金融最新作业-金融衍生工具市场

第八章金融衍生工具市场

一、单项选择题

1.在一定的基础性金融工具的基础上派生出来的金融工具，一般表现为一些合约，其价值由作为标的物的基础性金融工具的价格决定的金融工具称为（）。

A．基础性金融工具

B．金融衍生工具

C．派生金融工具

D．创新金融工具

2.在金融远期合约中，交易双方约定的成交价格为（）。A．交割价格

B．合约价格

C．交易价格

D．约定价格

3.金融远期合约中，同意以约定的价格在未来卖出标的资产的一方称为（）。

A．卖方

B．多头

C．多方

D．空头

4.交易双方承诺在某一特定时期内按双方协议利率借贷一笔确定金额的名义本金的协议是（）。

A．期货合约

B．期权合约

C．远期外汇合约

D．远期利率协议

5.在金融市场上，商业银行等金融机构经常用来管理利率风险的金融衍生工具为（）。

A．期货合约

B．期权合约

C．远期利率协议

D．远期外汇合约

6.交易双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化合约为（）。

A．远期利率协议

B．远期外汇合约

C．期权合约

D．期货合约

7.金融期货合约的交割方式为（）。

A．全部平仓

B．大部分平仓

C．全部实物交割

D．大部分实物交割8.金融期货中最早出现的期货是（）。

A．股价指数期货

B．利率期货

C．外汇期货

D．股票期货

9.金融期货中产生最晚的期货是（）。

A．外汇期货

B．利率期货

C．股票期货

D．股价指数期货

10.期权合约中买进期权，付出期权费的投资者是期权合约的（）。

A．卖方

B．买方

C．买方或卖方

D．交易双方

11.作为金融期权合约中买卖双方在权利和义务上不对称性的弥补的是（）。

A．期权费

B．保证金

C．保管费

D．预付费

12.一份期权合约的最终有效日期是期权的（）。A．交割日

B．购买日

C．执行日

D．到期日

13.赋予期权的买方在给定时间或在此时间以前的任一时刻以执行价格卖给期权卖方一定数量的某种金融资产权利的期权合约是（）。

A．看涨期权

B．看跌期权

C．美式期权

D．欧式期权

14.投资者通常会在预期某种金融资产的价格将要下跌时买入（）。

A．股票期权

B．期货期权

C．看涨期权

D．看跌期权

15.允许期权的持有者在期权到期日前的任何时间执行期权的期权合约是（）。

A．美式期权

B．欧式期权

C．看涨期权

D．看跌期权

16.金融期权合约在保证金上要求是（）。

A．合约的买卖双方都须交纳保证金

B．合约的买卖双方都不需要交纳保证金

C．合约买方需要交纳保证金，合约卖方不用交纳保证金D．合约买方不用交纳保证金，合约卖方需要交纳保证金17.金融期权合约是（）。

A．都是标准化合约

B．都是非标准化合约

C．既有标准化合约，也有非标准化合约

D．可随意选用标准化合约或非标准化合约

18.在盈亏风险承担方面，金融期权合约中的卖方（）。A．损失可能无限，盈利可能无限

B．损失有限，盈利有限

C．损失有限，盈利可能无限

D．损失可能无限，盈利有限

19.比较优势理论在金融领域最生动的运用是（）。A．金融互换

B．金融期货

C．金融期权

D．金融远期

20.交易双方互相交换金额相同、期限相同、计算利率方法相同，但货币币种不同的两笔资金及其利息的业务是（）。

A．债券互换

B．股票互换

C．利率互换

D．货币互换

二、多项选择题

1.金融衍生工具的特点为（）。

A．构造简单

B．高杠杆性

C．高风险性

D．低风险性

E．设计灵活

2.金融远期合约的种类主要有（）。

A．远期利率协议

B．远期外汇合约

C．期权合约

D．期货合约

E．利率互换

3.远期利率协议的卖方订立远期利率协议的目的主要有（）。

A．规避利率下降的风险

B．规避利率上升的风险C．从利率下降中牟利

D．从利率上升中牟利

E．规避各种风险

4.金融期货合约的主要特点为（）。

A．在场外交易

B．很弱的流动性

C．很强的流动性

D．采取盯市原则

E．在交易所内交易

5.金融期货交易所在组织形式上有（）。

A．承包制

B．营利性公司制

C．合伙制

D．合作制

E．非营利性会员制

6.金融期货市场的交易规则主要有（）。

A．交易品种为规范的、标准化的期货合约

B．实行当日无负债结算制度

C．实行保证金制度

D．实行价格限制制度

E．实行强行平仓制度

7.下列金融衍生工具中，实行每日结算方式的有（）。A．外汇期货

B．利率期货

C．金融期权

D．金融远期

E．股票价格指数期货

8.目前市场上利率期货交易的主要品种有（）。A．公司债券期货

B．长期国债期货

C．定期存单期货

D．中长期债券期货

E．短期国库券期货

9.股票价格指数期货的功能有（）。

A．套期保值

B．投机获利

C．资本增值

D．追求高额收益

E．追求超额收益

10.金融期权按其权利性质划分，可以分为（）。A．股票期权

B．外汇期权

C．美式期权

D．看跌期权

E．看涨期权

11.金融期权按合约的标的资产来划分，可以分为（）。A．股票期权

B．外汇期权

C．期货期权

D．看跌期权

E．看涨期权

12.金融互换的种类有（）。

A．产品互换

B．股票互换

C．利率互换

D．债券互换

E．货币互换

三、名词解释。

1.金融衍生工具

2.套期保值

3.金融远期合约

四、简答题

1.金融期货合约具有哪些特点？

五、计算题

1.某投资者手中持有A股票20000股，买入价为每股10元。该投资者预期未来3个月，A股票价格波动在9.5～9.9之间。为了规避风险，该投资者以4000元的价格出售1份A股票为标的资产，数量为20000股的看涨期权合约，执行价定在10.5元。假设该期权的买卖双方都是理性的投资者，试计算说明未来3个月A股票的价格上涨超过10.5元与未超过10.5元两种情况下，期权买卖双方行权的情况各自的收益情况。

2.A公司3个月后需要1笔500000000日元的款项，由于担心未来日元兑美元升值，A公司在期货市场应该如何操作才能规避此类风险？（假设当前现货市场日元对美元的即期汇率为1日元兑0.008293美元，期货市场1日元兑0.008211美元。假设3个月后日元升值，现货市场上1日元兑0.008095美元，期货市场上1日元兑0.008311美元。假设期货市场上的合约可以根据需要来设计。）

