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罗斯公司理财第11版笔记和课后习题详解

罗斯公司理财第11版笔记和课后习题详解
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罗斯《公司理财》(第11版)笔记和课后习题详解,益星学习网提供全套资料

第一部分复习笔记

公司的首要目标——股东财富最大化决定了公司理财的目标。公司理财研究的是稀缺资金如何在企业和市场内进行有效配置,它是在股份有限公司已成为现代企业制度最主要组织形式的时代背景下,就公司经营过程中的资金运动进行预测、组织、协调、分析和控制的一种决策与管理活动。从决策角度来讲,公司理财的决策内容包括投资决策、筹资决策、股利决策和净流动资金决策;从管理角度来讲,公司理财的管理职能主要是指对资金筹集和资金投放的管理。公司理财的基本内容包括:投资决策(资本预算)、融资决策(资本结构)、短期财务管理(营运资本)。

1资产负债表

资产负债表是总括反映企业某一特定日期财务状况的会计报表,它是根据资产、负债和所有者权益之间的相互关系,按照一定的分类标准和一定的顺序,把企业一定日期的资产、负债和所有者权益各项目予以适当排列,并对日常工作中形成的大量数据进行高度浓缩整理后编制而成的。资产负债表可以反映资本预算、资本支出、资本结构以及经营中的现金流量管理等方面的内容。

2资本结构

资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系,它有广义和狭义之分。广义资本结构,亦称财务结构,指企业全部资本的构成,既包括长期资本,也包括短期资本(主要指短期债务资本)。狭义资本结构,主要指企业长期资本的构成,而不包括短期资本。通常人们将资本结构表示为债务资本与权益资本的比例关系(D/E)或债务资本在总资本中的构成(D/A)。准确地讲,企业的资本结构应定义为有偿负债与所有者权益的比例。

资本结构是由企业采用各种筹资方式筹集资本形成的。筹资方式的选择及组合决定着企业资本结构及其变化。资本结构是企业筹资决策的核心问题。企业应综合考虑影响资本结构的因素,运用适当方法优化资本结构,从而实现最佳资本结构。资本结构优化有利于降低资本成

本,获取财务杠杆利益。

3财务经理

财务经理是公司管理团队中的重要成员,其主要职责是通过资本预算、融资和资产流动性管理为公司创造价值。

【例1.1】公司财务经理的责任是增加()。[清华大学2014金融硕士]

A.公司规模

B.公司增长速度

C.经理人的能力

D.股东权益价值

【答案】D查看答案

【解析】公司的财务经理为公司的股东做决策。财务经理通过增加股票价值的财务决策,最大限度地保护股东的利益。财务管理的目标是最大化现有股票的每股价值,因此财务经理的责任是增加股东权益价值。

4公司制企业

企业有个人独资企业、合伙制企业和公司三种组织形式。公司制企业简称“公司”,即实行公司制的企业,以有限责任公司和股份有限公司为典型形式,是解决筹集大量资金的一种标准方法。

5现金流的重要性

公司创造的现金流必须超过它所使用的现金流。公司支付给债权人和股东的现金流必须大于债权人和股东投入公司的现金流。当支付给债权人和股东的现金大于从金融市场上筹集的资金时,公司的价值就增加了。公司投资的价值取决于现金流量的时点。

6财务管理的目标

管理者的基本财务目标是使股票价值最大化。有效的证据及相关理论均证明股东可以控制公司并追求公司价值最大化,从而实现公司价值和股东价值的统一。但是,毫无疑问,在某些时候公司管理层会为了一己私利而牺牲股东的利益。公司在追求自身目标的同时必须经常顾及客户、供应商和雇员的利益。

【例1.2】为培育市场提高份额,滴滴、Uber大量补贴乘客,造成巨额亏损,违背股东价值最大化的财务管理目标。()[中国人民大学2017金融硕士]

【答案】×查看答案

【解析】为培育市场提高份额,滴滴、Uber大量补贴乘客,造成巨额亏损,这种亏损是因

为扩大市场份额带来的,公司可能会因此在日后获得巨大且为正的现金流,从而实现股东价值最大化的财务管理目标。

【例1.3】财务管理的目标是最大化公司的利润。()[对外经贸大学2011金融硕士] 【答案】×查看答案

【解析】财务经理通过做出增加股票价值的财务决策,最大限度地保护股东的利益,因此财务管理的目标是最大化现有股票的每股价值。利润最大化目标的局限性表现在:①没有考虑利润获取的时间;②没有考虑获取利润和所投入资本额的关系;③没有考虑获取利润和所承担风险的关系。

7代理问题及代理成本

股东和管理层之间的关系被称为代理关系。当某人(委托方)雇佣另外一个人(代理方)代表他或她的利益的时候,代理关系就产生了。在所有的这一类问题中,委托方和代理方有可能在利益上冲突,这种冲突被称为代理问题(agency problem)。

代理成本是指股东和管理层利益冲突的成本。这些成本包括直接成本与间接成本。

解决代理问题的途径有:通过更高的薪酬和更好的工作前景对管理人员进行激励约束;行使代理权之争;接管管理当局等。

【例1.4】以下哪种情况下,股东和管理层的代理问题最大?()[对外经贸大学2017金融硕士]

