现金流风险管理分析
现金流风险管理分析
摘要
我国对现金流量信息的研究起步较晚，理论研究和实务研究还并不成熟。因此，长期以来，我国企业在制定投资决策时，更多的注重资产负债表、利润表分析，很多企业并未完全有效利用现金流量表这一分析工具。
论文结合国内学者对现金流量的评价和分析所建立的体系，运用了相关评价模型和现金流状况评价指标体系，对企业现金流方面的信息进行客观、综合评价，使企业的经营管理者及时了解和监控企业现金流动方向和现金持有水平，加强风险防范措施和提高企业运作能力。
本文考虑了行业的现金流量特点，侧重选取了房地产企业的案例，结合相关文献研究，综合分析现金流的特点，分析了企业持有现金的安全性、持续性和增长性，指导企业更好地运用现金流信息对企业的财务状况和经营成果进行评价。
最后，本文构建了现金流风险预警体系，这一体系指标，提醒企业关注自身发展中的短期和长期风险，促使企业资金的安全管理和资金运用有的放矢。
关键词：现金流、评价模型、生命周期、风险预警
In china, cash flow information analysis is relatively short. At present, although the cash flow evaluation theory has been greatly developed, but the cash flow evaluation usually limits in one area, the lack of universally accepted evaluation model cannot conduct a systematic evaluation and risk warning for the cash flow of company. Therefore, when making investment decisions, we usually pay more attention to balance sheet and income statement analysis instead of cash flow. Many enterprises are not fully use of the cash flow statement as an analysis tool.
This paper firstly establishes the cash flow evaluation index based on the domestic scholars evaluation of cash flow and the analysis of the cash flow system. Then we use the related indicators to evaluate enterprise cash flow information, enable managers to understand and monitor cash flow and cash holding level, prevent risk and improve enterprise operational capability.
This paper considers the enterprises in different industries, has selected real estate enterprises cases to analysis, involves indexes covering three aspect of safety sustainability and profitability, so as to construct the cash flow status evaluation model, and guide enterprises to better use the model for their cash flow analysis and evaluation.
Finally, this paper constructs the cash flow risk early warning system. We determine the critical value of warning of cash flow to remind the enterprises pay attention to short-term and long-term risks of their own development, to promote enterprise’ safety management and improve cash flow management.
Keywords: Cash Flow, Evaluation Model, Enterprise Life Cycle, Risk Early Warning
一、选题背景
近年来，随着国际资本市场的不断扩大和经济全球化、一体化，国际上的跨国公司大量涌入，资本市场的不完备以及信息不对称使企业面临着更为激烈的竞争，企业随时都可能面临一定的财务风险。为企业创造一个安全的生存环境，是摆在每个企业经营管理者面前的现实而又紧迫的任务。随着经济和国内市场的发展，越来越多的企业经营管理者已经认识到，加强财务风险管理，了解风险的来源和特征，正确预测和衡量财务风险，进行适当的防范和控制，是规避风险，保障企业健康发展的有效方式。
在过去的财务管理中，资产负债表和利润表指标作为传统的企业经营效果评价的来源，更多的受到企业的经营管理者、投资人、债务债权人的关注。资产负债表和利润表在权责发生制的基础上编制，对收入的确认以其实际发生且预期能为企业带来经济利益流入为基础，对费用的确认则以实际发生和当期配比为基础，采用一系列应计、递延、分摊和估计的方法对会计盈余进行确认。盈余数字中应计项目容易被操纵，这就为企业提供了人为操纵盈余数字的空间。在国际上有口皆碑的一些公司，如朗讯、施乐、世通等，就是因为收入记录不当、操纵南北项目方便收到SEC的调查和惩罚。而现金流量信息采取收付实现制，其受主管扭曲的程度往往小于应计制，对于分析当前盈余与利润分配，当前盈余与未来盈余，股票价格和未来红利的关系时，现金流量的信息更为可靠，近年来越来越多的得到了投资者和研究者的认可。
同时，大量公司破产也提醒人们，对于公司生存来说，现金流量状况远比会计盈利能力重要的多。2001年美国安然公司破产案例敲响了现金管理的警钟。2000年，在财富美国500强排名中，安然公司的营业收入名列第七。从资产负债表和利润表分析，安然公司是一个创造高企业价值的公司。但分析其现金流量表却发现，其现金与营业收入极不成比例。进一步分析安然公司的收入，不难发现其存在收入记录不当的情况。安然公司从事能源中介业务，公司在签订合同之时即确认收入。合同签订越多，收入越大，但是在合同履行之前，公司却不会有现金流入。正是由于现金流动性差，当公司发生债务危机时，很快导致其破产。
2008年，以美国次贷危机为源头的金融危机席卷全球，在这场金融危机中众多著名公司面临破产、重组甚至倒闭的局面。在全球经济危机中，我国大量中小企业倒闭，更有400多万中小企业面临严重的生存危机。我们不难发现，破产公司的原因很多，但在全球经济不景气前提下，顺利渡过困境的公司却有相同之处，即现金流量状况较为良好。一系列的破产事件使得人们逐渐认识到会计盈余存在缺陷，而现金流量信息则能够更准确、有效地反映公
司的偿债能力和财务弹性，也越来越得到投资人和债权人等的关注。
二、研究内容
对企业经营成果和现金流量的分析，以及其财务预警作用的研究，我国的起步较晚，在理论和实践方面，大多借鉴国外的研究成果。然而，由于我国的特殊国情，国外的研究方法并不一定适合我国的现状。由于房地产企业具有高投资、高风险的特性，分析我国房地产企业现金流量的特点，可以得出企业应如何维持健康的现金流，如何从现金流信息中发现企业经营的警报，调整投资和经营的方向，以促进企业长远的发展。
全文内容安排如下：
第一章：绪论。首先阐述对房地产企业现金流量分析和研究的背景和意义，并对相关研究方法进行概述，提出其实践上的指导意义，使阅读者了解本文的研究内容和方法。
第二章：现金流量评估方法的理论综述。主要阐述我国目前通用的现金流量分析体系和指标，以及各项指标的计算和应用；通过对相关文献的回顾，探讨现金流量分析已不单单只针对于现金流量表本身的数据，更多的利用资产负债表、利润表和现金流量表这企业的三大报表标的结合分析，并引入企业不同生命周期所产生的现金流的不同特点进行综合评价。
第三章：运用现金流量对房地产企业进行综合分析。本文主要从现金流的方向构成、现金盈利能力指标、偿债能力指标、发展能力指标以及现金流量结构进行分析。
第四章：现金流揭示的财务风险以及风险控制。主要分析企业如何通过现金预算，构建短期财务预警体系：通过Z计分模型，预测企业长期的财务风险；通过分析行业和企业生命周期，有的放矢地做好企业的风险控制和企业未来现金投资的预测。
第五章：结论。由于企业所处的行业、市场环境、供应链、销售渠道的变化性，对现金流量的研究，未来可以进一步拓展，做到细化现金流特点的现金管理方式，使研究更加具体深入。
三、研究方法
（一）现金指标的比率分析方法
现金指标的比率分析方法是将现金流量表中经营活动、投资活动、筹资活动与资产负债表、利润表的指标进行对比分析，全面揭示企业的经营水平，判定企业整体经营水平和发展能力。大致可分为获取能力分析、偿债能力分析、盈利能力分析、发展能力分析和财务弹性分析五部分。
（二）现金流量的结构分析和趋势分析
现金流量表结构分析是针对现金流入的构成、现金流出的构成及现金流入流出比率的
具体分析，是基于现金流量表数据的先进来源和支出的构成性分析。现金流量的结构分析指标可以分为现金流入结构分析、现金流出结构分析及现金余额结构分析。
同时，将企业连续多年的报表并列加以分析，可以观察变化趋势。趋势分析的优点在于，观察连续数期的会计报表，能够进行企业财务状况纵向对比，了解到更多的信息和情况，有利于分析变化的方向和进程。
在现金流量表的财务指标分析中，进一步引入行业和企业生命周期分析，评价企业所处行业的现金流量特点，以及自身产生的现金与现金需求之间的适合程度。
四、实践意义
企业资金管理的目的是为企业创造价值，企业价值源于企业创造利润的能力，企业资产的综合使用效率、企业的整体管理水平等，但最终都表现为企业的现金流量。因此，现金流量分析是考察企业价值的重要手段。本文的研究初步探讨了现金流的重要性，认为一个可持续发展的企业应时刻关注现金流量，并正确判断企业所处发展阶段，把注意力集中到企业目前所处发展阶段的具体问题上。这样企业才能成长并成熟起来，去面对下一个生命周期阶段的问题。同时，现金流的分析对企业的财务状况具有预警作用，它剔除了由于应计制影响下的企业对盈余的高估，提高了盈余的质量。它能够分析出企业财务中经营成果、投资成果、以及破产信号，对确定企业发展战略，有着十分重要的现实意义。
