中国股票发行价格低估还是高估

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中国股票发行价格低估还是高估 晋重文　[西南财经大学　成都　610074]

新股发行价格低估现象很容易被觉察到,大多数新股在上市首日便会有一个巨大的涨幅,即其在二级市场的

价格远远超过首次公开发行价格,由此产生远高于市场或行

业平均回报的超额收益,这在中国尤为普遍,平均低估都在

130%以上,最高达173136%。但是,中国股票发行价格真的是低估了吗?回答这一问题的前提条件在于确立明确的标准。

一、原因分析

(一)流行理论的不成立分析

为了解释中国股票发行价格的异常,我们首先从信息不

对称假说(Asymmetric In forma tion)入手,通过分析该假说,

指出其缺陷,进而对中国股价异常现象进行初步的解释。

信息不对称假说(Asymmetric In formation)最早由Ba ron 在1982年提出,他认为在股票发行者和投资者之间存在信息不对称,所以新股发行时要用价格低估来补偿投资者,随后Rock在1986年提出的“赢家的诅咒”假说(W inners Curse)则将投资者分为信息占有者和非信息占有者,认为他们之间存在信息不对称,抑价是对非信息占有者的补偿。Beatty and Ritter发展了Rock的假说,他们引入了事前不确定性(Ex-ante unce rtainty)这一概念来衡量信息不对称的程度,认为事前不确定性越大,抑价程度越高;随后有很多学者根据不同的市场特征选取不同的变量,建立了各种模型来检验信息不对称假说。其中K oh and W alte r(1989)和Michaely and Shaw (1994)所做的实证研究都验证了新股发行的确存在信息不对称。其实,通过分析上述的逻辑线索,我们可以利用信息不对称所导致的柠檬市场效应来进行解释。在发行公司数目众多的情况下,投资者无法辨别每一证券的真实价值,因而仅愿按所有证券的平均价格购买,这使证券市场在很大程度上变成了一个“柠檬市场”(Akerlof,1970)。R ock(1986)认为信息占有者基于对新发行股票的了解,将更多地申购发行价格低估的股票,很少或根本就不申购价格高估的股票,结果是信息占有者将比非信息占有者获得更高的收益。非信息占有者预期他们会购买到发行价格高估的股票,因此,将降低对新股的报价以规避风险。尽管信息占有者对新股的报价是公允的,但是在非信息占有者大量存在的情况之下,发行市场仅能按低估的价格出清,这导致了在证券市场中“格雷欣法则”:劣股驱逐良股。发行者与投资者之间的信息不对称导致的柠檬市场,使得优质公司难以体现其公司价值的价格发行证券,而劣质公司却可以以相对高价发行,于是优质公司退出发行市场,信息不对称的结果是劣质公司占据股票发行市场。当投资者普遍预期到这种状况时,他们将对发行市场失去信心,或者仅仅愿意以更低的价格申购新股,这样,剩余公司中一批质量相对较高者又将被驱逐出发行市场,可见信息不对称将导致发行价格的低估,并将导致证券市场的恶性循环。

但是,需要指出的是:上述分析尽管不是完全竞争分析(完全竞争分析的前提之一就是信息充分),但是,该分析是在完全竞争分析的框架内进行的,即:依然假设存在大量的需求者和供给者,该前提假设在中国目前并不成立。

信号假说(Signaling H y pothe sis)从发行者战略考虑的角度,认为股票发行价格低估是发行者向市场传递公司价值的信号。这一信号假说在中国同样不成立。中国上市公司股票价格并不反映公司价值。

(上接第43页)要因素有两个:负债的期限结构是否与资产

匹配,能否满足预测的现金需求;负债成本对收益率的影响和债务风险。由于债务成本事实上是未赎回的持有人承担的,为满足赎回需求所借的债务越多,对长期持有人带来的成本越高,同时,债务风险加大也是不利于资产安全的。如果赎回需要的大额融资带来的成本和风险过高,可对基金实施暂时的封闭措施。总之,从负债的思路进行流动性管理,需要基金经理权衡利弊,慎重决策。

主要参考文献:

[1]刘传葵.中国投资基金市场发展论[M].北京:中国金融出版社,2000.

[2]严武.证券市场管理国际比较研究[M].北京:中国财政经济出版社,1998.

[3]经济日报[N]

[]金融时报[N]

.2002-7.

4.2002-7.

(二)重新解释

我们对股票发行价格异常现象的重新解释,同样也是分别从投资者、承销商和发行者入手,从而推导出新的约束条件或者说低估的成因。

首先,从投资者的角度分析。从上文关于投资者的分析中至少可以得出两点结论:第一,投资者对新股的需求远远大于新股的供给。投资者对新股有强烈的需求,一方面来自于对股票发行价格偏低的预期,另一方面来自于投资者“追涨”的心态。即使股票暴跌了,出于对股票暴跌和暴涨之间的联系,尤其是对股票暴跌之后“政府救市”的预期,人们对新股的需求依然没有降低。第二,投资者基本上不关心公司价值,人们普遍具有“追涨杀跌”的心理准备。由于中国股市目前并不存在做空机制,人们赚钱的唯一途径就是“股价上涨”,投资者仅仅关注能不能“更高”,因此,中国股市缺少做空机制在客观上推动了股票发行后价格的“节节攀升”。

国外特别是发达国家的股票市场一般都有比较完善的做空机制,通常包括主动性做空和被动性做空两种基本形式。主动性做空机制是指投资者预期股票价格将要下跌并积极利用这种下跌来获取相应利润的操作行为及配套的相关制度,具体包括信用交易进行卖空和利用股指期货来做空。被动性做空机制是指投资者预见到股票大势或个股走向不好时离场观望,即通常所说的卖出股票而持有货币。而我国目前的做空机制(如果有)仅仅是被动性做空,但是,被动性做空机制对于股票发行市场而言根本不起什么作用,原因有二:其一,投资渠道缺乏。中国货币市场不发达,人们的闲置资金大多存在银行,既使征收利息税仍然将资金挤不出银行。中国目前发行的国债,由于其利率稍微偏高并且免收利息税,造成了发行的火爆场面,人们甚至在买国债的过程中出现了寻租行为。投资渠道的缺乏也造成了投资者“非银行即股市”的二者选择,有大量的资金待入股市,因而人们很少采用被动性做空机制。其二,大量的资金供给即大量的对股票的预期需求,使人们陷入了与“囚徒困境”相似的困境。①在股票发行市场,如果一名投资者选择被动性做空,退出市场持币观望,则其余的投资者会因失去一个竞争对手而增加获取巨额利益的机会。大量具有同样想法的投资者集体行动的结果就是均不离场,即不放弃对新股的购买机会。被动性做空的投资者只有损失,主动性做空则不一样,最主要的是投资者可以利用主动性做空进行赚钱:高卖低买。在主动性做空时,投资者由于产生了对公司价值进行判断以确定股票发行价格高与低的动机,因而很难形成对一个公司新股做多的合谋,此时,公司价值才是判断新股价格的基础。我们可以得出如下结论:由于中国目前缺少做空机制,促使了投资者做多的合谋,(不论是机构投资者还是个人投资者),这造成了新股发行后股价的上升,因而也就造成了股票发行价格的低估,即:股票发行价格远远低于二级市场价格。

