上市公司资本结构分析

浙江中国小商品城集团股份有限公司（简称：小商品城）资本结构分析

股票代码：600415

所属行业：租赁和商务服务业

11会计全冬媚

学号：20110800260

小商品城资本结构分析

一、租赁和商务服务业

租赁和商务服务业是2002年国民经济行业分类的新增门类，是我国国家统计局2002年大范围修订国民经济行业分类标准后提出的一个行业名称。在我国《国民经济行业分类》具体行业分类中，租赁和商务服务业同属于第L门类，其中租赁业包括机械设备租赁、文化和日用品出租两个种类，共包括7个小类；商务服务业包括了9个种类：企业管理服务、法律服务、咨询与调查、广告业、知识产权服务、职业中介服务、市场管理、旅行社、会议及展览等其他商务服务，共包括20个具体小类。

二、小商品城概况

（一）公司简介

浙江中国小商品城集团股份有限公司创建于1993年12月，是一家国有控股企业。2002年5月9日，公司股票在上海证券交易所挂牌交易，股票代码600415。公司现有总股本6.804亿股，拥有15家分公司、9家参控股企业，5000余名员工。2008年，公司实现营业收入26.4亿元，利润8.35亿元，资产总额达120.96亿元。2005、2006年连续两年被全球竞争力组织评为“中国上市公司竞争100强”第二名。

公司以独家经营开发、管理、服务义乌中国小商品城为主业。在上级政府的正确领导下，公司抓住各个时期我国商品市场发展的机遇，特别是2001年以来，以“国际化、信息化、现代化、品牌化”为导向，大力开展市场基础设施建设，创新市场功能，先后投入80多亿元，建成国际商贸城一、二、三、四区市场。公司目前又在着手建设国际商贸城三期二阶段、篁园市场、国际博览中心等重大项目，努力将中国小商品城打造成为国际一流的现代化的小商品贸易平台。

三、 小商品城资本结构分析

（一） 小商品城的整体资本结构

市场经营65%

酒店服务5%

商品销售26%

展览广告3%

房地产1%

小商品城主营业务

小商品城的整体资本结构为风险性结构，以债务融资为主，其股权结构为国有控股。小商品城的融资方式以债务融资为主，这个与小商品城的主营业务有很大的联系，小商品城的主营业务包括市场经营、酒店服务、商品销售、展览广告、房地产销售等，其中市场经营和商品销售所占比例约为90%，业务往来更多采取赊销、分期付款、预付定金等方式，应付账款、应付票据等负债所占比例较大。

（二） 各财务指标的具体分析

表格 1 企业近三年的财务指标数据1、资产负债率

（1）与同行业的横向比较

（2）本企业近3年的纵向比较

0.00%

10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%2010年

2011年

2012年

资

产负债率

海印股份农产品中国国旅国旅联合上海锦江小商品城

资产负债率反映债务人提供的资本占企业全部资本的比例，从债权人的角度看，如果资产负债率很高，说明股东提供的资本比例很低，企业则有不能及时偿债的风险，因此，债权人希望资产负债率能保持在合理的范围内。然而，对投资人或股东来说，资产负债率是把双刃剑，资产负债率较高可能发挥财务杠杆的效应，也可能带来较大的财务风险。

与同行业的上市公司相比，小商品城、海印股份和农产品都处于一个较高的负债水平。小商品城近三年的平均资产负债率为55.25%，从同行业的上市公司近三年的年报来看，平均资产负债率为51.13%。小商品城这个较高的负债水平与其企业规模的大小密切相关，小商品城是中国上市公司竞争100强之一，实力雄厚，拥有更多的渠道筹集债务资本。

从小商品城近3年的资产负债率比较来看，2011年的资产负债率有所上升，主要是企业考虑到未来几年内国际商务中心、义西生产资料市场及南昌凤凰州等项目的资金需求，新增了长期借款36000万元所致。而2012年的资产负债率稍有下降，主要是因为企业的债务负担较大，在建项目较多，还本付息压力巨大，企业为了降低财务风险。

2、流动负债比例

（1）与同行业的横向比较

52.00%

54.00%56.00%58.00%2010年

2011年

2012年

2010年

2011年2012年小商品城

54.13%

56.81%

54.80%

（2）本企业近3年的纵向比较

流动负债率反映了流动负债占总负债总额的比例大小，体现了一个公司依赖短期债权人的程度。该比率越高，说明公司对短期资金的依赖性越强。一个企业的总负债由流动负债和长期负债构成，一般而言，流动负债占总负债一半的水平较为合理。从现实情况看，我国上市公司的短期负债占总负债的比例偏高，反映出公司使用过度的短期负债来维持正常的经营活动。

与同行业的上市公司相比，小商品城的流动负债率较高，2010年的流动负债率高达98.25%，2011年的流动负债率为88.20%，2012年的流动负债率为83.89%，三年的流动负债率都远高于同行业的上市公司。这个较高的流动负债比例与小商品城的主营业务有很大的联系，小商品城的主营业务包括市场经营、酒店服务、商品销售、展览广告、房地产销售等，其中市场经营和商品销售所占比

2010年

2011年

2012年

98.25%

88.20%

83.89%

流动负债比例

小商品城

例约为90%，业务往来更多采取赊销、分期付款、预付定金等方式，应付账款、应付票据等流动负债所占比例较大。 3、有息负债比例

（1）与同行业的横向比较

（2）本企业近3年的纵向比较

有息负债比例是指企业某一时点的带息负债总额与总负债总额的比率，反映企业负债中带息负债的比重，在一定程度上体现了企业未来的偿债压力。这个比率越低，说明企业的举债成本越低，相对来说企业的利润就越大。

与无息负债相比，有息负债对利润的影响截然不同，无息负债不直接减少利润，而有息负债可以通过财务费用来减少利润。因此，公司在降低负债率方面，应当重点减少有息负债，而不是无息负债，这对于利润增长或扭亏为盈具有重大

0.00%

10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%2010年

2011年

2012年

有息负债比例

小商品城海印股份农产品中国国旅国旅联合上海锦江

意义。

与同行业的上市公司相比，小商品城的有息负债比例较低，处于10%-20%之间，低于同行业上市公司有息负债比例的平均水平，企业的未来偿债压力较小，举债成本越低。小商品城2010年的有息负债比例与2011年的相持，而2012年的有息负债比例降幅较大，这有利于降低小商品城的财务费用，增加企业的利润。 4、商业信用比例

（1）与同行业的横向比较

（2）本企业近3年的纵向比较

商业信用比例反映了应付账款、应付票据和预收账款占负债总额的比例大小，该比例较高，说明企业的商业信用较好，更容易获得商业信用融资，从而可以有效地缩短企业的营运周期。商业信用是指工商企业之间、企业与个人之间相互提

