2015年人民币汇率走势展望

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2015年人民币汇率走势展望

作者：许慧

来源：《现代经济信息》2015年第04期

摘要：鉴于2015年我国经济增长目标下调，通缩明显，实体经济融资困难等，很多权威人士认为：2015年人民币将多次降息、降准。即使人民币或者美元流出的压力大，引发外汇

储备快速减少，但我国央行既可以通过多次降准也可以继续通过其他更多方式、手段来确保经济增长；只要2015年我国经济不出现重大、极端风险性事件，即使经济增速继续下滑，央行一定将把汇率死守在6.2附近。 2014年年初至今，虽然美元指数上涨7.22%，但我国的外汇储备余额连续大幅减少，大批资金从金融和资本项目下持续外流。2015年欧央行的宽松政策是

人民币汇率走势的关键因素。即使2015年年初的欧央行不推出如市场所预期的QE措施，但

会通过降息等手段释放流动性。欧央行的释放流动性或出台QE在总量上压低欧元汇率，这无疑意味着趋势上的美元升值、欧元贬值。

关键词：汇率；走势；展望

中图分类号：F82 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2015）004-00000-03

一、2014年人民币汇率走势

2005年7月21日汇改至今，人民币对美元汇率由当时的8.2765到2014年10月27日的6.1446，单边升值25.76%。其中，人民币对美元汇率曾经出现过两次短暂的贬值，一次出现在2012年4月-8月；另一次出现在2014年1月-5月。

（一）2014年人民币对美元汇率走势

2014年一开始，人民币汇率从年初的6.0990下跌到6月3日的6.1710。这个3.31%的单边贬值不仅改变了2005年7月汇改以来，市场对于人民币稳固的升值预期，同时走出了一波持续偏弱的行情。随后，从6月4日的6.1693到10月27日的6.1446，属于双向波动走势。截止2014年10月28日，2014年人民币贬值0.95%。

在人民币对美元一年期报价（NDF）市场上（参见图1），2月14日以后的人民币远期汇率一改单边上涨走势，持续大幅贬值两个月。随后，人民币升值动能趋弱，凸显远期市场强烈的贬值预期。10月27日的人民币对美元一年期报价约为6.2385，反映市场预期一年后人民币中间价贬值超过1.5%。

图1 2014年人民币对美元汇率（中间价、NDF）

（二）2014年人民币对欧元、日元汇率走势

人民币汇率的决定因素及走势研究分析.

人民币汇率的决定因素及走势分析.

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人民币汇率的决定因素及走势分析 内容提要：本文通过对购买力平价，利率平价，国际收支，中央银行货币政策的分析，得出如下结论：第一，用购买力平价分析发展中国家时要做修正。发展中国家经济起飞时期可能有较高的通胀率而其汇率并不按比例贬值。因为在经济起飞的一段时间里，发展中国家的非贸易品（住房，服务）的涨价幅度远高于贸易品的涨幅。第二，发展中国家在经济起飞时期可贸易品生产力的提高速度一般高于发达国家。这也是人民币未来可能趋强的一个重要因素。第三，利率平价对人民币走势的解释和预测能力会越来越强。第四，中国应考虑在贸易项下基本平衡，在经常帐户下有赤字，在资本项下有盈余的格局来保持外汇供求平衡和汇率的稳定。第五，靠减少再贷款对冲中央银行买汇放出基础货币的余地已变得越来越小。可选择政策工具有：（1）用鼓励投资或放宽进口限制的方法适当增加进口；（2）考虑采取用部分自愿结汇的办法使一部分外汇分流在民间；（3）逐步使利率市场化，以减少由套利活动带来的不确定性；（4）考虑逐步开放资本帐户，稳步走向人民币全面可兑换。 1994年汇率并轨后，中国实行了单一的有管理的浮动汇率体系，从而基本上消除了外汇黑市。官方汇率由中国人民银行制定和管理，官方汇率基本上等于在给定外贸和汇率政策下的市场均衡汇率。图1给出了1980—1996年人民币官方汇率。从总体来看，94年以来的外汇供给大于外汇需求。为稳定汇率，在1994—1996三年期间，我国中央银行平均每天净买入1亿美元。本文以回答下面两个问题为主线来分析人民币汇率的基准及未来走势。 1．1994，1995，1996三年中国的通货膨胀率分别为21.7％，14.8％，6.1％，美国这三年的通胀率平均为3％左右；为什么人民币对美元汇率在此期间非但不贬反而稳中有升？2．1994—1996三年期间，人民币存款利率远高于美元利率；为什么人民币还能升值？3．中国改革开放期间国际收支对人民币汇率有那些影响？4．中国的货币政策与汇率政策的关系如何？本文分五部分：绝对购买力平价，相对购买力平价，利率平价，国际收支，货币政策和汇率政策。前三部分提供分析人民币汇率走势的基准，后两部分分析外汇市场的供求关系。一、绝对购买力平价购买力平价理论有两种形式：绝对购买力平价和相对购买力平价。绝对购买力平价理论认为：两种货币之间的汇率应该等于两国物价指数之比。代表本国货币交换外国货币的比率——汇率，实际上代表的是用本国购买力交换外国购买力的比率。绝对购买力根据本国货币与外国货币在一篮子可比较商品上所具有的购买力的大小来解释汇率的决定。如果用E表示1美元合多少元人民币的人民币直接标价汇率，P＄表示美国的价格水平，PRMB表示中国的价格水平，绝对购买力可用公式表述为：用购买力平价估算的结果差距很大。以《经济学家》期刊（1993年5月13日）所引用的估算为最高，1美元合1.5元人民币；以目前汇率折算的估算为最低，1美元合8.30元人民币。中国1995年的GDP为57733亿元人民币，如果1美元合1.5元人民币，那么中国1995年的GDP就约为38500亿美元，人均3200美元。这一数字将使中国成为世界上第二大经济国（第一为美国）。很显然1美元合1.5元人民币高估了人民币的实际购买力。然而，如果我们目前用汇率将GDP从人民币折算成美元，那么中国1995年的GDP只有6955亿美元，人均580美元。观察中国的生活水平（比如寿命，食品和服装消费，教育，医疗服务，住房等等），人均580美元又显然低估了人民币的实际购买力。最早对中国经济实力进行购买力平价分析的是美国的克拉维

