期货持仓分析之多头空头博弈

期货持仓分析之多头空头博弈

金融业市场资金博弈无所不在，期货市场资金搏斗尤其突显。由于买卖体制的差别，双向买卖市场始终比单边买卖市场的博弈要猛烈的多。

市场个人行为体现一切信息内容

我们在做市场分析的情况下重中之重应该是要充足讲解市场的交易体制和市场的参加者；它是科学研究的基本。那样才可以保证技术性分析的三大假定前提条件中的市场个人行为体现一切信息内容。由于交易方式和体制会决策市场参加者一部分买卖个人行为，尤其是在标准产生忽然更改的情况下市场参加者的个人行为会产生很大转变；这类转变会更改价格运作的逻辑性方法。比如当某一种类持续出现股票涨停，交易中心刚开始调高服务费抑止投机性的情况下，市场中国和日本内投机性的投资者马上会选用锁仓方法买卖；那这个时候持仓量上出现的转变特性就是说：持续好多个钟头大伙儿全是买入，第二个股票交易时间持续好多个钟头全是在强制平仓，时间周期上周期性比较突出。2017年年末黑色系合约就是这个规律性。市场个人行为体现一切信息内容，市场个人行为大量的是主力吸筹的个人行为，由于主力吸筹是积极市场运作。因此要了解市场发生什么事，就务必要掌握这类主要个人行为，并不仅是一些晚到的股票消息。一般散户要想在技术性分析上取得进步就务必要了解价格

运作身后所暗含的信息内容。

多头空头博弈，散户始终劣势

多空双方资金的博弈反映出去的是参加行为主体的个人行为。也就是主要和散户间的博弈来分析价格运作的个人行为和逻辑性。

从合约视角看来，合约的运作方法大约亲身经历：建仓环节----发展趋势运作环节-----移仓换月环节。螺纹钢材为例建仓就是指：移仓换月以后的建仓环节分成两个阶段第一阶段是150万到250万的持仓；第二阶段是250万到合约最大持仓量即三百万上下或是高些的环节。建仓环节的资金博弈相对来说会轻缓些，由于这一环节组织都会将手上的资金换为多头空头主力资金。可是倒仓环节就不一样了，此刻组织中间也有散户中间的博弈全是更为猛烈的，由于这一环节会是组织和散户分离出来势力的环节。这一环节钟头线和日均线级別出现的穿刺个人行为也是数最多的。组织的资金优点决策着组织在建仓环节的个人行为：区段建仓和波段操作；因此在这里环节的工作压力为什么支撑线功效实际效果最少；由于只能每一价格聚集的主力资金越多，价格的支撑点和工作压力功效才会最显著。一般散户因为资金的限定；没办法开展大区段建仓，并且参照数最多的只能技术面，因此在持仓量做到第一阶段250万的持仓以前技术面的支撑点和阻力位的功效会受到非常大影响。

发展趋势是组织协作之中的平衡，波动是是非非合作方式下的平衡

价格运作之中持仓转变是其运作的身后逻辑性，多头空头资金博弈的全过程就是说价格运作的全过程。价格运作的方法大概分能够为发展趋势和波动；发展趋势市场行情归属于协作博弈，波动市场行情是是非非协作博弈。

博弈基础理论中所提及的定义和系数有：局中人、行动、信息内容、对策、盈利、平衡和結果等。局中人非常简单上边归类的就是说组织和散户。协作博弈毫无疑问就是说组织间的协作博弈。行动分成组织的建仓全过程和倒仓全过程，而且在倒仓完毕以后摆脱支撑线和阻力位让价格迈向自身所设置的方位。信息内容层面组织始终是要好于散户的。对策层面：期货中组织的实际操作对策分成对冲套利对冲交易和趋势跟踪两类，对冲套利对冲交易为同种类跨期套利，上中下游及其别的有关种类间的对冲套利，在其中暗链上中下游种类间的对冲套利备受组织亲睐。不一样环节全是一种博弈的平衡情况，結果始终是组织收种散户。

股指期货成交量及持仓量解析

第七章 成交量和持仓量 导言 金融市场中的大部分技术分析人士通过跟踪三组数字——价格、成交量和持仓量——的运动来使用多维的市场分析手段。成交量分析应用于所有市场。持仓量分析主要应用于期货市场。 第三章曾讨论过日柱线图的构造，而且介绍了如何把这三种数字绘制在这种走势图上。当时曾强调，尽管在期货市场上每个交割月都有成交量和持仓量数值，但是通常只有合计数字用于预测。股票走势图分析人士仅仅绘制出与股价相应的成交量。 到目前为止，对大走势图分析理论的大多数讨论主要集中在价格行为，成交量仅顺带提及。在这一章中，我们将通过进一步考察成交量和持仓量在预测过程中起到的作用来完整地介绍这三种维度的方法。 作为次要指标的成交量和持仓量 将成交量和持仓量置于恰当的地位，让我们以此开始。价格最为重要。成交量和持仓量次之，因而主要用作印证性指标。而在两者之中，成交量更重要些。 成交量 成交量是在所研究的时期内交易的实体数。由于我们主要研究日柱线图，因此我们最关心的是日成交量。日成交量在走势图下部用竖直柱线绘制，处于价格的每日行为之下（见图7．1）。 成交量也可在周柱线图上绘制。在这种情况下，只要在代表周价格行为的柱线下方绘制出这一周的总成交量。然而，在月柱线图中通常不使用成交量。 期货中的持仓全 当天收市时的所有已流通的或未平的合约总数就是持仓量。在图7．2中，持仓量是走势图中绘制的实线，在相应的日价格数据之下，但在成交量柱线之上。记住，在期货市场上，正式的成交量和持仓量数值晚一天报告，因此在走势图上要延迟一天绘制。（最后一个交易日只有估计的成交量数值。）这意味着，走势图分析人士每天绘制出最后一日的最高价、最低价和收盘价的柱线，但只能绘制出前一交易日的正式成交量和持仓量。 持仓量代表市场中多头或空头的流通合约总数，而非两者之和。持仓量是合约的数量。一份合约必须既有买家又有卖家。因此，两种市场参与者买家和卖家——合起来只创造一张合约。每日公布的持仓量数字后面总跟着一个正数或负数，表示该日合约数量的增减。正是这些持仓量水平的变化——或升或降——为走势图分析人士提供了关于市场参与特征变化的线索，并赋予了持仓量预测价值。 持仓量的变化如何发生，为了掌握如何研判持仓量数值变化的意义，读者必须首先理解每笔交易如何导致这些数字的变化。 每当交易大厅内的一笔交易完成后，持仓量就受到三种影响——它或是增加，或是减少，或是维持不变。让我们看着这些变化是如何发生的。 买 家 卖 家 持仓量的变化 1 买人新多头仓位 卖出新空头仓位 增加 2 买人新多头仓位 卖出旧多头仓位 不变 3 回补旧空头仓位 卖出新空头仓位 不变 4 回补旧空头仓位 卖出旧多头仓位 减少 在第一种情况下，买家和卖家都在开立新仓位，因此建立了新合约。在第二种情况下，买家在开新多头仓位，但卖家只是平仓了结旧多头仓位。一个在进人交易，而另一个在退出交易。结果是平局，因而合约的数量没有变化。在第三种情况下，同样的事出现了，只是这次是卖家开了新空头仓位，而买家只是平仓了结旧空头仓位。由于交易者一个进，一个出，因此合约的数量还是没有变化。在第四种情况下，两个交易者都在平仓了结旧仓位，因而持仓量相应减少。 本页已使用福昕阅读器进行编辑。福昕软件（Ｃ）２００５－２００９，版权所有，仅供试用。

