6年前一篇指导如何看券商研报的文章真是太深刻实用了

6年前一篇指导如何看券商研报的文章，真是太深刻太实用

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如何阅读券商的研究报告（工具篇）

大家可能经常看到我在博客中引用证券公司的研究报告。今天就来谈谈研究报告这个法宝。

记得我在＜Ａ股基因已经发生了根本性的变化＞一文中介

绍一个观点：机构正在成为Ａ股市场的主流力量。它们控制的筹码占Ａ股优质筹码的大多数，所以Ａ股由他们说了算。关于这个观点，我今后还有发表文章＜黑马白马化，白马妖魔化＞，这是后话。机构成为投资的主力，那么谁来控制机

构的资金流向呢？很多人会说是基金基金，操盘手，投资总监等。这话没有错，可是如果我们把问题总结到这里，你会发现没有任何意义。因为只有用老鼠仓才能解决这个问题，也就是说除非你和这个基金经理们是亲戚朋友，他们告诉你信息你才可以赢利。对于大多数人来说是没有这个条件的，而是法律也打击。有没有一种方法可以把所以基金经理和投资总监大脑里面的东西提前知道呢？答案是：有！

技术派的答案是：技术分析。

基本面派的答案是：研究报告。

我是两派都用，但是更倾向于后一派。事实在，在国外，如华尔街，王牌分析师的研究报告在引导着市场资金的流向。如果分析师集体看多哪个行业或者公司，那么股价不涨也难；如果看空，那么很可能爆跌。这就是机构主导的成熟市场下，分析报告在股市中的价值。很多人如果还用过去那种散户时代的眼光看待今天的研究报告，主观的以为机构发布研究报告都是为了＂托＂儿，那就大错而特错拉。机构时代，散户根本不是机构眼中的博弈对象。

在Ａ股中，任何一个基金经理，投资总监，私募基金，资产管理公司，投资公司，保险公司，信托公司，银行投资部门等，没有一个不去研究主流机构的研究报告的。他们可能不读报纸，可能不听新闻，但是中金公司招商证券的王牌机构的晨会报告和研究报告他们不能不看。这些Ａ股投资机构的

大佬们会在研究报告中读到自己想要的东西，也可以说，正是这些研究报告在引导在机构资金的流向。

这些研究报告分为：证券公司研究报告（具体又分为证券公司晨会报告，行业研究报告，投资策略报告，公司研究报告，月度投资报告，季度投资报告，年度投资报告，调研报告等），基金公司投资报告，私募基金投资报告，保险公司投资报告，资产管理公司投资报告，银行投资部门研究报告等。一般情况下，后几种报告的保密性很高，对外部的流动性也很低，基本上服务于圈内人甚至自己部门。我们能经常购买经常看到的是前两种居多，即券商研究报告，和部分基金公司研究报告。下面详细谈券商研究报告。

券商研究报告是所有报告中流动性最高的，对外部具有开放性，可以去购买，对自己的客户（开户的人）基本上开放的，所以我们经常看到。很多人也阅读这些东西，但是觉得实用性不强，比如某个券商给某个股强烈推荐的研究评级，该股却不涨反而大跌。这样的例子很多，于是一部分人就不再信任研究报告，甚至骂研究报告。这正是我要给大家纠正的。对付研究报告，我们不能全信，也不能不信，一定要详细阅读，结合技术面和市场热点来使用，这样就会很有效。首先我们来逐个来分析券商研究报告的特点：

中金证券研究报告：中金公司的研究报告在业内是首屈一指，武林至尊。中金公司最大的特别是有很强的政府背景，

它的分析报告最大的优势就是对宏观政策的分析和对大盘

股行业龙头的分析，也就是说，中金的报告在战略上在投资策略上和宏观走向上是最有实力的，也最被各大基金经理重视。看中金就看它的宏观和大势分析。中金的研究报告分量是很重的，举个例子，中国人寿刚上市的时候，招商证券非常看多，给出的目标是一年６０三年９０的目标价，中国人寿应声大涨，最高于２００７.１.１７冲到４９.４８元，当天接近涨停，但是就在这个时候，市场传言中金公司要出研究报告唱空人寿，人寿于１.１７下午就从涨停的位置下滑，拉出一个大阴线，从此人寿进行了长达半年的熊市。这里中金和招商谁对谁错谁的水平更高，我们姑且不论，从这个事件中我们可以看到中金和招商的市场号召力。这里还有一个问题就是利益问题，可能中金公司配合某些机构建仓吧，故意打压中国人寿股价，要不然为什么没过几个月，中金又突然来个１８０度的转弯，突然出报告强烈推荐中国人寿呢？难道几个月的时间中国人寿创造的价值就足以让中金来个

这个大的转弯拉。所以，这就是我说的机构研究报告不能不信，也不能全信，要结合技术面和市场热点。

招商证券研究报告：相对中金的政府背景和宏观分析，招商证券的特色在于市场分析，它是绝对的市场派，在牛市中，招商证券的胆量是最大的，也是给予强烈推荐评级最多的证券公司，所以在牛市中一定要强烈的看招商证券的研究报

告。招商证券对中国人寿的把握具有非常好的判断力，它那篇＜中国人寿：一年６０三年９０＞的研究报告，可谓经典中的经典战例。最近，招商证券关于中国神华目标价１００的研究报告也是业内第一个提出的。比起国际投资银行给予中国神华Ｈ股１０１元的报告还早几天呢。招商证券关于中国船舶３２０的目标价也正在成为现实。所以，我建议大家一定要读看招商证券的研究报告。更让人敬佩的是招商证券研究团队的人很勤奋，他们发表研究报告的很快也很多，非常及时。很多大盘ＩＰＯ新股的研究报告都是他们最先发表的。这是一个足够让我们骄傲的研究团队！

国泰君安研究报告：国泰君安是老牌的券商，它和其他券商不一样，这个券商的研究报告很稳。对很多公司给予的评级没有招商证券激进，甚至还有中金公司激进。它的特点就是给予新股的研究，无论什么新股，国泰君安都有自己独特的定价模式。有一点不好，国泰君安吸引了很多资金在一级市场打新股，这一点可以从新股上市首日的成交明晰上得到印证，所以国泰君安把新股首日的价格给予的都很高，这是明显的利益关系，让人很反感。但是，它的行业研究报告和投资策略报告还是不错的。

申银万国研究报告：这又是一个勤奋的研究团队，多产而又优质。它的研究报告质量属于上等，但是它的投资策略特别是月度投资策略值得重视。他们投资研究部门高级分析师桂

浩明关于宏观的分析也很中肯。

国信证券研究报告：国信证券是我最近才开始重视的，它的特点很象招商证券研究报告，激进，值得重视。

其他还有很多证券公司，都有研究报告，不在一一详细说，还有几个值得重视的是中信证券研究报告，联合证券研究报告，平安证券研究报告，广发证券研究，银河证券研究报告，海通证券研究报告，光大证券研究报告，东方证券研究报告等等。具体特色也都差不多。一般我最看好的，也就是我每天必然看的研究报告，我按照重要性是如下分类的：中金研究报告首先看，接着看招商证券研究报告，然后看国泰君安研究报告，再是国信证券研究报告。其他的有时间就看，没有时间就浏览一遍。

还有一点要注意，最值得重视是券商发表的行业研究报告，比如有色金属行业的研究报告，一看就可以明白整个行业的情况。最好是把几个券商的行业研究报告放在一起，可以互相印证和比较。

我要强调的是，如果你是一个价值投资者，不要太在乎报纸新闻和所谓的舆论对股市的评价，因为它们这些言论是左右散户的，是散户时代的思维，机构资金根本不看他们，机构资金看得就是研究报告和自己亲自的调研，而这些信息往往具有保密性和滞后性。比如当南方航空复牌后涨１００％的时候舆论媒体和所谓的股评价家就说严重高估，但是市场不

听他们的，很多研究报告到今天还在推荐他们，不读报告你就不知道。我自己觉得南航的翻番倍数今后肯定会超过中国船舶，至少到２０１０年还是行业复舒期。（关于航空股，我过几天就发表自己的看法，目前告诉大家推荐的顺序：中国国航，南方航空，上海航空）。很多报纸新闻电视股评节目是外行指挥内行，还有很多是别有用心的忽悠散户。股票这个东西岂是一些报纸新闻人士就可以看懂的，它需要专业化，而最专业化的就是公募和私募基金经理和证券公司研究团队，这些专业认识的看法是有一定时间的保密期的。市场知道拉，已经晚了一步。媒体忽悠散户的最大的事情莫过于一到长假就讨论是持股还是持币问题，其实这是一个不是问题的问题。一个股票的投资价值难道就因为一个７天的假期发生这么大的变化吗？这完全是散户时代的思维。还有就是大盘一不好，报纸和电视节目就告戒大家呀注意变盘减仓，岂知，股票的核心是低买高卖，在大盘跌来来卖股，根本就是一个骑墙派，似是而非，看不清大盘的方向，盲目减仓，正好给别人低价格建仓机会。其实，我们做的是个股，与其看大盘的眼色，还不如多看上市公司的变化和整个行业的最新消息。这个很少有报纸去报道。这些东西只有基金经理知道，证券公司研究员知道，这正是我建议大家研究机构的研究报告的最大缘由。

