浅谈我国风险投资的发展

浅谈我国风险投资的发展

摘要：近年来，我国风险投资取得了一些实质性进展，促进了国家整体经济增长和技术创新，增强了国际竞争力，但同风险投资发达的国家相比尚处于起步阶段，规模较小，在发展过程中还存在许多现实问题需解决，在技术作为核心竞争力的知识经济中，风险投资在科学技术向实际生产力转化中所起的作用，以及它的高风险、高效益、高增长潜力的投资特点受到越来越多人的青睐。

关键词：风险投资概念、特点、发展、建议

一、风险投资的概念和特点

风险投资(Venture Capital，也译为“创业投资”或“创业资本”)的涵义在学术界和风险投资业界并没有一个明确的界定，尤其是随着风险投资的巨大发展，风险投资的内涵始终在发生着变化。

广义的风险投资是指对一切开拓性、创造性经济活动的资金投入。例如，19世纪末20世纪初对美国铁路、钢铁等新兴工业的投资以及当前对高新技术产业的投资都可以称为风险投资。而狭义的风险投资一般是指对高科技企业的投资。

风险投资从广义上讲，是指向风险项目的投资;从狭义上讲，是指向高风险、高收益、高增长潜力、高科技项目的投资，它集筹融资和投资于一体，汇供应资本和提供管理服务于一身。广义说和狭义说主要是对不同时期的风险投资内容的描述。

根据美国风险投资协会(NVCA)的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。英国风险投资协会(BVCA)对风险投资的定义是“指为未上市的企业提供股权资本但不以经营产品为目的的投资行为”。世界经济合作组织科技政策委员会1996年发表的《风险投资与创新》研究报告认为:风险投资是一种向极具发展潜力的新建企业或中小企业提供股权资本的投资行为。

我认为，风险投资是向具有高增长潜力的未上市企业进行的长期股权投资，它由投资者参与企业的管理但不以最终控制企业为目的，并在企业成熟，特别是企业实现首次公开上市(IPO，Initial Public Offering)后，退出企业以获取高资本收益的一种资本运营方式。风险投资家以专业知识主动参与经营，使被投资企业能够健全经营、迅速成长，风险投资家可于被投资企业经营成功后，将所持有的股票卖出收回资金，再投资于另一新创事业，周而复始进行长期投资并参与经营，风险投资家以获取股息，红利及资本利得为目的，其最大特征在于为获得巨额资本利得而愿意承担较大的风险。

二、我国风险投资的发展历程

1985 年中国新技术创业投资公司（中创公司）成立，标志着我国风险投资业的开始。但风险投资真正引起重视，是1998 年民建中央向全国政协提交了《尽快发展我国风险投资事业》的提案（即“一号提案”）之后，1999 年中央颁布了《关于加强技术创新、发展高科技、实现产业化的决定》和《关于建立我国风险投资机制的若干意见》，我国的风险投资事业才真正作为新融资制度创新被系统地提出和广泛推进。

第一阶段：为酝酿期（1985—1996 年）。1985 年9 月，国家科委、财政部共同成立了中国新技术创业投资公司，这是我国第一个专业的风险投资企业。1995—1996 年，风险投资

发展迎来第一个发展浪潮，各地政府纷纷设立国有独资、合资创投机构，大公司和证券机构也参与进来，民间资金大量涌入，对中国高技术产业发展起到了巨大的推动作用。

第二阶段：为兴起期（1997—2001 年）。1998 年，我国风险投资事业迎来发展的第一个春天。民建中央主席成思危先生提出了《关于尽快发展我国风险投资事业》的提案，这是我国风险投资的一个重要的转折点，风险投资的发展由此掀起了高潮。国内由于改革开放的推进，来越多国外先进投资理念与投资方式被国人所熟知和接受，人们开始从事相关方面的投资，政府也出资兴办了一些具有风险投资公司性质的企业，用于风险投资项目的直接投资，以支

持风险投资行业的发展。

第三阶段：为调整期（2002—2003 年）。由于受全球经济局势整体恶化以及我国经济体制改革本身遗留的一些问题的影响，中国经济在这个时期整体处于比较低迷状态，国内投资的规模也随之下滑，风险投资的规模处于停

滞状态。

第四阶段：为复兴期（2004 年至今）。随着2006 年《创业投资企业管理暂行办法》的正式颁布实施以及2007 年新的《合伙企业法》和《外国投资者并购境内企业规定》的通过，风险投资进入了前所未有的迅猛发展时期。盛大网络的海外上市让人们意识到中国也可以发展自己的风险投资企业。中国的风险投资业在这一期间实现了飞速发展。

三、我国风险投资发展存在的问题

?政府在风险资本构成中占有比例过大，民间资本来源不足在风险投资发展的初期阶段由政府引导建立风险机构，以提高风险投资基金的信誉，提高投资者的信息和安全感是有必要的，但政府在风险资本构成中不能占主导作用，要及时做出转变。毕竟政府资金软约束性等特性，容易导致资金的低效使用和滥用。然而，我国风险资本构成中，政府一直处在主导地位，虽说随着经济的发展政府直接出资转变为政府和企业及外资机构并举的局面，然而，事实上，我国风险投资资本构成依然不能摆脱政府主导的状况。

?现有风险投资政策和措施难以对境内外资金形成较大吸引力首先我国创业板市场没有形成，使得风险投资的推出渠道不畅。相对美国78．6% 的资本退出方式选择公开上市，我国此比例仅为42．31% 。正是由于资本退出渠道的不畅导致很多境外投资机构不愿意进入中国风险投资市场。其次，我国缺乏对风险投资的税收优惠政策及金融扶持。最后，我国不承认合伙制企业合法地位，导致我国风险投资活动面临双重征税的窘境。另外没有针对国外投资公司出台相应的调整政策，也导致国内环境缺乏对境外风险资本的吸引力。

?风险投资的发展缺少法律法规的保障风险投资作为金融活动的一种，但其运行机制却很独特，必须出台相应的法律法规规范风险投资行业运行机制，拓宽融资渠道。我国在进入风险投资以后，也出台了相应的法律法规，然收效甚微。在我国，风险投资行业的许多领域都无法可依。

?资本市场建设不完善风险投资的目的是为了获得投资收益，而企业上市对投资公司来说是最有利用可图的，然而，在我国那些风险投资公司扶持的企业很难达到我国的要求，造成风险投资公司资本退出难度加大。

?风险投资人才缺乏风险投资行业面临的实践操作异常复杂，不仅需要风险投资基金经理人又专业的基础知识和专业的技巧，而且还需要一定实践的经验。然而，我国风险投资发展的时间短，投资经验缺乏，加上我国传统应试教育束缚了人才的发展，导致我国风险投资人才匮乏，这是我国风险投资行业难以达到国外同行水平的根本原因。

四、我国风险投资发展现状与美国的比较与借鉴

美国是风险投资的发源地,1946年美国哈佛大学商学院教授乔治·多里特和波士顿联邦储备银行行长拉尔夫·弗兰德斯等人成立了“美国研究与发展公司”(American Research Development Corporation),标志着现代风险投资业的诞生。1958年国会制定《中小企业投资法案》,基于该法案,建立中小企业投资公司(Small Business Investment Company,简称SBIC)制度,使创业者透过SBIC,获得资金的提供。在这一法案促进下,一些保险公司和金融机构加入了风险投资的行列。70年代后期,由于电子技术特别是计算机技术的迅速发展,越来越多的大公司、大银行和各种民间基金组织开始涉足高新技术风险投资业,有力地促进了美国高新技术产业的发展。进入80年代后,由于政府降低资本利得税率,允许退休基金投入风险投资基金,投资银行的参与及协助等原因,加上高新技术企业的蓬勃发展,美国的风险投资额大幅度增加。目前,美国的风险投资公司已达4 000多家,风险资本总额1 000多亿美元,10 000多家高技术企业依靠风险投资运转。

美国当前的风险资本主要来源于退休基金和养老基金等机构基金和少数大企业资本、个人资本。然而许多发展中国家风险投资的资金主要是由政府拨款，融资渠道过于狭窄。美国政府从战略角度出发，考虑到风险投资的长远发展，在适度利用政府启动资金的同时，又尽可能减少作为直接投资者参与这种以盈利为目的的活动，而是由看不见的手来制约风险投资。例如，制定相应的法律法规和政策措施来护持和推动风险投资的发展。1958 年，美国政府为推动风险投资业发展颁布《小企业投资法》，该法后来成为风险投资业最主要的法律依据，很多政策法规都是在其基础上制定出来的。在那以后，美国政府陆续出台许多相关的法律法规，对规范风险投资方式、主体、运行模式、支持体系的构建和退出方式的完善都提供了法律依据，不仅促进了民间投资的积极性，而且加快了高科技产业的飞

