浅谈郁金香泡沫

浅谈“郁金香泡沫”

众所皆知，人类历史上第一场经典的投机狂热就是17世纪荷兰出现的郁金香泡沫，它不仅是千百万人倾家荡产，使得荷兰的经济遭受重大创伤，更为重要的是它昭示了此后人类社会的一切投机活动，尤其是金融市场上的投机活动。而引发泡沫的最根本原因就是因为人类贪婪的本性，贪婪的心不断地刺激、支配着人类去冒险，一味的追求低买高卖的心理，让人们忽略了价值与价格的内在联系，从而使得泡沫愈来愈大，最终只可能导致泡沫危机的到来。

17世纪初期，由于郁金香被引种到欧洲的时间很短，数量非常有限，加上它的

形象十分符合欧洲人的审美品位，因此价格极其昂贵。渐渐地引发了投机狂潮，人们购买郁金香已经不再是为了其内在价值或作观赏之用，而是期望其价格能无限上涨并因此获利，这种总是期望有人会愿意出价更高的想法，长期以来被称为投资的“博傻理论”。大家之所以争抢郁金香就是因为大家都对它看涨的预期心理，人们都希望以较低的价格买进，然后在市场上高价卖出以赚取价差。这种“为卖而买”的投机行为，使得郁金香的需求远远大于供给，价格也就越来越高。然而，泡沫终归只是泡沫，像一阵风，投机狂热总会刮过去。当人们意识到自己参与的只是一种投机活动，并不真正创造财富时，总会有人清醒过来。一个偶然的事件导致了郁金香的多米诺骨牌效应。人们开始怀疑，郁金香真的值那么多钱吗？于是，原先坚固无比的信心防线迅速坍塌，无人敢再去接手郁金香，球茎价格迅速下跌，郁金香泡沫从此破裂，使得成千上万人在这个万劫不复的大崩溃中倾家荡产。

郁金香泡沫虽已成为历史，但是相似的历史事件却一直在重演。如100年后荷兰的水仙、之后英国南海泡沫、法国密西西比泡沫，一直到1997东南亚、美国次贷危机，故事的主人公会换，炒作的品种会换，但游戏规则不会换。我国作为发展中的经济大国，经济的发展速度可谓是蒸蒸日上，但是在我国实体经济迅速发展的同时，我们也应看到一些虚体经济的膨胀发展，比如我国的房地产行业就有可能暗含泡沫危机。

从国家统计局网站，我们可以看到今年11月份70个大中城市住宅销售变动情况。我国新建商品住宅（不含保障性住房）与上月相比，70个大中城市中，价格下降的城市只有1个，持平的城市有3个，而上涨的城市有66个，环比价格变动中，最高涨幅为1.3%，最低为下降0.5%。与去年同月相比，70个大中城市中，价格下降的城市仅有1个，上涨的城市有69个，同比价格变动中，最高涨幅为21.9%，最低为下降1.2%。我国二手房价格与上月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有2个，持平的城市有5个，上涨的城市有63个，环比价格变动中，最高涨幅为1.2%，最低为下降0.8%。与去年同月相比，70个大中城市中，价格

下降的城市有1个，持平的城市有1个，上涨的城市有68个，同比价格变动中，最高涨幅为20.1%，最低为下降5.7%。而大多数人估计我国房价仍呈上升趋势。

所谓的房地产价格泡沫主要是指土地和房屋价格极高，与其使用价值不符。虽然账面上价值增长很高，但实际上很难得到实现，形成一种表面上的虚假繁荣。近年来，我国的房价普遍上涨，虽然还未形成真正的泡沫，但是却足以引起我们的关注。那么是什么使得我国房地产价格开始持续上升呢？我觉得从理性上说首先是因为我国的总体需求呈旺盛趋势。近年来，随着社会经济的发展，人们生活水平的不断提高，对居住的要求和需求也日益提高，尤其是超前住房需求、被动住房需求和投机性住房需求共同推动了我国房价的上涨。其次是由于我国人口的阶段性快速增长，居民收入的阶段性积累，使得住房需求集中释放，再加上资本及劳动力大量向中心城市流动导致房价持续上涨。第三是由于我国住房供应结构的不合理，根据公家统计局数据表明，我国商品住房投资、供应结构不够合理。经济适用房的比重不断下降，而控制住房却不断增加。最后是因为我国土地资源被严格控制使得低价上升，进而推动房价的上涨，因为两者是相互交替影响的。但是从另一角度看，我们也不得不承认，房价的抬高，也存在大量的不理性因素。人们购买房屋，不再是单纯的为了居住，而是因为人们普遍认为房价会上涨的心理预期，就像17世纪的荷兰人为了购买郁金香一样，巨大地推动了我国房价的上涨。当然，目前我国的房价尚未达到泡沫的程度，但是为了将这种苗头遏制在摇篮里，我国政府必须及时采取有效措施，将房价稳定在合理水平。

接下来就是另一个也有可能引发泡沫危机的比特币。

当今世界升值最快的是什么？人民币？英镑？还是美元？其实都不是，而是一种过去许多人都不知道的比特币。在过去三年里，它的身价暴涨了四万倍，有人以10万美元买入，卖出时赚了200万美元。而比特比与美元的汇率的上涨幅度就像过山车一样也让人为之一惊，三年前比特币与美元的汇率为1：0.005，而如今却变成了1：200，可谓暴涨了四万倍，这不得不让人再次联想到17世纪荷兰的“郁金香泡沫”事件一场典型的投机危机。

所谓的比特币最早其实是一种网络虚拟货币，跟腾讯公司的Q币类似，但是已经可以购买现实生活当中的物品。它的特点是分散化、匿名、只能在数字世界使用，不属于任何国家和金融机构，并且不受地域限制，可以在世界上的任何地方兑换它。2013年，美国政府承认比特币的合法地位，使得比特币价格大涨。而在我国，2013年11月19日，一个比特币就相当于6,989元人民币。淘宝上销售这种比特币及相关产品的卖家多达100余家，并且越来越多的商家开始接受它，由于它没有中央银行，因此它不会被冻结，无法跟踪，也不要纳税的优势，也逐渐使它的使用区域开始流通到了世界的各种角落，甚至连比特币的ATM机也开始生产。而且人们还可以在最大的交易所网站——Mt.Gox网站，将它兑换成美元、欧元或人民币，让比特比从虚拟世界走进实体生活。

但是在看到它的迅速增长的同时，我们更应关注它有可能带给人类的危机，

毕竟它只是一种虚拟的货币，犹如郁金香一般，价格暴涨的背后，将有可能带来巨大的经济泡沫。因为比特币的自由度高、具有稀缺性，使得不少想投资的人趋之若鹜。但正是这两种特性，让比特币的投资存在着极高的风险。从诞生之日起，比特币的汇率就一直处于波动之中，波动的可能性和幅度都会比传统货币要大得多。在没有其它政治和财政力量的监管的前提下，比特币无法阻止人们对它的投机行为。因此，虽然比特币不会像传统货币那样出现通货膨胀，但投机行为、经济泡沫的问题却也无法避免。

