博迪《投资学》课件讲义

博迪投资学第九版英文答案

CHAPTER 1: THE INVESTMENT ENVIRONMENT PROBLEM SETS 1.Ultimately, it is true that real assets determine the material well being of an economy. Nevertheless, individuals can benefit when financial engineering creates new products that allow them to manage their portfolios of financial assets more efficiently. Because bundling and unbundling creates financial products with new properties and sensitivities to various sources of risk, it allows investors to hedge particular sources of risk more efficiently. 2.Securitization requires access to a large number of potential investors. To attract these investors, the capital market needs: 1. a safe system of business laws and low probability of confiscatory taxation/regulation; 2. a well-developed investment banking industry; 3. a well-developed system of brokerage and financial transactions, and; 4.well-developed media, particularly financial reporting. These characteristics are found in (indeed make for) a well-developed financial market. 3.Securitization leads to disintermediation; that is, securitization provides a means for market participants to bypass intermediaries. For example, mortgage-backed securities channel funds to the housing market without requiring that banks or thrift institutions make loans from their own portfolios. As securitization progresses, financial intermediaries must increase other activities such as providing short-term liquidity to consumers and small business, and financial services. 4.Financial assets make it easy for large firms to raise the capital needed to finance their investments in real assets. If Ford, for example, could not issue stocks or bonds to the general public, it would have a far more difficult time raising capital. Contraction of the supply of financial assets would make financing more difficult, thereby increasing the cost of capital. A higher cost of capital results in less investment and lower real growth.

投资学 博迪 第九版 中文答案 第一章

第1章:投资环境 问题集 1．的确,实际资产决定经济的物质享受。然而,当金融工程创建新产品时, 个人可以受益，可以让他们更有效地管理金融资产投资组合。因为对于不同的风险来源，捆绑和拆分创造具有新属性和敏感性的金融产品,能让投资者更有效地对冲特定来源的风险。 2．证券化需要大量的潜在投资者。为了吸引这些投资者,资本市场需求: 1。一个安全系统的商业法律和概率低的没收的税收法律/法规; 2。一个成熟的投资银行业; 3。成熟的经纪和金融交易系统,; 4。发达的媒介,尤其是财务报告。 这些特征在一个发达的金融市场中具有。 3．证券化导致金融脱媒;也就是说,证券化为市场参与者提供了一个手段绕过中介。例如,抵押贷款支持证券是房地产市场获得资金不需要通过银行或储蓄机构发放贷款的投资组合。随着资产证券化的发展,金融中介机构必须增加其他活动，例如向消费者和小型企业提供短期流动性,金融服务。 4．金融资产使大公司筹集支持实物资产投资的资本变得容易。如果福特,例如,可以不向公众发行股票或债券,这将更难以筹集资金。紧缩金融资产的供应将使融资更加困难,从而增加了资本成本。更高的资本成本导致更少的投资和较低的实际增长。 5．即使公司不需要发行股票，股票市场对于财务经理依然很重要。股票价格提供关于公司投资项目的市场价值的重要信息。例如，如果股票价格大幅上涨，经理可能得出结论，认为公司的前景是光明的。这对于公司继续投资扩大资产业务可能是个有用的信号。此外，股票可以在二级市场交易是对初始投资者更具吸引力的方面，因为他们知道他们可以出售股票。反过来这会使得市场投资者更愿意购买初始股票，从而使得公司更容易在股市筹集资金。6．a、不会，价格的增加不会增加经济的生产能力。 b、是的，股票在这些资产的价值增加了。 c、未来业主作为一个整体更糟，因为抵押贷款债务也增加了。此外，这个房 价泡沫最终会破裂，社会作为一个整体将承受损失。 7．a 银行贷款是兰尼的金融负债，收到的现金是兰尼的金融资产。银行的金融资产转换成本票。 b 兰尼将金融资产投入到软件开发，则兰尼得到实物资产，开发的软件。没 有创造和减少金融资产，金融资产（现金）只是从一方转移到了另一方。 c 兰尼用实物资产（软件）和微软公司交换了金融资产（1500股股票），如 果微软为了支付兰尼增发了新股，则创造了金融资产。 d 兰尼将股票金融资产转化为了现金金融资产。兰尼将部分现金金融资产还 给银行，赎回借据金融资产，则减少了金融资产。 8