2000年至今人民币对美元汇率走势及成因分析

2000年至今人民币对美元汇率走势及成因分析 1、近十年人民币汇率走势 中国经济进入2000年后保持了高速而且稳定的增长，这期间人民币汇率整体上呈现出了两个主要的走势，第一阶段从2000年至2005年呈基本固定的走势，实际上这是由于当时实行的是固定汇率政策，第二阶段从2005年至今，这期间人民币实行了两次汇改，人民币对美元汇率大幅上升。第二阶段又可以分为三个小的阶段，分别是从2005年6月中旬至2008年6月中旬，这阶段中由于2005年实行汇改，放弃固定汇率制，实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制，所以人民币对美元汇率大幅上升。2008年6月中旬第一次汇改结束，从此至2010年6月中旬的两年内，人民币对美元汇率基本保持在1:6.8左右。2010年6月实行第二次汇改后，人民币汇率进一步下降，到2011年10月10日，也就是前天，已经跌破1:6.35,创历史新高。这种走势可以用下面的图表形象的表示出来： 2、人民币汇率变动成因分析 汇率变动的6大影响因素：经济增长，国际收支，货币供应量， 外汇储备，利差，通货膨胀

1）经济增长 进入2000年后，中国经济增长速度保持在年10%左右，国民总产值增长迅猛，同时国内通货膨胀率又较低，老百姓有很强的消费需求又有很强的购买力，使得人民币购买力增强。同时国外发达国家诸如美国、日本2000年后经济持续低迷或负增长，从而使得人民币的购买力变得更强。 近20年中国GDP增速 2）国际收支、外汇储备及货币供应量 进入两千年后，中国对美国的外贸呈连年递增的顺差形势，这导致了中国对美国的国际收支的巨额顺差，因此外汇储备也逐年剧增。国际收支顺差会导致美元的供应量的增加，从而美元兑人民币的汇率就会下降，导致人民币的升值。此外2011年，美国实行美元量化宽松政策，实际上就是增加美元供应量，实行贬值，这也是导致人民币升值的原因。 近30年中国外汇储备 3）利差 所谓利差理论，拿中美两国来说就是，中国即期汇率与远期汇率的差额近似等于中美两国的利率差额。进入两千年以后，中国国民总产值迅速增长拉动需求和投资增长，投资回报率较美国更高，中美两国利差达到3%左右，根据利差理论，人民币会因此升值。 4）通货膨胀 相对购买力平价理论认为两国货币汇率由二者的通货膨胀率决定，即如果中国通货膨胀率高于美国则人民币应该贬值，如果通胀率低于美国则人民币应该升值。但是这一理论并不

浅析人民币汇率变化原因及对经济影响

浅析人民币汇率变化原因及对经济影响 总论 汇率是国际金融的重要指标，是影响一个国家和地区对外贸易发展的重要因素。在我国，人民币汇率是中国政府在国民经济中对宏观经济进行调控的经济杠杆，也是实现和衡量我国经济内外均衡的重要指标。 人民币汇率变动的影响因素 影响汇率变动的因素是多方面的： 一：经济增长状况;经济增长是决定一国货币价值的根本因素。一般而言，经济增长都会引起货币价值的上升，其原因在于：如果一国经济增长率较高，人们对宏观经济的良好运行状态产生信心，外国投资者必然踊跃前往该国投资，从而引起该国国际收支资本项目的收入增加，该国货币需求旺盛，币值自然上升。二：国际收支平衡状况：国际收支是一国对外经济活动中的各种收支的总和。在浮动汇率制下，市场供求决定汇率的变动，因此国际收支逆差将引起本币贬值，外币升值，即外汇汇率上升。反之，国际收支顺差则引起外汇汇率下降。就我国目前的发展来说，随着我国对外贸易规模的扩大，经常项目顺差近年来保持着较高的水平，这就潜在地形成了人民币升值的压力，并且在我国资本项目基本上是连年顺差的，外汇储备明显增加，这表明外汇市场上的供给大于需求，本国货币有升值的压力。 三：通货膨胀因素：通货膨胀率是货币超发部分与实际需要的货币量之比，用以反映通货膨胀，货币贬值的程度。一般地，通货膨胀和国内物价上涨，会引起出口商品的减少和进口商品的增加，从而对外汇市场上的供求关系发生影响，导致该国汇率波动。同时，一国货币对内价值的下降必定影响其对外价值，削弱该国货币在国际市场上的信用地位，人们会因通货膨胀而预期该国货币的汇率将趋于疲软，把手中持有该国货币转化为其它货币，从而导致汇价下跌。 国内外通货膨胀率的差异是决定汇率长期趋势的主导因素，通货膨胀率的高低是影响汇率变化的基础。如果一国的货币发行过多，流通中的货币量超过了商品流通过程中的实际需求，就会造成通货膨胀。通货膨胀使一国的货币在国内购买力下降，使货币对内贬值，在其它条件不变的情况下，货币对内贬值，必然引起对外贬值。因为汇率是两国币值的对比，发行货币过多国家，其单位货币所代表的价值量减少，因此在该国货币折算成外国货币时，就要付出比原来多的该国货币。若中国的通货膨胀率相对美国的通货膨胀率上升，人民币的相对币值也就是说其购买力在下降，人民币升值的压力将缓解。相反若美国的通货膨胀率高于中国的通货膨胀率，则美元的币值在下降，人民币的币值相对上升，人民币会有升值的压力。 四：货币供给：货币供给是决定货币价值、货币购买力的首要因素。如果本国货币供给减少，则本币由于稀少而更有价值。通常货币供给减少与银根紧缩、信贷紧缩相伴而行，从而造成总需求、产量和就业下降，商品价格也下降，本币价值提高，外汇汇率将相应地下跌。如果货币供给增加，超额货币则以通货膨胀形式表现出来，本国商品价格上涨，购买力下降，这将会促进相对低廉的外国商品大量进口，外汇汇率将上涨。 五：国外环境的变化：（1）外国政府的政治压力：一些西方国际声称人民币价值

