第七章项目投资决策
第七章项目投资决策
一、单项选择题
1．下列项目投资决策评价指标中，没有考虑资金时间价值的指标是（）。
A．净现值 B．现值指数 C．内部收益率 D．会计收益率
2．下列各项上，属于长期投资决策静态评价指标的是（）。
A．现值指数 B．会计收益率 C．净现值 D．内部收益率
万元，
3．某投资方案年营业收入240万元，年付现成本170万元，年折旧70万元，所得税率40% ，则该方案年营业现金净流量为（）万元。
A．70 B．112 C．140 D．84 4．现值指数与净现值指标相比，其优点是（）。
A．便于投资额相同的方案的比较 B．便于投资额不同投资方案的比较
C．考虑了现金流量的时间价值 D．考虑了投资风险5．如果其他因素不变，一旦贴现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是（）。
A．净现值 B．投资报酬率 C．内部收益率 D．静态投资回收期
6．下列说法中不正确的是（）。
A．按收付实现制计算的现金流量比按权责发生制计算的净收益更可靠
B．利用净现值不能揭示投资方案可能达到的实际报酬率
C．分别用净现值、现值指数、回收期、内含报酬率进行互斥项目评价时，评价结果可能不一致
D．回收期法和投资报酬率法均没有考虑回收期满后的现金流量状况7．已知某投资项目的原始投资额为100万元，建设期2年，投产后第1～8年每年的现金净流量为25万元。第9年、第10年每年的现金净流量为20万元，则该项目包括建设期的静态投资回收期为（）。
A．4 B．5 C．6 D． 7 8．对原始投资额不同的互斥投资方案进行决策时，可以采用的方法之一是（）。
A．差别损益分析法 B．差额投资内部收益率法 C．净现值法D．静态投资回收期法
9．包括建设期的投资回收期恰好是（）。
A．净现值为零时的年限 B．净现金流量为零时的年限 C．累计净现值为零时的年限 D．累计净现金流量为零时的年限
10．下列长期投资评价指标中，其数值越小越好的指标是（）。
A．现值指数 B．投资回收期 C．投资报酬率 D．内部收益率
11．当某方案的净现值大于零时，其内含报酬率（）。
A．一定等于零 B．可能小于零 C．可能等于设定折现率 D．一定大于设定的折现率
12．能使投资方案的净现值等于零的折现率，叫做（）。
A．现值指数 B．净现值率 C．投资利润率 D．内部收益率
13．在一般的投资项目中，当一项投资方案的净现值等于零时，即表明（）。
A．该方案的现值指数等于1 B．该方案不具备财务可行性
C．该方案的净现值率小于零 D．方案的内部收益率小于设定的折现率或行业基准收益率
14．在单一决策过程中，与净现值评价结论可能发生矛盾的评价指标是（）。
A．净现值率 B．现值指数 C．投资回收期 D．内部收益率
15．在对原始投资额不同而且项目计算期也不同的多个互斥方案的比较决策时应当优先考虑的决策方法是（）。
A．净现值法 B．现值指数法 C．年等额净回收额法D．投资回收期法
16．下列各项中，可直接作为差额内部收益率计算依据的是（）。
A．现金流入量 B．现金流出量 C．差量净现金流量D．净现金流量
17．在项目生产经营阶段上，最主要的现金流出量项目是（）。
A．流动资金投资B．营运资金投资C．付现成本D．无形资产投资
18．如果企业有几个投资方案，原始投资额和项目回收期均相同，企业进行方案选择时据以判断的标准是（）最大。
A．投资回收期 B．投资收益率 C．内部收益率
D．净现值
19．某方案贴现率为16%时，净现值为6.12 ，贴现率为18%时，净现值为-3.17，
则该方案的内含报酬率为（）。
A．14.68% B．17.32% C．18.32% D．16.68%
20．项目投资决策中，完整的项目计算期是指（）。
A．生产经营期 B．建设期 C．建设期-达产期 D．建
设期+生产经营期
21．某投资项目原始投资额100万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的经
营净现金流量为25万元，期满处置固定资产的残值收入及回收流动资金共8万元，
则该投资项目第10年的净现金流量为（）
万元。
A．8 B．25 C．33 D．43
22．下列指标中没有直接利用净现金流量的是（）。
A．内部收益率 B．会计收益率 C．现值指数 D．净
现值
23．宏发公司股票的风险系数为1.5，无风险利率为4%，市场上所有股票的平均
收益率为8%，则宏发公司股票的预期收益率为（）。
A．4% B．12% C．8% D．10%
24．存在所得税的情况下，以“利润＋折旧”估计经营期净现金流量时，利润
是指（）。
A．净利润 B．利润总额 C．息税前利润 D．营业利润
25．某企业拟建一项固定资产，需投资100万元，按直线法计提折旧，使用寿命10年，期末无残值。该项工程于当年投产，预计投产后每年可获利10万元。假定该项目的行业折现率为10%，则其净现值为
（）万元。
A．22.9 B．77.1 C．100 D．200 二、多项迭择题
1．下列关于投资项目营业现金流量预计的各种做法中，不正确的有（）。
A．营业现金净流量＝税后净利+折旧
B．营业现金净流量＝营业收入-付现成本-所得税
C．营业现金净流量＝税后收入-税后付现成本-折旧×所得税率
D．营业现金净流量＝营业收入-营业成本-所得税
E．营业现金净流量＝营业利润+折旧
2．关于肯定当量系数，下列表述正确的有（）。
A．它是指不肯定的元现金流量期望值相当于使投资者满意的肯定金额的系数B．肯定当量系数的取值在0～1 之间
C．通过它可以把不肯定的现金流量换算成肯定的现金流量
D．肯定当量系数可以由投资风险专家凭主观经验判断确定
E．肯定当量系数可以由管理当局对风险的好恶，依据变化系数与肯定当量系数之间的对照关系来确定
3．下列关于现值指数的表述中，正确的说法有（）。
A．现值指数=未来现金流入的现值÷未来现金流出的现值
B．如果现值指数大于1，该项目的报酬率大于预定的贴现率，应当接受该方案，否则应当拒绝该方案
C．它能揭示项目本身的实际报酬率
D．它忽视了现金流量的风险
E．现值指数的优点是：可以进行独立投资机会获利能力的比较
4．对同一投资方案，下列表述正确的有（）。
A．资本成本越高，净现值越高 B．资本成本越低，净现值越高
C．资本成本高于内含报酬率时，净现值为正数 D．资本成本高于内含报酬率时，净现值为负数
5．下列各项中构成初始现金流量的有（）。
A．固定资产投资 B．无形资产投资 C．流动资产垫支D．开办费投资
6．在经营期内的任何一年中，该年的净现金流量等于（）。
A．原始投资与资本化利息之和 B．原始投资额的负值
C．该年现金流入量与流出量之差 D．该年净利润、折旧、摊销额之和
7．下列指标中属于动态指标的有（）。
A．现值指数 B．净现值 C．内部收益率D．会计收益率
8．已知甲、乙两个互斥方案的原始投资额相同，如果决策结论是：“无论从什么
角度看，甲方案均优于乙方案”，则必然存在的关系是（）。
A．甲方案的净现值大于乙方案 B．甲方案的现值指数大于乙方案
C．甲方案的投资回收期大于乙方案 D．差额内部投资收益率大于设定折现率
