中国货币政策目标的选择

中国货币政策目标的选择

摘要

货币政策在国家宏观经济政策中发挥着十分重要的作用，它是国家宏观调控的重要手段之一。货币政策目标作为货币政策的核心，对其选择的科学与正确与否尤为重要。自中央银行产生以来，货币政策最终目标的选择便是各国宏观经济运行中的核心问题。在长期的实践中，逐渐形成了传统的四大货币政策的最终目标，即：物价稳定、充分就业、经济增长和平衡国际收支。货币政策的这四大目标之间并非毫无联系的独立存在的，它们之间既有统一性又有矛盾性。因此，各国在宏观经济政策的制定和运行时，便不可能兼顾所有目标，这就出现了货币政策目标的选择问题。在一个国家的所处的经济环境、面临的经济问题和推崇的经济理论共同作用的结果下，不同的国家，不同的历史时期的货币政策目标的选择是不同的。大多数西方国家政府在制定货币政策时，总会根据当时的经济形势对目标有所侧重。关于中国货币政策最终目标的选择，理论界一直存在着不同的看法和争论，大致上可分为单一目标论、双重目标论和多重目标论三种观点。1984年以来，中国货币政策无论从选择、制定或是执行、实施均处在一条艰难曲折的道路上探索。后来随着1995年《中华人民共和国中国人民银行法》的颁布，中国货币政策目标正式以法律形式确定为“保持货币币值稳定，并以此促进经济增长”。这一目标组合，既充分遵循了货币政策目标选择的一般规律，又符合现阶段国情与大力发展社会主义市场经济，促进国民经济持续、快速、健康发展的内在要求。实践证明，此目标是我国体制转换时期货币政策最终目标的科学的具有充分可行性的选择。货币政策涉及面广，对经济的影响广泛，在对货币政策目标选择的过程中既不能一味地复制西方的具体经验，也不能盲目独断，我行我素。最科学的方法时在借鉴优秀经验的基础上结合中国实际制定符合我国实际的货币政策目标。

Abstract:

Monetary policy, which is the major means of macro regulation and control, plays a very important role in the national macro-economic policies. Monetary policy target is the core of the monetary policy, and a right and scientific choice of the target is particularly important. Since the central bank has been established, choosing the ultimate target of monetary policy has become the key point of macro-economy in every country. During a long-time practice, four traditional ultimate targets of monetary policy have formed, which are price stability, full employment, economic growth and balance of international payments. These four targets of monetary policy do not exist independently; on the contrary, they are the unity of a contradiction. Therefore, when countries make and implement their macroeconomic policies, they can not cover all the targets. As a result, they have to face a problem of choosing the monetary policy targets. With the influence of the economic environment, the current economic problems and the well-acclaimed economic theory, different countries in different periods will

prefer different monetary policy targets. Most Western country governments will make monetary policy in accordance with the economic situation of that time. With regard to the ultimate goal of China's monetary policy options, economic theorists hold different views which can be generally divided into single-target theory, the twin goals of theory and multiple goals. Since 1984, China's monetary policy exploration in terms of selection, formulation or implementation has been in a difficult and tortuous path. Subsequently, in 1995, "Law of the People’s Republic of China on the People’s Bank of China" defined the monetary policy target of China as "to maintain stability of the currency and thereby promote economic growth." To combine the two goals, not only obeys the general rule of monetary policy objective choice, but also conforms to the present country condition and meets the innate demand of developing the socialist market economy and sustaining rapid-grown, healthy national economy. Practice has proved that this target is a science-based choice with full possibility to carry out during the period of the transition of economic structure in China. In conclusion, monetary policy covers wide range aspects of the society and has large effect on the economy. So when select the monetary policy targets, China can neither blindly copy the Western countries’ specific experience nor persist in its own way. The most scientific way to set monetary policy goals is to combine the right experience with the real situation of our country.

正文：

一、导言

作为国家宏观经济政策之一的货币政策在一国的经济运行及宏观调控中发挥着重大的作用，而对于作为其核心的货币政策目标的选择的正确与否更是重中之重。制定货币政策，首先必须明确货币政策的方向和所要达到的目的，即所要实现的目标。确切的说，货币政策目标应该是一个由最终目标，中介目标和操作目标有机组成的目标体系。但一般来说，货币政策目标是指最终目标。它是中央银行通过货币政策操作而最终要达到的宏观经济目标。货币政策最终目标的选择，决定了货币政策效力如何以及经济发展的方向。

从传统意义上讲，货币政策的最终目标一般有四个：保持币值稳定、促进经济增长、实现充分就业和平衡国际收支[1]。这四个目标也是基本的宏观经济目标，一直以来都是各国政府和中央银行力图实现的理想状态。但从各国的具体情况来看，不仅在表述上这四个目标存在差异，具体做法也各有所不同，这一系列差异的原因便涉及到了货币政策目标的选择问题。中国目前同样也面临着货币政策最终目标的选择的适当性和科学性问题。

二、传统的货币政策目标

由于各国经济的不断发展和长期实践，逐渐形成了传统的四个货币政策目标：物价稳定、充分就业、经济增长和平衡国际收支。

1、物价稳定

物价稳定就是指一般物价水平在短期内不发生显著的或者剧烈的上下波动。这里的物价是指一般物价水平，而不是指某种特定商品的价格。物价稳定有助于企业和消费者的理性投资和消费，达到市场资源的合理有效的配置；其次，物价稳定有助于降低个人和企业把资源从生产性用途转移到非生产性用途的可能，从而促进经济增长；第三，物价稳定有助于减少通货膨胀所带来的损失；第四，物价稳定有助于防止财富和收入的大量和无序的重新分配；最后，物价稳定有利于保持社会和政治的稳定。因此，无论任何一个国家，都不愿国内的物价水平不断的上涨，这些国家总是把物价上涨的幅度控制在最小的范围内，以此来实现经济增长的目标。

2、充分就业

所谓充分就业就是指任何愿意工作并有能力工作的人都可以得到一个有报酬的工作，这是政府宏观经济政策的重要目标。如果社会的就业不充分，那表明存在着社会资源尤其是劳动力资源存在着浪费的现象。由于社会的不充分就业，会带来失业者生活质量的下降并由此引发一系列社会矛盾而导致社会的不稳定。就业的不充分固然有其危害性，但国家并不是把零失业率作为它的追求目标。在正常的经济运行中，摩擦性失业、结构性失业、季节性失业和过渡性失业是不可避免地存在的。充分就业的目标是把失业率降到最低的自然失业率水平。影响就业水平的因素众多，特别是货币政策，对于促进经济发展，降低失业率具有重要的意义。

3、经济增长

经济增长通常是指在一个较长的时间跨度上，一个国家人均产出（或人均收入）水平的持续增加。经济增长是提高社会生活水平的物质保障。只有保持一定的经济增长速度，一个国家的人民的生活水平才能不断提高。经济增长也是保障国家安全和提高综合国力的必要条件。一个国家的经济实力，可以说是决定其在国际经济和政治格局中地位的最重要的因素。作为宏观经济目标的增长应该是长期稳定的增长，而不是短期急速的，以经济比例的失调和经济剧烈波动为代价的增长。因此，货币政策作为国家宏观调控的重要手段，在促进经济增长方面具有重要的责任。

4、平衡国际收支

国际收支平衡是指一国对其他国家的全部货币收入和货币支出相抵略有顺差或略有逆差。保持国际收支平衡是保证国民经济持续稳定增长和经济安全甚至政治稳定的重要条件。一个国家的国际收支失衡，无论顺差还是逆差都会给该国经济带来不利的影响。巨额的国际收支逆差可能导致外汇市场对本币失去信心，导致资本大量外流和外汇储备的急剧下降，严重的可能引发货币和金融危机。而长期的国际收支顺差会造成大量的外汇储备闲置，带来资源的浪费。同时还会造成贸易摩擦，影响国际经济一体化的进程。因此，必须发挥货币政策在调节国际收支方面的重要作用，通过对利率和汇率的调节和变动来实现本外币政策的协调，从而实现保持国际收支的平衡的货币政策目标。

三、货币政策目标的统一性和矛盾性

上述货币政策的几大目标并不是毫无联系的独立存在的，它们之间既有统一性又有矛盾性[2]。

充分就业与经济增长的关系。根据奥肯定率，失业与经济增长之间通常存在负相关关系，因而，充分就业与经济增长之间通常存在正相关关系。

稳定币值与经济增长和充分就业的关系。根据菲利普斯曲线和奥肯定率，通货膨胀与经济增长和就业之间通常存在正相关关系。但过高的通货膨胀将破坏正常的经济秩序，从而迫使经济进行紧缩调整，而降低经济增长和就业。

稳定币值与国际收支平衡的关系。币值稳定和汇率稳定有利于国际收支平衡。为了贸易平衡而对外贬值可能导致国内通货膨胀加剧。有时为拯救濒临破产的银行而增发货币，可能导致通货膨胀。

四、中国货币政策目标理论的选择

由于货币政策目标之间既有矛盾性又有统一性，货币政策就不可能同时兼顾所有目标，这就出现了货币政策目标的选择问题。《中国人民银行法》规定，中国人民银行的货币政策目标是：“保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长”，在“稳定”与“增长”之间，明确了先后和顺序。我认为，这一货币政策的最终目标是最科学和合理的选择。

