企业理财学6-(资本成本)练习题

第六章资本成本

1.

某企业拟追加筹资5,000万元。其中发行债券2,000万元，筹资费率4%，债券年利率为6%，三年期，每年付息，到期还本，所得税税率为25%；

优先股1,000万元，筹资费率为5%，年股息率8%；普通股2,000万元，筹资费率为5%，第一年预期股利为200万元，以后每年增长3%。

要求：计算该筹资方案的综合资金成本。

2.

青鸟公司正在着手编制明年的财务计划，公司有关资料如下：（1）公司银行借款利率当前是9%，明年将下降为8%；

（2）公司原有债券本年未即将到期，如果公司欲按870元发行面值为1000元，票面利率为7%，期限为3年，分期付息的公司债券，发行成本为市价的3%；

（3）公司普通股面值为1元，本派发现金股利0.2元，股票获利率为5%，预计每股上益增长率维持6%，并保持25%的股利支付率。

（4）公司当前（本年）的资本结构为：银行借款180万元；长期债券520万元；普通股500万元；保留盈余400万元。

（5）公司所得税税率为25%；

（6）公司普通股预期收益的标准差为5.302，整个股票市场组合收益的标准差为2.41，公司普通股与整个股票市场间的相关系数为0.6；

（7）当前国债的收益率为4%，整个股票市场上普通组合收益率为12%。要求：

（1）计算银行借款成本；

（2）计算债券的成本；

（3）分别使用股票股利估价模型和资本资产定价模型估计内部股权资本成本，并小计两种结果的平均值作为内部股权成本；

（4）如果仅靠内部融资增加资金总额，明年不增加外部融资规模，计算其加权平均的资本成本。

（计算时单项资本成本百分数保留2位小数）

第六章--资本成本-VIP单元测试

第六章资本成本单元测试 一、单项选择题 1.下列各项在计算个别资本成本时不需要考虑筹资费用的是（）。 A.普通股成本 B.留存收益成本 C.长期借款成本 D.债券成本 2.下列关于资本成本的说法中，不正确的是（）。 A.资本成本可以视为项目投资或使用资本的机会成本 B.企业的资本成本受利率和税率的共同影响 C.资本成本的计算主要以年度的相对比率为计量单位 D.资本成本的本质是企业为筹集和使用资金而实际付出的代价 ` 3.下列有关公司资本成本用途的表述，正确的是（）。 A.投资决策的核心问题是决定资本结构 B.加权平均资本成本可以指导资本结构决策 C.评估项目价值时，会使用公司的资本成本作为项目现金流量的折现率 D.资本成本是投资人要求的实际报酬率 4.公司增发的普通股的市价为15元/股，筹资费用率为市价的2%，本年发放股利每股元，已知同类股票的预计收益率为15%，则维持此股价需要的股利年增长率为( ）。 % 甲企业希望在筹集计划确定期望的加权平均资本成本，为此需要计算个别资本成本占全部资本成本的比重。此时，最适宜采用的计算基础是（）。 A.目前的账面价值加权 B.实际市场价值加权 C.目标资本结构加权 D.预计的账面价值加权 6.在利用资本资产定价模型求普通股成本时，下列选择正确的是（）。 A.如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度 " B.应当选择政府发行的国库券作为无风险利率的代表 C.预测期长度越长越能反映公司未来的风险 D.估计权益市场收益率时应选择较短的时间跨度 7.风险调整法估计债务成本时，下列各项中正确的是（）。 A.税前债务成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率 B.税前债务成本=可比公司的债务成本+企业的信用风险补偿率 C.税前债务成本=股票资本成本+企业的信用风险补偿率 D.税前债务成本=无风险利率+证券市场的平均收益率 8.甲企业负债的市场价值为6000万元，股东权益的市场价值为4000万元。债务的平均税前成本为15%，β权益为，所得税税率为25%，股票市场的风险溢价是10%，国债的利息率为4%。则加权平均资本成本为（）。 某公司发行普通股总额500万元，筹资费用率2%，上年股利率为8%（股利占普通股总额的比例），预计股利每年增长2%，所得税税率25%，该公司年末留存100万元未分配利润满足明年的投资需要，则该笔留存收益的资本成本为（）。 % 某公司债券税前成本为10%，所得税税率为25%，若该公司属于风险较高的企业，采用经验估计值，按照风险溢价法所确定的普通股成本为（）。 · %

第四章 资本成本

第四章资本成本 一、单选 1、资金成本的基础是（ C ） A、银行利率 B、市场利率 C、资金时间价值 D、通货膨胀率 2、某公司利用长期债券、优先股、普通股、留存收益来筹集长期资金1000万元，分别为200万元、200万元、500万元、100万元，资金成本率为6％、11％、12％、15％。则该筹资组合的综合资金成本率为（ A ） A、10.9％ B、10％ C、12％ D、10.6％ 3、在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是（ C ）A．长期借款成本B．债券成本 C．留存收益成本D．普通股成本 4、下列说法不正确的是（ D ）。 A.资本成本是一种机会成本 B.通货膨胀影响资本成本 C.证券的流动性影响资本成本 D.融资规模不影响资本成本 5、某公司所有者权益和长期负债比例为5︰4，当长期负债增加量在100万元以内时，资金成本为8%；当长期负债增加量超过100万元时，资金成本为10%，假定资本结构保持不变，则筹资总额分界点为（）万元。 A.200 B.225 C.385 D.400 参考答案：B 答案解析：负债占总资产的比重=4/（5+4）=4/9，筹资总额分界点=100/（4/9）=225（万元），所以本题应该选择B。 6、已知某企业目标资本结构中长期债务的比重为40%，债务资金的增加额在0～20 000元范围内，其年利息率维持10%不变，则该企业与此相关的筹资总额分界点为（）元。 A.8 000 B.10 000 C.50 000 D.200 000 答案：C 答案解析：20000/40%＝50000 7、在不考虑筹款限制的前提下，下列筹资方式中个别资金成本最高的通常是（）。 A.发行普通股 B.留存收益筹资 C.长期借款筹资 D.发行公司债券 参考答案：A 答案解析：整体来说，权益资金的资金成本大于负债资金的资金成本，对于权益资金来说，由于普通股筹资方式在计算资金成本时还需要考虑筹资费用，所以其资金成本高于留存收益的资金成本，即发行普通股的资金成本应是最高的。 8、在下列各项中，不能用于加权平均资金成本计算的是（）。 A.市场价值权数 B.目标价值权数 C.账面价值权数 D.边际价值权数 参考答案：D 答案解析：在确定各种资金在总资金中所占的比重时，各种资金价值的确定基础包括三种：账面价值、市场价值和目标价值。