其次，由于支付、交易的匿名性，比特币无可避免地会被卷入不法交易的漩涡之中。最典型的例子是一个叫“丝绸之路”的匿名化黑市——这个黑市中除了售卖艺术品、服装、书籍和珠宝等合法商品，更贩卖大麻、LSD、迷幻药等各种毒品，而这个网站的唯一结算货币，就是比特币。

虽然比特币的自由、开源、匿名等特点让人向往，但由此引发的投机行为、不法交易、黑客偷窃等隐患，也不能不正视。比特币的价格越来越高，类似“郁金香泡沫”的危机出现的可能性就越大。

郁金香风潮无疑给荷兰经济带来一场灾难，巨量资金被吸引到投机活动上，其它行业的投资必然大受影响，经济生活显得很不正常。而随着泡沫的破灭，企业倒闭，众多的人破产、失业，收入水平大大下降，人们不得不压缩开支以求生。如此，企业的产品就更加卖不出去、更多的企业倒闭、更多的人失业，社会经济不可避免地被推入萧条之中。因此，我们应尽量吸取过往教训，避免“郁金香泡沫”的再次发生

但是人由于趋利的本性而热衷于追求比本质性的基本价值更高的东西，就会形成一种市场上常见的投机性需求，它能导致股票或商品、不动产、债券等的价格的快速上升，这个经济现象，就是经济学家们常说的“泡沫”。在“博傻”心理的支配下，股票、房地产等资产的价格被人们越高越买，越买越高，导致整个市场的超常规膨胀，泡沫于是就不可避免地形成了。显然，泡沫不是理性的需求者制造出来的，而是由那些梦想一夜暴富的冤大头们的投机性需求酿成的。可是，泡沫永远只能带来一时的欢乐，转瞬之间就会破裂，而它所遗留下来的苦涩，却足够当事人品尝一辈子了。

参考文献：

[1]华尔街日报

[2]吴绮敏《泡沫，从郁金香热说起》人民日报2001-02-26

[3]比特币重演郁金香泡沫同花顺2013-11-21

浅谈郁金香泡沫

浅谈“郁金香泡沫” 众所皆知，人类历史上第一场经典的投机狂热就是17世纪荷兰出现的郁金香泡沫，它不仅是千百万人倾家荡产，使得荷兰的经济遭受重大创伤，更为重要的是它昭示了此后人类社会的一切投机活动，尤其是金融市场上的投机活动。而引发泡沫的最根本原因就是因为人类贪婪的本性，贪婪的心不断地刺激、支配着人类去冒险，一味的追求低买高卖的心理，让人们忽略了价值与价格的内在联系，从而使得泡沫愈来愈大，最终只可能导致泡沫危机的到来。 17世纪初期，由于郁金香被引种到欧洲的时间很短，数量非常有限，加上它的 形象十分符合欧洲人的审美品位，因此价格极其昂贵。渐渐地引发了投机狂潮，人们购买郁金香已经不再是为了其内在价值或作观赏之用，而是期望其价格能无限上涨并因此获利，这种总是期望有人会愿意出价更高的想法，长期以来被称为投资的“博傻理论”。大家之所以争抢郁金香就是因为大家都对它看涨的预期心理，人们都希望以较低的价格买进，然后在市场上高价卖出以赚取价差。这种“为卖而买”的投机行为，使得郁金香的需求远远大于供给，价格也就越来越高。然而，泡沫终归只是泡沫，像一阵风，投机狂热总会刮过去。当人们意识到自己参与的只是一种投机活动，并不真正创造财富时，总会有人清醒过来。一个偶然的事件导致了郁金香的多米诺骨牌效应。人们开始怀疑，郁金香真的值那么多钱吗？于是，原先坚固无比的信心防线迅速坍塌，无人敢再去接手郁金香，球茎价格迅速下跌，郁金香泡沫从此破裂，使得成千上万人在这个万劫不复的大崩溃中倾家荡产。 郁金香泡沫虽已成为历史，但是相似的历史事件却一直在重演。如100年后荷兰的水仙、之后英国南海泡沫、法国密西西比泡沫，一直到1997东南亚、美国次贷危机，故事的主人公会换，炒作的品种会换，但游戏规则不会换。我国作为发展中的经济大国，经济的发展速度可谓是蒸蒸日上，但是在我国实体经济迅速发展的同时，我们也应看到一些虚体经济的膨胀发展，比如我国的房地产行业就有可能暗含泡沫危机。 从国家统计局网站，我们可以看到今年11月份70个大中城市住宅销售变动情况。我国新建商品住宅（不含保障性住房）与上月相比，70个大中城市中，价格下降的城市只有1个，持平的城市有3个，而上涨的城市有66个，环比价格变动中，最高涨幅为1.3%，最低为下降0.5%。与去年同月相比，70个大中城市中，价格下降的城市仅有1个，上涨的城市有69个，同比价格变动中，最高涨幅为21.9%，最低为下降1.2%。我国二手房价格与上月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有2个，持平的城市有5个，上涨的城市有63个，环比价格变动中，最高涨幅为1.2%，最低为下降0.8%。与去年同月相比，70个大中城市中，价格

一点学习-经济历史——三分钟带你了解郁金香泡沫是怎么回事

经济历史——三分钟带你了解郁金香泡沫 郁金香泡沫是发生在十七世纪荷兰的投机事件，被称为是世界上最早的泡沫经济。当时几乎所有荷兰人都对郁金香有着狂热的追求，现在我们回望这段历史或许会觉得匪夷所思，为什么一株小小的花朵会受到如此狂热的追捧？其实它和今天的比特币类似，比特币对大多数人来说并没有什么价值，然而人们在看到它的价格不断上涨后，便纷纷加入到投机行列。在经济学中有一个著名的博傻理论，是指明知一样东西没什么用，价格又虚高时，人们还是会买入，因为他们算准还有另一个更傻的人会以更高的价格接盘。 1.郁金香简介 郁金香原产地是小亚细亚，主要的繁殖方式是球茎繁殖，一棵母株能产生3-4颗球茎，但是并不是每颗球茎都能发芽，后来在荷兰交易的郁金香大多数指的是郁金香球茎。郁金香的培育方法决定了其产出具有稳定性，加上越来越深受世界各地人民喜爱，市场客观上一直处于供不应求的状态。 2.郁金香传入荷兰 十六世纪，郁金香经过商人传入荷兰，刚传入荷兰时，通常只有富有的花卉爱好者才会购买和培育，这些花一般用于观赏和作为服饰装饰。稀缺的品种还能卖到上千荷兰盾（当时的上千荷兰盾能够满足普通家庭一年的生活开销）。但是这时候并不属于泡沫，而是正常的供求关系下形成的客观价格。 3.第一批投机者进入