博迪《投资学》笔记和课后习题详解(财务报表分析)【圣才出品】

第19章财务报表分析 19.1 复习笔记 财务会计的数据资料由于容易得到，尽管存在一些缺点，但对于评估一家公司的经济前景非常有用。投资者可以利用财务资料来进行股票估价分析。本章将说明如何以一种系统的方法，利用财务比率来揭示一家公司盈利能力的来源，并且评价其收益的“质量”，以及负债政策对各种财务比率的影响。但是，由于每个公司会计程序不同，加之通货膨胀会使会计数据失真，财务报表分析作为寻找定价不当的股票的一种工具，是有其局限性的。 1．基本财务报表 （1）损益表 损益表是对公司在一段时期内(例如一年)的盈利能力的总结。它表示在运营期间公司获得的收入，以及与此同时产生的费用。收入减去费用所得的差额就是公司的净利润或利润。 公司支付的主要的费用有四种：①货物的销售成本，即在生产公司销售的产品时产生的一种直接成本。②各种管理费用，包括间接费用、酬金、广告费和运营公司所需的其他成本，这不是由生产直接产生的。③由公司债务产生的利息费用。④应缴纳的联邦及当地政府的所得税。 在损益表中，营业收入与随之产生的营业费用（包括折旧费用）之差称为营业收益。营业收益再加上或减去其他临时性的收入或者费用可以得到息税前收益(EBIT)，它是指在不承担对债权人支付和缴税的前提下的公司之所得。在忽略由于借债筹资而产生的利息负担的情

况下，息税前收益是检验公司盈利能力的一个方法。如果息税前收益减去净利息费用，就可以得到应税收入。最后从应税收入中减去应缴给政府的所得税，就得到损益表的最下面一行，净收入。 （2）资产负债表 资产负债表提供了公司在某一时点的财务状况信息，显示该公司在那一时刻的资产与负债清单。 资产负债表的第一部分列示公司的资产。资产包括流动资产和长期资产两部分。首先列示的是流动资产，如现金、应收账款及存货等。接着列示的是长期资产，主要包括公司的不动产、厂房与设备。流动资产与长期资产的总和称为总资产，列在该表资产部分的最后一项。 负债及股东权益部分也同理排列。负债包括流动负债，如应付账款、应交税金与一年内到期的负债，以及长期债务与一年以上的其他负债。总资产与总负债的差额称为股东权益，它是公司的净资产或者账面价值。股东权益又可分为股本、资本公积与盈余公积。股本加上资本公积相当于股票卖给公众所得收益，盈余公积相当于从利润中提取的股权留存在公司。即使公司不再增加股权，但公司的账面价值仍可以通过将收益留存在公司而每年增加。 （3）现金流量表 现金流量表详细描述了由公司的经营、投资与筹资活动所产生的现金流。损益表与资产负债表均建立在权责发生制上，即使没有现金交易，收入与费用也在发生时就确认。而现金流量表以收入实现制为基础，只承认产生现金变化的交易。 现金流量表主要分为三大块，即经营活动、投资活动和筹资活动产生的现金流。经营活动产生的现金流主要通过对净收益进行包括应收应付款项、折旧摊销等在内的若干项目的调整，得到经营活动的净现金。投资活动产生的现金流，记录的是公司的投资活动在一定时期的净现金流入或流出，对公司保持并提高生产能力很有必要。最后一部分筹资活动所产生的

