中级会计职称《财务管理》答疑精华：三种杠杆系数

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中级会计职称《财务管理》答疑精华：三种杠杆系数

2017年中级会计职称备考时间只剩下两个多月，大家要加把劲了！为了帮助大家高效备考，中华会计网校特从答疑板中精选了中级会计职称学员普遍出现的问题，并给出详细答疑。以下是学员关于《财务管理》“如何记忆三种杠杆系数的变动因素及其关系”提出的相关问题及解答，希望对大家有帮助！

论杠杆效应在财务管理中的应用

（一）选题背景 随着全球经济的发展和我国市场机制的逐步完善，企业面临的环境日益复杂， 竞争更加激烈，多元化的筹资渠道对企业的发展而言具有重大意义。在众多的 筹资方式中，负债经营凭借其独特的财务杠杆效应已经被越来越多的公司了解 并应用。2008年下半年以来，在全球金融危机冲击中，我国很多企业倒闭， 其中不乏因流动性不足导致破产或者被收购的案例。如何利用杠杆效应，提高 企业经济效益，几乎成为每一个财务管理着所共同关注的问题。因此，对杠杆 效应的研究显得尤为重要。 （二）研究意义 财务杠杆是公司财务管理中的重要理财工具，合理利用财务杠杆可以达到降低资本成本、增加公司价值的目的。然而，目前我国许多企业对发挥财务杠 杆在企业融资中的作用认识还不够明确。一些公司在盈利水平较高的情况下， 却忽视了通过借入资金调整资本结构来提高权益资本的获利能力，从而丧失了 可能获得的财务杠杆利益；相反，有些公司在盈利水平较低的情况下，却不顾 使用负债资本的风险而保持较高的负债水平，从而造成了财务杠杆损失。更多 的企业则难以对财务杠杆水平的适当程度做出正确判断，从而难以筹集企业发 展所需恰当的资金数量以及选择合适的融资渠道以构建一个适合本企业最优的 资本结构。本论题对财务杠杆这一大家熟悉的财务应用工具对企业的财务状 况进行研究，通过利用合理的财务杠杆，分析公司当前的财务状况以及如何更 好的利用财务杠杆，提高企业经济效益，控制财务风险，让企业的资本结构达 到最优状态。 （三）国内外研究动态 1.国外动态 由于经济发展相对较快，市场发展也较为完善，国外学者对财务杠杆与财务风险的研究比较早，主要是结合资本结构进行研究。Kim and IL—Woon认为财务杠杆与普通股市场价值之间存在正相关关系。他们运用一次或多次回归分析、正态Z值检验和模拟技术进行检验，结果表明普通股市价与财务杠杆在某些公司里呈正相关关系，在另一些公司呈负相关关系。这种现象与每个公司的最佳财务杠杆存在统一性，前提是假设有正相关关系公司的财务杠杆低于最佳财务杠杆，而存在负相关关系公司其财

中级财务管理心得体会

中级财务管理心得体会 中级的财务管理会计虽然看起来简单，但是准确的做出来真的很难，完美的做出来真的难上加难。下面是本人整理的中级财务管理心得体会，分享给大家! 中级财务会计实习总结 作者：杨雯珏 经过一个星期的时间，断断续续的将中级财务会计的实习作业完成了。看似简单的任务做起来才发现，真让人头疼不已。 首先是会计分录。由于我们小组只有两个人，我以及室友，所以我们采取对半分的分配方法，我完成1—26题分录，她完成27—49题分录。由于上次亲手做会计还是在暑假(……)，而且这学期学习的会计明显比上学期要难，所以有很多会计科目都记不太准确，用起来也总是模棱两可，比如“在途物资”、“材料采购”、“原材料”。还有很多细节总是忽略，比如在清理固定资产的时候考虑不周全，导致会计分录做的总是有错误。 然后是填写会计凭证。我们还是按照原来的分工，谁写了哪些分录就做哪些凭证。由于凭证发的不是很多，所以我们填写凭证的时候极其小心，可是越是小心翼翼，越是追求完美，就越容易出错。数字都很大，那一串零看得人眼花缭乱，不是数字写错了就是借贷方写错了，要不然就是把明细科目也写在了总科目里。总之正确答案只有一个，可是错误的方法却多种多样。 花了很久的时间填完了会计凭证，重头戏来了。 由于我很粗心，所以由楚宣伟制作T字形账户。她奋

斗了一晚上终于做出了一份工整的账户。 接下来我们兵分两路，我做总分类账户发生额及余额试算平衡表和利润表，她负责资产负债表。 在做试算平衡表的时候，我充分体验到了粗心导致的严重后果。我一边将T字形账户上的科目、余额抄写到试算平衡表上，一边对照着会计分录检查T字形账户。发现了几处小错误，跟楚宣伟讨论了一下然后改了过来。我以为就没问题了，没想到在合计的时候，怎么也平衡不了，那么多的科目一遍一遍的重新运算，可总也不正确。突然，楚宣伟说，T字形账户 上少抄了几个科目。。确实，那么多科目，很容易遗漏或者重复。要想一次性完整的将T字形账户做出来真的很难。然后她补上科目，我再算，又算了N遍(因为很粗心总是算错)，终于平衡了。 把试算平衡表抄好刚准备松口气，突然发现，顺序不对，我的平衡表里科目顺序杂乱无章。于是，又去打印了两张试算平衡表，重新填写。 最麻烦的写完了，剩下的利润表填写起来感觉好很多。楚宣伟的资产负债表也做完了。中级财务会计实习作业挂上了完美的句号。 通过这次实习，我深刻的感觉到以后一定要细心，不会写不可怕，可怕的是会写的写错了。会计上一个数字错了都可能引发一系列的问题，查起来也费时费力，比做的时候还艰难。 总之，中级财务会计看起来简单，准确的做出来真的很难，完美的做出来真的难上加难。 财务管理心得 每个公司都有财会部门，财务部门又分为财务和会计