如何汲取券商研究报告的精华？

最近两周市场处于最矛盾的阶段，暴跌、大涨、小涨再暴跌，而多空双方博弈的背后，是主流机构和媒体抢夺“话语权”的暗战。以申万为代表的空头，中金为代表的抄底派，高盛和中信证券为代表的坚决看多派，对市场都发出了不同的声音。那么，我们如何作出判断？影响中国资本市场主流观点的更多是券商的策略报告，基金公司季度策略只是对外宣传的噱头，实际上并不能指导投资者进行短期判断，券商中比如中金公司、中信证券、高盛证券、摩根斯坦利、南方证券、国泰君安等老牌国内外券商的策略报告都值得投资者来参考。因为总体上看，这些大券商在研究方面有着自己的体系与文化，报告内容较为翔实、数据采集和对比比较认真，但拿到一份报告在手，如何取其精华，弃其糟粕？第一，取数据。券商报告对于个人投资者来说，最值得汲取的一块就是数据的归类、整理、对比，个人投资者因为信息来源的欠缺，数据整理时间的缺失，都不能像券商研究员们专门花上几天的时间来整理一些行业数据。这种不是针对某个上市公司而是对于整个行业的数据，券商没有任何造假的动力和可能，都是比较翔实，来源于公开信息或者是购买的数据库资料，投资者可以放心撷取。比如钢材、有色金属、航运、地产各大券商都有行业的周报，这对长期观察和跟踪这些行业的投资者都是一个很好的信息

来源。而把券商的策略报告中引用的货币数据、贷款规模、

投资增速等作为自己未来投资的判断基数就是好的选择。

第二，看逻辑。之所以强调要看券商策略报告或者行业报告的逻辑，是因为即使数据完全正确，但使用数据的逻辑如果出问题，那么多精准的数据也徒劳。比如我们在分析航空行业的时候，知道人民币升值对航空公司有好处，因为多数航空公司是用美元贷款来买飞机，在人民币升值周期内，拼命卖空航空股逆势而为，投资则必输无疑。券商研究员的逻辑如果是持续的，那么可以长期跟踪，比如某个经济学家对宏观把握的特别准确，那么投资者可以对他的判断和逻辑深入地分析，如果的确自成体系，那么倒是可以好好学学。如果在2007年年底看到一万点，而2008年看到3000点的主，那么就大可不必看了。当然只会永远看空的独立经济学家的观点也不值得推崇，显然对中国经济实际运行缺乏了解。第三，查动机。券商的报告写给谁看的？伴随基金、保险公司等机构实力的日渐庞大，很多券商写报告都是为了迎合基金的胃口。个股推荐的报告谨慎点看，比如海通证券的叶志刚，就是典型的老鼠仓，自己和私募买完以后再推荐研究报告，而券商的策略报告，通常不会太多陷入内幕交易，因为很少涉及到个股。

如何运用券商研究报告

券商研究报告不是武林秘籍，但如果运用得好的话，你也能发现不少的市场机会。对研究报告的运用关键在于你从

哪个角度去看。比如，他的推论合理不合理，是否有你没想到的地方，是否有明显的破绽。而且，看报告也要当心一点，券商、基金都是市场的参与者，他们都是有立场的。看券商研究报告关键是看看他们的思路，和分析的方法，这些地方能给人以启迪。屁股决定立场。出报告的金融机构大多是这个市场的参与者，要求他们的观点不带感情色彩是不可能的。单纯的感情色彩还没有什么问题，但是怕的是故意做的“虚假”报告。所以在这个市场里不要相信任何人，只有自己的判断才可信。读报告需要学的是他的思路和分析能力。例如，某报告说某电机厂要涨，一看，确实涨了，就信了那个报告照着操作。如果这样，十有八九你会进错了场。一个很简单的思路其实应该是这样的：缺电，谁最挣钱？电网？不对，电网的传输量是定的，发电总量不上去，他怎么可能多利润呢？原来的电厂？也不对，电厂就那么大的装机容量，300W 的不可能发出500W 的，电价不涨还是那么点利润。那是谁，就是造发电机的啊，因为要多发电只有新造电厂啊，看一看造发电机的企业有谁？那个最牛？学者生，仿者死，思路才是最重要的。闭门造车，这个是很多调研员的通病。不去实地考察，就对着财务数据想文章。想对了也行，但问题是通常都会想错。因为有时财务数据并不能真实的反映出来这个企业的全部，这时靠“想当然”来推断，怎么可能不会出错呢？调研部门调研通常是一个看好

行业的所有企业，而资金部却只会选择一两个企业来做。这个时候你会发现，报告传出来的企业没做，同行业的另一个企业却做了。这点千万要当心。当某一家连续发某个公司的报告的时候，要关注同行业他没报告的，但是股票价格却很低的。财务低能，这点通常大家不会注意。可是有很多分析员估计也就是混口饭吃不好好干活。随便举个例子，比如600824，某研究报告分析时，分析了土地升值的隐藏利润，和商铺的升值利润，却不去分析财务结构。别人的土地是每年都要计提折旧的，可是上海的土地每年都在升值。商铺虽然也想到了升值利润，却看不出别人把商铺全放在存货里。当然别人这么做的目的是处于避税，国家的税制调整完了之后这块就会显露出来的。仔细看一看，他的资产净值就会高得吓人。证券市场水很深，任何变化都有可能发生的，报告一定要跟踪，就像跟踪企业一样。单个的报告做的再好都是没有什么实际意义的。很多朋友可能以为拿到了报告就和机构信息一样了，这点是不对的。事实上任何一个报告做的最好不过就是发现问题，而真的解决问题还是需要很多途径的。如果想搞私募的话，发现问题之后实地调研是必须的。行业报告和宏观分析一定要仔细读，大部分优秀的调研员可能精通某个企业，但是对于宏观经济的把握却不是什么时候都准确的。作为股民来说，如果单纯的想脱离行业抓个股，事实上，长久来看很难成功，除非的你资金量小得可以不计。

在这个市场里能跟上大庄步伐做的只有三种人：第一种，老鼠仓，他知道底牌；第二种，做行业分析能够精确的预计后续业绩的；第三种，确实市场经验非常丰富，不是一般人可以比拟的。千万不要靠技术分析来分析什么东西，对于主力来说，关心的只有量价，反正拉升之前手里的筹码要足够，市场换手要充分。至于你们谁拿着是你们自己的事情，反正我多就行。而洗筹的方式多种多样，你靠技术也许能成功个一两次，但多数时候还是被洗出去了。操盘手筹码拿够了，图形做好了，资金部调不钱来，你照样趴着。要想有足够的持股信心，你必须有坚实的行业和企业分析能力。

对于报告的解读必须放在充分认识大势的环境下。除非有那种完全低估和绝对低价的股票你可以一仓打满，大多数时候你还需要考虑大势的。刚才说过做报告的都是有立场的，大多数机构都是不得不在这个市场里的，所以他们通常会有很多死多头，任何时候都认为股票是好的应该涨的，如果你照着那样去做，死得会很难看。综观各大证券研究所的研究员风格有多种多样。有的是看个股的形态推出应时的报告，类似于一般媒体的股评，这类报告往往推出时已经涨幅较大，而且已经脱离了底部，如果不能及时退出，十有八九会套。因此如何辨别非常重要。一般涨幅过大的股票要等成交量萎缩才能考虑。如果个股分析报告出现在股价相对底部，技术指标和均线系统均上涨，并且成交量放大，应及时

介入。当然每天大量的分析报告并不是都有用的，有的也就仅仅是了解而已。对一些目前不具备买入条件的个股，应该把其存档，一旦跟踪一段时间，技术上符合介入要求，那时再拿出来仔细阅读，可能更有价值。

冷静研读券商研究报告

2008年全球股票市场似乎都瘫痪了，而A股市场的三大股指：上证综指在2008年最后一个交易日以1820.81点报收，全年跌逾65%，创下了18年来最大的年阴线;深圳成分指数跌幅亦高达62.90%;沪深300全年跌幅以65.95%居于三大股指之首。2008年全球系统性风险集中爆发，投资者也亏损的惨不忍睹。A股市场的跌幅在全球股市跌幅榜上名列前茅，而且如此之大的跌幅超过了2008年所有机构的预测，可包括券商研究报告的预测。2009年已经到来，在这辞旧迎新的时刻，投资者也不得不考虑新的一年的投资方向和投资策略，然而券商研究报告在投资者的投资中作用几何呢?在牛市中，投资者似乎把券商研究报告视为宝物，但是在熊市来临之后，由于预测存在偏差，散户投资者似乎对券商研究报告嗤之以鼻。那么究竟如何应用券商研究报告呢?首先，券商研究报告不是“万能钥匙”。报告是在一个时点上完成的，基于现在的客观环境和政策导向对于未来的发展趋势进行估计和预测。准确的说券商研究报告是有一定的时效性的，当客观环境或者某一行业发生了突发事件，那么先前

的预测就会需要修正，在市场的变化中研究结果需要动态调整，也就是常说的“与时俱进”。假使券商研究报告中得出了消费品行业将是2009年的投资机会，那么该行业的投资机会不会从2009年1月1日一直贯穿至12月31日，而是在期间出现投资机会，如果投资者未能识别到机会的来临，在机会结束后才入市，那么也不能够享受到收益，所以研读券商研究报告并不是万能的，它只是给投资者提供分析的方向，投资者可以把握机构研究的视野和思考的方向，通过二次研究来决定投资时机和投资对象。其次，提防券商研究报告的“潜规则”。券商并不是单纯的一个研究机构，它最重要的角色是市场参与者，所以市场中必然有其利益所在。所以，券商研究报告具有“潜规则”，在研究报告中偶尔会带有一些感情色彩或者是为了自身利益而做出的带有

目的性的推荐，这样会让盲目信奉券商报告的投资者的投资行为适得其反，所以在资本市场里不能一味的相信或者依靠别人，在研读券商报告的基础上，结合宏观经济面，判断报告推论的合理性，是否有分析的破绽。券商报告是投资者的工具，而不是投资者的结果，要掌握券商报告中的研究方法、分析思路和角度，从而完善自己的投资分析能力和市场研判水平。对其推荐的股票，要考察该类股票的历史走势看是否有什么规律，并且要分析该上市公司的背景、主营业务、行业竞争力及未来可能的投资机会是否存在，而且往往研究报

