双汇收购史密斯菲尔德案例

纵向并购---案例简介

2013年5月29日，双汇国际控股有限公司和美国史密斯菲尔德食品公司(SFD)联合发布公告称，双汇国际将以总价71亿美元收购史密斯菲尔德。本次收购价格为每股34 美元，较5 月28 日收盘价溢价约31%，股权收购金额合计约48 亿美元，现金支付，由Morgan Stanley Senior Funding, Inc.和一个银团辛迪加承诺提供融资支持。

2.并购中阻碍：2.1.1价格

史密斯菲尔德公司最大股东是对冲基金starboard Value,拥有公司5.7%的股份。它认为公司价值90到108个亿，远远超出双汇70亿的报价，也因此曾一直是反对收购的主力军。Starboard表示，如果将业务分拆为三部分，即美国猪肉加工、生猪养殖以及鲜肉和包装肉的国际销售，然后再行出售，史密斯菲尔德将具备更高价值。该加总后的估值我们估计可以达到税后90亿到108亿美元，或者每股价值可以接近于44到55美元，这也意味着相较于双汇每股34美元的报价，双汇的收益率可以达到29%~62%。

Starboard第二次提出质疑的三天后，CFIUS的漫长审查期结束，结果姗姗来迟，表明该收购案没有涉及到国家安全风险的部分。这一审查原本被外界认为是双汇此次收购的最大障碍。同时美国反垄断机构也早在7月给该收购案亮出绿灯。

此后，史密斯菲尔德方面连续发出两封致股东函，表明两家独立的股东顾问公司——机构股东服务（ISS）与格拉斯（Glass Lewis）分别公开表示，建议股东对该收购案投赞成票。

这一系列事件使得Starboard最终放弃投反对票的决定。Starboard认为，双汇与史密斯菲尔德所达成的收购协议，对该交易确定了一些基本限制，使得其他潜在买家无法短时间内达成新的购买要约。“由于史密斯菲尔德与商会达成协议的限制条款以及对单一收购方要建构现金报价的要求，报价方很难在股东大会前形成并递交一个可选择的要约方案。”Starboard 在文件中表示，“尽管我们相信史密斯菲尔德可能获得更高报价，但目前我们无法提供……除非有其他报价出现，否则我们将对目前的收购方案投赞成票。”双汇与史密斯菲尔德的协议锁定了双方的权利义务，史密斯菲尔德不能自己出面在协议进行期间寻找新的潜在买家。

2.1.2政府审查

之后美国密苏里州长否决两项包含允许把密苏里农田出售给外国人条款的议案，造成双汇并购案的法律障碍；7月23日，17个美国民间团体联名写信给美国外国投资委员会，要求其否决双汇并购案；7月底，史密斯菲尔德又称，美国外国投资委员会对这一并购交易将展开第二阶段审查，审查期被延长至45天。

9月6日，这起几经波折的巨资并购案终于获得美国外国投资委员会批准，意味着该并购案已经扫清了政策障碍。有分析人士认为，美国政府批准双汇并购史密斯菲尔德的原因有三：首先，美国需要外国投资促进美国经济增长和就业；其次，农业并非敏感领域，如果连这笔交易不批准，将大大削弱外国投资者对美国市场的兴趣；第三，双汇承诺保留史密斯菲尔德管理层和员工，获得了劳工组织和地方政府支持。

史密斯菲尔德公司于9月24日召开特别股东大会，投票通过了该项交易。

3.2并购对双方的影响：

3.2.1 对双汇的影响:

1.提升双汇品牌在国内、国际的形象及知名度，有助于降低“瘦肉精”事件对其品牌公信力的负面影响，进一步拓展国际猪肉加工市场。

2.利用史密斯菲尔德的经验和技术，缩短双汇在生鲜品及屠宰业务上竞争对手的成本差距，建立规模优势，帮助双汇兄弟开发新产品

3.发展方向：增加由美国向亚洲出口、建立新的全球贸易运营平台，以及研究和史密斯菲尔德合作向中国推出高端产品

4.双汇旗下企业可获得史密斯菲尔德美国猪头的上游资源，从而有能力大量进口美国高品质、安全的猪肉来满足国内市场对高档产品不断增长的需求

3.2.2对史密斯菲尔德的影响：

1.推动史密斯菲尔德向中国出售更多的猪肉，加大对中国的出口量

2.打开美国猪肉进入中国的渠道

3.利用我方的并购来清偿公司大笔的债务，由于美国金融危机等的影响，对方公司在近年来欠下大笔债务。对其收购可以让股东脱离公司债务泥沼。

4.获得大笔的现金股利，美国猪肉市场逐年饱和与萎缩，加上对方公司股票一直跑低大盘，这些因素导致股东们对于投资于该公司的信心减弱。若我方能以高价收购其股权，这对于对方股东们来说无疑是一笔巨大的现金流

5. 交易公布之后，美国银行将史密斯菲尔德的股票评级调降至持有；穆迪将史密斯菲尔德的信用评级置入了被称为“方向不明确评估名单”的分类；另外两家机构BMO资本和斯蒂芬斯(Stephens)也下调了史密斯菲尔德的股票评级。摩根士丹利将提供约30亿美元贷款，用于承担史密斯菲尔德目前的债务，包括可转换债券和贷款。

3.3双汇面临的挑战：

双汇71亿美元收购美国最大猪肉生产企业史密斯菲尔德食品公司，这也是中国企业在美国的最大一起并购案，可能带来的财务负担也是不容忽视的。

双汇来说最大的挑战是如何处理好跟美国方面的关系,包括政府关系、员工关系,以及股东关系、消费者关系。这一磨合期也是中美文化碰撞融合的关键时期。

美国和东亚各国、地区肉类标准不一，东亚各国和地区一致禁止使用瘦肉精，而在美国，瘦肉精是合法使用的饲料添加剂。正是这一差别，使得美国猪肉、牛肉等肉类产品进口长期成为美日、美韩贸易谈判中的难点，多次在日本、韩国掀起巨大波澜，我国至今也一直在顶着美方要求开放其瘦肉精肉类进口的压力。因此，双汇需要很好的处理该问题。

对于肉制品产业发展，目前我国产业发展较为散乱，整合发展是一种趋势。收购国外企业进行国际化经营也是有一定的必要，但对于肉制品出口国外经营，也存在一定的局限性。因此，收购成功后应积极提升自身企业的综合实力，继而再向国际化拓展。

4.启示

（1）规模化——中国养殖业的必由之路，依然是漫长之路。中国人对肉类需求巨大，但中国肉品市场一直被过山车一样巨大波动所困扰，农民、养殖专业户、大型养殖企业都在这波动下承受难以名状的煎熬。造成这种煎熬的原因之一，就是养殖业的碎片化。碎片化养殖带来的直接问题是疫病防治力度问题，以及由此带来的食品安全问题，为了解决生猪养殖环节的问题，大型肉联企业无一不考虑自行养猪。然而，土地与环保、疫病与免疫又成为绕不过的难点与躲不开的难题。农业用地的门槛高不可及，让很多大企业苦不堪言；疫病也让“家有万贯，带毛不算”的理念直接影响投资的热情