速发展。

表1：中国与美国创业风险投资产业的差异

差异性中国美国

资本来源的差异政府财政拨款、国有独资

企业及国内企业资本养老金、捐赠基金、个人家族基金、银行和保险

基金

资本规模的差异创业风险投资资本规模

相对很小创业风险投资资本规模

相对很小

法律法规的差异法律规定禁止或限制养

老基金、保险基金、证

券基金等，进入创业风

险投资产业

鼓励中小企业与社会资本参与创业风险投资的

运作

投资理念的差异民间与企业对创业风险

投资的理念较为薄弱缺

乏普遍对专业风险投资有较为专业的认识

（注：数据来源：中国风险投资网。）

中国与美国在创业风险投资资本来源与结构上存在着根本性的差异。从资本来源来看，虽然近年来外资创业风险投资基金在中国较为活跃——如果加上离岸资金的投入，外资投资运作甚至超越本土创投公司，但政府财政拨款、国有独资企业及国内企业资本仍是主要的资金来源。而欧美国家以养老基金、捐赠基金、个人家族基金、银行和保险基金为主要风险资本的

来源。从资本规模来看，中国创业风险投资资本规模相对较小。2008 年中国创业风险投资管理资本总额为668.3 亿人民币，管理5000 万人民币以下的创业风险投资机构占32%，管理5 亿元人民币以上的机构仅占7.7%；而在美国，根据VentureOne 公布的数据，2006 年仅计算获得风险投资的美国公司金额就达到257.5 亿美元，融资规模在5 亿美元到10 亿美元之间的基金占整体基金的12.1%，而融资规模在10 亿美元以上的基金所占的比例亦达4.4%，资金规模要远远大于中国。再从法律法规方面来看，中国的《保险法》、《商业银

行法》、《养老基金管理办法》等现有法律禁止或限制相关基金进入创业风险投资产业，而相关规定亦影响创业风险投资的发展，这进一步体现了中国与美国创业风险资本结

构的差异性。另外，自2007 年6 月1 日起，《中华人民共和国合伙企业法》正式实施，但其适用对象是在中国境内设立的普通合伙企业和有限合伙企业，并不包括外资企业，这直接影响外资创业风险投资公司投资中国的意愿。在创业风险投资专业投资理念上，中国还应对专业经理人和富裕的个人或家族加强引导、学习与认识。在欧美各国，天使投资者或家族成立的创业风险投资基金在风险投资资本的供给上占有相当重要的地位，而在中国相关资金的来源则极为有限，所以，改善并加强中国民间投资者对创业风险投资理念的认识，也是创业风险投资产业未来发展的重要课题之一。

其实通过中国和美国风险投资的差异对比，不难发现我国风险存在以下问题

①政府资金比例过高,民间参与不足

国内的融资渠道仍以银行贷款为主，内资兵散粮少，游击战术。国内风投太过依赖政府方面的资金支持，民间资本进入风投领域存在很多制度障碍和法律制约。目前融资渠道狭窄，投资资本单一，风投的主体是政府，资金来源主要集中于政府财政专项拨款和金融机构贷款。在风险投资机构没有真正市场化的背景下，风险投资机构的投资行为极易受政府政策的影响，演变成政府行为。这种模式不能适应风险投资的特点和运作规律,无法建立有效的激励机制,也就无法实现风险投资的预期目标。

②风险投资企业规模小、数量小和资金实力不强

据有关资料统计,到1999年上半年,我国已相继成立了92家风险投资公司,注册资金为74亿元人民币,但真正投入的只有10%左右,这些机构的风险投资仅占高科技企业融资额的3%左右,这表明我国的风险投资对高科技产业的支持力度还不够,没有起到推动我国科技成果产业化的作用。究其原因,主要表现在政府和社会对风险投资的认识不足,导致其面临多种障碍。基于上述原因,尚难以对高新技术产业化方面起到明显的作用。因而,只能支持一些投资少,风险低的短平快项目,受规模实力的限制,无法进行组合投资、平衡投资来分散风险,缺乏抗风险能力,资金难以快速滚动发展。

③风险资本严重不足,融资渠道狭窄不畅

国内的风险投资有很多中国特色。在国内，人民币基金的风投来源主要为国有保险、社保、企业年金等，但整体来说，风投资金来源比较少，起步相对来说也比较晚；另外，国内有限合伙人参与投资管理的热情很高，尤其是第一代创业家和企业家，他们对资金的控制欲望很强，也比较倾向于快进快出，往往用做实业的眼光来看待资本运作。受金融严格管制影响,风险资本来源单一;加上国家投入不足,资金来源问题始终是困扰风险投资机构的大问题。从融资角度看,难于融资是因为难在体制和机制上,而不是在缺乏资金上。

④缺少风险资本的退出渠道

风险投资不同于一般的股权投资,投资的目的不在于长期持有企业股权获利,而在于获取资本转让时高额的投资收益。可以说,没有风险资本的退出渠道就没有风险投资。风险投资的退出渠道主要是:公开上市、企业购并、股权回购和企业清算等形式。其中股票公开上市是风险投资项目最理想的退出方式。股票市场在股权流动、风险分散和价值评价等方面的作用,是其他形式不可替代的。目前中国证券主板市场门槛太高,法人股不能上市流通和交易,对于刚刚处于扩张阶段的高新技术企业存在着难以逾越的障碍,也与风险投资通过股权转让一次性撤出实现投资回报的特性相矛盾。故推出二板市场已成为风险投资发展的突破口。

⑤风险投资人才稀缺

风险投资是一种风险极大的特殊的投资活动。如果没有一批具有充分专业知识和经营技能的职业风险投资家,没有将风险投资家的责任、利益与项目运作的成败和收益紧密挂钩的激励体制,没有能够有效制约风险企业家的约束机制,风险投资活动是不可能成功的。由于中国的风险资金绝大部分是政府背景,经理人的选聘没有市场化,又缺乏对经理人员有效的激励与约束机制。其次,由于经理人员的工作经验加上信息沟通手段缺乏等制约因素的影响,从而容易造成好的项目擦肩而过,投资的项目风险高,导致失误的局面。

五、我国风险投资的发展

风险投资在世界范围内己经经历了几十年的发展，它对高新技术产业的发展起到了很大的推动作用。许多国家为了促进本国风险投资的发展，相继制定与鼓励支持风险投资有关的法律和政策，所以风险投资在发达国家有很多的成功实践，当今世界风险投资业蓬勃发展，其基本发展趋势体现在以下几个方面:

第一，风险资本来源渠道多元化。主要是国外风险资本，呈现多元化的筹资格局。从发达国

家的情况来看，风险资金的来源渠道很多，如私人资本、抚恤基金、养老金以及保险公司和其他大公司的资本。近年来，随着高新技术创业企业的兴起，风险投资基金成为迅速发展的集资形式。

第二，风险投资投入与退出方式证券化。国外风险投资机构通常采用债务形式和股权形式相结合进行投资。近年来，更多地采用证券投入方式，即风险投资者按规范化的股票发行和上市转让制度，直接向创业企业投资人入股，购买其股票，取得相应的股权，作为投资、增值的舞台;投资回收是出售持有成功企业的升值股票，作为撤出创业企业的跳板，套现后获取高于投资几倍甚至数十倍的高额利润，进而寻求新的投资机会。

第三，高新技术创新投资主导化。为夺取竞争优势和提高综合国力，世界各国都致力于高新技术创新。高新技术创新具有高风险和高效益的特征，而风险投资公司的经营方针正是从高风险中追求利润，这就决定了高新技术创业企业必然成为风险投资的主导对象。世人瞩目的苹果计算机公司、数据处理公司等高科技企业，都是在初创阶段受到风险资本支持后发展起来的。

第四，风险投资管理日趋规范化。这主要表现在:(l)风险项目的筛选和评估程序化、全面化，以尽可能缩小风险，扩大成功几率;(2)投资组合分散化;(3)从战略管理到高层次决策等方面强化增值服务，帮助创业企业迅速成长。

第五，风险投资激励机制规范化。世界各国为激励风险投资业的发展，都规范化地用税收杠杆进行调节，来影响风险投资公司的利润水平。一些国家还对创业企业开发的新产品视其先进性实行减免税优惠，依靠利益机制间接地促进风险资本业的发展。

第六，各国风险投资政策的多样化。无论是发达国家还是发展中国家，世界上各国都针对自己国家风险投资的实际情况，采取不同的法律及政策，用来促进本国风险投资业的发展。

第七，风险投资日趋国际化。随着全球经济一体化进程的加快，风险投资日趋国际化。风险投资的国际化主要表现在两个方面:一方面，资本筹集国际化。许多国家采取“请进来”的策略，积极创造条件大力引进国外风险资本。另一方面，投资对象全球化，许多国家为了开拓国外新兴市场，也采取了各种各样鼓励本国风险投资“走出去”的策略。