六、论述题。

1.试述金融衍生工具主要有哪些？主要特点如何？

第九章金融机构体系

一、单项选择题

1.金融机构又被称为（）。

A．金融中介

B．金融企业

C．金融单位

D．金融组织

2.不属于商业性金融机构的是（）。

A．商业银行

B．信托公司

C．租赁公司

D．开发银行

3.不属于银行类金融机构的是（）。

A．中央银行

B．证券公司

C．政策性银行

D．信用合作社

4.不属于完成融资交易需要经过的环节的是（）。A．调查

B．分析

C．谈判

D．签约

5.不属于“四行二局一阵”中的“四行”的是（）。A．中国银行

B．中央银行

C．中国农业银行

D．中国建设银行

6.我国组建的第一家民营商业银行是（）。

A．中国建设银行

B．中国工商银行

C．广东发展银行

D．中国民生银行

7.中国银行业监督管理委员会成立于（）。A．1995年

B．1998年

C．2000年

D．2003年

8.我国的中央银行是（）。

A．中国银行

B．中国工商银行

C．中国人民银行D．中国开发银行

9.下列各项中，不属于国有控股大型商业银行的是（）。A．中国进出口银行

B．中国工商银行

C．中国银行

D．交通银行

10.下列各项中，不属于股份制商业银行的是（）。A．渤海银行

B．中信银行

C．深圳发展银行

D．农业开发银行

11.城市商业银行最初被称作（）。

A．城市发展银行

B．城市合作银行

C．城市建设银行

D．城市通商银行

12.我国第一家企业集团财务公司成立于（）。A．1978年

B．1987年

C．1995年

D．2000年

13.我国第一家股份租赁公司中国租赁公司成立于（）。A．1980年7月

B．1981年7月

C．1983年7月

D．1985年7月

14.深圳证券交易所成立于（）。

A．1990年1月8日

B．1990年12月1日

C．1991年12月12日

D．1992年12月25日

15.证券公司在各国的称谓不同，被称为商人银行的是（）。

A．中国

B．美国

C．英国

D．德国

16.国际货币基金组织的总部位于（）。

A．华盛顿

B．芝加哥

C．纽约

D．伦敦

17.世界银行的总部位于（）。

A．芝加哥

B．纽约

C．伦敦

D．华盛顿

18.国际开发协会的总部位于（）。

A．华盛顿

B．纽约

C．东京

D．伦敦

19.中国人民银行加入国际清算银行的时间是（）。A．1995年9月

B．1996年9月

C．1998年1月

D．1999年1月

20.亚洲开发银行的成立时间为（）。

A．1958年

B．1965年

C．1966年

D．1988年

21.泛美开发银行的行址设在（）。

A．伦敦

B．东京

C．温哥华

D．华盛顿

二、多项选择题

1.按照业务性质和功能的不同，可将金融机构分为（）。A．经营性金融机构

B．管理性金融机构

C．商业性金融机构

D．政治性金融机构

E．政策性金融机构

2.按照业务活动的地理范围，可将金融机构分为（）。A．国际性金融机构

B．全国性金融机构

C．地方性金融机构

D．涉外金融机构

E．涉内金融机构

3.评价金融机构提供支付结算功能效率的指标主要包括（）。

A．服务质量高低

B．安全性大小

C．便利度高低

D．时速性快慢

E．成本多少

4.下列各项中，不属于中国人民银行建立基础的是（）。A．西北农业银行

B．北海银行C．中国银行

D．华北银行

E．交通银行

5.新中国金融机构体系中的四大主体是指（）。A．中国工商银行

B．中国农业银行

C．中国交通银行

D．中国建设银行

E．中国银行

6.中国现行的金融机构体系中的“一行三会”是指（）。

A．中国人民银行

B．中央银行

C．银监会

D．证监会

E．保监会

7.下列各项中，属于我国股份制商业银行的有（）。A．广东发展银行

B．华夏银行

C．招商银行

D．民生银行

E．恒丰银行

8.农村信用社的主要业务包括（）。

A．个人储蓄

B．买卖政府债券

C．代理收付款项

D．代理其他金融机构的金融业务

E．其他经相关机构批准的业务活动

9.全球性国际金融机构主要包括（）。

A．世界交易组织

B．国际货币基金组织

C．亚太经济交易组织

D．世界银行集团

E．国际清算银行

10.国际开发协会的贷款主要用于的行业包括（）。A．乡村发展项目

B．农业

C．交通运输

D．能源

E．工业

三、名词解释。

1.政策性银行

2.金融资产管理公司

四、简答题

1.简述新中国金融机构体系的建立与发展所经历的阶段。

2.简述设立金融资产管理公司的目的。

8(第八章)金融衍生工具市场

金融衍生工具市场 第一节金融衍生工具市场的产生与发展 1.金融衍生工具：与基础性金融工具相对应，是指在一定的基础性金融工具的基础上派生出来的金融工具，一般表现为一些合约，其价值由作为标的物的基础性金融工具的价格决定。 2.特点：（1）价值受制于基础性金融工具（基础性金融工具主要有三大类：货币、债务工具和股权工具）（2）具有高杠杆性和高风险性（金融衍生工具运作时多采用财务杠杆方式，即采用交纳保证金的方式进入市场交易）（3）构造复杂，设计灵活 3.市场功能：（1）价格发现功能（2）套期保值功能：是金融衍生工具市场最早具有的基本功能（套期保值指交易者为了配合现货市场的交易，而在期货等金融衍生工具市场上进行与现货市场方向相反的交易，以便达到转移、规避价格变动风险的交易行为）（3）投机获利手段，只要存在资产价格的波动，就有投机获利的可能，投机的目的是为了获取价差。 5.我国的金融衍生工具 我国的金融衍生工具市场产生于20世纪90年代初，至今仍处于发展初期，产品品种少，交易规模小，很不完善。 第二节金融远期合约市场 1.金融远期合约：指交易双方约定在未来某一个确定的时间，按照某一确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。（在合约中，交易双方约定买卖的资产称为“标的资产”，约定的成交价格称为“协议价格”或“交割价格”，同意以约定

的价格在未来卖出标的资产的一方称为“空头”或“空方”，同意以约定的价格再未来买入标的资产的一方称为“多头”或“多方”）。 2.金融远期合约的特点 金融远期合约是适应交易双方规避利率、汇率波动风险的需要而产生的。 特点：在于它是由交易双方通过谈判后签署的非标准化合约，因此合约中的交割地点、交割时间、交割价格以及合约的规模、标的物的品质等细节都可由双方协商决定，具有很大的灵活性，可以尽可能地满足交易双方的需要。 3.远期利率协议 金融远期合约的种类主要有远期利率协议、远期外汇合约等 远期利率协议：是交易双方承诺在某一特定时期内按双方协议利率借贷一笔确定金额的名义本金的协议。（远期利率协议的买方是名义借款人，其订立远期利率协议的目的主要是为了规避利率上升的风险或者从利率上升中牟利；卖方则是名义贷款人，其订立的目的主要是规避利率下降的风险或从利率下降中牟利。之所以成为“名义”是因为借贷双方不必真正借贷，只是在结算日根据协议利率和参考利率之间的差异额以及名义本金额，由交易一方付给另一方结算金）。 远期利率协议的功能：最重要的功能是通过固定将来实际支付的利率而避免了利率变动风险。签订远期利率协议后，不管市场利率如何波动，协议双方将来收付资金的成本或收益总是固定在合同利率水平上。 交易流程与结算********************************* 第三节金融期货市场 1.金融期货合约：指交易双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件买入

