国外中小企业融资模式的比较分析

【企业改革与发展】

国外中小企业融资模式的比较分析Ξ

王　晶

(山东省纺织机械器材有限公司,山东济南250011)

[摘　要]由于各国国情和发展基础不同,国际上存在不同的中小企业融资模式:一种以美国和英国模式为代表,简称英美模式;另外一种以日本和德国为代表,简称德日模式。英美模式以证券融资为代表,德日则以银行融资为主,适应并促进了本国中小企业的发展。

[关键词]中小企业;融资模式;英美模式;德日模式

[中图分类号]F83214　[文献标识码]A　[文章编号]1008—6153(2003)03—0061—02

一

以美国为代表的欧美经济发达国家,其经济政策的根本目标就是创造一个自由竞争的市场经济环境。在融资方面,美国政府对中小企业的扶持主要通过中小企业管理局制定宏观经济政策,引导民间资本流向中小企业。由于资本市场比较完善,美国的中小企业可以借助其发达的资本市场进行直接融资。融资方式主要有:(1)中小企业业主自身投资和借贷;(2)民间筹资和私人借贷;(3)商业贷款;(4)金融投资公司筹资;(5)证券融资;(6)政府直接政策性贷款等。

1、自有资金。美国人乐于个人投资兴办实业,加上民间资本较多,因此自有资金在中小企业融资方面占了很大的比重。据美国全国独立企业联合会1981年对小企业主资金来源的调查,45%的人回答资金来源于个人储蓄。这表明有近一半的中小企业是靠自身内部积累来解决资金问题的。

2、商业银行贷款。由于中小企业的经营风险较大,资信比大企业低,商业银行一般不愿为中小企业提供贷款。为解决这一问题,美国专门成立了小企业管理局。它通过向中小企业提供担保使中小企业获得金融机构的贷款。当然,贷款利率会因为风险较大而比大企业贷款要高出2 -5个百分点。在1980年至1998年间小企业管理局共提供28万笔担保贷款,总额达410亿美元。

3、风险投资公司和中小企业投资公司。风险投资公司属民间机构,它们对勇于创新投资的中小企业进行资金投入,为那些难以得到贷款的中小企业提供贷款,以促进中小企业的科技开发和创新。据统计,1997年美国有675家风险投资公司,在美国东部的波士顿地区投入了8.7亿美元,在西部的硅谷地区投入了37亿美元。大量的风险投资极大推动了当地高科技行业的发展,虽然数据表明,风险资本投资只占到全部小企业融资的1.85%,但是评价风险资本在小企业融资中的作用,应当以其在最终成长壮大的小企业中所扮演的角色作为标准。实际上,80年代在所有的IPOs中有15%的企业是由风险资本所扶持的,90年代这一比率上升到30%。

中小企业投资公司是为中小企业提供融资服务的创业投资公司。1958年,美国在通过《小企业法案》后,由政府成立了小企业管理局并规定由小企业管理局审查和许可成立”中小企业投资公司”。它可从联邦政府获得很优惠的贷款支持,一般能得到不超过9000万美元的优惠融资。具体的融资形式可以是低息贷款,也可以是购买和担保购买该公司的证券。但获得许可和融资支持的中小企业投资公司,只能投资于合格的中小企业,不能直接或间接地长期控制所投资的企业。投资方向主要是中小企业发展和技术改造。到1998年,美国共有中小企业投资公司300多家,在创业基金中占有相当大的比例,拥有资金35亿美元,其中11亿美元获得过政府的融资支持。从1958年至今,中小企业投资公司己向10万家中小企业投资,投资额己超过130亿美元。

4、政府贷款。在美国,政府还提供直接的政府资助,主要包括三种类型:(1)由中小企业管理局向那些有较强技术创新能力、发展前景看好的中小企业发放直接贷款,但其额度非常有限。这是美国唯一的政府直接资助而且利率低于市场利率的优惠政策。(2)中小企业管理局向中小企业提供的自然灾害贷款。这种特殊的帮助,其目的在于使那些经营状况良好的受灾企业得以重建。(3)中小企业的创新研究资助。为了促进美国中小企业的科研开发,根据《中小企业创新发展法》,美国国会于1982年制定了中小企业创新研究计划,该计划规定,所有划拨研究与开发费用超过1亿美元的,政府有关部门必须按一定的比例向中小企业创新计划提供资金,用于资助中小企业开展科技开发和技术成果转化。该法定的比例具有很强的法律约束力,主要资助有技术专长和发明创造能力的科技人员创建技术企业。

5、证券融资。对于已经有了一定规模的中型企业,还可以考虑通过向外发行股票和债券融资。美国的资本市场相当发达,拥有多层次、全方位的证券市场和债券评级机制。除了证券交易主市场外,还有第二板市场和柜台交易市场。在第二板市场上市的大多是一些新兴和成长中的公司,上市标准低于主市场。柜台交易市场的上市条件更为宽松,为中小企业提供了直接融资的机会。

英国的情况与美国比较相似,依靠其发达的资本市场

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第9卷第3期 工会论坛 Vol.9No.3 2003年5月 Trade Unions’Tribune May.2003