9．年等额净回收额不同于静态投资回收期，表现在前者属于（）。
A．反指标B．正指标C．动态指标D．静态指标
10．下列各项中，常用来评价原始投资额不同的互斥投资方案的方法有（）。 A．净现值法 B．差额投资内部收益率法 C．年等额净回收额法D．投资回收期法
11．净现值法的优点包括（）。
A．考虑了资金时间价值 B．考虑项目计算期的全部净现金流量
C．考虑了投资风险 D．可以从动态上反映项目的实际收益率
12．评价投资方案回收期指标的主要缺点是（）。
A．不能衡量企业的投资风险 B．没有考虑资金时间价值C．没有考虑回收期后的现金流量 D．回收期标准的确定有一定的主观性
13．当新建项目的建设期不为零时，建设期内某年的净现金流量可能（）。
A．小于0 B．等于0 C．大于0 D．大于
1
14．公司拟投资一项目10万元，无建设期，投产后年均现金流入48 000元，付现成本13 000元，预计有效期5年，按直线法提折旧，无残值，所得税率33% ，折现率为10%，则该项目（）。
A．回收期2.86年 B．回收期3.33年 C．NPV为1.39万元 D．NPV 为11.39万元
15．在完整的工业投资项目中，经营期期末发生的回收额可能包括（）。
A．原始投资额 B．回收流动资金 C．折旧与摊销额D．回收固定资产余值
16．对同一独立项目进行评价时，会得出完全相同结论的指标有（）。
A．净现值率B．净现值C．内部收益率D．现值指数
17．判断一个投资项目具有财务可行性应具备的条件有（）。
A．净现值小于0 B．净现值大于等于0 C．现值指数大于等于1 D．内部收益率大于等于资本成本
18．净现值法与现值指数法的主要区别是（）。
A．前者是绝对数，后者是相对数
B．前者考虑了货币时间价值，后者没有考虑货币时间价值
C．前者所得的结论总是与内含报酬率法一致，后者得出的结论有时与内含报酬率法不一致
D．前者不便于在投资额不同的方案之间比较，后者便于在投资额不同的方案间比较
19．当一项独立的投资方案其净现值大于零时，这说明（）。
A．该方案可以投资 B．该方案的内部收益率小于其资本成本
C．该方案未来报酬的总现值大于初始投资的现值
D．该方案的现值指数大于1 E．该方案的内部收益率大于资本成本
20．折旧模式不同，体现在各年的折旧额也不同，其对现金流量的影响下列说法正确的有（）。
A．计提的折旧既不是流入量也不是流出量 B．折旧对现金流量没有影响C．折旧对现金流量的影响体现在节省了税收
D．对于免税企业，无论采用何种折旧模式对现金流量均没有影响
21．关于设备更新的决策，可以采用的方法有（）。
A．差量内含报酬率法 B．成本总现值法 C．年平均成本法D．现值指数法
22．对于风险性投资，常用的决策方法有（）。
A．标准离差率法 B．风险调整贴现率法 C．实际利率法D．肯定当量法
23．营业现金流量的内容包括（）。
A．营业收入B．增值税C．所得税D．付现成本
24．项目投资具有（）特征。
A．影响期限长 B．投资金额较大 C．投资回报较大
D．投资风险较大
25．按投资项目之间的关系，可将投资分为（）。
A．战术性投资 B．相互独立项目投资 C．相互排斥项目投资D．战略性投资
三、判断题
1．估计投资项目的现金流量是分析投资方案时最重要、最困难的步骤。（）
2．付现成本是指需要支付现金的销售成本，在数量上等于销售收入减税后利润后，再与折旧相加之和。
3．在确定投资方案的相关现金流量时，应遵循的最基本的原则之一是：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。（）
4．非贴现的方法由于不考虑时间价值，是过去评价投资方案的最常用的方法，目前只作为评价时的辅助方法使用。（）
5．风险调整贴现率法比较符合逻辑，把时间价值和风险价值放在一起，隐含着风险随着时间的推移而加大的假设，这与事实是相符的。（）
6．现值指数是一个相对数指标，反映投资的效率；而净现值是一个绝对数指标，反映投资的效益。（）
7．内含报酬率是指能使投资方案的净现值为零时的贴现率，或者说，是使未来现金流入量等于未来现金流出量时的报酬率。
（）
8．在几个投资项目中，净现值最大的项目为最优的投资项目。（）
9．某贴现率可以使某投资方案的净现值等于零，则该贴现率可以称为该方案的内含报酬率。（）
10．在互斥方案的选优分析中，若差额内部收益率指标大于基准收益或设定的折现率，则原始投资额较小的方案为较优方案。（）
11．在项目投资决策中，应当选择现金流量作为评价项目经济效益的指标。（）
12．投资方案的回收期越长，表明该方案的风险程度越小。（）
13．当评价两个相互排斥的投资方案时，应当着重比较其各自的内含报酬率，而把其净现值放在次要位置。（）
14．在对同一个独立投资项目进行评价时，用净现值、现值指数、内含报酬率指标会得出完全相同的决策结论，而采用静态投资回收期则有可能得出与前述结论相反的决策结论。（）
15．当静态投资回收期或投资报酬率得出的结论与净现值等主要指标的评价结论发生矛盾时，应当以主要指标结论为准。（）
16．在更新改造投资项目决策中，如果差额内部投资收益率小于设定折现率，就
应当更新改造。（）
17．比较任何两个投资方案时，内部收益率较高的方案较优。（）
18．在考虑所得税因素时，计算经营净现金流量的利润是指净利润。（）
19．在方案评价中，折旧既不是流入量也不是流出量，因而不必考虑。（）
20．在长期投资决策中，内部收益率的计算本身与项目设定折现率的高低无关。（）
21．已知某固定资产投资项目，投产后每年可获得净利润100万元，年折旧额为150 万元，项目期满有残值50万元。据此可以判断，该项目经营期最后一年的净现金流量为300万元。（）
22．根据肯定当量系数可以把各年不肯定的现金流量换算成肯定的现金流量，其取值与管理当局对风险的好恶有关。（）
23．采用逐次测试法计算内含报酬率时，如果净现值大于零，说明该方案的内含报酬率比估计的报酬率要低，应以更低的贴现率测试。（）
24．内含报酬率是指现值指数为零时的报酬率。（）
25．若某一个企业是免税企业，则无论采用何种折旧模式，折旧对现金流量均无影响。（）
26．在设备更新决策中，若新旧设备的使用年限不同，常用成本总现值法决定方案的取舍。（）
27．在互斥方案的对比与优选中，净现值和内含报酬率指标有时会得出相互矛盾的结论，这就要求作进一步的鉴别。（）
28．如果投资方案出现了非正常现金流量（即现金流量正负符号的改变超过一次），则可能出现多个内含报酬率。（）
29．相互依存项目是指某个项目的接受或拒绝并不影响另一方案的接受或拒绝，不存在项目间优选的情况。（）
30.增值税、消费税及所得税均属于投资项目的现金流出量。（）
四、名词解释
1.项目投资
2.现金流量
3.初始现金流量
4. 营业现金流量
5.终结现金流量
6. 投资回收期
7.平均投资报酬率 8. 净现值
9.现值指数 10.内含报酬率
11.肯定当量法 12.风险调整贴现率法
13.实际年平均成本 14.成本总现值
15.可比较的年平均成本
五、简答题
1．简述固定资产投资的特点。
2．简述企业对外投资的主要目的。
3．证券投资策略的内容是什么?