0.00%

20.00%

40.00%

60.00%

80.00%

2010年

2011年

2012年

商业信用比例

中国国旅

上海锦江国旅联合农产品

海印股份小商品城

36.00%

38.00%40.00%42.00%44.00%46.00%48.00%2010年

2011年

2012年

39.50%

44.42%

46.31%

商业信用比例

小商品城

供的与商品交易直接相关的信用形式，包括企业之间以赊销、分期付款等形式提供的信用，以及在商品交易的基础上以预付定金等形式的信用。商业信用的形式主要有：赊购商品、预收货款和商业汇票。

与同行业的上市公司相比，小商品城的商业信用较高，更容易获得商业信用融资带来的绩效，在商品交易中以赊销、分期付款等形式来增加商业信用融资，从而有效地缩短企业的营运周期，加速企业的运转。在近3年内，小商品城的商业信誉更是呈不断上升的趋势，2010年的商业信用比例为39.50%，2011年的商业信用比例为44.42%，2012年的商业信用比例为46.31%，这对于小商品城来说，是一个极好的发展机遇。

5、留存收益比例

（1）与同行业的横向比较

（2）本企业近3年的纵向比较

留存收益比例是指公司税后盈利减去应付现金股利的差额和税后盈利的比例，它表明公司的税后利润有多少用于发放股利，多少用于保留盈余和扩展经营。留存收益比例体现了企业的经营方针和理财方针，如果企业认为有必要从内部积累资金以便扩大经营规模，可以提高留存收益比例；如果企业不需要资金或者可以用其他方式筹资，为满足股东取得现金股利的要求，可以降低留存收益比例。但从长远利益来考虑，为积累资金来扩大经营规模，留存收益比例应该大些。

与同行业的上市公司相比，小商品城更加注重长远的利益，留存收益比例较高，积累了较充足的内部资金。为了国际商务中心、义西生产资料市场及南昌凤凰州等几个大项目的顺利开展，扩大经营规模，小商品城正有计划地提高留存收益比例，2010年的留存收益比例为41.46%，2011年的留存收益比例为46.26%， 2012年的留存收益比例为49.08%，小商品城的留存收益比例呈逐年上升的趋势。 6、资本金比例

（1）与同行业的横向比较

36.00%

38.00%40.00%42.00%44.00%46.00%48.00%

50.00%2010年

2011年2012年

41.46%

46.26%

49.08%

留存收益比例

小商品城

（2）本企业近3年的纵向比较

资本金比例反映了股东以自有资产投资所占总投资的比例大小，股东可按其出资的比例依法享有所有者权益，也可以转让其出资，但不得以任何方式抽回。资本金的比例越高，说明企业通过银行贷款、发行债券等其他方式融资的比例就越低，企业更多是通过内部留存资金和股权融资的方式来筹集资金。

在租赁和商务服务业中，有些上市公司的资本金比例高达90%，而有些上市公司的资本金比例则低于10%，行业相差悬殊。小商品城的资本金比例处于行业的中等水平，融资的方式可以比较灵活，既可以选择通过银行贷款、发行债券等方式来增加债务融资，也可以通过增发股票的方式来增加股权融资。与2010年相比，小商品城2011年、2012年的资本金比例都有所上升，企业通过增发股票

0.00%

10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%

90.00%100.00%2010年

2011年

2012年

资本金比例

小商品城海印股份农产品中国国旅国旅联合上海锦江

0.00%

10.00%

20.00%

30.00%

40.00%

2010年

2011年

2012年资本金比例

小商品城

小商品城

来增加股权融资，从而扩大经营规模。

四、小商品城的资本结构特点

（一）以债务融资为主

小商品城的整体资本结构为风险性结构，以债务融资为主。小商品城的融资方式以债务融资为主，这个与小商品城的主营业务有很大的联系，小商品城的主营业务包括市场经营、酒店服务、商品销售、展览广告、房地产销售等，其中市场经营和商品销售所占比例约为90%。

（二）股权结构不合理，以国有控股为主

小商品城的股权结构不合理，以国有控股为主，小商品城经过股改后，2012年由义乌市国有资产监督管理委员会控制的义务小商品城恒大开发有限责任公司仍然持有小商品城55.82%的股份，国有股份仍占有很大的比例。一股独大的股权结构极其容易损害中小股东和债权人的利益。

（三）与同行相比，资产负债率较高

与同行业的上市公司相比，小商品城、海印股份和农产品都处于一个较高的负债水平。小商品城近三年的平均资产负债率为55.25%，而同行业的上市公司近三年的平均资产负债率为51.13%。小商品城这个较高的负债水平与其企业规模的大小密切相关，小商品城是中国上市公司竞争100强之一，实力雄厚，拥有更多的渠道筹集债务资本。

（四）负债结构不合理，流动负债占绝对比重

小商品城的流动负债在负债结构中占绝对比重，2010年的流动负债率高达98.25%，2011年的流动负债率为88.20%，2012年的流动负债率为83.89%，三年的流动负债率都远高于同行业的上市公司。这个高流动负债比率，说明企业非常依赖债权人的短期资金来维持正常的经营活动。当上市公司面临的金融市场环境发生变化时，如利率上调、通货膨胀，短期负债比例过高，会直接影响上市公司的资金周转。

（五）有息负债比例较低，未来偿债压力小

小商品城的有息负债比例较低，处于10%-20%之间，低于同行业上市公司有息负债比例的平均水平，企业的未来偿债压力较小，举债成本越低。小商品城2010年的有息负债比例与2011年的相持，而2012年的有息负债比例降幅较大，这有利于降低小商品城的财务费用，增加企业的利润。

（六）商业信用比例较高，容易获得商业信用融资

与同行业的上市公司相比，小商品城的商业信用较高，更容易获得商业信用融资带来的绩效，在商品交易中以赊销、分期付款等形式来增加商业信用融资，从而有效地缩短企业的营运周期，加速企业的运转。在近3年内，小商品城的商业信用比例更是呈不断上升的趋势。

（七）注重长远利益，留存收益比例较高

小商品城更加注重长远的利益，留存收益比例较高，积累了较充足的内部资金。为了国际商务中心、义西生产资料市场及南昌凤凰州等几个大项目的顺利开展，扩大经营规模，小商品城正有计划地提高留存收益比例，2010年的留存收益比例为41.46%，2011年的留存收益比例为46.26%，2012年的留存收益比例为49.08%，小商品城的留存收益比例呈逐年上升的趋势。