Ξ收稿日期:2003-03-28

作者简介:王晶(1970—),女,山东文登人,大专文化,山东省纺织器材有限公司副总经理,经济师。

和金融市场,英国小企业的资金来源主要是自有资金和有价证券。英国政府通过公营性质的Investors In Industry (3I)引导商业银行和民间资本投向中小企业,政府政策性贷款比例很小。但是由于企业发行证券受到最低资本额限度这一规定,英国企业通过发行证券筹资的比例要低于美国。可见,英美融资模式的主要特征是:在外部融资中,直接融资(股票、公司债券、国债、商业信用、民间借贷等)所占比例较高,间接融资比例相对较小,企业负债率较低。这个融资模式与”融资优序理论”相吻合。

二

以日本和德国为代表的后起经济发达国家和地区,在扶持中小企业的发展方面,更侧重于微观调控。以日本为例,在金融政策上具体表现为:日本拥有世界上最为完善的政府金融机构,对中小企业采取了十分积极主动的扶持政策,建立了一个多种类型金融机构并存和相互补充的中小企业金融体系,对中小企业起到了极大的支持作用。

1、商业银行。日本的中小企业金融商业银行属于民间金融机构之列,它又分为都市银行和地方银行两种。都市银行主要为大企业服务,进入80年代以后,随着企业融

,大企业对贷款需求有所减少,于是,都市银行开始重视发展对中小企业的信贷业务;地方银行一般规模较小,主要为所在地中小企业提供融资服务。

2、民间中小企业专门金融机构。日本民间中小企业金融机构主要有相互银行、信用金库、信用组合等。相互银行是根据相互银行法,从传统的民间金融机构无尽会社(一种信用互助合作组织)转化而成的股份公司性质的金融机构,全国共69家,主要为实行股份公司制度的中小企业提供服务。80年代后相互银行呈现出与商业银行同化的趋势,但其融资对象仍被限制于中小企业;信用金库是根据信用金库法,从城市信用合作社改组而成的会员制金融机构,全国共456家,业务对象以会员企业为主,只有在优先满足了会员的贷款需求后,才可以对非会员提供贷款;信用组合强调自律,监管较松。作为专门的中小企业金融机构,其对中小企业的贷款要占自身贷款资产的99%以上。

3、政府中小企业专门金融机构。为解决中小企业的资金需要,日本政府建立了政策性中小企业金融机构。这类金融机构主要有:(1)国民金融公库。为从银行及其他一般金融机构融通资金较困难的国民大众提供必要的事业资金。(2)中小企业金融公库。在中小企业向一般金融机构融通发生困难时,由该公库给予资助。(3)商工组合中央金库。由政府与民间合资建立,具有半官半民性质。

4、中小企业信用担保机构。为提高中小企业信用担保能力,分担中小企业的融资风险,促进民间金融机构向中小企业贷款,日本政府实施了信用保证制度。1953年,政府出资在全国建立了52所信用保证协会,专门为中小企业从民间银行提供担保;为进一步提高贷款担保的能力,1958年又成立中小企业信用保险公库,对信用保证协会进行再保险。这种”双保”机构的建立,大大增加了中小企业从民间银行取得的贷款。

5、政府向中小企业直接提供特别贷款。为促进中小企业设备现代化,根据1966年中小企业现代化资金助成法,日本政府制定了设备现代化资金贷款制度和设备租赁制度两项政策,中央和地方政府每年从财政中拨出相当于设备金额50%的资金作为中小企业设备现代化的贷款基金,向中小企业提供长期无息贷款和设备租赁,帮助解决设备更新的资金需要。

6、风险资本经营机构。为推动高新技术企业发展,日本建有专门经营风险资本的金融机构,对风险企业进行股份资本投资,并提供经营指导,在企业发展起来,股票可转让时卖掉股票而取得风险收益。这类机构有中小企业投资育成公司和民间风险资本投资事业组合。

与日本不同,德国模式虽然也是依靠银行系统而不是证券市场筹措资本,但德国企业的融资结构中内源融资的比重大,企业的自我积累能力强,而在外源融资中则以银行融资为主。这是因为德国的银行系统非常发达而资本市场不很发达,银行掌握的资金要远远超过证券市场。

三

除了在融资方式上存在共同之处外,两大模式的共同点主要体现在两个代表国家在政府金融扶持政策上:(1)建立了完善的法律保障体系。为了促使中小企业的健康发展,美日立法机构都重视通过立法保障中小企业的利益,支持中小企业融资。(2)建立贷款担保体系。美日都建立了贷款担保体系,以分担金融机构对中小企业贷款的风险,促使金融机构扩大对中小企业的贷款。(3)政府都提供少量贷款,重点支持依靠民间融资并不能完全解决中小企业的融资问题。(4)鼓励设立风险基金和风险投资公司。

两大模式还存在不同之处。(1)美国政策性贷款较少,主要是引导民间投资。与日本不同的是,美国主要通过小企业管理局制定宏观调控政策,引导民间资本向中小企业投资,并为中小企业提供信贷担保。这与美国发达的金融市场以及美国较高的风险投资意识有关。(2)美国的风险投资市场最为发达,NASDAQ市场、各种风险基金的发展为美国中小企业获得民间投资开辟了渠道。(3)日本对中小企业资金支持力度较大,支持措施更为详细。与其他国家相比,日本对中小企业的资金支持可谓面面俱到,充分考虑中小企业融资的各个细节,自官而民都有对中小企业融资支持的具体措施。日本的这种做法,有利于中小企业获得全面的资金支持,提高金融机构的运作效率及政策实施效果。