A.普通股全部由公司创始人持有,创始人已退休并聘用职业经理人代为经营企业

B.公司的普通股由很多分散的股东持有,没有股东持股超过1%

C.某家族企业,家族持股50%,其他50%由5个共同基金持有

D.公司的高管团队持有较高比例的股票和期权

【答案】B查看答案

【解析】公司所有权分散在大量的投资者中,会导致管理层有效地控制了公司,此时管理层不必然会最大限度地保护股东的利益,即管理层可能为了达到自己的目的而以牺牲股东利益为代价。这种情况下,股东和管理层之间的代理问题最大。

【例1.5】代理问题[对外经贸大学2014金融硕士]

答:代理问题是指由于代理人的目标与委托人的目标不一致,加上存在不确定性和信息不对称,代理人有可能偏离委托人目标而委托人难以观察和监督,从而出现代理人损害委托人利益的现象,又称为委托代理问题。其产生的直接原因是所有权和控制权的分离,本质原因在于信息的不对称。

【例1.6】代理成本[中山大学2014金融硕士]

答:代理成本指的是股东和管理层利益冲突的成本,可分为直接的和间接的成本。直接的代理成本包括管理层受益但股东蒙受损失的公司支出和为了监督管理层行为需要的支出。间接的代理成本包括为了解决代理问题而产生的其他各项潜在费用。

8金融市场

金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。广义的金融市场泛指资金供求双方运用各种金融工具,通过各种形式进行的全部金融性交易活动。它包括如下三层含义:①它是金融资产进行交易的一个有形或无形的场所;②它反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系;③它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制,其中最主要的是价格(包括利率、汇率及各种证券的价格)机制。金融市场是公司融资的重要场所。

狭义的金融市场一般由货币市场和资本市场构成。货币市场,是指以期限在一年以下的金融资产为交易标的物

北大经院金融考研罗斯《公司理财》终极笔记教程

北大经院金融考研罗斯《公司理财》终 极笔记 第六篇期权与公司理财 第二十二章期权与公司理财 22.1期权 期权:是一种赋予持有人在某给定日期或该日期之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产之权利的合约。关于期权有一个专门的词汇表,以下是一些重要定义: 1、执行期权。 2、敲定价格或执行价格。 3、到期日。 4、美式期权和欧式期权。 22.2看涨期权 看涨期权:赋予持有人在一个特定时期以某一固定价格购进一种资产的权利。 对资产的种类并无限制,但在交易所交易的最常见期权是股票和债券的期权。 看涨期权-看涨期权在到期日的价值 普通股股票的看涨期权合约在到期日的价值是多少呢? -答案取决于标的股票在到期日的价值。 如果在期权到期之日股价更高的话,则看涨期权更有价值。 如果股价高于行权价,则称看涨期权处于实值状态。 22.3看跌期权 看跌期权:可视为看涨期权的对立面。 正如看涨期权赋予持有人以固定价格购进股票的权利那样,看跌期权赋予持有人以固定的执行价格售出股票的权利。 看跌期权-看跌期权在到期日的价值 由于看跌期权赋予持有人售出股份的权利,所以确定看跌期权价值正好与看涨期权相反。如果期权到期时,股价高于执行价格,看跌期权的持有者就不会行权。看跌期权的所有者会放弃期权,即任由期权过期。 22.4售出期权 假如看涨期权持有人提出要求则售出(或签订)普通股股票看涨期权的投资者将履约售出股份。

若在到期日普通股的价格高于执行价格,持有人将执行看涨期权,而期权出售者必须按执行价格将股份卖给持有人。出售者将损失股票价格与执行价格的差价。 与之相反,若在到期日普通股股票的价格低于执行价格,则看涨期权将不被执行,而出售者的债务为零。 如果股价高于行权价,看涨期权的售卖者就要蒙受损失,而他只有在股价低于行权价时,才能避免亏损。 为什么看涨期权的售卖者愿意接受这种不妙的处境呢? -答案是对他们所承担的风险,期权购买者要向其支付一笔钱,即在期权交易发生日,期权的售卖者将从期权的购买者处得到购买者为此支付的报酬。 现在,让我们研究一下看跌期权的售卖者。 如果看跌期权持有人提出要求,出售普通股票看跌期权的投资者将同意购进普通股股票。如果股票价格跌至低于执行价格,而持有人又将这些股票按照执行价格卖给出售者,出售者在这笔交易上将蒙受损失。 22.5期权报价 22.6期权组合 若股价高于执行价格,则看跌期权毫无价值,且组合的价值等于普通股股票的价值。 若执行价格高于股价,则股价的下降正好被看跌期权的价值增加所抵消。 买看跌期权的同时买标的股票的策略被称为保护性看跌期权。 22.7期权定价-看涨期权的价值

