项目投资练习题(同名24663).docx

第五章项目投资一、单项选择题。

1. 某投资项目投产后预计第一年流动资产需用额为

第二年流动资产需用额120 万元，流动负债需用额（）万元。100 万元，流动负债需用额为80 万元，90 万元，则第二年的流动资金投资额为

A.30

B.20

C.10

D.0

【正确答案】C

【答案解析】第一年流动资金需用额＝100-80 ＝ 20（万元），首次流动资金投资额＝20（万元），第二年流动资金需用额＝120-90 ＝ 30（万元），第二年的流动资金投资额＝30-20 ＝ 10（万元）。

2. 某项目投资需要的固定资产投资额为100 万元，无形资产投资10 万元，流动资金投资5万元，建设期资本化利息 2 万元，则该项目的原始总投资为（）万元。

A.117

B.115

C.110

D.100

【正确答案】B

【答案解析】原始总投资＝100＋ 10＋5＝ 115（万元）。

3. 关于估计现金流量应当考虑的问题中说法错误的是（）。

A.必须考虑现金流量的总量

B.尽量利用现有会计利润数据

C.充分关注机会成本

D.不能考虑沉没成本

【正确答案】A

【答案解析】估计现金流量应当考虑的问题包括：必须考虑现金流量的增量；尽量利用现

有会计利润数据；不能考虑沉没成本；充分关注机会成本；考虑项目对企业其他部门的影响。

4. 在考虑所得税的情况下，计算项目的现金流量时，不需要考虑（）的影响。

A.更新改造项目中旧设备的变现收入

B.因项目的投产引起的企业其他产品销售收入的减少

C.固定资产的折旧额

D.以前年度支付的研究开发费

【正确答案】 D

【答案解析】以前年度支付的研究开发费属于沉没成本，所以在计算现金流量时不必考虑

其影响。

5. 某企业投资方案 A 的年销售收入为 200 万元，年总成本为 100 万元，年折旧为10 万元，无形资产年摊销额为10 万元，所得税率为 40%，则该项目经营现金净流量为（）。

A.80万元

B.92万元

C.60万元

D.50万元

【正确答案】A

200-100 ）×（ 1-40%）＋ 10＋ 10【答案解析】经营现金净流量＝净利润＋折旧＋摊销＝（

＝80（万元）。

6.某企业打算变卖一套尚可使用6 年的旧设备，并购置一台新设备替换它，旧设备的账面价

值为 510 万元，变价净收入为610 万元，新设备的投资额为915 万元，到第 6 年末新设备的

预计净残值为 15 万元，旧设备的预计净残值为 10 万元，则更新设备每年增加折旧额为（）万元。

A.66.67

B.50

C.48.33

D.49.17

【正确答案】B

【答案解析】购置新设备每年的折旧额＝（915-15 ） /6 ＝150（万元），旧设备每年的折旧

额＝（ 610-10 ） /6 ＝100（万元），所以新旧设备每年的折旧额之差＝150-100 ＝ 50（万元）。注意旧设备的折旧按照更新改造当时的变价净收入计算。

