随着行业的不断发展壮大,新产品的不断涌现,私募产品的分类也将极为复杂,分类体系也应该随着行业的发展而变化。而且目前行业内对基金分类规则没有统一的标准,而且分类较为凌乱。为此,朝阳永续基于自身强大的私募数据库,以及对私募行业的跟踪研究,对国内私募基金按七种基础口径进行分类,几乎能覆盖市场所有产品,能满足大部分投资者需求。尤其对投资策略、投资标的等针对市场的应用型分类进行细化,以方便各维度的产品分类处理和统计。朝阳永续也将对其进行细化、完善并修正,以保证其科学性及合理性。
具体分类细化如下:
从上述分类可以看出,随着私募基金的投资策略的多样化,基金投资策略可谓是百花齐放。为方便投资者更清晰的理解,朝阳永续经过精细梳理对目前私募行业所有的投资策略进行了细化,按投资策略分类主要分为:股票策略、事件驱动、管理期货、套利策略、宏观策略、债券基金、组合基金、复合策略等主要策略分类。以下将对各类型策略进行详细阐述,以飨读者。
一、股票策略
股票策略以股票为主要投资标的,是目前国内阳光私募行业最主流的投资策略,约有8成以上的私募基金采用该策略,内含股票多头、股票多空、股票市场中性三种子策略。目前国内的私募基金运作最多的投资策略即为股票策略。
1、股票多头
股票多头是指基金经理基于对某些股票看好从而在低价买进股票,待股票上涨至某一价位时卖出以获取差额收益。该策略的投资盈利主要通过持有股票来实现,所持有股票组合的涨跌幅决定了基金的业绩。
代表机构:朱雀投资、贤盛投资、中睿合银
(1)股票多头中有一类股票行业策略,通常指私募基金经理投资范围或投资策略涉及到某一行业的,例如:医疗、医药、健康生活、化工、行业精选、行业优选、行业轮动等。
比如:华宝-从容医疗1期证券投资集合资金信托计划,主要投资于中国A 股市场医药板块股票及与医药相关的个股。
2.股票多空
股票多空策略(Equity Long/Short,或 ESL)可以说是对冲基金的鼻祖,该策略拥有悠久的历史。从1949年Alfred Winslow Jones 设立第一支对冲基金开始,股票多空策略已经有近70年的发展历程,现在也仍然是对冲基金的主流策略。
简单来说,股票多空策略就是在持有股票多头的同时采用股票空头进行风险对冲的投资策略,也就是说在其资产配置中既有多头仓位,又有空头仓位。空头仓位主要是融券卖空股票,也可以是卖空股指期货或者股票期权。简单来说,股票多空策略就是在持有股票多头的同时采用股票空头进行风险对冲的投资策略,也就是说在其资产配置中既有多头仓位,又有空头仓位。空头仓位主要是融券卖空股票,也可以是卖空股指期货或者股票期权。
二、事件驱动策略
事件驱动型的投资策略就是通过分析重大事件发生前后对投资标的影响不同而进行的套利。基金经理一般需要估算事件发生的概率及其对标的资产价格的影响,并提前介入等待事件的发生,然后择机退出。该策略在我国目前有效性偏弱的A股市场中有一定的生存空间。事件驱动型策略主要分为定向增发、并购重组、参与新股、热点题材与特殊事件。
1.定向增发
私募基金将募集的资金专门投资于定向增发的股票。定向增发通常有良好的预期收益,一方面定增的行为对上市公司有股价利好,另一方面,定增由于拿到了“团购价格”,因此有折价的优势。
不过,定向增发的基金通常需要较大的规模才能做到有效地分散风险,且会面临募资周期与定增项目周期不匹配的情况。另外,由于定增投资者会有12个月的持股锁定期,定增策略的基金相对于股票类的基金流动性较差。私募行业早期参与定增策略的有凯石投资和证大投资,随后“博弘数君”的一系列定增产品将定增策略发扬光大,目前越来越多的机构加入了定增策略的产品线,如远策投资、中睿合银投资、新价值投资等均发行了定增策略的产品。
据朝阳永续私募数据库显示,目前定向增发基金主要有:新价值、中新融创资本、东源投资、远策投资、银河投资、盛世景投资、通用投资等等;
2.并购重组
该策略是通过押宝重组概念的股票,当公司宣布并购重组时对股价形成利好后获利。例如:长城汇理并购基金华清3号。
私募行业内使用该策略最典型的机构就是由原公募一哥王亚伟操刀的千合资本。王亚伟从2012年底奔私以来喜拿重组股的风格依旧不变,其披露出的重仓股中总是不乏重组概念。
除了上述基金外,据朝阳永续私募数据库显示,相关并购重组基金还有中钢高科、臻界资产等。
3.大宗交易
大宗交易套利基金就是通过大宗交易平台大量购买上市大小非股东,然后在集合竞价的交易平台快速卖出,利用两个交易平台成交差价获取套利空间的基金。大宗交易套利基金就是通过大宗交易平台大量购买上市大小非股东,然后在集合竞价的交易平台快速卖出,利用两个交易平台成交差价获取套利空间的基金。
据朝阳永续私募数据库显示,目前主要基金有磐厚蔚然
三、管理期货策略(CTA)
管理期货领域的策略可以分为趋势策略、套利策略、复合策略3个大类。
1.趋势策略
该策略涉及到个股的多空投资以及股指期货的双向操作,目的是在个股或整个市场出现明显趋势的时候增大收益区间。个股的多空策略即持有被低估的股票,卖出被高估的股票,这样无论在牛熊市中都可获取收益。重阳投资目前就有多只该策略的产品,他们根据净敞口的暴露程度不同将产品分为封闭型(净敞口不超过20%)和开放型(净敞口不超过80%)两类。不过,由于目前我国融券资源较少且成本较高,使用个股对冲策略的基金仍比较少。另外,还有通过双向投资股指期货来扩大收益的机构,如创赢投资,他们会在市场出现明显上升趋势时,同时做多股指期货与股票来加大投资组合的Beta值加速基金净值的上涨。
2.套利策略
期货套利策略是资本对冲的方法之一,在资本市场被广泛应用。买入低估值的资产、卖出高估值的资产获取回归收益,符合资本逐利的本性。
具有对价差的深刻认识并能发现不合理的定价,是套利成功的关键。无论是从资本逐利还是从避险的角度来说,套利均是一种有效的交易模式。有效的套利交易模式可以复制,部分套利模式还可以进行统计上的量化。
对于较大规模资金而言,采用期货套利策略的交易方式可以获取相对稳定的收益。
据朝阳永续私募数据库显示,管理期货策略基金主要有清雅投资、普天投资、华物投资、前海宜利资本、紫金港资本等;
四、套利策略
1.ETF套利
由于ETF同时在一、二级市场交易,当ETF在二级市场的价格低于其份额净值时,投资者便可以在二级市场买进ETF,然后在一级市场赎回ETF份额,再于二级市场卖掉ETF篮子中的股票。目前ETF的套利空间已经非常小,采用ETF
套利的基金已经非常少。
由于套利机会通常是稍瞬即逝的,所以对机会的挖掘以及捕捉十分重要。采用套利策略的基金几乎全要借助量化模型以及电脑的程序在短时间内完成交易。套利策略的盈利空间较小,一般需要配合杠杆操作或者其他策略辅助才会有可观
的收益。目前国内采用套利策略的私募队伍正在崛起,但更多的套利的行为只会加快市场价格的纠正,且随着市场越来越完善,套利的机会与空间也会逐渐缩小。
代表机构:国金证券
2.可转债套利