第六章 衍生金融工具习题答案

第六章衍生金融工具习题及答案 自测题 一、单项选择题 1.B 2.D 3.D 4.B 5.A 6.A 7.D 8.C 9.A 10.C 二、多项选择题 1.ABCDE 2.ABD 3.ABDE 4.ADE 5.AC 6.ABCE 7.ABCE 8.ABCDE 9.BCD 10. BC 三、判断题 1.√ 2.× 3.√ 4.× 5.× 6.√ 7.× 8.√ 9.× 10.√ 练习题 1.答案： 固定利率支付者： 支付额=100 000 000×9.05%×6/12=4 525 000美元 接受额=100 000 000×6.5%×6/12=3 250 000美元 浮动利率支付者： 支付额=100 000 000×6.5%×6/12=3 250 000美元 接受额=100 000 000×9%×6/12=4 500 000美元 2.答案： （1）期权的内在价值=39-35=4美元 期权的时间价值=8-4=4美元 （2）如果在看涨期权的到期日股价为35美元 买入此看涨期权的损失=8美元 卖出此看涨期权的收益=8美元 （3）如果在看涨期权的到期日股价为46美元 买入此看涨期权的收益=（46-35）-8=3美元 卖出此看涨期权的损失=3美元

3.答案： A公司会计处理如下： 1月3日初始确认，记录购入债券期货期权： 借：衍生工具——买入期权 3 000 贷：银行存款 3 000 1月31日后续确认，确认此项债券期货期权合约公允价值的变动：借：衍生工具——买入期权 2 000 贷：公允价值变动损益 2000 2月25日终止确认，转让并终止确认此项债券期货期权合约：借：银行存款 5 100 财务费用 100 贷：衍生工具——买入期权 5 000 投资收益 200 4. 答案： A公司的账务处理如下: （1）20×7年1月1日 借:被套期项目——库存商品X 1 000 000 贷:库存商品——X 1 000 000 （2）20×7年6月30曰 借:套期工具——衍生工具Y 22 500 贷:套期损益 22 500 借:套期损益 25 000 贷:被套期项目——库存商品X 25 000 借:应收账款或银行存款 1 075 000 贷:主营业务收入 1 075 000 借:主营业务成本 975 000 贷:被套期项目——库存商品X 975 000 借:银行存款 22 500 贷:套期工具——衍生工具Y 22 500 5. 答案： B公司的账务处理如下： （1）20×7年1月1日，B公司不作账务处理。 （2）20×7年6月30曰 借:套期工具——衍生工具Y 25000 贷:资本公积——其他资本公积 25000

金融衍生工具课后题

第一章选择题答案 第二章选择题答案 第二章计算题答案 1. 2. ① “”是指起算日和结算日之间为1个月，起算日至名义贷款最 终到期日之间的时间为4个月；② 7月11日；③ 8月10日；④8月13日（8月11、12日为非营业日）；⑤ 11月12日；⑥ 1862.87美元 3. （1）USD/HK三个月远期实际汇率为：（7.7864-0.0360）/（7.7870-0.0330）=7.7504/7.7540 （2）假设某商人卖出三个月远期US$10000，可换回： 10000×7.7504=77504(HK) （3）如按上述即期外汇牌价，我国某公司应报价：30000/7.7864=3852.87，因为将本币折算成外币要用买入价。 4. 本题中如果是以美元为本国标的，以英镑为外国标的，这样就是采用了 直接标价法。具体计算如下： 由可得： 其中：表示美国利率水平，表示英国利率水平，F表示以美元度量英镑

的远期汇率，S表示以美元度量英镑的即期汇率。 5. （1）1个月后和3个月后派发的一元股息的现值为： （2）若交割价格等于远期价格，则远期合约的初始价格为0。 6. (1）

第三章选择题答案 第三章计算题1 2、 第四章选择题答案

第四章计算题答案 1. 最佳套期保值比率为： 该公司应购买的合约规模张合约，省略小数，应购 买15张合约 2. 3月1日开仓时，基差 7月31日平仓时，基差 则每日元的实际有效价格（每日元美分 数） 该公司收到的日元的实际总有效价格＝50 000 000×0.7750＝378 500(美 元)。 基差的变化，基差变强，对空 头套期保值有利，该公司不仅可达到补亏目的，还可获利0.0050×50,000,000＝250,000美元，保值非常成功。 3. 牛市套利若想赢利，应在价格看涨阶段，选择较弱的入市价差，以待价差 增大时平仓获利，见下表：

我国金融衍生品市场发展模式与路径选择

我国金融衍生品市场发展模式与路径选择 [ 内容速览] ：当前我国衍生品市场存在规模大而品种少、需求大而本土市场浅化、金融衍生品发展滞后等困境，因此，选择一种合理的发展模式以确保衍生品市场的稳健发展变得至关重要。本文通过对国际衍生品市场发展路径及主流发展模式的分析和比较，结合我国的制度环境和经济基础，提出在模式选择上应该采用一种以强制性制度变迁为主，以诱发性制度变迁为辅的混合模式；在发展路径方面，应该遵循“市场制度安排决定发展路径”的一般性思路；而在监管金融衍生品是近年来国际金融市场的热点。我国经济发展对衍生工具的巨大需求，以及国际衍生品市场高度繁荣造成的严峻态势，使得发展模式的选择成为关系到国家金融安全和长远经济利益的核心命题，确立一种适宜的发展模式成为我国衍生品市场“突围”的关键。因此，关于衍生品市场发展模式的研究具有重大理论意义和实践价值。 一、关于中国金融衍生产品市场发展研究的文献综述从市场的发展成熟度来看，我国金融衍生品市场相对比较成熟的是人民币外汇衍生品市场，市场规模也比较大。因此国内学者关于中国金融衍生品发展模式和路径选择的研究则主要集中在外汇衍生产品上，利率和债券衍 生品的相关 研究相对较少，而关于权益类衍生品的相关研究则非常少。 关于发展金融衍生产品市场的基础条件，Fratzscher （2006）

