货币政策理论
CHAPTER 1 main points
Part 1 Summary about money
?A introduction to money , financial system, and payments system
CHAPTER 1 AN INTRODUCTION TO MONEY AND THE FINANCIAL SYSTEM
?The Five Parts of the Financial System p2
?The Five Core Principles of Money and Banking p4
–Core Principle 1: Time Has Value
–Core Principle 2: Risk Requires Compensation
–Core Principle 3: Information Is the Basis for Decisions
–Core Principle 4: Markets Set Prices and Allocate Resources
–Core Principle 5：Stability Improves Welfare
CHAPTER 2 main points
?Ⅰ Money and How We Use It
?Money is an asset that is generally accepted as payment for goods and services or repayment of debt.
?1.Means of Payment
–The increase in both the number of transactions and the number of potential buyers and sellers (the vast majority of whom may never even have seen one another) argues for something that makes payment final and whose value is easily verified. That something is money.
?2. Unit of Account
– Money is the unit of account that we use to quote prices and record debts. We could also refer to it as a standard of value.
?3. Store of Value
–if we are going to use money to pay for goods and services, then it must retain its worth from day to day.
–the means of payment has to be durable and capable of transferring purchasing power from one day to the next.
Ⅱ The Payments System
?The payments system is the web of arrangements that allow for the exchange of goods and services, as well as assets, among different people.
?Money is at the heart of the payments system. Whether we realize it or not, virtually every transaction we engage in involves the use of money at some point.
?1. Commodity and Fiat Monies
–The first means of payment were things (Commodity Monies)with intrinsic value.
–The characteristics of successful commodity monies
?gold
–The development of paper money
?Sweden
?US.
–Fiat money
?Its value comes from government decree, or fiat.
?In all cases the money has very little intrinsic worth, and the cost of production is only a small fraction of the face value.
?The reason that we willing to accept these bills as payment for goods or in settlement of debts.
?2. Checks
–Unlike currency, the checks you use to pay your rent and electric bill are not legal tender.
–A check is just an instruction to the bank to take funds from your account and transfer them to the person or firm whose name you have written in the "Pay to the order of" line.
–Recently check volumes have begun to fall.
?3. Electronic Payments
–What is the difference between debit cards and credit cards?
?A debit card works the same way as a check in that it provides the bank with instructions to transfer funds from the cardholder's account directly to a merchant's account.
?A credit card is a promise by a bank to lend the cardholder money with which to make purchases. the bank that issued the credit card makes the payment, creating a loan the cardholder must repay.
–Electronic funds transfers are movements of funds directly from one account to another.
?automated clearinghouse transaction (ACH)
?Banks
?Retail businesses
– E-money can be used to pay for purchases on the Internet.
?stored on an electronic device
? issued on receipt of funds
?accepted as a means of payment by persons other than the Issuer.
?e-money is questionable at best.
ⅢThe Future of Money
?As a means of payment, it has already undergone big changes. The time is rapidly approaching when safe and secure systems for payment will use virtually no money at all.
?We will always need money as a unit of account in which to quote values and prices.
?money as a store of value is clearly on the way out.
ⅣMeasuring money
?1.Changes in the amount of money in the economy are related to changes in interest rates, economic growth, and most important, inflation.
–Inflation is a sustained rise in the general price level-that is, the price of everything goes up more or less at the same time.
? inflation makes money less valuable.
?the primary cause of inflation is the issuance of too much money.
?2. Measure how much money is circulating.
–consider the functionality of a broad category of financial assets and sort them by their degree of liquidity.
–arranging assets along a spectrum from the most liquid to the least liquid
M1 M2 M3
?
?3. M1:
–the narrowest definition of money
–includes only currency and various deposit accounts on which people can write checks.
–These are the most liquid assets in the financial system.
?currency in the hands of the public
?travelers' checks
?demand deposits
?other checkable deposits
?4. M2:
–all of M1plus assets that cannot be used directly as a means of payment and are difficult to turn into currency quickly.
–the most commonly quoted monetary aggregate, since its movements are most closely related to interest rates and economic growth.
?M1
?small denomination time deposits
?savings deposits, including money-market deposit accounts
?retail money-market mutual fund shares
?5. M3:
–adds to M2 a number of other assets that are important to large institutions but not to individuals.
?M2
?large-denomination time deposits
?institutional money-market mutual fund shares
?repurchase agreements
?eurodollars
?6.The relationship between M1,M2,M3 and GDP.
–The relationship between M1 and GDP
–The relationship between M2 and GDP
?https://www.sodocs.net/doc/ae4598605.html,e which M s to track inflation
from 1960 to 1980, M1
–
After 1980, M2
–
–from 1990 to 2004, Growth in M2 stopped being a useful tool for forecasting inflation. –All we really know is that at low levels of money grouth, inflation is likely to stay low. CHAPTER 20 main points
?1.Why We Care about Monetary Aggregates
?2.The Quantity Theory and the Velocity of Money
–Velocity and the Equation of Exchange
–The Quantity Theory of Money
–The Facts about Velocity
?3.The Demand for Money
–The Transactions Demand for Money
–The Portfolio Demand for Money
?4.Targeting Money Growth in a Low-Inflation Environment
–The Instability of U.S. Money Demand
–Targeting Money Growth: The Fed and the ECB
ⅠWhy We Care about Monetary Aggregates
?The relationship between money growth and inflation.
–1.45-degree line about money growth and inflation.
?above the 45-degree line represent countries where average inflation exceeds average money growth
?Below the 45-degree line represent countries where money growth exceeds inflation.
–2.The higher the rate of money growth is, the higher inflation is likely to be. The two variables move together.
?This evidence alone tells us to avoid sustained episodes of high inflation, a central bank must be concerned with money growth. Avoiding high inflation means avoiding rapid money growth.
?3. The results suggest that money growth is a useful guide to understanding long-term movements in inflation.
– what happens over shorter periods of a few months or years?
Ⅱ The Quantity Theory and the Velocity of Money
?1. Velocity and the Equation of Exchange
–①(Number of dollars)×(Number of times each dollar is used) ＝Dollar value of trasactions
? the number of dollars is the quantity of money in the economy. The number of times each dollar is used (per unit of time) is called the velocity of money. The more frequently each dollar is used, the higher the velocity of money.
–②(Quantity of money)×(Velocity of money)＝Nominal GDP
?M to represent money
?V to represent velocity
?Nominal GDP can be divided into two parts, the price level and real output (or real GDP). Calling these two factors P and Y, we can state the nominal GDP = P times Y.
–③MV = PY
?This expression, called the equation of exchange, tells us that the quantity of money multiplied by its velocity equals the level of nominal GDP, written as the price level times the quantity of real output.
–④We need to manipulate percentage in each factor. we can write
?%△M＋%△V＝%△P＋%△Y
?(Money growth)+(Velocity growth)=Inflation+(Real growth)
–where the symbol " %△" stands for percentage change.
?The percentage change in the quantity of money is money growth
?the percentage change in the price level is inflation
?the percentage change in real GDP is real growth.
–The equation tells us that money growth plus velocity growth equals inflation plus real growth
?2. The Quantity Theory of Money
–①Fisher assumed that %△V=0 and %△Y=0, He concluded that money growth translates directly into inflation, an assertion that is termed the quantity theory.
?According to Fisher's theory, changes in the aggregate price level are caused solely by changes in the quantity of money.
–②For the economy as a whole, the demand for money equals nominal GDP divided by velocity:
?M d=(1/V)PY
–③ M s is determined by the central bank and the behavior of the banking system.
–④M d= M s=(1/V)P Y
?Assuming that velocity and real output are both constant, as Irving Fisher did, we can once again conclude that money growth equals inflation.