财务学原理课后练习6—资本成本

课后练习——资本成本 1．讯达通信公司的目标资本结构如下：优先股15%；普通股60%；负债25%。普通股本由已发行的股票和留存收益组成。该公司投资者期望未来的收益和股息按9%的固定增长率增长，上一期股息为3元/股，本期股票价格为50元/股。政府债券收益率为11%，平均股票期望收益率为14%，公司的β系数是1.51。优先股为按100元/股的价格发行的新优先股，股息11元/股，每股发行成本为价格的5%。负债是按12%年息率发行的新负债，发行成本忽略不计。公司的所得税率为33%。 试计算：各类资本的资本成本，分别用资本资产定价模型和折现现金流法估算普通股的成本K S，并求出公司的加权平均资本成本WACC。 2．信达公司有两次筹资过程。 （1）第一次筹资： 债务为面值1000元，息票利率9%，按年付息，为期20年的债券。每券折价30元发行。发行成本20元/股。公司所得税率33%。 优先股面值100元，股息率8.5%，每股折价7元发行，发行成本2元/股。 普通股现价75元/股，下一年现金股息5元/股。在可预见的将来，股息增长率7%。使用普通股都为内部筹资所得。公司的资本结构为：债务30%；优先股20%；普通股50%。 按上述条件，信达公司的资本成本是多少？ （2）信达公司决定再增加资本，此时债务息票利率变为11%，优先股息率为10%，普通股价格每股下降12元。无利润留存用于内部筹资。新普通股发行成本率6%，除此之外，其他条件同（1）。 问：增资后信达公司的资本成本是多少？ （3）在（1）、（2）两种状况下，若所得税率分别变为17%和零，则信达公司的资本成本又将怎样变化？ 3．某公司的目标资本结构是40%的债务和60%的普通股。公司经理期望在下一年实现净利润10万元，将利润的50%支付股息。按照目前与银行的协议，该公司贷款数额在0—4万元时，利率为8%；4万元以上的贷款，利率为12%。该公司所得税率33%。目前其股票的市场价格是50元/股，上一年股息为1.8元/股。公司预期按8%稳定增长，发行新股票的筹资成本为15%。 （1）计算C和E的IRR，作出投资机会曲线IOS。 （2）求边际资本成本曲线的间断点，并画出曲线。

第五章 资本成本

一、简答题 1.如何理解资本成本既是筹资者为获得资本必须支付的最低价格，又是投资者提供资本所要求的最低收益率? 2.如何确定债券、优先股和普通股的资本成本？它们之间有什么异同点？ 3.留存收益是公司内部经营产生的，可以作为公司再投资的资本来源，因此可以认为这种资本对公司而言成本为零。这种解释是否正确？为什么？ 4.计算加权平均资本成本时可采用两种权数：账面价值和市场价值，哪一种权数较为合理？为什么？ 5.项目资本成本与公司资本成本之间有什么关系？ 二、单项选择题 1.债券资本成本一般要低于普通股资本成本，主要是因为（）。 A.债券的筹资费用少 B.债券的发行量小 C.债券的利息是固定的 D.债券风险较低，且利息具有抵税效应 2.某公司发行面值为1 000元10年期的公司债券，票面利率12%，每年付息一次，10年后一次还本，筹资费率5%，公司所得税税率25%，该债券采用溢价发行，发行价格为1200元，则该债券的资本成本为( )。

A.7.50% B.7.89% C.9.47% D.10.53% 3.某公司向银行借款100万元，年利率为8%，银行要求维持贷款限额20%的补偿性余额，那么公司实际承担的利率为（）。 A.6.67% B.8.00% C.10.00% D.11.67% 4.下列项目中，同优先股资本成本呈反比例关系的是（）。 A.所得税税率 B.优先股年股息 C.优先股筹资费率 D.优先股的发行价格 5.某公司发行普通股500万股，每股面值1元，发行价格为每股18元，筹资费率3%，预计第1年年末每股发放股利0.8元，以后每年增长6%，则该普通股资本成本为（）。 A.10.44% B.10.58% C.10.86% D.11.73% 6.W公司目前发放的股利为每股2.5元，股利按10%的固定比例逐年递增，若不考虑筹资费用，据此计算出的资本成本为18%，则该股票目前的每股市价为（）。 A.15.28元 B.28.13元 C.31.25元 D.34.38元