（2）双汇先机，成就品牌效应。经过2011年瘦肉精事件的洗礼，双汇集团在成功走出危机的同时又加深了对品牌声誉的认识。史密斯菲尔德的技术与品牌均对双汇具有补益。借助美国市场监管体系影响，双汇在企业管理的诸多环节的提升，或许为其品牌声誉添加更多有益元素。

(3)双汇成功收购SFD对企业海外收购的启示。

a.收购动因一定要充足，此次最大的交易动因在于双方的协同效应。

b.收购方要有强大的实力，企业自身的实力与融资能力

c.收购条件要足够吸引对方

d.善于利用董事会、股东以及国内外媒体的宣传能力，能够像市场传递正面能量，将有利于推动其他公众股东接受交易。

双汇并购史密斯菲尔德案例分析总结

第一章并购背景分析 1.1中国海外并购交易情况 资料来源：中国并购交易网 图1-2 1995年以来，中国并购市场交易总金额呈明显上升趋势； 2001年以来中国企业并购交 易的平均交易额也有缓步增长的趋势。 资料来源：中国并购交易网 中国境内并购交易的规模和数量在 2011年也突破了历史最高水平，达到了 1,455亿美 元，金融、房地产、矿产和IT 行业是2011年中国境内并购交易中最为活跃的行业。外资中 国境内并购交易活跃度自 2002年逐年提高，2008年达到最高点；之后受全球金融危机影响 在2009年大幅下降，接着实现 V 形反转，2011年达到2002年以来交易规模最高点。房地 产、保险、IT 、金融为2011年外资中国境内并购交易为热门行业。 2011年外资中国入境交 易前十大行业交易额占到总交易额近 80% 随着近来国家“走出去”政策的推出， 2011年中国海外并购交易的交易规模和交易活 450 4W 350 3K 2E0 2CA 150 1K 5C 图 1-1 2002-2011 中国海外并购交易情况

跃度都达到了历史最高点油气和资源是2011年中国海外并购交易的重点行业。2011年中国对海外并购交易额前3大地区分别为欧洲、澳大利亚和北美在欧洲地区并购重心是公用事业及化工行业资产；澳大利亚地区并购以资源行业为主，占据该区域总交易额的绝大部分；如果再计入油气行业则占到总交易额近90%北美并购地区以油气行业资产为主，占该区域总交易额一半以上。 1.2双汇收购动因分析 1.2.1良好的发展势头，利润增长 双汇集团是中国最大的肉类加工基地，集团连续十一年在中国肉类食品企业中排名第一 位。双汇发展（SZ000985）是双汇集团旗下主营肉类加工的上市公司，是其主要利润来源。近些年来，双汇集团良好的发展势头是其坚决参与国际竞争，积极海外并购的基础。 1.2.2 整合上游产业，避免养殖环节问题 双汇目前产品收入来源较单一，生猪主要外购。2011年，双汇遭遇的瘦肉精事件，基 本上可以归结为养殖环节问题对规模企业的牵连。 当前肉市企业“三巨头”中，双汇在高温肉制品市场是当之无愧的第一，雨润的传统优 势在于低温肉制品和冷鲜肉，而金锣在上游的生猪规模养殖、屠宰加工和生鲜冻品业务上有 一定优势。 普通消费者往往只能看到猪肉价格的波动。其实，碎片化养殖带来的直接问题是疫病防 治力度问题，以及由此带来的食品安全问题。2007年的猪肉价格的飙升，是由于2006年的猪蓝耳病导致数百万生猪被屠宰。超过一半的养殖户处于非专业化状态，这给免疫、动检和后边的一系列规范提出了挑战。个体的无品牌让农民在养殖与销售等管理环节直接关注成本与利润，也让相关部门的监管也往往事倍功半，一些地区的监管甚至出现因倦怠而流于形 式。2011年的瘦肉精事件也让双汇吸取教训，加快对上游产业的整合。 双汇的短板恰恰是史密斯菲尔德的长处，史密斯菲尔德在鲜品处理上的技术和经验都很 成熟。借此，双汇可以在上游产业得到技术和原料的保证。 1.2.3规模化一中国养殖业的必由之路 中国从上世纪70年代的每年几百万吨的需求量，发展到2012年，已经是每年7000多 万吨的需求量，说明中国人对肉的需求十分强劲。 2012年，我国出产5340万吨猪肉，过去10年中的年增长率均值是1.5%，显然是无法赶上需求的增长速度。双汇集团是中国最大肉制品公司，每年不到300万吨的产量也仅仅是全国需求中的极小一部分。 尽管30年来，我国养猪业逐步从家庭猪圈向养猪专业户和大型养殖企业过渡，家庭猪圈已经从

双汇的国际化之路,从收购开始

双汇的国际化之路，从收购开始 闫国龙 摘要：2013年5月29日，5月29日，双汇国际宣布收购全球规模最大的生猪生产商及猪肉供应商史密斯菲尔德(Smithfield Foods，SFD. NYSE)的全部股份，收购金额约为71亿美元(约合人民币437亿元)。这一消息无异于重磅炸弹，使得国内肉制品行业大起波澜。两年前，这家企业因为瘦肉精事件被推向了风口浪尖，两年后，因为一次国际化并购，双汇再次成媒体和行业关注的焦点，那么双汇是如何导演这一幕“蛇吞象”的壮举的呢？又该如何看待双汇的国际化之路呢？结合有关背景资料，分析如下。 一、关于双汇 双汇国际全名双汇国际控股有限公司，位于香港，主要从事投资、国际贸易及多元化业务。是中国最大的肉类加工企业和中国最大的肉类上市公司双汇发展（000895）的控股股东，也是双汇发展第一大股东双汇集团的控股股东。2012年，双汇国际控股的双汇发展出栏生猪31万头、生猪屠宰量1142万头、肉类总产量270万吨，实现销售收入393亿元人民币，利润总额38亿元人民币。 双汇发展2012年年报显示，双汇国际的主要股东有：Heroic Zone Investments Limited（雄域公司）持股30.23%，鼎晖Shine、鼎晖Shine II、鼎晖Shine III、鼎晖Shine IV分别持股16.58%、9.20%、4.75%、3.17%，润峰投资持股10.57%，郭氏集团持股7.40%，运昌公司持股6%，高盛策略投资持股5.18%，Focus Chevalier Investment Company Limited（新天域）持股1.73%，Blue Air Holdings Limited（新天域）持股2.42%，淡马锡持股2.76%。 双汇集团是中国目前最大的肉类加工企业，在2011年中国企业500强排序中列166位。2011年3月，瘦肉精事件曝光后，双汇集团上下人心惶惶，双汇漯河工厂一片沉寂，双汇在消费者中信誉信用一落千丈，公司到了生死存亡的地步。至今在消费者心目中，瘦肉精对双汇的打击和影响都没有完全消去。 面对危机，双汇积极应对，从生产线控制、猪肉源头把控、更加严格监管检测验收以及大力度宣传等来恢复信用信誉名誉，较为成功的渡过了难关。经营业绩开始较大幅度回升。2013年一季度营收同比增长5.89%，净利润增长47.47%，毛利率环比同比均出现上升。如今双汇斥巨资收购全球规模最大的生猪生产商及猪肉供应商、美国最大的猪肉制品供应商—史密斯菲尔德集团，是双汇加速全球化扩张步伐的重要一步。此次收购史密斯菲尔德如果顺利实现，意味