上市公司资本结构优化问题研究及股权架构设计Word模板

上市公司资本结构优化问题研究 一、我国上市公司资本结构的现状 目前，由于我国市场经济还不发达、筹资形式有限、资本市场还不完善等因素，使我国上市公司资本结构呈现出与成熟资本市场经济条件下上市公司资本结构的巨大差异，主要表现在以下两个方面。 1、资产负债率低，偏好股权融资 企业的资金来源主要包括内源融资和外源融资两个渠道。内源融资主要是指企业自有资金和在生产经营过程中的资金积累部分。外源融资即企业的外部资金来源部分，主要包括直接融资和间接融资两类方式。直接融资是指企业进行的首次上市募集资金、配股和增发等股权融资活动，也称为股权融资；间接融资是指企业资金来自于银行、非银行金融机构的贷款等债权融资活动。也称为债务融资。与西方国家相比，我国上市公司一直保持较低的资产负债率，权益资金比例接近负债资金的比例，体现出较明显的股权融资偏好。公司长期资金来源主要依靠股权融资，债务融资则很少。显然，较低的资产负债率是我国上市公司资本结构区别于西方国家上市公司资本结构的重要一面，这也说明我国多数上市公司首选股权融资。 流动负债水平偏高 当前我国上市公司的流动负债在债务资本中占了很大比例。而过高的流动负债将减少企业的营运资金，对企业资金周转有一定影响，短期偿债能力降低。一般而言，流动负债占总负债一半的水平较为合理。流动负债的债务风险较大，偏高的流动负债水平使上市公司在金融市场环境发生变化，比如在利率上调时资金周转将出现困难，从而增加了上市公司的信用风险和流动性风险。 二、影响我国上市公司资本结构的因素 （一）资本成本。它是指公司为筹集和使用资金所必须付出的代价，包括筹资过程中发生的筹资费用和用资过程中支付的利息、股利等。资金占用费又称资金使用费，主要包括资金时间价值和投资者考虑的投资风险。如向股东支付的股利、向银行支付的借款利息、向债券持有者支付的债券利息等。债务融资的成本主要是必须定期定额支付利息，而且到期必须偿还本金，而股权融资的成本主要是股息的支付。从我国的情况来看。证券市场的规模过小，而投资者的需求却

上市公司资本结构优化研究以万科为例

中文摘要 资本结构指的是企业各种资本的构成、来源和比例关系，其中的资本主要指的是权益资本和债务资本。本文是理论结合万科股权之争的实例对资本结构进行分析。首先，本文介绍了资本结构相关理论以及我国资本结构的现状和存在的问题。然后，介绍万科集团的基本情况，以及万科股权之争的案例，并提出优化措施和建议。最后，在以上分析的基础上，总结出房地产上市企业资本结构优化的几条建议。 关键词：资本结构；上市公司；优化

ABSTRACT Capital structure refers to the composition, source and proportion of all kinds of capital of the enterprise, and the capital mainly refers to equity capital and debt capital.. This article is an analysis of the capital structure with an example of the dispute over the rights of Vanke. First of all, this paper introduces the related theories of capital structure and the current situation and existing problems of China's capital structure. Then, it introduces the basic situation of Wanke group, and the case of the dispute over the Vanke stock rights, and puts forward the optimization measures and suggestions. Finally, on the basis of the above analysis, some suggestions on the optimization of the capital structure of the listed real estate enterprises are summarized. Key words:Capital structure; Listed companies; Optimization

我国上市公司资本结构问题探讨

我国上市公司资本结构问题探讨 [摘要] 本文通过参考各种信息，分析总结了我国的市场机制、资本市场状况、公司治理结构、相关法律法规等一些影响上市公司资本结构选择的宏观及微观方面的制度原因，并结合公司最优资本结构选择的原则、公司金融理论及相关税收政策等对上市公司资本结构的相关问题进行探讨研究。在此基础上，从宏观资本市场环境和企业自身微观环境两个方面提出了几点相应改善我国上市公司的资本结构问题的措施和建议。 [关键词] 上市公司资本结构 一、现代企业资本结构的理论体系 所谓企业资本结构，是指企业各种资本来源的构成与比例关系。它不仅包括长期资本，还包括短期资本，主要是短期债权资本。狭义的企业资本结构单指企业各种长期资本价值构成及其比例关系，即长期资本中债务资本与权益资本的构成比例关系。企业资本结构理论是基于实现企业价值最大化或股东财富最大化的目标，着重研究企业资本结构中长期债务资本与权益资本构成比例的变动对企业总价值的影响，同时试图找到最适合企业的融资方式和融资工具。 二、我国上市公司资本结构基本特征 1.国有股及法人股在我国上市公司总股本所占比重过大，国有股一股独大的局面是一个不争的事实。而这种股权的过度集中与维持公司治理结构有效运作的代理成本的关系，以及如何寻找一个股权集中程度与代理成本的适度关系一直是专家学者们热切关注的问题。 2.从资本结构的优序融资理论看，企业偏好将内部资金作为投资的主要资金来源，其次是债务资金，最后才是新的股权融资。然而，通过比较我国和西方发达国家上市公司的资产负债表，可以发现我国与西方发达国家上市公司的资本结构存在比较大差异。 中信证券债券及结构融资部副总裁刘葳介绍，各国股票市场和债券市场水平差异明显，从美国经验来看，债市的发展规模明显大于股市。截至2007年底，美国债券市场的总市值

企业资本结构优化分析_1

企业资本结构优化分析 摘要：资本结构是企业理财的关键环节，也是公司治理的关键。资本结构是否合理将会直接影响到企业目前和将来的发展状况，甚至会影响到企业的生死存亡。但是纵观我国上市公司的资本结构和融资策略，却发现它存在着很大的弊端，这就需要对它进行优化分析。 关键词：资本结构;资本结构理论;影响因素;优化方式 1 影响资本结构的因素 1.1 宏观经济环境 宏观经济环境主要分为国家的经济状况和国家的中长期发展计划。它往往是企业所无法改变的，因此企业能否盈利及盈利的多少都要被动的受限于它。而对于一个以盈利为目的的企业来说，应该积极的去适应国家的宏观经济环境，抓住对企业有关的各种信息，并在及时准确的基础上寻找对公司有价值的筹资与投资机会，进而来确定企业的最佳资本结构。 1.2 行业竞争情况 首先，要确定企业处于何种行业，因为不同的行业受宏观经济繁荣与衰退的影响不同，它们可能会有完全不同的资本结构。其次，行业的竞争程度也左右了企业资本结构的选择，若一个行业内部竞争激烈，其他的商家就有机会进入。但是一个行业的总体利润是一定的，

其他商家的加入会分摊利润使得个别企业利润下降，为了避免财务风险，处于这样行业中的企业应该降低负债比例；相反，如果企业所处行业竞争程度低或者是具有垄断性，其他商家不容易挤入分摊利润，这样的企业可以相应地提高负债比例。论文网 1.3 公司规模 一般情况下，公司的规模越大，其偿还债务的能力就越强。因为大规模的公司一般都是多元化经营，可以有效的分散风险，适于举债，但它们一般都有很多的内部资金可供选择，所以一般来说大规模的公司都会按照优序融资理论先选择内部融资，其次选择负债融资；但对于中小企业来说，它们的筹资就比较单一，主要是利用银行借款来解决资金问题，所以小规模的公司一般都有较高的负债比例。 1.4 资产结构 资产结构是指企业各类资产科目的构成情况，不同的资产结构对资本结构的影响是不同的，一般来说：拥有较多流动资产的企业，就会有较多的短期债务资金；拥有大量固定资产的企业主要是通过负债和发行股票来融资；资产适于抵债的企业，负债的比例也较大；以科学技术研究开发为主的企业，一般负债较少。 1.5 现金流量状况和趋势 现金流量状况也决定了企业的资本结构，当一个企业的现金流量较好时就不会出现到期无力偿还债务的局面，可以用负债来解决资金的问题；但是，若企业的现金流量不好，就不适合多举债，这样可避免到期不能偿债的风险。同时，不能仅仅停留在目前可以看见的现金