博迪《投资学》(第9版)配套题库【章节题库】第1章~第4章 【圣才出品】

第三部分章节题库 第1章投资环境 简答题 1．什么是金融资产？ 答：金融资产是与实物资产相对应的概念，它是从实物资产产生的收入的索偿权。金融资产包括股票和债券。它们对于经济来说并不直接产生生产力。金融资产出现在资产负债表的两侧。 2．什么是所有权和经营权的分离，为什么它很重要？ 答：不同于独资企业中所有者就是管理者，公司的股票持有人和所有人是股东。股东选举董事会，董事会聘用管理层。因此公司的日常管理是由各方共同执行而非仅仅是所有者执行。这可以保证公司在所有权发生变化时保持稳定，并且允许投资者在不用承担管理职责的同时拥有部分的公司所有权。 3．什么是代理问题？对于代理问题有无可能的解决方案？ 答：代理问题是指在公司的所有者（股东）和公司的管理者（经理层）之间可能存在利益冲突。公司的经理层可能不会做出最有利于股东利益的事情，比如购买奢侈办公用品和外出旅游等支出。可能的解决方案在于让经理们的工资与公司的业绩挂钩，董事会可以罢免不合格的经理，分析师们需要监测公司的表现并汇报那些不利于公司业绩的表现。

4．什么是风险分配，为什么说它重要？ 答：风险分配是指公司企业可以发行不同风险的债券，投资者可以根据他们的偏好选择不同风险等级的资产。由于不同风险收益的特征，可以让公司企业筹集所需资本，也可以让投资者做不同的投资选择。 风险分配方式对于需要筹集资金来支持其投资的公司而言是有利的。当投资者都能够选择具有适合自身风险偏好的风险一收益特征的证券类型时，每种证券都能以最合适的价格出售，这加速了实物资产股票化的建立过程。

第2章资产类别与金融工具 一、选择题 1．证券交易所发布的股票价格指数所采用的计算方法通常采用的是（）。[东北财大2012研] A．算术平均法 B．综合平均法 C．加权平均法 D．加权几何平均法 【答案】C 【解析】股价指数是将计算期的股价或市值与某一基期的股价或市值相比较的相对变化值，用以反映市场股票价格的相对水平。股价指数的编制方法有简单算术股价指数和加权股价指数两类。证券交易所发布的股票价格指数通常采用加权平均法。 2．下述哪种股票指数的权重配置方式会使得具有大市值的公司股票对指数的影响更大？（）[东北财大2013研] A．等权重 B．价格加权 C．市值加权 D．等级权重 【答案】C 【解析】当以市值加权时，市值大的股票比重较高，其市价变化对指数变化起主导作用。

投资学 博迪 第九版 中文答案 第三章

1、 答案可能不一 2、 交易商公布买入价格和卖出价格。 交易不活跃的股票的买卖价差大。 交易活跃的股票的 买卖价差小。 3、 a 原则上，潜在的损失是无限的，随着股票的价格上升而增加。 b 如果止购指令为128，则每股的损失最大为8美元，总共为800美元。当IBM的股价超过128美元，止购指令就会被执行，限制卖空交易的损失。 4、 a 市场委托指令是指按照当前市场价格立即执行的买入或者卖出指令。市场委托指令强调的是执行的速度（执行不确定性的减少）。市场委托指令的缺点就是执行价格不能提前确定，因此造成价格的不确定性。 5、 a电子通信网络的优势在于它能够执行大宗订单而不影响公众的报价。因为证券的流动性较差，大宗交易不太可能发生，因此他不可能通过电子通信网络交易。电子限价指令市场办理证券的交易量大，这个流动性不足的证券不大可能被电子限价指令市场交易。 中级题 6、 a 股票购买价格为：300*$40=$12000.借款为$4000，因此投资者权益（保证金） 为：$8000 b 股票的价值为：300*$30=$9000。年末借款变为： $4,000 × 1.08 = $4,320。因此，投资者账 户中的剩余保证金为：$9,000 ? $4,320 = $4,680， 则保证金比例为：$4,680/$9,000 = 0.52 = 52%，因此投资者不会收到保证金催缴通知。 c 投资收益率=（期末权益-期初权益）/期初权益=($4,680 ? $8,000)/$8,000 = ?0.415 = ?41.5% 7、 a 期初保证金是：0.50 × 1,000 × $40 = $20,000。股票价格上涨， 则投资者损失为：$10 × 1,000 = $10,000。此外，投资者必须支付股利：$2 × 1,000 = $2,000 ，所以，剩余保证金为：$20,000 – $10,000 – $2,000 = $8,000。 b 保证金比例为：$8,000/$50,000 = 0.16 = 16%，所以投资者会收到保证金催缴通知。 c 投资收益率=（期末权益-期初权益）/期初权益=(?$12,000/$20,000) = ?0.60 = ?60% 8、 a 买入指令会在最低的限价卖出指令处执行，执行价格：$50.25 b 下一条买入指令会在次优限价卖出指令处执行，执行价格为$51.50 c 要增加库存。有相当大的购买需求价格略低于50美元，这表明下行风险有限。相反，限价卖出指令较少，说明适度的买入指令会导致价格大幅上升。 9 a $10,000购买200股股票。股价上涨10%，则 收益= $10,000*10%=$1,000。利息=0.08 ×$5,000 = $400，收益率=（$1,000-$400）/ $5,000=0.12=12% b

