华泰集团有限公司信用评级报告
企业资信与债券评级方法
贷款企业评级程序 信用评级工作程序指进行信用评级所遵循的操作步骤，包括：评级预备、实地调研、业务例会、级不建议、级不评审、撰写报告、级不确认、级不公告、文件存档、跟踪监测等时期。 评级预备 评级预备工作始于公司与受评企业双方签定评级托付协议之后。依照受评企业所属行业及其性质，确定评级人员。评级人员在初步了解受评企业的基础上，预备相关资料及工作底稿，并将受评企业需要提供的资料清单、实地调研工作安排表等发送给受评企业。 实地调研 实地调研包括与有关人员的访谈及现场勘察，旨在了解企业经营状况，直接感受企业的治理氛围。其中与治理层的会谈特不重要。会谈内容涉及企业业务开展状况、竞争状况、财务政策、以往业绩、以及长短期经营展望等。此外，企业的营运风险、经营策略和内控机制差不多上重
要的访谈议题。为提高访谈效果，评级人员应在正式访谈之前，将访谈要点通知访谈对象。如有必要，还需与地点主管部门及与企业有要紧债权债务关系的单位访谈。与主管部门访谈旨在了解地点主管部门对企业的看法、对该行业的态度以及对企业支持的可能性等。与企业有债权债务关系的单位，要紧包括向企业贷款的商业银行、大额应付账款的债权人、企业应收款的要紧欠款单位等，与这些单位的访谈是为了了解受评企业历史资信记录、目前债务压力，以及企业款项回收情况。在这时期，评级人员要紧通过多样化、表格化、简单化和有用化的工作底稿将调研的内容程序化、规范化、书面化，班次级人员在现场调查取证，特不是在查帐时，要尽可能取得第三方出具的函证为准，或者由评级人员按经验取值，第三方函证通常指税务局出具的纳税务局凭证、银行出具的扣息凭证等。 业务例会 信用评级业务部门每周召开一次业务例会，在那个业务例会充分讨论和分析，集思广义。 提交等级建议
企业债券与信用评级市场
企业债券与信用评级市场 一、债券市场不发达的状况及其原因在资本市场正在发生结构性变化的新形势下，在机构投资者日益壮大，并逐渐成为市场主力的情况下，债券市场已经成为完善市场结构的必然选择。近几年，我国的债券市场虽然发展迅速，但债券总量只占GDP的 24％，相比 国际上95％的比例，所占比重还很小，与国外成熟市场相比，我国债市无论是市场规模、债券品种，还是市场发育程度，都存在着相当大的差距，表现为市场规模过小，品种过少，市场参与者单一，债券流动性差，市场体系不完善，相关制度不健全。截至2002年 2月，国债余额约为14000亿元，债券余额接近 8400亿元，全部为政策性银行（国家开发银行和进出口银行）发行的准政策性债券；作为债券市场重要组成部分的企业债券，在我国的规模较小，余额800亿元，仅为国债余额的5％，为同期股票市值的近2％，随着 国债和金融债券规模的不断增加（见上图），相对而言，企业债券的规模还在不断的下降。即便是规模少之又少的企业债券，也全部为大型优质国有企业所发，具有准国债性质。 造成企业债券市场如此不发达的原因有多种，主要是一级市场严格受管制，企业更喜欢股权融资，债券市场的流动性不足等。除此之外，债券承诺了还本付息，对收益的满意程度和还本付息能力的综合评价是投资债券的前提。在我国的市场环境下，信用评级市场的不发达在很大程度上制约了企业债券市场的发展。本文仅就信用评级存在的及其与企业债券的发展间的相互进行探讨。二、造成评级市场不发达的主要原因 1.受债券品种缺 陷的影响，信用评级的地位难以确立在我国目前企业债券市场十分不发达的情况下，企业债券发行申报复杂、审批漫长、额度控制等措施严重制约了企业债券的发行，发行债券的企业几乎全部为大型优质企业，目前在上海和深圳证券交易所上市交易的债券，信用等级全部为AAA级，因此，债券评级意义不是很大，评级的目的在更大程度上是为满足 主管部门的要求，评级地位的重要性很难确立。 2.利率限制的影响使信用评级失去了 意义按照《企业债券管理条例》的规定，企业债券发行利率按照不超过同期储蓄存款利率的40％为上限由人民银行审批。在银行利率水平较低的情况下，为了增加债券的吸 引力，企业债券的利率水平基本上要达到规定的利率上限，这就减弱了投资者的投资热情，给企业发行债券带来了一定的困难，也使债券信用评级失去了意义。因为，无论信用等级的高低，企业债券利率水平基本一致，在融资成本和收益的决定方面，资信评级无论对发行人还是投资人都失去了意义，发行人评级的积极性受到制约，投资人对信用评级的需求被弱化。 3.评级机构的权威性是制约自身发展的主要障碍由于我国师事务所、资 产评估事务所等中介机构做假现象屡禁不绝，因而评级机构的形象在公众心目中权威性很难确立，评级结果的可信度受到很大影响，评级市场难以发展。在评级市场较小的情况下，评级机构的实践经验和技术很难长进，评级结果也难以得到市场检验，从而抑制了评级机构业务的开展以及评级结果权威性的确立。在目前的市场环境下，很难形成像标准普尔公司、穆迪投资服务公司等具有国际知名的评级公司，投资人很难根据评估结果对债券进行判断选择，在很大程度上也制约了企业债券市场的发展。 4.制度缺陷限制了评级公司
华泰集团绿色发展案例分析
工商管理硕士（MBA）案例 分析报告 （2015-2016学年第二学期） 课程名称：人力资源 案例主题：绿色发展，中国造纸企业的危机还是契 机？——华泰的抉择 班组：2015级MBA（二组） 讨论时间：2016年4 月30 日 提交日期：2016年4月30 日 任课教师：