某上市公司资本结构优化研究

毕业设计（论文）开题报告 学院经济与管理学院 专业 2009财务管理 题目某上市公司资本结构优化研究 姓名 指导教师（签名） 年月日

拟选题目：“金健米业”（）资本结构优化之论述 选题依据及研究意义： 选题依据： 众所周知，上市公司已成为目前经济发展的主要力量，是推动市场经济发展的重要因素。随着市场经济体制的不断完善，资本市场的较快发展使企业的融资方式发生了历史性变革，尤其是上市公司开始重视其自身的资本结构问题。目前，以资本结构的优化和调整为切入点来提高盈利能力已成为上市公司亟待解决的迫切问题。因此，在目前政府的改革政策下，如何通过优化资本结构来提高上市公司的盈利能力水平，让股东和债权人得到有效保障，以成为当前公司治理的重要课题。 研究意义：资本结构的优化已成为现代企业筹资决策中的核心问题。资本结构是企业财务管理关注的重大课题,它影响并决定着公司治理结构,进而影响企业融资行为及企业价值,它是否合理直接关系到企业的生存与发展。 资本结构的理论研究逐渐成为学术界研究的热点，其研究结论又得到了实务界的实践检验，使得资本结构理论的研究得到了长足的发展。通过理论界的研究，已经证实了最优资本结构的存在。所谓最优资本结构，是指在一定条件下能使企业保持综合资本成本最低，同时企业价值最大的资本结构。最优资本结构也是一种能使企业财务杠杆风险、资本成本、企业价值等各要素之间实现均衡的资本结构，是企业资本结构调整的方向。资本结构优化就是指企业通过筹资、融资等手段，使企业的资本结构达到最优资本结构状态的决策过程。通过资本结构优化，可以减少企业融资成本，降低企业财务风险，提高企业价值。 纵观国内外学者对资本结构影响因素的实证研究，国外学者对资本结构影响因素实证研究的时间较长，且从多个角度进行研究，论述较为丰富。而我国资本结构方面的研究主要有以下的优点和不足：从内容上看，涉及面很广泛，既有基本理论的研究，也有资本结构优化，资本结构影响因素等问题；从研究过程上看，积极吸收国外先进理论成果；从专业标准上看，没有一致标准，理论研究比较混乱；从研究成果看，还缺乏实际指导性。特别是从现实来看，上市公司普遍存在资本结构不合理的现象。而且资本结构不合理严重影响了上市公司的健康发展。目前上市公司的治理与运行距离规范化和科学化还有很大差距。因此加强上市公司资本结构的研究，对于促进经济社会健康发展有着重大的现实意义。

中国上市公司资本结构分析

苏泊尔上市公司资本结构分析 [摘要] 我国的资本市场从无到有，发展非常迅速。资本市场的飞速发展为企业提供了更加多样化的融资方式，上市公司在资本市场上直接融资的力度大大增强。融资方式的变化改变了上市公司的融资成本,使上市公司资本结构发生了重大变化。我国上市公司资本结构的一个突出特点就是偏好股权资本，而内源融资和债权融资的比重偏低，这一现象有悖于经典的资本结构理论。本文主要对资本结构、融资方式、资本成本等基本概念作出界定和说明。以及决定我国上市公司资本结构的微观因素，并提出了优化我国上市公司资本结构的意见及建议 [关键词] 上市公司；资本结构；融资方式；资产负债率；股权结构 自从20世纪50年代MM定理诞生以来，资本结构问题便成为大家共同关注的热点问题，资本结构决策是上市公司投融资决策的核心问题，企业资本结构影响企业的融资成本和市场价值。只有深入了解全部上市公司的资本结构状况及其历史演变过程，才能对上市公司资本结构有全局性的认识，才有可能找出其存在问题的真正症结所在。至今为止对于资本结构的解释有多种理论，譬如平衡理论和优序理论。然而，无论是哪一种都不能单独地作出解释。资本结构是指企业为其生产经营融资而发行的各种证券的组合。一般地人们将其特指为企业资产中股权与债务之间的相对比例。它是现代财务管理理论一个重要组成部分。最佳资本结构指在一定条件下使公司加权平均资本成本最低，企业价值最大的资本结构，它是一种能使财务杠杆利益、财务风险、资本成本、公司价值等之间实现最优均衡的资本结构。资本结构合理与否在很大程度上决定公司偿债和再筹资能力，决定公司未来盈利能力，成为影响公司财务形象的重要指标。在此基础之上得出我国上市公司资本结构的特点如下：通过比较我国和西方发达国家上市公司的资产负债表，可以发现我国与西方发达国家上市公司的权益类科目差异相当大。我国上市公司的流动负债总额与西方国家差不多，大都在35%～43%之间，但我国上市公司的所有者权益比重高，超过50%，而西方发达国家都在40% 以下，相应地，我国公司的长期负债水平相当低。资本结构的顺序偏好理论认为，企业偏好将内部资金作为投资的主要资金来源，其次是债务资金，最后才是新的股权融资。然而，在筹集资金时，我国大多数上市公司视权益融资为首要途径，对于负债则过于谨慎，表现为上市后极力扩大股票发行额度，而且分配方案也多以配股为主，很少支付现金股利。 中外众多学者先后进行过大量有关企业资本结构和融资方式的研究。由于处在复杂多变的资本市场环境中，上市公司的资本结构和融资方式已不仅仅是一个简单的财务问题，对此进行研究将具有丰富的理论和实践指导意义。通过对1991年至2002年期间中国上市公司资本结构和融资方式的总体分析，发现中国上市公司具有以下几个特点：普遍较高的资产负债率、流动负债水平相对偏高、存在明显的股权融资偏好。这些特点与西方国家上市公司的实际情况不同，尤其股权融资偏好更是有悖于“优序融资理论”。但是，2002年沪、深两市100家样本公司数据的实证研究，从融资行为动机角度证实了在目前中国尚不完善的资本市场架构下，上市公司股权融资偏好是具有相对合理性的；同时也证实了这种融资方式普遍低效的事实。在实证研究结果的基础上不难看出，目前中国上市公司资本结构中存在不少的问题。 一、我国上市公司资本结构的现状及其成因 ( 一) 上市公司资本结构的现状 1.融资顺序逆转, 严重依赖外源融资。根据融资顺序偏好理论和西方有 效资本市场的融资顺序, 先内部融资、其次无风险或低风险的举债融资、最后是新的股权融资, 而我国上市公司的融资顺序则与之几乎相反。从下表中可以看出, 内源融资在上市

