标准普尔美国信用评级.

标准普尔下调美国国债信用评级的背后

标准普尔日前将美国国债的评级展望从“稳定”下调为“负面”。美国金融界、学术界乃至白宫和财政部等均就此很快做出回应。

一般来看,标准普尔的“展望”调整属初始变动,其意味着未来6至24个月内评级对象的信用状况会有所变化。二级评级调整为“信用观察”,其意味着评级短期内会出现重大调整。最后则是评级调整。自1989年标准普尔开始对政府债务进行展望以来,共有5个AAA级的国家被列为负面展望,其中3个国家后来评级被下调,两个恢复了“稳定展望”。

美国财政部助理部长米勒表示,标准普尔低估了美国应对财政困难的能力。金融界大多反应是,美国国债高企早是路人皆知的事,还需标准普尔煞有介事地出来张扬?当年雷曼、贝尔斯登、安然等巨型企业倒塌的前一夜,标准普尔还不是仍把这类公司列入信用最高评级?经济学术界则大多认为,标准普尔下调评级虽只是出来虚晃一枪,但毕竟刺激股市大跌,并借此提醒人们:就美国国债采取实质行动已到刻不容缓地步。

实际上,包括标准普尔在内,各界反应的背后都有自己不愿明说的原因。华尔街不满的是,标准普尔评级甚至是次贷危机的帮手,现在出来大张旗鼓下调美国国债评级,有在资本市场炒作之嫌。学术界虽也认为标准普尔在说大家都知道的事,但毕竟对占GDP总值10%以上的债务视而不见的政治、经济各界是个刺激。学术界希望借此可推动相关决策层尽快回到美国债务已高达14.219万亿美元这个现实中来。

美国政府等决策部门虽也出来指点标准普尔的行为,但背后思维各有不同。从白宫的角度看,面对当前如火如荼的两党削减赤字之争,既要迎合民心适度削减赤字,又要国会允许提高债务总额上限。否则,政府在7月8日前必然出现债务违约。届时,标准普尔进一步下调对美国国债的评级将势在必行。从共和党的角度看,不同意提升美国债务总额上限将可能因此背上骂名,但目前则坚持要白宫先拿出令人信服的长期削减赤字方案。

实际上,问题的关键还在于美国政府是否有能力就控制赤字与各方达成共识。标准普尔评级委员会主席钱伯斯就明确声称,政治僵局迹象正是我们调整评级展望的一个关键因素。标准普尔此举就是要让反对提高国债上限的人看到市场的负面反应,从而刺激两党就削减赤

字及国债上限等及早达成妥协。

从发展态势看,美国各方虽会就削减赤字、降低国债等议题争议不止,但妥协是惟一的最终出路。鉴此,市场观察家认为,美国国债妥协之日到来,也将是标准普尔调回美国国债信用评级之时。

信用评级下降意味着借贷成本上升

信用评级被下调通常会导致借贷成本上升,因为投资者会要求更高的收益率以补偿投资风险的提高。18日,在标普发表评级声明后,基准的10年期美国国债的收益率由声明发布之前的3.37%跃升至3.45%左右,但随后又回落至声明发布前的水平。

全球127个国家的主权债务只有19个获标普的AAA评级。在这19个国家中,美国是唯一一个评级展望为负面的国家。过去几年中失去标普AAA评级的国家包括:爱尔兰和西班牙(2009年以及日本(2001年。过去20年里,加拿大、丹麦、芬兰和瑞典都经历过主权信用AAA评级失而复得的过程。这四个国家目前的长期信用评级都是AAA,评级展望均为“稳定”。

国际影响

全球股市受挫沪指失守3000点

标准普尔将美国主权信用评级展望下调至“负面”的消息一出,投资者信心受挫,避险情绪随即高涨,国际金融市场出现波动。

18日,美国国债价格下跌,10年期国债收益率一度从3.38%上升至3.47%。股市也应声下跌,纽约股市三大股指跌幅一度接近2%,创下1个月以来单日最大跌幅,收盘时跌幅均在1%以上。

19日东京股市日经225种股票平均价格指数大幅下跌1.21%,为三周以来最低收盘值。中国沪指大跌58.29点,跌幅1.91%,收盘报于2999.04点,失守3000点。深证成指跌1.55%。

当天欧洲股市也遭遇小幅下挫。除标普影响外,市场对欧洲主权债务危机的担忧再次升温。截至收盘,英国金融时报100指数下跌了2.1%,其中银行股跌幅居前;法国巴黎股市CAC40指数及德国法兰克福股市DAX指数跌幅均超过2%。(沈玮青张羽飞金价再创新高油价大幅下挫

由于标准普尔将美国政府信用评级的前景由“稳定”下调至“负面”,导致市场避险情绪高涨,从而支撑纽约商品交易所黄金期货价格18日继续冲高,收于每盎司1492.9美元,再创历史新高。白银价格上涨近1%,收于每盎司42.96美元,为31年最高点。

市场分析师说,对世界最大经济体信用评级前景的下调增强了黄金等贵金属的投资价值,大量资金涌入贵金属市场,因而推高了当天的金价。此外,投资者对欧洲债务危机和全球通胀的担忧也继续支撑黄金市场。

由于标准普尔下调美国主权信用前景展望,国际油价18日大幅下跌,纽约市场油价跌幅超过2%。

分析

“不能单纯用赤字衡量美国信用”

中国人民大学经济学院副院长刘元春昨日表示,标普调降美国长期主权信用评级前景展望,从理论上来说会对市场造成冲击和震荡,但美国作为全球最大的经济体,

其发行的债务不仅具有经济意义,还涉及该国政治、军事、科技实力等多方面,因此不能单纯用赤字情况衡量美国的信用。

中国信用评级机构大公国际董事长关建中对记者表示,标普此举为下一步对美国信用评级的下调做了铺垫,是对美国目前债务高企发出的警告信号。该机构认为,三大评级机构对美国的评级仍过高。大公国际去年7月将美国的信用级评为AA级,去年11月又宣布调降至A+,展望为负面,大大低于国际三大评级机构给出的“AAA”最高级评级。

巴克莱银行认为,该事件对股市影响很短暂,人们只是在找借口沽售股票。(沈玮青

追问

美国国债不受影响

有数据显示截至今年2月,中国所持美国国债总额为1.154万亿美元,仍为美国最大的海外债权国。此次评级展望下调是否会对中国所持美国国债带来影响?