其次,从承销商的角度分析。中国目前股票发行制度规定,股票发行人制作申请文件,由承销商推荐并向中国证监会申报,为了不断提高股票发行工作的质量,主承销商在报送申请文件之前,应对发行人辅导一年,并出具承诺函。主承销商对上市公司的辅导,的确在一定程度上提高了企业上市后的运转效率,并使上市企业的行为越来越规范,但不可否认的是,主承销商对上市公司的辅导增加了主承销商的成本。由于目前有希望上市的公司稀少,则相对较多的具有主承销商资格的证券公司在与等待上市的公司谈判时处于不利地位,无法将辅导费用转嫁给等待上市的公司,而只能通过真正上市之后才能获取补偿,这在客观上提供了一种激励机制:对于承销商而言,上市只能成功,不能失败。而成功与失败的关键,除了完美的包装之外,最重要的就是价格了,毕竟“物美价廉”是最受欢迎的了。

主承销商若辅导企业上市失败,则其成本是巨大的。我国法律规定,证券公司申请A股承销商资格,应当具备的条件之一就是:近三年具有股票承销业绩,而申请主承销商资格则条件更严:近三年在股票的首次公开发行中,担任主承销商不少于三次或副主承销商不少于六次;作为首次公开发行股票的发行人的主承销商,近半年没有出现在承销期内售出股票不足公开发行总数的20%的记录。另外还有一项规定:证券公司取得A股承销商资格自中国证监会签发之日起一年内有效,已取得资格证书的证券公司如要保持其A股承销业务资格,应在资格证书失效前的三个月向中国证监会提出申请,并按要求报送有关材料,经审核通过后换发资格证书。从上述一系列规定可以看出,承销商推荐上市发行股票,其机会成本是巨大的。如果发行失败,则很可能会丧失承销商资格,尽管规定只要求半年内不出现发行不足20%的情况,但是,在承销商激烈竞争的格局下,承销股票失败一次,则潜在的发行企业会选择另外一家承销商。②上述两方面均要求承销商在承销股票时只能成功,而低廉的价格是成功的基础。

最后,从发行人的角度分析。上文的分析仅考虑了承销商的利益,由此产生了一个问题:难道承销商为了自己的利益就可以自由降低股票发行价格吗?从理论上讲,肯定不是,因为股票发行价格的高低还涉及到发行人募集资金的多少。

中国证券市场在建立之初,目的就是为国有企业改制提供一条渠道。对国有企业而言,上市至少有三个好处:第一,扩大企业知名度和信誉度。这不仅是因为上市要符合一系列严格的条件,能够上市就成为企业的一张无形的信誉卡,而且募集资金后扩大了企业规模从而提高了社会信用程度,此外还因为上市公司的稀缺性和由此带来的政府潜在的担保;第二,改善企业的资本结构,减轻偿债压力。第三,获取了长期资金,降低了资金使用成本。若企业股票发行失败,则上述好处均变成了企业的机会成本。

目前中国国有企业的治理结构是国有产权下的代理人制度,在国有产权主体缺位的前提下很容易产生委托代理机制下的道德风险问题。在国有股一股独大的情况之下,国有企业的代理人既是企业的董事长,又是政府官(下转第49页)

①

②投资银行业事实上是一种固定成本远大于可变成本的行业,因此,其长期边际成本与平均成本的交点(平均成本最低点)所对应的业务额很大,也就是说,投资银行业的业务能力很容易过剩。

囚徒困境是指两名囚徒因达不成合谋而被迫选择出卖对方以获取奖赏的次优选择。

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外资并购热潮中的冷思考 林珊珊　[西南财经大学　成都　610074]

外资并购已成为热门话题,外资并购有利于提升资本运作水平,促进证券市场的规范化和投资理念的形成,

有利于推进经济结构的战略性调整,带来新的发展机遇,有

利于规范上市公司重组行为、理顺公司治理结构、振兴公司

主营业务、提高公司经济效益。但外资并购并不是包治中国企业病的灵丹妙药,目前外资并购还存在一些突出的问题,因此上市公司应在愈炒愈热的外资并购热潮中保持理性。

一、目前外资并购国企存在的问题分析

(一)国有资产流失问题

(上接第48页)员,这会产生两方面的问题:第一,短期行为,企业董事长为了在任期内做出政绩,会不顾一切代价使企业上市;第二,委托代理机制所暗含的经理层持股计划为企业上市提供了原始动力。企业上市后,经理层低成本所获得的股票增值潜力很大。中国上市企业中,个人持股进入前十名是一个公开的事实,而这些个人股东大多数是企业自己职工或虚拟职工。这成了上市企业运行过程中的“小金库”。尽管经理层会说明将这部分收益用于职工福利,但监督者缺位和操作过程不透明使之实际上是经理层持股计划的一种变相形式。

中国国有企业由于产权所有者的缺位,经理层根本不用去积极作为(例如安然公司),而仅仅消极作为就够了。而消极作为得以实现的前提条件除了上述之外,还有中国上市发行制度。目前中国所采用的核准制与之前的审批制相比,其区别主要在于增加了承销商的义务,但是,发行人提出申请之前,要经省级人民政府或国务院有关部门批准,并且,中国证监会在初审过程中将就发行人投资的项目是否符合国家产业政策征求国家发展计划委员会和国家经济贸易委员会的意见,因而意图是很明显的:控制上市公司的数量。这种控制导致了股票供给的相对不足,股票发行价格相对于发行人而言也就会偏高,从而使经理层的消极作为得以实现。为了消除这种消极作为,中国证监会推出的超额配售选择权(俗称绿鞋G REE N SH OE)或许是一种应急之道,但欲根除这种消极作为,股票发行制度必须逐渐向注册制过渡。

二、结　论

11不能简单地认为中国股票发行价格是低估或者高估,中国目前股票发行价格应该是低估和高估并存,关键在于判断标准的选择。

21传统的理论,例如信息不对称等并不能解释中国股票发行价格的异常现象。

31为了消除投资者、承销商与发行人三方对股票发行价格的扭曲,有必要对相关制度进行更改,例如:增加做空机制、降低承销商成本和逐渐向注册制过渡等。

主要参考文献:

[1]刘波.资本市场结构———理论与现实选择[M].上海:复旦大学出版社,1999-12.

[2]王莉.中国新股发行抑价:一个假说的检验[J].复旦学报, 2001(5).

[3]Allen,F ranklin and Gerald Faulhaber,1989,Signaling by under2 pri cing i n the IPOm arket”[J],J ournal of F i nancial Econom i cs23,303-3231

[4]Beatt y,R andolph and J ay R it ter,1986,I nvest m ent banki ng, reput atio n,and t he underprici ng of init ial public offering s”[J].J ournal of

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[5]Dongwei S u,2000,Adverse-Selection versus S i gnaling:Evi2 dence from the Pricing of Chinese IPOs[N].working paper,Depart m ent of Econom i cs,Uni versit y of Akron

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[7]M ichaely,Roni and W ayne Shaw,1994,The p ricing of initi al public offerings:Te st s of adverse selection and si gnaling t heori es”1, (J),R eview of F inanci al Studi es7,279-3191

[8]R o ck,K evi n,1986,W hy new i ssues are underpriced?”,(J), J ournal of F i nanci al Econom ics15,187-2121

中国股市个人投资者状况调查报告

数据结构实验报告 学生学院_____ 管理学院_______ 专业班级 12电子商务（1）学号02 学生姓名______ 阮健轩__ 2013年 12 月 24 日