由比较可以看出,英美模式以证券融资为代表,因此又称英美直接融资模式,其证券融资可占到企业外部融资的55%以上;德日模式则以银行融资为主,也称德日间接融资模式,其银行融资要占到企业外部融资的80%以上。英美中小企业融资渠道更为多样化、结构更加复杂。政府的基本政策是宏观引导、微观放任,中小企业主要是依靠发达的资本市场和金融市场进行融资,政府则处于次要的地位,其金融风险通过市场机制来消化,因此相对而言比较分散;而日本企业的融资渠道相对比较单一,主要依靠政府对中小企业的金融扶持,扶持的作用不但明显、而且见效快,但是因为其市场机制不是很完善、风险不能分散,所以在日本中小企业迅速发展的同时也存在风险隐患。随着金融市场的自由化、国家化程度进一步加深,日本政府加大了金融体制改革,直接融资有了良好的环境,呈现上升的趋势。

(责任编辑:杨明海)

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王　晶:国外中小企业融资模式的比较分析

国内外中小企业融资对比

国内外中小企业融资对比 中小企业的发展对于世界各国国家经济的发展具有重要的意义。然而，中小企业却临融资难的问题，这不仅是国内中小企业存在的问题，也是一个世界性的问题。因此，要对国内外中小企业融资难进行对比分析，找出其共同点，结合本国国情，借鉴国外成功经验，发挥政府的主导作用，促进我国中小企业的发展。 一、分析课题，确定检索范围： https://www.sodocs.net/doc/bb18128344.html,/chinese/virtual_reference_desk/ztfjj.htm 中图分类号查询 （一）学科范围：(F821.5) F(经济) F8（财政、金融）F83（金融、银行）F831（世界金融、银行）F831.7（国际资金流通） F832（中国金融、银行）F832.5（金融市场） （二）确定主题词： 中小企业；融资；对比；借鉴 （三）分析文献类型 专著、期刊论文、会议文献、学位论文 （四）分析查找年代 查10年，即2001-2011年 （五）分析查找地区范围： 以国内文献为主，国外文献为辅。 二、确定检索手段 手段：计算机检索 三、选择检索工具： （一）本馆数据库： 1．《本馆馆藏书刊目录》2．《中国期刊全文数据库》（CNKI） 3．《中国科技期刊数据库》（VIP数据库）

4．《超星》 5.万方数据： 学位论文数据库、学术会议论文库等与专业相关的数据库 6．《人大复印资料》 （二）搜索引擎： 全文搜索引擎有：百度搜索引擎 目录式搜索引擎有：搜狐 （三）网络专业信息检索 四、检索结果： （一）本馆数据库： 1．《本馆馆藏书刊目录》 检索途径：题名 检索式或检索词：企业融资 检索结果：检中33篇 （1）企业融资/李军—北京：民主与建设出版社，2001 （2）企业融资与非对称信息/穆争社—北京：中国金融出版社，2009 （3）企业融资与信用能力/梁鸿飞—北京：清华大学出版社，2007 （4）企业融资方略/许青山—昆明：云南人民出版社，2006 2．《清华光盘全文数据库》 检索途径：题名 检索式或检索词：企业融资 检索结果：检中25篇 （1）关于中小企业融资问题的思考（J）/张海燕//化工管理，2011.，（01）：29~30 （2）中小企业融资难问题研究(J)/林禹同//才智，2011，（02）:22 （3）中小企业融资问题及对策研究(J)/黄勇//中国城市经济，2011，（01）:78~79 （4）结构性贸易融资——中小企业融资新途径(J)/乔欢欢//财会月刊，2011，（03）：46~47 （5）中小企业融资难的对策分析(J)/吴俊//科技和产业，2011，11（01），：102~106 3．《中国学位论文数据库》 检索途径：关键词、全文 检索式或检索词：([企业融资]*[融资难])*[融资] 检索结果：检中50篇 （1）论民因企业融资的制度创新[硕]/曾文，2004//上海交通大学 （2）我国中小企业融资问题对策及研究[硕]/郑晓丹，2006//长春理工大学 （3）中小企业融资难及相关理论研究[硕]/王小芳，2004//武汉理工大学 （4）创业板在中小企业融资中的作用研究[硕]/金珍珍，2009//江西财经大学（5）我国中小企业融资问题研究[硕]/刘永利，2009//河北大学 （6）浙江中小银行与中小企业融资的关系研究[硕]/徐娥，2010//上海师范大学（7）河北中小企业融资问题研究[硕]/张梅花，2007//河北大学 （8）中小企业融资主要困难及其解决[硕]/许崇建，2009//山东大学 （9）我国中小企业融资担保体系研究[硕]/李凤琼，2008//厦门大学 （10）高新技术民营企业融资问题研究[硕]/潘菊，2008//武汉理工大学 4.《中国学术会议论文数据库》