（一）、“保持货币比值稳定，并以此促进经济增长”这一货币政策最终目标的选择可以克服我国理论界对于货币政策最终目标的选择的观点的局限性。

对于货币政策最终目标的选择，我国理论界大体存在三种观点：单一目标论、双重目标论和多重目标论。单一目标论认为应把稳定货币作为我国货币政策最终目标的唯一目标。这一目标论没有看到货币政策最终目标之间的联系，只是单纯的就货币论货币，为了稳定货币而稳定货币。没有看到稳定货币的目的是为了发展经济，二者是相互制约和相互影响的，只偏重某一目标的结果不仅不可能在长期经济运行中实现该目标，对整个国民经济的稳定协调发展也是不利的。双重目标论认为应该兼顾稳定币值和经济增长，这一目标论没有能够客观现实的分析我国当前所处的经济环境，没能够抓住重点，分清主次。兼顾两者势必会忽略更需要侧重的一方，也不利于国民经济的发展。多重目标论认为应该在总体上兼顾各个目标。这一目标论同样也是忽略了在不同时期要抓住重点目标的问题，另外各学者对于多重目标的具体内容的意见也不统一，这就很难得出一种比较科学和相对固定的目标组合，导致了货币政策最终目标选择的混乱，同样不利于国民经济的发展。“保持货币币值稳定，并以此促进经济增长。”这一最终目标的选择与确定，既不同于过去所争论的单一目标论，又不同于双重目标论，更不同于多重目标论。它能很好的弥补这三种论点所固有的两难全或者顾此失彼等不足和缺陷。在这个目标组合中，既充分肯定了“稳定货币”是第一性的，“经济增长”是第二性的，又明确了“稳定货币”的目的是“促进经济增长”。这样，在具体执行中可有效地避免二者畸轻畸重、主次混淆，以经济增长破坏货币稳定等现象，从而达到保持货币稳定，并以货币稳定促进经济增长。换言之，“保持币值稳定，并以此促进经济增长”的目标是单一目标论和双重目标论的相互妥协和补充，是在克服单一目标论的片面性的同时，对双重目标论内容与关系的界定。

（二）、“保持货币比值稳定，并以此促进经济增长”是我国货币政策最终目标长期实践的选择。

1984年以来，中国人民银行行使中央银行职能，我国货币政策无论从选择、制定或是执行、实施均处在一条艰难曲折的道路上探索。从货币政策制定看，从建立中央银行到20

世纪90年代中期的10年，我国货币政策最终目标的选择、制定一直处于不规范、不确定、不明晰的混沌状态。虽然在1986年发布的《中华人民共和国银行管理暂行条例》中，在“七五”、“八五”计划，以及1990年制定的“十年发展规划”中，都从不同角度和侧面涉及到有关货币政策最终目标的某些内容，但严格地说，并非规范、明确的货币政策目标。直至1993年党的十四届三中全会《中共中央关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定》才第一次正式提出：“中央银行以稳定货币为首要目标，调节货币供应量，并保持国际收支平衡”的货币政策最终目标。在这一时期货币政策的具体执行也始终处于“松——紧——再松——又紧”的痉挛状态。其原因是多方面的，除了新旧体制的摩擦，缺乏中央银行执行货币政策环境、土壤及经验外，没有明确、清晰、坚定的货币政策目标也是一条重要原因。货币政策调控方向的忽左忽右的不确定性，反映了稳定币值和发展经济两大目标的激烈冲突。1995年颁布的《中华人民共和国中国人民银行法》正式以法律的形式将我国中央银行货币政策目标确定为：“保持货币币值稳定，并以此促进经济增长。”它是我国在长期的实践和探索的基础上得出的科学结论，它符合机制转换时期我国社会经济发展特征及内在要求，是崭新而富有创意的政策目标的搭配、组合，是10年来我国货币政策最终目标艰难探索与借鉴国际惯例的结晶。

（三）、“保持货币比值稳定，并以此促进经济增长”这一最终目标具有法律保障性。

1995年颁布的额《中华人民共和国中国人民银行法》正式以法律的形式将我国中央银行货币政策目标确定为：“保持货币币值稳定，并以此促进经济增长。”这一规定在法律上统一了对货币政策目标的认识，使具有法律意义的货币政策目标被表达为“有层次的单一目标”。所谓“有层次”是将稳定货币币值与促进经济增长分为不同的层次，货币政策目标的第一层次或表面层次是指保持货币币值的稳定，货币政策目标的第二层次或更深一个层次是指促进经济的增长，中央银行的工作机制在运行时，首先要实现第一层次的目标，即保持货币币值的稳定，在完成第一个目标以后，才能实现第二个层次的目标，即促进经济的增长。法律规定了货币政策目标，就是用法律的形式将中央银行的货币政策目标规定下来，使其具有法律意义，使货币政策目标的实现受到法律保护。我国将这一货币政策最终目标上升到了立法的高度，可见此目标对于我国目前的国内形势的适用性。因此，我们应坚持这一货币政策最终目标。

（四）、“保持货币比值稳定，并以此促进经济增长”这一最终目标是符合我国实行稳健的货币政策的要求。

人民币币值稳定将有利于控制通货膨胀，促进宏观经济稳定增长，而实行稳健的货币政策目标就是保持人民币币值的稳定。保持币值稳定将能促进宏观经济稳定增长，也符合人民群众最根本的利益。我国实行稳健的货币政策已经很多年了，首先从1998年到2002年期间执行的就是稳健的货币政策。1997年亚洲爆发金融危机，在随后的1998年到2002年这五年间，中国当时面临着通货紧缩的压力，在这五年中有三年消费物价指数CPI为负数， 1999存款准备金率降2个百分点，在这期间央行多次降低利率，这些都是放松银根的举措。2003年到2007年，主要是贷款增长过快，投资增长过快，外汇流入比较多。这四年经济GDP都在10%以上，是改革开放以来，GDP相对增长最快、最平稳的一段时间，都超过了10%。从2007年到现在，我国大体呈现出投资过快，货币供应量偏多，贸易顺差

偏大，外资流入偏多，外汇储备增长很快的特点，因而形成了流动性偏松。这就需要适当的收回流动性适和紧缩银根。这几年来央行多次上调存款准备金率，同时提高了利率，这些都是紧缩银根的措施，也是控制货币供应量的措施。长期以来，中国并没有发生像其他转轨国家那样非常高的通货膨胀。虽然有时会有比较温和的通货膨胀，但是币值是比较稳定的，实行稳健的货币政策目标就是保持人民币币值的稳定。

（五）、“保持货币比值稳定，并以此促进经济增长”这一最终目标符合我国的国情，也是实现其他目标的保证。

“保持货币比值稳定，并以此促进经济增长”这一最终目标既适应大力发展社会主义市场经济的内在要求，同时也兼顾了现阶段我国国情。“保持货币的稳定，并以此促进经济增长”这一目标组合，在充分尊重货币政策目标选择一般规律的基础上，有机地衔接了现阶段经济发展的内在要求和具体国情。保持人民币币值稳定，对内是指保持物价总水平稳定，对外是指保持人民币实际有效汇率稳定。我认为，物价总水平稳定应该是指物价的波动幅度控制在公众预期可承受的限度内，根据中国国情，物价上涨幅度不超过3%，应视为物价稳定。实际有效汇率稳定是保持一国国际收支平衡的基本条件，外汇市场供求每天都在发生变化，特别是在中国这样外汇市场机制并不健全的国家，放任人民币汇价每天随供求任意波动，不利于实体经济运行。中央银行在外汇公开市场操作，以熨平短期名义汇率剧烈波动、保持长期实际有效汇率基本稳定为目标，可能比较妥当。目前，我国正处在经济起飞时期，要大力发展社会主义市场经济，缩小差距，赶上经济发达国家，经济必须保持一定的经济增长速度，而要保持经济持续、快速、健康发展，必须保持货币的稳定。只有在货币稳定的基础上，才能进一步促进经济的增长，才可能实现“稳定货币”和“发展经济”之间的相辅相成，从而达到“积极稳定的发展”的良性循环。另外，此目标暂时未将“充分就业”以及“国际收支平衡”列入在内，并不是因为这两个目标不重要，而是主要考虑到当前我国必须集中精力保证“保持货币的稳定，并以此促进经济增长”的货币政策最终目标的实现。只有首先实现“货币稳定”和“经济增长”的这两个目标，“充分就业”和“国际收支平衡”才有实现的保证。

