期货衍生品分析及应用考试

T T r k S T T r k S N S N e K p N e K N S C d d d d d d rT rT σσσσ)]2/([)/ln()]2/([)/ln()()()()(22211221--=++=-?--??=??-?=--其中T T T r K Ie S N Ie S N e K P N e K N Ie S C d

d d d d d d rT rT rT rT rT σσσ+=++-=-?---??=??-?-=-----*2*12*1*1*2*2*1)2(]/)ln[()()()()()()(T

T T r K t e S N t e S N e

K P N e K N t e S C d d I d d I d d d I i r L i i i i

i r L i i i rT rT i r L i i i i i i σσσωωω-=++-=?--??=??-?-=-=-=---=∑-∑-∑**

221*

*1*2*

2*1)2()/)ln(()()()()

()()(1、利率互换合约可以看做面值等额的固定利率债券和浮动利率债券之间的交换，签订之初，固定利率债券和浮动利率债券的价值相等，互换合约的价值为零。

2、无红利标的资产欧式看涨期权C （看跌期权P ）的定价公式（B-S-M 模型）为： N(d )：标准正态概率值，N(- d)=1 - N(d ).

（1）从公式可以看出，在风险中性的前提下，投资者的预期收益率μ用无风险利率r 替代。 （2）N(d2)表示在风险中性市场中S T （标的资产在T 时刻的价格）大于K 的概率，或者说

是欧式看涨期权被执行的概率。

（3）N(d1)是看涨期权价格对资产价格的导数，它反映了很短时间内期权价格变动与其标的资产价格变动的比率，所以说如果要抵消标的资产价格变化给期权价格带来的影响，一个单位的看涨期权多头就需要N(d1)单位的标的资产空头加以对冲。

（4）资产的价格波动率σ用于度量资产所提供收益的不确定性，人们经常采用历史数据和隐含波动率来估计。

3、存续期内支付红利的模型

假设在存续期间内t 时刻支付红利I ，其他不变。则B-S-M 模型可写为：

4、股指期权定价

股票指数成分股分红的差异性以及该期权产品实行现金交割的特性均要求B-S-M 定价公式进行修正，具体公式如下：

])1([C C d u rT p p e C -+=-d

u d e p rT --=])1([],)1([C C C C C C dd ud rT d ud uu rT u p p e p p e -+=-+=--d u d e p rT --=])1()1(2[22

2C

C C dd ud uu rT p p p p e C -+-+=-5、二叉树模型

（一）单步二叉树模型

看涨期权的定价公式为：

其中，p 也被称为“风险中性概率”，计算方法如下：

计算上，已知股票的历史波动率（年）σ，可以取u d e u T /1,==σ。

（二）两步二叉树模型

其中，

6、影响期权价格的因素主要有标的资产价格、标的资产价格波动率，无风险市场利率和期权到期时间等。

7、无套利定价理论被用在均衡市场上不存在任何套利策略（机会）的金融资产定价。其基本思想是，在有效的金融市场上，任何一项金融资产的定价，应当使得利用该项金融资产进行套利的机会不复存在。

8、如果解释变量之间存在严格或者近似的线性关系，就产生了多重共线性问题，本质为解释变量之间高度相关。

9、在两个变量的样本散点图中，其样本点分布在从左上角到右下角的区域，则两个变量具有负相关关系。若样本点分布从左下角到右上角的区域，则两个变量具有正相关关系。

10、检验异方差的方法有很多，常用的方法有帕克（Park ）检验与戈里瑟（Gleiser ）检验、戈德菲尔德-匡特检验（G-Q 检验）、怀特（White ）检验、ARCH 检验等。 11、的方差的方差协方差y y x y x r n i i

i n i i i y x y x ?=----=∑∑==X )()())((1221

备注：r 为相关系数

12、∑∑∑===-=-=-=n i i n

i i n i i y y

y y y y TSS 121

212)?()(ESS )?()(RSS ,)()(回归平方和，残差平方和总离差平方和

13、。可决系数TSS

RSS -1TSS ESS )(2==R 14、上述的可决系数是反映回归直线与样本观察值拟合程度的量是拟合优度。

15、调整的2R 为：()

221111R k n n R -???

??----= 其中：n 为样本容量，k 为解释变量的个数。 16、当利用2R 来度量不同多元线性回归模型的拟合优度时，存在一个严重的缺点，2R 的值随着解释变量的增多而增大，即便引入一个无关紧要的解释变量，也会使之变大。

17、常用的序列相关性检验的方法有：图示检验法、回归检验法、杜宾-瓦森（DW ）检验法、拉格朗日乘数（LM ）检验等，其中图示法简单，回归检验法可以满足任何类型序列相关性检验，拉格朗日乘数检验适用于高阶序列相关以及模型中存在滞后被解释变量的情形。但是较多使用的是杜宾-瓦森（DW ）检验法。

18、在DF 检验中，方程t t t y t y μλβα+++=?-1的λ?的t 统计量()()λλ?/?e

S t =与一般线性回归中的参数t 的统计量不同，它不再服从t 分布，而是服从DF 分布。

19、ADF 检验的原假设为0:0=λH ，即当拒绝原假设，表面序列不存在单位根，为平稳性时间序列不拒绝原假设，表明序列存在单位根，为非平稳性时间序列。

20、格兰杰因果关系检验中，()()

()12,~12//-----=k n k F k n RSS k RSS RSS F u u R α。 21、协整是指多个非平稳性时间序列的某种线性组合是平稳的。某些时间序列是非平稳时间序列，但他们之间却往往存在长期的均衡关系，具体来讲，对于两个时间序列{}{}t y 和t x 均为一阶单整序列，即()()1~,1~I y I x t t ，若存在一组非零常数()0~22110I y x t αααα+，使得和，则称t t y x 和存在协整关系。

22、相关系数分为总体相关系数和样本相关系数。若相关系数是根据总体全部数据计算出来的，成为总体相关系数，记为ρ；根据样本数据计算出来的，称为样本相关系数，简称相关系数，记为r 。

23、若模型出现序列相关性，仍采用OLS 估计模型参数，怎会产生下列不良后果： a) 参数估计量的线性和无偏性虽不好受影响，但是参数估计量失去有效性；

b) 模型的显著性检验失去意义；c ）模型的预测失效。

24、多重共线性产生的后果主要有：

a) 多重共线性使得参数估计值不稳定，并对于样本非常敏感；

b) 使得参数估计值的方差增大；

c) 由于参数估计值的方差增大，会导致参数估计置信区间增大，从而降低预测精度； d) 严重的多重共线性发生时，模型的检验容易做出错误的判断。

24、回归方程系数的显著性检验方法有：

a) 对回归方程线性关系的检验，采用F 检验；b ）对回归方程系数显著性的检验，采

用t 检验。

b) 线性关系的检验主要是检验因变量同多个变量的线性关系是否显著，回归系数检验

则是对每个回归系数分别进行单独的检验，它主要用于检验每个自变量对因变量的影响是否都显著。

25、有条件预测是指在预测期内自变量未知的因变量预测值；无条件预测是指在预测期内自变量已知时预测因变量的值。一般来说，无条件预测分为点预测与区间预测。

26、异方差产生的原因有：:

a) 在模型设定的过程中，省略了重要的解释变量；

b) 观测解释变量和被解释变量出现了偏误，

c) 变量之间本为非线性关系而设定为线性关系；

27、DW 检验假设条件为解释变量X 为非随机变量，随机变动项满足一阶自回归形式i i i νρμμ+=-1，并且回归模型中不应含有滞后因变量作为解释变量，且回归模型含有不为零的截距项。

28、若模型经检验证明存在序列相关性，则常用广义差分法、一阶差分法，科克伦-奥克特迭代法和德宾两步法等方法估计模型。

29、时间序列分析中常用的检验包括：单位根检验、格兰杰因果检验、协整检验、误差修正模型。

30、若一个随机过程的均值和方差不随时间的改变而改变，且在任何两期之间的协方差值仅依赖于两期的距离或滞后的长度，而不依赖于时间，这样的随机过程称为平稳性随机过程。反之，称为非平稳随机过程。

31、若一个随机过程的均值为0，方差为不变的常数，而且序列不存在相关性，这样的随机过程称为白噪声过程。

32、时间序列的统计特征不会随着时间的变化而变化，即反映统计特征的均值、方差和协方差等均不随时间的改变而改变，称为平稳时间序列；反之，称为非平稳时间序列。

33、DF 检验的线性回归模型有：t t t y y μγ+=-1，t t t y y μγα++=-1，t t t y t y μγβα+++=-1。

34、由于同一时点不同对象的差异通常会大于同一对象不同时间上的差异，因此横截面数据比时间序列数据更容易产生异方差。

37、串换费用 = 串出厂库升贴水 + 现货价差 + 厂库生产计划调整费。

38、在现货贸易合同中，通常把成交价格约定为3个月或3个月以后的远期价格的交易称为“长单”，而把在签订合同时以现货价格作为成交价格的交易称为“短单”。

39、采取基差交易的优点在于兼顾公平性与合理性。其中，公平性是指模式中的期货价格是通过在期货市场上公开、公平、公正、透明、集中竞价产生的，几乎不存在价格垄断或价格欺诈等问题；合理性是指将期货市场形成的价格作为现货成交的基准价时，因产地、质量有别等因素，在定价时买卖双方还考虑到了现货对期货的升贴水问题。

40、对基差卖方来说，基差交易模式是比较有利的，原因包括：①可以保证卖方获得合理销售利润，这是贸易商近几年来大力倡导推行该种定价方式的主要原因；②将货物价格波动风险转移给点价的一方；③加快销售速度。