可转债套利策略是指基金管理人通过转债与相关联的基础股票之间定价的无效率性进行的无风险获利行为。可转债的套利交易不一定要在可转换期才能进行,只要有卖空机制和存在机会,在不可转换期同样可以锁定收益进行无风险套利是指通过转债与相关联的基础股票之间定价的无效率性进行的无风险获利行为。可转债的套利交易不一定要在可转换期才能进行,只要有卖空机制和存在机会,在不可转换期同样可以锁定收益进行无风险套利。
3.固定收益套利
固定收益套利策略常被形容成“压路机前捡硬币”。不同于进行方向性投资、以期获取丰厚利润的全球宏观策略,固定收益套利是利用相似投资工具之间微小的定价异常获利,其价格变动通常以基点来表示(1个基点等于0.01%)。而为了识别微小的价格变动,必须借助复杂的数学模型来筛选定价失效现象,寻找套利机会。
由于标的价格变动微小,该策略通常会运用高杠杆来提高收益率,以满足对冲基金的绝对回报要求。1998年美国长期资本管理公司(Long-Term Capital Ma nagement,LTCM)的倒闭,使得固定收益套利策略从默默无闻走向广为人知,固定收益套利的高杠杆特征也受到前所未有的关注。
4.分级基金套利
分级基金的套利操作,主要发生于个别板块或市场短期大幅上涨,资金追捧相关分级基金的B类份额,B类份额溢价率短期内持续快速上升,使得分级基金A类份额和B类份额相对于基础份额的整体溢价率大幅超出正常水平(一般为2%),在存在份额配对转换机制的情况下,场外资金将通过申购基础份额并分拆为A类份额和B类份额并在场内卖出的操作实施套利操作,以在短期内获取溢价收益。
五、宏观策略
宏观策略对冲基金是指利用宏观经济的基本原理来识别金融资产价格的失衡错配现象,在世界范围内,投资外汇、股票、债券、国债期货、商品期货、利率衍生品及期权等标的,操作上为多空仓结合,并在确定的时机使用一定的杠杆增强收益。目前受制于国内外汇管制以及利率市场尚不完善,宏观对冲基金参与外汇品种的较少,但随着国内金融市场的完善,宏观对冲策略将迎来快速发展的时期。
据朝阳永续私募数据库显示,目前宏观策略机构主要有:梵基投资、泓湖投资、青荇资本、万博兄弟资产;
六、债券基金
债券基金是指专门投资于债券的基金,对债券进行组合投资,寻求较为稳定的收益。根据中国证监会对基金类别的分类标准,基金资产80%以上投资于债券的为债券基金。债券基金也可以有一小部分资金投资于股票市场,另外,投资于可转债和打新股也是债券基金获得收益的重要渠道。
七、组合基金
组合基金指将投资理财上的"资产配置"概念,应用于单一基金上,由基金经理人针对全球经济和金融情势的变化,决定在不同市场、不同投资工具的资产配置比重。
其投资在于多种不同类型的专业基金如股票基金,债券基金、货币基金、甚至绝对回报基金都可作策略性的投资。投资"组合基金"能充分发挥多元化效益,将投资风险分散,而拥有一个完善的基金组合,所需的资本却远比自行建立投资组合为低。
例如现在比较火的FOF、MOM也都属于组合基金。
FOF(Fund of Funds):即基金中的基金,通常是由专业机构筛选私募基金、构造合理的基金组合,从而实现了基金间的配置。该策略的的优势是可同时参与不同策略的多只基金,业绩相对平稳。当前发行组合基金的一般是资产管理公司,比如信托、银行、第三方理财等深入研究阳光私募基金行业的金融机构。例如,作为拥有12年私募基金研究和评价的机构,朝阳永续也发行了自己的FOF产品——朝阳永续FOF1号。
代表机构:向日葵投资(朝阳永续FOF1号)、华润信托(托付宝系列)、新方程、融智;
MOM(Manager of Manager)
MOM是在FOF的基础上发展衍生出的新型组合基金投资策略。即管理人之管理人模式,通过对投资管理人的研究评价,筛选多元投资风格类别的优秀投资管理人,构建管理人投资组合,并持续对其业绩进行动态跟踪、风险控制,获取长期、稳定高于市场平均水平的投资收益。与FOF不同的是,FOF是直接投向现有的基金产品,MOM则可以理解成把资金交给几位优秀的基金经理分仓管理。与F OF相比,MOM更具灵活性,但由于中国市场的特殊性,也存在一定局限。
代表机构:万博兄弟、平安罗素
近些年,以私募基金为代表投资理财产品迅速发展壮大,他们的投资理念与业绩一直是专业基金研究者和投资者关注的热点,但由于非公开渠道发行、信息披露相对不透明等因素制约,让投资者敬而远之同时也制约了行业自身发展。朝阳永续私募基金数据库已经填补了这一信息空白,最早的私募数据可追溯到200 3年,各主要产品类型收录数量均好于市场同类产品。
此外,朝阳永续作为中国领先的上市公司盈利数据商,凭借专业的数据挖掘能力,衍生出被市场一直认可的《一致预期数据》和《Go-Goal》终端产品,深得机构与精英们的一致好评,成为证券行业的标准。
分级基金运作模式 一、什么是分级基金 基础概念:一般情况下,分级基金是通过对基金收益分配的安排,将基金份额分成预期收益与风险不同的两类份额,并将其中一类份额或两类份额上市进行交易的结构化证券投资基金。 两类份额的特征:一般情况下,由基金基础份额所分成的两类份额中,一类是预期风险和收益均较低且优先享受收益分配的部分,在此称之为“A类份额”,一类是预期风险和收益均较高且次优先享受收益的部分,在此称之为“B类份额”。类似于其它结构化产品,B类份额一般“借用”A类份额的资金来放大收益,而具备一定杠杆特性,也正是因为“借用”了资金,B类份额一般又会支付A类份额一定基准的“利息”。 两类份额的约定比例:分级基金的设计机制不同,两类份额的分拆比例也不同。 二、你了解分级基金吗 (一)分级基金诞生的意义 分级基金的设计机制,主要是为了满足不同偏好投资者的个性化需求。由于分级基金在普通基金份额的基础上又分出了两类风险收益特征不同的基金份额,加上基金基础份额,一只基金就为投资者提供了三类不同风险收益特征的投资选择,同时,两类份额的上市交易又满足了二级市场投资者的交易需求。 分级基金的投资交易价值: 1、期权的投资交易价值 2、杠杆的投资交易价值 3、开放式分级基金:套利的投资交易价值 满足投资者个性化投资需求(1只基金,3种选择) 普通基金投资需求:基础份额,类似于普通股票型基金份额 稳健类投资需求:A类份额,低风险且预期收益相对稳定的基金份额