投资学 博迪 第九版 中文答案 第四章

基础题 1、单位投资信托基金的运营费用应该较低。因为一旦信托设立，信托投资组合是固定的， 当市场改变时，它不需要支付投资组合经理不断监控和调整投资者组合的费用。因为投资组合是固定的，所以单位投资信托基金几乎没有交易成本。 2、a 单位信托基金：大规模投资的多元化，大规模交易的低成本，低管理费用，可预测 的投资组合成分，投资组合的低换手率。 b 开放式基金：大规模投资的多元化，大规模交易的低成本，专业的管理可以实现在 机会出现时的买入或卖出，记录交易过程。 c 个人自主选择的股票和债券：没有管理费用，在协调个人所得税的情况下实现资本 利得或者损失，可以根据个人风险偏好来设计投资组合。 3、开放式基金是有义务以资产净值赎回投资者的股票,因此必须保持手头现金及现金证券 以满足潜在的赎回。封闭式基金不需要现金储备,因为对封闭式基金不能赎回。封闭式基金的投资者希望套现时，他们会出售股票。 4、平衡基金以相对稳定的比例投资于每个资产类别，供投资者投资整个资产组合时选择使 用。生命周期基金属于平衡基金，其资产配置取决于投资者的年龄构成。积极的生命周期基金，持有大量的股票，是面向年轻的投资者，而保守的生命周期基金，则持有大量的债券，主要针对年长的投资者。相比之下，资产配置基金会根据对每一个板块相对业绩的预测而显著改变基金在每一个市场的资产配置比例。因此资产配置资金更强调市场时机的选择。 5、与开放式基金不同，其基金股份随时准备以资产净值赎回，封闭式基金作为一种证券在 交易所中交易，因此，它的价格可以偏离它的净值。 6、交易所交易基金的优势： 交易所交易基金持续地交易，并且可以通过保证金来购买和出售 当交易所交易基金出售时，没有资本利得税（股票只是从一个投资者转移到了另一个投资者） 投资者直接从经纪人处购买，从而基金节省了直接向小投资者销售的成本，这种费用降低了管理费用。 交易所交易基金的劣势： 价格可能偏离资产净值（不像开放式基金） 在从经纪人手中购买时，必须支付费用（不像免佣基金） 中级题 7、发行价格包括6%的前端费用，也即销售费用，意味着每一美元的支付，仅能得到$0.94 的股票净值。因此发行价格=NAV/（1-load）=$10.70/(1-0.06)=$11.38 8、NAV=发行价格*（1-load）=$12.30*(1-0.05)=$11.69 9、股票价值 A $7，000，000 B $12，000，000 C $8，000，000 D $15，000，000 总值$42，000，000 NAV=($42，000，000-$30，000)/4，000，000=$10.49 10、股票的交易量=$15,000,000 换手率=$15,000,000/$42,000,000=0.357=35.7% 11、 a NAV=($200，000，000-$3，000，000)/5，000，000=$39.40