双汇被收购 - 双汇被收购

双汇曲线MBO“回娘家” 股权变更获批资产重组推进 11月17日，双汇发展正式接收购方罗特克斯有限公司通知，罗特克斯已于日前收到中国证券监督管理委员会《关于核准罗特克斯有限公司及其一致行动人公告河南双汇投资发展股份有限公司要约收购报告书的批复》（以下简称“批复”）。 当晚，双汇发展公布公司要约报告书称，由于双汇国际的股东进行境外股权变更，导致兴泰集团成为双汇发展的实际控制人，根据《上市公司收购管理办法》的相关规定，触发了兴泰集团对双汇发展的全面要约收购义务。 兴泰集团成为双汇发展的实际控制人也意味着双汇正式被MBO（管理者收购）。据了解，早在2010年11月双汇就推出了整体上市计划，当时管理层在境外设立了兴泰集团，通过定向增发将集团公司的相关资产注入上市公司。 实际上，当时兴泰集团持有双汇国际30.23%的股份，其关联公司运昌也持有双汇国际6%的股权，名义上已取代了高盛和鼎晖成为双汇的实际控制人，但其资产注入方案和“实际控制人”身份只缺证监会的批准。 按照当时的公告，如果双汇股价跌破56元，投资者以此价将股票卖给兴泰集团。有专家对此表示，如今正式获批意味着，双汇管理层将要拿出近150亿元的现金履行其承诺，实际上这也是双汇管理层难以负担的。 另据了解，本次要约收购拟采用溢价要约方式保护中小投资者利益。而每股56元的价格也较要约收购报告书摘要公告前1个交易日双汇发展股票收盘价49.48元溢价13.18%，较要约收购报告书摘要公告前30个交易日双汇发展股票每日加权平均价格的算术平均值53.38元溢价4.91%。 此外，公司股票2011年11月18日不停牌。要约收购期限共计30个自然日，期限自2011年11月21日至2011年12月20日。同时，公司也将会继续积极推进重大资产重组工作。 有分析人士对此表示，双汇发展的重组使得，高盛集团与鼎晖投资不再通过罗特克斯对双汇发展进行共同控制，但同时也给双汇运营带来一定的压力。 公司股票目前最新价报79元。 公告称，实际控制人变动与双汇发展的重大资产重组同时推进，但二者独立操作，并不互为前提。要约收购股份包括除双汇集团和罗特克斯所持有的股份以外的双汇发展全部已上市流通股。要约收购所需最高资金总额164.7亿元，要约收购期限共计30个自然日，期限自2011年11月21日至12月20日。

双汇案例分析报告

双汇集团企业道德文化案例分析Shineway business ethics case studies and cultural 学院：营销与物流管理学院 班级：营销0970 姓名：范林燕 学号：9207097007

双汇3.15“瘦肉精”案例： 河南省孟州市等地养猪场采用违禁动物药品“瘦肉精”饲养生猪，有毒猪肉流入济源双汇食品有限公司。事件经相关媒体曝光后，引发广泛关注。2011年3月25日，相关记者从“瘦肉精”事件国务院联合工作组获悉，河南“瘦肉精”事件所涉案件调查取得重要突破，截至目前，肇事“瘦肉精”来源基本查明，并发现3个“瘦肉精”制造窝点。 目前，河南全省的“瘦肉精”抽检排查工作已基本结束，未来国务院食品安全委员会办公室还将就“瘦肉精”问题开展全国性的专项打击活动，确保食品安全。 联合工作组还通报，截至2011年3月24日，“瘦肉精”事件中被河南省有关部门控制、刑拘、立案侦查的人员已达68人，其中“瘦肉精”销售人员26人，使用养殖户33人，生猪经纪人7人，企业采购人员2人，并对43名公职人员进行了调查取证。相关人员表示，目前，河南全省的“瘦肉精”抽检排查工作已基本结束，未来国务院食品安全委员会办公室还将就“瘦肉精”问题开展全国性的专项打击活动，确保食品安全。 双汇集团企业文化理念： 双汇商业连锁有限公司是以经营双汇冷鲜肉和肉制品为主，采用“冷链生产、冷链运输、冷链销售、连锁经营”的肉类营销模式，集工业、商业、物流业于一体的“横向一体化，纵向一条龙”的新型肉类经营业态。目前在国内建有近400家双汇连锁店，是河南连锁十强、全国连锁百强企业。 双汇连锁店实行“统一形象、统一标准、统一服务、统一配送、统一管理”的“五统一”发展模式，大力推广冷鲜肉的品牌化经营，实现热鲜肉、冷冻肉向冷鲜肉转变，传统销售向连锁经营转变，改变传统的“沿街串巷、设摊卖肉”旧模式，结束了中国卖肉没有品牌的历史，引导了行业的发展方向，双汇开创中国肉类品牌，双汇连锁店成为“放心店”、“民心店”和“民生店”。双汇连锁店的定位是一个“以生鲜肉为核心商品的专业食品店”，同时还围绕“一日三餐”配置商品，调味料、粮油和速冻食品的销售量在河南的市场占有较大份额。随着消费转型，牛奶、面包、休闲小食品和各种饮料的销售占比也逐渐提升。在未来的经营中，我们将继续加强与家庭厨房相关联的产品，开发与引进周转率高的即食性商品。 双汇企业内部质量要求标准： 1严格有效的质量管理体系： 整个生产、加工、配送环节严格按照ISO9001和美国HACCP标准，从源头到终端产品，从硬件设施到软件管理实现了与国际标准的接轨，达到国内