–⑤ First, The quantity theory of money tells us why high inflation and high money growth go together. Second, it explains the tendency for moderate- and low-inflation countries to fall below the 45-degree line: money growth tends to be higher than inflation in those countries because they are experiencing real growth.
?%△M ＋%△V ＝%△P ＋%△Y
Given Constant Low High
?3.The Facts about Velocity
–①Fisher’s assumption led Milton Friedman to conclude that central banks should simply set money growth at a constant rate in order to control inflation rate as a constant; his
recommendation that the central bank should keep money growth constant would stabilize inflation only if velocity were constant.
?the central bank does not control the monetary aggregates precisely:the money multiplier makes the monetary aggregates fluctuate.
–②The historical data confirm Fisher's conclusion that in the long run, the velocity of money is stable, so controlling inflation means controling the growth of the monetary aggregates.
–③When inflation is low, short-run velocity growth can be several times the policymakers' inflation objective. Thus, to use money growth targets to stabilize inflation, policymakers must understand how velocity changes.
?The fluctuations in the velocity of money are tied to changes in people's desire to hold money.
?To understand and predict changes in the velocity of money, policymakers must understand the demand for money.
Ⅲ The Demand for Money
?1.The Transactions Demand for Money
–The quantity of money people hold for transactions purposes depends on their nominal income, the cost of holding money, and the availability of substitutes.
?(1) The higher nominal income is, the higher nominal money demand will be.
?(2)The higher the nominal interest rate, the higher the opportunity cost of holding money-the less money individuals will hold for a given level of transactions, and the higher the velocity of money.
?(3) An increase in the liquidity of stocks, bonds, or any other asset reduces the transactions demand for money.
?The precautionary demand for money
–we all hold money to insure ourselves against unexpected expenses.
?The higher our normal expenses, the larger our rainy day funds.
?The higher the level of uncertainty about the future, the higher the demand for money and the lower the velocity or money.
?2.The Portfolio Demand for Money
–the demand for bonds depends on several factors, including wealth, the return relative to alternative investments, expected future interest rates on bonds, risk relative to alternative investments, and liquidity relative to alternative investments. Each of these affects the portfolio demand for money.
Ⅳ Targeting Money Growth in a Low-Inflation Environment
?1.The Instability of U.S. Money Demand
–The relationship between money demand and interest rates that held in the 1980s broke down in the 1990s.
–There are several possible explanations for the instability of U.S. money demand over the last quarter of the 20th century.
?The primary one has to do with the introduction of financial instruments that paid higher returns than money but could still be used as means of payment.
?A second explanation for the breakdown in the relationship between the velocity of M2 and its opportunity cost has to do with changes in mortgage refinancing rates.
?2.Targeting Money Growth: The Fed and the ECB
–The Feds
–The ECB
CHAPTER 21 main points
Monetary Policy and Aggregate Demand
?Output and Inflation in the Long Run 551
–Potential Output 551
–Long-Run Inflation 552
?Money Growth, Inflation, and Aggregate Demand 552
?The Monetary Policy Reaction Curve 555
– Monetary Policy and Real Interest Rate 555
–Aggregate Demand and the Real Interest Rate 555
–The Long Run Real Interest Rate 562
–Inflation,the Real Interest Rate,and the Monetary Policy Reaction Curve 562
?The Aggregate Demand Curve 570
–output,Inflation,and the Aggregate Demand Curve 570
–The Slope of the Aggregate Demand Curve 571
– Why the Aggregate Demand Curve Slopes Down 572
–Shifting the Aggregate Demand Curve 573
ⅠOutput and Inflation in the Long Run
?Potential output
–Potential output is what the economy is capable of producing when its resources are used at normal rates.
?Long-Run Inflation
–Ignoring changes in velocity, in the long run, inflation equals money growth minus growth in potential output.
ⅡMoney Growth, Inflation, and Aggregate Demand
ⅢThe Monetary Policy Reaction Curve
?1.Monetary Policy and Real Interest Rate
–the nominal interest rate(i), equals the real interest rate(r), plus expected inflation( ) So,
–That is, the real interest rate equals the nominal interest rate minus expected inflation.
?2. Aggregate Demand and the Real Interest Rate
– that the higher the real interest rate, the lower the level of investment.
–the real interest rate rises,the reward to saving goes up. More saving means lower consumption.
–the real interest rate rises,the lower net exports.
–The changes in the real interest rate may have an impact on the government's budget by raising the cost of borrowing, the effect is likely to be small, so we will ignore it.
CHAPTER 22 main points
Chapter 22 Understanding Business Cycles
?The Aggregate Supply Curve 585
–Inflation Persistence and the Short-Run Aggregate Supply Curve 585 –Shifts in the Short-Run Aggregate Supply Curve 588
–The Long-Run Aggregate Supply Curve 591
?Equilibrium and the Determination of Output and Inflation 596
–Short-Run Equilibrium 596
–Adjustment to Long-Run Equilibrium 596
–The Impact of Shifts in Aggregate Demand on Output and Inflation 597 –The Impact of Inflation Shocks on Output and Inflation 602
–Shifts in Potential Output and Real Business Cycle Theory 603 ?Stabilization Policy 606
–Monetary Policy 606
–Fiscal Policy 611
CHAPTER 23 main points
(chapter 23 Monetary Policy,Output,and Inflation in the Short Run ?The Monetary Policy Transmission Mechanism 621
–The Traditional Channels：Interest Rates and Exchange Rates 621
–Asset Price Channels：Wealth and Investment 622
–Bank Lending and Balance-Sheet Channels 624
?The Challenges Modern Monetary Policymakers Face 627
–Estimating Potential GDP 630
–Deflation and the Zero Nominal-Interest-Rate Bound 633
–Booms and Busts in Equity and Property Prices 638
–The Evolving Structure of the Financial System 639
Ⅰ The Monetary Policy Transmission Mechanism
?1.The Traditional Channels：Interest Rates and Exchange Rates 621
–the traditional channels of monetary policy transmission aren't very powerful.
?2.Asset Price Channels：Wealth and Investment 622
–stock prices will rise in anticipation of a cut in the interest rate.
–When policymakers reduce their interest rate target, it drives the mortgage rate down. Lower mortgage rates mean higher demand for residential housing, driving up the prices of existing homes.
?3.Bank Lending and Balance-Sheet Channels 624
–Monetary policymakers and financial regulators can affect banks' ability and willingness to lend.
–monetary policy has an important effect on the creditworthiness of borrowers,this is
balance-sheet channel of monetary policy transmission
?It works because monetary policy has a direct influence on the net worth of potential borrowers.
CHⅡThe Challenges Modern Monetary Policymakers Face
?1.Estimating Potential GDP
–Modern monetary policymakers can't do their jobs without estimates of both the level and growth rate of potential output.
?The growth rate of potential output is the economy's sustainable growth rate.
–The policymaker's challenge is to distinguish movements in measured GDP that represent a change in the output gap from movements that represent a change in potential output.
–The problem is, telling the difference between temporary and permanent changes in real growth is extremely difficult.
–During periods when the growth rate of potential GDP is changing, central bankers face challenges that are even more daunting than usual.
–Failing to react to a decline in potential output growth, can result in an extended episode of undesirably high inflation, which can be costly to eliminate.
–The challenge is to figure out, as quickly and accurately as possible, the true growth rate of potential GDP.
?2. Deflation and the Zero Nominal-Interest-Rate Bound
–Nominal interest rates cannot be negative.
–There is a zero nominal-interest-rate bound，which prevents the price of a zero-coupon bond from exceeding par.
ⅡThe Challenges Modern Monetary Policymakers Face
?1.Estimating Potential GDP
–Modern monetary policymakers can't do their jobs without estimates of both the level and growth rate of potential output.
?The growth rate of potential output is the economy's sustainable growth rate.
–The policymaker's challenge is to distinguish movements in measured GDP that represent a change in the output gap from movements that represent a change in potential output.