告中所提到的上市公司其所在行业是自己根本不了解的行业，那么这种行业中的上市公司的股票最好敬而远之。还是那句话：“投资自己熟悉的产品。”因此，要辨证的去阅读券商研究报告，而不是仅仅看报告中推荐的品种去买入。

再次，选择券商报告也要讲“品牌”。国内外的券商也都有级别，像瑞银、摩根斯坦利等海外的投行，以及包括中金、中信、国泰、申万、国金、长江、招商等国内目前口碑较好的大行，报告的综合实力都比较高。而且这些公司的核心客户资金实力雄厚，所推荐的股票连续几个涨停的故事并不少见。常言道，树大招风，所以一般知名券商有更加高的自律性，对于研究成果的重视度会更高，暗箱操作的行为会较少。此外，还有研究员的个人品牌。投资者根据新财富历年所评选的最佳分析师，能够经常蝉联三甲的分析师，其所出的报告权威性也会较高。最后，选择多家券商研究报告作为投资参考。投资者在研读券商研究报告时不能只看一家观点，需要博多家之所长。因为任何一个研究团队都不是完美无缺的，也不是面面俱到的。所以不同券商的研究报告或多或少都会有自身的特色。虽然国内券商的研究报告常常观点相似，但是作为一个投资者需要对自己的资金负责，这里让了解多家券商报告并不是仅仅看他们的观点不同，而是取其精髓，了解不同券商对于市场分析的侧重面、角度和分析思路。俗话说：“条条大路通罗马”，或许很多券商对于市场的

研判结果都是一样的，但是他们研判和分析的过程却是千差万别的。所以，研读多家券商报告有助于投资者对于市场的全面性和完整性分析，而不只拘泥于一家券商的分析思路，能提高投资者投资决策正确性的概率。总而言之，投资者在进行投资决策是最好是“自力更生”，券商的研究报告只能作为辅助的工具，而且要辩证的参阅多家券商的研究报告，看报告不要只盯着目标股价，关键是看报告的内在逻辑性，研究结论是否有足够的论据来支持。同时，在选择券商报告时也要注重品牌，就像买衣服一样，要的品牌一般都会有相对好的质量。好的券商报告，可以引导投资者如何去正确研究一家上市公司的投资价值。“庄托”无处不在，在券商报告中出现的股票，而且也是自己看好的个股，要注意收集该公司、相关行业、行业内公司的报告，进行综合的对比，而不是盲目投资。听到某个个股的利好消息后，要主动寻找相关报告来看，分析消息的可信程度。因此，投资者需要保持一颗冷静的心去研读券商投资报告，并且进行投资决策。如何理性地借助券商报告指导自己的投资，关键还是看投资者自己学习和思考的深度。在投资过程中，思考者生，模仿者亡，正确的投资思路才是制胜的法宝。

如何有效运用券商研究报告

对研究报告的运用关键在于你从哪个角度去看。比如，他的推论合理不合理，有没有你没想到的地方。是不是有明显的

破绽。而且，看报告也要当心一点，券商基金都是市场的参与者，他们都是有立场的。关键是看看他们的思路，和分析的方法，有些时候是有启迪的。1、屁股决定立场，出报告的金融机构大多是这个市场的参与者，他们的观点如果不带感情色彩是不可能。单纯的感情色彩还没什么问题，怕的是故意搞的报告，在这个圈子里都应该清楚，大报上搞篇报道5 万也能搞定了。所以在这个市场里你不要相信任何人只相信自己的判断才行。读报告需要学的是他的思路和分析能力。比如东方电机的报告说好了，虽然也大涨了，如果你学这个方法你就上当了。一个很简单的思路应该是这样的，缺电，谁最挣钱？电网？不对，电网的传输量是定的，发电总量不上去，他怎么可能多利润呢？原来的电厂？也不对，电厂就那么大的装机容量，300W 的不可能发出500W 的，电价不涨还是那么点利润。那是谁，就是造发电机的啊，因为要多发电只有新造电厂啊，看一看造发电机的企业除了东方电机还有谁，600786 牛吧？他都那么牛了，东方电机不涨才怪。学者生，仿者死，思路才是最重要的。2、闭门造车，这个是很多调研员的通病。不去实地，就对着财务数据想文章。想对了也行，问题是通常会想错。最近有一份报告正好分析到了我所关心的一个产品的价格，我一开始还很兴奋，仔细一看，做出来的产品价格变化图表居然和我是一模一样的。就是直接上网抄的产品报价。虽然整个报告象

摸象样了，内在风险却一样很大，所以大家对于实地的调研报告要多关注，尽管很多傻瓜去了实地也搞不清楚真东西。

3、调研报告通常这个过程是这样的，调研部门调研通常是一个看好行业的所有企业，而资金部会选择一两个企业来做。这个时候你会发现，报告传出来的企业没做，同行业的另一个企业却做了。这点千万要当心。当某一家连续发某个公司的报告的时候，要关注同行业他没报告的，但是股票价格却很低的

4、财务低能，这点通常大家不会注意。可是有很多分析员估计也就是混口饭吃不好好干活。随便举个例子，比如600824，中金的报告分析是一般。他分析了土地升值的隐藏利润，和商铺的升值利润。却不去分析财务结构。土地别人是每年折旧的，可是上海的土地在每年升值。商铺虽然他们想到了升值利润，却看不出别人把商铺全放在存货里。当然别人这么做的目的是处于避税，国家的税制调整完了之后这块就会显露出来的。仔细看一看，他的资产净值就高的吓人。

5、证券市场水很深，任何变化都有可能发生的，报告一定要跟踪，就象跟踪企业一样。单个的报告做的再好都是没有什么实际意义的。很多朋友可能以为拿到了报告就和机构信息一样了，这点是不对的．事实上任何一个报告做的最好不过就是发现问题，真的解决问题还是需要很多途径的．我不知道大家资金量怎么样，如果想搞私募的话，发现问题之后实地调研是很必须的，攻关调研也是一门学

问，不要象有些调研员傻乎乎的去了等于没去．6、行业报告和宏观分析一定要仔细读，大部分优秀的调研员可能精通某个企业．但是对于宏观经济的把握不是什么时候都准确的，作为股民来说，如果单纯的想脱离行业抓个股，事实上长久来看很难成功，除非的你资金量小的可以不计．跟大庄做超牛，在这个市场里只有三种人，第一种，老鼠仓，他知道底牌的；第二种，做行业分析能够精确的预计后续业绩的；第三种，确实市场经验非常丰富，不是一般人可以比拟的．千万不要靠技术分析来分析什么东西，对于主力来说，关心的只有量价，反正拉升之前手里的筹码要足够，市场换手要充分．至于你们谁拿着是你们自己的事情，反正我多就行．而洗筹的方式多种多样，你靠技术也许能成功个一两次．多数时候还是被洗出去。操盘手筹码拿够了，图形做好了，资金部调不钱来，你照样趴着。要想有足够的持股信心，你必须有坚实的行业和企业分析能力．7、对于报告的解读必须放在充分认识大势的环境下．除非有那种完全低估和绝对低价的股票你可以一仓打满，大多数时候你还需要考虑大势的．刚才说过做报告的都是有立场的，大多数机构都是不得不在这个市场里的，所以他们通常会有很多死多头，任何时候都认为股票是好的应该涨的，如果你去那么做，死得会很难看．综观各大证券研究所的研究员风格有多种多样。有的是看个股的形态推出应时的报告，类似于一般媒

体的股评，这类报告往往推出时已经涨幅较大，而且已经脱离了底部，如果不能及时退出，十有八九会套。因此如何辨别非常重要。一般涨幅过大的股票要等成交量萎缩才能考虑。如果个股分析报告出现在股价相对底部，技术指标和均线系统均上涨，并且成交量放大，应及时介入。当然每天大量的分析报告并不是都有用的，有的也就仅仅是了解而已。对一些目前不具备买入条件的个股，应该把其存档，一旦跟踪一段时间，技术上符合介入要求，那时再拿出来仔细阅读，可能更有价值。

如何看待券商研究报告和股价波动的关系

——来自摩根大通“报告门”事件的启示

2008年8月20日，摩根大通研究部流传出一则未经证实的政策利好传言，上证指数暴涨7.63％。翌日，美林证券提出驳斥，上证指数当日暴跌3.63％，并连续5日累计调整

7.19％。A股大幅振荡期间，国内券商没有及时作出正面的回应，而是通过和QFII、基金一同大幅减仓来表明自己对传闻的不认同态度，同时部分游资散户被套牢。投资者并没有在此事件中吸取足够的经验，仅事隔一周，一则巴菲特抄底中信银行的传言把很多散户套牢高位。这些事件给我们什么启示？

摩根大通“报告门”事件始末

2008年8月19日，《东方早报》收到摩根大通的一则研究报

著名文章读后感

著名文章读后感 本文是关于读后感的，仅供参考，如果觉得很不错，欢迎点评和分享。 著名文章读后感（一） 《凡卡》是俄国作家契诃夫的一篇短篇小说，它记叙了沙皇统治时期俄国人民的苦难生活，从而揭露了社会的黑暗。读了这篇课文，主人公凡卡的悲惨遭遇就时时牵动著我的心。 凡卡的生活极端悲惨，我国人民也会遇到严重灾情，同是遇到困难，为什么得到的却那么不一样呢？当我国长江流域、东北地区发生了特大洪水灾害时，许多人的房屋被冲毁，财物被卷走，亲人被洪水吞噬。这些人是多么不幸，但这些人却又非常幸运，因为他们得到了来自祖国四面八方的支援。记得最深的是，暑假后刚开学，我们附小的全校师生在操场上举行了庄严的献爱心募捐仪式。同学们把平时积攒下来的零花钱投人了募捐箱，老师们则从工资中拿出尽可能多的钱捐给灾区。寡捐仪式上，当老校长讲到灾区学生急需学习用品时，同学们毫不犹豫地把爸爸妈妈给自己买的书包、铅笔、本子等学习用具拿出来。长长的桌子上堆满了，操场上的空地也堆了许多。这就是社会主义国家中人与人的关系——一方有难，八方支援。 同样是有困难，境遇截然不同。灾区人有幸，他们生活在社会主义国家中，上至白发苍苍的老人，下到刚谙世事的儿童都尽可能地伸出了援助之手；凡卡不幸，他生活在沙皇的黑暗统治之中，受尽欺凌，连跟他一个阶层的伙计都捉弄他。灾区人生活的希望建立在全国人民