罗斯公司理财第九版第十章课后答案对应版

第十章:风险与收益:市场历史的启示 1. 因为公司的表现具有不可预见性。 2. 投资者很容易看到最坏的投资结果,但是确很难预测到。 3. 不是,股票具有更高的风险,一些投资者属于风险规避者,他们认为这点额外的报酬率还不至于吸引他们付出更高风险的代价。 4. 股票市场与赌博是不同的,它实际是个零和市场,所有人都可能赢。而且投机者带给市场更高的流动性,有利于市场效率。 5. 在80 年代初是最高的,因为伴随着高通胀和费雪效应。 6. 有可能,当投资风险资产报酬非常低,而无风险资产报酬非常高,或者同时出现这两种现象时就会发生这样的情况。 7. 相同,假设两公司2 年前股票价格都为P0,则两年后G 公司股票价格为 1.1*0.9* P0,而S 公司股票价格为0.9*1.1 P0,所以两个公司两年后的股价是一样的。 8. 不相同,Lake Minerals 2年后股票价格= 100(1.10)(1.10) = $121.00 而SmallTown Furniture 2年后股票价格= 100(1.25)(.95) = $118.75 9. 算数平均收益率仅仅是对所有收益率简单加总平均,它没有考虑到所有收益率组合的效果,而几何平均收益率考虑到了收益率组合的效果,所以后者比较重要。 10. 不管是否考虑通货膨胀因素,其风险溢价没有变化,因为风险溢价是风险资产收益率与无风险资产收益率的差额,若这两者都考虑到通货膨胀的因素,其差额仍然是相互抵消的。而在考虑税收后收益率就会降低,因为税后收益会降低。 11. R = [($104 – 92) + 1.45] / $92 = .1462 or 14.62% 12. Dividend yield = $1.45 / $92 = .0158 or 1.58% Capital gains yield = ($104 – 92) / $92 = .1304 or 13.04% 13. R = [($81 – 92) + 1.45] / $92 = –.1038 or –10.38% Dividend yield = $1.45 / $92 = .0158 or 1.58% Capital gains yield = ($81 – 92) / $92 = –.1196 or –11.96% 14.

罗斯《公司理财》第9版笔记和课后习题(含考研真题)详解[视频详解](风险、资本成本和资本预算)【圣才

罗斯《公司理财》第9版笔记和课后习题(含考研真题)详解[视频详解] 第13章风险、资本成本和资本预算[视频讲解] 13.1复习笔记 运用净现值法,按无风险利率对现金流量折现,可以准确评价无风险现金流量。然而,现实中的绝大多数未来现金流是有风险的,这就要求有一种能对有风险现金流进行折现的方法。确定风险项目净现值所用的折现率可根据资本资产定价模型CAPM(或套利模型APT)来计算。如果某无负债企业要评价一个有风险项目,可以运用证券市场线SML来确定项目所要求的收益率r s,r s也称为权益资本成本。 当企业既有债务融资又有权益融资时,所用的折现率应是项目的综合资本成本,即债务资本成本和权益资本成本的加权平均。 联系企业的风险贴现率与资本市场要求的收益率的原理在于如下一个简单资本预算原则:企业多余的现金,可以立即派发股利,投资者收到股利自己进行投资,也可以用于投资项目产生未来的现金流发放股利。从股东利益出发,股东会在自己投资和企业投资中选择期望收益率较高的一个。只有当项目的期望收益率大于风险水平相当的金融资产的期望收益率时,项目才可行。因此项目的折现率应该等于同样风险水平的金融资产的期望收益率。这也说明了资本市场价格信号作用。 1.权益资本成本 从企业的角度来看,权益资本成本就是其期望收益率,若用CAPM模型,股票的期望收益率为:

其中,R F是无风险利率,是市场组合的期望收益率与无风险利率之差,也称为期望超额市场收益率或市场风险溢价。 要估计企业权益资本成本,需要知道以下三个变量:①无风险利率;②市场风险溢价; ③公司的贝塔系数。 根据权益资本成本计算企业项目的贴现率需要有两个重要假设:①新项目的贝塔风险与企业风险相同;②企业无债务融资。 2.贝塔的估计 估算公司贝塔值的基本方法是利用T个观测值按照如下公式估计: 估算贝塔值可能存在以下问题:①贝塔可能随时间的推移而发生变化;②样本容量可能太小;③贝塔受财务杠杆和经营风险变化的影响。 可以通过如下途径解决上述问题:①第1个和第2个问题可通过采用更加复杂的统计技术加以解决;②根据财务风险和经营风险的变化对贝塔作相应的调整,有助于解决第3个问题;③注意同行业类似企业的平均β估计值。 根据企业自身历史数据来估算企业贝塔系数是一种常用方法,也有人认为运用整个行业的贝塔系数可以更好地估算企业的贝塔系数。有时两者计算的结果差异很大。总的来说,可以遵循下列原则:如果认为企业的经营与所在行业其他企业的经营十分类似,用行业贝塔降低估计误差。如果认为企业的经营与行业内其他企业的经营有着根本性差别,则应选择企业的贝塔。 3.贝塔的确定 前面介绍的回归分析方法估算贝塔并未阐明贝塔是由哪些因素决定的。主要存在以下三个因素:收入的周期性、经营杠杆和财务杠杆。

金融硕士考研罗斯《公司理财》重点章节3

金融硕士考研罗斯《公司理财》重点章节3 第五篇长期融资 第十九章公众股的发行 19.1 公开发行 公开发行有两种方法:普通现金发行和配股发行。 公司第一次公开发行股票被称为是首次公开发行(Initial Public Offering,IPO)或非再次新发行。 再次新发行指先前曾发行过证券的公司再发行新股。 两种方式 1.普通现金发行:出售给所有感兴趣的投资者 2.配股发行:出售给现有股东 19.2另一种发行方式 1.首次公开发行(IPO)或非再次发行 2.再次新发行 发行新证券的集中方式:方法 类型定义公 开 发 行传统议价现金发行报销公司和投资银行之间就发行股票或债券的承销和分配的协议进行谈判承销人事先确定的一部分股票,然后按较高的价格出售。现金发行现金发行承销 公司要求投资银行按双方同意的价格尽可能多的出售新发行股票。但该方法没有保证究竟可以筹集多少资金。特权认购配股直接 发行 公司直接向现有股东发行新股。 附权备用 发行 与配股直接发行一样,这种方法包含一份与现有股东关于特权认购的协议。发行收入由承销商予以保证。费传统的 现金发行上架现金发行有资格的公司可以取得它们在未来两年的期间预计所有要发行股票的许可权,当需要时再出售他们。