41、在基差交易中，通常将升贴水报价一方称为基差卖方，将接受升贴水报价并拥有点价权力的一方称为基差买方。

42、如企业远期有采购计划，但预期资金紧张，可通过期货市场进行买入交易，建立虚拟库存，以较少的保证金提前订货，同时锁定采购成本，为企业筹措资金赢得时间，以缓解企业资金紧张局面。

43、经济周期一般由复苏、繁荣、衰退和萧条四个阶段构成。对应不同的经济运行阶段，通货膨胀程度通常被划分为通货膨胀初期、通货膨胀高位运行期、通缩初期、通缩低位运行

期四个阶段。

44、一旦现货价格形成上涨趋势，在短短的几个月内是很难逆转的。但是它在上涨的过程中会有回调，每次的回调都是购进的良机。

45、在通缩初期，商品期货价格经过一轮又一轮的上涨后，就会产生泡沫，政府为了控制通货膨胀，会采取一系列收紧银根的宏观调控措施。此时商品期货价格指数将会做高台跳水式调整。

46、期货交易所对串换限额有所规定：在交易所规定的一个仓单有效期内，当交割仓库的串换限额不得低于该交割仓库可注册标准仓单最大量的20%，具体串换限额由交易所代为公布。

47、对基差卖方来说，基差交易模式是比较有利的，原因包括：①采购或销售的商品有了确定的上家或下家，可以先提货或先交货，有利于合理安排生产或降低库容；②拥有定价的主动权和可选择权，灵活性强，具有降低采购成本或提高销售利润的商机；③增强企业参与国际市场的竞争力。

48、在研究基差图时应注意以下几点：①选取的历史数据范围应当广泛一些。一般来说，5年以上比较好，这样得出的结论比较可靠。②在现货价格的选取上应当尽量真实。

49、基差卖方可以采取的管理基差变动风险的主要措施包括：

a)建立合理的基差风险评估和监控机制；

b)建立严格的止损计划，以规避异常基差变化的小概率事件风险。

81、基差在较弱的时候，未来将走强，做卖出套期保值有可能获得全保值或净盈利；而基差处于较强的位置的时候，未来将会走弱，做买入套期保值有可能获得完全保值或净盈利。

82、未来尽量避免或减少因对价格判断错误导致点价策略失误造成的巨大风险，基差买方应该采取有效措施管理敞口风险。主要措施包括：

a)制定当价格向不利方向发展时的止损性点价策略。

b)当价格向不利方向发展时，及时在期货市场进行相应的套期保值交易，锁住敞口风

险。

c)运用期权工具对点价策略进行保护。

83、运用期权工具对点价策略进行保护的优点包括：a）采用期权套期保值的策略灵活

多样；

B）用期权做套期保值的结果可以两头兼顾，既能保住点价获益的机会，又能规避价格不利时的风险。

84、如果是期货价格涨幅大于现货价格涨幅，或是现货价格跌幅大于期货价格跌幅导致的基差走弱，则尽早点价或分批点价，并将所接现货抛到期货市场卖出套期保值；

如果是期货价格涨幅小于现货价格涨幅，或者是期货价格跌幅大于现货价格跌幅导致的基差走强，即现货贴水扩大时，将点价时间尽量往后拖延。

85、申请串换的客户、非期货公司会员应当在合约最后交割日当天（9:30-14:30）通过期货公司会员向交易所提交串换申请（非期货公司会员直接向交易所办理申报手续），串换申请包括拟串换仓库及拟串换数量等内容。

86、储备企业的套期保值操作主要可以分成两个部分，一个是轮出保值，另一个是轮入保值。轮出保值，是指储备企业对大宗商品轮出期间，为防止价格下跌而在期货市场合适的价位抛空需要轮出的数量，并随轮出数量确定的同时平掉期货头寸的做法。轮入保值就是在收购过程中，为防止价格上涨而在期货市场买入同等数量的期货合约，并随轮入数量确定的同时平掉期货头寸的做法。

87、基差卖方风险主要集中在与基差买方签订合同前的阶段。

88、在卖方叫价交易中，基差买方通过买入看跌期权做套期保值，既可以锁定价格下跌

造成的销售利润损失的风险，同时又保留了价格上涨后点价获利的机会。

89、卖出期权适合于期货价格中性或者小幅波动的前行，而买入期权则适合期货价格大幅波动的情况。

90、对于卖方叫价交易，不论价格如何变化，买入套期保值的基差卖方几乎也都可以实现盈利性套期保值。

91、权益类衍生品包括股指期货、股票期货，以及它们的期权、远期、互换等衍生品，还有一些结构性产品或者奇异期权中包含股票的也都可以算权益类衍生品。

92、战略性资产配置，是指确定股票、债券或其他资产的长期配置比例，从而满足投资者的风险收益偏好，以及投资者面临的各种约束条件。投资者确定的战略性资产配置不因短期资本市场的条件变化而改变。

93、战术性资产配置是因为某种大类资产收益的预期变化而驱动的。它通常是指由于市场过度反应而导致的“反向”买卖模式——在价值高估时出售而在价值低估时购买。

94、指数化投资主要是通过投资于既定市场里代表性较强、流动性较高的股票指数成份股，来获取与目标指数走势一致的收益率。

95、指数化投资是一种被动型投资策略，即建立一个跟踪基准指数业绩的投资组合，获取与基准指数相一致的收益率和走势。

96、被动型管理策略主要就是复制某市场指数走势，最终目的为达到优化投资组合与市场基准指数的跟踪误差最小，而非最大化收益。

97、合成指数基金可以通过保持先进储备与购买股指期货合约来建立。更进一步，如果积极管理先进资产，产生的收益超过无风险利率，指数基金的收益就将会超过证券指数本身，获得超额收益，即为增强型指数基金。

98、期货加固定收益债券增值策略是资金配置型的，也会称为期货加先进增值策略。这种策略是利用股指期货来模拟指数。股指期货保证金占用资金为一小部分，余下的现金全部投入固定收益产品，以寻求较高的汇报。

99、期货现货互换套利策略是利用期货相对于现货出现一定程度的价差时，期货现货进行相互转换。这种策略本身是被动的，当低估现象出现时，进行头寸转换。该策略执行的关键是准确界定期货价格低估的水平。

100、权益证券市场中立策略是指持有一定头寸的股指期货，一般占资金比例的10%，其余90%的资金用于买卖股票现货。

101、90/10策略将10%的投资资金购买看涨期权，90%的资金用于货币市场投资，直到看涨期权到此为止。

102、备兑看涨期权又称抛补式看涨期权，指买入一种股票的同时卖出一个该股票的看涨期权，或者针对投资者手中持有的股票卖出看涨期权。

103、投资组合保险是在投资组合管理中，通过改变无风险资产与风险资产的比例规避投资风险的一种方式。在市场发生不利变化时保证组合价值不会低于设定的最低收益；同时在市场发生不利变化时，组合价值也随之上升。

104、保护性看跌期权策略是在持有某种资产的同时，购进以该资产为标的看跌期权，从而在一定期限内保障资产价值不会低于某一限定值，而在市场价格上升时，组合价值则随之上升。

105、国债期货的基差是指经过转换因子调整之后的期货价格与现货价格之间的差额。

106、由于最便宜可交割券可能会变化，同时受到流动性的影响，使得基差不一定等于持有期收益，又由于空头可以选择用何种券仅限交割，在无套利基础下，基差和持有期收益之间的差值衡量了国债期货空头选择权的价值。

107、基差的多头从基差的扩大中获得利润，如果国债净持有收益为正，那么基差的多

头同样可以获得持有收益。而基差的空头从基差的缩小中获得利润，但如果持有收益为正，会产生损失。

108、资产配置通常可分为三个层面：

i. 战略性资产配置，指确定股票、债券或其他资产的长期配置比例，从而满足配

置比例，从而满足投资者的风险收益偏好，以及投资者面临的各种约束条件；

ii. 战术性资产配置，指利用发现的资本市场机会来改变战略性资产配置；

iii. 市场条件下的资产配置。

109、权益类衍生品除了可作为套期配置和套利的有效工具外，还未机构投资者提供了一个管理资产组合的良好工具，通过使用权益类衍生品工具可从结构上优化资产组合。

110、被动型管理策略主要就是复制某市场指数走势，最终的目的为达到优化投资组合与市场基准指数的跟踪误差最小，而非最大化化收益。如何复制指数，如何界定跟踪误差的业绩评价成为指数化产品策略的核心内容，也是众多研究机构现在所集中投入研究的内容。