无私的帮助基础之上，愿望正在一点点地实现；凡卡生活的希望则寄托在风烛残年的爷爷身上，他的愿望根本无法实现。这一切都缘于凡卡生活在资本主义制度中，人和人之间是赤裸裸的金钱关系；而灾区人民则生活在社会主义国家里，人和人之间的关系是团结、互助。 想到这些，拯救凡卡的愿望油然而生。丝更多的人帮助、关心像凡卡那样的人，彻底消灭不平等的社会制度，使世界上不再出现“凡卡”愿全世界的人都生活在一个和平、美好的大家庭中。 著名文章读后感（二） 《孔乙己》塑造了一个封建社会中没落知识分子的典型形象，穷困、潦倒、迂腐、麻木的孔乙己，在封建科举制度的毒害、摧残下终被封建社会所吞噬。作者抨击了国民精神的麻木和社会对苦难者的漠视，同时对腐朽的封建科举制度进行了尖锐的谴责。本篇的艺术特色在于结构严谨，先是开端，交待了环境和气氛；其次发展，介绍人物；再是高潮，即小说中心——提示了社会的冷酷无情。小说经营谋篇，工于匠心。特色之二在于以侧面描写来塑造人物性格。作品用第一人称“我”——酒店小伙计耳闻目睹的情况来写孔乙己，他的肖像刻划，对话，经历，都通过“我”的概括叙述来表现，由此塑造的人物，显得真实可信，从而把人物描绘的栩栩如生。小说的语言也极精炼简洁。作者刻画的酒店掌柜，小伙计，短衣裳帮顾客，孩子们，众多人物都是以简练几笔勾画出来，惟妙惟肖。孔乙己结结吧吧地为自己靠不住的清白辩解时，那一句自欺欺人的“窃书不能算偷”，将旧时代知识分子自命清高而又迂腐不堪的形象毕现无余，令人叹服！

2020年券商竞争力比较研究报告

2020年券商竞争力比较研究报告 一、财富管理业务 （一）财富管理的内涵与未来趋势：买方投顾模式的打造是关键 “财富管理业务”是证券公司为个人客户提供的全方位服务，可理解为“零售业务”。全面财富管理和综合金融服务是证券公司战略转型的重要方向，本质上财富管理收入的决定要素包括个人客户规模、客户在券商的各项业务的资金规模、“管理”费率等，但上述“管理”为广义概念，包含的业务形式多样。 根据各家证券公司对于财富管理业务的划分，其包括1）传统的交易佣金收入；2）代销金融产品收入；3）融资融券利息收入和股票质押利息收入；4）投资咨询业务收入等。注意，证券公司的各类资产管理业务（直接的“代客理财”）被单独出来，称之为“投资管理”业务，与“财富管理”相独立。逻辑上，财富管理为投资管理引流并贡献增值服务。 我们定义了财富管理业务的收入口径：财富管理业务收入=手续费及佣金收入 - 证券承销业务净收入 - 受托客户资产管理业务净收入 + 利息净收入。头部券商的数据见图2。

财富管理业务收入的主要来源是经纪业务与信用业务，但我们认为代销金融产品业务同样值得重视。代销金融产品收入一方面本身具有较大的提升空间，另一方面是券商销售能力和服务能力在当前的重要体现。这种能力是未来财富管理转型的重要基础。数据显示，中信证券在这方面的优势最大。 “卖方投顾”转向“买方投顾”或是重要的发展趋势之一，率先获批基金投顾资质的证券公司具有先发优势。中信建投、国泰君安、华泰证券、申万宏源、银河证券成为了首批获得基金投顾业务试点资格的券商。试点券商将可以在公募基金领域接受客户的全权委托，根据与客户协议约定的投资组合策略，投顾可以代客户做出具体基金投资品种、数量和买卖时机的决策，并代客户执行基金产品申购、赎回、转换等交易申请。 基金投顾的落地意味着证券公司可实现对客户进行账户管理式的“买方投顾”。在这种模式下，券商主要赚取投资顾问费，以客户资产管理规模（AUM）为收费基准（而非交易或申赎），实现了券商与客户利益的真正绑定。以此为契机，券商将可实现收费模式多元化（如业绩提成），并为客户提供独立于保证金账户的财富管理顾问账户，进而允许有资质的投资顾问代理执行账户交易。

职场励志文章读后感优秀范文

职场励志文章读后感优秀范文 作者：职烨 文章简介：写下这篇文章的时候，作者还是一个高中生，她用流畅的文字重现高考前三百多天的苦与乐，笑与悲，让读者听到了一个在高考前为了理想拼搏的女孩内心最响亮的声音。似水流年，花开花落，但拥有梦想的人可以让花开不败…… 读后感： 在高考面前，我们缺乏的不是聪明才智，而是坚持和自信。高考是一场耐力战，能够坚持到最后的人已经胜利了一半了，同时拥有足够自信的人应该可以笑到最后。而这篇文章的作者恰恰拥有了这两样东西，坚持自己的理想，不恐惧不放弃，一步一步地走向自己的未来。而我，是高考的失败者，但是我依然快乐地活着，因为我正在为自己的梦想努力着，高考上的失败并不代表我整个人生的失败。我要用“花开不败”的精神鼓励自己不要放弃，坚持到人生走入繁华的那一刻。 作者：尼克·胡哲 文章简介：人生最可悲的并非失去四肢，而是没有生存希望及目标!人们经常埋怨什么也做不来，但如果我们只记挂着想拥有或欠缺的东西，而不去珍惜所拥有的，那根本改变不了问题!真正改变命运的，并不是我们的机遇，而是我们的态度。这是天生没有四肢的尼克·胡哲想要和所有身处逆境的人说的话…… 读后感： 尼克最打动我的是他的乐观和自信。人在逆境中很容易被击垮而随之放弃了目标。而尼克正是相反。尼克就一直是一艘满载着幸福和乐观的小舟，前进于逆流之中。尼克坚定地告诉人们：人生最可悲的不是失去四肢，而是没有生存希望及目标。没有目标怎么付出

行动?而尼克自己就是一盏为人们照亮目标的灯。让千千万万的人， 重拾梦想走向成功。 尼克的成功，就在于他对于人生的“不设限”，正常人或许就不会有这样的体验。因为他们有健全的身体，无后顾之忧，所以人们 就只把自己的目光，停留在哪些失去的东西或曾经的伤上，而没有 真正的目标。也正是因为这样很多正常人就平凡地过了一生。他们 错就错在了对人生的“设限”上。他认为，只要有梦想和目标，就 不会被轻易地打败。 其实，我们常常会在各种各样的心理误区中迷失了自己，但是只要我们知道自己真正想要的东西是什么，不放弃任何可以活下去和 活得更好的机会，那么我们就能走出迷茫了。 作者：威尔·鲍温 读后感： 作者用一些很普通的例子，很普通的方式让我们认识自己的灵魂，让我们了解自己的生活态度和各种情绪，就像一面镜子，但是镜子 只能让我们看到自己的外表，而作者的文字让我们看到了自己的心，是积极的还是消极的。 猜你喜欢：

高中生的《城南旧事》读后感优秀文章五篇

高中生的《城南旧事》读后感优秀文章五篇 《城南旧事》讲述了小英子小时候在北京发生的许多事。它通过小英子童稚的双眼，观看大人世界的喜怒哀乐、悲欢离合，一种说不出来的天真体现了出来，自然而不造作，道尽人世复杂的情感，将小英子眼中北京南城风光恰切的地融入字里行间，在展现真实热闹的市民生活之余，更为读者架设一个明晰的时空背景。下面就是小编给大家带来五篇高中生的《城南旧事》读后感优秀文章，希望大家喜欢! 第1篇：《城南旧事》读后感 《城南旧事》是我读过的一本最让人难忘的好书。它就像一支路标，开启了我心灵的道路。它就像太阳的光辉，让我迷茫的心找到了方向。一个“旧”字，就让我感受到它深刻的含义：老屋的瓦片;大河边垂首的杨柳;树下的枯叶;店门上的老门牌;围墙边摆放的破酒坛…… 童年，是记忆的开始，也是一个梦的符号。回忆童年，有许多梦一样的故事。读着《城南旧事》，仿佛身临其境：东阳下的骆驼队，惠安馆的疯女人秀贞，蹲在草丛里的厚嘴唇小偷，漂亮爱笑的兰姨娘，井边的小伙伴妞儿，爸爸的好友德先叔，和英子朝夕相伴的宋妈以及最后因肺病去世的父亲。不管人、物，他们都和英子建立下了深厚的感情，成为英子记忆里深刻的人物。但是这些人都在童年匆匆的脚步声中离去了，消失了。童年的故事，就此破碎，所以，童年的每时每刻都是重要的，快乐的，美好的。 相比之下，虽然我的童年过得无忧无虑，但英子的童年却十分精彩、戏剧化。她童年遇到的每一件趣事都深深印在我的心上。她的童年故事真实、纯朴，那样的纯净淡泊，弥旧温馨。 书中，英子遇到了很多的人，其中我印象极深的是惠安馆的疯女人秀贞。刚开始，我还为英子捏了一把汗，真担心英子会不会被秀贞伤害，后来我知道妞儿就是小桂子时，不禁泪如雨下——母女俩终于重逢了!秀贞准备带着妞儿去找思康叔，英子就把钻石表和金手镯送给秀贞……读到这里，我大为感动：小小年纪的英子就懂得关爱、友谊，怪不得英子的童年是精彩的，原来是英子有一颗纯洁

