CFA一级知识点总结最全

CFA一级知识点总结

Ethics 部分

Objective of codes and standard：永远是为了maintain public trust in

1.Financial market

2.Investment profession

6个code of ethics

1.Code 1—ethics and pertinent d persons

a.

2.Code 2---primacy of client’s interest

a.Integrity with investment profession

b.客户利益高于自身利益

3.Code 3---reasonable and independent

a.必须注意reasonable care

b.必须exercise independent professional judgment---必须独立判断！

4.Code 4---ethical culture in the profession

a.不但自己要practice，而且要鼓励别人practice—不仅仅是自己一个人去做，

要所有人共同去做

5.Code 5---ethnical culture in the capital market!

a.促进整个capital market的integrity，推广其相关法规---增强公众对资本市

场的trust！

b.Capital market是基于

i.Fairly pricing of risky assets；

ii.Investors‘ confidence

6.有关competence—能力---competence

7个standard of professional conduct

1.Standard 1---professionalism---knowledge of law

a.不需要成为法律专家，但是必须understand和comply with applicable law；

b.当两个law发生conflict，则要遵守更加严格的法律！

c.Knowingly---know or should know

d.必须attempt to stop the violation，如果不能stop，then must dissociate

from the violation！必须从其中分离出去!

i.Remove name from the written report;

ii.Ask for a different assignment

e.并不要求向有关部门report！（do not require）

f.向CFA 进行书面报告report--encouraged to so

2. Standard 1 ---professionalism---integrity of capital market

a.Bias from client or other groups—listed company，controlling shareholder！

b.Bias from sell side analyst

c.Buyer side client—

d.Issuer paid report---只能接受flat fee for their work

e.

3.Standard 1 ---professionalism---misinterpretation—不能误导客户，不能剽窃其他人

的研究成果

4.Standard 1 ---professionalism---misconduct---

5.Standard 2---integrity of capital market

a.不能使用非公开信息！---material nonpublic information---

b.mosaic theory---conclusion from analysis of public and non-material nonpublic

information

6.standard 3—duties to clients

a.Loyalty, prudence and care---

i.如何定义客户？---考虑最终受益人！---雇佣我们的人未必就是我们

的客户，要考虑最终受益人！

ii.Soft dollar---when a manager uses client brokerage to purchase research report to benefit the investment manager---比如，作为基金

公司，使用证券公司的席位进行交易，肯定会支付一定的费用，这

些费用来自客户，所以基金公司只能用这些soft dollar为客户服务！

b.Fair dealing---

i.对所有客户要公平客观

ii.个别的客户要求，可以征收premium的费用之后，是可以做的！

条件是，其他的分析都已经公布给其他客户了

iii.More critical when changes recommendation

iv.Investment action---taking investment action based on research recommendation

v.Prorated the allocation

c.Suitability

i.了解客户的经验，风险和回报目标

ii.要有书面目标—至少一年进行更新！

iii.是否和客户的书面目标相符合？

iv.是否符合客户的整个total portfolio的投资目标？

v.必须理解其投资组合的constraints，只能进行符合其书面目标的投资推荐！

1.Investment policy statement—IPS---risk tolerance，return

requirement， investment

2.Constraint---time horizon, liquidity needs, tax concerns, legal

and regulatory factors, unique circumstances

d.Performance presentation

i.这里有performance presentation的规定，同时在GIPS里面也有类

似规定！其区别是

1.一个是自愿的---GIPS，一个是必需的；

2.一个是针对公司—firm wide，一个是针对个人member和

candidate

3.GIPS要求公司to use accurate input data and approved

calculation method, to prevent the performance record in

accordance with a prescribed format

e.Preservation of confidentiality---必须保密---可以不保密的情况

i.违法行为

ii.法律要求进行披露

iii.Client或者prospective client同意披露

iv.以现行法律为准

v.CFA进行investigate

固定收益债券，金融衍生品和alternative investment 部分

Nonrefundable bond是指不能通过发行新的债券还旧债

Sinking fund provisions---偿债基金条款---为了保护投资者，规定经过一段时间后，每年偿还一定金额的本金。有两种方式进行：

1.Cash payment---通过抽签形式进行

2.Delivery of securities---购回债券---当债券价格下跌时候，回购债券的方式比较便宜！有利于发行者的条款：

1.The right to Call

2.Accelerated sinking fund provision---加速偿债条款—有利于发行者，发行者可以选

择是否多还一些本金

3. Prepayment option

4. A cap on floating coupon rate

有利于持有者的条款

1.Conversion provision

2.Floor

3.Put option

购买债券融资的方式有两种

1.Margin call证券作为头寸----保证金的利息要比rep agreement的利息要高！

2.回购交易repo agreement----实际上是一种抵押融资---大多数的bond-dealer融资采

用repo agreement

Duration---

1.在收益率发生变化的时候，债券的价格的变动的幅度，也就是收益率变化1%，债

券的价格变化百分之几？

2.利率风险和久期的关系---从概念上来讲，久期本身就是衡量债券价格利率风险的

指标！----正比关系，久期越大，利率风险越大！

3.价格收益率曲线的斜率---价格收益率曲线的一阶导数！P

4.需要多长时间将现金回收？ Yield

什么是yield curve----

债券的maturity和yield之间的关系叫做yield curve！

Maturity 对于投资者来说，callable bond和prepayable bond的不利之处有几个：

1.现金流难以估计

2.当再投资风险增大的时候，也就是利率降低的时候，发行者开始call the bond或者

提前偿还，导致再投资风险增大；---利率风险跟再投资风险是成正比的！

3.价格上升到空间被削弱！

什么时候持有者的再投资风险加大？

1.Coupon比较高；

2.发行者有一个call option；

3.Prepayment option—发行者可提前返还

信用风险的几种形式

1.Credit spread risk

2.Default risk

3.Downgrade risk

流动性风险---即使持有到期，同样存在这种风险—因为估价的时候需要MKM！mark to the market！

1.Bid-ask spread

2.保证金交易情况下流动性差，需要缴纳保证金！

波动性风险---当波动性提高的时候，option的value会升高—那么对于有call option的债券来说，则这个callable bond的价值降低；对于有put option的债券来说，这个puttable bond的价值升高！---重要结论！！！

Value of callable bond=value of option-free bond-value of the call

Value of putable bond= value of option-free bond+ value of the put

Overview of bond sectors and instruments

美国财政部发行债券的auction制度—

1.Regular cycle auction---single price

2.Regular cycle auction-multiple price

3.Ad hoc auction system

4.Tap system----issuance and auction of bonds identical to previously issued bonds

T-bill---不超过一年，零息债券，打折销售

T-note---2-10年，有coupon， non-callable

T-bond---20年或者30年

TIPS—treasury inflation-protected securities 通货膨胀保护债券

?面值par value开始是1000美金；

?后面每半年按照CPI指数进行调整；

?最后的本金，即使通货紧缩导致调整后的面值小于1000美金，也要支付1000美金

On the run是指新发的债券---流动性更强，反应了现行市场的信息！

Debenture是无抵押的债券---they are unsecured！

各种常见债券形式

1.MBS---抵押担保证券---

a.由pool of mortgage loan担保，不仅提供抵押，更提供CF来还债；

b.债券的抵押就是由pool of mortgage来构成

2.Collateralized mortgage obligation---CMO抵押责任证券

a.有不同的档tranche；

b.有多个正规级和一个剩余级的tranche；

c.每个正规级都同时支付利息，但是本金按照每个正规级的优先级优劣进行

偿还；

d.剩余级又叫Z tranche，仅仅计算本金和利息，在所有的正规级支付完毕之

后才会进行清偿本金和利息！

3.Mortgage passthrough security抵押转手证券

a.内部无优先级的区别；

b.在首先扣除管理费等之后，Pool of mortgage是按照比例进行支付；

c.因为是按照比例支付，每个持有人都有一个prepayment risk；

d.有多元化的好处， prepayment的风险；

4.ABS资产支持证券

a.将流动性差的证券转换成流动性好的证券

b.成立SPV，提高了原有信用等级，

c.即使母公司破产， SPV的资产也不会受到影响

d.SPV的信用等级和原公司的等级可能不同

Pre-refunded bond---已经为回购该证券准备好资金，放入了共管账户escrow account中去了

Corporate bond issuance公司债券的发行

1.一次发行完毕；

2.Sold on firm-commitment basis；

3.包括的bond只有单一coupon rate和到期日

Medium term note MTN---中期票据

1.登记一次，多次发行；---securities can be placed on the shelf

2.不是通过承销—firm commitment，而是通过best-effort进行销售

3.到期日可能是9个月到100年！

4.可以是固定息票和可以是浮动息票

Structured note 结构性票据

1.普通债券和金融衍生品结合起来的债务工具；

2.专门面向一些特殊要求的机构投资者；

3.机构投资者有时候受到限制，不能投资某些金融产品，通过结构性票据可以达到目

标

Commercial paper 商业票据

1.270天以下；

2.Unsecured

3.无利息，一般贴现发行；

4.一般持有到期；---like T-bills, commercial paper is issued as a pure discount security

and makes a single payment equal to the face value at maturity;

