贴现率与利率的关系

贴现率与利率的关系

贴现的比率就是贴现率。是指票据持有人在票据到期之前以贴付一定利息的方式向银行转让票据兑取现金。银行放款的一种形式。

贴现对持票人来说是出让票据，提前收回垫支于商业信用的货币资金；对贴现公司或银行来说则是向持票人提供银行信用。银行根据市场利率以及票据的信誉程度规定一个贴现率，计算出贴现日至票据到期日的贴现利息。

贴现利息＝票据面额×贴现率×票据到期期限。

持票人在贴付利息之后，就可以从银行取得等于票面金额减去贴现利息后的余额的现金，票据的所有权则归银行。票据到期时，银行凭票向出票人兑取现款，如遭拒付，可向背书人索取票款。票据贴现按不同的层次可分为贴现和再贴现两种：

一是商业银行对工商企业的票据贴现业务称贴现，

二是中央银行对商业银行已贴现的未到期工商企业票据再次贴现，称再贴现或重贴现。

贴现率是受市场资金供求状况变化而自发形成的，再贴现率则是由中央银行规定的。

再贴现率（Rediscount Rate）

再贴现是相对于贴现而言的，商业银行在票据未到期以前将票据卖给中央

银行，得到中央银行的贷款，称为再贴现。中央银行在对商业银行办理贴现贷款中所收取的利息率，称为再贴现率。

再贴现率是商业银行将其贴现的未到期票据向中央银行申请再贴现时的预扣利率。再贴现意味着商业银行向中央银行贷款，从而增加了货币投放，直接增加货币供应量。再贴现率的高低不仅直接决定再贴现额的高低，而且会间接影响商业银行的再贴现需求，从而整体影响再贴现规模。这是因为，一方面，再贴现率的高低直接决定的再贴现成本，再贴现率提高，再贴现成本增加，自然影响再贴现需求，反之亦然；另一方面，再贴现率变动，在一定程度上反映了中央银行的政策意向，因而具有一种告示作用：提高再贴现率，呈现紧缩意向，反之，呈现扩张意向，这特别对短期市场利率具有较强的导向作用。再贴现率具有调节灵活的优点，但也不宜于频繁变动，否则给人以政策意向不明确印象，使商业银行无所适从。此外，再贴现率的调节空间有限，且贴现行为的主动权掌握在商业银行手中，如果商业银行出于其他原因对再贴现率缺乏敏感性，则再贴现率的调节作用将大打折扣，甚至失效。

贴现率与利率的关系

贴现率与利率的关系 贴现的比率就是贴现率。是指票据持有人在票据到期之前以贴付一定利息的方式向银行转让票据兑取现金。银行放款的一种形式。 贴现对持票人来说是出让票据，提前收回垫支于商业信用的货币资金；对贴现公司或银行来说则是向持票人提供银行信用。银行根据市场利率以及票据的信誉程度规定一个贴现率，计算出贴现日至票据到期日的贴现利息。 贴现利息＝票据面额×贴现率×票据到期期限。 持票人在贴付利息之后，就可以从银行取得等于票面金额减去贴现利息后的余额的现金，票据的所有权则归银行。票据到期时，银行凭票向出票人兑取现款，如遭拒付，可向背书人索取票款。票据贴现按不同的层次可分为贴现和再贴现两种： 一是商业银行对工商企业的票据贴现业务称贴现， 二是中央银行对商业银行已贴现的未到期工商企业票据再次贴现，称再贴现或重贴现。 贴现率是受市场资金供求状况变化而自发形成的，再贴现率则是由中央银行规定的。 再贴现率（Rediscount Rate） 再贴现是相对于贴现而言的，商业银行在票据未到期以前将票据卖给中央

银行，得到中央银行的贷款，称为再贴现。中央银行在对商业银行办理贴现贷款中所收取的利息率，称为再贴现率。 再贴现率是商业银行将其贴现的未到期票据向中央银行申请再贴现时的预扣利率。再贴现意味着商业银行向中央银行贷款，从而增加了货币投放，直接增加货币供应量。再贴现率的高低不仅直接决定再贴现额的高低，而且会间接影响商业银行的再贴现需求，从而整体影响再贴现规模。这是因为，一方面，再贴现率的高低直接决定的再贴现成本，再贴现率提高，再贴现成本增加，自然影响再贴现需求，反之亦然；另一方面，再贴现率变动，在一定程度上反映了中央银行的政策意向，因而具有一种告示作用：提高再贴现率，呈现紧缩意向，反之，呈现扩张意向，这特别对短期市场利率具有较强的导向作用。再贴现率具有调节灵活的优点，但也不宜于频繁变动，否则给人以政策意向不明确印象，使商业银行无所适从。此外，再贴现率的调节空间有限，且贴现行为的主动权掌握在商业银行手中，如果商业银行出于其他原因对再贴现率缺乏敏感性，则再贴现率的调节作用将大打折扣，甚至失效。

贴现率与利率及案例

1. 贴现率(discount rate/repo rate): 是指商业银行办理票据贴现业务时，按一定的利率计算利息，这种利率即为贴现率，它是票据贴现者获得资金的价格。常用于票据贴现。企业所有的应收票据，在到期前需要资金周转时，可用票据向银行申请贴现或借款。银行同意时，按一定的利率从票据面值中扣除贴现或借款日到票据到期日止的利息，而付给余额。贴现率的高低，主要根据金融市场利率来决定。 贴现率＝贴现利息／票据面额×100％ 2. 折现率(discount rate) 是指将未来有限期预期收益折算成现值的比率。折现率是根据资金具有时间价值这一特性，按复利计息原理把未来一定时期的预期收益折合成现值的一种比率。在具体评估操作中折现率和本金化率没有本质的区别，只是适用场合不同。折现率是将未来一定时期收益折算成现值的比率，而本金化率是将未来永续收益折算成现值的比率。两者的构成完全相同。折现率是收益法应用中的一个关键指标。在未来收益额一定的情况下，折现率越高，收益现值越低。 折现率=无风险报酬率+风险报酬率 举例：X公司的资本结构很简单，只由普通股构成。它每年的预期利润是100美元，标准差是50美元，假设一直持续到无穷。资本市场认为这种情况能确保r=10％的折现率。因此X的股票用(15—11)式以的形式计算，价值为$100／0.10=$1000。 管理层正在考虑一个项目，要花费200美元，每年提供20美元的额外净利润，标准差是10美元。简化起见，假设新项目与原有的经营完全相关，采用这个项目后整体的净利润标准差是60美元。(a)如果以发行新的普通股来融资，这个项目值得采用吗?(b)如果项目是用发行新的无风险、基准利率为6％的抵押债券来融资呢? 答案：(a)由于=$120／$60与原来$100／$50的比率一样，因此新的普通股持有者应该愿意以同样的10％的资本成本提供额外200美元的新资金。这样，公司的整体价值是$120／0.10=$1200，其中新股占200美元。现有股东的股票仍然值l000美元。由于V0=0，因此项目刚好处于能够采用的边缘上。 (b)公司的整体价值仍然是1200美元。由于根据假设，无风险债券在6％的利率下值200美元，因此旧股仍然值1000美元。现有股东每年的预期净利润确实是上升了8％(从$100上升到了$100+$20-$12=$108)，但这些股东现在面临的变化性上升了σ(z)20％，从50美元上升到了60美元。因此，预期利润要以更高的比率折现。事实上，新的折现率是10.8％，因为$108／0.108=$1000。