六我国风险投资业发展的建议及对策

宏观上发挥政府的引导示范作用

首先明确政府直接出资介入风险投资个功能地位。通过政府直接出资吸引、带动更多的民间资本参与到风险投资中来，弥补民间风险投资的缺口，推动高新技术产业的健康稳定发展和产业结构优化升级。制定完善的税收优惠和金融支持政策，建立健全政府扶持机制,吸引境内外资本。但风险投资发展壮大以后，政府工作的重点转移到法律制度建设、金融支持、税收激励方面。其次，建立风险投资阶段的相对前移机制。最后，政府要建立功成身退机制。政府直接出资介入风险投资领域是目的的为了扶持风险投资行业的发展，并不是以盈利为目的的，一旦政府投资的风险企业能够独立运营，并有充足的民间资本共给是，政府要适时退出。

加强人才的培养

加强风险投资的人才培养知识信息时代的竞争是人才的竞争，风险投资行业需要的是一批

高素质、有丰富实践经验的人才，人才更是行业发展的关键。可以从以下几个方面着手，第一，培养广大的人才群体。政府通过调控鼓励高校和风险投资机构加强合作，培养具有综合素质的人才，以此来满足风险投资业对人才的大量需求。

建立科学合理的人才激励机制。目前，在风险投资行业中，公司职员可以购买个股，技术专家可以以技术入股，以激励公司员工和吸引人才，此外还有，利润分层、股票期权等。慎重选择投资项目

微观上企业要谨慎选择投资项目风险投资资本退出难一方面是由于市场、法律等原因，一方面是由于风险投资机构选项目的问题。风险投资机构在开始选择项目的时候就要考虑到资本退出的问题，所以，将来以哪种方式退出，如何退出都要计划好，不能犯目光短浅的错误。要谨慎的评估要投资的项目，对于那些没有市场的创新产品，无论如何是不能选择的，选择有利于将来资本退出的企业或行业。比如，如果将来准备以企业并购的方式退出资本，就选择那些具有成长潜力，能够给某些大公司带来一定威胁或可能成为某些大公司上下游公司的企业，当这些公司发展到一定程度，很容易就被高价并购，从而实现风险资本退出。

构建合理顺畅的风险投资退出渠道

银行在为投资者寻求资本退出的过程中也发挥着很重要的作用。在风险企业准备以上市方式退出时，银行为它们提供上市策划方案、招股方案、包装、财务服务和股票的销售等服务。但从我国现阶段投资银行发展的现状来看，普遍规模小、管理落后、人才缺乏，其核心业务范围还集中在传统的经纪业务上，对现代银行投资业务涉及很少，根本不能满足风险资本日趋成熟的退出业务需求。因此，要不断拓展现代投资银行业务，为风险资本的退出提供更多更优质的服务。

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③张静．吴苗．何国杰．政府设立创业风险投资引导基金的模式探讨．科技管理研究，2007

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⑤李松涛，俞自由，推动风险投资发展政策手段的分析，软科学，2005

⑥王凤，风险投资的运行方式及其退出选择，郑州大学学报( 哲学社会科学版) ，2006

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⑧王益、徐晓松．风险资本市场的理论与实践，中国经济出版社，2000 年

⑨蔡莉．朱秀梅．孙开利．我国风险投资区域聚类研究管理学报卷，2006，⑩成思危：努力创造有利于中国风险投资发展的环境[J].中国信息报，2005

?刘曼红：风险投资：创新与金融[M].北京：中国人民大学出版社，1997.

我国风险投资业的现状、存在的问题及发展对策

我国风险投资业现状、存在问题及发展对策 摘要：我国的风险投资起步于20世纪80年代中期，90年代以来呈现出快速发展的态势。经过多年的发展，我国风险投资业已初具规模。风险投资的快速发展为我国先进技术的发展和高科技企业的壮大提供了火力支持，风险投资的作用与日俱增。事实证明，我国风险投资业的兴起和发展对我国经济的发展起到了巨大的推动作用。但随着风险投资业的加速发展，其发展中遇到的诸多问题也逐渐暴露出来，成为我国风险投资业进一步发展的制约因素。 关键词：风险投资问题分析二板市场对策探讨中国 1.风险投资的概述 1.1风险投资的概念 风险投资（venture capital）简称是VC，在我国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念，其实把它翻译成创业投资更为妥当。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。 1.2风险投资的特征 1.2.1风险投资是一种权益资本，而不是借贷资本 风险投资为风险企业投入的权益资本一般占该企业资本总额的30%以上。对于高科技创新企业来说，风险投资是一种昂贵的资金来源，但是它也许是唯一可行的资金来源。银行贷款虽然说相对比较便宜，但是银行贷款回避风险，安全性第一，高科技创新企业无法得到它。 1.2.2风险投资具有高风险、高回报性 一方面风险投资具有高风险性。风险投资主要以高新技术产业中具有增长潜力的、处于发展早期阶段的中小型高科技企业或高技术产品作为投资对象。由于这些高科技企业或高技术产品在经营过程中缺少资金支持，导致风险投资的目标往往是处于起步设计阶段的“种子”技术，可能具有较好的市场潜力，但在能否转化为现实生产力中有存在较多不确定因素，从而使风险投资承担了高于一般投资。 2我国风险投资的现状 2.1投资方向主要为具有高成长性或高科技性领域

中国风险投资现状和特点及其未来(修改后)

湖北经济学院法商学院 专科毕业论文(设计) 题目：中国风险投资特点和现状及发展趋势 专业：金融管理与实务 系（部）：金融系 班级：理财09303 学号： 0930220311 姓名：周鸿洁 指导教师：孙玲 职称：讲师 湖北经济学院法商学院教务部制

目录 摘要 (3) 一、风险投资的内涵、特点、风险 (4) （一）风险投资的涵义 (4) （二）我国风险投资的特点 (4) 二、我国风险投资的现状分析 (5) （一）我国风险投资主要类型 (6) （二）我国风险投资的融资渠道狭窄 (6) （三）我国风险投资业务中央散布不均 (6) （四）我国风险投资的政策资源和人力资源尚缺乏 (7) （五）我国政策法律环境制约风险投资发展 (7) 三、我国风险投资业问题的对策建议 (7) （一）拓宽资金来源 (7) （二）制定有利于风险投资政策 (8) （三）建立完备的风险投资法律制度 (8) （四）健全我国资本市场 (8) 四、我国风险投资业的发展前景 (9) 结束语 (10) 参考文献 (11)

摘要 风险投资是一种投资于创业期的融资与投资方式，其发展程度决定着我国高新技术产业的发达程度, 对国家的经济安全和综合竞争实力具有重要的战略意义，本文分析了风险投资业在我国的现状和存在的问题，并提出相应的对策建议。 关键词：风险投资资本市场现状对策

一、风险投资的内涵、特点、风险 （一）风险投资的涵义 风险投资的英文是“Venture Capital”，在国内也被译为“风险投资”、创业资本。美国全美风险投资协会(NVCA)认为，风险投资就是职业金融家投入到新兴的、迅速发展的和有巨大市场竞争力的企业中的一种权益资本；欧洲风险投资协会(EVCA)认为，风险投资是一种有专门的投资公司，向具有巨大发展潜力的成长型、扩张型或重组型的未上市公司，提供资金支持并辅以管理参与的投资行为；国际经济合作与发展组织(OECD)1996年发表的《风险投资与创新》研究报告则认为，风险投资是一种向极具有发展潜力的新建企业或中小企业提供股权资本的投资行为。风险投资活动具有两种不同的类型：一种是向新兴的、迅速成长的、通常具有高科技背景的公司的投资；另一种是通过支持MBO和MBI 活动为公司重组所进行的融资。 （二）我国风险投资的特点 1 高风险与高收益并存的投资 风险投资的高风险性是与其投资对象相联系的。传统投资的对象往往是成熟的产品，具有较高的社会地位和信誉，因而风险很小。而风险的对象则是刚刚起步或还没有起步的高技术中小企业的技术创新活动，它看重的是投资对象潜在的技术能力和市场潜力，因此具有很大的不确实性即风险性。这种风险由于来源于技术风险和市场接纳风险、财务风险等风险的串联组合，因此就表现出一着不慎、满盘皆输的高风险性。与高风险相联系的是高收益，风险投资是一种着眼于未来的战略性投资。 2 以高新技术产业为主要投资领域 风险投资是以冒高风险为代价来追求高收益的，传统产业无论是劳动密集型的轻、纺工业还是资金密集型的重化工业，由于其技术、工艺的成熟性和产品、市场的相对稳定，其风险相对较小，是常规资本、大量集聚的领域，因而