第二章理论和文献综述
一、理论方法
对于现金流状况的评价，有一个重要内容就是对现金持有量的分析，企业持有的现金是否越多越好；或者说，企业现金是否存在最佳水平；哪些因素会影响公司的现金持有水平；不同发展阶段的企业，对于现金持有量有什么要求。本文从以下分析思路和指标，旨在揭示房地产企业现金流的特点，以及安全的现金持有量。
（一）结合现金流量信息的财务报表的分析方法
1. 比率分析
（1）偿债能力分析。主要考察企业经营活动产生的现金流量与债务之间的关系，主要指标包括：
①现金流动负债比率
现金流动负债比率是指当期经营活动产生的现金流量与流动负债的比值，表明现金流量对流动负债偿还能力的指标。其计算公式为：现金流动负债比率=经营活动现金净流量/流动负债×100%。这项比率与反应企业短期偿债能力的流动比率有关，该指标数值越高，现金流入对当期债务清偿的保障越强，表明企业现金的流动性越好，流动性风险越小；反之，则表明企业现金的流动性越差。
②全部债务现金流量比
全部债务现金流量比是企业经营活动所产生的现金净流量与负债总额的比率，表明企业现金流量对其全部债务偿还能力。其计算公式为：全部债务现金流量比=经营活动现金净流量/（流动负债+长期负债）×100%。全部债务现金流量比越高，企业的现金偿还债务的能力越强，对债权人来说是好消息。因此，它是债权人最为关心的现金流量分析指标。
（2）获取能力分析。获取能力评价可以将企业现金流量表所反映的现金流量与投入资源、现金在相关业务和领域中的使用效率进行分析，获取能力分析的指标主要有：销售现金比、每股经营现金流量和总资产获取比。
①销售现金比
销售现金比是指每单位（元）的销售所带来的净现金流入，它是净现金流入与营业收入比值，反映了企业通过销售商品等主营业务活动获取现金的能力。销售现金比=经营活动现金净流量/营业收入。
②总资产获取比
总资产获取比是指一定时期内企业的现金收益与全部资产的比值，反映企业包括净资产
和负债在内的全部资产获取现金的能力。这一指标值越高，企业的资产获取现金的水平越高，利用效率越高。总资产获取比=经营活动现金净流量/全部资产。
③每股经营现金流量
每股经营现金流量是反映发行在外的普通股每股所平均占有的现金流量，或者说是反映公司为每一普通股获取的现金流入量的指标。其计算公式为：每股经营现金流量=（经营活动现金净流量-优先股股利）/发行在外的普通股股数×100%。该指标所表达的实质上是每股盈余可支付的现金保障，每股经营现金流量指标越高，股东可预见的回报率越高，因此这一指标是股东所关注的。
（3）盈利能力分析
盈利能力分析反映企业运营管理的水平和收益的质量。评价收益质量的财务比率有现金获利指数、营业收入收现率和运营指数。
①现金获利指数
现金获利指数反映企业实现一元的经营活动现金净流量，所带来的利润额的现金流入。它用于衡量经营活动现金流量的获利能力。现金获利指数=净利润/经营活动净现金流量，可用以预测未来现金净流量的能力。
②营业收入收现率
营业收入收现率反映了企业营业收入获得的现金能力。营业收入收现率=销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入。该指标越高，说明企业当期收入的变现能力越强。反之，说明企业当期账面收入高，而实际现金收入低，则说明有很大一部分收入只是形成了应收账款。此时，会计信息使用者有必要关注其债权资产的质量。
③营运指数
营运指数=经营活动现金净流入/经营活动净收益与非付现费用之和。营运指数大于1，说明一部分营运资金被收回；营运指数小于1，说明经营所得现金被企业生产经营占用；营运指数等于1，说明经营所得现金全部得以实现。
（4）财务弹性分析。财务弹性体现了企业自身的现金持有和创造能力与现金需求之间的适合程度，反映了企业支付能力和筹资能力的强弱。反映财务弹性的财务比率主要有现金流量适应率、现金满足投资比率和现金股利保障倍数。
①现金流量适应率。指经营活动现金净流入与企业无形资产和长期资产等各项资本支出、存货购置支出及发放现金股利的比值，它反映经营活动现金对企业生产经营基本现金需求的满足程度。其计算公式为：现金流量适合比率=一定时期经营活动产生的现金净流量/（同期
资本支出+同期存货净投资额+同期现金股利）×100%。
②现金再投资比率。现金再投资比率，是指可用于企业进行扩大生产规模等再投资的比率。它是经营现金净流量减去股利和利息支出后，与企业的固定资产、长期资产、营运资本投资等总投资支出之间的比率。这个比率反映有多少现金留存于企业，并投入其资产更新和企业发展中。现金再投资比率=经营活动现金净流量/（固定资产原值+对外投资+其他资产+营运资金）。
③现金股利保障倍数。现金股利保障倍数是指经营活动净现金流量与现金股利支付额之比，它反映了企业支付现金股利的能力。现金股利保障倍数越高，说明企业的现金股利占留存的现金比重越小，企业支付现金股利的能力越强。其计算公式为：现金股利保障倍数=经营活动现金量/现金股利额/现金股利额×100%。
2.结构分析
现金流量表结构分析，是建立在现金流量表有关数据的基础上，进一步分析金流入、现金流出及现金余额的构成。现金流量的结构分析可以分为现金流入结构分析、现金流出结构分析和现金余额结构分析。
①现金流入结构分析
现金流入量结构比率=某项现金流入量/现金流入总量，这一指标可以细化到分析企业的各项业务活动现金流入，如经营活动的现金流入、投资活动现金流入、筹资活动现金流入等在全部现金流入中的比重。同时可以分析各项业务活动现金流入中具体项目的构成情况。从而明确企业的现金来源和去向，解决管理层关注的如何增加现金流入，如何有效控制现金流入，如何使每单位现金的支出更有效率等问题。
②现金支出结构分析
现金支出结构分析是指企业的各项现金支出占企业当期全部现金支出的百分比，它具体地反映企业的现金用于哪些方面。
③现金余额结构分析
现金余额结构分析通过分析企业经营活动、投资活动、筹资活动以及非常项目的现金收支额占全部现金余额的百分比，反映现金余额是如何形成的，进而评估现金余额是否健康。
3.趋势分析
趋势分析是通过对比企业多个会计年度现金流量金额及构成情况，进行变动比率的分析，透过这一变动趋势，评价企业在经济活动和财务状况的主要变化，以及这一变化产生的原因和影响。推测企业未来现金流量的可能变化，同时预测企业未来的财务状况及发展趋势。
趋势分析属于动态分析，常采用定比和环比指标。定比是选定某一年作为基期，然后其余各年与基期比较，计算出趋势百分比。这种以基期为基准计算出来的趋势百分比，各期有关内容和情况可比性较强。环比是以上年为基数，只将本年数和上年数相比较，计算出发展趋势的百分比，它的优点在于能更准确地说明企业财务状况发展变化的速度。
例如，通过计算定比和环比，在企业的现金收入中，经营活动所取得的现金比重较小而且逐年下降，筹资活动的现金流入的比重逐年上升，这就说明企业的经营活动已经不能满足本企业的现金需求，对于筹资的依赖性逐步增大。这时，企业或者出于高速发展和扩张阶段，或者出于衰退阶段，资金已经严重不足。反之，则表明企业的现金流主要来源于经营活动的现金流入，表明企业的经营具有良好的成长性。
（二）自由现金流量分析
自由现金流量是指在企业持续经营的前提下，企业扣除税收、必要的资本性支出和营运资本投入后，能够支付给所有债权人和股东的净现金流量。简单地讲，自由现金流量是指在不影响公司可持续性，扣除必要资本性支出的前提下，可以分配给股东的最大现金额。企业可以将自由现金流量以股利的形式发送给股东，也可以将其留在企业中，用于投资和扩大再生产，创造更多的自由现金流量。
以净利润为起点的自由现金流量的计算方法，AswathDamodaran教授给出的公式为：自由现金流量=息税前利润×（1-所得税率）+折旧-资本支出-营运资本增加。标准普尔采用的自由现金流量为税前利润减资本支出。近年来，国内的学者越来越多的关注自由现金流量对企业发展的影响及其预警作用，并根据现金流量的口径不同，将其细分为企业自由现金流量，即企业能够支付给股东和债权人的现金和股东现金流量，即可以支付给企业所有者的现金。基于此理论基础得到的企业自由现金流量=息税前利润×（1-所得税率）+折旧、摊销等非现金支出-资本性支支出净增加额。尽管不同学者对自由现金流有不同的理解，但归根结底，自由现金流为不影响企业发展的前提下，能够向债权人和股东支付的最大现金额。
在财务分析中，通常认为自由现金流是对企业持续经营能力的一个较高评价指标。基于自由现金流量对企业现金流的分析，通常考虑以下几个方面：
1.获现能力分析。自由现金流的获利能力分析主要从以下几个方面：销售自由现金率、总资产自由现金回报率和净资产自由现金回报率。
2.偿债能力分析。自由现金流的偿债能力分析主要从以下几个方面：自由现金负债率、自由现金流动负债率。
3.盈利能力分析。自由现金流的偿债能力分析主要从以下几个方面：净利润自由现金率、
营业利润自由现金率。
4.发展能力分析。企业成长性分析主要从以下几个方面：自由现金筹资比率、自由现金经营比率、自由现金投资比率。
表1 基于自由现金流量构建的分析指标
（三）现金流量的意义和作用
1.现金流量表的运用有利于企业的正常运行
企业的现金状况是企业生存和发展的前提和基础，现金犹如企业日常运作的血液。在正常判断公司运行状况方面，现金流量的衡量比利润的衡量显得更加重要。足够现金流量的获得是公司创建成功经营业绩的强大保证，可以判断出一个企业日常运作的好坏与否。
在企业的运行中，现金流量问题也具有发生的可能性。例如：企业财务结构比例的失衡；企业固定资产在企业资产中的过高比例而引发流动资产的低水平化；偏低的应收账款回收率及企业存货周转速度的过慢，导致企业经营活动现金不足。这些问题的出现，一方面反映了也的相关负责人未尽到企业财务的监督管理职责，对企业资金的管理不完善；另一方面，企业在运行过程中，相关负责人可能采取了不合理的融资方式，这导致企业融资成本过高，而使得现金流量不能发挥其债务的支撑作用。因此，在企业运行中，企业负责人应该采取更加有力的措施，促成企业现金流入和流出的平衡。
2.现金流量表的运用有利于提高投资决策水平
投资者、债权人及企业经营管理者对现金流量关注的角度是不同的，具体表现在：投资者最关心的是其投入资本的获利能力的大小以及企业未来分配现金股利的能力，投资者也就是股东投入资本的获利能力通常通过净资产收益率、每股净资产、每股收益率等财务指标来反映。然而，这些指标的计算基础是权责发生制下的净利润，可以通过大量的赊销等手段来提高。股东当年实际能获得多少投资报酬，并非利润表上看到的企业净利润，也无法从资产
负债表中企业未分配利润中拿到真正的现金，其最根本的，还要看企业当年的实际现金状况。