刘元春认为,从目前来看,美元资产的投资在全球仍占据不可替代的位置。此次下调展望可能会造成美国新发行债券成本的上涨和发行价格的下降,但对债市的总体影响不会太大。而且,在全球各国主权信用评级大面积遭调降的情况下,美国的评级相对比较稳定,因此美国国债“没问题”。

高盛认为,信用评级前景下调不会立即改变美国债市,只有主权评级下调才会对市场产生实质性冲击。

小资料

标普的信用评级制度

标准普尔公司是世界三大评级机构之一,其评级分为长期债券信用等级和短期信用评级。

其中,长期债券信用等级,共设10个等级分别为AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C和D,其中长期信用等级的AA至CCC级可用“+”和“-”号进行微调。短期债券信用等级,共设6个等级分别为A-1、A-2、A-3、B、C和D。最高评级代表偿还债务能力极强。

标普、穆迪和惠誉等评级机构在授予评级的同时,往往还会对这一评级的前景做出说明。前景评级分为三等,依次为正面、稳定和负面,分别意味着评级机构未来可能调升、保持或调降相应的评级。对最高级AAA而言,前景评级只有稳定和负面两种。

从“稳定”调至“负面” 此举给全球债务形势及经济复苏前景平添阴霾

国际评级机构标准普尔公司18日将美国主权信用评级展望从“稳定”调至“负面”,旋即加剧外界对美国未来财政和债务问题的担忧。在欧债危机久未缓解的背景下,突然传来全球最大经济体主权信用警讯,给全球债务形势乃至经济复苏前景平添阴霾。

纽约三大股指跌幅2%

调降消息一出,投资者信心受挫,避险情绪随即高涨,国际金融市场出现波动。18日,美国国债价格下跌,10年期国债收益率一度从3.38%上升至3.47%。股市也应声下跌,纽约股市三大股指跌幅一度接近2%,创下1个月以来单日最大跌幅。此外,受避险情绪推动,贵金属价格出现上涨。黄金价格创下历史新高,收于每盎司1492.9美元;白银价格上涨近1%,收于每盎司42.96美元,为31年最高点。美元汇率则在短暂走弱后反弹。

美债务风险将加重市场忧虑

市场短期波动体现的恰是对长期“连动效应”的担忧。作为最大经济体,美国经济走势对全球的重要性不言而喻。有分析人士指出,欧债问题目前仍是全球最大系统性经济风险,在此环境下,美国债务风险的进一步暴露将加重市场忧虑。

一旦未来美国主权信用评级遭到调降,美国长期国债收益率就会明显上升,以它为基准的公司债券收益率、房屋贷款利率以及信用卡利率也会随之上升,增加经济运行成本,拖累经济增长,并产生全球性的负面影响。

美银行业财报欠佳未来业绩增长堪忧

美国几大银行近期公布的第一季度财报均表现欠佳,尽管实现净盈利,但营收增长乏力、经营成本高企、抵押贷款占款巨大等问题仍十分突出。

财报显示,摩根大通公司第一季度净利润同比增长67%,至56亿美元;美国银行第一季度净利润20亿美元,实现自2010年第二季度以来首个单季净盈利,但利润额同比下滑32%;花旗集团得益于不良贷款损失拨备下降,实现连续5个单季净盈利,第一季度净利润30亿美元,但同比下滑32%。

即便是摩根大通,利润大幅增长也主要得益于在抵押贷款及信用卡贷款方面坏账准备金的大幅降低。同样,美银和花旗利润大幅下降的主要原因也是业务增长乏力、经营成本上升。美银在财报中说,当季收益大幅下降主要原因在于住房抵押贷款业务损失增加。当季抵押贷款相关损失为23.9亿美元,高于去年同期的20.7亿美元。而花旗主要是由于证券交易自营部门业绩不佳以及个人银行信贷业务增长疲软。

分析人士认为,对于美国大银行来说,贷款利息收入是保持盈利增长的主要驱动力。但目前美国经济尚未完全复苏,加之美联储的量化宽松货币政策,银行业很难从贷款利息收入方面获得良好业绩。

美国信用评级机构监管法律制度介绍-中债资信

美国信用评级机构监管法律制度介绍 次贷危机及欧债危机以来，全球范围内引发了对信用评级机构所扮演角色的热烈讨论，国际监管机构和各国针对评级机构的监管改革展开大范围的探索并陆续付诸实践。从2009年4月，G20伦敦峰会明确提出将信用评级机构纳入金融监管范畴、确保评级机构满足规范的国际执业准则后，金融稳定理事会（FSB）、国际证监会组织（IOSCO）、巴塞尔银行监管委员会（BCBS）等国际组织在此框架下共同合作，推动国际信用评级行为标准的修改完善并积极协调各国监管标准的统一。各国和地区按照G20路线图设定的改革方向、结合自身实际情况，积极加快信用评级行业立法改革的步伐和节奏，相继采取一系列具体措施完善信用评级机构法律制度体系。其中，作为现代评级行业诞生地、同时也是次贷危机爆发始源地的美国所采取的监管改革较具代表性，故本文重点对美国的信用评级机构监管法律制度框架的演变及现状进行梳理和分析，以期对我国信用评级行业的监管制度构建有所启示。 一、美国信用评级机构法律制度框架演变历程 （一）21世纪前美国评级机构几乎游走于联邦监管外 美国信用评级行业在20世纪初成立初期并未得到监管部门特别关注。至30年代经济大萧条后评级机构声望渐起，监管机构才开始予以重视。1930年货币监理署于监管规则中首次引用信用评级来限定投资范围，以发挥其对投资者的参考作用。1975年，美国证券交易委员会(下称”SEC”)首次在其制定的《1934年证券交易法》下的证券公司净资本规则中使用了“NRSRO”一词，并通过向特定评级机构发送无异议函（no-action letters）、确认该评级机构发布的评级结果为国内大部分重要使用者承认为可靠的，从而授予该评级机构以全国统计信用评级机构（NRSROs）的资质。首批获得NRSRO资质的评级机构经过发展成为了现在的三家国际性评级机构穆迪、标普、惠誉。 此后，联邦和州立法开始广泛地引用“NRSRO”，以借助外部评级结果来监管银行等金融机构，如《1933年证券法》、1935年《银行法》、《联邦储备法》、1940年《投资公司法》以及SEC制定的规则。但是，相应的监管制度却几乎空白，甚至有SEC制定了规则 Rule436（g）将评级机构明确排除在《1933年证券法》规定的专家责任之外。加之宪法第一修正案对言论自由的保护，使得美国的评级机构在2001年之前处于弱监管状态。 （二）安然事件后逐步强化监管 2001年安然公司破产事件敲响了警钟，人们恍然发现扮演着重要角色的评级

国际三大评级机构信用评级定义及方法研究

国际三大评级机构信用评级定义及方法研究 一、信用评级的定义 国际三大评级机构对信用评级的定义意见基本一致，均认为信用评级是对债务人偿债能力和偿债意愿的综合评价。 三大评级机构认为：信用评级的目的是力图将各种评级因素对评级对象信用质量的影响用简单的评级符号来代表，以表示对评级对象信用质量的意见；信用评级具有前瞻性，是包含对未来的判断，而不仅仅是依赖历史记录及当前状况的判断；信用评级是对相对信用质量的评估，即信用评级不是对评级对象具体违约概率的预测，而是对评级对象违约可能性的一个排序（如评级对象为AAA级别的违约可能性低于AA 级别的）；信用评级只是对评级对象信用风险的评价，不是对其资产价值的度量，不能单独用作投资操作的依据。 信用评级的目的是将多个评级因素对评级对象信用质量的影响浓缩到评级符号中。 标普的评级因素主要包括相对违约可能性、回收程度、偿还顺序和信用稳定性四个方面，其中违约可能性是最重要的因素。 穆迪的主要评级因素包括相对违约可能性、损失严重性、财务实力和过渡风险四个方面。 惠誉的主要评级因素包括相对违约可能性、回收程度和偿还