第四章-利息和利率-习题与答案

第四章-利息和利率-习题与答案 第四章利息和利率 第一部分本章内容结构 在信息活动中，货币所有者在一定条件下贷出货币资本的使用权，货币使用者在到期偿还借款本金时还必须支付一个增加额，这个增加额就是利息。 对于利息的实质，用剩余价值的观点来概括就是：在典型的资本主义社会中，利息体现了贷放货币资本的资本家与从事产业经营的资本家共同占有剩余价值以及瓜分剩余价值的关系。利息的计算有两种基本算法：单利计算和复利计算。 利息率，通常简称为利率，是指借贷期满所形成的利息额与所贷出的本金额的比率。利息率可以分为：市场利率﹑官定利率和行业利率；实际利率和名义利率；固定利率和浮动利率等。 第二部分本章学习重点与难点 重点 *掌握利息的概念与实质 *熟练运用单利与复利、现值与终值的计算方法 *理解利率的作用难点 *利率的期限结构 *利率对宏观经济的调节作用*远期利率、实际利率和利息金额的计算 第三部分同步练习题 一名词解释

1无风险利率 2实际利率 3名义利率 4利率期限结构 5到期收益率 二填空题 1.（）是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率。 2.（）是将上期利息并入本金一并计算利息的一种方法。 3.按照利息的期限单位划分，利率分为 （）﹑（）﹑ （）。 4.根据在借贷期间是否调整利率，利率可分为 （）与（）。 5.IS曲线和LM曲线的交点表明，在产品市场上，（）等于（）；在货币市场上， （）等于（）。这一点上，既确定了（），也确定了均衡利率水平。 6.收益率曲线是对（）的图形描述。 三﹑选择题 1．在物价下跌时，要保持实际利率不变，应把名义利率（）。 A．保持不变 B.与实际利率对应 C.调高 D.调低 2.利率对风险的补偿，即风险溢价可以分解为多个项目，其中包括（

净现值法内含报酬率法,获利指数的比较分析

净现值法与内含报酬率法比较分析 净现值法和内含报酬率法是投资项目评估中最受欢迎的两种方法。无论从理论基础还是从计算方法上看，净现值法都要优于内含报酬率法，但在实践中，企业却倾向于采用内含报酬率进行投资项目评估。本文拟探讨形成这一现状的原因，帮助企业在两种方法所得结论出现矛盾时作出正确选择。 一、净现值法优势分析 净现值是指投资方案未来现金流入现值与未来现金流出现值的差额。净现值为正数，表明项目为投资者创造了财富，投资方案可行，而且，净现值越大越好；净现值为负数，表明投资项目在毁损投资者的财富，投资方案不可行。净现值法在理论及计算方法上比内含报酬率法更完善，主要在于二者在以下方面存在差异： 其一，对财富增长的揭示形式。尽管净现值和内含报酬率都是衡量投资项目盈利能力的指标，但净现值能直接揭示投资项目对企业财富绝对值的影响，反映投资效益，使投资决策与股东财富最大化目标保持一致；而内含报酬率与企业财富之间的联系不如净现值明显，在互斥投资项目决策中甚至有可能得出与股东财富最大化目标不一致的结论，因为内含报酬率高的方案净现值不一定大。如果企业能以现有资金成本获得所需资金，净现值法能帮助企业充分利用现有资金，获取最大投资收益。 其二，再投资假设。净现值法在投资评价中以实际资金成本作为再投资利率，内含报酬率以项目本身的收益率作为再投资利率。相比而言，净现值法以实际资金成本作为再投资利率更为科学，因为投资项目的收益是边际收益，在市场竞争充分的条件下，边际收益受产品供求关系影响呈下降趋势，投资报酬率超出资金成本的现象是暂时的，超额报酬率会逐步趋向于零。因此，以高于资金成本的内含报酬率作为再投资利率不符合经济学的一般原理。如果以高于资金成本的内含报酬率作为再投资利率，必将高估投资项目收益，是一种不稳健的做法。其次，项目的现金流入量可以再投资，但再投资于原项目的情况是很少的，而投资于其它项目的情况居多。因此，采用原投资项目内含报酬率作为再投资利率缺乏客观性。而净现值法以实际资金成本作为再投资利率，是对投资收益较为合理的预期。第三，当各年度现金流量