激进类投资需求:B类份额,高风险且预期收益相对较高的基金份额 (二)分级基金的运作方式 国内现有的分级基金分为封闭式和开放式两种运作方式。 封闭式分级基金是将基金份额分成两类风险收益不同的基金份额,同时在封闭期内所分成的两类份额或其中一类分别上市交易,但不能申购、赎回。当封闭期到期时,两类份额将按照期初约定的收益分配规则进行收益分配。 开放式分级基金可以分为场内与场外两部分。场外仅存在基础份额,与普通开放式基金无异;而场内基础份额可分级成收益风险不同的两类份额,因此场内存在三类份额,即基础份额、A类份额和B 类份额。在基金合同成立后,所有基础份额可进行日常申购、赎回;而分级成的两类份额可分别在交易所上市交易。另外,分级基金的份额配对转换业务也是开放式分级基金的一项特有运作机制。因此,开放式分级基金在封闭式分级基金A类、B类分别上市交易的基础上,其日常开放申购、赎回基础份额的机制更能满足投资者投资和交易需求。同时,份额配对转换业务使A类、B类份额与基础份额互相转换,从而带来可能的套利机会。 (三)分级方法是分级基金的核心 自从分级基金出现后,已经陆陆续续的出来了六七种,相信之后还会有更多的出来。其实,基金分级的理念与之前在一些信托产品和券商集合理财产品中划分优先收益人与劣后收益人的思路是一脉相承的。劣后收益人以其投入本金为优先受益人的本金和基本收益提供担保,承担了更多风险,但能够享有超额收益的绝大多数。之前东方证券发行的“东方红一号”理财产品中,东方证券通过投入自有资金充当劣后收益人,后来在牛市中这笔投入获得了极高的收益率。基金产品分级,并将分级产品分别在场内交易,相当于让信托或集合理财的优先份额和劣后份额可在交易市场分别进行转让。 其实,海外分级基金也是采用相似的分级思路,无论是美国封闭式基金的普通份额和优先份额,还是英国分级基金的股息份额和资本份额,其本质都是通过不同的利益分配方式,实现分级份额的不同的风险收益特征,以满足不同投资者的需要。 实际上,对分级基金而言,最核心的应该就是分级方法的不同。理论上,分级方法是可以有无穷多种的,所以分级基金的变化也可以有无穷多种。但实际上,分级的目的是为了构造一些风险收益特征较为特殊的投资品种,以满足不同投资者的需求,尤其是构造出一些市场上比较稀缺的品种,比如现在中国市场上较稀缺的可转债品种和杠杆类的品种。如果构造出的结构化分级产品风险收益特征都不清晰,或是不伦不类,再或是市场上已经非常多的品种,那意义就不大了。目前,绝大多数的分级产品都是分为低风险的稳健类品种加上高风险高收益的杠杆类品种。
第三章股权投资基金分类 目录 01 创业投资基金与并购基金 ·创业投资基金 ·并购基金 02 公司型基金、合伙型基金与信托(契约)型基金 ·公司型基金 ·合伙型基金 ·信托(契约)型基金 03 人民币基金与外币基金 ·人民币基金 ·外币基金 04 股权投资母基金 ·股权投资母基金慨述 ·股权投资母基金的业务 ·股权投资母基金的作用 ·股权投资母基金的风险、收益与成本 ·政府引导基金 本章重点内容: 创业投资的概念,创业投资基金的概念和运作特点,并购基金的概念和运作特点,杠杆收购基金的投资方式,公司型基金的概念和特点,合伙型基金的概念和特点,契约型基金的概念和特点,股权投资母基金的业务、作用,政府引导基金的概念和运作。 第一节创业投资基金与并购基金 知识点一、创业投资基金(理解) (一)创业投资 创业投资,是指向处于各个创业阶段的未上市成长性企业进行的股权投资。具体来说,创业投资是指向处于创建或重建过程中的未上市成长性创业企业进行股权投资,以期所投资创业企业发育成熟或相对成熟后,主要通过股权转让获取资本增值收益的投资方式。 创业投资的投资对象包括早期、中期、后期各个发展阶段的未上市成长性企业,并不仅指对早期、中期企业的投资。 创业投资可以采取非组织化形式和组织化形式。非组织化创业投资是指非专业机构和个人分散从事创业投资;组织化创业投资是指机构或个人通过设立专业创业投资组织从事创业投资。 天使投资是指除被投资企业职员及其家庭成员和直系亲属以外的个人以其自有资金直接开展的创业投资活动,属于非组织化创业投资范畴。 (二)创业投资基金 创业投资基金,是指主要投资于处于各个创业阶段的未上市成长性企业的股权投资基金。 创业投资基金通过注资的形式对企业的增量股权进行投资,从而为企业提供发展所需的资金。 具体来说,创业投资基金的运作有以下特点: (1)从投资对象来看,主要是未上市成长性创业企业。
设立私募股权投资基金的模式简介 一、私募股权投资基金的3种主要设立模式 (一)公司型私募股权投资基金 公司型私募股权投资基金是各投资者根据公司法的规定,共同出资入股成立公司,以公司形式设立私募股权投资基金。投资人成为公司的股东,私募股权投资基金的重大事项和投资决策由公司股东会、董事会决定。 由于公司型私募股权投资基金无法解决双重征税的问题,所以并不多见。 (二)合伙型私募股权投资基金 这是目前我国及国际上较为流行的模式。根据合伙企业法的规定,合伙企业分成普通合伙企业与有限合伙企业。其中,有限合伙企业由普通合伙人与有限合伙人组成,普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任,有限合伙人以其认缴的出资额为限对合伙企业承担责任,而合伙企业的合伙人包括自然人、法人和其他组织。这样投资者能够以在限合伙人身份投入资金并承担有限责任;而基金管理人则以少量资金介入成为普通合伙人并承担无限责任,基金管理人具体负责投入资金的运作,并按照合伙协议的约定收取管理费。 重要提示:一个私募股权投资基金的成败,最重要的是取决于基金管理人的管理和决策能力。 (三)契约型私募股权投资基金
按照法律规定,信托公司可以开展发行“集合资金信托计划”的业务,“设立集合资金信托计划,由信托公司担任受托人,按照委托人意愿,为受益人的利益,将两个以上(含两个)委托人交付的资金进行集中管理、运用或处分的资金信托业务。 从目前信托公司开展私募股权投资信托的方式来看,基本采用两种方式,一是信托公司自己直接担当起私募股权投资基金的投资管理人的角色,进入股权市场;二是与私募股权投资基金的投资管理人合作,作为融资平台,并承担资金募集人的职责。 二、私募股权投资基金的推荐模式 通过与贵公司的沟通了解,我们认为贵公司与合作伙伴采用有限合伙型私募股权投资基金的模式成立较妥。分析该模式的优势有: 1、避免双重征税 公司制的私募股权投资基金存在双重征税的问题,即企业所得税与个人所得税,这加重了投资者的纳税负担,从而减少了相应利润。而合伙企业法法规定:合伙企业的生产经营所得和其他所得按照国家有关税收规定,由合伙人分别缴纳所得税。据此,合伙企业并不构成税法上独立的纳税主体。实行有限合伙制的私募股权投资基金也就不需要缴纳企业所得税,只从投资者层面缴税,减少投资者的纳税负担,增加了其投资回报。 2、登记和退出比较简便 由于贵公司计划成立的私募股权投资基金资金来源均是内资,属于本土基金。如果采用有限合伙制成立,无需国家行政机关的审批,
玩转杠杆基金(分级B基金)常识 “站在台风口,猪也能飞起来”—小米科技创始人雷军的这句名言,用来描述时下的杠杆基金市场,可谓恰如其分。前几年熊市行情中被边缘化的这类基金,遇上了红红火火的股市,整体表现明显超越市场,成为本轮行情的大赢家。 赚钱效应放大器 所谓杠杆基金,也就是分级基金中的B类份额(又叫进取份额)。具体来说,老百姓熟知的“基金”可以拆分为A类份额和B类份额。其中,A类份额适合个性稳健的投资者,风险较低,具备稳定收益的预期;B类份额适合理财风格较为激进的投资者,具备高风险、高预期收益特征。 相对于老百姓较为熟悉的股票投资而言,杠杆基金往往不受到重视。事实上,在大级别的反弹行情和行业性牛市中,杠杆基金堪称有效的冲锋工具。 鹏华基金量化投资部总经理王咏辉认为,分级基金的收益对个人的择时、对市场敏感度很高,适合于波段操作,收益非常可观,“相比投资分级基金,做个股的投资难度更大,投资个股不仅要对行业进行判断,还要对公司经营层面的风险进行判断,指数分级基金是投资一揽子的股票,如果看准了某个行业的投资机会,投资者可以通过进取份额获取收益机会。使用有杠杆效应的投资工具,可以更好地把握行业投资机会。” 如何玩转杠杆基金,分级B基金,定价与交易方法