111、备兑看涨期权策略适用于认为股票价格看涨，又认为变动幅度会比较小的投资者；或者相对于追求最大收益，投资者更在意某一最低收益目标能否达到的情况。

112、备兑看涨期权策略的盈利情况：

i. 出售看涨期权在股价较低时盈利；

ii. 持有股票在股价较低时亏损；

iii. 综合收益在股价较高时盈利，且收益岁股价上升而上升。

113、投资者可采用不同的方法来规避由于非预期的市场价格下降而发生损失的风险：

i. 改变组合β系数的方法，即利用股指期货调整整个资产组合的β系数；

ii. 组合保险

1. 利用看涨期权进行投资组合保险

2. 保护性看跌期权策略。

114、基差交易是指基差的预期变化，在国债现券和国债期货市场同时进行交易：

i. “买入基差”或“基差多头”，指买入现货国债并卖出相当于转换因子数量的

期货合约；

ii. “卖出基差”或“基差空头”指卖出现货国债并买入相当于转换因子数量的期

货合约。

115、基差交易在实际操作过程中主要涉及以下风险：

i. 基差风险，未来基差未能按照头寸建立方向运行；

ii. 保证金风险，国债期货头寸面临着保证金变化的风险；

iii. 流动性风险，国债现货和国债现券都可能存在流动性匮乏的状况。

116、套期保值比率的计算分为两种比较常用的方法：

1、用BPV 计算，

BPV

CT D CT D BPV BPV BPV 的转换因子被套期保值的债券期货合约的被套期保值的债券?= 2、按照修正久期来计算：

永久计算的套保所需国债现货数量=期货合约价值

修正久期债券组合价值久期被套期保值债券的修正??CT D 117、非可交割券包括剩余期限过短、过长的国债，浮动付息债券，金融债，央票，信用债等债券。

118、目前在我国债券市场，买入基差较容易操作。实时观测到可交割券及国债期货的

基差，并预期基差将增大，就可以入市进行买入债券、卖出期货的操作。

119、战术资产配置策略只需要在期货市场上通过买卖股指期货来实现，无需在股票市场进行股票交易；战略资产配置则需要开始时在期货市场上进行，随后在现货市场进行永久性交易。

120、β=1的证券称为中立型证券，风险和收益与市场水平相当；如果β接近于0，那么该证券的风险就很低，收益则接近于无风险收益率。

121、货币互换一般在期初按约定汇率交换两种货币本金，并在期末以相同汇率、相同金额进行一次本金的反向交换。

122、信用风险缓释合约是指交易双方达成的约定在未来一定期限内，信用保护买方按照约定的标准和方式向信用卖方支付信用保护费用，并由信用保护卖方就约定的标的债务向信用保护买方提供信用风险保护的金融合约。

123、结构化产品中的金融衍生工具的主要功能在于，将标的资产价格或变量的风险，即市场风险，引入到结构化产品中，使得投资者通过承担一定程度的市场风险，而获得一定的风险收益。

124、结构化产品可以归纳为三个类型：分别是本金保护类、收益增强类和杠杆参与类。

125、收益增强股指联结票据具有收益增强结构，使得投资者从票据中获得的利息率高于市场同期的利息率。

126、为了产生高出市场同期的利息现金流，通常需要在票据中嵌入股指期权空头或者价值为负的股指期货或远期合约。

127、参与型结构化产品能够让产品的投资者参与到某个在常规条件下这些投资者不能参与的领域的投资。

128、一般来说，利率互换合约交换的只是不同特征的利息，而不涉及本金的互换，所以将其本金称为名义本金。

129、浮动利率债券的定价基本上可以参考市场价格，因为市场上有实时的成交价格作为参考，而固定利率债券则有固定的未来现金流，所以其定价要依赖与当前的整条利率曲线。

130、信用风险缓释凭证实行的是集中登记、集中托管、集中清算，有利于增强市场的透明度，防范市场风险。

131、通过股票收益互换，投资者可以实现杠杆交易，股票套期保值或创建结构化产品等目的。

132、结构换产品中的固定收益证券的主要功能是使得结构化产品在存续期间能够提供一定的利息，并确保产品到期时获得一部分或者全部的初始投资资金；而金融衍生工具的主要功能则在于将标的资产价格或变量的风险，即市场风险，引入到结构化产品中，使得投资者通过承担一定程度的市场风险，而获得一定的风险收益。

133、零息债券的面值等于投资本金，从而保证了到期时投资者回收的本金不低于初始投资本金，这就是保本结构。

134、结构化产品的卖方在产品存续期间需要调整该结构化产品项下的资产头寸，但是其调整的对象通常是衍生工具的头寸。

i.之所以需要调整，是因为二级市场中衍生工具的期限，规模通常无法安全匹配

结构化产品所涉及的期限，规模等条款。

135、利率互换交易中固定利率的支付者称为互换买方，或互换多方；固定利率的收取者称为互换卖方，或互换空方。

136、一个结构化产品的运行周期通常需要经历创设--发行--对冲--清算这四个阶段；通常情况下，创设者并不直接想投资者发行结构化产品，而需要通过具有高信用评级的金融机

构来发行，目的在于将结构化产品的信用风险尽量降到最低，使得产品的风险主要由市场风险组成。

137、股票收益互换合约所交换的两系列现金流，其中一系列挂钩与另外一个股票或某个股票的价格指数，而另一系列现金流则挂钩于某个固定或浮动的利率，也可以挂钩于另外一个股票或股指的价格，这是股票收益互换的典型特征。

138、在场外期权交易中，提出需求的一方基本上分为两类：

i. 对冲风险，即通过场外期权的一次交易，把现有资产组合的价格风险对冲到目

标水平，而风险对冲持续时间与该场外期权合约持续的时间基本一致；

ii. 通过承担风险来谋取收益，即通过场外期权的一次交易而获得一定规模的风险

暴露，从而在标的资产价格向预期的水平演进时获得投资收益。

139、场外秋安合约的条款主要有：合约基准日、合约到期日、合约标的、合约乘数、合约基准价、乙方义务、甲方义务等。

140、保本型股指联结票据是由固定收益证券与股指期权组合构成的，具有本金保护结构，适合风险厌恶程度比较高、同时又愿意在一定程度上承担股票市场风险暴露的投资者。

141、企业通过出售现有的互换合约、对冲原互换协议、解除原有的互换协议这三种方式来结清现有的互换合约头寸时，其实际操作和效果有差别的主要原因是利率互换中信用风险的存在。

142、合约基准价格 = 100 × （1 - 下跌幅度）。

143、将向下敲出看跌期权多头的头寸增加一赔，看跌期权头寸的一般被用来对冲指数下跌的损失，从而实现一定幅度的保本；剩余的一般头寸则用来补充收益，即当指数下降的时候看跌期权带来额外的收益。

144、100 × 市场利率 = 100 × 息票率 - 期权组合价值 × （1 + 市场利率）。

145、凸性描述了价格-收益率曲线的弯曲程度。凸性是债券价格对收益率的二阶导数。债券的价格与收益率成反向关系。在收益率增加相同单位时，凸性大的债券价格减少幅度较小；在收益率减少相同单位时，凸性大的债券价格增加幅度较大。

146、VaR （在线价值）N VaR VaR N ?=1

147、金融机构风险度量工作的主要内容和关键点包括：

i. 明确风险因子变化导致金融资产价值变化的过程；

ii. 根据实际金融资产头寸计算出变化的概率；

iii.根据实际金融资产头寸计算出变化的大小。

148、敏感性分析是指在保持其他条件不变的情况下，研究单个风险因子的变化对金融产品或资产组合的收益或经济价值产生的可能影响。

149、如果利率变化，将会导致债券价格变化，也会导致期权价值变化。前者可以用久期和凸性的定义来计算，而后者则可以用普通欧式看涨期权的ρ的定义来计算。

150、修正久期的计算公式：r

D D m +=1。 151、久期D 的含义是指在其他条件不变的情况下，当利率水平增减1%时，导致债券价格的增减变化。

152、期权的ρ的含义是指在其他条件不变的情况下，当利率水平增减1%时，每份产品的期权价值的增减变化。

153、期权δ的含义是指当上证指数涨跌1个指数点时，每份产品中的期权价值的增减变化。

154、期权ν的含义是指当上证指数的波动率增减1%时，每份产品中的期权价值的增减变化。

155、在风险度量的在险价值计算中，Prob（·）是资产组合价值变动这个随机变量的分布函数，表示资产组合未来价值变动的分布特征。

156、计算VaR至少需要三方面的信息：

i.时间长度N；

ii.置信水平

iii.资产组合未来价值变动的分布特征。

157、恰当地利用场内金融工具来对冲风险，是金融机构内部运营能力的体现。如果金融机构内部运营能力不足，无法利用场内工具来对冲风险，那么可以通过外部采购的方式来获得金融服务，并将其销售给客户，以满足客户的需求。

158、股票价格及其指数、利率、汇率和信用利差，大宗商品期货和现货价格等多种风险因子中的一个或者多个随着行情的变化而变化，都会导致金融机构资产价值的变化。

159、敏感性分析具有一定的局限性，主要表现在比较复杂的金融资产组合的风险因子往往不止一个，且彼此之间具有一定的相关性，需要引入多维风险测量方法。而传统的敏感性分析只能采用线性近似，假设风险因子的微小变化与金融产品价值呈线性关系，无法扑捉其中的非线性变化。

160、压力测试可以在金融机构大范围层面，或者在部门层面针对某个资产组合进行的压力测试，也可以在某个产品层面进行，而且测试的精确性可能更高。

161、模拟法包括历史模拟法和蒙特卡罗模拟法。其中蒙特卡罗模拟法实施步骤为：

i.假设风险因子服从一定的联合分布，并根据历史数据来估计出联合分布的参数

ii.利用计算机从前一步得到的联合分布中随机取样，所抽得的每个样本，相当于风险因子的一种可能场景；

iii.计算在风险因子的每种场景下组合的价值变化，从而得到组合价值变化的抽样

iv.根据组合价值变化的抽样来估计其分布并计算VaR。

162、利用场内金融工具进行风险对冲时，要经历以下步骤：

i.要识别现有的风险暴露、风险因子，并进行风险度量；

ii.要根据现有的风险管理政策来决定需要对冲的风险的量；

iii.根据风险因子的属性选择合适的场内金融工具，并根据所需要对冲的风险的量来确定所需要建立的场内金融工具持仓量；

iv.形成风险对冲计划，执行计划并及时监控和调整。

163、金融机构提供的一揽子服务，包含了场外的看涨期权、场外看跌期权和远期融资。这些服务的提高一方面需要金融机构具有足够的资金提供融资；另一方面也需要金融机构有足够的交易能力来对冲期权和远期融资合约中利率互换共同带来的多方面的风险。