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中小企业融资国内外文献综述 随着我国社会经济的发展，中小企业融资与经营问题日益受到人们的关注。本文将国内外关于中小企业发展的研究成果进行综合论述。 标签：中小企业融资 进入20世纪70年代特别是改革开放以来，中小企业在我国社会经济中的作用正日益受到人们的关注。正是如此，中小企业融资与经营方面的问题也渐渐受到人们的关注。亚洲金融危机以后，由于中小企业的巨大作用，更加促使了国内外的学者对中小企业从不同的视角展开了研究，并且这些研究对指导中小企业的发展卓有成效。下面将国内外关于中小企业的研究的主要研究成果综述如下。 1 国外研究现状 经济发达国家的中小企业发展及对中小企业发展的研究和管理政策都早于我国，这些研究以及各国中小企业发展的历程显示中小企业都遇到了融资难的困境。20世纪50年代，著名经济学家莫迪格利安尼和米勒(MM)首次提出了现代资金结构理论即MM理论；70年代，权衡理论的提出进一步推动了MM理论的发展，考虑了税负效应与债务融资对企业资本结构的影响；进入80年代，随着经济学的发展，学者们把信息经济学中“不对称信息理论”引入到融资领域，大大地丰富了人们对该问题的理解，对中小企业融资困难的研究空前拓宽。在此期间，也出现其他一系列中小企业融资的理论。Jaffee和Modilian（1969）认为：银行的信贷供给曲线类似工业产品一样按标准的利润最大化原则来决定。Dewatripant 和Maskin(1995)认为银行对中小企业信贷中产生“预算软约束”问题，导致了银行更趋于“大客户”的业务。Hodgman(1961)和Martinell(1997)认为中小企业多属“双短”企业即信贷历史较短与经营时间短的企业，企业信贷的历史信用不足，从而得出中小企业必然面临银行的信贷困难的问题。Berger and Udell(1998)提出，伴随着企业成长周期不同而发生的信息约束条件、企业规模大小和资金需求量的变化是影响企业融资结构变化的外在基本因素。Jaffee and Russell(1976)认为，银行之间的竞争使得利率具有可塑性，这些利率水平不仅使银行能规避风险而且能赚取利润，只有这样才有益于各类企业的贷款融资。 上世纪70年代初，爱德华·肖和罗纳德·麦金农等经济学家，在世界银行的资助下以发展中国家为样本，提出了著名的“金融抑制和金融深化”理论。在“不对称信息论”的基础上，斯蒂格利茨和温斯在1981年发表《不完备信息市场中的信贷配给》论文，阐述了商业银行信贷市场由于信息不对称所导致的逆向选择和道德风险问题，并解释了“信贷配给”现象，提出了信贷配给理论。这些学者认为，即使有政府的干预，信贷配给仍会作为一种供需中长期均衡现象而存在，从而不利于中小企业融资。Mayers(1984)提出“融资顺序理论”(pecking financial order theory)，其认为企业的融资决策是在综合各种因素如控制权的分散与财务成本根据成本最小化的原则依次选择不同的融资方式，即首先选择无交易成本的内源融资如经营利润的积累；其次选择交易成本较低的债务融资；对于信息约束条件最

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美国日本台湾中小企业融资制度分析 田方 （建筑工程学院） 摘要：当今世界，不论是在发达国家还是发展中国家，中小企业都已成为国民经济的重要支柱和社会经济中最活跃的因素。各国都在关注中小企业的发展问题。美国和日本作为世界上经济最为发达的国家，拥有较为完善的中小企业融资体系；而我国台湾地区享有“中小企业王国之美称”，有着中小企业发展的特色模式。上述国家和地区的中小企业融资体系与政府的金融政策对我国建立中小企业融资体系有着极大的借鉴意义。 关键词：中小企业融资体系融资结构金融政策 Analysis of small and medium-sized enterprise financing policy in America Japan and Taiwan Tianfang (Civil Engineering Department) Abstract：In today's world, no matter in developed countries or developing countries, small and medium-sized enterprises have become an important pillar of the national economy and social economy the most active factor of that. All countries pay attention to the development of small and medium-sized enterprises in the problem. The United States and Japan as the world economy in the most developed countries, has a perfect small and medium-sized enterprise financing system; And our country Taiwan area as "small and medium-sized enterprise kingdom laudatory name", has the characteristics of small and medium-sized enterprise development mode. The countries and regions of small and medium-sized enterprise financing system and the government's financial policy on the establishment of China's small and medium-sized enterprise financing system has great significance. Key words: small and medium-sized enterprise financing system financing structure financing policy 0 引言 目前我国中小企业已超过1000万家，占工商部门注册的工业企业总数的99%，其企业总产值、利税总额和出口总额分别占全国企业总数的60%、40%和近60%，提供就业岗位占全国城镇就业岗位总数的75%。提供的产品、技术和服务出口约占我国出口总值的60%，完成的税收占我国全部税收收入的43.2%，然而，中小企业所获得的金融资源与其在国民经济和社会发展中的地位作用却是