顺序三个方面。 总体来看，国际三大评级机构均认为违约可能性和回收程度是影响信用评级的主要因素，因此信用评级主要反映了评级对象的违约可能性及（或）回收程度。信用评级与违约概率有“相对”和“绝对”两种关系：相对关系是指信用评级与违约概率存在着排序上的相关关系，即信用评级越高，违约概率越低；绝对关系是指信用评级与违约概率存在着数量上的对应关系，如AAA级别的主体对应1年期的违约概率为0．0001%。国际三大评级机构均表示各自的信用评级与违约概率是一 种相对关系。并且标普与惠誉认为各自的信用评级不是对具体违约概率的绝对度量，而是对信用质量的序数的评估，信用评级与违约概率是完全的相对关系，不存在绝对关系。虽然穆迪的信用评级也反映的是相对的信用质量，但其在评级过程中会运用理想违约率表，以表明对某一信用级别其所期望达到的具体违约概率。 二、主体评级和债项评级 根据评级对象不同，信用评级一般分为主体信用评级（以下简称“主体评级”）和债券信用评级（以下简称“债项评级”）。根据期限不同，主体评级和债项评级均包含长期评级和短期评级；对于期限为一年以上的债务，进行主体或债项的长期评级；对于期限为13个月（含）以下的债务，进行主体或

美国信用体系的几个特点

与传统信用文化所理解的信用不同，在市场经济条件下，信用是两个经济主体或多个经济主体之间，为了某种交易和经济生活的需要，建立在诚信基础上的履约能力。对一个成熟的市场经济社会，作为信用交易保证的信用调查评级、信用支付工具和信用管理技术，是人们日常经济生活的一个重要组成部分。信用产品已经成了在市场上可以生产加工、销售的商品，其商品的销售量越大，信用交易的规模就越大。美国的信用体系，体现了市场经济条件下信用和信用产品的基本内涵。归纳起来，主要有四个突出特点：一、重视信息公开的法制建设，为建立信用体系提供了丰厚的政务信息资源信息公开，又称行政公开，其主要含义是，政府有义务公开政府在行使行政管理权过程中形成的各种信息，或者说公民个人或团体有权知悉并取得行政机关的文件、档案资料和其他信息。美国建立了信息公开的法律制度。最重要的法律是 1966年的《信息自由法》、1972年的《联邦咨询委员会法》和1976年的《阳光下的联邦政府法》。上述三个法律改变了过去行政机关对政府文件的态度，是美国政治、法律领域一次革命性变革。其核心思想是，原则上所有政府信息都要公开，不公开即保密是例外；政府信息具有公共产品的性质，一切人获得信息的权利是平等的；政府对拒绝提供的信息负有举证责任，必须提供拒绝的理由；政府机关拒绝提供信息时，申请人可以向法院请求司法救济。法律规定公众可以利用三种方法了解和获得政府信息：一是必须在联邦登记（一种政府公报）公布的文件，主要包括机关组织、机关职能和工作方法、程序方面的制度，对公众权利和利益有影响的政策和规则；二是行政机关主动公开的文件，这些文件也是用来指导行政机关行动的，实际效果相当法律法规，行政机关不能实施秘密的法律；三是依请求而公开的文件，一切没有免除公开的政府文件都可以依请求公开。法律还要求美国行政机关的会议必须向公众公开，允许公众观察，每次举行会议时，会议机关应在一星期前发出举行会议的通告；举行不公开的会议，要经过相当复杂的程序。在信息公开的同时，美国从维护国家经济安全需要出发，对信息保密也相当重视。法律同时规定免除公开的信息有九个方面：（1）国防和外交领域的信息，要符合两个条件，一是根据总统行政命令规定的标准，特别授权予以保密的文件，二是根据总统行政命令已经被定密的文件；（2）纯属行政机关内部人事规则和惯例的文件；（3）其他法律明文规定可以免除公开的文件，只有在两种情况下，才能适用这类免除公开的规定，一是法律规定文件对公众保密的方式非常严格，没有授予行政机关任何自由裁量权，二是对应予以保密的文件规定了特别的标准，或列举了应予以保密的特定种类；（4）贸易秘密、从个人以及特权机构或保密机构获得的商业或金融信息；（5）行政机关内部或行政机关之间的备忘录或往来函件；（6）公开后可能明显地侵犯个人隐私权的人事的、医疗的以及类似的档案；（7）执行法律的记录和信息，在妨碍执法程序、剥夺公正审判或公平裁决的权利、不正当地侵犯个人的隐私权、泄露秘密的信息来源和秘密的信息等六种情况下可以免予公开；（8）关于金融机构的信息，主要指联邦储备系统、联邦国内贷款委员会、联邦储蓄保险机构在金融活动中收集的大量非常敏感的信息；（9）关于油井地质和地球物理信息。另外，对举行免除公开的行政会议，法律也作了相应规定。为了保证信息公开，美国实行了定密官制度和定密制度。1996财政年度综合定密数为 5789625项，在所有政府秘密中，中央情报局占52％，国防部占44％，国务院占2％，司法部占1％，其他政府部门占1％。大量公开的政务信息，为信用服务公司收集与信用有关的政务信息提供了重要来源。二、重视对信用产品特别是评级结果的运用，为信用服务业的发展创造了良好的市场环境美国政府注意为信用产品的应用创造市场需求。特别是金融监管机构和州政府，越来越多地利用评级结果，作为确保银行、保险公司及养老基金，能使其所持固定收入或证券组合维持在足够信用水平上的一种保障。美国政府利用多种手段引导更多的交易者参加信用评级或利用评级结果。 1.在法律中对此作出明文规定。（1）对已评级的证券，可以通过提供简略形式并注明参考出处使得信息披露的负担最小化；（2）注册时，可以在不必得到nrsro（全国承认的评级组织）书面许可的情况下，将nrsro的评级放入注册材

我国信用评级机构发展现状

我国信用评级机构发展现状 一、我国信用评级机构发展概况 信用评级机构是依法设立的从事信用评级业务的社会中介机构，是金融体制内重要的“高技术”服务机构，它是由专业的法律、金融和财务专家组成的对证券本身信用和证券发行人进行等级评定的组织。 相较于拥有一百多年发展历史的西方信用评级产业，中国信用评级业的发展历程相对较短。从20 世纪80 年代末至今，我国的信用评级机构从无到有，经历了膨胀、清理、整顿、竞争和整合的快速发展历程，这一发展中产生了五大规模较大且发展规范的国内信用评级机构，分别是：中诚信、东方金诚国际信用评估有限公司、联合、大公国际资信评估有限公司、上海新世纪资信评估投资服务有限公司。 我国信用评级自身发展的同时，一直深受标准普尔（Standard &Poor）、穆迪（Moody）、惠誉（Fitch Ratings）这三大国际信用评级机构在信用评级领域的影响，也与之产生了深入的合作。2006 年，中诚信国际与穆迪协议商定，决定出让其49% 的股份，同时成为穆迪投资者服务公司成员；2007 年，惠誉正式收购联合资信的49% 股权并接管其经营权；2008 年，标准普尔也与上海新世纪展开技术合作，并探讨股权合作可能性，几大评级机构中只有大公国际属于完全的本土评级机构。 在我国交易所债券市场，由于证监会要求信用评级公司不能有外资背景，所以有外资参股的中诚信国际和联合资信均未取得证监会的信用评级授权。为规避这一规定的限制，两家合资评级公司的母公司分别采用单独设立国内全资子公司的方式进入交易所债券市场，因此就有了中诚信证券评估有限公司和联合信用评级有限公司。 （一）国内“五大”信用评级机构概况 1、中诚信： 分为中诚信国际信用评级有限公司和中诚信证券评估有限公司，共同具有国

标准普尔信用评级介绍.