4．试述在投资决策中使用现金流量的原因。
5．试述在投资决策中广泛使用贴现现金流量指标的原因。
6．简述股票投资的待点。
7．投资项目的可行性研究包括哪些内容？
8．估计投资项目现金流量应坚持什么原则？
9．折旧模式对投资项目的现金流量有何影响？
10．在投资项目评估中，利息费用对投资项目的现金流量有何影响？11．在投资项目评估中，利息费用对投资项目的现金流量有何影响？
12.如何计算项目的获利指数？
13.投资回收期具有的优点和存在的问题有哪些？
14. 会计账面收益率具有的优点和存在的问题有哪些？
15. 什么情况下净现值与内部收益率的结论一致？为什么？
16.什么情况下净现值与内部收益率可能得到不同的结论？为什么？
17. 净现值与内部收益率对再投资利率的假设有何不同？哪种假设更合理？
18. 在投资项目的评价中，净现值与内部收益率哪个指标更优？
19. 为什么净现值优于内部收益率，但内部收益率却得到了广泛的应用？
20 进行互斥项目决策分析时，通常采用哪些方法？每种方法有什么特点？
21.在资金有限的情况下，如何进行投资项目选择？
六、计算分析题
1．某企业拟购建一项固定资产，预计在建设起点需一次性投入资金1 100万元，建设期为2年，建设期满后需投入流动资金200万元。该固定资产估计可使用10年，期满有净残值100万元，按直线法计提折旧，流动资金于项目终结时一次收回，预计投产后每年可为企业多创利润100万元。假定不考虑所得税因素，计算项目各年的现金净流量。
2．某公司考虑将一台1998年末以50 000 元购入的相当陈旧又缺乏效率的旧设备予以更新，设备可使用10年，期满无残值，按直线法计提折旧，目前设备的账面价值为30 000元。新设备的购买成本为64 000元，可使用6年，期满税法规定的净残值为4 000元，按直线法计提折旧。新设备启用后，销售额可由每年30 000元上升到33 000元，并且由于效率提高，原材料及人工成本降低使营运成本由每年24 000元降至20 000元，期满估计可售5 000元，旧设备目前市价为20 000元，所得税税率为40%，计算更新设备项目各年的增量现金净流量。
3．某固定资产项目需要一次投入资金100万元，该固定资产可使用6年，按直线法折旧，税法规定期末有残值10万元，当年建设当年投产，投产后可为企业在各年创造的净利润见下表，假定资本成本为10%。
计算该投资项目的回收期和净现值（保留小数点后三位数）。
4．某固定资产项目需在建设起点一次投入资金210万元，建设期为2年，第二年末完工，并于完工后投入流动资金30万元。预计该固定资产投产后，使企业各年的经营净利润净增60万元。该固定资产的使用寿命期为5年，按直线法折旧，期满有固定资产残值收入10万元，垫支的流动资金于项目终结时一次
收回，该项目的资本成本率为10%。计算该项目各年的现金净流量，并利用净现值指标对项目的财务可行性作出评价（计算结果保留小数点后三位数）。
5．甲公司正在考虑开发一种新产品，假定该产品行销期估计为5年，5年后停产。生产该产品所获得的收入和需要的成本等有关资料如下：
投资购入机器设备 100 000 元
投产需垫支流动资金 50 000 元
每年的销售收入 80 000 元
每年的材料、人工等付现成本 50 000元
前四年每年的设备维修费 2 000元
5年后设备的残值 10 000 元
假定该项新产品的最低投资报酬率为10%，不考虑所得税。计算项目各年的现金净流量，并用内部收益率指标对该项新产品开发方案是否可行进行评价（保留小数点后三位数）。
6．某企业考虑购置一台新设备替换旧设备，以降低其生产成本。旧设备的原值为108 000元，账面净值为68 000元，每年折旧额为10 000元，估计还可用6年，6年后按税法规定有残值8 000元，若现在变卖可获收入40 000元，使用该设备所生产的产品每年可为企业创造营业收入90 000元，发生经营成本60 000元。新设备的购置成本为125 000元，使用寿命为6年，期满后按税法规定有残值5 000元，直线法计提折旧，使用新设备不会增加收入，但每年节约经营成本约20 000元。所得税税率为33%，资本成本为10%。
（1）继续使用旧设备各年的现金净流量是多少？
（2）采用新设备各年的现金净流量是多少？
（3）更新设备后各年的增量现金净流量是多少？
（4）采用增量收益分析法评价新设备替换旧设备的方案是否可行（保留小数点后三位数）？
7．某企业有一旧设备，现打算予以更新，有关资料见下表：
假定企业要求的最低投资收益率为10% 。该企业是否应进行设备更新（保留小数点后三位数）？
8．假设项目的原始投资为100万元，项目的使用寿命为10年，期末无残值，按直线法折旧。项目投产后，每年可生产新产品10 000件，单价100元，单位变动成本40元，固定成本总额120 000元。假定所得税税率为40%，预期的投资收益率为10%，求该项目的盈亏平衡现值点。
9．某公司拟以600万元投资于一个新项目，预计各年的现金流量及其分布见下表：该公司投资要求的无风险报酬率为6%，已知同类项目风险报酬斜率为0.1。计算该项投资的标准离差率（保留小数点后两位数）；计算其风险调整贴现率；按风险调整贴现率法计算净现值并判断方案是否可行（保留小数点后三位数）。
10．某工业投资项目的A方案情况如下：项目原始投资额650万元，其中：固定资产投资500万元，流动资金投资100万元，其余为无形资产投资。全部投资的来源均为自有资金。该项目建设期为2年，经营期为10年。除流动资金投资在项目完工时（第2年末）外，其余投资均于建设起点一次投入。固定资产的寿命期为10年，按直线法计提折旧，期满有10万元的净残值；无形资产从投资年份起分10年摊销，流动资金于终结点一次收回。预计项目投产后每年发生的相关营业收入和营业成本分别是380万元和129 万元，所得税税率30%。
要求：
（1）计算A方案得下列指标：项目计算期、固定资产折旧、无形资产投资额、经营期每年的总成本、经营期每年的税后净利润。
（2）计算A方案的下列净现金流量指标：建设期各年的净现金流量、投产后每年的营业净现金流量、项目终结点的净现金流量。
（3）按10%的行业基准折现率计算方案的净现值，并评价该方案的财务可行性。
（4）该项目的B方案在第1年的年初投入700万元固定资产，建设期为0年，经营期不变仍为10年，净残值为0，每年的净现金流量为200万元，请计算B方案的净现值，并与A方案比较优劣。
（5）利用年等额净回收额法进行投资决策，评价A、B方案。
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第七章投资决策思考与练习答案
第七章投资决策思考与练习题答案 1.机会成本请阐述一下机会成本的含义。 答：在这种情况下，机会成本所指的是资产的价值或者将会运用在项目中的其他投入。相对成本是指资产或者投入现在的价值而不是指，比如说的购入所需要的成本。 2.增量现金流在计算投资项目的NPV时,下边哪个可以被看成是增量现金流? (1)新的投资项目所带来的公司的其他产品的销售的下滑。 A.是的。公司其他产品销售的减少，指的是一种侵蚀效应，应当被视为增量现金流。这些销售的减少应该被包括，因为它们是公司选择生产新产品所必须承担的成本。（副效应） (2)只有新的项目被接受,才会开始投入建造的机器和厂房. B.是的，对厂房和设备的支出应被视为增加现金流量。这些都是新的生产线所产生的成本。但是，如果这些支出已经发生（并且无法通过对厂房和设备销售收复），他们是沉没成本，不作为增量现金流量包括在内。 (3)过去3年发生的和新项目相关的研发费用. C.不是，研究和开发费用，不应被视为增加现金流量。过去3年对产品的研究和开发的成本应当作为沉没成本而不应当包括在新项目的评估中。以前做出的决定和发生的费用是不能改变的了。他们不应该影响接受或拒绝新项目的决定。