–The problem is, telling the difference between temporary and permanent changes in real growth is extremely difficult.
–During periods when the growth rate of potential GDP is changing, central bankers face challenges that are even more daunting than usual.
–Failing to react to a decline in potential output growth, can result in an extended episode of undesirably high inflation, which can be costly to eliminate.
–The challenge is to figure out, as quickly and accurately as possible, the true growth rate of potential GDP.
?2. Deflation and the Zero Nominal-Interest-Rate Bound
–Nominal interest rates cannot be negative.
–There is a zero nominal-interest-rate bound，which prevents the price of a zero-coupon bond from exceeding par.
西方货币政策传导渠道理论综述
西方货币政策传导渠道理论综述 刘国霞 2012-11-29 15:56:21 来源：《区域金融研究》 2012年第6期摘要：目前，货币政策已成为各国货币当局宏观调控的主要手段之一，货币政策的实施离不开相关理论的支撑。西方关于货币政策传导渠道的研究层出不穷，本文归纳分析了西方关于货币政策渠道方面的主要理论，在研究相关理论的基础上，结合我国市场经济的现状，得出有利于提高我国货币政策有效性的几点启示。 货币政策是指一国货币当局为影响经济活动所采取的措施，尤其是指调节货币供给量及调控利率的各项措施，用以达到特定政策目的。从货币当局采取具体措施开始，到货币政策发挥作用，需要一段时间，同样需要具备一个良好关联效应的传导环节。这个传导的基本途径，称之为货币政策的传导机制。本文归纳分析了西方关于货币政策方面的主要理论，在研究相关理论的基础上，结合我国市场经济的现状，试图得出有利于提高我国货币政策有效性的几点启示。 一、货币政策传导理论的前提—货币非中性（Monetary Non-neutrality) 所有货币政策传导理论研究的前提就是货币非中性，即货币能对真实经济产生影响，这样才有货币政策传导过程中的联动反应，由货币政策工具到货币政策操作目标，由操作目标到货币政策中介目标，直到最终目标的实现。早期货币传导机制理论认为货币是中性(Monetary Neutrality)的。从大卫·李嘉图的古典二分法到费雪交易方程式，到后来的魏克赛尔、基德兰德以及普雷斯科特等人都始终坚持货币中性这一理论观点。自凯恩斯在《就业、利息和货币通论》中提出了货币非中性的理论以来，后续有托宾、莫迪利安尼、弗里德曼等人对这一思想在不同的分析框架下进行了补充和完善。所有这些都使货币政策传导理论的研究
货币政策工具
货币政策工具概述 --浅谈我国中央银行货币政策工具 一、简介 要了解货币政策工具，首先来认识一下货币政策。货币政策是指一国货币当局（主要是中央银行）为实现特定的宏观经济目标而采用的各种控制和调节货币供给、银行信用及市场利率等变量的方针、措施的总称。货币政策主要包括四方面内容：政策目标、中介指标、操作指标和政策工具。货币政策工具是中央银行为达到货币政策目标而采取的手段。货币政策的作用过程是通过运用货币政策工具来控制操作指标和中介指标，最终实现政策目标。 二、央行货币政策工具的法律解释 中国人民银行法第二十三条关于货币政策工具的规定： 中国人民银行为执行货币政策，可以运用下列货币政策工具： (一)要求银行业金融机构按照规定的比例交存存款准备金; (二)确定中央银行基准利率; (三)为在中国人民银行开立账户的银行业金融机构办理再贴现; (四)向商业银行提供贷款; (五)在公开市场上买卖国债、其他政府债券和金融债券及外汇; (六)国务院确定的其他货币政策工具。 中国人民银行为执行货币政策，运用前款所列货币政策工具时，可以规定具体的条件和程序。 本条是关于中国人民银行运用的货币政策工具的规定，这是法律层面上对央行运用货币政策工具的解释。 三、种类 根据货币政策工具的调节职能和效果来划分，货币政策工具可分为以下四类： （一）常规工具 或称一般性货币政策工具，是最主要的货币政策工具，包括： ①存款准备金制度 ②再贴现政策 ③公开市场业务 被称为中央银行的“三大法宝”。主要是从总量上对货币供应量和信贷规模进行调节。 （二）选择工具 常见的选择性货币政策工具主要包括： ①消费者信用控制； ②证券市场信用控制； ③不动产信用控制； （三）补充工具 除以上常规性、选择性货币政策工具外，中央银行有时还运用一些补充性货币政策工具，对信用进行直接控制和间接控制。包括：
货币政策 (2)
第十章货币政策 一、习题 一、填空题 1.货币政策是指中央银行为实现特定的（），运用各种政策工具调节货币供应量和利率，进而影响宏观经济的方针和措施的总和。 2.货币政策的最终目标，是中央银行组织和调节货币流通的出发点和归宿点，必须服务于（）。 3.（）是指保持一般物价水平的相对稳定，以控制通货膨胀和通货紧缩。通货膨胀的表现形式是物价总水平的普遍持续上涨，而货币政策的目标就是要把物价水平控制在一定的幅度内。 4.（）是指凡有能力并自愿参加工作者，都能在较合理的条件下，随时找到适当的工作。其实际上是指将失业率维持在一个较低的合理的限度之内。 5.一般性货币政策一般包括（）、（）、（）三大工具，通常被人们称为三大传统法宝。 6.目前许多国家对期限不同的存款，规定不同的存款准备率，存款期限越短，其货币性越强，法定准备率就越（）。 7.当中央银行实行紧缩性货币政策，（）法定准备率。 8.（）对金融和货币供应量的调节作用，就是通过在公开市场上买进和卖出有价证券来完成的 9.市场利率是影响货币供需与（）的一个重要指标。 10.货币政策工具的运用将首先对某些（）产生一定的影响。 11.选择性货币政策工具就是通过对资金用途、资金利率等有目的的选择，调节货币的（）。 12.比较适宜用作我国现阶段货币政策的中介目标的金融变量是货币供应量和（）。 13.货币政策中介目标是指中央银行为实现其货币政策的（）而设置的可供观察和调整的指标。 14.中介目标一般可分为两类一类是（），一类是（）。 15.货币政策中介目标的选择标准是具有（）、（）和（）。 二、判断题 1．稳定物价是指保持物价水平的绝对稳定。 2．充分就业是指社会劳动力100%的就业。 3．货币政策的经济增长目标，应主要着眼于经济的长期稳定增长，而不是仅仅关注于它的短期增长。 4．国际收支平衡是指一个国家在一定时期内对其他国家全部货币收入和全部货币支出相抵后基本平衡，必须无顺差或逆差。 5.实施公开市场业务时，中央银行是处于主动地位。 6.实施再贴现政策时，中央银行是处于主动地位。 7.法定存款准备金是一项强有力的货币调控工具，因此，这一工具是中央银行惯用的货币政策工具。 8.金融市场情况一旦发生变化，中央银行可以迅速改变公开市场业务的操作方向，具有很大的灵活性，而且可以进行经常性、连续性的操作。 9.我国中央银行货币政策的首要目标是保持币值稳定，但币值稳定的最终目的是促进经济增长。 10.如果经济过热，中央银行在公开市场业务买入有价证券调整货币供给量。