2012年人民币汇率走势分析

2012年人民币汇率走势分析 前言 2011年后半段，人民币汇率升值预期正悄然发生转变，经济面已无力再推动汇率大幅升值，政治因素成为汇率升值路上的重要动力。展望2012年，由于全球多个重要国家将相续进入大选换届阶段，因此人民币汇率必将在经济面和政治面做出博弈，并择机波动。预计，全年升值幅度将维持在1.5-3.0%之间,同时汇率波动幅度有望进一步放大。 一、2011年人民币汇率市场行情回顾 1、美元指数触底反弹，人民币汇率升值趋势不改 2011年，人民币继续保持渐进可控的原则，兑美元汇率在震荡中缓慢升值。截止12月30日，美元兑人民币汇率尾盘收于6.2940，较年初开盘下跌4.71%（人民币兑美元汇率升值幅度为4.94%），较2010年重启汇改以来下跌7.81%（人民币兑美元汇率升值幅度为8.48%），。 全年，随着欧债危机的负面影响逐渐扩大，避险需求成为外汇市场的主旋律，加上美国经济及就业情况明显好转，因此美元触底反弹，并带动美元指数重返80整数关口。同期，人民币汇率暂时摆脱与美元指数的相关性，形成单边升值趋势，全年累 －1－

计下跌逾3000bp，盘中略有起伏，尤其自11月30日起，人民币汇率连续12个交易日触及跌停，反映了市场对人民币汇率升值预期有所弱化。但中间价的持续高开，不仅出现人民币汇率在跌停中缓慢升值的怪象，而且反映出央行对人民币汇率升值趋势持坚定态度。 全年，人民币兑其他各主要非美货币基本取得一定涨幅，其中欧元兑人民币汇率下跌幅度最大，主要原因是欧债危机促使欧元汇率全面走弱；加元、英镑和澳元兑人民币汇率也因美元走强而出现较大幅度的下跌；日元是唯一兑人民币汇率取得上涨的货币，主要原因是市场避险需求以及日本国内灾后重建，均使得日元汇率长期保持在较高水平。 表1：2011年人民币汇率波动表 开盘价最高价最低价收盘价涨跌幅度最大波幅美元指数79.139 81.313 72.696 80.205 1.35% 11.85% 美元兑人民币 6.6050 6.6377 6.2940 6.2940 -4.71% 5.46% 欧元兑人民币8.7940 9.6993 8.1210 8.1449 -7.38% 19.43% 日元兑人民币0.08117 0.08512 0.07646 0.08177 0.74% 11.33% 澳元兑人民币 6.7254 7.1483 5.9831 6.4330 -4.35% 19.47% 英镑兑人民币10.2588 10.8884 9.6946 9.7776 -4.69% 12.31% 加元兑人民币 6.6225 6.8836 5.9793 6.1729 -6.79% 15.12% 图1：2011年境内人民币汇率及美元汇率走势图 （黑线:境内美元兑人民币、红线:美元指数） －2－

电大作业汇率调查人民币汇率变化分析人民币短期汇率走势及其影响

电大作业汇率调查人民币汇率变化分析人民币短期汇率走势及其影响

问题： 调查一月内人民币汇率变化，分析人民币短期汇率走势及其影响。学习者提交一份一月内汇率变化数据表（限任一自然月），并三言两语概括汇率走势。 答： 中国外汇交易中心人民币兑各币种中间价月平均汇率 2 4 6 8 10 12 9月7月5月3月1月

美元港元百日元欧元英镑 汇率亦称“外汇行市或汇价”。一国货币兑换另一国货币的比率,是以一种货币表示的另一种货币的价格。由于世界各国货币的名称不同,币值不一,因此一国货币对其它国家的货币要规定一个兑换率,即汇率。而人民币汇率就是人民币兑换另一国货币的比率。7月21日,人民银行突然宣布,经国务院批准,人民币汇率改为参考一篮子货币,汇率改为1美元兑8.11元人民币,变相升值2%,而且不再与美元挂钩。中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间即期外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价,作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格。每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在人民银行公布的美元交易中间价上下千分之三的幅度内浮动,非美元货币对人民币的交易价在人民银行公布的该货币交易中间价上下一定幅度内浮动。人民币汇率一篮子机制就是综合考虑在中国对外贸易、外债(付息)、外商直接投资(分红)等外经贸活动占较大比重的主要国家、地区及其货币,组成一个货币篮子,并分别赋予其在篮子中相应的权重。具体来说,美元、欧元、日元、韩元等自然成为主要的篮子货币。另外,由于新加坡、英国、马来西亚、俄罗斯、澳大利亚、泰国、加拿大等国与中国的贸易比重也较大,它们的货币对人民币汇率也很重要。 从图表中我们看到总体相对稳定的汇率除了人民币汇率单方向升值和贬值的选择以外, 保持相对稳定,也是当前汇率变动的一种选择,很可能也是在当前动荡的国

分析今年来人民币实际汇率走势及其有效理论.docx

论文题目 分析近年来中国人民币实际汇率的走势及其理论解释 学院： 专业： 班级： 姓名： 学号： 指导老师： 2010.12

一、人民币实际汇率的变动趋势及有效理论 分析见年来人民币实际有效汇率走势，以美元为例，自1971年以来历年美元兑人民币均价(1美元兑换)如下表： 从表中可模糊的了解到1971-1978年间，汇率走势在上下浮动；其后一直到1994年呈上升趋势；94年到现如今有略微下降。但是，汇率为什么会变动？原因何在？ 对人民币汇率的决定因素而言，贺昌政等运用自组织数据挖掘方法，从定性和定量综合集成的途径探讨了人民币实际汇率动态变化规律及其影响因素。该文采用1997年1月-2001年12月的月度数据，以人民币兑美元的实际汇率为因变量，将中美实际利差、通货膨胀率、工业增加值（因为没有GDP的月度数据，所以用此代替）、外汇储备、进口总额、出口总额、广义货币供应量、外商直接投资、消费价格指数、100日元兑美元数等作为解释变量，最后发现消费价格指数是目前人民币实际汇率最主要的影响因素，而其他被经济学界提出的，从理论角