双汇收购史密斯菲尔德案例

纵向并购---案例简介 2013年5月29日，双汇国际控股有限公司和美国史密斯菲尔德食品公司(SFD)联合发布公告称，双汇国际将以总价71亿美元收购史密斯菲尔德。本次收购价格为每股34 美元，较5 月28 日收盘价溢价约31%，股权收购金额合计约48 亿美元，现金支付，由Morgan Stanley Senior Funding, Inc.和一个银团辛迪加承诺提供融资支持。 2.并购中阻碍：2.1.1价格 史密斯菲尔德公司最大股东是对冲基金starboard Value,拥有公司5.7%的股份。它认为公司价值90到108个亿，远远超出双汇70亿的报价，也因此曾一直是反对收购的主力军。Starboard表示，如果将业务分拆为三部分，即美国猪肉加工、生猪养殖以及鲜肉和包装肉的国际销售，然后再行出售，史密斯菲尔德将具备更高价值。该加总后的估值我们估计可以达到税后90亿到108亿美元，或者每股价值可以接近于44到55美元，这也意味着相较于双汇每股34美元的报价，双汇的收益率可以达到29%~62%。 Starboard第二次提出质疑的三天后，CFIUS的漫长审查期结束，结果姗姗来迟，表明该收购案没有涉及到国家安全风险的部分。这一审查原本被外界认为是双汇此次收购的最大障碍。同时美国反垄断机构也早在7月给该收购案亮出绿灯。 此后，史密斯菲尔德方面连续发出两封致股东函，表明两家独立的股东顾问公司——机构股东服务（ISS）与格拉斯（Glass Lewis）分别公开表示，建议股东对该收购案投赞成票。 这一系列事件使得Starboard最终放弃投反对票的决定。Starboard认为，双汇与史密斯菲尔德所达成的收购协议，对该交易确定了一些基本限制，使得其他潜在买家无法短时间内达成新的购买要约。“由于史密斯菲尔德与商会达成协议的限制条款以及对单一收购方要建构现金报价的要求，报价方很难在股东大会前形成并递交一个可选择的要约方案。”Starboard 在文件中表示，“尽管我们相信史密斯菲尔德可能获得更高报价，但目前我们无法提供……除非有其他报价出现，否则我们将对目前的收购方案投赞成票。”双汇与史密斯菲尔德的协议锁定了双方的权利义务，史密斯菲尔德不能自己出面在协议进行期间寻找新的潜在买家。 2.1.2政府审查 之后美国密苏里州长否决两项包含允许把密苏里农田出售给外国人条款的议案，造成双汇并购案的法律障碍；7月23日，17个美国民间团体联名写信给美国外国投资委员会，要求其否决双汇并购案；7月底，史密斯菲尔德又称，美国外国投资委员会对这一并购交易将

公共关系双汇瘦肉精事件案例分析——李翰

公共关系双汇瘦肉精事件案例分析——李翰

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公共关系—双汇瘦肉精事件分析 双汇集团介绍 双汇集团是以肉类加工为主的大型食品集团，总部位于河南省漯河市，目前总资产100多亿元,员工6万多人，年产肉类总产量3０0万吨,年屠宰生猪能力200０万头、是中国最大的肉类加工基地,在２01０年中国企业5０0强排序中列160位。 双汇集团是跨区域、跨国经营的大型食品集团，在全国12个省市建有现代化的肉类加工基地和配套产业,在3１个省市建有20０多个销售分公司和现代化的物流配送中心，每天有8000多吨产品通过完善的供应链配送到全国各地。双汇集团在日本、新加坡、韩国、菲律宾等国建立办事机构,开拓海外市场，每年进出口贸易额突破1

亿美元。双汇集团坚持用大工业的思路发展现代肉类工业,先后投资40多亿元,从发达国家引进先进的技术设备40００多台套,高起点、上规模、高速度、高效益建设工业基地，形成了以屠宰和肉制品加工业为主，养殖业、饲料业、屠宰业、肉制品加工业、化工包装、彩色印刷、物流配送、商业外贸等主业突出、行业配套的产业群。 此次涉事企业济源双汇食品有限公司是双汇集团子公司，成立于２008年9月18日，由双汇集团独资设立,注册资本90０0万元。2009年6月，双汇集团对其增资，增资后注册资本为2亿元。200９年,公司的生猪屠宰量为2６万头，约占集团屠宰量的2.16％。 瘦肉精简介 它作为一类药物,而不是一种特定的物质，是指能够促进瘦肉生长的药物添加剂。任何能够促进瘦肉生长、抑制肥肉生长的物质都可以叫做“瘦肉精”。 目前，能够实现这种功能的物质是一类叫做β－兴奋剂的药物,比如在中国造成中毒的克仑特罗和美国允许使用的莱克多巴胺／又译雷托巴胺。 瘦肉精在上海曾经引发了几百人的中毒事件。而在台湾,由于从美国进口的猪肉里含有瘦肉精,几乎挑起一场政治争端。由于西方国家一般不消费动物内脏(内脏特别是肝脏则会残留瘦肉精），因而，在美国、加拿大、新西兰等国,瘦肉精这类物质的使用是合法的。 在中国，通常所说的“瘦肉精”则是指克伦特罗。它曾经作为药物用于治疗支气管哮喘,后由于其副作用太大而遭禁用。 其它这样类似药物还有沙丁胺醇和特布他林等,同样能起到“瘦肉”作用、却对人体健康危害过大，因而造成安全隐患。它们也因而在全球遭到禁用 双汇瘦肉精事件始末 ?2０1１-03-15双汇被曝使用瘦肉精猪肉“健美猪”大行其道 ?2０１1-03-16双汇集团承认使用瘦肉精猪肉发声明致歉 ?2011-０3-１7商务部派出督导组赴河南督查双汇集团下属企业，农业部:正开展瘦肉精拉网式监测，双汇集团再次声明：济源双汇高管被免产品收回?2011-03－１9国务院派员督察瘦肉精河南沁阳清查被指走过场 ?2０1１-03－2０河南首次通报：双汇冷鲜肉瘦肉精抽检呈阳性 ?２01１-03-21济源双汇无限期停产整顿双汇发展重组存隐患 ?2011－03－２2济源双汇公司确认１7头瘦肉精生猪，国务院工作组要求彻查“瘦肉精”事件严肃究责 ?２011－0３－2３双汇紧急召开40０0多人规模的全国经销商视频会议，以应对下架危机，希望能重新启动市场。 ?2０11-0３-25河南“瘦肉精”肇事来源基本查明发现３个制造窝点 2011-03-3０农业部排查称河南瘦肉精事件属于个案 ?2011-04-01双汇召开万人大会二度致歉拟引入第三方监测产品 ?2０11-0４-0２双汇瘦肉精自检率仅为规定１/1０监管漏洞惊心 ?2０11-0４-10协会称双汇瘦肉精“万人道歉大会”系公关公司策划 ?2011-0４－16双汇发展19日复牌将公告“瘦肉精”事件核实情况

资本运作案例分析

资本运作案例分析：高盛收购双汇 2006年3月3日，漯河市国资委在北京产权交易所挂牌，将其持有的双汇集团100%股权对外转让，底价为10亿元。 双汇集团是以肉类加工为主的大型食品集团，总资产约60多亿元，2005年销售收入超过200亿元，净利润1.07亿元。另外，集团持有上市公司双汇发展35.715%股份，所持股份的市值达33.89亿元。 2006年4月26日，由美国高盛集团、鼎辉中国成长基金Ⅱ授权，代表上述两家公司参与投标的香港罗特克斯有限公司（高盛集团的一家子公司），以20.1亿元人民币中标双汇股权拍卖，获得双汇集团100%股权，间接持有双汇发展35.715%的股权。 根据挂牌信息，此次双汇集团股权转让要求受让者必须满足四个条件：资产规模超过500 亿元的国外资本、财务投资者、管理团队不变、税收留在当地。另外，双汇集团规定意向受让方或其关联方在提出受让意向之前，不得在国内直接或间接经营猪、牛、鸡、羊屠宰以及相关产业，也不得是这类企业大股东。闻讯，JP摩根、美国国际集团、新加坡淡马锡、高盛等国际资本展开了对双汇股权的激烈争夺。 从受让者条件来看，本来JP摩根是最有可能获胜的。相比早有准备的JP摩根，进入较晚的高盛赢面并不大。因为高盛在某些方面并不符合双汇受让者的要求：其一，高盛在2005年承销了双汇最大竞争对手南京雨润的IPO，并持有雨润13％的股份，而且在雨润董事会派驻了一名非执行董事，不符合竞标条件。其二，代表高盛和鼎辉的香港罗特克斯公司事实上并不符合双汇要求的管理资产500亿元的条件。但最后的胜出者却是罗特克斯，实在有点出乎外界的意料。 高盛和鼎辉能够最终胜出，其竞标之外的运作策略起到了至关重要的作用。按照他们的理解，以万隆为首的经营管理团队，在此次股权转让中拥有相当大的话语权。为此，高盛和鼎辉将