指出，一国要发展金融衍生品市场，那么，标的资产的市场流动性， 稳健的会计、税收及监管标准，以及成熟的市场环境是比较重要的指标。韩立岩、王允贵（2009）对Fratzscher 所关注的重要指标在我国的现状进行了分析，表示发展金融衍生品的基本条件仍然不成熟，大多处于尚未开始或者是正在建设的过程中。张维、王平、熊熊（2007）从制 度经济学的角度总结了海外股指期货和利率衍生品的发展条件，认为主要包括发达的现货市场、合理的投资者结构、完善的市场交易与风险监管制度和监管体系以及相应的法律法规等方面。 陈晗（2008 ）指出金融衍生品的发展过程中存在着两类演进模式：强制性演进模式和诱致性演进模式。在相当长的时期内，金融衍生品市场的发展属于诱致性制度变迁，衍生品的出现完全是自发的，政府从未有意识地推动衍生品市场的发展，甚至法律常常成为衍生品发展的障碍。发达市场更倾向于诱致性制度变迁，以美、英为代表，而新兴市场更偏向于强制性制度变迁.以日本、韩国、新加坡、印度以及我国的香港和台湾地区为代表。强制性变迁的国家和地区中，日本和印度都是较为明显的失败案例，韩国和新加坡金融衍生品 市场则因为政府的介入迅速发展，取得了较大的成功。 韩立岩、王允贵（2009）则将外汇衍生品的发展模式归 结为三类：一是自然演进模式，以美国为代表，外汇衍生品的出现是市场发展的自然结果，是随着布雷顿森林体系崩溃后的外汇避险保值需求自然产生的；二是被动发展模式，如墨西哥、俄罗斯等国家的外

金融衍生工具发展现状分析

经济理论与经济管理　1997年第4期 金融衍生工具发展现状分析 雷　达　梁云波 近年来国际金融市场最重要、最显著的特征之一是金融衍生工具(D erivatives)的迅速发展。全球金融衍生工具的创新和广泛地使用已大大改变了金融的面貌。金融衍生工具不仅增加了金融产品的品种范围,而且发展了认识、估量和管理金融风险的更为精确的方法。当今绝大多数投资者和机构借款者都纷纷使用金融衍生工具。全球金融衍生工具交易的急剧增长导致许多人认为这种增长大大地增加了金融市场的系统风险。Ξ国内许多人认为金融衍生工具的发展,不仅关系到衍生工具本身的进一步发展,而且也影响到金融业的正常发展。 一、衍生工具发展情况及原因 (一)日趋复杂化、多样化并迅猛发展 金融衍生工具即为双边合约或支付协议,其价值是由其基础工具的价值得来的。衍生工具所涵盖的基础工具包括利率、汇率、商品、股权和其他指数等。 金融衍生工具的品种日益复杂和多样化。金融衍生工具从性质上说主要分为两类:一是远期,另一类是期权。以此两类为基础组合而成的衍生工具层出不穷,几乎每个月都有一种新型的衍生工具产生。表1衍生基本工具就近40种,由所生基本工具、基础工具复合组合的衍生工具多达上千种。衍生工具亦日见复杂,当今衍生工具所对应的基础工具已经突破了“基础”的范围,包括了衍生工具本身。比如调期期权(Sw ap ti on)即为针对调期的期权,它授予该工具的购买者权力而非义务、在未来某日参与某一特定的调期合约。该衍生复合工具包括两部分,一部分是基础工具,但此处基础工具不是严格意义上的“基础工具”,为衍生工具——调期,另一部分是衍生部分即期权。借款者可以通过购买利率调期期权,以防避利率上升给他带来的利息负担。 与此同时衍生工具以惊人的速度迅猛发展。据国际清算银行统计,在全世界有组织交易所交易的金融衍生工具于1986年达311亿张合约,到1990年已达418亿张合约,比1986年增长5115%,而到1993年已超过717亿张合约,比1990年增长了6211%,90年代的增长幅度明显高于80年代水平。与此同时,衍生工具的发行量也呈高速增长,1986年利率期货和期权、货币期货和期权以及股票市场指数期货和期权等发行量超过6千亿美元,1990年已高达213万亿美元,比1986年高出270%,而1993年已逾718万亿美元,比1990年增长了240%。即使在巴林银行因金融衍生工具交易损失816亿英镑而倒闭之后,全球金融衍生工具交易仍然十分活跃,据国际调期及衍生交易协会统计,1995年上半年全球未清偿衍生工具交易金额 Ξ系统风险(System ic R isk):按照巴塞尔国际清算银行92年10月的《银行间关系最新发展》报告中定义,该风险是一市场部分中的某公司的破产引起其他市场部分乃至整个金融系统的连锁困境。

金融衍生工具

第二次作业题 （涵盖章节：第三章第三节；第五章第一节、第二节、第三节、第五节；第六章、第七章第三节、第四节、第五节；第八章第三节、第五节） 以下习题于5月29日前上交 一、名词解释 期货合约金融期货合约开仓持仓平仓自营经纪人佣金经纪人未平仓合约数保证金结算保证金逐日结算（盯市）套期保值做多避险做空避险交叉避险基差基差扩大基差减少基差风险向前滚动的对冲套期保值比率单纯头寸价差头寸套利跨市套利跨品套利外汇期货利率期货股票指数期货 1.期货合约：指由期货交易所统一制订的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量实物商品或金融商品的标准化合约。 2.金融期货合约：指由交易双方订立的、约定在未来某个日期以成交时所约定的价格交割一定数量的某种金融商品的标准化契约。金融期货合约设计成标准化合约的目的之一是为了避免实物交割。 3.'开仓：在期货交易中通常有两种操作方式，一种是看涨行情做多头（买方），另一种是看'跌行情做空头（卖方）。无论是做多或做空，下单买卖就称之为"开仓'。 4.持仓：交易者建仓之后手中就持有头寸，这就叫持仓。 5.平仓：是指交易者了结持仓的交易行为，了结的方式是针对持仓方向作相反的对冲买卖。 6.自营经纪人：自营经纪人介于自营商与经纪人之间，自营经纪人兼营证券的自营与代客买卖业务，但以代客买卖业务为主，并且往往有较强的专业分工。自营经纪人代理的客户仅限于交易厅里的经纪人与自营商。 7.佣金经纪人：接受客户委托，在交易所中代替客户买卖并按固定比例收取佣金的经纪人。 8.未平仓合约数：未平仓合约是指市场结束一天交易时，未被“结束掉”的单边买或卖的合约数量 9.保证金：在证券市场融资购买证券时，投资者所需缴纳的自备款。 10.结算保证金：结算保证金是指确保结算会员（通常为公司或企业）将其顾客的期货和期权合约空盘履约的金融保证。结算保证金水平由交易结算所董事会根据结算所保证会委员会所提建议而定，结算保证金有别于客户履约保证金。客户履约保证金存放于经纪人处，而结算保证金则存放于票据交换所。