标准普尔信用评级介绍 标准普尔为投资者提供信用评级、独立分析研究、投资咨询等服务，其中包括反映全球股市表现的标准普尔全球1200指数和为美国投资组合指数的基准的标准普尔500指数等一系列指数。其母公司为麦格罗?希尔(McGraw-Hill。 1975年美国证券交易委员会SEC 认可标准普尔为“全国认定的评级组织”或称“NRSRO ”(Nationally Recognized Statistical Rating Organization。 标准普尔(S&P作为金融投资界的公认标准，提供被广泛认可的信用评级、独立分析研究、投资咨询等服务。标准普尔提供的多元化金融服务中，标准普尔1200指数和标准普尔500指数已经分别成为全球股市表现和美国投资组合指数的基准。该公司同时为世界各地超过220,000家证券及基金进行信用评级。目前，标准普尔已成为一个世界级的资讯品牌与权威的国际分析机构。 标准普尔信用评级 标准-普尔公司，美国评级机构，当今著名评级机构之一。 长期信用评级 AAA 偿还债务能力极强，为标准普尔给予的最高评级。 AA 偿还债务能力很强，与最高评级差别很小。 A 偿还债务能力较强，但相对于较高评级的债务/发债人，其偿债能力较易受外在环境及经济状况变动的不利因素的影响。 BBB 目前有足够偿债能力，但若在恶劣的经济条件或外在环境下其偿债能力可能较脆弱。

获得'BB' 级、'B' 级' CCC'级或' CC'级的债务或发债人一般被认为具有投机成份。其中'BB' 级的投机程度最低，'CC' 级的投机程度最高。这类债务也可能有一定的投资保障，但重大的不明朗因素或恶劣情况可能削弱这些保障作用。 BB 相对于其它投机级评级，违约的可能性最低。但持续的重大不稳定情况或恶劣的商业、金融、经济条件可能令发债人没有足够能力偿还债务。 B 违约可能性较'BB' 级高，发债人目前仍有能力偿还债务，但恶劣的商业、金融或经济情况可能削弱发债人偿还债务的能力和意愿。 CCC 目前有可能违约，发债人须倚赖良好的商业、金融或经济条件才有能力偿还债务。如果商业、金融、经济条件恶化，发债人可能会违约。 CC 目前违约的可能性较高。R 由于其财务状况，目前正在受监察。在受监察期内，监管机构有权审定某一债务较其它债务有优先偿付权。 SD/D 当债务到期而发债人未能按期偿还债务时，纵使宽限期未满，标准普尔亦会给予'D' 评级，除非标准普尔相信债款可于宽限期内清还。此外，如正在申请破产或已作出类似行动以致债务的偿付受阻时，标准普尔亦会给予'D' 评级。当发债人有选择地对某些或某类债务违约时，标准普尔会给予"SD" 评级（选择性违约）。 加号(+或减号(-：'AA' 级至'CCC' 级可加上加号和减号，表示评级在各主要评级分类中的相对强度。 NR 发债人未获得评级。 公开信息评级'pi' 评级符号后标有'pi' 表示该等评级是使用已公开的财务资料或其它公开信息作为分析的依据，即标准普尔并未与该机构的管理层进行深入的讨论或全面考虑其重要的非公开资料，所以这类评级所依据的资料不及全面的评级全面。公开信息评级每年根据财务报告审核一次，但当有重大事情发生而可能影响发债人的信用质素

美国和欧盟信用评级监管制度改革比较及其启示

20 一、美国和欧盟信用评级监管制度简介（一）美国评级监管制度沿革和框架概况 1975年美国证监会出于监管的目的制定并运用 “国家认可的统计评级机构（Nationally Recognized Statistical Rating Organization ，简称NRSRO ）”制度对 信用评级机构进行监管，即通过认可的信用评级机构的评级结果被认为具有较高的可信度和公信力，并将 NRSRO 的评级结果纳入美国证券监管法律体系，应用 于经纪商/自营商的净资本计算。随后有越来越多的证券监管法规将NRSRO 的评级结果应用于市场监管。因此，从广义上看，美国信用评级监管制度有两个层面： 一是直接针对信用评级机构的监管法规，可以称之为狭义的信用评级监管制度，主要是NRSRO 注册认可制度。从法律效力上讲，NRSRO 制度也可以分为两个层次：（1）基本法律层次。2006年9月29日，美国参议院通过信用评级机构改革法案（the Credit Rating Agency Reform Act of 2006，简称“the Rating Agency Act ”），修改了《证券交易法》（The Securities Exchange Act of 1934）确立对信用评级机构实施注册认可管理 制度。该法案首次澄清了NRSRO 资格认定标准和程序，明确了NRSRO 的注册和信息披露义务，确立了 NRSRO 利益冲突的防范机制，并赋予美国证监会注册 认可和监管的权限。二是具体规章层面。2007年6月 26日，美国证券交易委员依照修改后的《证券交易法》 修改了《证券交易法实施基本规则和规章》（General Rules and Regulations Promulgated Under the Securities Exchange Act of 1934），明确了信用评级机构申请注册 要求、档案管理、年度财务报告报送、利益冲突、防止重要非公开信息滥用和禁止行为等监管规定，并制定了注册申请表（“Form NRSRO ”），对信用评级机构相关注 册申请行为和内容做出了详细规定。2009年4月，美国证监会再次修改了《证券交易法基本规则和规章》，对信用评级机构在保持独立性、防止利益冲突、加强信息披露等方面做出进一步规定。 二是应用NRSRO 的评级结果监管证券市场其他行为主体的法规。这类法律法规非常庞杂，美国证监会 2002年的一份报告显示，当时至少有8部联邦法律、47部联邦监管法规、100多部地方性法律和监管规则 将NRSRO 评级结果作为监管基准。其中美国证券市场的三大基本法律《证券法》（the Securities Act of 1933）、《证券交易法》（The Securities Exchange Act of 1934）和《投资公司法》（the Investment Company Act of 1940）以及依据它们制定的法规和规章都有这方面的 内容。 （二）欧盟信用评级监管制度框架简介 欧盟成立以来，并没有专门的法律法规来监管信用评级机构，主要是各信用评级机构依照证券委员会国际组织（International Organization of Securities Com - missions ，简称“IOSCO ”）制定的自律性准则进行行业 自律管理。“安然事件”之后，欧盟只是颁布了一个指令（Directive 2003/125/EC ）鼓励信用评级机构建立内部政策和程序来保证信用评级的公正性和披露利益冲突。同美国相比，欧盟相关监管法规很少运用到外部信用评级结果。只是在2006年《巴塞尔协议Ⅱ》提出金融机构可以运用经过认可的外部评级机构的信用评级计量贷款风险之后，欧盟才颁布了《资本需求指令》（The Capital Requirements Directive ）明确规定金融机构可 以按照《巴塞尔协议Ⅱ》的相关条款挑选外部信用评级机构（ECAI ）评估资产的风险权重，并授权欧洲银行监管机构委员会制定统一的ECAI 认证标准和程序，在 摘要：“次贷危机”的爆发促使美国和欧盟加快了信用评级监管制度改革的步伐。2009年4月10日，美国证监会 （SEC ）修改了相关信用评级监管法规；同年4月23日欧盟议会和欧盟理事会通过了立法，授权欧盟证券监管委员会（CESR ）对欧盟范围内的信用评级机构进行监管。本文通过简要比较美国和欧盟此次改革的主要内容，探讨他们改革思路的差异，并结合我国实际提出相关建议。 关键词：信用评级；评级机构；监管中图分类号：F831.2 文献标识码：A 文章编号：1009－3540（2010）07－0058－0003 美国和欧盟信用评级监管制度改革比较及其启示 唐德鑫 （中国人民银行武汉分行，湖北武汉 430071） 他山之石荩荩 Views for Reference 58