Directly-place paper

Dealer-placed paper

Negotiable CDs可转让存单

1.银行发行卖给客户的；

2.代表银行的承诺支付一定的利息和本金

3.不能提前撤销，但是可在二级市场买卖

bankers acceptance银行承兑汇票

1.用于国际贸易；

2.无利息产生；

3.银行承兑汇票可以买卖；

4.二级市场流动性差，买卖的可能性有限

一级市场的债券发行的三种方式

1.承销underwriting

2.最大努力best –effort

3.私募 private placement---利息高来compensate 比较低的流动性

价格决定的两种方式:

1.Negotiated offering

2.Auction process

二级市场包括的几种交易：

1.交易所

2.电子交易

3.OTC

4.做市商市场

Understanding yield spread

FED才采用的几种方式来管理短期利率

1.Discount rate

2.Open market operation

3.Bank reserve requirement

4.Persuading banks to tighten or loosen their credit policy

利率期限结构的各种理论

1.期望理论pure expectation theory

a.远期利率由即期利率决定；

b.如果即期利率期望会升高，远期利率会比即期利率更高

2.流动性偏好理论liquidity preference theory

a.投资者希望持有流动性较好的债券

b.长期债券的流动性差，故利率要高

3.市场分割理论market segmentation theory

a.远期利率和即期利率是分离的

b.市场上存在着有不同期限偏好的投资者，有的喜欢远期，有的喜欢即期

利率期限理论和收益率曲线的形状

1.期望理论没有针对哪种图形形状

a.即期利率期望升高-------向上倾斜

b.即期利率期望下降-----向下倾斜

2.流动偏好理论----可能是任何一种形状

a.收益率曲线将有一个向上的偏差----但是不一定是向上倾斜的

3.市场分割理论

a.可能是任何一种形状

b.Supply和demand会决定不同maturity的yield

c.Under preferred habitat theory，在一定maturity附近的收益率高的话，可

以induce 投资者购买超出其偏好的maturity的债券

即期利率

1.即期利率根据期限变化

2.注意即期利率和YTM的区别！！！

绝对收益率差=高收益率债券的收益率-低收益率债券的收益率

和相对收益率差=绝对收益率差/低收益率债券的收益率

Yield ratio=higher yield/lower yield

Yield spread的影响因素

1.内含期权影响yield spread----含有call option或者prepayment option的期权，投资

者要求更高的yield sprea；

2.投资者对Puttable bond的yield spread的要求会比普通bond期望要小；

3.发行量大的债券的流动性好， yield spread要求小

4.税收等价收益率---为了将免税的bond和缴税的bond的收益率进行比较----

a.taxable-equivalent yield=tax-free yield/(1-T)

Introduction of the valuation of debt securities

1.Price-yield profile---描述市场上债券market yield和债券价格的图形；

2.不管yield多少，当bond快到期的时候，其价格永远是向par value接近；

3.在市场利率不变的情况下，溢价债券随时间推移，价格慢慢下降，到期的时候达到

面值；

4.折价证券的价格随着时间的推移价格上升，到期的时候达到面值；

5.平价债券的价格随着时间的推移价格不变

以上3，4条可以根据图像理解记忆！！！

Yield measures, spot rates, and forward rates

债券的三个收入来源：

1.Coupon

2.Principal recovery

3.Reinvestment income

现行收益率current yield=annual cash coupon payment/bond price---注意是bond price而不是面值！

YTM的几个假设：

1.持有到期；

2.无违约风险

3.再投资收益率等于YTM

4.无回购

YTM实际上也就是一个内部收益率！

BEY的广义理解-----已经在后面有过解释！

几个概念的理解：

1.Yield to call

2.Yield to first call

3.Yield to first par call

4.Yield to worst---各个yield的比较最差的一个

5.Yield to refunding再融资收益率---现在可赎回，但是有条款规定在一定期限内

不得赎回

a.The bond that are callable, but not currently refundable, can be called using

funds form sources that are not from the issuance of a lower coupon bond

6.Yield to put

7.Cash flow yield 现金流量收益率

a.针对MBS和ABS等每个月有CF的情况

b.BEY=[(1+CFY)^6-1]*2

影响再投资风险的因素：

1.Higher coupon

2.Longer maturity

比较不同的coupon frequency的债券的收益率的大小----通过BEY进行转换比较！！P113例题

Bootstrapping逐层剥离法

1.有两个功能---

a.计算即期利率

b.计算远期利率

2.关键是要的对该方法有个比较深刻的理解

3.注意看清楚是annual的还是semiannual的！！！非常重要！

名义利差 nominal spread

1.不适用含有期权的option

2.直接是不同两个YTM的值相减；

3.采用YTM这样一个单一的discount rate计算CF，忽略了spot rate对于不同的

maturity不是线性的，存在一定的局限性

Z利差Zero-volatility spread---也叫静态利差---ZS

1.是在每一个treasury spot rate基础上加上一个相等的ZS，计算得到的；

2.如果spot rate的yield curve是flat的，则两者没有差别---所以，the deeper the

benchmark spot rate curve, the greater the difference between the two spread;

3.Z利差和名义利差的差距取决于：

a.Coupon rate---票面利率越大，差距越大

b.Maturity越长，差距越大

Option-adjusted spread---期权调整利差---OAS

1.OAS是个好东西；越大越好

2.Z利差=OAS+百分百形式的期权成本

3.由于内含期权的存在，导致债券以更高的价格来购买，这部分的差额叫做期权成本

4.名义利差和Z利差不适用于无期权的债券的利差

5.对于含有可赎回期权的债券，其Z利差一定会大于option-adjusted spread！

6.对于含有puttable option的债券，其Z利差一定会小于OAS！

Introduction of the measurement of interest rate

Coupon rate 越大，则interest rate风险越小！

对利率风险的计算，采用两种方法进行：

1.完全定价法----full valuation or scenario analysis approach

2.Duration/convexity approach

3.完全定价法更加准确，可以用于计算任何复杂的情况

4.而严格说来，久期方法则只能用于估算收益率曲线平行移动的情况

可以预见，当yield发生变化的时候，高的coupon rate，短的maturity的债券，其价格的变化比低coupon rate 长的maturity的债券的利率风险更小，债券的价格变动也小！！！重要结论！

正的凸性---

1.当收益率YTM增大，其价格的下降幅度变的越来越小，而当收益率较小的时候，

曲线比较陡峭，价格下降的幅度比较大！

2.价格和收益率是成反比的

3.收益率曲线凸向原点！

4.正的凸性说明，当债券的价格上升到时候，加速上升，当价格下降的时候，减速

下降！

5.对于债券持有者来说，正的凸性是一个好事情；

6.The price change in response to rising rates is smaller than the price change in response

to falling rates for option-free bonds!