第五章资本成本与资本预算详解

引言：什么是资本预算决策？ ?资本预算是企业为了增加企业价值，比较和选择?长期资本投资项目的过程。 ?只有当投资项目具有正的净现值，即在考虑了资金?的时间价值和项目风险的情况下，项目的收益大于成?本，这样的项目才具有投资价值。 ?因此，资本预算本质上就是通过确定投资项目的 ?收益、成本和风险，从而进行投资决策的过程。

基本的NPV公式（不考虑风险）： 贴现率r是无风险利率； 若项目具有风险，NPV公式（考虑风险）：当企业无负债时，r 是权益资本成本 当企业有负债时，r是综合资本成本，或资产成本， 或加权资本成本∑=++=T t t 0r C C NPV t 1) 1(∑=++=T t t 0r C C NPV t 1) 1(

?资本预算的步骤主要包括： ?1、估算投资项目在建设、生产和终结时期的预期现金流； ?2、根据投资项目的风险水平确定项目的资本成本； ?3、对资本预算进行风险分析（包括通货膨胀对资本预算的影响） ?4、采用净现值法，决定接受或拒绝投资项目。

第一节现金流量的估算 ?一、现金流量的含义和构成 ?现金流量是指投资项目从筹建、设计、施工、正式投产使用直至?报废（或中途转让）为止的整个期间内形成的税后现金流入量和现金?流出量。 ?注意这里的“现金”是广义的现金，不仅包括各种货币资金，还?包括企业投入项目的现有非货币资源的变现价值（或重置成本）。 ?按照投资项目现金流发生的时间顺序，现金流量包括三个部分：?初始现金流； ?经营现金流； ?终结现金流

?（一）初始现金流量 ?初始现金流量是指项目开始投资到正式投产之前所发生的现金?流量，一般包括： ?1、固定资产投资，如厂房、设备等固定资产的建造、购置成本以及?运输和安装成本； ?2、流动资产投资，包括在原材料、产成品和其他流动资产上的投?资； ?3、其它投资费用，指与投资项目有关的人员培训费、注册费和固定?资产更新时原有固定资产的变价收入等。 ?初始现金流量一般为现金流出量。

第四章 资本成本练习题

第四章资本成本练习题（计算题） 1．一张面值为1 000元的债券，其市场价格为970元，票面利率为10％，每张债券的发行成本为5％，债券期限为10年，公司税率为46％。试计算该债券的资本成本。 2．H公司10年前发行了一种面额为100元的优先股，当时该股票的收益率为9％，该股票目前的售价为85元。试计算： (1)不考虑发行费用时，该优先股目前的资本成本。 (2)如果发行费率为5％，则发行该优先股的资本成本为多少? 3．EE公司请你为它计算其普通股的资本成本。在未来12个月，该公司预计可支付每 股1．5元的股利，该股票目前市价为每股30元，预期成长率为8％。试计算： (1) EE公司留存收益的资本成本。 (2)如果发行成本为每股2元，则发行新普通股的资本成本为多少?

4．某公司拟筹资5 000万元，投资于一条新的生产线，准备采用以下三种方式筹资： A．向银行借款1 750万元，借款年利率为15％，借款手续费率为l％。 B．按面值发行债券1 000万元，债券年利率为18％，债券发行费用占发行总额的4．5％。 C．按面值发行普通股2 250万元，预计第1年股利率为15％，以后每年增长5％，股票发行费用为101．25万元。 该公司所得税税率为30％。预计该项目投产后，每年可获得收益额825万元。试计算： (1)个别资本成本。 (2)该方案的加权平均资本成本。 5．沪北公司初建时筹集资金500万元，筹资情况如表4—1所示。 表4-1 沪北公司筹资情况 该公司现拟追加筹资200万元，目前有A、B、C三个筹资方案可供选择，有关资料如表4-2所示。 要求： (1)测算该公司A、B、C三个追加筹资方案的综合资本成本，并比较选择最优追加筹资方案。 (2)确定该公司按A、B、C三种方案追加筹资后的资本结构，计算其综合资本成本。

第六章 资本成本练习及答案

第六章资本成本练习 1. H公司是一个高成长的公司，目前每股价格为20元，每股股利为1元，股利预期增长率为6％。 公司现在急需筹集资金5 000万元，有以下两个备选方案： 方案l：按照目前市价增发股票200万股。 方案2：平价发行10年期的长期债券。目前新发行的l0年期政府债券的到期收 益率为3.6％。H公司的信用级别为AAA级，目前上市交易的AAA级公司债券有3 种。这3种公司债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下表所示： 债券发行公司上市债券到期日上市债券 到期收益率 政府债券到期日 政府债券 到期收益率 甲2013年7月1日 6.5％2013年6月30日 3.4％乙2014年9月1日 6.25％2014年8月1日 3.O5％丙2016年6月1日7.5％2016年7月1日 3.6％ 要求： （1）计算按方案1发行股票的资本成本。 （2）计算按方案2发行债券的税前资本成本。 【答案】 （1）K股=[1×（1+6%）]/20+6%=11.3% （2）无风险利率=3.6% 信用风险补偿率=[（6.5%-3.4%）+（6.25%-3.05%）+（7.5%-3.6%）]/3=3.4% 税前债务成本=3.6%+3.4%=7% 2.C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资 本成本的有关资料如下： （1）公司现有长期负债：面值1000元，票面利率12%，每半年付息的不可赎回 债券；该债券还有5年到期，当前市价1051.19元；假设新发行长期债券时采用私募方式， 不用考虑发行成本。 （2）公司现有优先股：面值100元，股息率10%，每季付息的永久性优先股。其 当前市价116.79元。如果新发行优先股，需要承担每股2元的发行成本。 （3）公司现有普通股：当前市价50元，最近一次支付的股利为4.19元/股，预期 股利的永续增长率为5%，该股票的贝塔系数为1.2。公司不准备发行新的普通股。 （4）资本市场：国债收益率为7%；市场平均风险溢价估计为6%。 （5）公司所得税税率：40%。 要求： （1）计算债券的税后资本成本； （2）计算优先股资本成本； （3）计算普通股资本成本：用资本资产价模型和股利增长模型两种方法估计，以 两者的平均值作为普通股资本成本； （4）假设目标资本结构是30%的长期债券、10%的优先股、60%的普通股，根据