持仓量如何分析 这篇不看你会亏得很惨

数据中除了开盘价、最高价、最低价、收盘价、成交量和成交金额外，多出两个新数据，即结算价和持仓量。 期货持仓量指投资者持有的某个合约的未平仓合约总量。持仓量等于该合约未平仓的多仓和空仓之和。值得指出的是，未平仓合约中，多仓总量与空仓总量总是相等的。持仓量有某类商品单个合约持仓量、所有合约持仓量、某个市场各种商品所有合约持仓量之分。在国外存在期权的情况下，持仓量的计算还包含期货期权所对应的期货合约数量。 期货持仓量的概念类似于股票的流通盘。当合约首日挂牌交易时，该合约的持仓量为零。若只有投资者A看涨和投资者B看跌，则他们会在共同认同的价格上分别开仓买入和卖出等量合约，成交后，该合约就有了相应数量的持仓量。股票流通盘在送配或增资前是保持不变的，但期货合约持仓量在交易期间随时都可能发生变化。随着更多投资者加入看多和看空的队伍进行交易，持仓量会不断增加；而当亏损的投资者止损平仓和获利的投资者套现平仓时，持仓量会逐渐减少。 若某笔成交开仓数量大于平仓数量，持仓量就会增加。若某笔成交开仓数量小于平仓数量，持仓量就会减少。若某笔成交开仓数量等于平仓数量，持仓量不发生任何变化，只是在不同的投资者之间出现了换手。这类具体描述，请读者参见中金所网站投资者教育页面中“什么是换手交易？”的内容说明。 持仓量是期货市场活跃程度和流动性的标志，当价格达到或接近特定价位时，就会对投资者买卖能力构成影响，从而影响持仓量的变化。可见，持仓量是期货市场上一种警示工具。持仓量的应用值得投资者深入研究和体会。持仓量的研究一般是研究价格、持仓量和成交量之间的变化关系，这种研究有助于判断市场中的买卖意向。价格、持仓量与成交量三个变量构成8种组合关系，本文介绍其中重要的几种。 第一种：成交量增加，持仓量增加，价格上涨。该组合表示成交活跃，买方(多方)力量大于卖方(空方)力量，虽然多空都在增仓，但新买方是主动性大量增仓，追着价格买，表明看多者对后市上涨空间看得较高。这种组合关系上涨动力较大，并且短期内价格仍可能继续上涨。

活用期货持仓量分析

活用期货持仓量分析 一、期货市场持仓量的意义 1、持仓量是一种期货市场独有的量能指标，显示资金存量变化 2、持仓量是未平仓的合约数总和，持仓代表着持有者对后市的态度 3、成交量是引发持仓变化的唯一原因。 4、多头总持仓永远等于空头总持仓，但分散与集中程度不同。 5、持仓量的意义：(1)持仓增减意味着资金进入退出市场；(2)持仓量大小代表着多空分歧严重程度；(3)持仓量必须与成交和价格结合起来，才有意义。 二、持仓量、成交量的常见配合关系 1、成交量逐步增加，持仓量也同步增加。 上涨行情初期或中期最为常见，价升量增资金推动价格走高。 2、成交量逐步减小，持仓量也同步减小。 仓量背离，一般在行情中继过程伴随多杀多或空杀空，一方认赔出局的表现。 3、成交量逐步增加，持仓量逐步减小。 涨势后期量价背离，量能萎缩。或跌势后期，地量地价。

4、成交量逐步减少，持仓量却逐步增加。 通常发生在盘整过程中，长线多空主力扩仓对峙的表现，最值得关注的仓量关系。仓量同步变化： 成交量增加持仓量减小： 成交量增加持仓量减小：

三、国内商品持仓量规律总结 1、常规价量分析中关于价升量增、价跌量缩的一般规律是一种误解。长期走势中持仓量增减与牛熊趋势没有必然联系。 2、所有期货涨跌行情，均可分为资金推动型和现货引导型，只有资金推动型的行情才需要持仓量的配合，现货引导型的行情则不需要。 3、短期价格波动中，增仓上行，减仓下行非常常见，资金进出对行情涨跌短期具有影响。 4、价格涨跌过度后，最容易出现持仓量的急剧增加。 5、分析期货品种仓量变化时，要对该品种的背景和特征有所了解，投机资金参与度高的活跃品种，更容易产生资金推动型的行情；现货保盘较重的品种，急速增仓经常会弄成重要头部。 资金推动型行情：