Negative convexity负的凸性

1.Callable或者prepayable bond，其价格上升的空间被option限制；

2.根据图形可以看出，对于callable optionbond来说，当债券的收益率低于某个点

的时候，债券的价格不能继续上升，收益率曲线呈现负的凸性---这是有利于债券发行者的；

3.对于puttable bond 来说，当债券收益率高于某个点的时候，债券的价格不能继续

下降，收益率曲线呈现负的凸性----这是有利于债券持有者的；

4.不论是call 还是put option的债券，由于option的存在，其利率风险都降低了，

但是reinvestment的风险都增大！

久期duration

1.Maturity越高，coupon rate 越低，久期越小；

2.有效久期---effective duration=(bond price when yield fall-bond price when yield

rise)/(2*initial price*change in yield in decimal form)=[(V-)-(V+)]/[2V0*(?y)]

3.有效久期是一个比较preferred的方法，可以用于计算option-free的bond或者含

有option的债券；

麦考利久期和修正久期都是没有考虑option对现金流的影响，仅仅考虑了CF from the bond计算得出的！！！

麦考利久期

1.是基于以年为单位的久期；

2.是最早的久期度量

3.只适用于option-free bond！

Modified duration 修正久期

1.也不适用于含有option的bond

2.对于不含有期权的债券来说，有效久期和修正久期非常接近；

3.Modified duration=macaulay duration/(1+periodic market yield)

4.

久期

1.久期是收益率曲线的斜率，是价格收益率曲线的一阶导数

2.是所有现金流量的加权平均

Portfolio的久期

1.是其market value的加权平均

2.投资组合的两个局限

a.不同的债券的期限不同

b.投资组合的久期只能衡量收益率曲线平行移动的情况

c.只能衡量收益率变化比较小的情况

凸性

1.是价格收益率曲线的二阶导数；

2.Convexity越大，越弯曲，通过duration计算出来的price change的误差就越大

3.Duration的计算实际上是衡量在变化比较小的时候，将收益率曲线的变化近似成

直线的变化来估计

4.基于duration计算出来的债券的价格的变化，比实际的变化要大----价格的实际变

化实际上要小些！----因为收益率曲线是弯曲的，而不是直的---根据图形理解记忆！

5.Percentage change in price=duration effect +convexity effect=[-duration*?y + convexity

*(?y)^2]*100

6.Convexity 是一个好东西！使得价格上升到更多，下降的更小

7.Effective convexity考虑了由于内置的option对现金流的影响---是计算option 的

bond的正确方法

基点价值basis point

基点价值万分之一的收益率变化对价格变化的价值

1.Price value of one basis point=duration*.0001*bond value

2.可以用来计算利率风险

几点重要补充：

1.零息债券的duration 就等于其maturity的期限！

2.当市场利率下降时候，买入duration长的债券，卖出duration短的债券-----为什么？

a.利率下降，债券价格上升， duration长的债券价格上升的幅度大！

3.含有option的bond，由于久期较小，所以interest risk就比较小！

不论是call 还是put option 其对于债券的价格影响都是使得价格相对利率的变动不明显---less sensitive！

Floating rate security其coupon rate随着市场的market yield会有变化，所以其价格对于市场的market yield的变化比较less sensitive！

关于债券

债券的收益水平如何影响债券的利率风险？

债券到期时间越长，利率风险越大，成正比；

票面利率（coupon rate）越大，利息风险越小，成反比；

不论债券包含call或者put，那么bond的价值都会对于利息的变化变得不敏感，所以该债券的duration会下降；

对于callable bond，当市场利率上升， bond的价格下降， callable bond 和一般bond 一样价格下降，但是当市场利率下降时， bond的价格上升， call option又会影响到bond的价格上升，发行者会选择行使该call option。

当interest rate 的volatility增加，债券的option 不论是put 还是call 的价值都增加。对于callable bond， callable bond=value of option-free bond-value of the call option.由于call 的价值增加，所以整个callable bond的价值变小了，而对于putable bond 来说，由于put的价值增大，整个puttable bond 的价值也增加了

零息债券由于没有coupon payment，所以没有reinvestment 风险

所谓利率风险interest rate risk，是指市场利率发生变化的时候，债券的价格变化的风险。由此产生了久期的概念。可以说是先有了interest rate risk，人们才觉得为了衡量interest rate risk而引入了久期的概念！由此可以断定，利率风险和久期关系是非常密切的: 他们永远是同方向变动的，成正比关系，而且他们本身就是说同一个事情的！（见下表）

关于利率风险：

最重要的一点：利率风险和bond的久期成正比关系，看利率风险首先看其久期；

零息债券的coupon为零，coupon和久期成反比，所以和其他同样的非零息债券相比，零息债券的利息风险最大――――内置的option不论是put 还是call都降低了bond的利率风险；

没有option的bond，收益越高，久期越低，利率风险越低-重要-可以从市场收益率曲线

Coupon很小，则说明coupon在整个bond中占的比例很小，需要更长的时间才能偿还。

一个债券只有当有option的时候才会有volatility的风险，比如：call option put option，prepayment option等等。如果没有这些option则interest rate volatility不会影响到债券的价格

利息风险，利息敏感度，和久期实际上就是一个意思!

如何理解coupon rate 增加， interest rate风险降低？

1.Coupon 增加，说明coupon部分占整个bond的价值部分大，当利率发生变化时，

由于剩余的部分的价值小，所以bond的价格变动会小些，所以ir的风险降低；

2.Coupon和久期成反比， coupon增加，久期减小，所以ir 风险降低

债券估价的五个因素

1.债券价值和投资者要求的收益率成反比-见上图；

2.投资者要求的收益率高于coupon rate，溢价发行，反之折价发行

3.当债券接近到期日时，则债券的价格接近其面值

4.长期债券的利率风险大于短期债券；

5.债券价值对市场利率的敏感性不仅与maturity有关，而且也与债券所产生的预期

未来现金流的期限结构有关，即与coupon的大小有关

市场价格

5年期债券

10年期债券

关于久期要求收益率

是衡量债券价格利率风险的指标，久期越大，债券利率风险越大

是考核收益率变化之后，债券价格变动的敏感程度；一定的利率变化，久期越大，那么债券的价格变化越大，反之越小。是债券的价格对于收益率的变化的敏感系数；

是价格收益率曲线的斜率；

需要多长的时间将现金回收？ ---麦考利久期

收益率变动1%，债券价格变动多少？

久期与maturity成正比，而与coupon rate成反比；

Duration=-% change in price/change in yield

久期无法衡量投资组合中收益率曲线不平行移动所导致的收益率变化

Lower coupon rate的债券，其久期比较大，但是其再投资风险会小一些，因为发行者不太会因为支付了太多的利息（基于coupon rate 进行计算）而考虑提前偿还。所以再投资风险比较小。

再投资风险：

利率与再投资风险成反比；

以下条件发生则再投资风险增大：

1.Higher coupon rate

2.有call option

3.可摊销证券—an amortizing security

4.Prepayment option

5.利率降低，提前还款的可能性增大，收到还款的再投风险增大

逐层剥离法bootstrapping方法：该方法的关键之处在于：将市场上所有带票面利息的债券看成是许多个coupon和principal payment的零息债券，这样就可以计算其即期利率—spot rate。而spot rate 本身就是零息债券的即期收益率。通过计算半年，一年，两年等等即期收益率，亦即spot rate，可以计算得出债券的利率期限结构！

利率期限结构，收益率曲线，逐层玻璃法，零息债券， STRIPS是相互联系在一起的，而不是分离的！

我们计算的收益率曲线是针对零息债券计算得出的，但是实际上很多债券都是带有coupon的，不是零息债券。但是我们又必须根据带票面利息的债券来描绘收益率曲线，只有将息票支付看成是一个个微小的零息债券，这样每个带票面利息的债券就是由多个微小的零息债券和本金零息债券共同构成。

该方法有两个功能：

1.可以计算即期利率：开始都是从最短的即期利率（如半年即期利率）开始计算，

可以计算出一年的即期利率，两年即期利率。。。。。。。。。

2.可以计算远期利率：公式是可以理解的

债券的名义利差和Z利差—静态利差：两者差距大小取决于以下几个因素：

1.票面利率越高，差距就越大---为什么？这就是为什么MBS的分摊性债券，两个利

差直接的差距最大

2.偿还期限越长，差距越大

3.本金偿还结构---跟1， 2 还是相联系的

静态利差实际是考虑了收益率曲线在内的利差！

名义利差：

1.没有考虑利率的期限结构的影响didn’t take into consideration the term structure of

the interest rate.