7.（）属于项目评价中的辅助指标。

A.静态投资回收期

B.投资利润率

C.内部收益率

D.获利指数

【正确答案】B

【答案解析】按照指标的重要性指标分为主要指标、次要指标和辅助指标，净现值、内部

收益率为主要指标；静态投资回收期为次要指标；投资利润率为辅助指标。

8.已知甲项目的原始投资额为800 万元，建设期为 1 年，投产后 1 至 5 年的每年净现金流量

为 100 万元，第 6 至 10 年的每年净现金流量为 80 万元，则该项目不包括建设期的静态投资回

收期为（）年。

A.7.5

B.9.75

C.8.75

D.7.65

【正确答案】C

【答案解析】不包括建设期的静态投资回收期＝8＋ 60/80 ＝ 8.75 （年），注意前五年的净现

金流量之和小于原始投资额，所以不能直接使用公式法计算。

9. 某项目投资的原始投资额为100 万元，建设期资本化利息为 5 万元，投产后年均利润为

10 万元，则该项目的投资利润率为（）。

A.9.52%

B.10%

C.15%

D.5%

【正确答案】A

【答案解析】投资利润率＝年均利润/ 投资总额×100%＝ 10/ （ 100＋5）×100%＝ 9.52%

10. 在 NCF0不等于 0 的情况下，使用插入函数法计算的项目的内含报酬率为10%，则项目实际的内含报酬率为（）。

A. 等于 10%

B. 大于 10%

C.小于 10%

D.无法确定

【正确答案】B

【答案解析】在 NCF0不等于 0 的情况下，使用插入函数法计算的项目的内含报酬率小于项

目的真实内部收益率。

11. 净现值、净现值率和获利指数指标共同的缺点是（）。

A.不能直接反映投资项目的实际收益率

B.不能反映投入与产出之间的关系

C.没有考虑资金的时间价值

D.无法利用全部净现金流量的信息

【正确答案】A

【答案解析】净现值率和获利指数指标均能反映投入与产出之间的关系，三个指标均考虑

了资金的时间价值，也使用了全部的现金流量信息。

12.下列（）指标的计算与行业基准收益率无关。

A. 净现值

B. 净现值率

C.获利指数

D.内部收益率

【正确答案】 D

【答案解析】内部收益率指标的优点：能从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水

平；计算过程不受行业基准收益率高低的影响。

13. 如果某投资项目建设期为0，生产经营期为 8 年，基准投资利润率为5%，已知其净现值为 80 万元，静态投资回收期为 5 年，投资利润率为3%，则可以判断该项目（）。

A. 完全具备财务可行性

B. 完全不具备财务可行性

C.基本具有财务可行性

D.基本不具备财务可行性

【正确答案】 C

【答案解析】因为静态投资回收期＝ 5 年大于 8/2 （年），投资利润率＝3%小于 5%，净现值大于 0，所以可以判断该项目基本具有财务可行性。

14. 某投资项目的项目计算期为 5 年，没有建设期，投产后每年的净现金流量均为100 万元，原始总投资150 万元，资金成本为10%，（ P/A,10%,5 ）＝ 3.791 ，则该项目的年等额净回收额约为（）万元。

A.100

B.60.43

C.37.91

D.50

【正确答案】 B

【答案解析】项目的年等额净回收额＝项目的净现值/ 年金现值系数＝（100×3.791-150 ）/3.791=60.43（万元）

15. 某投资方案，当贴现率为16%时，其净现值为 38 万元，当贴现率为18%时，其净现值率为-22 万元。该方案的内部收益率（）。

A. 大于 18%

B. 小于 16%

18%之间

C.介于 16%与

D.无法确定

【正确答案】C

【答案解析】内部收益率是使得项目的净现值为0 的折现率，由于折现率为16%时净现值大于 0，所以内部收益率大于16%，由于折现率为18%时净现值小于0，所以内部收益率小于18%，所以总的说来，内部收益率介于16%与 18%之间。

