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香港上市要求及流程

香港主板上市基本要求

(I) 财务要求:

主板新申请人须具备不少于3个财政年度的营业记录，并须符合下列三项财务准则其中一项：

一、盈利测试:

股东应占盈利：过去三个财政年度至少5,000万港元 (最近一年盈利至少2,000万盈利，及前两年累计盈利至少3,000 万港元）；

市值：上市时至少达2亿港元。

二、市值/收入测试:

市值：上市时至少达40亿港元；

收入：最近一个经审计财政年度至少5亿港元。

三、市值/收入测试/现金流量测试:

市值：上市时至少达20亿港元；

收入：最近一个经审计财政年度至少5亿港元

现金流量：前3个财政年度来自营运业务的现金流入合计至少1亿港元

注：联交所可接纳为期较短的营业纪录，并／或修订或豁免上述的溢利或其他财务准则规定。有关详情请参阅“股本证券的特别上市规定”一节。

(II) 可接受的司法地区

《上市规则》中订明，于香港、中华人民共和国、百慕达及开曼群岛此四个司法权区注册成立的公司符合提出上市申请的资格要求。

自2006年10月以来，上市委员会又继续通过正式议决接纳以下司法权区：澳洲、巴西、英属维尔京群岛、加拿大阿尔伯达省、加拿大不列颠哥伦比亚省、加拿大安大回略省、塞浦路斯、法国、德国、格恩西、马恩岛、意大利、日本、泽西岛、大韩民国、卢森堡、新加坡、英国、美国加州、美国特拉华州。

注册在以上司法地区之外的申请人寻求在主板和创业板上市，联交所将根据每个案例的实际情况来考核，申请人要表明其能为股东提供的保障水准至少相当于香港提供的保障水准。

(III) 会计准则：

新申请人的账目必须按《香港财务汇报准则》或《国际财务汇报准则》编制。

经营银行业务的公司必须同时遵守香港金融管理局发出的《本地注册认可机构披露财务资料》。

如属海外注册成立的主板新申请人，在若干情况下，联交所可接纳其按《美国公认会计原则》或其他会计准则编制的账目。

(IV) 是否适合上市：

必须是联交所认为适合上市的发行人及业务。

如发行人或其集团（投资公司除外）全部或大部分的资产为现金或短期证券，则其一般不会被视为适合上市，除非其所从事或主要从事的业务是证券经纪业务。

(V) 营业纪录及管理层：

新申请人须在大致相若的拥有权及管理层管理下具备至少3个财政年度的营业纪录，即：

1.在至少前3个财政年度管理层大致维持不变；及

2.在至少最近一个经审计财政年度拥有权和控制权大致维持不变。

豁免：

在市值/收入测试下，如新申请人能证明下述情况，联交所可接纳新申请人在管理层大致相若的条件下具备为期较短的营业纪录：

1.董事及管理层在新申请人所属业务及行业中拥有足够（至少三年）及令人满意的经验；及

2.在最近一个经审计财政年度管理层大致维持不变。

(VI) 最低市值：

新申请人上市时证券预期市值至少为2亿港元

(VII) 公众持股的市值：

新申请人预期证券上市时由公众人士持有的股份的市值须至少为5,000万港元

(VIII) 公众持股量:

无论任何时候公众人士持有的股份须占发行人已发行股本至少25%。

若发行人拥有一类或以上的证券，其上市时由公众人士持有的证券总数必须占发行人已发行股本总额至少25%；但正在申请上市的证券类别占发行人已发行股本总额的百分比不得少于15%，上市时的预期市值也不得少于5,000万港元。

如发行人预期上市时市值超过100亿港元，则联交所可酌情接纳一个介乎15%至25%之间的较低百分比。

(IX) 股东分布:

持有有关证券的公众股东须至少为300人；

持股量最高的三名公众股东实益持有的股数不得占证券上市时公众持股量逾50%。

(X)招股机制

若公众人士对新申请人证券的需求可能甚大，新申请人不得仅以配售形式上市。

《主板上市规则》载有首次公开招股有关股份分配的若干程序。有关详情请参阅《主板上市规则》《第18项应用指引》「证券的首次公开招股」

(XI)招股价:

《主板上市规则》没有规定招股价，但新股不得以低于面值发行。

香港主板上市流程

一、重组阶段（1－3个月）：

——聘请保荐人、律师、会计师、评估师等中介团队；

——各中介团队对公司进行尽职调查，评估上市可行性；

——拟上市公司和各中介机构共同商讨及落实上市重组的架构，使适合上市及配合公司未来的业务发展。

二、文件编制阶段（2－4个月）：

——会计师编制拟上市公司过去业绩及财务状况之报告；

——保荐人及各中介团队分工草拟招股章程各章节；

——律师出具法律意见书；

三、上市申请阶段（2－4个月）：

——若以H股公司形式上市，向中国证监会递交申请文件，获得中国证监会的核准；——呈交上市申请表及有关文件予联交所；

——回答联交所就上市之反馈意见；

上市科推荐上市；

——联交所上市委员会进行上市聆讯。

四、发行上市阶段（2－4个月）：

——上市委员会批准上市申请；

——保荐人连同公关公司向投资者推介拟上市公司；

——刊发招股章程；

——接受公众认购申请；

——正式挂牌上市，股份开始买卖。

以下为联交所公布的细节性流程:

聆讯日前25个营业日：向联交所申请上市

提交上市申请表格（《主板上市规则》附录五A1表格），附上市时间表；

悉数支付首次上市费；

根据《主板上市规则》第9.11(1)至(5)条，规定提交的文件包括：招股章程的较完备初稿连同载有同一份上市文件初稿或草稿的唯读光碟（第三个财政年度的账目至少须为初稿格式）；所有要求豁免遵守《上市规则》规定及《公司条例》条文的初稿；任何帐目调查表的初稿。

聆讯日前15个营业日：提交文件

根据《主板上市规则》第9.11(10)条，规定提交的文件包括：盈利预测的及现金流量预测的备忘录的初稿。

聆讯日前4个营业日：提交文件

根据《主板上市规则》第9.11(18)至9.11(23)条规定提交的文件。

上市科推荐／拒绝上市申请

上市科推荐上市；

如果上市科拒绝申请：可酌情向上市委员会提出上诉。

聆讯日：上市委员会进行聆讯

上市委员会批准上市。

如果拒绝申请：可酌情向上市（复核）委员会提出上诉。

须在上市文件正式付印前提交文件

根据《主板上市规则》第9.11(24)至9.11(28)条规定提交的文件。

须于上市文件刊发日期或以前提交文件

于上市委员会聆讯申请后并于实际可行的时间内（但须于上市文件刊发日期或以前），尽快根据《主板上市规则》第9.11(29)至9.11(32)条提交有关文件。

刊发招股章程及正式通告

依据《主板上市规则》第9.11(33)条，不迟于预计批准招股章程注册当日早上11时将有关文件送达联交所；

依据《主板上市规则》第9.11(34)及9.11(38)条，于招股章程刊发后，但于有关证券买卖开始前，将有关文件送达联交所。

证券开始买卖

1.如在主板作第二上市，首次上市费通常为上文所列费用的25%，最低款额為150,000港元。

2.对于创业板转主板的申请人，首次上市费将获减50%。

香港创业板简介

一、为增长企业而设的市场

香港是通往中国内地的门户，与亚洲区内其他经济体系又有密切的商贸联系，正是这个高增长地区内的一个战略重地。这些年来，香港已发展为国际知名的金融中心，为许多亚洲企业以至跨国公司提供集资的机会。不过，具增长潜力的公司，尤其那些新兴企业 (指那些具有良好的商业概念及增长潜力的公司)，却不一定能够利用这些机会？当中许多的这类公司也未能符合香港联合交易所现有市场 (即联交所的主板) 在盈利/业务纪录方面的规定，因而不能获得上市地位。创业板就是特为填补这缝缺而设。

创业板为具增长潜力企业提供集资渠道。创业板并不规定有关公司必定要有盈利纪录才能上市。如此一来，具增长潜力的企业也可以透过根基稳固的市场及监管基本设施来筹集资金作发展用途，从而好好掌握区内各种增长机会。除了本地和区内的企业外，就是国际间的具增长潜力公司也可透过在创业板上市来加强本身在中国以至亚洲的业务，提高產品知名度。

创业板让投资者有多一个可投资於“高增长、高风险”业务的选择。对於具增长潜力的公司（尤其没有盈利纪录者）来说，日后表现的好坏存在著极大的不明朗因素。鉴于涉及的风险较大，创业板以专业及充份掌握市场资讯的投资者为对象。创业板的运作理念是“买者自负”，一切风险概由投资者自行承担。

创业板提供集资渠道之余，也提供了清晰的定位，促进香港以至区内高科技行业的发展。创业板欢迎各行各业中具有增长潜力的公司上市，规模大小均可。其中当以科技行业的公司最受吸引，因为其业务性质正好与创业板旗帜鲜明的“增长”主题不谋而合。透过提供集资渠道以及给予科技公司清晰的定位，创业板对香港特区政府促进本地科技业务发展的举措将起相辅相成的效果。

创业板促进创业资金投资的发展。对创业资本家来说，创业板既是出售手上投资的渠道，也是进一步筹集资金的好地方，有助创业资本家作出更多投资，也在更早阶段即作出投资，对行业发展有利。