第5章 资本成本 参考答案

1.资本成本（1） 题目 一、单项选择题 1、已知某普通股的β值为1.2，无风险利率为6%，市场组合的必要收益率为10%，该普通股目前的市价为10元/股，预计第一期的股利为0.8元，不考虑筹资费用，假设根据资本资产定价模型和股利增长模型计算得出的普通股成本相等，则该普通股股利的年增长率为（）。 A、6% B、2% C、2.8% D、3% 2、甲公司3年前发行了期限为5年的面值为1000元的债券，票面利率为8%，每年付息一次，到期一次还本，目前市价为980元，假设债券税前成本为k，则正确的表达式为（）。 A、980＝80×（P/A，k，2）＋1000×（P/F，k，2） B、1000＝80×（P/A，k，5）＋1000×（P/F，k，5） C、980＝80×（P/A，k，5）＋1000×（P/F，k，5） D、1000＝80×（P/A，k，2）＋1000×（P/F，k，2） 3、大多数公司在计算加权平均资本成本时，采用的权重是（）。 A、按照账面价值加权计量的资本结构 B、按实际市场价值加权计量的资本结构 C、按目标市场价值计量的目标资本结构 D、按平均市场价值计量的目标资本结构 4、下列关于资本成本的说法中，错误的是（）。 A、是已经发生的实际成本 B、是最低可接受的报酬率 C、是投资项目的取舍率 D、是一种失去的收益 5、下列关于资本成本用途的说法中，不正确的是（）。 A、在投资项目与现有资产平均风险不同的情况下，公司资本成本和项目资本成本没有联系 B、在评价投资项目，项目资本成本是净现值法中的折现率，也是内含报酬率法中的“取舍率”

C、在管理营运资本方面，资本成本可以用来评估营运资本投资政策 D、加权平均资本成本是其他风险项目资本的调整基础 6、ABC公司债券税前成本为8%，所得税率为25%，若该公司属于风险较低的企业，若采用经验估计值，按照风险溢价法所确定的普通股成本为（）。 A、10% B、12% C、9% D、8% 7、根据股利增长模型估计普通股成本时，下列表述不正确的是（）。 A、使用股利增长模型的主要问题是估计长期平均增长率g B、历史增长率法很少单独应用，它仅仅是估计股利增长率的一个参考，或者是一个需要调整的基础 C、可持续增长率法不宜单独使用，需要与其他方法结合使用 D、在增长率估计方法中，采用可持续增长率法可能是最好的方法 8、ABC公司拟发行5年期的债券，面值1000元，发行价为900元，利率10%（按年付息），所得税率25%，发行费用率为发行价的5%，则该债券的税后债务资本成本为（）。 A、9.93% B、10.69% C、9.36% D、7.5% 9、某公司的信用级别为A级。为估计其税前债务成本，收集了目前上市交易的A级公司债3种。三种债券的到期收益率分别为5.36%、5.50%、5.78%，同期的长期政府债券到期收益率分别为4.12%、4.46%、4.58%，当期的无风险利率为4.20%，则该公司的税前债务成本是（）。 A、5.36% B、5.50% C、5.78% D、5.55% 10、某企业预计的资本结构中，债务资金比重为30%，债务税前资本成本为8%。目前市场上的无风险报酬率为5%，市场上所有股票的平均风险收益率为6%，公司股票的β系数为0.8，所得税税率为25%，则加权平均资本成本为（）。 A、8.66% B、9.26% C、6.32% D、5.72% 二、多项选择题 1、在个别资本成本中，不受所得税因素影响的有（）。

第4章 资本成本

第四章资本成本 一、单项选择题 1.甲公司2年前发行了期限为5年的面值为100元的债券，票面利率为10％，每年付息一次，到期一次还本，目前市价为95元，假设债券税前成本为k，则正确的表达式为（）。 A.95＝10×（P/A，k，3）＋100×（P/F，k，3） B.100＝10×（P/A，k，5）＋100×（P/F，k，5） C.95＝10×（P/A，k，5）＋100×（P/F，k，5） D.100＝10×（P/A，k，2）＋100×（P/F，k，2） 2.以下说法不正确的是（）。 A.项目的资本成本是公司投资于资本支出所要求的最低报酬率 B.不同资本来源的资本成本不同 C.权益投资者的报酬来自股利和股价上升两个方面 D.一个公司资本成本的高低，取决于两个因素：无风险报酬率和经营风险溢价 3.在估计权益成本时，使用最广泛的方法是（）。 A.资本资产定价模型 B.股利增长模型 C.债券收益加风险溢价法 D.到期收益率法 4.某公司股票筹资费率为2%，预计第一年股利为每股2元，股利年增长率为2%，据目前的市价计算出的股票资本成本为10%，则该股票目前的市价为（）元。 A.20.41 B.25.51 C.26.02 D.26.56 5.某企业的预计的资本结构中，产权比率为3/5，债务税前资本成本为12％。目前市场上的无风险报酬率为5％，市场上所有股票的平均收益率为10％，公司股票的β系数为1.2，所得税税率为25％，则加权平均资本成本为（）。 A.10.25% B.9% C.11% D.10% 6.某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为3％，刚刚支付的每股股利为2元，预计以后的留存收益率和期初权益预期净利率都保持不变，分别为60％和10％，则该企业普通股资本成本为（）。 A.20.62% B.26.62%％ C.27.86%％ D.6％ 7.假设在资本市场中，平均风险股票报酬率12％，权益市场风险溢价为6％，某公司普通股β值为1.2。该公司普通股的成本为（）。 A.12％ B.13.2％ C.7.2％