度对人民币名义汇率有较强影响的经济变量或者其系数绝对数很小，或者在建模过程中被筛选掉，说明它们对人民币实际汇率的影响很小。该文存在一个明显的问题：由于实际汇率在人为控制下自1994年以来一直非常稳定，因此该文根据模型退出的结果其实在定量分析前就已经一目了然。易纲、范敏从绝对购买力平价、相对购买力平价、利率平价、国际收支等方面探讨人民币汇率的决定因素及走势。该文认为：第一，用购买力平价分析发展中国家时要做修正。发展中国家经济起飞时期可能有较高的通货膨胀率而其汇率并不按比例贬值，因为在经济起飞的一段时间里，发展中国家的非贸易品的涨价幅度远高于贸易品的涨幅。第二，发展中国家在经济起飞时期可贸易品生产力的提高速度一般高于发达国家。这是人民币未来可能趋强的一个重要因素。第三，利率平价对人民币走势的解释和预测能力会越来越强。第四，中国应考虑在贸易项下基本平衡，在经济账户下游赤字，在资本帐下有盈余的格局来保持外汇供应平衡和汇率的稳定。亚洲外汇网2010年发表的《人民币汇率走势十点分析和预测》中提到：影响人民币汇率走势的七大因素包括，一是国际收支的变化。国际收支变化是决定人民币汇率的重要因素，它反映了外汇市场供给变化对人民币汇率的影响。如果国际收支盈余，外汇市场外币供给将增加，外币将贬值，人民币将升值；如果国际收支恶化外汇供给将下降，人民币会面临贬值压力。长期以来我国的贸易项目和资本项目双顺差，人民币也保持升值的趋势。若我国国际收支盈余下降，人民币升值压力将变缓，汇率双向变动可能性会增加。二是央行的干预影响人民币汇率的变化。外汇市场的参与者除了买卖双方，还有央行的干预，它是市场最大的参与者，能够影响汇率的走势。在人民币升值的情况下，为了控制人民币快速升值、稳定汇率，央行需要在外汇市场上买进外汇投入本币。买入的外汇越多干预的力量就越大，这也反映在外汇储备的增量上，若外汇储备增加得越多，央行干预的力度可能就越大。1-5月份我国外汇储备增加都较多，6月份出现了大幅度下降，为118.67亿美元，这反映了随着人民币升值压力缓解，央行干预的压力在下降。三是公众的预期。若公众预期人民币汇率继续升值，公众会少持有外汇，尽快结汇以减少人民币升值带来的损失，人民币升值的压力会加大，升值步伐也会加快。若公众预期人民币汇率会贬值，则更愿意持有外汇形成外汇存款。据央行的统计数据，长期以来我国的外汇存款基本保持在1500-1600亿美元左右，未发生大的变化，

人民币汇率变化及其影响分析

人民币汇率变化及其影响分析 xx金融2xx 汇率（exchange rate，ER）又称汇价，是一种货币用另一种货币表示的价格，是一国货币兑换成另一国货币的比率或比价。汇率不是固定不变的，一国的国际收支状况、通货膨胀率、利率水平、市场预期都会影响汇率的制定，这些方面的变化会导致汇率的变化。同时，一国汇率的变化也会对该国经济造成影响。 通常汇率变化会影响该国的贸易收支、非贸易收支、资本流动、物价水平、利率水平、就业和国民收入等。人民币是我国的法定货币，人民币汇率的变化和对经济的影响都是我们该关注的问题。一下是对人民币汇率变化及其影响的分析。 一、近年来人民币汇率的变化 目前，人民币面临着升值的预期。其影响因素有以下一些：1.国际收支状况变化。资本项目下的收支状况，对汇率影响是长期的、而且是双向的。资本收支顺差，短期可能引起本币的升值，但因为顺差是顺差国的负债、逆差国的权益，这种负债的积累必然又会导致本币的贬值。2.价格水平。目前我国的物价水平呈现上升趋势3.扩张性财政政策淡出。扩张性的财政政策和货币政策都可以刺激经济，增加产出和收入，但货币政策和财政政策对本国货币价值变化的影响却有着不同的作用。扩张性的货币政策会使本国货币贬值；而扩张性的财政政策却会使本国货币升值。4.市场预期与投资市场的预期会影响一国货币对外汇价。目前市场对人民币汇率升值的预期较强。但由于目前市场交易者在市场的投资还是比较谨慎的，外汇市场投资计划也比较理性，所以不会出现汇率大幅度升值的可能。 在未来一段时期内，人民币汇率即使有微弱升值，但在参考“一揽子货币”和市场供求等因素的新机制下，人民币不会升值太多。人民币的大幅升值必然引

人民币汇率走势预期分析

人民币汇率变动趋势的预测 08金融学1班陈杰鹏145 一、人民币汇率回顾 （一）人民币汇改前历程 人民币从1949年到1952年用浮动汇率制度。 从1953年到1973年，以计划经济制度，人民币与美金有正式的挂钩，汇率保持在在1美元兑换2.46元人民币的水平上。 1973年，由于石油危机，世界物价水平上涨，西方国家普遍实行浮动汇率制，汇率波动频繁。为了适应国际汇率制度的这种转变与现实中国际主要货币汇率变动带来的不利影响，根据有利于推行人民币计价结算，便于贸易，为国外贸易所接受的原则，人民币汇率参照西方国家货币汇率浮动状况，采用“一篮子货币”加权平均计算方法进行调整。 从1980年到1994年，中国大陆有双重汇率制度。1981年至1984年，初步实行双重汇率制度，即除官方汇率外，另行规定一种适用进出口贸易结算和外贸单位经济效益核算的贸易外汇内部结算价格，该价格根据当时的出口换汇成本确定，固定在2.80元的水平。 1991年4月至1993年底。这一阶段对人民币汇率实行微调。在两年多的时间里，官方汇率数十次小幅度调低，但仍赶不上出口换汇成本和外汇调剂价的变化。这时期人民币汇率制度演化与改革的特点是：官方汇率和调剂市场汇率并存、官方汇率逐渐向下调整。 人民币在1994年起与美元非正式地挂钩，汇率只能在1美元兑8.27至8.28元人民币这非常窄的范围内浮动。 （二）人民币汇改后发展历程 1.2005年~2008年 2005年7月21日19时，中国人民银行宣布美元/人民币官方汇率由8.27调整为8.11，人民币升幅约为2.1%。央行同时还宣布废除原先盯住单一美元的货币政策，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。 图1 人民币/美元汇率变动（2005.7~2008.9） 当初之所以选择2005年这个时机来改革汇率机制，是由于中国经济持续高速增长，对外开放度提高，以及人民币升值预期强化等导致外汇储备快速增加，外汇占款不断提高，中央银行不得不大规模发行票据对冲，提高了宏观经济调控成本，使得盯住美元的汇率制度的成本上升。由图一可以看出，自从2005年人民币汇改实行有管理的浮动汇率以来，逐步与美元脱钩，中国的高度发展的经济以及人民币升值的高预期可在图中展现出来。所谓“强国有强币”，而体现国民经济的重要指标就是GDP。我们可以直观得看出中国在05年到08年GDP处于稳健快速的增长状态下，经济发展迅猛。人民币的发行机制以及发行方式决定了其以GDP、CPI增长情况和经济周期等为依据。在这三年间，人民币一直处于单边的升值状态，这与GDP的快速增长和中国国力的日益加强有着密不可分的联系。 2.2008年~2010年