二、创业板的组织

创业板是由香港联合交易所营办的市场，由香港联合交易所董事会管理。香港联合交易所董事会已安排由创业板上市委员会及/或其代表执行一切有关创业板的上市事宜的职权及职务，惟须受创业板上市规则所载的覆核程序所规限。创业板上市委员会的成员来自多方面，其中包括市场从业员、上市公司代表及业内专家。创业板的管治方式是务要市场能以公平、有秩序及有效率的方式运作。

三、创业板的监管理念及主要特点

创业板的运作理念在於透过严格的讯息披露制度配合。强调“买者自负”和“由市场自行决定”。

市场的规则及规定皆旨在鼓励上市发行人及保荐人于履行本身职责事宜上自动遵守有关规定。为配合这种理念，创业板有如下主要特点：

要求较频密并及时地披露较多资料：创业板上市申请人的上市文件中必须详细列出其过程的业务发展歷程以及未来的业务计划，缺一不可。待上市后，创业板发行人须每半年就首两个财政年度的业务进展与原定的业务计划作比较，另除了一般的半年度账目及全年账目外，发行人还须编製季度报告；而编备此等资料向外公布的期限也较短。为方便市场参与者索查有关资料，创业板设有独立网页，所有有关创业板各方面的资讯应有尽有，其中包括公司公布以及上市发行人的其他资料、成交价及市场统计数字等。

创业板保荐人计划：由於保荐人在创业板公司的上市过程中担当极重要角色，创业板保荐人须符合连串详尽的资格準则，并在其职责履行上负上清晰的责任。创业板保荐人的职责包括作仔细审核，并确保在作过应有的审慎查询后，就其所知与所信，有关上市申请人/发行人已作出应有的资料披露。

公司管治：发行人从上市之时开始，即要建立稳健的公司管治基础，以助其遵守创业板上市规则、奉行正当的业务手法。这些措施包括委任合资格的会计师监察其财务及会计职能、指派一名执行董事出任监察主任、委任两名独立董事以及设立审核委员会。创业板发行人还须在上市后首两年内持续聘用一名保荐人，协助公司及其董事履行其上市职责，并就有关事宜提供意见。

联交所的角色：在公司申请上市时，联交所会审阅申请人的上市文件，以确保其符合《公司条例》及创业板上市规则的规定，但联交所不会评核任何申请人的业务是否可为。同样，联交所也会审阅发行人上市后公开刊发的任何公布，但对於发行人所披露的资料是否正确无误以及资料的质素及足够与否等问题，则最终责任仍是落在发行人及其董事身上。

此外，联交所会密切留意创业板证券的买卖情况以及发行人和保荐人遵守创业板上市规则的情况。若发现有违创业板上市规则之处，联交所会严加处理，如有需要，更会採取适当的纪律行动。

香港创业板上市条件/要求

(I) 有关业绩纪录及市值方面的要求

创业板申请人须具备不少于2个财政年度的营业记录，包括：

1.日常经营业务有现金流入，于上市文件刊发之前两个财政年度合计至少达2,000万港元；

2.上市时市值至少达1亿港元。

(II) 可接受的司法地区

《上市规则》中订明，于香港、中华人民共和国、百慕达及开曼群岛此四个司法权区注册成立的公司符合提出上市申请的资格要求。

(III) 会计准则：

新申请人的账目必须按《香港财务汇报准则》或《国际财务汇报准则》编制。

经营银行业务的公司必须同时遵守香港金融管理局发出的《本地注册认可机构披露财务资料》。

新申请人若已经或将会同时在纽约证券交易所或NASDAQ全国市场上市，则其按《美国公认会计原则》编制的账目可获接纳。

(IV) 是否适合上市：

必须是联交所认为适合上市的发行人及业务。

(V) 营业纪录及管理层：

新申请人必须具备不少于2个财政年度的营业记录：

a. 管理层在最近2个财政年度维持不变；及

b. 最近一个完整的财政年度内拥有权和控制权维持不变。

豁免：

在下列情况下，联交所可接纳为期较短的营业记录，及╱或修订或豁免营业记录和拥有权及控制权维持不变的要求：

1.开采天然资源的公司；或

2.新成立的「工程项目」公司。

(VI) 最低市值：

新申请人上市时证券预期市值至少为1亿港元

(VII) 公众持股的市值：

新申请人预期证券上市时由公众人士持有的股份的市值须至少为3,000万港元

(VIII) 公众持股量:

无论任何时候公众人士持有的股份须占发行人已发行股本至少25%。

若发行人拥有一类或以上的证券，其上市时由公众人士持有的证券总数必须占发行人已发行股本总额至少25%；但正在申请上市的证券类别占发行人已发行股本总额的百分比不得少于15%，上市时的预期市值也不得少于3,000万港元。

如发行人预期上市时市值超过100亿港元，则联交所可酌情接纳一个介乎15%至25%之间的较低百分比。

(IX) 股东分布:

持有有关证券的公众股东须至少为100人；

持股量最高的三名公众股东实益持有的股数不得占证券上市时公众持股量逾50%。

(X)招股机制

新申请人可自由决定其招股机制，亦可仅以配售形式于本交易所上市。

(XI)招股价:

《创业板上市规则》没有规定招股价，但新股不得以低于面值发行。

香港创业板上市流程

一、重组阶段（1－3个月）：

——聘请保荐人、律师、会计师、评估师等中介团队；

——各中介团队对公司进行尽职调查，评估上市可行性；

——拟上市公司和各中介机构共同商讨及落实上市重组的架构，使适合上市及配合公司未来的业务发展。

二、文件编制阶段（2－4个月）：

——会计师编制拟上市公司过去业绩及财务状况之报告；

——保荐人及各中介团队分工草拟招股章程各章节；

——律师出具法律意见书；

三、上市申请阶段（2－4个月）：

——若以H股公司形式上市，向中国证监会递交申请文件，获得中国证监会的核准；——呈交上市申请表及有关文件予联交所；

——回答联交所就上市之反馈意见；

——联交所上市科进行上市聆讯。

四、发行上市阶段（2－4个月）：

——上市科批准上市申请；

——保荐人连同公关公司向投资者推介拟上市公司；

——刊发招股章程；

——接受公众认购申请；

——正式挂牌上市，股份开始买卖。

在香港上市的优点

当公司决定申请上市后，还要选择在合适的市场上市。以下载述了以香港为上市地的一些优点：

国际金融中心地位

香港是国际公认的金融中心，业界精英云集，已有众多中国内地企业及跨国公司在交易所上市集资。

建立国际化运营平台

香港没有外汇管制，资金流出入不受限制；香港税率低、基础设施一流、政府廉洁高效。在香港上市，有助于内地发行人建立国际化运作平台，实施“走出去”战略。

本土市场理论

香港作为中国的一部分，长期以来是内地企业海外上市的首选市场。一些在香港及另一主要海外交易所双重上市的内地企业，其绝大部分的股份买卖在香港市场进行。香港的证券市场既达到国际标准，又是内地企业上市的本土市场。

健全的法律体制

香港的法律体制以英国普通法为基础，法制健全。这为筹集资金的公司奠定坚实的基础，也增强了投资者的信心。

国际会计准则

除《香港财务报告准则》及《国际财务报告准则》之外，在个别情况下，香港交易所也会接纳新申请人采用美国公认会计原则及其它会计准则。

完善的监管架构

香港交易所的《上市规则》力求符合国际标准，对上市发行人提出高水准的披露规定。我们对企业管治要求严格，确保投资者能够从发行人获取适时及具透明度的资料，以便评价公司的状况及前景。

再融资便利

上市6个月之后，上市发行人就可以进行新股融资。

先进的交易、结算及交收措施

香港的证券及银行业以健全、稳健着称；交易所拥有先进、完善的交易、结算及交收设施。

文化相同、地理接近

香港与内地往来十分便捷，语言文化基本相同，便于上市发行人与投资者及监管机构沟通。香港上市模式的选择

国内企业到香港上市，主要采取H股模式和红筹模式（其中包括“VIE模式”）：

H股模式

H股模式，是以境内的股份有限公司作为上市公司的上市方式。

此模式的优点是：不需要搭建红筹架构；不需要办理所谓75号文登记。缺点是：在向香港联交所递交上市申报文件前，需要取得中国证监会的批准；上市前原股东的股权能否全流通，在政策上目前尚不明朗；公司上市之后的再融资等，也需要取得中国证监会的事先批准。

红筹模式

红筹模式，是以境外所设特殊目的公司作为上市主体的上市方式。

此模式的优点是：IPO及此后的再融资，通常并不需要取得中国证监会的批准；上市前原股东的股权在上市时即实现全流通（除非有限售承诺）。缺点是：需要在不违反10号文的前提下搭建红筹架构，可能需要过桥资金等成本；如以VIE方式在香港上市，其一要求只能是限制或禁止外商投资的行业，其二是会影响公司的发行市盈率；如以代持等方式，则存在代持人的风险；需要办理75号文登记等。

协议控制模式（VIE模式）

协议控制模式（也称VIE模式）是红筹模式中的一个特例。此模式因最早由新浪在美国上市时采用，因而国内也称之为“新浪模式”。VIE是“Variable Interest Entity（可变利益实体）”首字母的缩写。

协议控制模式突出特点是“中中外”，即由国内运营实体（即VIE）的股东在境外设立特殊目的公司；再由特殊目的公司在国内设立外商独资企业（“WFOE”）；之后由WFOE与国内运营实体及其股东签署一系列控制协议（或称“VIE协议”），以实现合并报表之目的。