自考金融理论与实务版名词解释第八章金融衍生工具

学习好资料欢迎下载 第八章金融衍生工具 1.金融衍生工具：又称金融衍生产品，是指在一定的基础性金融工具的基础上派生出来的金融工具，一般表现为一些合约，其价值由作为标的物的基础金融工具的价格决定。 2.套期保值：是指交易者为了配合现货市场交易，而在期货等金融衍生工具市场上进行与现货市场方向相反的交易，以便达到转移、规避价格变动风险的交易行为。 3.金融远期合约：是指交易双方约定在未来某一个确定的时间，按照某一确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。 4.远期利率协议：是指交易双方承诺在某一特定的期内按双方协议利率借贷一笔确定金额的名义本金的协议。 5.金融期货合约：是指交易双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化合约。 6.盯市交易：在每天交易结束时，保证金账户都要根据期货价格的升跌而进行调整，以反映交易者的浮动盈亏，这就是所谓的盯市。 7.外汇期货：是以外汇为标的物的期货合约，是金融期货中最早出现的品种。 8.利率期货：是以一定数量的与利率相关的某种金融工具，即各种固定利率的有价证券为标的物的金融期货品种。 9.股指期货：是以股票价格指数作为标的物的期货交易。股票价格指数期货兼有套期保值和投资获利的功能。 10.金融期权: 是指赋予其购买方在规定期限内按买卖双方约定的价格购买或出售一定数量某种金融资产的权利的合约。 11.看涨期权 : 也称买权，是指赋予期权的买方在给定时间或在此时间以前的任一时间以执行价格从期权卖方手中买入一定数量的某种金融资产权利的期权合约。 12.看跌期权 : 也称卖权，是赋予期权的买方在给定时间或在此时间以前的任一时刻以执行价格卖给期权卖方一定数量的某种金融产权的期权合约。 13.期权费 : 期权费又称权利金、期权价格或保险费，是指期权买方为获得期权合约所赋予的权利而向期权卖方支付的费用。 14.欧式期权 : 是只允许期权的持有者在期权到期日行权的期权合约。 15.美式期权: 则允许期权持有者在期权到期日前的任何时间执行期权合约。在其他情况一定时，美式期权的期权费通常比欧式期权的期权费要高一些。 16.金融互换：是指交易双方利用各自筹资机会的相对优势，以商定的条件将不同币种或不同利息的资产或负债在约定的期限内互相交互，以避免将来汇率变动的风险，获取常规筹资方法难以得到的币种或较低的利息，实现筹资成本降低的一种交易活动。 17.利率互换：是指交易双方互换交换金额相同、期限一样但付息方法不同的资金进行互相交换利率的一种预约业务。 18.货币互换：是指交易双方互相交互金额相同、期限相同、计算利率方法方法相同，但货币币种不同的两笔资金及其利息的业务。

金融衍生品市场概述

金融衍生品市场及其工具 一、金融衍生品的概念与特征 1、金融衍生品又称金融衍生工具，建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品价格（或数值）变动的派生金融产品。其基础产品不仅包括现货金融产品，也包括金融衍生工具。基础变量：利率、汇率、通胀率、价格指数、各类资产价格及信用等级等。金融衍生品在形式上表现为一系列的合约，合约中载明交易品种、价格、数量、交割时间及地点等。 2、目前较为普遍的金融衍生品合约有：金融远期、金融期货、金融期权、金融互换和信用衍生品等。 二、金融衍生品市场的交易机制 根据交易目的的不同，金融衍生品市场上的交易 三、主要的金融衍生品 1、金融远期 （1）金融远期合约是最早出现的一类金融衍生品，合约的双方约定在未来某一确定日期按事先商定的价格，以预先确定的方式买卖一定数量的某种金融

资产。 （2）远期合约是一种非标准化的合约类型，没有固定的交易场所。 （3）优点：自由灵活；缺点：降低流动性、加大交易风险。 （4）比较常见的远期合约主要有远期利率协议、远期外汇合约、远期股票合约。 2、金融期货 （1）金融期货是指交易双方在集中性的交易场所，以公开竞价的方式所进行的标准化金融期货合约的交易。 （2）金融期货合约就是协议双方同意在未来某一约定日期，按约定的条件买入或卖出一定标准数量的金融工具的标准化协议。 （3）金融期货交易可用来投机或对冲价格波动风险。 投机者：在金融期货市场上根据对一定时期内期货合约价格变化的预期进行期货交易以获取利润； 套期保值者：通过金融期货交易控制由于汇率、利率和股票价格等变动带来的风险。 （4）主要的金融期货合约有货币期货、利率期货、股指期货等。 货币期货依赖于外汇或本币的金融期货合约，标的资产为外汇或本币； 利率期货依赖于债务证券的金融期货合约，标的资产为国库券、中期国债、长期国债等； 股指期货依赖于股票价格指数，标的资产为股票价格指数。 3、金融期权 （1）定义 20世纪70年代以来国际金融创新发展的最主要产品。金融期权实际上是一种契约，它赋予合约的购买人在规定的期限内按约定价格买入或卖出一定数量的某种金融资产的权利。为了取得这一权利，期权

第8章--金融衍生工具市场.doc

学习目的与要求 通过本章的学习，考生应了解金融衍生工具市场的产生和发展；了解远期利率协议的交易流程与结算；了解金融期货交易所的组织形式。 理解金融衍生工具市场的功能，理解远期利率协议的功能；理解金融期权合约的主要内容；理解金融互换的含义、原理与功能。 重点掌握金融衍生工具的特点，掌握金融远期合约的含义与特点；掌握金融期货合约的种类、金融期权合约的种类与功能。 课程内容 第一节金融衍生工具市场的产生与发展 金融衍生工具，又称金融衍生产品，与基础性金融工具相对应，是指在一定的基础性金融工具的基础上派生出来的金融工具，一般表现为一些合约，其价值由作为标的物的基础性金融工具的价格决定。 目前，在国际金融市场上最为普遍运用的衍生工具有金融远期、金融期货、金融期权和互换。 一、金融衍生工具的特点（重点） 1.价值受制于基础性金融工具 金融衍生工具是由传统的基础性金融工具派生出来的。由于它是衍生物，不能独立存在，因此其价值的大小在相当程度上受制于相应的基础性金融工具价格的变动。 2.具有高杠杆性和高风险性 金融衍生工具在运作时多采用财务杠杆方式，即采用交纳保证金的方式进入市场交易。市场的参与者只需动用少量资金即可买卖交易金额巨大的金融合约。期货交易的保证金和期权交易中的期权费都属于这种情况。 近些年来，一些国际性大型金融机构在衍生工具交易方面的失利真实地显现了金融衍生工具交易的高风险性：2008年，法国兴业银行交易员热罗姆·盖维耶尔在未经授权情况下大量购买欧洲股指期货，最终给银行造成49亿欧元损失。 3.构造复杂，设计灵活 相对于基础性金融工具而言，金融衍生工具具有构造复杂，设计灵活的特征。 二、金融衍生工具市场的功能（双重性） 创设与交易金融衍生工具的市场被称为金融衍生工具市场。金融衍生工具市场的主要功能有： 1.价格发现功能 衍生工具的市场价格会伴随着交易者对交易标的物未来价格预期的改变而波动。因此，如果市场竞争是充分和有效的，那么，衍生工具的市场价格就是对标的物未来价格的事先发现，能够相对准确地反映交易者对标的物未来价格的预期。 2.套期保值功能（又可称为风险管理功能） 套期保值是金融衍生工具市场最早具有的基本功能。 所谓套期保值是指交易者为了配合现货市场交易，而在期货等金融衍生工具市场上进行与现货市场方向相反的交易，以便达到转移、规避价格变动风险的交易行为。