投资学-博迪-第九版-中文答案-第三章

答案可能不一 2、 交易商公布买入价格和卖出价格。 交易不活跃的股票的买卖价差大。 交易活跃的股票的 买卖价差小。 3、a原则上，潜在的损失是无限的，随着股票的价格上升而增加。 b如果止购指令为128，则每股的损失最大为8美元，总共为800美元。当IBM的股价超过128美元，止购指令就会被执行，限制卖空交易的损失。 4、a市场委托指令是指按照当前市场价格立即执行的买入或者卖出指令。市场委托指令强调的是执行的速度（执行不确定性的减少）。市场委托指令的缺点就是执行价格不能提前确定，因此造成价格的不确定性。 5、a电子通信网络的优势在于它能够执行大宗订单而不影响公众的报价。因为证券的流动性较差，大宗交易不太可能发生，因此他不可能通过电子通信网络交易。电子限价指令市场办理证券的交易量大，这个流动性不足的证券不大可能被电子限价指令市场交易。 中级题 6、 a股票购买价格为：300*$40=$12000.借款为$4000，因此投资者权益（保证金） 为：$8000b股票的价值为：300*$30=$9000。年末借款变为： $4,000×1.08=$4,320。因此，投资者账 户中的剩余保证金为：$9,000?$4,320=$4,680， 则保证金比例为：$4,680/$9,000=0.52=52%，因此投资者不会收到保证金催缴通知。 c 投资收益率=（期末权益-期初权益）/期初权益=($4,680?$8,000)/$8,000=?0.415=?41.5% 7、a期初保证金是：0.50×1,000×$40=$20,000。股票价格上涨， 则投资者损失为：$10×1,000=$10,000。此外，投资者必须支付股利：$2×1,000=$2,000，所以，剩余保证金为：$20,000–$10,000–$2,000=$8,000。 b保证金比例为：$8,000/$50,000=0.16=16%，所以投资者会收到保证金催缴通知。 c投资收益率=（期末权益-期初权益）/期初权益=(?$12,000/$20,000)=?0.60=?60% 8、a买入指令会在最低的限价卖出指令处执行，执行价格：$50.25 b 下一条买入指令会在次优限价卖出指令处执行，执行价格为$51.50 c 要增加库存。有相当大的购买需求价格略低于50美元，这表明下行风险有限。相反，限 价卖出指令较少，说明适度的买入指令会导致价格大幅上升。 9a$10,000购买200股股票。股价上涨10%，则 收益=$10,000*10%=$1,000。利息= 0.08×$5,000=$400，收益率=（$1,000-$400）/$5,000=0.12=12%

博迪投资学第10版笔记和课后习题详解

博迪《投资学》（第10版）笔记和 课后习题详解 益星学习网提供全套资料 第一部分复习笔记 1实物资产与金融资产 （1）概念 实物资产指经济活动中所创造的用于生产商品和提供服务的资产。实物资产包括：土地、建筑物、知识、机械设备以及劳动力。实物资产和“人力”资产是构成整个社会的产出和消费的主要内容。 金融资产是对实物资产所创造的利润或政府的收入的要求权。金融资产主要指股票或债券等有价证券。金融资产是投资者财富的一部分，但不是社会财富的组成部分。 （2）两种资产的区分 ①实物资产能够创造财富和收入，而金融资产却只是收入或财富在投资者之间配置的一种手段。 ②实物资产通常只在资产负债表的资产一侧出现，而金融资产却可以作为资产或负债在资产负债表的两侧都出现。对企业的金融要求权是一种资产，但是，企业发行的这种金融要求权则是企业的负债。 ③金融资产的产生和消除一般要通过一定的商务过程。而实物资产只能通过偶然事故或逐渐磨损来消除。 （3）金融资产分类 通常将金融资产分为三类：固定收益型、权益型和衍生金融资产，具体如下： ①固定收益型金融资产，或称为债券，承诺支付一系列固定的，或按某一特定公式计算的现金流。 ②公司的普通股或权益型金融资产代表了公司所有权份额。股权所有者不再享有任何特定的收益，但在公司选择分红时可以获得公司派发的股息，同时他们还拥有与持股比例相应的公司实物资产的所有权。