马克思主义视角下货币政策理论
马克思主义视角下的货币政策理论 货币政策理论，和通货膨胀理论的立足点一样，把一个系统的互相联系的方面变成一个简单的因果关系，于是在实践中首先会看出这样的表现： 要么是货币政策由于宽松，造成大量的投资增加，同时伴随着大量投机增加，这样市场呈现出危机前的一片虚假的繁荣。 其次是这个虚假的繁荣由于这些宽松货币造成的无序投资以及投机的增加，使得经济的结构性（这里的结构性和西方经济学理论的模糊的结构性是不一样的，这里的社会经济结构完全是用马克思主义经济学，即《资本论》的分析，尤其是第二卷资本的流通过程的再生产章节的理论为依据）失去平衡，经济波动不可避免，经济危机也从潜在逐渐变成现实。 这时按照资产阶级经济学观点，会使得货币政策继续引向两个方向，一个是全然不顾这种无序投资所造成的经济失衡，妄想用继续增加货币投放量，从而靠这种继续增加的货币投放来促进投资的增加，以避免经济的衰退。但这不过是用后来的投资来为以前的投资所造成的浪费进行买单，而且，矛盾不单不能解除，反而会使这种不断增加的货币投放量暂时把前一期的混乱所造成的大量浪费暂时捂住。但这是捂不住的。如果这种形而上学的货币政策不管现实经济本身，只知道在一种错误的建立在形而上学基础上的虚假的理论的指导下不断的进行货币扩张政策，那么，这样的失衡的基础会积累得更厚实，那么，危机或者由危机所造成的衰退时间会更长。
或者货币政策会走向反面，还在由前期货币投放过多造成的投资的无序增加的时候，就已经感觉到了这种投资所造成的社会经济的“过热”，即这种虚假繁荣的难以为继已经从各个局部表现了出来。同样以那些形而上学的资产阶级经济学理论，在选择货币政策的时候，可能会倾向于保守，而且这种保守还会再现许多争吵。但是保守的政策只不过是同样的形而上学的匆忙选择。因为前期的大量无序投资，加剧了无序竞争，同样也加剧了生产的相对过剩。这时候，一些企业由于无序竞争所产生的生产经营困难才刚刚显示出来；是宏观的货币紧缩政策随之而来，这就造成大片的企业需要资金的时候，需要真正的货币宽松的时候，却突然断了资金的门路。这样，倒闭就不是局部的小范围的，而是大范围的普遍的现象了. 上面的货币政策和现实经济就这样在形而上学的因果循环里经常混乱，这种混乱除了深刻的社会经济的内部矛盾，还会由于能够实施货币政策的机构和政府的随意性或者错误的判断而加速和深化。 在这样的理论和由这样的理论指导下的实践，必然会产生上述的恶性循环。但是虚假的毕竟是虚假的，事实本身会用自己的身体说话，会提出自己的要求。于是，在这样的形而上学的理论之外，还有现实的强迫，所以，货币政策微调论也出台了，针对微小企业的货币政策也出台了。这些措施终于是从唯心主义和形而上学的偏执中被迫听取了事实本身的要求，被迫对事实做出了让步。 但是又何必提出一个什么稳健的货币政策来为自己辩护呢？我们看到宽松的货币政策不行，紧缩的货币政策也不行，那么，这种稳健的货币政策就一定能够起到效果吗？
第9章-货币政策(答案)
第九章货币政策（答案） 一、填空题 1．货币政策目标；货币政策工具；货币政策传导机制2．最终目标；中介目标；政策工具3．稳定币值；经济增长；充分就业4．通货紧缩5．自然失业6．通货膨胀7．菲利普斯曲线8．可测性；可控性；相关性；抗干扰性9．准备金；基础货币10．货币供应量和利率11．法定准备金政策；再贴现；公开市场业务12．自存准备；法定准备13．买进；出让14．有价证券15．现券交易；回购交易16．回购交易17．消费信用控制18．保持币值的稳定；并以此促进经济的增长19．法定准备金政策20．公开市场业务21．货币政策工具的运用；货币政策的最终目标22．窗口指导；道义劝告23．凯恩斯24．货币25．流动性陷阱26．财政政策；货币政策 二、单项选择题 1. A 2.C 3. C 4.C 5. D 6. D 7. C 8. A 9. A 10. B 11. D 12. A 13. B 14. B 15. C 16. D 17. C 18. C 三、多项选择题 1．ACDE 2．ABDE 3．AB 4．CD 5．ACE 6．AC 7．BCE 8．ABCE 9．ABCE 10．CE 11．ABCD 12．ABE 13．AC 14．BD 四、是非判断题 1. 错； 2. 对； 3. 错； 4.对； 5. 对； 6. 错； 7. 对； 8. 错； 9. 对；10. 错；11. 对；12. 错；13.对； 14. 错； 15. 对；16. 错；17.对； 18.错；19. 对；20.错；21.错；22. 对； 23. 错；24. 对；25. 对。 五、名词解释 1．货币政策：是指中央银行为实现一定的经济目标，运用各种工具调控货币供给量和利率等中介指标，进而影响宏观经济的方针和措施的总和。货币政策在国家的宏观经济政策中居于十分重要的地位。 2．货币政策目标：是由最终目标、中介目标和政策工具三个层次有机组成的目标体系，一般所说的货币政策目标指货币政策最终目标。最终目标是中央银行通过货币政策操作而最终要达到的宏观经济目标，如稳定币值、经济增长，充分就业和国际收支平衡等。 3．菲利普斯曲线：稳定币值与充分就业两者之间表现出一种矛盾的关系：要实现充分就业目标，必然要牺牲若干程度的币值稳定；而要维持币值稳定又必须以失业率若干程度的提高为代价。这一关系可以表现在菲利普斯曲线上，菲利普斯曲线表明了通货膨胀率和失业率之间的负相关关系。 4．一般性货币政策工具：一般性货币政策工具是对货币供应量进行调节和控制的政策工具，主要包括法定准备金政策、再贴现政策和公开市场政策。一般性货币政策工具的特点是对总量进行调节和控制的政策工具。 5．法定准备金政策：是中央银行在法律赋予的权利范围内，通过规定或调整商业银行缴存中央银行存款准备金的比率，控制和改变商业银行的信用创造能力，间接控制社会货币供应量的活动。 6．再贴现政策：就是中央银行通过制定或调整再贴现利率来干预和影响市场利率及货币市场的供应和需求，从而调节市场货币供应量的一种金融政策。 7．公开市场业务：就是中央银行在公开市场买卖证券的行为。中央银行通过在公开市场买进或卖出有价证券，改变存款货币银行的准备金，影响货币供应量和利率，实现货币政策目标。 8．回购交易：是指卖（买）方在卖出（买入）证券的同时，与买（卖）方约定在将来某个
【文献综述】我国货币政策有效性研究