通过现金流量表对企业日常运营的影响分析，我们不难看出，现金流量表对投资者决策的准确性具有重要意义。在财务分析中，我们可以利用现金流量表来评价一个企业的偿债能力和自我创造的能力等。这些分析，为相关投资者正确的投资决策作出了良好的准备。同时，企业的价值在极大程度上取决于现金流量，较高的现金流量有利于经营的稳健性和灵活性，会吸引更多的投资者，也是企业更容易利用负债的杠杆作用提高生产经营的效率。
3.现金流量表弥补了传统会计报表的一些不足
在财务报表的分析中，我们不难发现，传统的财务报表具有一些与生俱来的缺陷。利润表是反映会计主体一定期间生产经营成果，即盈利或亏损状况的会计报表，是企业生产经营获得利润情况的综合体现，又是进行利润分配的主要依据。利润表能正确反映企业在特定时期内的经营效果，在一些情况下，它体现了企业客观的利润状况，但其净利润未必能产生实际的现金流，企业可能由于面临财务管理方面的危机而导致没有债务的到期支付能力，利润表不能体现企业投资、经营、筹集资本的活动而形成的现金流量情况。同时，由于企业的净利润的获得是依靠全责发生制的原则为前提的，遵循了配比的原则和规律，在核算中由于应计项目的影响，通过一些企业利润表，我们不能得出企业具备可观的足够的偿债能力这一结论。
资产负债表是反映企业一定期间内资产、负债及所有者权益状况的主要财务报表，它能准确反映企业在一段时间内运行的财务情况，但不能准确体现企业由于外界环境变化而导致财务变化的情况。
现金流量表是一种以现金为基础编制的会计报表，它综合反映了企业在一定会计期间内现金的流出和流入情况，集中体现了企业作为一个会计主体获取现金和现金等价物的水平和能力。根据现金流的特征，现金流量表主要划分成以下三方面内容：企业经营活动产生的现金流量，企业投资活动形成的现金流量和企业筹集资本产生的现金流量。现金流量表具备了传统会计报表不具备的一些优势，它能正确反映企业在一定时间内，经过经营活动、投资活动和筹资活动创造的现金流入流出量。
总结起来，传统的会计报表中的资产负债表和利润表都是以权责发生制为基础而编制成的。对收入和费用的确认，其标准是相应的权利或义务是否发生。对于资产和负债的确认，以形成资产或负债的相关交易活动的发生为主要标准，是否影响主体的未来经济利益为次要标准。对收入和费用的确认，以合同约定的原则和时间为主要标准，以未来现金流入或流出为判断条件。
本文以为，通过权责发生制，可以很好的衡量会计主体的财务情况和经营能力。但结合现金流量的分析，却提供给财务报表的使用者更为实用的信息，即生产经营中创造的利润，到底有多少是可以以现金获得的，它为企业的正确经济决策提供准确的信息。
（四）现金流量的预警机制
财务风险在企业中是客观存在的，对财务风险有效管理的第一个环节，就是对财务风险的识别和分析，以判断企业面临的风险，以及对风险有的放矢的估计和处理。现金流量是衡量企业是否存在财务风险的重要指标，在很多情况下，一个企业即使创造了很高的净利润，有良好的经营业绩，但由于现金不足造成财务状况恶化，企业无法偿还到期债务，照样会使企业破产。因此，即使企业盈利状况良好，但其是否能够按照合同，在约定的期限内偿还债务，还要取决于企业预期的现金是否充足。
结合社会及行业的整体经济运行，分析现金流量表比率指标，可有判断出企业经营能力，企业所处成长周期，企业经营管理策略及融资方式是否能够适应企业整体经营风险等信息。同时，相应的指标，例如经营现金流量不足以补偿当期生产经营必须的现金支出，经营现金流量为负值，都在一定程度上体现了企业经营的风险。
二、相关风险分析回顾
（一）现金流量分析体系的发展
2003年，在我国的现金流量表的分析和研究还未形成大家共识的分析体制，报表分析有很多缺陷，分析目标不明确之时，国内诸多学者从现金流量表的功能出发，构建资产负债表、利润表和现金流量表三大主表结合的分析方式，建立了以获取能力、盈利能力、偿债能力、财务弹性和成长能力结合的现金流量状况分析指标体系。梁红、张风英（2006）提到，对企业的获现能力、偿债能力、盈利质量、财务弹性可以细化到指标比率上，提出了各项比率的计算和解析，同时提出现金指标与资产负债表，利润表之间的综合比率分析及现金流入流出的结构分析，文中提出的企业现金流量结构评价指标体系包括现金流入量结构比率、现金流出量结构比率和现金净流量结构比率。针对现金流量营运能力、偿债能力和盈利能力，梁红等提出现金净流量适当比率、现金再投资比率、现金流量短期负债比率、现金流量总负债比率、现金流量净利率、销售产品收现率、现金流量股利率等十项指标，丰富了现金流量评价指标。随后，越来越多的学者开始关注于现金流量的研究，很多学者提出了基于现金流量分析的财务预警机制。贺秀萍（2007）基于现金流量的分析选取了企业获利能力、偿债能力、盈利能力和财务弹性四个方面的14个自变量，研究和建立了基于现金流量的企业风险预警模型，提出了对企业管理人员行之有效的对策建议。孙万欣（2010）同样认为分析现金
流状况，应当从盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力四个方面进行评价，并构建了包括总资产现金报酬率、净资产现金收益率、主营业务现金利润比、现金负债比等一系列的指标。特别是提出了针对现金流的企业发展能力指标，设计构建了近三年总现金净流量平均增长率、近三年经营现金流量平均增长率指标，丰富了现金流量的未来预测体系。
（二）企业生命周期理论
企业处于不同的发展阶段，其现金流会呈现不同的特点，因此，基于现金流量的企业财务状况和经营业绩的分析，离不开企业生命周期的分析和研究。Adizes（1989）首次把企业生命周期作为研究对象，形象地把企业生命周期分为孕育期、婴儿期、学步期、青春期、壮年期、稳定期、贵族期、官僚化早期、官僚期、死亡期等十个时期，揭示了企业生命周期的基本规律、企业在不同生命周期的特征和企业的生命周期对其生存和发展的制约关系。我国学者在西方企业生命周期研究的基础上，进行了改进，揭示了企业成长模型。本文在研究各个时期企业财务指标时，将企业分为初创期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段，重点分析企业在各个阶段的现金流量指标。
处于初创期的企业，一切需要从零开始建设、开发和完善。资源紧缺、缺乏市场、产品销量低是初创期企业常常面对的问题。因此企业需要大量资金研发产品、开发市场、购买设备、培训员工。这一时期，企业尚未实现收入或实现收入很少，经营活动所获得的现金流入很低，其经营活动现金流量净额为负。从投资活动现金流量来看，企业因为需要大量投资于固定资产等基础设施，例如购建厂房、购置设备等，企业投资活动活跃，投资金额巨大，此时企业投资活动现金流量通常表现为负数。由于快速扩张，企业的资金缺口大，而经营活动的现金流多为负数，无法满足企业基本生产经营和固定资产投资的需要，筹资活动成为企业现金流入的唯一来源，因此企业筹资活动现金流量净额往往表现为正数。
处于成长期的企业通常已形成一定的资金周转规模。从经营活动现金流量来看，随着企业经营规模的不断扩大和盈利状况的不断改善，大量应收账款的回收，经营活动现金流量净额表现为正数。经营活动的现金流入，特别是销售商品、提供劳务产生的现金，是企业最为健康的现金来源。在预计销售额会进一步增加的前提下，企业会在存货上占有大量资金，因此，净利润可能会比经营活动的现金流量更早的转为正数。从投资活动现金流量来看，处于成长期的企业通常会继续增加固定资产的投入，以便获得更大的市场份额，构建规模经营和进入壁垒，达到更高的盈利水平。这一时期，资金需求量仍然很大，投资活动现金流量净额仍为负，企业生产经营的资金缺口还要依赖筹资活动获取外部融资，特别是外部债务资本。因此，筹资活动现金流量净额可能为正。
处于成熟期的企业，其营运资本相对稳定，企业进入投资回报期，从经营活动现金流量来看，销售收入的增加带来了大量现金流入，经营活动现金流量净额通常为正。从投资活动现金流量来看，企业的长期资产规模相对稳定，投资规模会尽量配合企业总体战略，针对剩余资金而寻求投资机会，注重企业的长期稳定发展和风险控制，此时投资活动现金流入流出大体相同。从筹资活动现金流量来看，这一时期企业资金充足，外部融资将大规模减少，因此筹资活动现金流量净额可能为负。
处于衰退期的企业盈利能力较低，产品的市场增长率呈下降趋势。从经营活动现金流量来看，由于企业销售下降，企业经营活动现金流入量和流出量均相应减少，甚至经营活动现金流入量和流出量均相应减少，甚至经营活动现金流量净额可能为负数；企业开始大规模收回投资并偿还债务，投资活动现金流量净额将为正；由于企业以陷入经营困境，难以从外部获得新的筹资，筹资活动现金流量净额一般为负。
第三章应用现金流量对企业案例的综合分析
房地产企业是高投资、高风险同时也是高收益的资金密集型企业，随着市场经济的繁荣，它对国民收入的影响越来越大。经济的增长，必然带动房地产的消费，同时也会推动房地产的投资，从而加速房地产行业的发展。由于经济的高速增长，我国的房地产从1996开始快速发展。1998年，随着城镇住房体制改革的推进，我国逐渐建立并完善了住房商品化体制改革，加速了房地产行业的发展。近年来，我国的房地产行业无论是销售总额还是销售单价都是呈现稳中有升之势头，房地产企业高成长性越来越明显。
据2012年中国房地产行业报告指出，2012年我国房地产企业主营收入和净利润增速都较高，房地产企业库存仍在高位，不过增速放缓，万科、保利、金地和招商仍然是房地产企业中库存最多的；销售好转、资金压力有所缓解，但总体上并不维持企业的发展，企业仍须靠银行贷款等融资方式获得资金。在2013年发布的中国房企500强中，万科保持其领先地位，万科地产为国内最大的住宅开发企业，2011年公司实现销售面积1075万平方米，销售金额1215亿，规模居全国同行业首位。因此，本文选取万科地产为典型案例，同时选取与万科处于同一梯队的、近年来发展迅速的保利地产及发展放缓的招商地产作为对比分析。
万科企业股份有限公司成立于1984年5月，是目前中国最大的专业住宅开发企业。1987年11月开始，万科地产进行股份制改组，于次年12月向社会公开发行股票；1988年12月深万科股票在特区证券挂牌；1991年1月29日，在深交所上市，股票代码000002.保利房地产（集团）股份有限公司，以下简称保利地产。2002年8月20日经原国家经济贸易委员会批准，保利南方集团有限公司作为主发起人，联合广东华美教育投资集团有限公司和张克强等16位自然人共同发起设立保利房地产股份有限公司。2006年7月，公司股票在上海证券交易所上市，股票代码600048。招商局地产控股股份有限公司，以下简称招商地产，于1984年在深圳成立，所属行业为房地产开发与经营业，是香港招商局集团三大核心产业之一的地产业旗舰公司，也是中国最早的房地产公司之一，先后在深圳交易所（000024）、新加坡交易所（200024）挂牌上市。