贴现率

确定合适的贴现率对可持续发展,特别是代际公平分配自然资源是相当重要的。然而,如何制定出合理的影响私人贴现率政策和选择社会贴现率程序却是十分复杂的问题。因此, 我们有必要分析影响贴现率的因素和它对自然资源折耗的作用机制,以便制定出符合可持续发展宗旨的政策和法规。 1收益的时间价值 任何经济活动的实施都有一个时间上的延续过程, 对当事人来说, 从中获取收益和向其投入费用的一系列事件往往有一个先后顺序( 以下为了简便起见, 都将投入费用看作获取负收益)。不同时间获取同样收益在价值上是不相等的,收益出现得越迟, 它的价值也就越低。这里提及的收益是用人们享用的最终物品和服务, 而非初始资源,或中间产品来衡量,以森林资源利用为例, 我们从中获取的利益,不是以砍伐了多少林木, 获取了多少木材, 而是以最终得到了多少消费( 或投资) 物品来衡量。所以,当我们要评估某种经济活动盈亏时,就不仅要考虑有关收益的内容, 还要考虑它们发生的时间。这种同样收益发生在不同时间而产生价值上的差值就称为时间价值。 产生时间价值的原因大致有以下3 个方面: ①尽早消费偏好。人们缺乏耐心,不愿等待,或者他们推测将来会比现在更富裕,按边际效用递减原理认为将来同样物品和服务边际消费的价值要比现在低,或者他们对自己和共同生活的第一、二代子孙的福利比对遥远将来的后代关心程度要大,因而,他们更看重近期而非远期的消费。②资本增值功能。资本具有增值能力,即使不考虑通货膨胀因素, 现在投资一个单位货币价值量的资本可以在未来产生出大于一个单位货币价值量的物品和服务,因而,投资者为了获取现在一定数量的投资物品而情愿放弃未来更大数量的投资物品。③不确定性影响。人们的理性是有限的,他们不能准确预料各种因素未来的变化,无法保证预期收益一定能够兑现,而无法兑现的可能性又是与利益推迟出现的时间成正相关, 因而, 人们更愿意在近期而不是在远期获取同样利益。 2贴现率的概念解析 为了体现人们对单位时间价值的估价度量, 我们需要引进一个叫贴现率的参数。所谓贴现率就是一种能反映同样收益的价值随其发生时间推迟,在单位时间内平均相对折损数量的参数,具体可以用下面公式来表示: 式中i 为贴现率, M0 为收益发生在现在的价值量, Mt 为收益发生在将来t 时间的价值量, t 为收益发生在将来与现在的时间间隔。 严格地说,每人对每项收益内容都有一个相对应的贴现率, 比如,人们对消费性收益会以时间偏好率作为贴现率,而对投资性收益会以边际资本生产率作为贴现率。在完备的市场和不考虑税收条件下, 这些贴现率是相同的, 等于货币利率。但是,我们实际所处市场是不完备的, 即每笔交易的费用都是正的, 从而使一个人对不同收益内容会有不同的贴现率,比如, 在现实中,人们的时间偏好率一般会低于边际资本生产率; 不同的人对同样收益内容也会有不同贴现率,一般来说, 高收入家庭的贴现率要低于低收入家庭。如果, 一项经济活动实际收益货币价值量不变,那么它所需原交易费用越高,它的预期收益完全兑现的风险就会越大,人们对它的贴现率也会越高。由于人们的需求偏好和资源禀赋千差万别, 要用一个简单的代数公式来精确计算每人的贴现率几乎是不可能的。但是, 只要有关经济活动的收益内容能够用货币价值量反映出来, 我们还是可以用一个叫基准贴现率的参数来近似反映贴现率。所谓基准贴现率就是最低期望收益率或目标收益率,它可以在一定程度上反映人们对某项经济活动收益的时间价值。如果,按照时价计算, 它可以用下面的公式来表示:

浅谈净现值和内部收益率的关系

浅谈净现值和内部收益率的关系 摘要：建筑工程项目在进行投资动态评价时, 通常采用内部收益率法和净现值法，但在某些情况下，这两种方法的结论可能不一致。本文就净现值和内部收益率之间的区别及联系进行简要的阐述。 关键词：净现值；内部收益率；基准收益率 一． 基本概念及公式： 净现值是指按一定的折现率（基准收益率),将方案把项目寿命期内各年的净 现金流量折现到时间原点的 现值之和。即所有现金流入 量的现值和与所有现金流出 量的现值和之 差。 基本公式： n NPV=∑( CI- CO )t 1 ( 1+i )t t=0

NPV ———净现值 CI ————第t 年现金流入量 C0————第t 年现金流出量 n －－－－计算期数 I ———基准收益率 内部收益率是指项目在计算期内各年净现金流量现值累计（净现值）等于0时的折现率。 基本公式： IRR ————内部收益率 CI ————第t 年现金流入量 C0————第t 年现金流出量 n －－－－计算期数 IRR=i1+NPV1(i2－i1)/(NPV1+NPV2) n 1 NPV( IRR) =∑( CI- CO)t =0 ( 1+IRR)t t=0

二．净现值和内部收益率的评价方法 净现值和内部收益率的评价方法，有一些差别。 净现值指标是反映项目投资获利能力的绝对指标。在一定的基准收益率情况下，对于单一方案而言，若NPV>0则表示方案实施后的收益率不小于基准收益率，还能获得更高的收益，方案予以接受。若NPV=0，则表示方案的收益率恰好等于基准收益率; 若NPV<0。则表示方案的收益率未达到基准收益率的水平，该拒绝方案。因此, 只有NPV>0时，该方案在经济上才是可取的, 反之则不可取。在多方案比较时，以NPV大的方案为优。 内部收益率是考察方案盈利能力的最主要的效率型指标，它反映方案对投资资金成本最大承受能力。当方案的IRR≥i c时、则表明方案已达到基准收益率水平,在经济上可行;反之，则方案在经济上不可行。在多方案选优中，若希望项目能得到最大的收益率，则可以选取IRR最大者。 在方案互斥的条件下 ,经济效果评价包含了两部分内容: 一是考察各个方案自身的经济效果 ,即进行绝对效果检验;二是考察哪个方案最优 ,即相对效果检验 ,两种检验的目的和作用不同 ,通常缺一不可。 三．内部收益率的计算 我们先来说说内部收益率，内部收益率的计算要满足以下条件