二、多项选择题。

1. 项目投资与其他形式的投资相比，具有以下特点（）。

A.投资金额大

B.影响时间长

C.变现能力差

D.投资风险小

【正确答案】ABC

【答案解析】项目投资与其他形式的投资相比，具有以下特点：投资金额大；影响时间长；

变现能力差；投资风险大。

2. 原始总投资包括（）。

A.固定资产投资

B.开办费投资

C.资本化利息

D.流动资金投资

【正确答案】ABD

【答案解析】原始总投资是指企业为使项目完全达到设计的生产能力、开展正常经营而投

入的全部现实资金，包括建设投资和流动资金投资，建设投资包括固定资产投资、无形资产投资和开办费投资三项内容。

3. 下列说法正确的是（）。

A.非系统性风险包括经营风险和财务风险两部分

B.经营风险是指由于企业内外部条件变化对企业盈利能力或资产价值产生影响形成的风险

C.由于行业技术的发展引起的风险属于系统风险

D.在投资组合中投资项目增加的初期，风险分散的效果比较明显，但增加到一定程度，风险分散的效果就会逐渐减弱

【正确答案】ABD

【答案解析】由于行业技术的发展引起的风险属于非系统风险。

4. 与项目相关的经营成本等于总成本扣除（）后的差额。

A.折旧

B.无形资产摊销

C.开办费摊销

D.计入财务费用的利息

【正确答案】ABCD

【答案解析】与项目相关的经营成本等于总成本扣除折旧额、无形资产和开办费摊销额，

以及财务费用中的利息支出等项目后的差额。

5.资本资产定价模型的假设条件包括（）。

A.在市场中存在很多投资者

B.不同投资者对于金融工具未来的收益现金流的预期值、方差等有不同的估计

C.没有税金和交易成本

D.所有的投资者都是理性的

【正确答案】ACD

【答案解析】资本资产定价模型的假设条件包括：在市场中存在很多投资者；所有投资者

都计划只在一个周期内持有资产；投资者只能交易公开交易的金融工具；没有税金和交易成本；

所有投资者都是理性的；所有投资者都以相同的观点和分析方法来对待各种投资工具，

他们对所交易的金融工具未来的收益现金流的概率分布、预期值和方差等都有相同的估计。

6. 单项资产或者投资组合的必要收益率受（）的影响。

A.无风险收益率

B.市场组合的平均收益率

C.β系数

D.某种资产的特有风险

【正确答案】ABC

【答案解析】单项资产或者投资组合的必要收益率＝无风险收益率＋β（市场组合的平均收

益率 - 无风险收益率），所以单项资产或者投资组合的必要收益率受到无风险收益率、市场组合的平均收益率、β系数三个因素的影响。

7. 静态投资回收期和投资利润率指标共同的缺点包括（）。

A. 没有考虑资金的时间价值

B. 不能正确反映投资方式的不同对项目的影响

C.不能直接利用净现金流量信息

D.不能反映原始投资的返本期限

【正确答案】AB

C 错【答案解析】静态投资回收期指标可以直接利用回收期之前的净现金流量信息，所以

误；静态投资回收期指标能反映原始投资的返本期限，所以 D 错误。

8. 计算净现值时的折现率可以是（）。

A. 投资项目的资金成本

B. 投资的机会成本

C.社会平均资金收益率

D.银行存款利率

【正确答案】ABC

【答案解析】折现率可以按以下方法确定：完全人为主观确定；以投资项目的资金成本作

为折现率；以投资的机会成本作为折现率；以社会平均资金收益率作为折现率。

9. 下列说法正确的是（）。

A.在其他条件不变的情况下提高折现率会使得净现值变小

B.在利用动态指标对同一个投资项目进行评价和决策时，会得出完全相同的结论

C.在多个方案的组合排队决策中，如果资金总量受限，则应首先按照净现值的大小进行排队，

然后选择使得净现值之和最大的组合

D.两个互斥方案的差额内部收益率大于基准收益率则原始投资额大的方案为较优方案

【正确答案】ABD

【答案解析】在多个方案的组合排队决策中，如果资金总量受限，则应首先按照净现值率

或者获利指数的大小进行排队，从中选出使得净现值之和最大的最优组合。

三、判断题。

1.完整的项目计算期包括试产期和达产期。（）

【正确答案】错

【答案解析】完整的项目计算期包括建设期和生产经营期，其中生产经营期包括试产期和

达产期。

2. 投资总额就是初始投资，是指企业为使项目完全达到设计的生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金。（）