从央行宣布降息以来,股市出现了连续放量上行的火爆行情,特别是金融、房地产等大盘蓝筹板块表现更为惊艳。而分级基金通过对母基金收益的再分配,形成两级具有不同特点的子份额,其中激进的子份额是杠杆份额,具有杠杆效应。举个例子,假设杠杆份额的杠杆倍数是2倍,母基金的净值上涨1%,杠杆份额会上涨2%。因此,在近期市场大涨的背景下,在杠杆效应下,分级基金的杠杆份额出现了异常火爆的行情,纷纷出现涨停。那么,问题来了:分级基金究竟是什么?投资者应该如何操作分级基金? 分级基金的概念与定价 分级基金具有三种份额,分别是母份额、A份额(稳健份额)、B份额(激进份额)。其母基金和传统的基金类似,但分级基金通过对母基金的收益的再分配,形成两级不同风险与收益特征的基金:一个是A类份额,每年获得固定的约定收益,约定收益每天在净值中累计;一个是B类份额,它是在支付A类份额约定收益后,享受剩余收益或承担剩余风险。本质上,B份额是通过向A份额以一定的融资成本融资,实现杠杆投资于标的指数;而A份额获得利息收入。因此,分级基金为三类不同类型的投资者均提供了合适的交易工具,低风险的固定收益投资者可以买入A份额,稳健的权益投资者可以申购母基金,而激进的权益类投资者可以买入B份额。 在了解分级基金的概念之后,我们关心的是收益分配的具体操作是怎么实现的呢?分级基金是通过折算机制来实现收益分配,分级基金的折算有定期折算和不定期折算。 定期折算是在每一个计息周期结束后将A份额的约定收益(即大于1元以上的部分)以母基金的形式兑付给投资者,保证了利息的支付,定期折算就相当于付息。 不定期折算分为向下不定期折算和向上不定期折算。 当B份额净值跌至一定阀值时(一般是0.25元),为了不使B份额净值继续跌到0,进而威胁到A份额的本息安全,此时发生向下不定期折算,返还A份额大部分本金,使A份额不会遭受本息损失。 当母基金净值上涨到一定阀值时(一般为1.5元或2元),为了使B份额兑现收益,将B份额大于1元净值以上的部分以母基金的形式返还投资者实现B份额的收益分配。 从分级基金的概念,我们知道了分级基金的A份额是每年获得固定收益的稳健份额,B 份额是具有杠杆效应的激进份额。A份额的净值是每天累计一点利息,几乎没有波动,而B 份额的净值会有涨有跌,因此B份额的杠杆大小会发生变化,当市场上涨时,B份额的杠杆减小;当市场下跌时,B份额的杠杆提升。举个例子,对于一个A、B份额配比为1:1的分级基金,如果今天A份额和B份额的净值都是1元,今天B的杠杆倍数是2,如果明天母基金上涨了1%,A份额的净值涨至1.0001,B份额的净值涨至1.1999,此时B的杠杆倍数下降到1.83倍。 在了解了分级基金的运作机制和子份额之后,我们应该了解一下配对转换机制。与传统
私募证券投资基金策略分类与业绩分析(上)课后测验 一、单项选择题 1. 下列选项中不属于HFR对冲基金策略分类中股 票对冲策略子策略的是()。 A. 股市中性 B. 基本增长 C. 基本价值 D. 危机/重组 您的答案:D 题目分数:10 此题得分:10.0 2. 股票多头是国内证券私募基金常见的策略之 一,下列有关股票多头策略的表述不正确的是()。 A. 以股票的偏多头投资为主,通过仓位 增减达到对冲和稳定净值的效果 B. 简单直观,直接体现看好标的 C. 可以有效的规避系统性风险 D. 系统性风险较高 您的答案:C 题目分数:10 此题得分:10.0 二、多项选择题 3. 下列关于套利策略的说法错误的有()。 A. 套利策略含义广阔,既可以构建一二 级市场间套利策略,也可以构建二级市场套利策略 B. 套利策略的缺点是收益波动较大且年 度间收益差距较大 C. 一二级市场间套利策略常见的类型有 期现套利、跨期套利、跨品种套利等 D. 套利策略不等价于无风险套利策略, 在行情发生快速切换或对定价错误的判断出错的 情况下,套利交易同样会导致净值回撤
您的答案:B,C 题目分数:10 此题得分:10.0 4. 下列关于HFR事件驱动策略的说法正确的有()。 A. 策略的核心是预判重大事件对公司相关证券的影响 B. 预期的实现是获利的关键,不达预期会造成损失 C. 并购、重组、财务危机、股票回购、债务调换等均属于会对证券价格产品产生刺激的事件 D. 信用套利、并购套利、危机/重组等属于事件驱动策略的子策略 您的答案:D,C,A,B 题目分数:10 此题得分:10.0 5. 下列关于股票市场中性策略的说法正确的有()。 A. 策略从达到市场中性的诉求出发,通过同时构建多头和空头对冲市场风险暴露,获取超额收益 B. 股票市场中性策略对风险敞口控制较严格,通常在正负10%以内 C. 策略规避了系统性风险,对市场波动不敏感 D. 该策略在上升市中比在下跌市中更有吸引力 您的答案:B,C,A 题目分数:10 此题得分:10 6. 组合基金(FOF/MOM)是目前国内证券私募基金常见的策略之一,具有如下()特点。 A. 降低了稀缺产品的投资门槛 B. 包含母基金和子基金两个层面的策略
分级基金产品审核指引 为规范分级基金的发展,适当控制分级基金的风险,确保分级基金的平稳运作,特制订本审核指引。 一、分级基金是指通过事先约定基金的风险收益分配,将母基金份额分为预期风险收益不同的子份额,并可将其中部分或全部类别份额上市交易的结构化证券投资基金,其中,分级基金的基础份额称为母基金份额,预期风险、收益较低的子份额称为A类份额,预期风险、收益较高的子份额称为B类份额。 二、分级基金产品设计应遵循以下原则:1、产品结构简单,易于投资者理解;2、风险可控,分级份额的杠杆合理;3、风险和收益相匹配,分级份额的约定收益与风险特征相匹配;4、充分揭示基金各类份额的风险。 三、分级基金的名称中需包含“分级”字样,不得包含“高收益”、“双赢”等有误导性词语。 四、分级基金可以采取以下两种募集方式。1、合并募集并分拆。以母基金代码进行募集,募集完成后,场内份额按比例分拆为两类子份额;2、两类子份额分开募集。分别以两类子代码进行募集,通过比例配售实现两类份额的配比。分开募集的分级基金仅限于债券型分级基金,且此类基金不得设计母基金份额净值低于一定阀值时,两类份额共同下跌的条款。 五、分级基金应当设定单笔认/申购金额的下限,合并募集的分级基金,单笔认/申购金额不得低于五万元,分开募集的分级基金,B 类份额单笔认购金额不得低于五万元。 六、分级基金需限定分级份额的初始杠杆率,债券型分级基金不超过10/3倍,股票型分级基金不超过2倍。其中,初始杠杆率=(A 类份额配比数+B类份额配比数)/B类份额配比数。例如,A类份额、