人民币汇率走势及影响因素研究

人民币汇率走势及影响因素研究 【摘要】随着经济全球化进程的进一步加快以及我 国对外经济发展水平的不断提高，人民币汇率成为我国对外经贸发展中的重点关注和研究对象，其变动不仅直接影响到我国对外经济政策的制定，还将深层次地影响人民币国际化进程，对于人们的日常生活也会产生一定程度影响。本文首先对人民币汇率进行概述，分析人民币汇率制度的主要特点，指出当前人民币汇率情况，探究人民币汇率的影响因素，并对人民币汇率的未来走势进行有效分析，最后提出了针对人民币汇率走势国家相关部门应采取的措施。 【关键词】人民币汇率；走势；影响因素；贬值 人民币汇率是对宏观经济价格进行有效分析的重要指标，其对于我国对外经济政策的制定和整体经济的发展有着重大影响。我国在2005年实行人民币汇率改革，不再采用 单一美元政策，转而以市场供求关系作为依据，实现人民币汇率的浮动性。这对于人民币市场化有着重要意义，同时也带来了一定的风险。分析人民币汇率的影响因素，并结合以往经验和当前情况对人民币汇率走势进行有效评估，能够为防范经济风险、促进我国经济安全、稳定发展提供巨大帮助。 一、人民币汇率概述

所谓汇率，即一国货币兑换另一国货币时所应用的比率，是以一种货币对另一种货币价格进行的表示。货币汇率的产生主要因不同国家的币值不一致，且货币的名称也不相同，在进行两国经济来往时，必须通过明确的兑换率实现公平的货币兑换。人民币汇率即人民币兑换另一国的比率，随着我国与其他国家经贸来往关系的不断增进，民众在国家之间的来往频繁，人民币汇率的作用越来越凸显，其变动和走势均受到政府和相关学者的重点关注。 二、人民币汇率制度的主要特点 就我国现行的人民币汇率制度而言，在2005年7月21 日出台的相关制度规定，人民币汇率以市场供求作为制定基础，并以一篮子货币作为重要参考，采取有效管理下浮动汇率制度。 现行人民币汇率制度主要有以下三方面特点。首先，人民币汇率以市场供求关系作为基础汇率，并将该汇率与当前进出口贸易状况和国内货币政策、通货膨胀水平等作为参考依据，实现有效调整，确保汇率情况与外汇供求和经济变化情况相匹配。其次，现行人民币汇率制度下的人民币汇率属于有管理的汇率，这既体现在国家对外汇市场的有效监管，又体现在人民币汇率所受的宏观调控，还体现在国家政府在必要情况下对中国人民银行采取的市场干预。此外，以一篮子货币作为重要参考，实现人民币汇率的有效调节，避免汇

影响人民币汇率走势的七大因素.

最近随着美元走强，人民币对美元出现持续走软的现象，自7月30日至8月12日，人民币对美元汇率的中间价连续贬值，贬值幅度达到约0.67%，尽管8月13日有所反弹，但14日又开始走低。这是否意味着人民币对美元汇率开始由升值转向贬值，还是人民币汇率只是短暂的喘息，继续它的升值之旅。判断人民币汇率走势，必须要考察影响人民币汇率变动的主要因素，实际上影响人民币汇率变动的因素很多，这些因素的共同作用决定了人民币汇率的走势。 一是国际收支的变化。国际收支变化是决定人民币汇率的重要因素，它反映了外汇市场供给变化对人民币汇率的影响。如果国际收支盈余，外汇市场外币供给将增加，外币将贬值，人民币将升值；如果国际收支恶化外汇供给将下降，人民币会面临贬值压力。长期以来我国的贸易项目和资本项目双顺差，人民币也保持升值的趋势。若我国国际收支盈余下降，人民币升值压力将变缓，汇率双向变动可能性会增加。 二是央行的干预影响人民币汇率的变化。外汇市场的参与者除了买卖双方，还有央行的干预，它是市场最大的参与者，能够影响汇率的走势。在人民币升值的情况下，为了控制人民币快速升值、稳定汇率，央行需要在外汇市场上买进外汇投入本币。买入的外汇越多干预的力量就越大，这也反映在外汇储备的增量上，若外汇储备增加得越多，央行干预的力度可能就越大。1-5月份我国外汇储备增加都较多，6月份出现了大幅度下降，为118.67亿美元，这反映了随着人民币升值压力缓解，央行干预的压力在下降。 三是公众的预期。若公众预期人民币汇率继续升值，公众会少持有外汇，尽快结汇以减少人民币升值带来的损失，人民币升值的压力会加大，升值步伐也会加快。若公众预期人民币汇率会贬值，则更愿意持有外汇形成外汇存款。据央行的统计数据，长期以来我国的外汇存款基本保持在1500-1600亿美元左右，未发生大的变化，这也说明了在人民币有升值预期的情况下，居民更愿意结汇而非存款。 四是通货膨胀的变化。若中国的通货膨胀率相对美国的通货膨胀率上升，人民币的相对币值也就是说其购买力在下降，人民币升值的压力将缓解。相反若美国的通货膨胀率高于中国的通货膨胀率，则美元的币值在下降，人民币的币值相对上升，人民币会有升值的压力。目前中国的通货膨胀率虽有下降的趋势，但仍高于美国的通货膨胀率，人民币的币值相对下降，人民币升值压力也将得到一定缓解。 五是热钱的流动。若国际投机资本流入，外汇市场上外汇供给将增加，人民币升值的压力将增加；若投机资本流出，人民币升值的压力将减缓。我国新修订的外汇管理条例强化了对热钱流入的控制，同时人民币预期升值幅度有所下降，投机资本的获利空间减少，投机资本流出将会增加，人民币升值的步伐将变缓。 六是美元币值的变化。人民币对美元的汇率是人民币币值对美元币值之比，它反映了当期人民币和美元的购买力之比。在一定的名义汇率水平下，若美元币值下降，人民币币值就相对上升，人民币升值压力就大；若美元币值上升，人民币币值就相对下降，人民币升值压力将下降。如最近在美元持续走强的情况下，人民币对美元出现了持续贬值的现象。 七是人民币对美元汇率的变化趋势，要受到人民币对非美元货币汇率的影响。通常我们讲人民币升值和人民币贬值主要是指人民币对美元升值和对美元贬值。人民币除了对美元汇