经营杠杠系数DOL、财务杠杆系数DFL和复合杠杆系数

经营杠杠系数DOL、财务杠杆系数DFL和复合杠杆系数DTL的简化计算公式的推导 基本符号： 产销量销售单价单位变动成本固定成本利息边际贡献息税前利润每股收益基期：Q P V F I M EBIT EPS 计划期： Q1 P V F I M1 EBIT1 EPS1特别提示：以下简化公式的推导都是在假定只有产销量Q发生变动的情况下得出的！ 如果其他因素——如P、V、F、I中之一变动或都变动，就不能如下推导，只能按定义计算！ 1、经营杠杠系数DOL的简化计算公式的推导 经营杠杠系数是息税前利润变动率与销售量变动率之比。 定义公式：DOL =(⊿EBIT / EBIT) / (⊿Q/ Q ) 简化公式推导过程： M = Q ×( P – V ) EBIT = M – F = Q ×( P – V ) – F M1 = Q1 ×( P – V ) EBIT1 = M1 – F = Q1 ×( P – V ) – F ⊿EBIT = EBIT1 — EBIT = [ Q1 ×( P – V ) – F ] — [ Q ×( P – V ) – F ] = ( Q1 – Q )×( P – V ) ⊿EBIT / EBIT = [( Q1 – Q )×( P – V )] / [Q ×( P – V ) – F] DOL =( ⊿EBIT / EBIT ) / ( ⊿Q/ Q ) =[( Q1 – Q )×( P – V )] / [Q ×( P – V ) – F] / [（Q1 – Q）/ Q ] （上面的计算式写成分数形式更容易看清楚，约分后即可得到以下结果：）= [ Q ×( P – V )] / [Q ×( P – V ) – F ] = M / (M —F ) 即 简化公式：DOL = M / (M —F ) 腹有诗书气自华

财务管理杠杆效应说课稿

我的主授课程是财务管理，授课对象是非财会专业的学生，比如经贸专业和专科的学生，考虑到学生的特点，我选择的教材——立信出版社唐婉虹等编写的《财务管理教程》。 一、教材分析 该书最大的特点就是内容深入浅出、条理清晰。 深入浅出，是因为偏重于实际应用，理论灌输少，比如资本结构理论、股利政策相关理论的介绍，CAPM的推导等。注意偏重于实际应用，比如如何应用，应用过程中要考虑哪些因素？考虑到学生是本科或专科生，理论可以少讲； 条例清楚是因为，大框架清楚（基础篇、筹资篇、投资篇、股利分配篇），能够使得学生对财务管理有一个整体的把握。具体到每一块内容介绍也是分析清楚，抓住重点内容进行阐述。 没有采用注册会计师那本教材，太难，每个细节都想将清楚，会使得学生看不进去，反而产生厌学情绪。 效果：这本书在使用过程中确实也收到了很好的效果，书中的例题能使得学生加深内容的理解，而且各个知识点分析透彻，学生复习也很方便。学生反映还是不错的。 二、该教材的结构体系是这样的，图。 从中可以看后，财务管理是以资金管理为中心内容的一项管理活动。财务活动都是围绕企业价值最大化目标展开的。 这本书的重点：要求学生在掌握资金时间价值和风险价值的基础上，学会进行资本结构、投资项目和股利分配政策的决策，以权衡各个环节的风险和报酬，实现财务目标。 这本书的难点：筹资渠道和方法、负债的影响和意义；负债多少恰当？资本结构的确定 决策方法的灵活运用；NPV/PI/IRR 股利分配的政策有哪些？考虑哪些因素？ 一句话，就是要学会财务思维，具备基本理财思想（比如时间价值观、风险报酬权衡观、负债观、现金流观、差量分析法等）。 本节课在教材中所占的地位：本节主要讲授财务杠杆——债务筹资的影响之一。它是一个重要的理财观念，而且具有现实意义。因为没有一个企业是“无债经营”的，只要存在负债，就会有财务杠杆存在。 三、本课时的教学目的和要求 本课时主要学习几个问题：财务杠杆的含义（识记） 财务杠杆的表现形式（理解） 财务杠杆的计量（掌握并灵活应用） 教学目的：知识目标：理解负债的财务杠杆效应，并学会如何对其进行计量； 技能目标：要学生理解财务杠杆背后隐含的财务思想，学会妥善利用负债。 理由：学生掌握负债筹资的杠杆效应固然重要，但是更重要的是要学会分析思考其背后的原因，举一反三，提高学生逻辑思维能力和业务分析能力。 四、本课时的重点和难点 教学重点：负债的财务杠杆效应的表现形式。（要让学生有深刻体会，能真正理解。） 教学难点：杠杆好还不不好，何时负债“为我所用”，何时的杠杆收益和风险？。 突破难点的方法？通过一步步引导问题，学生参与讨论的形式，得出结论。 五、教法和学法 财务管理一般都是大二的下学期讲授，这时学生已经学习了会计学和经济法、管理会计等相关课程，具备了一定的财务基础。所以讲授时，可以通过现实经济问题引导学生“发现问题”，激发学习兴趣，主动思考，主动学习，变“要我学”为“我要学”，帮助成学生完自身知识的构建。（学法）