6资本成本和杠杆原理练习-答案

精品文档 你我共享 6 资金成本和杠杆原理 ——练习答案 一、单项选择题 1.某企业本期息税前利润为5000万元，本期实现利息费用为3000万元，则该企业的财务杠杆系数为（ ） A ．3 B ．1.5 C ．2 D ． 2.5 1.答案：D [分析]财务杠杆系数=息税前利润÷（息税前利润-利息）=5000÷（5000-3000）=2.5 2.某公司按面值等价发行期限为5年的债券，债券面值为1000万元，票面利率为12%，发行费用率为3%，所得税率为33%，则债券资金成本为（ ） A ．12.37% B ．16.45% C ．8.29% D ．8.04% 2.答案：C [分析]债券资金成本=B ·i·(1-T)÷[B 0(1-f)]=1000×12%×(1-33%)÷[1000×(1-3%)] =8.29% 3.下列关于经营杠杆系数的说法，正确的是（ ） A ．提高固定成本总额，能够降低企业的经营风险 B ．在相关范围内，产销业务量变动率上升，经营风险加大 C ．在相关范围内，经营杠杆系数与产销业务量变动率呈反方向变动 D ．对于某一特定企业而言，经营杠杆系数是固定的，不随产销量的变动而变动 3.答案：C [分析]因经营杠杆系数=息税前利润变动率÷产销业务量变动率=M ÷（M-a ），可知提高固定成本总额，将增大经营杠杆系数，从而增大企业的经营风险；产销业务量变动率上升，经营杠杆系数降低，从而减小企业的经营风险。 4.下列项目中，同优先股成本成反比关系的是（ ） A ．优先股年股利 B ．发行优先股总额 C ．所得税税率 D ．优先股筹资费率 4.答案：B [分析]由优先股成本的计算公式： 可知：优先股成本与优先股年股利成正比关系，与 发行优先股总额成反比关系；而所得税税率对其计算没有影响，优先股筹资费率与其成同方向变化。 5.比较资金成本法是根据（ ）来确定资金结构。 A ．加权平均资金成本的高低 B ．占比重大的个别资金成本的高低 C ．债券的利息固定 D ．债券利息可以在利润总额中支付，具有抵税效应 5.答案：A [分析]比较资金成本法是指企业在作出筹资决策之前，先拟定若干个备选方案，分别计算各方案加权平均的资金成本，并根据加权平均资金成本的高低来确定资金结构的方法。 6.某公司全部资本为120万元，负债比率为40%，负债利率10%，当销售额为100万元时，息税前利润为20万元，则该公司的财务杠杆系数为（ ） A ．1.25 B ．1.32 C ．1.43 D ．1.56 6.答案：B [分析]财务杠杆系数=EBIT ÷（EBIT-I ）=20÷（20-120×40%×10%）=1.32 7.某公司的经营杠杆系数为2，预计息税前利润将增长10%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长 A ．5% B ．10% C ．15% D ．20% 7.答案：A [分析]经营杠杆系数=息税前利润变动率÷产销业务量变动率，销售时增长率=10%÷2=5% 8.对企业财务杠杆进行计量的最常用的指标是（ ） A ．息税前利润变动率 B ．普通股每股利润变动率 C ．财务杠杆系数 D ．财务杠杆 8.答案：C [分析]对财务杠杆进行计量的最常用指标是财务杠杆系数。 9.某企业发行普通股1000万股，每股面值1元，发行价格为每股5元，筹资费率为4%，每年股利固定，为每股0.20元，则该普通股成本为（ ）% A ．4 B ．4.17 C ．16.17 D ．20 9.答案：B [分析]普通股成本=1000×0.20÷[1000×5×(1-4%)]=4.17 10．在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是（ ） C Ａ．长期借款成本 Ｂ．债券成本 Ｃ．留存收益成本 D ．普通股成本 11．下列项目中，同优先股资本成本成反比例关系的是（ ）D Ａ．优先股年股利 Ｂ．所得税税率 Ｃ．优先股筹资费率 D ．发行优先股总额 12．一般来说，在企业的各种资金来源中，资本成本最高的是（ ）B Ａ．优先股 Ｂ．普通股 Ｃ．债券 D ．长期银行借款 13．公司增发普通股的市价为12元/股，筹资费率为市价的6%，本年发放的股利为0.6元/股,已知同类股票的预计收益率为11%,则维持此股价需要的股利年增长率为( ) C Ａ．5% Ｂ．5.39% Ｃ.．5.68% D ．10.34% 解：K=D1/P （1-F ）+G G=K- D1/P （1-F ）=11%-0.6/12（1-6%）=5.7% 14．某公司股票目前发放的股利为每股2.5元,股利按10%的比例固定增长。据此计算的普通股资本成本为18%,则该股票目前的市价为( ) B Ａ．34.375 Ｂ．31.25 Ｃ．30.45 D ．35.5 解：K=D1/P （1-F ）+G ) 1(0f P D K p -=