多头 空头 概念解释

我们都知道只要有市场存在，就一定会有买方和卖方，市场走向就是这两股力量博弈后的结果。股市同样有买方和卖方，只不过曾几何时被冠以美名“多头”和“空头”。 多头通常是指在股票操作中以买入为主的人的总称；空头与其相反，指的是以卖出股票为主的人的总称。从这个意义上讲它只是代表了一种实际操盘方向，并非指特定的人群，辟如说大盘现在涨了上来，你看好后市并买进股票，然后等它上涨就定义你是多头，或者你把手中个股卖出就定义你是空头，这些说法都太过片面而且不合情理。因为股市是复杂多变的，每次上涨或下跌不可能在短期内一蹴而就，相信当中绝大多数人都曾做过买入和卖出的行为（也不可能是只买不卖或只卖不买的吧），也就是说都做过多头和空头,在这一点上你又如何能分得清是多还是空？这归根结底是你的思维和判断决定了你的实际操作方向，此其一。其二，正因为股市的反复无常，也会使你的操作方向不断发生变化，辟如说买入后股价涨高了，你就会把它卖出；或者卖出后等股价回落到入货点再把它买进来，即做多做空并非一成不变，它会随着时间和环境的改变而出现转变，关键在于你如何把握行情，及时调整思路顺势而为，最终能够达 头寸是金融行业常用到的一个词，在金融、证券、股票、期货交易中经常用到。比如在期货交易中建仓时,买入期货合约后所持有的头寸叫多头头寸,简称多头; 卖出期货合约后所持有的头寸叫空头头寸,简称空头。商品未平仓多头合约与未平仓空头合约之间的差额就叫做净头寸。只是在期货交易中有这种做法，在现货交易中还没有这种做法。在外币交易中，“ 建立头寸”是开盘的意思。开盘也叫敞口，就是买进一种货币，同时卖出另一种货币的行为。开盘之后，长了(多头)一种货币，短了(空头)另一种货币。选择适当的汇率水平以及时机建立头寸是盈利的前提。如果入市时机较好，获利的机会就大；相反，如果入市的时机不当，就容易发生亏损。净头寸就是指开盘后获取的一种货币与另一种货币之间的交易差额。另外在金融同业中还有扎平头寸、头寸拆借等说法。 头寸（position）也称为"头衬"就是款项的意思，是金融界及商业界的流行用语。如果银行在当日的全部收付款中收入大于支出款项，就称为"多头寸"，如果付出款项大于收入款项，就称为"缺头寸"。对预计这一类头寸的多与少的行为称为"轧头寸"。到处想方设法调进款项的行为称为"调头寸"。如果暂时未用的款项大于需用量时称为"头寸松"，如果资金需求量大于闲置量时就称为"头寸紧"。 头寸有两种含义1.[money market]∶中国旧时指银行钱庄等所拥有的款项。收多付少叫头寸多,收少付多叫头寸缺,结算收付差额叫轧(ga)头寸,借款弥补差额 叫拆头寸2.[cash]∶指市场上货币流通数量,即银根。如银根松说头寸松,银根紧也说头寸紧通常所说的是指第二种,即现金的量. 升水与贴水：远期汇率与即期汇率的差额用升水、贴水和平价来表示。升水意味着远期汇率比即期的要高，贴水则反之。一般情况下，利息率较高的货币远期汇率大多呈贴水，利息率较低的货币远期汇率大多呈升水。

期货案例分析

1993年德国金属公司石油期货交易巨额亏损案例 1.1 案例综述 德国金属公司是一家已有113年历史的老牌工业集团，经营范围包括金属冶炼、矿山开采、机械制造、工程设计及承包等，在德国工业集团中排位约在第十三、四名，公司以经营稳健著称。“德国金属”为交易合约制定了一套套期保值的策略，试图将油品价格变动风险转移到市场上去。一系列技术性的因素却造成了套期保值失败，使“德国金属”非但没有达到回避或降低风险的目的，反而招致了灾难性的后果。 1.2 案例风险识别分析 1.2.1行情误判风险 德国石油期货公司的亏损的直接原因在于，公司管理层对期货市场行情判断失误，认为石油期货市场在长时间内都是反向市场，做出了相反的决策，具体而言，公司没有预料到93年底的石油价格会不升反降，市场方向发生反转，有反向市场变为正向市场。 1.2.2基差风险 石油价格下跌，这些头寸所带进来的新的风险——基差风险（basis risk），即不同期限的期货或远期价格之间关系变化的非线性风险，比单纯的价格风险更难以预测，“德国金属”根本无法控制。 1.2.3保证金不足风险 在1993年底世界能源市场低迷、石油产品价格猛烈下跌时，“德国金属”在商品交易所和店头市场交易的用以套期保值的多头短期油品期货合同及互换协议形成了巨额的浮动亏损，按期货交易逐日盯市的结算规则，“德国金属”必须追加交纳足量的保证金；对其更为不利的是，能源市场一反往常现货升水的情