一些投机者发现郁金香产量相对稳定，又越来越深受人们喜爱后，开始大量囤积郁金香球茎。导致郁金香球茎价格不断上涨，他们本身对郁金香并没有兴趣，只是希望通过影响市场供应量从而抬高价格，从中赚取差价。 4.全国性的投机活动 郁金香球茎经过某些投机商的倒腾后，价格出现了明显的上涨，在舆论的鼓吹之下，吃瓜群众认为郁金香价格将一直涨下去，有利可图，纷纷加入投机行列，后来演变成一种病态的狂热：许多社会底层的人本身不具备炒作郁金香的经济条件，然而他们变卖家产也要加入到这个疯狂的市场当中。1634年，炒买郁金香的热潮蔓延为荷兰的全民运动。当时1000元一颗的 郁金香球茎，不到一个月后就升值为2万元了。1636年，一株稀有品种的郁金香竟然达到了与一辆马车、几匹马等值的地步。 5.泡沫破灭 具体是由谁来点燃这根导火索，我们不得而知，但是有个道理我们都懂：当郁金香价格达到一定程度后，即所有人都买不起的时候，价格将不可避免地下跌。投机本来就是一个击鼓传花的游戏，价格从来都是由投机者的心理预期支撑形成的，这种脆弱的支撑一旦破灭，也就是游戏结束的时候。据说当时有位投机者猛然发现郁金香价格已经远远脱离其实际价值后，便折价卖出了手里所有的郁金香球茎。从而引发市场恐慌，由于羊群效应，大家纷纷抛售手里的郁金香球茎，价格在几天之内跌去了90%，许多变卖 家产在高位接盘的平民遭受了灭顶之灾。

泡沫经济典型案例分析及金融风险防范(一)

泡沫经济典型案例分析及金融风险防范(一) 摘要：金融危机往往伴随经济周期的繁荣阶段而爆发。从1636年荷兰郁金香狂热到2007年的金融海啸，几乎十年一轮回，危机像摆脱不了的魔鬼，困绕着各国经济发展,并且几乎所有的危机都从流动性过剩开始，接着出现投机热，最终形成泡沫，而后发生崩溃。每一次经济衰退几乎都与资产泡沫的形成和破灭有着必然联系。资产价格的崩溃将引发大面积的违约，并进一步演变成金融危机。从经济发展史上几次典型的泡沫经济入手，分析泡沫经济与金融风险的强相关关系，提出金融风险防范的建议。 关键词：泡沫经济；典型案例；金融风险；防范繁荣和破产，有序和无序，记忆和失忆，周而复始循环不已，历史重复上演着惊人相似的一幕。没有一次危机与前一次相同，但是有一些可以应用的普遍原则，忘记这一点就会自担风险。资产泡沫形成与膨胀导致银行风险不断累积，进而引发金融危机的可能性不断上升。“金融危机往往伴随经济周期的繁荣阶段而爆发。”1]1980年以来发生在12个国家和地区的16次较严重的金融危机中，有12次都存在着不同程度的资产泡沫。然而，每一次经济衰退几乎都与资产泡沫的形成和破灭有着必然联系。资产价格的崩溃将引发大面积的违约，并进一步演变成金融危机。 一、泡沫经济的典型案例分析 （一）从1634年的“郁金香狂热”到1719年的“密西西比泡沫” 从“郁金香狂热（Tulipmania）”到“密西西比泡沫（MississippiBubble）”，上演了经济发展史上第一次真正意义上的泡沫经济。荷兰从1634年持续到1637年的“郁金香狂热（Tulipmania）”通常被认为有记载的最初的投机泡沫。郁金香泡沫所炒作的只不过是一种商品，牵涉到的人数有限，不能算作真正意义上的泡沫经济。在荷兰郁金香泡沫迸裂80年后，1719年出现了著名的法国密西西比股市泡沫，堪称历史上第一次真正意义上的“泡沫经济”。 “密西西比泡沫”的起因可以说是金融制度变革的结果。约翰·劳（JohnLaw）在法国历史上第一次尝试了金融创新产品“债转股”实验和大规模的纸币发行。1717年8月，约翰·劳组建西方公司，首先以减息优惠条件替政府偿还债务，借以取得向政府发行银行券的权利，然后用政府的债务作抵押发行股票，政府用银行券向公众还本付息，公众则用银行券购买约翰·劳公司股票。在王室的支持下，约翰·劳一方面大量发行纸币，另一方面大肆扩张公司业务，并且将巨额国债转变为公司的股权，同时允诺高额的股息。因此，信用与实际经济相互促进与扩张，公司的股票急剧上升。1719年7月25日，约翰·劳取得了皇家造币厂的承包权。为了取得铸造新币的权力，印度公司发行了5万股股票，股票在市场上非常受欢迎，连续疯狂窜升了13个月，涨幅超过了20倍。由于货币的大量供应，引起严重的通货膨胀，最终人们对股票失去信心，导致股市崩盘，危机的到来是必然结果。1720年5月股市开始崩溃，连续狂跌13个月，跌幅为95%。上演了人类历史上一次最早、最经典的泡沫经济。它最典型、最直接揭示出泡沫的本质特征，在乐观预期的刺激下，信用过度扩张和股票价格上涨相互刺激的典型特征2]。 密西西比泡沫是由货币的大量供应造成的，而经济发展并没有真正达到这个水平，引起严重的通货膨胀，最终人们对股票失去信心，导致股市崩盘，危机的到来是必然结果。 （二）从1980年代日本的泡沫经济到1997年的东南亚金融危机 从1950年代起，日本经济步入了高速发展期，在1956—1973年期间，经济增长速度平均为9.3%，是当时世界上经济增长最快的国家。1980年代中后期，由于连年巨额贸易顺差，美国与日本的贸易摩擦日益增多。为了缓解美日贸易矛盾，1985年9月，美日等五个发达工业国家财政部长及五国中央银行行长在纽约广场饭店（PlazaHotel）签定了“广场协议”，旨在降低美元对日元等货币的汇率。“广场协议”的签定直接导致了日元的急剧升值，在“广场协议”生效后不到3个月的时间里，日元快速升值达20%。另一方面，为缓和对美贸易关系，日本必须振兴国内市场，扩大内需。基于以上两种原因，日本政府采取了宽松的货币政策和