金融衍生工具市场风险分析

金融衍生工具市场风险分析 摘要：由于全球金融危机引起了巨大的连锁反应,金融衍生工具对金融危机的影响成为人们关注的焦点。怎样避开日益复杂的国际金融市场的风险,并且有效地对其进行监管成为金融界和会计界讨论的热点。以下通过对金融衍生工具风险分析,探讨其风险管理途径,使得我国金融市场得以有序发展。 关键词：金融衍生工具；风险特征；风险剖析；风险控制 一、金融衍生工具风险的特征 近年来金融衍生工具交易却越来越从套期保值的避险功能向高投机、高风险转化，具有下述突出特征： （一）极大的流动性风险。 金融衍生工具种类繁多，可以根据客户所要求的时间、金额、杠杆比率、价格、风险级别等参数进行设计，让其达到充分保值避险等目的。但是，由此也造成这些金融衍生产品难以在市场上转让，流动性风险极大。 （二）具有杠杆性 金融衍生工具的交易多采用杠杆交易方式，参与者可通过少量的资金投入，完成成倍的金融资金运作，从而放大了金融衍生工具的风险。它的虚拟性在于以合约力交易，远离了实体经济，易产生泡沫经济。 跨期性。 （三）跨期性 金融衍生工具是交易双方通过对利率、汇率、股价等因素变动趋势的预测，约定在未来某一时间按照一定的条件进行交易或者选择是否交易的合约。无论是那一种金融衍生工具，都会影响交易者在未来一段时间内或者未来时点上的现金流，跨期交易的特点十分突出。 二、金融衍生工具风险剖析 因金融衍生工具的发展和应用所带来的极大风险无疑是诱发金融危机的重要原因之一，金融衍生工具风险在于以下几方面原因。 (一) 监管体系不完善形成风险 金融衍生产品市场上交易者、经纪机构与衍生交易监管者之间的信息不对称。金融衍生市场是一个创新思想不断涌现的市场，新的衍生产品层出不穷，然而金融衍生产品的过度创新，拉大了金融交易链条，助长了投机。投资银行利用“精湛”的金融工程技术将买来的不同信用级别、不同收益率的各种证券进行分割、打包、组合，然后再经过信用评级机构的评级，最后保险公司为其提供担保，然后再在金融市场上出售买给对冲基金、养老保险基金、主权财富基金等其他金融机构。这些新的产品很多是为了避开现有的金融制度和管制安排，因此衍生市场的监管难度就更大。资金流动隐蔽给监管带来一定困难,同时监管金融衍生工具风险需要多个领域相互协调。而目前在我国,乃至早于我国对金融衍生工具进行研究的国外经济组织依旧无法真正了解其风险。最后导致经纪行业里只能剩下服务质量最差的经纪公司，出现了“劣币驱逐良币”的现象。因此必须建立一个适当的控制系统，规定交易种类、交易量和本金限额。慎重选择使用金融衍生产品的类型。 (二)金融衍生工具风险客观存在 由于金融衍生工具的特征决定了其风险客观存在性,其只需支付较少数量的保证金即可控制全部合约的资产,而且金融衍生工具是交易双方通过对利率、汇率、股价等因素变动趋势的预测,约定在未来某一时间是否交易合约。但从合约的签订到履行,金融工具价格、利率、汇率、股价等因素都可能发生变动,合约价值或是价格变动大多是人们无法控制的,它受政

金融衍生工具英文版第六章题库

Fundamentals of Futures and Options Markets, 8e (Hull) Chapter 6 Interest Rate Futures 1) Which of the following is applicable to corporate bonds in the United States? A) Actual/360 B) Actual/Actual C) 30/360 D) Actual/365 Answer: C 2) It is May 1. The quoted price of a bond with an Actual/Actual (in period) day count and 12% per annum coupon in the United States is 105. It has a face value of 100 and pays coupons on April 1 and October 1. What is the cash price? A) B) C) D) Answer: C 3) It is May 1. The quoted price of a bond with a 30/360 day count and 12% per annum coupon in the United States is 105. It has a face value of 100 and pays coupons on April 1 and October 1. What is the cash price? A) B) C) D) Answer: A 4) The most recent settlement bond futures price is . Which of the following four bonds is cheapest to deliver? A) Quoted bond price = 110; conversion factor = B) Quoted bond price = 160; conversion factor = C) Quoted bond price = 131; conversion factor = D) Quoted bond price = 143; conversion factor = Answer: C

金融理论与实务自考模拟题 第八章 金融衍生工具市场

第八章金融衍生工具 1、下列属于金融衍生工具的有（） A、期货 B、期权 C、远期 D、互换 E、基金 2、下列属于基础性金融工具的有（） A、外汇 B、债券 C、权证 D、存单 E、股票 3、金融衍生各具具有的特点包括（） A、价值受制于基础金融各具 B、设计灵活 C、高杠杆性 D、高风险性 E、构造复杂 4、最早诞生的金融衍生工具是（） A、外汇期货 B、利率期货 C、股指期货 D、外汇期权 5、股指期货诞生与（）年 A、1972 B、1975 C、1982 D、1983 6、金融衍生工具最早、最基本的功能是（） A、价格发现功能 B、套期保值 C、投机获利 D、流动性管理 7、90年代，我国开办的金融衍生工具有（） A、汇率期货 B、利率风险 C、股指期货 D、股票期权 E、利率期权 8、远期合约的特点包括（） A、非标准化 B、灵活性大 C、一般在场外交易 D、违约风险高 E、流动性差 9、金融期货的交易规则包括（） A、实行保证金交易 B、实行盯市制度 C、实行强行平仓制度 D、实行价格限制制度 E、交易标的为标准化期货合约 10、按期权权利性质不同可分为（） A、美式期权 B、欧式期权 C、看涨期权 D、看跌期权 E、期货期权 11、购买者可在期权到期日前的任何营业日执行期权合约，这种期权属于（） A、美式期权 B、欧式期权 C、看涨期权 D、看跌期权 12、关于期权的说法正确的有（） A、期权的买方拥有权利，不承担义务 B、期权的买方损失最多为期权费 C、期权的卖方损失可能无限 D、期权的卖方有选择行权的权利 E、期权的卖方需交纳保证金 13、当投资者预期某种证券价格下跌时，可以（） A、买入该证券的看涨期权 B、买入该证券的看跌期权 C、卖出该证券的看涨期权 D、卖出该证券的看跌期权 E、卖出该证券为标的的期货 14、金融期货合约与金融远期合约的区别有（） A、标准化程度不同 B、流动性不同 C、交易场所不同 D、价格确定方式不同 E、结算方式不同