况而变成现货贴水，石油产品的现货价格低于期货价格，当“德国金属”的多头合约展期时，非但赚不到基差，还要在支付平仓亏损外，贴进现金弥补从现货升水到现货贴水的基差变化。为了降低出现信用危机的风险，纽约商业交易所提出了把石油产品期货合约初始保证金加倍的要求，使“德国金属”骤然面临巨大的压力。也正是因为保证金制度，才加剧了公司财务负担。从事后分析，1993年底世界石油价格正处于谷底，通过做空头对冲原来套期保值的多头期货合约所形成的亏损额最高，1993年12月，原油价格从每桶低于13美元的价位底开始缓缓回升，至1993年夏天，价格升到每桶19美元还多，高过原来多头建仓的每桶18美元的价位，也就是说，如果不忙着全部斩仓，而是给予资金支持，那么到1993年夏天就扭亏为盈了。保证金制度下，由于德国石油期货公司在当时情况下没有充足的资金做保障，只能在市场反弹之前就被强行平仓，从而失去了转亏为盈的机会。 1.2.4投机风险 从德国金属公司签订的这份协议来看，出于其对自身在全球商品市场交易的丰富经验及在金融衍生交易方面的技术能力的充分自信，投机的因素已经超过了套期保值的初衷。 “德国金属”在商品交易所和店头市场通过石油标准期货合约和互换协议建立起来的多头头寸不是套期保值，而是冒险，是一种一厢情愿地把全部赌注压在世界油品交易市场会长期呈现现货升水这样的假设上的投机。但事实并非如此，德国石油公司的行情误判，市场反转，向不利方向发展，造成公司在能源期货市场上亏损13亿美元。 1.3 案例风险管理启示 1.3.1行情误判风险管理 对于行情判断，是进行投资决策的成败关键。市场投资者，不可能完全正确预测市场变化，对市场行情进行十分准确的把握。德国石油期货公司的高管们没有准确预测行情，历史上名声显赫的美国长期资本管理公司也是由于市场反转，

财务案例-安然事件

财务案例--美国安然事件 超高增长的阴暗秘密——制造概念吸引投资者，通过关联企业间的“对倒”交易不断创造出超常的利润，巨额债务和风险却隐而不彰——一部财务报表操纵大全。 ——安然公司是一个典型的“金字塔”式关联企业集团，共包含3000多家关联企业。 这在美国巨型公司中并不鲜见。促使安然崩溃原因的关键，在于安然与这些关联企业的关联交易及相关信息披露上均出现极大问题。 第一，安然关联企业及信托基金以安然的不动产(水厂、生产设施等)作抵押，向外发行流通性证券或债券。但 在这些复杂的合同关系中，通常包括一些在特定情况下安然必须以现金购回这些债券或证券的条款。不幸的是，在 美国加利福尼亚州2000年以来延绵不绝的电力供应危机及其给能源市场带来的震荡中，这些条款达到了“触发”的门槛，安然的现金情况于是急剧恶化。 第二，安然将许多与关联企业签署的合同保为秘密，把大量债务通过关联企业隐藏起来，运用关联交易大规模 操纵收入和利润额，采用模糊会计手法申报财务报表。这些欺诈、误导股东的手法于2001年11月被披露后，市场对安然完全丧失信心，投资者将安然股价推到低于1美元的水平。这是受害者给施害者的惩罚，也是最终埋葬安然的主因。 安然的扩张融资与企业结构策略、不同关联企业的目的以及最终安然破产的几个主要关联交易细节，值得仔细解析。当能源市场管制解除之后，面对市场剧变，安然采取的策略之一，便是利用关联企业结构，并“革新性”地使用财务手段来避免直接的企业负担，同时灵活地扩大企业规模/ 为一家专业石油天然气传输和交易公司，安然与业内的大多数公司一样，有着较高的负债率。正因为如此.这类公司不能无限制地增加债务规模，因为债券评级公司如标准普尔和穆迪会因此而调低该公司的评级。这对有大量债务且依靠未来发行债券融资的公司来说是极危险的，它将立即导致其借债成本迅速上升，许多时候甚至会直接导致出现现金流危机。 在20世纪80年代中期以前，美国联邦能源监管委员会对能源市场进行严格的价格和竞争地域监管。尽管安然公司的负债率较高，由于公司受到能源管制政策的保护，利润相当稳定，它的债券一直属于“投资级”，是非常有信誉、低成本的债券。债券投资者和评级公司认为，即使公司的经营环境恶化(如需求降低等)，政府会允许安然对其占据垄断地位的地区能源提价，从而保证利润。 从1985到1986年，美国联邦能源监管委员会开始进行解除监管的改革，不但放开价格管制，而且允许能源用户可以签订长期能源供应合同。这些措施大大加剧了美国能源市场的竞争局面。1989年，价格改革覆盖了石油开采和提炼的每一个环节。随着盈利波动性的上升，安然的债券一度被降为“垃圾债券”。 ——在市场剧变之际，安然公司面临的挑战包括： ——如何寻找业务增长点来扩大规模，并保持利润增长的稳定性？ ——如何维持稳定的现金流以巩固偿债能力？ ——如何寻找一个健康的财务杠杆率，既有利于融资需要，又能保持管理层对投资项目的稳定控制？ ——安然采取的策略之一，便是利用关联企业结构，并“革新性”地使用财务手段来避免直接的企业负担，同时灵活地扩大企业规模。其进行扩张的手法和对关联企业的运用，随着安然倒闭，正逐步为人所知。 财务游戏 LJM二号与安然之间的协议金额面值高达21亿美元。在IT业及通信业持续不振的情况下，安然在2000年至少从互换协议中“受益”5亿美元，2001年“受益”4.5亿美元。这些收益其实正好对应于其相应的宽带资产贬值。但安然只将合约对自己有利的部分计入财务报表，并把这些受益算作收入——这其实不是什么收益，只是一个财务游戏安然旗下除了众多能源和宽带通信企业，还有一些基金管理公司，为安然提供所需的融资、套期保值或风险控制手段。正是与这些关联企业的背后交易，使安然最后破产。 最典型的案例是LJM资本管理公司(LJM Capital Management)。这家安然关联企业由当时安然的财务总监安德鲁?法斯托牵头建立并自任总经理，主要业务是投资管理，LJM的名称即以其三个孩子姓名的第一个字母组合而来，发行的基金包括LJM一号、LJM二号、LJM(开曼群岛)等，其中，规模最大的LJM二号基金的投资者包括第一波士顿、Wachovia(美国最大的地方商业银行之一)、通用电气和阿肯色州教师基金等信誉卓著的机构投资者。这种合伙是在美国越来越流行的投资者联合进行投资的工具。安然在LJM一号和LJM二号基金中分别投入了1600万美元和3.94亿美元的资本。 2000年中开始，安然最新重大项目宽带公司的前景日益暗淡，安然公司管理层甚为担心。此时，安然财务总监法斯托建议，要求关联企业LJM二号为其宽带业务等资产的价值提供担保。于是，安然与LJM二号签订交换合同，条件