中国股市个人投资者状况调查报告 一、调查设计 调查目的：通过典型抽样方式，了解当前中国证券市场个人投资者的状况，包括其基本现状、投资行为状况、权益保护状况，以及他们对当前证券市场一些热点问题的看法。 调查方式：问卷调查。问卷由35个题目组成，其中投资者基本情况5题、投资者行为15题、投资者对若干热点问题看法15题。 回收样本说明：调查中实际共发放问卷60份，回收的有效问卷58份，回收率％。 二、调查结果综述 调查围绕三个专题进行：个人投资者基本状况、个人投资者行为状况、、个人投资者对当前市场若干热点问题的看法。每个专题得到的调查结果概要如下： （一）个人投资者的基本状况 调查结果勾画出当前活跃于我国股市一线的个人投资者的基本状况。从年龄情况看，25岁到50岁的适业人群构成了中国个人投资者的主体（87％），但50岁以上的离退休人士也有不容忽视的份额（12％）；从入市时间看，中国股市一线投资者的平均股龄为2-4年， 教育程度方面。调查发现，为数庞大的中国证券市场投资者的总体受教育程度较低，其中不足中等文化程度的投资者（高中及中专以下）占了总被调查者的％，而初中以下的低学历者有％，这一数字意味着有较多的投资者未能接受初中以上的文化教育。进一步的分析表明，投资者的受教育程度与其股市的投资规模存在一定的相关性，受教育程度较高的投资者，其股市的投资规模也相对较大，但在较低学历者中，受教育程度与股市投资规模间的相关性并不强。 。

我国股票市场发展现状分析及相关建议

我国股票市场发展现状分析及相关建议 经过近20 年的发展，我国股票市场已形成了与我国经济发展相适应的特色道路，规模不断扩大，上市公司数量不断增加，投资者积极性不断提高，制度性建设日趋完善。但股票市场在诸多方面的不完善性仍较为明显。2007 年股票市场看似迎来了发展契机，股权分置改革初具效力，但2008 年随后进入蛰伏期，股市发展陷入困境。 一、当前我国股票市场发展现状分析 （一）股市功能导向存在误差，股市和宏观经济之间缺乏联系 1 、投资能力较弱，存在投机行为过度现象 目前股票市场参与者在进行投资时，往往不会考虑长期价值投资，市场上短线投资行为较普遍，主要体现在股票换手率较高，与西方国家相比，2004 — 2007 年我国股票换手率普遍高出5 — 10 倍。投机行为盛行往往是股市出现动荡的直接原因之一，沪深股指从2003 年开始反复涨停，上证指数在2007 年创下了历史最高的6124.04 点，随即开始下行，一度跌至近期最低点1664.93 点。至2008 年12 月，上证指数较长时期在2000 点左右徘徊。股市参与者对股市的预期和上市公司是否盈利不存在直接关系，而是主要看参与者在消息市中的信息捕捉能力。 2 、融资者融资能力不强，融资手段不多 相比而言，国内股市融资能力普遍不强。据统计，仅2005 年我国69 家境外上市公司筹资额就达206.5 亿美元，为沪深两市2003 年、2004 年首发募资总额800 多亿元人民币的约2 倍。2007 年11 月以来，国内上市公司融资水平更是急剧下降。从2008 年新股发行情况来看，新股从价格到数量都没有达到预期筹资的目的，甚至从2008 年下半年起，新股发行变得较为困难。而且，我国上市公司融资手段不多，除了从银行贷款和直接获取发行资格而获得直接融资以外，没有更多其他的融资手段，这进一步加剧了融资能力的弱化。 3 、资源配置功能低效，股市和宏观经济缺乏必要的联系 由于股权结构形式单一并缺乏流动性、上市公司产业分布不尽合理等因素，导致股市资源配置功能低效。同时，二级市场交易量和规模起伏过大，突出表现在一些ST 股票虽然经营业绩不尽如人意，但市盈率却非常高，甚至达到60 — 100 倍。从发达国家经验来看，股市与宏观经济的发展存在正相关关系，但我国股市宏观经济晴雨表的功能却未能充分体现，

中国各省面积人口数量GDP排名及世界各国面积人口排名

2013中国各省面积/人口数量/ GDP排名及世界各国面积人口排名中国各省面积排名： 1、新疆维吾尔自治区面积166万平方千米）； 2、西藏自治区面积122.8万平方千米)； 3、内蒙古自治区面积118.3万平方千米)； 4、青海省面积72.23万平方千米； 5、四川省面积48.14万平方千米； 6、黑龙江省面积45.48万平方千米； 7、甘肃省面积45.44万平方千米； 8、云南省面积38.33万平方千米； 9、广西壮族自治区面积23.6万平方千米； 10、湖南省面积21.18万平方千米； 11、陕西省面积20.56万平方千米； 12、河北省面积18.77万平方千米； 13、吉林省面积18.74万平方千米； 14、湖北省面积18.59万平方千米； 15、广东省面积18万平方千米； 16、贵州省面积17.6万平方千米； 17、江西省面积16.7万平方千米； 18、河南省面积16.7万平方千米； 19、山西省面积15.63万平方千米； 20、山东省面积15.38万平方千米； 21、辽宁省面积14.59万平方千米； 22、安徽省面积13.97万平方千米； 23、福建省面积12.13万平方千米； 24、江苏省面积10.26万平方千米； 25、浙江省面积10.2万平方千米； 26、重庆市面积8.23万平方千米； 27、宁夏回族自治区面积6.64万平方千米； 28、台湾省面积3.6万平方千米； 29、海南省面答3.4万平方千米； 30、北京市面积1.68万平方千米； 31、天津市面积1.13万平方千米； 32、上海市面积0.63万平方千米； 33、香港特别行政区面积1101平方千米； 34、澳门特别行政区面积25.4平方千米。 中国内地各省人口数量 GDP排名 人口排名省区市人口数量 GDP GDP( 亿元) 人均G（元）人均排名排名 1 河南省 9613万人 5 14234 15056 16 2 山东省 9082万人 2 25326 27148 7 3 四川省 8673万人 9 9657 11708 25 4 广东省 7859万人 1 29863 32142 6 5 江苏省 7381万人 3 24738 32985 5 6 河北省 6735万人 6 1338 7 19363 11 7 湖南省 6629万人 13 8366 13123 20 8 安徽省 6338万人 15 6906 11180 28 9 湖北省 5988万人 11 8451 14733 17 10 广西壮族自治区 4822万人 18 5386 11417 27 11 浙江省 4647万人 4 17633 35730 4 12 云南省 4333万人 23 4260 9459 30 13 江西省 4222万人 19 5323 12204 24 14 辽宁省 4203万人 8 10418 24645 9 15 贵州省 3837万人 26 2543 6742 31 16 黑龙江省 3813万人 14 7081 18463 12 17 陕西省 3674万人 21 4806 12843 21

中国证券分析师行业的现状与发展思路

中国证券分析师行业的现状与发展思路 中国证券分析师行业伴随着中国证券市场的脚步已经走过十几年的发展历程,十几年来,证券分析师队伍从无到有,不断壮大,已经成为普及证券知识、推动理性投资和证券市场规范化发展的一支不可忽视的力量。当前,中国证券分析师行业正面临国内证券市场快速发展和加入世贸组织后外国同业竞争的双重挑战,这一新形势既蕴藏着发展的新机遇,又急切呼唤着新的改革。 中国证券分析师行业的发展历程和现状 中国证券分析师行业是伴随着中国证券市场的发展而发展壮大起来的,以管理部门实现监管为标准,其发展历程可以分为三个阶段。 第一阶段是起步阶段(1984—1991)。这个阶段是证券分析师行业的萌芽和孕育阶段。在这个阶段,中国证券市场刚刚开始,管理层、上市公司、证券公司和投资者都在“摸着石头过河”,全国性的有形交易市场尚未形成。在一些大城市一级半市场上,开始有人研究股市行情,传递信息,指导操作,但尚未形成稳定的证券咨询群体。 第二阶段是自发阶段(1991—1998)。这个阶段是证券分析师行业飞速发展阶段,也是管理部门监管处于真空的阶段。20世纪90年代初证券市场成立之时,为适应证券公司的需要,