（六）、“保持货币比值稳定，并以此促进经济增长”这一最终目标的选择有利于防范和抵御金融危机，维护金融稳定。

保持币值稳定是在实施金融宏观调控和制定货币政策过程中重点解决的问题。保持金融稳定和维护金融稳定的重要性不言而喻。特别是这次美国次债危机所引发的全球性金融动荡，也将对中国经济发展、金融市场的稳定造成一定的威协。现在的中国经济已融入世界经济的大潮中，中国有外汇储备1.8万亿美元，其中外债有5千多亿美元，美次债危机将使美元贬值、债券减值，中国对外出口贸易顺差将进一步缩小，这些都将拖中国经济发展的后腿，并导致中国外汇储备大幅缩水，影响到中国金融市场的稳定，面对全球金融动荡危机，如何保持币值稳定，维护金融稳定，确实至关重要，也将考验中国决策者的智慧。金融危机结束后，中国将会迎来巨大、全新的发展机遇。为此，中国应该为迎接挑战和机遇而做好充分的准备，同时还应该加强防范，避免金融危机再一次对中国产生比较大的威胁。中国以稳定货币币值作为货币政策最终目标，可以更好地维护金融稳定，为经济社会发展创造良好的金融环境。

（七）、“保持货币比值稳定，并以此促进经济增长”这一目标有利于合理配置金融资源，确保人民群众的根本利益的实现。

人民币币值稳定与广大人民群众的根本利益密切相关，因此要不断增强实施金融宏观调控的前瞻性和科学性。人民群众的生产生活须臾离不开消费、储蓄和投资等活动，币值不稳、通货膨胀尤其是恶性通胀会严重侵蚀人民群众的利益。经验表明，从货币供应量的过度增长到出现通胀，至少有半年时间的时滞；而当通胀压力转移到资产，如房地产、股票及其他投资价格上，形成资产"泡沫"，其时滞可能更长，危害也更大。因此，中央银行要增强货币政策和金融宏观调控的前瞻性和科学性，对可能出现的通货膨胀作出 "提前量"的正确的判断，而不是等到已经明显出现通胀时才采取措施。中国金融领域存在的银行不良资产比例高、股票市场恶意操纵行为以及保险费收入投资效益不高等问题，都与金融资源误配有关系。合理高效地配置金融资源，必须发挥货币政策工具的作用，稳步推进利率市场化改革，逐步形成合理的价格机制；同时要促进金融机构深化改革，提高管理金融风险的水平。“保持货币比值稳定，并以此促进经济增长”这一货币政策最终目标能够更有效的推动就业，促进和支持消费增长，实现好、维护好、发展好最广大人民的根本利益；还可以更好地维护金融稳定，为经济社会发展创造良好的金融环境，促进国民经济又好又快发展。

（八）、“保持货币比值稳定，并以此促进经济增长”这一最终目标有利于保证国民经济总体平衡和健康发展，有利于国民收入的合理分配和社会秩序安定以及小康社会的全面实现。

币值稳定是宏观调控的首要目标,是实施稳健货币政策的核心内容。人民币币值应该保持稳定，没有人民币币值稳定,就没有货币政策的稳定，没有货币政策的稳定,就没有经济稳定发展，没有经济稳定发展,全面建设小康社会就是一句空话，并且对全球经济格局的稳定也是不利的。保持货币币值稳定，我国的物价以及人民币的购买力亦能保持相对的稳定，广大人民群众手中的货币便能发挥其应有的价值，避免了社会贫富差距的加剧，从而改善全体人民的生活水平和质量，实现共同富裕。中国的货币币值保持相对的稳定，可以提升中国在国际社会中的形象，增加国际社会对中国经济的信心，更多的国家愿意与中国发生贸易往来，为中国吸收更多的国外投资。同时还能改善国际关系，防止国家之间冲突与战争的爆发。保持货币币值稳定还能使中国的企业从中受益，企业能够在相对稳定的经济环境中成长壮大，避免了国内企业的畸形发展，从而能够改变我国的国民收入结构，提升我国企业的国际竞争力。人民和企业的稳定同时带来了社会和政治的稳定，为我国改革开放以及全面建设小康社会提供了良好的保障。因此，保持币值稳定是我国现阶段必须坚持的货币政策最终目标。

综上所述，我认为，选择“保持货币稳定，并以此促进经济增长”为我国体制转换时期的货币政策最终目标，不仅是对1995年以前我国货币政策实践的扬弃，也是对国际上选择货币最终目标惯例的借鉴。它既规定了“稳定货币”的第一属性，又明确了“稳定货币”的最终目标；既充分遵循了货币政策目标选择的一般规律，又符合现阶段国情与大力发展社会主义市场经济，促进国民经济持续、快速、健康发展的内在要求。实践将表明，此目标将是我国体制转换时期货币政策最终目标的科学的具有充分可行性的选择。

五、结语

我国正处于经济发展的高速时期，在这一特殊时期对于我国宏观经济政策选择的正确与否便显得尤为重要。货币政策最终目标的选择的正确与否作为经济政策的核心之一便被摆到了空前重要的位置。我们应该看到传统的货币政策目标之间存在着固有的矛盾，不可能对这几大目标进行同时的选择，并且也不能机械的借鉴西方选择其中之一或者某几个作为当前的货币政策最终目标。货币政策最终目标的选择要精密结合当前我国社会所处的经济环境，立足于我国的国情。我国的经济形势是处于不断的变化之中的，对于货币政策最终目标的选择也应该随着这种变化而时刻变化。因此，在当前我国所处的形势的情况的前提下，必须将“保持货币稳定，并以此促进经济增长”作为货币政策的最终目标。并且从长远来看，为了促进我国经济增长，保持和维护金融市场的稳定以及促进全体人民生活水平的不断提高，我国还需继续坚持这一货币政策最终目标。

注释：

（1）尚华娟著，《货币政策理论与实践》，立信会计出版社，2000年5月第1版第5页。

（2）王广谦主编，《中央银行学》，高等教育出版社，2006年2月第2版第206页。

（3）夏丹阳编著，《货币理论与货币政策研究》，中国财政经济出版社，2004年6月第1版第341页。

参考文献：

（1）夏丹阳编著，《货币理论与货币政策研究》，中国财政经济出版社，2004年6月第1版。

（2）尚华娟著，《货币政策理论与实践》，立信会计出版社，2000年5月第1版。

（3）刘军善著，《论中国的货币政策》，中国财政经济出版社，1998年12月第1版

（4）范方志，赵明勋编著，《当代货币政策理论与实践》，上海三联书店，2005年1月第1版。

（5）李琼著《中国货币政策目标的选择》，社会科学文献出版社，2009年7月第1版。

（6）（德）格哈德·伊宁著，杨伟国译，《货币政策理论—博弈论方法导论》，社会科学文献出版社，02年2月第1版。

（7）王广谦主编，《中央银行学》，高等教育出版社，2006年2月第2版。

（8）王滨，史丹，郑蕾，《中国货币政策目标的再探析》，《金融经济》2007年12期。

（10）范从来，《中国货币政策目标的重新定位》。

（11）Carl E.walsh:《Money Theory and Police》,The MIT Press,1998

（12）Swanson.Norman:《Money and Output Viewed though a Rollig

Window》,Journal of Monetary Economics,1998.

中央银行货币政策目标选择与决策课后作业任务

第九章中央银行货币政策目标选择与决策 一、填空题 1.货币政策是指中央银行为实现一定的经济目标，运用各种工具调节和控制和_______ 等中介指标，进而影响宏观经济的方针和措施的总和。 2.所谓“货币供给是外生变量”，则是指货币供给主要不是由经济体系中的________和________的行为决定的，而是由___________________决定的。 3.货币政策目标是由_________、_________和_________三个层次有机组成的目标体系。 4.金融危机主要指由___________带来的大批金融机构倒闭，并威胁到________的正常运行。 5.中央银行货币政策可选择的主要操作指标有_________和_________。 二、单项选择题 1.关于货币政策有效性问题存在较大的理论分歧，但从理论演变过程来看，其认识经历了（）的演变。 A.无效—有效—无效 B. 有效—无效—有效 C.无效—有效 D. 有效—无效 2.（）是货币政策的首要目标。 A.经济增长 B.充分就业 C.币值稳定 D.国际收支平衡 3.以下不是可供选择的中介指标的是（）。

A.货币供给量 B.利率 C.准备金 D.汇率 4.利率作为货币政策的中介指标，以下（）不是其特点。 A.不易将政策性效果与非政策性效果相混淆 B.能够表现货币与信用供求状况的相对变化 C.数据易于及时收集获得 D.作用力大，影响面广，与货币政策诸目标间的相关性高 5.我国货币政策的最终决策权在（）。 A.中国人民银行 B.财政部 C.全国人民代表委员会 D.国务院 三、多项选择题 1.货币政策的变化会引起以下（）的变化。 A.总需求和总供给 B.一般价格水平 C.经济结构 D.国际收支平衡 E.经济增长速度 2.国家实施宏观调控的主要手段有（）。 A.计划手段 B.经济手段 C.市场手段 D.法律手段 E.行政手段 3.货币政策的基本内容包括（）。