组员分工及成绩： 姓名学号角色得分 主持人 执笔人 发言人 资料收集 资料收集 教师批语： 教师签名
案例名称绿色发展，中国造纸企业的危机还是契机？——华泰的抉 择 要求（1）华泰集团采取了怎样的发展理念、战略和管理措施，使绿色发展的社会诉求成为企业发展的契机而不是危机？ （2）根据华泰集团绿色发展中的成功经验和现存困难，你认为应当采取哪些具体的运行模式和进一步的管理措施，才能使绿色供应链各环节以及供应链与生态环境实现共生发展？ （3）华泰集团应当构建怎样的组织结构，才能保障林－浆－纸绿色供应链战略的有效运行？ （4）华泰集团应当如何对林－浆－纸绿色供应链系统进行战略控制？ 一、华泰集团简介 华泰集团有限公司始建于 1976 年，现已发展成以造纸为主，集制浆造纸、化工、印刷、热电、营林、物流、商贸服务于一体的大型企业，总资产150 亿元，年销售收入过亿，上交税金5.2 亿元。华泰的纸产品畅销国内20 多个省市，并远销美国、东欧、东南亚等几十个国家和地区。由此可看出，华泰集团是一家规模大、产品销量好的企业。但是进入21 世纪以后，和中国其他造纸企业一样，环境保护压力和木材原料供应不足两大瓶颈成为华泰前进道路上的“拦路虎”。因此，华泰集团急需新的战略定位和制定经济效益和生态环境效益双赢的战略方案。 二、华泰集团选择的绿色发展 2.1 原料林基地建设 2003 年，该公司利用宜林荒地和退耕还林地建设40000 hm2 速生林，并联合其他企事业单位，采取自营、联营及定向种植等多种形式，建成原料林基地20000 hm2。2004 年，华泰集团通过以点带面，相继成立了广北农场、龙居镇、明集乡、利津镇等几家示范林区，建立3333 hm2 示范林基地。2005 年，公司已种植林地26667 hm2，4年龄以上成材林有5300 hm2。华泰集团通过“以林兴农、以纸养林、以林促纸”的指导方针，调动各方面的积极性，对于改善生态环境、加速推进农村产业结构调整、促进农民增收起到了重要的推动作用。 2.2 打造绿色生产系统
华泰金融控股(香港)有限公司
港股知识讲堂（四） 本堂课为大家讲述的是港股的交易种类。香港证券市场实行T+0交易，日常买卖盘种类包括竞价盘（标记为A）、竞价限价盘（I）、限价盘（L）、增强限价盘（E）和特别限价盘（S）。 竞价盘能于早上9:30-9:50时段内输入，9:30-9:45可取消订单，9:45-9:50则不能撤单。它是沒有指定价格的买卖盘，在输入第三代自动对盘及成交系统（AMS/3）后根据时间先后次序按最终参考平衡价格进行对盘。投资者需注意的是，竞价盘享有较竞价限价盘优先的对盘次序，任何未完成的竞价盘会于持续交易时段开始前自动取消。 竞价限价盘只可于早上9:30-9:45时段内输入，与竞价盘相似，9:30-9:45能取消订单，9:45-9:50间不允许撤单。它是有指定价格的买卖盘，会根据价格及时间先后次序以不低于最终参考平衡价的价格顺序对盘。任何未完成而输入价不偏离按盘价9倍或以上的竞价限价盘，将自动转至持续交易时段，并一概视为限价盘存于所输入价格的轮候队伍中。 限价盘、增强限价盘及特别限价盘适用于持续交易时段（早上10:00-12:30，下午2:30-4:00）。 限价盘只可以指定价格配对，沽盘的输入价格不可低于最高买入价(如有)，亦不能高于卖一（如有）24个价位，而买盘的输入价格不可高于最低沽出价(如有)，同时不能低于买一（如有）24个价位。比如，当前卖一是3.01元，买一是2.99元，按盘价3元，价位差为0.01元，那限价买盘只可输入3.01，2.99，2.98，2.97…2.75，限价沽盘只可输入2.99，3.00，3.01，3.02…3.25。任何未完成的限价盘，将存于所输入价格的轮候队伍中，于该交易日结束时仍未获配对的限价盘将于下一个交易日前自动取消。 增强限价盘最多可同时与5条轮候队伍进行配对(即最佳价格队伍至距离4个价位的第5条轮候队伍)，只要成交的价格不差于输入价格。沽盘的输入价格不可低于最高买入价5个价位或以上，亦不能高于卖一（如有）24个价位，而买盘的输入价格不可高于最低沽出价5个价位或以上，同时亦不能低于买一（如有）24个价位。承接上例，增强限价买盘只可输入3.05，3.04，3.03…2.75，增强限价沽盘只可输入2.95，2.96，2.97…3.25。任何未完成的增強限价盘，将一概视为限价盘，存于所输入价格的轮候队伍中。 特別限价盘最多亦可同时与五条轮候队伍进行配对(即最佳价格队伍至距离4个价位的第5条轮候队伍)，只要成交的价格不差于输入价格。沽盘的价格必须等于或低于最高买入价，并在按盘价九分之一以上。买盘的价格等于或高于最低沽出价，同时小于9倍的按盘价。承接上例，特别限价买盘只可输入3.01，3.02，3.03…26.95，特别限价估盘只可输入2.99，2.98，2.97…0.335。任何未完成的特別限价盘将会被取消而不会保留在AMS/3系统內。 除以上常见的对盘交易外，AMS/3系统还可支持开市前交易 (P)，两边客交易 (X)，人手交易 (M)，碎股交易 (D)等。由于这些交易种类平时用到的不多，我们就不再详细阐述，有兴趣的读者可以上港交所网站查询。
最新美的集团财务分析报告资料
美的集团公司财务分析报告 姓名：______________ 班级：_____ 学号：______