164、为了迅速解决163所诉的问题，可以采取的措施有：

i.金融机构与银行合作，签订一份远期融资的协议，解决融资问题；

ii.与期货公司合作，解决当前签订的场外看涨期权的风险对冲问题；

iii.金融机构在现有的场外看涨期权合约到期时，再与另一家风险管理公司合作，解决场外看跌期权的风险对冲问题。

165、当利率上升或下降时，久期和P之间形成一定的对冲，所以产品加害者对利率敏感性降低了，也就是说金融机构发行这款产品后利率风险比较低。

金融衍生品套期保值案例分析

金融衍生产品套期保值案例分析 130112300110 洪月佳 2015-05-04

金融衍生产品套期保值案例分析 本文将结合金融衍生产品产生原因、主要工具、存在问题、解决措施。并结合两个成功和失败的案例，分别为西南航空公司套期保值在金融危机的背景下依然能盈利；中航油投资失败这两个案例进行简单的对比分析。结合案例对金融衍生品的存在意义，及其实质进行阐述。 一、产生原因 在20世纪八九十年代之后，利率摆动幅度幅度的增大，使债券和股票市场都经历了几段剧烈动荡的时期。由于经历的动荡与金融不断的发展，金融机构的管理者更加注重管理风险。在规避风险的利益驱动下，通过金融创新工具来帮助金融机构管理者更好地进行风险控制。这种工具被称为金融衍生工具，目前已经成为极为有效地风险管理工具。这里我们需要指出的是金融衍生工具是一种风险管理工具，并不是一种投机手段，将其作为投机手段那么我们也将看到由于杠杆效应，其需要承担的巨大代价。稍后我们更加具体的进行分析。 二、主要工具： 远期合约、金融期货、期权、互换。 远期合约：指交易双方达成在未来（远期）某一时间进行某种金融交易的协议。 金融期货合约：指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定时间和地点交割一定数量和质量实物商品或金融商品的标准化合约。 期权合约：指合同的买方支付一定金额的款项后即可获得的一种选择权合同。证券市场上推出的认股权证，属于看涨期权，认沽权证则属于看跌期权。 互换合同：互换合同是指合同双方在未来某一期间内交换一系列现金流量的合同。按合同标的项目不同，互换可以分为利率互换、货币互换、商品互换、权益互换等。其中，利率互换和货币互换比较常见。 三、保值而非投机的体现 假定现在为3月份，某农场主6月份有3万斤谷物要收获并出售，同时某粮食公司计划6月份收购3万斤同种谷物，他们都希望3个月后能以今天的价格成交，即双方都不愿冒价格变动风险。

2020年期货从业资格考试难点解析：期货及衍生品基础(二)

2020年期货从业资格考试难点解析：期货及衍生品基 础（二） 考点5：期货交易的基本特征 概括为六大要素：合约标准化、场内集中竞价交易、保证金交易、双向交易、对冲了结、当日无负债结算。 【重难点解析】 1.合约标准化是指在期货合约中，标的物的数量、规格、交割时 间和地点等都是交易所既定的。 2.场内集中竞价交易是指所有买卖指令必须在交易所内实行集中 竞价成交。只有交易所的会员方能进场交易，其他交易者只能委托交 易所会员，由其代理实行期货交易。 3.保证金交易也被称为“杠杆交易”，以小博大。这个特征使期 货交易具有高收益和高风险的特点。保证金比率越低，杠杆效应就越大，高收益和高风险的特点就越明显。 4.所谓双向交易方式，是指交易者既能够先买入建仓，后卖出平仓;也能够先卖出建仓，后买入平仓。前者也称为“买空”，后者也称 为“卖空”。双向交易给予投资者双向的投资机会，也就是在期货价 格上升时，可通过低买高卖来获利;在期货价格下降时，可通过高卖低 买来获利。 5.交易者在期货市场建仓后，大多并不是通过交割(即交收现货) 来结束交易，而是通过对冲了结。即买入建仓后，能够通过卖出同一 期货合约来解除履约责任;卖出建仓后，能够通过买入同一期货合约来 解除履约责任。对冲了结使投资者不必通过交割来结束期货交易，从 而提升了期货市场的流动性。

6.期货交易实行当日无负债结算，也称为逐日盯市。结算部门在 每日交易结束后，按当日结算价对交易者结算所有合约的盈亏、交易 保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项实行净额一次划转，相对应增加或减少保证金。如果交易者的保证金余额低于规定的标准，则须追加保证金，从而做到“当日无负债”。当日无负债能够有效防 范风险，保障期货市场的正常运转。 考点6：期货与远期的联系 期货交易与远期交易有很多相似之处，其中最突出的一点是两者 均为买卖双方约定于未来某一特定时间以约定价格买入或卖出一定数 量的商品。 【重难点解析】 1.远期交易在本质上属于现货交易，是现货交易在时间上的延伸。 2.远期交易是期货交易的雏形，期货交易是在远期交易的基础上 发展起来的。 考点7：期货交易与远期交易的区别 概括为六大要素：交易对象不同、功能作用不同、履约方式不同、信用风险不同、保证金制度不同。 【重难点解析】 1.期货交易的对象是是一种能够反复交易的标准化合约，标准化 期货合约，能够说期货不是货，而是一种合同，适合期货交易的品种 是有限的。远期交易的对象是交易双方私下协商达成的非标准化合同，所涉及的商品没有任何限制。远期合同交易代表两个交易主体的意愿，交易双方通过一对一的谈判，就交易条件达成一致意见而签订远期合同。

期货及衍生品基础考点总结

期货从业资格考试 期货及衍?品基础 考点总结与必背 Edited by YANG, Zhaoqiang

目录 第一章 期货及衍生品概述 (2) 第二章 期货市场组织结构与投资者 (2) 第三章 期货合约与期货交易制度 (4) 第四章 套期保值 (6) 第五章 期货投机与套利交易 (7) 第六章 期权 (9) 第七章 外汇衍生品 (11) 第八章 利率期货及衍生品 (14) 第九章 股指期货及其他权益类衍生品 (17) 第十章 期货价格分析 (20)

第一章 期货及衍生品概述 1.1848年第一家期货交易所-芝加哥期货交易所（CBOT），1865年推出标准化合约及保证金制度，1882年允许对冲平仓，1925年成立结算公司。 2.LME1876金属期货，NYMEX与ICE能源期货，金融期货最早1972芝加哥商业交易所CME设立国际货币市场分部推出外汇期货合约，1975年CBOT利率期货-国民抵押协会债券，1982年堪萨斯期货交易所KCBT股指期货-价值线综合指数期货，1995年香港个股期货。 3.1992广东万通期货经纪公司，1999年合并精简为郑商所、大商所、上期所，2000.12期货业协会成立，2006.5保证金监控中心成立，2006.9金融期货交易所成立。 4.纽约商业交易所NYMEX包括能源，1994纽约商品交易所COMEX隶属于NYMEX；2000香港期货交易所与香港联合交易所合并成立香港交易及结算有限公司HKEX。 5.外汇远期合约最早1973CME，利率互换最早1981年IBM与世界银行协议?，期权合约最早1973CBOT。 6.我国远期最早1997-中行结售汇远期试点，互换最早2005-人行在银行间市场进行美元人民币货币掉期，期权最早2002中行上海个人外汇期权。 7.期货交易中商流与物流是分开的，保证金比例一般为5-15%。 8.期货与衍生品的功能：规避风险、价格发现、资产配置。 9.价格发现的特点：预期性、连续性、公开性、权威性。 10.投资者利用期货对投资组合的风险进行对冲，主要利用期货的双向交易机制和杠杆效应的特点。 第二章 期货市场组织结构与投资者 1.会员制与公司制交易所会员主要的区别在于，会员制会员发起交易所，公司制会员不一定发起成立交易所，权利义务的不同都体现在此点。 2. 上期所，1998.8合并成立，主要品种：铜、铝、锌、铅、螺纹钢、线材、热

期货从业资格考试《期货投资分析》过关必做1000题(含历年真题)(商品期货及其衍生品应用)【圣才出品

第五章商品期货及其衍生品应用 一、单项选择题（以下各小题所给出的4个选项中，只有1项最符合题目要求，请将正确选项的代码填入括号内） 1．在买方叫价基差交易中，确定（）的权利归属商品买方。[2018年11月真题] A．点价 B．基差大小 C．期货合约交割月份 D．现货商品交割品质 【答案】A 【解析】按照点价权利的归属划分，基差定价可分为买方叫价交易（又称买方点价）和卖方叫价交易（又称卖方点价）两种模式。如果将确定最终期货价格为计价基础的权利，即点价权利归属买方，则称为买方叫价交易；若点价权利归属于卖方，则称为卖方叫价交易。 2．某投资者购买了执行价格为2850元/吨、期权价格为64元/吨的豆粕看涨期权，并卖出相同标的资产、相同期限、执行价格为2950元/吨、期权价格为19.5元/吨的豆粕看涨期权。如果期权到期时，豆粕期货的价格上升到3000元/吨，并执行期权组合，则到期收益为（）。[2017年5月真题] A．亏损56.5元 B．盈利55.5元 C．盈利54.5元