B 类份额的配比比例为7:3,则初始杠杆率为(7+3)/3=10/3。 七、股票型分级基金和无固定分级运作期限的债券型分级基金需限定分级份额的最高杠杆率。其中,股票型分级基金不超过6倍,无固定分级运作期限的债券型分级基金不超过8倍。若上述分级基金的分级份额的实际杠杆率达到最高杠杆率,则需通过份额折算或其他方式,降低分级份额的实际杠杆率。其中,实际杠杆率是指:B 类份额参考净值变化率的绝对值除以母基金份额净值变化率的绝对值,参考计算公式为: 八、分级基金可以约定份额折算。1、基金份额的定期折算。分级基金若约定份额定期折算,分开募集的分级基金定期折算的间隔时间应在3个月(含)以上;合并募集的分级基金定期折算的间隔时间应在1年(含)以上;2、基金份额的不定期折算。分级基金可以设置上阀值或下阀值折算机制,当B 类份额参考净值或母基金份额净值达到一定阀值时,进行份额折算。 九、分级基金的申购、赎回。分开募集的分级基金,A 类份额打开集中申购、赎回的间隔时间应在3个月(含)以上。 十、分级基金分级运作期到期的处理方式。分级基金分级运作期到期时可以采用下列处理方式,并在基金合同中注明是否召开持有人大会。1、基金终止运作; 2、两类子份额折算为母基金份额并终止上市,母基金开通申购赎回或上市交易,以LOF 形式继续运作;3、转入新的分级运作期。 十一、分级基金的投资策略。1、分级基金的投资策略和投资标的应当与产品特征相匹配;2、债券型分级基金不得直接从二级市场买入股票;3、分级基金若在分级运作期满后转为LOF ,则需在基金合同中明确转LOF 后的投资策略。 十二、基金管理公司需在基金募集申请材料中提交投资者教育初始杠杆率。 参考实际杠杆率类份额母基金类份额?=t B t B NAV NAV t
基金券,优先股股票等 平衡型 基金 是指既要获得当期收入,又追求基金资产长期增值为投资目标, 把资金分散投资于股票和债券,以保证资金的安全性和盈利性的 基金 投资理念 主动型 基金 一般主动型基金是以寻求取得超越市场的业绩表现为目标的基 金 被动(指数) 型基金 一般选取特定的指数成分股作为投资的对象,不主动寻求超越市 场的表现,而是试图复制指数的表现的基金 募集方式 私募基金是指以非公开发行方式募集资金所设立的基金 公募基金是指以公开发行证券募集资金方式设立的基金 (四)证券投资基金业绩评估指标(了解) 1.持有期间收益率 基金投资实际收益与投资成本的比率。持有期间收益率越高,则基金的收益能力越强。计算公式如下:持有期间收益率=(期末资产价格-期初资产价格+持有期间红利收入)/期初资产价格×100% 2.平均收益率 平均收益率是各个时期的收益率的平均值。 根据计算平均值的方法不同,分为算术平均收益率和几何平均收益率。 按照算术平均法计算各个时期收益率的平均值,被称为算术平均收益率。 按照几何平均法计算各个时期收益率的平均值,被称为几何平均收益率。 算术平均收益率与几何平均收益率的区别在于:算术平均收益率不开n次方,而几何平均收益率则要开n 次方。 算术平均收益率(R A)的计算公式为: 式中:R t表示t期收益率;n表示期数。 几何平均收益率的计算公式为: 式中:R i表示i期收益率;n表示期数。 几何平均收益率相比算术平均收益率考虑了货币时间价值。一般来说,收益率波动越明显,算术平均收益率相比几何平均收益率越大。 【手写板】 A×(1+R1)×(1+R2)×(1+R3)=A×(1+g)3 g=[(1+R1)×(1+R2)×(1+R3)](1/3)-1 经典题解 【例题·单选题】甲投资基金在2019年1月4日购买兴华上市公司股票的价格为每股7.21元,半年后的市场价格为8.40元,期间每股分得现金股利0.022元,则甲投资基金的持有期间收益率约为()。 A.16.81% B.33.62% C.0.031% D.0.061% 【答案】A 【解析】持有期间收益率=(8.40-7.21+0.022)/7.21×100%=16.81%。 【例题·单选题】甲投资基金近3年的收益率分别为7%、9%、12%。则甲投资基金近3年的几何平均收益率约为()。 A.8.81%
股权投资基金基础知识要点习题第一章:股权投资基金概述 1.2013年6月,中央编办发出《关于私募股权基金管理职责分工的通知》,明确由() 统一行使股权投资基金监管职责。 A.中国证券投资基金业协会 B.中国证监会 C.中国证券业协会 D.中国期货业协会 【答案及解析】B 2013年6月,中央编办发出《关于私募股权基金管理职责分工的通知》,明确由中国证券监督管理委员会(简称中国证监会)统一行使股权投资基金监管职责。 2.当前我国已成为全球第()大股权投资市场。 A.一 B.二 C.三 D.四 【答案及解析】B 经过多年探索,我国的股权投资基金行业获得了长足的发展,市场规模增长迅速。当前,我国
已成为全球第二大股权投资市场。 3.股权投资基金行业有力地推动了()在我国的发展,为互联网等新兴产业在我 国的发展发挥了重大作用。 A.直接融资和资本市场 B.直接融资和基金 C.间接融资和资本市场 D.间接融资和基金 【答案及解析】A 股权投资基金有力地促进了创新创业和经济结构转型升级,股权投资基金行业有力地推动了直接融资和资本市场在我国的发展,为互联网等新兴产业在我国的发展发挥了重大作 用。 4.股权投资基金的运作流程是其实现()的全过程。 A.基金增值 B.资本增值 C.资金增值 D.以上都不对 【答案及解析】B
股权投资基金的运作流程是其实现资本增值的全过程。 5?与资本流动相对应的股权投资基金运作的四个阶段是()。 A.募资 B.投资 C.管理和退出 D.以上都是 【答案及解析】D 与资本流动相对应的股权投资基金运作的四个阶段是募资、投资、管理和退出。 6?下列关于私募股权投资基金运行流程的描述不正确的有()。 A.首先应进行项目寻找与项目评估,之后进行融资并获取出资承诺 B?首先应进行融资并获得出资承诺,之后进行项目寻找与项目评估 C?私募股权基金的第二阶段是投资决策 D.私募股权基金的第三阶段是投资管理 【答案及解析】B 从资本流动的角度出发,资本先是从投资者流向股权投资基金,经过基金管理人的投资决策再流入被投资企业。在投资之后的阶段,基金管理人通常会以各种方式参与被投资企 业的管理,待企业经过一定时期的发展之后,选择合适的时机再从被投资企业退出,进行下一轮资本流动循环。
分级基金 一、什么是分级基金 分级基金是指在一个投资组合下,通过对基金收益或净资产的分解,形成两级(或多级)风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。它的主要特点是将基金产品分为两类份额,并分别给予不同的收益分配。从目前已经成立和正在发行的分级基金来看,通常分为低风险收益端(优先份额)和高风险收益端(进取份额)两类份额。 二、分级基金的现状 1、数量的变化 (1)2007年7月17日,第一只分级基金——瑞福分级基金成立,瑞福进取于同年5月上市交易; (2)直到2009年5月12日才出现了第二只——同庆基金; (3)在2011年以前整个市场只有11组(20只)分级基金,但在去年(2011年)一年内就已经增加了17组(29只),使得可交易的分级基金一年内增加了150%,另外还有7组基金已经在发或者待发。 从这组数据可见,分级基金这两年快速膨胀,已经成为基金公司的新宠,越来越受到重视和认同,而且品种也将越来越多,可满足各种类型的投资者不同需要。