2007-2010年历年货币政策

2007-2010年历年货币政策 1997年亚洲金融危机之后，为应对当时的严峻经济形势，中国开始实行稳健的货币政策。 1998年至2002年，中国面临通缩压力，那时稳健的货币政策取向是增加货币供应量。 2003年以来，面对经济中出现的贷款、投资、外汇储备快速增长等新变化，稳健的货币政策内涵开始发生变化，适当紧缩银根，多次上调存款准备金率和利率。 2007年6月13日，国务院召开常务会议，货币政策开始“稳中适度从紧”。 2007年12月5日，中央经济工作会议将2008年宏观调控的首要任务定为“两个防止”：防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀。会议要求实行从紧的货币政策。 2008年7月以来，面对国际金融危机加剧、国内通胀压力减缓等情况，中国人民银行调整金融宏观调控措施，连续三次下调存贷款基准利率，两次下调存款准备金率，取消对商业银行信贷规划的约束，并引导商业银行扩大贷款总量。 2008年11月5日，国务院常务会议根据世界经济金融危机日趋严峻的形势，要求实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，确定了进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施。 2009年7月23日，中共中央政治局召开会议，指出要继续把促进经济平稳较快发展作为经济工作的首要任务，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。国务院总理温家宝近日就当前全国

财政工作作出重要批示时指出，要继续坚定不移实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。8月5日，中国人民银行此间发布的《中国货币政策执行报告（２００９年第二季度）》指出，下阶段中国人民银行将坚定不移地继续落实适度宽松的货币政策，根据国内外经济走势和价格变化，注重运用市场化手段进行动态微调。 2009年12月5日至7日，中央经济工作会议提出,2010年要保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。货币政策要保持连续性和稳定性，增强针对性和灵活性。要密切跟踪国内外经济形势变化，把握好货币信贷增长速度，加大信贷政策对经济社会薄弱环节、就业、战略性新兴产业、产业转移等方面的支持，有效缓解小企业融资难问题，保证重点建设项目贷款需要，严格控制对高耗能、高排放行业和产能过剩行业的贷款，着力提高信贷质量和效益。要积极扩大直接融资，引导和规范资本市场健康发展。央行：2010年继续实施适度宽松货币政策 2010年3月5日，温家宝总理在十一届全国人大三次会议上作政府工作报告时指出，2010年继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，根据新形势新情况不断提高政策的针对性和灵活性，把握好政策实施的力度、节奏和重点。 2010年7月初，中国人民银行货币政策委员会第二季度例会提出，下半年要继续实施适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，增强调控的针对性和灵活性，把握好政策实施的力度、节奏和重点。 2010年7月22日，中共中央政治局召开会议。会议强调，要坚持把处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系作为宏观调控的核心，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。

美联储货币政策中介目标的选择及对我国的借鉴(1)

美联储货币政策中介目标的选择及对我国的借鉴(1) 内容摘要：战后美国货币政策的中介目标在利率和货币供应量间转换，其货币政策中介目标的正确选择和成功运用保证了美国经济的持续发展。本文从货币政策中介目标的理论出发，分析美国货币政策中介目标变化的原因，并结合我国实际对我国货币政策中介目标的选择提出几点建议。关键词：货币政策中介目标货币供应量利率货币政 策中介目标理论简介凯恩斯认为货币政策的中介目标是利率，因为利率的高低 是货币供求状况的反映，经济的繁荣致使货币需求增加，利率上升；反之则货币需求减少，利率下降。同时利率的高低关系到投资和消费的规模，利率高则投资消费少，经济运行趋冷；而利率低则投资消费多，经济可能过热。因此凯恩斯认为，在经济过热，利率上升之时，央行应该发行国债，减少货币供给，提高利率；而在经济过冷，利率下降之际，则买进国债，增加货币供给，降低利率。凯恩斯还认为，经济运行在本质上是不稳定的，所以只要以利率为中介目标，逆经济风向行事，稳住利率，就大抵可以熨平经济的波动。对于货币的供给，认为只有当它影响到利率的变动时才是重要的。在这个意义上，作为中介目标的利率应该具有两方面的功能，即反映和调节经济的运行。所以中央银行可以以利率为瞄准目标，将经济运行调节在期望的水平上。弗里德曼则认为经济运行的本身 是稳定的，货币是至关重要的，所以不能以利率，而应以货币供应量作为中介目标。即不管经济处于怎样的状态，应该把货币供应量定位在经济增长幅度与物价上升幅度之上。 弗里德曼还认为管理层对经济运行的状态存在着认识的时滞、决策的时滞和货币政策失效的时滞。这就意味着即便管理层在完全正确的时间采取完全正确的政策，也可能因为时滞的存在，而使本该正确的政策在错误的时间生效，因此货币政策加剧经济波动的幅度，而不是熨平经济的周期。美联储货币政策中介目标的选择美国联邦储备系统，是美国的中央银行，其货币政策具有完全的独立性，不受党派政策的影响。在二次大战结束后近50年的时间里，凯恩斯主义和货币主义先后主导了美国经济理论界。在货 币政策的实践上，美联储在不同时期分别采用了以利率或以货币供应量增长率为目标的货币政策。二次大战后到60年代中后期，美国历届政府采用凯恩斯主义的经济政策，在这期间美联储以利率为控制目标，经济发展一帆风顺，国民生产总值稳定增长，而零售物价指数在1948—1967年仅由87.9%上升到106.1%。然而进入60年代后期，美 国通货膨胀高达两位数,同时经济陷入停滞状态,即滞胀。面对新的经济形势的挑战,凯恩斯 主义者束手无策,货币主义则趁机而起。美联储在70年代以货币供应量增长率取代利率作为货币政策中介目标。然而，经济情况是在不断变化的，随着金融当局管理观念的 变革和信息革命的发展，大量金融创新工具不断涌现，同时经济全球化把各国经济紧密的联系在一起。在新的金融环境下，货币主义者所倡导的货币供应与经济增长间的关系被打破，以货币供应量增长率作为中介目标的货币政策有效性受到严重削弱。1994年7月美 联储主席格林斯潘在向国会递交经济状况报告时说：联储将放弃以货币供应量的增减对经济实行宏观调控的做法。今后将以调控实际利率作为经济调控的主要手段。美

中央银行与货币政策总练习与答案

中央银行与货币政策总练习 一、名词解释 1.中介目标 2.再贴现政策 3.法定存款准备金政策 4.公开市场操作 5.道义劝告 6.窗口指导 7.信贷配给 1．中介目标——中介目标是处于货币政策最终目标与货币政策操作目标之间的、与最终目标精密相关的、中央银行可以观测与控制的效果指标，又被称为“远期目标”，常见的主要有利率和货币供给量等金融变量。 2．再贴现政策——再贴现政策是指中央银行通过提高或降低再贴现率、以影响商业银行等存款货币机构获得的再贴现贷款和超额准备金而达到增加或减少货币供给量、实现货币政策目标的一种政策措施。再贴现政策应该包括再贴现率的调整和再贴现条件的规定两个方面内容。 3．法定存款准备金政策——法定存款准备金政策是指中央银行在法律规定允许的范围内通过规定或调整法定存款准备金率以改变商业银行等存款货币金融机构的超额准备及其信用创造能力而达到扩张或收缩信用、实现货币政策目标的一种政策措施。法定存款准备金政策涉及法定存款准备金的构成、法定存款准备金率的确定和法定存款准备金率的调整程序三方面内容。 4．公开市场操作——公开市场操作是指中央银行在公开市场买进或卖出有价证券以改变商业银行等存款货币机构的准备金而达到增加或减少货币供给量、实现货币政策目标的一种政策措施。公开市场操作有防御性公开市场操作与主动性公开市场操作之分。 5．道义劝告——道义劝告是指中央银行利用其声望与地位，对商业银行及其他金融机构以公告、指示、会议或与金融机构负责人直接面谈等方式以使商业银行及其他金融机构正确理解货币政策意图，主动自觉地配合采取相应措施配合货币政策的实施。 6．窗口指导——“窗口指导”一词源于日本银行，是指中央银行根据产业动态、物价变动趋势和金融市场的动向，规定商业银行信贷的重点投放方向及其规模等。这些规定虽然不具有法律的强制性，但是由于中央银行对不配合的银行一般将采取制裁措施，使得窗口指导具有一定的强制力。 7．信贷配给——当信贷资金需求超过银行可贷资金时，在同样具有信贷资金需求的借款者中，有的借款人可以获得银行信贷，而有的借款人即使这些借款者愿意支付更高的利率也难以获得银行信贷，这种现象即为信贷配给。 8．货币政策时滞——货币政策作用的时滞效应是指货币政策从需要制定到这一政策最终发生作用之间的时段差。货币政策作用的时滞效应可以划分为内部时滞和外部时滞两个阶段。货币政策的内部时滞是指中央银行从制定货币政策待采取行动所需要占用的时间。货币政策的外部时滞，就是货币政策的传导时滞，是指中央银行采取行动到这一新的货币政策最终对经济发生作用所需要耗用的时间。 9．回购协议——回购协议是指中央银行在买进有价证券的时候，同时与有价证券的出售者签订、要求出售者在约定时间按照约定的价格购回其所出售的有价证券的协议；回购协议的政策意义在于为社会提供短期资金、满足临时资金需求，防止政府债券不规则的波动、稳定金融市场。