文献综述 金融学 我国货币政策有效性研究 1. 西方主要学派关于货币政策有效性的理论研究 1. 1 凯恩斯学派关于货币政策有效性的理论研究 凯恩斯（keynes）及凯恩斯学派（keynesian school）对关于货币政策是否有效及效果强弱问题总的观点描述如下：（1）货币数量的变动在短期内影响就业，产出和收入等实质经济变量，而在长期内只影响价格。（2）在不同的经济背景下，货币政策的有效性是截然不同的。在经济过度繁荣情况下，为了抑制通货膨胀的加剧，紧缩性货币政策的有效性则十分明显；如果经济衰退属温和性衰退，扩张性的货币政策效果也较为明显和可靠；如果经济衰退属严重的衰退，扩张性的货币政策效果则极为微弱和不可靠。（3）当经济处于衰退时期，扩张性货币政策的效果与货币需求的利率弹性，投资需求的利率弹性，社会公众灵活偏好，资本的边际效率，货币的流通速度等因素有关。（4）在经济严重衰退时期，财政政策比货币政策更为有效。（5）在货币政策操作方面，凯恩斯学派主张“相机抉择”论，根据各个时期具体市场情况和经济形势，机动地决定和选择应当采取的货币政策，以避免经济的周期性波动。 1.2 货币主义学派关于货币政策有效性的理论研究 货币主义学派的弗里德曼（Milton Friedman）认为，评价货币政策有效性的标准不是利率、失业率和价格，而是货币供应量。货币主义学派的主要观点包括：（1）货币政策的首要目标是保持物价稳定，诸如充分就业、经济增长等其他目标则应该由市场调节。（2）货币主义学派把货币供应量作为货币政策的中间目标，他们将公开市场操作视为惟一有效的货币政策工具，反对准备金率和再贴现政策。（3）货币学派认为，货币政策的传导机制是通过货币实际余额的变动直接影响支出和收入，而不是通过利率间接的影响投资和收入。货币数量的变动短期内影响的是资产价格、真实产出及真实收入水平，长期内影响的是绝对价格水平，名义货币收入等名义值。（4）货币政策比财政政策更为重要，货币政策的有效性更高。 1.3 古典学派关于货币政策有效性的理论研究 在卢君生（2010）的《金融危机下我国货币政策有效性研究》中，对古典主义学派关于货币政策有效性的理论进行了详细阐述。古典经济学的观点是货币政策无效。因为古典经济学认为长期内货币工资具有弹性，当劳动市场偏离充分就业时，货币工资会发生相应的变动，最终使劳动市场始终处于充分就业状态。因此，他们认为货币政策是中性的，对实体经济没有影响。
一般性货币政策工具有哪些
一般性货币政策工具有哪些，它们如何动作，利弊分析？？ 1、准备金政策 ?（1）概念 –中央银行在法律所赋予的权力范围内，通过调整商业银行缴存中央银行的存款准备金比率，以改变以改变金融机构的准备金数量和货 币扩张乘数，从而达到控制商业银行的信用创造能力（贷款和派生 存款）和社会货币供应量的活动。 ?（2）主要内容 –包括缴纳的对象，计提范围和计提比率，可用作准备金的资产等。 ?（3）作用机制 –货币供给量=基础货币*货币乘数 –金融机构在中央银行的准备金 –=法定准备金+超额准备金 –=一定时期内存款总量*法定存款准备金率+超额准备金?因此 –一是通过影响商业银行的超额准备金的数量 –二是通过影响货币乘数 ?当需要实施扩张性货币政策或紧缩性货币政策时和需要大量吸收或补充银行体系的超额准备金。 ?（4）作用特点 –保证银行流动性、控制货币供应量、结构调整 –操作简单，作用威力大，奏效快 –副作用大，缺乏灵活性，对商业银行和经济的冲击力大，且央行不易把握时机和力度。 2、再贴现政策 ?（1）概念及内容： –中央银行通过直接调整或制订对合格票据的贴现率，来干预和影响市场利率以及货币市场的供求，从而调节市场货币供应量的一种货 币政策。 ?（2）主要内容 –再贴现：指商业银行或其他金融机构将贴现所得的未到期票据向中央银行转让。 –主要包括：再贴现票据的种类、规定再贴现业务的对象、确定并调整再贴现率。 –管理的核心：审查商业银行的再贴现的申请 ?(3) 作用机制 –通过调节再贴现率和再贴现资格来影响金融机构向中央银行融资的成本，以影响其借款意愿，达到影响社会总信用的目的。 ?（4）作用特点 –-与法定存款准备金比率相比，作用过程相对是渐进的，政策效果不是非常的猛烈。
货币政策独立性：一个文献综述
货币政策独立性：一个文献综述
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货币政策独立性：一个文献综述-金融银行论文 货币政策独立性：一个文献综述 潘再见 （中国人民银行福州中心支行，福建福州350003） 摘要：随着我国逐步推进资本项目开放改革、人民币汇率形成机制改革、人民币国际化，深入探讨货币政策独立性相关问题具有重要的理论意义和现实意义。本文围绕三元悖论、汇率制度与货币政策独立性、资产选择行为与货币政策独立性、中国货币政策的独立性问题等方面梳理国内外学者关于货币政策独立性的研究成果，并进一步提出该领域的研究发展趋势。 关键词：三元悖论；货币政策独立性；汇率制度；资本项目开放；冲销干预 中图分类号：F822.0 文献标识码： A 文章编号:1003-9031(2015)09-0011-05 DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2015.09.02 基金项目：国家社科基金项目“经济增长进程中的通货膨胀控制：量化宽松、最优通胀率和宏观审慎政策研究”（13BJY169）；教育部人文社会科学研究基金项目“中国经济动态效率检验与扩大居民消费需求研究”（11YJC79063）。 收稿日期：2015-08-03 作者简介：潘再见（1982-），男，福建永春人，金融学博士，现供职于中国人民银行福州中心支行。 一、三元悖论视野下的货币政策独立性 货币政策独立性（Monetary Policy Independence）主要是指一国经济
从封闭状态走向开放乃至完全融入世界市场的过程中，本国货币市场利率是否受到资本流入、外汇储备增加和国际市场利率冲击[1]，有学者将其定义为货币政策对外自主性[2]。货币政策独立性的理论根基可追溯至米德冲突（Meade，1951），其认为单独使用某项支出调整政策以实现内外均衡，会导致内外均衡目标产生冲突。Mudel（l 1963，1964）和Fleming（1962）构建M-F模型用以分析开放经济条件下的货币政策问题，指出一国在实施固定汇率时，若允许资本自由流动，将导致其不能自主决定货币政策的操作；但若实行资本管制，却会导致货币政策短期内有效，长期无效。Dornbusch（1976）将完美预期假设引入M-F 模型，构建了M-F-D模型。Krugman（1979）基于M-F-D 模型，总结出三元悖论（又称不可能三角），即资本自由流动、固定汇率以及独立的货币政策三者不可能同时实现，至多实现其中两者。 三元悖论引发了广泛讨论。作为新开放经济宏观经济学的奠基人，Obstfeld 和Rogof（f 1995，1996）认为，汇率制度将直接影响货币政策的效果，经济越开放，通货膨胀的跨国传导越明显。Obstfeld（2005）等从历史的角度探讨各国在各个历史时期的汇率制度、资本流动与货币政策独立性的选择，认为三元悖论成立[3]。Axe（l 2012）等认为，在固定汇率制度下，东亚国家可以通过冲销干预，避免出现不可能三角，获得货币政策独立性，但会导致金融部门扭曲；在浮动汇率制度下，通过冲销干预，货币政策不但可实现独立性，也不必以金融部门扭曲为代价。但是，由于中央银行面临大量的冲销成本、外汇储备的估值损失，这导致货币政策独立性必然会受到影响[4]。Klein 和Shambaugh （2013）认为，可采取中间措施以应对挑战，以应对三元悖论的困境，如针对性资本管制、有限的浮动汇率制度。针对性的资本管制或浮动汇率有利于一国实
美国货币政策分析