持仓量分析的期指策略

基于持仓量分析的期指策略 四大合约总持仓量增加3%以上时第二天开盘做空，收盘平；减少3%以上时第二天开盘做多，收盘平。 持仓量研究涵盖两大方向:其一是价格、持仓量和成交量三者之间关系，这是传统经典的研究方法，有助于从整体上判断市场中的买卖意向；其二是各会员多空持仓变化，这是基于市场本身的规律性产生的分析方法，也即通过分析市场买方与卖方力量的对比变化，来预测市场运行方向，而买卖力量就是通过持仓状况来分析的。 根据持仓量研究的两大方向，基于持仓量的分析对市场行情进行研判有两个思路：第一，根据当日沪深300指数期货总持仓量的变化判断次日的涨跌；第二，以中金所收盘后公布的前20席位持仓量数据作为次日操作策略的参考。 本文选择2010年7月1日到2012年11月1日期间的数据(数据来源：万得，金字塔)，考虑到指数期货4月16日推出到6月30日期间，连续上升的持仓量主要反映的是人们的初始介入过程，为了去除这一外生因素，我们将之剔除。 总持仓量的变化与市场涨跌 1．涨跌幅变化大的交易日持仓量的变化 为了分析指数涨跌幅对持仓量的影响，我们按照涨幅范围的不同对持仓量变化率进行了统计（见表1）。统计结果显示，涨幅大于1%的107个交易日持仓量变化平均为2.15%，持仓量增加的比例为68.22%；跌幅大于1%的106个交易日持仓量变化平

均为-0.02%，持仓量增加的比例为50.94%；总的577个交易日持仓量变化平均为0.33%，持仓量增加的比例为51.99%，这说明市场的上涨往往伴随着持仓量的上升，而市场下跌过程中持仓量却变化不大。涨跌幅大于1.5%情况下的相关统计数据也支持这个结论。 表1 涨跌幅对持仓量变化的影响 变量说明：涨幅=（股指指数的收盘价-昨收盘价/昨收盘价）×100% 总持仓量=四个月份合约的持仓量加总

对冲基金多头-空头策略实例 An Example of Long-short Strategy

Part1. The main advantages and disadvantages of a long/short strategy A long/short equity strategy combines buying an undervalued stock and short selling an overvalued stock. When the long position outperforms the short positions, total return of this strategy is positive. The concept of long/short strategy could date back to 1949, when the world's first hedge fund was established. And at present, long/short strategy is among the most prevalent strategies in this field. According to the way they hedge downside risk, long/short strategies could be grouped into three categories, and I would like to discuss main advantages and disadvantages of each category. 1.Make long and short direction bets based on fundamental researches. Buying securities which are supposed to rise in price while short-selling those that are supposed to decline in price. Basically, short position is used to generate additional returns. In practice, hedge fund managers use a variety of financial instrument such as index options, futures and ETFs to hedge downside risk, preventing the net exposure is too high. Main advantages Compared with long-only investment, long/short strategy take advantage of those unattractive securities. Provided expected security returns are symmetrically distributed around the market return, long/short takes full advantage of this spread of returns (Jacobs and Levy, 1996). Total excess return of a long/short equity portfolio comes from the long position and short position. Once the price of the short equity declined, the short position contributes a part of profit to the portfolio. In addition, by using long/short strategies, portfolio managers are able to neutralize underlying market risk. Experienced hedge fund managers tend to consider long and short position integrally, because integrated optimization allows the portfolio to control risks more efficiently. For instance, the renewable energy stocks’ performance s are negative correlated to the traditional coal and oil stocks’. By longing one sector while short-selling another, at a limited risk level, investors can pursue higher returns. Main disadvantages If the manager wrongly predict directions, the losses could possibly be significant. Risk from long position is limited since the stock prices cannot be under zero; however, risk from short position is sometimes uncontrollable. When losses from short position offset profit from long position, the strategy fails. Considering the efficiency of market, influence of investors’ behaviours, barriers and conflictions, the real securities prices are quite hard to predict. Stock markets tend to overreact and winner-loser effect widely exists (Debondt and Thaler, 1985). And if a manager predicts and bets long/short directions based on an important event, the portfolio might lose money due to overreaction. If a manager predicts based on current price trend, the portfolio may also lose money in long run due to winner-loser effects. In conclusion, the performance of the first category long/short strategy heavily depend on the selection of stocks and hence the capability of portfolio managers.