金融泡沫的产生、运行及对经济影响研究

Macroscopic economy | 宏观经济 MODERN BUSINESS 现代商业90 金融泡沫的产生、运行及对经济影响研究 郝瑞军 吉林省社会科学院 130033 摘要:随着我国金融市场的快速发展尤其是资本市场规模的日益扩大,在我国经济体中也形成和累积了越来越多的泡沫。文章剖析了泡沫的深层含意,从经济性的和非经济性两个方面阐明了金融泡沫的形成与运行的影响因素,指出金融泡沫对经济既有正面影响又有负面影响。关键词:金融泡沫;影响;金融资产 我国正处于由计划经济向社会主义市场经济过渡的转型时期,金融市场发展日新月异,交叉性金融衍生工具遍地开花,理财产品蓬勃发展,银行、证券、信托、期货、保险机构等的业务领域相互渗透,新三板迅速扩容等,逐渐形成了多层次资本市场体系。随着资本市场规模的日益扩大,在我国经济体中也形成和累积了越来越多的泡沫。如果这些日益膨胀的泡沫不能得到及时有效的消解,那么必将会加大我国的宏观金融风险。另外,随着我国对外开放程度日益加深,经济全球一体化、资本市场国际化的进程的日益加快,使国内原有的金融泡沫面临加速膨胀以至爆裂的风险。因此研究金融泡沫的产生及对经济的影响对于我国的经济改革、发展和社会稳定具有重要的现实意义,它将直接影响到我国金融市场的健康、快速发展,影响到我国国有企业改革、产业结构调整和经济效率的提高。 一、金融泡沫的相关概念 (一)泡沫的定义 第一,生成泡沫必然要有载体,泡沫的载体通常是一种或一系列资产,这些资产一般来说或者是流动性强,易于交易的某种虚拟资本,如股票、债券、期货、外汇、金融衍生品等;或者是具有稀缺性的某种资源如土地、房产和所谓可收藏的东西,诸如油画、珠宝、邮票、钱币、古董以及某种特定商品等。第二,形成泡沫时必然伴随有资产价格偏离其基础价值的现象发生。资产的基础价值通常取决于非基础要素的价值,这些基础要素一般包括资产的收益、长期利率、风险溢价、收益的预期增长率等。从新古典经济学的观点看,当市场价格偏离价值时,供求关系必然会自动对过高或者过低的价格进行调整并使之趋向于均衡的基础价值,但是对于存在泡沫的资产来说往往并不存在这样的均衡,从而泡沫资产的价格偏离其基础价值便成为这类资产市场中的一种常态。第三,泡沫形成的主要原因可能产生于投机性,也可能产生于对基础价值的高估。 (二)泡沫的种类 通常根据泡沫载体的不同,可将泡沫分为金融泡沫和非金融泡沫两大类,所谓金融泡沫,是指发生在资金融通中的一类经济泡沫,根据金融产品(或金融市场)的不同,金融泡沫可分为资本市场泡沫(包括股票泡沫、债券泡沫、金融衍生产品如期货泡沫等)、价格水平泡沫(恶性通货膨胀或恶性通货紧缩)以及外汇泡沫等。非金融泡沫一般包括房地产泡沫、艺术品泡沫以及某种特定的商品如郁金香泡沫等。一般来说,经济泡沫的载体范围很宽,但其中的金融泡沫,尤其是股市泡沫广泛存在于国内外的金融市场上。 二、金融泡沫的形成与运行的影响因素分析 金融泡沫形成与运行的影响因素是极其复杂的,很难对其进行准确分类,也很难确定种种因素对泡沫的影响程度。大体上,我们可能把金融泡沫的影响因素分为经济性因素和非经济性因素两大类。金融市场是一个信息开放的动态性系统,在这个系统中,随时都可能有各种各样的经济因素和非经济性因素出现,这些因素将对投资者的心理预期或者资产的基础价值产生影响,从而直接或间接地使市场上的供求双方力量发生变化,原有的均衡被打破,以致发生市场上资产价格与价值较大偏离,从而形成金融泡沫,应该强调的是,这些因素往往并非单一地作用于金融泡沫。而经常是多种经济因素交织在一起,共同对金融泡沫的形成与运行产生影响。 (一)经济性影响因素分析 影响金融泡沫的经济性因素包括宏观经济因素、微观经济因素、经济制度因素、经济政策因素等。 首先,我们来分析宏观经济因素对金融泡沫的影响。宏观经济因素主要包括经济增长率、通货膨胀率、失业率、进出口形势、周边国家以及国际形势等。一般来说,在宏观经济运行状态良好的情况下,如高经济增长,低失业率情况下,金融市场参与者通常普遍乐观,市场交投活跃,金融资产价格呈上升趋势。由于金融市场投机具有过度反应和正反馈特性,此时极易出现价格的过高上涨,从而泡沫形成并膨胀;反之,则会出现金融泡沫的收缩甚至破裂。 通货膨胀对金融市场的影响较为复杂,一般来说,在高通货膨胀的初期,可能会使金融市场交易活跃,价格上升,这是因为:首先,在高通货膨胀初期,货币供给充足,这不仅有利于刺激投资、生产和商业流通,也为金融市场的泡沫膨胀提供了资金上的支持;其次,在通货膨胀期间,失业率较低,国民收入有所增加,这必然导致投资于金融市场上的资金也随之增加,同时居民为了避免通货膨胀期间的货币贬值,也会增加对金融资产的投资;第三,在通货膨胀期间企业利润率普遍增加,投资回报率得到提高,这都会使投资者产生货币幻觉,于是将大量资金转移到金融市场上购买金融资产,从而掀起大量的金融泡沫。 金融市场之间的相互联动对金融泡沫影响较大。金融市场一般包括资本市场、货币市场和外汇市场等。不同金融市场之间往往密切相关,相互影响。20世纪80年代以来,金融自由化、全球化进程快速发展,国际间金融市场的相互作用也越来越大,例如,1997年泰国的外汇市场危机逐渐波及东南亚,以致对世界许多国家的金融市场产生了较大的冲击。其次我们分析微观经济因素对金融泡沫运行的影响。微观经济因素主要包括行业发展变化、企业经营业绩、投资回报、企业重组并购等。一般来说,微观经济状况超好,会使投资者增加对公司的投资信心和获利预期,由于过度反应,价格的升高通常远远大于真实价值提高的幅度,就会产生一定的泡沫。 最后,我们分析经济制度因素和经济政策因素对金融泡沫运行的影响。一般来说,金融市场化和自由化程度越高,政府金融管制越松,资本和资产的流动性越强,金融泡沫越易于形成和膨胀。另

郁金香的疯狂

郁金香的疯狂 现代经济行为学已经承认，人们在投资中的多半行为都是非理性的，虽然我们不自知。 这其中最极端的莫过于金融泡沫时的行为，人们盲目跟从，并且疯狂执着。 纵观金融发展史中的泡沫悲剧，所有金融泡沫的都惊人的相似，只是标的不同而已，而人们的行为也是不可思议的一致。 在社会心理学中有一个观点：个体的行为难以预测，但集体的行为却总会有一个明确的倾向。 历史上第一次金融泡沫，也是最著名的“郁金香泡沫”，这次泡沫不仅使荷兰金融一蹶不振，不只是一夜回到了解放前，阿姆斯特丹30%的人口因投资郁金香而流离失所。 事件起因是郁金香从土耳其引入欧洲，深受宫廷贵族青睐，而一株因突变而异常美丽的郁金香卖出高价，一夜之间，所有品种郁金香身价疯长。

这场泡沫萌发于十六世纪，1636年由于大量外国商人听闻荷兰郁金香买卖非常火，便投身于此，使得本已高价的郁金香价格突涨，此时这场泡沫已存在了30年。 1637年1月一株普通郁金香球茎价值64荷兰盾，仅仅半月之后，一株球茎价格就涨到1650盾，最高甚至高达3000盾。如果换算成当今的购买力，可以在北京二环里买套300平的房子，还能再来艘游艇。 这场泡沫可谓是全民参与，贵族、军人、妇女、农民甚至鞋匠都投身其中，很多人将全部身家投资于郁金香球茎合同中。阿姆斯特丹交易所为了满足郁金香的狂热交易，专门为此设立了买卖会场。

1637年2月4日，开市时突然有人清仓抛售自己的郁金香合同，当天下午，单株球茎就跌到了0.15盾。 至今，研究金融泡沫的学者们仍以这次“郁金香泡沫”为研究蓝本，然而许多问题依然悬而未决。 泡沫的危害相信不是专业人士也显而易见，但如果我们将目光放到整个历史中，泡沫无非是资产的再分配，虽然分配的结果不尽如人意。如果将泡沫比作自然灾害，这无非就是整个体系的自我调节，并不会阻止历史前进的车轮。