证券咨询部门纷纷成立,最早是从券商的客户服务部门开始,准确地说是营业部对股民进行的“入门指导”,离严格意义上的咨询业务相距甚远。在这一阶段,证券市场刚刚成立,投资者还比较陌生,此时,证券分析师的作用更多的是起到一个“入门指导”的作用。接着,我国证券市场迎来了一个飞速发展的过程,由于证券市场投机风气弥漫,投资者的投资决策基本上是建立在对“政策”“、庄家”、“内幕消息”等概念上,为迎合投资者投机的需要,各类“股评家“”股评人士”“、市场人士”、“证券研究员”活跃在证券交易所和各种新闻媒体之上,新闻媒体也推波助澜,而且市场缺乏政策监管。在这种大环境下,证券分析师行业出现了大量的违规行为。 第三阶段是规范发展阶段(1998—至今)。这个阶段是证券分析师行业规范发展的阶段,各类管理法规和条规相继出台,管理部门开始监管。面对证券咨询业的放任自流和大量违规行为的出现,监管层开始引起注意,1998年4月1日《证券期货投资咨询管理暂行办法》及其《实施细则》公布并实施,开始对从业机构和人员实行资格审查,加上其后颁布执行的《证券法》,中国证券咨询监管法规在某些方面甚至比香港同类法规还要严格。2000年7月16日我国颁布实行了《中国分析师职业道德守则》,并且在2002年12月13日成立证券业协会证券分析师委员会,使证券分析师的管理趋于规范。但是,多年监管空缺造成行业总体素质偏低和短期的投机心态

最值投资价值50只股票

最值投资价值50只股票:领先大盘57百分点作为一份专业的投资类媒体，在过去两年中，《投资者报》一直为帮助投资者寻找A股市场中值得投资的好公司。 2008年6月23日，《投资者报》首次以盈利连续增长、行业地位出众以及连续分红作为条件，筛选出50家在我们心目中的好公司，并将它们称为"投资者报50"。在2009年6月1日，《投资者报》选出了第二期的TZ50公司，其长期涨幅远超大盘。 如今，在迟迟不见有力反弹的连续下跌中，市场信心似乎丧失殆尽。人们的忧虑包括：地产更严厉的调控政策，银行风险提升及再融资，货币政策收紧等。种种利空因素的打压，使得上证综指跌至2009年8月以来的最低点。 然而，如果你想在投资中获胜，一定要有勇气站到少数人的那一边去，需要克服市场普遍的悲观情绪，需要坚信价值、战胜恐惧。这样的话，在下跌中买入股票就成为一件让人愉快的事情。 不要认为市场中没有好公司，本次筛选出的第三期TZ50公司克服了两年多的经济低谷，仍然拥有出色的行业地位，盈利连续三年增长，并且每年的分红比率都超过10％。危机的磨练，会使得它们在未来三年甚至更长时间内依然是好公司。 我们所坚持的理念 这已是《投资者报》数据研究部第三次制作"投资者报50"公司名单，我们坚持了前两次的筛选方法，即：盈利连续增长、行业地位出众以及连续分红。 过去十年中，中国经济每年的增长速度超过8％，作为优先配置了资本市场资源的上市公司，理应具有更优秀的成长能力。因此，盈利的连续增长是衡量好公司的首要条件。为了

避免非经常性损益的干扰，《投资者报》以近三年扣除非经常性损益后净利润的连续增长作为具体筛选标准。 实际上，公司盈利不难，但难的是连续盈利，更难的是盈利连续增长。这意味着，公司经营团队要时刻保持清醒的头脑，不可犯下大错。两年来，包括中国在内的全球经济经历了严峻的考验，各行业景气普遍下滑，上市公司效益也大不如前。在此形势下，公司盈利如能实现增长更是难能可贵。 行业地位是上市公司稳定盈利的保障，只有占据了足够的市场份额，才能获得市场话语权和产品定价权，才能取得相当于或超过行业平均水平的利润水平，并且，公司才会具备创新和扩张的实力，这些都有助于公司在经济低谷不被淘汰。 除了上述两点，我们同样重视上市公司对股东的现金红利回报。我们向来不倡导投机行为，尤其是对于优秀的公司，长期投资必将获得超额回报。现金分红是投资者获得稳定回报的重要途径，我们承认一个现实，那就是A股公司目前普遍分红率偏低，我们以此期望上市公司对此更为重视。 对于整个资本市场而言，合理而充足的现金分红有利于减少投机行为，倡导价值投资理念，鼓励长期投资，从而有利于市场的稳定。 2008年底，证监会将最近三年的累计现金分红不低于年均可分配利润的30％作为上市公司的再融资条件，表明监管层对现金分红的愈发重视。 具体而言，我们将上市公司最近三年每年的现金分红占可分配利润比例均不低于10％作为筛选条件，借此鼓励上市公司实施稳定的现金分红政策。 领先大盘57个百分点 作为一个心目中的好公司组合，我们检验它们是否能得到市场的认可，因此，对TZ50公司二级市场的走势我们同样非常重视。

中国股市现状分析

中国股票市场现状浅析 摘要：中国股票市场经过近20年的发展，已经形成了与我国经济发展相适应的特色道路。中国股票市场经过不断的发展和完善，已经取得巨大的成绩。股票市场作为中国证券市场的重要组成部分，对中国经济的发展和社会的稳定起着重要作用。在不断完善和发展的同时，我们也应该看到它的诸多不完善的地方。 经济活动的最终目的是满足人的需求或欲望，而“幸福和快乐是满足人欲望最好的药剂”(孟德斯鸠)。娱乐的特性是符合现代经济活动的目的。随着经济的不断发展，人们越来越重视生活质量的提高。更多地关注我们自身的幸福与快乐。 近几年来，全球金融动荡，中国采取各种金融政策见效甚微。中国各种问题仍然存在需要改进的地方。我国股票市场绵延不断的下跌，是否反映了“经济向下“的状况，这是大家都非常关心的问题。对于这个问题，大家要分清虚拟经济和实体经济是两回事。 对于中国股市的持续下跌不妨分长期和短期两个方面来看。从过去十年的跨度来看，中国股市有着估值回归的内在需求，这是近年来A股不断走低的重要原因。股市的不振更多是信心缺失所致，而不是经济下降所致。根据市场情况，我们可以看到投资者最为担心的是，国际经济金融形势依然比较严峻，尤其是欧洲债务危机仍有可能恶化扩散，国内经济受转型和周期调整等因素的影响，下行压力较大，这些基本面因素是导致市场走弱的主要原因。 众所周知，全球金融市场充满着泡沫，大家进入了一个泡沫化生存的时代。因此，尽管最近以来中国股市，甚至全球股市出现了全面性下跌，但是这种下跌只是市场价格的波动，并非是出现全球股市周期性的变化。对于国内股市大幅下跌，既有国际周边市场的影响，更重要的应该是是国内股市本身出了问题。 中国股市现象既与生活常识相背离，也脱离基本的经济原理，因此，其股市泡沫的吹大是无疑的。既然股市的泡沫已经吹得很大，因此，中国股市发展到一定程度在价格上进行调整也就十分正常了。股市的指数上下波动是很正常的事情，股票的市场价值总是围绕其内涵价值上下波动。因此，国内股市下跌了，特别是泡沫很大的股市下跌，对市场不是不好，而是股市未来发展的必要条件。 从股市是实体经济的睛雨表来看，尽管国内存在两大资产价格巨大的泡沫，但是国内经济向好这是谁也无法否认的。韩国的MV风靡我国，从表象上看，也许大家只是把它作为