银行承兑汇票贴现率和贴现利息如何计算

银行承兑汇票贴现率和贴现利息如何计算？ 公司持有承兑汇票可以进行背书或者贴现，如果票据持有者希望尽快的获得资金，一般他会选择在汇票到期日前提前到银行贴现。提前贴现，持票人需要交付贴现日与到期日之间这段时间的贴现利息，这关系到持票人最终从银行获得多少资金。银行扣除利息后，会将票面金额的余款付给持票人。那贴现利息是如何计算的呢？ 贴现利息的计算公式为： 贴现利息=票面金额Ｘ贴现月利率/30Ｘ贴现天数 票面金额：票据金额，即持票人所持汇票上记载的“出票金额”。 贴现利率：月利率是指持票人在申请贴现当日金融机构所报的银行承兑汇票贴现率。月利率是以千分比来计算，而年利率是以百分比来计算。例如银行贴现月利率是4.5‰，那换算成年利率就是4.5‰Ｘ 12=5.4%. 贴现的市场利率： 贴现的市场利率受到中央银行的管制，它的浮动空间为高于存款利率，低于贷款利率。根据中国人民银行规定：“贴现利率采取在再贴现利率基础上加百分点的方式生成，而贴现利率上线按照不超过同期贷款利率（含浮动）生成。”但在实际操作中，贴现利率已经逐步被市场化，当银行信贷规模紧张的时候，贴现利率会不断增长而超过贷款利率，同理在信贷规模宽松的时候，甚至可以低于存款利率。 贴现天数： 贴现天数=贴现日至到期日的实际天数+节假日加天天数+调整天数（3天） 贴现日：持票人向银行申请贴现的当天为贴现日。 到期日：汇票票面上标明的“汇票到期日”。 贴现天数：贴现日到到期日的天数（只算一头，算头就不算尾） 加天天数：如果到期日遇到节假日，需要顺延到下一个工作日，例如：如果到期日为周六，需要加2天，如果是周日，需要加1天。 调整天数：一般都要加3天的标准调整天数。 例如：例如银行承兑汇票在2017.02.13放到喜氏电子票据交易撮合平台上找合适的买家，并且在2017/02/14贴现，那2017.02.14就是银行承兑汇票的贴现日，到期日为2017/05/20实际贴现天数为95+2+3=100天。 银行承兑汇票贴现利率影响因素： 不同的银行和票据经纪公司给出的贴现利率也就不同，贴现利率的制定与贴现的天数、票面的金额、承兑银行因素有关。 一般情况下：贴现天数越多，利率越低，贴现天数分为两个阶段，半年期（不足半年按半年计算）和一年期。汇票票面的金额越大，贴现利率相对越低。承兑银行的资信情况越良好，票面的利率也会更低一些。 由于不同银行出的承兑汇票汇票，由于信用等级及贴现的难易程度等原因，其贴现率（报价）也不同，日常工作中也会经常听到别人谈论承兑行是“国股”，“商行”、“信用社”的等，这就是银行信用等级的划分。 国股实力雄厚，承兑更有保障，所以国股的利率最低，依次是商行，然后是信用社，信用社的实力相对薄弱，所以贴现的利息较高。

债券和利率的关系

债券和利率的关系 要想理解债券和利率的关系，首先要明确债券分为公司债券和政府债券（或者国债）；利率又要区别银行利率和债券收益率。 先来分析公司债券，人们购买公司债券是一种投资而且是一种风险投资（因为面临公司破产），而且购买债券时，预期收益率和到期日已经确定，现在银行存款利率上升，表明同量货币（当时买债券时的价格）存银行的收益率会上升，而且货币存银行是一种无风险投资（除非银行破产，但银行破产的概率远小于公司破产概率），于是人们感觉持有债券越来越不划算，一是考虑到利率上升，公司的成本上升盈利困难，偿还困难加大；二是利率上升后，货币存银行的收益率实际超过了债券收益率。基于上述理由，投资者就会在债券交易市场抛售债券，导致债券价格下降。 然后分析政府债券，我国发行的国债，其收益率和到期日在发行时都已固定，投资每期得到的利息也已固定，如果银行存款利率上升，存款收益就会提高，持有国债就变得相对不划算，人们就开始抛售国债。但实际情况是国债比起普通公司债券收益可能较小，但是风险也小很多。如果银行存款利率上升后，国债收益仍大于银行存款收益，就很少有人抛售国债，国债的价格也就波动较小。 另外，还可通过这个角度来看，债券的价格是该债券未来收益的贴现值，未来收益是固定的，若贴现率即当前银行存款利率上升，债券的贴现值越小，则现在债券的价格越低。 以上是债券与利率的关系，其实影响债券价格的因素还有债券的供求。比如现在美联储发行美元购买美国国债，导致美国国债价格上升，美元货币供应量增加，进而导致美国利率下降，美元汇率下跌。其实美联储用这种方法救市是非常无耻的行为，通过引发美元钞票，导致美元贬值，对于其最大债权国中国来说损害极大，中国的以美国国债为形式的外汇储备将大幅缩水。

贴现率 什么是贴现值

贴现率什么是贴现值 来源：承兑汇票 https://www.sodocs.net/doc/055129814.html,/ 由于资金具有时间价值，他当然要为提前的消费付出代价，这种付费就是贷款利息。南京的青年男女在受了周瑜的广告宣传影响之后，纷纷到银行贷款买房。他们愿意为追求现在的幸福而付费，不愿意辛苦积攒30年再住新房。这本身是理性的消费选择。如果从资金的时间价值上来计算，他们付出一定的贷款利息其实并不吃亏。 经济学家经常使用贴现值来计算和表示将来的1块钱和现在的1块钱之间的差异。用于计算贴现值的是近似于银行利率的贴现率。如果贴现率是5%，那么就意味着1年以后的105元相当于现在的100元，或者说，1年以后的100元只相当于现在的95.24元。所以，考虑到货币的时间价值，现在贷款买房，以后逐年还本付息，比起自己全部出资买房来，虽然有资金总额的差异，但是实际上相差没有多少，因为你把未来的钱提前花掉，等于提前享受了，使自己的欲望得到了更大满足。 相关名词解释 银行承兑汇票：是银行在商业汇票上签章承诺付款的远期汇票，是由银行承担付款责任的短期债务凭证。银行承兑的作用在于为汇票成为流通性票据提供信用保证。承兑银行成为主债务人，而付款人则成为第二债务人。即银行承兑汇票对持票人来说是零风险的，除非承兑银行破产。 银行承兑汇票的贴现：持票人可以在汇票到期时提示付款，也可以在未到期时向银行尤其是承兑银行要求贴现取得现款。

银行贴现票据后，可以申请中央银行再贴现，或向其它银行转贴现。我国的银行承兑汇票一般是无息票据，贴现是根据面值计算。 贴现率：又称“折现率”，指今后收到或支付的款项折算为现值的利率。现在各家银行没有明确的对外报价，确定最终的贴现率所要考虑的因素很多，如：票面金额、贴现天数，承兑银行、客户情况、银行资金充裕情况等，一般票面金额越大、贴现天数越多、承兑银行越有实力、客户与银行的关系越紧密，银行资金越充裕贴现率越低，反之贴现率就高。各商业银行对贴现率没有统一标准，但最低贴现率一般不低于人民银行规定的再贴现利率即3.24%，因为低于再贴现率商业银行就没有利润。但一般也不会高于同期贷款利率，因为贴现银行承兑汇票是零风险，而向企业贷款是有风险的。 其套算公式为：贴现率＝一般贷款利率／（1＋贴现期）×一般贷款利率 银行承兑汇票的期限：《支付结算办法》第八十七条商业汇票的付款期限，最长不得超过6个月。即贴现的最长期限为6个月，由于承兑汇票会在市场的背书转让，所以贴现期一般会低于6个月。