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资金是经济发展的一个决定性因素，是企业的血液，资金的数量、结构等状况直接制约着各类企业的运行和能否可持续发展。中小企业规模较小，难以获得银行和其他金融机构的支持是世界各国中小企业发展过程中普遍面临的问题。因此，西方经济学家在对该问题的研究颇多，本文仅列举其中几种比较有代表性的观点: 中小企业融资的理论概述 1、企业融资基本理论 (1)“麦克米伦缺口”理论 20世纪30年代初，英国议员麦克米伦 (Macmi1lan)在向英国国会提供关于中小企业问题的调查报告中提出了著名的“麦克米伦缺口” (Macmi11anGaP)。报告认为，中小企业在发展过程中存在着资金缺口，对资本和债务的需求高于金融体系愿意提供的数额。 Macmi1lan发现，在英国金融制度中，中小企业与金融市场之间横亘着一条难以逾越的鸿沟.当企业需要的外源性资本的规模低于25万英镑(约合400万英镑现值)时，很难在资本市场上融到资。这是关于融资缺口方面最早的论述，后来Bolton和Wilson的报告以及Mason和Harison等人对非正式风险投资的研究表明，中小企业筹集一定数额以下的资本时都面临着资本缺口的问题。 （2）不对称信息理论 1977年罗斯(Ross)在《贝尔经济学学刊》上发表了题为“财务结构的确定:激励信号方法”的论文，提出了公司资本结构的信号理论;1984年梅耶斯(Myers)和迈基鲁夫(Majluf)在《财务经济学刊》上发表了题为“企业有信息而投资者没有信息时的投资和融资决策”的论文，提出了资本结构的排序假说。这两篇论文构建了不对称信息理论。 2、中小企业融资理论 (l)Myers和 MyersMajlaf的融资顺序偏好理论 该理论认为中小企业并不是按照传统的以最优资本结构为目标的方式进行融资，由于担心控制权的稀释和丧失，企业更倾向于对企业干预程度最小的融资方式，即中小企业融资次序是先内源后外源，外源中则是先债权后股权。啄食顺序融资理论还认为银行融资具有低成本优势，银行信贷融资应是中小企业融资的主要来源。（线文） (2) Banerjeel的长期互动假说 Banerjeel(1994)提出了长期互动假说，认为中小金融机构一般是地区性的，与地方中小企业长期合作，互相了解，减少了信息不对称问题，愿意为之提供服务，相比之下，大型金融机构缺乏此优势，出于规避信贷风险考虑，他们更偏向于向大型企业提供贷款，不愿意为信息不对称的中小企业提供贷款。因此，该假说认为，中小金融机构的建立有助于解决融资难问题。Phillp.Strallan and Jamesp.Weston(1998)也阐述了几乎相同的主张:在为中小企业提供小额信贷方面，中小型金融机构具有明显的比较优势。西方发达市场经济国家都十分重视中小金

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中小企业融资体制改革(doc 6页)

中小企业融资体制改革(doc 6页)

近年来，我县在投中小企业融资领域进行了一系列改革探索，在打破传统计划经济体制下高度集中的投中小企业融资管理模式方面进行了一些有益的尝试，但总体上来说，投中小企业融资体制改革还相对滞后。4月初，由县政府副县长汪光列带队，县政府办、发改委、经委、财政、国土、建设、人行等部门组成调研组，赴周边县（市）就投中小企业融资体制改革工作进行专题调研，旨在借鉴外地好的做法和经验，推进我县投中小企业融资体制改革。 一、外地投中小企业融资体制改革的做法及经验 （一）桐城投中小企业融资体制改革做法。2003年5月，桐城市政府通过注入财政性资金，划拨行政事业单位办公楼、公园、道路、桥梁使用权等方式注册成立城投公司，负责政府项目的投中小企业融资、经营政府授权的资产，从而实现政府投资的效益最大化。为理顺管理体制，桐城市政府成立投资项目管理委员会，并出台《桐城市政府投资项目管理暂行办法》、《桐城市政府投资城市建设项目资金管理暂

行规定》、《桐城市政府投资项目招投标工作制度》、《桐城市政府投资项目征地拆迁安置工作制度》等四个规范性文件，理顺了发改委、建设、国土、财政、环保、审计、街道办事处等相关部门在投中小企业融资管理工作中的关系。同时，还在项目的决策审批、监督管理、资金拨付、竣工验收和决算作出了具体规定。桐城城投公司成立以来，累计中小企业融资1.53亿元，用于开发区和市政工程建设。 （二）肥西投中小企业融资体制改革做法。肥西的投中小企业融资体制改革经历了两个阶段：第一阶段：自2004年起，肥西县先后组建了“肥西县城市建设投中小企业融资工作领导小组”和“肥西县诚信担保责任有限公司”，具体负责投中小企业融资工作的领导、组织和实施；先后成立了肥西县城市建设投资有限公司、安徽花木城投资有限公司、桃花工业园经济发展有限公司、紫蓬山旅游发展有限公司、合肥长安科技有限公司等五大中小企业融资平台，从而推动了城市基础设施、工业园区路网等重大项目建设。第二阶段：从2006年起，针对