《美元和人民币汇率变化历史》2014-11-06

美金对人民币汇率中间价继续上涨：美元和人民币汇率变化历史 2014年10月06日 因宏观经济向好、境外资金流入等因素的推动，自2014年8月7日以来，人民币对美元汇率中间价出现明显升值。6日，中间价报6.1522，较上个发布日的6.1562升值40个基点，已连续第三个交易日升值。 业内人士指出，中国今年以来正加快推进人民币汇率形成机制改革。3月中国人民银行宣布，中国银行间即期外汇市场人民币对美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%。 因中国出口增速超过市场预期，刺激贸易顺差创出纪录，人民币对美元中间价昨日大幅攀升。中国海关总署网站日前公布的数据显示，中国今年7月份出口同比增长14.5%，大幅超出市场的预期，进口规模则下滑1.6%，贸易顺差达到473亿美元。自8月7日开始，人民币对美元汇率中间价由6.1681升至6.1522，升值幅度达到159个基点。 交通银行首席经济学家连平表示，下半年人民币面临升值压力。事实上，进入三季度，包括花旗、汇丰、澳新银行在内的多家投行，均发布报告称下半年人民币将重新步入升值通道。不过，也有专家认为，考虑到人民币汇率目前基本处在均衡水平，单边升值的走势预计难以持久。 1949年至2014年美元和人民币汇率变化历史走势图： 1949年1美元兑换2.3元人民币 1950年1美元兑换2.75元人民币 1951年1美元兑换2.238元人民币 1952年1美元兑换2.617元人民币 1953年1美元兑换2.617元人民币 1954年1美元兑换2.617元人民币 1955年1美元兑换2.4618元人民币 1956年1美元兑换2.4618元人民币 1957年1美元兑换2.4618元人民币 1958年1美元兑换2.4618元人民币 1959年1美元兑换2.4618元人民币 1960年1美元兑换2.4618元人民币 1961年1美元兑换2.4618元人民币 1962年1美元兑换2.4618元人民币 1963年1美元兑换2.4618元人民币 1964年1美元兑换2.4618元人民币 1965年1美元兑换2.4618元人民币

人民币汇率的决定因素及走势分析(一)

人民币汇率的决定因素及走势分析(一) 内容提要：本文通过对购买力平价，利率平价，国际收支，中央银行货币政策的分析，得出如下结论： 第一，用购买力平价分析发展中国家时要做修正。发展中国家经济起飞时期可能有较高的通胀率而其汇率并不按比例贬值。因为在经济起飞的一段时间里，发展中国家的非贸易品（住房，服务）的涨价幅度远高于贸易品的涨幅。第二，发展中国家在经济起飞时期可贸易品生产力的提高速度一般高于发达国家。这也是人民币未来可能趋强的一个重要因素。第三，利率平价对人民币走势的解释和预测能力会越来越强。第四，中国应考虑在贸易项下基本平衡，在经常帐户下有赤字，在资本项下有盈余的格局来保持外汇供求平衡和汇率的稳定。第五，靠减少再贷款对冲中央银行买汇放出基础货币的余地已变得越来越小。可选择政策工具有：（1）用鼓励投资或放宽进口限制的方法适当增加进口；（2）考虑采取用部分自愿结汇的办法使一部分外汇分流在民间；（3）逐步使利率市场化，以减少由套利活动带来的不确定性；（4）考虑逐步开放资本帐户，稳步走向人民币全面可兑换。1994年汇率并轨后，中国实行了单一的有管理的浮动汇率体系，从而基本上消除了外汇黑市。官方汇率由中国人民银行制定和管理，官方汇率基本上等于在给定外贸和汇率政策下的市场均衡汇率。图1给出了1980─1996年人民币官方汇率。从总体来看，94年以来的外汇供给大于外汇需求。为稳定汇率，在1994─1996三年期间，我国中央银行平均每天净买入1

亿美元。本文以回答下面两个问题为主线来分析人民币汇率的基准及未来走势。1．1994，1995，1996三年中国的通货膨胀率分别为21.7％，14.8％，6.1％，美国这三年的通胀率平均为3％左右；为什么人民币对美元汇率在此期间非但不贬反而稳中有升？2．1994─1996三年期间，人民币存款利率远高于美元利率；为什么人民币还能升值？3．中国改革开放期间国际收支对人民币汇率有那些影响？4．中国的货币政策与汇率政策的关系如何？本文分五部分：绝对购买力平价，相对购买力平价，利率平价，国际收支，货币政策和汇率政策。前三部分提供分析人民币汇率走势的基准，后两部分分析外汇市场的供求关系。一、绝对购买力平价购买力平价理论有两种形式：绝对购买力平价和相对购买力平价。绝对购买力平价理论认为：两种货币之间的汇率应该等于两国物价指数之比。代表本国货币交换外国货币的比率──汇率，实际上代表的是用本国购买力交换外国购买力的比率。绝对购买力根据本国货币与外国货币在一篮子可比较商品上所具有的购买力的大小来解释汇率的决定。如果用E表示1美元合多少元人民币的人民币直接标价汇率，P＄表示美国的价格水平，PRMB表示中国的价格水平，绝对购买力可用公式表述为：用购买力平价估算的结果差距很大。以《经济学家》期刊（1993年5月13日）所引用的估算为最高，1美元合1.5元人民币；以目前汇率折算的估算为最低，1美元合8.30元人民币。中国1995年的GDP为57733亿元人民币，如果1美元合1.5元人民币，那么中国1995年的GDP就约为38500亿美元，人均3200美元。这一