(4)新项目每年的折旧费用. D.是的，每年的折旧费用，在计算相关的特定项目的现金流量必须予以考虑。虽然折旧没有直接影响到现金流的现金支出，但是它减少了企业的净收入，因此，降低了全年的税额。由于这种折旧的税盾，在年底时，相比没有折旧支出而言，公司将有更多的现金在手头上。 (5)公司发放的股利 E.不是, 发放的股利不能看作是增量现金流. 公司是否发放股利独立于与是否接受一个特定的项目.由于这个原因, 考虑一个新项目时,股利不能当做是增量现金流. 股利政策将在以后的章节中有详细的讲解. (6)项目结束时,销售厂房和机器设备的收入 F.是的, 项目结束时,厂房和机器设备的残值可以看成是增量现金流. 销售设备的收入是现金流入, 设备的销售价格与它的账面价值的差额会形成会计收益或损失,并导致税收冲销或者形成纳税义务. (7)如果新项目被接受,那么需要支付的新雇员的薪水和医疗保险费用。 F.是, 新雇员的薪水和医疗保险费用应该被看成是增量现金流. 由于新项目雇用的雇员的薪水应该被列入该项目的成本. 3.增量现金流
第四章-项目投资决策
第四章项目投资决策 一、单项选择题 1．在长期投资决策中，一般来说，属于经营期现金流出项目的有( )。 A．固定资产投资 B．开办费 C．经营成本 D．无形资产投资 2．项目投资决策中，完整的项目计算期是指( )。 A．建设期 B．生产经营期 C．建设期+达产期 D．建设期+生产经营期 3．某投资项目原始投资额为100万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的经营净现金流量为25万元，期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共8万元，则该投资项目第10年的净现金流量为( )万元。 A．8 B．25 C．33 D．43 4．下列指标的计算中，没有直接利用净现金流量的是( )。 A．内部收益率 B．投资利润率 C．净现值率 D．现值指数5．下列关于投资项目营业现金流量预计的各种说法中，不正确的是( )。 A．营业现金流量等于税后净利加上折旧 B．营业现金流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税 C．营业现金流量等于税后收入减去税后成本再加上折旧引起的税负减少额 D．营业现金流量等于营业收人减去营业成本再减去所得税 6．如果其他因素不变，一旦贴现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是( )。 A．净现值 B．投资报酬率 C．内部报酬率 D．静态投资回收期 7．某投资项目原始投资为12000元，当年完工投产，有效期限3年，每年可获得现金净流量4600元，则该项目内含报酬率为( )。 A．7.33% B．7.68% C．8.32% D．6.68% 8．某投资方案贴现率为16%时，净现值为6.12，贴现率为18%时，净现值为-3.17，则该方案的内含报酬率为( )。
A．14.68% B ．17.32% C．18.32% D．1 6.68% 9．某投资方案的年营业收入为100 000元，年营业成本为60000元，年折旧额10000元，所得税率为33%，该方案的每年营业现金流量为( )。 A．26 800元 B．36 800元 C．16 800元 D．43 200元10．在评价单一方案的财务可行性时，如果不同评价指标之间的评价结论发生了矛盾，就应当以主要评价指标的结论为准，如下列项目中的( )。 A．净现值B．静态投资回收期 C．投资报酬率 D．年平均报酬率 11．下列表述不正确的是( )。 A．净现值大于零时，说明该投资方案可行 B．净现值为零时的贴现率即为内含报酬率 C．净现值是特定方案未来现金流入现值与未来现金流出现值之间的差额 D．净现值大于零时，现值指数小于1 12．计算一个投资项目的回收期，应该考虑下列哪个因素( )。 A．贴现率 B．使用寿命 C．年现金净流入量 D．资金成本 13．一个投资方案年销售收入300万元，年销售成本210万元，其中折旧 85万元，所得税税率40%，则该方案年营业现金流量为( )。 A．90万元 B．139万元 C． 175万元 D．54万元14．下列投资决策评价指标中，其数值越小越好的指标是( )。 A．净现值 B．静态投资回收期 C．内部报酬率 D．投资报酬率15．某企业计划投资10万元建一生产线，预计投资后每年可获净利1.5万元，年折旧率为10%，则投资回收期为( )。 A．3年B．5年 C．4年 D．6年16．如果某一投资方案的净现值为正数，则必然存在的结论是( )。 A．投资回收期在一年以内 B．现值指数大于1 C．投资报酬率高于100% D．年均现金净流量大于原始投资额17．存在所得税的情况下，以“利润+折旧”估计经营期净现金流量时，“利润”是指( )。 A．利润总额 B．净利润
第四章-项目投资决策练习题教学文案
第四章项目投资决策 二、判断题 1、内部长期的投资主要包括固定资产投资和无形资产投资。 2、长期投资决策中的初始现金只包括在固定资产上的投资。 3、固定资产的回收时间较长，固定资产投资的变现能力较差。 4、原有固定资产的变价收入是指固定资产更新是原有固定资产变卖所得的现金收入，是长期投资决策中初始现金流量的构成部分。 5、每年净现金流量既等于每年营业收入与付现成本和所得税之差，有等于净利与折旧之和。 6、现金流量是按照收付实现制计算的，而在作出投资决策时，应该以权责发生时计算出营业利润伟评价项目经济效益的基础。 7、净利润的计算比现金流量的计算有更大的主观随意性，作为决策的主要依据不太可靠。 8、无论每年的营业净现金流量是否相等，投资回收期均可按下式计算：投资回收期=原始投资额/每年的NCF。 9、在有多个备选方案的呼哧选择决策中，一定要选用最大的方案。 10、在互斥选择决策中，净现值法有时会做出错误的决策，而内部报酬率法始终能得出正确的方案。 11、投资回收期既考虑了整个回收期内的现金流量，又考虑了货币的时间价值。 12、进行长期投资决策时，如果某一决策方案净现值较小，那么该方案内部报酬率也相对较低。 13、净现值法考虑了资金的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益，凡是不能揭示各个投资方案本身可能达到的投资报酬率。 14、由于获利指数是用相对数来表示的，所以获利指数法优于净现值法。 15、固定资产投资方案的内部报酬率并不一定只有一个。 16、某些自然资源的储量不多，由于不断开采，价格将随储量的下降而上升，因此对这些自然资源开发越晚越好。 17、在某些情况下，用净现值和内部报酬率这两种方法所得出的结论不同。这是因为净现值假定产生的现金流入量重新投资会产生相当与企业资金成本的利润率，而内部报酬率即假定现金流入量重新投资的利润率与此项目的特定的内部报酬率相同。 18、非贴现指标中的投资回收期，由于没有考虑时间价值因而夸大了投资的回收速度。 19、由于集中力量、加班加点可以缩短项目投资期，使项目早投入生产，早产生现金流量，因此，企业在投资时应尽量缩短投资期。 20、初始现金流量与营业现金流量之和就是终结现金流量。 21、对于寿命周期不相等的两个投资项目，也可以直接计算两个项目的净现值，并选择净现值最大的项目作为可行项目。 22、内部报酬率反映了投资项目的真实报酬率。 23、非贴现现金流量指示主要包括投资回收期、平均报酬率和获利指数。 三、单项选择题 1.投投资决策评价方法中，对于互斥方案来说，最好的评价方法是（） A．净现值法 B.获利指数法 C.内部报酬率法 D.平均报酬率法2、某企业欲购进一套新设备，要支付400万元，该设备的使用寿命为4年，无残值，采用直线法计提折旧。预计每年可产生税前净利140万元，如果所得税税率为40%，则回收期为 A 4.5年 B 2.9年 C 2.2年 D3.2年 3 某投资项目原始投资为12万元，当年完工投产，有效期3年，每年可获得现金流量4.6万元，则该项目内部报酬率为（）