【正确答案】错

【答案解析】原始总投资又称初始投资，是指企业为使项目完全达到设计的生产能力、开

展正常经营而投入的全部现实资金。投资总额＝原始总投资＋建设期资本化利息。

3. 对于单纯固定资产投资项目来说，如果项目的建设期为 0，则说明固定资产投资的投资方式是

一次投入。（）

【正确答案】对

【答案解析】对于单纯固定资产投资项目来说，原始总投资中只有固定资产投资，如果项

目的建设期为0，则固定资产投资一定是在建设起点一次投入的，所以投资方式是一次投入。4. 项目投资决策中所使用的现金仅是指各种货币资金。（）

【正确答案】错

【答案解析】项目投资决策所使用的现金概念，是广义的概念，它不仅包括各种货币资金，

而且还包括项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值（或重置成本）。

5. 基于全投资假设，项目投资中企业归还借款本金不作为现金流出处理，但是企业支付利息需要作为现金流出处理。（）（补充内容）

【正确答案】错

【答案解析】基于全投资假设，假设在确定项目的现金流量时，只考虑全部投资的运动情

况，而不具体区分自有资金和借入资金等具体形式的现金流量，此时归还本金和支付利息均

不作为现金流出处理。

6.在计算项目的现金流入量时，以营业收入替代经营现金流入是由于假定年度内没有发生赊

销。（）

【正确答案】错

【答案解析】在计算项目的现金流入量时，以营业收入替代经营现金流入是由于假定年度

内发生的赊销额与回收的应收账款大体相等。

7. 经营成本的节约相当于本期现金流入的增加，所以在实务中将节约的经营成本列入现金流入

量中。（）

【正确答案】错

【答案解析】经营成本的节约相当于本期现金流入的增加，但是为了统一现金流量的计量

口径，在实务中将节约的经营成本以负值计入现金流出量项目，而并不列入现金流入量项

目。

8. 经营期某年的净现金流量＝该年的经营净现金流量＋该年回收额。（）

【正确答案】对

【答案解析】当回收额为零时的经营期净现金流量又称为经营净现金流量，当回收额不为

零时经营期某年的净现金流量＝该年的经营净现金流量＋该年回收额。

9. 已知项目的获利指数为 1.2 ，则可以知道项目的净现值率为 2.2。（）

【正确答案】错

【答案解析】净现值率与获利指数之间的关系是获利指数＝1＋净现值率，所以净现值率为0.2

10. 内含报酬率是使项目的获利指数等于 1 的折现率。（）

【正确答案】对

【答案解析】能使投资项目的净现值等于零时的折现率是项目的内含报酬率，净现值等于 0

率等于0，因利指数＝1＋率，所以此利指数等于1。

四、算。

1.某工目需要原始投130 万元，其中固定投100 万元（全部款，年利率

10%，款期限 6 年），开投 10 万元，流金投 20 万元。建期 2年，建期本化利息 20万元。固定投和开投在建期内均匀投入，流金于第2年末投入。目寿命期 10 年，固定按直法提折旧，期有10 万元残；开自投年份起分 5 年完。投后第一年 10 万元利，以后每年增 5 万元；流金于点一次收回。

要求：

（1）算目的投；

（2）算目算期各年的金流量；

（3）算目的包括建期的静投回收期。

【正确答案】（ 1）投＝原始投＋建期本化利息＝ 130＋ 20＝150（万元）（2）由于固定投和开

投是在建期均匀投入的，所以建期金流量：NCF0=-（ 100+10） /2=-55 （万元）

NCF1=-（ 100+10） /2=-55 （万元）

NCF2=-20（万元）

目算期 n=2+10=12（年）

固定原 =100+20=120（万元）

生期每年固定折旧=（ 120-10 ） /10=11 （万元）

生期前 4 年每年款利息＝ 100×10%＝ 10（万元）

期前 5 年每年开=10/5=2 （万元）

投后每年利分10， 15， 20，??， 55 万元

点回收 =10+20=30（万元）

根据期金流量的公式：

期金流量=年利 +年折旧 +年 +年利息用 +年回收

NCF3＝ 10＋11＋ 10＋2＝ 33（万元）

NCF4＝ 15＋11＋ 10＋2＝ 38（万元）

NCF5＝ 20＋11＋ 10＋2＝ 43（万元）

NCF6＝ 25+11+10+2=48（万元）

NCF7＝ 30＋11＋ 2＝ 43（万元）

NCF8＝ 35＋11＝ 46（万元）

NCF9＝ 40＋11＝ 51（万元）

NCF10＝ 45＋ 11＝ 56（万元）

NCF11＝ 50＋ 11＝ 61（万元）

NCF12＝ 55+11+30=96（万元）

（3）目的原始投＝ 130 万元，在目算期第 5 年的累金流量＝-16 （万元），目算期第 6 年的累金流量＝32（万元），所以包括建期的静投回收期＝5＋16/48 ＝ 5.33 （年）。