人民币汇率走势分析

问题： 调查一月内人民币汇率变化，分析人民币短期汇率走势及其影响。学习者提交一 份一月内汇率变化数据表（限任一自然月），并三言两语概括汇率走势。 首先，从中央经济工作会议的内容来看，中央政府把20178经济工作的重点放在让住房回归居住功能，及如何防范金融风险上。而要做到这两点 一是要让中国的房地产市场转型，由投机炒作为主导的住房市场转型为以消费为主导的住房市场。对此，尽管政府职能部门一直在说，要鼓励居民的住房消费，但是对2016年房地产市场热点城市来说，如果不挤出房地产泡沫，不让房价下跌，而要保持房价稳定，要想让中国的房地产市场转型或回归到居住功能简直是天方夜谭，根本就不可能。而让中国的房地产市场转型，让房价下跌必然会在短期内冲击2018年GDP增长。根据今年中央经济工作会议的精神，预计中央政府可能会放弃既定的经济增长目标，让GDP增长目标在6.5%以下，长痛不短痛。如果这样房地产化经济将会调整，而房地产化经济短期调整必然会对GDP的增长带来冲击，而这种短期冲击也会对人民币汇率产生较大的影响，人民币的贬值预期有可能在这过程中得以强化。 二是中央政府要防范金融体系的系统性风险，金融市场的去杠杆可能是2018年货币政策的主要倾向。对此，尽管中央经济工作会议强调2018年仍然保持货币政策的稳健性，但是这种稳健性与2017年货币政策相比，会处于偏紧的态势。在这种偏紧的货币政策下，有些资产泡沫可能会引爆。如果这种情况发生，人民币汇率同样可能处于贬值的劣势地位。 三是当前中国防范金融风险的底线思维，尽管可以让中国货币政策当局及政府成为金融市场的主动监管者及参与者，可缓解金融市场所面对危机。但是这样做也可能让整个金融市场的道德风险充斥，逆向选择泛滥。在这种情况下，金融机构及市场投资者更是会进行更多更高风险投资，肆意扩张信用，因为他们知道如果市场出现问题或发生危机，政府会来保底。在这种情况下，中国金融体系的风险更是累积增多而是减少。这既不利于降低中国金融市场风险，也使得去杠杆的效果更差。从

1949年以来至2014年美元和人民币的汇率兑换数据

1949年以来至2014年美元和人民币的汇率兑换数据，及汇率变化历史走势图，仅供参考。 1949年1美元兑换2.3 元人民币 1950年1美元兑换2.75 元人民币 1951年1美元兑换2.238 元人民币 1952年1美元兑换2.617 元人民币 1953年1美元兑换2.617 元人民币 1954年1美元兑换2.617 元人民币 1955年1美元兑换2.4618 元人民币 1956年1美元兑换2.4618 元人民币 1957年1美元兑换2.4618 元人民币 1958年1美元兑换2.4618 元人民币 1959年1美元兑换2.4618 元人民币 1960年1美元兑换2.4618 元人民币 1961年1美元兑换2.4618 元人民币 1962年1美元兑换2.4618 元人民币 1963年1美元兑换2.4618 元人民币 1964年1美元兑换2.4618 元人民币 1965年1美元兑换2.4618 元人民币 1966年1美元兑换2.4618 元人民币 1967年1美元兑换2.4618 元人民币 1968年1美元兑换2.4618 元人民币 1969年1美元兑换2.4618 元人民币 1970年1美元兑换2.4618 元人民币 1971年1美元兑换2.2673 元人民币 1972年1美元兑换2.2401 元人民币 1973年1美元兑换2.0202 元人民币 1974年1美元兑换1.8397 元人民币 1975年1美元兑换1.9663 元人民币 1976年1美元兑换1.8803 元人民币 1977年1美元兑换1.7300 元人民币 1978年1美元兑换1.5771 元人民币 1979年1美元兑换1.4962 元人民币 1980年1美元兑换1.5303 元人民币 1981年1美元兑换1.7051 元人民币 1982年1美元兑换1.8926 元人民币 1983年1美元兑换1.9757 元人民币 1984年1美元兑换2.3270 元人民币 1985年1美元兑换2.9367 元人民币 1986年1美元兑换3.4528 元人民币 1987年1美元兑换3.7221 元人民币 1988年1美元兑换3.7221 元人民币

未来人民币汇率的走势会呈现何种趋势(精)

未来人民币汇率的走势会呈现何种趋势 2009-08-07 08:03:14 来源: 卓越理财跟贴0 条手机看股票2009年4月至5月,国际金融市场出现了显著变化。一方面市场流动性继续得到较大程度的改善,3个月期LOBOR-OIS利差已经由2008年4季度的200个基点以上的水平回落至50以下的水平,正逐步接近正常水平,另一方面市场的风险偏好也在明显回升,表示市场对未来股市波动性预期的芝加哥期权交易所VIX指数已经由60下降至30附近,接近 20~30的正常水平。英镑、澳元、欧元汇率纷纷突破阻力位上行,资金由美元资产流出的趋势出现。可以说,市场对于金融危机的恐慌已经过去,对经济的触底反弹有所期望。但是,笔者认为市场对于经济的乐观预期是建立在不稳定的高流动性水平之上的,一旦目前极度宽松的货币政策稍有变化,市场预期与金融市场将会出现大幅波动。 金融机构核心资本充足后,过高的超储率将回落至正常水平 理论上讲,流动性转好将使金融机构对流动性不足的担忧下降,存款类金融机构会主动降低超额储备率,而美国存款类金融机构超储率不但没有随着市场流动性提升而降低,反而继续上升,由危机爆发时的5-10倍提升至5月份的15.7倍,且非借准备金占比由金融危机爆发时的-300%反弹至5月份的40%,这表示美国金融机构的自有资金正在逐步恢复,这主要是联储大量从金融机构手中购买证券使得金融机构手中流动资金充沛,但非借准备金占全部准备金比例还没有上升至90%以上的正常水平,主要是借入准备金和非借入准备金都维持在较高的水平的缘故,2009年5月仅借入准备金水平就达到法定准备金的10倍。 1 目前,制约金融机构降低超储的主要因素在于资本金并不十分充足,美国金融监管当局对商业银行有一级资本及一级核心资本监管要求,而目前美国存款类金融机构以普通股为主的核心资本尚处于缺乏状态。二级市场上金融股指数迅猛上涨意味着市场对于金融机构普通股的需求将会回升,金融机构募集普通股补足资本金仅是