2.不能用于含有option的期权的利差---当然静态利差也不能用于含有option的利差

静态利差的计算显然更加合理了：首先静态利差考虑了在每期coupon支付的利息进行折现的时候采用了不同的折现率，而不是像名义利差那样，所有的折现率都是按照YTM进行折现。具体例子见CFA Notes Book 5的Page 129例题。

远期合约：交易在将来发生，但是价格现在确定好

Future contract----在交易所交易，标准化，无不履约风险

Swap---是一系列的远期---包括利率互换和货币互换

股权远期合约 equity forward contract

1.一般的远期合约可以有两种交割方式，现金和实物，但是股权远期只能采用现金

交割；

2.股权的Div通常不包括在equity forward contract里面！

3.基于债券的远期必须在债券到期之前进行交割！

4.T-bill的价格一般是基于面值的一个percentage discount 报价，90天的T-bill以4%

的折扣的报价是：99%------90/360×4%=1%

Eurodollar---欧洲美元----是指美国以外的任何银行的美元---deposits in large banks outside the US denominated in USD

LIBOR----

1.银行间的美元loan之间拆借利息，

2.也是按年计算的利率！annualized rate based on 360 days year

3.记住是针对美元而言！

4.针对欧元借贷的银行间拆借利息叫做Euribor！---针对欧元！

远期利率协议forward rate agreement

1.利息的支付是发生在期末！

2. 有两个期限---一个是forward 本身的期限， 另一个是贷款的期限

3. 2×5 FRA 中， 2是指合同到期的时间；5是从现在开始（包括这2个月合同到期的

时间）到最终利息支付的时间是5个月； 4. Payment to the long position=nominal principal*(floating –

forward)*(days/365)/[(1+floating* days/360)]

5. 下图的1×4的4是指即期日到贷款到期日的期限总共是4个月！

Option market and contract

1. 内在价值intrinsic value

2. 时间价值 time value

3. Option value = intrinsic value + time value!

4. 任何情况下， 期权的价格不会超过其标的资产的价格！

5. Exchange traded or listed options 交易所交易期权

6. OTC option 场外交易的期权---机构投资者之间存在场外交易期权

7.

三种不同的期权：

a. Financial options

i. Bond options---

ii. Index options---现金交割

b. Options on futures 期货期权

c. Commodity options

期权的上限和下限

1. 由于美式期权可以随时行使， 所以其最大值不能大于X

2. 由于欧式期权不能随时行使，所以其最大值可以discount at Rf----p0<=X/(1+RFR)^T

3.

利率期权interest rate options---

1. 其exercise price 是一个interest rate

易日 即期日 基准日

交割

日

2

天 2

天

1

3

到期

日

1×4 FRA

2.Underlying assets是reference rate，比如LIBOR

3.FRA很类似！---他们都不需要进行资产交割；

4.仅仅进行现金交割

5.绝大多数的利率期权是欧式期权

6.Long一个interest rate call option加上short一个interest rate put option和购买一个

FRA的收益率是一样的！-----long call + short put = FRA！！！

7.利率期权的支付---payoff on interest rate option----不是在option expiration的时间，

而是在reference rate比如LIBOR到期的时候才支付payoff！！！一定注意！！！Interest rate cap

1.是一系列看涨期权的组合！

2.保护浮动利率借款人的利益

3.Caps pay when rates rise above the cap rate。 Cap实际上是很多个call option的组合，

每个option on the cap叫做一个caplet！

Interest rate floor---

1.看作一系列看跌期权的组合

关于看涨期权和看跌期权的上限和下限问题—请见Notes P212页的总结图表！

?对于American call 来说，其下限是max （0， St-X/(1-RFR)^(T-t)）;

?但是对于American put 来说，其下限却是max (0, X-St)！

原因如下：

1.max （0，St-X/(1-RFR)^(T-t)）的金额大于max （0，St-X）。因为美式期权的价值

大于欧式期权的价值，所以美式期权的价值的下限一定要大于欧式期权，而我们

已经证明欧式看涨期权的下限是max （0， St-X/(1-RFR)^(T-t)）----Page 210 ?虽然美式看涨期权的价值由于可以随时exercise，也就是说其价值大于max （0，St-X），但是我们根据欧式看涨期权找到了一个比上述金额还要大的

一个金额。

2.对于美式看跌期权来说，是另外的故事。max (0, X-St)> max (0, X/(1+RFR)^(T-t)-St)。

由于美式期权可以随时exercise，所以其最小值就是max (0, X-St)

3.所有的这些上下限推理的根据都可根据put-call parity进行推理！！

1.欧式期权不一定随着时间的增加，价值增加！非常重要！

2.看涨期权的价值随着X的增加，价值变小；

3.看跌期权的价值随着X的增加，价值增大！

Swap market and contract

Swap是一系列的远期FRA协议构成！

Swap和forward非常类似：

1.开始时候不用付款

2.Custom instrument

3.二级市场不活跃

4.没有监管

5.Default risk比较大

6.参与者多数是大型机构投资者

7.个人很少在这个市场

Swap的终结：

1.Mutual termination

2.Offsetting contract

3.Exiting a swap involve taking loss

4.Resale

5.Swaption----互换期权

Swap分为三种：

1.利率互换 interest swap

2.货币互换 currency swap

3.期权互换 equity swap

货币互换要在期初和期末进行本金的互换！

利率互换则必须为同一种货币，在期初都不用交换本金！！

Net fixed-rate payment at time t=swap fixed rate-LIBOR (t-1) *number of days/360 *notional principle

Equity swap权益互换

1.权益互换必须确保支付基于股票或者股指的一方获得固定收益！

2.股指下降时，股指持有人收到两部分，在期末才能计算得出

3.Index return payer收到固定利率；

CFA一级和二级难度对比

CFA一级和二级难度对比 来源：浦江.财经 6月份的CFA考试已经过去，但大家的备考脚步却不能停止，毕竟CFA有三个级别，只有考完了并通过了三级后，你才可以如释重负。对于CFA三级而言，一级、二级为选择题会给人错觉是不是通过会很简单了？这是个很错误的想法，CFA考试不会是简单的，就一级、二级难度也是很大的。那么浦江.财经就这两个级别难度对比来说明。 一、从学习内容看 CFA二级虽然在知识领域上和一级基本重合，但对理解深度的要求则比一级高很多，而且题目设置的技术难度也有明显提升。如果说CFA考生通过死记硬背概念和一定的考试技巧，或许是可以侥幸通过CFA一级的考试。但是当你面临二级的考试时，它所考核的偏重就在于综合应用了。 这时候，考生需要将一、二两个级别的考试内容结合在一起。考生在备考的时候，学会理解以后还要进行活学活用。所以，通过CFA二级考试需要的是真才实学。 二、从知识点内容看 其实，CFA二级考试具体的考试内容还是和一级差不多的那几个科目。但是，知识点变零散了，而且没有一级那么明显的系统化。在考生的备考过程中，知识点的理解、梳理和运用，都需要考生自己去总结，去发现各个章节和各个知识点之间的联系：也就是融会贯通。 三、从出题模式看 CFA一级考试全是单项选择题，上下半场各有120道。每道题目各自独立，互不影响。二级考试上下半场各只有60道题，出题形式则是一篇短文附带一组问题。问题之间很多是前后相关；一旦对整体文意把握不准，或者前一题做错，那么后一题做错的几率就陡然升高。

四、难度总结 CFA一级考试：难度在于计算和零散知识点的记忆，同时强调记忆和计算，所以考生在复习和考试的过程中极容易遇到陌生的知识点，在复习的时候对教材的逻辑难于把握和整理。比如理解基本的经济分析方法和常识，基本的金融市场运行实践(指数计算，股票内在价值DDM 计算的基本公式，财务报表分析技术)，考卷也考察对某些重要计算公式的理解(比如正态分布的性质、对单尾或者双尾检验的理解，经济学的MC、MP的计算过程理解和图形分析，债券的久期和凸性等)。所以广大考生在复习一级考试的时候，要着重对整体框架把握的基础上，通过后面大量做题再对单个零散知识点进行把握，做到复习的时候心中有数把握框架，做题的时候注重细节。 CFA二级考试：越来越侧重于对题干中信息量的把握、每个LOS的串联记忆还有对计算信息量得筛选。二级之所以难度较高，还在于二级考试考察理解和运用，而非单纯的记忆。所以我们在复习二级考试的过程中，应该淡化一些基本公式的死记硬背(如定量分析还有衍生品中的一些公式)，重点应该在于理解每个章节的框架还有每个知识点的内在含义，这样在做题的过程中才能有的放矢，对每个案例中的信息进行有效的检索、筛选，提高自己的阅读能力还有对题目所给的信息的检索能力。