标准普尔信用评级中文指南

信 用 评 级基础指南

序 言?? ? 在投资者决策购买债券或进行其他固定收益投资之时，信用评级是他们可以依赖的诸多工具之一。我们出版本指南的目的在于帮助读者了解信用评级定义、澄清对信用评级的误解、指明信用评级面向的用户范围以及信用评级对资本市场具有益处的原因。 本指南概括介绍信用评级机构使用的不同业务模式和方法论；同时简要描述标准普尔的整体评级流程，其中包括对发债人和特定债务的评级意见的形成、跟踪和调整评级以及研究评级随时间演进而产生的变化。 此外，《信用评级基础指南》指明了读者应当了解的有关信用评 级的下列基本事项： ?信用评级仅是对相对信用风险的意见； ?信用评级不是投资建议，也不是买入、持有或卖出证券的建议； 只是投资者在进行投资决策时可能考虑的一个因素； ?信用评级不是某一证券的市场流动性或二级市场价格的指标； ?信用评级无法对信用质量或未来信用风险提供保证。 欲了解有关信用评级的更多情况，请访问www.AboutCreditRatings. com或https://www.sodocs.net/doc/2217085157.html,/AboutCreditRatings。

3 信用评级仅是对信用风险的 意见。标准普尔的评级是对发债 人（如企业、州或市政府）完全与 及时履行财务责任的能力及意愿 的意见。 信用评级还能揭示特定债务 （如企业或市政债券）的信用质量 以及该债务违约的相对可能性。 评级乃由专业评估信用风险 的信用评级机构发布。除国际性 信用评级机构（如标准普尔）之 外，市场上还存在专注于某一特 定地区或行业的地区性和细分评 级机构。 每家评级机构均使 用自己的方法论对信用可靠性进 行评估，并采用各不相同的评级 体系体现自己的评级意见。通常 而言，评级机构使用字母评级符 号（如“AAA”至“D”）表达对信信用评级含义 用风险相对水平的意见。 ????? 标准普尔通过经验丰富的专业人士分析与解释从发债人和其他渠道获得的信息，形成经过慎重考虑的意见，从而得出自身的评级意见。 与医生或律师提供的意见不同，评级意见无法起到诊断或推荐的作用。事实上，它所发挥的主要作用就是向投资者和市场参与者提供获评级发债人和特定债务的相对信用风险信息。 标准普尔在全球广泛发布信用评级意见，并对读者不收取任何费用。 ???? ?? 标准普尔评级服务的历史可以追溯至1860年，Henry Varnum Poor 在这一年出版了《美国铁路与内河航运史》。Poor 先 生对投资者无法获得高质量的信息深感担 忧，因此掀起一场致力于公开企业经营细 标准普尔信用评级的源头? 节的活动。自1916年以来，标准普尔一直 公布信用评级，向全球投资者和市场参与 者提供信用风险的独立分析。评级意见?

国内四大资信评级机构简介

国内四大资信评级机构简介 1、大公国际资信评估有限公司 大公国际资信评估有限公司(简称“大公”)1994年经中国人民银行和原国 家经贸委批准成立，是面向全球的国际信用评级机构。 作为新型国家信用评级标准的创建者，大公是世界第一家向全球提供国家信用风险信息的非西方国际评级机构，财政部推荐参加亚洲债券市场建设的评级机构，是参与国际信用评级体系改革，争取国际评级话语权的中国信用评级机构的代表。 作为中国信用评级行业和评级市场的创建者，大公具有国家特许经营的全部资质，是中国唯一可为所有借款和发行债券的企业进行信用等级评估的权威机构。 作为中国行业、地区、企业信用评级标准的创建者，大公参加了国内大部分债务工具的创新设计与推广应用，先后为万余家企业与项目进行信用评级，债券发行总额度逾万亿元。 作为多元化的金融信用信息服务商，大公建立了我国评级业第一个博士后科研工作站，为资本市场提供前沿风险评价技术与研究服务；与天津财经大学联合 创建了我国第一所以培养信用评级和风险管理高端专业人才的高等院校——大 公信用管理学院。 作为中国最具规模化、规范化的评级机构，大公拥有员工400余人，其中，硕士和博士分析师200多名，博士后科研人员30多名；在国内设有30多个分 支机构，每年为国内外客户提供信用信息服务。 作为致力于民族品牌国际化发展的评级机构，大公把自己的命运与国家战略发展和民族伟大复兴紧密联系在一起，正在努力通过研究中国和国际信用问题的本质规律和解决方案，向资本市场提供公正的信用信息，建设并发展成为一个拥有国际资本市场话语权的民族信用评级机构。 2、中诚信国际信用评级有限公司 中诚信国际信用评级有限公司（简称“中诚信国际”，英文简称“CCXI”） 是经中国人民银行总行、中华人民共和国商务部批准设立，在中国国家工商行政 管理总局登记注册的中外合资信用评级机构。2006年4月13日，中国诚信信用管理有限公司（简称“中国诚信”，英文简称“CCX”）与全球著名评级机构穆迪投资者服务公司（简称穆迪，Moody's）签订协议，出让中诚信国际信用

