8位顶级私募大佬的核心理念和投资方法

8位顶级私募大佬的核心理念和投资方法2015-10-24

在股民的印象中，“私募高手”颇有些武侠小说中世外高人的意味，他们身手不凡，异常低调，神龙见首不见尾，更是断然不可能将自己的独门秘笈广而告之。然而，他们又从来都是市场追逐的焦点，其投资思路和持仓不断被市场拿来研究、跟踪。本文总结梳理了王亚伟、徐翔、裘国根、黄平、赵丹阳、但斌、王茹远、赵军等8位明星基金经理的核心投资思路和技巧，感悟高手策略，启迪投资智慧。

私募江湖人物谱之王亚伟：冷门股练就老猎手

真正优秀的基金经理是能够穿越牛熊周期并持续排名前列的，公募基金时代的王亚伟创造过五年十倍的记录，并且成功穿越07-09年的牛熊周期。从1998开始管理基金，到奔私成立千合资本，王亚伟的投资理念、投资手法、选股模式在不断变化，也一直是很多投资者模仿和膜拜的对象。

奔私后的王亚伟对于新兴行业的偏好加大，比如重仓三聚环保以及最新中报对于次新股的喜好，成为暴风科技第一大流通股东。

最新数据显示，王亚伟旗下的千合资本2015年半年报共现身24股，11股为二季度新进，其中暴风科技、苏试试验、红相电力、浩云科技为次新股，大唐电信、国电南瑞、许继电气、置信电气均为电气设备行业，兼具能源互联网、充电桩和国企改革等多重概念。同时，千合资本对北京城乡、南京化纤、启明信息、一汽轿车等4股进行了减仓。

历来，市场对王亚伟的投资风格似乎存在一定误解，总是捉不准、摸不透。本文将尽可能全面还原王亚伟的投资思路，以供投资者借鉴学习。

1.王亚伟精髓：独立思考偏好冷门灵活多变

王亚伟崇尚独立思考，他认为，要想获得超越市场的超额收益，必须要从充斥市场上的各种声音中冷静下来，独立思考。坚持独立思考，注定王亚伟不可能去随大流。他在筛选股票时，甚至有意识地重点发掘基金行业重仓股之外的股票，而不在最热门的那些大白马上投入过多精力。

王亚伟自己表示，寻找投资机会，自己喜欢挖掘不被大家重视、被市场忽视一些投资机会，在那些领域，可以慢慢研究、慢慢挖掘，没有人跟你抢，而且投资成本可以控制得比较低，如果花了工夫去研究，而且别人没有研究，容易被低估，这样未来获得收益就是一个时间的问题。然后用组合的方法去投资，这是一种确定性比较强的操作收益来源。

伟称并没有简单的把自己的投资风格作一个简单的划分，到底是激进还是稳健，或者是价值还是成长，就这种简单的划分，有利于外界去区分，但是并不全面准确。投资不要拘泥于一种类型，该稳健的时候

稳健，该激进的时候激进，价值和成长也是一样。要做到和谐统一，不可偏废，灵活务实，不拘一格。这样的话才能够应对不同市场的变化。

王亚伟的投资理念不是一天形成的，而是历经了长达十几年的摸爬滚打，经历了许多重大的事件甚至付出了很多代价，不断总结经验和教训后逐步形成的。王亚伟的投资理念受彼得。林奇影响很深。林奇选股视野宽广，蓝筹股与热门行业中的热门股并非林奇重点投资的对象，投资范围包括隐蔽资产股、拐点再生股、冷门股等。

据前华夏基金总经理范勇宏介绍，王亚伟的投资理念基本成型是在2005 年下半年去美国学习归来后，投资策略较以往更为灵活，类似于国外的多策略基金，既能采取发掘隐蔽资产、拐点再生、重组事件驱动，甚至指数基金成份股调仓等策略，也能使用经典的低市盈率、低市净率价值型投资策略。持股集中度也更为分散，只有极个别特别有信心的股票才会超出基金净值的5%，大多数情况下单只个股投资比例占基金净值的0.5 到2个百分点，较好地分散了非系统风险，依靠宽广的选股面选出一批具有超额收益的个股，而不是单纯依赖几只重仓股。

2.成长股的复利和安全边际

投资最重要是一个复合收益率，复利的力量是很强大的，如果你能够持续稳健地赚钱的话，时间长了你自然会获得十倍的收益。

王亚伟一直倡导有业绩支持的成长型投资，而且成长本身的稳定性、持续性在投资中占据越来越重要的地位，王亚伟认为，不仅要看上市公司当年的增长，还要看能不能保持至少3-5年的良好增长，“只输时间不输钱”，还要看安全边际是不是足够大。

对于安全边际，如同风险一样，不同的基金经理理解也是不同的。王亚伟关注的安全边际，是考虑到了公司一些隐蔽的价值之后的安全边际，更为灵活。

同时，王亚伟非常注重股票的阶段性价值，这与相当多的基金经理长期持有白马股的策略迥然不同，他卖股票时也很少卖到最高点。王亚伟曾这样解释，我卖掉甲是因为找到了更好的替代品乙，尽管甲还有20%的上涨空间，但乙有50%的上涨空间。

3.重组股投资的奥秘

王亚伟认为，投资重组股和价值投资并不冲突。重组股是我国证券市场特定发展阶段的产物，蕴藏着很多投资机会，对此视而不见是不负责的。很多股票是否会重组、谁来重组、如何重组，其实已经有足够多的公开信息了。如果公开信息不够充分，就通过换位思考加上合理的推测。但是，即使仔细研究公开信息了，也作了合理推测了，投资重组股的成功概率可能也只有60%，就需要借助组合投资来解决。举例来说，在投资组合里，精心挑选了20只潜在的重组股，如果未来一年有60%成功实施重组，平均每个月就会有一只，从概率分布上就是如此。孤立地看某只股票是成功了，但就整个重组股组合而言，单月的成功概率仅为1/20.

组合投资也决定王亚伟持股集中度更为分散，只有极个别特别有信心的股票才会超出基金净值的5%，大多数情况下单只个股投资比例占基金净值的0.5 到2个百分点，较好地分散了非系统风险，依靠宽广的选股面选出一批具有超额收益的个股，而不是单纯依赖几只重仓股。

王亚伟认为，重组股始终都有机会，过去有，现在也有。关键看重组在当时的市场环境下是不是被大家忽视的一种机会。比如说原来的重组都被大家忽视了，现在大家都很重视重组，在这种情况下，要找到被低估的重组股就很难。

从14年的投资历史来看，投资重组股只是王亚伟投资生涯中一个很短的阶段。所投资的重组股，无论是从数量上，还是比例上，都只占投资组合中很小的一部分。

4.操作心态：了解自己、了解市场

王亚伟认为，市场的演变不以个人意志为转移，浮躁心理是投资大忌。要了解自己、了解市场并尊重市场，随时评估市场的变化。人们要认识自己往往很难，而了解自己是投资成功与否的关键因素。人往往过高估计自己的能力，过低估计自己的脆弱，市场狂热时陷入贪婪，市场低谷时陷入恐惧。投资者只有在了解自己的风险承受能力、知识能力及自身局限性的基础上，在实践中不断地完善，才能跟上市场发展的步伐。投资中，没有一个现成的方法是最好的。如果不了解自己，仅把别人成功的方法照搬过来，效果可能适得其反。

自己并不是以自我为中心，还要了解市场的变化，并结合自己的特点，不断地调整投资思路。资本市场不是按照自己的想象和规则运转，就像拿着老地图游览北京，可能会到处碰壁。市场也是一样，不断发

生变化，投资者要不断地跟踪这个市场的变化，才能够及时发现投资机会，在不断变化的市场面前，老猎手同样是小学生。

私募江湖人物谱之徐翔：5年30倍之路怎炼成

公开的报道显示，徐翔从上世纪90年代中期开始入市炒股，当时只是一个高中生，家境非常普通，入市时只有几万元启动资金。他从不出席任何公开的论坛、会议，也很少去上市公司调研，极少接受媒体采访，这给他和泽熙投资披上了一层神秘的外衣。

从2010年成立私募以来，泽熙1期和3期累计涨幅都超过了30倍，泽熙选择的个股通常爆发力十足，并且控制回撤的能力相当惊人。

股市里没有神，除了一点点运气之外，更多是靠勤奋和努力。据悉，徐翔每天研究股市超过12小时，几乎没有娱乐和其他爱好，这种习惯已经持续了20多年。

徐翔本人曾介绍，其基本的选股思路要符合三方面因素：首先是国家政策要支持，偏好新兴行业，因为政策扶持的方向就在这里；其次，行业处在上升周期，公司能从行业发展中分享收益；最后，公司的基本面良好，盈利能力强，估值便宜。资本市场经常讲故事，很多公司讲的故事都是假的，不可信；就算有些是真的，也没办法把握，最终还需从政策、行业角度分析。

5年来，从泽熙布局的个股总体来看，我们可以看到以下特点：持股方面，中小创个股数量已超过沪深主板，百亿元以下个股数量占全部现身个股比例接近80%；热衷于抄底遭遇黑天鹅事件的个股，比如重庆啤酒和退市长油；喜欢重仓抱团作战；持股周期短，有的只有几天，多的时候则是一个季度；擅长短线作战，作为活跃游资，短线热门股经常能看到泽熙席位进出的身影。

接下来，我们将对徐翔的一些重点手法和投资思路进行梳理。

1.左手敢死队右手定增王

6月15日以来的极端行情，泽熙产品净值不跌反涨，徐翔的敢死队凶悍作风再次体现。

从6月15日以来的数据看，截止8月21日，泽熙5只产品净值全部逆市增长，平均增幅高达47%，其中泽熙1期增长70%，除了6月26日至7月3日各产品出现平均约3个点的净值下滑后，7月3日

到7月24日是泽熙产品业绩大幅爆发的阶段，由于泽熙声明，未参与股指期货相关交易，据此判断，泽熙在下跌的前期和中期非常有效的控制了仓位，并且规避掉了6月底和7月初暴跌并成功精准抄底。7月24日之后，泽熙各产品净值走势平滑，个别产品出现小幅回落，但并未出现明显回撤，显示徐翔在两周时间完成了快速布局到快速出仓。不过，重走敢死队路线，或许只是特殊极端行情下的短期行为。对于如何控制回撤，徐翔本人曾介绍，止损要坚决。投资一定要设定止损线，一旦股票走势触及止损线，要坚决止损。根据个股的弹性不同，止损线的标准也不同。如果对公司的基本面没有太大把握，可容忍的浮亏就很小；如果对公司的基本面非常有信心，即使出现较大下跌，也会持续持有。