券商研究员准确度排行榜

2009年券商研究员准确度排行榜 2011-01-08 15:20:21| 分类：投资| 标签：|字号大中小订阅 市面上各券商的研究报告多如牛毛，特别是对上市公司的评级更是各执一词。我们经常看到，对同一家公司，不同券商的研究员给出完全相左的建议。 投资者究竟该听谁的？ 这需要对研究员报告的准确度进行评比，才能知道谁最值得信任。 时下所谓的“最佳研究员”评选，仅依据调查问券的主观评价，而非对报告的准确度进行客观评判。这种评选的背后逻辑，难免是变相鼓励研究员站在买方立场发表意见。 本期《投资者报》独家推出“2009年券商研究员准确度排行榜”，通过数量化评价的制度约束，力求使报告评级重新回归其本来意义。 《投资者报》数据部花费数月时间，收集了42家国内知名证券公司、1042位研究员，自2008年7月1日至2009年6月30日期间公开发表的21300份上市公司研究报告，提取其评级意见，观察其后6个月的股票走势，并与同期大盘走势对比进行量化打分，统计它们的评级准确率。 这种如此大规模的、用客观标准进行的研究员评比，具有极大的说服力和可信度。 统计结果大大出乎意料，颠覆了我们心目中曾经的“最佳”。超过50%的研究员错多对少，判断水准两极分化严重；且大券商的知名研究员纷纷落马，反倒是中小券商名不见经传的研究员脱颖而出；中投、广发证券综合成绩分列第一、二位；中金、国信垫底。 另外值得一提的是，挖掘价值固然重要，提示风险同样不容忽视，但研究员很少对不看好的公司出具“卖出”建议的报告，统计样本中仅有255份建议属于偏空性质，比例不足2%。这明显不符合市场的正常运行规律。其原因不难理解，研究员为了维护各种关系，自然不愿说“卖出”二字，顶多给个“中性”评级，但报告的客观性与公正性却大打折扣。 由于本期榜单对报告设置了半年的考察期，因此，选取的报告仅截至2009年6月30日，至于此后诞生的报告，我们将在今后进行准确度跟踪，继续为投资者去伪存真。 半数券商研究员报告评级失准 身处股市名利场，受到推崇的研究员们可谓“各花入各眼”。然而，过去的一年，谁是值得投资者信任的研究员？哪家券商的报告判断最准？ 为此，《投资者报》数据部花费数月的时间，收集了自2008年7月1日至2009年6月30日期间（预留给出买卖建议后6个月评测期），42家券商1042位研究员公开发表的21300份上市公司研究报告，提取其评级意见，仅以准确度作为评价指标，最终得出“2009年券商研究员准确度排行榜”。 结果显示，仅有47%的研究员能给出相对准确的评级。中投、广发证券成为黑马，准确度最高；申万、海通、银河、国泰君安等大券商缺席十佳券商排行；中金、国信的准确度甚至垫底。 仅47%研究员相对准确 根据《投资者报》统计，在21300份报告中，有12356份因判断不准被扣分，占比达58%；有552名研究员因判断错多对少而成绩为负数，占比达53%，而剩下47%相对准确的研究员，成绩分化也十分明显。

读一本好书有感10篇优秀文章

《读一本好书有感》 读一本好书有感（1）： 读一本好书读后感作文 星期六，我读了一本书，叫成语故事，里面有很多的有关成语的故事，有：《八仙过海》《半途而废》《才高八斗》《对牛弹琴》还有《守株待兔》等等，有好多。我选了一个好听的故事，故事的名字叫《半途而废》我说一说这个故事吧！ 东汉时，有一位叫乐羊子的人，他外出求学一年就回家了。它告诉妻子说:出门时光长了想家。 妻子听罢，拿起剪刀走到织布机前说：这布是一寸寸地积累，才有一丈乃至一匹。如果我将它割断，就会前功尽弃。妻子又说：读书不可半途而废。 乐羊子听了妻子的话，很受启发，于是他又去继续学习，一连七年没有回过家。 乐羊子听从妻子的话做事有始有终，最后最后取得了成就。小朋友们做事必须坚持到最后，不能够中途停止哦！ 这个故事告诉我们，做事不能半途而废，只要努力，就必须能做好！ 读一本好书有感（2）： 读一本好书有感 人最宝贵的东西是生命。生命对于我们只有一次。一个人的生命应当这样度过：当他回首往事的时候，他不虚度年华而悔恨，也不因碌碌无为而羞愧这样，在临死的时候，他能够说：我整个的生命和精力，都已经献给了世界上最壮丽的事业为人类的解放而斗争。 这段激动人心、被千千万万青年人引以为座右铭的文字，就是出自原苏联小说《钢铁是怎样炼成的》，这部理想主义的旗帜与人生的教科书的作者是尼古拉奥斯特洛夫斯吉，他在读书时已经双目失明，全身瘫痪，但仍强忍病疼，历时三年写出了此书。 故事的主人公保尔柯察金从一个工人子弟锻炼成长为无产阶级战士，经历了无数的波折。战场上的搏杀、感情上的波折还有工地上的磨炼，都没能使他倒下，反而使他更加坚强。即使在伤病无情地夺走他的健康，使他不得不卧在病榻上时，仍然不向命运屈服，而是克服种种困难，拿起笔，以顽强的毅力进行写作，以另一种方式实践着他生命的誓言。能够说，在他的身上凝聚着那个时代最完美的精神品质为理想而献身的钢铁般的意志和顽强奋斗的高贵品质。

别告诉我你会用Excel--券商研究报告模板精髓

别告诉我你会用Excel 据说，80%以上的人看了这个，都相见恨晚，你会么？不管你信不信，反正我是信了。 感觉有用就留个言吧。 也许你已经在Excel中完成过上百张财务报表，也许你已利用Excel函数实现过上千次的复杂运算，也许你认为Excel也不过如此，甚至了无新意。但我们平日里无数次重复的得心应手的使用方法只不过是Excel全部技巧的百分之一。本专题从Excel中的一些鲜为人知的技巧入手，领略一下关于Excel的别样风情。 一、让不同类型数据用不同颜色显示 在工资表中，如果想让大于等于2000元的工资总额以“红色”显示，大于等于1500元的工资总额以“蓝色”显示，低于1000元的工资总额以“棕色”显示，其它以“黑色”显示，我们可以这样设置。 1.打开“工资表”工作簿，选中“工资总额”所在列，执行“格式→条件格式”命令，打开“条件格式”对话框。单击第二个方框右侧的下拉按钮，选中“大于或等于”选项，在后面的方框中输入数值“2000”。单击“格式”按钮，打开“单元格格式”对话框，将“字体”的“颜色”设置为“红色”。 2.按“添加”按钮，并仿照上面的操作设置好其它条件(大于等于1500，字体设置为“蓝色”；小于1000，字体设置为“棕色”)。 3.设置完成后，按下“确定”按钮。 看看工资表吧，工资总额的数据是不是按你的要求以不同颜色显示出来了。 二、建立分类下拉列表填充项 我们常常要将企业的名称输入到表格中，为了保持名称的一致性，利用“数据有效性”功能建了一个分类下拉列表填充项。 1.在Sheet2中，将企业名称按类别(如“工业企业”、“商业企业”、“个体企业”等)分别输入不同列中，建立一个企业名称数据库。 2.选中A列(“工业企业”名称所在列)，在“名称”栏内，输入“工业企业”字符后，按“回车”键进行确认。 仿照上面的操作，将B、C……列分别命名为“商业企业”、“个体企业”…… 3.切换到Sheet1中，选中需要输入“企业类别”的列(如C列)，执行“数据→有效性”

《散文集》优秀读后感范文5篇

《散文集》优秀读后感范文5篇 大家有没有去阅读过朱自清的散文集，有没有写过关于散文集的读后感。以下是小编 整理的读后感范文5篇，希望能够可以提供分享给大家进行借鉴和参考。 最近我买了一本《朱自清散文》，当我读到《白种人，上帝的骄子》时，颇有感想。 这时发生在电车上的一幕，作者看到两个西洋人，他仔细的看其中的一个孩子，不料 却受到那个西洋孩子的袭击——眼神的攻击，那眼神中也透露着轻蔑与鄙夷，让作者不禁 感到一丝凉意。 我觉得朱自清说的对，人人都应有赤子之心，因为这个世界不属于某种人，也不属于 某国人，更不属于某个人。我们都有享受这个世界的权利，这也是文中世界之世界的含义。而文中的“小西洋人”却片面的嵌入了国家与人种的定型中了，他们自认为比别人优越，所 以以轻蔑的态度来对待中国人，来践踏国人的尊严，这不光是中国人的损失，更是世界的损失，这也是对世界的侮辱，再回头想想也就是那时中国人“低三下四”，才会出现“中华不振”的情景。也就是那是中国的“弱小”才“育”出了那样的小西洋人。而我又从“脸上布满了横秋的老气”看出，这样的优越感不仅仅能使人变成穷凶极恶的禽兽，也能使天真的儿童变 成老态横秋的老人。我想这也是为什么作者称那个孩子为小西洋人而并非“孩子”，因为他 不属于世界，只属于大洋彼岸一个渺小、孤独的人。 文章的最终，作者说那白种人是一位强者，适者，但我觉得一个以侮辱别人来获得“强者”这个标签的人永远不会成为一个强者。世界天天都在变，而只凭借那一针见血的表 现能成为一名永远的适者吗 读完这个小故事，让我更加看清了这个世界。在这个世界里，我们每个人都应是其中 一份子。而在这时我想，胜者也不必须为“王”，败者也不必须为“寇”吧。 朱自清的散文集给我一种感觉，他在教我们一个一个人生的哲理，当然，也有写景的 文章，他的散文集洋溢着一股真挚、让人深思的感情。他的散文构思精妙，让人很容易找 到文章的中心，并了解。 文章写了很多故事，有写人的、有写季节的、有写景的、还有写游记的，其中，我最 喜欢的就是《匆匆》这篇文章，虽然很短，仅有七八百字左右，但它却用很多例子来表达 中心，让人一下抓住“题眼”，文章给我一种亲切感，仿佛是一个和蔼可亲的老爷爷在与我 谈话，这篇文章充满了智慧和人生的哲理：“过去的日子如轻烟，被微风吹散了，如薄雾，被初阳蒸融了。”文章虽然没提一个关于珍惜时间的字眼，但从文章里举的例子和反问质 疑中，我们不难看出，朱自清爷爷在向我们说明珍惜时间这个道理，他告诉我们日子是一