第四章项目投资管理
第四章项目投资管理 第一节项目投资管理概述 一、项目投资的概念 项目投资是对特定项目所进行的一种长期投资行为（或企业对回收期长于一年的投资项目进行的选择过程）。资本预算主要分析的是企业内部的长期投资，主要涉及以下几个方面：新产品开发决策、现存产品改进决策、法律管制决策以及项目放弃决策等。 企业是由许多投资项目构成的，资本预算的恰当与否将会直接影响企业的价值。为了实现企业价值最大化目标，企业在进行资本预算决策时，必须选择那些收益大于或等于企业资本成本的投资项目。 二、项目投资计算期 三、项目投资资金的确定及投入方式：原始总投资，投资总额 四、项目投资的特点：投资规模较大，回收时间较长；风险较大；项目投资的次数较少；项目投资决策必须严格遵守相应的投资程序。 五、决策程序； 严格执行资本预算程序将有助于降低项目投资的风险。通常，资本预算程序包括七个步 骤： 1.寻找并确定投资机会；（1. 投资项目的提出） 2.估测投资项目的收益和风险；（2. 投资项目的可行下分析：经济、财务、技术） 3.选择投资项目；（3. 投资项目的决策） 4.制订资本预算计划；（4. 投资项目的实施与控制） 5.实施项目投资； 6.进行项目监测； 7.实施事后审计。 第二节项目投资的现金流量及其估算 一、现金流量的概念 在投资决策中现金流量分析是指由于投资项目引起的企业现金收入和现金流出的数量。 二、现金流量的作用： 1.现金流量对整个项目投资期间的现实货币资金收支情况进行了全面揭示，序时动态地项目投资的流向与回收之间的投入产出关系； 2.有利于科学地考虑资金的时间价值；
3.评价投资项目的经济效益时，可以摆脱在贯彻财务会计的权责发生制时必然面临的 困境； 4.排除了非现金收付内部周转的资本运动形式，从而简化了评价指标的计算过程。 三、现金流量的构成现金净流量是指一定期间现金流入量与现金流出量的差额。流入量大于流出量为正值；反之，净流量为负值。 1.投入资金为自有资金时 （1）建设期现金流量（初始现金流量）：土地使用费用支出、固定资产上的投资、流 动资产上的投资、其他方面的投资、原有固定资产的变价收入 （2）营业期现金流量：（考虑了所得税与折旧对现金流量的影响） 每年现金净流量（NCF）=销售收入-付现成本-所得税+该年回收额 =销售收入—（销售成本—非付现成本）—所得税+该年回收额 =营业利润-所得税+非付现成本+该年回收额 =净利润+非付现成本+该年回收额 （3）终结现金流量：固定资产残值变价收入、垫支流动资金的收回 2.投入资金为借入资金时 ⑴ 必须考虑资本化利息 ⑵ 根据全投资假设，不应该考虑借款利息，所以必须加上该年的利息支出 每年现金净流量（NCF）=销售收入—付现成本—所得税+该年回收额+该年利息费用 =该年净利润+该年折旧+该年摊销额+该年回收额+该年利息费用 3.现金流量与会计利润的区别与联系联系：现金净流量与利润在质上没有根本的区别，在项目整个 有效期内，二者总额相等。主要区别：是否考虑货币时间价值是否利于方案评价的客观性、是否利于反映现金流 动状况 4.现金流量估计应注意的问题 （1）注意附加效应 （2）区分相关成本和非相关成本 （3）不要忽视机会成本 4）对净营运资金的影响
第七章投资决策方法
第七章投资决策方法 一、名词概念 独立项目决策互斥项目决策资源配置净现值法则内含回报率法则投资回收期法则获利指数 二、单项选择题 1、投资决策评价方法中，对于互斥方案来说，最好的评价方法是。 A 净现值法 B 盈利指数法 C 内部收益率法 D 会计收益率法 2、某投资项目原始投资为12000元，当年完工投产，预计使用年限为3年，每年可获得现金流量4600元，则该项目的IRR为。 A 7.33% B 7.68 C 8.32% D 6.68% 3、当贴现率与内部收益率相等时，。 A 净现值＞0 B 净现值=0 C 净现值＜0 D 净现值不确定 4、对投资项目内部收益率的大小不产生影响的因素是。 A 投资项目的原始投资 B 投资项目的现金流入量 C 投资项目的有效年限 D 投资项目的预期报酬率 5、其他因素不变，一旦折现率提高，则下列指标中数值将会变小的是。 A 净现值 B 投资利润率
C 内部收益率 D 投资回收期 6、某公司打算投资10万元建一项目，预期该项目投资当年完工，预计投产后每年获得净利 1.5万元，年折旧率为10%，该项目的回收期为 B 。 A 3年 B 4年 C 5年 D 6年 7、当净现值0时，盈利指数1。 A > > B > < C < > D = > 8、有甲乙两个项目，甲项目寿命期较长，乙项目较短。在各自的寿命期内，两项目的净现值大于0且相等，则。 A 甲方案较优 B 乙方案较优 C 两方案一样 D 无法评价 9、多方案决策中，如果各个投资方案的现金流量是独立的，其中任一方案的采用与否均不影响其他方案是否采用，则方案之间存在的关系为。 A 正相关 B 负相关 C 独立 D 互斥 10、下列表述中，正确的是。 A 净现值法可以用于比较项目寿命不相同的两个互斥项目的优劣 B 内部收益率法可以用于比较项目寿命不相同的两个互斥项目的优劣 C 使用净现值法进行投资决策可能会计算出多个净现值 D 内部收益率不受设定折现率的影响
第七章投资决策原理习题资料讲解
第七章练习题 （一）单项选择题 1．在项目投资决策中，一般来说，属于经营期现金流出项目的有( )。 A．固定资产投资 B．开办费 C．经营成本 D．无形资产投资 2．某投资项目原始投资额为100万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的经营净现金流量为25万元，期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共8万元，则该投资项目第10年的净现金流量为( )万元。 A．8 B．25 C．33 D．43 3．下列关于投资项目营业现金流量预计的各种说法中，不正确的是( )。 A．营业现金流量等于税后净利加上折旧 B．营业现金流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税 C．营业现金流量等于税后收入减去税后成本再加上折旧引起的税负减少额 D．营业现金流量等于营业收入减去营业成本再减去所得税 4．如果其他因素不变，一旦贴现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是( )。 A．净现值 B．投资报酬率 C．内部报酬率D．静态投资回收期5．某投资项目原始投资为12000元，当年完工投产，有效期限3年，每年可获得现金净流量4600元，则该项目内含报酬率为( )。 A．7.33% B．7.68% C．8.32% D．6.68% 6．