公司现金 竞价发行 公司可以通过公开拍卖,而不是协商来选择如何订立承销合同。 私下发行私下直接 发行 将证券直接出售给购买者,后者至少在两年内不得再行出售。 19.3现金发行 投资银行:提供广泛多样服务的金融中介机构。除了帮助证券销售,他们可以促成兼并和其他形式的公司重组,充当客户和机构客户双方面的经纪人,以及用他们自己的账户进行交易。 投资银行提供如下各类服务: ●制定证券发行的价格; ●为新发行证券定价; ●销售新发行证券; ●通过发行证券来获取现金有两种基本的方法:包销和承销。 差价或折价 承销团 绿鞋条款:该条款给予承销团成员按照发行价增购证券的选择权。 19.3.1投资银行——新证券发行的核心★★★★ 19.3.2发行价——确定发行价最困难 19.3.3折价:一种可能的解释 赢家的诅咒 19.4新股发行公告和公司价值 实证研究表明:在普通新股公告日现有股票的市场价值下挫。可能的解释: 1.管理者信息。(被高估) 2.负债能力。(合理的负债-权益比) 3.盈余下降。 19.5新股发行成本 六类成本: 1.差价或承销折价; 2.其他直接费用;(包括申请费、律师费和税金) 3.间接费用;(没有在招股说明书中公布,包括管理者在新股发行上所花的时间) 4.超常收益; 5.折价;

公司理财课后习题答案

《公司理财》考试范围:第3~7章,第13章,第16~19章,其中第16章和18章为较重点章节。书上例题比较重要,大家记得多多动手练练。PS:书中课后例题不出,大家可以当习题练练~ 考试题型:1.单选题10分 2.判断题10分 3.证明题10分 4.计算分析题60分 5.论述题10分 注:第13章没有答案 第一章 1.在所有权形式的公司中,股东是公司的所有者。股东选举公司的董事会,董事会任命该公司的管理层。企业的所有权和控制权分离的组织形式是导致的代理关系存在的主要原因。管理者可能追求自身或别人的利益最大化,而不是股东的利益最大化。在这种环境下,他们可能因为目标不一致而存在代理问题。 2.非营利公司经常追求社会或政治任务等各种目标。非营利公司财务管理的目标是获取并有效使用资金以最大限度地实现组织的社会使命。 3.这句话是不正确的。管理者实施财务管理的目标就是最大化现有股票的每股价值,当前的股票价值反映了短期和长期的风险、时间以及未来现金流量。 4.有两种结论。一种极端,在市场经济中所有的东西都被定价。因此所有目标都有一个最优水平,包括避免不道德或非法的行为,股票价值最大化。另一种极端,我们可以认为这是非经济现象,最好的处理方式是通过政治手段。一个经典的思考问题给出了这种争论的答案:公司估计提高某种产品安全性的成本是30美元万。然而,该公司认为提高产品的安全性只会节省20美元万。请问公司应该怎么做呢?” 5.财务管理的目标都是相同的,但实现目标的最好方式可能是不同的,因为不同的国家有不同的社会、政治环境和经济制度。 6.管理层的目标是最大化股东现有股票的每股价值。如果管理层认为能提高公司利润,使股价超过35美元,那么他们应该展开对恶意收购的斗争。如果管理层认为该投标人或其它未知的投标人将支付超过每股35美元的价格收购公司,那么他们也应该展开斗争。然而,如果管理层不能增加企业的价值,并且没有其他更高的投标价格,那么管理层不是在为股东的最大化权益行事。现在的管理层经常在公司面临这些恶意收购的情况时迷失自己的方向。 7.其他国家的代理问题并不严重,主要取决于其他国家的私人投资者占比重较小。较少的私人投资者能减少不同的企业目标。高比重的机构所有权导致高学历的股东和管理层讨论

罗斯公司理财题库全集

Chapter 20 Issuing Securities to the Public Multiple Choice Questions 1. An equity issue sold directly to the public is called: A. a rights offer. B. a general cash offer. C. a restricted placement. D. a fully funded sales. E. a standard call issue. 2. An equity issue sold to the firm's existing stockholders is called: A. a rights offer. B. a general cash offer. C. a private placement. D. an underpriced issue. E. an investment banker's issue. 3. Management's first step in any issue of securities to the public is: A. to file a registration form with the SEC. B. to distribute copies of the preliminary prospectus. C. to distribute copies of the final prospectus. D. to obtain approval from the board of directors. E. to prepare the tombstone advertisement. 4. A rights offering is: A. the issuing of options on shares to the general public to acquire stock. B. the issuing of an option directly to the existing shareholders to acquire stock. C. the issuing of proxies which are used by shareholders to exercise their voting rights. D. strictly a public market claim on the company which can be traded on an exchange. E. the awarding of special perquisites to management.