国外中小企业融资方式和启示

国外中小企业融资方式及其启示 一、国外中小企业融资的基本特点和融资难的原因分析 在西方国家，中小企业的融资活动与一般企业并无二致。依照企业的法律类型，中小企业的融资可分为以下两种情况： 一是单人业主制企业和合伙制企业。这些企业属无限责任制企业，其特点是不必支付企业所得税，只需缴付个人所得税，税负相对较轻，但无权以债券和股票的形式向社会直接融资，并且还要对其经营风险负完全的责任。这类企业一般规模较小，都是些微型企业，或一些初创的企业。它们的资金主要来源于业主（或合伙人）的个人资产，一部分是向亲戚朋友借来的资金，其它则来自金融机构的借贷和政府的资助等，但量极少。 从各国的比较来看，意大利和巴西的这类小企业向亲戚朋友借来的资金比较多一些，政府也鼓励他们这样做。美国和英国的这类小企业则较少靠亲戚朋友的钱，他们主要靠自己的积蓄。法国对这类小企业的政府资助则较大一些，一方面政府对个人新建的自顾型小企业给予较大的税收减免，另一方面还对其雇佣的员工给予直接的就业补贴。 二是公司制中小企业。这类企业属有限责任制企业，其特点是必须支付高额的企业所得税（也要缴付个人所得税），税负相对较重，但由此得到的好处是有权以债券和股票的形式向社会直接融资，并且对其经营风险只承担以股本金为限的有限责任。当然，除少数公司制中小企业外，绝大多数中小企业债券和股票都只能以柜台交易的方式进行，而难以实现公开上市（因为

无法满足公开上市的苛刻条件），即使要到条件要求相对较低的所谓“第二板块”上市也是不容易的。相对而言，柜台交易方式的成本是比较高的，而且风险也较大。因此，虽然公司制中小企业同其它公司制企业一样拥有直接融资的权利，但是，实际上它们在直接的金融市场上，仍然处于极为不利的地位。 总之，无论是单人业主制和合伙制企业，还是公司制中小企业，都客观地、不可避免地存在着融资难的问题。这是由市场这只“看不见的手”的运行规律，以及中小企业的特点和金融业的特殊性等共同决定的。具体分析其原因，主要有以下几方面。 （一）从市场这只“看不见的手”的运行规律来看 市场机制讲究的是效益和利益最大化，资金作为生产要素之一，其市场流向也必须符合这一要求。如果没有其它机制的干预，规模较小的中小企业在资金市场上是难以与大企业竞争的。 （二）从中小企业的特点来看 1.中小企业易受经营环境的影响，变数大、风险大，难以吸引投资者的注意。据美国统计，全国近2000万多个各种不同类型的小企业，其中1/3甚至1/2的企业将在3年关闭，特别是在经济衰退时期，小企业关闭率更高，只是由于小企业的开办率更高，才使企业总数逐年不断增长。但这丝毫也不能掩盖中小企业的易变性和其巨大的经营风险。这给其融资带来根本性的影响。

美国中小企业融资模式

美国中小企业融资模式 美国目前共有中小企业2000多万家，占了全美企业总数的99％，中小企业就业人数占总就业人数的60％，新增加的就业机会有三分之二是由中小企业创造的，中小企业的产值占国内生产总值的40％。美国政府对国内中小型企业的政策性贷款数量很少，主要通过中小企业管理局制定宏观调控政策，引导民间资本向中小企业投资。中小企业业主除了自身储蓄，或从亲朋中借款外，其融资方式主要有：商业银行贷款由于中小企业的经营风险较大，信用比大企业低，商业银行一般不愿为中小企业提供贷款。为解决这一问题，美国中小企业管理局应运而生。它通过向中小企业提供担保使中小企业获得金融机构的贷款。当然，贷款利率会因为风险较大而比大企业贷款要高出2～5个百分点。中小企业管理局对符合条件的中小企业提供担保；当借款人逾期不能归还贷款时，保证支付不低于9O％的未尝还部分，但中小企业管理局提供的担保贷款不超过75万美元，担保部分不超过贷款总额的90％。 金融投资公司这包括两种形式，即中小企业投资公司与风险投资公司。中小企业投资公司是为中小企业提供融资服务的创业投资公司。它可从联邦政府获得很优惠的贷款支持，一般能得到不超过9000万美元的优惠融资。但获得许可和融资支持的中小企业投资公司，只能投资于合格的中小企业，不能直接或间接地长期控制所投资的企业。投资方向主要是中小企业发展和技术改造。从1958年至今，中小企业投资公司已向10万家中小企业投资，投资额已超过130亿美元。风险投资公司亦属民间机构。在美国，以微电子技术、信息技术为代表的新技术产业发展迅速，这就促使许多科技型企业家从美国的大学、研究所、大企业、大公司中独立出来，成立开发型的中小企业。风险投资公司预期其创新可能产生的高收益，对此

中小企业融资的英文文献

中小企业融资的英文文献 Automatically translated text: The definition of lease financing Finance leases (Financial Leasing) also known as the Equipment Leasing (Equipment Leasing), or modern leasing (Modern Leasing), and is essentially transfer ownership of the assets of all or most of the risks and rewards of the lease. The ultimate ownership of assets to be transferred, or may not transfer. It refers to the specific content of the lessee to the lessor under the lease object and the specific requirements of the supplier selection, vendor financing to purchase rental property, and the use of leased to a lessee, the lessee to the lessor to pay instalments rent, the lease term lease ownership of objects belonging to the lessor of all, the tenant has the right to use the leased items. Term expired, and finished the lessee to pay rent under the lease contract financing to fulfil obligations in full, leasing objects that vesting ownership of all the lessee. Despite the finance lease transactions, the lessors have the identity of the purchase of equipment, but the substantive content of the purchase of equipment suppliers such as the choice of the specific requirements of the equipment, the conditions of the purchase contract negotiations by the lessee enjoy and exercise, lessee leasing object is essentially the purchaser. , Is a finance lease extension of loans and trade and technology updates in the new integrated financial industry. Because of its extension of loans and combination of features, there is a problem in leasing companies can recycling, treatment of leasing, and