CFA一级笔记-第八部分 固定收益证券

CFA一级考试知识点 第八部分固定收益证券 债券五类主要发行人 超国家组织supranational organizations，收回贷款和成员国股金还款 主权（国家）政府sovereign/national governments，税收、印钞还款 非主权（地方）政府non-sovereign/local governments（美国各州），地方税收、融资、收费。 准政府机构quasi-governments entities（房利美、房地美） 公司（金融机构、非金融机构）经营现金流还款 Maturity到期时间、tenor剩余到期时间 小于一年是货币市场证券、大于一年是资本市场证券、没有明确到期时间是永续债券。 计算票息需要考虑付息频率，未明确的默认半年一次付息。 双币种债券dual-currency bonds支付票息时用A货币，支付本金时用B货币。 外汇期权债券currency option bongds给予投资人选择权，可以选择本金或利息币种。 本金偿还形式 子弹型债券bullet bond，本金在最后支付。也称为plain vanilla bond（香草计划债券） 摊销性债券amortizing bond，分为完全摊销和部分摊销。 偿债基金条款sinking found provision，也是提前收回本金的方式，债券发行方在存续期间定期提前偿还部分本金，例如每年偿还本金初始发行额的6%。 票息支付形式 固定票息债券fixed-rate coupon bonds，零息债券会折价发行，面值与发行价之差就是利息，零息债券也称为纯贴现债券pure discount bond。

高顿CFA一级考试复习备考技巧分享

高顿CFA一级考试复习备考技巧分享 CFA一级考试复习备考技巧简述 1.所有知识点和公式要做到烂熟于胸。 2.制定合理的学习时间进度表并严格按照计划进行学习复习，CFA考试的准备过程是对考生耐力和意志力的考验，建议考生严格按照制定的学习计划进行学习复习。 给予考生的建议： 考生应根据自身专业背景和金融基础详细制定学习计划 每周约10至15小时,共约18周进行CFA的学习 每个session至少需一周时间学习 临考前预留四到六周时间反复操练习题并进行模拟考试 考试前两个学习日强化公式记忆 3. 在认真学习完一遍Study Notes后，学员应根据自身情况及LOS的要求，找出考试要点、难点，逐个攻破。 每个Study session的学习内容都是自成体系，考生可分科目进行复习，总结各科目的理论、公式，经典题及难题。在深入理解各科知识点的基础上，再将整个知识体系融会贯通，全面性、条理性、逻辑性地把握知识要点。 4. 抓住三个重点 从考试内容比重来看，FSA, Equity,Corporate Finance以及Fixed Income占分较多，考生应侧重学习。 FSA部分在实际考试中很强调对不同accounting method的理解，其中LIFO,FIFO的对比，Revenue recognition方式的使用范围，及对Financial ratio的影响，Operating/Capital lease财务比率对比等内容每年必考。FSA部分是CFA 考试通过的关键。如果时间和精力有限，建议从这部分先开始看，Corporate Finance在学习过程中由于知识点较为连贯，是CFA一级考试比较容易拿分的部分，建议考生牢固掌握WACC,DDM,CAPM等知识重点，保证考试时的答题正确率。 5.熟练掌握公式和概念间的互动关系 CFA一级考试题量大，时间短，因为建议考生在理解性记忆的基础上强制性记忆。例如：LIFO和FIFO对Net Income,cash flow的影响，在考场上没有时间去一步步推导它们之间的关系，而是一下就能想到在物价水平不变和上升的市场环境中，使用LIFO的现金流相对于FIFO方法要偏大，真正做到将公式和互动关系烂熟于胸。 6. 模拟做题至关重要 答题速度是通过CFA一级考试的关键。CFA考试是对考生能力和体力的双重考核，试想一个从没跑过一万米的人去参加一万米比较，成绩可想而知。模拟做题的目的在于巩固学习成果，提高做题速度，找出薄弱环节并弥补学习的不足之处。 7.建议考生参加专业课程培训 CFA是一张综合能力证书，其备考过程就是知识积累，能力培养的过程，变专业知识为个人实际能力才是投资CFA考试的最大收益。CFA一级考试的所有知识点在随后的二级三级考试中都会被要求综合应用。CFA一级学习如果

关于CFA一级的各个重点

关于CFA一级的各个重点 前语：下面就详细说说每门科目的复习要点吧，其实简而言之就是道德放最后，抓财报和道德两个大头（共35%），CFA学习一定要有方向，不要太杂。 关于每门的要点： 1.数理方法（比重12%，难度B） 一上来首先应该看这门，这章会详细说到计算器的用法，这样看后面几门也会方便些，这门注意下什么是MAD，CV，连续复利计算，critical value，p-value，两种假设检验的错误，4种抽样方法的不同，parametric tests 和unparametric tests，还有年金的计算就差不多了。不过要小心年金的计算，是不是先付年金等等，这边计算起来还是要格外小心的~~~我考试的时候感觉这部分是比较简单的，基本上1分钟1题，在刚刚结束道德的摧残后，做到这里感觉格外舒心~~哈哈 2.经济学（比重10%，难度B-） 个人认为是CFA1级里最简单的一门，可能在第一轮准备的时候并不觉得，不过真到最后就会发现，其它科目知识点虽然简单但是庞杂得很，只有这门，只要抓住精髓，考试的时候简直是轻松的很。这门需要注意：什么是MC，MB，MP，MRP，等各种M的东西，所有者和消费者surplus部分要认真理解下，何为资源分配的有效，各种事情对surplus，MC，MB的影响，对于各种曲线，分清楚长期和短期，公司和行业，线移动的因素，何处交点为最佳，何处交点最有效，何处是surplus，各种效应，D，MB，MR的关系，wage rate的准确含义，还有一个很重要的就是LAS，SAS和AD的影响因素（这点几乎是这门后半部分的精髓）~~~~我考试的时候这门写的最轻松写意，平均半分钟一题就画过去了~~~ 3.财务报表分析（比重20%，难度E） 没悬念的，这部分是1级的重点也是难点，再怎么强调多多复习这部分也不为过 主要知识点有： Session 7 主要讲的IFRS 和U.S. GAAP在不同情况下的区别，还有各种statements 的元素构成。 Session 8 就是集中在Income statement, Balance Sheet, Cash flow statement 和各种Ratio analysis。这一章节需要注意知识点是Revenue & Expense recognition, Basic and Dilute EPS, Goodwill；Trading, Holding to maturity and Available for sale securities, 然后cash flow statement中重点要会Direct & Indirect method, 以及两者之间的相互转化。Ratio analysis中需要注意ROE中Basic & Extended DuPont equation以及四大Ratio: Activity, Liquidity, Solvency and Profitability ratios。 Session 9 这部分是个硬骨头，真的不好啃，知识点也是灰常灰常集中。 ⅰ. Inventories这一小节中，需要懂得inventory valuation method 在IFRS和GAAP 两种准则下的库存定价方式，然后是FIFO/LIFO对报表中四大ratio的影响，接下来就要熟练地将基于LIFO会计假设的报表数据转化成基于FIFO的情况，了解LIFO reserve 和LIFO liquidation。 ⅱ. Long-lived Assets中首先要了解Capitalization & Expense 对net income, stockholder’s equity, cash flow 以及对四大financial ratios的影响，然后就是software development and research & development，Depreciation method, Asset retirement obligation对ratios的影响。最后要注意的就是虚幻的goodwill了，Impairment of