目录 美的集团公司简介........................................................... 3... 一、美的集团公司2011—2013 年财务报表如下所示：.......................... 4. 1、资产负债表 ......................................................... 4... 2、现金流量表 ......................................................... 5... 3、利润表 ............................................................. 7... 二、美的集团公司2011—2013 年财务指标分析................................ 8. 三、依据以上各项财务指标的计算结果，作出其趋势图并进行简要分析 (13) 四、从筹资、投资、经营、分配的角度分析该上市公司近期的各项财务活动内容，每类财务活动中须取至少一项进行分析，并计算相应数据.............................. 1. 5 1、筹资活动中，筹集长期资金的方式及其筹资成本率的简单测算 (15) 2、投资活动中，投资活动的类型及其所获得投资收益的简单测算 (17) 3、企业的主营业务有哪些，其经营成果（利润）如何？ (18) 4、分配活动中，分配政策及其对企业的意义 ............................... 1. 9 五、依据上述各项财务指标的趋势分析及该公司的各项财务活动内容，从财务管理的角度对该公司的发展状况作出相应分析及预测...................................... 2. 1
年康美药业股份有限公司公司债券信用评级报告
债券级别 主体级别 评级展望稳定 发行主体康美药业股份有限公司 申请规模不超过人民币亿元 债券期限不超过年 债券利率由发行人和主承销商通过发行时市场询价协商确定，在债券存续期内固定不变。 偿还方式按年付息、到期一次还本。 概况数据 康美药业2008 2009 2011 所有者权益（亿元） 总资产（亿元） 总债务（亿元） 营业总收入（亿元） 营业毛利率（） （亿元） 所有者权益收益率（） 资产负债率（） 总债务（） 利息倍数（） 注：所有者权益包含少数股东权益，净利润包含少数股东损益； 分析师 邵津宏 刘璐 肖鹏 :（）1019（） :（）1019（） 2011年月日基本观点 中诚信证券评估有限公司（以下简称“中诚信评估”）评定“2011年康美药业股份有限公司（以下简称“康美药业”或“公司”）公司债券”信用级别为，该级别反映了本次债券的信用质量很高，信用风险很低。 中诚信评估授予发行主体康美药业主体信用等级为，评级展望为稳定，该级别反映了受评主体偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响很小，违约风险很低。中诚信评估肯定了公司所处的中药饮片行业未来持续向好的发展前景，公司在该行业的规模优势、技术领先地位、全产业链布局，以及未来盈利的可持续增长性；此外，我们也关注公司在成都、北京中药饮片生产基地及三期扩产项目的运行情况、未来中药物流配送中心、三个药材市场等重点投资项目的进展。同时我们也注意到，公司业务规模快速扩张将对公司管理能力、人才储备提出挑战，经营业绩未来受中药材市场价格波动的影响较大，资本支出较大也将考验公司筹资及资金调配能力，这些因素都可能影响公司的信用水平。 正面 医药行业发展前景继续向好。随着中国居民生活水平提高、老龄化趋势不断显现，加之中国医疗体系改革的进一步完善等因素，居民对医疗保健需求不断增长，未来中国医药行业仍将保持较快的发展速度，将为公司业务发展营造良好的外部环境。 中药产业链逐步完善，增强整体抗风险能力。从药材种植、药材交易，到生产开发、终端销售，公司已基本贯穿中药产业链的上、中、下游产业，业务已渗透到中药产业链的各个关键环节。 中药饮片行业龙头地位巩固。公司中药饮片产销规模排名全国第一，随着成都、北京等地中药饮片在建项目投产，公司中药饮片业务规模在全国的市场份额还将持续提升。 技术实力雄厚，积极参与行业标准的制定。公司
华泰化工集团简介
华泰化工集团简介 华泰化工集团是山东华泰纸业集团的全资子公司，国家大型企业、东营市重点调度企业,现有员工2000余人，资产总值40多亿元；已通过ISO9001:2000“三合一”体系认证；产品包括离子膜烧碱、液氯、盐酸、双氧水、氯丙烯及各种造纸助剂，产能100多万吨，远销日本、韩国、阿根廷、印度、泰国、南非等国。现有年生产62万吨离子膜烧碱、16万吨双氧水、5万吨氯丙烯装置，自备187MW电厂，已发展成为一个以盐化工为中心、精细化工、氯碱、热电相配套的综合性大型化工企业；公司先后荣获“山东省规范化管理先进企业”、“山东省现场管理样板企业”、“山东省安全环保先进单位”、“山东省企业（集团）200强”、“中国化工500强企业”、“中国诚信经营企业”等多项荣誉称号。2010年，全面实现50万吨离子膜项目的顺利投产，同时开工建设了18万吨双氧水和3.5万吨环氧氯丙烷项目，实现产值39亿元,创利税2.76亿元，连续八年保持开发区纳税第一。 华泰化工集团一直致力于创建节约型、安全型、环境友好型、学习型、和谐型企业，并始终以做大、做强、做细、做精为主导方向。“十二五”期间的发展思路是“以盐化工为主线，开发高新精细化工产品，增上多晶硅产业链，完善循环经济模式，建设双百万吨和双百亿化工产业园区，打造全国最大的盐化工生产基地和世界一流的光伏太阳能产业园区”，即在未来5年内将离子膜烧碱产能扩展到100万吨，将相关下游配套项目氯丙烯、环氧氯丙烷、双氧水、苯胺、有机硅等产能增加到100万吨, 增上400MW 热电联产装置进行能源综合利用，同时，2011年开工建设总投资180亿的多晶硅产业链，强势进军新能源、新材料领域。