本文旨在通过对公司财务报表，特别是现金流量表的分析，对有关数据进行比较和研究，从盈利能力、偿债能力、运营能力和发展能力方面进行评价，从而揭示企业的财务状况，发现企业在财务方面存在的问题，预测企业未来的财务状况，为报表使用者科学的决策提供依据。
一、结合现金流量表的财务指标分析
国内外大量上市公司均存在盈余操纵行为，这一行为严重损害会计信息的公信力，损害
了投资者的利益。通过结合现金流量表的财务指标分析，对企业的经营成果用现金利润予以评价，充分弥补了企业因盈余操纵而导致的信息失真。
（一）从现金流的方向构成上识别
衡量企业是否存在财务风险的重要标准之一为现金流量。在许多情况下，一个企业即使有良好的经营业绩，但由于现金流量不足造成的财务状况恶化，同样会导致企业破产。因此，即使企业盈利状况良好，也要评价企业预期的现金流入是否充足。
1.经营活动产生的现金流量
经营活动产生的现金流量是企业获得现金流入的最主要渠道，在一定时期内企业实现的业务收入越多，说明企业的现金循环越快，增量越多，相应的财务风险也就越小。总之，经营活动产生的现金流量应是财务风险分析的重点，因为它是企业长期可靠的现金来源。同时，无论是偿还债务，还是购置固定资产和无形资产等长期资产都需要动用现金，而经营活动产生的现金流量是满足这些开销的最根本的来源。企业经营活动中所面临的财务风险主要贯穿于从采购到销售的全部环节，以及其涉及的财务活动中，一般情况下企业经营活动产生的现金净流量至少应该是正的，并且越大越好，但考虑到市场情况和企业的发展战略，还要对于具体情况进行具体分析。
从2013到2015年，三家公司的净利润均持续增长，其中以万科和保利的增长最为显著。万科地产从2013年88.44亿增长至2015年的156.33亿元，保利地产从2013年的55.05亿增长至2015年的99.79亿，招商地产从2013年的20.11亿增长至2015年的33.18亿元。仅从利润表分析，我们看到了企业的高盈利性和高成长性。然而，分析其现金流量表却发现，利润的增长并未带来良好的现金流入。从2013年至2014年，招商地产和保利地产经营活动带来的现金流入持续为负。其中，保利地产2013年为-223.7亿，2014为-79.22亿；招商地产2013年为-44.46亿，2014年为-21.12亿，直到2015年企业才真正经营活动中收获现金，2015年保利公司的经营净现金流入为30.93亿元，招商地产的经营净现金流入为-50.99亿元。考虑到房地产行业的生命周期较长，特别是项目生命周期，往往不能用某一年的财务数据来进行衡量。考虑到其生命周期特点，我们同时将其3-5年的数据合并计算。保利地产3年的生产经营全部现金流依然为现金流出271.99亿元。由此可见，保利公司在2013至2015年所实现的利润，存在由于收入确认原则以及会计的全责发生制下应计算项目的影响导致，企业的利润缺乏稳定的现金保障，财务风险较高。万科作为中国房地产行业的龙头企业，其无论是利润的增长，还是经营活动带来的现金流入的增长，都是明显优于其他两家公司的。
公司经营活动的现金流入大于流出，且多产生于销售商品和提供劳务，这样的企业成长才是健康的，企业的发展才态势良好。在快速发展时期中，企业往往为了扩大规模、占领市场而牺牲稳健。尤其是房地产行业，在土地资源有限的前提下往往高价竞拍土地，投入大量资金进行开发，不断扩张业务，企业主营业务的收入无法弥补其支出，为企业的发展带来巨大风险。分析成功企业的经验我们不难发现，只有现金流入产生于的业务收入较多，现金增量多，同时，只有保证现金有效循环利用，才能降低财务风险，维持企业高速、稳健发展。
2.投资活动产生的现金流量
投资活动是指企业长期资产的购建和不包括在现金等价物范围内的投资及其处置活动，它既包括非现金等价物的短期投资和长期投资的购买与处置，也包括固定资产、无线资产的购买与处置等。
三家公司的投资活动现金流量基本均为现金流出大于流入，其主要产生于企业的投资并购行为。在2015年，万科地产平均以每13天收购一家房地产公司的速度对外扩张，吞并的公司数量达到历史高峰。数据显示，万科地产2013至2015年的投资活动现金流量持续为负，2013年现金流出为21.92亿，2015年为24.53亿。保利地产投资活动中产生的现金流量从2013年至2014年持续为流出大于流入，2013年为现金流出18.57亿，到2014年现金流出4.48亿。从2014年起，企业开始稳定的获取收回投资的现金，2015年为1.78亿，这一稳定的现金流出，带来了2015年投资活动的现金净流入0.06亿。招商地产2014年为现金流出1.68亿，到2015年为现金流出6.45亿。可见，随着公司的成长，企业为获得相当的市场份额，扩大生产经营，构建规模效应，资金需求量仍然很大，投资活动现金流量净额仍为负，吸收合并和控股合并也是其扩大规模，占有市场的手段之一。
3.筹资活动产生的现金流量
筹资活动是指导致企业资本及债务规模的构成发生变化的活动，包括吸收投资、发行股票、分配利润等。目标企业的筹资活动主要为银行短期贷款，企业集团内部资金融通，以及分配股利。
三家公司筹资活动的现金流量多产生于吸收借款，这也体现了房地产公司的特点，由于资金需求量大，房地产公司多通过融资方式来保障项目支出。万科公司2014年取得借款235.7亿，2015年取得借款474.77亿，以保证其购地和开发支出。保利地产的生产经营活动现金流量尚不能量尚不能满足企业投资需求，因此，2013年至2015其借款收到的现金金额很大，2013年为463.16亿元，2014年为369.16亿元，2015年为462.64亿元。招商地产近年来发展较其它两家公司缓慢，因此其资金的需求也相对较小，其取得借款的现金在
2014年为122.07亿，2015年为109.12亿。
4.不涉及现金收支的活动
不涉及现金收支的活动包括债务转为资本，一年内到期的可转换公司债券，融资租入固定资产等，它虽不引起现金流量的变化，但可能在一定程度上反映企业所的现金流转状况，以及企业所面临的财务风险和经营困难。在一般情况下，只有当现金流转不畅的时候，会用资产抵偿债务，因此企业用固定资产偿还债务、以存货等非现金资产偿还债务等，可能意味着企业没有足够的现金来偿还到期债务，企业面临着资金的短缺；企业接受非现金资产投资，并不能立刻解决企业的资金困难，企业可能需要在接受所有者投资的同时，筹集必要的现金以实现企业的正常经营等等。然而，接受非现金投资是否意味着企业的现金流转困难？是否意味着该企业面临着一定的财务风险呢？分析诸多案例我们发现，这一投资方式有时是企业长期发展战略的一种选择，结合企业其他一些财务指标的分析，以及企业当期整体的现金流量变化情况，以及整体变化趋势，才能得出企业现金流转状况的正确结论。
三家公司均没有用债务转资本，固定资产偿还债务、以存货偿还债务等不涉及现金收支的活动，可见对于类似万科、保利等大型房地产公司来说，再融资能力较强，在获得银行或其他金融机构的借款能力上占据优势，因此，较少的运用资产抵偿债务。
（二）从现金流量的财务比率角度识别
1.获现能力指标
企业存在的目的就是为了获现，在经营过程中，企业要不断壮大，必须获得足够的现金来保障各项开支，完成资本积累。因此，我们可以把获现能力作为企业综合能力中最重要的考评。获现能力通常选取以下指标分析：销售现金比，总资产获现比，净资产获现比。
销售现金比反映了企业在经营过程中收回的净现金流占总的营业收入的比重，即经营活动净现金流量/营业收入。它排除了应收账款和坏帐损失对企业财务风险造成的潜在影响，客观地体现了企业的获现能力。
表2 目标企业的近三年的销售现金比
万科地产的销售现金比为正数，且比较平稳，维持在4%左右，体现了其主营业务的活动创造了较好的现金流入。保利地产和招商地产的销售现金比在2013年和2015年均为负数，
保利地产2013年为-62.32%，2014年为-16.84%，其销售活动带来的现金流入无法满足经营的需要。当然，这也与企业对未来房地产市场发展预期良好，在2013和2014年加大购地及相关项目运作有关。项目初期市场投入大，由于房地产项目的长周期性，当年还没有足够的资金回收，经营活动产生的现金流出大于流入。2014年随着部分项目完工，资金回收，销售现金比上升为4.49%。房地产行业特征对现金流的影响，同时也体现在招商地产上。招商地产2013年销售现金比为-32.26%，到2014年增长为20.16%。
总资产获现比反映企业所有资产在生产经营过程中获取净现金流的能力，即经营活动净现金流量/资产总额。这一指标越大，说明企业的获现能力越强，经营状况越好。
表3 目标企业的近三年的总资产获得比
净资产获现比反映企业净资产的获现能力，即经营活动净现金流量/净资产。这一指标越大，说明可供所有者分配的现金股利越多。高净资产获现比是企业持续分配股利的前提，从这一指标数值及其发展趋势来看，企业发展的前景良好，投资者都获得了高额回报。
表4 目标企业的近三年的净资产获得比
通过分析获现能力指标可以看到，房地产企业的现金流量体现了很强的行业特征。由于房地产行业项目周期长，企业对于现金需求强烈，现金流量不稳定。同时，从整体趋势上看，由于土地供应的短缺，土地供应量有限，开发商购入土地成本不断上涨，开发商开始进行囤积土地行为，开发效率低下。企业在存货和应收账款中占用了大量的资金，导致房地产企业资产获现率低下。在三家企业的对比分析中，只有招商地产的资产获现率较高，这主要由于招商地产近年来发展趋缓，土地囤积行为相应减少。
2.偿债能力
财务杠杆的有效使用，可以使企业所有者获得更大的额外收益。现代企业多利用财务杠杆，实行负债经营。但如果企业大量举债，超过了其警戒线，势必会加大企业的财务风险。
最终，企业会因沉重的利息负担，无力偿还到期债务，而最终走向破产。无论是到期债务还是利息费用，都需要企业用现金偿还，因此，保证科学合理的现金流，是企业持续经营的前提。偿债能力通常选取以下指标分析：全部债务现金流量比、现金利息比率、现金流动负债比率，现金利息保障倍数。
表5 目标企业的近三年的全部债务现金流量比
表6 目标企业的近三年的现金流动负债比率
表7 目标企业的近三年的现金到期债务比率
在三家公司的对比分析中，万科地产的经营现金对流动负债和到期债务的偿还能力略强，保利地产和招商地产的经营现金流量在2013和2014年均难以偿还流动负债和到期债务。在房地产企业通过贷款购地和开发，销售还贷的方式的运营下，其债务比率高，偿债能力均较差。
3.盈利能力指标
大多数情况下，财务报表的使用者习惯运用利润表去分析企业的盈利能力，而忽略了现金流量指标。可以说，现金流量表是对企业盈利能力分析的有力补充，它能过为评价企业风险提供依据。
现金流量表的分析与运用