中级会计师财务管理公式中英文字母的含义

财务管理中的英文字母含义 2003-8-12 10:35孙盛春【大中小】【打印】【我要纠错】 《财务管理》是中级会计专业技术资格考试中一门相当重要的课程，书中有许多英文字母的缩写（特别在各种各样的公式中），它们其实并不是编者随意指定的，而是有着其内在的含义。了解它们的含义不仅有助于对书中内容的理解，还能增强对内容的记忆，不至于在考试中引起混淆。下面笔者就这些字母作了一些注解，希望能给大家的学习带来帮助。 注：这些字母基本上都取自指示该意的单词或词组的中心词的第一个字母，本文现以《财务管理》（中国财政经济出版社2002年10月第2版）一书为例分章节来介绍。 第二章资金时间价值与风险分析 1、利息I [P25] interest（n.兴趣，关心，重要性，影响，利息， [常pl.]利益，利害） 2、现值P [P25] present value（adj.现在的，出席的，当面的） 3、终值F [P25] final value（adj.最后的，最终的，决定性的） 4、天数、期数N [P25] number（n.数，数字，数量，号码，算术，诗，韵律、v.遍号码，共计……，计入，计算，算入） 5、年金A [P28] annuity（n.年金，养老金，年金享受权） 6、概率P [P42] probability（n.可能性，或然性，概率） 7、期望值E [P43] expectation（n.期待，预料，指望，展望， [数]期望（值）） 第三章企业筹资方式 8、变动资产A [P53] asset（n.资产，有用的东西） 9、变动负债B [P53] debt（n.债务，罪过） 10、销售额S [P53] sale（n.出售，卖出，贱卖，廉价出售，销路，销售额） 11、销售净利润P [P53]

经营杠杆与财务杠杆对收益的影响

经营杠杆与财务杠杆对收益的影响 企业一定时期成本支出的多少，会直接影响到收益的实现。同时，企业成本结构的变动，也会对其收益产生一定影响。因此，在市场经济条件下，企业要想取得良好的效益，必须重视分析成本变动对收益的影响。从企业经营杠杆与财务杠杆的角度，谈谈对企业收益的影响。一、经营杠杆对企业收益的影响企业的成本按其特征可分为变动成本与固定 成本两部分。在相关范围内，企业产销量的变动不会改变其固定成本总额，但它会使企业单位产品所分摊的固定成本发生升降，从而提高或降低企业收益的实现。销售量增加的幅度一样，而企业收益增加的幅度不一样，这种效益变动幅度大于销售变动幅度的现象，正是经营杠杆作用的结果。一般情况下，高固定成本、低变动成本结构的企业，相对于低固定成本、高变动成本结构的企业，其经营杠杆功能强（如上例乙企业），经营风险也较大。反之，其经营杠杆功能弱，经营风险也较小。企业的经营杠杆可用经营杠杆率表示。一般而言，企业经营杠杆率，随着销量的增加和收益的增加而逐渐降低，越接近于损益均衡点，经营杠杆率越高，当企业收益趋于零时，经营杠杆率表现为无穷大。必须指出的是，经营杠杆的影响是双向的，若企业的销量下降时，其收益也是以销量下降的若干倍数降低的。因此，根据经营杠杆的特

点，企业可以充分利用它来控制、调节其经营活动。经营杠杆率＝（税前收益＋固定成本总额）÷税前收益＝1＋固定成本总额÷税前收益从该公式计算的结果可知，企业只要存在固定成本，经营杠杆率总是大于1，并且经营杠杆率随着固定成本总额的变动呈同方向变动。即在企业收益一定的情况下，固定成本的比重愈大，经营杠杆愈高；反之，经营杠杆率则愈低。所以，若企业在生产经营过程中，能对固定成本支出加以合理控制，不仅能提供等额的收益，而且还可以降低企业的经营风险。另一方面，还可将经营杠杆率公式作如下调整：经营杠杆率＝边际贡献总额÷税前收益＝单位边际贡献×销量÷（单位边际贡献×销量—固定成本总额）可见，经营杠杆率随着产品销量的变动而呈反方向变动，即销量上升，经营杠杆率会降低，企业经营风险也降低；反之，销量下降，会导致经营杠杆率上升，从而增大企业经营风险。所以，企业应充分利用其现有生产能力扩大销售，这样，既可以增加企业收益，又可以降低企业经营风险。二、财务杠杆对企业收益的影响企业在生产经营过程中举债是不可避免的，若企业大量举债，不能到期还本付息的可能性会较大，将导致企业所面临的财务风险急剧上升，对企业收益的实现产生不利影响。而企业财务风险的大小，主要来自于财务杠杆的高低。所谓财务杠杆，是企业每股收益对营业净利的敏感程度，或者说是企业负债对普通股股东收益的影响程度。

财务杠杆效应的三种形式

财务杠杆效应的三种形式 下面要介绍的是财务杠杆效应的三种形式。 财务杠杆效应的三种形式之经营杠杆(一)经营杠杆的含义经营杠杆是指由于固定成本的存在而导致息税前利润变动大于产销业务量变动的杠杆效应。 (二)经营杠杆的计量对经营杠杆的计量最常用的指标是经营杠杆系数或经营杠杆度。 经营杠杆系数，是指息税前利润变动率相当于产销业务量变动率的倍数。 计算公式为：经营杠杆系数=息税前利润变动率/产销业务量变动率经营杠杆系数的简化公式为：报告期经营杠杆系数=基期边际贡献/基期息税前利润(三)经营杠杆与经营风险的关系经营杠杆系数、固定成本和经营风险三者呈同方向变化，即在其他因素一定的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大，企业经营风险也就越大。 其关系可表示为：经营杠杆系数=基期边际贡献/(边际贡献-基期固定成本)财务杠杆效应的三种形式之财务杠杆(一)财务杠杆的概念财务杠杆是指由于债务的存在而导致普通股每股利润变动大于息税前利润变动的杠杆效应。 (二)财务杠杆的计量对财务杠杆计量的主要指标是财务杠杆系数。 财务杠杆系数是指普通股每股利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。