投机行为引起的泡沫经济

投机行为引起的泡沫经济 ——观《华尔街》纪录片有感观看了《华尔街》纪录片，给我印象最深的是第二集《墙在哪里》。其中提到华尔街是英语“Wall Street”的中文音译，它起初就是一道墙，是由最先买下纽约曼哈顿的荷兰人建立的。因为成功打通了北美和亚洲海上贸易通道，世界上的第一个金融中心在荷兰的阿姆斯特丹诞生，他们发明了股票，创造了股票交易模式，并建立起了现代银行体系。但因为郁金香泡沫而引发的人类历史上的第一次金融危机，使世界金融中心的航船开始起航。17世纪荷兰的郁金香泡沫是是历史上有记载的最早的投机活动。当郁金香开始在荷兰流传后，一些机敏的投机商就开始大量囤积郁金香球茎以待价格上涨。人们争相抢购郁金香球茎导致早已忽略郁金香的价格早已超过了其内在价值，大多数人只是希望其价格能不断上涨并因此获利。当时一株稀有的郁金香价格足以买下阿姆斯特丹运河边的一栋豪宅。但是，金融泡沫就像它的名字一样脆弱，当人们意识到这种投机行为并不能创造财富，而是在转移财富，总有人会清醒过来，于是郁金香泡沫就破灭了。一旦有人开始抛售自己的郁金香，人们就开始恐慌，很快郁金香的价格开始崩毁，大量的人在泡沫破灭后倾家荡产。 显而易见，17世纪荷兰对郁金香需求的迅速上升，是造成郁金香泡沫最重要的原因。可是，很多商品的都出现过供不应求的现象，却没有出现泡沫经济。因此郁金香泡沫的形成一定有它特殊的原因。首先，因为郁金香在荷兰短缺，即使郁金香的价格不断上升，生产者也没有办法满足市场的需求。这就为市场投机行为创造了条件，有实力的投机者可以通过大量购买商品或者垄断供应渠道的方式来减少市场上商品的数量，造成价格不断上涨，谋取暴利。这是投机泡沫形成的第一个条件。其次，当时荷兰人刚建立起华尔街，打通了北美和亚洲的海上贸易通道，世界上的第一个金融中心在荷兰的阿姆斯特丹形成。金融中心为投机行为提供了资金的支持和交易的平台，这是泡沫效应形成的又一原因。 泡沫经济来源于金融投机。只要有金融的存在，就会产生投机行为。但是投机行为不断膨胀，与实际脱离的越来越远，就造成了经济的虚假繁荣，形成泡沫经济。 由此可以联想到茅台酒的例子，当茅台酒被炒成稀缺商品时，它的价格也早

行为金融学课后习题答案

第1章概论 一名词解释 行为金融: 行为经济学的一个分支，它研究人们在投资决策过程中认知、感情、态度等心理特征，以及由此而引起的市场非有效性。 行为经济学:是一门研究在复杂的、不完全理性的市场中投资、储蓄、价格变化等经济现象的学科，是经济学和心理学的有机组合。 经济心理学: 是关于经济心理与行为研究的学科，应用社会心理学的一个重要分支，它的研究对象为个体及群体在经济活动中的心理现象和心理规律，强调经济个体的非理性方面及其重要影响。 信息加工心理学: 或狭义的认知心理学。它是用信息加工的理论来研究、解释人类认知过程和复杂行为的科学。 实验经济学: 是在可控的条件下，针对某一现象，通过控制某些条件，观察决策者的行为并分析实验结果，以检验、比较和完善经济理论，目的是通过设计和模拟实验环境，探求经济行为的因果机制，验证经济理论或帮助政府制定经济政策。理性人:在决策时以效用最大化为目标，并能够对已知信息做出正确的加工处理，对市场做出无偏估计的人。 有限理性: 人们在认知与判断上存在很多局限性，其活动受到自身的心理活动、个人情绪的影响. 二问答题 1行为学的基本原则是什么？ （1）回报原则。那些经常给行为主体带来回报的行为比那些不带来回报的行为更可能被主体重复； （2）激励原则。那些曾诱发了回报行为的外界激励比那些不曾诱发回报行为的外界激励更容易诱发主体的同类行为； （3）强化原则。行为主体在没有获得对其行为的预期回报，甚至为此遭到惩罚的时候，会被激怒，进而强烈地要求实施能够补偿损失的行为。相反，如果某类行为给行为主体带来了出乎意料的回报，或没有带来预期的惩罚，行为主体将更主动地实施同类行为。 2行为经济学具有哪些特点？ 行为经济学具有三个重要的特点：（1）其出发点是研究一个国家中某个时期的消费者和企业经理人员的行为，以实际调查为根据，对在不同环境中观察到的行为进行比较，然后加以概括并得出结论；（2）其研究集中在人们的消费、储蓄、投资等行为的决策过程，而不是这些行为所完成的实绩；（3）它更重视人的因素。研究分析经济活动的心理过程，例如人们在作经济决策时的动机、态度和期望等，因此也可以认为它是管理方面的经济学。 3 行为金融与标准金融的具体差异表现在哪些方面？

郁金香泡沫研究

专业通史（三）论文 论荷兰郁金香泡沫 姓名：顾云磊 学院：经济与金融学院 专业：金融学 班级： 2011级2班 学号： 1124312009

一、摘要： 荷兰的郁金香泡沫是由当时的社会环境、郁金香本身的特点、当时内外力和人类永恒的投机心理的共同作用下形成的。他从1634年开始，直到1936年底升温，并在1637年破裂。泡沫引发了众多政治经济问题。反思这次经济大泡沫，并对此提出一些对策，对于避免在经济快速发展时期由投机引发经济泡沫近而引发世界金融危机有很大的现实意义。 二、关键词：郁金香事件泡沫投机 三、正文： 1、引言: 近年来，泡沫经济已经取代经济衰退成为人们的梦魇，在股市与房市中不断上演。研究泡沫经济成为经济学家研究经济的重要课题，泡沫经济的研究当然离不开1636年的荷兰郁金香泡沫，这是有历史记载以来最早的一次泡沫，被“列为三大泡沫经济之首”。这次泡沫持续时间短，爆发强度之大，让所有人都措手不急，在对财富失去理智的疯狂追逐之后，使很多人的一贫如洗，以及对荷兰世界地位的毁灭性打击。 2、对泡沫经济的定义 泡沫经济是专门由于经济投机活动而引发的价格大起大落的过程。通俗的说泡沫就是一种或一些系列资产在一个连续过程中陡然涨价，开始的价格上涨会引发人们产生还要上涨的预期，于是又吸引性的买主----这些人只是希望买卖谋取利润，而对资产本身的使用和所带来的价值是不感兴趣的。随着价格常常是预