第六章资本结构决策

第六章资本结构决策 一、判断题 1、一般而言，一个投资项目，只有当其投资报酬率低于其资本成本率时，在经济上才是合理的；否则该项目将无利可图，甚至会发生亏损。 2、某种资本的用资费用高，其成本率就高；反之，用资费用低，其成本率就低。 3、根据企业所得税法的规定，企业债务的利息不容许从税前利润中扣除。 4、根据企业所得税法的规定，公司以税后利润向股东分派股利，故股权资本成本没有抵税利益。 5、一般而言，从投资者的角度，股票投资的风险高于债券，因此，股票投资的必要报酬率可以在，债券利率的基础上再加上股票投资高于债券投资的风险报酬率。 6、F公司准备发行一批优先股，每股发行价格6元，发行费用0.3元，预计年股利为每股0.8元，则其资本成本率约为14.04%。 7、当资本结构不变时，个别资本成本率越低，则综合资本成本率越高；反之，个别资本成本率越高，则综合资本成本率越低。 8、在一定的产销范围内，固定成本总额相对保持不变。如果产销规模超出了一定限度，固定成本总额也会发生一定的变动。 9、资本成本比较法一般适用于资本规模较大，资本结构较为复杂的非股份制企业。 10、公司价值比较法充分考虑了公司的财务风险和资本成本等因素的影响，进行资本结构的决策以公司价值最大化为标准，通常用于资本规模较大的上市公司。 11、每股收益分析法的决策目标是股东财富最大化或股票价值最大化，而不是公司价值最大化。 二、选择题 1、如果企业一定期间内的固定生产成本和固定财务费用均不为零，则由上述因素共同作用而导致的杠杆效应应属于（）。 A.经营杠杆效应 B.财务杠杆效应 C.联合杠杆效应 D.风险杠杆效应 2、下列各项中，运用普通股每股收益无差别点确定最佳资本结构时，需计算的指标是（）。 A.息税前利润 B.营业利润 C.净利润 D.利润总额 3、下列资金结构调整的方法中属于减量调整的是（）。 A.债转股 B.发行新债 C.提前归还借款 D.增发新股偿还债务 4、假如某企业的股权资本与债务资本的比例为60:40，据此可断定该企业（）。 A.只存在经营风险 B.经营风险大于财务风险 C.经营风险小于财务风险 D.同时存在经营风险和财务风险

14年版自学考试财务管理学练习题(第五章_长期筹资方式与资本成本)

第五章长期筹资方式与资本成本 一、单项选择题 1、下列选项中，属于短期资本筹集方式的是（）。 A.发行股票 B.发行公司债券 C.商业信用 D.融资租赁 2、下列选项中不需要用长期资本来满足的是（）。 A.固定资产 B.长期占用的流动资产的需要 C.临时性流动资产的需要 D.无形资产 3、不需要发行任何证券作为媒介、出资者都是公司的所有者且对公司具有经营管理权的筹资方式是（）。 A.长期资本筹资 B.短期资本筹资 C.吸收直接投资 D.债券筹资 4、个人投资的特点不包括的是（）。 A.参与投资的人数较多 B.以参与公司的收益分配为目的 C.出资方式灵活多样 D.每人投资的数额较少 5、我国财务制度规定，投资者以专有技术、专利权等无形资产出资的，其出资额不得超过注册资本的（）。 A.10% B.20% C.30% D.40% 6、不属于普通股筹资缺点的是（）。 A.资本成本较高 B.容易分散公司的控制权 C.可能会降低普通股的每股净收益 D.财务负担重 7、公司应当以（）的形式向优先股股东支付股息。 A.负债

B.现金 C.资产 D.股利 8、留存收益来源于公司生产经营活动所实现的（）。 A.净利润 B.税前利润 C.利润总额 D.息税前利润 9、我国公司的长期借款多采用（）。 A.固定利率 B.浮动利率 C.市场利率 D.协商利率 10、债券发行价格的形成受诸多因素影响，主要是（）。 A.票面金额的大小 B.到期时间的长短 C.市场利率的大小 D.票面利率和市场利率的一致程度 11、公司先将其拥有的资产卖给出租人，然后再按照特定条件将其租回使用，这种取得资产的筹资方式是指（）。 A.直接租赁 B.售后租回 C.杠杆租赁 D.售后租赁 12、证券市场条件的变化主要体现在（）上。 A.违约风险补偿 B.系统风险补偿 C.流动性风险补偿 D.非系统风险补偿 13、下列各项中，通常不会导致企业资本成本增加的是（）。 A.通货膨胀加剧 B.投资风险上升 C.经济持续过热 D.证券市场流动性增强

第六章资本成本与资本结构

第六章资本成本与资本结构 一、练习题题目 （一）单项选择题 1．某企业经批准发行优先股股票，筹资费用率和股息年利率分别为6％和9％，则优先股成本为( )。 A．10％B．6％ C．9．57％D．9％ 2.公司增发的普通股的市价为12元/股，筹资费用率为市价的6％，本年发放股利每股0.6元，已知同类股票的预计收益率为11％，则维持此股价需要的股利年增长率为（）。 A．5％ B.5.39％ C．5.68％ D.10.34％ 3.在计算个别资本成本时，既不考虑所得税的抵税作用，又不考虑筹资费用的是( )。 A．长期借款成本B．债券成本 C．普通股成本D．留存收益成本 4.关于留存收益成本，下列说法错误的是( )。 A．它是一种机会成本B．计算时不必考虑筹资费用 C．实质上是股东对企业追加投资D．它的计算与普通股成本完全相同 5.一般而言，企业资本成本最高的筹资方式是( )。 A．发行债券B．长期借款 C．发行普通股D．发行优先股 6.某企业在不发行优先股的情况下，本期财务杠杆系数为2，本期利息税前利润为400万元，则本期实际利息费用为( )。 A．200万元B．300万元 C．400万元D．250万元 7.可以作为比较各种筹资方式优劣的尺度的成本是（）。 A.个别资本成本 B.边际资本成本 C.综合资本成本 D.资本总成本 8.可以作为资本结构决策基本依据的成本是( )。 A．个别资本成本B．综合资本成本