关于现金流量表的分析 现金流量表是反映一定时期内(如月度、季度或年度)企业经营活动、投资活动和筹资活动对其现金及现金等价物所产生影响的财务报表。这份报告显示资产负债表及损益表如何影响现金和等同现金，以及根据公司的经营，投资和融资角度作出分析。作为一个分析的工具，现金流量表的主要作用是决定公司短期生存能力，特别是缴付账单的能力。它为大家提供了一家公司经营是否健康的证据。如果一家公司经营活动产生的现金流无法支付股利与保持股本的生产能力，那么这就给出了一个警告，这家公司从长期来看无法维持正常情况下的支出。 分析现金流量表是以收付实现制为编制基础，反映企业在一定时期内现金收入和现金支出情况的报表。对现金流量表的分析，既要掌握该表的结构及特点，分析其内部构成，又要结合损益表和资产负债表进行综合分析，以求全面、客观地评价企业的财务状况和经营业绩。因此，现金流量表的分析可从以下几方面着手： 一、现金流量及其结构分析 企业的现金流量由经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量三部分构成。分析现金流量及其结构，可以了解企业现金的来龙去脉和现金收支构成，评价企业经营状况、创现能力、筹资能力和资金实力。 （一）经营活动产生的现金流量分析 l、将销售商品、提供劳务收到的现金与购进商品、接受劳务付
出的现金进行比较。在企业经营正常、购销平衡的情况下，二者比较是有意义的。比率大，说明企业的销售利润大，销售回款良好，创现能力强。 2、将销售商品、提供劳务收到的现金与经营活动流入的现金总额比较，可大致说明企业产品销售现款占经营活动流入的现金的比重有多大。比重大，说明企业主营业务突出，营销状况良好。 3、将本期经营活动现金净流量与上期比较，增长率越高，说明企业成长性越好。 （二）投资活动产生的现金流量分析 当企业扩大规模或开发新的利润增长点时，需要大量的现金投入，投资活动产生的现金流入量补偿不了流出量，投资活动现金净流量为负数，但如果企业投资有效，将会在未来产生现金净流入用于偿还债务，创造收益，企业不会有偿债困难。因此，分析投资活动现金流量，应结合企业的投资项目进行，不能简单地以现金净流入还是净流出来论优劣。 （三）筹资活动产生的现金流量分析 一般来说，筹资活动产生的现金净流量越大，企业面临的偿债压力也越大，但如果现金净流入量主要来自于企业吸收的权益性资本，则不仅不会面临偿债压力，资金实力反而增强。因此，在分析时，可将吸收权益性资本收到的现金与筹资活动现金总流入比较，所占比重大，说明企业资金实力增强，财务风险降低。 （四）现金流量构成分析
企业战略性现金流管理的探讨
企业战略性现金流管理的探讨 随着许多公司在经济衰退中面临的巨大压力，出现了诸多公司看似健康却由于现金周转问题而崩溃。事实证明，决定企业兴衰存亡的是现金流，现金流管理是企业价值创造的根本。统计资料表明：在发达国家，大约80％的破产公司从会计上看属于获利公司，导致它们倒闭的不是由于账面亏损，而是因为现金不足。在中国，盈利质量和现金流量问题越来越受到证券分析师和企业界的关注。现金流管理的研究引起学术界的重视，现金流管理成为许多报刊和着作讨论的热点。本文从战略性现金流管理的特征人手，就现金流管理的相关问题进行分析探讨。 一、现金流量管理的现状及存在的问题 （一）现金流研究的成果不丰富尽管现金流量成为衡量企业财务健康状况的重要标准，“现金是驱动企业前进的基本动力一缺乏现金的企业必定失败”逐渐成为理论金融、财务等方面学者的研究兴趣。从20世纪70年代以来，现金流管理方面的研究主要有：（1）影响现金流的因素分析研究，主要研究企业内外和企业营运对现金流产生的影响，代表性的是丹尼森关于销售增长和通货膨胀压力对现金短缺诱导效应的研究；（2）现金流量指标在企业财务分析评价中的作用研究，代表性的是瓦尔特的现金流指标与危机预警的财务分析；（3）现金流与投融资活动关系、投资决策和融资决策及股利支付行为与现金流关系的研究，主要以詹森的自由现金流理论和梅耶斯、麦吉娅夫的啄食顺序理论为代表；（4）尤金。法玛（EugeneFama）、詹森（Jensen）等人的现金流信息对外部市场有效性影响的研究；（5）基于现金流的价值评估的研究，主要以詹森（Jensen）的自由现金流量理论为代表，由于代理成本的存在，大量的自由现金流量倾向于以资本形式外溢越出企业边界，寻求外部收益，提升企业价值。 从实践方面看，实务界对现金流的关注和管理实践还非常不系统和规范。尽管理论界的研究成果，引起了实务界的广泛借鉴。许多跨国公司在管理实践中探索强化现金流管理问题，但大多都是以现金流分析为主，大多企业只是把经营性现金流量或自由现金流量为作为指标纳入业绩考核评价体系，并没有建立起完整现金流管理和控制体系。 （二）我国对现金流管理的关注不够我国初步关注现金流状况也始于近几年，初步认识到企业发展的内在活力反映在经营的现金流量方面，所以，关于现金流的理论和实
恒大地产现金流管理案例分析
恒大地产现金流管理案例分析 恒大地产集团是目前中国十大房地产企业之一，2010年销售额局全国第二名，其年开发面积约690万平方米，土地储备已经超过5000万平方米，地产项目和储备分布在全国25个主要城市，拥有项目57个，覆盖高端、中端及中高端、旅游地产等多个产品系列。 恒大地产的现金流管理和一般的房地产企业的通常做法一样，依靠融资，以小博大，充分发挥财务杠杆效用。1996年，许家印在广州注册了恒大地产时，就确定了企业的策略是：用最少的钱拿更多的地，发展的实践持续更长。恒大的第一个项目——海珠区金碧花园，首期支付的土地款300万元，是当时恒大地产能从银行贷款的最高限额。从此，融资扩张成为恒大地产资金的主旋律。 在2007年，中国楼市形势大好，恒大获得多笔海外融资：1月，三家国际投行美林、德意志银行以及新加坡淡马锡，斥资4亿美元购买恒大8%的股份；8月，恒大通过端信担保，筹得4.3亿美元境外贷款和2000万美元境内贷款；9月，通过抵押恒大御景半岛项目，又从美林投资银行贷款1.3亿美元。至2007年年底，恒大共获得了约18亿美元的资金，也使得2007年底恒大的资产负债率达到97.02%。 依靠融资、以小博大的现金流管理是房地产企业长久以来的通产做法，房地产企业常常以少量的自有资金取得土地，在办理土地证之后，通过银行贷款融资获得项目资金，开发并预售，回笼自有资金，这是典型的以小博大。在2004年以来，一系列政策出台要求申请贷款的开发企业，自由资本金比例不得低于35%，土地款必须全部缴纳，并需取得施工许可证后放款。应该说，政策导向倾向于限制这种以小博大的方式，但是在中国市场上很多企业仍然沿用这种现金流管理模式，通过中国上市房地产公司的资产负债率数据可以看出，房地产行业的资产负债率远高于其他行业。依靠融资，高负债经营是房地产行业的一大特色，但是这种现金流管理策略存在以下一些缺点，使得企业更容易面临资金链危机： 一、政策影响严重，企业现金流波动较大； 二、扩展过快导致的销售与回笼压力； 三、利用财务杠杆效应、利于迅速扩大规模，但不容易掌控。 综上所述，依赖融资、以小博大的现金流管理方式，可以使得企业能够迅速发展，但同时也容易将企业退在面临现金流危机的悬崖之上。恒大地产运用这种现金流管理策略，也曾面临过多次现金危机，但幸运的是每次都顺利渡过了危机，这与恒大地产自身的特点也有一定的关系。首先，恒大地产目前的规模已经属于大型房地产企业，销售面积和销售额都能排在全国房地产企业的前三甲，从而有很好背景去寻求投资方；期次恒大地产通过和国际知名的投资银行接触，并签订战略合作协议，使得在国内银行贷款融资困难的情况下，可以借助国际资本市场获得资金，虽然资金成本相对较高；最后，在近几年恒大已经开始注重自己的品牌建设，产品系列成熟，更易于标准化复制和扩张，同时也具有运用降价策略快速回笼现金流的能力。
现金流风险管理分析
现金流风险管理分析 摘要 我国对现金流量信息的研究起步较晚，理论研究和实务研究还并不成熟。因此，长期以来，我国企业在制定投资决策时，更多的注重资产负债表、利润表分析，很多企业并未完全有效利用现金流量表这一分析工具。 论文结合国内学者对现金流量的评价和分析所建立的体系，运用了相关评价模型和现金流状况评价指标体系，对企业现金流方面的信息进行客观、综合评价，使企业的经营管理者及时了解和监控企业现金流动方向和现金持有水平，加强风险防范措施和提高企业运作能力。 本文考虑了行业的现金流量特点，侧重选取了房地产企业的案例，结合相关文献研究，综合分析现金流的特点，分析了企业持有现金的安全性、持续性和增长性，指导企业更好地运用现金流信息对企业的财务状况和经营成果进行评价。 最后，本文构建了现金流风险预警体系，这一体系指标，提醒企业关注自身发展中的短期和长期风险，促使企业资金的安全管理和资金运用有的放矢。 关键词：现金流、评价模型、生命周期、风险预警
In china, cash flow information analysis is relatively short. At present, although the cash flow evaluation theory has been greatly developed, but the cash flow evaluation usually limits in one area, the lack of universally accepted evaluation model cannot conduct a systematic evaluation and risk warning for the cash flow of company. Therefore, when making investment decisions, we usually pay more attention to balance sheet and income statement analysis instead of cash flow. Many enterprises are not fully use of the cash flow statement as an analysis tool. This paper firstly establishes the cash flow evaluation index based on the domestic scholars evaluation of cash flow and the analysis of the cash flow system. Then we use the related indicators to evaluate enterprise cash flow information, enable managers to understand and monitor cash flow and cash holding level, prevent risk and improve enterprise operational capability. This paper considers the enterprises in different industries, has selected real estate enterprises cases to analysis, involves indexes covering three aspect of safety sustainability and profitability, so as to construct the cash flow status evaluation model, and guide enterprises to better use the model for their cash flow analysis and evaluation. Finally, this paper constructs the cash flow risk early warning system. We determine the critical value of warning of cash flow to remind the enterprises pay attention to short-term and long-term risks of their own development, to promote enterprise’ safety management and improve cash flow management. Keywords: Cash Flow, Evaluation Model, Enterprise Life Cycle, Risk Early Warning