高盛收购双汇案例分析

一、MBO背景介绍 （一）MBO介绍： 定义：1980年，英国经济学家Mike Wright在研究公司的分立和剥离时首次发现了管理层收购现象，于是对其进行了专门的研究并给出了比较规范的定义，即目标公司的管理层利用借贷资金购买本公司的股权，从而改变公司的所有权结构、控制权结构和资产结构，进而达到重组本公司的目的，并获得预期收益的一种收购行为。 类型： 管理层收购属于杠杆收购的一种方式。其类型包括： (1)典型的管理层收购，即由内部管理者独立进行融资对所在企业的股权进行收购； (2)管理层与内部员工联合收购，即由管理层和企业的员工共同对企业股权收购，管理层获得多数股权和控制权： (3)外部投资者和管理层联合收购，即由外部投资者提供资金支持或帮忙策划，与管理层共同进行收购，收购完成后管理层获得控制权，外部投资者在恰当的时候退出企业。 国外广义的定义管理层收购还包括外部管理者通过自有资金，外部融资收购目标企业股权，获得该公司控制权，取代原公司管理层的外部管理层收购(Management Buy—in，简称MBI)。 （二）双汇概况： 双汇集团是以肉类加工为主的大型食品集团，总部位于"中国食品名城"河南省漯河市。目前，企业总资产70多亿元，员工万人，年屠宰生猪1500万头，年产肉制品150万吨，是中国最大的肉类加工基地，在2009年中国企业500强排序中列177位。 双汇集团坚持用大工业的思路发展现代肉类工业，先后投资40多亿元，从发达国家引进先进的技术设备3000多台套，高起点、上规模、高速度、高效益建设工业基地，形成了以屠宰和肉制品加工业为主，养殖业、饲料业、屠宰业、肉制品加工业、化工包装、彩色印刷、物流配送、商业外贸等主业突出、行业配

杠杆收购在我国农业企业海外并购的应用——以双汇国际并购史密斯菲尔德为例

目录 摘要 ................................................................. I 1 导论 . (1) 1.1选题背景和研究意义 (1) 1.2结构安排 (2) 1.3论文的创新与不足 (2) 2 理论综述 (3) 2.1文献回顾 (3) 2.2基本概念界定 (5) 2.3杠杆收购的运作模式 (9) 3中国农业海外并购发展状况及特点 (12) 3.1中国对外直接投资总体概况 (12) 3.2中国农业对外投资的发展历程 (13) 3.3中国农业海外并购概况与特点 (14) 3.4中国农业跨国并购的困境 (18) 4 杠杆收购在我国企业并购中的应用分析 (21) 4.1 杠杆收购的操作策略 (21) 4.2 我国杠杆收购的风险分析 (22) 4.3我国发展杠杆收购的现实意义 (23) 5 杠杆收购在我国农业海外并购的应用案例 (24) 5.1并购背景与概括 (24) 5.2交易概述 (25) 5.3案例分析 (26) 5.4启示与借鉴 (29) 6 结论 ............................................................. (33) 参考文献 (34) 致谢 (37)

1 导论 1.1选题背景和研究意义 近年来，随着我国经济的高速发展，越来越多的企业开始利用并购的方式进行规模扩张。伴随着并购规模和并购金额的增大，原有的并购融资方式已经不能满足当前企业扩张的需要。在此情况下，杠杆收购的融资模式就成了我国企业并购活动的新宠儿。通过财务杠杆运用，促成企业间“小鱼吃大鱼”局面的出现。为我国企业提供了新的商业机会，同时也给本国的资本市场带来深刻的影响。此外，在跨国并购的实践中，杠杆收购的融资模式在不同行业的并购过程中得到了很好的应用，使我国企业在国际合作与分工方面得以可持续发展。 在这种并购浪潮下，我国作为一个农业大国，农业企业自身也应该把握机遇，顺应潮流，走出国门，踏入国际分工体系当中。2011年，按照我国“十二五”规划纲要的要求，在加大力度，全面贯彻落实“走出去”战略的同时，特别提到要扩大农业、能源等领域的国际合作。因此，本文对我国农业企业海外并购行为进行研究，具有重要的意义。 在这个大背景下，2013年9月26日，我国在美最大的跨国并购——双汇国际对史密斯菲尔德的收购宣布完美收官。同时，《人民日报》对此次并购进行了评价，称这是一笔“伟大的交易”。此次收购案例成为了我国企业海外并购的一个很好的典范。因此，对此次双汇并购案做出理性分析，为今后我国企业“走出去”提供有价值的参考经验具有相当的现实意义。本文具体可以细分为，首先，分析概括我国农业海外并购的总体情况和发展特点，其次，分析杠杆收购的融资模式在我国企业跨国并购中的适用性。紧接着，通过对双汇海外并购案例的细致分析，挖掘其中的内涵，总结成功经验，从而为我国企业在今后的跨国并购活动提供借鉴。

双汇案例分析与总结

管理第五小组双汇案例分析总结 企业的社会责任 ——从双汇事件谈起 组长：张一奇 组员：缪倩凌瑶魏梓茹刘爽孙浩沈忱

目录 ●小组定位 ●引子：企业简介 ●“健美猪”事件始末 ●瘦肉精事件发生原因分析 ●双汇集团社会责任的反思 ●附录1：企业的社会责任 ●附录2：活动的准备与活动安排