2、成交量的变化 右图是2012年2月8日所有上市基金 按成交金额排序的情况,150031和150019 两只B类基金成交量分别是3亿以及2.7亿 排名第4、5名,仅落后于50ETF、深100ETF、 180ETF三只最具代表性的ETF,已经超过了 中小板和创业板这两个比较重要的ETF。 而且在前15名中,分级基金占了8席, 超过一半!这些都说明了分级基金已经得到 越来越多投资者的关注。 三、分级基金的分类 1、按母基金投资标的的不同可分为: (1)股票型:例如同庆A(B)、国泰优先(进取); (2)指数型:例如银华金利(鑫利)、申万收益(进取); (3)债券型:例如景丰A(B)、聚利A(B) 2、按A、B基金收益关系可分为: (1)基本模式:A类基金获得固定收益(或与利率变化的浮动收益),B类基金获得剩余收益,同时承担本金损失的风险。 (2)兴业合润模式(类可转债式):合润A通过三年内让渡21%的收益,获得母基金在下跌时不跌,在母基金在涨幅较大(超过21%)时共同收益的权力,合润B承担所有下跌带来的亏损,获得在母基金在
第三章股权投资基金分类 课后测试 单选题 1、关于创业投资基金的运作,以下说法正确的是()Ⅰ.投资对象包括早期、中期、后期各个发展阶段的未上市成长性企业Ⅱ.投资方式以控股性投资为主Ⅲ.经常用少量的自有资金结合大规模的外部资金来投资目标企业Ⅳ.收益主要来源于所投资企业的股权增值(2.5 分) A Ⅱ、Ⅲ B Ⅰ、Ⅳ CⅠ、Ⅱ DⅠ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ 正确答案:B 2、以下关于并购基金的表述正确的是()。(2.5 分) A并购基金往往通过注资的形式对企业的增量股权进行投资 B并购基金因规模较大,往往以自有资金进行并购 C并购基金的收益主要来源于因管理增值带来的股权增值 D并购基金投资对象主要是成长期企业 正确答案:C 3、关于信托(契约)型股权投资基金,说法错误的是()。(2.5 分) A基金不得有法律实体地位 B基金管理人依据基金合同负责基金的经营和管理操作 C基金投资者以其出资为限承担责任 D基金托管人负责保管基金资产,自行执行相关指令,办理基金名下的资金往来 正确答案:D 4、股权投资母基金甲,投资了股权投资基金乙后,甲又从乙的投资人丙处购买了乙的基金份额,说法正确的是()。(2.5 分) A母基金甲持有的基金乙的所有份额都属于甲的二级投资业务 ? B母基金甲投资乙属于一级投资,购买丙的份额属于二级投资 C母基金甲持有的基金乙的所有份额都属于甲的一级投资业务 D母基金甲投资乙属于二级投资,购买丙的份额属于一级投资 正确答案:B 5、关于政府引导基金对创业投资基金的支持方式,说法正确的是()。(2.5 分) A主要通过跟进投资的方式 ? B可以通过参股、融资担保和跟进投资的方式 C可以通过参股或跟进投资,但不允许融资担保 D只能通过参股的方式
证券投资基金考试题目 第一章证券投资基金的概述 1、简述证券投资基金的概念,证券投资基金的特点, 证券投资基金(简称“基金”)是指通过发售基金份额,将众多投资者的资金集中起来,形成独立财产,由基金托管人托管,基金管理人管理,以投资组合的方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。 (一)集合理财、专业管理(二)组合投资、分散风险(三)利益共享、风险共担 (四)严格监管、信息透明(五)独立托管、保障安全 2、什么叫封闭式基金与开放式基金,两者有什么不同,(不做重点,看看即可) 封闭式基金是指基金份额在基金合同期限内固定不变,基金份额可以在依法设立的证券交易所交易,但基金份额持有人不得申请赎回的一种基金运作方式。 开放式基金是指基金份额不固定,基金份额可以在基金合同约定的时间和场所进行申购或者赎回的一种基金运作方式。 1.期限不同。封闭式基金一般有一个固定的存续期;而开放式基金一般是无期限的。 2.份额限制不同。封闭式基金的基金份额是固定的,开放式基金规模不固定。 3.交易场所不同。封闭式基金份额可以在证券交易所上市交易。开放式基金份额不可以在证券交易所上市交易。 4.价格形成方式不同。封闭式基金的交易价格主要受二级市场供求关系的影响。开放式基金的买卖价格以基金份额净值为基础,不受市场供求关系的影响。 5.激励约束机制与投资策略不同。基金经理不会在经营与流动性管理上面临直接的压力。开放式基金则面临来自投资者要求赎回投资的压力。一般开放式基金向基金管理人提供了更好的激励约束机制。 第二章证券投资基金的类型
1、简述基金分类, 依据不同的标准对基金进行分类: (一)根据运作方式的不同,可以将基金分为封闭式基金、开放式基金 (二)根据法律形式的不同,可以将基金分为契约型基金、公司型基金等 (三)依据投资对象的不同,可以将基金分为股票基金、债券基金、货币市场基金、混合基 金等 (四)根据投资目标的不同,可以将基金分为增长型基金、收入型基金和平衡型基金 (五)依据投资理念的不同,可以将基金分为主动型基金与被动(指数)型基金 (六)根据募集方式的不同,可以将基金分为公募基金和私募基金 (七)根据基金的资金来源和用途的不同,可以将基金分为在岸基金和离岸基金 (八)特殊类型基金 1.系列基金。 2.基金中的基金。 3.保本基金。 4.交易型开放式指数基金(ETF)与ETF联接基金。 5.上市开放式基金(LOF)。 6.QDII基金。 7.分级基金。 2、简述股票基金的类型, (一)按投资市场分类 按投资市场分类,股票基金可分为国内股票基金、国外股票基金与全球股票基金三大
私募股权投资基金管理公司 部门划分与职责 投资经理部部门职责 部门名称投资经理部直接上级总经理 部门岗位投资经理部门人数 部门概要: 在总经理领导下全面负责所投资项目,完成项目寻找,项目筛选,尽职调查,投资模式设计,相关文件准备等工作,全程负责项目谈判、项目融资、项目管理、项目退出等工作。 部门职责: 1. 投资经理部由投资经理组成,负责投资基金的日常投资运作 2. 投资经理对研究发展部的投资建议形成项目方向初选,制定相应的投资组合方案; 3. 项目组合方案经投资委员会批准立项后,投资经理负责制定具体考察计划; 4. 投资经理负责领导项目组对已立项的项目进行尽职调查,并运用相应模型进行回报分析、风险分析,负责设计投资方式、退出方式、合同条款等工作; 5. 投资经理须对项目高度负责,负责项目的分析、接洽、考察、尽职调查、谈判、协议签订、项目管理、退出核算等工作以及法律、会计、审计等中介机构协调工作;