项目风险分析和对策
第十章项目风险分析及对策 一、主要风险因素分析 项目风险通常包括以下方面:政策风险、市场风险、环境风险、技术风险、客户风险、资金风险、配套风险、协作风险。本项目主要潜在风险包括:政策风险、市场风险、财务风险、管理风险。 1、政策风险 经济政策风险就是指在建设期货经营期内,由于所处的经济环境与经济条件的变化,致使实际的经济效益与预期的经济效益相背离。对经济环境与经济条件,应以宏观与微观两个角度进行考察。宏观经济环境与经济条件的变化,就是指国家经济制度的变革、经济法规与经济政策的修改、产业政策的调整及经济发展速度的波动。 从本项目来瞧,公司面临一般企业共有的政策风险,包括国家宏观调控政策,财政货币政策,税收政策,可能对项目今后的运作产生影响。 2、市场风险 市场风险就是指由于某种全局性的因素引起的投资收益的可能变动,这些因素来自公司外部,就是公司无法控制盒回避的。随着潜在进入者与行内现有竞争对手两种竞争力量的逐步加剧,我国物流行业具有营运主体多、小、散、乱,市场竞争较为激烈且处于无序状态的特点。因此物流企业为了生存及竞争的需要,会采取“价格战”策略打击竞争对手,因而引起公司产品价格波
动,进而影响公司收益。 3、财务风险 财务风险就是指企业由于不同的资本结构而对企业投资者的收益产生的不确定影响。财务风险来源于企业资金利润率与接入资金利息率差额上的不确定因素以及借入资金与自有资金的比例的大小。借入资金比例越大,风险程度越大;反之则越小。 作为物流业,本项目的财务风险主要体现在项目实施之前,实施后财务风险较小。 4、管理风险 项目的实施有一定的周期,涉及的环节也较多,在这期间如果出现一些人力不可抗拒的意外事件或某个环节出现问题以及宏观经济形势发生较大的变化,公司组织结构、管理方法可能不适应不断变化的内外环境,将会大大影响项目的进展或收益。 本项目融资成功后,相应在项目管理、资金运筹等诸多方面对合作公司均提出了高的要求。公司内部管理中存在诸如成本控制、人员变动、资金运营等方面的不确定性,将为公司的运营带来风险。如何减少管理风险就是本项目运行过程中必须予以关注的。 二、风险防范与降低风险对策 1、应对政策风险的对策 公司将在国家各项经济政策与产业政策的指导下,汇聚各方信息,提炼最佳方案,统一指挥调度,合理确定公司发展目标与战略;
现金流量表编制各科目详细分析
现金流量表中的经营性应收项目的减少和经营性应付项目的增加包括的内容 现金流量表的编制一直是企业报表编制的一个难点，如果对所有的会计分录，按现金流量表准则的要求全部调整为收付实现制，这等于是重做一套会计分录，无疑将大大增加财务人员的工作量，在实践中也缺乏可操作性。许多财务人员因此希望仅根据资产负债表和利润表两大主表来编制出现金流量表，这是一种奢望，实际上仅根据资产负债表和利润表是无法编制出现金流量表的，还需要根据总账和明细账获取相关数据。 作者根据实际经验，提出快速编制现金流量表的方法，与读者探讨，这一编制方法的数据来源主要依据两大主表，只从相关账簿中获得必须的数据，以达到简单、快速编制现金流量表的目的。本文提出的编制方法从重要性原则出发，牺牲精确性，以换取速度。编制现金流量表按以下由易到难顺序快速完成编制： 首先填列补充资料中“现金及现金等价物净增加情况”各项目，并确定“现金及现金等价物的 净增加额”。 第二填列主表中“筹资活动产生的现金流量”各项目，并确定“筹资活动产生的现金流量净额”。第三填列主表中“投资活动产生的现金流量”各项目，并确定“投资活动产生的现金流量净额”。第四计算确定经营活动产生的现金流量净额，计算公式是：经营活动产生的现金流量净额＝现金及现金等价物的净增加额－筹资活动产生的现金流量净额－投资活动产生的现金流量 净额。编制现金流量表的难点在于确定经营活动产生的现金流量净额，由于筹资活动和投资活动在企业业务中相对较少，财务数据容易获取，因此这两项活动的现金流量项目容易填列，并容易确保这两项活动的现金流量净额结果正确，从而根据该公式计算得出的经营活动产生的现金流量净额也容易确保正确。这一步计算的结果，可以验证主表和补充资料中“经营活动产生的现金流量净额”各项目是否填列正确。 第五填列补充资料中“将净利润调节为经营活动现金流量”各项目，并将计算结果与第四步公式得出的结果是否一致，如不相符，再进行检查，以求最终一致； 第六最后填列主表中“经营活动产生的现金流量”各项目，并将计算结果与第四步公式计算的结果进行验证，如不相符，再进行检查，以求最终一致。由于本项中“收到的其他与经营活动有关的现金”项目是倒挤产生，因此主表和附加资料中“经营活动产生的现金流量净额”是 相等的，从而快速完成现金流量表的编制。 下面按以上顺序详细说明各项目的编制方法和公式： 一、确定补充资料的“现金及现金等价物的净增加额” 现金的期末余额＝资产负债表“货币资金”期末余额； 现金的期初余额＝资产负债表“货币资金”期初余额； 现金及现金等价物的净增加额＝现金的期末余额－现金的期初余额。 一般企业很少有现金等价物，故该公式未考虑此因素，如有则应相应填列。 二、确定主表的“筹资活动产生的现金流量净额”
中小企业现金流量管理分析
中小企业现金流量管理分析 【摘要】二十世纪七十年代以来，中小企业在全球各个角落的国家和地区都得到了普遍的飞速发展。从国际比较上看，无论发达国家、新兴工业化国家，还是发展中国家，都存在大量的中小企业，并且在经济发展中扮演了重要角色。本文从中小企业加强现金流量管理的必要性及方法措施进行简要阐述。 【关键词】中小企业，现金流量管理，目标措施 随着中国经济的发展，中小企业在我国经济发展过程中起着越来越重要的作用。占有中国企业很大比例的中小企业要能长期生存、发展壮大，必须加强对企业财务管理中的现金流量管理。 一、加强中小企业现金流量管理的必要性及内容 近年来，中小企业在我国经济体制改革的春风中生机勃勃、迅猛发展，其总量已占到全国企业总数的95%左右，在国民经济发展、产业结构调整和社会稳定方面具有独特作用，并在推进国民经济增长、缓解就业压力和优化经济结构等方面发挥着越来越重要的作用。然而在中小企业辉煌的表象背后却潜藏着其自身基石的薄弱，据资料显示，世界500强企业平均寿命在45岁左右，然而我国中小企业平均寿命却仅为2.9岁。是什么原因导致中小企业如此短寿？在市场竞争剧烈的今天，许多因素影响着企业的生存发展。但从许多公司甚至大公司的倒闭来看，无一例外都有共性，过度负债不能偿还到期债务及无法支付企业正常运营需要的资金最终导致企业破产。企业的目标是盈利，而盈利的前提是生存，长期亏损、收不抵支、不能及时偿还到期债务常导致企业破产，企业的生存威胁直接来源于资不抵债。由此可见，企业的兴衰存亡，直接原因不在于帐面利润，而在于现金流量。帐面收益不能反映企业的实力，加强现金流量管理才是关键。 现金流量是指企业在一定会计期间内按收付实现制，通过一定经济活动而产生的现金流入、现金流出及差量。现金不仅是资金流转的起点和终点，而且贯穿于企业经营活动的全过程。企业经营管理活动是不稳定的，这就造成企业现金流入与现金流出不平衡。为追求现金流量的平衡，保持现金流量的通畅，必须加强企业现金流量管理。现金流量管理是指以现金流量作为管理的重心、兼顾收益，围绕企业经营活动、投资活动和筹资活动的财务管理活动。现金流量管理的内容包括：现金预算管理、现金流入与流出的管理、现金使用效率管理和现金结算管理等。 二、中小企业现金流量管理的目标 中小企业由于规模相对较小、资信不足、筹资能力和抗风险能力弱，同时重生产与销售，忽视财务管理，会计核算能力薄弱，缺乏内控，随意性大，注重短期利益，缺乏对现金流量的管理，中小企业存在的这些问题需要我们通过财务管理、加强现金流量管理予以解决。对于中小企业而言，现金流量管理的基本目标
(完整word版)现金流量表分析案例
现金流量表分析 一、现金流量增减变动分析 （1）经营活动现金流入量与流出量均有所增加，增长幅度分别为1.01%和35.48%，现金流出量的增长大于现金流入量的增长，导致现金流量净额大幅减少，数额为129205.46万元，下降幅度达128.04%。说明该公司2006年经营活动创造现金流量的能力比较弱。 （2）投资活动现金流入量与流出量均有所减少，减少幅度分别为97.90%和33.91%，现金流入的减少大于现金流出，使得该公司投资活动产生的现金流量净额呈现负增长趋势，说明该公司投资规模有所缩小。从2006年该公司的现金流量表可以看出，该公司投资活动现金支出主要用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产，只有处置固定资产等收回的现金为该企业带来了少量的现金流入，小于支出的现金，最终投资活动的现金流量净额呈负增长。（3）筹资活动现金流入量与05年相比无增减变化，现金流出量增长幅度达97.14%，并且现金流入量小于现金流出量，导致筹资活动现金流量净额呈现负增长。 二、现金流量结构分析