近年来，敢死队转型的不在少数，不少明星私募加大对定增的布局。其实，近年来真正让徐翔赚到大钱的不是某只妖票，而是定向增发。

从去年以来，泽熙的诸多重磅手笔都是通过协议转让、大宗交易、举牌等方式进行投资，典型的有文峰股份、工大首创、美邦服饰等，另外，通过定增的方式介入了华丽家族、华东重机、赤天化、大恒科技等公司。

相对于二级市场盯市交易，大宗交易尤其是定增能够获取较大的折扣，从而让投资具备较大的安全垫。比如去年华丽家族，泽熙参与的定增价为3.67元，获配的数量为9000万股，尽管该股股价从高位回落了66%，目前泽熙仍浮盈157%，折合5.18亿元。

2.擅长重组股积极表达股东诉求

泽熙对于重组股偏爱有加，大多数属于外延式扩张，在坚持主业的情况下通过并购开拓新业务。同时，属于主业的转型也是徐翔的大爱。徐翔介入的重组股多为传统行业，冷门股，进入时业绩通常比较差，比如大恒科技、华东重机、美邦服饰、赤天化的2013年净利润下滑至少都在50%以上。并且介入时符合绝对涨幅低、绝对价格低的特征，比如，大恒科技公告前的年内涨幅也在70%以内。

相对于介入时点的选择，泽熙在介入后逐步加大对股东诉求的表达，开始在上市公司控制权和治理上有所行动，积极派员工进入上市公司任职，典型案例有大恒科技、宁波中百、康强电子，对于介入的个股，也会适时提议高送转等，例如泽熙投资在曾在宁波联合、黔源电力的股东大会上提议高送转。

3.善于逆向思维和利用市场情绪

抄底重庆啤酒和酒鬼酒，是徐翔逆向思维的经典。在塑化剂事件中，徐翔在酒鬼酒打开跌停之际及时选择割肉，在一片绝望之中再度杀回，把自己的损失降到了最低。

通常，泽熙重仓持有的股票，在市场报告一片看好，股价凌厉上涨的时候，泽熙却在悄悄出局，卖出的价格通常是市场的阶段顶部。

用徐翔的话说：“**啤酒不是股票，是彩票。第一次刮出来‘谢谢你’，第二次刮出来还是‘谢谢你’，这时候大家都把它当废纸扔了，但彩票还没刮完，或者说有人相信它还没刮完，万一后面是个特等奖呢？这就是反弹的逻辑。”

股市是多维度的，基本面只是其中的一维。正如巴菲特所说，股市长期是称重机，但短期是投票机。一个精明的投资人，既可以用扎实的基本面研究赚钱，也可以用精准的心理学赚钱。

4.炒作概念股运作大主题

最让散户称道的，恐怕还是徐翔对于热点概念股的把握。

龙虎榜数据显示，2013年8月，泽熙的席位参与上海自贸区概念投资，浦东金桥、上港集团、陆家嘴等股票在短期之内大幅拉升。2012年的金改概念股全线飙涨，龙头股浙江东日一个月内上涨200%，徐翔也被认为是背后推手。

就概念股投资来讲，徐翔看好的概念股投资具有某些共同的特点，比如说概念要足够新颖、想像空间很大、有公司确实会受益、通常有政策的扶持、概念出现后后续会有继续的发酵的过程。不过，由于是概念投资，泽熙投资通常是快进快出，参与的时间不会很长，更多只能从龙虎榜席位推测其动作。

私募江湖人物谱之裘国根：重剑无锋

在私募江湖，如果说天下武功，唯快不破的敢死队比作倚天剑的话，重阳投资的裘国根则是一个另类，人大科班出身，谦虚低调，凭借法人股投资和两拨牛市，2008年就登上福布斯中国富豪榜，其创建的重阳投资，管理资产规模早已超过百亿，跻身私募一线阵营。这些年，重阳投资从未夺冠，但风格稳健，犹如重剑无锋，大巧不工。裘国根成为私募领域的一个标杆和常青树，其摒弃赚快钱、寻求低价低估的策略，对于长期试图在资本市场赚取稳定收益的投资者很有启发意义。数据显示，截止2015年中报，本轮牛市以来重阳投资重仓过的股票包括云南白药(000538)、长江电力(600900)、燕京啤酒(000729)、

同仁堂(600085)、青岛啤酒(600600)、新和成(002001)、中国南车、正泰电器(601877)、华侨城A、深圳机场(000089)、万华化学(600309)、青岛海尔(600690)，除去年3季度重仓精准切入中国南车之外，其它持股以消费股为主，主攻低估值优质蓝筹。

1、跳出周期和市值选股的误区

裘国根认为，最理想的投资标的是成长行业里的寡头，比如苹果或者茅台(600519)，行业在成长，分蛋糕的人没有增加，甚至在减少，这样的公司是最棒的公司。但如果行业在成长，分蛋糕的人越来越多，结果其实每个人分到的反而越来越少，这样的行业似乎是弱周期行业，同样是非常危险的。成长行业同样要具体分析公司的核心竞争力。最好的投资机会肯定是来自于弱周期又能较高速长期增长的公司。如果能找到小市值的公司，成长性很好，估值又很低，那就最好。但如果上述公司被过度追捧，整体被高估，原有上升空间也已被透支的时候，就应该去关注那些强周期，但长期看一样是大赢家的公司。如果能发现一些有核心竞争力的中大型公司，但市值上又属于中小型的，就属于错判品种，也是较理想的投资标的。裘国根用业绩说明，投资低估值蓝筹，也能获取长期成功。

2、寻找低价

裘国根认为，做投资的人无时无刻不在面对不确定性。排除特殊因素，如公司破产等，对冲不确定性最好的办法就是低价，足够低的估值是对风险和不确定性最好的补偿。发现低估的投资标的是价值投资者投资研究的第一目标。每次危机发生的时候都是各种负面不确定性迅速放大的时候，此时如果你对目标资产的估值有相当的理解，而且此类资产彼时的价格又出奇的便宜，又手握相对稳定的资金，一定要敢于出手，忽视短期有可能出现的浮亏。

3、价值投资接力法

裘国根认为，如果一开始就能看到一家公司从1成长到10，就不存在接力的问题。但我们不是神仙，每个人看未来的穿透力总是有限的。价值投资接力法就是投资标的达到预期收益后不要简单机械地长期持有，而是通过“接力”的方式换成另一个安全边际更大的投资标的。举例来说，在一只股票上赚8倍，就相当于在3只股票上赚1倍，实现前者要比后者难许多。在当前信息透明度较高的时代，市场有效性在不断增强，很多预期都在提前被反映，用接力法会更有效。很多人觉得从六七元钱拿到100元钱的人才牛，但这样离人性远，用接力的方式离人性更近，做投资不要挑战自己的极限。

4、慢即是快

避免大亏裘国根认为，投资成功的第一要义是避免大亏，如果说地产界的成功秘诀是“地段地段还是地段”，那么投资界的成功要义是“不要亏损不要亏损还是不要亏损”。

41年间巴菲特有39年的收益率分布在0-50%之间——仅一年超过50%，1976年净值增长59.3%；也只有一年业绩为负，落在10%-20%之间的年份最多。在这41年间，巴菲特的表现有时候平庸，有时候精彩，但从来没有过暴利，也没有大亏。但最终结果是这41年的年均复合增长率为21.5%，共增值3052倍。正如“重阳”名字所传递的，就是追求可持续的复合增长。股票市场已存续200多年，背景在发生深刻的变化，但有一点没变，即投资人想赚快钱的想法没变。但想赚快钱恰恰是获取长期复合增长的天敌，欲速则不达。

私募江湖人物谱之黄平：敢死队到价值投资

作为2013和2014年蝉联的私募冠军，创势翔成功穿越了一轮牛熊。创势翔1号2013年净值增长率为125.55%，2014年收益更高达300.8%。2015年中报显示，创势翔二季度新进辉丰股份、富临精工、海正药业、福建水泥、中航动力等6公司.

创势翔投资总监黄平曾为敢死队成员，高中时期开始炒股，并且在30岁之前就完全实现了财务自由，作为近两年风头强劲的新锐私募，创势翔以擅长捕捉市场中最热的风口板块着称，比如2013年上半年，紧握文化传媒的乐视网和掌趣科技，2013年下半年骑上国防军工的主升浪，更突出的案例则是，去年11月20日至12月10日，全力参与券商股，几乎将证券板块肉最多的一段行情全部吃完。

黄平将其核心理念总结为“创新性价值投资”。这和不少机构推崇“自下而上”选股思路不同，黄平坚持“自上而下”的选股方法，在创势翔的投资体系中，政策解读扮演着非常重要的作用，创势翔总是能踏准市场中最热的板块，一切都源于对国家政策的精确解读。黄平认为，08年以来，每年A股最好的板块或者股票都跟国家的产业政策有很大关系，在创势翔的投资体系中，第一大权重就是国家政策。在具体操作时，如果是突发性利好，远远超出市场预期，往往会重点关注并连夜做好功课，出现板块效应后及时跟进。

在具体选择个股的时候，黄平认为，优先选择产品能真正走进老百姓的生活、符合纳斯达克潮流的公司，好公司首先所处的行业必须是朝阳行业，有国家政策的扶持，这样的公司市场才愿意给予更高的市盈率，而一些没落的行业，即便从报表看业绩似乎不错，比如银行和地产，长期以来市盈率基本在10倍甚至以下，就是因为未来的悲观因素反应到市盈率中，导致市盈率从几十倍跌到几倍都无人问津。

在最看重的行业因素确定后，需要从财务报表的角度去分析，锁定细分行业的前3名，然后再进行深入调研。

创势翔特别看重调研的力量，比如在调研乐视网的时候，会直接去了解工厂的生产情况，也会在卖场蹲上几天，看产品的销售情况;调研掌趣科技的时候，采取的是直接下载公司的各种游戏，并找不同年龄段的朋友来试玩，黄平本人的业余休闲爱好就是打游戏。

黄平表示，不同的人在调研的时候关注的角度不太一样，有的关注标的公司的管理体系，有的分析标的公司的财务状况，有的看重标的公司老板的领导能力，有的喜欢直接和标的公司的基层沟通，所有因素中，创势翔更重视直接拿到的一手数据或亲眼看到的真实情况。同样是军工股，为什么很多专业的投资人往往看到行情却不敢下手，而有的公司敢于重仓操作?事实上靠的就是深度调研。正是基于详尽的调研，持股才有信心。

黄平认为，成长的公司分为两种，一种是内生式的增长，需要找到上市公司的主营业务不断的增长，最好拐点、产品涨价等等，这是传统的价值投资模式，另外一种则是外延式增长，传统的企业很难实现50%的复合增长率，但通过不断的外延式的并购，合并报表，业绩在中期有保障，所以，在选择成长型公司的时候，需要看企业领导人是否具备企业家精神，公司是墨守成规，还是喜欢“折腾”。