C．边际资本成本D．普通股成本 9.可以作为比较选择追加筹资方案重要依据的成本是（）。 A.个别资本成本 B.边际资本成本 C.综合资本成本 D.资本总成本 10.企业全部资金中，股权资金占50％，负债资金占50％，则企业( )。 A．只存在经营风险B．只存在财务风险 C．存在经营风险和财务风险D．经营风险和财务风险可以相互抵消 11.下列不属于早期资本结构理论的是( )。 A.净收入理论 B.净经营收入理论 C.传统理论 D.MM理论 12.企业在经营决策时对经营成本中固定成本的利用称为（）。 A.财务杠杆 B.总杠杆 C.联合杠杆 D.营业杠杆 13. 普通股每股税后利润变动率相对于息税前利润变动率的倍数表示的是（）。 A.财务杠杆系数 B.总杠杆系数 C.边际资本成本 D.营业杠杆系数 14.某公司的经营杠杆系数为2，预计息前税前利润将增长10％，在其他条件不变的 情况下，销售量将增长( )。 A．5％B．10％ C．15％D．20％ 15.某企业的财务杠杆系数为2，经营杠杆系数为2.5，当企业的产销业务量的增长率为30％时，企业的每股利润将会增长( )。 A.60％ B.150％ C.75％ D.100％ 16.当经营杠杆系数为1时，下列表述正确的是( )。 A．息税前利润增长为零B．息税前利润为零 C．产销量不发生变动D．固定成本为零 17.( )是通过计算和比较各种资金结构下公司的市场总价值来确定最佳资金结构的方法。 A.比较资金成本法 B.公司价值分析法

第四章练习题

一、名词解释 资本成本： 又称资金成本，是企业为筹集和使用长期资金而付出的代价。 边际资本成本： 是指资金每增加一个单位而增加的成本。 二、单项选择题 1.某公司财务杠杆系数等于1，这表明该公司当期（）。 A利息与优先股股利为零B利息为零，有无优先股股利不好确定C利息与息税前利润为零D利息与固定成本为零 2.只要企业存在固定成本，则经营杠杆系数必（）。 A与销售量成正比B与固定成本成反比 C恒大于1 D与风险成反比 3.某公司全部资本为150万元，负债比率为40%，负债利率为10%，当销售额为130万元时，息税前利润为25万元，则该公司的财务杠杆系数为（）。 A1.32 B1.26 C1.5 D1.56 4.不存在财务杠杆作用的筹资方式是（）。 A发行普通股B发行优先股C发行债券D举借银行借款

5.每股利润变动率相对于息税前利润变动率的倍数，即为（）。 A经营杠杆系数B财务杠杆系数C综合杠杆系数D边际资本成本 6.某公司的经营杠杆系数为2，预计息税前利润将增长10%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长（）。 A20% B10% C15% D5% 7.在计算资本成本时，与所得税有关的资金来源是下述情况中的（）。 A普通股B优先股C银行借款D留存收益 8.经营杠杆效应产生的原因是（）。 A不变的债务利息B不变的产销量 C不变的固定成本D不变的销售单价 9.债券的资本成本率一般低于股票的资本成本率，其主要原因是（）。 A债券的筹资费用较少B债券的发行量少 C债券的利息率固定D债券利息在税前支付 10.每股利润变动率相对于销售额变动率的倍数，即为（）。 A经营杠杆系数B财务杠杆系数 C综合杠杆系数D边际资本成本 三、多项选择题 1、下列项目中，属于资本成本中筹资费用内容的是（）。 A 借款手续费 B 债券发行费 C 债券利息 D 股利 2、财务杠杆效应产生的原因是（）。

第五章资金成本及其运用

第五章资金成本及其运用 一、名词解释 1. 边际资金成本 二、单项选择 1. 企业每增加一个单位资金而增加的成本，称为（）。 A 资金成本 B 边际资金成本 C 取得成本 D 机会成本 2. 公司赊购商品一批，价值为100万元，（付款条件是2/20，n/45）如果一年以360天计算，则放弃现金折扣的成本为（）。 A 29.39% B 36.73% C 31.24% D 16.33% 3. 公司的长期债券收益率为11%，所得税税率为33%，风险补偿率为4%，则该公司普通股资金成本率为（）。 A 15% B 14% C 10.05% D 12% 4. 在筹资突破点范围内筹资，原来的资本成本率不会改变；超过筹资突破点筹集资金，维持现有的资本结构，其资本成本率一般会（）。 A 增加 B 不会增加 C 保持不变 D 降低 5. 企业发行面值为500元、年股息率为5%、筹资费率为2%的优先股股票，企业所得税税率为33%，其优先股资金成本率为（）。 A 3.42% B 3.57% C5.1% D 4.32% 6. 企业发行债券1000万元，票面利率12%，偿还期5年，发行费率3%，每年付息一次，到期还本。所得税率33%，则债券资金成本率为（）。 A 8.29% B 8.04% C 12.37% D16.45% 7. 如果无风险收益率为9%，市场平均风险股票收益率为13%，那么公司股票β系数为1.5时，其普通股资金成本率为（）。 A 10% B 14% C 15% D 16% 8. 如果无风险收益率为10%，市场平均风险股票收益率为14%，那么公司股票β系数为1.5时，其普通股资金成本率为（）。 A 10% B 14% C 15% D 16% 9. 某股份公司发行优先股，面值总额为200万元，年股息率为15%发行价格为400万元，筹资费率为2%，所得税率为33%，则优先股资金成本率为（）。 A 7.5% B 7.65% C 5.13% D 10.26% 10. 某投资方案贴现率为16%时，净现值为6.12，贴现率为18%时，净现值为-3.17，则该方案净现值为0时的报酬率为（）。 A 16% B 16.5% C 17.32% D 18% 11. 为比较期望值不同的两个或两个以上方案的风险程度，应采用的标准是( )。 A、概率 B、标准差 C、标准离差率 D、风险报酬率 12. 下列个别资金成本中，通常资金成本最低的是( )