浅谈我国风险投资的发展

浅谈我国风险投资的发展 摘要：近年来，我国风险投资取得了一些实质性进展，促进了国家整体经济增长和技术创新，增强了国际竞争力，但同风险投资发达的国家相比尚处于起步阶段，规模较小，在发展过程中还存在许多现实问题需解决，在技术作为核心竞争力的知识经济中，风险投资在科学技术向实际生产力转化中所起的作用，以及它的高风险、高效益、高增长潜力的投资特点受到越来越多人的青睐。 关键词：风险投资概念、特点、发展、建议 一、风险投资的概念和特点 风险投资(Venture Capital，也译为“创业投资”或“创业资本”)的涵义在学术界和风险投资业界并没有一个明确的界定，尤其是随着风险投资的巨大发展，风险投资的内涵始终在发生着变化。 广义的风险投资是指对一切开拓性、创造性经济活动的资金投入。例如，19世纪末20世纪初对美国铁路、钢铁等新兴工业的投资以及当前对高新技术产业的投资都可以称为风险投资。而狭义的风险投资一般是指对高科技企业的投资。 风险投资从广义上讲，是指向风险项目的投资;从狭义上讲，是指向高风险、高收益、高增长潜力、高科技项目的投资，它集筹融资和投资于一体，汇供应资本和提供管理服务于一身。广义说和狭义说主要是对不同时期的风险投资内容的描述。 根据美国风险投资协会(NVCA)的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。英国风险投资协会(BVCA)对风险投资的定义是“指为未上市的企业提供股权资本但不以经营产品为目的的投资行为”。世界经济合作组织科技政策委员会1996年发表的《风险投资与创新》研究报告认为:风险投资是一种向极具发展潜力的新建企业或中小企业提供股权资本的投资行为。 我认为，风险投资是向具有高增长潜力的未上市企业进行的长期股权投资，它由投资者参与企业的管理但不以最终控制企业为目的，并在企业成熟，特别是企业实现首次公开上市(IPO，Initial Public Offering)后，退出企业以获取高资本收益的一种资本运营方式。风险投资家以专业知识主动参与经营，使被投资企业能够健全经营、迅速成长，风险投资家可于被投资企业经营成功后，将所持有的股票卖出收回资金，再投资于另一新创事业，周而复始进行长期投资并参与经营，风险投资家以获取股息，红利及资本利得为目的，其最大特征在于为获得巨额资本利得而愿意承担较大的风险。 二、我国风险投资的发展历程 1985 年中国新技术创业投资公司（中创公司）成立，标志着我国风险投资业的开始。但风险投资真正引起重视，是1998 年民建中央向全国政协提交了《尽快发展我国风险投资事业》的提案（即“一号提案”）之后，1999 年中央颁布了《关于加强技术创新、发展高科技、实现产业化的决定》和《关于建立我国风险投资机制的若干意见》，我国的风险投资事业才真正作为新融资制度创新被系统地提出和广泛推进。 第一阶段：为酝酿期（1985—1996 年）。1985 年9 月，国家科委、财政部共同成立了中国新技术创业投资公司，这是我国第一个专业的风险投资企业。1995—1996 年，风险投资

我国风险投资现状及发展趋势

浅谈我国风险投资现状及发展趋势

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目录 第一章风险投资的概念及特点 (1) 一、风险投资的概念及特点 (1) （一）风险投资的概念 (1) （二）风险投资的特点 (1) 第二章我国风险投资的发展回顾及现实意义 (3) 一、我国风险投资的发展回顾 (3) 二、我国风险投资的意义 (4) 第三章我国风险投资现状分析及存在的问题 (3) 一、我国风险投资现状分析 (3) 二、中国风险投资业存在的问题 (5) 第四章促进我国风险投资的发展对策 (6) 一、发展规范风险投资主体。 (6) 二、拓宽风险资本来源渠道。 .........5三、培养高素质风险投资人才。.. (5)

浅谈我国风险投资现状及发展趋势 【摘要】近年来，在政府政策的引导下，我国的风险投资业逐步得到了发展，注册风险资本总额超过100亿元。但是，由于我国的风险投资业还处于起步阶段，还存在许多问题，尤其是一些法律法规，在立法的时候没有考虑到风险投资这一行业的特点，其中的某些内容甚至阻碍了我国风险投资业的进一步发展。 关键字：风险投资概念现状发展趋势 第一章风险投资的概念及特点 一、风险投资的概念及特点 （一）风险投资的概念 风险投资（Venture capital），又被译为创业投资。根据美国全面风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有具大竞争潜力的企业中的一种权益资本；根据欧洲风险投资协会的定义，风险投资是一种由专门的投资公司向具有巨大发展潜力的成长型、扩张型或重组型的未上市企业提供资金支持并辅之以管理参与的投资行为；联合国经济和发展组织24个工业发达国家在1983年召开的第二次投资方式研讨会上认为，凡是以高科技与知识为基础，生产与经营技术密集的创新产品或服务的投资，都可视为风险投资；我国《关于尽快发展我国风险投资事业的提案》中认为，风险投资是一种把资金投向蕴藏着失败危险的高科技及其产品的研究开发领域，旨在促进高科技成果尽快商品化，以取得高资本收益的投资行为。 简单的说，风险投资是指由风险投资者提供风险资本，风险投资公司以风险企业为投资对象进行投资、管理、运作的一种融资过程与方式。风险投资是高科技产业的助推剂，它在高科技产业化的关键时刻切入，填补了高科技产业化过程中，研究与开发阶段的政府拨款或企业（个人）自筹与工业化大生产阶段的银行贷款之间的空白，使高科技产业化的各个环节由于有了资金的承诺而成为可能，在促进高科技产业的发展方面发挥了重要的作用，风险投资自产生开始就与高新技术企业密不可分，二者的融合是源于彼此的内在需要、符合两者本质特性的自然结合，也正是这种互利的融合决定了两者之间的作用关系不仅仅是单向的，而是一种双赢的关系.所以完善和发展我国风险投资非常重要。 （二）风险投资的特点 1.风险投资是一种权益资本，而不是借贷资本。风险投资为风险企业投入的权益资本一般占该企业资本总额的30%以上。对于高科技创新企业来说，风险投资是一种昂贵的资金来源，但是它也许是唯一可行的资金来源。银行贷款虽然说

我国风险投资的发展状况及问题

我国风险投资的发展状况 据有关部门统计，我国目前每年省部级以上水平的科技成果大约有3万多项，每年产生专利约7万项，但是科技成果转化为商品并取得规模效益的比例和专利技术的实施率都仅为10%，这是巨大的浪费。其中的原因除了一些成果不符合生产需要或市场前景不佳外，一个主要的原因就在于缺乏转化资金，缺少完善的风险投资体系和机制。如何解决目前我国风险投资中存在的问题，加快风险投资业的发展是一个亟待解决的问题。据1996年进行的一项调查显示，全国共计有13家专门从事高科技风险投资的机构，其中5家为事业单位，8家为股份。从机构性质上来看，这13家国风险投资机构可以分为两类:一类是企业，另一类是从属于各省、市科委领导的事业单位。从资金实力上看，从几百万到几千万元不等，但是主要都来源于政府。 风险投资的概念 风险投资（Venture capital），又被译为创业投资。根据美国全面风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有具大竞争潜力的企业中的一种权益资本；根据欧洲风险投资协会的定义，风险投资是一种由专门的投资公司向具有巨大发展潜力的成长型、扩型或重组型的未上市企业提供资金支持并辅之以管理参与的投资行为；联合国经济和发展组织24个工业发达国家在1983年召开的第二次投资方式研讨会上认为，凡是以高科技与知识为基础，生产与经营技术密集的创新产品或服务的投资，都可视为风险投资；我国《关于尽快发展我国风险投资事业的提案》中认为，风险投资是一种把资金投向蕴藏着失败危险的高科技及其产品的研究开发领域，旨在促进高科技成果尽快商品化，以取得高资本收益的投资行为。

简单的说，风险投资是指由风险投资者提供风险资本，风险投资公司以风险企业为投资对象进行投资、管理、运作的一种融资过程与方式。风险投资是高科技产业的助推剂，它在高科技产业化的关键时刻切入，填补了高科技产业化过程中，研究与开发阶段的政府拨款或企业（个人）自筹与工业化大生产阶段的银行贷款之间的空白，使高科技产业化的各个环节由于有了资金的承诺而成为可能，在促进高科技产业的发展方面发挥了重要的作用，风险投资自产生开始就与高新技术企业密不可分，二者的融合是源于彼此的在需要、符合两者本质特性的自然结合，也正是这种互利的融合决定了两者之间的作用关系不仅仅是单向的，而是一种双赢的关系.所以完善和发展我国风险投资非常重要。 我国风险投资存在的主要问题 1．风险资本供给不足 从理论上讲，我国存在大量潜在的风险资本供给，但是，由于缺乏有效的激励机制，民间资金进入风险投资领域的数量极为有限。目前，我国风险资本的主要来源仍然是财政科技拨款和银行科技开发贷款。投资主体单一，由于科技拨款在国家财政支出中所占比例已由1985年的5.56%下降到1993年的3.98%，银行因控制风险也始终把科技开发贷款控制在较小规模，以致于我国风险资本增长较慢，远远满足不了需要。另一方面，现有风险投资机构资金实力薄弱，只有千万元甚至几百万元资本，连支撑一个大型科技项目都很困难，只能支持一些短平快、投资少、风险低的项目，不能体现出风险投资的真正意义。 2．相关市场的发育程度还很难适应风险投资的市场化要求 我国目前正处在转轨时期，市场体系不完善，市场发育不平衡，市场机制不健全，远不能是真正满足科技进步的需求，科技还没有真正走上商品化和以市场