罗斯公司理财重点知识整理

第一章导论 1. 公司目标:为所有者创造价值公司价值在于其产生现金流能力。 2. 财务管理的目标:最大化现有股票的每股现值。 3. 公司理财可以看做对一下几个问题进行研究: 1. 资本预算:公司应该投资什么样的长期资产。 2. 资本结构:公司如何筹集所需要的资金。 3. 净运营资本管理:如何管理短期经营活动产生的现金流。 4. 公司制度的优点:有限责任,易于转让所有权,永续经营。缺点:公司税对股东的双重课税。 第二章会计报表与现金流量 资产 = 负债 + 所有者权益(非现金项目有折旧、递延税款) EBIT(经营性净利润) = 净销售额 - 产品成本 - 折旧EBITDA = EBIT + 折旧及摊销 现金流量总额CF(A) = 经营性现金流量 - 资本性支出 - 净运营资本增加额 = CF(B) + CF(S) 经营性现金流量OCF = 息税前利润 + 折旧 - 税 资本性输出 = 固定资产增加额 + 折旧 净运营资本 = 流动资产 - 流动负债 第三章财务报表分析与财务模型 1. 短期偿债能力指标(流动性指标) 流动比率 = 流动资产/流动负债(一般情况大于一) 速动比率 = (流动资产 - 存货)/流动负债(酸性实验比率) 现金比率 = 现金/流动负债 流动性比率是短期债权人关心的,越高越好;但对公司而言,高流动性比率意味着流动性好,或者现金等短期资产运用效率低下。对于一家拥有强大借款能力的公司,看似较低的流动性比率可能并非坏的信号 2. 长期偿债能力指标(财务杠杆指标) 负债比率 = (总资产 - 总权益)/总资产 or (长期负债 + 流动负债)/总资产 权益乘数 = 总资产/总权益 = 1 + 负债权益比 利息倍数 = EBIT/利息 现金对利息的保障倍数(Cash coverage radio) = EBITDA/利息 3. 资产管理或资金周转指标 存货周转率 = 产品销售成本/存货存货周转天数= 365天/存货周转率 应收账款周转率 = (赊)销售额/应收账款 总资产周转率 = 销售额/总资产 = 1/资本密集度 4. 盈利性指标 销售利润率 = 净利润/销售额 资产收益率ROA = 净利润/总资产 权益收益率ROE = 净利润/总权益 5. 市场价值度量指标 市盈率 = 每股价格/每股收益EPS 其中EPS = 净利润/发行股票数 市值面值比 = 每股市场价值/每股账面价值 企业价值EV = 公司市值 + 有息负债市值 - 现金EV乘数 = EV/EBITDA 6. 杜邦恒等式 ROE = 销售利润率(经营效率)x总资产周转率(资产运用效率)x权益乘数(财杠) ROA = 销售利润率x总资产周转率 7. 销售百分比法 假设项目随销售额变动而成比例变动,目的在于提出一个生成预测财务报表的快速实用方法。是根据资金各个项目与销售收入总额的依存关系,按照计划销售额的增长情况预测需要相应追加多少资金的方法。 d = 股利支付率 = 现金股利/净利润(b + d = 1) b = 留存比率 = 留存收益增加额/净利润 T = 资本密集率 L = 权益负债比 PM = 净利润率 外部融资需要量EFN(对应不同增长率) = ?销售额 销售额 ×(资产?自发增长负债) ?PM×预计销售额×(1?d) 8. 融资政策与增长 内部增长率:在没有任何外部融资的情况下公司能实 现的最大增长率ROA×b 1?ROA×b 可持续增长率:不改变财务杠杆的情况下,仅利用内 部股权融资所..率ROE×b 1?ROE×b 即无外部股权融资且L不变 P×b×(L+1) T?P×b×(L+1) 可持续增长率取决于一下四个因素: 1. 销售利润率:其增加提高公司内部生成资金能力,提高可持续增长率。 2. 股利政策:降低股利支付率即提高留存比,增加内部股权资金,提高..。 3. 融资政策:提高权益负债比即提高财务杠杆,获得额外债务融资,提高..。 4. 总资产周转率:提高即使每单位资产带来更多销售额,同时降低新资产的需求.. 结论:若不打算出售新权益,且上述四因素不变,该

公司理财部分课后答案演示教学

Chapter 1 Goal OF Firm N0.2, 3, 4, 5, 10. 2. Not-for-Profit Firm Goals Suppose you were the financial manager of a not-for-profit business (a not-for-profit hospital, perhaps). What kinds of goals do you think would be appropriate? 答:所有者权益的市场价值的最大化。 3.Goal of the Firm Evaluate the following statement: Managers should not focus on the current stock value because doing so will lead to an overemphasis on short-term profits at the expense of long-term profits. 答:错误;因为现在的股票价值已经反应了短期和长期的的风险、时间以及未来现金流量。 4. Ethics and Firm Goals Can the goal of maximizing the value of the stock conflict with other goals, such as avoiding unethical or illegal behavior? In particular, do you think subjects like customer and employee safety, the environment, and the general good of society fit in this framework, or are they essentially ignored? Think of some specific scenarios to illustrate your answer. 答:有两种极端。一种极端,所有的东西都被定价。因此所有目标都有一个最优水平,包括避免不道德或非法的行为,股票价值最大化。另一种极端,我们可以认为这是非经济现象,最好的处理方式是通过政治手段。 一个经典的思考问题给出了这种争论的答案:公司估计提高某种产品安全性的成本是30万美元。然而,该公司认为提高产品的安全性只会节省20万美元。请问公司应该怎么做呢?” 5.International Firm Goal Would the goal of maximizing the value of the stock differ for financial management in a foreign country? Why or why not? 答:财务管理的目标都是相同的,但实现目标的最好方式可能是不同的(因为不同的国家有不同的社会、政治环境和经济制度) 10. Goal of Financial Management Why is the goal of financial management to maximize the current value of the company’s stock? In other words, why isn’t the goal to maximize the future value? 答:最大化现在公司股票的价格和最大化未来股票价格是一样的。股票的价值取决于公司未来所有的现金流量。从另一方面来看,支付大量的现金股利给股东,股票的预期价格将会上升。 Chapter 2 1. Building a Balance Sheet Sankey, Inc., has current assets of $4,900, net fixed assets of $25,000, current liabilities of $4,100, and long-term debt of $10,300. What is the value of the shareholders’ equity account for this firm? How much is net working capital?