关于我国货币政策的研究及最终目标

内容摘要 所谓货币政策，简单地说，就是一个国家有关货币方面的政策。在现代经济中，货币同信用、金融的关系密切不可分，也有人将货币政策笼统地等同于金融政策。规范地讲，货币政策是中央银行通过控制货币与信贷总量，调节利率水平和汇率水平等，以期影响社会总需求和总供给水平，从而促进宏观经济目标实现的方针和措施的总称。在20世纪30年代的时候，由于经济大萧条，彻底粉碎了根深蒂固的“廉价政府政策”的自由主义经济思想，各国普遍加强了对经济生活的干预。于是，财政政策、货币政策成为各国调节经济的主要手段，构成国家宏观经济政策中的重要组成部分。 本论文针对我国货币政策的研究和最终目标进行深入探讨，首先研究我国货币政策的发展历程，通过我国现行体制分析我国货币政策的现状，再阐述我国货币政策的最终目标。 伴随着经济市场化的深入，信用和金融在经济运行中的作用也会进一步加强。金融借助于各种信用形式、渠道、手段和工具，发挥它的渗透扩散能力，必将国民经济运行产生越来越大的影响。因此，中央银行利用货币政策操作，实现宏观经济目标方面军的重要作用也会得到发展。 关键词：货币政策、传导机制、货币政策工具、通货膨胀、通货紧缩 目录 一、我国货币政策的发展历程 二、我国货币政策工具 （一）一般性工具是货币政策工具的总调节 1、存款准备金制度 2、再贴现政策 3、公开市场业务 （二）选择性货币政策工具是一般货币政策工具的必要补充 （三）货币政策传导机制的微效 1、金融市场 2、金融机构 3、企业居民户 三、我国目前现有的货币政策 （一）扩张性货币政策可能经济增长速度减慢 （二）紧缩性货币利于推动我国经济健康的发展 四、我国的货币政策最终目标的选择 （一）物价稳定 （二）充分就业 （三）经济增长 （四）国际收支平衡 （五）其他目标 关于我国货币政策的研究及最终目标

金融硕士MF金融学综合中央银行与货币政策试卷4

金融硕士MF金融学综合（中央银行与货币政策）-试卷4 （总分：44.00 ，做题时间：90 分钟） 一、单项选择题（总题数：15，分数：30.00） 1. 凯恩斯主义主张以（）作为货币政策传导的中间目标。 （分数：2.00 ） A. 利率V B. 货币供给量 C. 通货膨胀率 D. 存款准备金解析：解析：此题考查货币政策目标，凯恩斯很注重货币政策的利率传导。 2. 货币主义主张以（）作为货币政策传导的中间目标。 （分数：2.00 ） A. 利率 B. 货币供给量V C. 通货膨胀率 D. 存款准备金 解析：解析：此题考查货币政策目标。此题注意与第l 题相区别，货币主义不认为利率对宏观经济产生重要影响，相反他们认为维持货币供给的稳定对宏观经济有重要意义。 3. 在下列货币政策目标中，不属于中间目标的是（）。 （分数：2.00 ） A. 适度货币供给量 B. 适度利率水平 C. 适度的经济增长V D. 适度的存款准备金率解析：解析：此题考查货币政策目标。货币政策目标分为最终目标和中间目标两种基本类型。其中，货币政策最终目标包括物价稳定、充分就业、经济增长、国际收支平衡。货币政策中间目标包括利率、货币供应量、准备金、基础货币。比较可发现：A、B、D 属于货币政策中间目标。故此，正确答案是C。 4. 在下列货币政策目标中，不属于最终目标的是（）。 （分数：2.00 ） A. 适度的失业率 B. 适度利率水平V C. 适度的经济增长 D. 适度的通货膨胀率解析：解析：见第3 题解析。 5. 货币政策最终目标不包括（）。 （分数：2.00 ） A. 物价稳定 B. 国际收支平衡 C. 经济增长 D. 收入分配平衡V 解析：解析：此题考查货币政策目标，收入分配不属于货币政策的最终目标。 6. 我国货币政策最终目标是( ) 。 (分数：2.00 ) A. 国际收支平衡、充分就业

货币政策中介目标的选择

龙源期刊网 https://www.sodocs.net/doc/492499533.html, 货币政策中介目标的选择 作者：王莹莹 来源：《时代金融》2014年第17期 【摘要】在世界发达经济体普遍采用利率作为货币政策的中介目标时，中国的货币政策的中介目标更偏爱于货币供应量。本文从这个角度出发，探究中央银行把货币供应量作为中介目标的原因。本文首先从可测性、可控性、和相关性等标准分析货币供应量和利率最为中介目标的优劣性，接着从当今金融市场的现状分析两者的适用性，并从中国的具体经济情况说明二者的差异性。最后得出在中国特殊的经济背景下，我们仍适应于货币供应量作为货币政策的中介目标。 【关键词】货币货币政策中介目标 一、作为中介目标的标准 鉴于货币政策工具本身并不能作用于货币政策最终目标，它既不能直接拉动经济，也不用直接抑制通胀，而只能通过影响一些中间变量，如货币供应量和利率来影响消费、投资、供给、需求等变量作用于最终目标的实现，因此我们必须选择适当的中介目标来反映货币政策工具的实施效果，作为中介目标，必须满足可测性、可控性、相关性。 （一）可测性 货币供应量是由中央银行每月对外公布的可以衡量的量，通过和前几个月的数据进行分析，我们可以清楚地知道货币供应量的增减变化。利率虽然也是由银行每天对外公布的，但是银行的存贷款利率并不能反映中国真实的利率水平，目前银行外的借贷占市场总借贷的比例不断上升，且一些民间借贷缺乏政府的监管，利率高涨，这使得真实的利率水平难以衡量。 （二）可控性 货币供应量是由中央银行控制基础货币来决定的量。由于中国商业银行获取资金来源的渠道有限，且主要靠吸收居民存款来获得可运用的资金，这样中央银行上调法定存款准备金率可以直接减少商业银行的可放贷金额，从而控制货币供应量。对于利率，可以通过监管部门确定基准利率和商业银行的存贷款利率的上调幅度，但是没办法控制银行体系外的借贷利率，而这部分利率恰恰是需要控制的，因为它们对货币政策的实现具有重要影响。 （三）相关性 货币作为购买的手段，货币供应量直接构成社会的总需求，因此货币供应量的增减变化和通胀程度的变化息息相关。利率作为获得资金的成本，在中国对消费和投资的影响并不明显，一方面由于利率水平低，一年期的定期存款利率仍然低于通货膨胀率，这就导致了提高利率不

我国目前的货币政策及未来趋势精

我国目前的货币政策及未来趋势 货币政策是国家为实现特定的宏观经济目标而采取控制和调节货币供应量的方针政策的总称。为实现货币政策目标所运用的调控手段一般包括：再贴现率、存款准备金率、公开市场业务、直接信用控制等。 近三年来, 人民币汇率经历了一轮又一轮的升值争论。最近, 外界对人民币升值的压力又在不断升级。当前我国面临两大压力，一是通货膨胀的压力，二是信贷紧缩的压力。从外部来看，全球经济缓慢复苏使得外需逐步增加，通胀的压力需要退出宽松的货币政策，然而，若时机把握不当，又将会导致热钱的流入，从而进一步给我国的物价及人民币升值带来压力。从国内来看，低端市场上劳动力价格的走高，工资的增长，以及货币的过量发行，都进一步推动了通货膨胀。 信贷规模的急速扩充, 未找到投资出口的资金流向资产市场, 形成大量的购买力, 国内资产泡沫严重。然而，信贷扩张的短期性导致商业银行面临在信贷紧缩情况下企业无法偿还的风险，后果是，资产泡沫破灭后，商业银行的资产结构恶化，进而冲击金融市场的稳定性。在考虑作为短期应对危机的信贷扩张策略的退出时，我们又面临与通胀相类似的两难的困境，即一方面，国内资产尤其是房地产价格的持续升温需要紧缩信贷；另一方面，信贷的紧缩会抑制市场需求导致资产供给的大幅下跌，资产价格的控制会引发企业资金周转困难问题，长期来看，将带来“多米诺效应”。因此，原先适度宽松的货币政策已不再适用于我国。 当前为了更好的应对全球经济危机，我国提出了实施稳健的货币政策的方法，取代了持续两年之久的适度宽松的货币政策。实施稳健的货币政策，是我国中央相应部门综合分析国内外形势后作所出的重要决策，使经济工作的“稳增长” 取代了之前我国经济工作的“保增长”。与适度宽松的货币政策相比，稳健的货币政策是一种可根据经济形势变化进行微调以保持经济平衡的货币政策，它是介于宽松和从紧之间的一种中间状态。