CFA一级职业伦理道德重点考点汇总

CFA一级职业伦理道德重点考点汇总 原创S. 诚明智库Finance 2017-05-16 金融改变世界学习创富人生 点击题目下方蓝字关注诚明智库Finance 1431316505675053465.jpg 对于职业伦理道德一定不能忽视，因为其向来是CFA一级和CFA二级考试的重点之一，尤其是CFA一级中职业伦理道德所占比例高达15%。在CFA考试中，涉及到职业道德与专业行为标准的考题往往最先出现。迅速并准确解答这部分考题，不仅有助于从考试开始就建立起信心，也能提高通过考试的机率，所以本文要说的职业伦理道德学习方法就对这些考生很重要了。 CFA一级职业伦理道德学习避免误区 第一个误区：CFA道德与标准是死规定，死准则。因此，只要我记住每条准则就能应付考试； 在CFA考试中，考生绝不会碰见以下具有中国特色的题型：请问，CFA道德与专业行为标准第2条准则的第1条细则是什么？如果CFA协会也走中国特色，按照这样的思路来出题，我们相信不久以后，中国将会成为全球CFA考试通过率最高的国家。然而，CFA协会考查候选人（candidates）是否掌握CFA道德与标准的重要原则是：运用（Applications）。每道CFA考题都是一个有针对性和典型的案例。考生需要在富有工作生活借鉴的案例情景中做出正确判断。仅仅知道每条准则的具体内容，却不熟悉每条准则的运用，并不能帮助候选人顺利通过CFA考试，更谈不上成为一名合格的投资分析师。 第二个误区：CFA是投资分析师考试，道德与标准在今后工作中的实际作用不大。因此，掌握别的科目，比如股票分析等知识，更实际更重要。这导致许多考生把道德与标准的学习安排在临考前复习冲刺的最后阶段。 CFA道德与标准在金融投资行业的运用其实非常广泛。在微观层面，公司建立严格，清晰的道德与专业行为标准能确保员工向客户提供规范而满意的投资服务，同时也能帮助员工正确处理工作中常遇见的道德困境（Ethical dilemmas）。在宏观层面，通过鼓励企业遵守行业道德与专业行为标准，有助于提高整个金融市场的诚信和有效运作。因此我们看到，不仅很多国家持续出台新的法律法规来完善金融市场，而且很多公司也建立起内部监管机制，比如防火墙（firewall, 也称Chinese wall），来规范员工专业行为和服务质量，从而提升企业信誉。 CFA一级职业伦理道德学习的重点考点 1.Mr.J 生于A国（户籍所在国）工作于B国（工作地所在国）若相关规定有如下严苛强弱程度排序：A国相关法律规定

CFA一级知识点总结

CFA一级知识点总结 Ethics 部分 Objective of codes and standard：永远是为了maintain public trust in 1.Financial market 2.Investment profession 6个code of ethics 1.Code 1—ethics and pertinent d persons a. 2.Code 2---primacy of client’s interest a.Integrity with investment profession b.客户利益高于自身利益 3.Code 3---reasonable and independent a.必须注意reasonable care b.必须exercise independent professional judgment---必须独立判断！ 4.Code 4---ethical culture in the profession a.不但自己要practice，而且要鼓励别人practice—不仅仅是自己一个人去做， 要所有人共同去做 5.Code 5---ethnical culture in the capital market! a.促进整个capital market的integrity，推广其相关法规---增强公众对资本市 场的trust！ b.Capital market是基于 i.Fairly pricing of risky assets； ii.Investors‘ confidence 6.有关competence—能力---competence 7个standard of professional conduct 1.Standard 1---professionalism---knowledge of law a.不需要成为法律专家，但是必须understand和comply with applicable law； b.当两个law发生conflict，则要遵守更加严格的法律！ c.Knowingly---know or should know d.必须attempt to stop the violation，如果不能stop，then must dissociate from the violation！必须从其中分离出去! i.Remove name from the written report; ii.Ask for a different assignment e.并不要求向有关部门report！（do not require） f.向CFA 进行书面报告report--encouraged to so

CFA一级考试知识点总结

全球最大的CFA(特许金融分析师)培训中心 总部地址：上海市虹口区花园路171号A3幢高顿教育 电话：400-600-8011网址：https://www.sodocs.net/doc/5f12990248.html, 微信公众号： gaoduncfa 1 CFA 一级考试知识点总结 CFA 一级考试知识点总结 Security-market Indexes 1. Price-weighted index=sum of Stock price/#of Stock inthe index adjusted for split a. 价格高的股票对该股指的影响大！ b. DJIA 和日经指数Nikkei 都是价格加权指数！ c. 必须考虑股票分割的影响！ 2. Market value-weighted index=sum[price for today#ofshares outstanding]/sum[price for base year#of shares outstanding]*base year index value a.其不足之处是大的Market capitalization 的公司对指数的影响大！ b.Value-weighted 市场价值加权指数会自动的调整了股票分割对指数的影响！ c.S&P is market value-weighted index d.NYSE is market value-weighted index e.NASDAQ is market value-weighted index 3. Unweighted index---直接将每只股票的收益相加求算术平均数或者几何平均数 a.首先计算出各个股票的收益率；---可能有正有负； b.计算其算术平均数或者几何平均数—注意几何平均数的计算方法 各位考生，CFA 备考已经开始，为了方便各位考生能更加系统地掌握考试大纲的重点知识，帮助大家充分备考，体验实战，高顿网校开通了全免费的CFA 题库（包括精题真题和全真模考系统），题库里附有详细的答案解析，学员可以通过多种题型加强练习，通过针对性地训练与模考，对学习过程进行全面总结。

2018年CFA一级衍生品科目复习攻略

2018年CFA一级衍生品科目复习攻略 今天CFA小编为大家奉上衍生品(Derivatives)这门课，在CFA考试中占比5%，比重较小，但内容不是很难，算是可以答满分的科目，所以大家一定要好好把握哦。 CFA一级衍生品包括3个reading,比较重要的是Reading 58:Basics of Derivative Pricing and Valuation. CFA小编总结了各个reading的重要考点： Reading 57:Derivative Markets and Instruments（金融衍生品市场及工具）金融衍生品的定义；金融衍生品市场的分类及区别；金融衍生品的分类；金融衍生品的优缺点； Reading 58:Basics of Derivative Pricing and Valuation（金融衍生品基本定价和估值原理） 金融衍生品定价的基本原理；区别远期和期货合约的定价以及估值；合约期初、期中、期末如何计算远期的价值，以及理解影响远期价值的因素；解释期货和远期定价的异同；解释互换和远期定价的不同；欧式期权价值的计算以及影响因素；欧式期权的平价公式、远期平价公式以及二叉树模型的理解；美式期权与欧式期权定价的差异。 Reading 59:Risk Management Applications of Option Strategies（风险管理应用：期权策略） 看涨期权和看跌期权的到期价值、利润、最大/小盈亏、盈亏平衡点的计算；Covered call和protective put的到期价值、利润、最大/小盈亏、盈亏平衡点的计算；

好啦，小编来拎拎衍生品里的干干货啦！敲黑板啦！必考！：衍生品的基本分类，交易所市场和OTC市场之间的区别，了解Forward, Futures, Option, Swap的特征，辨析远期和期货的异同，远期利率协议（FRA），期权定价的影响因素，期权平价公式（Put –Call Parity），一期二叉树模型，期权的风险管理策略（Covered Call & Protective Put）。 衍生品不算简单，但是题目难度不难，所以该拿A的拿A,千万别手软，这部分拿A还是非常不难的哈！加油啦！同学们 文章来源：泽稷网校

CFA考试一级金融数量分析

高顿网校CFA 2013年CFA一级数量方法备考概论 高顿教育旗下品牌：高顿网校

年的考纲变化 2013年的考纲变化 2013 ?数量方法（Quantitative Methods）2013年与2012年的考纲基本一致，没有大的变化。

近两年考情分析 1.占考试比重12%左右。 2.知识点比较分散，需要全面掌握。 3.要熟记各类公式。 4.计算题以基本概念为主，要熟练掌握计算器的使用。

考试需要掌握的具体内容Reading LOS 5.货币的时间价值a)interpret interest rates as required rate of return, discount rate, or opportunity cost; b)explain an interest rate as the sum of a real risk-free rate, and premiums that compensate investors for distinct types of risk; c)calculate and interpret the effective annual rate, given the stated annual interest rate and the frequency of compounding; d)solve time value of money problems for different frequencies of compounding; e)calculate and interpret the future value (FV) and present value (PV) of a single sum of money, an ordinary annuity, an annuity due, a perpetuity (PV only), and a series of unequal cash flows; f)demonstrate the use of a time line in modeling and solving time value of money problems.