6. 投资经理在投资项目后有可能代表基金直接进入项目公司进行业务推进,待项目业务进展到一定程度后再回到基金管理公司; 7. 对项目经理的激励与其投资的项目投资回报率直接联系。 融资部部门职责 部门名称融资部直接上级投资经理部 部门岗位金融投资顾问、路演讲 师 部门人数 部门概要: 在投资经理部领导下完成项目融资材料准备,融资文件起草,融资计划拟定,并具体负责组织实施融资路演、协议签订、客户关系维护等工作。 部门职责: 1.了解和掌握国家和地方有关融资政策及各种优惠条件,根据公司资金需求制定相应融资方案; 2.负责参与公司融资项目的调研论证,制定公司年度、月度融资计划,并组织实施; 3.负责与相关金融机构、中介机构及同行业接洽,建立广泛的融资渠道并负责维护融资渠道的通畅; 4.负责准备路演相关材料并组织实施路演工作,负责跟进潜在投资人,完成相关协议的签订;
分级基金四大误区 近期分级基金的火爆,吸引了大量投资者,其中不乏新手。通过网上信息,以及与投资者的互动、朋友的交流,我意识到很多人对分级基金缺乏起码的了解。分级基金的B类份额是杠杆工具,是高风险品种,虽然叫“基金”,但事实上其风险还高于股票,因此,在不充分了解的基础上就贸然入市,是一件非常危险的事情。对此,笔者梳理几个常见的初学者对分级基金的认识误区,做些澄清,以便投资者能正确投资,避免失误。 误区之一:只看子基金的折溢价率 折溢价率是分级基金的一个重要指标,但笼统谈折溢价率没有意义。折溢价率有三种,它们对投资的意义不同:除两类可上市交易的子基金,分别有各自的折溢价率之外,还有两类份额合并成母基金之后的个整体折溢价率。 对套利来说,整体折溢价率才有意义。但不少对分级基金一知半解的人看到B份额的高溢价率,便想当然认为可以套利,蜂拥而至。确实,B份额连续上涨,一般会导致套利机会的产生,但这种套利机会单纯从B份额是看不出来的。在配对
转换机制的作用下,A、B两类份额的这溢价率是一种跷跷板效应,一般说来,一种份额折价,另外一种份额必然溢价,反之亦然。而两类份额的折溢价率方面,是A决定B,因此,如果A是折价的,则B无论何时都有一定的合理的溢价率。所以,单纯从B的溢价率看不出是否有套利机会。套利机会的产生,要看是否有整体溢价率,即一定比例的A、B份额的市值与其合并后的母基金的净值相比,如果这个市场大于净值,则是溢价,反之则是折价。前者产生溢价套利机会,后者产生折价套利机会。 溢价套利的操作流程是:先在一级市场申购母基金份额,第三个交易日基金份额会到账,然后再拆分成A、B两类子份额,第四个交易日就可以卖出,套利流程完成;折价套利的操作流程是:在二级市场按照基金合同约定比例同时买入A、B两类份额,然后合并成母基金,第三个交易日就可以赎回,套利流程完成。 误区之二:笼统谈A份额的投资价值 单纯看A份额的交易价格和约定收益率意义不大,有意义的是“隐含收益率“指标,即按照现价买入后的实际收益率。目前有的基金隐含收益率高达7%,远超市场利率水平,是
第三章证券投资基金的类型 一、单项选择题 1、根据2014年8月8日正式生效的《公开募集证券投资基金运作管理办法》,公募证券投资基金不包括()。 A、股票基金 B、货币市场基金 C、混合基金 D、衍生品基金 2、美国绝大多数投资基金是()。 A、契约型基金 B、公司型基金 C、开放式基金 D、封闭式基金 3、在各类基金中历史最为悠久,也是各国广泛采用的基金类型是()。 A、股票基金 B、债券基金 C、货币市场基金 D、混合基金 4、基金中的基金是指()以上的基金资产投资于其他基金份额的基金。 A、25% B、50% C、75% D、80% 5、较少考虑当期收入,主要以具有良好增长潜力的股票为投资对象的基金是()。 A、增长型基金 B、收入型基金 C、平衡型基金 D、基金中的基金 6、下列关于增长型、收入型、平衡型基金的风险及收益大小,说法正确的是()。 A、增长型基金>收入型基金>平衡型基金 B、增长型基金>平衡型基金>收入型基金 C、收入型基金>平衡型基金>增长型基金 D、平衡型基金>增长型基金>收入型基金 7、根据募集方式分类,可以将基金分为()。 A、封闭式基金与开放式基金 B、公募基金与私募基金 C、契约型基金与公司型基金
D、主动型基金与被动型基金 8、随着行业的发展,基金产品创新越来越丰富,出现了不少与传统基金类型不同的特殊型基金,其中不包括()。 A、系列基金 B、保本基金 C、离岸基金 D、基金中的基金 9、通过事先约定基金的风险收益分配,将基础份额分为预期风险收益不同的子份额,并可将其中部分或全部份额上市交易的结构化证券投资基金是指()。 A、ETF B、LOF C、分级基金 D、基金中的基金 10、下列关于股票基金的说法,错误的是()。 A、非交易所交易的股票基金每天只进行一次净值计算,因此每一交易日只有一个价格 B、股票型基金80%以上的资产为股票资产 C、开放式股票基金的价格在每一交易日内始终处于变化之中 D、与其他类型基金相比,股票基金的风险较高,但预期收益也较高 11、按()分类,股票基金可分为国内股票基金、国外股票基金与全球股票基金三大类。 A、投资市场 B、股票规模 C、股票性质 D、所属行业 12、关于价值型股票的特征,说法错误的是()。 A、收益稳定 B、安全性高 C、市盈率低 D、市净率高 13、同时投资于价值型股票与成长型股票的基金被称为()。 A、防御型基金 B、均衡型基金 C、平衡型基金 D、收益型基金 14、关于债券基金的分类,说法错误的是()。 A、可根据收益率高低分类 B、可根据债券到期日分类 C、可根据债券发行者分类
第三章股权投资基金的分类 考试要求 3.1 按投资领域分类 3.1.a 掌握创业投资基金、并购基金、不动产基金、基础设施基金、定增基金的概念和特点 3.2 按法律形式分—公司型、合伙型、契约型 3.2.a 掌握公司型基金的架构、特点 3.2.b 掌握合伙型基金的架构、特点 3.2.c 理解契约型基金的架构、特点 3.3 按资金性质分—人民币基金、外币基金 3.3.a 了解人民币私募股权投资基金和外资私募股权投资基金在中国的发展和趋势 3.3.b 理解外资私募股权投资基金的基本运作方式 3.4 母基金 3.4.a 理解私募股权投资母基金的概念、运作模式、特点和作用 3.4.b 理解政府引导基金的特点和作用 知识要点 1.创业投资基金、并购基金、不动产基金、基础设施基金、定增基金的概念和特点★★★ 根据投资领域不同,股权投资基金可以分为狭义创业投资基金、并购基金、不动产基金、基础设施基金、定增基金等。
需要指出的是,广义股权投资基金中的各类投资基金其实都是狭义创业投资基金在20世纪70年代以后的新发展。从广义创业投资基金层面看,创业投资基金和股权投资基金是两个等同 的概念,均是对创建企业和重建企业等广义创业活动(包括创建基础设施类企业、房地产项目 类企业)的财务性投资。 【例题3-1】根据投资领域不同,股权投资基金可以分为()。 Ⅰ.狭义创业投资基金Ⅱ.并购基金 Ⅲ.不动产基金 Ⅳ.基础设施基金 Ⅴ.定向增发投资基金