2020中国货币政策目标是什么

2020中国货币政策目标是什么 货币政策的外部因素 从汇率情况来看，近期人民币汇率采取类似于一种参考双“锚”模式，即美元和一篮子货币：在美元走强时参考一篮子货币，而美 元走弱时则参考美元。也就是说，在美元上涨的时候人民币对美元 相对走弱，但对一篮子货币仍然是上涨的。这有助于防止或减缓人 民币贬值预期的形成。 同时，我国货币政策的重心对内将是“去杠杆，抑制资产泡沫”，对外将是保持人民币汇率稳定。而主动挤压泡沫，防范金融风险， 也是货币政策势在必行的趋势。 货币政策的内部因素 从内部因素来看，当前的金融形势、经济基本面、四部门的债务状况等都是影响货币政策的重要因素。而当前的金融形势以及过去 几年金融业的发展历程，是货币政策参考的重中之重。 1.当前的金融形势 当前政策已从放松金融管制阶段，逐步进入加强管制和引导规范阶段。次贷危机以来，特别是2011年以后，我国逐渐放松金融管制。2015年我国金融业产值增速15.9%，远远超过GDP增速。中国金融 业增加值占GDP比例今年已经上升到10.2%，较2012年的6.3%，短 短四年时间提升了近4个百分点。 在这四年中，整个经济和金融系统的风险也逐渐聚集。为防范金融风险，2016年特别是下半年以来，金融管制逐步加强。而市场对 资金的需求规模并没有减少，如险资举牌就对资金有巨大的需求， 但央行并没有放任市场资金供给，导致10月中下旬开始资金面趋向 紧张。市场从“资产荒”到“资金荒”的切换十分迅速，以至于近

期发生了一次类似于2013年的小规模利率风暴。随着市场流动性紧 张预期进一步加大，利率走高，债市也发生了大幅波动。 债市大幅波动，主动打压了资产泡沫，短期释放了风险。因此，从我国当前金融状况来看，货币政策势必将以抑制资产泡沫的进一 步加大为目标，以防止金融空转给整个金融系统带来风险。从这个 角度来看，在即将到来的2017年，货币政策进一步宽松的可能性并 不大。 2.实体经济基本面 再看实体经济基本面，2016年下半年以来经济逐渐企稳。规模 以上工业增加值增速已经连续8个月超过6%，利润同比增长8.4%; 前三季度城镇新增就业人数1067万，提前一个季度完成全年1000 万的就业目标;投资也出现好转，特别是民间投资，10月份民间投 资增长5.9%，较6月的负增长高出约6个百分点。此外，PPI由负 转正，CPI温和上升，PMI连续3个月在临界点之上，市场预期明显 改善。因此，从实体经济角度来看，稳增长压力减小，也给货币政 策相对从紧创造了条件。 如果单考虑通胀因素，预计2017年通胀水平将进一步提高，也 会使得货币政策进一步宽松的可能性变小。 3.债务负担 目前我国整体债务负担较为沉重，2015年底全社会杠杆率249%，四部门的负债情况各有不同。 政府方面，2015年中期至2016年中期有一波强劲的加杠杆过程，负债同比增速由不足10%上涨到超过30%。2016年中期以后政策开 始有所收敛，但11月增速仍然在25%以上。 对于居民部门来说，其负债大多用于购房。伴随着房价上涨，今年以来居民部门杠杆率迅速增加。在10月份楼市调控加码情况下， 增速依然高达22.1%。

(2020年编辑)论中国当前货币政策

论中国当前货币政策 一、货币政策最终目标 货币政策最终目标，一般有四个：稳定物价、充分就业、促进经济增长和平衡国际收支等 1、稳定物价稳定物价目标是中央银行货币政策的首要目标，而物价稳定的实质是币值的稳定。所谓币值，原指单位货币的含金量，在现代信用货币流通条件下，衡量币值稳定与否，已经不再是根据单位货币的含金量；而是根据单位货币的购买力，即在一定条件下单位货币购买商品的能力。它通常以一揽子商品的物价指数，或综合物价指数来表示。目前各国政府和经济学家通常采用综合物价指数来衡量币值是否稳定。物价指数上升，表示货币贬值；物价指数下降，则表示货币升值。稳定物价是一个相对概念，就是要控制通货膨胀，使一般物价水平在短期内不发生急剧的波动。 2、充分就业所谓充分就业目标，就是要保持一个较高的、稳定的水平。在充分就业的情况下，凡是有能力并自愿参加工作者，都能在较合理的条件下随时找到适当的工作。充分就业，是针对所有可利用资源的利用程度而言的。但要测定各种经济资源的利用程度是非常困难的，一般以劳动力的就业程度为基准，即以失业率指标来衡量劳动力的就业程度。所谓失业率，指社会的失业人数与愿意就业的劳动力之比，失业率的大小，也就代表了社会的充分就业程度。失业，理论上讲，表示了生产资源的一种浪费，失业率越高，对社会经济增长越是不利，因此，各国都力图把失业率降到最低的水平，以实现其经济增长的目标。 3、经济增长所谓经济增长就是指国民主产总值的增长必须保持合理的、较高的速度。目前各国衡量经济增长的指标一般采用人均实际国民主产总值的年增长

率，即用人均名义国民主产总值年增长率剔除物价上涨率后的人均实际国民生产总值年增长率来衡量。政府一般对计划期的实际GNP增长幅度定出指标，用百分比表示，中央银行即以此作为货币政策的目标。 4、国际收支平衡所谓国际收支平衡目标，简言之，就是采取各种措施纠正国际收支差额，使其趋于平衡。因为一国国际收支出现失衡，无论是顺差或逆差，都会对本国经济造成不利影响，长时期的巨额逆差会使本国外汇储备急剧下降，并承受沉重的债务和利息负担；而长时期的巨额顺差，又会造成本国资源使用上的浪费，使一部分外汇闲置，特别是如果因大量购进外汇而增发本国货币，则可能引起或加剧国内通货膨胀。当然，相比之下，逆差的危害尤甚，因此各国调节国际收支失衡一般着力于减少以致消除逆差。 二、货币政策工具 货币政策工具是中央银行为达到货币政策目标而采取的手段。一般而言，为实现既定的货币政策目标，中央银行一般需要通过货币政策工具的运作，调节货币供应量，实现宏观经济调控目的。因此，货币政策工具在货币政策贯彻和目标实现中起着至关重要的作用。在我国，货币政策从直接调控方式转向间接调控方式，中国人民银行可以运用的货币政策工具主要有以下五种，其作用与意义如下：①公开市场业务：运用国债、政策性金融债券等作为交易品种，主要包括回购交易、现券交易和发行中央银行票据，调剂金融机构的信贷资金需求。②存款准备金：通过调整存款准备金率，影响金融机构的信贷资金供应能力，从而间接调控

货币政策 答案

第九章货币政策（答案）一、填空题 1．货币政策目标；货币政策工具；货币政策传导机制2．最终目标；中介目标；政策工具3．稳定币值；经济增长；充分就业4．通货紧缩5．自然失业6．通货膨胀7．菲利普斯曲线8．可测性；可控性；相关性；抗干扰性9．准备金；基础货币10．货币供应量和利率11．法定准备金政策；再贴现；公开市场业务12．自存准备；法定准备13．买进；出让14．有价证券15．现券交易；回购交易16．回购交易17．消费信用控制18．保持币值的稳定；并以此促进经济的增长19．法定准备金政策20．公开市场业务21．货币政策工具的运用；货币政策的最终目标22．窗口指导；道义劝告23．凯恩斯24．货币25．流动性陷阱26．财政政策；货币政策 二、单项选择题 1. A 2.C 3. C 4.C 5. D 6. D 7. C 8. A 9. A 10. B 11. D 12. A 13. B 14. B 15. C 16. D 17. C 18. C 三、多项选择题 1．ACDE 2．ABDE 3．AB 4．CD 5．ACE 6．AC 7．BCE 8．ABCE 9．ABCE 10．CE 11．ABCD 12．ABE 13．AC 14．BD 四、是非判断题 1. 错； 2. 对； 3. 错； 4.对； 5. 对； 6. 错； 7. 对； 8. 错； 9. 对；10. 错； 11. 对；12. 错；13.对； 14. 错； 15. 对；16. 错；17.对； 18.错；19. 对； 20.错；21.错；22. 对； 23. 错；24. 对；25. 对。

五、名词解释 1．货币政策：是指中央银行为实现一定的经济目标，运用各种工具调控货币供给量和利率等中介指标，进而影响宏观经济的方针和措施的总和。货币政策在国家的宏观经济政策中居于十分重要的地位。 2．货币政策目标：是由最终目标、中介目标和政策工具三个层次有机组成的目标体系，一般所说的货币政策目标指货币政策最终目标。最终目标是中央银行通过货币政策操作而最终要达到的宏观经济目标，如稳定币值、经济增长，充分就业和国际收支平衡等。 3．菲利普斯曲线：稳定币值与充分就业两者之间表现出一种矛盾的关系：要实现充分就业目标，必然要牺牲若干程度的币值稳定；而要维持币值稳定又必须以失业率若干程度的提高为代价。这一关系可以表现在菲利普斯曲线上，菲利普斯曲线表明了通货膨胀率和失业率之间的负相关关系。 4．一般性货币政策工具：一般性货币政策工具是对货币供应量进行调节和控制的政策工具，主要包括法定准备金政策、再贴现政策和公开市场政策。一般性货币政策工具的特点是对总量进行调节和控制的政策工具。 5．法定准备金政策：是中央银行在法律赋予的权利范围内，通过规定或调整商业银行缴存中央银行存款准备金的比率，控制和改变商业银行的信用创造能力，间接控制社会货币供应量的活动。 6．再贴现政策：就是中央银行通过制定或调整再贴现利率来干预和影响市场利率及货币市场的供应和需求，从而调节市场货币供应量的一种金融政策。 7．公开市场业务：就是中央银行在公开市场买卖证券的行为。中央银行通过在公开市场买进或卖出有价证券，改变存款货币银行的准备金，影响货币供应量