（1）现金流入结构分析 该公司各年现金流入量中经营活动所产生的现金流入量是构成现金流入量合计的主要部分，在本年度达到了99.73%。该公司的投资和筹资活动所产生的现金流入量的比重很小，现金流出量也是绝大部分由经营活动现金流出量构成，所占比重达到了91.73%。而经营活动的现金流量所占现金流量净额合计的比重却只有38.70%。从现金流量结构分析中可以看出，公司的现金流入量几乎依靠经营活动所产生的现金流量，而本年度，公司经营活动创造现金流量的却能力大幅下降。 结合以上分析看来，本年度，公司在扩大生产，销售收入和利润在大幅增加，但是经营活动的现金流量净额却在大幅减少，所以企业的经营活动创造现金的能力需要特别关注，是进一步分析的方向。 2、结合公司的年报、现金流量表和利润表分析，公司的销售商品、提供劳务收到的现金（470331.66万元）小于本期的营业收入（483070.50万元），本期应收票据和应收账款都有所增加，说明当期业务收入变现能力低，应关注应收账款的质量；公司本期购买商品、接受劳务支付的现金（421633.30万元）大于本期的营业成本（343858.43万元），而本期期末存货和预付账款的数额都大幅增加，说明公司的经营活动现金流出大幅增加是由于公司扩大生产规模和销售，增加材料采购量，导致了存货和预付账款的增加。 3、公司本年度投资活动现金流入量为317.22万元，现金流出量为21946.46万元，投资活动现金流入量远远不能满足其现金流出。本年购置固定资产等所支付的现金为20246.46万元，投资所支付的现金为1700.00万元。本年经营活动现金流量净额为—28295.12万元，筹资活动现金流量净额为—23184.74万元，经营活动和筹资活动的现金流量净额均为负数，不能满足投资活动的现金流出。这说明该公司经营活动和筹资活动创造的现金流量的能力不能满足企业规模的扩张需求，公司应该考虑是否要继续扩张规模，不能在没有资金支持的情况下扩大规模，这样会导致公司陷入资金紧张的状况，导致资金链断裂。 4、从现金流量表可以看出，东方机电公司筹资活动的现金流入主要是通过银行贷款取得，而筹资活动的现金流出主要是用来偿还借款和支付现金股利或分配利润。本年度通过银行借款筹集的资金为1000.00万元，而偿还借款的现金流出为2003.00万元，支付现金股利和分配利润的现金流出为22184.77万元。本期的借款连偿还债务都不够，更不用说分配现金股利和利
基于现金流量的企业财务风险管理要点
基于现金流量的企业财务风险管理 一、现金流量与财务风险的关系分析现代理财学的一个重要理论就是资产的内在价值是其未来现金流量的现值。人们在管理企业、进行战略决策时越来越关注企业的现金流量及其所包含的内在信息。现金流量的不确定性为财务风险埋下了隐患。同时，现金流量信息为企业进行财务风险监控提供了可靠的依据。财务活动的起点是资金的垫支，终点是得到价值增加的货币，财务活动是为了获得增量货币而垫支货币的活动，在本金垫支时就己自然而然地埋下了财务风险的种子，即存在无法收回本金的风险或是无法获得本金增值的风险。因此，企业的财务风险蕴藏在资金运动的全过程，可以说，企业的财务风险就是资金运动过程中的风险。与此相对应的是，现金流量为发现企业经营活动存在的风险，企业发展中潜在的投资风险和企业的筹资风险提供了有用的信息。一方面，企业经营活动、筹资活动和投资活动的运行状况都可以通过现金流动的质量如现金流量的金额、流度及其稳定性等全面及时地反映出来。通过现金流量分析，为企业提供一定时期的现金流入量和现金流出量资料，企业决策者可以从中得到直接的现金来源和现金运用的具体情况，以及资金余缺信息，及时地进行资金调度和风险防范。另一方面，现金流量的确认以收付实现制而非权责发生制为基础，其反映的信息是企业真实的现金流入与现金流出，这避免了由于权责发生制下存在多种资产、负债的确认与计量方法而使对同一会计事项产生出多种不同会计信息的可能，便于企业进行纵向和横向的比较、分析，为企业合理组织现金调度，控制财务风险，进行相关预测、决策提供了可靠的依据。此外，在企业的运营过程中，现金流动作为企业资金运动的动态表现，可以综合反映企业生产经营的主要流程（供、产、销）和主要方面（筹资、融资、投资；成本、费用发生、利润分配等）的全貌。可见，现金流量是企业识别财务风险的依据。总之，在企业经营全过程中，财务风险监测与现金流量控制是相互渗透、相辅相承的。在企业的整个生命周期里，现金流量与财务风险是相互关联的，两者的最终目标都是实现企业的战略目标??企业价值最大化，从而使企业在激烈的市场竞争中不断发展。二、基于现金流量的财务风险识别（一）通过现金流量的4个基本组成要素识别财务风险具体而言：第一，现金流量。包括流入量、流出量及流出与流入的差额??净流量。流量综合反映了企业各项财务收支的现金盈余水平，是企业经济效益最直接的体现。虽然当期的收入和费用并不全产生现金流入或流出，不能直接通过当期的现金流入与现金流出的差额确定盈利，但一定时期内企业生产成本和费用的支出仍然表现为现金流出的大小，而收入则主要表现为现金流入的多少，真正能代表企业实际财务能力的是企业收益中的现金性收益，即企业的现金净流量。所以，企业财务风险归根到底受生产经营中现金流入与流出状况制约，流入大于流出，并高于非付现成本，表明企业的财务状况较好，财务风险较小。反之，说明企业面临着财务风险。第二，现金流程。现金流程涉及现金流量的组织、岗位设置、授权及办理现金收支业务的手续程序等，集中反映了企业实现现金流的路径。企业的生产经营活动一般是由不同部门、不同地域甚至不同国家的员工分别进行的，具有分散性，因此现金流程的分布也必然是分散的。如果现金流量的组织过程出现问题，就会引发企业财务风险，如企业在资金使用、授权安排、利益分配等方面权责不明、管理混乱，造成资金使用效率低下，资金流失严重，就可以肯定企业存在较大的财务风险。反之，如果企业在现金流程的
(风险管理)风险分析表最全版
（风险管理）风险分析表
风险评价的目的 风险评价目的是通过事先分析、评价，制定风险控制措施，实现事前预防，达到消减危害，控制风险目的。 风险评价组织 组长： 副组长： 组员： 风险评价程序 1、组织有关人员对全公司存在的危害形式及所在部位进行识别和分析。从企业从事的活动，使用的设备设施中选取分析对象，对作业活动、设备设施、工艺过程、作业场所等方面进行危害识别。 2、确定风险评价范围 3、确定风险评价方法 4、按事件发生的可能性、事故后果严重性的判断准则，对己确定的重点部位、关键装置、作业活动等进行评价，划分风险等级 5、评价过程如下图所示:
风险评价范围Array 通过全公司存在的危害形式和存在的场所， 作业活动。见下表 风险评价方法 从本公司的实际情况出发，风险评价方法采用工作危害分析法（JHA）、安全检查表分
析法（SCL）和预危险性分析法（PHA）。 1、工作危害分析法（JHA） 工作危害分析（JHA）是一项系统的分析程序，它将普遍接受的安全健康原则和惯例纳入特定的作业，在JHA分析过程中，对每一项基本的工作步骤都要，以便识别潜在危害，找出做这项工作的最安全途径。这一程序用的其它说法是工作安全分析（JSA）和工作危害分解。 工作危害分析（JHA）较适用于检修、入罐（釜）清洗、折除等作业活动。 2、安全检查表分析法（SCL） 安全检查表分析法是基于经验的方法。由分析人员列出一些项目，识别与一般工艺设备和操作有关的已知类型的危害、设计缺陷以及事故隐患，查出各层次的不安全因素，然后确定检查项目。并以提 问的方式把检查项目按系统的组成顺序编制成表，以便进行检查或评审。安全检查表分析可用于对物质、设备或操作规程的分析。 安全检查表分析法（SCL）较适用于关键装置的风险评价。 3、预危险性分析法（PHA） 预危险性分析法是在项目发展的初期，特别是在概念或设计的开始阶段，对系统存在危害类别、出现条件、事故后果等进行分析，尽可能评价出潜在的危险性。 预危险性分析法可对现有及已建成的装置进行粗略的危害和潜在的事故分析。 预危险性分析法（PHA）较适用于重点部位（岗位）的风险评价。 风险评价准则 根据事件发生的可能性（见1）、事故后果严重性（见2）的判断准则，来确定各重点部位、关键装置、作业活动发生事件的可能性（L）和事故后果严重性（S），由下式计算风险度（R）：
现金流量分析要点
现金流量分析 在日益崇尚“现金至尊”的现代理财环境中，现金流量表分析对信息使用者来说显得更为重要。这是因为现金流量表可清楚反映出企业创造净现金流量的能力，更为清晰地揭示企业资产的流动性和财务状况。 一、现金流量的结构分析 现金流量结构分析包括流入结构、流出结构和流入流出比例分析，下面以深圳市某股份有限公司（以 下简称M公司）1998年年报（报表数据从略）为例加以说明。 现金流量表分析的首要任务是分析各项活动谁占主导，如M公司现金总流入中经营性流入占40.76%，投资流入占19.9%，筹资流入占39.34%，说明经营活动占有重要地位，筹资活动也是该企业现金流入来源的重要方面。 1.流入结构分析 由于经营、投资和筹资活动均能带来现金流入，因此，就应着重分析流入结构。 在公司经营活动流入中，主要业务销售收入带来的流入占86.6%，增值税占12.39%，由此反映出该公司经营属于正常； 投资活动的流入中，股利流入为0，投资收回和处置固定资产带来的现金流入占到100%，说明公司投资带来的现金流入全部是回收投资而非获利； 筹资活动中借款流入占筹资流入的52.18%，为主要来源；吸收权益资金流入占47.74%，为次要来源。 2.流出结构分析 该公司的总流出中经营活动流出占24.18%，投资活动占28.64%，筹资活动占47.18%.由于公司1998年未对股东进行现金分配，故公司现金流出中偿还债务占很大比重，使负债大量减少。 经营活动流出中，购买商品和劳务占54.38%；支付给职工的以及为职工支付的现金占10.81%，税费占3. 6%，负担较轻，支付的其他与经营活动有关的现金为29.80%，比重较大。投资活动流出中权益性投资所支付的现金占60.74%，而购置固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金占39.26%.筹资流出中偿还本金占47.51%，其他为筹资费和利息支出。 从以上分析可以看出，该企业的投资活动的现金流出较大，在投资活动的现金流出中，权益性投资又占最大比例，说明该企业的股权扩张较快。 3.流入流出比例分析 从M公司的现金流量表可以看出： 经营活动中：现金流入量 4269.89万元
企业现金流分析
企业现金流分析 一、现金流量大结构 20世纪90年代以后，随着企业财务的不断演化，整个会计准则发生了重大变化，衍生出了现金流量表。 具体来说，现金流主要包括四部分： 1.经营活动产生的现金流 经营活动产生的现金流，包括企业的生产活动，如研发、采购、物流、生产、制造、销售、资金回笼的过程。在这个过程中，总会产生现金的流入、流出，即要核算企业经营活动中一切与经营有关的流入和流出最后的差额。 企业只重视利润是不行的，因为有时利润可能仅停留在账面，不能变现。从某种程度上说，变现决定企业能否获得更多的银行信用、更高的融资额度、更高的企业可持续发展的动力。因此，现在很多企业开始重视“现金为王”。 2.投资活动产生的现金流 企业的投资活动和生产经营活动虽然有关系，但不是直接关系。由于企业用于投资活动产生的现金流也会发生现金流入和现金流出，所以需要计算净额。 3.筹资活动产生的现金流 一般来说，企业总会发生与筹融资有关的现金流动和现金流出，最后也需计算出净额。 4.净现金产生的现金流 通过对企业各项资金的加减计算，最后得出净现金，或者叫现金等价物，比如支票、银行汇票、企业债券等都可以折算成现金。 这以上四项中，经营活动、投资活动、筹资活动所产生的现金流净额都能计算出来。 【案例】 夏新现金流量表结构分析 2002年到2004年，夏新的现金流量表共有4项内容，其逻辑关系是经营活动产生现金流量净额加上融资减去投资，等于最后的净现金和现金等价物净增加值。 如表1所示。 表1 夏新2002-2004年现金流量表结构分析 单位：百万元