股票投资价值分析word版

一、武汉人福医药集团股份有限公司股票概况 （一）．公司名称及简介 武汉人福医药集团股份有限公司，于1993年2月15日经武汉市经济体制改革委员会批准，由中国人福新技术开发中心、武汉当代科技产业集团股份有限公司、武汉高科国有控股集团有限公司共同发起并采用定向募集方式设立的股份有限公司。公司英文名称：Wuhan Humanwell Healthcare (Group) Co.,Ltd （二）、证券代码 600079。公司设立时股本为3,750万元。经中国证券监督管理委员会证监发[1997]240号文批准，公司于1997年在上海证券交易所公开发行2,000万股社会公众股，发行后公司总股本为5,750万元。 证券简称更名历史：人福科技 G人福人福科技人福医药 发行日期： 1997-05-22 上市日期： 1997-06-06 主承销商：申银万国证券股份有限公司 （三）、上市公司经营范围 药品研发；生物技术研发；化工产品（化学危险品除外）的研发、销售；技术开发、技术转让及技术服务；货物进出口、技术进出口、代理进出口（不含国家禁止或限制进出口的货物或技术）；对产业的投资及管理、教育项目的投资；房地产开发、商品房销售（资质叁级）；组织“三来一补”业务。（四）、公司主要产品 百货、五金交电、医疗器械、计算机及配件、汽车配件、通信器材、机电产品零售兼批发;房地产开发、商品房 （五）、公司的历史沿革 1988年当代生物化学技术研究所成立（人福医药集团的前身）。 1993年武汉当代高科技产业股份有限公司（原当代生物化学技术研究所）注册成立。 1993年至1997年武汉当代高科技产业股份有限公司先后组建了当代物业公司、当代生物化学公司、东湖分公司、系统工程分公司、机电设备配套分公司、广州人合公司、兼并扬子江生化制药厂后成立了武汉人福药业有限责任公司、广州贝龙环保热力设备有限责任公司、武汉人福医用光学电子有限公司、武汉人福益民医药有限公司和武汉新新彩印制制版有限责任公司。 1997年武汉当代高科技产业股份有限公司上市，当代科技股票（代码600079）在上海证券交易所正式挂牌交易。不久，当代科技正式更名为武汉人福高科技产业股份有限公司。 1998年武汉人福高科技产业股份有限公司导入CI，设计并制作了VIS视觉识别手册。武汉人福高科技产业股份有限公司先后注销了广州人合公司，剥离了系统工程分公司，淡出了原子灰项目，退出了精细化工行业，确立了医药、环保为主产业。同年，武汉人福高科技产业股份有限公司参股成立杰士邦（武汉）卫生用品有限公司，医药生殖健康产业进一步成为公司的发展共识。 2000年至2002年武汉人福高科技产业股份有限公司先后参股或控股并购了武汉康乐药业有限公司、武汉华山制药有限公司、中国联合生物技术有限公司、新疆维吾尔药业有限责任公司，组建了宜昌人福药业有限公司，成立了湖北葛店人福药业有限责任公司，兴建了人福科技医药工业园。 2003年至2006年武汉人福高科技产业股份有限公司进一步完成主产业的迅速扩张过程，形成了包括医药、生殖健康、环保、房地产、金融五大产业的产业格局。宜昌人福药业、杰士邦公司、当代物业等一批骨干企业相继崛起。 2007年武汉人福高科技产业股份有限公司上市十周年，进一步明确了以医药产业为主导、以大学学历教育投资为辅的发展格局。拥有的核心产品为宜昌人福药业麻醉药系列、武汉人福药业有限责任公司生化药系列、葛店人福药业计生药系列、深圳新鹏的基因药系列、康乐药业与新疆维药的中成药与民族药系列等，还有天津中生的计生药具。

我国股票市场发展现状

我国股票市场发展现状 姓名：王向红 班级：会计三班

学号：111102031332 2015-01-06 我国股票市场现状分析 摘要：任何国家的经济发展都离不开股票市场，所谓股票市场是宏观经济的 晴雨表，可见它对经济的重要性。中国股票市场是一潜力较大，发展前景非常广阔的市场，对于企业和投资者来说，对股市未来发展趋势 的判断，是其投融资成功与否的关键所在。我国股票市场成长之快和成绩之卓著是令人瞩目的。但是由于发展时间短, 制度不健全等原因, 存在着诸多问题。通过对我国股票市场的现状的分析, 总结了股票市场当前存在的问题, 探索了产生问题的原因, 并提出了解决问题的对策。 关键词：股票市场；现状分析;问题与发展趋势 一、引言我国股票市场现状分析 从1990 年上海交易所成立以来, 作为资本市场的核心,我国股票市场短短的几十年达到了许多国家几十年甚至上百年才实现的规模。中国股票市场经过二十多年的发展，在筹集企业发展所需资金、改善企业融资结构、优化社会资源配置、促进中国经济发展等方面起到了十分重要的作用。 （一）当前我国股票市场规模。截至2007 年12 月21 日, 沪、深两地上市已达1527家, 上市股票数量1613 只, 总股本达到16848. 86 亿元, 股票市价总值达到310448. 39 亿元.上海证券交易所上市的公司达到859 家, 来自全国31个省、市、自治区。其中, 44 家公司同时发行A、B 股; 19 家公司以A 股和H 股形式同时在上证所和香港联合交易所上市; 6 家公司以B 股和ADR 形式同时在上证所和纽约证券交易所上市; 1 家公司以B 股和GDR 的形式同时在上证所和伦敦证券交易所上市。深圳证券交易所865 只证券中包括A 股655 只, B 股55 只, 其余为基金、企业债券、可转换债券、国债、权证等 ( 二) 股权分置改革现状。我国上市公司股权分置改革目前已经顺利进入收尾阶段了, 这场史无前例的制度性变革用了一年多的时间, 取得了决定性胜利, 实现了中国股市从漫漫熊市向持续健康发展的历史性转折。自2006 年4 月29 日

做精一只股之二《寻找低估值潜力股》

做精一只股之二《寻找低估值潜力股》低估值潜力排除法： 1.中小盘股票持续上涨一年多，市盈率已超50倍以上，估值水平明显高高在上，即使在2011年能惯性上涨，但风险仍然不小，这一类可以排除低估值的潜力。 2.去年热门炒作概念股早已降温，虽然部份中长期看好的行业个股，但仍少不了目前的价值回归，大部份还需要时间来实现价值重估，这一类也可排除当前的低估值潜力。 3.在“调结构”的政策大背景前提下,一些传统产业难免受到抑制,特别是明显不符合经济结构转型要求的高污染、高能耗行业相关上市公司,必会受到很大的影响,这一类必须排除低估值的潜力性。 低估值潜力竞选法： 1.区域性发展以及新政规划扶持范围内的相关个股值得挖掘，例如西部大开发现在仍处在初期阶段，政策向导及相关规划与扶持细节已经明确，后续加大开发力度还有续加强和廷长。 2.产业升级或产业转型，目前有一部份正在产业升级过程中，在经过转型后必会日趋成长，成为将来新一代牛股也是理所当然。例如现在10块钱以内的个股，一旦企业有关产业转型、产业升级、并购重组、资产注入的更为新贵。 3.已经形成中长期趋势成长的民生、消费、新兴产业、十二五规划，在这些类型中，一旦大势企稳，必然会有领涨龙头出现，甚至以几连涨停打开中长期的启动浪。 4.稀缺资源必为珍贵，在每一轮上涨行情中都不会示弱，如有色、稀土、钾肥、矿产。例如：国家正在酝酿稀有金属战略收储，锗价格超过稀土，锗储量占全世界40%，供应量占70%，最近两个月，锗的价格就已经上涨了40%。相关受益有云南锗业、中金岭南、驰宏锌锗。