企业资本成本和资本结构分析

第九章资本成本和资本结构打印本页 第一节资本成本 一、资本成本的含义 1.资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。（可参考书上P216） 2.内容：资本成本包括资金筹集费和资金占用费两部分。 资金筹集费指在资金筹集过程中支付的各项费用，如发行股票、债券支付的印刷费发行手续费、律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费等； 资金占用费指占用资金支付的费用，如股票的股息、银行借款、发行债券的利息，等等。 二、资金成本的作用 1.选择资金来源、确定筹资方案的依据 2.评价投资项目、决定投资取舍的标准 3.衡量企业经营成果的尺度 三、资本成本的计算 （一）个不资本成本 通用模式

个不资本成本=年资金占用费/（筹资总额-筹资费用）=年资金占用费/筹资总额（1-筹资费率） 例题1： 例题 1.借款的资本成本

（1）特点：借款利息计入税前成本费用，能够起到抵税的作用 （2）计算 若不考虑资金时刻价值： 长期借款成本=[年利息×（1-所得税率）]/[筹资额×（1-筹资费率）] 若考虑时刻价值：求贴现率K并请参照书上P217至P218 式中： I t--长期借款年利息； L--长期借款筹资额； F l--长期借款筹资费用率； K--所得税前的长期借款资本成本； K l--所得税后的长期借款资本成本； P--第n年末应偿还的本金； T--所得税率。 请参照书上的例题P218 例1 2.债券资本成本 （1）特点：债券利息应计入税前成本费用，能够起到抵税的作用；债券筹资费用一般较高，不可省略。 债券资金成本的计算公式为：

若不考虑时刻价值： 式中：Kb--债券资金成本； I b--债券年利息； T----所得税率； B--债券筹资额； F b--债券筹资费用率。 若债券溢价或折价发行，为更精确地计算资金成本，应以实际发行价格作为债券筹资额。 假如将货币时刻价值考虑在内，债券成本的计算与长期借款成本计算相同。 请参考书上的例题P219 例3、4、5 若考虑时刻价值：求贴现率K，与长期借款成本计算相同。 请参考书上的P220的公式 请参考书上的例题P220 例7 3.优先股的资本成本 计算公式： KP=D/P 4.一般股的资本成本 （1）股利增长模型法

上市公司资本结构论文-中国上市公司资本结构行业差异探究

上市公司资本结构论文- 中国上市公司资本结构行业差异探究 摘要:以沪深两市30个行业中1700多只A股股票为样本总体,用审计学中常用的随机抽样的方法选取了6个样本行业,每个行业再随机抽选5只股票,每只股票使用近5年年报中相关数据得出长债率、ROE、资产负债率等指标,通过指标对比等方法得到结论:中国上市公司资本结构的行业间差异并不显著,各行业的资本结构相对稳定,而且资本结构并未与公司的盈利能力表现出很强的正相关性。 关键词:资本结构;融资渠道;长杠杆系数;ROE 随着1990年底上交所和深交所的陆续成立与开业,中国的资本市场建设步入了快车道,经过近20载的发展,这期间沪深交易所为中国上市公司的外部融资提供了重要渠道,使得中国公司资金来源严重依赖商业银行信贷的局面有所改善。筹资总额除了2002年相对2001年有所减少外,基本保持持续正增长的态势;在2005年之前,债券融资的占比一直很低,最高时也仅为1/4,但2005年后,债券融资获得了迅猛发展,虽呈现出轻微下降趋势,但基本已可与股票融资的规模分庭抗礼。 1 概念界定 舒尔茨认为,资本结构应包括所有负债和股东权益,即资产负债表右方所有项目之间的比例关系。而梅耶斯与马库斯则认为,资本结构是指资产负债表右下方的长期债务与股东权益之间的比例关系。本文接受后一种观点,即主张通过长期负债/股东权益(Lb/E)这一指标来反映一个公司的资本结构。下文将Lb/E定义为长杠杆系数。 2 抽样方法 为了保证样本选取的随机性,本文在抽样时采用审计抽样中常用的随机数表法:首先按照大智慧软件中对行业的分类方法,依次将工程建筑、电力、……、通信、运输物流等30个行业编号为01、02、……、29、30;然后从随机数表任意位置开始抽出6组落在01至30间的数(不落在此区间的随机数以及重复的有效随机数弃用,然后顺序往下取数,直到抽出六个不重复的有效随机数为止),有效随机数对应的行业即为所选样本行业;再用同样方法对该行业的各上市公司先编号,然后每个样本行业再从随机数表任意位置开始抽出5个公司作为企业样本。 3 指标选取 单个公司资本结构选2004至2008五年的长债权益比的加权均值做指标;盈利能力选2004至2008五年的ROE加权均值做指标。(各年数据权重设置:2004、2005年均为15%的权重;2006年为20%的权重;07、08年均为25%的权重);行业间对比时再对每个公司的相关指标以账面权益值占样本公司总账面权益值的比为权重进行加权平均。 4 数据分析 将样本公司、行业的相关数据进行筛选、加工处理后可得下表(其中各指标均值全部为2004-2008年样本行业对应指标各年行业均值的加权值): (1)在6个样本行业中,除了地产业外,各行业的长杠杆系数均值基本落在了0.1-0.3这个区间,这样的行业占样本行业总数的83.33%,表明中国上市公司各行业间资本结构差异其实很小,并不显著。 长杠杆使用程度最高的行业为房地产,最低的行业为计算机。这可能与两个行业的经营模式与银行的贷款政策有关:房地产行业的建设周期长,销售回款慢,多需融入长期资金,故长期债务较多;计算机行业的无形资产比重较大,但银行放贷时多需使用固定资产或存货等实