美国证券信用评级制度及启示

美国证券信用评级制度及启示 美国拥有发达的证券市场，也相应建立了较为完善和有效的风险控制机制。证券信用评级制度是美国社会信用体系的重要组成部分。债券评级是信用评级制度的起源，它既是证券信用评级的核心业务，其评级方法也是其他种类评级的重要参考。 一、美国证券信用评级制度的发展过程 证券信用评级制度产生于美国。19世纪末工业革命促成美国经济迅速膨胀，许多股份公司主要通过大量发行债券筹集巨额建设资金，投资人的投资选择机会众多，但缺乏可靠的信息来源，面临极大的风险，社会迫切需要一种计量和反映证券投资风险的简单、有效的工具。1909年美国穆迪公司的约翰．穆迪(John Moody)在《穆迪铁路投资分析》一书中首先提出证券评级方法，并对当时发行的各种铁路债券进行分析，利用A、B、C等简单符号，把铁路债券划分成不同的信用等级。这种做法受到投资者的欢迎。其后，1922年普尔出版公司(标准—普尔公司的前身)开始对工业债券进行评级，1924年标准统计公司(1941年与普尔出版公司合并)和菲奇公司也分别用类似方法对公司债券进行信用评级。 美国证券信用评级制度的发展，经过了三个重要时期。第一个时期，1929—1932年的经济危机。这次世界经济危机严重冲击美国的资本市场，近一半的债券不能按期还本付息，投资人损失惨重，证券投资风险受到社会广泛关注，但实践证明，评级机构评定的债券信用等级基本上揭示了其偿还能力，证券评级制度开始初步发挥指示投资风险，保护投资者利益的作用。 第二个时期，20世纪30年代以后。20世纪30年代起，美国禁止金融机构同时兼营银行业和证券业。1933年证券法禁止证券承销商(主要是投资银行)对其承销的有价证券进行评价。这样，作为第三方的评级机构对债券风险的评估成为证券承销商制定销售战略的重要依据，投资银行对证券评级的需求大大增加。在这个时期，美国有关政府部门和机构普遍开始重视信用评定工作，并在资产评估、银行监管等方面广泛利用评级结果和评级方法。美国证券交易所(SEC)规定，有价证券发行计划书中记载的评级情况，必须是SEC认可的评级机构作出的评级。美国全国保险协会要求各保险公司以评级机构的信用评级结果作为投资证券的标准。财政部货币监理官一再要求所有在联邦注册的国民银行和在各州注册的会员银行利用信用

标准普尔、穆迪评级分类表

标准普尔、穆迪评级分类表 (2007-03-25 18:02:22) 转载 分类：学术研究 穆迪从A至B的分类评级都缀以数字(1.2和3)。如缀以l即表示该银行信用属于该级别的高档次级别，如缀以2即表示属于该级别的中档次级别，如缀以3即表示属于该级别的低档次级别。标准普尔使用加号(十)或减号(一)表示评级类别的相对档次。 评级符号后标有‘pi’表示该等评级是利用已公开的财务资料或其它公开信息作分析的依据，即标准普尔并未与该等机构的管理层进行深入的讨论或全面考虑其重要的非公开资料，所以这类评级所依据的资料不及全面的评级全面。

标普评级 标普的长期评级分为投资级和投机级两大类，投资级的评级具有信誉高和投资价值高的特点，投机级的评级则信用程度较低。投资级包括AAA、AA、A和BBB，投机级则分为BB、B、CCC、CC、C和D。AA A级为最高信用等级；D级最低，视为对条款的违约。 从AA至CC C级，每个级别都可通过添加“+”或“-”来显示信用高低程度。例如，在AA序列中，信用级别由高到低依次为AA+、AA、AA-。 标普的短期评级共设6个级别，依次为A-1、A-2、A-3、B、C和D。其中A-1表示发债方偿债能力较强，此评级可另加“+”号表示偿债能力极强。 标普目前对126个国家和地区进行了主权信用评级。美国失去AAA评级后，目前拥有AAA评级的国家和地区还有澳大利亚、奥地利、加拿大、丹麦、芬兰、法国、德国、中国香港、马恩岛、列支敦士登、荷兰、新西兰、挪威、新加坡、瑞典、瑞士和英国。 穆迪评级 穆迪长期评级（一年期以上债务）共分9个级别：Aaa、Aa、A、Baa、Ba、B、Caa、Ca 和C。其中Aaa级债务的信用质量最高；C级债务为最低等级，收回本金及利息的机会微乎其微。 在Aa到Caa的6个级别中，还可以添加数字1、2或3进一步显示各类债务在同类评级中的排位，1为最高，3则最低。通常认为，从Aaa级到Ba A3级属于投资级，从B A1级以下则为投机级。 穆迪的短期评级（一年期以下债务）依据发债方的短期债务偿付能力从高到低分为P-1、P-2、P-3和NP四个等级。 目前，穆迪的业务范围主要涉及国家主权信用、美国公共金融信用、银行业信用、公司金融信用、保险业信用、基金以及结构性金融工具信用评级等几方面。穆迪在全球26个国家和地区设有分支机构。 惠誉评级 惠誉的规模较小，是唯一的欧洲控股的评级机构。其长期评级用以衡量一个主体偿付外币或本币债务的能力。

企业信用评级标准

企业信用评级标准 （1）评级对象。凡向我公司申请担保授信的客户，如已有至少两个会计年度经营期财务报表，均应按规定进行信用等级评定。 （2）评级的企业类型。我司考虑到不同行业评价企业财务和经营状况的标准不同，主要参考上海和深圳证券交易所对上市公司的分类方法，将评级对象分为工业、商贸、公用事业、房地产开发、综合等五种类型，分别设置工业企业、商贸企业、房地产开发企业、公用事业企业、综合类企业等类型企业的信用评级指标体系与计分标准。 （3）评级指标体系。我司信用评级指标按偿债能力、获利能力、经营管理水平、履约情况及发展能力和潜力共五个方面设置。根据评级对象所属行业的差异及其资金运用和从事经营活动的特点，按上述五个方面有针对性地分别设置若干量化或非量化指标，由此构成一个完整的评级指标体系。评级采用百分制。见下表。

遍存在着在不良比率高、财务报表真实性差、经营波动性大、抗风险能力弱等问题，客户信用评级中还按不同评级企业类型设立信用等级限定指标，这些指标主要是资产负债率、利润增长率、履约指标、客户规模指标、同业竞争力及报表真实性等6项。见下表。 表6-10 我司对企业信用评级指标体系与计分标准表 （4）信用等级的设置和评级标准。 参照国际惯例，授信对象的信用等级划分为AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C和D级共10个等级。评级对象所获评级总分与信用等级和信用度的关系见下表。 （5）客户信用评级管理。针对客户经营中可能出现的重大不利变动情况，我司必须对客户进行动态跟踪。如发生重大变动因素，须酌情调整有关评级对象的信用等级，这些不利因素可包括：客户主要评级指标明显恶化，导致评级分数降低10分或10分以上。客户主要管理人员涉嫌重大贪污、受贿、舞弊或违法经营案件。客户在业务往来中有重大违约行为。客户弄虚作假提供有关评级材料。客户发生或涉入重大诉讼或仲裁案件等。