D．亏损53.5元 【答案】B 【解析】当期权到期时，豆粕期货的价格为3000元/吨，投资者执行看涨期权，收益为：3000－2850－64＝86（元）；同时，对手方执行看涨期权，该投资者收益为：（2950－3000）＋19.5＝－30.5（元）；则总收益为:86－30.5＝55.5（元）。 3．A省某饲料企业接到交易所配对的某油厂在B省交割库注册的豆粕。为了节约成本和时间，交割双方同意把仓单串换到后者在A省的分公司仓库进行交割，双方商定串换厂库升贴水为－60元/吨，A、B两省豆粕现货价差为75元/吨。另外，双方商定的厂库生产计划调整费为40元/吨。则这次仓单串换费用为（）元/吨。[2017年5月真题] A．45 B．50 C．55 D．60 【答案】C 【解析】根据计算公式，可得：串换费用＝串出厂库升贴水＋现货价差＋厂库生产计划调整费＝－60＋75＋40＝55（元/吨）。 4．在大豆基差贸易中，卖方叫价通常是在（）进行。[2017年5月真题] A．国际大豆贸易商和中国油厂 B．美国大豆农场主与国际大豆贸易商 C．美国大豆农场主和中国油厂

期货及衍生品公式总结

1、 当日盈亏 a) 商品期货 当日盈亏=∑（卖出价-当日结算价）×卖出量+∑（当日结算价-买入价）×买入量+（上日结算价-当日结算价）×（上日卖出持仓量-当日买入持仓量） b) 金融期货 当日盈亏=∑（卖出价-当日结算价）×合约乘数×卖出量+∑（当日结算价-买入价）×合约乘数×买入量+（上日结算价-当日结算价）×（上日卖出持仓量-当日买入持仓量）×合约乘数 2、 结算准备金余额 当日结算准备金余额=上日结算准备金余额+上日交易保证金余额-当日交易保证金余额+当日盈亏+入金-出金-交易手续费 3、 国债期货理论价格 国债期货理论价格=现货价格+持有成本=现货价格+资金占用成本-利息收入 4、 股指期货理论价格 F(t ，T)=S(t)+S(t)（R-D ）×（T-t ）/365 =S(t)[1+R-D ）×（T-t ）/365] F(t ，T)为t 时买入的T 时交割的股指期货理论价格 S(t)为t 时股票指数 R 为资金市场年利率 D 为股指年股息率 5、 股指期货最优套期保值比率 买卖套期合约数量=?× 现货总价值期货指数点×每点乘数 6、 逐日盯市结算公式 （1） 当日结存=上日结存+当日盈亏+入金-出金-手续费 （2） 客户权益=当日结存 （3） 商品期货的保证金占用=∑（当日结算价×交易单位×持仓手数×公司的保证金比 例） （4） 股指期货的保证金占用=∑（当日结算价×合约乘数×交易单位×持仓手数×公司 的保证金比例） （5） 风险度= 保证金占用客户权益 ×100% 7、 现货多头、空头定义 （1）现货多头（2个）：持有商品或资产、已按固定价格约定在未来购买某商品或资产 （2）现货空头（1个）：已按固定价格约定在未来出售某商品或资产 8、 基差=现货价格-期货价格

《期货及衍生品基础》三色笔记

《期货及衍生品基础》三色笔记 篇一：《期货及衍生品基础》考点串讲 第一章期货及衍生品概述 考点一、现代期货交易的形成 1、1848年82位商人在芝加哥发起组建了世界上第一家较为规范的期货交易所——芝加 哥期货交易所(CBot)。 2、芝加哥期货交易所于1865年推出了标准化合约，同时实行了保证金制度 3、1882年，交易所允许以对冲方式免除履约责任，这更加促进了投机者的加入，使期货 市场流动性加大。 4、1883年，成立了结算协会，向芝加哥期货交易所的会员提供对冲工具。 5、1925年芝加哥期货交易所结算公司(BotCC)成立以后，芝加哥期货交易所所有交易都 要进入结算公司结算，现代意义上的结算机构形成。 6、标准化合约、保证金制度、对冲机制和统一结算的实施，标志着现代期货市场的确立。例题：（）年芝加哥期货交易所结算公司成立。 A.1882 B.1925 C.1883 D.1848 答案：B 考点二、国内外期货市场发展趋势 (一)国际期货市场的发展历程 1、商品期货 1876年，英国成立的伦敦金属交易所(lme)，主要从事铜和锡的期货交易。 2．金融期货 品种 时间

地点 名称 外汇期货合约 1972年5月 芝加哥商业交易所——国际货币市场分部(imm) 利率期货合约 1975年10月 芝加哥期货交易所 上市政府国民抵押协会债券期货合约 股指期货 1982年2月 美国堪萨斯期货交易所 价值线综合指数期货合约 个股期货 1995年 香港 例题：股指期货最早产生于( )年。（真题） A．1968B．1970C．1972D．1982 答案：D 3．交易所由会员制向公司制发展根本原因是竞争加剧。一是交易所内部竞争加剧 二是场内交易与场外交易竞争加剧 三是交易所之间竞争加剧。 会员制体制效率较低 4．交易所合并的原因主要有：

《期货及衍生品基础》复习题及问题详解

《期货及衍生品基础》复习题及答案 一、单项选择题(本大题共小题，每小题1分，共分。在每小题给出的四个选项中，只有一项符合题目要求，请将符合题目要求的选项代码填入括号。不选、错选、多选均不得分) 1.期货市场近似于( D )市场。 A.寡头 B.垄断竞争 C.完全垄断 D.完全竞争 2.下列关于期货交易特征的描述中，不正确的是( D )。 A.期货交易必须在期货交易所进行 B.由于期货合约的标准化，交易双方不需要对交易的具体条款进行协商 C.期货交易所实行会员制，只有会员才能进场交易 D.杠杆机制使期货交易具有高风险高收益的特点，并且保证金比率越高，这种特点就越明显。 3.某期货品种进行交易需缴纳保证金8%，则其杠杆倍数为（C）倍。 A. 8 B. 10 C. 12.5 D. 25 4.期货市场的套期保值功能是将市场价格风险转移给了( D )。 A.套期保值者 B.生产经营者 C.期货交易所 D.期货投机者 5.套期保值的基本原理是( B )。 A.建立风险预防机制 B.建立对冲组合 C.转移风险 D.保留潜在的收益的情况下降低损失的风险 6.远期交易的基本功能是( D )。 A.规避风险 B.套期保值 C.价格发现 D.组织商品流通 7.以下并非期货市场风险成因的是( D )。 A.价格波动 B.杠杆效应 C.市场机制不健全 D.理性投机 8.对期货市场价格的特征表述不正确的是( A )。 A.期货价格具有性 B.期货价格具有预期性 C.期货价格具有连续性 D.期货价格具有权威性 9.下列属于期货市场在宏观经济中的作用的是( A )。

A.为政府宏观调控提供参考依据 B.锁定生产成本，实现预期利润 C.降低流通费用，稳定产销关系 D.提高合约兑现率，保证企业正常经营 10.世界上第一家较为规的期货交易所是（C）。 A.纽约商品交易所 B.堪萨斯期货交易所 C.芝加哥期货交易所 D.伦敦金属交易所 11.随着期货市场的不断发展完善，期货市场的价格发现功能越来越显著，现货市场参与者往往采取（D）的方式确定现货价格。 A. 期货价格－仓储费－运费 B. 期货价格＋仓储费＋运费 C. 期货价格－升贴水－运费 D. 期货价格＋升贴水＋运费 12.期货交易所的期货结算部门是( B )。 A.附属于期货交易所的相对独立机构 B.交易所的部机构 C.由几家期货交易所共同拥有 D.完全独立于期货交易所 13.以下实行分级结算制度的期货交易所是（D）。 A.期货交易所 B.商品交易所 C.商品交易所 D.中国金融期货交易所 14.净资本是在期货公司（B）的基础上，按照变现能力对资产负债项目及其他项目进行风险调整后得出的综合性风险监管指标。 A.总资产 B.净资产 C.总资产－注册资本 D.净资产－注册资本 15.在我国，期货公司设立营业部，要经( C )审批。 A.理事会 B.期货交易所 C.中国证监会 D.会员大会 16.( A )可以根据市场风险状况改变执行大户报告的持仓限额。 A.期货交易所 B.会员 C.期货公司 D.中国证监会 17.下列不属于期货交易所上市品种的是( D )。 A.铜 B.铝 C.黄金 D.PTA 18.关于商品交易所白糖期货合约的文本容，不正确的是( B )。 A.基准交割品为符合国标规定的一级白砂糖 B.基准交割地为省 C. 交易单位为10吨/手 D.合约交割月份为每年的1、3、5、7、9、11月 19.期货交易所螺纹钢某一月份合约的卖出价格为3679元，买入价格为3680元，