浅谈金融衍生工具市场及其风险防范

浅谈金融衍生工具市场及其风险防范 摘要：本文首先阐述了金融衍生工具产生的背景，然后介绍了衍生工具的定义及其分类，探讨了金融衍生工具的功能，重点就目前金融衍生工具市场存在的风险提出防范措施，最后总结提出自己的看法。 关键词:金融衍生工具；风险；期权； 一、产生背景 20世纪70年代以来，随着布雷顿森林体系的瓦解，金融市场管制放松，美元与黄金挂钩、其他国家货币与美元挂钩的国际货币体系的崩溃，以及受石油危机和国际债务危机的冲击，使得西方金融市场中的利率和汇率的波动加大，经济活动的不确定性和风险随之增加。为了规避因利率、汇率不可预见的波动对企业资产带来的风险，借助当时金融信息技术应用的飞速发展，金融衍生工具应运而生。金融衍生工具业务显著提高了金融机构以及整个金融市场的经营效率，拓展了公司企业的经营领域，给近几十年全球经济的发展带来了活力。 二、金融衍生工具的含义及分类 金融衍生工具的概念：金融衍生工具，又称衍生金融工具、派生金融工具、金融衍生产品等，顾名思义是与金融原生工具相对应的一个概念。国际会计准则委员会IASC在IAS39中定义的金融衍生工具是指具有以下特征的金融工具： (1)其价值随特定利率、证券价格、商品价格、汇率、价格或利率指数、信用等级或信用指数，或类似变量的变动而变动； (2)不要求初始净投资，或与对市场条件变动具有类似反应的其他类型合同相比，要求较少的净投资； （3）在未来的日期进行结算； 国际互换和衍生工具协会ISDA将金融衍生工具描述为：“旨在为交易者转移风险的双边合约。合约到期时，交易者所欠对方的金额由基础商品、证券或指数的价格决定。” 随着金融创新的发展，金融衍生品经过衍生再衍生、组合再组合的螺旋式发展，现在种类已经十分繁多。对于金融衍生品的分类一般有两种：一种是根据标的物分类可分为：权益衍生品，利率衍生品，汇率衍生品，指数衍生品和信用衍生品。另一种是根据合同形式分类可分为：远期合约，期货，期权和互换基本产品的各种组合。 就目前而言，远期，期货，期权和互换合同是现代社会的主要的衍生产品。 三、金融衍生品的功能 从以上金融衍生品的种类和定义来看，其最大特征是依托一种投资机制来规避资金运作的风险，同时又具有在金融市场上炒作交易、吸收投资者的功能。 具体而言，金融衍生工具的首要功能是规避风险，这是金融衍生品市场赖以存在和发展的基础。而防范风险的主要手段是套期保值。 第二个功能是价格发现，金融衍生品市场集中了各方面的参加者，带来了成千上万种关于衍生品基础资产的供求信息和市场预期，通过交易所类似拍卖方式的公开竞价，形成了市场均衡价格。金融衍生工具的价格形成有利于提高信息的透明度，金融衍生品市场与基础市场的高度相关性，提高了整个市场的效率。 第三个功能是套利，金融衍生品市场存在大量具有内在联系的金融产品，一种产品总可以通过其他产品分解组合得到。因此，相关产品的价格应该存在确定的数量关系，如果某种产品的价格偏离这种数量关系时，总可以低价买进某种产品，高价卖出相关产品，从而获取利润。 第四个功能是投机，投机者通过承担风险获取利润，只要是在透明公开的条件下进行，投机是有利于促进市场效率的。 四、风险及防范 作为风险管理工具，金融衍生产品的使用使企业的金融风险得到有效分散和转移，但衍生金融产品的复杂性和特殊的交易特点又使其成为金融市场风险的新来源。金融衍生品风险主要来自金融衍生品交易过程中，交易一旦结束后，风险即消失或转化为现实的收益或损失。 （一）风险 衍生产品交易从以下几方面加大了金融市场的系统风险，增加了金融市场的潜在不稳定性。 1.信用风险。指由于交易对方违约或无力履行合约而带来的风险。信用风险的大小取决于两个方面：一是交易对方违约的可能性，二是交易合约隐含的损失（即市场风险）。前者取决于交易对方的资信和履约能力，后者取决于衍生产品的价值变动。中航油（新加坡）公司面对到期的期货期权合约而无力平仓，这对于其交易对手来说，就是遇到了信用风险。 2.市场风险。指金融衍生品的价格变动对金融衍生品持有者产生影响的风险。就市场风险来说，一般金融市场和衍生品市场并没有实质区别。举例来说，一个持有国债的投资者，如果利率上升，他持有的国债价值就会下降，这种风险就是市场风险；对于金融衍生品，一个看淡股票市场的投资者卖出股指期货后，如果股票市场并未如他预测的那样下跌而是继续上涨，他所要承担的风险就是市场风险。 3.流动性风险。是指由于市场深度不够，不能找到交易对手，将已有资产卖出或买入。这也是一般金融市场和衍生品市场都存在的一种常见风险。例如，国债持有者担心利率会继续上涨而要卖出国债，尽管报出了基本合理的价格却卖不出，他所面临的这种风险就是流动性风险。

我国金融衍生品市场发展历程及其问题研究

我国金融衍生品市场发展历程及其问题研究 摘要：改革开放以来，中国的金融衍生品市场受到国际化的影响而得到不断的发展。21世纪后，这场由美国的次贷所引发波及全球的金融危机，也给我国的金融市场带来了很大的影响，同时也引发了人们对金融衍生产品的本质、市场发展与监管问题的思考。本文主要讲述的是我国金融衍生品市场存在的问题、解决方案以及未来发展的思索。 关键字：金融衍生品监管措施 从现实需求来看，随着中国经济逐步走向国际化以及贸易形式的多样化，越来越多的经济主体对于大宗商品、汇率与利率的“套期保值”提出更高的需求，需要借助金融衍生产品的功能控制和对冲风险。所以，金融衍生产品是金融市场发展到一定阶段的必然产物，是经济主体规避风险的重要工具。中国金融市场已经具备了一定市场基础，所以，进一步发展金融衍生品市场是我国金融业走向国际化的必由之路。 1金融衍生品概述 1.1金融衍生品的定义 金融衍生品又称金融衍生工具，是指在基础性金融工具的基础上发展起来的投资和风险管理工具，即指从原生资产(股票、债券、货币等基础性金融工具)派生出来的金融工具。产品形态分为期权、期货、互换交易、远期合约四类。1.2 金融衍生品的主要功能 首先是规避风险，套期保值。风险是客观存在的，不同的投资者，其风险偏好及风险承受能力也不一样，这就产生了转移风险的需求，通过衍生工具，市场能够把风险转移给那些有能力并且愿意承担风险的机构和个人，使风险得到分离，而使企业和居民选择一种合适的风险水平。投资者可以通过采取与基础产品反向操作行为来锁定价格，以规避价格波动所带来的风险。 其次是增加市场流动性。衍生工具规避风险的作用，可以使投资者安全的参与到原生金融工具的交易，这增强了资本的流动性，对稳定、完善和发展原生金融工具具有重要作用。 再次金融衍生品有价格发现的功能。金融衍生工具交易尤其场内交易，是由众多投资者在交易所进行公开竞价，形成的价格反映了对于该商品价格有影响的所有可获得的信息和不同买主与卖主的预期，这就在相当程度上体现出了未来价格的走势，使真正的未来价格得以发现。 最后，它有降低融资成本。与传统的融资方式相比，衍生工具可以把企业在