《朝花夕拾》读后感6篇优秀作文

《朝花夕拾》读后感6篇优秀作文 《朝花夕拾》原名旧事重提，是鲁迅先生的散文集，收录了鲁迅于1926年创作的10篇回忆性散文，其中还有数篇文章被编入中小学教材中，是十分值得大家去熟读，反复品味的文章。希望以下的读后感对您有所帮助! 《朝花夕拾》读后感一 《朝花夕拾》这本书是鲁迅先生晚年的作品，而这部散文集中所写的，又全是先生幼年时期的事情。幼年的事情到了晚年再去回想，犹如清晨开放的鲜花到傍晚去摘取，虽然失去了盛开时的艳丽和芬芳，但夕阳的映照却使它平添了一种风韵，而那若有若无的清香则更令人浮想连翩、回味无穷。 虽然在鲁迅的童年中有一些不愉快的事情，但不时从字里行间中透露出来的那份天真灿漫的感情，让人眼前不由出现了一幅幅令人神往的自然画。 细读鲁迅先生的《朝花夕拾?从百草园到三味书屋》，享受着不时从字里行间中透露出来的那份天真烂漫的感情，眼前不由出现了一幅幅令人神往的自然画。 小时侯，爷爷、奶奶、爸爸、妈妈和我住在一起，那时我时常和楼道里的一些小伙伴们一起玩耍，一起嬉戏，每次都玩的很开心，以至于每次都忘了时间的匆匆流去，每次都要大人在窗口大喊一声才会依依不舍的结束游戏回家。每逢佳节，吃完团圆饭，我们又会聚集在那一片属于我们自己的空地上，点燃我们早就准备好的小烟花，在火光中，尽情的奔跑着，欢笑着，舞蹈着，体验着前所未有的快乐。如今，我搬了新家，不在出门和其他伙伴们嬉戏了，而是不停的为学业操劳。每封佳节，也不在出去和伙伴们一起放烟花了，而是站在窗口凝视着那些在漆黑的天空中绽放的五彩缤纷的"鲜花";，独自享受着 我读鲁迅先生的这篇充满对童年回忆的散文，正如读着发处鲁迅先生心底的那份热爱自然，向往自由的童真童趣。突然间，我仿佛看到了幼年的鲁迅。趁大人不注意，钻进了百草园。他与昆虫为伴，又采摘野花野果，然后与玩伴一起捕鸟，但由于性急，总是捕不到很多;他又常听保姆长妈妈讲故事，因而非常害怕百草园中的那条赤练蛇。在三味书屋，虽然有寿先生严厉的教诲，却仍耐不过学生们心中的孩子气，当他读书读得入神时，却没发现他的学生正在干着各式各样的事，有的正用纸糊的盔甲套在指甲上优质戏，而鲁迅正聚精会神地在画画 一切感受都是那么天真烂漫，令人回味，也许是引起了我心中的共鸣吧，真不懂自己怎么会那么喜爱《朝花夕拾》中的一篇，尤其是作者以一个孩子的眼光看世界，读起来让人感到亲切，充满激情。 鲁迅先生在文章中表现了他热爱自然，向往自由的那股热情，希望能自由自在地玩耍，与大自然亲密接触，不希望整日被父母，家奴管束着，这正是儿童特有的。曾几何时，我已经远离了童年，进入了少年，每天都在这忙忙碌碌的学习之中，纷纷挠挠的生活之中。但我自己认为自己还是一个稚气未脱的孩子，有时还做着甜美的童年之梦。回忆起那些童年琐事，还时常记忆犹新，忍俊不禁。我家原属市郊，附近有一大片田野，小时候，总去那里享受着春日的阳光，秋日的清风，还有那片总被我采得一朵不剩的油菜花，我沉醉在大自然的怀抱之中;小时候，每天一吃完饭嘴都不擦就去邻家串门子，和小伙伴一起去吃豆腐花，一起去田野里玩，时不时还跌进泥坑变出个"小泥人"，采了各式各样的花，又生怕主人找来，就把花藏在树洞里，一会儿回去花早就枯萎了，但我仍沉醉在无拘无束的自由空间之中。而如今，田野上造起了楼房，我和小伙伴都在为自己的前程努力着，因此感受不到了大自然的亲切，也少了许多自由，但我仍沉醉在无拘无束的自由空间之中。而如今，因野上了造起了楼房，我和小伙伴们都在为自己的前程努力着，因此感受不到了大自然的亲切，也少了许多自由，但我仍旧热爱自然，向往自由，无论现在能否实现。这也许就是我和幼年鲁迅的相似之处吧，

如何做券商行业研究员—研究方法和研究框架

行研实习感悟—kk的股票价值投资分析框架 在中信做煤炭行业的行研实习已经两个月了，虽然也只是打个酱油而已，但的确学到了不少东西。而且这学期正好也在上光华管理学院姜国华老师的《财务报表分析》，感觉启发挺大的。关于价值投资，网上也有很多很不错的博文，但是我感觉他们大多数都是从投资理念、投资原则的角度去分析的，而并没有告诉你具体要去分析哪些东西。我这个人就是好“冲动”,今天突然心血来潮，想根据自己近期的思考勾勒出一个价值投资的分析思路。当然这只是一个框架而已，事实上要想真正做好每一块，每一点都是需要花很大的功夫的。 一、行业 1，行业的经济周期：我觉得拿到一个行业首先要了解这个行业的基本特征，搞清楚它是周期性行业还是非周期性行业（稳定成长型），这点非常非常关键。其实周期还是非周期也是一个相对概念，每个行业或多或少都会受到经济周期的影响，但影响的大小不同。像煤炭、石油、化工、房地产、证券这种行业就具有很强的周期性，而食品饮料、医药这种行业周期性就不明显。巴菲特就很喜欢投资稳定成长型的企业，比如可口可乐这样的，因为投资周期性的行业风险比较大，你很难把握一个行业的周期变动规律，而且投资周期行业极容易被市盈率给欺骗，其实市盈率高的时候反倒说明这个行业已经到了谷底，是买入的最佳时机，但是很多人都不知道这一点。 2，行业的生命周期：生命周期就是说你要考察这个行业目前的规模有多大，未来成长的空间还有多大，说白了就是要考虑它是属于朝阳产业还是夕阳产业。不要以为判断是朝阳还是夕阳是一件很容易的事情，这也是需要你去做很多的功课的。例如我在实习之前一直认为煤炭行业应该是一个夕阳产业，但是现在却发现自己错了，因为无论是中国还是世界，资源禀赋情况都是“富煤、贫油、少气”，随着石油资源的逐渐枯竭，煤炭资源将成为未来世界能源的主体（别跟我说新能源，新能源要想大规模应用还早着呢），现在中国的煤炭储量还非常非常丰富，光是新疆昌吉自治区的准东煤田下面就有3900亿吨煤，够中国消费100多年。同时，新型的煤化工也将成为一个非常具有前景的产业，煤制天然气、煤制油、煤制烯烃未来必将大展身手。 3，行业的产业链：然后你就要去了解这个行业在整个国民经济中所处的位置。它的上下游行业是什么？它的整条产业链又是什么？比如说煤炭，作为我国最主要的能源，它处在整个经济的最上游，然后根据煤炭的用途：动力煤用来发电、炼焦煤用来炼焦，进而炼钢、无烟煤用于煤化工等等，我们就可以知道它的下游是电力行业、钢铁行业、化工行业、水泥行业等。然后每个行业又分别延伸下去，比如钢铁用来造船、造车、造房子，化工用来生产化肥进而延伸到农业等等。 4，行业的物流情况：我们还需要了解整个行业的物流情况，了解产品是怎么样一步步从生产者手里转移到消费者手中的。比如说煤炭，你就需要知道煤炭资源的分布情况，哪些地方是产煤的，哪些地方是主要的中转地，然后消费地主要是在哪儿，一般都是通过什么交通工具，全国有哪些重要的铁路、公路以及海运航线等等。了解了物流，你才能够对产品的价格变化有更加敏锐的判断，因为很多时候各地的价格变化并不是同步的，很可能因为煤炭运输困难而造成局部地区的煤价猛涨（比如08年的南方雪灾）。 5，行业的竞争格局：要了解这个行业目前的竞争格局如何以及未来的发展趋势，比如同样是能源，我国的石油产业就已经高度集中了，中石油、中石化就是双寡头。但是煤炭行业就相对比较