我国风险投资业的发展现状

价值工程 0引言 风险投资（Venture Capital ），亦即创业资本。创业投资，是指向具有成长潜力的高新科技技术企业和科技型中小企业提供股权资本，并为其提供经营管理和咨询服务，以期在被投资企业发展成熟后通过股权转让获取中长期资本收益的投资行为。风险投资创始于美国20世纪50年代，并在美国得到了迅速的发展，其风险投资的发达程度在全球首屈一指。但美国风险投资业的发展也经历了一个曲折的过程，为各国风险投资的发展留下了许多宝贵的经验和教训。 1中创公司失败的根本原因 赫赫有名的中国新技术创业投资公司（简称中创公司）是我国成立最早的一家风险投资公司，称得上是我国风险投资业的先行者。但不幸的是，中创公司成为一个反面的典型。1998年6月22日，中国人民银行责令其停业关闭。作为中国首家风险投资公司的中创落得如此悲惨结局，不得不引起我们的深思。拥有上百亿资产的中创公司失败的原因是多方面的。债务危机是许多金融机构都会遇到的危机，而问题在于中创公司的性质不同于一般的银行性金融机构，因此它失败的根本原因应从风险投资的运行机制和维持它生存的外部环境这一角度来分析。 1.1风险投资公司的组织模式应符合中国国情。中创公司成立于1985年，那时我国的经济体制基本上是计划经济，政府在整个经济活动中起着十分重要的作用。当时组建的中创公司属官办民营型。公司由政府出资，重大事情由政府过问，经营首先考虑稳健原则。可以说中创公司基本上是计划经济的产物。政府承办风险投资 公司，风险只能由政府承担。 政府不应作为直接的投资主体，而应通过制订有关措施广泛分散投资风险，承担信用担保责任，创造风险投资的外部运行环境等间接参与风险投资。 1.2政府应为发展风险投资创造良好的外部环境风险投资业的 发展还有赖于多方面的良好的外部条件的支持。 在中创公司成立的早期，可以说维系风险投资的诸多外部条件是不成熟的，甚至不具备。为了促进我国风险投资业的健康发展，政府应积极从如下方面着手为风险投资业创造良好的生存环境。 1.2.1政府要提供良好的创业环境。目前，我国国有企业大面积处于困境状况，这正是在新技术革命浪潮下旧的产业体系向新的产业体系转变的契机。我国应采取免税、减税等方式鼓励创新企业的发展，大量组建新企业，以扩大社会对新技术的需求，激活技术市场。国家应制订有关政策，尽快使企业成为技术创新主体，鼓励科研院所围绕经济建设开发高新技术；给予优惠条件鼓励企业采用高新技术；大力发展技术经纪人队伍。 1.2.2政府应制订优惠政策，以保证风险资金的筹集和投放。据国外经验，政府资金支持仍不可少。考虑到我国国情，国家财政和各级地方财政应增加一些高新技术产业发展专项拨款，实行部分拨款，部分低息有偿使用，部分用于风险损失补贴、贷款贴息和奖励，并把重点转移到广泛吸收民间资金建立风险投资基金上来，使之成 为风险资本的最主要来源。 为了鼓励风险投资，还应改革现行税制，加大高新技术企业的税收优惠力度。 1.2.3建立并完善信用担保制度。为了鼓励银行、保险公司、证券公司和信托投资公司等的资本进入风险投资领域，政府应建立信用担保制度。 1.2.4尽快建立第二板股票市场，为风险资本的退出提供便利场所。 应尽快设立专门为中小型风险企业的股票提供优惠上市条件的第二股票市场。 1.2.5政府还应健全法制，制订政府采购计划，大力发展中介服务组织等，为发展风险投资业提供全方位的服务。 对中创公司的失败原因研究表明，政府在其整个经济活动中起着十分重要的作用，可以说中创公司基本上是计划经济的产物。当时组建的中创公司属官办民营型，公司由政府出资，重大事情由政府过问，经营首先考虑稳健原则。但是，风险投资的特点是高风险和高回报，具有很强的灵活性和时效性，它的经营状况必须与管理人的利益挂钩，同时这是一种高度专业化管理的资金，必须由具有足够专业水准的人士管理；同时对基金管理人必须有很强的激励和约 束机制。 而由政府出资、政府管理的风险投资公司，多半做不到这一点，因而，失败是难免的。 2我国现阶段风险投资存在的问题及其原因 从美国的成熟的风险投资经验和中创公司的风险投资失败案例表明我国现阶段风险投资业主要存在的问题有：第一，由于高科技投资项目资金需求量大，公司价值（无形资产）难以认同，影响其成本和收入的变量因素较多，需要经验丰富的风险投资者驾驭。第二，我国高科技领域的某些方面尚处于世界总体发展水平的落后地位，当前国内的高新技术市场的相当部分被国外产品占领着，在国产科技成果中，真正能够合风险投资胃口的高回报率项目并不多。第三，由于我国目前的发展模式为“政府主导型”，以财政拨款和银行科技开发贷款为主体的风险资本规模小，同时政府为主要出资方，造成投资主体单一，影响投资效益。第四，政府作为主要出资方的同时，又参与投资的运作与管理。第五，利益激励机制不够强化，资金有时必须投向与政治倾向联系密切的项目，如用帮助处于困境中的国有企业。第六，地方政府以财政资金或银行贷款作为风险资本，希望通过投以巨资，扶持高新技术项目发展，带动地方经济腾飞，带有一定程度的盲目急躁和一厢情愿，与风险投资长期的分段渐进的融资方式相悖。 出现以上问题有以下原因。第一，我国风险投资业起步晚。第二，我国的风险投资相关法规还很不完善。第三，我国缺乏发展高技术产业和风险投资事业的最宝贵资源———高素质的人才和人的创新能力。就我国情况与国外先进的风险投资业相比，无论从经济实力还是从科技实力，在当今世界上所处位置都是比较靠后的。 我国在风险投资业的发展过程中，融资方面却存在着诸多问题，严重阻碍了其发展。 从整体上看，风险投资离不开政府的引导和扶持，但政府不能作为风险投资主体，政府是风险投资游戏规则的制定者和监管者， 企业才是风险投资的直接参与者。政府在风险投资发展过程中的主—————————————————————— —作者简介：云国民（1975-），男，蒙古族，内蒙古土左旗人，毕业于中央党校经济管理专业，本科，高级经济师。 我国风险投资业的发展现状分析 Analysis on Development Situation of Venture Capital Industry in China 云国民Yun Guomin （乌兰察布职业学院，集宁012000） （Wulanchabu Vocational College ，Jining 012000，China ） 摘要：与美国相比,我国的风险投资还处于起步阶段。因此，我国应借鉴美国的经验，结合我国国情，加大政府扶持力度，制定相关的风险投资 政策来引导市场，使中国在世界经济竞争中处于主导地位。 Abstract:Compared with the United States,China's venture capital is still in its infancy stage.Therefore,China should draw experience from United States,combine with China's national conditions,increase the intensity of support from the government,and formulate relevant venture policy to guide the market,so that make China in a dominant position in the world economic competition. 关键词：风险投资；中创公司；政府扶持Key words:venture capital ；China New Technology Venture Company ；government support 中图分类号：F830.59 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2012）04-0104-02 ·104·

浅谈我国风险投资发展

浅谈我国风险投资发展 风险投资是指把资金投向蕴藏着失败危险的高科技项目及其产品开发领域，以期在促进新技术成果尽快商品化过程中获得资本收益的一种投资行为。风险投资不仅能够拓展融资渠道，克服高新技术产业化的资金障碍，而且能够加快高新技术成果的转化，促进高新技术产业发展，加速建立高新技术产业群，推动科学园区的发展。 不同的国家，由于技术创新的力度不同，政府参与风险投资业的程度不同，资本市场的融资方式不同等原因，使得风险投资业在不同的国家有着不同的发展状况。将我国的风险投资与风险投资发达的美国、日本和风险投资发展的新兴国家新加坡进行比较，对发展我国的风险投资事业，建立符合我国国情的风险投资运行机制有很好的借鉴意义。 1.我国与美国风险投资的比较 美国是世界风险投资活动的领头羊。美国全美证券交易商协会自动报价系统NASDAQ证券市场的建立为不能在主板市场上市融资的中小企业开辟了新的、可行的融资渠道，为风险资本的退出提供了最佳通道，对风险投资的发展具有重大意义。 2.我国与日本风险投资的比较 日本是除美国以外风险资本投资成就最显著的发达国家。日本成立了一个称为风险企业中心的非赢利基金,建立