上市公司资本结构特点的实证分析

上市公司资本结构特点的实证分析＊ ○吕长江韩慧博 摘要资本结构决策是企业融资决策的核心问题。国内学者对于资本结构的研究，无论是研究资本结构与企业价值的关系，还是研究影响资本结构的因素，都缺乏对我国上市公司资本结构的特点及分布规律的整体认识，从而把握上市公司资本结构的理论依据和实践特点，因此，本文提出我国上市公司资本结构的一些主要特点，进而分析影响上市公司资本结构的主要因素，得出企业的获利能力、流动比率、固定资产比例与负债率负相关；公司规模、公司的成长性与负债率正相关的结论，为进一步的实证分析提供了理论基础。 关键词上市公司；资本结构；分布规律 ＊本文研究得到了国家社会科学基金（项目批准号：９９ＥＪＹ００７，００ＢＪＹ０５５）的资助。 一、　研究背景 资本结构决策是企业融资决策的核心问题，它直接决定企业融资方式的选择及各种融资方式所占的比重，从而影响股东、债权人等相关利益主体对企业控制的程度。因此，关于资本结构问题的研究一直是财务领域研究的热点问题之一。从１９５８年Ｍｏｄｉｇｌｉａｎ和Ｍｉｌｌｅｒ提出ＭＭ定理开始，资本结构的研究以至整个财务理论的研究开始进入科学化的轨道。ＭＭ通过严密的数学推导，证明了在完善的资本市场等假设条件下，企业价值与资本结构无关。ＭＭ的主要贡献在于其思路和方法的开拓性，ＭＭ把现实中的复杂因素通过假设的形式抽象掉，将资本结构问题归结到企业价值与企业行为、投资者行为的关系这一核心问题，从而把财务问题的研究纳入到市场化的轨道。 后来，针对ＭＭ定理与实际严重不符的前提假设，研究人员进一步扩展了ＭＭ定理，使其更加接近现实，如引进了破产成本、代理成本、信息不对称理论等，从而使资本结构理论体系不断丰富。在国外的研究资料中，实证研究方法对评价、验证各种理论观 点以及启发新的思路起着十分重要的作用。与国外发达的资本市场相比，我国的资本市场发展时间短，还处于不成熟阶段，对资本结构的研究也相对较为滞后，尤其针对我国现阶段的实证研究资料较少。但实证研究的重要性已日益被学者所重视，并做出了一定的成果。在资本结构与企业价值的关系方面，陈晓、单鑫（１９９９）对上市公司负债率与企业融资成本的关系进行了实证分析，认为长期财务杠杆与上市公司的加权平均资本成本、权益资本成本存在显著的负相关关系，但短期财务杠杆对资本成本没有显著影响，这表明，上市公司增加长期负债能够提高企业价值。在对资本结构影响因素的研究方面，陆正飞、辛宇（１９９８）通过对１９９６年机械及运输设备业的３５家企业的实证分析，认为获利能力与资本结构负相关，但企业规模、资产担保价值、成长性等因素对资本结构的影响不甚显著。李善民、苏（１９９９）对１９９３、１９９５、１９９７年上市公司资本结构的影响因素进行了实证分析，发现在政府干预较少或公司规模、经营状况剧烈变动时期，有关融资理论可以对公司的负债情况进行较好的解释，在相对稳定时期则反之，这一结论为政府的政策制定提供了重要的参考价值。 以上的研究工作，无论是研究资本结构与企业价值的关系，还是研究影响资本结构的因素，都缺乏对我国上市公司资本结构的特点及分布规律的整体认识，进而把握上市公司资本结构的理论依据和实践特点，因此，本文拟通过对１９９８年上市公司资产负债率（金融类企业资本结构特殊，故未列入）的分析，提出我国上市公司资本结构的一些主要特点，为进一步的实证分析提供理论基础。在这一研究成果的基础上，本文运用１９９８年的数据资料，对工业类企业运用逐步回归的分析方法，找出影响资本结构的主要因素，得出相关研究成果。本文中的数据来源于《深沪市上市公司１９９８年度及中期报告汇编》光盘（证券时报社等编）

上市公司资本结构分析

浙江中国小商品城集团股份有限公司（简称：小商品城）资本结构分析 股票代码：600415 所属行业：租赁和商务服务业 11会计全冬媚 学号：20110800260

小商品城资本结构分析 一、租赁和商务服务业 租赁和商务服务业是2002年国民经济行业分类的新增门类，是我国国家统计局2002年大范围修订国民经济行业分类标准后提出的一个行业名称。在我国《国民经济行业分类》具体行业分类中，租赁和商务服务业同属于第L门类，其中租赁业包括机械设备租赁、文化和日用品出租两个种类，共包括7个小类；商务服务业包括了9个种类：企业管理服务、法律服务、咨询与调查、广告业、知识产权服务、职业中介服务、市场管理、旅行社、会议及展览等其他商务服务，共包括20个具体小类。 二、小商品城概况 （一）公司简介 浙江中国小商品城集团股份有限公司创建于1993年12月，是一家国有控股企业。2002年5月9日，公司股票在上海证券交易所挂牌交易，股票代码600415。公司现有总股本6.804亿股，拥有15家分公司、9家参控股企业，5000余名员工。2008年，公司实现营业收入26.4亿元，利润8.35亿元，资产总额达120.96亿元。2005、2006年连续两年被全球竞争力组织评为“中国上市公司竞争100强”第二名。 公司以独家经营开发、管理、服务义乌中国小商品城为主业。在上级政府的正确领导下，公司抓住各个时期我国商品市场发展的机遇，特别是2001年以来，以“国际化、信息化、现代化、品牌化”为导向，大力开展市场基础设施建设，创新市场功能，先后投入80多亿元，建成国际商贸城一、二、三、四区市场。公司目前又在着手建设国际商贸城三期二阶段、篁园市场、国际博览中心等重大项目，努力将中国小商品城打造成为国际一流的现代化的小商品贸易平台。

企业资金结构分析

企业资金结构分析 1、企业财务状况是企业资金占用和资金来源情况的综合反映，对企业资金结构的分析也就是对企业资产结构和负债结构的分析。 2、资产结构分析： （1）流动资产率＝流动资产额/资产总额×100％ A、比例上升或较高的优点： a、企业应变能力增强； b、企业创造利润和发展的机会增加； c、加速资金周转潜力大。 注意：企业是否超负荷运转。企业营业利润是否按同一比例增长：企业营业利润和流动资产率同时提高，说明企业正在发挥现有潜力，经营状况好转；反之，若企业利润并没有增长，则说明企业产品销售不畅，经营形势恶化。 B、比例下降或较低： a、如果销售收入和利润都有所增加，则说明企业加速了资金周期运转，创造出更多利润； b、反之，利润并没有增长，说明企业原有生产结构或者经营不善，企业财务状况恶化，表明企业的生产下降，沉淀资产比例增加，企业转型趋于困难。 注意：当企业以损失当前利益来寻求长远利益时，比如趋于增加在建工程或长期投资时，也有可能在短期内出现流动资产和实现利润同时下降的情况。 C、常规标准：通常商业企业的流动资产往往大于非流动资产，而化工企业的则可能相反。一般地，纺织、冶金行业的企业流动资产率在30％～60％之间，商业批发企业的有时可高达90％以上。 （2）存货比率＝存货/流动资产总额×100％（其分母也可用总资产来代替） A、比率上升或较高： a、企业产品销售不畅； b、流动资产变现能力有所下降； c、加强存货管理变得重要起来。 B、比率下降或较低： a、产品销售较好； b、原材料市场好转；

c、流动资产变现能力提高。 （3）长期投资率＝长期投资合计/结构性资产合计×100％ A、比例提高说明： a、企业内部发展受到限制； b、企业目前产业或产品利润率较低，需要寻求新的产业或产品； c、企业长期资金来源充足，需要积累起来供特定用途或今后充分利用； d、投资于企业内部的收益低，前景不乐观。 B、比例高所带来的问题： a、企业无经营控制权； b、企业能否得到预期收益，取决于被投资公司，不确定性较高； c、企业自身实力下降或者产业趋于分散。 （4）在建工程率＝在建工程合计/结构性资产合计 A、是否增加在建工程要看： a、企业长期资金来源是否有保证； b、企业投资项目预期收益率是否高于长期投资的收益率； c、企业的经济环境或市场前景是否良好。 B、要注意的是： a、建设项目的预期收益和风险如何； b、企业能否筹集到工程建设资金； c、企业是在扩大生产能力还是在调整产品结构。 C、另外：无形资产多少和固定资产折旧快慢也在一定程度上反映企业资产结构的特点。无形资产持有多的企业，开发创新能力强；而那些固定资产折旧比例较高的企业，技术更新换代快。 3、负债结构分析： （1）资产负债率＝负债总额/资产总额×100％（也叫债权人投资安全系数，一般60％左右） A、比例下降或较低时： a、企业经济实力增强，潜力有待发挥； b、企业资金来源充足，获利能力是否增强要看企业自有资金利润率的变化情况： Ⅰ、如果企业自有资金利润率（企业实现净利润与所有者权益之比）较