某投资方案贴现率为16%时，净现值为6.12，贴现率为18%时，净现值为-3.17，则该方案的内含报酬率为( )。 A．14.68% B．17.32% C．18.32% D．16.68% 7．某投资方案的年营业收入为100 000元，年营业成本为60000元，年折旧额10000元，所得税率为25%，该方案的每年营业现金流量为( )。 A．26800元 B．40 000元 C．16 800元 D．43 200元8．下列表述不正确的是( )。 A．净现值大于零时，说明该投资方案可行 B．净现值为零时的贴现率即为内含报酬率 C．净现值是特定方案未来现金流入现值与未来现金流出现值之间的差额 D．净现值大于零时，现值指数小于1 9．计算一个投资项目的静态投资回收期，应该考虑下列哪个因素( )。 A．贴现率B．使用寿命 C．年净现金流量D．资金成本 10．一个投资方案年销售收入300万元，年销售成本210万元，其中折旧 85万元，所得税税率25%，则该方案年营业现金流量为( )。 A．90万元 B．152.5万元C． 175万元 D．54万元 11．下列投资决策评价指标中，其数值越小越好的指标是( )。 A．净现值B．静态投资回收期C．内部报酬率 D．投资报酬率 12．某企业计划投资10万元建一生产线，预计投资后每年可获净利1.5万元，年折旧率为10%，则投资回收期为( )。 A．3年 B．5年 C．4年 D．6年13．如果某一投资方案的净现值为正数，则必然存在的结论是( )。 A．投资回收期在一年以内 B．现值指数大于1 C．投资报酬率高于100% D．年均现金净流量大于原始投资额
第七章项目投资决策
第七章项目投资决策 一、单项选择题 1．下列项目投资决策评价指标中，没有考虑资金时间价值的指标是（）。 A．净现值 B．现值指数 C．内部收益率 D．会计收益率 2．下列各项上，属于长期投资决策静态评价指标的是（）。 A．现值指数 B．会计收益率 C．净现值 D．内部收益率 万元， 3．某投资方案年营业收入240万元，年付现成本170万元，年折旧70万元，所得税率40% ，则该方案年营业现金净流量为（）万元。 A．70 B．112 C．140 D．84 4．现值指数与净现值指标相比，其优点是（）。 A．便于投资额相同的方案的比较 B．便于投资额不同投资方案的比较 C．考虑了现金流量的时间价值 D．考虑了投资风险5．如果其他因素不变，一旦贴现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是（）。 A．净现值 B．投资报酬率 C．内部收益率 D．静态投资回收期 6．下列说法中不正确的是（）。 A．按收付实现制计算的现金流量比按权责发生制计算的净收益更可靠
B．利用净现值不能揭示投资方案可能达到的实际报酬率 C．分别用净现值、现值指数、回收期、内含报酬率进行互斥项目评价时，评价结果可能不一致 D．回收期法和投资报酬率法均没有考虑回收期满后的现金流量状况7．已知某投资项目的原始投资额为100万元，建设期2年，投产后第1～8年每年的现金净流量为25万元。第9年、第10年每年的现金净流量为20万元，则该项目包括建设期的静态投资回收期为（）。 A．4 B．5 C．6 D． 7 8．对原始投资额不同的互斥投资方案进行决策时，可以采用的方法之一是（）。 A．差别损益分析法 B．差额投资内部收益率法 C．净现值法D．静态投资回收期法 9．包括建设期的投资回收期恰好是（）。 A．净现值为零时的年限 B．净现金流量为零时的年限 C．累计净现值为零时的年限 D．累计净现金流量为零时的年限 10．下列长期投资评价指标中，其数值越小越好的指标是（）。 A．现值指数 B．投资回收期 C．投资报酬率 D．内部收益率 11．当某方案的净现值大于零时，其内含报酬率（）。 A．一定等于零 B．可能小于零 C．可能等于设定折现率 D．一定大于设定的折现率
第七章项目投资决策
第七章项目投资决策标准化管理部编码-[99968T-6889628-J68568-1689N]
第七章项目投资决策 一、单项选择题 1．下列项目投资决策评价指标中，没有考虑资金时间价值的指标是（）。 A．净现值 B．现值指数 C．内部收益率 D．会计收益率 2．下列各项上，属于长期投资决策静态评价指标的是（）。 A．现值指数 B．会计收益率 C．净现值 D．内部收益率 万元， 3．某投资方案年营业收入240万元，年付现成本170万元，年折旧70万元，所得税率40% ，则该方案年营业现金净流量为（）万元。 A．70 B．112 C．140 D．84 4．现值指数与净现值指标相比，其优点是（）。 A．便于投资额相同的方案的比较 B．便于投资额不同投资方案的比较 C．考虑了现金流量的时间价值 D．考虑了投资风险5．如果其他因素不变，一旦贴现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是 （）。 A．净现值 B．投资报酬率 C．内部收益率 D．静态投资回收期 6．下列说法中不正确的是（）。 A．按收付实现制计算的现金流量比按权责发生制计算的净收益更可靠 B．利用净现值不能揭示投资方案可能达到的实际报酬率 C．分别用净现值、现值指数、回收期、内含报酬率进行互斥项目评价时，评价结果可能不一致 D．回收期法和投资报酬率法均没有考虑回收期满后的现金流量状况7．已知某投资项目的原始投资额为100万元，建设期2年，投产后第1～8年每年的现金净流量为25万元。第9年、第10年每年的现金净流量为20万元，则该项目包括建设期的静态投资回收期为（）。 A．4 B．5 C．6 D． 7 8．对原始投资额不同的互斥投资方案进行决策时，可以采用的方法之一是 （）。 A．差别损益分析法 B．差额投资内部收益率法 C．净现值法 D．静态投资回收期法 9．包括建设期的投资回收期恰好是（）。 A．净现值为零时的年限 B．净现金流量为零时的年限 C．累计净现值为零时的年限 D．累计净现金流量为零时的年限10．下列长期投资评价指标中，其数值越小越好的指标是（）。 A．现值指数 B．投资回收期 C．投资报酬率 D．内部收益率 11．当某方案的净现值大于零时，其内含报酬率（）。 A．一定等于零 B．可能小于零 C．可能等于设定折现率 D．一定大于设定的折现率 12．能使投资方案的净现值等于零的折现率，叫做（）。
第四章--项目投资习题答案
第四章项目投资习题答案 一、单选题 1．项目投资决策中，完整的项目计算期是指（ D ）。 A．建设期 B．生产经营期 C．建设期+达产期 D．建设期+生产经营期 2．某投资项目原始投资额为100万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的经营净现金流量为25万元，期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共8万元，则该投资项目第10年的净现金流量为（ C ）万元。 A ．8 B． 25 C． 33 D． 43 3．下列指标的计算中，没有直接利用净现金流量的是（ B ）。 A．内部收益率 B．投资利润率 C．净现值率 D．获利指数 4．长期投资决策中，不宜作为折现率进行投资项目评价的是（ A ）。 A．活期存款利率 B．投资项目的资金成本 C．投资的机会成本 D．行业平均资金收益率 5．假定某项目的原始投资在建设期初全部投入，其预计的净现值率为15％，则该项目的获利指数是（ B ）。 A．6.67 B.1.15 C.1.5 D.1.125 6．