案例38 多头陷阱与空头陷阱

案例38 多头陷阱与空头陷阱 [概要] 相信技术分析的投资者往往按技术指标和技术图形发出的买卖信号进行操作，于是一些主力机构便利用投资大众对技术分析的迷信，通过操纵价格来改变技术图形和技术指标，使之发生虚假的买入或卖出信号以达到出货或吸货的目的。 [案例介绍] 一、多头陷阱与空头陷阱 “陷阱”，《现代汉语词典》的解释是：“为捉野兽或敌人而挖的坑，上面覆盖伪装的东西，踩在上面就掉到坑里，比喻害人的圈套”。股市里的陷阱是指庄家为对付散户而专门设置的圈套。多头陷阱是指庄家为诱引散户做多，以达到出货目的所设的圈套；空头陷阱是指庄家为获取更多廉价筹码、清洗浮筹或减轻上拉压力，诱引散户恐慌杀跌所设的圈套。无论是多头陷阱，还是空头陷阱，庄家的着眼点都在图形和技术指标上。只不过多头陷阱是庄家利用刻意造出的漂亮图形和技术指标来诱引散户入局，而空头陷阱则是庄家利用故意破坏的图形和技术指标来吓唬意志不坚定的散户斩仓出局而已。因此，要识别多头陷阱与空头陷阱，必须识别二者图形和技术指标之间的细微差别。 二、举例说明 空头陷阱（见图一）从深锦兴A（已改名亿安科技）的日K线图上，我们可以清晰地看到，在横盘两个多月后，1998年12月17日、18日、21日三个交易日，该股突然出人意料地放量破位下行，大幅下挫之后，又出人意料地快速反弹，并很快站回原先构筑的平台上。其后经过三周的整理，待抛盘衰竭、能量积蓄充分后，终于一举向上突破，并屡创一年来的新高。从该股的走势上可以看出，1998年12月17日、18日、21日、三个交易日的破位下行，显然属于庄家洗盘的空头陷阱。 多头陷阱（见图二）从内江峨柴的日K线图上，我们不难发现，该股曾在17元到18元之间构筑了一个多月的平台。其间虽然大盘屡创新低，但该股极为抗跌，似乎显示出庄家护盘的坚决。随着5日、10日、30日均线的逐步粘连，该股也终于到了该选择突破方向的时候了。这时，我们看到，1999年1月22日，该股拉出一根小阳线，并在跌破30日均线较长时间后再次重返30日均线之上。

期货持仓量

期货持仓量,成交量,价格三者的关系分析与意义 持仓量是期货市场活跃程度和流动性的标志，当价格达到或接近特定价位时，就会对投资者买卖能力构成影响，从而影响持仓量的变化。可见，持仓量是期货市场上一种警示工具。持仓量的应用值得投资者深入研究和体会。持仓量的研究一般是研究价格、持仓量和成交量之间的变化关系，这种研究有助于判断市场中的买卖意向。价格、持仓量与成交量三个变量构成8种组合关系，本文介绍其中重要的六种。 第一种：成交量增加，持仓量增加，价格上涨。该组合表示成交活跃，买方（多方）力量大于卖方（空方）力量，虽然多空都在增仓，但新买方是主动性大量增仓，追着价格买，表明看多者对后市上涨空间看得较高。这种组合关系上涨动力较大，并且短期内价格仍可能继续上涨。 第二种：成交量减少，持仓量减少，价格上涨。这表示多空观望气氛浓厚，减少了交易，持仓量减少而价格上涨，说明是空仓者认输，开始主动性回补平仓（即买入对冲）推升价格，导致持仓量减少过程中价格上涨。 持仓量研究涵盖两大方向，其一是研究各会员多空持仓变化，目的是寻找持仓变化与价格走向关联性最高的会员。我们在研究中曾经发现，某个会员沪胶持仓一旦进入前20名，沪胶80%可能性沿有利于该会员持仓方向突破，准确性颇高。这说明该会员处的客户要么对行情有超出想象的判断力，要么与主力有千丝万缕的关系，总是抢先上轿。当然，也可研究反向指标会员。这种研究方法能帮助客户寻找方向标，缺点是若该客户更换期货公司，研究者并不知，结果据此作出的交易策略以失败告终。 持仓量研究的另一种方法是研究股价、持仓量和成交量三者之间关系。理论上价格走向有三种可能，即不变、上涨和下跌，但考虑到价格静止不动可能性很小，即使有也是瞬间的，实际研究中只考虑上涨和下跌。这样，价格、持仓量和成交量三者的可能组合只有八种。 上文介绍了两种组合，下面再介绍四种组合的市场含义。 第三种组合：成交量增加，持仓量减少，价格上涨。该组合表示空方主动平仓。若出现在底部，其特征是价格小幅上涨，因为价格下跌到底部，空方心态较好，而多方心有余悸，不会立刻拉抬。但若出现在顶部，空头为“逃命”平仓急迫，追着价格平，而多头只是在高位挂单被动平仓，不存在主动打压力量，从而表现出价格大幅上涨特征。 第四种：成交量增加，持仓量增加，价格下跌。这表示多空均增仓，但看空者主动性增仓，追着价格卖。追卖者之所以敢于追卖是因为他们判断价格还有较大下跌空间。但看多者不愿认输，也在低位被动式增仓。因此，这种组合出现后如抛售过度，短期严重偏离均价，会引发短线投机客和新多介入，加上部分老空者套现，价格V型反转可能性较大。 第五种：成交量减少，持仓量减少，价格下跌。该组合表明多空减少了交易而倾向观望，但多头在主动平仓。成交量减少显示多头平仓较为理性，没有急迫性而是寻求理想价格，因此价格下跌平缓，不过下跌将维持一段趋势。 第六种：成交量增加，持仓量减少，价格下跌。该组合显示多空双方交易兴趣较浓，但空方不愿意继续增仓，而持仓量减少和价格下跌显示多头急于平仓，追着价格卖出平仓，追卖动力主要来自多头止损动力。因此，在价格大幅下跌后，一旦持仓量开始增加则显示新多开始介入和自认为平错了的多头返身重新杀入，价格有可能大幅反弹。 这六种组合的市场含义不是绝对的，有经验的投资者在交易中除了关注盘面交易语言外，确实常常利用这些组合的市场含义作出买卖判断。

股票多头蜡烛图组合和空头蜡烛图组合

网络收集，整理by ck 注意：以下线形如果结合常用技术指标macd，kdj以及波浪位置，成交量的确认，成功率将大大提高 多头线型 一柱擎天，翻多起涨翻多第一招 ________________________________________ 在下跌的趋势中股价急跌重挫，K线为连续跳空缺口，连日跳空下杀后出现多方强力反扑的