香港联交所通常接受协议控制模式的条件是：国内运营实体所在行业为限制或禁止外商投资类。香港联交所于2005年一季度公布的《香港交易所上市决策》（HKEx-LD43-3）。在该文件中，联交所议决：考虑“甲公司”的上市申请时，仍继续采取以披露为本的监管方针。根据主要事实及所提出的中国法律意见，联交所裁定甲公司已证明合约安排的合法性及甲公司能够确保合约安排的妥善运作。只要甲公司在招股章程中适当披露合约安排及相当风险，联交认为甲公司及其业务是适宜上市的业务。2011年11月，联交所对上述文件进行补充，其中说明：上市委员会在2011年检讨时确定可在全面考虑采纳合约安排（普遍亦称结构性合约）的原因后，以及在本上市决策的条件规限下，按个别情況接纳合约安排的做法；对于涉及非限制类业务时，上市科一般会将个案转介上市委员会处理。联交所并要求采用结构性合约的申请人提供(1) 在业务营运中采用结构性合约的原因；及(2) 当法律允许申请人无须采用结构性合约方式经营业务时，取消结构性合约安排。

香港上市方式

如欲了解不同上市方式的详情，请参阅《主板上市规则》第七章或《创业板上市规则》第十章。

发售以供认购

由发行人或其代表发售其证券，以供公众人士认购。

发售现有证券

由已发行或同意认购的证券的持有人或获配发人或其代表向公众人士发售该等证券。

配售

由发行人或中间人将证券主要出售予经其选择或批准的人士或主要供该等人士认购。

介绍

已发行证券毋须作任何销售安排而申请上市所采用的方式。

创业板转板

创业板上市发行人可以通过简化的程序申请转主板上市。

预托证券

从2008年7月1日起，交易所主板申请人可以通过香港预托证券（HDRs）在香港上市。香港预托证券为公司在交易所上市提供了另一选择，对于来自不准在海外发行股份或设置股东名册的司法权区的发行人，预托证券尤为适合。

上市涉及的主要中介机构

上市申请涉及多方专业中介机构，他们在上市过程中各司其职。下文旨在阐释新上市涉及的各个关键机构：

1. 保荐人

保荐人必须是香港证监会许可或登记的公司或授权的财务机构。保荐人负责为新申请人筹备上市事宜，应向拟上市公司提供上市的专业意见，协助其处理上市各项事务；同时担当拟上市公司与联交所、香港证监会及各专业中介机构之间的主要沟通渠道。在操作层面，应由保荐人将正式上市申请表格及一切有关的文件呈交联交所。保荐人应确保相关重要资料已在招股文件中全面及准确地披露，并确保拟上市公司的所有董事明白作为上市公司董事的责任等。

在委任保荐人之前，公司务须与多几家保荐人会晤，以评估他们是否适合作为贵公司的上市保荐人。需注意的是，如果公司的规模小，就不宜找大券商作保荐人，因为对方根本不会感兴趣；相反，如果公司的规模大，则不宜找规模小的保荐人，因为对方力有不逮。公司应挑选可就上市程序各方面提供全面及公正意见的保荐人。

2. 法律顾问

法律顾问负责确保新申请人遵照各个相关司法管辖区的法律，并与保荐人及申报会计师就新申请人须进行的重组事宜紧密合作。

通常国内公司在上市过程中须聘任4—5家律师行：须委任一个香港律师行作为拟上市公司的香港法律顾问，并须委任另一个香港律师行作为保荐人及承销商的香港法律顾问；还须委任一个中国律师事务所作为拟上市公司的中国法律顾问，并委托另一个中国律师事务所作为保荐人的中国法律顾问；假若拟上市公司于海外（如开曼群岛）注册成立，须额外委任一间于该注册地（如开曼群岛）开业的律师行。

3. 申报会计师

招股章程应刊载公司的审计报告。审计报告须由具备《专业会计师条例》所规定可获委任为公司核数师资格的专业会计师编制。

申报会计师负责审核公司的财务记录及财务状况，并根据相关会计准则及监管指引编制新申请人的集团账目，使准投资者能作出充份掌握资料的投资决定。

4. 包销商／配售代理

一般为证券行及交易所参与者，负责在股份发售期间分销公司的证券。包销商须包销投资者未有认购的股份。

5. 资产评估师

新申请人须在上市前委任估值师对公司的土地、物业及其他资产权益作出估值，估值报告刊载于招股章程内。

6. 财经印刷商

印刷商通常负责上市期间招股章程、审计报告、研究报告等文件的印刷及翻译工作。在招股章程起草准备过程中，通常由印刷商负责向各中介发出招股章程的最新稿。

7. 财经公关公司

协助上市的市场推广工作，增加投资者及公众对公司的人士及兴趣。

8. 存管人

所有的预托证券发行人必须委任存管人。存管人必须是本交易所接纳的财务机构，由预托证券发行人委任和授权，作为发行人的代理人负责预托证券的发行及取消。存管人通过其委任的托管人，代表预托证券持有人的利益，也持有预托证券所代表的股份。

联交所认可的内地会计师事务所名录

以下列明所有已获中国财政部及中国证监会认可可担任在香港上市的内地注册成立公司的申报会计师及／或核數师的内地会计师事务所名录：

立信会计师事务所(特殊普通合伙)

天健会计师事务所(特殊普通合伙)

大华会计师事务所有限公司

信永中和会计师事务所有限责任公司

安永华明会计师事务所

国富浩华会计师事务所(特殊普通合伙)

京都天华会计师事务所有限公司

普华永道中天会计师事务所有限公司

德勤华永会计师事务所有限公司

毕马威华振会计师事务所

中瑞岳华会计师事务所(特殊普通合伙)

大信会计师事务所有限公司

背景阅读：香港交易所声明

更新日期：2010/12/23

香港交易所回应有关与内地互认会计準则及聘用内地会计师事务所的市场意见2010年12月10日，香港交易及结算所有限公司（香港交易所）宣布决定接受在香港上市的内地註册成立公司採用内地的会计及审计準则以及聘用内地会计师事务所。香港交易所其

后从传媒报道及其他渠道得悉部分人士对此决定的意见，当中一些见解似乎对此决定背后的理据及原因存有误解。因此，本所希望藉此釐清以下各项疑问。

1.為何香港交易所决定採纳内地会计準则？

香港交易所并非「採纳」内地会计準则。过往上市公司一般只准採用《香港财务报告準则》或《国际财务报告準则》，香港交易所预期绝大多数上市公司今后仍会继续採用这些準则。然而，香港交易所现时准许内地註册成立的公司採用内地会计準则，是因為国际会计準则委员会已明确指出，内地会计準则已与公认的《国际财务报告準则》基本趋同。基於内地会计準则已与《国际财务报告準则》趋同，加上在香港上市的内地公司数目眾多，故香港交易所并无任何合理理由不承认内地会计準则為其接受的会计準则之一。

2.香港是否在中国内地以外唯一接受内地会计準则的市场？

不是。伦敦证券交易所、纽约证券交易所、澳洲证券交易所、多伦多证券交易所及欧盟区内的证券交易所等其他主要证券交易所均接受《国际财务报告準则》或其他国家的会计準则，并先於香港订立类似安排。例如：欧洲联盟委员会於2008年12月12日宣布，包括中国内地等若干其他国家之会计準则，会被视為等同於欧盟採纳的《国际财务报告準则》。

3.香港交易所接受内地会计及审计準则以及聘用内地会计师事务所的决定是否过

於轻率或仓促？

不是，这是经过内地及香港监管机构审慎周详考虑后作出的决定。

2007年12月6日，中国会计準则委员会及中国审计準则委员会与香港会计师公会签署联合声明，表明中国内地的会计及审计準则与香港会计及审计準则基本趋同。2008年1月至2009年8月的20个月期间，内地监管机关及香港监管机构（财经事务及库务局、香港证券及期货事务监察委员会（证监会）、财务汇报局、香港会计师公会及香港交易所）共同探讨各种机制，以利便公司在其一司法权区编制及审核的财务报表可获其在另一司法权区上市时被证券交易所接纳。建议框架由有关各方共同制定，并於其后通过，香港交易所随后於2009年8月刊发諮询文件。香港交易所透过公开諮询及其他渠道广泛諮询各界人士，收到的所有赞成及反对意见均经过一一考虑，而绝大多数的回应人士赞成有关框架。

4.新框架的推行為何远较原订建议实施日期（即2010年1月1日）迟？

内地及香港监管机构需要较原先预期长的时间完成筹备工作，当中包括两地会计师事务所执业审核制度的比照，而内地与香港监管机构亦需要时间制订及协定有关合作安排。

5.香港交易所的决定是否志在吸引更多内地业务？有否衡量「质与量」的问题？

不是。香港交易所作出相互认可决定的原因已在先前阐明，与吸引更多内地公司在港上市无关。香港交易所不认為接纳内地会计準则及内地核数师将影响其市场质素。香港交易所坚信

优质市场定可吸引优质公司及提升投资者信心。香港交易所一直坚守及提倡这个理念，立场并无改变。

6.有关框架是否意味香港已将部分监管权力交予内地？

新安排将不会削弱香港监管机构监察香港上市公司的成效。香港上市公司仍须遵守香港的《上市规则》及香港的《证券及期货条例》。

採用《香港财务报告準则》、《国际财务报告準则》或内地会计準则编制的财务报告仍继续受香港监管机构监察及监管。

為香港上市公司提供服务的会计师事务所（包括服务香港上市公司的内地会计师事务所）均受《上市规则》及《财务汇报局条例》约束。

7.香港监管机构如财务汇报局和香港会计师公会如何能调查内地会计师事务所？

与许多其他市场跨境监管的情况相近，有效监管须倚赖各地监管机构之间的合作。这项安排并非香港独有。新的框架会透过内地及香港两地现有的监管机构履行跨境监管工作。

香港有幸已和内地的法定监察机关确立了多项合作安排。

财务汇报局已根据《财务汇报局条例》中所载该局的职权范围，与内地监管机构就调查和查讯事宜制定合作安排。对内地会计师事务所操守的查讯将根据内地法律进行。财政部及中国证券监督管理委员会(中国证监会)在内地法律许可的范围内，会因着直接处理投诉或作為财务汇报局代理人，对内地会计师事务所进行正式调查。内地会计师事务所将须向财政部及中国证监会提供文件，使二者可展开并完成查询工作。