贴现率和再贴现率

贴现率原是用未到期的票据向银行融通资金时，银行扣取自贴现日至 到期日之间的利息率。 当商业银行用此未到期票据向中央银行贴现时称为再贴现。 再贴现所用的利率或再贴现率由中央银行统一公布。贴现率上升，意 味着商业银行从中央银行贷款的成本上升。再贴现率的高低可以调剂社会 上流通的货币量，而且银行执行的各种长短期借贷款的利率都要参考贴现 率。因此，贴现率成为计算通行利率的一般标准。经济学家将贴现率用来 衡量未来收入和支出折算成现值的一个桥梁。贴现率越高，则同样一元钱 发生在将来的收入或支出折算成今天的货币价值就越小；在经济学中贴现 率是一个中性概念，它的高低是市场上对货币的供需形势及中央银行的货 币政策决定的，并无所谓好坏。 贴现是指银行承兑汇票的持票人在汇票到期日前，为了取得资金，贴付 一定利息将票据权利转让给银行的票据行为，是银行向持票人融通资金的 一种方式。 贴现的性质：贴现是银行的一项资产业务，汇票的支付人对银行负债， 银行实际上是与付款人有一种间接贷款关系。 贴现的利率：在人民银行现行的再贴现利率的基础上进行上浮，贴现 的利率是市场价格，由双方协商确定，但最高不能超过现行的贷款利率。 基准利率在西方通常是中央银行的再贴现率，在我国是中国人民 银行对商业银行贷款的利率。 贴现率政策是西方国家的主要货币政策。中央银行通过变动贴现率来 调节货币供给量和利息率，从而促使经济扩张或收缩。当需要控制通货膨 胀时，中央银行提高贴现率，这样，商业银行就会减少向中央银行的借款， 商业银行的准备金就会减少，而商业银行的利息将得到提高，从而导致货 币供给量减少。当经济萧条时，银行就会增加向中央银行的借款，从而准备金增加，利息率下降，扩大了货币供给量，由此起到稳定经济的作用。 但如果银行已经拥有可供贷款的充足的储备金，则降低贴现率对刺激放款 和投资也许不太有效。中央银行的再贴现率确定了商业银行贷款利息的下 限。 再贴现率是商业银行将其贴现的未到期票据向中央银行申请再贴现时的预扣利 率。再贴现意味着中央银行向商业银行贷款，从而增加了货币投放，直接增加货 币供应量。再贴现率的高低不仅直接决定再贴现额的高低，而且会间接影响商业 银行的再贴现需求，从而整体影响再贴现规模。 再贴现是相对于贴现而言的，商业银行在票据未到期以前将票据卖给中 央银行，得到中央银行的贷款，称为再贴现。中央银行在对商业银行办理 贴现贷款中所收取的利息率，称为再贴现率。 再贴现率是商业银行将其贴现的未到期票据向中央银行申请再贴 现时的预扣利率。再贴现意味着商业银行向中央银行贷款，从而增加了货 币投放，直接增加货币供应量。再贴现率的高低不仅直接决定再贴现额的

Excel_帮你轻松计算NPV(净现值)_和IRR(内部收益率)

前言：这是一篇关于如何使用工具方面介绍文章，希望各位同事能在工作中，更多学会使用电脑工具，提高工作效率和工作质量。学会如何使用工具也是今年财务人员学习的一个重要方面，希望今后能有更多使用工具方面的文章出现。 Excel 帮你轻松计算NPV(净现值) 和IRR（内部收益率） 铁山垅钨矿财务科 财务人员在进行投资决策时，通常要计算NPV（净现值）和IRR（内部收益率）两个重要的投资指标。这两个投资指标的计算相当麻烦，要求的前提条件比较苛刻，需要记忆的公式比较多；实际上，随着计算机的普及，我们可以巧用Excel 软件，来完成NPV（净现值）IRR（内部收益率）的计算，不仅省时省力、准确率高，还可以将财务人员从繁杂的手工劳动中解放出来，把更多的时间投入到专业的思考和判断上。 (1)NPV(净现值)的计算 下面我举个简单的例子 例1如：某项目计算期为4年，各年净现金流量分别为，-10000，3000，4200，6800，，该项目基准收益率为10％，求NPV，并分析项目是否可行。 第一步：启动Excel电子表格，在菜单栏“插入”里点击启动"fx函数(F)”。 第二步：在粘贴函数对话框里“函数分类”选择“财务”，函数名里选择"NPV'’，按确定。 第三步：输入相关参数，求NPV。

使用Excel操作如下，在Rate栏内输入折现率10%，在valuel栏中输入一组净现金流量，用逗号隔开—10000，3000，4200，6800。也可点击红色箭头处，从Excel 工作薄中选取数据。然后，从图中对话框中直接读取计算结果：(NPV)二，或点击确定，可将NPV的计算结果放在Excel工作薄的任一单元格内。从而大大地提高了工作效率。 在上例中，将开始投资的10000 作为数值参数中的一个。这是因为假定付款发生在第一个周期的期末。如果初期投资发生在第一个周期的期初举例2如下：

净现值和内部收益率的理解和比较

NPV (Net Present Value) & IRR (Internal Rate of Return) NPV NPV 是一个数值，是对预期的净现金流量的折现以后的数值。 举个简单的例子，对于投资一个项目，预期一年、两年以后的净现金流量分别为A 和B 。假定折现率为r (此处可以理解为投资项目的回报率), 那么这个项目的NPV 就等于 2)1(1A r B r +++。 其中，NCF n 表示第n 期的净现金流量，r 为折现率。 NPV rule (判别法则) 看NPV 正值对应的discount rate 处于什么范围，那么最终选择的discount rate 就是属于该范围的。另外，当选择用NPV 比较两个项目的好坏时，如果两个都是负的，则说明这两个项目都不可取（因为NPV 不应该是负的）。因此，在NPV 为正的情况下，越高的项目越好。反之，若NPV 为负，那么不应把该项目纳入考虑范围。 IRR IRR 是折旧率 discount rate 的一种特殊情况, IRR 的定义是当NPV 为0的时候的 discount rate 。 IRR rule (判别法则): IRR 越高越好。