金融理论与实务 第08章 金融衍生工具市场

金融理论与实务 主讲老师：王浩琳 第八章金融衍生工具市场 第一节金融衍生工具市场的产生与发展 金融衍生工具，又称金融衍生产品，与基础性金融工具相对应，是指在一定的基础性金融工具的基础上派生出来的金融工具，一般表现为一些合约，其价值由作为标的物的基础性金融工具的价格决定。目前，在国际金融市场上最为普遍运用的衍生工具有金融远期、金融期货、金融期权和互换。 （一）金融衍生工具的特点 1、价值受制于基础性金融工具 2、具有很高杠杆性和高风险性 金融衍生工具在运作时采用财务杠杆方式，即采用交纳保证金的方式进入市场交易。市场的参与者只需动用少量资金即可买卖交易金额巨大的金融合约。 3、构造复杂，设计灵活 相对于基础性金融工具而言，金融衍生工具具有构成复杂，设计灵活的特征。 （二）金融衍生工具市场的功能 1、价格发现功能 交易品种的价格在合约签订时就已确定，这个价格的确定是基于买卖双方对交易标的物未来价格的预期。因此，如果市场竞争是充分和有效的，那么衍生工具的市场价格就是对标的物未来价格的事先发现，能够相对准确地反映交易者对标的物未来价格的预期。 2、套期保值功能 交易者为了配合现货市场的交易，而在期货等金融衍生工具市场上进行与现货市场方向相反的交易，以便达到转移、规避价格变动风险的交易行为。 3、投机获利手段 只要存在资产价格的波动，就有投机获利的可能，投机的目的是为了获取价差。 当投机者预测资产价格会上升时，便做多头，买进期货等金融合约，并在价格涨到自己理想的价位时适时卖出合约平仓，从而获得价差收益；相反，当投机者预测资产价格会下跌时，做空头卖出期货等金融合约，并在价格下跌过程中适时买回相同的期货合约平仓，获取高卖低买的差价收益。 （三）金融衍生工具市场的产生与发展 （四）我国的金融衍生工具市场 第二节金融远期合约市场 （一) 金融远期合约的含义与特点 1、金融远期合约的含义

第八章_Black-Scholes_模型(金融衍生品定价理论讲义)

第八章 Black-Scholes 模型 金融学是一门具有高度分析性的学科，并且没有什么能够超过连续时间情形。概率论和最优化理论的一些最优美的应用在连续时间金融模型中得到了很好地体现。Robert C. Merton ，1997年诺贝尔经济学奖得主，在他的著名教科书《连续时间金融》的前言中写到： 过去的二十年证明，连续时间模型是一种最具有创造力的多功能的工具。虽然在数学上更复杂，但相对离散时间模型而言，它能够提供充分的特性来得到更精确的理论解和更精练的经验假设。 因此，在动态跨世模型中引入的真实性越多，就能够得到比离散时间模型越合理的最优规则。在这种意义上来说，连续时间模型是静态和动态之间的分水岭。 直到目前为止，我们已经利用二项树模型来讨论了衍生证券的定价问题。二项树模型是一种离散时间模型，它是对实际市场中交易离散进行的一种真实刻画。离散时间模型的极限情况是连续时间模型。事实上，大多数衍生定价理论是在连续时间背景下得到的。与离散时间模型比较而言，尽管对数学的要求更高，但连续时间模型具有离散时间模型所没有的优势：（1）可以得到闭形式的解。闭形式解对于节省计算量、深入了解定价和套期保值问题至关重要。（2）可以方便的利用随机分析工具。 任何一个变量，如果它的值随着时间的变化以一种不确定的方式发生变化，我们称它为随机过程。如果按照随机过程的值发生变化的时间来分，随机过程可以分为离散时间随机过程和连续时间随机过程。如果按照随机过程的值所取的范围来分，随机过程可以分为连续变量随机过程和离散变量随机过程。在这一章中，我们先介绍股票价格服从的连续时间、连续变量的随机过程：布朗运动和几何布朗运动。理解这个过程是理解期权和其他更复杂的衍生证券定价的第一步。与这个随机过程紧密相关的一个结果是Ito 引理，这个引理是充分理解衍生证券定价的关键。 In this chapter we study the best-known continuous time model, the Black-SCHOLES MODEL. This model, developed by Fischer Black and Myron Scholes in 1973, describes the value of a European option on an asset with no cash flows. The model has had a huge influence on the way that traders price and hedge options. It has also been pivotal to the growth and success of financial engineering in the 1980s and 1990s. The model requires only five inputs: the asset price, the strike price, the time to maturity, the risk-free rate of interest, and the volatility. The Black-Scholes model has becomes the basic benchmark model for pricing equity options and foreign currency options. It is also sometimes used, in a modified form, to price Eurodollar futures options, Treasury bond options, caps, and floors. We cannot say that we have mastered option pricing theory unless we understand the Black-Scholes formula. 本章的第二部分内容在连续时间下推导Black-Scholes 欧式期权定价公式，我们分别利用套期保值方法和等价鞅测度方法。并对所需的参数进行估计。最后讨论标的股票支付红利的欧式期权定价问题。 1．连续时间随机过程 我们先介绍Markov 过程。 定义：一个随机过程{}0≥t t X 称为Markov 过程，如果预测该过程将来的值只与它的目 前值相关，过程过去的历史以及从过去运行到现在的方式都是无关的，即 [][]t s t s X X E X E =ψ （1） 这里，t s ≥，t ψ表示直到时间t 的信息。 我们通常假设股票的价格过程服从Markov 过程。假设IBM 公司股票的现在的价格是100元。如果股票价格服从Markov 过程，则股票一周以前、一个月以前的价格对于预测股票将来价格是无用的。唯一相关的信息是股票当前的价格100元。由于我们对将来价格