2. 甲企建造一生，建期 1 年，所需原始投100 万元于建起点一次

投入。使用寿命 4 年，使用期清理残 5 万元。折旧方法采用

双倍余减法。投后每年增加利30 万元。假定适用的行基准折率10%。

要求：

（1）计算项目计算期内各年的净现金流量；

（2）计算该项目的净现值、净现值率、获利指数；

（3）利用净现值指标评价该投资项目的财务可行性。

【正确答案】（1）第0年净现金流量（NCF0）＝ -100 （万元）

第1 年净现金流量（ NCF1）＝ 0（万元）

经营期第 1 年的折旧额＝ 100×2/4 ＝ 50（万元）

经营期第 2 年的折旧额＝（ 100-50 ）×2/4 ＝ 25（万元）

经营期第 3 年的折旧额＝（ 100-50-25-5 ） /2 ＝ 10（万元）经

营期第 4 年的折旧额＝（ 100-50-25-5 ） /2 ＝ 10（万元）经营

期第 1 年的净现金流量（ NCF2）＝ 30＋ 50＝ 80（万元）经营

期第 2 年的净现金流量（ NCF3）＝ 30＋ 25＝ 55（万元）经营

期第 3 年的净现金流量（ NCF4）＝ 30＋ 10＝ 40（万元）

经营期第 4 年的净现金流量（NCF5）＝ 30＋ 10＋ 5＝ 42（万元）

（2）净现值

＝-100 ＋ 80×（ P/F ，10%， 2）＋ 55×（ P/F， 10%， 3）＋ 40×（ P/F ， 10%， 4）＋ 42×（ P/F ，10%， 5）

＝-100 ＋ 66.112 ＋ 41.3215 ＋27.32 ＋ 26.0778

＝60.83 （万元）

净现值率＝ [80 ×（ P/F ，10%，2）＋ 55×（ P/F， 10%，3）＋ 40×（ P/F ，10%，4）＋ 42×（ P/F ，10%， 5） ]/100 ＝ 1.61

获利指数＝ 1＋净现值率＝ 2.61

（3）因为净现值大于0，故该投资方案可行。

3. 某公司原有设备一台，账面折余价值为11.561万元，目前出售可获得收入7.5 万元，预计可使用 10 年，已使用 5 年，预计净残值为 0.75万元。现在该公司拟购买新设备替换原设备，建设期为零，新设备购置成本为40 万元，使用年限为 5 年，预计净残值与使用旧设备的净残值一致，新、旧设备均采用直线法提折旧。该公司第 1 年销售额从150 万元上升到160 万元，经营成本从 110 万元上升到112 万元；第 2 年起至第 5 年，销售额从 150 万元上升到 165 万元，经营成本从 110 万元上升到 115 万元。该企业的所得税率为33%，资金成本为10%。已知（ P/A， 11%， 5） =3.696 ，（P/A， 12%， 5） =3.605

