证券投资学(我国股票市场存在的问题、成因与对策探讨)

江苏科技大学课程论文

题目:我国股票市场存在的问题、成因与对策探讨

学院：商学院年级专业：

姓名：学号：

课程名称：证券投资学

日期：2014年 12 月 10 日

目录

一、摘要 (3)

二、关键词： (3)

三、我国股票市场发展的基本现状 (3)

3.1．我国股市制度现状 (3)

3.2．我国股市投机性现状 (3)

四、我国股票市场存在的主要问题 (4)

4.1. 退市制度不完善 (4)

4.2. 股市投机性与股市泡沫 (4)

五、引起我国股票市场问题的主要原因 (5)

5.1.市场机制不成熟 (5)

5.2.上市公司质量普遍不高 (5)

六、促进我国股票市场健康发展的对策建议 (6)

6.1. 加强制度建设，完善退市制度 (6)

6.2. 加强信息披露制度建设 (7)

七、参考文献： (7)

一、摘要

中国股票市场经多年的发展，已取得巨大的成绩、股票市场作为中国证券市场的重要组成部分，对中国经济的发展和社会的稳定起着重要作用。但是，目前中国股票市场仍然存在许多问题。本文从分析我国股票市场的发展现状出发，探讨了我国股票市场存在的问题，剖析了引起我国股票市场存在问题的主要原因，并提出了促进我国股票市场健康发展的对策建议。

二、关键词：

股票市场、制度、投机性、泡沫

三、我国股票市场发展的基本现状

3.1．我国股市制度现状

A 股上市公司淘汰率仅 2 目前，A 股主板的退市制度是，上市公司在退市前一般都要经过事先设定的两道“风险警示”，即 ST 与ST。ST 与ST 既是对绩差股的黄牌警告，同时它更是提示投资者，这些上市公司有着退市风险，须谨慎投资。但就是这些有着退市风险的 ST、ST 股，却成了市场炒作的对象。因为在 A股市场，公司上市资格或地位是一种稀缺资源，正是由于它的稀缺性，使得绩差公司想方设法通过各种方式维持其上市地位，包括各个地方政府也会采取措施避免地方的上市公司退市。同时，由于上市不易，一些在场外排队等待的公司也试图通过并购重组的方式“买壳”入市，使绩差公司得以避免退市的命运。

3.2．我国股市投机性现状

（1）我国股市波动幅度大。 2007 年 10 月 19 日上证指数最高 6124.04 点，2008 年 10 月 31 日上证指数最低 1664.93 点，2009 年 8 月 7 日上证指数最高 3478.01 点，2010 年 7 月 2 日上证指数 2319.74 点，2010 年 11 月 12 日上证指数最高 3186.72 点，2012 年 1月 6 日上证指数最低 2132.63 点。

（2）我国股市换手率过高。 2011 年度：新界泵业年度换手率 2750.99 、天舟文化年度换手率 2566.65、东宝生物年度换手率 2531.67、朗源股份年度换手率2494.14、雷曼光电年度换手率 2492.57 、东睦股份年度换手率2366.19 、鹿港科技年度换手率1882.18、昌海运年度换手率1745.46、海南橡胶年度换手率 1712.45、三峡水利年度换手率 1710.09等等。

四、我国股票市场存在的主要问题

4.1. 退市制度不完善

目前，A 股主板的退市制度是上市公司在退市前一般都要经过事先设定的两道“风险警示”，即 ST 与ST。ST 与ST 既是对绩差股的黄牌警告，同时更是提示投资者，这些上市公司有着退市风险，须谨慎投资。然而，这些有着退市风险的 ST、ST 股，却成了市场炒作的对象，因为在 A 股市场，公司上市资格或地位是一种稀缺资源，正是由于它的稀缺性，使得绩差公司想方设法通过诸如并购重组的方式避免退市的命运。目前 A 股市场上市公司中，加入 ST 行列超过 5 年的已有 73 家。据上证所统计，2001 年 4 月，从 PT 水仙被终止上市开始，沪深两市至今仅有 75 家公司退市；其中，绩差公司因连续亏损而退市的有 49 家，其余公司的退市则为被吸收合并。也就是说，截至 3 月 19 日，沪深两市共有 2380 家上市公司，而上市公司淘汰率仅2。股市最重要的两大基本功能：融资投资功能与资源配置功能。优胜劣汰、大浪淘沙是股市的本色。正是由于退市制度形同虚设，垃圾股退市难，已成市场共识。这正是机构投资者与个体投资者随时敢于狂炒垃圾股的根本原因之所在。只要垃圾股不退市，其股价就敢翻手为云、覆手为雨。当然，垃圾股本身狂炒倒也无所谓，因为毕竟是责任自负，但更为糟糕、可怕的是：垃圾股的比价效应必将严重扭曲整个市场的股价秩序。

4.2. 股市投机性与股市泡沫

（1）股市投机性我国股市投机性表现：1、我国股市波动幅度大。2、我国股市换手率过高，参与资金多以短炒为主。3、在很长一段时间内，市场基本上以炒作概念为主，绩优股长期受冷落，绩差股鸡犬升天，庄家操纵严重。我国股票市

场的投机色彩过浓，甚至有蔓延的迹象，消极功能表现在两个方面：一是不法投机。我国股票市场上的内幕交易，关联交易等方式牟取暴利的违法违规现象已经存在，这严重伤害了投资者的利益和投资热情，违背了“三公”原则。二是过度投机。在证券市场上，如果市场行情被普遍看好或普遍看跌时，投机就会起加速或放大的作用，加剧价格波动幅度，放大市场风险。从而被异化为一种扭曲的价格运行机制，导致市场震荡的奇异行为发生，进而引起市场乃至整个经济要么过度膨胀，要么过度萎缩。