期的逆转，接着就是价格暴跌，最终以金融危机告终。金融危机的引发将最终对经济产生毁灭性的的打击以及日后的难以恢复。 3、泡沫引发原因背景 3.1荷兰的富饶 近代资本主义诞生于西北欧。在郁金香泡沫发生的17世纪，正是荷兰的“黄金时代”。从捕鱼业开始，荷兰产生了和东北欧、英格兰、南欧、非洲的贸易。由捕鱼的传统产生了海上贸易的传统。一旦以货物的流通和交换作为谋生手段，原本不利的地理位置也开始显示出巨大的优越性。荷兰开凿运河，设计制造价格低廉的船只，依靠有利的地理位置和良好的商誉，首先使荷兰成为欧洲新的物品集散地，随后又从中间商变成享誉世界的“海上马车夫”。 日渐富有的荷兰市民从贵族手里买下了城市的自治权，并建立起一个充分保障商人权利的联省共和国。他们成立了世界上最早的联合股份公司——东印度公司，垄断了当时全球贸易的一半；他们建起了世界上第一个股票交易所，资本市场就此诞生；他们率先创办现代银行，发明了沿用至今的信用体系。凭借一系列现代金融和商业制度的创立，17世纪成为荷兰的黄金世纪。 3.2郁金香本身的特点 郁金香原产中国，随后传入土耳其，16世纪中叶传入奥地利，随后传入西欧。荷兰作为当时世界上屈指可数的强国由于独特的气候土壤环境，成为郁金香主要的栽培国。 1630年前后，荷兰人开始培育出珍贵的稀有品种，这些品种的郁金香非常受到欢迎。但是郁金香的数量很少，又很难培养，所以成为了人们身份的象征。但是它的供应量却受到了制约，这是郁金香泡沫形成的必要原因。郁金香的供不应求与它的繁殖方法有关，方法一种是种子繁殖，另一种是通过根茎繁殖。前者

郁金香泡沫

郁金香泡沫 郁金香泡沫，又称郁金香效应，源自17世纪荷兰的历史事件。被称为人类历史上有记载的最早的投机活动。17世纪荷兰的郁金香一度在鲜花交易市场上引发异乎寻常的疯狂，郁金香球茎供不应求、价格飞涨，荷兰郁金香市场俨然已变成投机者伸展拳脚的、无序的赌池。 郁金香原产于小亚细亚。1593年，传入荷兰。17世纪前半期，由于郁金香被引种到欧洲的时间很短，数量非常有限，因此价格极其昂贵。在崇尚浮华和奢侈的法国，很多达官显贵家里都摆有郁金香，作为观赏品和奢侈品向外人炫耀。1608年，就有法国人用价值3万法郎的珠宝去换取一只郁金香球茎。不过与荷兰比起来，这一切都显得微不足道。 当郁金香开始在荷兰流传后，一些机敏的投机商就开始大量囤积郁金香球茎以待价格上涨。不久，在舆论的鼓吹之下，人们对郁金香表现出一种病态的倾慕与热忱，并开始竞相抢购郁金香球茎。1634年，炒买郁金香的热潮蔓延为荷兰的全民运动。当时1000元一朵的郁金香花根，不到一个月后就升值为2万元了。1636年，一株稀有品种的郁金香竟然达到了与一辆马车、几匹马等值的地步。面对如此暴利，所有的人都冲昏了头脑。他们变卖家产，只是为了购买一株郁金香。就在这一年，为了方便郁金香交易，人们干脆在阿姆斯特丹的证券交易所内开设了固定的交易市场。正如当时一名历史学家所描述的：“谁都相信，郁金香热将永远持续下去，世界各地的有钱人都会向荷兰发出订单，无论什么样的价格都会有人付账。在受到如此恩惠的荷兰，贫困将会一去不复返。无论是贵族、市民、农民，还是工匠、船夫、随从、伙计，甚至是扫烟囱的工人和旧衣服店里的老妇，都加入了郁金香的投机。无论处在哪个阶层，人们都将财产变换成现金，投资于这种花卉。”1637年，郁金香的价格已经涨到了骇人听闻的水平。与上一年相比，郁金香总涨幅高达5900%！1637年2月，一株名为“永远的奥古斯都”的郁金香售价高达6700荷兰盾，这笔钱足以买下阿姆斯特丹运河边的一幢豪宅，而当时荷兰人的平均年收入只有150荷兰盾。 就当人们沉浸在郁金香狂热中时，一场大崩溃已经近在眼前。由于卖方突然大量抛售，公众开始陷入恐慌，导致郁金香市场在1637年2月4日突然崩溃。一夜之间，郁金香球茎的价格一泻千里。虽然荷兰政府发出紧急声明，认为郁金香球茎价格无理由下跌，劝告市民停止抛售，并试图以合同价格的10%来了结所有的合同，但这些努力毫无用处。一个星期后，郁金香的价格已平均下跌了90%，而那些普通的品种甚至不如一颗洋葱的售价。绝望之中，人们纷纷涌向法院，希望能够借助法律的力量挽回损失。但在1637年4月，荷兰政府决定终止所有合同，禁止投机式的郁金香交易，从而彻底击破了这次历史上空前的经济泡沫。 17世纪初期，由于郁金香被引种到欧洲的时间很短，数量非常有限，加上它的形象十分符合欧洲人的审美品位，因此价格极其昂贵。贵夫人在晚礼服上佩戴郁金香珍品作为显示地位和身份的象征。王室贵族以及达官富豪们纷纷趋之若鹜，争相购买最稀有的郁金香品种。 这一时尚导致了一场经典的投机狂热。人们购买郁金香已经不再是为了其内在价值或作观赏之用，而是期望其价格能无限上涨并因此获利，这种总是期望有人会愿意出价更高的想法，长期以来被称为投资的博傻理论。（博傻理论（Greater fool），简单来说可以说成是傻瓜之间的博弈。指市场参与者在明知股票或其它投资/投机产品价格已被高估的情况下还在买入，寄希望于接下来还会有更“傻”的人以更高的价格接手的市场心理和行为。）1635年秋，名贵的郁金香品种价格节节攀升，一种叫Childer的郁金香单株卖到了1615弗罗林（florins，荷兰货币单位）。而当时一头公牛只值480弗罗林，1000磅（约454公