计算公式为：财务杠杆系数=普通股每股利润变动率/息税前利润变动率=基期息税前利润/(基期息税前利润-基期利息)对于同时存在银行借款、融资租赁，且发行优先股的企业来说，可以按以下公式计算财务杠杆系数：财务杠杆系数=息税前利润/[息税前利润-利息-融资租赁积金-(优先股股利/1-所得税税率)](三)财务杠杆与财务风险的关系财务风险是指企业为取得财务杠杆利益而利用负债资金时，增加了破产机会或普通股每股利润大幅度变动的机会所带来的风险。 财务杠杆会加大财务风险，企业举债比重越大，财务杠杆效应越强，财务风险越大。 财务杠杆与财务风险的关系可通过计算分析不同资金结构下普通股每股利润及其标准离差和标准离差率来进行测试。 复合风险直接反映企业的整体风险。 在其他因素不变的情况下，复合杠杆系数越大，复合风险越大;复合杠杆系数越小，复合风险越小。 通过计算分析复合杠杆系数及普通股每股利润的标准离差和标准离差率可以揭示复合杠杆同复合风险的内在联系。 财务杠杆效应的三种形式相关文章：1.什么是财务杠杆效应财务杠杆效应的三种形式2.财务杠杆效应有哪些形式?3.财务杠杆效应有什么表现4.企业经营中的财务杠杆效应分析5.财政政策的三大效应

中级会计《财务管理》讲义

第五章筹资管理（下） 今天很残酷,明天更残酷,后天很美好 ——马云 天空飘来五个字：那都不是事 学习高难度郁闷压抑 命题高频率 考试高分值兴奋激动 【思维导图】 第一节混合筹资 混合筹资筹集的是混合性资金，即兼具股权和债务特征的资金。我国上市公司目前取得的混合性资金的主要方式是发行可转换债券和认股权证。 一、可转换债券 （一）含义与分类 含义可转换债券是一种混合型证券，是公司普通债券和证券期权的组合体。 可转换债券的持有人在一定期限内，可以按照事先规定的价格或转换比例，自由的选择是否转换为公司普通股。

分 类 不可分离的 可转换债券 其转股权与债券不可分离，持有者直接按照债券面额和约定的转股价格，在约定的期限 内将债券转换为股票 可分离交易 的可转换债 券 这类债券在发行时附有认股权证，是认股权证和公司债券的组合，发行上市后，公司债 券和认股权证各自独立流通、交易。认股权证的持有者认购股票时，需要按照认购价格 （行权价）出资购买股票。 （二）可转换债券的基本性质 证券期 权性 由于可转换债券的持有人具有在未来按照一定的价格购买股票的权利，因此，可转换债券实质 上是一种未来的买入期权 资本转 换性 在正常持有期，属于债权性质；转换成股票后，属于股权性质 赎回与 回售 一般会有赎回条款和回售条款。 ①通常，公司股票价格在一段时间内连续高于转股价格达到某一幅度时，公司会按事先约定的 价格买回未转股的可转换公司债券。 ②公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到某一幅度时，债券持有人可按事先约定的 价格将所持债券回售给发行公司。 【例·判断题】（2014）可转换债券的持有人具有在未来按一定的价格购买普通股股票的权利，因此可转换债券具有买入期权的性质。（） 『正确答案』√ 『答案解析』可转换债券具有证券期权性，可转换债券给予了债券持有者未来的选择权，在事先约定的期限内，投资者可以选择将债券转换为普通股票，也可以放弃转换权利，持有至债券到期还本付息。由于可转换债券的持有人具有在未来按照一定的价格购买股票的权利，因此，可转换债券实质上是一种未来的买入期权。 （三）可转换债券的基本要素 1.标的股票一般是发行公司本身的股票，也可以是其他公司的股票,如该公司的上市子公司的股票。 2.票面利率一般会低于普通债券的票面利率，有时甚至低于同期银行存款利率 3.转换价格 （转股价 格） 在转换期内据以转换为普通股的折算价格。 【提示】 在债券发售时，所确定的转换价格一般比发售日股票市场价格高出一定比例，如高出10%～ 30%。 4.转换比率 每一份可转债在既定的价格下能转换为普通股股票的数量。 转换比率＝债券面值÷转换价格。 5.转换期 可转换债券持有人能够行使转换权的有效期限。 转换期可以与债券的期限相同，也可以短于债券的期限。 【提示】由于转换价格高于公司发债时股价，投资者一般不会在发行后立即行使转换权 6.赎回条款 发债公司按事先约定的价格买回未转股债券的条件规定。 ①赎回一般发生在公司股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度时。

经营杠杆与财务杠杆对企业收益的影响.doc

谈经营杠杆与财务杠杆对企业收益的影响 企业一定时期成本支出的多少，会直接影响到收益的实现。同时，企业成本结构的变动，也会对其收益产生一定影响。因此，在市场经济条件下，企业要想取得良好的效益，必须重视分析成本变动对收益的影响。笔者试从企业经营杠杆与财务杠杆的角度，谈谈对企业收益的影响。 一、经营杠杆对企业收益的影响 企业的成本按其特征可分为变动成本与固定成本两部分。在相关范围内，企业产销量的变动不会改变其固定成本总额，但它会使企业单位产品所分摊的固定成本发生升降，从而提高或降低企业收益的实现。 假设甲、乙两企业有关数据如下（表一）： 项目甲企业乙企业 产品销量 10000件10000件 单位售价50元50元 单位变动成本30元20元 固定成本总额 100000元200000元 税前收益 100000元100000元 由表一可知，尽管甲、乙两企业成本结构不同，但是其实现的税前收益是相同的。由此看来，似乎成本结构对企业收益没有影响，然而，若甲、乙两企业的销量变动，对收益的影响却大不一样。