第六章-资本成本与资本结构--答案资料

第六章资本成本与资本结构 一、单选题 1. C 2. C 3．B 4. C 5．B 6. A 7、D 8、B 9、C 10、C 11、B 12、D 13、C 14、B 15、B 16、B 17、D 18、B 19、C 20、A 二、多选题 1、A,B,C,E 2、A,B,C,E 3、B,D 4、A,B,C 5、A,B,C,E 6、C,D,E 7、B,C 8、A,C,D 9、A,C,E 10、A，B，E 三、判断题 1、√ 2. × 3. √ 4. × 5．× 6、√ 7、√ 8、× 9、× 10、×

四、计算题 1. 解：（1） [（EBIT －1 000×6%－2 000×8%）×（1－25%）]/（4 000＋1 000） ＝[（EBIT －1 000×6%－2 000×8%－2 000×10%）×（1－25%）]/4 000 计算得：EBIT ＝1 220(万元) 或： 甲方案年利息＝1 000×6%＋2 000×8%＝220（万元） 乙方案年利息＝1 000×6%＋2 000×8%＋2 000×10%＝420（万元） [（EBIT －220）×（1－33%）]/（4 000＋1 000） ＝[（EBIT －420）×（1－33%）]/4 000 计算得：EBIT ＝1 220(万元) （2）乙方案财务杠杆系数=1 220/（1 220－420）＝1.53 （3）预计息税前利润＝1 000万元

6资本成本和杠杆原理练习

6 资金成本和杠杆原理——练习 一、单项选择题 1.某企业本期息税前利润为5000万元，本期实现利息费用为3000万元，则该企业的财务杠杆系数为（） A．3 B．1.5 C．2 D．2.5 2.某公司按面值等价发行期限为5年的债券，债券面值为1000万元，票面利率为12%，发行费用率为3%，所得税率为33%，则债券资金成本为（） A．12.37% B．16.45% C．8.29% D．8.04% 3.下列关于经营杠杆系数的说法，正确的是（） A．提高固定成本总额，能够降低企业的经营风险 B．在相关范围内，产销业务量变动率上升，经营风险加大 C．在相关范围内，经营杠杆系数与产销业务量变动率呈反方向变动 D．对于某一特定企业而言，经营杠杆系数是固定的，不随产销量的变动而变动 4.下列项目中，同优先股成本成反比关系的是（） A．优先股年股利B．发行优先股总额C．所得税税率D．优先股筹资费率5.比较资金成本法是根据（）来确定资金结构。 A．加权平均资金成本的高低B．占比重大的个别资金成本的高低 C．债券的利息固定D．债券利息可以在利润总额中支付，具有抵税效应6.某公司全部资本为120万元，负债比率为40%，负债利率10%，当销售额为100万元时，息税前利润为20万元，则该公司的财务杠杆系数为（） A．1.25 B．1.32 C．1.43 D．1.56 7.某公司的经营杠杆系数为2，预计息税前利润将增长10%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长 A．5% B．10% C．15% D．20% 8.对企业财务杠杆进行计量的最常用的指标是（） A．息税前利润变动率B．普通股每股利润变动率 C．财务杠杆系数D．财务杠杆 9.某企业发行普通股1000万股，每股面值1元，发行价格为每股5元，筹资费率为4%，每年股利固定，为每股0.20元，则该普通股成本为（）% A．4 B．4.17 C．16.17 D．20 10．在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是（） Ａ．长期借款成本Ｂ．债券成本Ｃ．留存收益成本D．普通股成本11．下列项目中，同优先股资本成本成反比例关系的是（） Ａ．优先股年股利Ｂ．所得税税率Ｃ．优先股筹资费率D．发行优先股总额12．一般来说，在企业的各种资金来源中，资本成本最高的是（） Ａ．优先股Ｂ．普通股Ｃ．债券D．长期银行借款 13．公司增发普通股的市价为12元/股，筹资费率为市价的6%，本年发放的股利为0.6元/股,已知同类股票的预计收益率为11%,则维持此股价需要的股利年增长率为( ) Ａ．5%Ｂ．5.39% Ｃ.．5.68% D．10.34% 14．某公司股票目前发放的股利为每股2.5元,股利按10%的比例固定增长。据此计算的普通股资本成本为18%,则该股票目前的市价为( ) Ａ．34.375Ｂ．31.25 Ｃ．30.45 D．35.5 15．债券成本一般要低于普通股成本,这主要是因为( )