A.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ B.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ C.Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ、Ⅴ D.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ、Ⅴ 【答案】D 【解析】根据投资领域不同,股权投资基金可以分为狭义创业投资基金、并购基金、不动 产基金、基础设施基金、定向增发投资基金等。 【例题3-2】一些机构所俗称的“成长基金”,按照美国创业投资协会、欧洲股权和创业投 资协会的统计口径,以及国内外有关政策法规的界定,属于()。 A.狭义创业投资基金B.狭义股权投资基金 C.并购基金D.定向增发投资基金 【答案】A 【解析】一些机构所俗称的“成长基金”,按照美国创业投资协会、欧洲股权和创业投资协 会的统计口径,以及国内外有关政策法规的界定,属于狭义创业投资基金范畴。 2.公司型基金的架构、特点★★★ 公司型基金是指投资者依据公司法,通过出资形成一个独立的公司法人实体,由公司法人
股权投资基金简介 一、股权投资基金的概念 所谓股权投资基金(Private Equity Fund)是指通过私募形式对私有企业,即非上市企业进行的权益性投资,在交易实施过程中附带考 虑了将来的退出机制,即通过上市、并购或管理层回购等方式,出售 持股获利。 广义的股权投资涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资,即 对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期企业所进行的投资,相关资本按照投资阶段可划分为创业投资(Venture Capital)、发展资本(development capital)、并购基金(buyout/buyin fund)、夹层资本(Mezzanine Capital)、重振资本(turnaround),Pre-IPO资本(如bridge finance)。以及其他如上市后私募投资基金(PIPE),运用对冲、衍生工具等的对冲基金(Hedge Fund)。此外,还有针对不同行业的股权投资基金,如不良债权基金(Distressed Debt Fund)和不动产投资基金(Real Estate Fund)等。在国内,产业投资基金也是股权投资基金的一种。 狭义的PE主要指对已经形成一定规模的,并产生稳定现金流的 成熟企业的私募股权投资部分,主要是指创业投资后期的私募股权投资部分,而这其中并购基金和夹层资本在资金规模上占最大的一部分。 在中国股权投资多指狭义的股权投资基金,又被称作私募股权投资基金。 二、国外股权投资基金的发展情况 从股权投资基金的全球分布上看,美国和欧洲集中了全球绝大多数的股权投资基金,一半以上的资金来源和投资去向都在北美, 欧洲约占1/4,其中英国占到欧洲股权投资市场份额的57%,是目
2015年证券从业资格考试内部资料 2015证券市场基础知识 第四章 证券投资基金 知识点:基金按组织形式分类 ● 定义: 按基金的组织形式划分,分为契约型基金和公司型基金 ● 详细描述: 契约型基金又称为单位信托基金,契约型基金起源于英国,契约型基金是基于信托原理而组织起来的代理投资方式,通过基金契约来规范三方当事人的行为。基金管理人负责基金的管理操作;基金托管人作为基金资产的名义持有人,负责基金资产的保管和处置,对基金管理人的运作实行监督。 公司型基金是依据基金公司章程设立,在法律上具有独立法人地位的股份投资公司。 公司型基金的特点有两个方面: (1)基金的设立程序类似于一般股份公司,基金本身为独立法人机构。 (2)基金的组织结构与一般股份公司类似,设有董事会和股东大会。 基金资产归公司所有。 例题: 1.一般而言,证券投资基金的收益有可能高于债券,投资风险有可能小于股 票。 A.正确 B.错误 正确答案:A 解析:一般而言,证券投资基金的收益有可能高于债券,投资风险有可能小于股票。 2.公司型基金的投资者比契约型基金的投资者对基金运作的影响要大一些。 A.正确 B.错误
正确答案:A 解析:考察契约型基金与公司型基金的区别。公司型基金的投资者对基金运作的影响比契约型基金的投资者大。 3.公司型基金反映的经济关系是信托关系。 A.正确 B.错误 正确答案:B 解析:契约型基金反映的经济关系是信托关系。 4.关于公司型基金,下列描述正确的有()。 A.公司型基金对基金运作的影响比契约型基金的投资者小 B.设立程序类似于一般股份公司,基金本身为独立法人机构 C.基金的组织结构与一般股份公司类似 D.公司型基金是依据基金公司章程设立,在法律上具有法人独立地位的股份投资公司 正确答案:B,C,D 解析:公司型基金对基金运作的影响比契约型基金的投资者大。 5.公司型基金的特点有()。 A.基金的设立程序类似于一般股份公司 B.它委托基金管理公司作为专业的财务顾问或管理人来经营、管理基金财产 C.基金的组织结构与一般股份公司类似 D.没有基金章程,也没有公司董事会 正确答案:A,B,C 解析:没有基金章程,也没有公司董事会是契约型基金的特点。 6.契约型基金的当事人不包括()。 A.承销人 B.管理人 C.托管人 D.发起人 正确答案:A,D 解析:契约型基金的当事人有:投资者、管理人、托管人。 7.公司型基金反映的经济关系是()。
私募投资基金基金类型和产品类型的说明 文件排版存档编号:[UYTR-OUPT28-KBNTL98-UYNN208]
有关私募投资基金“基金类型”和“产品类型”的说明 表1 各类私募投资基金的类型和定义 注:对于主要投资新三板拟挂牌和已挂牌企业的“新三板基金”,建议按照创业投资基金备案;主要投资上市公司定向增发的“上市公司定增基金”,基金类型建议选择“股权投资基金”。
表2 各类私募投资基金对应的产品类型 注:私募证券类FOF、创投类FOF、私募股权类FOF、其他私募FOF、创业投资基金不必填写“产品类型”。 产品类型定义: 股票类基金,是指根据合同约定的投资范围,投资于股票或股票型基金的资产比例高于80%(含)的私募证券投资基金。 固定收益类基金,是指根据合同约定的投资范围,投资于银行存款、标准化债券、债券型基金、股票质押式回购以及有预期收益率的银行理财产品、信托计划等金融产品的资产比例高于80%(含)的私募证券投资基金。
混合类基金,是指合同约定的投资范围包括股票、债券、货币市场工具但无明确的主要投资方向的私募证券投资基金。 期货及其他衍生品类基金,是指根据合同约定的投资范围,主要投资于期货、期权及其他金融衍生产品、现金的私募证券投资基金。 并购基金,是指主要对处于重建期企业的存量股权展开收购的私募股权投资基金。 房地产基金,是指从事一级房地产项目开发的私募基金,包括采用夹层方式进行投资的房地产基金。 基础设施基金,是指投资于基础设施项目的私募基金,包括采用夹层方式进行投资的基础设施基金。 上市公司定增基金,是指主要投资于上市公司定向增发的私募股权投资基金。红酒艺术品等商品基金,是指以艺术品、红酒等商品为投资对象的私募投资基金。