如甲、乙两企业销量分别增长10％，其他条件不变，其销量变动对收益的影响结果如下（表二）： 项目甲企业乙企业 产品销量11000件 11000件 单位售价 50元50元 单位变动成本 30元20元 固定成本总额 100000元200000元 税前收益 120000元 130000元 显然，销售量增加的幅度一样，而企业收益增加的幅度不一样，这种效益变动幅度大于销售变动幅度的现象，正是经营杠杆作用的结果。 一般情况下，高固定成本、低变动成本结构的企业，相对于低固定成本、高变动成本结构的企业，其经营杠杆功能强（如上例乙企业），经营风险也较大。反之，其经营杠杆功能弱，经营风险也较小。企业的经营杠杆可用经营杠杆率表示。 经营杠杆率（DOL）＝收益变动率÷销售变动率 或＝边际贡献总额÷税前收益 根据表一资料，甲乙两企业经营杠杆率分别为： 甲企业：DOL＝（50－30）×10000÷100000＝2（倍） 乙企业：DOL＝（50－20）×10000÷100000＝3（倍） 甲企业收益增长是其产品销量增长的2倍，也就是说，销量若增长10％，其收益将增长20％（10％×2）；同理，乙企业的收益增长为其产品销量的3倍（即收益增长30％）。

财务杠杆系数

财务杠杆系数(Degree of Financial Leverage/DFL) 什么是财务杠杆系数 财务杠杆系数（DFL）,是指变动率相当于变动旅的倍数，也叫财务杠杆程度，通常用来反映的大小和作用程度，以及评价的大小。 [] 财务杠杆系数的公式 财务杠杆系数的计算公式为: 式中：DFL为财务杠杆系数；△匹PS为普通股每股利润变动额；EPS为普通股每股利润；△EEJn为息税前利润变动额；EBIT为息税前利润。 为了便于计算，可将上式变换如下: EPsJmm 由： 5 _ EBIT 得：一加r-o 式中：I为；T为所得税税率；N为流通在外普通股股数。 在有的条件下，由于优先股股利通常也是固定的，但应以税后利润支付，所以此时公式应改写为： 式中：PD为优先股股利。 []

财务杠杆系数的意义 DFL表示当EBIT变动1倍时变动的倍数.用来衡量，DFL的值越大，越大，也越大 在不变的前提下，EBIT值越大，DFL的值就越小. 在、息税前利润相同的条件下，越高，财务风险越大。 是可以的，可以通过合理安排，适度，使增加的抵销风险增大所带来的不利影响. [] 财务风险和财务杠杆系数的关系 财务风险是指企业因使用债务资本而产生的在未来收益不确定情况下由主权资本承担的附加风险。如果良好，使得大于，则获得财务杠杆正效应，如果不佳，使得小于，则获得财务杠杆负效应，甚至导致，这种不确定性就是企业运用负债所承担的财务风险。企业财务风险的大小主要取决于财务杠杆系数的高低。一般情况下，财务杠杆系数越大，主权资本收益率对于的弹性就越大，如果上升，则主权资本收益率会以更快的速度上升；如果息税前利润率下降，那么主权资本利润率会以更快的速度下降, 从而风险也越大。反之，财务风险就越小。财务风险存在的实质是由于从而使得负债所负担的那一部分转嫁给了权益资本。下面的例子将有助于理解财务杠杆与财务风险之间的关系。假定企业的所得税率为25%则权益资本净利润率的计算表如下表： 假定企业没有获得预期的经营效益，息税前利润仅为90万元，其他条件不变，则权益资本净利润率计算如下表： 权益资本净利润率

财务管理中的杠杆效应(

杠杆原理 （一）杠杆的构成 杠杆的构成通常包括：用力点、支点、阻力点及力臂。 杠杆原理亦称“杠杆平衡条件”。杠杆平衡是包括杠杆处于静止状态或匀速转动的状态。 要使杠杆平衡，作用在杠杆上的两个力（用力点、支点和阻力点）的大小跟它们的力臂成反比。即：动力×动力臂=阻力×阻力臂，用代数式表示为： 从上式可看出，欲使杠杆达到平衡，动力臂是阻力臂的几倍，动力就是阻力的几分之一。也就是当杠杆的一端发生较小变化时，其另一端则会发生较大变化。 杠杆原理之所以会发生作用，是由于支点的存在。 （二）杠杆系数 那么杠杆究竟发挥了多大的作用呢？通常用杠杆系数来反映，通常我们只需要使用较小的力，就可以移动重于其几倍的物体，这个倍数就是杠杆系数。杠杆系数包括静态杠杆系数和动态杠杆系数。

财务管理中的杠杆效应 杠杆效应的表现：由于特定固定支出或费用的存在，导致当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动。财务管理中的杠杆效应包括经营杠杆、财务杠杆和总杠杆三种效应形式。 （一）经营杠杆 1、含义： 经营杠杆，是指由于固定性经营成本的存在，而使得企业的资产报酬（息税前利润）变动率大于业务量变动率的现象。 经营杠杆反映了资产报酬随业务量变动的波动性，用以评价企业的经营风险。 用息税前利润（EBIT）表示资产总报酬，则有： 当产品成本中存在固定成本时，如果其他条件不变，产销业务量的增加虽然不会改变固定成本总额，但会降低单位产品分摊的固定成本，从而提高单位产品利润，使息税前利润的增长率大于产销业务量的增长率，进而产生经营杠杆效应。当不存在固定性经营成本时，所有成本都是变动性经营成本，边际贡献等于息税前利润，此时息税前利润变动率与产销业务量的变动率完全一致。 2、经营杠杆系数