黄平认为，管理阳光私募和个人投资有很大区别，需要关注净值，避免回撤率过大导致净值大幅波动。在操作层面，黄平表示，公司是以价值投资为首，辅以短线操作，投资总监主要负责调研和大的操作策略的制订，在买卖交易过程中，会听从交易主管的盘面感觉，一些短线主题投资也是由交易主管用涨停板敢死队的手法进行盈利积累。当风控总监判断存在系统性风险时，会严格执行减仓令和清仓令;另外，成长股波动比较大，交易主管对短期涨幅过大的持股，会做适当减仓处理，这样可以有效的规避系统性风险和个股的风险。

私募江湖人物谱之赵丹阳：私募教父股神门徒

被誉为“私募教父”的赵丹阳创造了A股市场上多个第一，2004年，开创了以信托为平台的阳光私募行业，成为阳光私募第一人；2008年，高调主动宣布私募基金清盘，巧妙躲避了一轮熊市；2008年，以211万美元的价格，竞拍到2009年巴菲特慈善午餐的机会。

2013年，赵丹阳回归A股，并于2014年1月发行赤子之心成长和赤子之心价值，目前的累计收益率均保持在30%以上。

数据显示，2014年以来，赵丹阳管理的私募产品只现身过新华保险、老凤祥、全聚德、山西汾酒、中国国旅、中远航运6只个股，体现出主攻消费、集中持股，偏好知名品牌公司的特征，并且在买入前和买入后调研动作频频，以全聚德为例，赵丹阳在正式回归之前就对该股调研，随后在去年2、3季度加仓，直到去年四季度减仓，买入山西汾酒之前，赵丹阳也调研了多家上市酒企。

作为巴菲特的忠实信徒和价值投资的坚定执行者，赵丹阳的一些理念和投资方法值得我们借鉴。

1.选躺着睡觉都能经营好的公司

赵丹阳认为，一个值得投资的股票一定具备三个特性：好的企业、好的管理层和好的价格.A股市场实际上有不少好的公司，但价格却偏高了，已经预支了未来5-10年的成长，对投资者而言就没有太多的回报。一个成熟的投资经理必须要有足够的耐心等待理想的价格，宁可错失，不可冒进。

应该以实业眼光看待投资，具体选股的时候，要看公司有没有护城河或者垄断性，一个公司长期未来的确定性是最重要的指标。首先这个公司有长期存在性，再看管理层，要选躺着睡觉都能经营好的公司。当这两个条件都满足，再看估值。价值投资一定是合理的价格，合理的内在价值，没有完全定量的标准，假如说成长性有10%，市盈率只有8倍，相对成长，足够便宜，更喜欢这样的公司。

2.好股票要集中投资和长期持有

一旦选好股票就集中投资、长期持有。赵丹阳认为，好的企业像钻石一样稀有，一旦发现就要重仓投入、长期持有，不要频繁交易，高昂的交易成本是长期投资的敌人。风险的控制不在于投资目标的分散程度，而取决于投资目标的真正内在价值。

如果买入后碰到跌了，而基本面没有变化，有新的资金应该加仓。能控制好交易纪律，即使下跌，还应该坚守。

3.不轻易“下注”草根调研有窍门

赵丹阳是国内草根调研的先驱，他认为，投资不能指望运气，再高超的技术分析也不可能永远是对的。上市公司真实的营运状况、现金流和资本回报率是调研的三大重点。对一个企业长期深入的了解，才知道什么是正确的选择。

投资宁沪高速前，赵丹阳曾专门制订在其各个路段实现“数车”的计划，并亲自到收费站蹲点，以了解其车流量的实际情况。

2001年买进同仁堂前，赵丹阳考察过同仁堂公司10多次，还对其供货商和经销商都进行了专门探访，甚至还向同仁堂的竞争者――广州药业了解市场实情。另外，还自己到药店看同仁堂六味地黄丸瓶底的生产日期，侧面了解其库存情况，并到各大中医院去了解医生对同仁堂药品的评价。

2001年的“银广夏”事件，赵丹阳在调研过程中，没有单纯依赖银广夏提供的数据，而是直接查看了银广夏天津工厂的耗电量，发现每月用电额度仅为上百度，从而识破了骗局，避免了损失。

用怀疑一切的眼光看待企业的报表和公告，拜访企业的客户、原材料供应商、电力供应商等等，倾听竞争对手的评价，从不同的侧面收集这些企业的一切情况。赵丹阳的这些调研思路和方法，直到现在仍具有借鉴意义。

私募江湖人物谱之但斌：时间玫瑰杀敌无形

在很多人的第一印象中，总是把但斌和茅台挂钩，其实除了茅台、广药，但斌还成功投资了腾讯、阿里巴巴、苹果等一批新经济的代表公司，11年来，正是凭借长期成功投资贵州茅台和腾讯，让但斌成为国内价值投资的典范。

数据显示，在2014年，但斌依靠对“玫瑰底”的坚守，持有茅台并果断配置券商，最终斩获40%的收益。而在海外市场上，在130元附近减仓腾讯，并在上市之初以90-92.7美元购入阿里巴巴，116元附近卖出。2004-2014年，但斌的A股投资累计收益率为1092%；而海外组合累计收益率达到1218%，年复合收益率分别达到24%和26%

2012年以来，随着白酒行业的调整，贵州茅台的股价陷入长期低迷，一度腰斩，但斌一度遭遇质疑，他坦承，价值投资、长期投资这些年在国内历经磨难，却始终坚持，虽然可能赚的不如创业板多，但坚守茅台这样“皇冠上的明珠”是最放心的。而茅台时隔3年创出新高，再一次证明但斌的大道至简和睿智。喜欢晨跑，喜欢跑马拉松，喜欢看NBA，在但斌看来，投资就像马拉松，孤独者走的路要耐得住诱惑和寂寞，坚持信念不容易。投资人又像驰骋在NBA赛场的运动员，要想在激烈、高强度竞技运动中始终保持顶级水平，必须刻苦钻研学习，不能有丝毫的懈怠。

但斌的理念并不复杂，不像敢死队那般惊涛骇浪，也不会热衷于追求市场热点。但斌的价值投资如同涓涓细流和低度白酒一般，质朴而醇，如果在私募江湖里硬要把他的风格做一个定性的话，太极和少林长拳或许比较合适，看似平淡无奇，却能长期制胜，杀敌于无形。

巴菲特的方法再简单不过，但模仿、学习巴菲特却特别容易跑偏，长期观察但斌的博客你能感觉，价值投资成功与否，重点不在方法本身，在于看问题的格局和对待事物的一种豁达，保持定力、不随大流、不在于外界的看法，或许，这才是价值投资的心法。

1.好行业

但斌认为，好行业与好公司非常重要，所选企业所属的行业能否长期生存下去是首先必须考虑的问题。有些行业变化很快，比如说高科技企业，它的发展周期很短，在这种行业当中投资非常困难。投资弱周期性行业，胜算应该更大，行业的发展趋势也决定了企业的成长性。同时，与时俱进的选择符合时代特征，拥有顽强生命力的颠覆性行业作长期投资，可能是在这个时代投资成功必须的抉择。

2.好公司

好的企业必须有广阔的市场，有足够的广度和宽度，能够穿越足够长的时间。比如消费品行业，要能够抵御通货膨胀，企业的产品一定要能够提价，能否提价，是竞争胜出的关键。企业要有足够的净利润，最好是轻资产型的，不需要持续很大的资本投人，又能不断产生现金流。比如茅台，龙头企业，拥有别人无法复制和替代的独特技术和核心竞争力，产品的垄断性足够强，拥有足够宽的护城河，比如互联网行业的平台类公司，而不是技术型公司，平台公司的壁垒高，想打破非常难。

3.好价格

价值投资是寻求低估和合理的公司，尽量从低点买人。但低价通常是可遇不可求的，有时候等待一个低点，是很困堆的。在选股体系中，选对价格这一点是最为次要的，因为对于长期投资来说，如果一个企业足够伟大卓越，什么时候买入都是好机会。只要能够买到伟大的企业，就拥有了足够抵抗风险的能力，高PE也能够变为低PE。

4.专注、长期持有好的公司

在但斌看来，一个做投资的人，应该非常专注。一个企业能不能经得起周期性的变化，这是长期持有一个企业的根本，有没有信心的保证。从理想情况说上说，高位卖掉，然后低位再买进去，似乎是不错的选择，但是如果是成熟的资本市场，当行业碰到困难的时候，这个企业表现更好，实际上应该给它加分。事实上，茅台经过一轮白酒行业的调整后，它的利润实际上还是在增加的。选择好企业，跟企业一起成长，陪企业一起渡过难关，这种理念要坚守，只有跟企业同甘共苦，有一个比较长期的一起成长，才有可能有超额的回报。真正的价值投资，还是创造财富的一个方法，只是当行业碰到一个巨大危机的时候，可能稍微做一下微调，但是基本的逻辑还是要坚持。

5.让“钱”休息非常重要

但斌认为，牛市，坚守仓位非常难，熊市，持有现金能抵挡诱惑也不容易，让“钱”休息也是非常重要的事情。过去中国经济高速增长，大家“预期收益率”非常高，有钱在手，收不住“心”，管不住手，老想积极投资，但在“高预期”和可能的“低增长”过度的阶段，管不住自己的手，有可能将失去过去多年积累的劳动果实。在国内很难找到真正的言行一致的价值投资人，如果一个人的换手率是400%、500%，很难相信是真正的价值投资。

私募江湖人物谱之王茹远：找到你的核心能力圈

从公募一姐到奔私成立宏流投资，王茹远头顶“互联网投资女王”的光环，近年来，将科大讯飞、东方财富、朗玛信息、银之杰等一干牛股悉数收归账下。

王茹远对于互联网科技股的成功投资与她学习了七年计算机，曾在腾讯、Tom等知名IT公司工作过有关。之后又担任海通证券传媒及互联网行业分析师，2008年，她的一篇《潜力巨大的高速成长行业》旗

帜鲜明的判断互联网行业正处于高速成长期，率先提出国内互联网行业上市公司板块将在1-2年内形成，如今互联网广告、游戏、电子商务各个细分行业的爆发均已成为现实。

几年前研究重点覆盖生意宝、焦点科技、神州泰岳、同花顺、东方财富、顺网科技等，为她担任基金经理储备了大量“牛股”资源。巴菲特说过，不买核心能力圈之外不熟悉的公司，一贯的职业经历和丰富的研究调研积累，王茹远在成长股领域投资得心应手，看得准、拿得住，并不偶然。TMT——正是她的核心能力圈。