[考研类试卷]金融硕士MF金融学综合(中央银行与货币政策)模拟试卷4.doc

[考研类试卷]金融硕士MF金融学综合（中央银行与货币政策）模拟试 卷4 一、单项选择题 1 从经济形势变化需要中央银行实际采取行动的时间过程，称作( )。 （A）外部时滞 （B）内部时滞 （C）操作时滞 （D）决策时滞 2 从认识到需要改变政策，到新政策的出台并加以实施所需要的时间，称作( )。 （A）外部时滞 （B）市场时滞 （C）决策时滞 （D）行动时滞 3 企业、个人等经济主体决定调整其资产总量与结构到整个社会的产出、就业、物价、收入等经济变量发生变化的时间过程，称作( )。 （A）产出时滞 （B）市场时滞 （C）决策时滞 （D）行动时滞

4 货币政策调整后，企业、个人等经济主体决定调整其资产总量与结构的时间过程，称作( )。 （A）产出时滞 （B）市场时滞 （C）决策时滞 （D）行动时滞 5 下列属于内部时滞范畴的是( )。 （A）认识时滞、决策时滞 （B）行动时滞、产出时滞 （C）认识时滞、行动时滞 （D）决策时滞、产出时滞 6 下列属于外部时滞范畴的是( )。 （A）认识时滞、决策时滞 （B）行动时滞、产出时滞 （C）认识时滞、行动时滞 （D）决策时滞、产出时滞 7 如果货币流通速度增加，而货币当局在制定货币政策时未加以考虑，仍按以往的货币流通速度进行货币供给，则导致( )。 （A）实际货币供给减少

（B）实际货币供给增加 （C）名义货币供给增加 （D）名义货币供给减少 8 如果货币流通速度减缓，而货币当局在制定货币政策时未加以考虑，仍按以往的货币流通速度进行货币供给，则导致( )。 （A）实际货币供给减少 （B）实际货币供给增加 （C）名义货币供给增加 （D）名义货币供给减少 9 中介目标变量发生变化到这种变化对宏观经济目标变量产生作用所经历的时间，叫做( )。 （A）认识时滞 （B）行动时滞 （C）市场时滞 （D）决策时滞 10 中央银行从采取措施到措施对经济体系产生影响的时间被称为( )。 （A）内部时滞 （B）认识时滞 （C）行政时滞

央行近年货币政策分析报告

货币政策是指中央银行为实现其特定的经济目标而采用的各种控制和调节货币供应量或信用量的方针和措施的总称。 中国央行于2013年初创设了常备借贷便利，自2013年6月开始实施操作。自此，央行的货币政策工具又增加了一项。 央行的货币政策工具包括： 一、公开市场业务：中央银行公开买卖债券等的业务活动即为中央银行的公开市场业务。1999年以来，公开市场操作已成为中国人民银行货币政策日常操作的重要工具，对于调控货币供应量、调节商业银行流动性水平、引导货币市场利率走势发挥了积极的作用。 二、存款准备金：法定存款准备金率是指存款货币银行按法律规定存放在中央银行的存款与其吸收存款的比率。法定存款准备金率政策的真实效用体现在它对存款货币银行的信用扩张能力、对货币乘数的调节。由于存款货币银行的信用扩张能力与中央银行投放的基础货币存在乘数关系，而乘数的大小与法定存款准备金率成反比。因此，若中央银行采取紧缩政策，中央银行提高法定存款准备金率，则限制了存款货币银行的信用扩张能力，降低了货币乘数，最终起到收缩货币供应量和信贷量的效果，反之亦然。 三、中央银行贷款：中央银行贷款指中央银行对金融机构的贷款，简称再贷款，是中央银行调控基础货币的渠道之一。中央银行通过适时调整再贷款的总量及利率，吞吐基础货币，促进实现货币信贷总量调控目标，合理引导资金流向和信贷投向。 再贴现是中央银行对金融机构持有的未到期已贴现商业汇票予以贴现的行为。在我国，中央银行通过适时调整再贴现总量及利率，明确再贴现票据选择，达到吞吐基础货币和实施金融宏观调控的目的，同时发挥调整信贷结构的功能。 四、利率政策：利率政策是我国货币政策的重要组成部分，也是货币政策实施的主要手段之一。中国人民银行根据货币政策实施的需要，适时的运用利率工具，对利率水平和利率结构进行调整，进而影响社会资金供求状况，实现货币政策的既定目标。 目前，中国人民银行采用的利率工具主要有：1、调整中央银行基准利率，包括：再贷款利率，指中国人民银行向金融机构发放再贷款所采用的利率；再贴现利率，指金融机构将所持有的已贴现票据向中国人民银行办理再贴现所采用的利率；存款准备金利率，指中国人民银行对金融机构交存的法定存款准备金支付的利率；超额存款准备金利率，指中央银行对金融机构交存的准备金中超过法定存款准备金水平的部分支付的利率。2、调整金融机构法定存贷款利率。3、制定金融机构存贷款利率的浮动范围。4、制定相关政策对各类利率结构和档次进行调整等。 五、常备借贷便利：借鉴国际经验，中国人民银行于2013年初创设了常备借贷便利(StandingLendingFacility，SLF)。常备借贷便利是中国人民银行正常的流动性供给渠道，主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求。对象主要为政策性银行和全国性商业银行。期限为1-3个月。利率水平根据货币政策调控、引导市场利率的需要等综合确定。常备借贷便利以抵押方式发放，合格抵押品包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等。

货币政策的可选择目标

货币政策的可选择目标 大多数国家中货币的不稳定状态一般由两种因素的交织作用所造成——一个是，人们用作为价值标准的黄金来衡量的国家通货没能保持稳定；另一个是，黄金本身用购买力衡量时，没能保持稳定。人们（如康利夫委员会）主要关注的一般是上述两种因素的第一个。人们往往认为，恢复金本位，也就是说，使国家通货按固定比率兑换黄金，无论如何也应该是我们的目标所在；认为争论的焦点在于国家通货是应当保持在战前的黄金平价水平呢，还是应当规定得低一些，与当前的实际情况更接近一些？换句话说，就是必须在通货紧缩与货币贬值两者之中进行选择。 这种说法未免近于草率。如果我们浏览一番近五年来价格变动的过程，我们就会明显地发现：美国始终保持金本位，但是它也遭受了与许多国家一样的损害，在英国，与黄金的不稳定性相比，外汇的不稳定性更是一个不安定的因素，同样的情况甚至也出现在法国，意大利的情况也几近相仿。另一方面，印度曾受到过外汇汇率的猛烈波动的损害，然而它的价值标准的稳定程度却一直超过了任何其他国家。 因此，通过固定汇率的办法并木能使我们摆脱通货方面的困难；甚至可能会削弱我们的控制能力。关于通货稳定的问题牵涉到好几方面，我们必须逐一予以考虑。 1．货币贬值与通货紧缩。在我们确定价值标准时，是使金价接近于现有价值呢，还是使它恢复到战前的价值水平？ 2．价格稳定与汇率稳定。国家通货的价值稳定是应该依据购买力呢，

还是应该依据某些国外的通货呢，这两者哪一个更重要一些？ 3．金本位的恢复。根据我们对上述两个问题的回答，金本位，不管它在理论上怎样不完善，是不是为达到我们要求目标的可采用的最好方法呢？ 一、货币贬值与通货紧缩 为了增加以金或某些商品为依据的通货的交换价值，可以实行降低国家通货的数量与它所需要的以货币形式表现出来的购买力这两者之间比率的政策，为方便起见，可以称之为通货紧缩政策。 我们也可以使通货的价值稳定在接近于现在价值的某一点，而不考虑它战前的价值，这样的政策，可以称之为货币贬值政策。 直到1922年4月的热那亚会议上，公众对这两种政策之间的区别是不大清楚的，对两者之间的尖锐对立，后来才逐渐有了认识。即使在今天（1923年10月），几乎没有一个欧洲国家当局作出明确表示，对于它们的通货价值，要采取哪一种政策：是稳定币值呢，还是提高币值？许多国际会议建议认为，在目前水平下稳定币值的同时，许多国家通货的实际价值却在下降，而不是在上升。但是，从其他方面的迹象可以判断出，欧洲各国的国家银行，在通货政策方面，不论是实施得顺利的（如捷克斯洛伐克），或不顺利的（如法国），内心都期望提高它们通货的价值。 反对通货紧缩的简单观点可以归纳为以下两点。 第一点，通货紧缩是不能令人满意的，因为它的影响总是有害的，它会造成现有价值标准的变化，同时也会导致财富发生不利于企业、也