期货衍生品分析及应用考试

T T r k S T T r k S N S N e K p N e K N S C d d d d d d rT rT σσσσ)]2/([)/ln()]2/([)/ln()()()()(22211221--=++=-?--??=??-?=--其中T T T r K Ie S N Ie S N e K P N e K N Ie S C d d d d d d d rT rT rT rT rT σσσ+=++-=-?---??=??-?-=-----*2*12*1*1*2*2*1)2(]/)ln[()()()()()()(T T T r K t e S N t e S N e K P N e K N t e S C d d I d d I d d d I i r L i i i i i r L i i i rT rT i r L i i i i i i σσσωωω-=++-=?--??=??-?-=-=-=---=∑-∑-∑** 221* *1*2* 2*1)2()/)ln(()()()() ()()(1、利率互换合约可以看做面值等额的固定利率债券和浮动利率债券之间的交换，签订之初，固定利率债券和浮动利率债券的价值相等，互换合约的价值为零。 2、无红利标的资产欧式看涨期权C （看跌期权P ）的定价公式（B-S-M 模型）为： N(d )：标准正态概率值，N(- d)=1 - N(d ). （1）从公式可以看出，在风险中性的前提下，投资者的预期收益率μ用无风险利率r 替代。 （2）N(d2)表示在风险中性市场中S T （标的资产在T 时刻的价格）大于K 的概率，或者说 是欧式看涨期权被执行的概率。 （3）N(d1)是看涨期权价格对资产价格的导数，它反映了很短时间内期权价格变动与其标的资产价格变动的比率，所以说如果要抵消标的资产价格变化给期权价格带来的影响，一个单位的看涨期权多头就需要N(d1)单位的标的资产空头加以对冲。 （4）资产的价格波动率σ用于度量资产所提供收益的不确定性，人们经常采用历史数据和隐含波动率来估计。 3、存续期内支付红利的模型 假设在存续期间内t 时刻支付红利I ，其他不变。则B-S-M 模型可写为： 4、股指期权定价 股票指数成分股分红的差异性以及该期权产品实行现金交割的特性均要求B-S-M 定价公式进行修正，具体公式如下：

期货及衍生品公式总结

1、当 a) 商品期货 当日盈亏=E(卖出价-当日结算价)x 卖出量+E(当日结算价-买入价)x 买入量+ (上日结算 价-当日结算价)x(上日卖出持仓量 -当日买入持仓量) b) 金融期货 当日盈亏=E(卖出价-当日结算价)x 合约乘数x 卖出量 +E(当日结算价-买入价)x 合约乘 数x 买入量+ (上日结算价-当日结算价)x(上日卖出持仓量 -当日买入持仓量)x 合约乘数 2、 结算准备金余额 当日结算准备金余额 =上日结算准备金余额+上日交易保证金余额-当日交易保证金余额+当日盈亏+ 入金-出金-交易手续费 3、 国债期货理论价格 国债期货理论价格=现货价格+持有成本=现货价格+资金占用成本-利息收入 4、 股指期货理论价格 F(t , T)=S(t)+S(t) (R-D ) x (T-t ) /365 =S(t)[1+ R-D ) x (T-t ) /365] F(t , T)为t 时买入的T 时交割的股指期货理论价格 S(t)为t 时股票指数 R 为资金市场年利率 D 为股指年股息率 5、 股指期货最优套期保值比率 6、逐日盯市结算公式 (1) 当日结存=上日结存+当日盈亏+ 入金-出金-手续费 (2) 客户权益=当日结存 (3) 商品期货的保证金占用 =E(当日结算价x 交易单位x 持仓手数x 公司的保证金比例) (4) 股指期货的保证金占用 =E(当日结算价x 合约乘数x 交易单位x 持仓手数x 公司的保证金比例) 7、现货多头、空头定义 (1)现货多头(2个)：持有商品或资产、已按固定价格约定在未来购买某商品或资产 (2)现货空头(1个)：已按固定价格约定在未来出售某商品或资产 8、基差=现货价格-期货价格 (1) 正向市场：负基差，即期货 ＞现货，远月 ＞近月，反应持仓费 (2) 反向市场：正基差，即期货 ＜现货，远月 ＜近月，反应 ①近期对现货需求大②预计远期供给大, 价格下 降 买卖套期合约数量 现货总价值 =?乂 —每点乘数 (5) 风险度 保证金占用 客户权益 x ioo%

《期货及衍生品基础》考点串讲分析

考点三、保证金制度 1、在国际期货市场上，保证金制度的实施特点： 第一，对交易者的保证金要求与其面临的风险相对应。 第二，交易所根据合约特点设定最低保证金标准，并可根据市场风险状况等调节保证金水平。 第三，保证金的收取是分级进行的。 2、我国境内期货交易保证金制度的特点 第一，对期货合约上市运行的不同阶段规定不同的交易保证金比率。 一般来说，距交割月份越近，交易保证金比率随着交割临近而提高。 第二，随着合约持仓量的增大，交易所将逐步提高该合约交易保证金比例。 第三，当某期货合约出现连续涨跌停板的情况时，交易保证金比率相应提高。 第四，当某品种某月份合约按结算价计算的价格变化，连续若干个交易日的累积涨跌幅达到一定程度时，交易所有权根据市场情况，对部分或全部会员的单边或双边实施同比例或不同比例提高交易保证金、限制部分会员或全部会员出金、暂停部分会员或全部会员开新仓、调整涨跌停板幅度、限期平仓、强行平仓等一种或多种措施，以控制风险。 第五，当某期货合约交易出现异常情况时，交易所可按规定的程序调整交易保证金的比例。 考点四、当日无负债结算制度特点 第一，对所有账户的交易及头寸按不同品种、不同月份的合约分别进行结算，在此基础上汇总，使每一交易账户的盈亏都能得到及时、具体、真实的反映。 第二，在对交易盈亏进行结算时，不仅对平仓头寸的盈亏进行结算，而且对未平仓合约产生的浮动盈亏也进行结算。 第三，对交易头寸所占用的保证金进行逐日结算。 第四，当日无负债结算制度是通过期货交易分级结算体系实施的。 考点五、涨跌停板制度 1、我国境内期货涨跌停板制度的特点 第一，新上市的品种和新上市的期货合约，其涨跌停板幅度一般为合约规定涨跌停板幅度的两倍或三倍。如合约有成交，则于下一交易日恢复到合约规定的涨跌停板幅度；如合约无成交，则下一交易日继续执行前一交易日涨跌停板幅度。 第二，在某一期货合约的交易过程中，当合约价格同方向连续涨跌停板、遇国家法定长假，或交易所认为市场风险明显变化时，交易所可以根据市场风险调整其涨跌停板幅度。 第三，对同时适用交易所规定的两种或两种以上涨跌停板情形的，其涨跌停板按照规定涨跌停板中的最高值确定。 2、在出现涨跌停板情形时，交易所一般将采取如下措施控制风险。 第一，当某期货合约以涨跌停板价格成交时，成交撮合实行平仓优先和时间优先的原则，但平当日新开仓位不适用平仓优先的原则。 第二，在某合约连续出现涨（跌）停板单边无连续报价时，实行强制减仓。 其目的在于迅速、有效化解市场风险，防止会员大量违约。

期货及衍生品公式总结精编版

期货及衍生品公式总结 精编版 MQS system office room 【MQS16H-TTMS2A-MQSS8Q8-MQSH16898】

1、当日盈亏 a)商品期货 当日盈亏=∑（卖出价-当日结算价）×卖出量+∑（当日结算价-买入价） ×买入量+（上日结算价-当日结算价）×（上日卖出持仓量-当日买入持 仓量） b)金融期货 当日盈亏=∑（卖出价-当日结算价）×合约乘数×卖出量+∑（当日结算 价-买入价）×合约乘数×买入量+（上日结算价-当日结算价）×（上日 卖出持仓量-当日买入持仓量）×合约乘数 2、结算准备金余额 当日结算准备金余额=上日结算准备金余额+上日交易保证金余额-当日交易保证金余额+当日盈亏+入金-出金-交易手续费 3、国债期货理论价格 国债期货理论价格=现货价格+持有成本=现货价格+资金占用成本-利息收入 4、股指期货理论价格 F(t，T)=S(t)+S(t)（R-D）×（T-t）/365 =S(t)[1+R-D）×（T-t）/365] F(t，T)为t时买入的T时交割的股指期货理论价格 S(t)为t时股票指数 R为资金市场年利率 D为股指年股息率 5、股指期货最优套期保值比率 买卖套期合约数量=?× 现货总价值 期货指数点×每点乘数 6、逐日盯市结算公式 （1）当日结存=上日结存+当日盈亏+入金-出金-手续费 （2）客户权益=当日结存 （3）商品期货的保证金占用=∑（当日结算价×交易单位×持仓手数×公司的保证金比例） （4）股指期货的保证金占用=∑（当日结算价×合约乘数×交易单位×持仓手数×公司的保证金比例） （5）风险度=保证金占用 客户权益 ×100% 7、现货多头、空头定义 （1）现货多头（2个）：持有商品或资产、已按固定价格约定在未来购买某商品或资产 （2）现货空头（1个）：已按固定价格约定在未来出售某商品或资产 8、基差=现货价格-期货价格 (1)正向市场：负基差，即期货>现货，远月>近月，反应持仓费 (2)反向市场：正基差，即期货<现货，远月<近月，反应①近期对现货 需求大②预计远期供给大，价格下降

期货及衍生品基础考点速记

第一章期货及衍生品概述 第一节期货及衍生品市场的形成与发展 一、期货及相关衍生品 （一）期货 1.期货合约 期货合约是期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。期货合约包括商品期货合约、金融期货合约及其他期货合约。 2.标的物 期货合约中的标的物即为期货品种，期货品种既可以是实物商品，也可以是金融产品。标的物为实物商品的期货合约称作商品期货，标的物为金融产品的期货合约称作金融期货。 （二）远期 远期，也称为远期合同或远期合约。远期合约是指交易双方约定在未来的某一确定时间，以确定的价格买卖一定数量的某种标的资产的合约。 （三）互换( Swaps) 互换是指两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定时间内交换一系列现金流的合约。远期合约可以看成仅交换一次现金流的互换。互换的种类也就很多，其中最常见也最重要的是利率互换和货币互换，此外还有商品互换、股权类互换、远期互换等等。 （四）期权（Options） 期权是一种选择的权利，即买方能够在未来的特定时间或者一段时间内按照事先约定的价格买入或者卖出某种约定标的物的权利。期权是给予买方（或持有者）购买或出售标的资产的权利，可以在规定的时间内根据市场状况选择买或者不买、卖或者不卖，既可以行使该权利，也可以放弃该权利。按照标的资产划分，常见的期权包括利率期权、外汇期权、股权类期权和商品期权等。 二、现代期货市场的形成 （一）期货市场的萌芽 一般认为，期货交易最早萌芽于欧洲。期货交易萌芽于远期交易。交易方式的长期演进，尤其是远期现货交易的集中化和组织化，为期货交易的产生和期货市场的形成奠定了基础。 （二）现代期货交易的形成 规范的现代期货市场在19世纪中期产生于美国芝加哥。1848年82位粮食商人在芝加哥发起组建了世界上第一家较为规范的期货交易所——芝加哥期货交易所( Chicago Board of Trade，CBOT)。芝加哥期货交易所于1865年推出了标准化合约，同时实行了保证金制度，向签约双方收取不超过合约价值10%的保证