全球三大信用评级机构

全球三大信用评级机构 标准普尔公司、穆迪投资者服务公司和惠誉国际信用评级公司并称为世界三大评级机构。三者评级均有长期和短期之分，但有不同的级别序列。 标普评级 标普的长期评级主要分为投资级和投机级两大类，投资级的评级具有信誉高和投资价值高的特点，投机级的评级则信用程度较低，违约风险逐级加大。投资级包括ＡＡＡ、ＡＡ、Ａ和ＢＢＢ，投机级则分为ＢＢ、Ｂ、ＣＣＣ、ＣＣ、Ｃ和Ｄ。信用级别由高到低排列，ＡＡＡ级具有最高信用等级；Ｄ级最低，视为对条款的违约。 从ＡＡ至ＣＣＣ级，每个级别都可通过添加“＋”或“－”来显示信用高低程度。例如，在ＡＡ序列中，信用级别由高到低依次为ＡＡ＋、ＡＡ、ＡＡ－。 此外，标普还对信用评级给予展望，显示该机构对于未来（通常是６个月至两年）信用评级走势的评价。决定评级展望的主要因素包括经济基本面的变化。展望包括“正面”（评级可能被上调）、“负面”（评级可能被下调）、“稳定”（评级不变）、“观望”（评级可能被下调或上调）和“无意义”。 标普还会发布信用观察以显示其对评级短期走向的判断。信用观察分为“正面”（评级可能被上调）、“负面”（评级可能被下调）和“观察”（评级可能被上调或下调）。

标普的短期评级共设六个级别，依次为Ａ－１、Ａ－２、Ａ－３、Ｂ、Ｃ和Ｄ。其中Ａ－１表示发债方偿债能力较强，此评级可另加“＋”号表示偿债能力极强。 标普目前对１２６个国家和地区进行了主权信用评级。美国失去ＡＡＡ评级后，目前拥有ＡＡＡ评级的国家和地区还有澳大利亚、奥地利、加拿大、丹麦、芬兰、法国、德国、中国香港特别行政区、马恩岛、列支敦士登、荷兰、新西兰、挪威、新加坡、瑞典、瑞士和英国。 穆迪评级 穆迪长期评级针对一年期以上的债务，评估发债方的偿债能力，预测其发生违约的可能性及财产损失概率。而短期评级一般针对一年期以下的债务。 穆迪长期评级共分九个级别：Ａａａ、Ａａ、Ａ、Ｂａａ、Ｂａ、Ｂ、Ｃａａ、Ｃａ和Ｃ。其中Ａａａ级债务的信用质量最高，信用风险最低；Ｃ级债务为最低债券等级，收回本金及利息的机会微乎其微。 在Ａａ到Ｃａａ的六个级别中，还可以添加数字１、２或３进一步显示各类债务在同类评级中的排位，１为最高，３则最低。通常认为，从Ａａａ级到Ｂａａ３级属于投资级，从Ｂａ１级以下则为投机级。 穆迪的短期评级依据发债方的短期债务偿付能力从高到低分为Ｐ－１、Ｐ－２、Ｐ－３和ＮＰ四个等级。 此外，穆迪还对信用评级给予展望评价，以显示其对有关评级的中期走势看法。展望分为“正面”（评级可能被上调）、“负面”（评级可能被下调）、“稳定”（评级不变）以及“发展中”（评级随着事件的变化而变化）。

标准普尔信用评级概要

标准普尔信用评级概要

标准普尔《信用评级》方法概要 (1) （STANDARD ＆POOR） (1) 一．概述 (1) 1．1标准普尔信用评级系统的定义 (1) 1．2标准普尔信用评级系统的主要方法 (1) 1．3标准普尔信用评级的基本原则 (2) 1．4信用等级的划分 (2) 二．评级系统的程序及方法 (4) 2．1评级委员会 (4) 2．2 ...................................... 基本情况调查4 2．3 ...................................... 会见评级对象4 2．4 ................................... 评级委员会会议5 2．5 ......................................... 监督和跟踪5 三．信用评级的方法和运用 (6) 3．1企业信用评级的要素 (6) 3．2 ........................ 信用风险分析要素说明6 四全球远景 (11) 4．1商业风险 (11) 4．2 ............................................. 财务风险11 4．3 ................................... 资产价值的评估

11 4．4 ................................................ 净负债12 4．5 ...................................... 收入表现方式12 4．6 ......................... 国家(全民)所有制企业12 4．7 ............................ 资本市场和融资渠道12 4．8 ............................................. 临时负债12 五评级指标 (14) 5．1企业财务风险指标 (14) 5．2 ..................评级中需要注意调整的几点15 5．3 ................................... 评级指标方程式15 5．4 ............................... 商业风险调节指标16 总结 (17)

中外信用评级体系差异

一文了解中外信用评级体系差异 同样的公司，同样的债券，中外评级公司的信用评级差异较大，中国公司给出的评级往往高于海外评级公司数个档次，主要原因在于国公司对于中国主权信用评级为AAA，大部分央企和国企也给予AAA评级，国际评级公司给予中国本币期主权信用评级分别为Aa3、AA-和A+，中国企业均不超过上述评级。 评级体系对比 国信用评级由于发展较晚，较多地借鉴了国际信用评级体系，同样分为主体评级和债项评级，长期评级和短期评级，评级符号体系与标普较为接近。 评级框架与方法对比 与国外评级机构的评级方法类似，中国评级机构在进行主体信用评级时，主要考察被评级主体的经营风险和财务风险。其中经营风险主要可以通过行业状况、竞争地位、公司治理来进行评价，财务风险通过公司的资本结构、资产质量、盈利能力、现金流等方面进行评价，也会考察被评级主体的外部条件，特别是股和政府的支持。 国外评级结果对比 中国公司国际评级行业分布。从我们统计的56家拥有国际评级的中国公司的行业分布来看，银行业的公司占比最高，超过30%，其次是非银行金融业和房地产业。 国际评级受制于主权评级上限。根据国际惯例，一国境单位发行外币债券的评级一般不超过该国长期主权信用评级。穆迪、标普、惠誉对中国本外币长期主权信用评级分别为Aa3、AA-和A+，其所出具的中国企业评级均不超过各自给出的主权评级。 国评级较国际评级高。国评级机构对中国的主权信用评级均为最高评级AAA，对国大部分央企和国有银行、股份制银行也给予了AAA的最高评

级。与国际评级相比，对同一家企业，国评级明显较高。对同一家企业，相对于国际评级，国评级平均高2.5个大档，6.5个小档。 能源业、非银金融差异较小，房地产业、银行业差异较大。石油等能源类行业以及保险等非银行金融行业的国外评级差距相对较小。房地产业的评级差距相对较大，国未有房地产企业获国际评级机构A以上评级。银行业的评级差异也相对较大，工农中建等国有银行较国评级较国低2个大档，兴业等股份行较国低4个大档。 评级分布对比 国评级中枢高于国际。国际评级机构评级中枢在BBB，三大机构给予的评级中，均为BBB等级最多。国评级公司评级中枢为AA，我们统计的国五家主要评级机构的评级分布情况显示，均为AA等级的企业最多，且获得最高AAA等级的企业较多。 评级迁移对比 国际评级迁移：下调较多，跨级下调普遍。惠誉评级下调的比例整体高于上调比例，高等级体现得更为明显。从穆迪的评级迁移矩阵可看出国际评级变动下调比例高于上调，且普遍存在跨评级下调的现象。 国评级迁移：上调高于下调，跨级下调较少。国评级整体较为稳定，具体表现为跟踪评级维持原有评级的比例较高。评级迁移时，上调的比例整体高于下调。与国外跨级下调较为普遍不同的是，国跨级调整的情况较少，这意味着评级调整的幅度较低。 正文： 1. 评级体系对比 1.1 国际评级体系