浅谈中国中小企业融资难问题

浅谈中国中小企业融资难问题 随着金融危机席卷全球，世界各国先后陷入经济衰退，越来越多的企业倒闭或处于破产的边缘，中国也不例外。特别是众多中小企业由于资金短缺、融资困难，受此次金融危机的冲击也最大，生存状况不容乐观。 为了缓解金融危机的负面影响，解决中小企业融资难的瓶颈，国家先后出台了诸多政策法规，来加大对中小企业的信贷支持力度，明确要求国内商业银行提高对中小企业的信贷额度，以及增加对中小企业的贷款。 与此同时，随着竞争的日趋激烈，为了增加收入来源，拓展新的业务领域，中小企业业务也逐渐引起了商业银行的重视，各商业银行围绕中小企业的切实需求，积极开展中小企业融资的探索。特别是进入09年之后，国内各商业银行明显加快了在中小企业融资方面的创新力度，越来越多的创新产品和服务逐渐面世，在一定程度上有效解决了部分中小企业的融资难题。但相对于庞大的中小企业融资需求来讲，无疑是杯水车薪，仍然未能从根本上解决中小企业融资难问题，根据数据显示，近5万亿信贷增长：中小企业占比不足5%。 一、中小企业的生存状况 近年来，我国中小企业持续快速健康发展，取得了重要成就，对经济增长的贡献越来越大，已成为经济社会发展中的举足轻重的力量。统计数据显示，目前我国中小企业数量已达4200万户，约占全

国企业总数的99.8%。“十五”期间，国民经济年均增长9.5%，而规模以上中小工业企业增加值年均增长28%左右。截至2006年底，中小企业创造的最终产品和服务的价值占国内GDP的58%，社会零售额占59%，上缴税收占50.2%，提供就业机会占75%，出口额占全国出口的68%。中小企业不仅成为扩大就业的主渠道，而且还成为了创新的主力军和出口创汇的主要力量。 不过，自2008年金融危机以来，随着经济增长放缓和出口形势恶化，我国中小企业受到了重创，生存状况不容乐观。在次贷危机的影响下，我国中小企业增幅大幅回落，盈利空间逐步缩小，特别是沿海地区的出口导向型中小企业陷入了两头挤压的困境。与此同时，去年上半年持续上涨的原材料价格，不断攀升的人民币汇率，以及一系列紧缩的宏观调控措施，给广大中小企业带来了巨大的生存和发展压力。 一方面，中小企业的生产成本明显上升。自07年以来，央行8次加息和18次上调存款准备金率大大提高了企业的资金成本，银行对中小企业的贷款利率普遍上浮了30%-40%。尽管，在金融危机爆发之后，央行进行了多次降息，但对中小企业造成的负面影响已经无法挽回。与此同时，随着新的劳动合同法实施后，企业用工成本上升，部分劳动密集型中小企业的成本平均增加了20%-30%。此外，中小企业的资源环境成本和原材料成本也在不断增加。 另一方面，中小企业的出口形势急剧恶化。在美国次贷危机后全球经济下行，导致海外市场需求下降，出口持续出现负增长，导致相