5.蓝筹股作为行业龙头地位并有必要启到带头作用，其次与宏观调控具有关联性。蓝筹股目前处于超低估值的阶段，中期向下空间不大。在中小盘股接近历史高位的高估下，在后市将在望迎来转换行情，特别是绩优二线蓝筹股更适合中长期稳健投资者。但是蓝筹股修复启动过程中会有些艰难、需要一些时间来完成。因此，2011年极有可能形成如笔者前面所提到的，牛熊交换（冷热交换）行情，投资者更要提早转换投资思维。 例如：600026中海发展、600150中国船舶、601872招商轮船、600685广船国际、600508上海能源、600188兖州煤业，等等。价格不高，市盈率不高，结合目前的低位，基本符合三低一高条件（高成长），在后市的估值提升空间较大。 概念解释： “蓝筹”一词源于西方赌场。在西方赌场中，有二种颜色的筹码，其中蓝色筹码最为值钱，红色筹码次之，白色筹码最差，投资者把这些行话套用到股票上。 “低估值蓝筹股”是指低于市场整体市盈率或行业市盈率的股票，而且这类股票是具有稳定的盈余记录，能定期分派较优厚的股息，被公认为业绩优良的公司。也就是说某些企业前景比较好，符合一定的经济周期价值又比较低估，在一段长期时间没有被机构炒作过的品种。当然，有一个众所周知的大道理“是金子总有发光的时候”。 蓝筹股大可分为:“一线蓝筹股”、“二线蓝筹股”、“绩优蓝筹股”、“大盘蓝筹股”。其中一、二线并没有明确的界定，因有些人认为的一线蓝筹股，而在另一些人眼中却属于二线；甚至包括在各行业中也有一、二线之分。一般来说，市场公认的一线蓝筹是指业绩稳定，流股盘和总股本较大，也就是权重股，这类股价位不高，但群众基础好。二线蓝筹，是指总股本和流通股本比一线蓝筹要小，股价一般较高，机构比较偏爱，但由于价格较高，散户一般不敢追高。如果一旦有机会必须不要错过，如08年底很多几块钱低估值潜力二线蓝筹股，现都已翻番。笔者认为，真正价值低估，潜力较大，就必须要要在低价买进，这才能带来财富的投资。 下列个股是以1/18收盘价10元以内由高到低排序，2010三季报每股收益大于0.3元，市盈率相比当前整体市场低下。因时间和精力关系，笔者就没有对行业一一排除法和技术图形精选法来整理，只作为参考引用。在此给出方法，具体选股方面还需慧眼识真金，作为个人投资者笔者建议选出两三只去做精它必有收获，这也是笔者撰写《做精一只股》书中的主题，3月份后有望出版。注：股育网正在关闭改版中，请学员静待通知。——李志尚

浅析我国股市现状、成因及对策(一)

浅析我国股市现状、成因及对策(一) 关键词]股市现状成因对策 摘要]近年来，我国股市不断发展壮大，同时，许多缺陷也暴露出来，这些缺陷削弱了股市的功能，阻碍了股市的进一步发展，为引发金融危机埋下了隐患,本文试图通过分析这些现状及其成因，找出改善对策。 我国股市自建立以来，为经济发展做出了不小的贡献。但同时，股市现状也不容乐观，主要表现为：自我平衡和自我调节的能力弱，稳定性差，股价容易暴涨暴跌，市盈率高。这些缺陷削弱了股市筹集资金，宏观调控，合理配置资源，价格发现的功能，为引发金融危机埋下了隐患。 一、我国股市现状 1.自我调控能力相当弱，易暴涨暴跌，稳定性极差。上证指数从2005年6月的998.23点到2007年10月的6124.04点再到2008年1月的4383.39点,波动极为剧烈。而发达国家近30年中，年股指波动幅度多在10%以内。 2.过度投机，泡沫化现象严重。股市的暴涨暴跌使投机盛行，也正是由于投机，高换手率使股市经常处于严重超买的状态，从而导致了高市盈率，增大了投资风险。国际成熟股市换手率一般为40%～60%，我国股市平均换手率在2006年之前就高达500%左右，是其平均水平的10倍，2006年、2007年则更甚。 3.幕后交易操纵股价现象严重。“庄家”等通过幕后交易、操纵市场来操纵股价，从而获取暴利，这种现象极为严重，有名的“银广夏陷阱”就是例子。 二、我国股市现状的成因 1.市场机制不成熟是必然原因。我国没有经过资本主义商品经济阶段，直接由计划经济进入市场经济，市场机制发展不成熟。计划经济时期遗留的一些制度、做法都不可避免地会对股市这种资本主义商品经济自然发展的产物产生不利影响。比如:国民经济市场化程度低，信用基础薄弱，投资主体残缺，机构投资者不足，投资者素质低，股市中介服务水平较低、股市的运行机制设置不合理等，都是股市暴涨暴跌的隐患，也让投机者和内幕交易、市场操纵者有机可乘。 2.上市公司质量普遍不高是直接原因。我国股市是国企融资需求和政府催生的产物，其融资功能受到过分关注，导致我国股市的功能定位和股票发行制度不合理。国企为上市而改制，筹集资金是其最终目的，改制只是手段，改制后上市的公司经营机制并未发生根本变化，在市场机制下，其经营业绩不佳几乎成了必然。另一方面，我国股市退出机制不健全，一直没有确立严格的上市公司摘牌制度。这就造成一些劣质公司的股票仍然上市流通，降低了股市的投资价值，破坏了股市信用环境，阻碍了我国股市的进一步发展。 3.国有上市公司的股权结构是根本性原因。现有上市公司大部分是国有公司,这些公司中，不能上市流通的国家股和法人股占了三分之二。一方面,国家股是由国家委托给管理者进行代理管理的，由于委托人和代理人之间信息的不对称、利益的不对等,代理人就有可能在具体操作中损害委托人利益;另一方面，国家股的持有者全体人民，只通过公司的利润再分配间接和被动地获利,这使得他们没有关心公司经营管理和监督代理者行为的积极性。这些正是导致股市混乱、内幕交易、操纵市场现象盛行的根源。 三、改变我国股市现状的对策 1.改善市场环境。首先，我国必须逐步改善股市的生长环境，减少国家对市场的行政干预，充分发挥市场本身的调控功能，把计划经济的影响降到最低。其次，解决好市场管理体制与运行机制的矛盾。逐步改变由证监会审批几乎一切创新形式的管理体制，建立起由证监会管理基本行为规则，由交易所和市场中介机构自主进行具体的活动。最后，正确对待投资与投机，让二者相相辅相承。投资是股市的基础，为股市提供稳定性和方向性；适度投机具有股