由表1可知，从2002年到2004年，夏新经营活动产生的现金流量净额呈逐年下降的发展趋势，而且经营活动净现金为负，意味着亏损。如果单纯看损益表，夏 新的净利润为正，但是其经营活动产生的现金流量净额为负，这就意味着入不敷出，只有借钱才能还债。由于现金的回流速度小于借款速度，所以肯定有存货，企业被 迫用新借款还旧债，而且还有部分冲抵存货。筹资活动是正数，现金流量净额是负 数，证明其肯定花了部分钱投资。夏新的投资流量金额之所以是负数，是因为它把 钱花在了打商标官司、购买商标上，所以最后的净现金为负，即它的主营现金流入 已经不足以支付本年度主营业务所需要的资金。换言之，它的资金总量小于现金储 备，为保证企业正常发展，不得不通过筹资来维持资金链条。 因此，判定企业是否值得投资时，要看主营业务创造现金的能力是否很强。如果能力不足，现金的流动性一定会增大，企业就会被迫花很大的代价进行融资。 由现金流量表可知，企业要想控制经营活动产生的现金流量净额不是负数，最简单的办法是用筹资活动弥补经营活动产生的缺陷。在上述案例中，夏新筹资活动的现金流量净额不能弥补经营活动产生的现金流量净额，这个比率大概是50%，即它的资金缺口始终维持在40%多，换言之，夏新电子每年的资金缺口占到整个现金流总额的比重超过了预警线。所以，筹资活动产生的现金流量净额至少要与经营活动产生的现金流量净额持平，甚至略大于经营活动产生的现金流量净额，这样才会有富裕资金。 二、现金流量循环要点 1.现金循环需要注意的重要环节 企业做现金流量表年初余额时，需要考虑的因素包括：年初时，是否有应付账款项；期初时，要考量上一年度是否有现金结余转入，采购、研发、在产品、产成品是否需要资金；此外，还有人工费用、应收账款是否需要提前兑现等。需要注意的是，应收账款分期初余额和期末余额，期初时，要看上一年度结转应收账款是否有要不回的款项，应收账款最大的特
现金流管理成功案例分享
现金流管理成功案例分享 现金流量是现代理财学中的一个重要概念，是指企业在一定会计期间按照现金收付实现制，通过一定经济活动(包括经营活动、投资 活动、筹资活动和非经常性项目)而产生的现金流入、现金流出及其 总量情况的总称，即企业一定时期的现金和现金等价物的流入和流 出的数量。 案例背景： 主营儿童益智玩具，在东莞有自己的工厂。在去年，公司各部门的支出都超过了预算，加之产品种类增加、生产线扩建等原因，资 金一度非常紧张，险些发生现金流断裂的危险。公司曾多次开会讨论，各部门却都在推卸责任，始终没有找到根本原因。 咨询专家分析： 现金流如同血液般贯穿于整个企业的运转中，销售、生产、仓储、采购等职能部门都有资金流入或流出，如果其中任何一个环节出现 资金断裂，都会影响现金流的操作，使整个企业崩塌。因此，企业 需要通过全面预算管理，预估每个环节的现金流量，同时在经营过 程中，还要根据实际情况不断修正预算计划，从而保证现金流的顺畅。 现金流管理 提供的案例解决方案： (1)收入预估 根据历史的产品销售数量，结合市场趋势和竞争情况，制定销售量的预测;同时，结合市场均价、实际成本以及产品附加值等因素， 做出价格预测，最后得出业务收入的计划。 (2)成本预估
为了完成计划的业务收入目标，企业要结合产品的生产工艺和物料清单，计算产品的标准制造成本，并分析成本的构成，最终落到 相应的生产计划、采购计划以及人工分配计划之上。同时，营销、 财务、管理等工作都会产生间接的费用，也要摊销在每个产品之中，计入成本。 (3)资本预估 当得出相应成本预算之后，便要结合现金情况，做出具体的融资方案。是靠股权融资、短期借贷还是长期借贷?同时，还要考虑融资 金额、融资成本、并购融资周期等因素，确保每个阶段都能有稳定 的现金流量，维持企业的正常运转。 就比如公司要扩建生产线，第一年购买设备需要800万，加上维护、年底原材料上线生产，需要投入近1200万。第二年开始，每批 次的产品销售额可达600万，一年两批便是1200万，除去成本及维 护费，利润为500万。 显然，回拢前期投入的资金，需要四年的时间，短期贷款明显不合适，会给企业经营管理过程中的现金流带来非常大的压力。 效果呈现： 公司在咨询专家的指导下，在2013年底完成了2014年的预算计划。并在实施过程中，根据市场变化、企业战略部署等具体情况作 出调整，截止到今天，公司在现金流管理方面非常平稳，各部门也 没有出现严重超出预算的现象。
企业现金流量风险成因分析
[摘要]正确掌握现金流量风险的防范方法，对于及时发现风险苗头、实现 风险事前控制非常必要。本文从风险的成因、如何辨别与防范三方面进行探讨。 [关键词]现金流量风险；成因；防范 现金流量风险是指企业在生产经营过程中，由于现金循环中存在的不确定因素而给企业带来的风险。企业现金循环要经历采购、生产、销售、分配等诸多环节，不论哪一环节出现问题，都会给企业带来风险。因此了解及识别现金流量风险成因，对防范风险至关重耍。 一、企业现金流量风险产生的原因 (一)套用资金风险成因 套用资金风险是由于营运资金不足而引发的，它是企业面临的主要财务风险之一。营运资金作为维持企业日常经营所需的资金，与企业经营活动的现金循环有着密切的关系，如果营运资金不足，现金循环就无法顺利完成，从而影响企业正常的生产经营活动。一般情况下，企业营运资金不足的原因主要包括现金周转速度减慢、销售规模扩大、营运资金被占用等。企业现金周转速度减慢，那么企业对营运资金的需求量将增加。这时如果企业没有足够的现金储备或借款额度，就无法增加资金投入。企业原有的营运资金就会因现金周转速度减慢而无法满足企业日常生产经营活动的需要，营运资金将出现一定额度的缺口。当一个企业迅速扩张时。销售规模扩大可能会产生更多的盈利。但仍会面临营运资金不足的问题。因为它需要为不断扩大的业务筹集营运资金，如果一个企业以超过其财务资源允许的业务量进行经营，将可能会导致过度交易，从而造成企业营运资金不足。营运资金不足的另外一个重要的原因来自企业内部，企业并没有将营运资金用在円常的生产经营中，而是将其用于对外投资或购置固定资产、无形资产等长期资产。而对外投资或购置长期资产项目都不可能在短期内形成收益，使现金流八存在长期滞后的现象，从而造成企业营运资金不足。而营运资金的减少则要求企业的现金循环周期相应缩短，但缩短后的现金周转期无法保证可持续性，并很可能破坏企业营业效率，对企业经营最终产生不利影响。 (二)信用风险成因 信用风险是指由于企业赊销导致销售款不能及时收回而给企业带来的风险。信用风险是企业普遍存在的一种财务风险，对企业的危害比较大。如果企业到期不能及时收回销售款，一方面会使营运资金减少，影响企业的生产经营；另一方面会造成企业偿付负债能力下降，使企业没有足够的现金偿付应付供应商的货款或其他款项。在实际经营过程中，引发信用风险的原因是多种多样的，比较常见的主要有突发性坏账引发的风险和大量赊销引发的风险。某些企业为了应对日益激烈的市场竞争，采取较宽松的信用政策大量赊销商品，虽然在一定程度可以扩大市场份额，但也增加了企业发生信用风险的机率。因此，企业的信用政策直接决定企业信用风险的大小。 (三)流动性风险成因 流动性风险是由于流动资产不足而引发的风险。流动资产是企业为偿付其债务所持有的现金数额或可以迅速筹集的现金数额。它包括现金及可以迅速转化为现金的资产。缺乏流动性是企业一个严重的财务风险，称之为流动性风险。
利用现金流量表分析企业财务状况
现金流量是企业生存和发展的命脉。许多学者认为:企业的价值最终由企业的现金流量而不是由企业收益来决定。现金流量被财务专家、证券分析师誉为企业的“真金白银”。因此，在金融危机仍在蔓延的这一特殊时期，企业必须关注其现金流量信息，力争保持最佳现金流量，保证企业财务状况正常化，并以此作为企业财务管理的基本目标。 现金流量可以从以下三方面进行分析： 一、现金流量结构分析 在进行现金流量表分析时，如果不进行深入对比，很难看出其所反映的企业经济状况。下面从三个角度，探析其内在结构，得出对企业现金流量的总体印象。 1.流入结构分析。通过分析经营、投资和筹资三种活动流入的现金占比，了解企业当期现金的流入主要来源是什么，可能是生产经营活动流入，也可能是回收投资处置固定资产流入和筹资活动流入。主要靠生产经营流入属于正常现象；主要靠回收投资处置固定资产流入属于资产回收而非获利；主要靠筹资活动流入，要区分是增资还是借款，如果是借款，且占整个流入很大的比例，说明企业的正常运转主要靠借款来维持。 2.流入流出比分析。经营活动流入流出比越大越好；投资活动流入流出比，扩张期的企业比率较小，衰退期的企业比率较大；筹资活动流入流出比一般与企业办理和归还贷款的企业有关。对于一个健康正在成长的企业来说，经营活动现金应该是正数，投资活动现金流量
应该是负数，筹资活动的现金流量正负相间。 当然在进行此项分析时，不能机械地得出结论，有时要结合企业所处的发展阶段、当时的销售政策和特定的市场环境。比如，企业在特别看好产品市场时，可能加大采购及存货的储备，以增强市场能力，在产品旺季，从表上可能反映出企业当期现金流量为负值，但在经营决策正确时，此种报表数字可能在下一期转为企业的丰厚利润。 3.从收入和支出净额的角度分析企业的资金来源比例。相对于企业的债务资金而言，企业的自有资金是指通过生产经营、投资管理以及利润和股息的收入和分配所形成的现金流量。企业自有资金来源=经营活动现金净流量+吸收权益性投资收到的现金+投资收回的现金–分配股利或利润支付的现金–支付利息付出的现金。借入资金来源可用公式表示为：借入资金来源=发行债券收到的现金+各种借款收到的现金。 在实务中，我们可以用借入资金来源比率，即借入资金来源/（自有资金来源+借入资金来源）×100%以及自由投资资金来源比率即自有投资资金来源/投资活动现金流出×100%，来反映企业日常运转的现金流量中自有和债务的比率。自有资金来源比率，反映企业当年投资活动的现金流出中有多少是自有的资金来源。一般来讲，企业当年自有投资资金来源在50%以上，投资者和债权人会认为比较安全。我们在作此类分析时也不能简单的认为自有资金比率越高越好，过低的债务资金比率，可能说明企业在经营方面过于稳健，缺乏开拓创新精神，有可能使企业失去未来的竞争优势。