（2）股市泡沫股票市场中的“羊群效应”不仅仅存在散户，基金等机构投资者都容易出现羊群行为。管理者自己没有理财投入，经营的公众基金，如果基金收益为正，则管理者的收益安排类似买入期权，而且被证明是最优的委托代理合约。但这一合约在信息非对称条件下却极易引发管理者的风险喜好。追逐投机利润，引发投机泡沫。

五、引起我国股票市场问题的主要原因

5.1.市场机制不成熟

市场机制不成熟是必然原因我国没有经过资本主义商品经济阶段直接由计划经济进入市场经济市场机制发展不成熟计划经济时期遗留的一些制度、做法都不可避免地会对股市这种资本主义商品经济自然发展的产物产生不利影响比如:国民经济市场化程度低信用基础薄弱投资主体残缺机构投资者不足投资者素质低股市中介服务水平较低、股市的运行机制设置不合理等都是股市暴涨暴跌的隐患也让投机者和内幕交易、市场操纵者有机可乘。

5.2.上市公司质量普遍不高

上市公司质量普遍不高是直接原因我国股市是国企融资需求和政府催生的产物其融资功能受到过分关注导致我国股市的功能定位和股票发行制度不合理国企为上市而改制筹集资金是其最终目的改制只是手段改制后上市的公司经营机制并未发生根本变化在市场机制下其经营业绩不佳几乎成了必然另一方面我国股市退出机制不健全一直没有确立严格的上市公司摘牌制度这就造成一些劣

质公司的股票仍然上市流通降低了股市的投资价值破坏了股市信用环境阻碍了我国股市的进一步发展。上市公司信息披露不完整。我国上市公司在信息披露方面长期存在报喜不报忧、报虚不报实、避重就轻、故意夸大或隐瞒部分事实等现象，误导投资者，严重违背真实性与完整性的基本要求。由此可见，因披露原则不强引起的选择性披露，是信息披露质量低下的主要特征。选择性披露主要表现在：关联企业交易、公司财务指标、资金投资去向及利润构成、重要事项等方面的信息披露不够充分、不完整，甚至有些公司借保护商业秘密为由，故意隐瞒公司的重要会计信息。由于披露这些信息的不全面从而导致投资者作出判断偏离，为某些不法市场操纵者提供了更多的机会。有些上市公司由于担心所披露的信息影响公司股票价格，往往迟迟不披露公司的重大信息，造成投资者由于未及时得到关键信息，不是错过获利机会，就是被套牢而损失惨重。产生这种现象的根本原因，除了公司主要负责人认识上的偏差外，还因为上市公司在其经营管理方面存在着较多的不愿让公众知道的“暗点”，从而对信息披露产生一种害怕和回避心理，进而有意采取选择部分有利于自身的信息对外披露的行为。

六、促进我国股票市场健康发展的对策建议

6.1. 加强制度建设，完善退市制度

监管政策的制度性缺陷才是造成股市持续低迷的深层次原因。事实上，货币政策的不稳定性和监管政策的制度性缺陷都会对股市造成极大影响，但人们普遍能够看到货币政策不稳定对股市的扰动，却往往忽视了监管政策的制度性缺陷才是导致股市持续低迷的深层次原因。完善退市制度建议：主板退市制度考虑改变事实上以利润作为单一退市标准的局面。在引入市场交易类指标之外，同时综合考虑主营收入、净资产等评判标准。另外，如果上市公司严重违背“公平、公开、公正”的基本原则，严重违反交易所上市规则，以及不按规定履行信息披露义务或在信息披露中弄虚作假情节严重的，也应被终止上市。值得关注的是，对于长期存在于二级市场的“僵尸”公司顽疾，上证所认为，新退市制度应严格“借壳”重组条件，限制乃至禁止“改名换姓、脱胎换骨”式的“借壳”重组。如此，股市“进多退少”的现状将有望在退市制度的变革中得到改善，“僵尸公司”寿终

正寝的日子将为期不远。

6.2. 加强信息披露制度建设

如何改善上市公司质量普遍不高，最重要的是加强信息披露制度建设。上市公司要给投资者一个明确、详细、正确的信息，让投资者来判断是否投资。有些上市公司披露给投资者的信息往往是似是而非的信息，或者是提前披露一些不该披露的信息，或者是干脆披露虚假信息，这是对投资者的误导，是对投资者的欺骗，是对投资者权益的侵害。因此，必须把上市公司所有可以公开的信息，如法人治理结构、市盈率、资产负债、重要财务指标和其他重大事项全部公开披露，给投资者一个明确的信息。其次可以通过制定可行标准、加大处罚力度、严格披露原则、提升认识高度等四个基础性工作，层层推进，步步深入，逐渐达到真正提高上市公司信息披露质量的目的。结论以上简要分析了我国股市存在的问题、成因及对策建议，然而，中国股票市场留给我们的思考还有很多。总而言之我国股票市场面临的问题很多，究竟中国的股票市场还很年轻，需要我们的政府监管部门不断地发现问题，一个一个的去解决，相信我们的政府由这样的决心和能力，相信中国股市的未来会更出色。

七、参考文献：

1．滕剑仑．我国股票市场发展现状分析及相关建议J.中国经贸导刊．2009，

2．涂自力:我国股票脆弱性研究新视角J.财经科学，2003

3．韩志国:中国股市正在步入全面危机N.上海证券报2004～01～064. 卜玉龙，王中林.浅析中国股市爆炸式增长的原因和解决对策J.财经界，2007.4.