美国货币政策分析 美国货币政策概述 美国货币政策的实质是服务于本国经济,美联储深刻理解美国资产泡沫是美国多年扩张的货币造成的,主观上希望泡沫永远不会破裂,另一方面通过微调美国经济、消化历史包袱。美国的货币政策的制定和执行职责,长期以来由美国的中央银行即美国联邦储备委员会(简称美联储,FRS)承担。货币政策是美国调控国民经济和社会发展的主要宏观政策工具。美国法律规定,货币政策的目标是实现充分就业并保持市值的稳定,创造一个相对稳定的金融环境。在货币政策执行过程中,美联储积极运用有关金融工具以尽量减少利率和货币信贷量的变化,努力达到兼顾“充分就业、市值稳定”的两大目标的目的。随着市场经济的成熟和发展,美联储货币政策在宏观调控经济方面发挥了日益重要的作用。美国经历了数次的金融危机,而因为1907年一个特别严重危机,1913年国会通过了《联邦储备法》,建立起了联邦储备银行。今天,美联储的金融体系更广泛,而不仅仅是在确保其金融稳定上。 为了解决银行挤兑问题,为美国担任中央银行,在私人利益之间和政府集中责任之间取得平衡的银行,为了监督和规范银行业金融机构,美国联邦储备局召开会议。为了保护消费者的信贷权利要管理国家的货币供给。 通过货币政策来实现有时是相互冲突的,目标的管理该国的货币供应量实现有时是相互冲突的,货币政策的目标是充分就业、稳定的价格,包括预防通货膨胀或通货紧缩温和长期利率为维持金融体系的稳定,遏制了系统性风险的金融市场为美国政府和外国官方机构提供金融服务,以存款机构,在经营国家的支付系统方面扮演一个重要角色为方便各地区的交流付款以应付当地的流动资金需求为了加强美国在世界经济地位。 二战后美国货币政策传导机制的发展
货币政策理论
一、简述题 1、简述货币制度基本内容。 货币制度是国家以法律形式规定的本国货币的流通结构和组织形式，由有关货币方面的法令、条例等构成。主要包括四个要素：①规定货币币材②确定货币单位③规定本位币和辅币的铸造、发行和流通程序。 2、简述弗里德曼的恒久收入理论。 3、简述流动性陷阱 流动性陷阱是凯恩斯提出的一种假说，指当一定时期的利率水平降低到不能再低时，人们就会产生利率上升而债券价格下降的预期，货币需求弹性就会变得无限大，即无论增加多少货币，都会被人们储存起来。发生流动性陷阱时，再宽松的货币政策也无法改变市场利率，使得货币政策失效 根据凯恩斯的理论，人们对货币的需求由交易需求和投机需求组成。在流动性陷阱下，人们在低利率水平时仍愿意选择储蓄，而不愿投资和消费。此时，仅靠增加货币供应量就无法影响利率。如果当利率为零时，即便中央银行增加多少货币供应量，利率也不能降为负数，由此就必然出现流动性陷阱。另一方面，当利率为零时，货币和债券利率都为零时，由于持有货币比持有债券更便于交易，人们不愿意持有任何债券。在这种情况下，即便增加多少货币数量，也不能把人们手中的货币转换为债券，从而也就无法将债券的利率降低到零利率以下。因此，靠增加货币供应量不再能影响利率或收入，货币政策就处于对经济不起作用状态。 4、简述附加预期的菲利普斯曲线 5、简述费雪方程式。 1911年费雪提出了货币需求方程。P表示价格水平，T表示实物总产出，V表示一定时期单位货币的平均周转次数即货币流通速度；M表示货币总量。费雪方程式：MV=PT费雪方程式表示货币存量和货币流通速度之积与名义收入相等。费雪认为人们持有货币的目的在于交易，这样，货币数量论揭示了对于既定的名义总收入下人们所持的货币数量，它反映的是货币需求数量论，又称现金交易数量论。费雪方程式只是一个恒等关系而已，它并没有说明货币存量的变动是否会引起名义收入的等量同向变动，或者货币存量增加后，货币流动速度会自然地下降，从而使名义收入保持不变。费雪认为，货币流通速度是由习惯、制度、技术等因素决定的。由于制度和技术的变迁极其缓慢，所以在短期内可以将货币流通速度视为一个常量。由于货币流通速度在短时间内不会发生较大的变动，因此，当货币存量发生变化后，名义收入就会同向等比例地发生变动，即：当货币存量增加一倍时，名义收入也会增加一倍；当货币存量减少一半时，名义收入也会减少一半。这个方程式的一个结论是：货币量的增加必然引起商品价格的上涨。 6、简述剑桥方程式。 7、简述维克赛尔的累积循环理论 威克塞尔累积过程理论由瑞典学派创始人威克塞尔提出。他认为，自然利率是借贷资本的需求与储蓄的供给相一致时，从而相当于新形成的资本之预期收益率的利率。是指从银行的货币利息率和自然利率的关系来说明物价的上升或下降的累积过程和经济周期的理论。 这一理论将资本边际利润率和利息率的差异及其相对变动视为宏观经济变动的基本决定因素。根据这一理论，威克塞尔提出控制利息率以维持经济稳定的经济政策主张。威克塞尔的累积过程理论和宏观货币政策主张，不仅是瑞典学派的理论渊源，而且开了现代西方国家干预主义经济学的先河，成为凯恩斯主义经济学的理论渊源之一。 威克塞尔所描述的累积过程不是关于产量和就业的累积过程，而是价格水平的累积过程。这是因为，他是在充分就业假定下进行分析的。威克塞尔的累积过程的要点是：当货币利率低于自然利率时，其价格水平将上涨，而且是累积性地上涨；反之，当货币利率高于自然利率时，价格水平将下降，并且是累积性地下降。假定货币利率低于自然利率，企业家获得超额利润，这就会导致增加投资、增加需求（生产要素的需求增加），从而要素价格和收
比较分析货币政策的主要工具及其作用原理
比较分析货币政策的主要工具及其作用原理 货币政策是指中央银行通过控制货币供给量来调节利率并进而影响整个经济活动，从而实现一定的经济目标的行为。货币政策的主要工具有： 1、再贴现率政策 再贴现率政策是指中央银行对商业银行及其他金融机构的贷款利率或者说是放款利率。中央银行通过调节贷款利率的高低来调节货币供给量，贴现率高，商业银行向中央银行的借款就会少，进而商业银行向市场可提供的贷款就会少，市场上的货币供给量就会减少；反之，货币供给量就会增加。 2、公开市场业务 公开市场业务是指中央银行在金融市场上公开买卖政府债券以控制货币供给量和利率的行为。公开市场业务的作用原理或者说是传导机制可描述如下：如果中央银行向个人或者公司等非银行机构买进债券，则会开具支票，债券出售者会将该支票存入自己的银行账户，该银行则会将该支票交给中央银行作为自己在中央账户上增加的准备金存款。如果中央银行直接从各银行买进债券，则中央银行可直接按照债券金额增加各银行在中央银行中的准备金存款。当中央银行售出政府债券时，情况则相反，但无论买进或者卖出债券，都会引起准备金的变动，而准备金的变动又会引起货币供给按照乘数发生变动。 3、变动法定准备金率 由于商业银行都想赚取尽可能多的利润，所以商业银行总是想把尽可能多的存款放贷出去或者购买债券，但为了应付储户日常的提取存款，所以商业不可能把全部的存款放贷出去，而需要留取一定的金额以作为用于支付存款提取用的准
备金。这种由中央银行规定的商业银行必须保留的用于支付存款提取用的金额占存款的比率就是法定存款准备金率。由定义就可以看出，降低法定存款准备金就可以增加商业银行向市场的放贷数量，从而可以增加货币供给量；相反，提高法定存款准备金率就可以减少商业向市场的放贷数量，从而可以减少货币供给量。 从实践中来说，货币政策的三种工具也存在一些局限性： 第一，一般来说，在通货膨胀时期实行紧缩性的货币政策，效果可能比较显著，但在经济衰退时期，实行扩张性的货币政策，效果就不太显著。 第二，从货币市场的均衡情况来看，通过增加或减少货币供给来影响利率，必须是以货币流通的速度不变为前提。 第三，货币政策的外部时滞也会影响货币政策的效果。 第四，在开放型经济中，货币政策的效果还要受到资金在国际上流动的影响。 另外，从三种货币政策在实践中的运用来看，公开市场业务可以说是中央银行控制货币供给量的最主要的手段。这是因为，公开市场业务有以下优点：第一，能按照中央银行的主观意图进行，不像贴现率政策那样只能通过变动贷款条件或者借款成本的间接方式来鼓励或限制商业银行的借款数量。 第二，中央银行可以通过买卖政府债券把商业银行的准备金有效控制在自己希望的规模上。 第三，操作的规模可大可小，交易的步骤也可以随意安排，从而有利于保证准备金率调整的精确性。 第四，不像变动法定准备金率和贴现率政策那样具有很大的惯性，中央银行可以根据市场情况改变调节方向，业务也比较容易逆转。