王茹远成功对我们最大的借鉴就是——我们自己的核心能力圈在哪里，投资中的长板和短板又在哪里？同时，互联网公司目前乃至未来都代表了A股投资的潮流，王茹远把握互联网公司的思路也非常值得我们学习。

王茹远认为，选出好公司要关注以下几个因素：

1.看公司所在行业是不是存在巨大发展空间

行业发展趋势好，在可预见的时间内能够有持续向上的景气度。例如互联网金融和4G概念，虽然市场都炒得火热，但发展趋势却是截然不同的。互联网金融虽然存在一些负面因素的干扰，但从大方向上来说，互联网金融正在颠覆传统金融，是趋势明确向好的景气行业；而4G投资能带来的利润空间正在递减，毛利率下行是大概率事件。选择一个行业的时候，如果这个行业总共就几十亿的空间，再怎样也不可能成就一个上千亿的公司。细分行业市场规模的大小、增长潜力、企业在价值链中是否具备主导地位、是否具备成熟的盈利模式、产品的用户体验、用户规模和用户黏度都是需要重点考虑的因素。

2.看管理层是否具备积极进取的精神和可靠、诚信的态度

互联网发展很多取决于人，包括VC等投资公司，可能更注重的是公司的带头人，公司的核心灵魂人物是不是有远大的抱负，是不是能持之以恒，不偏离主业，能踏踏实实的做一件事情，企业领袖必须具有远见卓识。投资失败有多种原因，但99%以上都是因为人的问题，而不是因为商业模式等。

3.要善于把握行业的拐点

公司的拐点并不单纯以业绩为标志，看当期业绩容易错失牛股，抓行业拐点需要对行业有较高的敏感度。当期可以不赚钱，但可预见的期间内，其业务发展与盈利能力是可以判断的，有助于把握其发展的拐点。

4.不能恐惧当前的高估值

高成长意味着一定是高估值的，互联网公司估值与消费股估值相比，是一个巨大的颠覆，高估值反映的是未来预期，存在不确定性，需要按它可能拥有的东西来推算它未来可能获得的盈利，比如拥有的用户、业务模式，来推测未来两三年潜在的盈利能力。一个公司未来股价的真正空间更取决于投资者对行业的判断，不要过多关注上市公司当期的数据和利润。

5.对调研的重视，拒绝挖消息、赌预期

调研前需对上市公司所处的行业、上下游以及同类竞争对手做深入了解，实际中，上市公司对抱着诚意来的投资者更加尊重，如果能从行业或公司业务更加专业的角度来和上市公司交流，就能获得更加充分的信息。同时，要重视和卖方、同行进行有价值的沟通。对于同行，自己至少要在某个领域了解得比别人深入，这样才能与同行交流有价值的观点。

私募江湖人物谱之赵军：逆向投资制胜法宝

2007年公募最辉煌的时候，赵军从嘉实基金激流勇退成立淡水泉，其逆向投资方法在私募界中独树一帜，成为淡水泉持续的制胜法宝。

2015年中报显示，淡水泉现身大亚科技、中材科技、三钢闽光、歌尔声学、东方园林、海大集团、复星医药、阳光照明、万华化学、天士力10公司，总持股总市值45.8亿。

从持股集中度来看：截止6月30日，前三大重仓股分别为歌尔声学、复星医药、万华化学，分别为13亿、10.3亿和8.2亿，总计占比67%，持股集中度较一季度明显提升。歌尔声学和复星医药分别为去年四季度和今年一季度新进，上半年涨幅分别接近50%和40%，浮盈较大。

从持股结构来看：淡水泉选股风格较为均衡，行业分布较广。中报持股涵盖化纤、钢铁、电子元器件、医药、农业、化工等行业。二季度新进东方园林、阳光照明、万华化学，增持歌尔声学、海大集团、复星医药、天士力，二季度明显加大了对医药股的配置力度。

从持股的规模来看：对小票进行了一定舍弃，所持个股平均流通市值为280亿，流通市值在100亿以下的股票只有大亚科技、中材科技、三钢闽光。

从所持股票估值看：低市盈率个股明显集中，半数个股动态市盈率在30倍及以下，选股较为看重估值。

从持股的成长性来看：歌尔声学和万华化学净利润增速是下降的，从过往历史来看，公司对业绩改善型公司较为关注，整体来看，重仓股的盈利能力相对较好，复星医药和海大集团净利润同比增速连续两个季度平均增速都在30%以上。

从持股周期看：二季度末持有的10只股票中有7只在上期已被淡水泉持有，歌尔声学、海大集团均为去年四季度进入，属于底部潜伏的股票，持股一直到今年中报，获利颇丰，是赵军逆向投资的典型，今年一季度新进的三钢闽光和复星医药同样属于牛市以来滞涨的个股，再次展现公司对于底部判断的较强实力。相对其他私募，淡水泉持股期限较长，偏向中长期持有风格。

从历史业绩来看：淡水泉产品业绩稳定，并且在上涨市与震荡市展现强大的进攻力。

总体来看：淡水泉信奉“逆向投资”，赵军认为，公司释放正面信息越多——投资者越追捧——股价就越高——偏离内在价值也越远，反向投资者就越卖出；公司释放负面消息越多——投资者越抛售——股价下跌越多——投资者越不看好——股价对内在价值的折扣就越大，反向投资者就越买入。没有特别好或特别坏的行业，行业都具有周期性和轮动的特点。

在具体应用时，淡水泉认为，情绪聚集的地方不容易找到好的股票，需要通过和机构投资者及研究员的沟通来确定市场形势，适当回避被高估的热点，同时确定被主流情绪忽视的板块。除了情绪，宏观、行业和微观的指标也会拿来分析，用来寻找周期性拐点，判断行业景气度和个股买卖点。

在这个框架下，淡水泉不是追逐热门的行业和热点的个股，而是领先市场一步，提前埋伏下一个可能的热点。在操作方法上，会淡化大盘，偏重个股，波段操作，持股期限通常在3-12个月之间。

格雷厄姆经典投资理念

１、实行动态得组合投资策略:首先,这种策略就是指在所有投资资金中，债券与股票分别所占得比例,如果债券资金得比例在２5%～７5%之间,股票资金得比例相应就在75%～２5%之间，两相权重,就让债券与股票各占50%吧。其次，投资于股票中得资金(也许还有债券)也应当遵循这种避险策略,而且选择得股票种类越多，受同一种股票变化得影响就越小。最后,根据市场环境得变化还需要做动态得调整。 为什么要让股票与债券各占50%?我想就是为了降低风险:债券收益得利率固定(后来发现衍生品真就是多,也存在浮动利率得债券),但就是对通货膨胀得适应性可没那么好;股票得收益就是变化得,就会对通货膨胀得适应性比较好。如果利率上升,债券得收益相对下降,其中得边际资金就会向股票流动，反之亦然。但就是,由于债券依靠得就是债务主体得信用,如果发行债券得公司经营状况不好,既会导致股价下跌,也会由于偿债能力得下降导致债券贬值。 所以，从某种程度上,高等级债券(比如说:有政府信用担保）与股票收益也许具有“对冲”得特征(如果就是其她债券,那或许就是求偿权高于普通股，如果公司破产，清偿价值首先要支付债务吧）,这就可以减少投资者面对得风险,同样,也会降低损失或收益——这好像就是值得得。 ２、普通股得投资规则:(通常情况下,投资得好像都就是普通股) Ａ、持有得股数应当适当但不要过分分散化,可以参考持有得数量在１0支到３０支之间:持有得股票种类越多,风险越分散,这就是没有问题得,但就是,持有得数量越多,投资者需要关注得信息量也就越大，投入管理得时间成本自然越高，所以,持有得股票种类也需要一个合理得区间。 Ｂ、关注大型、知名与财务稳健得公司，谨慎投资“成长股”：大型、知名通常就是指规模可观(资产与营业额在行业中得数额较大,需要具体分析)、行业地位领先(规模位于行业前三分之一或四分之一),财务稳健则就是指普通股得账面价值不低于总资产（净资产+负债）得一定比例（具体行业巨头分析,例如:工业企业,这一比例可能为50%）,并且有连续多年派发股息得记录。显然,“成长股”(每股利润增长显出超过所有股票得评价水平,并且预计未来仍然会持续下去得股票）通常不具有以上特征,由于高成长性带来得不确定性,一般得投资者通常不具备相应得知识与信息从中获利。 C、每家公司应该具有长期连续支付股息得历史：如果一家公司突然停止支付股息，那谁都有理由怀疑公司得经营就是否出现了问题。只有长期连续支付股息得公司，才会让投资者产生可预估得安全感。

证券投资学习心得

证券投资学习心得 经过了一学期的证券投资学分析的学习，让我对证券投资有了初步的了解，如果说用来投资证券或者是分析走势，那是远远不够的。以下是我对证劵投资学理论和实际操作的看法，以及一些建议和评价： 一、理论上的收获 证券投资已成为当今世界经济发展的主流手段，也逐渐的成为一种理财的趋势，越来越多的人参与其中，作为现代社会新生代的我们，更应该去主动掌握证券投资学的知识，不过这种知识并不仅仅局限于书本知识，更多的应该是实际的参与，因为理论只有实际操作化，才能验证其可行性，同时在实践中在总结出符合自身的切实可行的理论。 学习证劵投资我体会到了：证券投资在如今的中国乃至全世界各个国家都占有巨大的经济地位，并且仍旧不断地扩大着它的影响力，作为中国现代主流人群的我们，要想能够跟得上国家的经济的势趋，增强自己的证券投资知识和能力是必不可少的，也就是说，证券投资学已经成为我们人生的“必修课”。 学习证劵投资，让我明白了证劵和股票的含义：经过这个学期对证券投资的学习，我对证券投资有了一定的了解。知道了什么是证券，证券的分类，证券市场的基本功能、融资结构、资源配置、发行方式、发展前景等；了解了股票、债券和基金的定义及它们的运作方式。 证券是各类记载并代表一定财产所有权或债权凭证的通称，是用来证明证券持有人或第三方当事人有权按照证券记载的内容获得相应权益的凭证。股票,国债，市政债券，基金证券，票据，提单，保险单，存款单等都是证券。而投资是为获得可能的不确定性的未来值做出的确定的现值牺牲。 证券投资的定义：证券投资是指投资者（法人或者是自然人）购买股票，债券，基金等有价证券及这些有价证券的衍生品，以获得红利，利息及资本利得得投资行为和投资过程，是直接投资的重要形式。 学习证劵投资，我了解到了证券投资的种类：证券投资按一定的划分标准可以分为不同的种类，各种不同的证券投资的性质、目的和运行过程不尽相同。 1．股权证券投资与债权证券投资。股权证券投资的对象是股权证券；债权证券投资的对象是债权证券。 2．直接证券投资与间接证券投资。证券直接投资指投资者直接到证券市场上去购买证券。证券间接投资指投资者购买金融机构本身所发行的证券，而这种金融机构是专门从事证券交易以谋利的。 3．长期投资与短期投资。长期投资指购买长期债券或股票，并长期持有。短期投资指购买短期债券或购买长期债券、股票但短期内又转手卖出。4．固定收入投资和不定收入投资。固定收入投资指投资购买收入固定的证券；不定收入投资则指投资购买收入不固定的证券。 学习证劵投资，让我明白了证劵投资分析的意义：证券投资分析的意义：1.有利于提高投资机会和投资对象的选择合理性；2.有利于提高投资者进行投资决策的科学性；3.有利于降低投资者的投资高风险；4.有利于提高投资价值的分析水平；