我国货币政策最终目标的调整

我国货币政策最终目标的调整 摘要：宏观经济政策是国家制定的能够对宏观经济进行调节的政策工具，货币政策是其中的一项重要政策以及调控手段。达到货币政策的最终目标是实行货币政策的重点，因此要保证选择的科学性。货币政策是由中央银行实施的，如何选择最终目标是进行宏观经济调控的核心问题。货币政策的目标不只有一个，经过多年的实践，形成的最终目标有四个，包括物价稳定、充分就业、经济增长和平衡国际收支。然而，在货币政策的实际运行中，很难对四个目标进行兼顾，这就需要采取科学有效的方法对目标进行选择。本文通过对两种货币政策类型进行介绍，结合我国自改革开放以来经历的两个不同阶段，对我国货币政策的目标进行了分析，并且提出对最终目标进行调整的看法。 关键词：货币政策；宏观经济；最终目标；调整 引言： 货币政策是由中央银行实施的，是能够对宏观经济带来影响的一系列调控手段，通过货币政策的实施能够实现最终的政策目标。例如，通过对货币的供给进行调控以及对利率的调整等能够有效的解决各种经济问题，促进国家的经济发展。货币理论是从经济理论的角度出发，而货币政策是从政策措施的角度进行分析，二者反映的是同一个事物的两个方面。实现货币政策的最终目标是实行货币政策的核心内容，也是中央银行进行货币政策制定时所遵守的准则。货币政策的最终目标有多个，选择不同的目标会实现不同的发展效果，因此需要对目标进行科学的选择。通过多年的实践，货币政策的目标一般有四个，如何同时实现这四个目标是一种理想的状态，也是我国宏观经济调控的最终目标。 1.货币政策类型 从货币政策对总产出的影响分析，可以将货币政策划分为扩张性以及紧缩性两种货币政策。接下来就对两种政策进行介绍： 1.1扩张性货币政策 它是一种积极的货币政策，也就是说通过政策的实施能够促进经济的增长。其运行机制是对货币的供应增长速度进行提高，进而对总的需求进行刺激，当总需求增长之后就会带来就业率的提升以及经济的增长。在这种政策中，通常会降低存款的利率，降低贷款的难度。因此，当社会总需求相对较低时，国家就会实施这种货币政策。 当经济处于衰退阶段时，政府通常实施扩张性货币政策，通过降低利率，扩大货币的供给量能够促进经济的增长，从而将经济带向回升。因此，扩张性货币是刺激经济增长的一种有效手段，该政策主要从两个方面进行：一方面通过降低银行利率，刺激投资以及消费。另一方面可以提高整个社会的物价，从而扩大货币的支付，跨过经济衰退期。

中级经济师基础第十九章中央银行与货币政策习题

第十九章中央银行与货币政策 一、单项选择题 1、短期市场利率能够反映市场资金供求状况，且变动灵活，因此通常将其作为中央银行货币政策的（）。 A、最终目标 B、中间目标 C、传统工具 D、特殊工具 2、货币政策传导机制是指中央银行运用（）影响中介指标，进而最终实现既定政策目标的传导途径与作用机理。 A、税收工具 B、目标变量 C、货币政策目标 D、货币政策工具 3、中央银行运用货币政策进行金融宏观调控时，主要是通过调控（）来影响社会经济生活的。 A、货币供应量 B、货币需求量 C、国民生产总值 D、国内生产总值 4、中央银行利用其声望和地位对商业银行发出通告或指示以影响商业银行的信用创造能力，这种做法称为（）。 A、信用管制 B、道义劝告 C、窗口指导 D、信用配额 5、某国中央银行规定商业银行对居民提供汽车贷款的最低首付款比例是40％，最长还款期限是5年，这种规定属于（）。 A、消费者信用控制 B、证券市场信用控制 C、间接信用指导 D、直接信用控制 6、在中央银行的一般性货币政策工具中，对货币乘数影响很大、作用力很强的是（）。 A、再贴现率 B、再贷款利率 C、公开市场业务 D、法定存款准备金率 7、根据法律规定，商业银行等将其所吸收的存款和发行的票据存放在中央银行的最低比率称为（）。 A、再贴现率 B、再贷款率 C、最高存贷款利率 D、法定存款准备金率

8、公开市场操作是比较灵活的金融调控工具，关于其特点说法错误的是（）。 A、中央银行可以主动出击 B、可以经常性、连续性操作 C、可以直接影响货币供应量 D、可以不需要其他工具配合 9、中央银行作为最后贷款人，其资金主要贷给（）。 A、个人 B、企业 C、商业银行 D、政府 10、下列中央银行的业务中，属于对政府提供的业务是（）。 A、货币发行 B、集中存款准备金 C、组织全国银行间的清算 D、保管外汇和黄金储备 11、关于中央银行业务特征的说法，正确的是（）。 A、中央银行为企业办理存贷、结算业务 B、中央银行以盈利为目的的开展业务 C、中央银行不与政府部门发生资金往来关系 D、中央银行在制定和执行货币政策时具有相对独立性 二、多项选择题 1、下列可以作为货币政策中介目标的变量指标是（）。 A、利率 B、通货膨胀率 C、货币供给量 D、基础货币 E、货币需求量 2、货币政策一般包含的内容有（）。 A、货币政策目标 B、货币政策的作用过程 C、货币政策效果 D、货币政策工具 E、货币政策措施 3、下列属于选择性货币政策工具的有（）。 A、法定存款准备金 B、不动产信用控制 C、消费者信用控制 D、公开市场业务 E、预缴进口保证金 4、法定存款准备率金政策不能作为适时调整的经常性政策工具来使用，原因是（）。

转轨时期中国货币政策目标的确定

转轨时期中国货币政策目标的确定 1、什么是转轨时期？ 转轨，名副其实，它原本的意思是：火车在变换方向时变换轨道的这一种行为，现在多指的是一个个体或者整体在发展壮大时，为了适应新的环境、获得更大的利润，而做出的大型的战略层面上的目标调整与重订。 转轨时期是指事物的结构形态、运转模型和人们观念的根本性转变过程。不同转型主体的状态及其与客观环境的适应程度，决定了转型内容和方向的多样性。转轨时期是主动求新求变的过程，是一个创新的过程。例如：一个企业的成功转型，就是决策层按照外部环境的变化，并根据自己企业的需求，对企业的体制机制、运行模式和发展战略大范围地进行动态调整和创新，将旧的发展模式转变为符合当前时代要求的新模式。 往往这个时期，企业或者国家面临空前的挑战与危机：如果把握的好，那么在改革调整之后，这个整体必将发展地越来越好、占有更多的优势、获得更多的利润；但要是没有驾驭好这一次转轨，那么，不仅是对原有成果的一次毁灭性打击，更葬送了企业或者国家的前提。由此可见转轨时期的重要性，以及把握转轨时期的决定性。 2、中国的经济转轨时期有哪些？ 从经济发展的方面来看，最早可以追溯到唐代中期（唐宪宗年间）的“飞钱”；再逐步地发展到陆地丝绸之路、海上丝绸之路；然后到山西庄的票号、宁绍帮的钱庄；再到1851~1864年的太平天国运动；接着就是19世纪末期著名的猎杀胡雪岩行动（标志着以左宗棠为后台的主张海防、陆防的政府与以怡和洋行为首的洋人的金融战争正式打响）；再到中国近代各种耻辱条款的签订；随后就是中国共产党的成立与在长征期间创新出来的“红军票”帮助中共走过了建立初期的种种困难；在这期间有国民革命、北伐军、1920年第一家证券交易所在上海成立、1931年中美第一次汇率战争；之后再新中国成立后，最大的两次转轨分别是：文化大革命结束后和改革开放前，文化大革命后我国的经济的确好了很多，就暂且不提这个，我们将更大的注意力放在改革开放这次上： 从1979年到1980年，主要表现为两大政策“双松”配合；1981年是财政政策紧，而货币政策松；1982年到1984年，表现为两大政策“双松”配合；1985年则是两大政策“双紧”配合；1986年到1988年，仍表现为两大政策的“双松”配合；1989年到1991年，是两大政策的“双紧”配合；1992年到1993年上半年，再次出现“双松”配合。从1993年下半年到1996年，财政政策和货币政策一直采取“双紧”配合，1994年的外汇体制改革，使得货币政策开始考虑开放经济条件下的新问题，而且也引发了未来两大政策配合的新层面。 1997年开始，中国经济发展从对资源约束逐渐过渡到了需求约束的局面，同时亚洲金融危机的爆发，进一步促使中国经济面临到了周期性的低谷。面对这样的情境，1997年以后，由适度从紧的财政政策迅速的转变为“双松”配合的政策。并且在随后的1998年初也宣布取消了对国有商业银行的贷款规模限制。在加入WTO之后，从2003年起，中国经济形势再次面临了变化，同时相对稳健的货币政策内涵也发生了改变，其主要内容还有适当回收流动性，并且最终确定了“稳中适度从紧”的政策思路。近年来央行多次上调存款准备金率，同时伴随着提高利率，这些措施都是在紧缩银根，进而达到控制货币供应量的功效。经济过热和通货膨胀成为进入2007年中国经济面临的最大问题，而中央政府也把2008年的宏观调控思路，确定为了“从紧货币政策”与“稳健财政政策的协调”。 由以上的内容我们可以充分看到，进入转轨时期以来，货币政策由弱到强。改革开放之