工商企业信用评级方法
工商企业信用评级方法 一、工商企业信用评级对象与定义 工商企业信用评级方法执行中华人民共和国金融行业标准JR/T 0030《信贷市场和银行间债券市场信用评级规范》。 工商企业信用评级的对象分为二类：即主体信用评级和债券信用评级。工商企业主体信用评级是企业主体长期信用评级，债券信用评级包括企业债券、公司债券、可转换公司债券、中期票据、短期融资券、超短期融资券、集合票据、集合债券等。 （一）企业主体长期信用评级 1、企业主体长期信用评级是对企业全部长期债务如期还本付息能力和偿债意愿的综合评价； 2、企业主体长期信用等级划分、标识和含义同企业长期债。 （二）企业债券（含公司债券） 1、企业债券（含公司债券）是指企业根据国家发展与改革委员会、中国证券监督管理委员会或国务院授权的其它主管部门的有关规定发行的中长期债券（债券期限一般在1年以上）； 2、企业债券信用评级是对企业发行的特定企业债券如期还本付息能力和偿债意愿的综合评价； 3、企业债券的信用等级划分、标识和含义同企业长期债。 （三）可转换公司债券（含分离交易的可转换公司债券） 1、可转换公司债券是指企业根据中国证券监督管理委员会的有关规定发行
的可转换公司债券； 2、可转换公司债券信用评级是对公司发行的特定可转换公司债券如期还本付息能力和偿债意愿的综合评价； 3、可转换公司债券信用等级的划分、标识和含义同企业长期债。 （四）中期票据 1、中期票据是指企业在银行间债券市场发行的,并约定在一定期限内（一般在1年以上）还本付息的有价证券； 2、中期票据信用评级是对企业发行的特定债券如期还本付息能力和偿债意愿的综合评价； 3、中期票据的信用等级划分、标识和含义同企业长期债。 （五）短期融资券（含超短期融资券） 1、短期融资券是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行的，约定在1年内还本付息的债务融资工具。超短期融资券是指具有法人资格、信用评级较高的非金融企业在银行间债券市场发行的，期限在270天以内的短期融资券。 企业发行短期融资券应在中国银行间市场交易商协会注册，由交易商协会依据《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》及相关规定对融资券的发行与交易实施自律管理。 2、短期融资券信用评级是对企业发行的特定短期融资券如期还本付息能力和偿债意愿的综合评价； 3、短期融资券信用等级的划分、标识和含义同企业短期债。 （六）集合债券（含集合票据）
{信用管理}企业债券与信用评级市场
（信用管理）企业债券与信 用评级市场
企业债券和信用评级市场 壹、中国债券市场不发达的情况及其原因 于资本市场正于发生结构性变化的新形势下，于机构投资者日益壮大，且逐渐成为市场主力的情况下，发展债券市场已经成为完善市场结构的必然选择。近几年，我国的债券市场虽然发展迅速，但债券总量只占GDP的24％，相比国际上95％的比例，所占比重仍很小，和国外成熟市场相比，我国债市无论是市场规模、债券品种，仍是市场发育程度，均存于着相当大的差距，表现为市场规模过小，品种过少，市场参和者单壹，债券流动性差，市场体系不完善，关联制度不健全。目前，中国债券市场以国债为主(见上图)，截至2002年2月，国债余额约为14000亿元，金融债券余额接近8400亿元，全部为政策性银行(国家开发银行和进出口银行)发行的准政策性债券；作为企业债券市场重要组成部分的企业债券，于我国的规模较小，余额800亿元，仅为国债余额的5％，为同期股票市值的近2％，随着国债和金融债券规模的不断增加(见上图)，相对而言，企业债券的规模仍于不断的下降。即便是规模少之又少的企业债券，也全部为大型优质国有企业所发，具有准国债性质。 造成企业债券市场如此不发达的原因有多种，主要是壹级市场严格受管制，企业更喜欢股权融资，债券市场的流动性不足等。除此之外，债券承诺了仍本付息，对收益的满意程度和仍本付息能力的综合评价是投资债券的前提。于我国目前的市场环境下，信用评级市场的不发达于很大程度上制约了企业债券市场的发展。本文仅就信用评级存于的问题及其和企业债券的发展间的相互影响进行探讨。