中级会计财务管理第七章知识点

第七章营运资金管理 第一节营运资金管理概述 【知识点一】营运资金的基础知识 一、概念 营运资金是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。 营运资金＝流动资产－流动负债 【提示1】流动资产指可以在1年以内或超过1年的一个的营业周期内变现或运用的资产； 具有占用时间短、周转快、易变现等特点。 【提示2】流动负债指需要在1年或者超过1年的一个营业周期内偿还的债务。又称短期负债，具有成本低、偿还期短的特点。 流动资 产 占用形态不同 现金、以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产、应收及预付款 项和存货 在生产经营过程中所处 的环节不同 生产领域、流通领域以及其他领域中的流动资产 流动负 债 应付金额是否确定应付金额确定的流动负债、应付金额不确定的流动负债 是否支付利息有息流动负债、无息流动负债 流动负债的形成 自然性流动 负债 不需要正式安排，由于结算程序或有关法律法规的规定等原 因而自然形成的流动负债； 人为性流动 负债 由财务人员根据企业对短期资金的需求情况，通过人为安排 所形成的流动负债 二、特点与管理原则 特点来源具有多样性；数量具有波动性；周转具有短期性；实物形态具有变动性和易变现性。 管理原则 满足合理的资金需求；提高资金使用效率；节约资金使用成本；保持足够的短期偿债能力。 【提示】必须把满足正常合理的资金需求作为首要任务。 【知识点二】营运资金管理策略 一、流动资产的投资策略 （一）流动资产投资策略的类型 紧缩维持低水平的流动资产与销售收入比率；高风险、高收益。 宽松维持高水平的流动资产与销售收入比率；低风险、低收益。 影响因素说明 权衡收益与风 险 增加流动资产 投资 增加持有成本，降低收益性，提高资产流动性，减少短缺成本； 减少流动资产 投资 降低持有成本，增加收益性，降低资产流动性，增加短缺成本。 最优的流动资产投资应该是使流动资产的持有成本和短缺成本之和最低。管理者（收益 性）和债权人（流动性）两个方面。

财务杠杆系数

财务杠杆系数 财务杠杆系数(Degree of Financial Leverage/DFL) [编辑] 什么是财务杠杆系数 财务杠杆系数（DFL),是指普通股每股税后利润变动率相当于息税前利润变动旅的倍数，也叫财务杠杆程度，通常用来反映财务杠杆的大小和作用程度，以及评价企业财务风险的大小。 [编辑] 财务杠杆系数的公式 财务杠杆系数的计算公式为： 式中：DFL为财务杠杆系数；为普通股每股利润变动额；EPS为普通股每股利润；为息税前利润变动额；EBIT为息税前利润。 为了便于计算，可将上式变换如下： 由: 得: 式中：I为利息；T为所得税税率；N为流通在外普通股股数。 在有优先股的条件下，由于优先股股利通常也是固定的，但应以税后利润支付，所以此时公式应改写为：

式中：PD为优先股股利。 [编辑] 财务杠杆系数的意义 DFL表示当EBIT变动1倍时EPS变动的倍数.用来衡量筹资风险，DFL的值越大，筹资风险越大，财务风险也越大 在资本结构不变的前提下，EBIT值越大，DFL的值就越小. 在资本总额、息税前利润相同的条件下, 负债比率越高,财务风险越大。 负债比率是可以控制的, 企业可以通过合理安排资本结构, 适度负债, 使增加的财务杠杆利益抵销风险增大所带来的不利影响. [编辑] 财务风险和财务杠杆系数的关系[1] 财务风险是指企业因使用债务资本而产生的在未来收益不确定情况下由主权资本承担的附加风险。如果企业经营状况良好，使得企业投资收益率大于负债利息率，则获得财务杠杆正效应，如果企业经营状况不佳，使得企业投资收益率小于负债利息率，则获得财务杠杆负效应，甚至导致企业破产，这种不确定性就是企业运用负债所承担的财务风险。企业财务风险的大小主要取决于财务杠杆系数的高低。一般情况下，财务杠杆系数越大，主权资本收益率对于息税前利润率的弹性就越大，如果息税前利润率上升，则主权资本收益率会以更快的速度上升；如果息税前利润率下降，那么主权资本利润率会以更快的速度下降，从而风险也越大。反之，财务风险就越小。财务风险存在的实质是由于负债经营从而使得负债所负担的那一部分经营风险转嫁给了权益资本。下面的例子将有助于理解财务杠杆与财务风险之间的关系。假定企业的所得税率为25%，则权益资本净利润率的计算表如下表：

14年版财务管理学精讲

第六章杠杆原理与资本结构 学习目的与要求 通过本章的学习，掌握经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆的计算；理解杠杆效应与风险之间的关系；理解资本结构的概念与影响因素；掌握最佳资本结构的确定方法。 本章重点、难点 本章的重点是经营风险与经营杠杆的概念及两者之间的关系，财务风险与财务杠杆的概念及两者之间的关系，三个杠杆系数的计量及关系，资本结构优化选择的方法。 难点是资本结构优化选择的每股收益分析法和比较公司价值法。 第一节杠杆原理 财务管理的杠杆效应表现为在存在特定费用的情况下，一个财务变量以某一比例变化时，引起另一个相关的财务变量以一个较大的比例变化。合理运用杠杆可以有助于公司合理规避风险，提高资本运营效率。财务管理中的杠杆效应有三种：经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆。 一、经营风险和经营杠杆——经营风险 经营风险是指由生产经营活动而产生的未来经营收益或者息税前利润的不确定性。任何公司只要从事经营活动，就必然承受不同程度的经营风险。 通常，经营风险可以用息税前利润的概率分布对其期望值的偏离程度，即息税前利润的标准差或标准离差率来衡量。（识记） 在市场经济中，经营风险的发生及大小取决于多方面，一般来说，主要有以下几个方面。（领会） 1.市场需求变化的敏感性。在不考虑其他因素的情况下，市场对公司产品的需求越稳定，则公司的经营风险越低；反之，公司销售状况对市场需求环境变化的反应越敏感，则经营风险越高。 2.销售价格的稳定性。在同类产品竞争的条件下，如果能够保持相对稳定的销售价格和市场占有率，则经营风险较小；反之，销售价格随着竞争形势而波动，或单纯以价格策略维持市场占有率，必然导致经营风险较高。 3.投入生产要素价格的稳定性。在生产经营过程中，公司要投入原材料、动力、燃料、工资等。这些要素的价格变动越大，公司的经营风险越高。 4.产品更新周期以及公司研发能力。在高技术环境中，产品更新的周期短。如果公司缺乏研究开发新技术、新产品的能力，必然会被市场淘汰，公司的经营风险会上升。 5.固定成本占总成本的比重。当产品销售量增加时，单位产品所负担的固定成本就会相应地减少，但是当销售