CFA一级：NOTES教材上的重点

CFA一级：NOTES教材上的重点 在备考CFA一级时，高顿小编想说说关于CFA考试教材Notes和CFA考试重点问题 1.cfa考试的notes用背下来吗？不用的话需要看到什么程度才能通过考试？ 观点：不用背下来。CFA考察的是考生是否已经掌握了知识点，不是考政治经济学。五本NOTES一般整套看下来需要多遍，因人而异，看到打开目录中的LOS，每看一个LOS都能简单说出LOS中的精华即可，对于一些模棱两可的知识点，务必回到书本上仔细再看。 通常第一遍看完还不是特别懂。往往按顺序读完了最后的Alternatives，你就把前面的economics, quantitative通通忘掉了，有点像“转碟子”的杂技，不断的让碟子重新转动起来才是最后的成功。这种情况不妨可以开始做题。NOTES中的题目有点偏难，主要是“偏”，不过知识点差不多一样，可以对着书本，开卷考试做一套，没压力，还知道了知识点是如何变成考题的。 等你题目从头到尾做了120道题，彻底觉得再一打开目录中的LOS就知道每个LOS要点。就算程度达到了。剩下的就是不断的模考再模考。CFA考试资料 2.考试重点在哪能找到，什么时候能出考试重点？ 观点：其实没什么考试重点。 考试是以一个一个部分出现的，你看看下面这同学的成绩单： Multiple Choice --fail Q# Topic Max Pts <=50% 51%-70% >70% - Alternative Assets 12 - - * - Derivatives 12 * - - - Economics 24 * - - - Equity Analysis 24 * - - - Ethical 36 - * - - Financial Statemen 68 - * - - Fixed Income 24 - * - - Portfolio 12 - - *

(CFA)一级考试课本总结 - Financial Statement Analysis

转：金融分析师（CFA）一级考试课本总结- Financial Statement Analysis 阅读(375) 评论(0) 发表时间：2008年12月21日07:27 本文地址：https://www.sodocs.net/doc/5f12990248.html,/blog/657383549-1229815661 本文标签: turnover income equity Statement sales Financial Statement Analysis FS被investor和creditor有用，还有gov regulator，tax authority和其他，提供short-term liquidity, long-term earning power, growth opportunity和asset position of the firm. 还应该是relevent，timely，reliable，material和consistent允许time-series和cross- sectional 比较。 The Financial Account Standards Board(FASB)是美国的，建立了Generally Accepted Accounting Principle(GAAP) The International Organization of Securiies Commission(IOSC)建立跨过的disclosure标准 The International Accounting Standards Board(IASB)目标是提供international uniformity, 虽然没有执行力，但很多国家还是采用IASB GAAP 除了Balance sheet，income statement和statement of cash flow，分析师还应该看financial statement footnotes，statement of comprehensive income，statement of stockholders’ equity，proxy statement，supplementary schedules和management dicision and analysis(MD&A). 独立auditor有doubts，就说qualified opinion；auditor能提供reasonable assurance证明报表没有material misstatement，就说unqualified revenue和expense在earn和incur时候就实现了，不管cash flow是什么时候。matching principle要求expense在revenue实现的同时记录。 实现revenue的条件，completion of the earning process和assuance of payment 实现revenue的方法，sale basis method,percentage-of-completion method,completed contract method, installment sales method,cost recovery method unusual or infrequent items: 是pre-tax 在net income from continuing operations之前。线上gains of losses from 关掉business segment gains of losses from 下属公司卖assets or investments provisions for environmental remediation impairments, write-offs, write-downs 和restructuring costs integration expense 跟收购有关 Extrodinary items: 是net of taxes 在net income from continuing operation 之后。线下losses from expropriation of assets uninsured losses from natural disasters discontinued operation：是管理层决定dispose of但还没做或当年没做，在operation已经有income或者loss之后。必须在实质上与公司别的活动不一样。是net of tax，在线下accounting change，累积效应，是after tax basis在线下，通常不需要restate 历史，除非： 1. 库存会计方法改变 2.改变(to/from)full-cost method, 比如油气开采 3.改变(to/from)percentage-of-completion method 4.IPO前的任何改变 操纵earnings和managerial discretion，4种操纵方法： 1.classification of good/bad news, 好消息放在线上，坏消息放在线下

CFA一级知识点总结最全

Chartered Financial Analyst CFA 一级考试知识点总结Stanhope

CFA一级知识点总结 Ethics 部分 Objective of codes and standard：永远是为了maintain public trust in 1.Financial market 2.Investment profession 6个code of ethics 1.Code 1—ethics and pertinent d persons a. 2.Code 2---primacy of client’s interest a.Integrity with investment profession b.客户利益高于自身利益 3.Code 3---reasonable and independent a.必须注意reasonable care b.必须exercise independent professional judgment---必须独立判断！ 4.Code 4---ethical culture in the profession a.不但自己要practice，而且要鼓励别人practice—不仅仅是自己一个人 去做，要所有人共同去做 5.Code 5---ethnical culture in the capital market! a.促进整个capital market的integrity，推广其相关法规---增强公众对 资本市场的trust！ b.Capital market是基于 i.Fairly pricing of risky assets； ii.Investors‘ confidence 6.有关competence—能力---competence 7个standard of professional conduct 1.Standard 1---professionalism---knowledge of law a.不需要成为法律专家，但是必须understand和comply with applicable law； b.当两个law发生conflict，则要遵守更加严格的法律！ c.Knowingly---know or should know d.必须attempt to stop the violation，如果不能stop， then must dissociate from the violation！必须从其中分离出去! i.Remove name from the written report; ii.Ask for a different assignment

2020年CFA一级备考资料有哪些

2020年CFA一级考试延期，考生的备考时间延长了半年，有了充足的时间去准备，那么都有哪些备考资料是要 学习的呢？ 1、CFA官方教材 CFA官方教材在报名注册时购买的，针对CFA全三级考试每级都有6本，每本都不同，是由权威的教授编著的，针对整个CFA知识点的掌握，CFA官方教材是一套专业的书籍。CFA官方教材分为电子版与纸质版两种，纸质版要另外掏钱！ 2、CFA道德手册 CFA考试道德部分很重要,考试只看study notes内的道德是不足的,一定还要看道德手册 3、CFAmock 官方免费提供一套Sample和一套Mock。虽然价格不菲，但这些样题的难度和实际考试相当，是notes模拟题所不能比拟的，因此一定要做，并且在做题过程中应多多揣测出题人的思路和意图。 4、CFAnotes study notes是以CFA协会每年公布的考纲为基础编写的，尤其是对于CFA一级考试来说。CFA notes绝对是效率最高的备考资料，其中涵盖了99%的知识点。总结复习要点，但缺陷就是忽略了内在逻辑，对于CFA一级考试来说，则完全够用。如果考生对于CFA notes中的知识点有理解不到位的地方，可以辅之以CFA官方教材详细查看。 5、CFA官方考纲 每年CFA协会都会更新CFA考纲，会对CFA考试科目的权重及知识点有所删减更改。例如2018年CFA考纲变动为25%，由此高顿CFA建议根据CFA协会公布的考纲选择最新的备考资料来学习。 6、CFA计算器使用教程 CFA协会只允许考生使用两种计算：德州仪器的BA II Plus(or Professional)以及惠普的12C(or Platinum)。这两种计算器一般平时很少接触，而且使用复杂，建议考生提前熟练，在考场上节省时间 7、CFA词汇表 CFA考试作为全英考试，对于中国考生来说是个不小的挑战，尤其是一些专业的金融单词。 8、CFA公式表QuickSheet CFA考试的时候，不会给出公式的，公式都是需要自己背诵下来，考试不允许带与教材相关的学习资料，CFA考 试常用公式表。 9、网课、历年真题 也可以参加CFA培训机构的课程，提供视频网课、直播课程、历年真题以及习题库练习。 第1页