约翰劳,郁金香泡沫,密西西泡沫简介

约翰·劳 约翰·劳（1671-1729，John Law）是18世纪欧洲的一个金融家，以推行纸币而闻名。当时，欧洲各国货币还是采用金属本位，市场上不是金币就是银币，总之没有纸币。因为欧洲人民都觉得跟黄金白银相比，纸币太不可靠了。但是，劳先生说“不，纸币是一个国家繁荣的最好方法。”他的信念就是，“要繁荣，发纸币”。 约翰·劳他是苏格兰人，但是苏格兰议会拒绝考虑他的建议，反而将他驱逐海外。于是，劳先生在欧洲诸侯之中推行纸币。卢森堡大公对他说，我的国家太小，实行不了阁下的宏大计划，我也是欧洲最穷的国王，经不起失败破产的打击；不过我觉得法国人会对你的计划感兴趣，你可以去法国碰碰运气。 劳先生来到法国，正赶上1715年法王路易十四去世。这个死去的国王生前喜欢奢侈品，倡导高消费，搞得法国财政濒于破产的地步。在他死后掌管法国的摄政王奥尔良公爵，为了还清他哥哥生前留下的财政窟窿，伤透脑筋。 他先使用传统伎俩，宣布重铸货币，金币面值不变，但是含金量减少20%。这样一来，政府债务立刻也跟着减少20%。接下来，他又采用一招，宣布4000旧金币加上价值1000金币的公债，可以在铸币厂换回5000新金币。于是，政府债务又神奇地跟着降低。 但是，哪怕是这样明目彰胆地掠夺人民，法国财政还是被债务压得奄奄一息。更糟的是，因为货币价值经常变动，贸易已经极度萎缩了，法国经济危在旦夕。 这时，劳先生出现了，他说纸币可以带来繁荣，可以轻松的还清债务，让我们推行纸币吧。奥尔良公爵立刻听从了这个建议，授权劳这个英国人组建法国历史上第一家银行，发行纸币。在开业初期，劳先生坚守承诺，任何他的银行发行的纸币都可以立刻兑换相当于面值的金币。老百姓因此相信他的纸币是有价值的，争相持有，而金币的价值因为政府朝令夕改，反而还不如纸币。 可是，到了后来，法国政府顶不住增发纸币的诱惑，纸币泛滥成灾。终于在1720年的某一天，人们发现纸币的面值已经超过了全国金属硬币总和的1倍还多，于是纸币崩溃了，不得不全数被折价收回，重新流通金属硬币。无数人遭受巨大损失，法国差点爆发革命。劳先生逃到了意大利，这位曾经的全法国最大的红人，1729年无声无息地死在威尼斯的一个贫民窟里。 发行纸币这个观念本身并没有错，从那时起再过200年，纸币就要大获全胜了。那么，劳先生为什么会失败呢？他的错误又是什么呢？ 用今天的眼光来看，劳先生错在纸币发得太多，没有足够的准备金，是不能发行那么多纸币的，否则只能产生通货膨胀。 但从本质上，劳先生的根本错误是他没有认清货币和财富的关系。他错误的认定货币可以带来财富，而没有想到货币其实只是财富的结果。他的代表作是1705年出版的《论货币和贸易》（Money and Trade Considered），下面我从里面摘录三句话，看看他的思想到底是什么。 * 一国的实力和财富，与人口、军火和外国商品的数量有关。这些东西依赖于贸易，而贸易又依赖于货币。（National Power and Wealth consists in numbers of People, and Magazines of Home and Foreign Goods. These depend on Trade, and Trade depends on Money.）* 没有货币，再好的制度也不能动员人民、改进产品、促进制造业和贸易。（The best Laws without Money cannot employ the People, improve the Product, or advance Manufacture and Trade.） * 如想和他国一样强大富有，就必须拥有与该国数量相等的货币。（To be Powerful and

世界历史上的几次金融危机

世界历史上的几次金融危机 一、1637年郁金香狂热——荷兰 作为人类历史上有记载的最早的投机活动，荷兰的“郁金香泡沫”昭示了此后人类社会的一切投机活动，尤其是金融投机活动中的各种要素和环节：对财富的狂热追求、羊群效应、理性的完全丧失、泡沫的最终破灭和千百万人的倾家荡产。 1、背景：郁金香原产于小亚细亚。1593年，传入荷兰。17世纪前半期，由于郁金香被引种到欧洲的时间很短，数量非常有限，因此价格极其昂贵。在崇尚浮华和奢侈的法国，很多达官显贵家里都摆有郁金香，作为观赏品和奢侈品向外人炫耀。1608年，就有法国人用价值3万法郎的珠宝去换取一只郁金香球茎。不过与荷兰比起来，这一切都显得微不足道。 当郁金香开始在荷兰流传后，一些机敏的投机商就开始大量囤积郁金香球茎以待价格上涨。不久，在舆论的鼓吹之下，人们对郁金香表现出一种病态的倾慕与热忱，并开始竞相抢购郁金香球茎。1634年，炒买郁金香的热潮蔓延为荷兰的全民运动。当时1000美元一朵的郁金香花根，不到一个月后就升值为2万美元了。1636年，一株稀有品种的郁金香竟然达到了与一辆马车、几匹马等值的地步。面对如此暴利，所有的人都冲昏了头脑。他们变卖家产，只是为了购买一株郁金香。就在这一年，为了方便郁金香交易，人们干脆在阿姆斯特丹的证券交易所内开设了固定的交易市场。正如当时一名历史学家所描述的：“谁都相信，郁金香热将永远持续下去，世界各地的有钱人都会向荷兰发出订单，无论什么样的价格都会有人付账。在受到如此恩惠的荷兰，贫困将会一去不复返。无论是贵族、市民、农民，还是工匠、船夫、随从、伙计，甚至是扫烟囱的工人和旧衣服店里的老妇，都加入了郁金香的投机。无论处在哪个阶层，人们都将财产变换成现金，投资于这种花卉。”1637年，郁金香的价格已经涨到了骇人听闻的水平。与上一年相比，郁金香总涨幅高达5900％！1637年2月，一株名为“永远的奥古斯都”的郁金香售价高达6700荷兰盾，这笔钱足以买下阿姆斯特丹运河边的一幢豪宅，而当时荷兰人的平均年收入只有150荷兰盾。 就当人们沉浸在郁金香狂热中时，一场大崩溃已经近在眼前。由于卖方突然大量抛售，公众开始陷入恐慌，导致郁金香市场在1637年2月4日突然崩溃。一夜之间，郁金香球茎的价格一泻千里。虽然荷兰政府发出紧急声明，认为郁金香球茎价格无理由下跌，劝告市民停止抛售，并试图以合同价格的10％来了结所有的合同，但这些努力毫无用处。一个星期后，郁金香的价格已平均下跌了90％，而那些普通的品种甚至不如一颗洋葱的售价。绝望之中，人们纷纷涌向法院，希望能够借助法律的力量挽回损失。但在1637年4月，荷兰政府决定终止所有合同，禁止投机式的郁金香交易，从而彻底击破了这次历史上空前的经济泡沫。

郁金香泡沫(金融史论文)

郁金香狂热 ——经济史上首次出现的资产泡沫 摘要：17世纪的荷兰，享有“海上马车夫”的美誉，坐拥世界海上贸易霸主地位，并以此发展了繁华的商贸、金融行业。然而一次近乎偶然爆发的郁金香泡沫，拖垮了荷兰的经济，使其丧失了霸主地位。本文通过对此次郁金香狂热发生原因的分析，追溯整个狂热的过程，探讨了泡沫发生的三个阶段即消费阶段、投资阶段和投机阶段在过程中的表现。并在郁金香狂热对荷兰的破坏上引发思考，理解泡沫对国家经济运行产生的影响。 关键字：荷兰郁金香狂热投机资产泡沫