【非常好的一篇文章】券商研究报告的内在逻辑

如何阅读研究报告？ 一、谁在写报告？ 证券分析师群体主要分为“买方”分析师（buy-side analyst）与“卖方”分析师（sell-side analyst）两大类。 共同基金、养老基金及保险公司等投资机构通过投资证券获得资金增值回报，该机构的分析师为本机构的投资组合提供分析报告，因而称其为“买方”分析师。 而投资银行（经纪公司）通过股票承销（ipo等）业务和经纪业务的佣金获得收入，其分析师往往向投资者免费提供分析报告，通过吸引投资者购买其承销的股票或通过其所属的公司进行证券交易来提高公司的收入，因此该类分析师被称为“卖方”分析师。 二、卖方和买方的差异 “买方”分析师通过协助提高本机构投资组合的收益率，降低投资组合的风险，从而获得奖励。 “卖方”分析师通过协助本公司提高股票承销的销售额以及股票经纪业务的成交额来获得奖励。 简单地讲，“买方”分析师的激励来自于提高买入股票的质量，“卖方”分析师的激励来自于提高股票交易的数量。相比之下，“买方”分析师更有动力去分析挖掘公司股票的基本价值，向投资组合推荐价格低估的股票，剔除价格高估的股票；而“卖方”分析师受到本公司争取投资银行业务的压力，较易出现偏向公司客户的误导性分析报告。 三、卖方的评级说明（中信） 1、投资建议的比较标准投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的6 个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的6 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的中信标普300 指数的涨跌幅为基准； 2. 投资建议的评级标准 报告发布日后的6 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的中信标普300 指数的涨跌幅： 投资评级 股票投资评级 买入相对中标300 指数涨幅20%以上； 增持相对中标300 指数涨幅介于5%～20%之间； 持有相对中标300 指数涨幅介于-10%～5%之间； 卖出相对中标300 指数跌幅10%以上； 行业投资评级 强于大市相对中标300 指数涨幅10%以上； 中性相对中标300 指数涨幅介于-10%～10%之间； 弱于大市相对中标300 指数跌幅10%以上； 主要类型 晨会 策略报告宏观研究 行业报告 公司研究 调研报告 重要事项点评 其他类型 数量化投资

优秀文章读后感心得感悟范文

优秀文章读后感心得感悟范文 读后感是读过一本书或一篇文章以后的感想，你知道要怎么写吗?下面是给大家的读一篇文章读后感，仅供参考。 我认为鲁迅在这篇文章中表达了多种悲哀。 鲁迅先生先写道童年时期，与闰土一起守瓜田，捕麻雀的故事。思绪不知不觉就回到了童年。但当闰土来时，一句“老爷.....”打断了他所有的回忆，他和闰土之间，好像突兀出一道无法逾越的沟壑，好像突兀出一面无法捅破的窗户纸。童年，早已远去。鲁迅先生为这种封建制度，为这种“中国式”的奴才主义所愤恨，所悲哀。 可笑，明明只是层窗户纸，可它保持了几千年。明明只是一道沟壑，却从没有人想去填。 这时，鲁迅先生又写道：“非常难。第六个孩子也会帮忙了，却总是吃不够……又不太平……什么地方都要钱，没有规定……收成又坏。种出东西来，挑去卖，总要捐几回钱，折了本;不去卖，又只能烂掉……”“母亲说，那豆腐西施的杨二嫂，自从我家收拾行李以来，本是每日必到的，前天伊在灰堆里，掏出十多个碗碟来，议论之后，便定说是闰土埋着的，他可以在运灰的时候，一齐搬回家里去;杨二嫂发见了这件事，自己很以为功，便拿了那狗气杀(这是我们这里养鸡的器具，木盘上面有着栅栏，内盛食料，鸡可以伸进颈子去啄，狗却不能，只能看着气死)，飞也似的跑了，亏伊装着这么高低的小脚，竟跑得这样快。”

这看似平凡又啰嗦的文字，其实正恰恰表现了中国人的那种愚昧，又恰恰体现了中国人的那种悲哀。对此，我也实在不想再说些什么，大家都能体会到。 最后，鲁迅先生说：“我在朦胧中，眼前展开一片海边碧绿的沙地来，上面深蓝的天空中挂着一轮金黄的圆月。我想：希望本是无所谓有，无所谓无的。这正如地上的路;其实地上本没有路，走的人多了，也便成了路。” 这实在是一种无奈的感叹，一种凄凉。也许，我们永远也无法体会到。 一个人不是为了失败而生的。一个人可以毁灭，但是不能打败。 一个简简单单的故事，一个平凡的老渔夫，一条大马林鱼，在茫茫的大海上上演了一出看似简单而又不平凡的故事。 它讲述了一位叫圣地亚哥的老渔夫在连续84天没有不到一条 鱼之后，遇到了一条大得让人吃惊的马林鱼。经过了整整三天三夜的较量以后，老人终于杀死了那条大马林鱼。不过在返航途中，不幸碰上了鲨鱼的袭击，老人勇敢的和鲨鱼搏斗，但是，回到港口时，那条巨大的马林鱼只剩下了一幅光秃秃的骨架。 人可以失败，但不可以击败，外在的肉体可以接受这么，但是内在的意志是神圣不可侵犯的，这是《老人与海》一再强调的论点。那条大马林鱼就像我们所追求的的东西，那一群鲨鱼是不可避免的厄运，千变万化不可测的大海好似千变万化，变化无常的人类社会，有许许多多的人和老人一样，勇敢的去捕捉自己所求，永不言败。

C13001 如何解读证券研究报告——以公司研究报告为案例 答案 90分

一、单项选择题 1. 下列哪一项不是证券研究报告中的常规结论（）。 A. 市场热度 B. 投资评级 C. 盈利预测 D. 股票估值 二、多项选择题 2. 在证券研究报告制作的过程中，分析师至少需要具备（）等方面的知识。（本题有超过一个的正确选项） A. 管理学 B. 会计学 C. 经济学 D. 金融学 3. 在阅读证券研究报告时，需要辨别（）等事项。（本题有超过一个的正确选项） A. 哪些是公开信息 B. 哪些是分析师自己掌握的信息 C. 信息中是否存在内幕信息或非公开重大信息

D. 哪些是通过分析师加工得出的信息 4. 证券研究报告中应当载明的事项包括（）等。（本题有超过一个的正确选项） A. 使用证券研究报告的风险提示 B. 发布证券研究报告的时间 C. 证券研究报告采用的信息和资料来源 D. 证券公司、证券投资咨询机构名称 三、判断题 5. 证券研究报告主要包括涉及证券及证券相关产品的价值分析报告、行业研究报告、投资策略报告等。（） 正确 错误 6. 证券研究报告的三个要素是信息、方法、结论，核心是超预期。（） 正确 错误 7. 证券研究报告相关销售服务人员不得在证券研究报告发布前干

涉和影响证券研究报告的制作过程、研究观点和发布时间。（） 正确 错误 8. 投资故事中所说的催化剂往往是一个使大众认识到投资股市中的观点是正确的而放弃他们原有观点的一个事件。（） 正确 错误 9. 投资顾问在获取投资信息或使用研究报告时，应避免违法违规行为、注意可能担负的法律责任。（） 正确 错误 10. 证券公司、证券投资咨询机构应当从组织设置、人员职责上，将证券研究报告的制作、发布与销售、服务等进行统一管理.（） 正确 错误 90分

关于读后感的作文_优秀作文

关于读后感的作文_优秀作文 关于读后感的作文 红颜殇——读《美人何处》有感 她们是我心中的美人，哪怕在世人眼中，她们是红颜祸水，是妖精，哪怕她们的行为为世人不齿，这也丝毫不影响她们在我心中的位置。无论她们是大权在握的太后，还是以色侍人迎来送往的青楼女翠，她们都像那些蔷薇，惹人生怜，却用尖尖的刺扎疼了世人的眼。 ——题记 想起她们，似有习习凉风吹过，心口微疼，我心期许的红颜啊，可有人窥见你美丽的外表下彻骨的寂寞？ “看花满眼泪，不共楚王言”，我不喜欢息妫的眼泪，我希望她活得洒脱一点，可我毕竟是历史的旁观者，许多事情除非身临其境方可感同身受，回忆往事，我们习惯用我们的思维去给她们的结局补上一个完美的如果。可我们的愿望，终究无法穿越千年时光，强加于她们身上。因为我们知晓了她们的结局，所以当她们沿着既定的历史轨迹一步一步走上那条路，我们唯有眼睁睁地看着美好被毁灭，看着悲剧一点点拉开帷幕，瞬间失声。我们内心强烈的呼唤无法唤醒她们，那样的无奈无可言说。我相信息妫终究是爱楚王的，为了一个人，承担世俗的误解，用一个女子单薄的双肩，如此不是爱吗？ “千古艰难惟一死，伤心岂独息夫人？”世俗的误解，究竟有多深，已不重要，重要的是，她爱过，亦被爱过，认真活过了，足够了。 比起息妫的柔弱，夏姬则多了几分豪放、勇敢。当乍听到夏姬的故事，自诩开放的现代人的我也对此颇为惊讶了。惊讶之后，是了然。 我深信，夏姬有一双犀利的眼，她看透了围绕在她身边的那些男人眼中对美色的贪婪，她选择用妩媚放肆的笑容去掩饰眼底深深的讽刺，沉溺与欲望之渊亦不过是为了填补心中无边的寂寞。说到底，夏姬只是一个渴望爱与被爱的女人罢了。 巫臣出场了，她的乱世便也落了幕。 我相信巫臣是深爱着夏姬的。这个城府极深的“狐狸”用十年的时间策划了一场惊世骇俗的私奔。纵使夏姬再美丽，终敌不过似水流年。曾经的如花美眷已年过半百，那抛家弃目的出发点已不再是一个男人对一个女人的迷恋。 所幸，夏姬有一个自始至终纵容包庇她的郑国；所幸，她终究遇到了巫臣。 执子之手，与子偕老，不枉此生。 祝福夏姬