当两个项目的IRR均大于annual return的时候，应该选择IRR相对较大的那个项目。(下图为自己理解的，仅供参考)。 NPV判别法和IRR判别法的比较和选用： 一般应该选择NPV判别法。因为IRR判别法有一定的缺陷：（1）、忽略投资规模。这里可以简单地这样理解：若初始投资额小，则认为该项目的投资规模小。我们说IRR忽略投资规模是因为往往当NPV 和IRR出现悖论的时候是因为初始投资规模差异过大。（2）出现多个IRR符合条件。这往往是因为现金流的不稳定。进一步说就是在一定时期内多次交替出现现金流入和现金支出。可能这个时点是现金支出，下一个时点是现金流入，再下一个时点又变成现金支出了。最终导致NPV为零的discount rate不唯一。

利率及股市的关系

利率与股市的关系 [原创 2009-08-11 22:01:44] 字号：大中小 一、利率变动影响股市：三种途径及影响力的大小 利率对于股市的影响以及影响的途径少见诸于报刊。本文在此略微探讨一下利率对于股票市场的影响途径以及影响大小,这对于目前加息言论升温之际如何看待对于股票市场的影响,十分必要。 一般理论上来说,利率下降时,股票的价格就上涨；利率上升时,股票的价格就会下跌。因此,利率的高低以及利率同股票市场的关系,也成为股票投资者据以买进和卖出股票的重要依据。 利率对于股票的影响可以分成三种途径: 一是利率变动造成的资产组合替代效应,利率变动通过影响存款收益率,投资者就会对股票和储蓄以及债券之间做出选择,实现资本的保值增值。 通过资产重新组合进而影响资金流向和流量,最终必然会影响到股票市场的资金供求和股票价格。利率上升,一部分资金可能从股市转而投向银行储蓄和债券,从而会减少市场上的资金供应量,减少股票需求,股票价格下降；反之,利率下降,股票市场资金供应增加,股票价格将上升。 二是利率对上市公司经营的影响,进而影响公司未来的估值水平。 贷款利率提高会加重企业利息负担,从而减少企业的盈利,进而减少企业的股票分红派息,受利率的提高和股票分红派息降低的双重影响,股票价格必然会下降。相反,贷款利率下调将减轻企业利息负担,降低企业生产经营成本,提高企业盈利能力,使企业可以增加股票的分红派息。受利率的降低和股票分红派息增加的双重影响,股票价格将大幅上升。 三是利率变动对股票内在价值的影响。

股票资产的内在价值是由资产在未来时期中所接受的现金流决定的,股票的内在价值与一定风险下的贴现率呈反比关系,如果将银行间拆借、银行间债券与证券交易所的债券回购利率作为参考的贴现率,则贴现率的上扬必然导致股票内在价值的降低,从而也会使股票价格相应下降。股指的变化与市场的贴现率呈现反向变化,贴现率上升,股票的内在价值下降,股指将下降；反之,贴现率下降,股价指数上升。 以上的传导途径应该是较长的一个时期才能体现出来的,利率调整与股价变动之间通常有一个时滞效应,因为利率下调首先引起储蓄分流,增加股市的资金供给,更多的资金追逐同样多的股票,才能引起股价上涨,利率下调到股价上涨之间有一个过程。如我国央行自1996年5月以来的八次下调存款利率,到2002年1年期定期储蓄存款的实际收益率只有 1.58%。在股票价格在较长时间内持续上涨的情况下,股票投资的收益率远远高于存款的报酬率,一部分储蓄存款转化为股票投资,从而加快了储蓄分流的步伐。从我国居民储蓄存款增长率来看,1994年居民储蓄存款增长率45.6%,之后增幅连年下滑,而同一时期股票市场发展迅速,1999年下半年开始储蓄分流明显加快,到2000年分流达到顶点,同年我国居民储蓄存款增长率仅为7.9%。这一年股票市场也牛气冲天。2001年储蓄分流则明显减缓,增长率14.7%,居民储蓄倾向增强。2001年股市波动性加大,股价持续几个月的大幅回调,则是2001年储蓄分流减缓、居民储蓄存款大幅增加的主要原因之一。 另外,利率对于企业的经营成本影响同样需要一个生产和销售的资本运转过程,短时间内,难以体现出来。因此,利率和股票市场的相关性要从长期来把握。 实际上,就中长期而言,利率升降和股市的涨跌也并不是简单的负相关关系。就是说,中长期股价指数的走势不仅仅只受利率走势的影响,它同时对经济增长因素、非市场宏观政策因素的反应也很敏感。如果经济增长因素、非市场宏观政策因素的影响大于利率对股市的影响,股价指数的走势就会与利率的中长期走势相背离。 典型如美国的利率调整和股市走势就出现同步上涨的过程。1992年至1995年美元加息周期中,由于经济处于稳步增长阶段,逐步收紧的货币政策并未使经济下滑,公司盈利与

浅谈净现值和内部收益率的关系之欧阳家百创编

浅谈净现值和内部收益率的关系 欧阳家百（2021.03.07） 摘要：建筑工程项目在进行投资动态评价时, 通常采用内部收益率法和净现值法，但在某些情况下，这两种方法的结论可能不一致。本文就净现值和内部收益率之间的区别及联系进行简要的阐述。 关键词：净现值；内部收益率；基准收益率 一． 基本概念及公式： 净现值是指按一定的折现率（基准收益率),将方案把项目寿命期内各年的净现 金流量折现到时间原点的现 值之和。即所有现金流入量 的现值和与所有现金流出量 的现值和之差。 基本公式： NPV ———净现值 CI ————第t 年现金流入量 C0————第t 年现金流出量 n －－－－计算期数 n NPV=∑( CI - CO)t 1 ( 1+i )t t=0