关于投资理念的句子

关于投资理念的句子 关于投资理念的句子 只要不是过于急于求成，合理投资能使你非常富有。 投资是一项理性的工作，如果你不能理解这一点，最好别搀和。 巴菲特为《聪明的投资者》写的序言：想要在一生的时间获得投资成功，并不需要超群的智商、非凡的商业远见或者内幕消息，需要的是一个能够帮助自己做出决定的较完善的知识框架，和一种排除情绪干扰的能力。 很少投资人去运用资金管理技术。他们没有节律，没有计划。许多投资者甚至在市场已经背离自己的情况下，仍是痴心死守，不去止损。巴式方法大致可概括为５项投资逻辑、１２项投资要点、８项选股标准和２项投资方式。一个人的性格决定他的机遇。如果你喜欢保持你的性格，那么，你就无权拒绝你的机遇。要估计到亏损，要自然地接受亏损。死守亏损头寸，失去的往往是一次机会———很可能是一次获利的机会。５．没有任何时间适合将最优秀的企业脱手。与好人为伍：一位所有者或投资者，如果尽量把他自己和那些管理着好业务的经理人结合在一起，也能成就伟业。很多年我都拒绝把它作为我的职业。它是达到目的的手段。现在，我很乐意去接受——事实上，这就是我一辈子的事业。投资者可以基于基本面对市场会如何预期进行判断，但即使判断准确了，这个预期所导致

的市场走势的时机和力度可能依然远远超出你的所料。这事实上证明了，要想精确的对市场预测是多么的困难——即使他依据于一大堆的被证明正确的判断。因为如果市场的波动是盘大菜，那么“事实”只是其中的作料之一而已。当船体开始下沉时，不要祈祷了有人曾经说过，当寻找受雇的职员时，你要从中寻找三种品质——正直、勤奋、活力。而且，如果他们不拥有第一品质，其余两个将毁灭你。对此你要深思，这一点是千真万确的。如果你雇用了没有第二种品质的某些人，你实际上想要他们既哑又懒。关于宏观分析我们将继续对政治预言和经济预言置之不理，这些东西对于许多投资者和商人来说是代价按规的消遣。近年来，我的投资重点已经转移，我们不想以最便宜的价格买最糟糕的家具，我们要的是按合理的价格买最好的家具。市场的存在为我们提供了参考，方便我们发现是否有人干了蠢事。投资股票，实际上就是对一个企业进行投资。你的行为方式必须合情合理，而不是一味追赶时髦。除了特殊情况，要养成快速获利了结的习惯。即使之后市场出现继续有利于你头寸的走势也不要懊悔——你应该感到幸运的是假如它有背于你——如果出现这样的走势，你要想想平时早出早收，稍一迟疑，往往是转胜为败，这样一想，心理就平衡了。

证券投资理念与策略论文

证券投资理念与策略论文 最初选修这门课程是因为与专业有一定的联系，经过一学期证券投资理念与策略的学习，证明了我的选择果然没错，我对证券投资理念与策略知识有了从一无所知到了解熟悉的程度，不但学习了很多理论知识，还通过参加模拟炒股大赛有了一定的实践经验。这门课彻底改变了我的投资理念。Weixin：zwa19741130 下面我就从证券投资理念方面介绍一下： 投资理念，就是投资者在进入股市前对股市投资的风险认识程度和进入股市后对实际投资盈亏的态度。正确的投资理念只有一种，而错误的投资理念却各种各样。而只有正确的投资理念才能正确地指导操作，而错误的投资理念往往是操作失误的根源。 正确的投资理念应当是： 1．进入股市以前，应对股市这一投资或投机的资本市场有一个正确的认识和具有一定的风险意识。 股市是一个风险大、收益相应也大的投资市场，并不是人人都能在股市中获得满意的回报，而往往赚钱的投资者总是少数，赔钱或套牢的投资者总是多数。国外有“十人炒股，一个赚两人平七人赔”之说，就证明了股市投资风险之大。尽管投资者进入股市的心态各不相同，但目的却只有一个，那就是使自己的资产增值，在股市中获利，可股市并非能使人人都如愿，有赔有赚是常有的事。投资者是人而不是神，没有人能保证每次操作都成功而没有失误，当出现操作失误后，应顺势而为，及时纠正错误，不能错上加错，要认输而不服输，先求保本，等待机会，再图获利。同时，应检讨自己失误的原因，总结操作失误的教训，避免以后重蹈覆辙。Weixin：mococo29 2．定位准确、思路清晰、性格坚强、准备充分、操作果断。

第一，所谓定位准确，其意是你在股市中制定的目标、操作策略、操作方法都要与你自身的特点相吻合。 第二，思路清晰。投资目标、品种选择、何时做多、何时做空、如何止盈、如何止损等等有关投资的一系列问题，都要有一个清晰的思路。 第三，性格坚强。凡是做大事者都要有一个坚定不移的性格，即做事非常有主见，经得起诱惑，不莽撞行事，勇于向新事物挑战，在困难面前决不低头，百折不挠，有一个不达目的誓不罢休的豪气。 第四，准备充分。股市如战场，不打无准备之仗是胜家用兵的一个原则。而很多人参与股市却违背了这一个原则，事先不做任何准备，也不接受任何训练，就一头栽进股市，匆匆忙忙地买进卖出，这是造成这些投资者屡买屡套的一个重要原因。 第五，操作果断。股市风险多多，机会也多多。股市中的机会常常会稍纵即逝，风险也往往不请自来，因此，难以想象操作上举棋不定、犹豫彷徨的人，能规避股市中的高风险，抓住股市中的大机会。操作果断的要义是讲究“稳、准、狠”。所谓“稳”，就是要保持一颗良好的心态，不能浮躁，胜不骄，败不馁，赢钱亏钱都不要放在心上；所谓“准”，就是看准机会，没有赚钱机会绝不进场；所谓“狠”，就是一旦抓住了机会就要牢牢握住，绝不放手，努力扩大战果，铸就大胜，一旦看错眼买进了弱势股而被套，则必须狠下决心割肉止损，争取小亏。 3．现阶段非常有效的股票投资理念应当是以价值为基础,以成长性为关键,以波段操作为手段。 当然,投资理念应是多元化、动态的,应当以制度和治理结构政策来促成价值投资与价值成长型投资并重的投资理念、短期投资与长期持有并存的操作手段。

证券投资理论与务实课后答案 第1章习题

第一章证券投资工具 一、单项选择题 1．债券是由（C）出具的。 A．投资者B．债权人 C．债务人D．代理发行者 2．债券代表其投资者的权利，这种权利称为（A）。 A．债权B．资产所有权 C．财产支配权D．资金使用权 3．债券根据（D）分为政府债券、金融债券和公司债券。 A．性质B．对象 C．目的D．主体 4．监事由（A）选举产生。 A．股东大会B．职工代表大会 C．董事会D．上级任命 5．股票体现的是（A）。 A．所有权关系B．债券债务关系 C．信托关系D．契约关系 6．蓝筹股通常指（B）的股票。 A．发行价格高B．经营业绩好的大公司 C．交易价格高D．交易活跃 7．证券投资基金通过发行基金单位集中的资金，交由（C）管理和运用。 A．基金托管人B．基金承销公司 C．基金管理人D．基金投资顾问 8．证券投资基金通过发行基金单位集中的资金，交由（A）托管。 A．基金托管人B．基金承销公司 C．基金管理人D．基金投资顾问 9．先在期货市场卖出期货，当现货价格下跌时，以期货市场的赢利弥补现货市场的损失，从而达到保值的期货交易方式是（B）。 A．多头套期保值B．空头套期保值 C．交叉套期保值D．平行套期保值 10．看涨期权的买方具有在约定期限内按（D）价格买入一定数量金融资产的权利。 A．市场价格B．买入价格 C．卖出价格D．协议价格 二、多项选择题

1．债券票面的基本要素有（ABCD）。 A．债券票面价值B．债券偿还期限 C．债券利率D．债券发行者名称 2．影响债券利率的因素主要有（ACD）。 A．银行利率水平B．筹资者资信 C．债券票面金额D．债券偿还期限 3．影响债券偿还期限的因素主要有（BCD）。 A．债券票面金额B．债务人资金需求时限 C．市场利率变化D．债券变现能力 4．按照投资者承担风险和享受权利的不同，股票分为（AB）。 A．普通股股票B．优先股股票 C．记名股票D．不记名股票 5．普通股股票的优先认股权的处理方法有（ACD）。 A．行使此权利来认购新发行的普通股票 B．将该权利转让给他人，从中获得一定的报酬 C．将公司分配的优先认股权向公司兑现 D．不行使此权利而听任其过期失效 6．上市股票的市场价格受诸多因素的影响，这些因素包括（ABCD）。 A．公司经营状况B．宏观经济因素 C．行业因素D．投资者心理因素 7．开放式基金的交易价格取决于基金每单位净资产值的大小，具体是（BC）。A．申购价一般是基金单位净资产值减去一定的首次购买费 B．赎回价一般是基金单位净资产值减去一定的赎回费 C．申购价一般是基金单位净资产值加上一定的首次购买费 D．赎回价一般是基金单位净资产值加上一定的赎回费 8．根据投资风险与收益的目标不同，可将投资基金划分为（ABD）。 A．成长型基金B．收入型基金 C．成长及收入型基金D．平衡型基金 9．认股权证的三要素是（ABC）。 A．认股价格B．认股期限 C．认股数量D．认股方式 10．金融期货的特征之一就是其金融商品的特有性质，其主要表现在（ABCD）。A．金融商品的同质性B．金融商品的耐久性 C．金融商品价格的易变性D．金融商品的复杂性