罗斯公司理财题库全集

Chapter 30 Financial Distress Multiple Choice Questions 1. Financial distress can be best described by which of the following situations in which the firm is forced to take corrective action? A. Cash payments are delayed to creditors. B. The market value of the stock declines by 10%. C. The firm's operating cash flow is insufficient to pay current obligations. D. Cash distributions are eliminated because the board of directors considers the surplus account to be low. E. None of the above. 2. Insolvency can be defined as: A. not having cash. B. being illiquid. C. an inability to pay one's debts. D. an inability to increase one's debts. E. the present value of payments being less than assets. 3. Stock-based insolvency is a: A. income statement measurement. B. balance sheet measurement. C. a book value measurement only. D. Both A and C. E. Both B and C. 4. Flow-based insolvency is: A. a balance sheet measurement. B. a negative equity position. C. when operating cash flow is insufficient to meet current obligations. D. inability to pay one's debts. E. Both C and D.

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Chapter 13 Risk, Cost of Capital, and Capital Budgeting Answer Key Multiple Choice Questions 1. The weighted average of the firm's costs of equity, preferred stock, and after tax debt is the: A. reward to risk ratio for the firm. B. expected capital gains yield for the stock. C. expected capital gains yield for the firm. D. portfolio beta for the firm. E. weighted average cost of capital (WACC). Difficulty level: Easy Topic: WACC Type: DEFINITIONS 2. If the CAPM is used to estimate the cost of equity capital, the expected excess market return is equal to the: A. return on the stock minus the risk-free rate. B. difference between the return on the market and the risk-free rate. C. beta times the market risk premium. D. beta times the risk-free rate. E. market rate of return. Difficulty level: Easy Topic: CAPM Type: DEFINITIONS

罗斯-公司理财-整理笔记

第1篇概论 第1章公司理财导论 1.1复习笔记 公司的首要目标—股东财富最大化决定了公司理财的目标。公司理财研究的是稀缺资金如何在企业和市场内进行有效配置,它是在股份有限公司已成为现代企业制度最主要组织形式的时代背景下,就公司经营过程中的资金运动进行预测、组织、协调、分析和控制的一种决策与管理活动。从决策角度来讲,公司理财的决策内容包括投资决策、筹资决策、股利决策和净流动资金决策;从管理角度来讲,公司理财的管理职能主要是指对资金筹集和资金投放的管理。公司理财的基本内容包括:投资决策(资本预算)、融资决策(资本结构)、短期财务管理(营运资本)。 1.资产负债表 资产负债表是总括反映企业某一特定日期财务状况的会计报表,它是根据资产、负债和所有者权益之间的相互关系,按照一定的分类标准和一定的顺序,把企业一定日期的资产、负债和所有者权益各项目予以适当排列,并对日常工作中形成的大量数据进行高度浓缩整理后编制而成的。资产负债表可以反映资本预算、资本支出、资本结构以及经营中的现金流量管理等方面的内容。 2.资本结构 资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系,它有广义和狭义之分。广义资本结构,亦称财务结构,指企业全部资本的构成,既包括长期资本,也包括短期资本(主要指短期债务资本)。狭义资本结构,主要指企业长期资本的构成,而不包括短期资本。通常人们将资本结构表示为债务资本与权益资本的比例关系(D/E)或债务资本在总资本中的构成(D/A)。准确地讲,企业的资本结构应定义为有偿负债与所有者权益的比例。 资本结构是由企业采用各种筹资方式筹集资本形成的。筹资方式的选择及组合决定着企业资本结构及其变化。资本结构是企业筹资决策的核心问题。企业应综合考虑影响资本结构的因素,运用适当方法优化资本结构,从而实现最佳资本结构。资本结构优化有利于降低资本成本,获取财务杠杆利益。 3.财务经理