2009年人民币汇率走势分析(一)

２００９年人民币汇率走势分析(一) 摘要：2008年底,人民币汇率问题再次成为关注的焦点。本文回顾了2008年人民币对美元汇率的历史走势,分析了人民币汇率升降的利弊,阐述了人民币目前面临的各种压力,并做出2009年人民币汇率有升有贬，总体基本稳定的预测。 2005年7月人民币汇率改革以来，人民币汇率制度开始实行参考一篮子货币的有管理的浮动汇率制度，从此人民币汇率开始了浮动的历程。在汇率改革进行的3年多的时间里，要说亮点，2008年绝对是浓墨重彩的一年。在这一年,持续了两年多的单边看涨年底终结；在这一年,贬值和升值的不同预期开始同时出现。这一切都让2009年人民币汇率的走势充满了不可预期性。或许,这种双向预期的出现,才应了“有管理的浮动汇率”的“浮动”之义吧。 一、2008年美元兑人民币汇率简单回顾 2008年1月2号，2008年的首个交易日,美元兑人民币汇率的中间价还只有7.2996。经过前3个月的快速走高之后,4月10日美元兑人民币中间价跌破7.00关口,其后的5月和6月,人民币继续高速升值。 转折出现在7月份中旬。8月份,人民币升值速度明显下降。到了10月份,甚至出现了单月走势略有贬值的情况。12月初,人民币汇率更是出现了罕见的连续四日“跌停”。 2008年12月3日国务院常务会议确定的金融促进经济发展9项措施中，第一次明确地把汇率列为继存款准备金率和利率之后，当前货币调控政策的三大手段之一。 截至2008年12月31日。人民币汇率在2008年的累计升值幅度为6.37%,但是在年中最高的时候,这一数据已经达到了7.41%,期间震荡幅度之大可见一斑。 二、人民币汇率升降的利弊分析 1.人民币升值的利弊分析 (1)从利的方面看 ①一国货币能够升值,一般说明该国经济状况良好。因为在正常情况下,只有经济健康稳定地增长,货币才有可能升值。这种由经济状况良好带来的币值的稳中有升,对外资的吸引力是极大的。 ②中国仍然有居高不下的外贸顺差和巨额的外汇储备,中国的经济增长仍然是世界范围内最有看点的风景,因此货币升值的长期趋势不会改变。 (2)如果人民币升值,也会产生许多不利因素 ①人民币升值的经济效应就相当于全面提高了出口商品的价格。其后果当然是抑制了出口,这显然是不利于经济发展的。 ②人民币快速升值会削减外国直接投资。如果人民币升值,那就意味着外国投资者就得多支付相应额度的美元,其后果就是外资减少。 ③将导致失业增加。在中国,出口约占GDP的30%。如果本币升值,出口企业必然亏损甚至倒闭,从而导致失业,进而增加社会不安定的隐患。 2.人民币贬值的利弊分析 现阶段最新的物价、进出口等数据都显示中国经济尚在恶化,且面对百年不遇的全球性金融危机,人民币汇率大幅走高并不合适,应该通过适当贬值来刺激出口。 (1)从有利的方面上看 如果本币贬值,那么外币的购买力就强,这样一定量的外币就可以购买更多本国产品,意味着本国产品在国际市场上价格相对便宜,从而可以增加出口;另一方面,本币贬值,外国商品价格就昂贵,这样本国进口必然减少。所以,人民币贬值的结果是扩大了出口,抑制了进口,增加了贸易顺差,促进了经济发展。 (2)如果人民币贬值,也会产生许多不利因素 ①本币贬值对外会引起贸易摩擦,对内会引发通货膨胀,极不利于国家经济的稳定。

谈谈对人民币近五年汇率趋势的看法

谈谈对人民币近五年汇率趋势的看法 上图是网络公布的近五年美元对人民币汇率走势图，从图中可以看出2009年1月到2010年中期美元对人民币汇率一直保持在稳定的6,8左右，而2010年中期之后到2012年第一季度急剧下降到6.3，此后在2012年内有一个小幅度上升到6.4，至今缓慢下降到6.1以下。 美元对人民币贬值即人民币的升值，我认为人民币持续升值的原因有以下三点： 1、据了解，中国近十几年经济实力与综合国力已经发生了极为深刻的变化，世界各主要货币包括东南亚国家的货币对美元都大幅度升值，只有人民币对美元的汇率一直没有调整，而且人民币汇率过低。 2、中国外汇储备过高，中国入世以来，并没有出现进口激增，相反贸易顺差大幅增加。 3、中国由于廉价劳动力的比较优势，低价商品大量出口造成世界通货紧缩，而致使人民币升值。 人民币升值的利弊分析： （利）1、无法否认的是，人民币升值有利于我国商品进口。国外进口商品价格下降，可以增加我国人民对进口商品的需求，从而增加进口数量。 2、有利于稳定国内物价和提高收入。我国货币汇率上升要引起进口商品在国内的价格下降，可以抑制物价总水平， 3、有利于旅游和留学。无论是出国旅游，还是购买外国商品，老百姓可以付同样的钱享受更多的外国的产品与服务。人民币升值，美元贬值，那些供养孩子留学的家庭也因此减少了留学的费用，成为此次人民币升值直接的受益方，同时使境内居民出境旅游变得更加便宜。（弊）1、不利于商品出口。人民币升值，我国货币优势荡然无存，提升了我国出口商品的价格，不利于我国在国际市场中的竞争。 2、不利于外商投资。外币贬值，生产力成本上升，投资我国企业花费提高。 3、不利于外国人入境旅游，提升旅游成本，对我国旅游业是一大打击。