树立正确的投资理念 论文

树立正确的投资理念 投资，对于很多人来说是一个有着无限美好的一个词。有人会因为投资一夜暴富，有人也会因为投资一夕倾家荡产，妻离子散。但是我觉得投资这个词我更愿意把他放在理财前面。如此一来，投资这个词给人的想象就很有限。因为它不在是一个人暴富或者顷刻一无所有的词，它给定了范围，是理财。也有是说你通过它来把你自己现有的闲置资金通过投资的方式来让获得更多的资金。当然有回报就会有风险，总有人说“股市有分险，入市需谨慎”，正确的投资理念可以帮助我们把风险降低，这对于普罗大众，或者说对散户来说，树立正确的投资理念是我们能够拥有的最直接有效降低风险的方式。 如何树立正确的投资理念呢？我觉得，首先，恪守投资安全理念。投资未动，理念先行，良好的投资理念是成功投资、理性收益的保证。面对市场上种种投资神话的诱惑，投资者如果没有正确的投资理念作为指导，结果很可能事与愿违。无论是新股民还是老投资人，以下的几点都是值得我们恪守投资的观念和意识。 一、明确投资数量，制定投资计划。 其实对于大多数散户来说，用于投资的资金不会太多，几万、几十万，上百万的很少很少。而对于你手头闲置的资金，要做到心中有数，对于你的全部资金，要分开运用，一部分用于投资，一部分用于应急使用。例如：你手头有10万的资金，可以分5万出来用于投资，另外5万储蓄用于应急使用。如果全部用来投资使用，万一出现急需用钱的情况就对可能很不利。其次，对于资金投资要有个计划，不能盲目的把钱全部投资，看到跌了就赶紧撤出来，看到涨了就盲目买进，这样的投资根本没有任何收益。 我们看一下2008年上半年，股市从2000点一路狂飙到6000点，还有人预测要到8000点，甚至10000点的时候，许多股票连续N 个涨停：葛洲坝(从4月9日起连续8个涨停、杭萧钢构(从停牌前的连续10个涨停开始，短短2个多月有总共超过20个涨停，都市股份(现在更名为海通证券，复牌后连续14个涨停等等。巨

证券投资管理制度1

证券投资管理制度 第一章总则 第一条为加强与规范上海福汇投资有限公司（以下简称“公司”）证券投资业务的管理，有效控制风险，提高投资收益，维护公司及股东利益，依据《证券法》、《上海证券交易所上市规则》、《公司章程》等法律、法规、规范性文件以及公司章程的有关规定，结合公司的实际情况，特制定本制度。 第二条本制度所称证券投资，主要是指在国家政策允许的情况下，公司在控制投资风险的前提下，以提高资金使用效率和收益最大化为原则，在证券市场投资有价证券并承担有限责任的行为。 第三条公司的证券投资包含以下类型： 1、股权投资：新股认购、上市公司增发、配股及拟上市公司的股权投资，国债、公司债券（含可转债）； 2、上市证券投资：已上市交易的证券及其衍生产品（含股票、基金、债券、股指期货等）； 3、上海证券交易所认定的其他投资行为。 第四条本制度适用于公司本部。下属控股子公司未经授权，不得进行任何证券投资事项。 第五条证券投资的原则： （一）公司的证券投资应严格遵守《公司法》、《证券法》、《股票上市规则》等国家法律、法规、规范性文件并按照《公司章程》、

《上海福汇投资有限公司董事会议事规则》等规定履行审批程序。 （二）公司的证券投资必须注重风险防范、保证资金运行安全、效益优先、量力而行。 （三）公司的证券投资应遵循确保资金安全、效益优先的原则； （四）公司的证券投资必须与财务结构相适应，规模适度，量力而行，不能影响公司正常经营，不能影响自身主营业务的发展。 （五）公司证券投资资金来源为公司自有资金。不得使用募集资金、银行信贷资金等不符合国家法律法规和中国证监会、上海证券交易所规定的资金用于直接或间接的证券投资。 第六条凡违反相关法律法规、本制度及公司其他规定，致使公司遭受损失的，应视具体情况，给予相关责任人以处分，相关责任人应依法承担相应责任。 第二章证券投资的资金管理及账户管理 第七条根据公司股东大会对董事会的授权，公司用于证券投资的资金使用不得超过人民币5000 万元（暂定5000万）。 第八条证券投资资金应开设专门的银行帐户，并在证券公司设立资金帐户，与开户银行、证券公司达成三方存管协议，使银行帐户与资金帐户对接。根据公司自有资金情况及投资计划，公司用于证券投资的资金可以一次性或分批转入资金帐户，每笔超过50万元的资金调拨均须经公司董事长、财务负责人会签后才能进行,资金帐户中的资金只能转回公司指定三方存管账户。因证券投资所得收益必要

正确的基金投资理念

正确的基金投资理念 1.哪些基金投资理念值得借鉴？ 首先，基金投资不可有短期暴富的心态。基金是长期投资的工具，通过科学投资能够创造合理的回报，并不能急躁地期待投资基金可以“一夜暴富”，否则可能会导致非理性的投资行为。 其次，要建立长期投资的理念。优质的公募基金产品可以在长期的投资过程中带来良好的回报，虽然在不利的市场环境下也会有波动和回撤，但通过专业风险控制和投资管理，基金更有可能实现穿越牛熊的投资回报。投资者应当重视“复利”的效应，长期投资于稳定回报的基金产品，实现财富的增长和积累。 第三，独立思考和逆向投资非常重要。投资者应不断学习，提升专业知识水平和投资判断能力，切忌跟风投资，尤其是对于偏股型基金，在市场上涨到相对高位，风险较大的情况下，往往会出现巨大的发行规模，而这些产品可能短期会面临较大的投资风险。相反，在市场低点，偏股型基金产品发行相对平淡的时候却往往是较好的入场时点，跟风投资不如逆向思考。 2.为什么要坚持长期投资？

说到长期投资，就绕不开复利这个概念。复利是指一笔资金除本金产生的收益外，在下一个计息周期内，以前各计息周期内产生的收益也计算收益的收益计算方法。复利是现代理财一个重要概念，由此产生的财富增长，称作“复利效应”。谈到长期投资的复利效应，我们不得不提股神巴菲特。45年以来，巴菲特的投资收益率多数年份集中在10%-20%这个区间，单从他每年的收益率来看不算突出，但是因为复利的神奇魔力，45年间，巴菲特的资产从1000万跃升至440亿，一度成为世界首富。 复利效应看似简单，却是很多投资者难以做到的——足够长期。俗话说，时间就是金钱，投资时也不例外，只有时间才是投资的守护神，用不变的市场定价规律去熨平短期市场波动，即使遇到金融危机等极端情况，投资者也可以存活下来。也就是说，在短期内，投资者为了避免价格波动反复交易，不仅亏损了资金，而且并没有规避波动，反而使波动加剧；但长期投资，投资者不仅削峰平谷，熨平了股价波动，同时借由复利，使财富大幅增长。 3.长期业绩和短期业绩哪个更重要？ 从科学投资的角度来看，单纯将短期业绩作为最重要的选择标准是一种非理性的投资策略，应当结合长期业绩综合判断，才能更好的评价一只基金真正的投资能力。

我的投资理念

我的投资理念 本文所针对的对象，只是这个市场里的中小投资者，这里不涉及大资金的问题。大资金和小资金，因为数量的问题产生了质的变化，不可等同对待。 一、二级市场的价值是什么 二级市场所存在的价值，无非就是两类，即股权分红和股权差价，国外股市的分红情况如何，我不清楚，但根据那些平均的市盈率来看，结合它们的二级市场的股价的动荡幅度来看，跟国内股市没什么区别，更何况，国外成熟市场更有了做空也赚钱的机制。 我们国内，显而易见的是，二级市场的股权差价，远比这个股权背后的企业能够提供的分红送配要大不止一个数量级，差距巨大！国外的也是如此。 如果差价和分红能够兼得，当然是很好的结果，然而世上没这么便宜的好事。所以，我选择二级市场的差价作为我介入这个市场的主要目标，当然，是希望自己博取一个正差价！这是我的，也是资本逐利寻求最大化的必然，说穿了，不是以我个人意志为转移的。也应了这样的定义——二级市场是一个财富再分配的市场，无非是说，钱的互相博弈，重要的是股票本身而不是股票背后是什么样的企业，甚至跟这个企业没任何关系，每只股票只是资本的载体罢了，本质上没有任何不同，也就是说，二级市场就是一个钱的斗争。 很显然，二级市场的差价博弈，才是价值投资。 二、二级市场的特征是什么 上节，我谈到了二级市场的价值侧重，是在于股权的差价。既然是差价，就有正差价和负差价，这里就是所谓的机会和风险的区分，我们既可能获得一个正差价的收益，也同样存在付出代价的负差价的风险。这就是二级市场的特征——风险和机遇并存。 这个特征，是谁都能看到的，但并不是谁都能正确对待的。大量的投资者，抱着亏钱不离场的态度，按照这些人的思路，这个市场应该不会有风险，很显然，如果他每次都能赚钱出来，能是风险市场么？更好笑的是，一些人的投资理念，竟然一直在寻求所谓的“最高的成功率和绝对的把握”。“最高的成功率”，还算勉强过的去，但“绝对的把握”，简直是笑谈！无视风险存在的这种执着，无异于在发明什么“永动机”一样可笑！ 基于对二级市场风险和机遇并存的客观现象出发，作为投资者，必须要学会接受现实，接受自己赚钱的事实的同时，也必须接受亏钱的可能。没法做到这点的，也许本身就不具备股市投资的资格。股市，并不是投资者有钱就可以来的。 三、二级市场的本质是什么 二级市场的股权价格，因为交易而产生价格的变化，从而呈现出正差价的机会和负差价的风险，这种现象，在背后只有一个原因可以解释——资金的推动。一个企业基本面再好的股票，它的发行和流通，都需要市场的资金的配合，也就是说没有资金去申购

一些个正确的投资方法和经验.doc

一些个正确的投资方法和经验 投资是一件很轻松快乐的事情，巴菲特每天都跳着踢踏舞去上班。只要我们方向正确，理念正确，方法正确，投资成功并不困难。有些原则，记得谨守：第一，是三个不1、不炒概念股2、不投垃圾股3、不信小道消息什么是概念股，没有业绩支撑，仅凭空洞的想象就大幅上涨的股票，就是概念股。什么是垃圾股，业绩亏损的、不赚钱的或赚钱但是不增长的，在我眼里都是垃圾股。小道消息就更多了，朋友的消息，亲属的消息，网上的消息等等都是不靠谱的消息。这“三个不”是投资原则。我理解的投资，是投资优秀的企业，是基于客观事实和研究分析做出的理性判断。的确，有人通过炒概念股、炒垃圾股和炒内幕消息赚到了钱，但这是小概率事件，是不可持续和无法复制的方法。投资不是打一枪换一个地方，也不是赌一把赢一次就结束，久赌必输嘛。老老实实做投资，赚自己看得到的钱，比什么都重要。投资是一辈子的事，只有拒绝诱惑、坚持走正确的路才能成功，只有持久的成功才是真正的成功。第二，是三个少1、少研究经济形势经济形势的研究是经济学家和政策制定者的事，不是我们投资者的事。经济发展的变量太多，太繁杂，十个经济学家对经济形势有十种看法。普通投资者完全没有必要花大力气研究经济形