(完整版)公司理财习题及答案

习题一 1.5.1单项选择题 1 .不能偿还到期债务是威胁企业生存的()。 A .外在原因 B .内在原因 C .直接原因 D .间接原因 2.下列属于有关竞争环境的原则的是()。 A .净增效益原则 B .比较优势原则 C .期权原则 D .自利行为原则3.属于信号传递原则进一步运用的原则是指() A .自利行为原则 B .比较优势原则 C . 引导原则 D .期权原则 4 .从公司当局可控因素来看,影响报酬率和风险的财务活动是()。 A .筹资活动 B .投资活动 C .营运活动 D .分配活动 5 .自利行为原则的依据是()。 A .理性的经济人假设 B .商业交易至少有两方、交易是“零和博弈”,以及各方都是自利的 C .分工理论 D .投资组合理论 6 .下列关于“有价值创意原则”的表述中,错误的是()。 A .任何一项创新的优势都是暂时的 B .新的创意可能会减少现有项目的价值或者使它变得毫无意义 C .金融资产投资活动是“有价值创意原则”的主要应用领域 D .成功的筹资很少能使企业取得非凡的获利能力 7 .通货膨胀时期,企业应优先考虑的资金来源是() A .长期负债 B .流动负债 C .发行新股 D .留存收益 8.股东和经营者发生冲突的根本原因在于()。 A .具体行为目标不一致 B .掌握的信息不一致 C .利益动机不同 D ,在企业中的地位不同 9 .双方交易原则没有提到的是()。 A .每一笔交易都至少存在两方,双方都会遵循自利行为原则 B .在财务决策时要正确预见对方的反映 C .在财务交易时要考虑税收的影响 D .在财务交易时要以“自我为中心” 10.企业价值最大化目标强调的是企业的()。 A .预计获利能力 B .现有生产能力 C .潜在销售能力 D .实际获利能力11.债权人为了防止其利益受伤害,通常采取的措施不包括()。 A .寻求立法保护 B .规定资金的用途 C .提前收回借款 D .不允许发行新股12.理性的投资者应以公司的行为作为判断未来收益状况的依据是基于()的要求。 A .资本市场有效原则 B .比较优势原则 C .信号传递原则 D .引导原则13.以每股收益最大化作为财务管理目标,存在的缺陷是()。 A .不能反映资本的获利水平 B .不能用于不同资本规模的企业间比较 C .不能用于同一企业的不同期间比较 D .没有考虑风险因素和时间价值 14 .以下不属于创造价值原则的是()。 A .净增效益原则 B .比较优势原则 C .期权原则 D .风险—报酬权衡原则 15. 利率=()+通货膨胀附加率+变现力附加率+违约风险附加率+到期风险附加率。 A .物价指数附加率 B .纯粹利率 C .风险附加率 D .政策变动风险 1.5.2多项选择题

罗斯公司理财题库cha16

Chapter 16 Capital Structure: Basic Concepts Multiple Choice Questions 1. The use of personal borrowing to change the overall amount of financial leverage to which an individual is exposed is called: A. homemade leverage. B. dividend recapture. C. the weighted average cost of capital. D. private debt placement. E. personal offset. 2. The proposition that the value of the firm is independent of its capital structure is called: A. the capital asset pricing model. B. MM Proposition I. C. MM Proposition II. D. the law of one price. E. the efficient markets hypothesis. 3. The proposition that the cost of equity is a positive linear function of capital structure is called: A. the capital asset pricing model. B. MM Proposition I. C. MM Proposition II. D. the law of one price. E. the efficient markets hypothesis. 4. The tax savings of the firm derived from the deductibility of interest expense is called the: A. interest tax shield. B. depreciable basis. C. financing umbrella. D. current yield. E. tax-loss carry forward savings.

第3、7、9章-公司理财习题及答案

思考题: 一、问答题 1.谈谈你对时间价值的理解。 2.试比较单利和复利在计算上的异同。 3.试述你对期限结构理论的理解。 4.试述时间价值计算在股票估价上的局限性。 5.试比较资本资产定价模型与套利定价模型的区别。 二、案例分析题 股评专家经常告诉股民:某只股票的价值被市场低估,具有投资价值,投资者可以介入。可是,投资者购买了这只股票之后,却被长期“套牢”,更谈不上获利。于是,投资者大骂股评专家被人收买,为“庄家”说话。 请讨论: 1、股评专家说“某只股票的价值被市场低估”的依据是什么? 2、股评专家果真被“庄家”收买吗? 3、股票内在价值与市场价格关系如何?如何正确看待这种关系? 练习题: 一、名词解释 时间价值复利年金现值终值永续年金永久性债券 零息债券附息债券风险资本资产定价模型套利定价理论 二、计算分析题 1.现有本金2 000元,年利率为8%,每年计息一次,到期一次还本付息,则第5年年末的本利和是多少? 2.假设企业按10%的年利率取得贷款100 000元,要求在6年内每年年末等额偿还,则每年的偿付金额应为多少元? 3.有一项现金,前3年无流入,后5年每年年末流入500万元,年利率为10%,其现值为多少? 4.某公司优先股每年可分得股息0.5元,要想获得每年8%的收益,股票的价格最高为多少时才值得购买? 5.某公司拟于2008年4月1日购买一张面额1 000元的债券,其票面利率为12%,每年4月1日计算并支付一次利息,并于5年后的3月31日到期。市场利率为10%,债券

的市价为1080元,问是否值得购买该债券? 6.某债券面值1000元,期限10年,票面利率为10%,市场利率为8%,到期一次还本付息,如在发行时购买,多高的价格是可接受的? 7.某公司必要报酬率为15%,第一年支付的股利为2元,股利的年增长率为11%,则股票的理论价格为多少? 8.某公司的普通股基年股利3元,估计股利年增长率为8%,期望收益率为15%,打算3年以后转让出去,估计转让价格为20元,试计算该普通股的理论价格。 参考答案: 案例分析题: 1、股评专家所说的股票价值被低估的依据是根据这家公司持续经营以来公司所创造的利润和分红派息情况进行价值估算而来的,是对股票的内部价值的核算和评价。股票价值被低估主要说明目前投资该只股票的市场价格低于它的内在价值,投资风险相对较低。 2、如果是建立在比较确切和真实的价值评估基础之上,则不太存在股评专家被收买的情况,如果不是,则有可能。 3、根据股票价值评估理论和方法,如果市场价格大于其内在价值,说明投资该股票存在一定的风险,如果市场价格小于其内在价值,说明该股票值得投资,同时相对来说投资的风险比较小,但不一定会在短时间内获益。 问答题: 1.谈谈你对时间价值的理解。 答:资金时间价值是指货币随着时间的推移而发生的增值,是资金周转使用后的增值额。也称为资金时间价值。专家给出的定义:资金的时间价值就是指当前所持有的一定量货币比未来获得的等量货币具有更高的价值。从经济学的角度而言,现在的一单位货币与未来的一单位货币的购买力之所以不同,是因为要节省现在的一单位货币不消费而改在未来消费,则在未来消费时必须有大于一单位的货币可供消费,作为弥补延迟消费的贴水。资金时间价值是资源稀缺性的体现,是信用货币制度下,流通中货币的固有特征,同时又是人们认知心理的反映。 2.试比较单利和复利在计算上的异同。 答:复利计算和单利计息的差别在于,单利计算方法中期限是在括号中与年利率直接相乘;而在复利计算中,期限是作为指数,在括号之外的。如果投资的期限相同,而且投资的年利率也一样,那么前者的值要大于后者的值,因此,在复利计息方式下计算出来的到期还