了担保体系,为研究开发贷款中无抵押债务提供担保，还通过研讨会、信息发布会等形式进行信息交流，促进风险企业的发展。 3.我国与新加坡风险投资的比较 新加坡政府相当积极介入风险投资事业，在政府的积极推动下新加坡的风险投资业获得了长足的发展。目前，新加坡已经成为对东盟国家进行风险投资的地区性中心。 4.我国风险投资的差距 比较发达国家风险投资特点，根据看出我国风险投资事业存在以下问题：第一，从风险投资的资金来源上看，我国风险投资资金的渠道来源还比较狭窄，政府和外资所占比重大，民间资本发展不足。第二，从风险投资的组织模式上看，大金融机构所起作用很少。第三，从风险投资的资金投向上看，我国风险投资资金多投向企业成长期和成熟期，对处于风险企业初创期的支持较少。第四，从风险投资的退出渠道上看，作为风险投资退出主要渠道的创业板尚未推出，多层次的资本市场尚不健全。第五，从风险投资的支援体系上看，政府在扶植中小企业发展方面提供的优惠政策较少，税收方面对风险投资者没有优惠政策。 1.加强对民间资本加以引导 可以从四个方面对民间资本加以引导，使其从经济的体外循环进入体内循环:一是加快农村信用社和城市商业银行

战略风险投资博弈模型分析

战略风险投资博弈模型分析 本文此处将通过对风险投资公司投资处于成长阶段创新企业的活动的分析和研究，提出信号传递博弈模型的企业价值评估方法。通过信号传递博弈模型来分析企业向风险投资公司传递信号(企划书)对价值评估结果的影响，给风险投资公司进一步量化风险和预期投资收益提供思路和参考。 4.1 如何对风险投资目标企业进行价值评估 目前国际上对一个成熟的企业的价值评估一般分为以下五个步骤：分析历史绩效、预测绩效、资本成本评估、连续价值评估、计算并解释结果。这几个步骤有些因为创新企业还远未成熟而无法进行，比如历史绩效分析时很可能财务数据不健全，目标市场价值权数选取时也因为主观预测成分很大而具有很大风险性；最重要一点，由于创新企业急需要注入大笔资金才能继续生存和发展，风险投资公司必须在尽量短的时间内作完考查工作，因为时间价值可谓创新企业的生命价值，错过发展时机肯定是要牺牲的。在这尽量短的时间内，创新企业需要一定的融资技巧，而且有很强的信息优势，风险投资公司除应在投资合约中对其进行约束之外，也要根据自己的观察结果给企业定价，以作为谈判和投资的基础。本文拟引入信息经济学中信号传递博弈模型的企业价值评估方法，风险投资公司结合以往投资经验和统计结果对相应估计结果进行调整，以便客观评估企业的价值及是否值得投资。作为创新企业经营者一方面应利用信息优势影响评价结果，另外对企业有初步的估价以免在价格谈判中贱卖了企业，所以该模型对谈判双方都具有一定的实际价值。 4.2 信号传递博弈模型介绍 信号传递模型(Signaling Games)是一种比较简单但有广泛应用意义的不完全信息动态博弈。在这类博弈中，有两个参与人，i= 1，2，参与人1称信号发送者，参与人2为信号接受者；参与人1的类型是私人信息，参与人2的类型是公共信息。博弈顺序如下： (1)“自然”首先选择参与人1的类型θ∈Ω，此处Ω={θ1，…，θK}是参与人1的类型空间，参与人1知道θ，但参与人2不知道，只知道参与人1属于θ的先

风险投资行业市场前景分析及发展战略研究报告

风险投资行业市场前景分 析及发展战略研究报告 Final approval draft on November 22, 2020

中国风险投资行业市场前景分析及发展战略研究报告2016-2021年编制单位：北京智博睿投资咨询有限公司 【报告目录】 第1章：风险投资行业相关背景分析13 风险投资行业相关概念辨析13 报告对风险投资行业的定义13 风险投资的主要投资方式13 报告其他相关概念的说明13 风险投资行业发展机遇与挑战14 风险投资行业发展机遇分析14 风险投资行业发展挑战分析16 风险投资主体竞争及投资倾向分析18 风险投资主体竞争情况分析18 （1）不同性质风险投资机构竞争分析18 （2）不同行业风险投资机构竞争分析19 风险投资合伙人投资倾向分析23 （1）一般合伙人（GP）倾向分析24 （2）有限合伙人（LP）倾向分析27 高科技产业风险投资模式31 美国高科技产业风险投资模式31

欧洲高科技产业风险投资模式31 日韩高科技产业风险投资模式32 国内高科技产业风险投资模式33 第2章：全球重点国家及地区风险投资趋势分析34 全球风险投资行业发展分析34 全球风险投资行业发展规模34 全球风险投资行业发展趋势34 硅谷风险投资最新动向分析34 北美风险投资行业发展分析35 北美风险投资行业发展简况35 （1）北美风险投资规模分析36 （2）北美风险资本募集规模36 美国风险投资行业发展分析36 （1）美国风险投资发展规模36 1）美国风险投资规模分析36 2）美国风险资本募集规模37 3）美国风险投资退出规模38 （2）美国风险投资发展特征39 1）所投资行业的分布状况39 2）风险投资所处阶段分布40 3）风险投资企业IPO分析40 （3）美国风险投资行业发展展望42

中国风险投资发展现状研究

中国风险投资发展现状研究 摘要：风险投资作为金融事业的一部分，现在在我国已经逐渐走上正轨。为了更好的从最基本的情况认识我国风险投资事业，本文主要通过对我国风险投资行业的基本行业发展状况有个简单的了解，和对整个风险投资环境的进行初步分析，进一步找出我国风险投资事业所存在的问题，对这些问题通过自己的的学习和思考提出一些建议。希望带着这样的一些思考，通过进一步的学 习，能为我国风险投资事业的进一步发展，为整个金融事业的崛起，国家经济的腾飞，做出一个学经济学人力所能及的贡献。我国风险事业的发展道路起步较晚的，尽管他和西方发达国家的风险投资事业存在着这样或则那样的差距，但是只要我们正视这些问题，并极力去改造他，我想我国的风险投资事业在将来不久一定会奋力赶上。 关键词：资金；环境；人才 引言: 从2003年以来中国的风险投资一直处于高速发展的状态，2008年 深受华尔街金融海啸的影响，全球的风险投资行业都处于半停滞的 状态下，但是对于风险投资机构来说，中国却是为数不多的避风 港，这是有利的。但是我们又不得不正视风险投资的现状。了解现 状是为了更好的吸引投资，更好的利用投资，更好的发展我国的相 关产业，进而触动我国相关经济的发展，从这个意义上来说，风险 投资发展的每一步都对我过经济的发展有有着息息相关的意义。 1我国风险投资的基本发展状况 1.1整体资金规模较小，资金来源一半靠政府 首先我国风险投资的平均规模与欧美国家资金管理规模及中国的经济总量相比，基数是比较低的，外国风险投资机构从资本量和管理资金规模上普遍大于本土风险投资机构，相比较而言在多元化投资、追加投资和投资后管理方面更加具有明显优势，同时在运作经验和管理水平上也更加具有竞争力。（基与风险投资行业的特殊性，不同数据机构统计数据存在一定的出入）但是总体来说我国2008年风险投资比2007年有较大增长。根据道琼斯VENTURESOURCE的报告，中国2008年上半年得到风险投资21.5亿美元，比2007年同期上涨85%。其中以互连网最突出。2008年上半年我国信息技术领域共42笔，资金达到11亿美元（占同期投资的50%以上）【1】。 在国外，风险投资的资金来源主要是：养老基金，保险基金，金融机