势。即使研究明白了，市场一般也会提前6-9个月反映经济拐点，到那个时候下投资决策已经太晚了。而且，就算提前知道了经济拐点，投资也不一定赚钱。从2001年到现在中国经济规模翻了好几倍，股市呢？也就涨了几百点嘛！对不对。对于经济走势，我们只需要知道大概的情况，知道中长期的方向即可，因为这不是投资应该研究的重点。比如现在中国经济面临转型，投资和出口不可持续，投与之相关的企业就要格外谨慎。2、少预测大盘走势大盘重不重要？有时候是重要，比如重要的顶部或底部，但大多数时候用处不大。大盘高涨的时候，同样有个股创新低；大盘低迷的时候，同样有个股创新高。美国道琼斯指数1966年-1983年在800-1000点窄幅波动了17年，而巴菲特在此期间的投资回报高达四十倍。2001年-2005年，2007年到现在，中国股市熊了很多年，但市场上依然有大量的翻几十倍的大牛股、超级明星股。我们把精力全部放在指数研究上，将失去很多好的投资机会，投资回报也将很难超越指数。对于投资来说，指数永远是次要的，投资的企业才是关键。我们要把绝大部分精力，放在寻找“能穿越市场牛熊的优秀公司”上。对于指数，我们只需知道到底是低迷还是高涨，中长期的方向是向上还是向下即可。比如目前大盘很低迷，中长期的方向肯定是向上的。 3、少做技术分析技术分析大家都知道，很多人都喜欢研

证券投资策略分析报告

证券投资策略分析报告——主题投资 主题投资： 主题投资概念起源于90年代全球经济一体化的大背景。是国际新兴的投资策略，有别于传统的价值投资及行业配置策略，其具有更强的前瞻性和更大的灵活度：摈弃了传统的地域和行业概念，发掘家经济体的发展趋势及趋势背后的驱动因素，寻找符合产业升级要求、符合经济增长、受益于政策趋势或确定性事件的相关企业，纳入同一主题范围下进行投资并获取超额收益。 其特点在于它并不按照一般的行业划分方法来选择股票，而是将驱动经济体长期发展趋势的某个因素作为“主题”，来选择地域、行业、板块或个股。 主题投资策略： 通过对事件发展趋势预期的判断为主要基础 投资过程体现预期趋势持续发展或偏差纠正 主题投资更加强调把握主题核心驱动因素 主题投资策略“核心假设变量”相对较少 投资机会的触发因素 宏观性主题：可以促进经济长期发展趋势或短期变化及结构性变化的宏观驱动因素。例如：金砖四国、中国城镇化、人民币升值、通货膨胀、消费升级、区域经济振兴 事件性主题：某些确定性事件会提升相关企业的资产价值或盈利水平所衍生的主题性机会。例如：奥运会、世博会、迪斯尼、H1N1流感、央企重组、上海国资重组 实施主体投资的关键 1、分析投资主题：从宏观经济、政策制度、技术进步和确定性事件等多个角度， 挖掘投资主题； 2、预期趋势判断：把握经济发展、企业盈利、事件确定性等趋势因素，多顶具 有长期发展前景主题 3、投资目标选择：主题行业配置、主题汗液内个古精选，主题配置动态调整 4、投资组合卖出：密切跟踪投资主题驱动因素强弱变化选择合适时点、卖出投 资组合 主题投资的核心步骤就是要素分析、驱动力分析和逻辑分析。要素分析是主题投资的内涵，一切主题投资都要依赖一定的要素，这是肢体投资的出发点。驱动力分析是主题投资的外在表现，要素确立了，驱动股价上涨的动力自然就确立了。逻辑分析则是主题投资的灵魂和方法论。 实战分析 根据此前中央政治局会议精神、高层领导近期表态，以及本次中央经济工作会议内容，未来A股将迎来四大投资主题。 主题一：新型城镇化概念 中央经济工作会议指出，城镇化是我国现代化建设的历史任务，也是扩大内需的最大潜力所在。“这种提法涉及的产业链很多，股市应该会有所反应，特别是基建等板块”。因此，新型城镇化概念有望成为2013年A股主题投资。在此主题下，基建、建筑建材、房地产等相关领域将成为直接受益者。 主题二：农业现代化

证券投资理论与实务复习题

证券投资理论与实务复习题 一、单选（80题） 1．证券按其性质不同，可以分为（A）。 Ａ.凭证证券和有价证券Ｂ.资本证券和货券 Ｃ.商品证券和无价证券Ｄ.虚拟证券和有券 2.证券按发行主体不同，可分为公司证券、（D）、政府证券和国际证券。 Ａ.银行证券Ｂ.保险公司证券Ｃ.投资公司证券Ｄ.金融证券 3.债券是由（C）出具的。 Ａ.投资者Ｂ.债权人Ｃ.债务人Ｄ.代理发行者 ４、计算利息时，按一定期限将所生利息加入本金再计算利息，逐期滚算的债券被称为（B）。 Ａ.贴现债券Ｂ.复利债券Ｃ.单利债券Ｄ.累进利率债券 5.公债不是（D）。 Ａ.有价证券Ｂ.虚拟资本Ｃ.筹资手段Ｄ.所有权凭证 6.设立股份有限公司申请公开发行股票，发起人认购的股本数额不少于公司拟发行股本总额的（D）。 Ａ.２０%Ｂ.２５%Ｃ.３０%Ｄ.３５% 7、股票体现的是（A）。 Ａ.所有权关系Ｂ.债券债务关系Ｃ.信托关系Ｄ.契约关系 8、证券投资基金通过发行基金单位集中的资金，交由（A）管理和运用。Ａ.基金托管人Ｂ.基金承销公司Ｃ.基金管理人Ｄ.基金投资顾问 9、证券投资基金的资金主要投向（C）。 Ａ.实业Ｂ.邮票Ｃ.有价证券Ｄ.珠宝 10、在计算基金资产总额时，基金拥有的上市债券，是以计算日集中交易市场的（D）为准。

Ａ.开盘价Ｂ.收盘价Ｃ.最高价Ｄ.最低价 11、１９７５年１０月２０日率先开办政府国民抵押协会的抵押债券期货，标志着利率期货的正式产生的交易所是（B）。 Ａ.芝加哥商业交易所Ｂ.芝加哥期货交易所 Ｃ.纽约证券交易所Ｄ.美国堪萨斯农产品交易所 12、先在期货市场卖出期货，当现货价格下跌时，以期货市场的盈利弥补现货市场的损失从而达到保值的期货交易方式是（B）。 Ａ.多头套期保值Ｂ.空头套期保值Ｃ.交叉套期保值Ｄ.平行套期保值 13、可转换证券实际上是一种普通股票的（A）。 Ａ.长期看涨期权Ｂ.长期看跌期权Ｃ.短期看涨期权Ｄ.短期看跌期权 14、证券市场按其职能（即纵向结构）划分，可分为（C）。 Ａ.股票市场和债券市场Ｂ.场内市场和场外市场 Ｃ.发行市场和流通市场Ｄ.国内市场和国外市场 15、证券发行人是指为筹措资金而发行债券和股票的（A）。 Ａ.政府及其机构、金融机构、公司和企业 Ｂ.中央政府、地方政府、公司和企业 Ｃ.政府机构、中央银行、公司和企业 Ｄ.政府机构、金融机构、财政部、公司和企业 16、证券业协会和证券交易所属于（C）。 Ａ.政府组织Ｂ.政府在证券业的分支机构 Ｃ.自律组织Ｄ.证券业最高监管机构 17、下列何种类型的债券具有较高的内在价值（B）。 Ａ．具有较高提前赎回可能性Ｂ．流通性好 Ｃ．信用等级较低Ｄ．高利付息债券 18、以下关于NPV的描述，正确的有（B）。 Ａ．等于股票面值减去成本Ｂ．NPV大于0时有投资价值 Ｃ．NPV小于0时有投资价值Ｄ．NPV取0时没有意义 19、在市场价格不变的情况下，每股收益的下降，会导致该股票的市盈率（A）。Ａ．上升Ｂ．下降Ｃ．不变Ｄ．无法判断

证券投资理念

证券投资理念 证券投资的十大基本理念 证券投资首要解决的问题是理念，你想过以下的问题吗？你解决它们了吗？投资理念的重要性丝毫不亚于技术分析的重要性！ 正确的炒股理念： 1：技术与心态孰重孰轻? 观点1：技术与心态孰重孰轻? 艺高人胆大，即心态需要技术的支撑，请不要否认技术是基础。技术是心态支撑的第一要素呀，天天亏钱，心态怎么能够好的起来，人之常情！新手开车上路的心态和老司机比，绝对是不一样的，百米高空走钢丝，你绝对是要尿裤子的。 2：你处理好了指数与个股的先后认知问题吗？ 观点2：处理好指数与个股的先后认知问题。 指数的运行方向代表大概率事件，不在大概率（指数趋向）的事件条件下进行操作，胜率必然就小，但是，如果自己选择的股票有问题，仍然会在大概率事件中失去良机，从概率的角度来讲把握指数的运行方向是第一位的。 3：自己应该主要分析基本面还是技术面？还是其他？ 观点3：摆正自己操的作，应该主要分析基本面还是技术面

股票操作，使用哪种分析作为主要手段，是首先面临也是必须首先选择和解决的问题。 其一、分析手段的选择与自身的能力条件和所处的位置有关。 主力机构通常与散户有着完全不同的选股思路，主力机构需要的股票是具有可操作的想象空间（即预期空间）。主力机构寻找的是一面尽可能具有呼唤作用的股票做“大旗”，所以这就决定了机构必须着重分析宏观形势、国家的策导向、行业、企业等基本面。总而言之，这就是本人理解的主力机构要起到带头大哥作用的选股第一要素——基本面分析。 散户则不然，资金决定了散户无法客观的使自己的股票起到呼唤的作用，由此你也只有选择跟随主力机构。况且通过自己分析的基本面所选择的股票与主力分析所选的股票一致度怎样还不得而知呢。 主力不会直接告诉你他们分析某股的任何结果，但却用技术图形语言告诉你了一切。技术面是你和主力直接对话和交流的唯一工具。 其二、分析手段的选择，具有哲学性 都知道，哲学是世界观。实质上就是一个人正确驾驭分析方法的能力。尽管内因是事务变化的依据和内在动力，外因是表象，是事物的表现形式，但内因对事物的影响是隐含的。 哲学的观点是通过现象变化才能找到内在的规律，通过现象看本质更是在说明这样一个认知过程。外因就是股市的具体变动，内因就是基

