项目投资练习题及答案

项目投资练习题及答案第5章

【5—1】某企业计划投资新建一个生产车间，厂房设备投资105000元，使用寿命5年，预计固定资产净残值5000元，按直线法计提折旧。建设期初需投入营运资本15000元。投产后，预计第1年营业收入为10万元，以后每年增加5000元，营业税税率8%，所得税税率30%。营业成本（含折旧）每年为5万元，管理费用和财务费用每年各位5000元。

要求：判断各年的现金净流量。

（1）年折旧额=（105 000-5 000）÷5=20 000（元）

（2）各年现金净流量见表1。

【5—2】购买某台设备需8000元，投入运营后每年净现金流量为1260元。设备报废后无残值。

（1）若设备使用8年后报废，其IRR 值为多少

（2）若希望IRR 为10%，则设备至少应使用多少年才值得购买

（1）根据内部收益率，CF IRR CF n t t t 01)

1(=∑+=；同时根据插值法求IRR 的公式： )(2

12

11

1r r NPV NPV NPV r IRR -++=，计算可得：IRR=% 或P ＝A ×(P ／A,IRR,n)，8000＝1260×(P ／A,IRR,8) ，计算可得：IRR=%

（2）当CF IRR CF n t t t NPV 01)1(-=

∑+=>0时，设备值得购买；即： 80001)10.01(1260-=∑+=n t t

NPV >0，可算出，n>=11年。（n=10时，NPV=；n=11时，NPV=>0） 或P ＝A ×(P ／A,IRR,n)，8000＝1260×(P ／A,10%,n) ，可算出，n>=11年。（n=10时，NPV=；n=11时，NPV=>0）

【5—3】甲公司计划投资一个单纯固定资产投资项目，原始投资额为100万元，全部在建设期起点一次投入，并当年完工投产。投产后每年增加销售收入90万元、总成本费用62万元（其中含利息费用2万元），该固定资产预计使用5年，按照直线法计提折旧，预计净残值为10万元。该企业由于享受国家优惠政策，项目经营期第1,2年所得税税率为0，经营期第3~5年的所得税税率为30%。已知项目的折现率为10%。

要求：

（1）计算固定资产的入账价值。

(2)计算运营期内每年的折旧额。

(3)计算运营期内每年的息税前利润。

(4)计算计算期内各年的税后现金净流量。

(5)计算该项目的净现值。

（1）固定资产入账价值＝固定资产投资额＋建设期资本化利息

对于单纯固定资产投资项目而言，原始投资额＝固定资产投资额

所以，固定资产入账价值＝原始投资额＋建设期资本化利息

根据“当年完工投产”可知，建设期为0，所以，不可能存在“建设期资本化利息”

因此，固定资产入账价值＝原始投资额＝100万元

（2）运营期内每年的折旧额＝（100－10）/5＝18（万元）

（3）运营期内每年的息税前利润＝（90－62）＋2＝30（万元）

（4）NCF0＝－100万元

NCF1～2＝息税前利润＋折旧＝30＋18＝48（万元）

NCF34＝息税前利润×（1－税率）＋折旧＝（90－60）×（1－30％）＋18＝39（万）

NCF5＝息税前利润×（1－税率）＋折旧＋残值回收＝39＋10＝49（万元）

（5）该项目的净现值＝48×（P/F，10％，1）＋48×（P/F，10％，2）＋39×（P/F，10％，3）＋39×（P/F，10％，4）＋49×（P/F，10％，5）-100＝（万元）

或＝48×（P/A，10％，2）＋39×（P/A，10％，2）×（P/F，10％，2）＋49×（P/F，10％，5）-100

＝＋＋－100

＝（万元）

或＝48×（P/A，10％，2）＋39×（P/A，10％，3）×（P/F，10％，2）＋10×（P/F，10％，5）-100

＝＋＋－100

＝（万元）

【5—4】公司现有一台旧设备，尚可继续使用4年，预计4年后残值为3000元，目前出售可获得30000元。使用该设备每年可获得营业收入600000元，经营成本为400000元。市场上有一新型设备，价值100000元，预计4年后残值为6000元。使用新设备将使每年经营成本减少300000元。假设公司所得税税率为25%，基准贴现率为20%.

要求：（1）确定新旧设备的原始投资及其差额。

（2）计算新旧设备的每年折旧额及其差额

（3）计算新旧设备的每年净利润及其差额

（4）计算新旧设备残值的差额

（5）计算新旧设备各年的净现金流量NCF

(6)请对该公司是否更新设备做出决策

（1）新设备100 000元，旧设备30 000元，两者差ΔNCF0＝70 000元；

（2）新设备年折旧额23 500元，旧设备6 750元，两者差16 750元；

（3）新设备每年净利润138 355元，旧设备129 477．50元，两者差8877．50元；

（4）新、旧设备的残值差额＝6000－3000＝3000（元）；

（5）新设备的净现金流量：NCF0＝－100 000（元），NCF1～3＝161 855（元），NCF4＝167855（元）；旧设备的净现金流量：NCF0＝－30 000（元），NCF1～3＝136 227．50（元），NCF4＝139 227．50（元）；

（6）ΔIRR=18．36％＜19％，则应继续使用旧设备。

【5—5】某公司有一台旧设备，现在考虑更新设备，资料如下

(1)旧设备账面净值为45000元，还可使用4年，4年后报废残值为5000元

(2)购买新设备需投资80000元，可使用4年，4年后有残值18000元

(3)使用新设备每年可增加销售收入8000元，降低经营成本3000元

(4)若现在出售旧设备可得价款43000元，另外，由于出售设备损失可抵减所得税660元

(5)所得税税率为25%，资金成本为10%

ΔIRR=11．8％＞10％，则应选择更新设备。