中级会计《财务管理》真题及标准答案解析一

一、单项选择题 1.某公司2002-2016年度销售收入和资金占用的历史数据《单位：万元》分别为（800，18），（760，19），（1000，22），（1100，21），运用高低点法分离资金占用中的不变资金与变动资金时，应采用的两组数据是（） A.（760，19）和（1000，22） B.（760，19）和（1100，21） C.（800，18）和（1000，22） D.（800，18）和（1100，21） 2.某企业生产某一产品，年销售收入为100万元，变动成本总额为60万元，固定成本总额为16万元，则该产品的边际贡献率为（）。 A.40% B.76% C.24% D.60% 3.在计算稀释每股收益时，下列各项中，不属于潜在普通股的是（）。 A.可转换公司债券 B.不可转换优先股 C.股票期权 D.认股权证 4.若激励对象没有实现的约定目标，公司有权将免费赠与的股票收回，这种股权激励是（） A.股票股权模式 B.业绩股票模式 C.股票增值权模式 D.限制性股票模式 5.下列各项中，属于资金使用费的是（）。 A.借款手续费 B.债券利息费 C.借款公证费 D.债券发行费 6.集权型财务管理体制可能导致的问题是（）。 A.利润分配无序 B.削弱所属单位主动性 C.资金成本增大 D.资金管理分散 7.与发行债务筹资相比，发行普通股股票筹资的优点是（）。 A.可以稳定公司的控制权 B.可以降低资本成本 C.可以利用财务杠杆 D.可以形成稳定的资本基础 8.根据作业成本管理原理，某制造企业的下列作业中，属于增值作业的是（）

A.产品检验作业 B.产品运输作业 C.零件组装作业 D.次品返工作业 9.企业因发放现金股利的需要而进行筹资的动机属于（）。 A.扩张性筹资动机 B.支付性筹资动机 C.创立性筹资动机 D.调整性筹资动机 10.在应收账款保理业务中，保理商和供应商将应收账款被转让的情况通知购货商，并签订三方合同，同时，供应商向保理商融通资金后，如果购货商拒绝付款，保理商有权向供应商要求偿还融通的资金，则这种保理是（）。 A.暗保理，且是无追索权的保理 B.明保理，且是有追索权的保理 C.暗保理，且是有追索权的保理 D.明保理，且是无追索权的保理 11.与普通合伙制企业相比，下列各项中，属于公司制企业特点的是（）。 A.设立时股东人数不受限制 B.有限债务责任 C.组建成本低D有限存续期 12.某企业2017年度预计生产某产品1000件，单位产品耗用材料15千克，该材料期初存量为1000千克，预计期末存量为3000千克，则全年预计采购量为（）千克。 A.18000 B.16000 C.15000 D.17000 13.某企业向金融机构借款，年名义利率为8%，按季度付息，则年实际利率为（）。 A.9.60% B.8.32% C.8.00% D.8.24% 14.下列股利理论中，支持“低现金股利有助于实现股东利益最大化目标”观点的是（）。 A.信号传递理论 B.所得税差异理论 C.“手中鸟”理论 D.代理理论 15.企业生产X产品，工时标准为2小时/件，变动制造费用标准分配率为24元/小时，当期实际产量为600件，实际变动制造费用为32400元，实际工作为1296小时，则在标准成本法下，当期变动制造费用效率差异为（）元。

财务杠杆系数的理解

财务杠杆系数的理解 与经营杠杆作用的表示方式类似，财务杠杆作用的大小通常用财务杠杆系数表示。财务杠杆系数越大，表明财务杠杆作用越大，财务风险也就越大；财务杠杆系数越小，表明财务杠杆作用越小，财务风险也就越小。财务杠杆系数的计算公式为： 式中：DFL——财务杠杆系数； ΔEPS——普通股每股收益变动额； EPS——变动前的普通股每股收益； ΔEBIT——息前税前盈余变动额； EBIT——变动前的息前税前盈余。 上述公式还可以推导为： 式中：I——债务利息。 [例] A、B、C为三家经营业务相同的公司，它们的有关情况见表-1。 项目公司 A B C 普通股本2000000 1500000 1000000 发行股数20000 15000 10000 债务（利率8%）0 500000 1000000 资本总额2000000 2000000 2000000 息前税前盈余200000 200000 200000 债务利息0 40000 80000 税前盈余200000 160000 120000 所得税（税率33%）66000 52800 39600 税后盈余134000 107200 80400

财务杠杆系数 1 1.25 1.67 每股普通股收益 6.7 7.15 8.04 息前税前盈余增加200000 200000 200000 债务利息0 40000 80000 税前盈余400000 360000 320000 所得税（税率33%）132000 118800 105600 税后盈余268000 241200 214400 每股普通股收益13.4 16.08 21.44 表-1说明： 第一，财务杠杆系数表明的是息税前盈余增长所引起的每股收益的增长幅度。比如，A公司的息税前盈余增长1倍时，其每股收益也增长1倍 (13.4/6.7-1)；B公司的息前盈余增长1倍时，每股收益增长1.25倍(16.08÷ 7.15－1)；C公司的息税前盈余增长1倍时，其每股收益增长1.67倍（21.44÷ 8.04－1）。 第二，在资本总额、息前税前盈余相同的情况下，负债比率越高，财务杠杆系数越高。财务风险越大，但预期每股收益（投资者收益）也越高。比如B公司比起A公司来，负债比率高（B公司资本负债率为500000/2000000*100%=25%，A 公司资本负债率为0），财务杠杆系数高（B公司为1 .25，A公司为1），财务风险大，但每股收益也高（B公司为7.15元，A公司为6.7元）；C公司比起B 公司来负债比率高（C公司资本负债率为1000000/2000000*100%=50%），财务杠杆系数高（C公司为1 .67），财务风险大，但每股收益也高（C公司为8.04元）。 负债比率是可以控制的。企业可以通过合理安排资本结构，适度负债，使财务杠杆利益抵消风险增大所带来的不利影响。

