企业理财学复习题答案

《企业理财学》复习题

一、名词解释

1.无形资产无形资产（Intangible Assets）是指企业拥有或者控制的没有实物形态的可辨认非货币性资产。无形资产具有广义和狭义之分，广义的无形资产包括货币资金、应收帐款、金融资产、长期股权投资、专利权、商标权等，因为它们没有物质实体，而是表现为某种法定权利或技术。但是，会计上通常将无形资产作狭义的理解，即将专利权、商标权等称为无形资产。

2.获利指数获利指数（PI），是指投产后按基准收益率或设定折现率折算的各年净现金流量的现值合计与原始投资的现值合计之比。

3.票据贴现是指资金的需求者，将自己手中未到期的商业票据、银行承兑票据或短期债券向银行或贴现公司要求变成现款，银行或贴现公司(融资公司)收进这些未到期的票据或短期债券，按票面金额扣除贴现日至到期日的利息后付给现款，到票据到期时再向出票人收款.

4.非系统风险非系统风险又称非市场风险或可分散风险。它是与整个股票市场或者整个期货市场或外汇市场等相关金融投机市场波动无关的风险，是指某些因素的变化造成单个股票价格或者单个期货、外汇品种以及其他金融衍生品种下跌，从而给有价证券持有人带来损失的可能性。

5.经营杠杆经营杠杆，又称营业杠杆或营运杠杆，反映销售和息税前盈利的杠杆关系。指在企业生产经营中由于存在固定成本而使利润变动率大于产销量变动率的规律。

6.利息保障倍数利息保障倍数（time interest earned ratio），又称已获利息倍数（或者叫做企业利息支付能力比较容易理解），是指企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用的比率（企业息税前利润与利息费用之比）。它是衡量企业支付负债利息能力的指标（用以衡量偿付借款利息的能力）。企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用相比，倍数越大，说明企业支付利息费用的能力越强。因此，债权人要分析利息保障倍数指标，以此来衡量债权的安全程度。

7.净现值率（NPVR）净现值率（NPVR）又称净现值比、净现值指数，是指项目净现值与原始投资现值的比率，又称“净现值总额”。净现值率是一种动态投资收益指标，用于衡量不同投资方案的获利能力大小，说明某项目单位投资现值所能实现的净现值大小。净现值率小，单位投资的收益就低，净现值率大，单位投资的收益就高。

8.可转换债券可转换债券是债券的一种，它可以转换为债券发行公司的股票，通常具有较低的票面利率。从本质上讲，可转换债券是在发行公司债券的基础上，附加了一份期权，并允许购买人在规定的时间范围内将其购买的债券转换成指定公司的股票。

9.资金时间价值货币时间价值是指货币随着时间的推移而发生的增值，是资金周转使用后的增值额。也称为资金时间价值。专家给出的定义：货币的时间价值就是指当前所持有的一定量货币比未来获得的等量货币具有更高的价值。从经济学的角度而言，现在的一单位货币与未来的一单位货币的购买力之所以不同，是因为要节省现在的一单位货币不消费而改在未来消费，则在未来消费时必须有大于一单位的货币可供消费，作为弥补延迟消费的贴水。