国外中小企业融资及借鉴

国外中小企业融资及借鉴 发表时间：2009-12-31T09:19:55.233Z 来源：《今日财富》2009年8月供稿作者：杨俊 [导读] 除了通行的《反垄断法》、《反不正当竞争法》、《公平交易法》等外，各国还制定专门扶持中小企业的法律 杨俊（利安达会计师事务所辽宁分所） 中图分类号： F038.1文献标识码： A 一、国外中小企业融资的经验与做法 (一)制定中小企业融资的法律、法规。 除了通行的《反垄断法》、《反不正当竞争法》、《公平交易法》等外，各国还制定专门扶持中小企业的法律。美国联邦政府制定了《中小企业法》、《中小企业投资法》、《中小企业经济政策法》、《中小企业技术革新促进法》、《小企业投资奖励法》、《小企业开发中心法》等法律、法规。 (二)设有专门的金融机构，制定融资政策。 美国的小企业局、各商业银行、美国进出口银行、各州金融公司都成立专门或部分为小企业服务的金融机构，出台了专门的小企业金融扶植措施，对中小企业使用的商业银行贷款提供 90%的担保，为刚进入国际市场的中小企业提供商业贷款、国际贸易贷款担保和出口营运贷款担保，各州金融公司还向中小企业提供以企业股票和债券为抵押的贷款。 (三)政府设立各种专项发展基金。 全球性的金融创新大趋势已露端倪。金融市场的发展尤以金融工具的创新更为突出。现在金融工具创新已由第一代（现金、银行存款和商业票据、债券、股票等）向第二代（即衍生金融工具）迈进。在这一阶段，一种新设计的金融工具随时都有可能投入市场，参加运作。要适应这一情况，必须对传统会计中的会计要素定义、对会计确认标准的原则、对会计计量的基础以及对会计报表结构体系等进行彻底改革。金融工具创新呼唤着财务会计的创新。这就要求企业财务管理重心应从市场导向财务导向转移。 六、实践证明了企业管理要以财务管理为中心 财务管理是伴随着经济的发展而不断强化和完善的。改革开放后，特别是我国确立了市场经济体制后，财务管理被放在了企业管理的显著位置。实践证明，企业摆正财务管理的位置，以财务管理为中心，企业就能适应市场经济，就能发展；企业忽视财务管理或财务管理失误，企业管理就会失控，企业目标就不能实现，甚至会破产、倒闭。 基金主要有两种：第一种是建立专项基金。美国 1959年就通过类似的投资基金来鼓励中小企业发展。美国有两类基金：一类是鼓励中小企业产品创新和吸纳就业的中小企业的创业基金等；另一类是帮助中小企业降低市场风险的风险补偿基金、特殊行业的再保险基金等。第二种是设立风险基金。美国对风险投资收益的 60%免税；英国对风险投资信托实行全面税赋豁免；法国风险投资公司从持股中获得的资本收益可免除部分所得税，免税金额最高可达收益的 1/3；新加坡风险投资的最初 5至 10年完全免税，并允许风险投资公司从所得税中扣除投资于经批准的风险企业造成的损失，而且对于连续 3年亏损的风险投资者提供亏损额 50%的政府补助。 (四 )专门成立管理机构和行业协会。 日本在 1948年就在通产省设立了“中小企业厅”，并在通产省的 8个派出机构中设有“中小企业课”，专门对中小企业进行管理和服务。英国于 1971年在工业部设立了“小企业服务局”，并特别任命了一位专门负责中小企业事务的工业大臣，在全国建立了 70个地方合作发展机构。美国政府设立联邦小企业管理局，对中小企业进行管理，ＳＢＡ在各州设有派出机构，为中小企业贷款担保是其一项重要任务，担保贷款的风险损失由政府预算列为风险处理。德国、法国、加拿大、意大利、韩国等也都设有专门的中小企业管理或服务机构，设有由政府规范职能的中小企业协会组织，这些协会组织在中小企业自助、自律方面发挥了较大作用。 (五 )建立中小企业信用担保体系。 信用保证制度是各国为解决中小企业融资问题普遍采用的制度。从上世纪二三十年代起，市场经济国家或地区为了支持本国中小企业的发展，成立了为中小企业提供融资担保的信用机构。截止到目前，全世界已有 48%的国家和地区建立了中小企业信用担保体系， 1980—1998年间，作为美国全国性中小企业信用担保机构的中小企业管理局共为中小企业提供了 28万笔、总额达 410亿美元的担保贷款。日本的贷款担保措施更加完善，制定了许多专门的中小企业金融扶植措施，除对商业银行贷款给予担保外，还有中小企业信用保险公库对信用保证协会的保证实行连环保险。 二、借鉴国外经验，做好我国中小企业融资工作 我们要借鉴国外的经验，结合我国的实际，健全中小企业融资法律体系，实施优惠政策，建立健全中小企业融资的金融市场体系，采取行之有效的融资手段，解决中小企业融资难的问题。 (一 )健全中小企业融资的法律、法规体系。我国的《中小企业促进法》已于 2003年 1月 1日实施，这必将为中小企业的发展、融资提供有力的法律保护和支持。还应建立与之相配套的《中小企业信用担保法》、《中小企业融资法》、《中小金融机构法》等法规，并对已有的法律、法规进行修订和完善，允许各地制定相应的地方性法规，扶持、规范和保障中小企业的健康发展，促进民间资本和外资对中小企业的支持。 (二 )完善中小企业融资的扶持政策体系。一是设立财政专项基金，国家和省、市、县在制定财政预算时可按一定比例提取中小企业专项发展基金，主要为中小企业的新产品开发、新技术的应用提供贷款贴息和担保；二是发展创业投资基金，鼓励国有控股公司、国有企业、民间资本等各种社会力量创建投资基金，并对中小企业的投资活动给予补贴、税收优惠等政策；三是健全完善一套支持中小企业融资的银行制度，银行要努力开展信贷创新，加大对有市场、有效益、有信用中小企业信贷的支持力度，建立和完善适合中小企业特点的评48 2009.08 级和授信制度，适当下放中小企业流动资金贷款审批权限。 (三 )组建为中小企业服务的民营银行。据统计，我国每 100家中小企业中只有大约 1.4家能获得银行支持，而在美国这个数字是 80家。要满足中小企业的贷款需求，除了对现有的国有商业银行贷款经营模式进行改革外，还要进一步发展多层次、多样性的银行体系。 (四 )建立和完善信贷担保机制。中小企业信用担保制度的建立，能有效解决中小企业抵押物不足和保证人难觅问题。信用担保制度中有关担保基金与银行贷款放大倍数的规定和协作银行制度的建立，为中小企业的技术开发、产品研制、设备更新、产品出口等生产经营活