中级财务管理考试辅导 第30讲_财务杠杆效应与总杠杆效应

2.财务杠杆效应（Financial Leverage） （1）含义 财务杠杆效应是指由于固定性资本成本（利息、优先股利等）的存在，而使得企业的普通股收益（或每股收益）变动率大于息税前利润变动率的现象。 每股收益（Earnings per share） =（净利润-优先股利）/普通股股数 EPS= （2）财务杠杆效应的度量指标--财务杠杆系数（Degree Of Financial Leverage） 定义公式： DFL== 【手写板】 DFL=每股收益变动率/EBIT变动率=3 计算公式推导： ①基期：EPS= ②预计期：EPS1= ②-①=△EPS= DFL==== 【手写板】 无优先股：DFL=EBIT/（EBIT-I） （2）财务杠杆效应的度量指标--财务杠杆系数（Degree Of Financial Leverage） 定义公式： DFL== 计算公式（不考虑优先股时）： DFL== 如果企业既存在固定利息的债务，也存在固定股息的优先股时： DFL= 【手写板】 税前优先股利 【教材例5-14】有A、B、C三个公司，资本总额均为1000万元，所得税税率均为30%，每股面值均为1元。A公司资本全部由普通股组成；B公司债务资本300万元（利率10%），普通股700万元；C公司债务资本500

万元（利率10.8%），普通股500万元。三个公司20×1年EBIT均为200万元，20×2年EBIT均为300万元，EBIT增长了50%。有关财务指标如表5-7所示： 表5-7 普通股盈余及财务杠杆的计算单位：万元 利润项目A公司B公司C公司 普通股股数1000万 股 700万股500万股 利润总额20×1年200 170 （200-300×10%） 146 （200-500×10.8%）20×2年300270246 增长率50%58.82%68.49% 净利润20×1年140119102.2 20×2年210189172.2增长率50%58.82%68.49% 普通股盈余20×1年140119102.2 20×2年210189172.2增长率50%58.82%68.94% 每股收益20×1年0.14元0.17元0.20元20×2年0.21元0.27元0.34元增长率50%58.82%68.49% 财务杠杆系数（每 股收益变动率/息 税前利润变动率） 1.000 1.176 1.370 利用计算公式： A的DFL=200/（200-0）=1 B的DFL=200/（200-300×10%）=1.176 C的DFL=200/（200-500×10.8%）=1.37 【手写板】 DFL=＞1 =1/[1-] DFL=＞1 （3）结论 存在财务杠杆效应的前提只要企业融资方式中存在固定性资本成本，就存在财务杠杆效应。如固定利息、固定优先股股利等的存在，都会产生财务杠杆效应 财务杠杆与财务风财务杠杆系数越高，表明普通股收益的波动程度越大，财务风险也

中级会计职称财务管理知识点归纳总结

一、企业与财务管理 ：分为投资管理、筹资管理、运营资金管理、成本管理、收入和分配管理 5个部分 二、财务管理目标 （1）财务管理目标理论 ，利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化等都是以股东财务最大化为基础1，股东财富：是由股票2数量和股票市场价格两方面决定的。，避免短期逐3，企业价值最大化：是股东和债权人的市场价值，将企业长期发展放在首位利。个（体现了合作共赢的价值理念）4，相关者利益最大化优点：4目标：强调风险与报酬的均衡；强调股东的首要地位

3）企业的社会责任（，对社会公益的责任 4 3 21，对员工的责任，对债权人的责任，对消 费者的信任5，对环境和资源的责任三、财务管理环节 1，计划与预算 2，决策与控制 3，分析与考核 四、财务管理体制 含义：是明确企业各财务权限、责任和利益的制度，其核心问题是如何配置财务管理权限，企业财务管理体质决定着企业财务管理的运行机制和实施模式。 （1）一般模式及优缺点 分权选择的因素2）影响财务管理体质集权OR（，企业生命周期：初创阶段，企业经营风险高，财管宜集权模式12，企业战略：所属单位业务关系密切，采用集中的管理体制，市场环境：市场环境不确定，适用于分权；34，企业规模：规模小，财管工作小，适用于集权；企业规模大，复杂性大，重新设计5，企业管理层素质：素质高、能力强，可以采用集权，信息网络系统：集权性6）财务管理体质的设计3（：决策权、执行权、监督权相分立）集权和分权相结合4（． 五、财务管理环境 （1）技术环境 ：决定财务管理的效率和效果

（2）经济环境 ：最为重要的，包括宏观体质、经济周期、经济发展水平、宏观经济政策及社会通货膨胀水平等。 （3）金融环境 特点：流动性、风险性、收益性 种类：衍生工具和非衍生工具 （4）法律环境 （一）财务管理基础 一、货币时间价值 （1）概念 ：在没有风险和没有通货膨胀的情况下，货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。（纯利率，无通胀无风险的市场的平均利率） （2）利率的计算 1=（1+r/m），多次计息实际利率1名义利率1+（通胀利率）=1+2，通胀情况下的实际利率= n— （1+实际利率）*二、风险与收益