二、简答题

1.简述认股权证的含义及其与可转换债券的区别

认股权证是附在新发行的证券上的一种权利证书，它规定认股权证的持有人可以在规定的期限内以特定价格优先购买一定数量的普通股股票。

认股权证与可转换债券的主要区别为：

（1）认股权证一般采取私募的方式发行，而转换债券一般是公开发行的。

（2）认股权证和证券是可分离的，而可转换债券所包含的债券与期间是不可分离的。

（3）认股权证可以单独发行，可转换债券不可单独发行。

（4）二者对企业现金流量和资本结构的影响不同。

2.简述企业财务管理的主要内容

企业财务管理的内容一般包括4个方面，即筹资管理、投资管理、营运资金管理及资金分配管理。

资金筹集而产生的资金收支，便是由企业筹资而引起的财务活动。在进行筹资管理时会展企业要考虑资金的期限使用长短、附加条款和使用成本的大小等。企业的对外投资是指企业把筹集到的资金投资于购买其他企业的股票、债券或与其他企业联营进行投资。无论是购买内部所需各种资产，还是购买各种证券。都需要会展企业支出资金。而当企业变卖其对内投资的各种资产或收回其对外投资时，则会产生资金的收进。这种因企业投资而产生的资金的收支，便是由投资而引起的财务活动。在一定时期内，资金周转越快，资金的利用率就越高，就可能获得更多的收进。因此，如何加速资金周转。提高资金利用率，也是财务管理的主要内容之一。

3.简述商业信用融资的优缺点

优点：

①商业信用是一种“自然性筹资”，它伴随商品交易自然产生，不需办理手续，一般也不附加条件，使用比较方便。

②使用灵活且具弹性。

③若没有现金折扣或企业不放弃现金折扣，以及使用不带息应付票据，则企业利用商业信用筹资并不产生筹资成本。

缺点：

①期限较短，尤其是应付账款，不利于企业对资金进行统筹运用。

②对应付账款而言，若放弃现金折扣，则需负担较高的成本；对应付票据而言，若不带息，可利用的机会就极少，若带息则成本较高。

③在法制不健全的情况下，若企业缺乏信誉，容易造成企业之间相互拖欠，影响资金周转。

4.简述资本结构无关论(MM理论)的基本假设

MM理论的基本假设为：1）企业的经营风险是可衡量的，有相同经营风险的企业即处于同一风险等级；2）现在和将来的投资者对企业未来的EBIT估计完全相同，即投资者对企业未来收益和取得这些收益所面临风险的预期是一致的；3）证券市场是完善的，没有交易成本；4）投资者可同公司一样以同等利率获得借款；5）无论借债多少，公司及个人的负债均无风险，故负债利率为无风险利率；6）投资者预期的EBIT不变，即假设企业的增长率为零，从而所有现金流量都是年金。

5.简述常见的股利政策种类及其基本内容

股利政策主要有以下几种类型：

1）剩余股利政策。这种政策是指上市公司将税后利润首先用于再投资，剩余部分才用于股利发放。

2）稳定股利政策。在这种股利政策下，上市公司每年的股利基本固定在某一水平上。

3）固定股利支付率政策。所谓固定股利支付率政策，是指事先确定一个股利占公司税后利润的比率，然后长期按此比率对股东支付股利。

4）低正常股利加额外股利政策。这种政策是指公司在一般情况下每年只支付数额较低的股利，而在税后利润较多的年度，则在原有数额基础上再发放额外股利。

6.简述信用政策的含义及其包括的主要内容

答：信用政策(credit policy)又称应收账款政策，是指企业为对应收账款进行规划与控制而确立的基本原则性行为规范，是企业财务政策的一个重要组成部分。信用政策主要包括信用标准,信用条件,收账政策三部分内容，主要作用是调节企业应收账款的水平和质量。信用政策和经济环境是影响企业应收账款水平的主要因素；其中经济环境是企业难以控制和预测的，但企业可以通过调整信用政策来控制应收账款的水平和质量。最佳信用政策及应收账款的最佳水平取决于企业本身的经营状况。

7.简述企业营运能力的含义及其主要衡量指标。

答：营运能力是指企业的经营运行能力，即企业运用各项资产以赚取利润的能力。企业营运能力的主要衡量指标有：存货周转率、应收账款周转率、营业周期、流动资产周转率和总资产周转率等。