要求计算：

（1）更新改造增加的年折旧；

（2）更新改造增加的各年净利润（保留小数点后 3 位）；

（3）旧设备变价净损失的抵税金额；

（4）更新改造增加的各年净现金流量；

（5）利用内插法计算更新改造方案的差额内部收益率，并做出是否进行更新改造的决策（保留小数点后 3 位）。

【正确答案】（1）△ 年折旧=（40-7.5）÷5=6.5（万元）

（2）△净利润 1=[ （ 160–150）–（ 112–110）–6.5 ] ×（ 1–33%） =1.005 （万元）

△净利润 2～ 5=[ （ 165–150）–（ 115–110）–6.5 ] ×（ 1–33%） =2.345 （万元）

（3）旧设备变价净损失抵税金额 =（ 11.561 –7.5 ）×33%=1.34（万元）

（4）△ NCF0=–（ 40–7.5 ） =–32.5 （万元）

NCF1=△年折旧 +△净利润 +旧设备变价净损失抵税=6.5+1.005+1.34=8.845（万元）

NCF2-5=△年折旧 +△净利润 =6.5+2.345=8.845（万元）

（5）由于该项目建设期为零，投产后各年净现金流量相等

故（ P/A，△ IRR， 5） =32.5/8.845=3.674

因为已知：（ P/A， 11%， 5） =3.696 ，（ P/A， 12%， 5） =3.605 ，所以，

（3.696-3.674 ）÷（ 3.696 –3.605 ） =（ 11%–△ IRR） / （ 11%–

12%）△IRR=11.24%

由于△ IRR=11.24%＞10%，故可以进行更新改造。

4. 某公司有A、 B、 C、D 四个投资项目可供选择，其中 A 与 D 是互斥方案，有关资料如下：

投资项目原始投资净现值净现值率

A1200006700056%

B1500007950053%

C30000011100037%

D1600008000050%

要求：

（1）确定投资总额不受限制时的投资组合；

（2）如果投资总额限定为 50 万元时，做出投资组合决策。

【正确答案】（ 1）如果投资总额不受限制，应是按照净现值排序，所以最佳投资组合应是

C+D+B+A。

（2）在资金总额受限制时，需要按照净现值率或获利指数的大小，结合净现值进行各种组

合排队，在保证充分利用资金的前提下，净现值之和最大的为最优组合。

本题中按照净现值率的大小排序为：A、B、D、C，但是需要注意 A 与 D 是互斥方案不能同时

出现在同一个投资组合中，故所有可能出现的组合为A+B、A+C、 B+D、B+C、D+C，投资组合的净现值之和分别为 146500、178000 、159500 、190500、191000 ，所以最佳组合为D+C。

五、综合题。

1. 东大公司于 201* 年 1 月 1日购入设备一台，设备价款1500 万元，预计期末无残值，采用

直线法按 3 年计提折旧（均符合税法规定）。该设备于购入当日投入使用。预计能使公司未

来三年的销售收入分别增长1200 万元、 2000 万元和1500 万元，经营成本分别增加400 万元、 1000 万元和 600万元。购置设备所需资金通过发行债券方式予以筹措，债券面值总额

为 1400 万元，期限 3年，票面年利率为 8%，每年年末付息，债券发行价格为1500 万元。该公司适用的所得税税率为33%，要求的投资收益率为10%。

要求：

（1）计算债券资金成本率；

（2）计算设备每年折旧额；

（3）预测公司未来三年增加的净利润；

（4）预测该公司项目各年经营净现金流量；

（5）计算该项目的净现值。

【正确答案】（ 1）计算债券资金成本率

债券资金成本率 =[1400 ×8%×（ 1-33%） ] ÷1500=5%

（2）计算设备每年折旧额

每年折旧额 =1500÷3=500（万元）

（3）预测公司未来三年增加的净利润

*1 年：（ 1200-400-500-1500 ×8%）×（ 1-33%） =120.6 （万元）

*2 年：（ 2000-1000-500-1500 ×8%）×（1-33%） =254.6 （万元）

*3 年：（ 1500-600-500-1500 ×8%）×（ 1-33%） =187.6 （万元）

（4）预测该项目各年经营净现金流量

*1 年净现金流量=120.6+500+1500 ×8%=740.6（万元）

*2 年净现金流量=254.6+500+1500 ×8%=874.6（万元）

*3 年净现金流量=187.6+500+1500 ×8%=807.6（万元）

（5）计算该项目的净现值

净现值 =-1500+740.6 ×（ P/F ， 10%， 1） +874.6 ×（ P/F ， 10%， 2） +807.6 ×（ P/F ， 10%， 3）

＝-1500+740.6 ×0.9091+874.6 ×0.8264+807.6 ×0.7513=502.80 （万元）

2.某企业计划进行某项投资活动，有甲、乙两个备选的互斥投资方案资料如下：

（1）甲方案原始投资150 万，其中固定资产投资100 万，流动资金投资50 万，全部资金于建设起点一次投入，建设期为0，经营期为 5 年，到期净残值收入 5 万，预计投产后年营业