我的投资理念

1 前言 1.1 个人理财定义 个人理财是在既定的理财目标下，充分分析个人财务现状和风险承担能力，通过平衡安排各种收入与支出，选择不同风险收益特征、不同期限结构的投资组合，实现收益和风险的平衡，其目标是价值最大化。这个定义包含理财的几个特性。首先，理财是一场持久战，理财作为实现人生目标的财务规划过程，要着眼于大的方向，从每个人的人生规划入手，因此合理的人生规划是理财不可或缺的条件之一。其次，基于长远考虑的理财，更多关注的是平衡，也就是所谓的价值，而并非价格的最大化。一些诸如个人理财就是“钱生钱”、理财要成功就得投资高收益产品的观念，从理财的角度来说都是错误的，至少是不全面的。 2 个人投资理财现状分析 2.1 概述现阶段我国个人投资理财的发展 随着中国经济的发展和人民生活水平的提高，各种消费需求和投资需求迅速增加。我国居民个人金融资产在社会各类金融资产中所占的比重由20世纪90年代的40%上升到本世纪初的60%，个人资产逐渐成为影响金融市场供给的决定性力量。个人手头的资产增加了，就需要对之进行整理保管以达到增值保值的目的，个人理财已经成为日常生活必备的经济生活内容。 3 详析个人理财对策 3.1 成功理财的先决条件 “你不理财，财不理你”——只要是有关理财的话题，必然会提到这句颇具启发力的口号。不过，投资理财的能力可不是与生俱来的，需要耐心学习，在实践中总结经验。笔者认为，要成为理财高手，首先要具备的就是以下两方面的素质。 首先，要培养理财意识。投资理财最重要的是有理财意识，有正确的理财观念才会赢得更多的财富。根据一个神奇的投资理财方式，如果你有261万元，只需要20年就可以成为亿万富翁；如果你有36万元，也只需要30年就可以成为亿万富翁；即使你每年只能存下1.4万元，40年后也可以成为亿万富翁。这个神奇的理财方式是这样的：如果你从现在开始能够定期每年存下1.4万元，如此持续40年；如果将每年应存下的钱都能投资到股票或房地产，并获得每年平均20%的投资回报。40年后，能积累多少财富？依据财务学计算年金的公式得出：1.4万元×(1＋20%) 40=1.0281亿元。40年后，你可以成为亿万富翁。由此可见，正确的投资理财观念是多么重要！ 其次，要分析自身实际情况，为确定理财规划做好准备。第一步就是要对个人的收入和资产进行分析，最大限度地挖掘出目前的富余的现金和闲置资产；还要根据自身的风险承担能力制定风险管理计划。第二步是确定理财目标，做任何事情如果没有目标都不可能取得成效，有了理财目标就可以减少情绪化的决定，理性面对市场变化。理财的目标要合理，不能简单地设定为资产增值最大化，还应全面评估自身的风险承

证券投资理论与实务(第二版)名词解释

1 《证券投资理论与实务》名词解释（2018 年修订）第一章重点：第3 节、第4 节 1.债券回购：债券持有人（卖方，也称融资方和正回购人）在将债券卖给债券购买人（买方，融券方和逆回购方）时，买卖双方约定在将来某一日期以约定的价格，由卖方向买方买回相等数量同品种债券的交易行为 2.债券：是一种有价证券，是政府，企业和金融机构等经济主体为筹措资金向投资者发行的承诺按照一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债务凭证，又称固定收益证券。 3.股票：股份有限公司在筹集资本时向出资人或投资者发行的股份凭证，用以证明出资人的股东身份，代表股东对股份公司的所有权并据以享有公司决策权，理论分配权，优先认股权和剩余资产分配权。 4.证券投资基金：是一种实行组合投资，专业管理，利益共享，风险分担的集合证券投资方式，即通过发行基金份额，集中投资者的资金，由基金托管人托管，基金管理人管理和运用资金，投资于股票，债券等金融工具。是一种面向社会大众的间接投资工具，也是一种重要的金融中介机构 5.金融衍生工具：是价值依赖于基础资产或合约标的资产的金融产品。基础资产或合约标的资产通常是指利率债券，货币外汇，股票或股票价格指数等 期货：一般指期货合约，是由期货交易所统一制定的，规定在将来特定的时间或地点交割规定数量和质量的标的物的标准化合约。 6.期权：也称选择权，是指一种赋予买方（或期权持有者）在未来某特定时间以指定价格买入或卖出一定数量的指定标的资产的权利。期权的持有者在规定的时间内可以选择实施该权利，也可以选择放弃该权利 7.互换：是指两个或两个以上的经济主体，在约定的条件下，将所持资产或负债与对方交换的合约。金融互换主要有货币互换和利率互换。 第2 章证券市场运行 本章重点：第2 节、第3 节 8.证券发行市场：是新的有价证券的诞生场所，指证券发行人向投资者出售证券筹集资金的市场，又称初级市场或一级市场。 9.证券交易市场：是已经发行在外的证券的交易场所，分为两类，一是证券交易所，是高度组织化的市场，是证券市场的核心与主体；二是分散的非组织化的场外交易市场，是证券市场的重要组成部分。 10.：审批制采用行政与计划的办法分配股票发行指标和额度，由地方政府或行业主管部门根据指标推荐企业发行股票的一种发行制度，是典型的权力分配资源，没有发挥市场本身的作用。

证券从业考试《证券投资分析》彩色笔记

第一章：概述 1、证券投资分析概念 证券投资分析是人们通过各种专业性分析方法，对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析以判断证券价值或价格及其变动的行为。证券投资分析目标：实现投资决策的科学性、实现证券投资净效用最大化 投资者应当正确认识每一种证券在风险性、收益性、流动性和时间性方面的特点。 证券投资的理想结果是证券投资净效用（即收益带来的正效用与风险带来的负效用的权衡）最大化。证券投资的两大具体目标是在风险既定的条件下投资收益最大化和在收益率既定的条件下风险最小化。正确评估证券的投资价值和降低投资者投资风险。预期收益水平和风险之间存在一种正相关关系。每一种证券的风险-收益特征会随着各种相关因素的变化而变化。 2、证券投资分析理论发展 证券分析最古老的股票价格分析理论可追溯到道氏理论。 威廉姆斯提出股利贴现模型；艾略特提出波浪理论；凯恩斯和希克斯提出风险补偿概念；马珂威茨提出证券组合理论，标志现代组合投资理论的开端；夏普提出均值方差模型；夏普、林特耐、摩辛同时独立提出资本资产定价模型；罗斯提出套利定价理论；尤金-法玛提出有效市场理论；奥斯本提出随机漫步理论；行为金融学中个体心理分析基于人的生存欲望、权利欲望和存在价值欲望三大心理，群体心理分析基于全体心理理论与逆向思维理论。目前国际金融市场比较常见且

相对成熟的行为金融投资侧率包括动量投资策略、反向投资策略、小盘股策略和时间分散化策略等；布莱克和斯科尔斯提出期权定价理论；巴波特和詹森提出自由现金流概念。 3、有效市场假说 根据市场对信息反应的强弱分为三种：弱势有效市场、半强势有效市场、强势有效市场。 弱势：证券价格充分反映了交易价格和交易量（技术分析信息）中所隐含的信息；投资者不能通过分析以往价格获得超额利润（使用当前及历史价格对未来作出预测徒劳），技术分析无效。 半强势：证券价格充分反映了所有公开信息，包括技术分析信息和基本面信息。技术分析和基本面分析无效，只有内幕信息有效。 强势：充分反映所有信息，包括技术分析信息、基本面信息和内幕信息。所有信息包括内幕信息也无效，任何专业投资者的边际市场价值为零。对证券组合管理者，选择消极保守策略（指数投资），在弱势和半强势选择积极进取策略。 4、证券投资分析方法 证券投资分析三个基本要素：信息、步骤、方法。三大主要方法：基本分析、技术分析和证券组合分析法。 基本面分析法：根据金融经济类基本原理，对决定证券价值及价格的基本因素，进行分析，评估证券投资价值，判断证券合理价格，提出投资建议的一种方法。 认为：证券有内在价值，证券价格和内在价值的差最终会被市场纠正。基本分析流派是目前西方投资界的主流派别，以价值分析理论为基

证券投资理论与实务题库及答案

一、单项选择题： 1、有价证券是（）的一种形式。 A、真实资本 B、虚拟资本 C、货币资本D商品资本 2、广义的有价证券包括（）货币证券和资本证券。 A．商品证券B、凭证证券C、权益证券D、债务证券 3、资本证券主要包括______. A 股票,债券和基金证券 B 股票,债券和金融期货 C 股票,债权和金融衍生工具 D 股票,债权和金融期权 4、有价证券是（）的一种形式。 A、真实资本 B、虚拟资本 C、货币资本D商品资本 5、股票按股东享有权利的不同，可以分为（） A、普通股票和优先股票 B、记名股票和比例股票 C、有面额股票和无面额股票 D、份额股票和比例股票 6、（）股票是股份公司发行的最基本的一种股票，其股东享有的权力和义务最广泛，完全符合股东具有的基本标准。 A、普通股 B、优先股 C、法人股 D、公众股 7 B、股票市值 C、股票账面价值 D、股票内在价值 8、一般情况下，市场利率下降，股票价格将 . A．上升 B、下降 C、不变 D、盘整 9、B股是指（） A、境外上市外资股 B、香港上市外资股 C、纽约上市外资股 D、境内上市外资股 10、某一国借款人在本国以外的某一国家发行以该国货币为面值的债券属于（） A、欧洲债券 B美洲债券、亚洲债券 11.欧洲债券是指筹资人▁▁▁。 A．在欧洲国家发行，以欧元标明面值的外国债券。 B．在欧洲国家发行，以该国货币标明面值的外国货币 C．在本国境外市场发行，不以发行市场所在国货币为面值的国际债券 D．在本国发行，以欧元标明面值的外国债券。 12 A．实业 B、邮票 C、珠宝 13. A．基金总资产值 B、供求关系 14. 封闭式基金的交易价格取决于。 A．基金总资产 B、基金净资产 C、供求关系 15、封闭式基金基金单位的交易方式是（） A.赎回 B.证交所上市 C.柜台交易 D.场外交易 16、实质上属看涨期权的是（） A、认购权证 B、欧式权证 C、百慕大式权证 D、认沽权证 17.金融期货的交易对象是▁▁▁。 A．金融商品 B．金融商品合约 C．金融期货合约 D．金融期权合约