8.简述存货经济订货批量基本模型及其含义。（不要求说明模型的假设前提）

在一系列假设条件下，存货经济订货批量基本模型为：

（1）最佳经济批量（Q）为

C

AF Q 2= 其中：A 代表每次订货成本；F 代表年需要量；C 代表单位产品储存成本。

（2）与经济批量相关的存货总成本（TC ）为：

AFC TC 2=

（3）最佳订货次数（N ）为：

Q F N /= 9.简述经营杠杆系数的含义及计算公式。

经营杠杆的大小一般用经营杠杆系数表示。所谓经营杠杆系数，是指息税前利润变动率相当于产销量变动率的倍数。

其计算公式为：

经营杠杆系数＝息税前利润变动率/产销业务量变动率

即：

Q

Q

EBIT EBIT

DOL ??= 式中：DOL ——经营杠杆系数；ΔEBIT ——息税前利润变动额；

EBIT ——变动前息税前利润；ΔQ ——销售量变动额；

Q ——变动前销售量。

假定企业的成本—销量—利润保持线性关系，可变成本在销售收入中所占的比例不变，固定成本也保持稳定，经营杠杆系数便可通过销售额和成本来表示。其计算公式为：

F

VC S VC S DOL ---= 式中：S ——销售额；VC ——变动成本总额；F ——固定成本总额。

1. 某公司拟进行股票投资，计划购买A 、B 、C 三种股票，并分别设计了甲乙两种投资组合。已知三种股票的β系数分别为1.5、1.0 和0.5，它们在甲种投资组合下的投资比重为50%、30%和20%；乙种投资组合的风险收益率为3.4%。同期市场上所有股票的平均收益率为12%，无风险收益率为8%。要求：（1）根据A 、B 、C 股票的β系数，分别评价这三种股票相对于市场投资组合而言的投资风险大小。（2）按照资本资产定价模型计算A 股票的必要收益率。（3）计算甲种投资组合的β系数和风险收益率。

（1）A 股票的β系数为1.5，B 股票的β系数为1.0，C 股票的β系数为0.5，故：

A 股票的β系数大于1，说明A 股票所含系统风险大于市场投资组合风险。

B 股票的β系数等于1，说明B 股票所含系统风险与市场投资组合风险一致。

C 股票的β系数小于1，说明C 股票所含系统风险小于市场投资组合风险。

（2）A 股票的必要收益率=8%+1.5×(12%-8%)=14%

（3）甲种投资组合的β系数=1.5×50%+1.0×30%+0.5×20%=1.15

甲种投资组合的风险收益率=1.15×(12%-8%)=4.6%

2．某企业拟筹资2000万元，其中按面值发行长期债券800万元，票面利率为10%，筹资费率为1%；发行优先股320万元，股利率为11%，筹资费率为3%；发行普通股1100万元，筹资费率为6%，预计第一年股利率为12%，以后每年按3%递增，所得税税率为25%。（对除不尽的数，请保留小数点后两位数）。要求：（1）计算长期债券成本率；（2）计算优先股成本率；（3）计算普通股成本率；（4）计算加权平均资金成本率。

（1）长期债券成本率：

%58.7%)

11(800%)251(%10800)1()1(=-?-??=-?-?=f Q T I K d （2）优先股成本率：

%34.11%)

31(320%11320)1(=-??=-?=f P D K P P P （3）普通股成本率： %76.15%3%)61(1100%121100)1(=+-??=+-?=

G f P D K C C C （4）加权平均资金成本率：

%51.13%76.152000

1100%34.112000320%58.72000800≈?+?+?=

=∑j j W K W K

3．M 公司拟进行一项投资。目前有甲、乙两种方案可供选择。如果投资于甲方案其原始投资额会比乙方案高40000元，但每年可获得的收益比乙方案多8000元。假设该公司要求的最低报酬率为8%，则甲方案应持续多少年，该公司投资于甲方案才会合算？

计算8000元的现值，至少应使之等于50000元才是合算的，所以有：

40000＝8000×（P/A ，8%，n ）

即：（P/A ，8%，n ）＝5

查年金现值系数表可知：

（P/A，8%，6）＝4.6229

（P/A，8%，7）＝5.2064

由内插法可知：

[7-n]/[7-6]=[5.2064-5]/[5.2064-4.6229]

n＝6.6

所以甲方案至少应持续6.6年，该公司选择甲方案才是合算的。