一引言 17世纪，有文字记载的第一次经济泡沫在荷兰爆发，即被列为“三大经济 泡沫”之首的郁金香泡沫。这次泡沫延续的时间相对较短，从1634年开始到1637年结束，仅仅三年时间，但却给荷兰致命的打击，荷兰从此一蹶不振。作为人类历史上有记载的最早的投机活动，荷兰的“郁金香泡沫”昭示了此后人类社会的一切投机活动，尤其是金融投机活动中的各种要素和环节：对财富的狂热追求、 羊群效应、理性的完全丧失、泡沫的最终破灭和千百万人的倾家荡产。 二狂热的始末 2.1 郁金香的传入 郁金香狂热的渊源开始于1551年，那时，维也纳的驻奥斯曼土耳其大使欧吉尔·德·贝斯比克有一次参观了土耳其的设在阿德里安保（现在的埃迪内尔）的贸易中心。后来德·贝斯比克写信给自己的好友，提到了他所见到的一种不同寻常的、因其长茎、杯状花朵及柔软光滑的花瓣而闻名遐迩的花。很快地，他又寄去了花籽送给他的好友、在维也纳皇家花园当园丁的克卢修斯。克卢修斯是知名的植物学家，经过他的悉心栽培，登陆欧洲的郁金香种子终于发芽、生长、开花了。1593年，克卢修斯受聘担任荷兰莱顿大学植物园的主管，就随身携带了一些郁金香鳞茎来到荷兰。第二年春天，荷兰的第一朵郁金香已经含苞待放了。教授精湛的栽培技术使这些郁金香球茎异漂亮，一时成为莱顿上层社会谈论的焦点。或许是物以稀为贵，也或许是爱美之心人皆有之，许多王公伯爵登门拜访教授，以一赏郁金香为荣。但那些萌生占有之意的买主一律遭到了教授的拒绝，因为他的要价令人望而生畏。郁金香再美丽，在它的投资价值未显现之前，极富有经济头脑的荷兰人是不会花大笔钱，买一盆仅能观赏的植物。简言之，郁金香当时虽然名贵，却并不曾被列入可以炒作的产品范畴。 2.2身份地位的代名词——郁金香狂热的消费阶段 一次很偶然的事件，使得郁金香得以在市面上流通。一个窃贼乘教授不备破门而入，盗走了许多球茎（显然这次盗窃是有所预谋的）然后以低廉的价格出售。经过此事之后，教授干脆将其余的球茎全部转送友人，终于郁金香开始能够在上层社会流通。郁金香的繁殖率极高，很快，它就成为荷兰花园里人见人爱的花卉品种，其价格非常昂贵。不知道幸运与否的是，在郁金香从土耳其引进到荷兰后

荷兰“郁金香泡沫”对中国经济泡沫的启示

题目：荷兰“郁金香泡沫”对中国经济泡沫的启示 Topic：Holland" Tulip Bubble" On Chinese Bubble Economy Enlightenment 摘要：荷兰“郁金香泡沫”在内外力交叉作用以及几年的酝酿之后，于1634年最终爆发。在经历了消费、投资和投机三个阶段以后，在1637年破裂。这场巨大的灾难几乎摧毁了荷兰这个强大的帝国，使昔日繁荣昌盛的经济、金融中心阿姆斯特丹失去了原有的地位，被纽约取而代之。而荷兰在这场经济泡沫之后就再也未能恢复其“海上马车夫”的称号。17世纪的“黄金时代也随之烟消云散。“郁金香泡沫”如今已经成为过去，但现实却提醒我们不要忘却这段黑色的历史。在当今经济全球化的社会中，中国极需从历史中汲取经验教训。 关键词：郁金香狂潮荷兰投机

Holland" Tulip Bubble" On Chinese Bubble Economy Enlightenment ABSTRACT Cross under the action of the external forces, the Dutch tulip bubble "After years of deliberation, in 1634, eventually broke out, the three stages of consumption, investment and speculative, in the 1637 rupture. This great disaster almost destroyed the powerful empire in the Netherlands, the former prosperity of the economy, the financial center of Amsterdam have lost their original position and replaced by New Y ork. After this economic bubble, the Netherlands, never to resume its sea coachman "in the title. The 17th century "golden age also will be evaporated. Today, the" tulip bubble "has become a thing of the past, but the reality is to remind us not forget the history of this black in this society of economic globalization, China is in dire need of history lessons learned, and avoid the tragedy once again staged KEY WORDS: Tulip mania Holland Specula

行为金融

行为金融学 一、名词解释 1、损失厌恶（p114）：人们面对同等数量的收益和损失时，损失会是他们产生更大的情绪波动。 2、动量效应（P51）：亦称惯性效应，是指在较短时间内表现好的股票将会持续其好的表现，而表现不好的股票也将会持续其不好的表现。 3、行为金融：行为经济学的一个分支，它研究人们在投资决策过程中认知、感情、态度等心理特征，以及由此而引起的市场非有效性。 4、处置效应（148）：是指投资人在处理股票是，倾向卖出赚钱的股票、继续持有赔钱的股票，也就是所谓的“出赢保亏”效应。 5、封闭式基金折旧之谜（47）：封闭式基金单位份额交易的价格不等于其资产现值，虽然有时候基金份额与资产净值比较是溢价交易，但实证表明，折价10%-20%已经成为一种普遍现象。 6、羊群效应（154）：投资者在信息环境不确定的情况下，行为受到其他投资者的影响，或者过度依赖于舆论，而不考虑私人信息，简单地模仿他人决策的行为。 7、框定依赖（97）：当一个人通过不是透明的框定来看问题时，他的判断和决定将在很大程度上取决问题所表现出来的特殊的框定。 8、代表性启发法（83）：人们倾向于根据样本是否代表（或类似）总体来判断其出现的概率，认知心理学将这种推理过程称之为代表性启发法。 （网上的）代表性启发法：人们假定将来的模式会与过去相似并寻求熟悉的模式来做判断，并且不考虑这种模式产生的原因或重复的概率。 9、金融泡沫（169）：是指一种或一系列的金融资产在经历了一个连续的上涨之后，市场价格严重偏离实际价格的经济现象。

二、简答 1、行为金融与标准金融的具体差异表现在哪些方面？ 具体差异主要表现在以下几方面： （1）在针对“处理信息”这个问题时，标准金融学假定投资者能够正确、恰当地使用统计工具，而不依赖于经验法则。行为金融学却认为交易者依赖启发式处理数据，但由于经验法则是不完善的，所以基于它们所形成的预期带有各种偏差。 （2）在决策问题的形式是否会影响最终决策这个问题上，标准金融学认为投资者不会因形式的不同而干扰其决策，投资者作为理性人将洞察各种不同形式，认识事物本质所在，从而做出正确的决策。但行为金融学认为交易者对风险和收益的理解会受到决策问题构造形式的影响，其决策是依赖于问题的形式的。相对于标准金融学假定投资者的“框定独立”，现实投资者实际上是“框定依赖”的。 （3）行为金融学认为启发式偏差和框定依赖将导致市场价格偏离其基本价值，市场不再有效。相对的，标准金融学则认为市场是有效的，即使是市场中存在少数非理性人，每种证券的价格与基本价值保持一致。 2、描述一个你所知道的证券市场的异象，为什么会出现，谈谈自己观点。（44） 现实的中国证券市场中，处置效应很常见，表现为投资者在风险投资时，急于卖出赢利的资产，而不愿轻易卖出亏损资产。许多投资者得到蝇头小利就卖出手中的证券，却长期持有套牢的证券。 在证券市场上，多数投资者只关注利好和能增强自信心的消息，采用短线的交易办法频繁交易，自¨投资卖自己并不了解的证券，一有价差就抛售持有股票。但事实证明，他们卖出的股票往往比他们买进的股票表现要好；另一面，投资者为了避免资产损失带来的后悔和挫败感，防止自己判断失误的痛苦，在证券被套牢时，又不肯轻易卖出亏损证券。 3、画出Daniel Kahneman前景理论中的价值曲线，并说明其特点。