中国各省面积和人口排名

中国各省面积和人口排名！！！ 中国各省面积排名： 1、新疆维吾尔自治区面积166万平方千米）； 2、西藏自治区面积122.8万平方千米)； 3、内蒙古自治区面积118.3万平方千米)； 4、青海省面积72.23万平方千米； 5、四川省面积48.14万平方千米； 6、黑龙江省面积45.48万平方千米； 7、甘肃省面积45.44万平方千米； 8、云南省面积38.33万平方千米； 9、广西壮族自治区面积23.6万平方千米； 10、湖南省面积21.18万平方千米； 11、陕西省面积20.56万平方千米； 12、河北省面积18.77万平方千米； 13、吉林省面积18.74万平方千米； 14、湖北省面积18.59万平方千米； 15、广东省面积18万平方千米； 16、贵州省面积17.6万平方千米； 17、江西省面积16.7万平方千米； 18、河南省面积16.7万平方千米； 19、山西省面积15.63万平方千米； 20、山东省面积15.38万平方千米； 21、辽宁省面积14.59万平方千米； 22、安徽省面积13.97万平方千米； 23、福建省面积12.13万平方千米； 24、江苏省面积10.26万平方千米； 25、浙江省面积10.2万平方千米； 26、重庆市面积8.23万平方千米； 27、宁夏回族自治区面积6.64万平方千米； 28、台湾省面积3.6万平方千米； 29、海南省面答3.4万平方千米； 30、北京市面积1.68万平方千米； 31、天津市面积1.13万平方千米； 32、上海市面积0.63万平方千米； 33、香港特别行政区面积1101平方千米； 34、澳门特别行政区面积25.4平方千米。

2015中国股市现状分析、问题及对策

2015中国股市现状分析 2015年承接的是一个处于技术高位的上证指数，且一线蓝筹上升动力明显不足；其次是新股发行节奏、高溢价及注册制对中小板及创业板的影响；三是经济运行在低位及不确定性因素形成的系统性风险。而2015年投资机遇，依然是依赖于改革推进和政策利好。 “一带一路”、国企改革、自贸区建设等板块将进一步推动行情；二是围绕新型产业，如大数据、移动支付、电子信息、4G、环保等成长性板块所展开的行情；三是新的政策利好推动行情。 在谨防小盘股再次“滑铁卢”的同时，对尚未大涨的二线蓝筹股，则可重点逢低布局。从中线角度看，逢低买入并持有低估值个股依旧是上上策。就机会而言，农垦改革、土地流转、机器人及智能制造、环保等题材，依旧可以逢低吸纳。 2015年，投资者仍应跟随政策面选择个股，“一带一路”、铁路基建低估值个股可以值得关注。还有就是核能板块，随着一些对外核能建设投资的大单陆续签定，以及国内核电站有望恢复审批，该板块有可能走出一波独立行情。 2015年市场关注的焦点仍然是国企改革、节能减排、T+0交易制度的推出、智能家居、工业4.0、信息安全及产业振兴规划等相关题材。我们认为，后市的投资风向仍然围绕上述题材展开，同时，在本轮行情中被错杀的成长白马股也会受到资金的青睐。 中国股票市场现状分析 中国股市经过将近20年的发展，我们有必要对中国股市现状好好分析一下。目前，已经形成了与我国经济发展相适应的特色道路。虽然，中国股市现状还有诸多不完善的地反，但是作为一个合格的投资者，我们应该认真分析中国股票市场现状，进而做出正确的判断。 一、中国股市现状：股市功能导向存在误差 目前，中国股票市场参与者的投资理念存在问题，投资者往往不会考虑长期价值投资，只采取短线投资行为。股市参与者对股市的未来预期和上市公司是否盈利不存在直接关系，而是主要看参与者在消息市中的信息捕捉能力，这使得股票市场的投资能力弱化，出现投机行为过度的现象。另外，中国股票市场的融资能力不强，融资手段也较为单一。而对于投资者来说，进入到股市十有八九是赔钱的，群众对股市明显缺乏信心。 二、中国股市现状：“政策市”和“圈钱”

某上市公司股票投资分析报告

某上市公司股票投资分析报告

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某上市公司股票投资分析报告 结合本学期证券投资实务学习内容，选择一个沪深上市公司,对其股票的投资价值进行分析。 要求从以下几个方面展开分析 一.公司所属行业特征分析 1?产业结构: 2?产业增长趋势： 3?产业竞争分析： ４?相关产业分析: 5?劳动力需求分析: 6?政府影响力分析： 二、公司治理结构分析 1 股权结构分析 2 “三会”的运行情况 3 经理层状况 4 组织结构分析 5 主要股东、董事、管理人员的背景、业绩、声誉等; 三、主营业务分析 1?主导产品 ２?产品定价 ３生产类型：生产率、生产周期、生产成本、能耗、需求人力等。4?公共关系

5 市场营销 四、公司竞争力分析 1 简单分析：分析厂商未来发展的潜力,并与同行业竞争对手比较。 2 R＆D 3 激励机制:年薪制、期权、其他激励措施 五、对上市公司的经营战略及“概念”、“题材”的分析 1 公司经营战略分析 2 公司新建项目可行性分析 六、公司风险分析 七、财务分析 1?最近三年来主要财务指标:主营业务收入、主营业务利润、净利润、非正常性经营损益所占利润总额的比例、总资产、所用者权益、每股受益、净资产收益率； 2 财务比率（选取最近三年数据，如有行业指标对比更好,应说明各项指标意义) 八、结论 每部分得出一条总结性意见，最终得到一个或几个结论。结论是在前面事实基础上分析得到的逻辑结果，不进行相应的引申，不分析二级市场相关的情况。(分析报告要自己独立完成，不准抄袭。字数

第二章 有价证券的投资价值分析与估值方法-股票相对估值法汇总

2015年证券从业资格考试内部资料 2015证券投资分析 第二章有价证券的投资价值分析与估值方法 知识点：股票相对估值法 ● 定义： 股票相对估值法包括了市盈率、市净率、市售率和市值回报增长比● 详细描述： 市盈率又称价格收益比或本益比，是每股价格与每股收益之间的比率，其计算公式为： 市盈率=每股价格/每股收益，一般来说，对股票市盈率的估计主要有简单估计法、市场决定法和回归分析法。其中回归分析法指通过考察股票价格、收益、增长、风险、货币的时间价值和股息政策等各种因素变动与市盈率之间的关系，得出能够最好解释市盈率与这些变量间线性关系的方程，进而根据这些变量的给定值对市盈率大小进行预测的分析方法。 市净率又称净资产倍率，是每股市场价格与每股净资产之间的比率，每股净资产又称账面价值，指每股股票所含的实际资产价值，是支撑股票市场价格的物质基础，也代表公司解散时股东可分得的权益，通常被认为是股票价格下跌的底线，每股净资产的数额越大，表明公司内部积累越雄厚，抵御外来因素影响的能力越强。市净率反映的是，相对于净资产，股票当前市场价格是处于较高水平还是较低水平。市净率越大，说明股价处于较高水平；反之，市净率越小，说明股价处于较低水平。 市售率（P/S）为股票价格与每股销售收入之比，市净率定价通常待估值股票的每股销售收入乘以可比公司市售率计算而得。

市值回报增长比（PEG）即市盈率对公司利润增长率的倍数，计算公式为：市值回报增长比=市盈率/增长率，当PEG等于1时，表明市场赋予这只股票的估值可以充分反映其未来业绩的成长性。如果PEG大于1，则这只股票的价值就可能被高估，或市场认为这家公司的业绩成长性会高于市场的预期。例题： 1.市盈率等于每股价格与(的比值。 A.每股收益 B.每股现金流 C.每股净值 D.每股股息 正确答案：A 解析：市盈率(P/E又称价格收益比或本益比，是每股价格与每股收益之间的比率。 2.市盈率估计可采取（）。 A.归纳和演绎法 B.历史资料法 C.调查研究法 D.简单估计法 正确答案：D 解析：市盈率估计可采取简单估计法和回归分析法；其他三项为行业分析的方法。