I ———基准收益率 内部收益率是指项目在计算期内各年净现金流量现值累计（净现值）等于0时的折现率。 基本公式： —内部收益IRR ——— 率 —第t 年现金 CI ——— 流入量 C0————第t 年现金流出量 n －－－－计算期数 IRR=i1+NPV1(i2－i1)/(NPV1+NPV2) 二．净现值和内部收益率的评价方法 净现值和内部收益率的评价方法，有一些差别。 净现值指标是反映项目投资获利能力的绝对指标。在一定的基准收益率情况下，对于单一方案而言，若NPV>0则表示方案实施后的收益率不小于基准收益率，还能获得更高的收益，方案予以接受。若NPV=0， 则表示方案的收益率恰好等于基准收益率; 若NPV<0。 则表示方案的收益率未达到基准收益率的水平，该拒绝方案。因此, 只有NPV>0时，该方案在经济上才是可取的, 反之则不可取。在多方案比较时，以NPV 大的方案为优。 n 1 NPV( IRR) =∑( CI - CO)t =0 ( 1+IRR)t t=0

货币银行学(第五版)第3章 利息与利息率 题库及答案

第三章利息与利息率 一、填空题 1.按发行主体划分，债券可分为、和。 2.实际利率是名义利率剔除因素以后的真实利率。 3.凯恩斯建立和发展了一种通过货币的供求关系来分析利率的决定机制的理论框架，称为。 二、单项选择题 1．短期金融市场中具有代表性的利率是（），其他短期借贷利率通常比照此利率加一定的幅度来确定。 A．存款利率 B．贷款利率 C．同业拆借利率D．国债利率 2．下列哪项因素变动会导致利率水平上升（）。 A．投资需求减少 B．居民储蓄增加 C．中央银行收缩银根 D．财政预算减少3．综合了期限结构其余三种理论的内容，以实际观念为基础，较好的解释利率期限结构的理论是（）。 A．预期理论B．市场分割理论C．期限偏好理论D．流动性偏好理论 4．下列利率决定理论中，哪一理论强调投资与储蓄对利率的决定作用？（）。 A．马克思的利率理论B．流动偏好利率理论 C．可贷资金利率理论D．古典学派的真实利率理论 5．期限相同的各种信用工具利率之间的关系是（）。 A．利率的风险结构B．利率的期限结构 C．利率的信用结构D．利率的补偿结构 6．某公司债券面值100元，票面利率4%，若每季度计息一次，年终付息，按照复利计算其每年利息为（）。 A．4 B．4.06 C．16.98 D．4.04 7．通常情况下，市场利率上升会导致证券市场行情（）。 A．看涨B．看跌C．看平D．以上均有可能 8. 利息是（）的价格。 A．货币资本B．借贷资本 C．外来资本D．银行贷款 三、多项选择题 1．以借贷期内利率是否调整为标准，利率分为（）。 A．市场利率B．官定利率C．浮动利率D．固定利率E．名义利率 2．以利率是否按市场规律自由变动为标准，利率可分为（）。

现值、净现值和内部收益率

?? 证书教材 *********************************************** 第十四章–现值、净现值和内部收益率

第十四章 现值、净现值和内部收益率

第一节：证券的现值和净现值 1.证券的现值 证券的现值（PV）就是现金流折现后的和，即： PV=∑ F n (1+r)n N n=1 其中F n是证券产生的现金流，r是折现率，n是折现年限。 所有的证券都有市场价值，特别是在二级市场上。所谓市场价就是证券可以被买入或卖出的价格。 净现值(NPV) 是现值与市场价值(V o)之差: NPV=∑ F n (1+r)n ? V o N n=1 如果证券的现值比市场价高，它在未来会升值，超过当前市场定出的价钱。所以投资者可能会希望投资于这一证券，获益于它的升值潜力。 然而，如果证券的现值低于市场价，应当立即抛售，因为其市场价值会下跌。 2.证券的公允价值 如果证券的市场价值和现值不一致，有效的市场会重新建立平衡，让净现值回到零。有效市场上的投资者会寻找净现值为正的投资以获取这一部分价值。当他们这样做的时候，他们就将净现值逐渐推向零，最终使证券回到公允价。 这一市场价值就称为证券的公允价值。在有效和定价合理的市场上，净现值应该为零，即市场价值等于现值。 3.将净现值的概念应用于其他投资 到目前为止，讨论仅仅局限于证券。然而，现值和净现值的概念可以适用于任何投资，比如建设新工厂，发布新产品以及兼并竞争对手等。

净现值可以通过三种方式来理解： ?投资产生的价值：比如，如果投资需要100，而未来现金流的现值是110，那么投资者就增加了10的资产； ?投资者愿意为投资支付的最大附加值：如果投资者付出的不大于10，就可能进行了一笔还不错的投资，因为投资者为这笔值110的资产支付了不高于110的价格； ?投资的现值（110）与市场价值（100）之差 第二节：净现值的决定因素 净现值的多少与现金流的大小和时间节点有关，也受到折现率的影响。 折现率越高，未来现金流的折现越多，现值越低，净现值越少。因此净现值与折现率成反比，净现值的减少也会反映出投资者对收益率有更高的要求（即同一时间创造的价值更大）。 将净现值与折现率的关系描点并画图连线： 净现值和折现率 净现值 折现率 资产的现值和净现值与折现率呈反比。