对内地会计师事务所採取适当纪律行动和制裁的责任亦将由财政部及中国证监会承担，两者均為独立於相关行业的政府机关。

8.香港交易所是否关注投资者对内地会计及管治準则的信心及这些準则的监管公

信力？

投资者须注意的是，各有关机构已制定一系列投资者保障措施，确保内地会计师事务所及其工作的质素。强而有力的规则执行机制才是关键所在。

在有关的框架下，有意服务香港上市内地註册成立公司的内地会计师事务所，不论是以申报会计师还是核数师的身份，均须先获财政部及中国证监会根据一套严格的準则认可及註册。此外，香港会计师公会审核内地执业审核制度后亦表示，内地的执业审核制度与香港的执业审核制度大致相近。

财政部及中国证监会在审批内地会计师事务所的过程中，会评审及监察有关事务所是否能持续遵守CSQC5101 (内地质量控制準则) 和其他内地审计準则。

财政部及中国证监会将负责持续监察认可内地会计师事务所的情况。内地会计师事务所要接受实地视察的执业审核监察，并接受通常属於周期性的核数工作文件审阅，做法类似香港会计师公会现时审核服务上市公司的香港核数师行的做法。

香港及内地监管机构对内地会计师事务所进行持续监察，将可确保内地会计师事务所在向香港上市内地註册成立公司提供审计及相关服务方面能够胜任其职。

过去30年，内地发展令人称羡。事实上，自首家来港上市内地企业青岛啤酒於1993年掛牌后，内地一直不断发展及进步，至今内地已开始接纳并遵从国际準则及最佳常规，并已调整内地準则及常规以与国际接轨。因此，香港市场接纳内地会计準则亦是市场自然演变的发展。香港是中国的国际金融中心，有幸能拥有众多本地及跨国专业人士及专才，共同促进及维护香港得来不易的地位。香港交易所将继续与权益人合力巩固香港作為全球首要金融中心之一的地位，同时以审慎的态度适应不断变化的市场发展趋势。

联交所允许管理层股东及高持股量股东于限售期内予以质押，但应如实披露：如管理层股东及高持股量股东在上市文件披露其持股量当日起至上市日期后分别12个月及6个月的期间内，将其实益拥有的任何证券质押或抵押予认可机构，管理层股东及高持股量股东须向发行人及交易所如实披露。

香港创业板公司转主板上市的条件

香港联交所并无任何机制可让一家公司从创业板自动转到主板上市。假如一家创业板上市发行人希望申请在主板上市，联交所将视该公司为主板新申请人，要求其全面遵守《主板上市规则》，包括刊发上市文件。由一个市场转到另一个市场上市纯粹是上市公司的商业决定。联交所将确保创业板发行人转到主板上市时，公司的证券交易得以顺利过渡。

一、转板资格（《主板规则》第9A.02 条）

1. 符合主板上市要求；

2. 创业板上市满1年。

二、转板机制（《主板规则》第9A.03（2）及9A.08条以及《创业板规则》第9.26 条）

1. 不需要委任保荐人；

2. 发行人必须刊发公告，该公告须经上市科事先审查并获得上市委员会批准，财务顾问不必对不要求公开披露而需要董事保证的信息进行确认。

香港借壳上市规则

所谓借壳上市，即借壳方通过现金购买壳公司存量或增发的股份或通过资产注入换取壳公司增发的股份等方式，最终取得壳公司控股权的行为。

在香港借壳上市的操作不应触发“反收购规则”，否则会被联交所要求按“新上市”（即等同于IPO的标准）来处理，这将会使借壳上市无法进行（因无法满足上市条件）或导致成本过高（需按照招股章程的标准进行披露），若是后者的情况，借壳方倒不如直接IPO。

一、《主板上市规则》第14.06(6)条界定了“反收购行动”（注：从中文语义角度上讲，也许命名为“反向收购行为”更贴切些）这一重要概念：

香港上市条件费用及流程

香港上市条件、费用及流程一、中国公司到香港上市的条件主板上市的要求：主场的目的：目的众多，包括为较大型、基础较佳以及具有盈利纪录的公司筹集资金。主线业务：并无有关具体规定，但实际上，主线业务的盈利必须符合最低盈利的要求。业务纪录及盈利要求：上市前三年合计溢利5,000万港元(最近一年须达2,000万港元，再之前两年合计)。业务目标声明：并无有关规定，但申请人须列出一项有关未来计划及展望的概括说明。最低市值：香港上市时市值须达1亿港元。最低公众持股量：25%(如发行人市场超过40亿港元，则最低可降低为10%)。管理层、公司拥有权：三年业务纪录期须在基本相同的管理层及拥有权下营运。主要股东的售股限制：受到限制。信息披露：一年两度的财务报告。包销安排：公开发售以供认购必须全面包销。股东人数：于上市时最少须有100名股东，而每1百万港元的发行额须由不少于三名股东持有。创业板上市要求：主场的目的：目的众多，包括为较大型、基础较佳以及具有盈利纪录的公司筹集资金。主线业务：必须从事单一业务，但允许有围绕该单一业务的周边业务活动。业务纪录及盈利要求：不设最低溢利要求。但公司须有24个月从事“活跃业务纪录”(如营业额、总资产或上市时市值超过5亿港元，发行人可以申请将“活跃业务纪录”减至12 个月)。业务目标声明：须申请人的整体业务目标，并解释公司如何计划于上市那一个财政年度的余下时间及其后两个财政年度内达致该等目标。最低市值：无具体规定，但实际上在香港上市时不能少于4,600万港元。最低公众持股量：3,000万港元或已发行股本的25%(如市值超过40亿港元，最低公众持股量可减至20%)。管理层、公司拥有权：在“活跃业务纪录”期间，须在基本相同的管理层及拥有权下营运。主要股东的售股限制：受到限制。信息披露：一按季披露，中期报和年报中必须列示实际经营业绩与经营目标的比较。

香港上市IPO规则

香港上市I P O规则 TYYGROUP system office room 【TYYUA16H-TYY-TYYYUA8Q8-

浅析内地企业赴港上市要点一、内地企业赴港上市的意义伴随着中国经济的转型与发展，内地企业赴港上市的越来越多，近年来赴港上市的高峰点主要集中在A股IPO暂停发行的时间段内。统计显示，2015年、2016年，经证监会审核的赴港上市H股企业IPO融资额分别占香港市场当年IPO融资总额的约80%和65%，截至2017年5月底，在香港上市的内地企业共1019家（含直接上市的H股公司247家、间接上市的“大红筹”公司158家、“小红筹”公司614家），超过香港上市公司总数的50%，内地在港上市公司占香港上市公司总市值的60%以上。众多内地企业选择在香港上市，得益于香港在地理位置、监管体系、相关政策等各方面的优势。主要体现在以下几点：（1）国际金融中心地位香港是国际公认的金融中心，业界精英云集，已有众多中国内地企业及跨国公司在交易所上市集资。（2）建立国际化运营平台香港没有外汇管制，资金流出入不受限制；香港税率低、基础设施一流、政府廉洁高效。在香港上市，有助于内地发行人建立国际化运作平台，实施“走出去”战略。（3）本土市场理论香港作为中国的一部分，长期以来是内地企业海外上市的首选市场。一些在香港及另一主要海外交易所双重上市的内地企业，其绝大部分的股份买卖在香港市场进行。香港的证券市场既达到国际标准，又是内地企业上市的本土市场。（4）再融资便利

上市6个月之后，上市发行人就可以进行新股融资。（5）先进的交易、结算及交收措施香港的证券及银行业以健全、稳健着称；交易所拥有先进、完善的交易、结算及交收设施。二、内地企业赴港上市的方式（1）直接上市：H股发行 H股发行的定义为控股股东注册地位于境内的，并在香港IPO发行募资企业（即以境内主体直接申报上市，不需要在海外另外搭建上市主体）。H股发行除了需要满足香港联交所的相关规定，还需经过中国证监会审批，此种方式适合内地大型国有企业或具备较强实力的民营企业选择的主要方式。（2）间接上市：红筹发行红筹发行是指内地企业通过在中国境外设立上市主体，将中国境内的企业变为境外实际控制，并将境外主体在香港挂牌上市的一种方法。“红筹股”一般可以划分为“大红筹”（国企红筹）和“小红筹”（民企红筹）两类。红筹上市的主要优势为上市公司承担的税费较少，同时可以规避国内证监会的一系列监管及后续要求，但由于企业需在境外设立主体，仍需由中国商务部以及其它相关部门进行审批。红筹上市同时也有较为明显的缺陷，即企业需要搭建海外上市主体，流程较为繁琐，上市费用相对较高。（3）H股发行与红筹发行的优缺点 H股发行与红筹发行各有其优缺点，内地企业以H股的形式上市的优势是，对内地的相关法律法规比较熟悉，而且将来还可以在A股市场上市，但也会受到较多内地法规的限制：若以红筹股形式上市，则其在上市后的融资如配股、供股等资本市场运作的灵活性相对较高，但涉及境外上市的监管较多：三、内地企业赴港上市的主要条件