我国风险投资发展现状、问题及对策分析

证券投资结课论文 论文题目：我国风险投资分析学生姓名：程跃 学号： 20132435 年级： 13级国贸（1）班任课教师: 马明娟

目录 一、中国风险投资业存在的问题 二、我国风投存在的问题 三、我国风险投资业的发展对策

我国风险投资发展现状、问题及对策分析 摘要：本文对中国风险投资的现状进行探讨，发现我国风险投资业在2007年迎来快速发展的转折，在风险投资的分布、退出方式等都出现新的趋势。但国内风险投资机构依然低迷，外资主导的问题依然不变。风险投资的资金来源渠道仍要进一步拓宽，多层次资本市场的建设要继续推进。而风险投资机构的组织形式则必须抓住《有限合伙法》出台的机遇，进行创新。种子期项目融资不足和专业人才匮乏，有赖于政府进一步解决。 关键词：风险投资现状问题对策 一、中国风险投资业存在的问题： 1、政府资金比例过高,民间参与不足 由于体制和观念上的原因,中国风险投资机构从一开始就采用了“国办官管”的模式。现在从事风险投资的企业,主要由银行、财政和科技部门建立的风险投资公司,而由企业、私人等民间资本建立的风险企业很少,主要靠政府资金兴办国有独资或国有控股的风险投资公司,这种模式不能适应风险投资的特点和运作规律,无法建立有效的激励机制,也就无法实现风险投资的预期目标。 2、风险投资企业规模小、数量小和资金实力不强 据有关资料统计,到1999年上半年,我国已相继成立了92家风险投资公司,注册资金为74亿元人民币,但真正投入的只有10%左右,这些机构的风险投资仅占高科技企业融资额的3%左右,这表明我国的风险投资对高科技产业的支持力度还不够,没有起到推动我国科技成果产业化的作用。究其原因,主要表现在政府和社会对风险投资的认识不足,导致其面临多种障碍。基于上述原因,尚难以对高新技术产业化方面起到明显的作用。因而,只能支持一些投资少,风险低的短平快项目,受规模实力的限制,无法进行组合投资、平衡投资来分散风险,缺乏抗风险能力,资金难以快速滚动发展。 3、风险资本严重不足,融资渠道狭窄不畅 受金融严格管制影响,风险资本来源单一;加上国家投入不足,资金来源问题始终是困

风投行业及风投公司运营研究报告

风投行业及风投公司运营研究报告 第一部分：对风险投资行业及风投公司的认识 一、风险投资 1.涵义 风险投资源于20世纪40年代美国硅谷，是指一种有专门的投资公司向具有巨大发展潜力的成长型、扩张型、重组型的未上市企业提供资金支持并辅之以管理参与的商业行为。 一般来说，凡是以高科技与知识为基础，生产与经营技术密集的创新产品或服务的投资，都可视为风险投资。 风险投资，是指风险投资机构将筹集到的资金，主要以股权的方式投向新设立或处于创业初期的极具发展潜力成长性企业，并为创业企业提供经营管理和咨询服务，以期在所投资创业企业发育成熟或相对成熟后，主要通过股权转让获得资本增值收益的一种投资方式。 2.特点 2.1投资对象是非上市中小企业，主要以股权方式参与投资，并不取得新事业的控股权，通常投资额占公司股份的15～20%。 2.2投资周期通常是2-5年，甚至是7年或以上，以待所投资对象的股权增值后转让，实现投资利益。 2.3投资对象属于高风险、高成长和高收益的创新事业或风险投资计划。 2.4投资项目是高度专业化和程序化的，按照规范的投资程序进行。 2.5投资家积极参与企业管理，辅导经营。在股权出售之前，持续给予各阶段资金融通。 2.6投资回报率通常比较高，平均为20%-40%（年化收益率） 3.经营风险 3.1被投资行业的技术风险：包括技术成功的不确定性，技术产业化市场化的不确定性，技术配套措施的不确定性。 3.2被投资企业的管理风险：即被投企业在生产经营过程中因为管理不善导致投资失败的风险，包括决策风险、组织风险、生产风险等。 3.3被投资企业的市场风险：客户接受能力、接受时间、市场竞争力等。 3.4人才风险：尤其是高级管理人才、核心技术人才等。 3.5其他特殊风险：包括政策监管、自然风险、政治风险等等。 4.发展历程 4.1国外 风险投资始于美国，从20到40年代，美国的风险投资出于一个萌芽阶段（民间和非专业化）二战后，约翰?H?惠特尼设立了首家风险投资公司，美国的风险投资届时进入一个雏

金融投资风险管理论文

金融投资风险管理论文 浅谈我国金融风险投资管理 1前言 2投资风险现况 在全国，深圳的实际风险的投资总额据我国首位。华中及中南地区变成了新的适合风险投资的发展地。根据调查表明，2004年中南 及华东地区的机构选择投资的项目效率比较高，分别是12%、9%， 比北京、上海、深圳这三个传统的投资地点要高。 依据风险投资机构的调查，我国在2012上半年的风险投资总额 是19亿美元，同比降低40%左右。投资的笔数约为一百左右，同比 下降40%左右。虽然投资的总额度有所降低，但在2012年上半年的 投资中位数依然相对稳定，金额为1150万美元，同期相比略有下降。 3中国金融风险投资的问题 31缺少风险投资的相关法规 如今中国在上述的两个地方的一些法律都是空白。比如中国还没有一些有关风险投资的行业法规，导致了关于风险投资的运作没有 法规可以参考，比如，因为中国风险投资的基金法没有立法，导致 了风险投资的机构不能够通过公募的方式来建立风险投资的基金， 只能够通过私募这种形式组建股份有限公司或是有限责任公司来进 行运转。即使现在中国居民的储蓄金额已经多于六万亿元，可是却 不能够通过基金的方式合法地进入到风险投资的领域。 4怎样完善风险投资管理 41加快培养人才 42高度重视与加强金融投资管理工作

43控制投资的规模 经过批准的企业进行金融风险的投资，必须严格依照我国的有关规定来进行操作，来对投资的规模进行控制。建立和从事高风险的投资业务相合适的风险管理的制度，内部控制的制度及业务处理系统，操作流程的优化，匹配专业的人员，提升金融的风险投资的业务管理规范化专业化水平。从事期货以及其他投资产品企业，应该用套期保值或者锁定资本为目的，逃避投资的风险。 44风险防范 应该要加强投资者的教育，加强对于资本市场的管理。由于市场渐渐变得活跃，有许多新的投资者进入，这些人往往缺乏风险意识以及风险承担的能力。对于如今市场的状况，应该继续深入做好有关投资者的教育，进一步增强新局势下的市场监管的工作，防范市场的风险。各个证券公司金融公司的工作重点应该是给投资者充分的讲解个中风险以及按时的提供信息。证券公司在给客户提供服务的时候以及交易产品的时候必须要严格的执行开户的程序，同时还要有针对性地做好不同种类投资者特别是新入市的投资者对于风险的承担能力，建立正确的理念，看重长期的投资。 总体来说，中国金融投资的机构数量在渐渐增加，但是也存在一些问题，最主要的就是缺少风险投资的相关法规和缺少优惠税收的政策，同时指出了完善风险投资管理的方法，可以加快人才培养、重视与加强金融投资管理工作、控制投资的规模、增强风险防范以及加强投资者的教育。在这些方面笔者提出了自己的看法，希望能起到一定的参考作用。 点击下页还有更多>>>金融投资风险管理论文

风险投资存在的问题及对策分析

西安培华学院 专科毕业论文 题目：风险投资存在的问题及对策研究 姓名： 院系： 专业： 学号： 指导教师： 摘要? 随着我国高科技产业的发展，风险投资成为推动我国的科研成果商品化、高新技术产业化、高科技企业的成长发展的重要因素。风险投资是一种把资金投向蕴藏着高风险的高科技项目，旨在促进高科技成果尽快商品化，以取得高资本收益的投资行为。它也是高新技术产业化过程中的一个资金有效使用的支持系统，高新技术产业的发展离不开风险投资。本文主要研究了目前我国风险投资存在的问题及分析，并提出发展和完善我国风险投资的策略。 关键词：风险投资；投资主体；投资资本 目录 摘要 (1) 目录 (2) 1绪论 (2) 2风险投资概述 (3)

3我国风险投资存在的问题及分析 (4) 3.1?风险投资资本总量不足，缺乏合格的风险投资主体 (5) 3.2?风险资本退出缺乏有效渠道 (5) 3.3?有关风险投资的法律法规滞后不健全 (5) 3.4?风险投资中介机构的发展滞后 (6) 3.5?风险投资人才极度缺乏 (6) 4促进我国风险投资发展的策略 (7) 4.1拓宽资金来源，实行风险投资主体多元化 (7) 4.2?建立符合我国国情的风险投资退出机制 (8) 4.3优化风险投资环境，加快制定相关法令法规 (8) 4.4加快风险投资中介机构及项目评估机构的发展 (8) 4.5培养高素质风险投资人才 (8) 5结论 (9) 参考文献 (10) 致谢 (11) 1绪论 随着我国经济的发展尤其是高科技产业的发展，风险投资成为推动我国的科研成果商品化、高新技术产业化、科技企业成长发展的重要因素。风险投资实质上是一种高科技与金融相结合，将资金投入风险极大的高新技术开发生产中，从而使科技成果迅速转化为商品的新型投资机制。它也是高新技术产业化过程中的一个资金有效使用的支持系统，高新技术产业的发展离不开风险投资。与发达国家相比，我国在风险投资这方面做得很不够，我国风险投资目前还处于起步阶段，缺乏对高新技术产业有效的运作，使高新技术产业大规模发展受到一定程度的抑制，许多方面还需完善。 2风险投资概述 风险投资（Venture?capital），又被译为创业投资。根据美国全面风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有具大竞争潜力的企业中