券商研究报告框架

篇一如何做券商行业研究员—研究方法和研究框架：行研实习感悟—kk的股票价值投资分析 框架 ，，但的确学到了不少东虽然也只是打个酱油而已在中信做煤炭行业的行研实习已经两个月了，。。《》财务报表分析感觉启发挺大的而且这学期正好也在上光华管理学院姜国华老师的西，，、投资原关于价值投资但是我感觉他们大多数都是从投资理念网上也有很多很不错的博文则的角度去分析的而并没有告诉你具体要去分析哪些东西我这个人就是好“冲动”,今天突。，，。当然这只是一个框架而想根据自己近期的思考勾勒出一个价值投资的分析思路然心血来潮 ，，。已每一点都是需要花很大的功夫的事实上要想真正做好每一块、行业一 行业的经济周期我觉得拿到一个行业首先要了解这个行业的基本特征搞清楚它是周期，：，1，。（）稳定成长型性行业还是非周期性行业其实周期还是非周期也是一个这点非常非常关键，，。、、但影响的大小不同相对概念石油每个行业或多或少都会受到经济周期的影响像煤炭、、，、医药这种行业周期性就不明而食品饮料证券这种行业就具有很强的周期性化工房地产。，，因为投资周期性的行业风巴菲特就很喜欢投资稳定成长型的企业显比如可口可乐这样的，，，你很难把握一个行业的周期变动规律而且投资周期行业极容易被市盈率给欺骗险比较大，，但是很多人都不知其实市盈率高的时候反倒说明这个行业已经到了谷底是买入的最佳时机道这一点行业的生命周期生命周期就是说你要考察这个行业目前的规模有多大未，：。，2 ，。不要以为判断是说白了就是要考虑它是属于朝阳产业还是夕阳产业来成长的空间还有多大，。例如我在实习之前一直这也是需要你去做很多的功课的朝阳还是夕阳是一件很容易的事情，，，资认为煤炭行业应该是一个夕阳产业因为无论是中国还是世界但是现在却发现自己错了源禀赋情况都是“富煤贫油少气”随着石油资源的逐渐枯竭煤炭资源将成为未来世界，，、、，（，）新能源要想大规模应用还早着呢现在中国的煤炭储量还非能源的主体别跟我说新能源常非常丰富光是新疆昌吉自治区的准东煤田下面就有3900亿吨煤够中国消费100多，，。，，、、煤制烯烃煤制天然气年同时煤制油新型的煤化工也将成为一个非常具有前景的产业。未来必将大展身手行业的产业链然后你就要去了解这个行业在整个国民经济中所处的位置它的上下游行。：，3？？，，它处在整个经济业是什么它的整条产业链又是什么作为我国最主要的能源比如说煤炭，：、，、无烟煤用于动力煤用来发电进而炼钢炼焦煤用来炼焦的最上游然后根据煤炭的用途，、、、。然后煤化工等等化工行业我们就可以知道它的下游是电力行业水泥行业等钢铁行业，、、，化工用来生产化肥进而延伸到每个行业又分别延伸下去造房子比如钢铁用来造船造车农业等等行业的物流情况我们还需要了解整个行业的物流情况了解产品是怎么样，。：，4 。，，比如说煤炭你就需要知道煤炭资源的分布情况一步步从生产者手里转移到消费者手中的，，，一般都是通过什么哪些地方是产煤的哪些地方是主要的中转地然后消费地主要是在哪儿，、。，你才能够对产品的了解了物流公路以及海运航线等等全国有哪些重要的铁路交通工具． ，，很可能因为煤炭运因为很多时候各地的价格变化并不是同步的价格变化有更加敏锐的判断输困难而造成局部地区的煤价猛涨比如08年的南方雪灾）。（ 行业的竞争格局要了解这个行业目前的竞争格局如何以及未来的发展趋势比如同样是，，：5，，、。但是煤炭行业就相对我国的石油产业就已经高度集中了中石化就是双寡头中石油能源，。而我国煤炭产业未来的发展趋势必然是要像石油全国各地大大小小煤矿成千上万比较分散 ，，。靠拢提高产业集中度目前国家已经出台了一系列政策促进煤炭行业的资源整合行业的政策环境不同的行业受国家政策影响很不相同石油煤炭这种资源行业基本上是，：，6，，。、饮所以要想了解这个行业的动态而像服装必须紧随我党的脚步掌控在我国政府手里的 。，煤炭产业的政策背景就是资正如前面一点所提到的料这种消费品行业国家干预的就少多了、，。源整合抓牢这个大背景对你以后的分析决策非常有帮助并购重组行业的供需分析对以上的

优秀文章读后感

优秀文章读后感 读了集团公司推荐的优秀文章，本文章从管理的各个角度阐述了作为管理者应该思考的问题，结合自身管理岗位，我有以下感触: (1)标准化程序化管理：2014年公司再次修订了《标准化管理手册》，目的就在于统一项目管理，树立企业形象，使这一标准化的管理形成习惯，成为制度，每一个项目开工都是统一“着装”，即降低了管理成本，管理人员不用为这些标准化的东西绞尽脑汁去思考，照标准执行即可，又提高了管理效率，标示清晰，操作便捷，运作高效。好的制度要进行实施监控和持续优化，公司的标准每年都应做一次必要的修订，更市场化，更人性化，更符合行业管理标准化，与时俱进跟随市场变革。目前根据公司各项目对此制度的执行情况，并未100%的落实，较为混乱，如能将制度养成一种好的习惯，必将给企业形象带来积极的响应。 （2）流程化管理：建立完善的制度体系，流程清晰具有可操作性，摆脱人为因素的弊端，保证管理流程的顺畅运行就能有效的提高执行力。公司各部门能按制度及流程严格执行，各岗位职责明确化，加之严格的监督考核机制就能使各部门之间的信息畅通，通过流程管理由“人找事变为事找人”，有效提高工作效率，降低公司成本。 （3）管理者的意识：危机意识，面向未来调整自己，这个世

界是瞬息万变的，迟一步就有可能要退出市场，所以作为现在这个时代的管理者要时刻怀揣危机意识，给自己充电为企业负责，在管理岗位上的一举一动与未来的发展保持一致。摒弃等、靠、要，变被动为主动工作，现在的各个企业各部门人员较多，逐渐的养成了依赖性，等、靠、要现象普遍存在，干事的人埋头苦干，不干事的人分享成果，逐渐的整个部门普遍“感染”，相互推诿，效率降低。要实现高效运转必须定岗定责，监督考核，逐步淘汰，留优去劣。人人有危机感才能主动工作。项目管理要注重团队意识，任何一件事都不是某一个人能独立完成的，要靠有形的无形的人协作才能完成，作为项目管理者一定要把自己融入到组织里，把自己看成组织的一个个体而不是一位领导，领导只是站的角度不同、分工不同而已，而不是凌驾于其他人以上的领袖。提高团队合作意识使团队成员在很融洽的氛围中工作势必提高工作效率。 2014年4月15日

证券行业研究报告

一、我国证券业的现状 中国证券行业从无到有、从无序到逐步规范，目前进入相对快速的发展阶段，竞争激烈程度不断提高，并呈现出以下特征： 1、传统业务竞争日趋激烈，积极探索创新业务模式 中国证券行业各传统业务在金融产品和金融工具相对较少的情况下，同质化现象明显、竞争激烈。其中，作为证券行业主要收入来源的经纪业务，同质化程度较高，随着新设营业部的放开以及非现场开户等政策的影响，以及其他理财产品的替代效应，市场竞争日趋激烈。投资银行业务在中小项目井喷和大项目减少的背景下，部分证券公司采取差异化竞争策略，在争取大项目的同时着力发展中小项目，使得投行业务竞争变得更为充分，并逐步成为重要收入来源。自营业务由于受股票二级市场行情影响，收入波动较大。资产管理业务随着政策的放松发展迅速，各证券公司对资产管理业务也更加重视，竞争相对市场化，大型证券公司在人才、销售渠道等方面具有相对优势。总体来看，在激烈的竞争环境下传统业务正逐步

转型，各业务盈利模式也在不断改进和完善。 各项创新业务正处于积极探索中，但为证券行业盈利结构的改善、收入来源的增加奠定了基础。首批试点各项创新业务的证券公司在人才、信息系统和管理经验等软硬件方面具有先发优势，已取得一定的优势地位。但随着取得各创新业务资格的证券公司越来越多，竞争也愈加激烈。 2、部分优质证券公司初步确立了行业领先地位 中国证券行业在综合治理后整体进入快速成长时期，但无论从资本实力还是创新业务布局上，部分风险控制能力强、资产质量优良的证券公司初步确立了行业领先地位。尤其在目前以净资本为核心的监管环境下，优质证券公司通过增资扩股、合资合作、并购重组、发行次级债、IPO 发行、借壳上市等方式进一步充实了资本金，在资本规模上已形成较大的竞争优势。在创新业务方面，部分优质证券公司由于取得创新业务试点资格和筹备的时间较早，在包括直接投资、股指期货套保、融资融券业务以及国际业务上已大幅领先于其他证券公司。 3、证券行业对外开放正有序推进，竞争更为激烈 《外资参股证券公司设立规则》实施后，国际金融机构和国际投资银行陆续在中国设立了代表处和合资证券公司，驻华代表处和合资证券公司队伍不断扩容。根据统计，境外证券类机构在华共设立167 处驻华代表处，外资参股证券公司共13 家。2012 年10 月11 日，中国证监会公布了《关于修改〈外资参股证券公司设立规则〉的决定》，将境外股东持股比例或者在外资参股证券公司中拥有的权益比例，累计（包括直接持有和间接控制）不得超过1/3 上调至49%。 随着证券行业对外开放步伐进一步加快，将有更多国际金融机构进入中国资本市场，其在专业化程度、国际化运作经验等方面的优势明显，特别是在投资银行业务和高端经纪业务、