一、小组定位 (一)调查目的 1.使同学们更好的了解3.15瘦肉精事件并引以为戒。 2.让同学们从中反思并获得启发。 3.促进小组成员之间的团结协作，增强团队的意识。 (二)调查意义 在2009年，国内知名企业雨润食品下属子公司也曾被曝光含有“瘦肉精”，此次双汇“瘦肉精”事件难道充其量只是对“利益”一词的再次注释？ 作为作为国家农业产业化重点龙头企业，据说中国市场上有10根火腿肠有5根出自双汇，可见其覆盖面之广。让人们记忆犹新的莫过于双汇的广告语：“十八道检验，十八个放心”。然而，经媒体曝光后，人们才知道双汇的“十八道检验”连最起码的“瘦肉精”都不检验，“十八个放心”更无从谈起，让人惊诧之余大呼“被忽悠”，进而也对所谓的“名牌效应”产生质疑——出事前是响当当的“名牌”，曝光后方知是“冒牌”。 前有大头娃娃，后来田婆婆，消费者的权益到底谁来维护？ 这让我们不得不感叹，只要有钱，现在的社会什么都可以是摆设……在这里，就明显的说明的很多企业对社会责任的缺乏，是到了我们的企业如何重新树立一个公众信得过的社会责任价值体系的时候了。 二、引子：企业简介——双汇集团 双汇集团是以肉类加工为主的大型食品集团，目前总资产约60多亿元，员工4万多人，在全国十多个省、市建有二十多家现代化的肉类加工基地，年屠宰生猪能力1500万头、年销售冷鲜肉及肉制品200多万吨，是中国的肉类加工基地。 集团是农业部等八部委认定的首批国家农业产业化重点龙头企业，国家质检总局授予的“国家质量管理卓越企业”，双汇肉制品是“中国名牌产品”“国家质量免检产品”，双汇冷鲜肉及肉制品是“国家安全食品”。双汇集团坚持用现代物流业改造传统的屠宰业，率先把冷鲜肉的“冷链生产、冷链配送、冷链销售、连锁经营”模式引入国内，大力推广冷鲜肉的品牌化经营，实现热鲜肉、冷冻肉向冷鲜肉转变，传统销售向连锁经营转变，改变传统的“沿街串巷、设摊卖肉”旧模式，结束了中国卖肉没有品牌的历史，引导了行业的发展方向，双汇开创中国肉类品牌。 三、“健美猪”事件 (一)事件始末： 据央视《每周质量报告》的3·15特别节目《“健美猪”真相》报道，河南孟州等地养猪场采用违禁动物药品“瘦肉精”饲养，有毒猪肉流向了河南济源双汇。 济源双汇食品有限公司是河南双汇集团下属的分公司，以生猪屠宰加工为主，有自己的

企业跨国并购财务风险分析及控制

企业跨国并购财务风险分析及控制 我国企业跨国并购活动开始时间较晚,兴起于20世纪80年代,随着国内经济不断发展,越来越多的企业为了更好的强化市场地位,实现资源的优化配置,开始将其经营战略目标投向海外市场,而跨国并购则成为其打开外部市场的重要途径。近几年,我国企业跨国并购活动频繁不假,但其成功率却不尽如人意。据统计显示,全球70%的并购案都没有达到预期的并购效果,中国企业也不例外。 跨国并购是涉及到两个或两个以上国家的经济活动,并购企业会因此面临更加复杂的处境。各国间经济政策、投资环境、人文环境等客观因素的差异必然会给并购活动带来一系列的风险,这些风险都有造成并购活动失败的可能性。其中,财务风险存在于跨国并购活动的各个时期,一旦某个环节中由于财务风险致使企业财务状况恶化,都有可能造成满盘皆输的局面。 正是由于我国部分企业对跨国并购财务风险缺乏重视,导致在并购过程中目标企业的价值被高估,融资支付方式选择不当加大了并购成本,后期整合时期财 务问题无法得到有效处理,最终致使并购活动无法达到预期效果,甚至可能使企 业深陷偿债危机之中。因此,如何对跨国并购过程中存在的财务风险进行有效地分析及控制已经成为我国企业实施跨国并购活动必须首要解决的问题。本文的研究对象为企业跨国并购财务风险分析及控制问题。 首先,对我国企业跨国并购的研究背景及研究意义进行介绍,并采用文献研 究法对相关文献进行了梳理。其次,在理论概述部分对跨国并购财务风险及控制的基本概念进行界定;对财务风险的主要内容进行解释说明;对财务风险控制及 其依据进行概述。做到以已有的财务风险理论为基础,科学分析跨国并购过程中存在的财务风险,并对如何有效控制财务风险进行探索。

双汇的案例分析

双汇——供应链管理带来高速发展 在加拿大一所居住区附近有两家超市，一家是沃尔玛（Wal-Mart），一家是凯玛特（Kmart ）,家住在附近的刘小兵经常光顾这两家超市，后来他和其他顾客一样发现沃尔玛超市的价格越来越低廉，而凯玛特超市的价格却依旧。据说后来凯玛特超市曾经想起诉沃尔玛超市恶性竞争，以低于进货价的价格销售商品，但是最后沃尔玛超市拿出自己的进货单据却令凯玛特非常吃惊，由于沃尔玛超市采用了供应链的信息化系统实现了全球统一采购及供货商自己管理上架商品，因此其零售价竟然比凯玛特的进货价低。当然，最后大家都知道的故事就是沃尔玛最大的竞争对手凯玛特终于在2002年初宣告破产，而世界上最大的零售连锁集团沃尔玛制胜的秘诀之一就是快速高效的供应链管理信息系统。 从旅居加拿大的技术专家到双汇软件总裁的刘小兵说他当初亲眼看着这两家超市的竞争，而这种竞争的残酷结果也就使他更深刻的意识到，对于一些大型传统的微利行业来说，供应链的竞争有时就是决定胜负成败的关键。 2003年一月，双汇第一批连锁店将在北京正式开业，这标志着双汇正式进入北京鲜肉市场，而一场供应链与供应链之间的竞争早已经在店面之后的市场展开。 1.双汇信息化的原始动力 双汇是以肉类加工为主的跨行业、跨地区、跨国经营的特大型食品集团，是中国最大的肉类加工基地。资产总值40亿元，员工2万

多人，拥有40多家国内外子公司，100多个办事处，产值达100个亿，在全国食品行业中是排名第一的大型企业集团。 随着企业规模逐渐扩大，问题也开始逐步显现。根据刘小兵的介绍，2001年之前，在整个双汇集团，已达到了集团内各企业内部之间的信息共享，但是在各个企业之间，尤其是上游的供货商、生产厂商、仓储、运输下游的专卖店和销售分公司之间却还没有实现信息实时交换，信息传递仍然依靠电话、email和传真,然后再人工整理。虽然在外人看来，双汇集团即使不搞信息化，也照样能正常发展，而且仍然能够以每年数亿元的速度盈利。但以万隆为核心的双汇的领导班子却不这样认为，他们提出，如果信息传递滞后和不透明会给管理带来很多问题，虽然目前双汇企业管理在同行中仍然比较先进，但是"百年双汇"仍然需要用创新的手段在市场竞争中超前一步，这也就是信息化的原始动力。 如果双汇集团没有实施信息化和全程供应链管理，可能会带来以下问题从而影响双汇的持续、高速发展： 第一，市场的波动会引起周期性的缺货、退货和库存积压，最终可能导致市场的逐渐流失。当时双汇连锁店总部配送中心的工作人员有四十多人，几乎每人平均每天工作十四五个小时，依然无法做到对信息的及时准确处理。销售终端与总部的信息传递手段落后的直接后果是数据缺乏准确性和及时性，那样会造成企业对市场缺乏有效了解，决策的及时性和准确性会因此受到严重影响。如果各地分销商和加盟连锁店的需求经常无法及时得到满足的话，一些原本属于双汇