③衍生证券（如期权和期货合约）的收益取决于其他资产（如股票和债券）的价格。 2金融市场 （1）金融市场与经济 ①金融市场的概念 金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。它包括三层含义：一是它是金融资产进行交易的一个有形和无形的场所；二是它反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系；三是它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制。 ②金融市场的作用 a．金融市场在资本配置方面起着关键作用，股票市场上的投资者最终决定了公司的存亡。b．金融市场允许人们通过金融资产储蓄财富，使人们的消费与收入在时间上分离。人们可以通过调整消费时机获得最满意的消费。 c．金融市场使人们可以通过金融资产的买卖来分配实物资产的风险。 d．金融市场保证了公司经营权和所有权的分离。 ③代理问题 代理问题是指公司的管理者追求自己的利益而非公司的利益所产生的管理者与股东潜在的利益冲突。解决代理问题的管理机制有：期权等激励机制、通过董事会解雇管理者以及雇佣独立人士监控管理者。绩效差的公司通常面临着被收购的危机，这是一种外部的激励。 ④公司治理 公司治理危机包括会计丑闻、分析师丑闻和首次公开发行中的问题。 （2）投资过程 投资资产可以分为股票、债券、不动产、商品等。投资者在构建投资组合时，需要做出两类决策：资产配置决策和证券选择决策。资产配置决策是指投资者对这些资产大类的选择，证券选择决策是指在每一资产大类中选择特定的证券。 “自上而下”的投资组合构建方法是从资产配置开始的。一个自上而下的投资者首先会确定如何在大类资产之间进行配置，然后才会确定在每一类资产中选择哪些证券。 “自下而上”的投资组合构建方法是通过选择那些具有价格吸引力的证券而完成的，不需要过多地考虑资产配置。这种方法可能会使投资者无形中把赌注全投向经济的某一领域。但是，“自下而上”法确实可以使投资组合集中在那些最具投资吸引力的资产上。 （3）市场是竞争的 ①风险收益的权衡

博迪第九版投资学中文答案第1-4章

第1章:投资环境 1．的确,实际资产决定经济的物质享受。然而,当金融工程创建新产品时, 个人可以受益，可以让他们更有效地管理金融资产投资组合。因为对于不同的风险来源，捆绑和拆分创造具有新属性和敏感性的金融产品,能让投资者更有效地对冲特定来源的风险。 2．证券化需要大量的潜在投资者。为了吸引这些投资者,资本市场需求: 1。一个安全系统的商业法律和概率低的没收的税收法律/法规; 2。一个成熟的投资银行业; 3。成熟的经纪和金融交易系统,; 4。发达的媒介,尤其是财务报告。 这些特征在一个发达的金融市场中具有。 3．证券化导致金融脱媒;也就是说,证券化为市场参与者提供了一个手段绕过中介。例如,抵押贷款支持证券是房地产市场获得资金不需要通过银行或储蓄机构发放贷款的投资 组合。随着资产证券化的发展,金融中介机构必须增加其他活动，例如向消费者和小型企业提供短期流动性,金融服务。4．金融资产使大公司筹集支持实物资产投资的资本变得容易。如果福特,例如,可以不向公众发行股票或债券,这将更难以筹集资金。紧缩金融资产的供应将使融资更加困难,从

而增加了资本成本。更高的资本成本导致更少的投资和较低的实际增长。 5．即使公司不需要发行股票，股票市场对于财务经理依然很重要。股票价格提供关于公司投资项目的市场价值的重要信息。例如，如果股票价格大幅上涨，经理可能得出结论，认为公司的前景是光明的。这对于公司继续投资扩大资产业务可能是个有用的信号。此外，股票可以在二级市场交易是对初始投资者更具吸引力的方面，因为他们知道他们可以出售股票。反过来这会使得市场投资者更愿意购买初始股票，从而使得公司更容易在股市筹集资金。 6． a、不会，价格的增加不会增加经济的生产能力。 b、是的，股票在这些资产的价值增加了。 c、未来业主作为一个整体更糟，因为抵押贷款债务也增加了。此外，这个房价泡沫最终会破裂，社会作为一个整体将承受损失。 7．a 银行贷款是兰尼的金融负债，收到的现金是兰尼的金融资产。银行的金融资产转换成本票。 b 兰尼将金融资产投入到软件开发，则兰尼得到实物资产，开发的软件。没有创造和减少金融资产，金融资产（现金）只是从一方转移到了另一方。 c 兰尼用实物资产（软件）和微软公司交换了金融资产（1500股股票），如果微软为了支付兰尼增发了新股，则创造了金融资产。