公司上市的要求及流程

公司上市的要求及流程一、公司上市的条件，以下条件必须全部满足，缺一不可：1、其股票经过国务院证券管理部门批准已经向社会公开发行； 2、公司股本总额不少于人民币五千万元； 3、开业时间在三年以上，最近三年连续盈利；原国有企业依法改建而设立的，或者公司法实施后新组建成立，其主要发起人为国有大中型企业的，可以连续计算； 4、持有股票面值达人民币一千元以上的股东人数不少于一千人，向社会公开发行的股份达公司股份总数的百分之二十五以上；公司股本超过人民币四亿元的，其向社会公开发行的比例为百分之十五以上； 5、公司最近三年内无重大XX行为，财务会计报告无虚假记载； 6、国务院规定的其他条件。二、公司上市大致要经历以下步骤：1、拟写公司上市方案及可行性报告。 2、聘请律师介入为公司完善有关公司管理的法律文件，按公司法的规定完善公司的组织机构，并拟写、整理有关公司上市的法律文书，如有涉诉案件的，律师代理完成有关诉讼工作。 3、聘请注册会计师介入完成有关公司上市的审计工作，并完善财务报表和原始凭证。 4、聘请券商进行上市辅导、推荐。 5、律师出具法律意见及有关上市法律文件报证监会审批。 6、审批。 7、上市。 8、注册会计师对上市公司上市后三年财务审计。三、公司上市所需要的时间从拟写可行性报告准备上市时起，到通过审核上市，大约需18个月。四、企业上市所需要提供的基本资料 1．公司股本结构（股东构成） 2．公司管理层介绍（副总以上人员介绍） 3．产品介绍 4．市场分析 5．技术分析（在行业内技术所处地位） 6．行业分析（市场份额、经营状况等方面） 7．近三年公司财务状况 8．公司三年经营发展计划公司上市条件和情况分析公司上市概述

香港借壳上市操作规范

精心整理香港借壳上市流程? 境内企业在香港买壳上市企业选择IPO还是买壳上市，取决于自身条件、股东目标、大规模融资的急迫性和电器和华宝国际都是买壳后抓住机会成功集资套现的案例，国美和华宝甚至为资产注入等待了24个月。而且，壳公司上市已有年头，有时能提供比IPO更广泛的股东基础，使股票更活跃。相反，企业IPO后如跌破发行价，会造成股票流通性和投资者参与程度较差，这会成为日后融资的难题。? 1．境内企业在香港买壳上市总体步骤?

第一步，香港壳公司剥离原资产（和转移到境内）；第二步，境内资产的控制人获得香港上市壳公司的控制权；? 第三步，境内资产通过外资并购，实现资产出境后再注入到香港壳公司，或者由香港上市壳公司或其子公司进行外资并购，将境内资产直接注入香港上市壳公司。? 2．境内企业香港买壳上市的主要法律限制? 行人当作新上市申请人处理。? “反收购行动”通常包括（1）在进行“非常重大的收购事项”的同时发生或导致上市公司控制权转移或（2）在上市公司控制权转移24个月内取得控制权人进行“非常重大的收购事项”。? “非常重大的收购事项”是指按照《证券上市规则》计算的资产比率、代价比率、盈

利比率、收益比率或股本比例达到或超出100%。? 据此可以认为，若不构成“非重大的收购事项”或上市公司的控制权人和资产转让方不存在关联关系，则可不视为“反收购行动”。? （3）联交所关于“现金资产公司”“出售限制”的规定? 剥离资产??????注入新资产??????控制权转移。??3．香港买壳上市需要注意的问题? （1）防止在资产注入时被作为新上市处理? 2004年4月前，香港对买壳后资产注入的监管宽松，之后相关上市规则大幅收紧，规定买方在成为拥有超过30%普通股的股东后的24个月内，累计注入资产的任一指

中国大陆公司上市的要求及流程

中国大陆公司上市的要求及流程中国大陆公司上市的要求及流程最近我们公司在忙着搞上市前的一些准备，关于公司的上市资料经过个人的整理，可以有以下内容。一、公司上市的条件，以下条件必须全部满足，缺一不可： 1、其股票经过国务院证券管理部门批准已经向社会公开发行； 2、公司股本总额不少于人民币五千万元； 3、开业时间在三年以上，最近三年连续盈利；原国有企业依法改建而设立的，或者公司法实施后新组建成立，其主要发起人为国有大中型企业的，可以连续计算； 4、持有股票面值达人民币一千元以上的股东人数不少于一千人，向社会公开发行的股份达公司股份总数的百分之二十五以上；公司股本超过人民币四亿元的，其向社会公开发行的比例为百分之十五以上； 5、公司最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载； 6、国务院规定的其他条件。二、公司上市大致要经历以下步骤： 1、拟写公司上市方案及可行性报告。 2、聘请律师介入为公司完善有关公司管理的法律文件，按公司法的规定完善公司的组织机构，并拟写、整理有关公司上市的法律文书，如有涉诉案件的，律师代理完成有关诉讼工作。 3、聘请注册会计师介入完成有关公司上市的审计工作，并完善财务报表和原始凭证。 4、聘请券商进行上市辅导、推荐。 5、律师出具法律意见及有关上市法律文件报证监会审批。 6、审批。 7、上市。 8、注册会计师对上市公司上市后三年财务审计。三、公司上市所需要的时间从拟写可行性报告准备上市时起，到通过审核上市，大约需18个月。四、公司上市的支出中介费用 1、律师费：30-80万以上。 2、注册会计师费：60万以上 3、券商中介费：150-200万以上

IPO简介及上市流程概述

前言 IPO全称Initial public offerings(首次募股），是指某（股份有限公司或有限责任公司）首次向社会公开的发行方式。IPO后会成为。2009年IPO重启后，在239只、中，两市已有51支。 IPO概述一、IPO简介 IPO就是initial public offerings(首次公开发行）首次公开招股是指一家企业第一次将它的向公众出售。通常，的股份是根据向相应会出具的招股书或登记声明中约定的条款通过经纪商或做市商进行销售。一般来说，一旦首次公开上市完成后，这家公司就可以申请到证券交易所或报价系统挂牌交易。对应于一级市场，大部分公开发行股票由投资银行集团承销而进入市场，银行按照一定的折扣价从发行方购买到自己的，然后以约定的价格出售，公开发行的准备费用较高，私募可以在某种程度上部分规避此类费用。这个现象在九十年代末的美国发起，当时美国正经历科网股泡沫。创办人会以独立资本成立公司，并希望在牛市期间透过集资(IPO)。由于投资者认为这些公司有机会成为微软第二，股价在它们上市的初期通常都会上扬。不少创办人都在一夜间成了百万富翁。而受惠于认，雇员也赚取了可观的收入。在美国，大部分透过首次公开募股集资的股票都会在内交易。很多亚洲国家的公司都会透过类似的方法来筹措资金，以发展公司业务。二、IPO特点优点： ?募集资金 ?流通性好 ?树立名声 ?回报个人和风投的投入缺点 ?费用（可能高达20%） ?公司必须符合SEC规定 ?管理层压力 ?的短视 ?失去对公司的控制

三、IPO程序 1、程序简介首先，要公开募股的公司必须向监管部门提交一份，只有招股说明书通过了审核该公司才能继续被允许公开募股。（在，审核的工作是由负责。）接着，该公司需要四处路演（Road Show）以向公众宣传自己。经过这一步骤，一些公司或金融会对IPO的公司产生兴趣。他们作为风险资本（Venture Capitalist）来投资IPO的公司。（风险资本投资者并非想入股IPO的公司，他们只是想在上市之后再抛出股票来赚取差价。）其中一个金融机构也许会被聘请为IPO公司的（Underwriter）。由承销商负责IPO新发行股票的所有上市过程中的工作，以及负责将所有的股票发售到市场。如果部分股票未能全部发售出，则承销商可能要买下所有未发售出的股票或对此不负责任（具体情况应该在IPO公司与承销商之间的合同中注明）。IPO新股定价属于承销商的工作，承销商通过估值模型来进行合理的估值，并有责任尽力保障新股发行后股价的稳定性及不发生较大的波动。IPO新股定价过程分为两部分，首先是通过合理的估值模型估计上市公司的理论价值，其次是通过选择合适的发行方式来体现市场的供求，并最终确定价格。 2、美国IPO的准备过程 ?建立IPO团队、、(SEC counsel) 、律师、 ?挑选承销商 ?尽职调查 ?初步申请 ?路演和定价 3、IPO招募通常，上市公司的股份是根据向相应证券会出具的招股书或登记声明中约定的条款通过经纪商或做市商进行销售。一般来说，一旦IPO完成后，这家公司就可以申请到证券交易所或报价系统挂牌交易。另外一种获得在或报价系统的可行方法是在或登记声明中约定允许私人公司将它们的股份向公众销售。这些股份被认为是“自由交易”的，从而使得这家企业达到在证券交易所或报价系统挂牌交易的要求条件。大多数证券交易所或报价系统对上市公司在拥有最少自由交易股票数量的股东人数方面有着硬性规定。 4、IPO(首次公开募股) 就估值模型而言，不同的行业属性、成长性、特性决定了上市公司适用不同的估值模型。目前较为常用的估值方式可以分为两大类：收益折现法与。所谓收益折现法，就是通过合理的方式估计出上市公司未来的经营状况，并选择恰当的贴现率与贴现模型，计算出。如最常用的股利折现模型(DDM)、现金流贴现(DCF)模型等。贴现模型并不复杂，关键在于如何确定公司未来的现金流和折现率，而这正是体现承销商的专业价值所在。所谓类比法，就是通过选择同类上市公司的一些比率，如最常用的 (P／E即股价／每股收益)、 (P／B即股价／每股净资