期货及衍生品分析与应用

期货及衍生品分析与应用 第一章宏观经济 宏观经济分析的核心就是宏观经济指标分析。第一节主要经济指标 1、国内生产总值 GDP核算以法人为单位进行核算，有三种方法：生产法、收入法和支出法。 GDP总产出-中间投入 GDP劳动者报酬+生产税净额+固定资产折旧+营业盈余 GDP消费+投资+政府购买+净进出口 中国GDP数据由中国统计局发布，季度GDP初步核算数据在季后15天左右公布，初步核实数据在季后45 天左右公布，最终核实数据在年度GDP最终数据发布后45天内完成。年度GDP初步核算数据在年后20天公布。而独立于季度核算的年度GDP核算初步核实数据在年后9 个月公布，最终核实数据在年后17个月公布。 用现行价格计算的GDP 用不变价格计算的GDP 人均GDP 全社会用电量 铁路货运量 2、城镇就业数据 失业率、非农数据 3、价格指数

价格指数是衡量物价总水平在任何一个时期内对于基期变化的指标。消费价格指数、生产价格指数 4、采购经理人指数 5、固定资产投资 固定资产投资：是以价值形式表示的在一定时期内建造和购置固定资产的工作量以及与此有关的费用总和。 固定资产投资完成额以建造和购置固定资产以及由此相关的费 用作为核算主体。 数据来源：国务院各部门、农村社会经济调查、固定资产投资统计司。 固定资产投资与股市 固定资产投资与债券市场 固定资产投资与外汇市场 固定资产投资与大宗商品 第二节货币金融指标 1、货币供应量 2、利率、存款准备金率 3、中国人民银行公开市场操作工具 3.1 回购 回购与逆回购 3.2 短期流动性调节工具SLO 3.3 常备借贷便利SLF

2020年期货《期货及衍生品基础》解析三

2020年期货《期货及衍生品基础》解析三考点8：期货与期权之间的联系 期货合约和场内期权合约均是场内交易的标准化合约，均能够实行双向操作，均通过结算所统一结算。 【重难点解析】 1.场内期权中又以期货期权与期货的联系最为密切; 2.期货交易是期货期权交易的基础，期货交易确定的未来商品价格决定了期货期权执行价格和权利金水平;而期权市场的繁荣和发展也为交易者提供了更多的可选择工具，扩大和丰富了期货市场的交易内容。 考点9：期货与期权的区别 概括为五大区别：交易对象不同、权利与义务的对称性不同、保证金制度不同、盈亏特点不同、了结方式不同。 【重难点解析】 1.期货交易的是可转让的标准化合约，合约的标的物是实物商品或者金融工具;而期权交易的则是未来买卖某种资产的权利，其标的物的范围更广，期权的标的物不但限于商品和金融工具，还能够是其他衍生品合约。 2.期货合约是双向合约，交易双方都要承担期货合约到期交割的义务，如果不愿实际交割，则必须在有效期内对冲;期权是单向合约，期权的买方在支付权利金后即获得了选择权，能够选择执行期权，也能够放弃执行，而不必承担义务。而期权的卖方则有义务在买方行使权利时按约定向买方买入或卖出标的资产。 3.在期货交易中，买卖双方都要缴纳一定数量的保证金，在交易期间还要根据价格变动对亏损方收取追加保证金，盈利方则可提取多

余保证金;而在期权交易中，买方向卖方支付权利金后，其风险就是权 利金的亏损，所以期权买方不需要再缴纳保证金。但期权卖方在收取 对方权利金的同时要随时应对买方要求履约，所以，需要缴纳一定的 保证金，以表明其有水平履行期权合约。 4.期权买方的收益是不固定的，理论上是无限的，其亏损则只限 于购买期权的权利金，是有限的;而卖方的收益不超过出售期权的权利金，其亏损则是不固定的，理论上是无限的。期货交易的盈亏是对称的，交易双方都面临着无限的盈利和无止境的亏损。 5.期货交易中，投资者能够通过对冲平仓或实物交割的方式了结 仓位，而绝大部分投资者均选择对冲平仓而非到期交割。期权交易中，投资者了结的方式包括三种：对冲、行使权利或到期放弃权利。 考点10：期货与互换之间的联系 远期合约是期货和互换的基础，期货和互换是对远期合约在不同 方面创新后的衍生工具。所以，远期协议能够被用来给期货定价，也 能够被用来给互换定价。 【重难点解析】 1.期货交易是在远期交易基础上发展起来的，是对远期交易实行 合约标准化、交易场所由场外移到场内等一系列交易机制实行的变革; 互换交易是交易双方按照商定条件，在约定时间内交换一系列现金流 的交易，是一系列远期交易的组合，在远期交易的数量上有了突破。 2.利率互换是互换市场的品种，互换利率是市场重要的参考利率，而互换利率与短期利率期货利率联系密切。 考点11：期货与互换的区别 概括为三点不同：标准化水准不同、成交方式不同、合约双方关 系不同。 【重难点解析】

2020年期货《期货及衍生品基础》解析一

2020年期货《期货及衍生品基础》解析一考点1：什么是期货 期货通常是指以某种大宗商品或金融资产为标的可交易的标准化合约。期货合约包括商品期货合约、金融期货合约及其他期货合约。期货合约中的标的物即为期货品种。标的物为实物商品的期货合约称作商品期货，标的物为金融产品的期货合约称作金融期货。 【重难点解析】 1.期货合约是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。 2.之所以说期货不是货，意思是指的在交割之前的时间段内，期货交易是一种合同买卖，不涉及到实物，直到交割的那一天后，期货合约才变成了真正的货物。 2.期货合约包括商品期货合约和金融期货合约及其他期货合约三种。所谓其他期货合约指的是诸如天气期货、碳排放权期货等既非商品又非金融属性的指数性期货或凭证式期货。 考点2：什么是远期 远期，也称为远期合同或远期合约。是指交易双方约定在未来的某一确定时间，以确定的价格买卖一定数量的某种标的资产的合约。常见的远期交易包括商品远期交易、远期利率协议(FRA)、外汇远期交易、无本金交割外汇远期交易(NDF)以及远期股票合约等。 【重难点解析】 远期与期货的关系或区别在于： 1.期货合约必须是标准化的，而远期合约绝绝大部分都是非标准化合约;

2.期货交易是众多交易者均能参与的交易行为;而远期交易通常是 一对一的买卖双方交易行为; 3.期货交易通常规定的交易场所内实行;而远期交易通常是在场外 交易市场(OTC)由买卖双方通过谈判或是协商达成的合约; 从期货市场的发展历程看，远期早于期货，是期货的鼻祖，期货 是在远期的基础上衍生出来的更为高级的市场。两者的关系如同猿与 人之间的关系。 考点3：什么是互换 互换与远期或期货之间的怎样? 互换是指两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定时间内交 换一系列现金流的合约。因为其标的物以及计算现金流的方式很多， 互换的种类也就很多，其中最常见也最重要的是利率互换和货币互换，此外还有商品互换、股权类互换、远期互换等等。 【重难点解析】 互换与远期或期货的关系或区别在于： 1.远期合约能够看成仅交换一次现金流的互换。在绝大部分情况下，因为互换双方会约定在未来多次交换现金流，所以互换能够看作 是一系列远期的组合。 2.互换本质上仍属于现货或现金交易的范畴，这个点跟期货是有 本质区别的。虽然期货合约到最后交割时能够看成是一种互换，但那 时期货合约的生命也已结束，转为现货交易了。 考点4：什么是期权 期权是一种选择的权利，即买方能够在未来的特定时间或者一段 时间内按照事先约定的价格买入或者卖出某种约定标的物的权利。而 期权的卖出者则负有相对应的义务，即当期权买方行使权利时，期权