长红K线，不仅将当日缺口回补，甚至一举越过前两日收盘价。此吞噬型态的长红K即为一柱擎天格局，其落底反弹讯号相当强烈，此型态至少短期有小波段弹升，若于下跌波段满足区出现时则有可能形成波段的起涨点。但要注意的是，他与「一泄千里」的长红K相当类似，须仔细分辩以免混淆，其不同之处为一柱擎天后易出现上涨型态的K线，迅速脱离长红K 的收盘高点区，但在一泄千里的长红K后通常是多空拉锯的缓盘格局，若于3～4日内空方反扑贯穿跌破该长红K的低点，则走跌趋势在所难免。 一星二阳，中气十足翻多第二招 ________________________________________ 在两根红K线之间夹带一根变盘线（十字线、电阻线）、第三根为红K线，其低点与第一根

红K线高点相近或较高，而此变盘线位置就在两根红K的高点和低点之间，就是所谓的一星二阳型态。这是一个常见的中继讯号，即涨势仍将续涨不变，逢响应顺势介入积极找买点作多。 要特别注意的是在一星二阳之后，如果出现下跌的反噬K线，跌破第三根红K的低点，则为一星二阳的破局，介入宜仅慎小心。 上升三法，三明夹心翻多第三招 ________________ ________________________ 在两根长红K线中间夹带若干个弱势小红或小黑K，这些小红或小黑K的低点在第一个长红

如何分析期货的成交量和持仓量

如何分析期货的成交量和持仓量 从技术分析师的角度来看，这是两个不可或缺的指标。 就商品市场的长期因素而言，影响市场价格上涨或是下跌的主要因素是商品的供需关系，然而就短期而言（通常是数小时、数天或数个星期），市场走势往往和基本面完全相反，这是因为在这么短的时间里，投资决策经常是来自于投资者心理上的研判，时时受希望、恐惧、贪婪和忧虑等因素左右。 成交量和持仓量可以清楚地显示瞬间的价格变化情况，我们可以藉由对这两个指标的分析找出市场上真正的强势力量是处于多方还是空方。强势力量所处的部位就是价格主要趋势的方向，而市场中强势力量所代表的便是精明资金。交易者通过对成交量和持仓量的变化分析，可以判断精明资金的动向，同时找出市场中成功交易员真正的企图。 一、成交量指标 成交量是指在某一段时间内，期货合约成交的总数量。用公式来显示则是：成交量＝买进合约数量＋卖出合约数量。其中的买进合约和卖出合约不管是开仓还是平仓统统都算在其内。 成交量所代表的是市场的迫切性。它是市场上投资者或是交易员的交易需求所产生的结果，因为在市场上没有比处理亏损的头寸来的更迫切的事情。从成交量和走势图的结合中我们可以看出市场上的输家正在干什么。所以，技术操作者都要学会检查市场中的迫切性，藉以评估当时价格方向的强度。但需要特别注意的是，特定的成交量数字并不具有特殊的意义，比如说把某一天的成交量单独拿出来分析是没有太大意义的，我们应该把成交量分成高、低、一般三个档次，连贯起来分析。 1、理想而稳健的上升趋势——理想的多头市场应该有着量价俱扬的现象。强劲的价格上升趋势应该显示收盘价上涨时，成交量放大，收盘价下跌时，成交量减少。即使是在多头气势最旺盛的时期，价格也不可能持续上涨，交易者可以藉着观察这类周期性且不可避免的卖压来检查多头走势的强度。假如市场中没有迫切的卖压，那么在价格下跌时应该出现成交量跟着减少的形态。虽然价格在下跌，但是从成交量来看，多头并不急于杀出，因此，“低量下跌”在多头市场中是非常理想的多头指标。它告诉聪明的交易者，价格的主要趋势依然是上涨的，只要等待回调结束，多头就会再次发动上攻。 2、理想而稳健的价格下跌趋势——理想的空头市场应该是价格下跌时成交量放大，价格上涨时成交量减少。但这一点并非完全绝对。许多时候我们能看到成交量并不是很大的情况下价格却在持续下跌，那时因为价格向下滑落有着自身的重量，不需要太大的卖压就能让价格下跌的缘故。 3、成交量暴增现象——无论在多头市场还是在空头市场，成交量莫名其妙地暴增都是一个非常值得注意的信号，交易员绝对不可以忽略这个信号，否则有可能难逃灭顶的灾难。成交量的暴增往往预示着趋势即将发生改变。值得注意的是，所谓的成交量暴增并非是一般般的放大，起码应该是10天平均成交量的2倍以上。同时，成交量暴增并不代表趋势立马就出现反转，有可能在随后的几天或是几周开始反转，也有可能仅仅只是一个大级别的反弹或是回调。成交量的暴增现象最好是要放在一个特定的市场架构中来理解，如果市场正处于无方向的整理或是震荡，这种暴增现象或许不能带给交易者太多的价值。比如在一个多头市场，成交量突然猛增，日线图上可以是阳线，也可以是阴线，也可以是十字星线，我们在成交量窗口能看到一根特别突出的棒线。此时，交易者应该质疑在今天的交易日里，市场是否有什么迫切的事情发生吗？答案是肯定的，虽然我们并不知道是什么事，但一定有事情发生，使得摸顶的交易者陷入困境，他们的被迫止损使得最后一波涨势达到了尽头。至于这种情况到底是否是因为空头回补造成的，可以从持仓量的变化上来判断，如果成交量暴增，持仓量急剧减少，就可以确定是多头在获利出货，而空头也承受不了浮亏正在砍仓，如果K线依然是阳线，就说明有许多新的多头正在接最后一棒，他们即将充当炮灰；在一个空头市场，价格一路下滑，突然出现惊人大量，无疑告诉技术分析师，市场至少有一波大级别的反弹发生，因为那些抄底的多头交易者在被迫止损时迫切地回补头寸使得市场最后一次的下跌结束了。 4、突破大量——所有的交易者都必须明白一个事实：如果价格在经过长时间的盘整或是震荡之后发生突破，也有可能是价格突破一根长期趋势线时，判断突破的有效性最强有力的指标就是成交量的有效放大，特别是向上的突破，必须看到放大的成交量；向下的突破如果带有大量则真突破的可能性更大，然而如果成交量没有放大也不代表就是假突破，因为价格下滑的自身重量也能让突破有效。 5、突破大量和暴增量的区别——突破量通常发生在趋势启动之时；而暴增量通常发生在趋势结束之时。交易者要学会区分