企业在香港主板上市要求及上市程序

企业在香港主板上市要求及上市程序企业在香港主板上市需符合下列三个测试要求之一 1、盈利测试 3年税后盈利≥ 5,000万港元首2年税后盈利3,000万港元，近1年税后盈利2,000万港元 2、市值/收入测试市值≥ 40亿港元；及最近1年收入≥ 5亿港元 3、市值/收入测试/现金流量测试市值≥ 20亿港元；及最近1年收入≥ 5亿港元；及前3年累计现金流入≥ 1亿港元营业纪录要求 1、3年 (如符合市值/收入测试，可短于3年) 2、在基本相同的管理层下管理运作 3、最近1年须在基本相同的拥有权及控制权下运作管理层要求及股东承诺 1、管理层要求：必须有3名独立非执行董事必须设立审核委员会 2、股东须承诺：上市文件披露至上市后首6个月内不会出售其在公司的权益 3、管理层承诺：在上市后12个月内，不出售其在公司的权益，以导致其不再是公司的控股股东，维持最少30%的公司权益会计师报告必须按照「香港财务汇报准则」或「国际财务汇报准则」编制联交所于某些情况下可接受以「美国公认会计准则」或其他准则编制的账目在一般情况下，会计师报告至少涵盖在上市文件公布前最后三个完整的财政年度会计师报告所呈报的最后一个财务会计期的结算日不得与招股章程日期相隔超过六个月

公司管治须有三名独立非执行董事须有合资格的注册会计师须设立审核委员会须聘任一名合规顾问，任期由首次上市之日起，至其在首次上市之日起计首个完整财政年度财务业绩报告送交股东日止认可司法地区香港、百慕达、开曼群岛及中华人民共和国如属第二上市，其他司法地区亦可获考虑最低公众持股量 1、上市时公众持股量不低于5,000万港元； 2、上市时公众持有的股份数量占发行人已发行股本总额的25%以上； 3、如果上市时的市值超过100亿港元，联交所可能会将公众持股量降到15%至25%之间其他要求 1、控股股东或董事可进行与公司有竞争的业务，但必须全面披露 2、不可以选择纯以配售形式上市 3、公开认购部分须全部包销 4、公司上市后首6个月内不能发行新股公司上市主要程序准备期 1、公司决定上市根据未来发展策略，招开董事会和股东会，决定在香港上市。 2、第一次中介协调会公司与承销商、会计师、评估师召开第一次上市会议，与各中介机构通力协作，直至挂牌上市。 3、尽职调查承销商、会计师、律师分别对公司的业务、财务状况、未来前景、主要风险因素、法律事宜等进行审慎调查，以确保各类公开文件内容正确无误。 4、重组承销商、会计师、律师向公司提供专业建议，结合未来发展方向，将公司的业务、结构、财务状况等方面进行重新整合，使之成为符合上市规定、吸引投资者的新实体。 5、文件制作承销商、会计师、律师编写各类上市所需档，如招股说明书、审计报告、法律意见书等。 6、提交A1表承销商协助公司向联交所上市科提交上市初步申请档。审批期

国内企业香港上市流程

国内企业香港上市流程 Document number：PBGCG-0857-BTDO-0089-PTT1998

在香港上市的模式 H股模式红筹模式境外非国有企业 H股公司是指在中国内地注册成立并由内地政府机构或个人控制的公司。红筹公司是指在中国内地以外地区注册成立，并由中国政府机构控制的公指在中国内地以外地区注册成立，并由内地个人控制的公司。通常通过返程投资的方式将境一、主板上市的主要条件

豁免：如申请人符合[市值/收入测试]，能证明1）董事及管理层在申请人所属业务及行业拥有足够（至少三年）的令人满意的经营；2）最近一个经审计财年管理层大致维持不变，则交易所会考虑接受短于三年的营业记录 3、最低市值及公众持股量 ?市值≥2亿港元 ?不得低于5000万港元或发行股本总额的25%（以较高者为准） ?公众股东须至少300人 ?持股量最高的三名公众股东持有股数不得超过上市时公众持股量50% 注意：就上市时的预期市值超过一百亿港元的发行人而言，交易所在确信相关情况和条件下，可接受15%至25%的最低公众持股量 4、中国内地关于H股上市的规定（摘要）净资产不少于4亿元人民币，过去一年税后利润不少于6000万元人民币，并有增长潜力，按合理预期市盈率计算，筹资额不少于5000万美元（证监会1997年7月颁布《关于企业申请境外上市有关问题的通知》）二、创业板上市的主要条件 1、盈利/财务要求 ?无盈利或其他财务标准要求 ?上市时市值≥1亿港元 ?上市文件刊发之前两个财年经营业务现金流入≥2000万港元 2、营运记录和管理层 ?必须有二十四个月的活跃业务记录 ?管理层需要在近两年内维持不变；而拥有权和控制权则需要在最近一个财政年度维持不变 ?管理层股东及高持股量股东于上市时必须最少合共持有申请人已发行股本的35% 豁免：如申请人符合某些要求（开采天然资源公司或新成立的工程项目公司），交易所会考虑接受十二个月的活跃业务记录 3、最低市值及公众持股量

香港上市要求及流程

香港H股上市要求及流程一、H股的发行流程： 1、实施企业重组，包括对业务、组织结构、资产负债结构等进行调整，目的是保证企业在上市方面具有吸引力； 2、尽职调查：会计师、律师及券商核查； 3、企业在券商帮助下制作招股说明书文件和相关文件；包括最近3年财务会计报告，招股说明书，认购申请书，法律意见书，盈利及现金预测等文件； 4、向地方及中央政府申请发行H股及审批； 5、向中国证监会申请在香港上市； 6、向香港联交所递交上市申请书及相关文件； 7、召开首次股东大会批准有关上市事宜，通过公司章程选举董事、监事、公司秘书； 8、经香港联交所批准，进行预路演； 9、确定发行价格范围； 10、召开招股推介会，进行路演； 11、公开招股和定价； 12、正式挂牌上市。二、中国证监会关于企业申请境外上市的要求 1、筹资用途符合国家产业政策、利用外资政策及国家有关固定资产投资立项的规定；（一般不是禁止的行业均可） 2、净资产不少于4亿元RMB，过去1年税后利润不少于6000万元RMB，按合理预期市盈率计算，筹资额不少于5000万美元； 3、具有规范的法人治理结构及比较完善的内部管理制度，有较稳定的高级管理层及较高的管理水平； 4、上市后分红派息有可靠的外汇来源，符合国家外汇管理的有关规定；三、香港联交所关于H股的发行与上市条件： 1、盈利和市值要求（满足下列之一即可）（1）3个会计年度的营业记录，最近一年股东扣非盈利不少于2000万港元，前两年累计盈利不少于3000万港元。至少前3个会计年度的管理层维持不变；最近1个会计年度的拥有权和控制权维持不变。（2）3个会计年度的营业记录，至少前3个会计年度的管理层维持不变；最近1个会计年度的拥有权和控制权维持不变；上市时市值至少20亿港元，经审计的最近1年收益5亿港元，前3个会计年度经营净现金流1亿港元；（3）3个会计年度的营业记录，至少前3个会计年度的管理层维持不变；最近1个会计年度的拥有权和控制权维持不变；最近1个会计年度的拥有权和控制权维持不变；上市时市值至少40亿港元，经审计的最近1年收益5亿港元。 2、最低市值要求： 5000万港元。按上述第（2）（3）第分别不低于20亿港元及40亿港元的要求。 3、公众持股市值和持股数量（1）至少有25%由公众人士持有；（2）发行人拥有超过一种证券，总证券数由公众人士持有不少于25%；

香港上市条件、费用及流程

蒆香港上市条件、费用及流程中国公司到香港上市的条件螂一、蒃主板上市的要求：葿主场的目的：目的众多，包括为较大型、基础较佳以及具有盈利纪录的公司筹集资金。薆主线业务：并无有关具体规定，但实际上，主线业务的盈利必须符合最低盈利的要求。膃业务纪录及盈利要求：上市前三年合计溢利5,000万港元(最近一年须达2,000万港元，再之前两年合计)。羀业务目标声明：并无有关规定，但申请人须列出一项有关未来计划及展望的概括说明。芇最低市值：香港上市时市值须达1亿港元。蚆最低公众持股量：25%(如发行人市场超过40亿港元，则最低可降低为10%)。薃管理层、公司拥有权：三年业务纪录期须在基本相同的管理层及拥有权下营运。蚂主要股东的售股限制：受到限制。羆信息披露：一年两度的财务报告。螆包销安排：公开发售以供认购必须全面包销。羄股东人数：于上市时最少须有100名股东，而每1百万港元的发行额须由不少于三名股东持有。膀创业板上市要求：聿主场的目的：目的众多，包括为较大型、基础较佳以及具有盈利纪录的公司筹集资金。