二、造成评级市场不发达的主要原因 1．受债券品种缺陷的影响，信用评级的地位难以确立 于我国目前企业债券市场十分不发达的情况下，企业债券发行申报复杂、审批漫长、额度控制等措施严重制约了企业债券的发行，发行债券的企业几乎全部为大型优质企业，目前于上海和深圳证券交易所上市交易的债券，信用等级全部为AAA级，因此，债券评级意义不是很大，评级的目的于更大程度上是为满足主管部门的要求，评级地位的重要性很难确立。 2．利率限制的影响使信用评级失去了意义 按照《企业债券管理条例》的规定，企业债券发行利率按照不超过同期储蓄存款利率的40％为上限由人民银行审批。于银行利率水平较低的情况下，为了增加债券的吸引力，企业债券的利率水平基本上要达到规定的利率上限，这就减弱了投资者的投资热情，给企业发行债券带来了壹定的困难，也使债券信用评级失去了意义。因为，无论信用等级的高低，企业债券利率水平基本壹致，于融资成本和收益的决定方面，资信评级无论对发行人仍是投资人均失去了意义，发行人评级的积极性受到制约，投资人对信用评级的需求被弱化。 3．评级机构的权威性是制约自身发展的主要障碍 由于我国会计师事务所、资产评估事务所等中介机构做假现象屡禁不绝，因而评级机构的形象于公众心目中权威性很难确立，评级结果的可信度自然受到很大影响，评级市场难以发展。于评级市场较小的情况下，评级机构的实践经验和技术很难长进，评级结果也难以得到市
中国人民银行关于加强银行间债券市场信用评级作业管理的通知
中国人民银行关于加强银行间债券市场信用评级作业管理的通知 人民银行上海总部，各分行、营业管理部、省会（首府）城市中心支行；银行间债券市场各承销商；大公国际资信评估有限公司，联合资信评估有限公司，上海新世纪资信评估投资服务有限公司，上海远东资信评估有限公司，中诚信国际信用评级有限公司： 为规范银行间债券市场信用评级机构的评级作业行为，加强对信用评级机构评级作业的管理，现就有关事项通知如下： 一、关于信用评级机构现场访谈作业管理 对债券发行人高层管理人员及有关人员进行现场访谈，是信用评级机构对发行人实地调查中的重要步骤，也是信用评级分析的重要基础之一。信用评级机构要认真做好现场访谈工作，深入、详尽地了解发行人的相关情况,按月填写《信用评级机构现场访谈作业情况表》（见附件1）,于月后5个工作日内报送人民银行征信管理局（请以Excel文件报送，并以“信用评级机构现场访谈作业情况表—XX年XX月—XX评级机构”为文件命名）。 人民银行征信管理局按业务属地原则，将各信用评级机构现场访谈作业情况表分别下发人民银行相关分支机构。人民银行分支机构要据此核验信用评级机构的相关报备材料，并充分发挥一线管理职能。 二、关于评级作业时间要求 （一）信用评级机构初次对某企业开展信用评级时，从初评工作开始日到信用评级报告初稿完成日，单个企业主体的信用评级或债券评级一般不少于15天(遇法定节假日顺延,下同)，集团企业主体的信用评级或债券评级一般不少于45天。 （二）信用评级机构连续对某企业进行信用评级时，从初评工作开始日到信用评级报告初稿完成日，单个企业主体的信用评级或债券评级一般不少于10天，集团企业主体的信用评级或债券评级一般不少于20天。
企业债券与信用评级市场
企业债券与信用评级市场 一、中国债券市场不发达的状况及其缘故 在资本市场正在发生结构性变化的新形势下，在机构投资者日益壮大，并逐步成为市场主力的情形下，进展债券市场差不多成为完善市场结构的必定选择。近几年，我国的债券市场尽管进展迅速，但债券总量只占GDP的24％，相比国际上95％的比例，所占比重还专门小，与国外成熟市场相比，我国债市不管是市场规模、债券品种，依旧市场发育程度，都存在着相当大的差距，表现为市场规模过小，品种过少，市场参与者单一，债券流淌性差，市场体系不完善，相关制度不健全。 目前，中国债券市场以国债为主(见上图)，截至2002年2月，国债余额约为14000亿元，金融债券余额接近8400亿元，全部为政策性银行(国家开发银行和进出口银行)发行的准政策性债券；作为企业债券市场重要组成部分的企业债券，在我国的规模较小，余额800亿元，仅为国债余额的5％，为同期股票市值的近2％，随着国债和金融债券规模的不断增加(见上图)，相对而言，企业债券的规模还在不断的下降。即便是规模少之又少的企业债券，也全部为大型优质国有企业所发，具有准国债性质。
造成企业债券市场如此不发达的缘故有多种，要紧是一级市场严格受管制，企业更喜爱股权融资，债券市场的流淌性不足等。除此之外，债券承诺了还本付息，对收益的中意程度和还本付息能力的综合评判是投资债券的前提。在我国目前的市场环境下，信用评级市场的不发达在专门大程度上制约了企业债券市场的进展。本文仅就信用评级存在的问题及其与企业债券的进展间的相互阻碍进行探讨。 二、造成评级市场不发达的要紧缘故 1．受债券品种缺陷的阻碍，信用评级的地位难以确立 在我国目前企业债券市场十分不发达的情形下，企业债券发行申报复杂、审批漫长、额度操纵等措施严峻制约了企业债券的发行，发行债券的企业几乎全部为大型优质企业，目前在上海和深圳证券交易所上市交易的债券，信用等级全部为AAA级，因此，债券评级意义不是专门大，评级的目的在更大程度上是为满足主管部门的要求，评级地位的重要性专门难确立。 2．利率限制的阻碍使信用评级失去了意义 按照《企业债券治理条例》的规定，企业债券发行利率按照不超过同期储蓄存款利率的40％为上限由人民银行审批。在银行利率水
银行(债券)信用评级办法(1)