双汇收购史密斯菲尔德及其借鉴意义

2013年,双汇国际控股有限公司以71亿美元杠杆收购全球最大猪肉加工企业史密斯菲尔德，创中企对美企收购之最。这是近年来中国企业海外并购目的由开拓国际市场、获得海外资源转向发展中国市场的一个典型代表。本文从交易双方概况、交易动因、并购交易过程三方面对双汇国际收购史密斯菲尔德（以下简称SFD）案例进行分析,以期对中国企业海外并购提供借鉴和启示。 一、双汇收购案分析 （一）双汇概况及收购动因 此次收购主体为双汇国际，双汇国际是中国最大的肉类加工企业和中国最大的肉类上市公司双汇发展的控股股东，也是双汇发展第一大股东—— —双汇集团的控股股东，其运营的全球多元化业务包括食品、物流与调味产品等。双汇国际的收购动机主要有以下五方面： 1.学习并购和养殖经验 SFD从19世纪70年代开 始就涉足并引导了美国生猪屠宰 和养殖产业的整合，通过持续的 规模化并购和部分自建，成为美 国最大的猪肉及生猪生产商， SFD在发展过程中所积累的并 购和管理经验，对于正处于快速 规模化阶段的双汇发展而言有借 鉴意义。 SFD在21世纪开始注重上 游生猪养殖的技术积累，双汇目 前的养殖环节仍处于散养阶段， 主要靠外购生猪，对于双汇涉足 上游生猪养殖行业，在技术引进 和经验培育方面也有重要作用。 2.中美资源和市场的互通 美国是全球第二大生猪生产 国，年出栏生猪约1亿头，其中 SFD约占16%左右。作为国际型 肉类企业，其盈利的一个重要途 径来自于对亚洲等新兴市场的出 口，对于双汇而言，此次收购有机 会获得高质量且价格优惠的原 料，并有助于其开拓国际市场。 3.品牌引进和丰富产品线 中国猪肉制品加工行业发展 的关键在于产品创新能力的提高， 在中高端市场占领先机。此次并 购，引进SFD成熟品牌和产品，对 双汇发展的潜在价值很大。SFD非 常注重深加工产品的开发、强势品 牌的打造。这对于依然处在摸索阶 段的中国肉制品行业而言无疑是 一个良好的发展机遇。 4.更好地发挥上下游的协同 及互补效应 双汇是国内最大的肉制品行 业，以肉制品为基础，适当向上下 游行业拓展，有SFD丰富的原料 支持，有助于公司发挥协同效应， 平滑公司盈利水平，增强抵御风 险的能力。 5.缓解食品安全问题 近年来，我国接连爆发的食 品安全问题严重打击了消费者对 本土品牌的信心。作为中国最大的 生猪生产企业，双汇急欲通过进入 双汇收购史密斯菲尔德及其借鉴意义 汪莹郝卫平张海凤 内容提要本文介绍了中国企业海外并购的现状，以双汇国际收购史密斯 菲尔德为主线，从交易双方概况及交易动因、交易过程等角度对该案例进行分 析研究，总结了影响海外并购成功的内在要素，并阐述了杠杆收购在海外并购 中的作用，同时探讨了对中国企业海外并购的借鉴和启示。 关键词海外并购并购动机杠杆收购（LBO） Transnational Business 80 ·· IEC,NO.4,2014

外资并购国内企业案例

外资并购国内企业案例 导语：外资私募基金在中国开疆拓土的步伐日益加快，一桩桩浮出水面的并购案例引人注目。但并不是每个收购案例都进行得干净利落，收场皆大欢喜。凯雷收购徐工和高盛收购双汇就是这样两个对比鲜明的案例。同样是外资私募基金中的佼佼者，同样是意欲绝对控股中国的行业龙头企业，可是结局却是截然不同，悲喜各异。外资私募基金在复杂的中国政治社会环境中，如何折冲樽俎才更能顺利取得最终的胜利？魔鬼藏在细节中，为此，我们先回顾一下两起收购案。 1、凯雷收购徐工案路线图2002年改制以徐工机械为平台启动改制计划。 2002年，徐工集团开始启动改制计划。2003年中，摩根大通正式出任徐工集团的财务顾问，引资改制进入操作阶段。自2003年中开始，原徐工机械中非实业资产得到了剥离，同时清算了内部企业交叉持股的资产。徐工集团为数众多的合资公司则大部分未进入徐工机械，最终打包的资产主要包括徐工集团核心的重型厂、工程厂、装载机厂以及上市公司徐工科技，亦包括“徐工”品牌的知识产权。20xx年初，打包完毕后的徐工机械引资工作正式展开。20xx年选秀凯雷入围徐工集团。 引资之初，入围的有多家投资者，作为世界机械制造行业巨头的美国卡特彼勒公司一度被视为最有力的竞争者。徐工集团对

卡特彼勒并不陌生。早在1995年，徐工集团即与之合作成立了合资公司卡特彼勒徐州有限公司。20xx年中，徐州方面对入围者进行了第一轮淘汰，公布了六家主要的潜在投资者，卡特彼勒赫然在列。20xx年10月，第二轮淘汰已见分晓。出人意料的是，清一色的金融资本美国国际投资集团、摩根大通亚洲投资基金和凯雷亚洲投资公司胜出，而此前志在必得的卡特彼勒正式出局。年敲定战略投资者确定为凯雷。 第二轮淘汰后，剩下的三家投资基金以数月时间对徐工机械进行了更深入的调研，并与徐州市政府开始了进一步谈判。在xx 年5月左右，凯雷已然获得了进行细节谈判的优先权。年10月25日，徐工集团与凯雷投资集团签署协议。凯雷将出资亿美元现金购买徐工机械85％的股权。年胶着公众舆论发酵。 xx年初，徐工方面将交易材料上报，等待有关审批的最后一个环节商务部的批复。就在此时，2月12日，一篇名为《外资蚕食中国产业调查：谁享国退洋进盛宴》的文章将徐工收购案推向了舆论的风口浪尖。年3月4日，时任国家统计局局长的李德水在全国政协会议上提出外资并购已危及国家经济安全，需要规范。随后，有关“外资并购威胁中国产业安全”的论调在两会会场中迅速发酵。从xx年6月6日起，三一重工执行总裁向文波连续在个人博客上发表了多篇文章。提出“战略产业发展的主导权是国家主权”的概念，把国家战略产业安全和徐工案例结合一起，不仅以民族产业保护问题拷问了凯雷徐工收购案，对凯雷收