我国股市现状及对策研究

资本市场特别是股票市场，是市场经济高度发展的结果。而在我国，股市曾一度被认为是资本主义固有的东西，要不要发展、如何发展成为非常敏感的问题。突破禁区、建立和发展资本市场是我国经济体制改革的重要成果;资本市场的规模扩展和发育程度的提高，也促进了社会生产要素的商品化进程，为社会主义市场经济体制的改革和完善提供了重要的制度安排，本文分析了现阶段股市的状况，就未来国内资本市场的走势给予了趋势预判。为大家整理的相关的[标题]供大家参考选择。为大家整理的相关的我国股市现状及对策研究,供大家参考选择。 我国股市现状及对策研究 资本市场特别是股票市场，是市场经济高度发展的结果。而在我国，股市曾一度被认为是资本主义固有的东西，要不要发展、如何发展成为非常敏感的问题。突破禁区、建立和发展资本市场是我国经济体制改革的重要成果;资本市场的规模扩展和发育程度的提高，也促进了社会生产要素的商品化进程，为社会主义市场经济体制的改革和完善提供了重要的制度安排，本文分析了现阶段股市的状况，就未来国内资本市场的走势给予了趋势预判。 一、股市的起源 (一)股票至今已有将近似400年的历史。股票是社会化大生产的产物。随着人类社会进入了社会化大生产的时期，企业经营规模扩大与资本需求不足的矛盾日益突出，于是产生了以股份公司形态出现的，股东共同出资经营的企业组织;股份公司的变化和发展产生了股票形态的融资活动;股票融资的发展产生了股票交易的需求;股票的交易需求促成了股票市场的形成和发展;而股票市场的发展最终又促进了股票融资活动和股份公司的完善和发展。所以，股份公司，股票融资和股票市场的相互联系和相互作用，推动着股份公司、股票融资和股票市场的共同发展。 (二)股票最早出现于资本主义国家。在17世纪初，随着资本主义大工业的发展，企业生产经营规模不断扩大，由此而产生的资本短缺，资本不足便成为制约着资本主义企业经营和发展的重要因素之一。为了筹集更多的资本，于是，出现了以股份公司形态，由股东共同出资经营的企业组织，进而又将筹集资本的范围扩展至社会，产生了以股票这种表示投资者投资入股，并按出资额的大小享受一定的权益和承担一定的责任的有价凭证，并向社会公开发行，以吸收和集中分散在社会上的资金 (三)股票交易市场远溯到1602年，荷兰人开始在阿姆斯特河桥上买卖荷属东印度公司股票，这是全世界第一支公开交易的股票，而阿姆斯特河大桥则是世界最早的股票交易所。在那里挤满了等着与股票经纪人交易的投资人，甚至惊动警察进场维持秩序。荷兰的投资人在第一个股票交易所投资了上百万荷币，只为了求得拥有这家公司的股票，以彰显身分的尊荣。 (四)而股票市场起源于美国，至少已有两百年以上的历史，至今仍十分活络，其交易的证券种类非常繁多，股票市场是供投资者集中进行股票交易的机构。大部分国家都有一个或多个股票交易所。纽约证券交易所是美国最大、最老、最有人气的市场。纽约证交所有二百多年的历史，大部分历史悠久的企业都会在纽约证券交易所挂牌。在纽约证交所，经纪人在

2010中国各省GDP排名

2010中国各省GDP排名 名次GDP（亿元）常驻人口（万人）人均GDP（元） 1 广东37775.49 9449 39978 2 山东33621.32 9367 35893 3 江苏33478.76 7625 43907 4 浙江22716.98 5060 44895 5 河南19724.73 9360 21073 6 河北17067.99 6943 24583 7 辽宁14696.23 4298 34193 8 上海14344.73 1858 77205 9 四川14050.78 8127 17289 10 湖南12939.85 6355 19355 11 湖北12866.05 5699 22050 12 福建11855.08 3581 33106 13 北京11469.28 1633 70234 14 安徽10191.48 6118 16656 15 内蒙古8967.52 2405 37287 16 黑龙江8257.24 3824 21593 17 广西7903.47 4768 16576 18 陕西7752.20 3748 20497 19 吉林7072.25 2730 25906 20 天津7068.56 1115 63395 21 山西7050.38 3393 20779 22 江西6954.12 4368 15921 23 云南6178.25 4514 13687 24 重庆5693.58 2816 20219 25 新疆4005.41 2095 19119 26 贵州3662.43 3975 9214 27 甘肃3373.78 2619 12882 28 海南1585.19 845 18760 29 宁夏1198.15 610 19642 30 青海1012.69 552 18346 31 西藏434.34 284 15294

股票投资价值理论综述

股票投资价值理论文献综述 摘要：2010年国务院原则同意开展证券公司融资融券业务试点和推出股指期货品种，这将为证券市场注入新的活力，也是我国资本市场逐步走向成熟的体现。本文回顾有关股票投资价值的研究综述。 关键词：股票投资价值文献 一、引言 在我国的证券市场中，有股票、债券和证券投资基金等投资品种。其中，股票作为资本市场的一部分，占据着证券市场的主要地位，股票市场也被形象的称为“国民经济的晴雨表”。它是一种有价证券，通过股份有限公司公开发行的用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股息和红利的凭证。据考证人类最早的股票投资交易活动，可以追溯到古希腊时期。股票交易活动采取较为有组织的规范化形式，则可以追溯到中世纪时期。而现代的股票交易活动，则以1792年纽约股票证券交易所成立为标志。世界股票市场经过萌芽、发展，逐渐走向繁荣，股票逐渐被投资者们所熟悉并且受到了广泛的欢迎。目前，股票市场在全世界的大部分国家和地区已经成为金融市场中不可或缺的重要组成部分，为这些国家和地区金融市场的繁荣和企业竞争力的提升起到了积极和关键的推动作用。从1980年抚顺红砖第一次发行股票算起，改革开放以后当代中国的股票市场已经有了近26年的历史，这段历史可以划分为三个阶段。

一是1980年至1991年的起步和复兴阶段。从第一张真正意义上的股票问世，截至1990年12月上交所开业之时，上海只有延中实业、爱使电子、真空电子、飞乐股份、豫园商场、申华股份、浙江凤凰八家公司发行了股票，这就是所谓的上海老八股。深圳证券交易所1991年7月开业时，有5只股票上市交易，它们分别是深发展、深万科、深金田、深安达、深原野，后来被称为深市老五股。二是1992年至1999年的扩容和成长阶段。1992年初，邓小平南巡讲话从思想上排除了我国股票市场发展的障碍。股票市场的功能得到越来越多人的认同，大量国企纷纷改制上市，上市公司数量迅速增加，股票市场在国民经济中的地位不断提升，对国民经济的影响力、辐射力、推动力在不断加大。三是2000年至今的规范和发展阶段。2000年之后的我国股市进入了深入发展，制度不断完善、规范时期。制度改革，使市场日趋规范化是这一阶段的显著特点。2000年3月16日，中国证监会发布《中国证监会股票发行核准程序》及《股票发行上市辅导工作暂行办法》、《信誉主承销商考评试行办法》、2001年10月16日《首次公开发行股票辅导工作办法》、2004年12月7日《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》等配套规章，由此拉开了股票发行制度由审批制向核准制的转变。经过近二十年的发展，证券市场的构成已经比较完备，但各参与主体在制度上仍然存在较大缺陷，成为股票市场进一步发展有待解决的问题。