银行（债券）信用评级办法 一、银行（债券）信用评级理念 1．银行（债券）信用评级是专业信用评级机构对银行还本付息能力和意愿的等级的评定。目的是向银行监管部门和投资者客观揭示银行风险。 2．银行（债券）信用评级采用定性分析与定量计算相结合的方法，以定性分析为主，定量分析是定性分析的重要参考。 3．银行（债券）信用评级的基本依据是银行提供的各种资料及财务报表。信用评级一般采用经过审计的财务报表。必要时也会采用未经审计的财务报表，这在报告中要注明。 4．银行（债券）信用评级的有效期如果没有特别的说明，一般为一年。 5．在公布的信用等级的有效期内，以及在银行（相关）债务存续期间，信用评级机构会密切关注银行的有关情况及其变动，进行跟踪评级。发生重大问题或事项，信用评级机构会随时发布新的评级报告。 6．银行（债券）信用等级是对银行在一定时期内的还本付息能力和意愿的一种评价，没有考虑市场价格和投资者偏好，不能作为投资者决策投资的直接依据。 7．任何投资都有风险。投资者参考信用评级机构公布的信用等级进行投资的风险自负。 二、银行（债券）信用等级的划分及含义 商业银行主体评级是对银行所承担各种债务如约还本付息的能力和意愿的综合评价。银行整体债务信用等级的设置采用三等十级制。一等（投资级）包括四个信用级别，即AAA级、AA级、A级和BBB级，二等（投机级）包括四个信用级别，即BB级、B级、CCC级和CC级，三等（破产级）包括两个信用级别，即C级和D级。AA—CCC级可用“＋”、“－”进行微调。 AAA级：按时偿还债务能力极强，几乎不受不利环境影响。 AA级：偿还债务能力很强，受经济环境影响不大，违约风险很低。 A级：清偿能力较强，尽管有时会受内外部不确定因素不良变化的影响，但风险较小。 BBB级：清偿能力一般，但易受内外部不确定因素不良变化的影响，风险程度一般。 BB级、B级、CCC级和CC级：BB级、B级、CCC级和CC级银行清偿能力逐步减弱，风险越来越大，对内外部不确定因素不良变化较为敏感，容易受到冲击，具有较大的不确定性。
(汽车行业)华泰汽车蜕变
（汽车行业）华泰汽车蜕变
华泰汽车蜕变 华泰汽车自主品牌事业将掀起新壹轮的市场巨浪。而对于未来，合资起家的华泰汽车最终目标是要把自己打造成壹个全球化的品牌，造全球车 2008年9月12日，华泰汽车首次向外界确认，原北汽控股原副总经理、北京奔驰-戴姆勒·克莱斯勒汽车有限X公司原高级执行副总裁童志远现已正式加盟华泰汽车。同时仍宣布壹汽轿车销售X公司原总经理王殿明加盟华泰。 在汽车圈内，童志远的从业经验可谓颇丰。在北汽供职20余年的童志远曾参和过北京吉普2020T、超级切诺基、挑战者概念车、jeep2500以及北京吉普二代军车等多个新产品的开发工作，是北汽内部受人瞩目的技术型管理人才。 在童志远出任华泰汽车集团总裁的壹个月里，紧密的出差行程是他最近的工作状态。 “考察了解目前的市场状态，查见各区域的发展情况。”华泰汽车集团总裁童志远告诉《中国新时代》。 目前，华泰汽车集团经过多年发展，已由SUV专业生产企业成功发展成为集整车及零部件制造、销售、出口贸易为壹体的大型汽车集团。在和现代分道扬镳之后，急需打造自主国际名牌的华泰，更需要吸收和引进在国际竞争环境下具有丰富经验的高层管理者。 而从此次童志远、王殿明加盟华泰汽车不难见出，华泰汽车自主品牌事业将掀起新壹轮的市场巨浪。 蜕变 华泰汽车的前身是山东荣成汽车改装厂，1996年陷入疯狂扩张中的壹汽集团将其收编，1998年开始引进韩国现代技术，以现代的战马为原型车，生产所谓的“解放陆地巡洋舰”。2000年，壹汽清理门户，双方分手，来自内蒙古的恒通集团进入且绝对控股，成立荣成华泰汽车有限X公司。在成立荣成华泰后，又收购了延边壹家客车制造厂，开始实施“避开大路占领俩厢”的汽车策略。 荣成华泰当时的主要产品是壹款名为吉田的“解放陆地巡洋舰”。华泰吉田最早年产仅1000辆，2001年年产4000多辆，可是在国内3.0升排量越野车中销量位居第壹，而且因经受过空投试验而为军方喜欢。由于产量不大，又有大宗集团订单，市场上很少见到华泰吉田的身影。 或许是因为见到华泰吉田的前景，2002年7月，韩国现代汽车和华泰签署深度技术合作协议，向华泰输入新型越野车系和中巴、大巴等车型。华泰汽车对外的形象变为华泰现代，2003年3月，华泰现代推出，这款当时号称“60万元的配置，30万元的价格”的SUV当年就销售了1.5万辆。 经过几年平稳的合作，当人们早已对“华泰现代”耳熟能详的时候。2008年6月，华泰现代却突然传出华泰和现代分道扬镳。 就在国产圣达菲上市之际，原简称“华泰现代”的企业名称已换成“华泰汽车”，企业原来惯用的现代大“H”图标也被换成了华泰汽车自有的蓝白相间“田”字形图标，而各种广告也都将华泰现代改为华泰汽车。 “今后国产圣达菲以及其他新车型均将使用自主车标，步入全面自主研发之路。”童志远说。在经过和北京现代、江淮汽车的艰难争夺后，圣达菲已经正式落户华泰汽车。 华泰第壹款具有自主知识产权的汽车C系列SUV早已经在2007年3月上市。 在当时的上市仪式上，华泰汽车方面表示已经掌握了世界上最先进的柴油发动机技术，拥有了中国最先进的柴油SUV。而由华泰汽车集团建设的100万台清洁柴油发动机项目和50万辆柴油乘用车及零部件生产基地建设工程已经取得阶段性成果，已经形成量产5万辆整车的生产线。 自主研发的战略也让华泰汽车提前预料到目前和现代的“分手”结果。
债券评级模型与方法