下列投资项目评价指标中，不受建设期长短，投资回收时间先后现金流量大小影响的评价指标是（ B ）。 A.投资回收期 B.投资利润率 C.净现值率 D.内部收益率 7．包括建设期的静态投资回收期是（ D ）。 A.净现值为零的年限 B.净现金流量为零的年限 C.累计净现值为零的年限 D.累计净现金流量为零的年限 8．下列各项中，不会对投资项目内部收益率指标产生影响的因素是（ D ）。 A.原始投资 B.现金流量 C.项目计算期 D.设定折现率 9．某完整工业投资项目的建设期为零，第一年流动资产需用额为1000万元，流动负债需用额为400万元，则该年流动资金投资额为（ B ）万元. A.400 B.600 C.1000 D.1400 10．在项目计算期不同的情况下，能够应用于多个互斥方案比较决策的方法有（ B ）。 A．差额投资内部收益率 B．年等额净回收额法 C．净现值法 D．净现值率法 11．下列各项中，各类项目投资都会发生的现金流出是( B )。 A．建设投资 B．固定资产投资 C．无形资产投资 D．流动资金投资 12．已知某投资项目按14％折现率计算的净现值大于零，按16％折现率计算的净现值小于零，则该项目的内部收益率肯定( A )。 A．大于14％，小于16％ B．小于14％ C．等于15％ D．大于16％ 13．某投资项目的项目计算期为5年，净现值为10000万元，行业基准折现率为10％，5年期、折现率为10％的年金现值系数为3．791，则该项目的年等额净回收额约为( B )万元。 A．2000 B．2638 C．37910 D．50000 14．下列项目中，不属于投资项目现金流出内容的是（B ）。 A．固定资产投资 B．折旧与摊销 C．无形资产投资 D．新增经营成本 15.当设定的折现率与内含报酬率相等时（D ）
第六章 项目投资决策习题
第六章 《项目投资决策》习题 一、单项选择题 1．在下列评价指标中，属于非折现正指标的是（ ）。 A．静态投资回收期 B．会计收益率 C．内含报酬率 D．净现值 2．已知某投资项目按14％折现率计算的净现值大于零，按16％折现率 计算的净现值小 于零，则该项目的内含报酬率肯定( )。 A．大于14％，小于16％ B．小于14％ C．等于15％ D．大于16％ 3．某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，设定折现率为12%，有四 个方案可供选择。其中甲方案的项目计算期为10年，净现值为1 000万元，（A/P，12%，10）=0.177；乙方案的获利指数为 0.95；丙方案的 项目计算期为11年，其年等额净回收额为150万元：丁方案的内含报酬 率为10%。最优的投资方案是（ ）。 A．甲方案 B．乙方案 C．丙方案 D．丁方 案 二、计算题 1．某企业拟进行一项固定资产投资，该项目的现金流量表（部分）如下： 现金流量表（部分） 价值单 要求： （1）在答题纸上计算上表中用英文字母表示的项目的数值。 （2）计算或确定下列指标：①静态投资回收期；②净现值；③原 始投资现值；④获利指数。 （3）评价该项目的财务可行性。
2．已知：某企业为开发新产品拟投资1000万元建设一条生产线，现有甲、乙、丙三个方案可供选择。 甲方案的净现值流量为：NCF＝－1000万元，NCF＝0万元，NCF＝250万元。 乙方案的相关资料为：预计投产后1～10年每年新增500万元营业收入（不含增值税），每年新增的经营成本和所得税分别为200万元和50万元；第10年回收的资产余值和流动资金分别为80万元和200万元。 丙方案的现金流量资料如表1所示： 表1 单位：万元 T0123456~1011合计 原始投资5005000000001000 年净利润001721721721821821821790 年折旧摊销额00727272727272720 年利息0066600018 回收额0000000280280 净现金流量（A）（B） 累计净现金流量（C） *“6～10”年一列中的数据为每年数，连续5年相等 该企业所在行业的基准折现率为8％，部分资金时间价值系数如下： T161011 (F/P，8%)－ 1.5869 2.1589－ 0.9259－0.4289 （P/F，8%， t） －－0.1401（A/P，8％， t） 0.9259 4.6229 6.7101－ （P/A，8%， r） 要求：（1）指出甲方案项目计算期，并说明该方案第2至6年的净现金流量（NCF）属于何种年金形式 （2）计算乙方案项目计算期各年的净现金流量
财务管理04-第四章-投资管理(第二部分)
第三节投资项目财务可行性评价指标的测算 本节在介绍财务可行性评价指标定义的基础上，分别讨论计算这些指标必须考虑的因素、项目现金流量的测算和确定相关折算率的方法，重点研究主要财务可行性评价指标的计算方法，并介绍根据这些指标进行财务可行性评价的技巧。 一、财务可行性评价指标的类型 财务可行性评价指标，是指用于衡量投资项目财务效益大小和评价投入产出关系是否合理，以及评价其是否具有财务可行性所依据的一系列量化指标的统称。由于这些指标不仅可以用于评价投资方案的财务可行性，而且还可以与不同的决策方法相结合，作为多方案比较与选择决策的量化标准与尺度，因此在实践中又称为财务投资决策评价指标，简称评价指标。 财务可行性评价指标很多，本书主要介绍静态投资回收期、总投资收益率、净现值、净现值率和内部收益率五个指标。 上述评价指标可以按以下标准进行分类： (1) 按照是否考虑资金时间价值分类，可分为静态评价指标和动态评价指标。前者是指在计算过程中不考虑资金时间价值因素的指标，简称为静态指标，包括：总投资收益率和静态投资回收期；后者是指在计算过程中充分考虑和利用资金时间价值因素的指标。 (2) 按指标性质不同，可分为在一定范围内越大越好的正指标和越小越好的反指标两大类。上述指标中只有静态投资回收期属于反指标。 (3) 按指标在决策中的重要性分类，可分为主要指标、次要指标和辅助指标。净现值、内部收益率等为主要指标；静态投资回收期为次要指标；总投资收益率为辅助指标。 从总体看，计算财务可行性评价指标需要考虑的因素包括：财务可行性要素、项目计算期的构成、时间价值和投资的风险。其中，前两项因素是计算任何财务可行性评价指标都需要考虑的因素，可以通过测算投资项目各年的净现金流量来集中反映；时间价值则是计算动态指标应当考虑的因素，投资风险既可以通过调整项目净现金流量来反映，也可以通过修改折现率指标来反映。因此本节先介绍测算投资项目各年净现金流量的技巧，然后结合动态评价指标的计算讨论如何确定折现率。 二、投资项目净现金流量的测算 投资项目的净现金流量(又称现金净流量，记作)是指在项目计算期内由建设项目每年现金流入量(记作)与每年现金流出量(记作)之间的差额所形成的序列指标。其理论计算公式为： 某年净现金流量= 该年现金流入量－该年现金流出量 = 上式中，现金流入量(又称现金流入)是指在其他条件不变时能使现金存量增加的变动量，现金流出量(又称现金流出)是指在其他条件不变时能够使现金存量减少的变动量。 建设项目现金流入量包括的主要内容有：营业收入、补贴收入、回收固定资产余值
财务管理第7章 长期投资决策习题