宪法第一修正案保护下的美国信用评级机构

宪法第一修正案保护下的美国信用评级机构 ——以司法判例为视角 摘要：传统上，美国信用评级机构主张评级报告属于是涉及公共利益的意见，援引宪法第一修正案进行抗辩，实际恶意标准是最重要的保护手段。《2010年华尔街改革和消费者保护法》等法律法规的出台反映美国加强评级业监管的理念。虽然美国各级法院做法存在差异，但是现在普遍认为判断信用评级机构能否免责应基于自身在构建商事交易中的作用。作为商业言论的评级报告不一定能适用实际恶意标准，但是可以获得宪法第一修正案对于言论自由的其他保护。美国经验对中国信用评级机构法律责任的构建和司法审判具有借鉴意义。 关键词：信用评级机构；宪法第一修正案；实际恶意标准；商业言论 一、宪法第一修正案对美国信用评级机构的传统保护 根据美国司法判例，评级报告经常被法院认为是涉及“公共利益”（matter of public concern）的意见。美国宪法第一修正案对言论自由、出版自由有多重保护，而涉及公共利益的意见是保护的核心，信用评级机构和新闻媒体一样，易于援引“实际恶意”（actual malice）标准进行免责抗辩。 （一）美国信用评级机构免责的传统理论支持和司法依据 评级业长期享有和新闻出版业一样的法律地位，能够援引宪法第一修正案与信用评级机构的传统经营模式密不可分。评级业发展之初采用的是订阅人收费模式，类似于新闻出版业，信用评级机构通过对大众提供评级服务获得收益，评级报告作为一件享有言论自由和出版自由，可以允许错误。信用评级机构免责得到一些理论支持（reputational capital view）。在20世纪初的“亚当斯案”中，联邦最高法院大法官霍尔姆斯（Holmes）将思想市场理论写入判决意见，主张社会获得真相的最佳方式是允许所有思想、意见自由交流，真相将存续而虚假将消失。帕特尼（Partnoy）总结声誉资本理论，认为信用评级机构有3个理论赢得投资者的信任：第一，作为市场主体，信用评级机构面临声誉风险，一旦失去投资者的信任，合作关系不复存在；第二信用评级机构失去声誉导致的损失超过可能获得的利润；第三，由于信用评级机构能够获得投资者无法获取的、有关发行方的信息，一旦信用评级机构滥用这些信息，将会被排挤出市场。 作为美国保护言论自由历史上具有里程碑意义的案件，联邦最高法院大法官布伦南（Brennan）在1964年“沙利文案”的判决中写到，政府官员办公时名誉受到损害，不能动辄以诽谤罪起诉，除非言论来自实际恶意，即，“明知是错误的或者根本不在意错误与否”。随着时代的发展，判断实际恶意的要素从主体政府官员变成客体公共利益，一旦言论涉及公共利益，即使抗辩不具有公职的“公众人物”（public figure）也能够适用实际恶意标准。当案件适用实际恶意标准时，比如“安曼特案”联邦最高法院认为言论发布者没有调查自己言论的义务，实际恶意不是用一个理性人是否会发布此类言论或者在发布之前有无调查来证明，而是必须有充分证据证明其对发布的内容经过“严肃的思考”（serious doubts）。在“费城案”中，联邦最高法院作出判决，如果新闻媒体作为诽谤案件的被告，宪法第一修正案要求原告遵循实际恶意规则，承担同时证明存疑的言论是虚假陈述和被告具有这样认识的责任。在“米尔科维奇案”中，虽然联邦最高法院拒绝任何表述为“意见”的内容都能毫无疑问得到宪法第一修正案的保护，但是一个涉及公共利益的言论应先被实际恶意标准证明为欺诈，之后法官才考虑发布者是否承担反诽谤法的责任。多数大法官认为，与公众关心的事件的陈述内容，如果原告无法证明其为虚假事实，被告就能得到最高层次的宪法保护。这给起诉方增加了难度，因为评级属于专业报告，是对未来的陈述，围绕的是发行方将违约的可能。它是在一系列客观数据调查、分析的基础上做出的主观判断，不具备专业知识和能力的民众

信用评级机构名单,哪家最公正

信用评级机构名单，哪家最公正 市场经济发达国家的企业都设有信用管理部门，目前，我国只有大型中央直属企业、部分上市公司、多数三资企业建立了信用管理部门。信用管理部门的一个重要职能是协调财务与销售，开展信用交易，防范经营和财务风险。那么都有哪些信评机构名单？哪家比较公正呢？ 评定流程 （一）3A企业申报企业自愿报名，填好并加盖企业公章的《中国中小企业信用等级评价申报意向书》和签署好的《承诺书》，我方人员会上门进行收集及检查。我方人员根据填报要求，在系统内填报企业信用评价信息。网上申报书提交后，企业在线打印申报书，加盖本企业的公章和骑缝章，将申报书及相关材料一律用A4纸装订成册，一式两份

提交至中国中小企业协会信用管理中心。 （二）3A初评中国中小企业协会信用管理中心将企业提供的资料、信用机构获得的全部信息和有关部门的复审意见进行综合整理，并依据《办法》，由对申请企业信用状况进行初评，并出具初评报告。 （三）3A评价中国中小企业协会组织专家成立信用评审委员会，对初评结果进行评价。 （四）3A公示、终审 很多人为了节省时间和提高效率都会选择三方评定公司，那么河南有哪些靠谱的三方评定公司呢？ 河南信用评估报告网隶属于河南中泰信用评价有限公司是河南省信用建设促进会认 可并备案的会员单位，河南省企业信用评审委员会认可并备案的理事单位，同时也是中国人民银行郑州中心支行认可并备案的专业、独立、权威的信用评估机构。 作为省内最具有实力和最权威的信用评级机构之一，无论在团队规模、业务范围、业务创新能力、评级分析技术等方面我们公司均居省内评级行业领先地位。这里汇聚了大量的高级信用评估师、高级信用管理体系研究专员、信用管理师、高级会计师、高级经济师、高级资产评估师以及国内知名高校经济学类高级教授、讲师兼企业顾问等。作为中原评级事业的开拓者，公司以发展中原、发展“信用河南”为己任，以“促进河南信用评级机构评级技术的提高”为宗旨，不断创新开发信用评级业务。已经形成了具有自主知识产权的信用评级技术、方法和评级模型，极大的推动了省内评级市场的发展，提高了省内信用评