影响企业债券（包括公司债券）信用评级的各方因素： 第一，发行债券的主体信用。目前，每个信用评级公司主要是参考发行债券主体单位的资产负债情况，以还债能力以及其资金流动性，来对主体进行信用评级。 第二，债券的担保机构。在我国企业债券市场不发达的情况下，企业债券发行过程中申报复杂、审批漫长、额度控制、债券必须担保等措施严重制约了企业债券的发行。因而发行债券的企业几乎全为大型优质企业，并且大部分债券均由四大国有商业银行担保。拥有强有力保障的企业债券在信用评级上具有很大的优势。同时，我们也应该看到，如果我国所发行的企业债券都在“准政府”机构的担保之下发行的，这在一定程度上提高了企业债券的信用评级，但这扭曲了其实际的价值，给债券市场带来了潜在的风险。 第三，债券的融资项目。融资项目的未来现金流状况以及该项目的发展前景决定了该债券的价值，是信用评级的参考因素之一。 第四，宏观因素。在我国，国家政策对资本市场的影响不容忽视。在利好的国家政策扶持之下，企业债券所融资项目的价值会相对提高，债券主体的未来现金流流动性会更强，偿债能力会相对提高，从而提高了该债券的信用评级等级。 二、运用Altman 的Z 模型对我国发债企业的信用评级分析 从上述分析来看，我国企业债券评级的主要参考因素仍然是发行债券的主体信用等级。因此，运用Altman 的Z 计分模型对我国企业主体信用进行评级，这对我国外部评级有一定指导作用。 其判断函数为： Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.99X5 其中： X1 为营运资金/ 总资产；X2 为留存收益/ 总资产，X3 为息税前利润/ 总资产，X4 为股权市价总值/ 总负债，X5 为销售收入/ 总资产 为了对非上市公司进行资信评级，Altman 对模型进行了改进，将用账面价值代替了市场价值，并改变各个比率的参数，得到对非上市公司资信评级Z 模型： Z=0.717X1+0.847X2+3.107X3+0.420X4+0.998X5（2） 其中，各个变量的含义同式（1）。 在非上市公司资信评级 Z 模型中，将反映公司的偿债能力比率、获利能力比率以及营运能力比率有机地联系起来，采用综合的方式预测公司财务失败或危机的可能性，从而在这一分析模型中提出了判断公司破产的临界值。当Z<1.2 时，公司有很大的破产危险；当1.2
十大股票投资分析华泰股份
十大股票投资分析:华泰股份 华泰股份—产能急速扩张造就新闻纸垄断龙头 新闻纸产能急速扩张公司近年来专注于新闻纸行业，两条由芬兰美卓设计建造的全球最大最先进的，以废纸为主要原料的生产线分别于05 年、06 年投产，设计产能均为40 万吨，最大产能45 万吨，加上原有的两条共41 万吨产能的生产线，合计120-130 万吨，为全球第一大新闻纸制造商。另外，公司已于8 月9 日与新会双水发电厂有限公司签订意向书, 拟在广东银洲湖纸业基地组建合资企业,公司持有合资企业70%的股权。合资企业长期目标为年产新闻纸或高档文化纸120 万吨。一期工程拟投资25 亿元建设年产40 万吨新闻纸生产线。公司新闻纸产能战略性扩容意图十分明显，未来拓展空间巨大，行业龙头地位难以撼动。 国内行业竞争加剧龙头地位凸显预计06 年、07 年、08 年新闻纸全国产量分别为380 万吨、420 万吨和428万吨（参见07 年造纸行业投资策略报告），公司市场份额分别为20% 、26% 和28% 。我们预计06 年起中国将成为新闻纸净出口国，国内竞争加剧。目前中国2 万吨以下，污染严重的纸厂以新闻纸和印刷纸纸厂为主，结合国家造纸产业政策和公司的战略意图，我们认为公司将以大产能高质量为依托，同晨鸣、广州造纸和福建南纸抢夺中小新闻纸厂的市场份额（外部行政施压或内部盈利水平过低而转产或关闭）。09 年底行业竞争的最终结果预测：华泰新闻纸市场占有率相当于第二集团总共二或三家大纸厂的市场占有率总合，这三到四家公司占有国内市场80%以上的份额。价格联盟垄断格局形成，华泰成为造纸行业的宝钢。 新闻纸出口消化产能成为战略调节手段 公司在积极扩大国内销售的同时，也在努力拓展海外市场。06 年出口量约为20 万吨，07 年预计可达30 万吨左右，主要销往美国、非洲、澳洲和东南亚地区。
中诚信证券评估有限公司公司债券信用评级基本方法
中诚信证券评估有限公司公司债券信用评级基本方法 一、公司债券信用评级的基本模式 中诚信公司债券信用评级方法借鉴了国际著名评级机构的行业评级方法与债项评级方法，并充分考虑了国内不同行业内企业所面临的运营环境与市场特点。这一方法适用于对中国企业发行的人民币债券的信用评级。 公司债券信用评级本身是针对公司债券这一产品进行的评级，因此债券获得的信用等级（债项级别）一般反映了两方面因素：一是债券发行人自身的信用风险，即主体信用等级；二是公司债券的特点，主要包括担保、抵押及债券的优先偿付次序等因素。 在主体信用评级方面，中诚信的评级方法体现了个体评级与支持评级相结合、质的分析与量的分析相结合、历史考察与未来预测相结合的信用评级基本原则。 所谓个体评级与支持评级相结合，是指发行人的主体信用等级综合体现了发行人个体信用品质和股东或政府的支持作用。在评价发行人个体信用品质时，中诚信主要从宏观、中观与微观三个层面来考察。在宏观层面，主要考察宏观环境或区域环境对发行人所处行业及发行人自身信用品质的影响；在中观层面，中诚信主要考察发行人所处行业的特点，主要包括行业周期性、行业监管环境及政策、行业竞争程度、行业供求趋势、行业进入壁垒等等因素；在微观层面，中诚信主要考察发行人自身的素质，主要包括竞争地位、战略与管理、运营模式、会计政策、规模与分散化、盈利能力、资本结构、财务实力、流动性等方面的因素。同时，在个体评级与支持评级的原则指导下，某些具有相同或相近个体信用品质的发行人，由于已获得或可能获得的股东或政府的支持力度不同，或者股东、政府的实力不同，其最终获得的主体信用等级有可能不同。 所谓质的分析与量的分析相结合，是指在评价发行人信用品质时，中诚信综合运用定量分析与定性分析的方法。对于那些能够量化分析的因素（如财务指标），中诚信尽量运用定量的评价方法，而对一些难以量化的因素（如政策因素），则运用定性的方法进行评价。 所谓历史考察与未来预测相结合，是指在分析影响发行人信用品质的风险因素