收入 90 万，年总成本60 万。

（2）乙方案原始投资额200 万，其中固定资产投资120 万，流动资金投资80 万。建设期2年，经营期 5 年，建设期资本化利息10 万，固定资产投资于建设期起点投入，流动资金投

资于建设期结束时投入，固定资产净残值收入10 万，项目投产后，年营业收入170 万，年经营成本80 万，经营期每年归还利息 5 万。固定资产按直线法折旧，全部流动资金于终结

点收回。企业所得税税率为30%。

要求：

（1）计算甲、乙方案各年的净现金流量；

（2）计算甲、乙方案包括建设期的静态投资回期；

（3）该企业所在行业的基准折现率为10%，计算甲、乙方案的净现值；

（4）计算甲、乙两方案的年等额净回收额，并比较两方案的优劣；

（5）利用方案重复法比较两方案的优劣；

（6）利用最短计算期法比较两方案的优劣。

【正确答案】（1）甲、乙方案各年的净现金流量：

①甲方案各年的净现金流量

折旧 =（ 100-5 ） /5=19 （万元）

NCF0=–150（万元）

NCF1～ 4=（90–60）×（ 1-30%）＋ 19=40（万元）

NCF5=40＋ 55=95（万元）

②乙方案各年的净现金流量

年折旧额＝（ 120＋ 10-10 ） /5 ＝24（万元）

NCF0=–120（万元）

NCF1=0（万元）

NCF2=–80（万元）

NCF3～ 6=（170–80-5-24 ）×（1-30%）＋ 5＋ 24＝71.7 （万元）

NCF7=71.7＋ 80＋ 10=161.7 （万元）

（2）计算甲、乙方案包括建设期的静态投资回期

①甲方案包括建设期的静态投资回收期②乙方案不包括建设期的静态投资回收期乙方案包括建设期的静态投资回收期

=150/40=3.75 （年）

=200/71.7=2.79（年）=2＋2.79=4.79 （年）

（3）计算甲、乙两方案的净现值

①甲方案的净现值=40×（ P/A ，10%， 4）＋ 95×（ P/F， 10%， 5）–150=35.78 （万元）

②乙方案的净现值

=71.7 ×（ P/A， 10%，4）×（ P/F ， 10%， 2）＋ 161.7 ×（ P/F ，10%， 7）–80×（ P/F ， 10%，2）–120

=84.7 （万元）

（4）计算甲、乙两方案的年等额净回收额，并比较两方案的优劣①甲方案

的年等额净回收额 =35.78/ （ P/A， 10%， 5） =9.44 （万元）②乙方案

的年等额净回收额 =84.7/ （ P/A， 10%， 7） =17.4 （万元）因为乙方案

的年等额净回收额大，所以乙方案优于甲方案。

（5）利用方案重复法比较两方案的优劣

两方案计算期的最小公倍数为35 年

①甲方案调整后的净现值

=35.78 ＋ 35.78 ×（ P/F ， 10%， 5）＋ 35.78 ×（ P/F， 10%，10）＋ 35.78 ×（ P/F ， 10%， 15）＋ 35.78 ×（ P/F ， 10%，20）＋ 35.78 ×（ P/F， 10%，25）＋ 35.78 ×（ P/F， 10%， 30）

=91.02 （万元）

②乙方案调整后的净现值

=84.7 ＋ 84.7 ×（ P/F ，10%，7）＋ 84.7 ×（ P/F， 10%，14）＋ 84.7 ×（ P/F ， 10%，21）＋ 84.7 ×（P/F ， 10%， 28）

=167.78 （万元）

因为乙方案调整后的净现值大，所以乙方案优于甲方案。

（6）利用最短计算期法比较两方案的优劣

最短计算期为 5 年，所以：

甲方案调整后的净现值 =原方案净现值 =35.78 （万元）

乙方案调整后的净现值 =乙方案的年等额净回收额×（ P/A ，10%， 5）=65.96 （万元）因

为乙方案调整后的净现值大，所以乙方案优于甲方案。