期货、期权与金融衍生品概论

期货、期权与金融衍生品概论 期货：交易双方不必在买卖发生的初期交割，而是共同约定在未来的某一时候交割。 期货合约：是一种由交易所设计的在未来特定时间和特定地点交收某一特定商品的合约。 期货交易与现货交易的联系与区别：P6 联系：期货交易是在现货交易发展到一定程度和社会经济发展到一定阶段才形成和发展起来的，期货交易所形成的价格是现货交易的基准价，即：现货交易价格=期货交易价格+升贴水，也就是说，在实际运作中，期货市场和现货市场是一个整体的市场，期货定价、现货物流两者有机作用，才可以使市场机制得以正常运行。期货市场、现货市场两者共同构成了现代市场体系的重要内容。 区别： （1）交易目的不同。 （2）交易对象不同。 （3）合约条款是否标准化。 （4）交易场所与方式不同。 （5）结算方式不同。 （6）信用风险不同。 期货市场的基本功能：P24 （一）价格发现，合理配置资源 价格发现是期货市场的重要功能，它可以派生出以下功能：1、优化资源配置功能。2、信息功能。3、定价功能。（二）风险管理，化解国民经济系统性风险 期货交易的基本特征：P28 （一）交易集中化 （二）合约标准化 （三）交易的远期性质 （四）保证金制度与杠杆机制 （五）每日无负债结算制度 （六）交易所具有担保履约职责 （七）双向交易和对冲机制 期货交易所的职能：P40 （1）提供交易的场所、设施和服务。 （2）设计合约，安排合约上市。 （3）制定期货交易规则，组织并监督交易。 （4）监控市场风险。 （5）发布市场信息。 我国期货结算体系：P47 在具体结算制度上分为两种类型：一种是中国金融期货交易所采取的分级结算制度；另一种是三家商品交易所采取的全员结算制度。 我国期货监管体系：P56 1、中国证监会 2、证监会各地派出机构（证监局） 3、中国期货业协会 4、中国保证金监控中心 5、交易所 保证金制度：P65

2018年证券行业金融衍生品业务分析报告

2018年证券行业金融衍生品业务分析报告 2018年2月

目录 一、金融衍生品市场：未来业务空间较大 (4) 1、金融衍生品有其存在的必要性 (4) 2、业务种类：与成熟市场差距较大，产品类型有待丰富 (7) （1）国内衍生品市场在产品规模及产品种类上均与发达国家有较大差距 (7) （2）全球金融衍生品规模经历2008年金融危机后仍保持在较高的水平 (8) （3）与发达国家相比，国内金融衍生品尚处于初级发展阶段 (8) 3、业务规模：场内已颇具规模，场外正蓬勃发展 (9) （1）场内业务起步较早，已颇具规模 (9) ①场内期货 (9) ②场内期权 (11) （2）场外业务大步迈进，正蓬勃发展 (11) （3）场外衍生品业务较国外明显滞后 (13) 4、国内衍生品市场发展脉络梳理及前景展望 (15) 二、金融衍生品业务：衍生品有望成为新的利润增长点 (16) 1、高收益业务，低资本占用 (16) 2、业务壁垒高，强者恒强 (18) 3、场外期权业务市场空间测算：预计18年中性情况下贡献营收102亿元 18 4、群雄争霸，谁将突围 (19) 三、主要风险 (21) 1、市场波动风险 (21) 2、利率风险 (21) 4、技术风险 (21)

国内金融衍生品市场正壮大，看好业务的持续发展动能。金融衍生品市场正在中国逐步壮大，2017年场内及场外期权规模大幅扩容，股指期货两次松绑，流动性问题得到缓解。当前国内衍生品规模与成熟市场之间的差距较大，作为成熟资本市场的重要组成，我们认为衍生品市场有其存在的宏观意义及微观意义。同时在国内资本市场朝机构化方向发展的趋势下，我们认为业务有持续发展的动能。开展金融衍生品业务具备收益稳定、低资本占用两大优势，业务潜在ROE较高。 场内及场外期权规模大幅提升，股指期货流动性有望缓解。2017年股票市场分化，蓝筹表现抢眼，现货市场走强驱动许多投资者开始运用期权的各种策略来寻求更大收益或者规避风险。2017年前11月场内期权累计成交量1.6亿张，同比上升142%。场外期权截至11月初始名义本金存量规模2399亿元，2017Q3单季度新增规模2142亿元，同比+263%。2017年股指期货两次松绑，流动性有望缓解。当前国内衍生品市场规模及产品种类较发达国家均有较大差距，而金融创新作为资本市场发展的必要手段，在警惕风险的前提下仍有发展的必要性，国内市场机构化趋势有望推动金融衍生品保持良好发展势头。 业务具备收益稳定、资本占用率低的优势，有望贡献高ROE。股指期权费率整体低于10%，个股期权费率约10%-15%，综合考虑则券商场外期权业务整体费率在8%左右，假设证券公司整体资金成本约4%-5%，扣除资金成本后ROA约4%，与券商其他业务相比ROA处于较高水平。券商衍生品交易业务本质是做市，在业务实践中不与客户对赌，而是采用Delta中性策略对冲风险，因此业务能够帮助平滑

期货及衍生品基础章节笔记

期货及衍生品基础章节整理 第一章期货市场概述 1、商品期货的分类：农产品期货、金属期货和能源化工期货。 2、金融期货分类：外汇期货、利率期货、股指期货、股票期货 3、国际期货市场的发展趋势：交易中心日益集中；改制上市成为潮流；交易所合并越演越烈；金融期货发展势不可挡；交易方式不断创新；交易所竞争加剧，服务质量不断提高； 4、期货交易的基本特征：合约标准化；场内集中竞价交易；保证金交易；双向交易；对冲了结；当日无负债结算。 5、期货交易与远期现货交易的联系与区别 联系：远期交易在本质上属于现货交易，是现货交易在时间上的延伸。两者均为买卖双方约定于未来某一特定时间以约定价格买入或卖出一定数量的商品。远期交易是期货交易的雏形，期货交易是在远期交易的基础上发展起来的。 区别：交易对象不同（期货交易是交易所统一制定的标准化期货合约，远期交易对象是交易双方私下协商达成的非标准化合同，所涉及的商品没有任何限制。）；功能作用不同（期货交易是规避风险和发现价格，远期尽管一定程度上也能起到调节供求关系，减少价格波动的作用，但由于缺乏流动性，其价格权威性和分散风险作用大打折扣。）；履约方式不同（期货交易有实物交割与对冲平仓2种履约方式，远期的主要采用实物交收方式。）；信用风险不同（期货的是当日无负债结算制度，信用风险小；远期的从交易达成到最终完成实物交割有一段时间，此间市场会发生各种变化，各种不利于履约行为都可能会出现。）保证金制度不同（期货交易有特定的保证金制度，按照成交合约价值的一定比例向双方收取保证金，而远期的由交易双方商定）。 6、在期货市场的规避风险功能实现过程、通过套期保值在规避价格风险方面的原理以及投机者的参与是套期保值的实现条件。（套期保值是建立一种盈亏相抵的机制，转移风险，而期货投机者是风险承担者，目的是获取投机利润） 7、价格发现的功能 原因：a.期货交易的参与者众多，除了会员外，还有他们所代表的众多的商品生产者、销售者等；b.交易人士都熟悉某种商品行情，有丰富的商品知识和广泛的信息渠道以及一套科学的分析、预测方法；c.期货交易的透明度高，竞争公开化、公平化，有助于形成公平的价格。

2020年期货《期货及衍生品基础》解析二

2020年期货《期货及衍生品基础》解析二考点5：期货交易的基本特征 概括为六大要素：合约标准化、场内集中竞价交易、保证金交易、双向交易、对冲了结、当日无负债结算。 【重难点解析】 1.合约标准化是指在期货合约中，标的物的数量、规格、交割时 间和地点等都是交易所既定的。 2.场内集中竞价交易是指所有买卖指令必须在交易所内实行集中 竞价成交。只有交易所的会员方能进场交易，其他交易者只能委托交 易所会员，由其代理实行期货交易。 3.保证金交易也被称为“杠杆交易”，以小博大。这个特征使期 货交易具有高收益和高风险的特点。保证金比率越低，杠杆效应就越大，高收益和高风险的特点就越明显。 4.所谓双向交易方式，是指交易者既能够先买入建仓，后卖出平仓;也能够先卖出建仓，后买入平仓。前者也称为“买空”，后者也称 为“卖空”。双向交易给予投资者双向的投资机会，也就是在期货价 格上升时，可通过低买高卖来获利;在期货价格下降时，可通过高卖低 买来获利。 5.交易者在期货市场建仓后，大多并不是通过交割(即交收现货) 来结束交易，而是通过对冲了结。即买入建仓后，能够通过卖出同一 期货合约来解除履约责任;卖出建仓后，能够通过买入同一期货合约来 解除履约责任。对冲了结使投资者不必通过交割来结束期货交易，从 而提升了期货市场的流动性。 6.期货交易实行当日无负债结算，也称为逐日盯市。结算部门在 每日交易结束后，按当日结算价对交易者结算所有合约的盈亏、交易 保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项实行净额一次划转，

相对应增加或减少保证金。如果交易者的保证金余额低于规定的标准，则须追加保证金，从而做到“当日无负债”。当日无负债能够有效防 范风险，保障期货市场的正常运转。 考点6：期货与远期的联系 期货交易与远期交易有很多相似之处，其中最突出的一点是两者 均为买卖双方约定于未来某一特定时间以约定价格买入或卖出一定数 量的商品。 【重难点解析】 1.远期交易在本质上属于现货交易，是现货交易在时间上的延伸。 2.远期交易是期货交易的雏形，期货交易是在远期交易的基础上 发展起来的。 考点7：期货交易与远期交易的区别 概括为六大要素：交易对象不同、功能作用不同、履约方式不同、信用风险不同、保证金制度不同。 【重难点解析】 1.期货交易的对象是是一种能够反复交易的标准化合约，标准化 期货合约，能够说期货不是货，而是一种合同，适合期货交易的品种 是有限的。远期交易的对象是交易双方私下协商达成的非标准化合同，所涉及的商品没有任何限制。远期合同交易代表两个交易主体的意愿，交易双方通过一对一的谈判，就交易条件达成一致意见而签订远期合同。 2.期货交易的主要功能是规避风险和发现价格。远期交易即使在 一定水准上也能起到调节供求关系、减少价格波动的作用，但因为远 期合同的流动性不足，所以限制了其价格的性和分散风险的作用。