袆主线业务：必须从事单一业务，但允许有围绕该单一业务的周边业务活动。膁业务纪录及盈利要求：不设最低溢利要求。但公司须有24个月从事“活跃业务纪录”(如营业额、总资产或上市时市值超过5亿港元，发行人可以申请将“活跃业务纪录”减至12个月)。袂业务目标声明：须申请人的整体业务目标，并解释公司如何计划于上市那一个财政年度的余下时间及其后两个财政年度内达致该等目标。螈最低市值：无具体规定，但实际上在香港上市时不能少于4,600万港元。袅最低公众持股量：3,000万港元或已发行股本的25%(如市值超过40亿港元，最低公众持股量可减至20%)。薂管理层、公司拥有权：在“活跃业务纪录”期间，须在基本相同的管理层及拥有权下营运。芀主要股东的售股限制：受到限制。薇信息披露：一按季披露，中期报和年报中必须列示实际经营业绩与经营目标的比较。羅包销安排：无硬性包销规定，但如发行人要筹集新资金，新股只可以在招股章程所列的最低认购额达到时方可上市。香港上市流程羃二、肂第一阶段：薀委任创业板上市保荐人; 肅委任中介机构，包括会计师、律师、资产评估师、股票过户处; 莄确定大股东对上市的要求; 蒀落实初步销售计划。荿第二阶段：

香港上市条件与流程图

香港上市条件及流程一、香港上市优势在香港上市的优点主要包括以下几个方面：1、香港是国际公认的金融中心，已有众多中国内地企业以及跨国公司在香港上市集资。 2、香港没有外汇管制，资金流出入不受限制；香港税率低、基础设施一流、政府廉洁高效。在香港上市，有助于内地发行人建立国际化运作平台，实施“走出去”战略。 3、香港作为中国的一部分，长期以来是内地企业海外上市的首选市场。一些在香港及其他主要海外交易所双重上市的内地企业，其绝大部分的股份买卖在香港市场进行。香港证券市场既达到国际标准，又是内地企业上市的本土市场。 4、香港的法律体制以英国普通法为基础、法制健全。这为筹集资金的公司奠定坚实基础，也增强了投资者的信心。 5、除《香港财务报告准则》及《国际财务报告准则》之外，在个别情况下，香港交易所也会接纳新申请人采用美国公认会计原则及其他会计准则。 6、香港交易所的《上市规则》力求符合国际标准，对上市发行人提出高水平的披露规定。香港交易所对企业管治要求严格，确保投资者能够从发行人处及时获取透明的资料，以便评价公司的状况及前景。 7、在香港上市六个月之后，上市发行人就可以进行新股融资。 8、香港的证券及银行业以健全、稳健著称；交易所拥有先进完善的交易、结算及交收

设施。9、香港与内地往来十分便捷，语言文化基本相同，便于上市发行人与投资者及监管机构沟通。二、香港上市条件香港资本市场有主板和创业板市场之分。创业板市场主要面对规模较小，但是具有较高增长潜力的公司，对上市企业的要求较为宽松。主板市场面对规模大、较为成熟的企业，对上市企业的要求较为严格。（一）主板市场 1、财务要求（1）过去三个财政年度至少5，000万港元盈利（最近一年盈利至少2，000万，以及前两年累计盈利至少3，000万港元），同时上市时市值至少达到2亿港元；（2）上市时市值至少达到40亿港元且最近一个经审计财政年度的收入至少为5亿港元；（3）上市时市值至少达20亿港元，最近一个经审计财政年度的收入至少5亿港元，且前三个财政年度来自营运业务的现金流入合计至少1亿港元。 2、会计准则为《香港财务汇报准则》或《国际财务汇报准则》，经营银行业务的公司必须同时遵守香港金融管理局发出的《本地注册认可机构披露财务资料》 3、营业记录及管理层在至少前三个财政年度管理层大致维持不变，在至少最近一个经审计财政年度拥有权和控制权大致维持不变。

美国NASDAQ市场上市条件和流程

美国N A S D A Q市场上市条件和流程 The pony was revised in January 2021

美国NASDAQ证券市场的上市条件和流程一、上市条件美国纳斯达克的上市要求分为以下3类：

要求标准 1 标准 2 标准 3 公众流通股市值800万美元1800万美元2000万美元最低股价5美元5美元5美元股东（ 100股以上）400400400 做市商334 二、上市流程 1、采取直接上市方式进行纳斯达克上市运作的流程申请立项：向中华人民共和国证券监督管理委员等相关部门申请到境外上市的立项。提出申请：由券商律师、公司律师和公司本身加上公司的会计师做出S-1、SB-1 或SB-2等表格，向美国证监会及上市所在州的证券管理部门抄送报表及相关信息，提出上市申请。等待答复：上述部门会在4~6个星期内给予答复，超过规定时间即认为默许答复。

法律认可。根据中美已达成的上市备忘录，要求上市公司具备在中国有执业资格的律师事务所出具的法律意见书，这意味着上市公司必须取得国内主管部门的法律认可。招股书阶段。在这一时期公司不得向公众公开招股计划及接受媒体采访，否则董事会、券商及律师等将受到严厉惩罚，当公司再将招股书报送SEC后的大约两三周后，就可得到上市回复，但SEC的回复并不保证上市公司本身的合法性。路演与定价。在得到SEC上市回复后，公司就可以准备路演，进行招股宣传和定价，最终定价一般是在招股的最后一天确定，主要由券商和公司两家商定，其根据主要是可比公司的市盈率。招股与上市。定价结束后就可向机构公开招股，几天之后股票就可以在纳斯达克市场挂牌交易。保持纳斯达克上市地位，反购并。 2、采取买壳上市方式进行纳斯达克上市运作的流程决定上市：公司决定在NASDAQ市场上市。决议可由股东会或董事会做出。制定方案：委任金融或财务顾问，制定上市计划及可操作性方案。审计评估：委任美方投资银行或金融服务公司，制定详细的日程表，在国内进行公司审计、评估。收购方案：设立离岸公司，收购空壳公司（已在NASDAQ市场上市的公司），通过空壳公司对本公司进行收购。

香港上市要求、方式、流程与规则

香港上市要求、方式、流程与规则一、香港上市要求二、香港上市方式在香港上市方式常用的基本上有四种： 1、介绍方式─将已发行并被广泛持有的证券上市； 2、发售以供认购─向公众发售新发行证券； 3、配售发行─向私人投资者配售新发行证券； 4、发售现有证券─由现有股东向私人投资者配售已发行的证券。其中以介绍方式上市不涉及集资。选择第(2)至第(4)种方式的公司可选择当中一种或多种方式上市。

三、香港H股上市流程第1步：前期可行性研究第2步：聘请中介机构(内地中小企业改组/改制并上市涉及的主要中介机构包括保荐人、主承销商和全球协调人、境内外会计师、评估师和律师、公关公司和收款银行等) 第3步：拟定重组股份制改制方案第4步：向中国证监会递交股票发行及上市申请第5步：向国家发改委、商务部、证监会申报转为社会募集公司第6步：获得中国证监会同意受理公司境外上市申请的函，并向境外证券交易所递交上市申请第7步：获得中国证监会对企业境外上市的正式批准并通过境外上市聆讯第8步：国际推介和新股配售第9步：公开发行和挂牌交易四、国内企业香港上市须报送的文档 1、申请报告。内容应包括：公司演变及业务概况，重组方案与股本结构，符合境外上市条件的说明，经营业绩与财务状况(最近三个会计年度的财务报表、本年度税后利润预测及依据)，筹资用途。申请报告须经全体董事或全体筹委会成员签字，公司或主要发起人单位盖章。同时，填写境外上市申报简表 2、所在地省级人民政府或国务院有关部门同意公司境外上市的档 3、境外投资银行对公司发行上市的分析推荐报告 4、公司审批机关对设立股份公司和转为境外募集公司的批复 5、公司股东大会关于境外募集股份及上市的决议 6、国有资产管理部门对资产评估的确认文件、国有股权管理的批复 7、国土资源管理部门对土地使用权评估确认档、土地使用权处置方案批复 8、公司章程 9、招股说明书 10、重组协议、服务协议及其它关联交易协议 11、法律意见书

国内企业上市条件及流程

国内企业上市条件及流程Newly compiled on November 23, 2020

【融资】国内企业上市流程 (一)改制阶段企业改制、发行上市牵涉的问题较为广泛复杂，一般在企业聘请的专业机构的协助下完成。企业首先要确定券商，在券商的协助下尽早选定其他中介机构。股票改制所涉及的主要中介机构有：证券公司、会计师事务所、资产评估机构、土地评估机构、律师事务所。 (1)各有关机构的工作内容拟改制公司拟改制企业一般要成立改制小组，公司主要负责人全面统筹，小组由公司抽调办公室、财务及熟悉公司历史、生产经营情况的人员组成，其主要工作包括：全面协调企业与省、市各有关部门、行业主管部门、中国证监会派出机构以及各中介机构的关系，并全面督察工作进程；配合会计师及评估师进行会计报表审计、盈利预测编制及资产评估工作；

与律师合作，处理上市有关法律事务，包括编写公司章程、承销协议、各种关联交易协议、发起人协议等；负责投资项目的立项报批工作和提供项目可行性研究报告；完成各类董事会决议、公司文件、申请主管机关批文，并负责新闻宣传报道及公关活动。券商制定股份公司改制方案；对股份公司设立的股本总额、股权结构、招股筹资、配售新股及制定发行方案并进行操作指导和业务服务；推荐具有证券从业资格的其他中介机构，协调各方的业务关系、工作步骤及工作结果，充当公司改制及股票发行上市全过程总策划与总协调人；起草、汇总、报送全套申报材料；组织承销团包A股，承担A股发行上市的组织工作。会计师事务所各发起人的出资及实际到位情况进行检验，出具验资报告；负责协助公司进行有关帐目调整，使公司的帐务处理符合规定：