细说“贴现利率”与“票面利率”。

细说“贴现利率”与“票面利率”。 在财管的教材中，有很多的利率，初看书的朋友，常被各种利率搞混淆。下面我对几种利率 做个粗略的总结。 票面利率这个较好理解，就是证券发行者约定按期根据票面金额支付利息的比例。比如发行1000元面额的债券，约定按年支付的利息为10％，这里的10％就是票面利率。 当我们投资证券时，其取得的收益往往都是远期的，远期的收益有风险和时间因素，为了折现计算其价值，我们就要使用“贴现率”。 围绕贴现率的计算从而产生了三种报酬率，分别是必要报酬率，期望报酬率，实际报 酬率。 必要报酬率在教材中多次提到，也是我们最经常使用的，在计算股票投资价值，债券价值时，通常都要使用必要报酬率，它反映期望未来现金流量风险的报酬，衡量必要报酬率量的主要决定因素是机会成本，在同等风险的基础上，我投资A证券预计可以获得10％的收益，那么我现在投资B证券，我的必要报酬率也要为10％，否则，根据自利行为原则， 我就投资A证券。 期望报酬率，期望报酬率是指当我们投资时，预期可以取得的报酬。我们在固定资产投资时学过一个内含报酬率，这里的期望报酬率和内含报酬率类似，净现值为零。 一个很重要的观念，在资本市场完全有效的情况下，必要报酬率等于期望报酬率，也 就是说，没有人可以获得超额报酬。 实际报酬率，由于风险的存在，我们实际获得的报酬可能和当初预计的有差别，比如我们投资1000元的股票，预计第一年的股利收益为12％，但是一年后，实际获得100元的报酬，那么，我们获得的实际报酬率就是10％。 这几个率各有各得用途， 1.必要报酬率-是用来衡量证券价值所用的贴现率，是投资人能接受的最低收益率，一般在 知道市价时，用它计算现值（即**价值），然后与市价对比； 2.期望收益率-与必要报酬率是一个概念的两种叫法，二者不能同时出现； 3.票面利率-就是债券发行时的记载利率，是票面价值的内含报酬率；因它与必要报酬率不 同而产生发行的溢折价； 4.到期收益率-是以特定价格购买并持有到期所能获得的收益率，从定义可看出，它是在购买后（或假设购买后）所能获得的收益率，所以与必要收益率相反，它要先有购买价，再计算出来，必要收益率则是先给你的条件，用它计算价值； 5.贴现率-就不用说了吧； 6.建议你看一下精华区慎始如终的笔记，他说的更清楚。

财务净现值与内部收益率

财务净现值与内部收益率，投资回收期 财务净现值，即在给定贴现率的前提下在统计期末获得的净现金流量与余额的折现值。 内部收益率，在统计期末使财务净现值达到零的贴现率。 投资回收期，从资金投入之日，净现值累计额达到正数的时间跨度。 通过下图1我们可以清楚地了解资金贴现率、财务净现值、内部收益率三者之间的关系。 图1 当贴现率为0%的时候，即不计资金时间成本，财务净现值为116万元，和纯粹的会计利润等值； 当贴现率为10%的时候，财务净现值变成了73万，相当于会计利润的63%； 当贴现率为20%的时候，财务净现值变成了43万，相当于会计利润的37%； 当贴现率为30%的时候，财务净现值变成了22万，相当于会计利润的19%； 当贴现率为44%的时候，财务净现值变成了0，这个44%的贴现率就是项目的内部收益率。 让我们人性化地去理解内部收益率与贴现率的关系。每一个投资者都有理由认为，自己的投资收益是由两部分组成的，一部分是他的钱挣的钱，另一部分是他自己凭勇气与智慧挣的钱。如果贴现率是前者，那么内部收益率与贴现率的差额就是后者了。 内部收益率并不能单独证明项目的效益，它必须相对于贴现率才有意义。贴现率的设定等于为项目投资效益设置了一个盈亏平衡点。如果内部收益率高于贴现率，说明资金盈利较好，如果低于贴现率，说明项目的投资效率甚至低于资金成本，应该放弃。 投资回收的概念也与贴现率相关。它是指资金连本带利全部回收的临界点。一个项目的生命周期是由三个资金流曲线构成的(如下图2)，第一个是销售收入曲线，又称为市场曲线，第二个是经营利润曲线，被称为会计曲线，第三个是现金流曲线，也就是投资曲线。

计算内部投资收益率和净现值分析

1.内部收益率FIRR(比如：11.9%)，大于同期贷款利率和基 准贴现率，并高于同行业一般的收益水平(比如10%)，项目盈利，项目可行。 2.净现值NPV＞0，说明本项目按预定的贴现率获利，在其经 济发展周期内有投资净收益，经济效果尚可，项目可行. 净现值与内部收益率评价标准的比较 l. NPV和IRR评价结果一致的情形。如果投资项目的现金流量为传统型，即在投资有效期内只改变一次符号，而且先有现金流出后有现金流人，投资者只对某一投资项目是否可行单独作判断时，按净现值和按内部收益率标准衡量投资项目的结论是一致的。在这种情况下，NPV是贴现率（资本成本）的单调减函数，即随着贴现率K的增大，NPV单调减少，如图3-1所示。该图称为净现值特征线，它反映了净现值与贴现率之间的关系。 图3-1中NPV曲线与横轴的交点是内含报酬率IRR。显然，在IRR点左边的NPV均为正数，而在IRR点右边的NPV均为负数。也就是说，如果NPV大于零，IRR必然大于贴现率K；反之，如果NPV小于零，IRR必然小于贴现率K。因此，使用这两种判断标准，其结论是一致的。 NPV和IRR评价结果不一致的情形。在评估互斥项目排序时，使用净现值和内部收益率指标进行项目排序，有时会出现排序矛盾。产生这种现象的原因有两个：一是项目的投资规模不同；二是项目现金流量发生的时间不一致。以下将举例说明这种现象。

(1)项目投资规模不同。假设有两个投资项目A和B，其有关资料如 表3-1所示。 上述A和B两投资项目的内部收益率均大于资本成本12%，净现值均大于零，如果可能两者都应接受。如果两个项目只能选取一个，按内部收益率标准应选择A项目，按净现值标准应选择B项目，这两种标准的结论是矛盾的。 如果按两种标准排序出现矛盾，可进一步考虑项目A与B的增量现金流量，即B-A，两项目的增量现金流量详见表3-2. B-A相当于在项目B的基础上追加投资，其IRR为14%，大于资本成本12%；其净现值大于零，为1 373元。不论按哪种标准，追加投资项目都应接受。因此，在资本无限量的情况下，投资者在接受项目A后，还应接受项目B-A，即选择项目B［即A+ (B-A)]。反之，如果B-A项目的IRR小于资本成本，则应放弃B-A项目。在考虑追加项目的情况下，净现值与内部收益率所得结论趋于一致。 因此，用内部收益率标准对不同规模投资进行选择时，如果B-A项目的IRR > K，则投资规模较大的项目优于投资规模较小的项目；如果B-A项目的IRR< K，则投资规模较小的项目优于投资规模较大的项目。 (2)项目现金流量发生时间不一致。当两个投资项目投资额相同，但现金流量发生的时间不二致，也会引起两种评价标准在互斥项目选择上的不一致。 假设有两个投资项目C和D，其有关资料详见表3-3。 从表3-3可知，根据内部收益率标准，应选择项目C，而根据净现值标准，应选择项目D。造成这一差异的原因是这两个投资项目现金流量的发生时间不同而导致其时间价值不同。项目C总的现金流量小于项目D，但发生的时间早，