怎么判断新进来的主力是多头还是空头

期货市场横盘时怎么判断新进来的主力是多头还是空头或在成交量持仓量里怎么判断新进来的主力是多还是空 持仓量增加而价格上涨，就是多头主力进场了，持仓量增加而价格下跌，就是空头主力进场了：持仓量减少而价格下跌，就是多头主力出场了，持仓量减少而价格下跌，就是空头主力出场了！横盘也要看均线图的级别，不可能分钟均线和小时均线还有日均线都横盘吧，大级别的均线横盘整理的，小级别也不可能不动的，总有小的趋势出来，然后结合持仓，成交量和价格的关系，判断趋势的走势…… 交易所网站每天都有持仓量公布，你去查看对比一下，就可以大概知道这些主力的意图。单向持仓的主力不用说，持仓方向就代表它的多空选择方向。 双向持仓的，将其多仓与空仓量相抵，有余量仓位的就是它的偏向。余量差越大，说明它方向选择的决心就越大。 期货有移动主力合约而换仓的做法，所以在期货中分析成交量的意义非常小。不如去关注持仓量的变化。 期货分析中持仓量是主要的，成交量次要。 持仓量代表资金，没有资金炒作任何商品都不会有太大行情，持仓量相当与多空双方“军队”的数量。成交量代表多空双方交战的结果和规模，成交量越大“战事”越惨烈，行情波动越剧烈。 两者重要性低于股票。 期市怎样通过成交量.持仓量来判断主力的意图呢? 要分析主力动向，观察成交量，持仓量和价格变化关系分了四种可明确的情况：1 成交量上升(表明成交活跃）持仓量上升（表明资金入场积极）价格向上推动（表明多头积极开仓，推动价格上涨）可做多 2 成交量萎缩持仓量下降（表明资金出场）若此时价格下跌（表明多方积极平仓离场）可做空 3 成交量上升持仓量也上升价格下跌（表明空头开仓积极）可做空 4 成交量下降持仓量也下降价格上升（表明空头积极平仓）可做多 还有两种待观察的状况，此两种状况需要结合图形分析： a 成交量上升持仓量下降价格上升图形如在底部（说明空方主要平仓，多方

期货仓差的分析技巧和方法.doc

期货仓差的分析技巧和方法 期货仓差的分析技巧 仓差是今天的持仓量和前一个交易日持仓量的比较,如果仓差为正数,说明今天有新开仓,如果减少,说明市场中有人离场,持仓量的大下可以判断合约受关注的程度. 建仓之后尚没有平仓的合约，叫未平仓合约或者未平仓头寸，也叫持仓。 期货基础指标：成交量、未平仓量与价格 期货价格技术分析的主要基础指标有开盘价、收盘价、最高价、最低价、成交量和未平仓合约量。 (1)开盘价，开市前5分钟集合竞价产生的价格。 (2)收盘价，收市前5分钟集合竞价产生的价格。 (3)最高价，为当日的最高交易价格。 (4)最低价，为当日的最低交易价格。 (5)成交量，为在一定的交易时间内某种商品期货在交易所成交的合约数量。在国内期货市场，计算成交量时采用买入与卖出量两者之和。 (6)未平仓合约量，指买入或卖出后尚未对冲及进行实物交割的某种商品期货合约的数量，也称持仓量或空盘量。未平仓合约的买方和卖方是相等的，未平仓合约量只是买方和卖方合计的数量。如买卖双方均为新开仓，则未平仓合约量增加2个合约量;如其中一方为新开仓，另一方为平仓，则未平仓合约量不变;如买卖双方均为平仓，未平仓合约量减少2个合约量。当下次开仓数与平仓数相等时，未平仓合约量也不变。 由于未平仓合约量是从该种期货合约开始交易起，到计算该未平仓合约量止这段时间内尚未对冲结算的合约数量，未平仓

合约量越大，该合约到期前平仓交易量和实物交割量的总和就越大，成交量也就越大。因此，分析未平仓合约量的变化可推测资金在期货市场的流向。未平仓合约量增加，表明资金流入期货市场;反之，则说明资金正流出期货市场。 三、成交量、未平仓合约量与价格的关系 成交量和未平仓合约量的变化会对期货价格产生影响，期货价格变化也会引起成交量和未平仓量的变化。因此，分析三者的变化，有利于正确预测期货价格走势。 1.成交量、未平仓合约量增加，价格上升，表示新买方正在大量收购，近期内价格还可能继续上涨。 2.成交量、未平仓合约量减少，价格上升，表示卖空者大量补货平仓，价格短期内向上，但不久将可能回落。 3.成交量增加，价格上升，但未平仓合约量减少，说明卖空者和买空者都在大量平仓，价格马上会下跌。 4.成交量、未平仓量增加，价格下跌，表明卖空者大量出售合约，短期内价格还可能下跌，但如抛售过度，反可能使价格上升。 5.成交量、未平仓量减少，价格下跌，表明大量买空者急于卖货平仓，短期内价格将继续下降。 6.成交量增加、未平仓量和价格下跌，表明卖空者利用买空者卖货平仓导致价格下跌之际陆续补货平仓获利，价格可能转为回升。 从上分析可见，在一般情况下，如果成交量、未平仓量与价格同向，其价格趋势可继续维持一段时间;如两者与价格反向时，价格走势可能转向。当然，这还需结合不同的价格形态作进一步的具体分析 期货仓差的定义