我国上市公司资本结构优化问题研究毕业论文

毕业论文（设计） 题目：我国上市公司资本结构优化问题 研究

摘要 随着中国经济的健康稳步的发展、中国资本市场机制的不断完善和融资体制改革的深化，中国企业将有更多的融资渠道可以选择。而此时研究中国上市公司的资本结构显得特别重要。因为，公司的融资结构决策会影响到公司的治理结构，最终会影响到公司的价值。 本文通过对国外融资结构理论的回顾，将西方国家和我国的融资结构进行比较，以中国上市公司为研究对象，对其资本结构的特征和影响因素进行了全面、深入的分析，确定了上市公司资本结构的优化目标应该是实现企业价值最大化。然后紧紧围绕这一目标，以我国上市公司的资本结构理论研究成果为指南，针对我国目前上市公司融资中存在的现实问题提出了改进我国上市公司资本结构的对策和建议。 关键字：上市公司；资本结构；优化目标；优化途径

ABSTRACT As China's economy is developing healthily and steadily， and China's capital market and the mechanism of financing have improved constantly， Chinese enterprises will have more financing channels. At it is a time when the study of Chinese listed company's capital structure is particularly important. Because， the company's financing structure of decision-making will affect the company's management structure， and eventually affect the company's value. The article through to the overseas financing structural theory review, compare the western country and our country's financing structure, take China to be listed as the object of study, carry on comprehensively, the thorough analysis to its capital structure characteristic and the influence factor, had determined to be listed capital structure optimized goal should realizes the enterprise value maximization. Then revolves this goal closely, take our country to be listed's capital structural theory research results as the guide, to be listed financed in view of our country the realistic question which existed to propose at present improved our country to be listed capital structure the countermeasure and the suggestion. Keyword：listed company; capital structure; optimization goal; way of optimization

怎么分析公司资本结构

股东权益比率 股东权益比率是股东权益与资产总额的比率。资本结构 其计算公式如下：股东权益比率=(股东权益总额÷资产总额)×100% 该项指标反映所有者提供的资本在总资产中的比重，反映企业基本财务结构是否稳定。 资产负债比率 资产负债率是负债总额除以资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系。资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。计算公式：资产负债率=(负债总额÷资产总额)×100%该指标数值较大，说明公司扩展经营的能力较强，股东权益的运用越充分，但债务太多，会影响债务的偿还能力。 长期负债比率 长期负债比率是从总体上判断企业债务状况的一个指标，它是长期负债与资产总额的比率。资本结构 长期负债比率=(长期负债÷资产总额)×100% 股东权益与固定资产比率 股东权益与固定资产比率也是衡量公司财务结构稳定性的一个指标。它是股东权益除以固定资产总额的比率。股东权益与固定资产比率=(股东权益总额÷固定资产总额)×100% 股东权益与固定资产比率反映购买固定资产所需要的资金有多大比例是来自于所有者资本 财务杠杆系数（DFL），是指普通股每股税后利润变动率相对于税前利润变 动率的倍数，也叫财务杠杆程度，通常用来反映财务杠杆的大小和作用程 度，以及评价企业财务风险的大小。财务杠杆系数的计算公式为： DFL=(△EPS/EPS)/(△EBIT/EBIT) 式中：DFL为财务杠杆系数；△ EPS为普通股每股利润变动额；EPS为变动前的普通股每股利润；△EBIT 为息税前利润变动额；EBIT为变动前的息税前利润。 用财务杠杆系数，需要考虑行业的平均利润率，以及企业所能达到的利润 率，如果企业的利润率大于财务杠杆系数，就可以通过增加负债已获得财 务杠杆利润，如果企业利润率小于系数，就应该减少负债

中国上市公司资本结构分析

苏泊尔上市公司资本结构分析 ［摘要] 我国的资本市场从无到有，发展非常迅速。资本市场的飞速发展为企业提供了更加多样化的融资方式,上市公司在资本市场上直接融资的力度大大增强。融资方式的变化改变了上市公司的融资成本,使上市公司资本结构发生了重大变化。我国上市公司资本结构的一个突出特点就是偏好股权资本,而内源融资和债权融资的比重偏低，这一现象有悖于经典的资本结构理论。本文主要对资本结构、融资方式、资本成本等基本概念作出界定和说明。以及决定我国上市公司资本结构的微观因素,并提出了优化我国上市公司资本结构的意见及建议 [关键词] 上市公司；资本结构;融资方式；资产负债率；股权结构 自从20世纪５0年代ＭM定理诞生以来，资本结构问题便成为大家共同关注的热点问题,资本结构决策是上市公司投融资决策的核心问题,企业资本结构影响企业的融资成本和市场价值。只有深入了解全部上市公司的资本结构状况及其历史演变过程,才能对上市公司资本结构有全局性的认识，才有可能找出其存在问题的真正症结所在。至今为止对于资本结构的解释有多种理论，譬如平衡理论和优序理论。然而，无论是哪一种都不能单独地作出解释。资本结构是指企业为其生产经营融资而发行的各种证券的组合。一般地人们将其特指为企业资产中股权与债务之间的相对比例。它是现代财务管理理论一个重要组成部分。最佳资本结构指在一定条件下使公司加权平均资本成本最低，企业价值最大的资本结构,它是一种能使财务杠杆利益、财务风险、资本成本、公司价值等之间实现最优均衡的资本结构。资本结构合理与否在很大程度上决定公司偿债和再筹资能力,决定公司未来盈利能力，成为影响公司财务形象的重要指标。在此基础之上得出我国上市公司资本结构的特点如下: 通过比较我国和西方发达国家上市公司的资产负债表，可以发现我国与西方发达国家上市公司的权益类科目差异相当大。我国上市公司的流动负债总额与西方国家差不多，大都在35%～43%之间,但我国上市公司的所有者权益比重高，超过50％,而西方发达国家都在40%以下，相应地，我国公司的长期负债水平相当低。资本结构的顺序偏好理论认为,企业偏好将内部资金作为投资的主要资金来源,其次是债务资金,最后才是新的股权融资。然而，在筹集资金时,我国大多数上市公司视权益融资为首要途径,对于负债则过于谨慎,表现为上市后极力扩大股票发行额度，而且分配方案也多以配股为主,很少支付现金股利。 中外众多学者先后进行过大量有关企业资本结构和融资方式的研究。由于处在复杂多变的资本市场环境中，上市公司的资本结构和融资方式已不仅仅是一个简单的财务问题,对此进行研究将具有丰富的理论和实践指导意义。通过对1９91年至200２年期间中国上市公司资本结构和融资方式的总体分析，发现中国上市公司具有以下几个特点:普遍较高的资产负债率、流动负债水平相对偏高、存在明显的股权融资偏好。这些特点与西方国家上市公司的实际情况不同，尤其股权融资偏好更是有悖于“优序融资理论”。但是，20０2年沪、深两市１0０家样本公司数据的实证研究,从融资行为动机角度证实了在目前中国尚不完善的资本市场架构下，上市公司股权融资偏好是具有相对合理性的;同时也证实了这种融资方式普遍低效的事实。在实证研究结果的基础上不难看出,目前中国上市公司资本结构中存在不少的问题。 一、我国上市公司资本结构的现状及其成因 (一) 上市公司资本结构的现状 1.融资顺序逆转,严重依赖外源融资。根据融资顺序偏好理论和西方有 效资本市场的融资顺序,先内部融资、其次无风险或低风险的举债融资、最后是新的