高盛收购双汇的案例分析

资本运营 姓名：赵雅淑 班级：会计113 班学号：119034137 任课老师：张红侠

高盛收购双汇的案例分析摘要：随着世界经济的高速发展和经济的全球化，海外并购越来越成为企业成长、发展、壮大的重要途径。本文以海外并购的基础理论为依据，对高盛收购双汇的动机、方式、收购价格问题进行研究，并通过对高盛收购双汇后的经营绩效和走势的评价来分析高盛的收购效果。最后进行总结，提出了对海外并购中过企业的一些看法和启示。本文的写作，希望能够对中国企业走出国门海外并购提供一些建议和参考依据。 关键字：海外并购高盛集团双汇公司并购动机并购影响运营途径亮点与不足股权拍卖 企业介绍： 高盛集团（Goldman Sach9 , —家国际领先的投资银行和证券公司，向全球 提供广泛的投资、咨询和金融服务，拥有大量的多行业客户，包括私营公司，金融企业，政府机构以及个人。高盛集团成立于1869 年，是全世界历史最悠久及规模最大的投资银行之一，总部设在纽约，并在东京、伦敦和香港设有分部，在23 个国家拥有41个办事处。其所有运作都建立于紧密一体的全球基础上，由优秀的专家为客户提供服务。同时拥有丰富的地区市场知识和国际运作能力。 双汇集团是以肉类加工为主的大型食品集团，总部位于河南省漯河市。目前，总资产60 多亿元，员工40000人，年屠宰生猪1500万头，年产肉制品100 多万吨，是中国最大的肉类加工基地，在2006年中国企业500 强排序中列154位。 双汇集团是跨区域、跨国经营的大型食品集团，在全国12 个省市建有现代化的肉类加工基地和配套产业，在31 个省市建有200多个销售分公司和现代化的物流配送中心，每天有6000 多吨产品通过完善的供应链配送到全国各地。双汇集团在日本、新加坡、韩国、菲律宾等国建立办事机构，开拓海外市场，每年进出口贸易额2 亿美元。 原因分析 2.高盛收购双汇的动机 （1）分散化投资，规避风险的目的。美国高盛本身是投资银行业的公司，投资于双汇集团这种肉类加工企业是高盛多元化经营的表现。从高盛2006 年的在我国的收购案中我们就不难看出，高盛并购的除了双汇集团的其他三个上市公司分别是进行铝制品生产、玻璃器皿生产和空调生产的公司，这充分的体现了高盛收购双汇的分散风险动机。 （2）投资中国的具有成长性并在行业中具有显赫地位的公司，把控长期利 润的目的。目前双汇是中国最大的肉类加工基地，肉制品国内市场占有率达到35%，是肉类加工企业的老大；另一方面，中国的肉类加工量在全部肉制品产量中仍然只占较低的比例，而肉制品本身同样具有巨大的增长空间，预计未来五年食品加工行业的年增长率将达到25%。双汇的这种特质，应该也是高盛选择收购的一个重要原因。 （3）充实、包装、出售的目的。高盛的主营业务是投行业，并且高盛在此行业做

跨国并购企业如何做好新旧员工整合案例分析

双汇收购美食品巨头史密斯菲尔德 双汇集团 双汇集团是以肉类加工为主的大型食品集团，总部位于河南省漯河市，目前总资产达200亿元，员工6万多人，年肉类总产量300万吨，是中国最大的肉类加工基地，在2011年中国企业500强排序中列166位。 史密斯菲尔德食品 史密斯菲尔德食品成立于1936年，目前已成为全球最大的养猪及猪肉生产企业，在全球12个国家开展业务。该公司此前公布的2012财年财报显示，净利润达到3.613亿美元，摊薄后每股收益2.21美元；销售额达到131亿美元，增长7%.在2011财年，史密斯菲尔德食品净利润为5.21亿美元，摊薄后每股收益3.12美元。 71亿收购 当地时间2013年5月29日，双汇国际控股有限公司和美国史密斯菲尔德食品公司（Smithfield Foods，NYSE：SFD）联合发布公告称，双汇国际将以总价71亿美元收购史密斯菲尔德。 根据协议条款，双汇国际将支付史密斯菲尔德47亿美元现金，并承担后者债务约24亿美元。双汇国际和史密斯菲尔德同意通过战略性合并，创造全球领先的猪肉生产企业。 双汇国际承诺，收购完成后将保持史密斯菲尔德的运营不变、管理层不变、品牌不变、总部不变，同时不裁减员工，不关闭工厂，并将与美国生产商、供应商、农场继续合作。 史密斯菲尔德在新闻稿中称：“合并后的公司，不但将有更多机会进入巨大且仍在成长的中国市场，同时还保有世界领先的食品安全和质量控制标准。” 双汇国际、双汇集团董事长万隆表示，此次收购是中美两个世界最大经济体内最大猪肉企业的结合，集中了最先进的科技、资源、技术和人才，优势互补，将形成全球最大的猪肉企业。 4800万留任 据英国《金融时报》报道，如果史密斯菲尔德食品公司被中国双汇国际成功收购，该公司高管和资深员工将可获得近4800万美元的留任奖金。 美国证交会公布的文件显示，如果6名高管在收购完成后留任三年以上，他们将获得近2400万美元的奖金。史密斯菲尔德表示，还有2400万美元将用于奖励留任的其他管理者和核心员工。 媒体观察

双汇收购史密斯菲尔德商务谈判策划

第六届华中七校模拟 商务谈判 谈判队伍：Moonish 代表方：双汇国际控股

谈判策划方案 目录一．谈判主题 二．谈判团队 三．辩题理解 3.0我方角色理解 3.1我方利益 3.2我方SWOT分析 3.3对方利益 3.4对方SWOT分析 四．谈判目标 4.1目标阐述 4.2目标可行性分析 4.2.1 对方公司估值定价分析 4.2.2 我方财务分析 4.2.3 法律分析 五．谈判程序及策略 5.1 开局阶段 5.2价格谈判阶段 5.3 磋商阶段 5.4结束阶段 六．谈判相关资料准备

6.1相关法律资料 6.2对手相关资料七．应急方案

一、谈判主题 洽谈关于我方收购史密斯菲尔德食品公司事宜。 ●解决达成协议股权、支付方式、支付时间与价格的关系，并确定最终收 购价格。 ●一个星期我方完成相应的股权交易活动，并保证交易环节的安全性、性。 ●最后确定收购价格，按照双方达成的协议签订交易协议。 二、谈判团队 主谈：公司谈判全权代表；决策人：负责重大问题的决策； 财务顾问：负责财务问题；法律顾问：负责法律问题并代表工会。 三．辩题理解 3.0 我方角色理解 作为收购方公司股东代表，我方应为股东谋求最大利益，而其基础是保证此次交易的顺利进行。为此，我方谈判小组应扮演好以下三个角色： 1.商人：我们应以彰显己方优势，提出对方劣势等方式尽量抬高收购价格。 2.咨询人员: 我方应当帮助对方分析如何能为双方谋求双赢的局面，并给出即 使在对方出售100%股权后也能以投资人的身份谋求长远而持久利益的方案。 3.总工程师：作为股东，我方可对公司做出决策以满足对方所提出的合理要求。 3.1我方利益 1.扩大国市场占有，开拓国际市场 双汇国际可以借助史密斯菲尔德的现有渠道进入国际市场开展业务，在国际分销渠道的建设、国际惯例和标准的适应以及产品研发方面迈出步伐。