货币政策理论综述
货币政策理论发展综述 胡海1302305003 摘要：上世纪30年代，以凯恩斯发表《通论》为标志，现代意义的货币政策诞生了。五、六十年代，在凯恩斯提出的货币政策理论的基础上，经过现代凯恩斯主义经济学派的继承发展及其与货币学派的激烈论战，货币政策理论的研究进一步深化，并形成了完整的现代货币政策理论体系。七八十年代，货币政策理论研究的重点集中在货币政策的有效性和货币政策规范的优劣和改进方面。八十年代中期以后，随着各派经济理论的相互融合，如何做到“单一规则”和“相机抉择”的最佳结合成为货币政策理论研究的重点。研究的一般结论是提高中央银行的独立性和实行通货膨胀目标制。 关键词：货币政策理论综述 货币政策是中央银行为实现一定的货币政策目标，运用各种政策工具调节和控制货币数量和货币价格，进而影响宏观经济的各种方针和措施的总和。货币政策理论是关于货币政策的目标、操作工具、中介指标、作用、传导机制、操作规则以及有效性等方面的理论，是宏观经济理论的一个重要组成部分，其基础是各种货币理论。 1 金本位制及其以前货币政策理论的研究情况 1.1金本位制以前货币政策理论的研究情况 “通货论争”。 通货主义者认为，发行银行券必须有十足的黄金做准备，银行券对黄金贴水的原因在于发行数量过多和停止兑现。 银行主义者认为，银行券是在商业票据的基础上发行的，是社会所需要的，不兑现也不会过多；银行券的发行不一定有十足的黄金准备，也不必在银行券和金准备之间保持一个固定的比例。 1.2金本位时期经济理论和货币理论发展对货币政策理论的研究起了巨大的推动作用 在经济理论方面，这一时期的主导经济理论是以马歇尔为代表的新古典经济学(后来被称为传统经济学)。 在货币理论方面，一方面，萨伊的货币面纱论受到人们的信奉和推崇，其核心思想是“货币是中性的”，认为货币仅仅是实体经济的一层“面纱”，它完全不影响实际的变量：投资、产出、就业。另一方面，威克塞尔的累积过程理论，第一次从理论上向处于主导地位的货币面纱论提出挑战。 在货币政策理论方面研究的成果主要体现在两个方面：一是威克塞尔在累积过程理论中关于调整货币供应量可以影响实体经济运行的理论。二是“休谟机制”及对休谟机制的批判。 2 两次世界大战之间货币政策理论研究的主要成果 2.1历史背景和理论背景 在第一次世界大战前，既没有现代意义上的货币政策理论，也没有现代意义上的货币政
货币政策 答案
第九章货币政策（答案）一、填空题 1．货币政策目标；货币政策工具；货币政策传导机制2．最终目标；中介目标；政策工具3．稳定币值；经济增长；充分就业4．通货紧缩5．自然失业6．通货膨胀7．菲利普斯曲线8．可测性；可控性；相关性；抗干扰性9．准备金；基础货币10．货币供应量和利率11．法定准备金政策；再贴现；公开市场业务12．自存准备；法定准备13．买进；出让14．有价证券15．现券交易；回购交易16．回购交易17．消费信用控制18．保持币值的稳定；并以此促进经济的增长19．法定准备金政策20．公开市场业务21．货币政策工具的运用；货币政策的最终目标22．窗口指导；道义劝告23．凯恩斯24．货币25．流动性陷阱26．财政政策；货币政策 二、单项选择题 1. A 2.C 3. C 4.C 5. D 6. D 7. C 8. A 9. A 10. B 11. D 12. A 13. B 14. B 15. C 16. D 17. C 18. C 三、多项选择题 1．ACDE 2．ABDE 3．AB 4．CD 5．ACE 6．AC 7．BCE 8．ABCE 9．ABCE 10．CE 11．ABCD 12．ABE 13．AC 14．BD 四、是非判断题 1. 错； 2. 对； 3. 错； 4.对； 5. 对； 6. 错； 7. 对； 8. 错； 9. 对；10. 错； 11. 对；12. 错；13.对； 14. 错； 15. 对；16. 错；17.对； 18.错；19. 对； 20.错；21.错；22. 对； 23. 错；24. 对；25. 对。
五、名词解释 1．货币政策：是指中央银行为实现一定的经济目标，运用各种工具调控货币供给量和利率等中介指标，进而影响宏观经济的方针和措施的总和。货币政策在国家的宏观经济政策中居于十分重要的地位。 2．货币政策目标：是由最终目标、中介目标和政策工具三个层次有机组成的目标体系，一般所说的货币政策目标指货币政策最终目标。最终目标是中央银行通过货币政策操作而最终要达到的宏观经济目标，如稳定币值、经济增长，充分就业和国际收支平衡等。 3．菲利普斯曲线：稳定币值与充分就业两者之间表现出一种矛盾的关系：要实现充分就业目标，必然要牺牲若干程度的币值稳定；而要维持币值稳定又必须以失业率若干程度的提高为代价。这一关系可以表现在菲利普斯曲线上，菲利普斯曲线表明了通货膨胀率和失业率之间的负相关关系。 4．一般性货币政策工具：一般性货币政策工具是对货币供应量进行调节和控制的政策工具，主要包括法定准备金政策、再贴现政策和公开市场政策。一般性货币政策工具的特点是对总量进行调节和控制的政策工具。 5．法定准备金政策：是中央银行在法律赋予的权利范围内，通过规定或调整商业银行缴存中央银行存款准备金的比率，控制和改变商业银行的信用创造能力，间接控制社会货币供应量的活动。 6．再贴现政策：就是中央银行通过制定或调整再贴现利率来干预和影响市场利率及货币市场的供应和需求，从而调节市场货币供应量的一种金融政策。 7．公开市场业务：就是中央银行在公开市场买卖证券的行为。中央银行通过在公开市场买进或卖出有价证券，改变存款货币银行的准备金，影响货币供应量
货币政策传导机制的基本理论
龙源期刊网 https://www.sodocs.net/doc/ae4598605.html, 货币政策传导机制的基本理论 作者：罗莹 来源：《现代企业文化·理论版》2012年第20期 货币政策传导机制是指中央银行为了实现货币政策最终目标，使用货币政策工具，通过金融机构和金融市场传导到居民和企业，从而引起实际经济活动和经济变量的变化，对消费和投资产生影响的过程。也就是，通过实施一系列的货币政策措施，使得在经济体内的各种经济变量最终影响整个社会经济。对于货币政策传导机制的研究，不同的学派有不同的观点，他们分别以不同的经济条件为出发点，形成了各自的货币政策传导机制理论。在货币政策传导机制理论中，主要分为“货币观”和“信用观”。货币政策传导机制主要有货币政策的货币渠道：利率传导渠道、资产价格渠道、汇率渠道以及信贷渠道：银行信贷渠道、资产负债渠道。 一、货币政策传导的货币渠道 第一，传统的利率传导渠道。利率渠道是凯恩斯学派中货币政策调控经济运行这一理论的核心观点。凯恩斯提出在经济危机发生期间，执行货币政策的部门难以通过增加货币供应量来降低利率，进而对投资起不到刺激的作用，所以他认为，可以通过变动利率来影响投资和支出。1937年，J ohn Richard Hicks 和Alvin Hansen在凯恩斯宏观经济的基础上提出了IS- LM模型，在这个模型中，详细阐述了利率和国民收入之间的关系，说明了利率是货币政策传导的主要途径。货币供应量M增加，会导致利率R下降，进而减少企业债券的融资成本，使得人们对耐用品和住房的购买需求增加，促进投资I的增加，带动收入Y的增加： M ↑→ R ↑ → I ↑→Y ↑ 传统的利率渠道即货币供应量的变动会促使人们在货币和债券之间重新调整，引起债券利率的变动，从而使得投资和支出也发生变动。它建立在以下假定的基础上的：第一，只存在货币和债券这两种金融资产，债券对货币不具有完全替代性，所以一旦货币供应量产生变动，就会促使人们在货币和债券之间进行重新组合以及调整，随之使得债券和货币的利率产生变化，影响投资水平。第二，对于企业来说，以贷款方式进行融资和以债券形式进行融资，两种融资行为是无差异的，并且可以完全替代。第三，政策会使得短期利率产生变化，并且通过长期利率的变化影响居民和企业的投资和支出。许多学者都认同在利率在货币政策传导中的重要作用，但是在现实生活中，利率传导渠道仍然未能解释一些实际问题，为此人们研究了其他的传导机制作为其补充或者替代选择。 第二，资产价格传导渠道。货币主义学派驳斥凯恩斯主义强调利率在货币政策传导中的重要地位，他们认为除了债券外，股票和外汇在货币政策传导机制中也具有重要的作用。其中股票是最主要的传导渠道，它通过投资的托宾q理论以及消费的财富效应两种途径来完成货币政策传导机制。