新加坡上市条件及程序

新加坡上市条件及程序一、主板的上市条件（一）最低公众持股数量和业务记录 1、至少1000名股东持有公司股份的25%，如果市值大于3亿，股东的持股比例可以降低至10%。 2、可选择三年的业务记录或无业务记录。（二）最低市值 8000万新币或无最低市值要求。（三）盈利要求 1、过去三年的税前利润累计750万新币（合RMB3750万元），每年至少100 万新币（合RMB500万元）。 2、或过去一至二年的税前利润累计1000万新币（合RMB5000万元）。 3、或三年中任何一年税前利润不少于2000万新币且有形资产价值不少于 5000万新币。 4、或无盈利要求。（三）上市企业类型吸引国内外优质公司上市，寻找国际伙伴，开放市场引入国外券商。（四）采用会计准则新加坡或国际或美国公认的会计原则。（五）公司注册和业务地点自由选择注册地点，无须在新加坡有实质的业务运营。（六）公司经营业务信息披露规定如果公司计划向公众募股，该公司必须向社会公布招股说明书；如果公司已经拥有足够的合适股东，并且有足够的资本，无需向公众募集股份，该公司必须准备一份与招股说明书类似的通告交给交易所，备公众查询。二、创业板的上市条件 1、无需最低注册资本； 2、有三年或以上连续、活跃的经营纪录，并不要求一定有盈利，但会计师报

告不能有重大保留意见，有效期为6个月； 3、公众持股至少为50万股或发行缴足股本的15%（以高者为准），至少500 个公众股东； 4、所持业务在新加坡的公司,须有两名独立董事；业务不在新加坡的控股公司，须有两名常住新加坡的独立董事，一位全职在新加坡的执行董事，并且每季开一次会议。三、上市的程序公司欲到新加坡上市首先应委任新加坡律师、会计师、金融顾问等专业人士( 简称专业人士 ) 对公司进行初步分析，看看俱不俱备上市资格。一些专业人士会收取一定的费用，也有一些将这部份的费用打入后期工作费用里。专业人士也可能提出改组建议。专业人士觉得可以一试，就可以介绍公司到上市经理。上市经理是新加坡交易所批准的上市项目总经办，他们都是券商或投资银行。上市经理的决定非常关键，如没有一个上市经理愿接，上市就没门。公司可以直接与上市经理联系不需经专业人士介绍，但除非公司知名度高，否则未经专业人士初步分析的建议书往往直接进入档案室，所以专业人士的初审还是必要的。上市经理觉得可行，就与律师、会计师一起做个更详细的公司分析，并将资料处理编成上市申请书报新加坡交易所。新加坡交易所答复，答复共有三种： a.不批，公司可以重新申请，但需针对不批理由进行改组，前题是上市经理对公司还有信心； b.有条件批准 ( 非常可能 ) ，公司要满足条件后再报新加坡交易所； c.无条件批准。 ·当交易所无条件批准或确认条件满足后，上市经理会安排招股书与其他手续工作如财务与账目审计、产业评估、法律评估、包销商等，这些工作也可以在之前就开始。 ·之后，上市经理会安排公开招股工作。一般上市过程需要四到八个月。提交上市申请时，可以先与新加坡交易所联系，且预先解决问题。

股份有限公司上市条件

股份有限公司上市条件: 根据我国《公司法》的规定，股份有限公司申请其股票上市必须符合下列条件： 1、股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行； 2、公司股本总额不少于人民币5000万元； 3、开业时间在三年以上，最近三年连续盈利；原国有企业依法改建而设立的，其主要发起人为国有大中型企业的，可连续计算； 4、持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少于1000人，向社会公开发行的股份达公司股份总数的25%以上；公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例为15%以上； 5、公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载； 6、国务院规定的其他条件。满足上述条件可向国务院证券管理审核部门及交易所申请上市。企业上市流程 [企业上市流程及企业整体改制上市方案等企业主板上市、企业中小板上市、企业深圳创业板上市证券执业资格服务机构免费咨询(010)8629-0776] (一)改制阶段企业改制、发行上市牵涉的问题较为广泛复杂，一般在企业聘请的专业机构的协助下完成。企业首先要确定券商，在券商的协助下尽早选定其他中介机构。股票改制所涉及的主要中介机构有：证券公司、会计师事务所、资产评估机构、土地评估机构、律师事务所[企业主板上市、深圳创业板上市(010)8629-0776] 。 (1)各有关机构的工作内容拟改制公司拟改制企业一般要成立改制小组，公司主要负责人全面统筹，小组由公司抽调办公室、财务及熟悉公司历史、生产经营情况的人员组成，其主要工作包括：全面协调企业与省、市各有关部门、行业主管部门、中国证监会派出机构以及各中介机构[企业主板上市、企业中小板上市、深圳创业板上市(010)8629-0776]的关系，并全面督察工作进程；配合会计师及评估师进行会计报表审计、盈利预测编制及资产评估工作；与律师合作，处理上市有关法律事务，包括编写公司章程、承销协议、各种关联交易协议、发起人协议等；负责投资项目的立项报批工作和提供项目可行性研究报告；完成各类董事会决议、公司文件、申请主管机关批文，并负责新闻宣传报道及公关活动。券商制定股份公司改制方案；对股份公司设立的股本总额、股权结构、招股筹资、配售新股及制定发行方案并进行操作指导和业务服务；推荐具有证券从业资格的其他中介机构，协调各方的业务关系、工作步骤及工作结果，充当公司改制及股票发行上市全过程总策划与总协调人；起草、汇总、报送全套申报材料；组织承销团包A股，承担A股发行上市的组织工作。会计师事务所各发起人的出资及实际到位情况进行检验，出具验资报告；负责协助公司进行有关帐目调整，使公司的则务处理符合规定：

香港借壳上市流程

香港借壳上市流程二○一二年六月

2 境内企业在香港买壳上市企业选择IPO还是买壳上市，取决于自身条件、股东目标、大规模融资的急迫性和计划采用的融资模式。已满足上市要求的企业，IPO是最好的选择，上市和集资可一步到位。香港交易所和香港证监会对中国企业在上市阶段的合规考量尺度相当严格，两地监管机构交流频繁，监管机构会有针对性地针对企业的软肋要求披露和确保合规，这对许多境内民企提出了重大挑战。买壳通常成为企业在IPO之外的后备方案。尤其在商务部2006年9月出台《关于外国投资者并购境内企业的规定》以来，民企海外上市的渠道被堵，不少难以在A 股上市的企业把重点从IPO转向了买壳。买壳的成本无疑高于直接上市，不过其优点在某些特殊情况下也难以替代。买壳可令企业先控制上市公司，再按时机成熟的程度逐渐注入业务，等待最佳的融资时机，无需为应付“考试”一次性付出重大的代价，无需等待而获得上市地位。但是，买壳更适合股东有一定资金实力、能先付钱买壳再解决融资需求的企业，盈科数码、国美电器和华宝国际都是买壳后抓住机会成功集资套现的案例，国美和华宝甚至为资产注入等待了24个月。而且，壳公司上市已有年头，有时能提供比IPO更广泛的股东基础，使股票更活跃。相反，企业IPO后如跌破发行价，会造成股票流通性和投资者参与程度较差，这会成为日后融资的难题。 1．境内企业在香港买壳上市总体步骤第一步，香港壳公司剥离原资产（和转移到境内）；第二步，境内资产的控制人获得香港上市壳公司的控制权；第三步，境内资产通过外资并购，实现资产出境后再注入到香港壳公司，或者由香港上市壳公司或其子公司进行外资并购，将境内资产直接注入香港上市壳公司。 2．境内企业香港买壳上市的主要法律限制（1）关于境内企业资产出境限制商务部10号令规定，境内公司、企业或自然人以其在境外合法设立或控制的公司名义并购与其有关联关系的境内公司，应报商务部审批（见下文10号文详解）。特殊目的公司设立，应向商务部办理核准手续；特殊目的境外上市，应经证监会批准（见下文）。（2）联交所关于反收购行动的规定香港联交所对在香港买壳上市的行为的限制主要体现在《证券上市规则》第十四章关于“反收购行动”的规定上。该规定将上市发行人通过交易实现将收购资产上市的意图并规避新申请人规定的行为定义为反收购行动，对拟进行此反收购行动的上市发行人当作新上市申请人处理。 “反收购行动”通常包括（1）在进行“非常重大的收购事项”的同时发生或导致上市公司控制权转移或（2）在上市公司控制权转移24个月内取得控制权人进行“非常重大的收购事项”。 “非常重大的收购事项”是指按照《证券上市规则》计算的资产比率、代价比率、盈利比率、收益比率或股本比例达到或超出100%。据此可以认为，若不构成“非重大的收购事项”或上市公司的控制权人和资产转让方不存在关联关系，则可不视为“反收购行动”。（3）联交所关于“现金资产公司”“出售限制”的规定《证券上市规则》第十四章“现金资产公司”中规定，如上市发行人全部或大部分的资产为现金或短期证券，则该上市发行人不会被视为适合上市，而本交易所回将其停牌。如申请复牌，交易所会将其复牌申请视为新申请人提出的上市申请处理。

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