公司理财罗斯课后习题答案

公司理财罗斯课后习题 答案 集团标准化工作小组 [Q8QX9QT-X8QQB8Q8-NQ8QJ8-M8QMN]

第一章 1.在所有权形式的公司中,股东是公司的所有者。股东选举公司的董事会,董事会任命该公司的管理层。企业的所有权和控制权分离的组织形式是导致的代理关系存在的主要原因。管理者可能追求自身或别人的利益最大化,而不是股东的利益最大化。在这种环境下,他们可能因为目标不一致而存在代理问题。 2.非营利公司经常追求社会或政治任务等各种目标。非营利公司财务管理的目标是获取并有效使用资金以最大限度地实现组织的社会使命。 3.这句话是不正确的。管理者实施财务管理的目标就是最大化现有股票的每股价值,当前的股票价值反映了短期和长期的风险、时间以及未来现金流量。 4.有两种结论。一种极端,在市场经济中所有的东西都被定价。因此所有目标都有一个最优水平,包括避免不道德或非法的行为,股票价值最大化。另一种极端,我们可以认为这是非经济现象,最好的处理方式是通过政治手段。一个经典的思考问题给出了这种争论的答案:公司估计提高某种产品安全性的成本是30美元万。然而,该公司认为提高产品的安全性只会节省20美元万。请问公司应该怎么做呢” 5.财务管理的目标都是相同的,但实现目标的最好方式可能是不同的,因为不同的国家有不同的社会、政治环境和经济制度。 6.管理层的目标是最大化股东现有股票的每股价值。如果管理层认为能提高公司利润,使股价超过35美元,那么他们应该展开对恶意收购的斗争。如果管理层认为该投标人或其它未知的投标人将支付超过每股35美元的价格收购公司,那么他们也应该展开斗争。然而,如果管理层不能增加企业的价值,并且没有其他更高的投标价格,那么管理层不是在为股东的最大化权益行事。现在的管理层经常在公司面临这些恶意收购的情况时迷失自己的方向。 7.其他国家的代理问题并不严重,主要取决于其他国家的私人投资者占比重较小。较少的私人投资者能减少不同的企业目标。高比重的机构所有权导致高学历的股东和管理层讨论决策风险项目。此外,机构投资者比私人投资者可以根据自己的资源和经验更好地对管理层实施有效的监督机制。 8.大型金融机构成为股票的主要持有者可能减少美国公司的代理问题,形成更有效率的公司控制权市场。但也不一定能。如果共同基金或者退休基金的管理层并不关心的投资者的利益,代理问题可能仍然存在,甚至有可能增加基金和投资者之间的代理问题。

公司理财习题及答案

习题一1.5.1单项选择题 1 .不能偿还到期债务是威胁企业生存的()。 A .外在原因 B .内在原因 C .直接原因 D .间接原因 2.下列属于有关竞争环境的原则的是()。 A .净增效益原则 B .比较优势原则 C .期权原则 D .自利行为原则3.属于信号传递原则进一步运用的原则是指() A .自利行为原则 B .比较优势原则 C . 引导原则 D .期权原则 4 .从公司当局可控因素来看,影响报酬率和风险的财务活动是()。 A .筹资活动 B .投资活动 C .营运活动 D .分配活动 5 .自利行为原则的依据是()。 A .理性的经济人假设 B .商业交易至少有两方、交易是“零和博弈”,以及各方都是自利的 C .分工理论 D .投资组合理论 6 .下列关于“有价值创意原则”的表述中,错误的是()。

A .任何一项创新的优势都是暂时的 B .新的创意可能会减少现有项目的价值或者使它变得毫无意义 C .金融资产投资活动是“有价值创意原则”的主要应用领域 D .成功的筹资很少能使企业取得非凡的获利能力 7 .通货膨胀时期,企业应优先考虑的资金来源是() A .长期负债 B .流动负债 C .发行新股 D .留存收益 8.股东和经营者发生冲突的根本原因在于()。 A .具体行为目标不一致 B .掌握的信息不一致 C .利益动机不同 D ,在企业中的地位不同 9 .双方交易原则没有提到的是()。 A .每一笔交易都至少存在两方,双方都会遵循自利行为原则 B .在财务决策时要正确预见对方的反映 C .在财务交易时要考虑税收的影响 D .在财务交易时要以“自我为中心”10.企业价值最大化目标强调的是企业的()。 A .预计获利能力 B .现有生产能力 C .潜在销售能力 D .实际获利能力11.债权人为了防止其利益受伤害,通常采取的措施不包括()。 A .寻求立法保护 B .规定资金的用途 C .提前收回借款 D .不允许发行新股

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