第七章项目投资习题 一、单项选择： 1.某企业欲购进一套新设备，要支付400万元，该设备的使用寿命为4年，无残值，采用直线法计提折旧。预计每年可产生税前净利140万元，如果所得税税率为40%，则回收期为（）年。 A.4.5 B.2.9 C.2.2 D.3.2 2.当贴现率与内部报酬率相等时（）。 A.净现值小于零 B.净现值等于零 C.净现值大于零 D.净现值不一定 3.某企业准备新建一条生产线，预计各项支出如下：投资前费用2000元，设备购置费用8000元，设备安装费用1000元，建筑工程费用6000元，投产时需垫支营运资金3000元，不可预见费按总支出的5%计算，则该生产线的投资总额为（）元。 A.20000 B.21000 C.17000 D.17850 4.下列不属于终结现金流量范畴的是（）。 A.固定资产折旧 B.固定资产残值收入 C.垫支流动资金的收回 D.停止使用的土地的变价收入 5.某投资项目原始投资为12万元，当年完工投产，有效期3年，每年可获得现金净流量4.6万元，则该项目内含报酬率为（）。 A.6.68% B.7.33% C.7.68% D.8.32% 6.下列各项中，不影响项目内含报酬率的是（）。 A.投资项目的预期使用年限 B.投资项目的营业现金流量 C.企业要求的必要报酬率 D.投资项目的初始投资额 7.若净现值为负数，表明该投资项目（） A.它的投资报酬率小于零，不可行 B.为亏损项目，不可行 C.它的投资报酬率不一定小于零，也有可能是可行方案 D.它的投资报酬率没有达到预定的贴现率，不可行 8.某投资方案贴现率为18%时，净现值为-3.17；贴现率为16%时，净现值为6.12万元，则该方案的内含报酬率为（）。 A.14.68% B.16.68% C.17.32% D.18.32% 9.营业现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和现金流出的数量。这里的现金流出是指（）。 A.营业现金支出 B.缴纳的税金 C.付现成本 D.营业现金支出和缴纳的税金 10.下列说法中不正确的是（） A.内部报酬率是能使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率 B.内部报酬率是方案本身的投资报酬率 C.内部报酬率是使方案净现值等于零的贴现率 D.内部报酬率是使方案现值指数等于零的贴现率 二、名词解释 现金流量、净现值、内含报酬率、获利指数、平均报酬率 三、简述题 简述长期投资决策中现金流量的构成
第六章 项目投资决策思考与练习答案
第六章净现值与投资评价的其他方法思考与练习题答案 1、假设常规的现金流中，其回收期小于项目周期，当折现率为零时，仅仅可以得出NPV为正，并无更多意义；而在折现率大于零时，同样也是在回收期小于这个项目周期的条件下，NPV可能为正，为零，或为负，这将取决于折现率是大于、等于还是小于IRR。这时折现回收受相关折现率的影响。如果一个项目的折现回收期小于该项目周期，那么NPV必然是正的。 2、按照常规现金流中，如果对于某一固定折现率，该项目有正的净现值，那么它在折现率为零时净现值也为正，且该项目的回收期一定小于其项目周期。由于折现回收期法的折现率与NPV中的折现率相同，因此，如果净现值是正的，那么折现回收期一定会小于该项目周期；如果净现值是正的，那么未来现金流折现后的现值之和一定会大于其初始投资成本，因此，盈利指数（PI）一定大于1。如果在折现率为R时的净现值是正的，那么对一些大于R的折现率R*，其净现值会为0，因此，内部收益率一定会大于必要报酬率。 3、a.回收期中的一系列现金流仅仅是指在会计平衡点上的现金流。在实际回收期的计算中,我们假定任何给定现金流的产生时间都是连续的，不间断的。回收期指的是所有一系列现金流折现后正好等于初始投资时的那个时间点，给定一个项目的截止时间，我们的决策规则是当回收期在项目结束期之前，我们接受这个项目，反之，拒绝该项目。我们在计算回收期中最糟糕的问题是它忽略了资金的时间价值。此外,在项目回收期的计算中选择分段点是一项很武断的工作，没有
任何固定的规则和方法。回收期这一方法主要运用于短期项目；它完全忽略了发生在项目截止后的所有现金流。 b．平均会计收益率为项目的平均收益除以整个项目期限内的平均账面投资额。本文计算的AAR是作为以平均(总)的账面价值而言的平均净收入。在计算ARR中，给定项目截止期，我们的决策规则是，当ARR大于期望收益率时，接受该项目，拒绝其它项目。ARR不是一个衡量现金流量或者是市场价值的比率，而是财务报表的一个数值,与衡量项目相关价值有些许类似之处。此外,选择一个项目的截止期是十分武断的,期间的资金时间价值被忽略了。作为一名财务经理,不仅要依靠相关会计数据，还要依靠相关市场数据，并且被忽略的资金的时间价值也是一个是困扰。尽管有这样的问题,AAR仍然被用于实务中,因为(1)会计信息通常是可用的,(2)分析师通常使用会计比率分析公司业绩,(3)管理补偿通常依赖于会计比率目标的实现。 c.IRR是一种贴现比率，它使得由一系列的现金贴现后得出的NPV趋近于零。因此IRR可解释为内部财务盈亏回报率；以IRR为贴现率时,项目的净值为零。接受或拒绝项目的标准如下：当C0< 0,且所有的未来现金流都为正,如果内部收益率大于或等于贴现率，则接受该项目。 当C0< 0,且所有的未来现金流都为正,如果内部收益率小于贴现率，则拒绝该项目。 当C0 > 0,且所有的未来现金流都为负, 如果内部收益率小于或等于贴现率，则接受该项目。
第六章 投资决策实务(PPT底稿)
第六章投资决策实务 第一节项目投资决策 一、固定资产更新决策 要点1、固定资产更新决策概念 ⑴固定资产更新决策概念 就是进行继续使用旧设备还是更换新设备的抉择。 ⑵固定资产更新决策要解决的问题 一是是否应该进行固定资产更新,即是继续使用旧设备还是购置新设备。 二是固定资产确定要更新，但有多个更新固定资产备选方案,如何在多个备选方案中选择最优方案。 要点2、新旧设备使用寿命相同时是否更新的决策方法 ⑴决策思路 【决策基本思路】将继续使用旧设备当成一个备选投资方案；将出售旧设备、购置新设备当做另一个备选投资方案,考虑购置新设备和继续使用旧设备的差额现金流量,计算出差量净现值或差量获利指数或差量内部报酬率并据此决策。 【差量现金流量概念】差量现金流量就是两个备选方案各期现金净流量的差额。一般是将初始投资额较大的购置新设备的各期现金流量减去初始投资额较小的继续使用旧设备的各期现金流量。 ⑵决策方法
【决策方法】 差量分析法。新设备使用年限和旧设备继续使用年限相等时，一般只是初始投资额不同,则决策运用具体差量分析的方法是: 差量净现值法、差量获利指数法、差量内部报酬率法 【决策规则】 如果差量净现值大于0或差量获利指数大于1或差量内含报酬率大于资本成本率，则应更新设备,否则,应继续使用旧设备。 ⑶差量净现值法 【差量净现值法的决策规则】 如果差量现金流量的净现值大于等于０时，更新设备为优选方案，反之,继续使用旧设备为优选方案。 【决策步骤】 第一步，计算两个备选方案的差量现金流量。分别计算差量初始现金流量、差量营业期现金流量和差量终结现金流量。 第二步,计算差量净现值。差量净现值是指差量营业现金流量现值与差量初始投资额现值的差额,当建设期=０时，计算公式： ??? ? ??-???? ??=投资额差量初始流量现值之和差量营业现金差量净现值 第三步，根据差量净现值进行决策。差量净现值大于0,选择更新设备,否则,选择继续使用旧设备。 【例６-1】 教材Ｐ247 例４ 拓扑公司考虑用一台新的效率更高的设备来代替旧设备。旧设备原价50０0０元，已用6年,尚可用4年，采用直线法折旧，残值为0,变现价值为２0000元,每年收入400０0元,每年付现成本20000元;新设备购置成本7０0０0元，寿命为4年使用年数总和法折旧，残值为70００元,每年收入600００元,付现成本18０00元,公司所得税率为33%,资金成