我国上市公司资本结构优化问题研究新

烟台大学毕业论文 分类号编号 我国上市公司资本结构优化问题研究(烟台大学函授学生毕业论文) 院系：经管学院 专业：会计 学生姓名：韩文文 学号： 12011412002 指导老师张蓓（讲师） 2014 年9 月16 日 烟台市福山区

摘要 【摘要】随着中国经济的健康稳步的发展、中国资本市场机制的不断完善和融资体制改革的深化，中国企业将有更多的融资渠道可以选择。而此时研究中国上市公司的资本结构显得特别重要。因为，公司的融资结构决策会影响到公司的治理结构，最终会影响到公司的价值。 本文通过对国外融资结构理论的回顾，将西方国家和我国的融资结构进行比较，以中国上市公司为研究对象，对其资本结构的特征和影响因素进行了全面、深入的分析，确定了上市公司资本结构的优化目标应该是实现企业价值最大化。然后紧紧围绕这一目标，以我国上市公司的资本结构理论研究成果为指南，针对我国目前上市公司融资中存在的现实问题提出了改进我国上市公司资本结构的对策和建议。 关键字：上市公司；资本结构；优化目标；优化途径

目录 一、前言 (2) （一）选题的背景和意义 (1) （二）国内外研究现状 (1) 二、资本结构理论概述 (2) （一）资本结构的内涵 (2) （二）资本结构理论 (2) 1.M.M理论 (2) 2.资本结构代理成本理论 (4) 3.资本结构破产成本理论 (5) 4.最优资本结构理论 (5) 三、我国上市公司资本结构现状及影响因素 (5) （一）我国上市公司资本结构现状分析 (5) （二）我国上市公司资本结构影响因素分析 (6) 四、我国上市公司资本结构的优化 (7) （一）我国上市公司资本结构优化目标的选择 (7) （二）我国上市公司资本结构优化应遵循的原则 (9) （三）我国上市公司资本结构优化的对策和建议 (10) 1.从“增量”、“存量”两方面优化上市公司资本结构 (10) 2.开拓上市公司的内源性融资 (10) 3.规范上市公司的融资行为 (10) 4.积极发展企业债券市场，支持债权融资 (11) 5.加强制度创新，提高上市公司的质量 (12) 结论 (15) 致谢 (16) 参考文献 (17)

企业资本结构浅析

企业资本结构浅析 资本结构属于企业理财范畴。研究资本结构是分析财务风险、确定筹资策略、利用财务杠杆的前提。在社会主义市场经济条件下，竞争激烈，风险丛生，企业财务管理人员乃至经营管理者如何读识报表、分析报表，如何通过研究资本结构来确定合理的筹资结构、财务结构和资产结构，引导企业的资本结构实现良性循环，从根本上缓解企业资金紧张状态，正是本文的初衷。 一、资本结构的“横向联想” 资本结构指企业的全部资金来源中除流动负债以外的长期负债与所有者权益之比，它是企业可以长期使用的“资本”，故又称为企业的“永久性筹资项目”。 资本结构与财务结构有着密切联系，但从严格定义讲又有所不同。财务结构指企业的全部资金来源中负债和所有者权益乃至各构成项目分别占企业总资本的比重，其中当然包含着资本结构。实际上财务结构反映了企业全部资金来源中各负债项目和所有者权益项目的构成情况，而资本结构则是财务结构中相对稳定的部分，是企业赖以进行长期投资、长期经营、长期运转的“资本”，因此它是研究财务结构的重点。 资本结构与资产结构也不同。资产结构指企业用全部资本经营的各资产项目与企业总资产之比。它是企业经营策略的结果，而不像资本结构是筹资策略的结果。资产结构比值大小，直接影响到企业的经营风险，进而影响到财务风险，从而使企业遭受总体风险。例如，企业增大存货比重，固然既能保证生产经营活动正常进行，又能在通货膨胀条件下获取物价上涨利益，但它毕竟流动性差，变现慢，甚至积压日久，变成残次冷背者有之。又如企业放宽商业信用条件，增加赊销额以实现销售利润的增长，但将会导致坏帐损失的增加。这种应收帐款比重的增加，使企业经营风险下降，但又导致了违约风险- 财务风险的增加。 企业只有在比较总体风险的大小中选择适中的资本结构，而不能脱离资本结构单纯分析资产结构。 资本结构、财务结构均与筹资结构有直接的渊源关系。筹资结构决定着资本结构和财务结构，同时它又受现存的资本结构和财务结构的制约。例如，人们选择筹资结构的标准，一是综合加权资金成本低，二是资本组合风险小。要使综合加权资金成本降低，受负债的免税效应趋使，通过增加筹资中的负债比重就可达到。但资本组合中负债比重增大，又会增加企业的财务风险，也因此会影响到负债筹资的效果。所以，要使企业的财务风险保持在其可承受的范围内，企业在筹资中又不能使负债比重过大，而要和现存的资本结构结合起来，达到一个适中的组合。 可见，资本结构涉及到企业筹资、经营、利益分配等各个方面，是反映企业资金实力的重要指标，是衡量企业偿债能力的重要尺度，同时也是检验企业财务风险，进而涉及企业整体风险的重要依据，它是企业进行筹资决策的起点和归宿。 二、资本结构的“标准参照值” （一）资本结构模型。在进一步研究确定资本结构标准参照值时，可以设定一个定量分析模型，然后再结合相关因素的定性分析，找出其相对合理的区间。其公式为： 负债总额期望权益资本收益率－期望收益率 权益资本总额期望收益率－负债资金成本率................................... （1-）