CFA一级考试重点：Due Diligence and Reasonable basis

全球最大的CFA(特许金融分析师)培训中心 总部地址：上海市虹口区花园路171号A3幢高顿教育 电话：400-600-8011 网址：https://www.sodocs.net/doc/5f12990248.html, 微信公众号：gaoduncfa 1 CFA 一级考试重点：Due Diligence and Reasonable basis 关于CFA 一级重点，罗列一个关于Due Diligence and Reasonable basis 试题 A model expert developed a model. He gathered lots of historical data, which shows unilateral bull market, that is, only upward trend. If he made investment suggestions based on these historical data, is he in violation of the Code and Standards? A. No B. Yes, because he should combine more of other theories to make decision. C. Yes, because he should also simulate more of the downward trend. Solution: C The model expert violated the Code and Standards V(A) Diligence and Reasonable Basis by making investment suggestions based only on historical data which shows only upward trend. The proper way to avoid violating Standards is to simulate more of the downward trend also. 各位考生，2015年CFA 备考已经开始，为了方便各位考生能更加系统地掌握考试大纲的重点知识，帮助大家充分备考，体验实战，高顿网校开通了全免费的CFA 题库（包括精题真题和全真模考系统），题库里附有详细的答案解析，学员可以通过多种题型加强练习，通过针对性地训练与模考，对学习过程进行全面总结。

CFA一级考试各科目介绍及重点解析

CFA一级考试各科目介绍及重点解析 在CFA考试过程当中，许多考生都在自学的过程中走过些许弯路。对往年的重点着重观望，对教材中仅有十几页的科目内容可能只是扫视几遍便匆匆翻篇。为那些常年标着五角星的CFA重点刻苦钻研。这样的备考方法并没有错，然而随着这几年CFA考试协会的出题更新，越来越多的考生反映，在实际考试当中会出现作为边角边料的小细节知识点出现。 偶偶考生们会此类题目打住考试的节奏，满脑袋转悠也只有稍许浅薄的印象。针对历年变化的CFA考试，高顿财经CFA研究中心为考生们整理了在CFA一级考试中，经常会考到的一些重难点。希望考生可以通过此类难点的归纳，调整自己的备考计划。 CFA一级考试中十大科目考试重点介绍： 职业伦理： 提高从业人员的职业和道德素养，特别是国际上对受托人的责任的要求，降低了公司内部人员职业违规方面的风险，同时提升公司内部的整体职业素养，由此提高公司整体的管治。 数量分析： 定量分析就是以数量工具测算投资组合关联性，概率统计，为设定合理理性的投资规划提供技术支撑。在一级二级考试中是考试占比比较大的考试科目，考察金融分析中的一些常用的计算方法。 经济学： 经济学课程以经典宏观、微观经济学内容讲解弹性、价格曲线、生产者剩余、消费者剩余、垄断和市场形态，宏观金融政策和中央银行等知识，让考生了解经济运行的宏观和微观经济知识。 财务报表分析： 财务报表是一级二级的考试重点，内容涉及三大会计报表，现金流量测控，养老会计、管理会计、税收规避FACC 等会计术语，考试难度不大，并且现在的考核方式更加灵活。一级二级中财务报表是重点科目，占比考试20%左右的权重，权重较大。 公司理财： 公司理财详细的介绍了资本的成本，使公司规划出最合适的资本结构，来获得资本的最优收益。在制定资本预算时，可做出正确的现金流量估计和风险分析，从而作出正确的决定。在决定股利政策时，充分了解其中的资讯和意义。深入地了解如何实现公司融资结构与投资结构的最优化。 权益类投资分析： 权益证券分析详细介绍了上市、集资时的定价流程，在收购合并时该付出多少。也可在评估过程中了解行业的前景，从而作出正确的商业决定。以及并购行动中，如何合理评估企业的价值。

CFA一级重点难点解析1

CFA一级重点难点解析1 1、FIFO、LIFO那点事 FIFO真实反映了存货价值，对B/S更适用。LIFO真实反映了COGS，对I/S更合适。 两种方法的差异是考试重点。假设存货价格上升（inflation）且存货数量稳定或上升，LIFO将导致生产成本上升，所得税下降，现金流上升，净利润（税前&税后收益）下降，期末存货余额。简而言之，明确LIFO计价下，生产成本和现金流是存货价格同向变化，其他指标反向变化。FIFO的各项影响是与LIFO相反。 我们应该明确认识存货价格上升时，LIFO因COGS较高而享受tax advantage，以低估存货资产作为代价。而一旦收入不佳，还可以采用LIFO liquidation遮掩颓势，其舞弊原理在于使用老久存货降低COGS，从而操作net income上升，粉饰损益表。存货价格上升时，FIFO因COGS较低同事唱红B/S,I/S表，即使近期存货成本上升短期内也不一定影响I/S表美观，但长期可能悄悄将利润掏空。 考生要从时点、持续经营的会计期间的角度比较和理解LIFO和FIFO的财务影响，到底谁才是真正的保守计量存货方式，洞穿存货计价这点事儿。 2、CFO直接法与间接法的异曲同工 直接法是从I/S的每一个主体出发，主体包括：和客户相关的销售收入（cash collection from customers），供应商相关的购买存货现金支出（cash outflow to purchases），公司运营相关的费用（operating expenses），债主相关的利息支出（interest expenses），政府相关的税收支出（taxes expense）。这些主体在B/S里也有相对应的项目，计算每一个主体现金流的时候先做流量处理→接着资产的增加是现金的减少，负债的增加是现金的增加。按照这样的顺序把每一个主体的现金流确认后，再计算总额。 间接法是从I/S表的net income开始，先调整I/S里的non-cash charge，比如depreciation，amortization→再调整I/S里不是由于经营性活动产生的现金流（non-operating items），一般是减去处置固定资产的利得，加上处置固定资产的损失→最后调整B/S下的由于权责发生制引起的CA和CL，得到CFO。 虽然直接法计算CFO的起点从I/S表的销售收入开始，而间接法计算CFO的起点是从I/S表中的“底部”净收益开始的，但是最终二种方法对CFO的计算结果完全一致。且报表呈现直接法，footnotes里面呈现间接法。 直接法与间接法只有在计算CFO的时候才会出现。且考试中如果是计算请先判断到底使用哪一种方法计算CFO，之后再去寻找条件。尤其是间接法在题目没有给予NI，depreciation的时候，知道用勾稽公式去计算（勾稽公式的整理会在“难点突破课程”中总结讲解）。如果是分析题，必须要非常熟悉权责发生制和收付实现制的本质区别，题目灵活，需要有比较稳定和扎实的基础。 不论是计算CFO的直接法和间接法，还是分析公司的earning quality都是考试中必然出现的考点，考生要引起高度重视。 3、当固定资产属于投资性质的时候 固定资产在计量原则上都使用historical cost model，且未来相应的发生折旧或者减值。但是一旦固定资产属性发生变化，从自有的固定资产转变成了投资性质固定资产（也就成为了金融资产的性质）后，从理论上是应该让investment property可以随行就市来体现公司资产的经济现实。可是U.S.GAAP和IFRS处理是不同的。 U.S.GAAP下没有将investment property和其他长期固定资产做区分，言下之意就是仍然用cost model来计量。IFRS下，investment property是指能带来租金收入或资本增值和能同时产生这两种收益的资产，而当investment property的FV能可靠计量时，可以采取cost或FV计量模式。所谓的FV model就是随行就市，将一个固定资产可以看似AFS来处理，因为产品性质属于可供出售。也如同AFS，如果upward，那么FV surplus就记录在equity部分；不同的是如果downward，这部分损失依照会计的谨慎原则，直接记录进I/S。假设从owner-occupied转换成Investment property（也就是cost model转换成FV model），就当做revaluation处理。其唯一的原则就是只要是loss就按照谨慎原则进入I/S，而gain的话都进入equity，作为revaluation surplus。那么有人会问，假设先FV先