浅析我国风险投资发展现状与展望

浅析我国风险投资发展现状与展望 班级： 学号： 姓名：累子 时间：2012年5月26日

目录 摘要 (3) Abstract (4) 一、引言 (5) 二、风险投资概论 (5) (一)风险投资的定义 (5) (二)风险投资的特征 (6) (三)风险投资的四个阶段 (6) (四)风险投资的主体 (6) (五)发展风险投资需要的条件 (6) 三、我国风投行业的发展历史和状况分析 (7) (一)我国风险投资发展历史回顾 (7) (二)风险投资发展现状 (8) 四、我国风险投资行业面临的挑战 (11) (一)资金来源渠道单一，基金规模偏小 (11) (二)风险投资主体错位 (12) (三)缺乏高专业素质的风险投资人才 (12) (四)风投资本退出困难 (12) (五)法律制度不健全 (13) 五、应对我国风投发展挑战的建议 (13) (一)多渠道开辟风险投资资金来源 (13) (二)建立合理的风险投资格局 (13) (三)大力培养风险投资人才 (13) (四)建立畅通的风投资本退出渠道 (13) (五)完善相关法律制度 (14) 六、发展我国风险投资面临的机遇 (14) 七、结论 (15) 参考文献 (15)

摘要 风险投资作为一种新兴的投资行业，它对各国的国民经济发展，特别是高科技产业发展起到了非常重大的作用。随着知识经济和科学技术日益成为经济发展的主要推动力，越来越多的人认识到发展风险投资产业的重要性。从而开始涉及风险投资领域。我国发展风险投资已有20多年，但与国外发达国家相比仍处于初期阶段，存在着许多的问题，如风投资本总量小、资金来源渠道单一、资本退出机制不通畅、相关法律制度不完善、缺乏专业人才等。就我国国风险投资的现状，要使风险投资健康发展，发挥其应有的作用，必须全面，系统地了解风险投资的运行机理，以及风险投资宏观环境的营运和改善。 本文从法律制度，市场体系，经济结构等层面深入的分析了我国风险投资发展的现状，阐述了我国风投行业发展存在的问题和面临的挑战，提出了发展我国风险投资体系的一些建议。希望中国的风险投资事业健康有效率的发展。 关键词：风险投资现状挑战

我国风险投资发展现状分析与发展展望_林堃

１ 风险投资的基础概念 １．１各国对风险投资的定义和认识 (1)美国全美风险投资协会(NVCA)认为:风险投资是由金融家投入到新兴的、迅速发展的有巨大竞争潜力成长为重要经济贡献者的企业(特别是中小型企业)中的一种股权资本;风险投资是企业初步运行期的一种权益资本来源。 (2)经济合作与发展组织(OECD)的定义:凡是以高科技与知识为基础,生产与经营技术密集的创新产品或服务的投资。 (3)我国著名学者成思危在《积极稳妥地推进我国的风险投资事业》中这样定义风险投资:风险投资是指把资金投向蕴藏着较大失败危险的高新技术开发领域,以期获得成功后取得高资本收益的一种商业投资行为。 １．２广义和狭义的风险投资 由上可见,多年来,对于风险投资不同的国家和组织一直有着不同的理解。但通过对不同描述的仔细推敲,了解其中的共性,可以总结归纳出:风险投资是风险投资家利用自己的经验、知识进行判断,经过科学的评估和严格的判断,将资金投入到具有巨大潜在发展前景的科学技术创新项目或公司中,以上市出售获得高额利润回报作为退出渠道的一种资本运作模式。风险投资应有广义和狭义之分。 1.2.1广义的风险投资 指对蕴藏着高风险的高新技术及其产品,并伴有高回报预期的资金投入活动。 1.2.2狭义的风险投资 投资是为获取未来成熟企业高额转让收益而在其孵化阶段冒险投入的即期货币,即通过投资于一个高风险、高回报的项目群,以股东身份参与在高新技术领域独具特色或有广阔前景的企业建设和管理,最终将其中成功的项目进行出售或上市,实现所有者权益的变现。 １．３风险投资的认识误区 1.3.1股票投资不是风险投资 风险投资主要投资于科技含量高的高科技企业和项目,需要攻克的是科学技术 难关。它的每一个成功都意味着弥补了一 个人类认知史的空白。而股票投资需要攻 克的是市场风险和对企业盈利能力的未知 性,并不与科学技术紧密相关。 1.3.2风险投资不是冒险投资 冒险投资具有很强的赌博心理,即对 损益结局不具备客观评估考量能力或受情 绪、信息等其他因素影响不进行评估考量 的冲动投资,一旦失败将对投资者造成巨 大损失。风险投资是投资者经过深思熟虑 的高端理性投资,即使投资失败也在预计 的范围之内。 ２ 我国风险投资的发展历程及现状 ２．１我国风险投资的发展历程 相较于拥有完善的风险投资运营法 律管理体系、高效的风险投资运作模式 的美国,我国的风险投资仍处于起步阶 段。1998年,全国政协九届一次会议一号 提案《关于加快我国的风险投资事业》掀 起了我国风险投资的热潮,江总书记也 在会上指出:创新是一个民族进步的灵 魂。这也是我国风险投资蓬勃发展的标 志性事件。我国的风险投资基本可以分 为几个阶段。 (1)1998年至2001年底,蓬勃发展阶段。 由于受到中央的重视,在这一时期,我国风 险投资机构数量从53家增加到了246家,管 理的资金总额从51亿元增加到了406亿元。 (2)2002年至2005年底,稳固发展期。从 2002年开始,由于全球经济发展滞缓导致 国际风险投资退潮明显,我国风险投资也 受到了影响,使我国本土风险投资规模不 断萎缩。然而,由于我国经济快速增长引起 了境外资金对我国风险投资的投入增加。 根据《中国风险投资年鉴2009》的数据表明: 2003年至2005年这三年间,外资占风险资本 总量的比重分别为5%;15%;33.9%,增幅比 例明显。正是由于这样的原因,从总量上 看,我国的风险投资并没有大幅度的降低, 基本保持稳固发展的态势。 (3)2006年至2007年,快速增长期。伴随 着我国经济的持续快速增长和全球风险投 资的复苏,在这一阶段,我国风险投资呈现 出快速增长,根据《中国风险投资年鉴 2010》的数据表明:2007年全年完成募集的 风险资本为893.38亿元,比2006年的240.58 亿元增长接近了200%;2007年机构风险投资 规模为398.04亿元,比2006年的143.64亿元 增长超过了200%。 (4)2008年至2010年,调整期。由于受到 全球金融危机的影响,从2008年起,我国风 险投资机构的投资趋于谨慎,全年共投资 506个项目,投资金额为339.45亿元,投资 金额和项目数比2007年均有下降。 ２．２我国风险投资的现状 (1)政府支持为风险投资创造良好投资 环境。从国外风险投资发展的历程来看,政 府支持是必不可少的。上世纪末,由于我国 发展模式为“政府主导型”,风险投资由政 府出资,资金规模不断增长。2007年机构风 险投资规模为398.04亿元,可谓增长迅猛, 为风险投资打下了良好的政策基础。但风 险投资周期长,风险高,政府的财政资金不 适宜大量投入该市场,需要大量其他渠道 的资金投入。近几年,政府放开了风险投资 的融资渠道,鼓励个人出资,使该比重逐渐 趋于合理化。 (2)我国目前的高科技发展水平在世 界上仍不属于领先地位,国内的高科技 产品大部分被国外产品垄断,使我国的 风险投资面临巨大的市场风险和技术风 险。除个别领域外,我国现有企业多以高 科技产品的加工代销为主营业务,还缺 乏具有国际竞争力的技术专利,这就使 我国的风险投资业缺乏适宜发展壮大的 环境和土壤。 (3)完善了退出机制。2009年3月31日, 中国证监会正式颁布了《首次公开发行股 票并在创业板上市管理暂行办法》,10月30 日,创业板首批28家企业集团上市。其中的 23家身后呈现出45家风险投资机构的身 我国风险投资发展现状分析与发展展望 林堃 （对外经济贸易大学 北京 １０００２９） 摘　要：风险投资是市场经济相当发达的情况下产生的一种投资方式，现代意义的风险投资起源于美国，由于其在推动科技产业化、促进 技术创新、增强国际竞争力、促进一国的经济增长和提高就业等诸多领域发挥了重要作用，自诞生以来便迅速得到了世界各国的认同。 作为在全球经济体中占有重要地位的中国经济，风险投资的发展现状及未来发展前景都相当值得思考。本文从风险投资的概念、特征出发，结合我国现实国情，分析了我国风险投资的现状，并借鉴国际风险投资成功经验，论述了风险投资在我国未来发展的前景。 关键词：风险投资 孵化阶段 退出渠道　资本市场 中图分类号：Ｆ８３２．４８文献标识码：Ａ文章编号：１６７２－３７９１（２０１１）０１（ｃ）－０２４６－０１ （下转２４８页）