“新共识”宏观经济学货币政策理论述评
李芳、唐文进：“新共识”宏观经济学货币政策理论述评 “新共识”宏观经济学货币政策理论述评 李芳 唐文进* 摘 要：“新共识”宏观经济学产生于20世纪90年代，本世纪以来出现大量经典文献并得到进一步发展。在“新共识”宏观经济模型中，货币存量不起作用，但货币政策在“新共识”中被赋予了非常重要的作用。因为通货膨胀对经济效率和增长具有破坏性作用，而货币政策可以决定通货膨胀。“新共识”宏观经济学中的货币政策采用盯住通货膨胀的方式，通过调节利率将通货膨胀控制在一个较低的水平。利率可以通过利率渠道、财富效应渠道、汇率渠道、货币渠道、窄的信贷渠道和宽的信贷渠道六个渠道对经济产生影响，以实现它的最终目标。“新共识”宏观经济学与传统的凯恩斯主义和20世纪80年代的新凯恩斯主义有很大的不同，在某些政策主张上甚至“恢复”了货币主义。 关键词：“新共识”宏观经济学；货币政策理论 “新共识”宏观经济学（“New Consensus” Macroeconomics ）是产生于20世纪90年代、本世纪以来出现大量经典文献并得到进一步发展的一种宏观经济政策思想的“新共识”，它源于新凯恩斯主义但却在一定程度上“背离”了凯恩斯主义。在“新共识”宏观经济学中，财政政策的作用下降，货币政策的作用提升，货币政策的重点是盯住通货膨胀率，货币政策中介目标选择利率，这样的政策主张也被称作宏观经济政策的“新共识”。 一、“新共识”宏观经济模型 “新共识”宏观经济学的代表人物主要包括美国联邦储备委员会主席、普林斯顿大学的本〃伯南克（Ben Bernanke ）和美国联邦储备委员会委员劳伦斯·梅耶（Laurence Meyer ），英国剑桥大学的Philip Arestis 和丽兹大学（University of Leeds ）的Malcolm Sawyer ，同时也包括西班牙Pompe u Fabra 大学（Universitat Pompeu Fabra ）的R. Clarida ，J. Gali 和美国纽约大学的M. Gertler 以及卡内基—梅隆大学（Carnegie-Mellon University ）的B. T. McCallum 等。“新共识”宏观经济学中关键的理论基础可以用由三个方程组成的模型表示如下： （1）()()()[]11312110s p E R a Y E a Y a a Y t t t g t g t g t +--++=++- （2）()()()1..32213121=++++=+-b b t s s p E b p b Y b p t t t g t t （3）()()132111--++-+++=t T t g t t t e t R c p p c Y c p E r R 其中，Y g 是产出缺口，R 是名义利率，p 是通胀率，p T 是目标通胀率，r e 是均衡的实际利率，即当方程（2）中的产出缺口为0、通货膨胀率为常数时的利率，s i (i=1,2)代表随机冲击。方程（3）不包含随机冲击，表示没有随机错误的货币政策运行。方程中需求和供给冲击通过产出缺口（潜在产出）和Philips 曲线中的随机冲击两条路径被包含在其中。三个方程中有三个未知数：产出，利率和通货膨胀。 方程（1）是总需求方程，其中产出缺口由过去的产出缺口、预期的产出缺口和实际利率决定。 * 李芳，中南财经政法大学新华金融保险学院讲师，在读经济学博士；唐文进，中南财经政法大学新华金融保险学院教授，博士生导师，主要研究货币理论与政策、金融市场与投资，兴趣集中在消费视角的货币政策和金融突发事件等两大领域。
第二节货币政策体系
第二节货币政策体系 一、金融宏观调控与货币政策概述 （一）金融宏观调控 宏观调控是国家的经济职能，是国家对宏观经济运行的干预。 宏观调控有以下三个特点： 其一，在经济学中，宏观经济分析和宏观调控主要是针对经济的短期运行，解决经济的周期波动问题，主要手段是财政政策和货币政策（包括汇率政策），有时还使用收入政策。 宏观调控：运用政策手段间接影响微观主体的行为选择；政府管制：运用行政权力直接限制微观主体的市场行为。 其三，宏观调控与市场经济不对立。宏观调控校正市场失灵和失效。 金融宏观调控是宏观调控的重要组成部分。 具体讲，金融宏观调控是以中央银行或货币当局为主体，以货币政策为核心，借助于各种金融工具调 与过程。 金融宏观调控存在的前提是商业银行是独立的市场主体，实行二级银行体制。 就金融宏观调控的类型而言，包括计划调控、政策调控、法律调控和行政调控四种。 （二）货币政策及其特征 1.货币政策的含义 货币政策是中央银行为实现特定的经济目标而采取的各种控制、调节货币供应量或信用量的方针、政策、措施的总称。 构成要素：货币政策目标、实现目标所运用的政策工具、预期达到的政策效果。 广义: 数量的一切措施。 狭义:货币政策主要是研究货币的发行与调控，货币量与产出、收入、价格、国际收支等宏观经济变量的相互联系与相互影响，并围绕这些经济联系与影响制定一系列的政策措施。 【例题·单选题】货币政策的制定者和执行者是（）。 A.中央政府 B.商业银行 C.财政部 D.中央银行 [答疑编号3703090201] 【答案】D 【解析】货币政策是中央银行为实现特定的经济目的而采取的各种调控、调节货币供应量或信用量的方针、政策、措施的总称。故正确答案为D。 2.货币政策的基本特征 （1）货币政策是宏观经济政策。 （2）货币政策是调节社会总需求的政策。（货币供给→总需求→总供给→总供求平衡） （3）货币政策主要是间接调控政策。 （4）货币政策是长期连续的经济政策。（货币政策调节的短期性和实效性特点） 3.货币政策的类型 （1）扩张型货币政策。目标：扩大总需求、刺激经济增长。主要措施：一是降低法定准备金率；二是降低再贴现利率；三是公开市场业务买入证券。除以上措施外，中央银行也可用“道义劝告”方式来影响 （2）紧缩型货币政策。 （3）非调节型货币政策。在较长时期把货币供应量固定在预定水平上。各国中央银行一般不采用这种类型的货币政策。 （4）调节型货币政策。实践中，大部分国家采取这种类型的货币政策。 （三）金融宏观调控机制 1.金融宏观调控机制的构成要素 金融宏观调控机制是在一定市场环境下由一系列要素构成的一种市场机制过程。这种市场机制过程可以理解为同一事物的两层涵义，即金融宏观调控的传导机制和调控机制。 P157图9-1所示：（1）调控主体：中央银行 （2）调控工具：三大货币政策工具——法定存款准备金率、再贴现率、公开市场业务 （3）操作目标：超额存款准备金与基础货币