华泰人寿保险股份有限公司第四届董事会董事简历及其履职情况
华泰人寿保险股份有限公司 第四届董事会董事简历及其履职情况 王梓木：男，1953年4月出生，吉林大学经济学学士，中央党校经济学硕士，华中科技大学管理学博士，副研究员。现任华泰保险集团股份有限公司董事长兼首席执行官、华泰人寿保险股份有限公司董事长、中国保险学会副会长。 1984至1992年先后任全国人大常委会办公厅研究室副处长、处长；1992至1996年先后任国家经贸委综合司处长、副司长；1996年，发起并组建中国第一家全国性股份制财产保险公司——华泰财产保险股份有限公司，被公司首届董事会推选为董事长，并连选连任至华泰集团成立。2011年5月至今任华泰保险集团股份有限公司党委书记、董事长兼首席执行官。 赵明浩：男，1954年11月出生，管理工程硕士，高级经济师，现任华泰保险集团股份有限公司副董事长，首席运营官，华泰财产保险有限公司董事长兼首席执行官、华泰资产管理有限公司董事长兼首席执行官、华泰人寿保险公司董事、中国保险协会副会长。 1986年至1996年先后在哈尔滨市经委任办公室副主任、哈尔滨经济技术开发区工业发展股份有限公司任副总经理，香港新世纪国际投资有限公司任董事、副总经理。1996年参与筹组华泰财产保险公司，并先后担任公司副总经理，常务副总经理兼首席运营官，总经理
兼首席执行官。 杨平：男，1970年5月生人，1992年毕业于中国人民大学国际金融专业，获学士学位。2000年至2002年就读于北京大学国际MBA，获得美国福坦莫大学工商管理硕士学位。现任华泰保险集团股份有限公司副总经理，华泰人寿保险股份有限公司和华泰资产管理有限公司董事。 1992至1999年期间就职于北京国际信托投资公司，期间先后任国际金融部项目经理和外汇交易部部门经理兼首席交易员。 2002至2003年期间就职于蒙特利尔银行北京分行，任资金部和市场部高级经理。2003年加入中国人民保险公司，先后任北京投资管理部投资总监和香港投资部总经理。2006年至2013年初在证券行业，任长城证券副总裁，同时兼任景顺长城基金管理公司董事。2013年2月加入华泰保险。 Russell G. Bundschuh （柏瑞森）：男，1964年11月出生，美国国籍。 毕业于美国沃顿商学院，拥有MBA金融专业学位。之前，曾在美国科罗拉多矿业学院学习，获学士学位，专业为地质和电机工程学。拥有寿险管理师证书。 IBM纽约市场营销部工作了4年，负责保险公司的大型系统应用的销售和支持。之后，在麦肯锡公司工作了10年，任公司服务战略
中诚信评级方法
中诚信证券评估有限公司公司债券信用 评级基本方法 一、公司债券信用评级的基本模式 中诚信公司债券信用评级方法借鉴了国际著名评级机 构的行业评级方法与债项评级方法，并充分考虑了国内不同行业内企业所面临的运营环境与市场特点。这一方法适用于对中国企业发行的人民币债券的信用评级。 公司债券信用评级本身是针对公司债券这一产品进行 的评级，因此债券获得的信用等级（债项级别）一般反映了两方面因素：一是债券发行人自身的信用风险，即主体信用等级；二是公司债券的特点，主要包括担保、抵押及债券的优先偿付次序等因素。 在主体信用评级方面，中诚信的评级方法体现了个体评级与支持评级相结合、质的分析与量的分析相结合、历史考察与未来预测相结合的信用评级基本原则。 所谓个体评级与支持评级相结合，是指发行人的主体信用等级综合体现了发行人个体信用品质和股东或政府的支 持作用。在评价发行人个体信用品质时，中诚信主要从宏观、中观与微观三个层面来考察。在宏观层面，主要考察宏观环境或区域环境对发行人所处行业及发行人自身信用品质的 影响；在中观层面，中诚信主要考察发行人所处行业的特点，主要包括行业周期性、行业监管环境及政策、行业竞争程度、行业供求趋势、行业进入壁垒等等因素；在微观层面，中诚信主要考察发行人自身的素质，主要包括竞争地位、战略与管理、运营模式、会计政策、规模与分散化、盈利能力、资本结构、财务实力、流动性等方面的因素。同时，在个体评级与支持评级的原则指导下，某些具有相同或相近个体信用品质的发行人，由于已获得或可能获得的股东或政府的支持力度不同，或者股东、政府的实力不同，其最终获得的主体信用等级有可能不同。 所谓质的分析与量的分析相结合，是指在评价发行人信用品质时，中诚信综合运用定量分析与定性分析的方法。对于那些能够量化分析的因素（如财务指标），中诚信尽量运用定量的评价方法，而对一些难以量化的因素（如政策因素），则运用定性的方法进行评价。 所谓历史考察与未来预测相结合，是指在分析影响发行人信用品质的风险因素时，中诚信不仅依赖于发行人的历史表现，而且要重点分析其未来的信用表现。以财务指标为例，中诚信用来比较不同企业财务实力的多数财务指标，其基础是历史三年与未来三年的平均值，以体现发行人在一个周期