项目投资决策

第七章项目投资决策

一、单项选择题

1．下列项目投资决策评价指标中，没有考虑资金时间价值的指标是（）。

A．净现值 B．现值指数 C．内部收益率 D．会计收益率

2．下列各项上，属于长期投资决策静态评价指标的是（）。

A．现值指数 B．会计收益率 C．净现值 D．内部收益率

万元，

3．某投资方案年营业收入240万元，年付现成本170万元，年折旧70万元，所得税率40% ，则该方案年营业现金净流量为（）万元。

A．70 B．112 C．140 D．84 4．现值指数与净现值指标相比，其优点是（）。

A．便于投资额相同的方案的比较 B．便于投资额不同投资方案的比较

C．考虑了现金流量的时间价值 D．考虑了投资风险5．如果其他因素不变，一旦贴现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是（）。

A．净现值 B．投资报酬率 C．内部收益率 D．静态投资回收期

6．下列说法中不正确的是（）。

A．按收付实现制计算的现金流量比按权责发生制计算的净收益更可靠

B．利用净现值不能揭示投资方案可能达到的实际报酬率

C．分别用净现值、现值指数、回收期、内含报酬率进行互斥项目评价时，评价结果可能不一致

D．回收期法和投资报酬率法均没有考虑回收期满后的现金流量状况7．已知某投资项目的原始投资额为100万元，建设期2年，投产后第1～8年每年的现金净流量为25万元。第9年、第10年每年的现金净流量为20万元，则该项目包括建设期的静态投资回收期为（）。

A．4 B．5 C．6 D． 7 8．对原始投资额不同的互斥投资方案进行决策时，可以采用的方法之一是（）。

A．差别损益分析法 B．差额投资内部收益率法 C．净现值法D．静态投资回收期法

9．包括建设期的投资回收期恰好是（）。

A．净现值为零时的年限 B．净现金流量为零时的年限 C．累计净现值为零时的年限 D．累计净现金流量为零时的年限

10．下列长期投资评价指标中，其数值越小越好的指标是（）。

A．现值指数 B．投资回收期 C．投资报酬率 D．内部收益率

11．当某方案的净现值大于零时，其内含报酬率（）。

A．一定等于零 B．可能小于零 C．可能等于设定折现率 D．一定大于设定的折现率

12．能使投资方案的净现值等于零的折现率，叫做（）。

A．现值指数 B．净现值率 C．投资利润率 D．内部收益率

13．在一般的投资项目中，当一项投资方案的净现值等于零时，即表明（）。

A．该方案的现值指数等于1 B．该方案不具备财务可行性

C．该方案的净现值率小于零 D．方案的内部收益率小于设定的折现率或行业基准收益率

14．在单一决策过程中，与净现值评价结论可能发生矛盾的评价指标是（）。

A．净现值率 B．现值指数 C．投资回收期 D．内部收益率

15．在对原始投资额不同而且项目计算期也不同的多个互斥方案的比较决策时应当优先考虑的决策方法是（）。

A．净现值法 B．现值指数法 C．年等额净回收额法D．投资回收期法

16．下列各项中，可直接作为差额内部收益率计算依据的是（）。

A．现金流入量 B．现金流出量 C．差量净现金流量D．净现金流量

17．在项目生产经营阶段上，最主要的现金流出量项目是（）。

A．流动资金投资B．营运资金投资C．付现成本D．无形资产投资

18．如果企业有几个投资方案，原始投资额和项目回收期均相同，企业进行方案选择时据以判断的标准是（）最大。

A．投资回收期 B．投资收益率 C．内部收益率D．净现值

19．某方案贴现率为16%时，净现值为，贴现率为18%时，净现值为，则该方案的内含报酬率为（）。

A．% B．% C．% D．%

20．项目投资决策中，完整的项目计算期是指（）。

A．生产经营期 B．建设期 C．建设期-达产期 D．建设期+生产经营期

21．某投资项目原始投资额100万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的经营净现金流量为25万元，期满处置固定资产的残值收入及回收流动资金共8万元，则该投资项目第10年的净现金流量为（）

万元。

A．8 B．25 C．33 D．43 22．下列指标中没有直接利用净现金流量的是（）。

A．内部收益率 B．会计收益率 C．现值指数 D．净现值

23．宏发公司股票的风险系数为，无风险利率为4%，市场上所有股票的平均收益率为8%，则宏发公司股票的预期收益率为（）。

A．4% B．12% C．8% D．10% 24．存在所得税的情况下，以“利润＋折旧”估计经营期净现金流量时，利润是指（）。

A．净利润 B．利润总额 C．息税前利润 D．营

业利润

25．某企业拟建一项固定资产，需投资100万元，按直线法计提折旧，使用寿命10年，期末无残值。该项工程于当年投产，预计投产后每年可获利10万元。假定该项目的行业折现率为10%，则其净现值为

（）万元。

A． B． C．100 D．200

二、多项迭择题

1．下列关于投资项目营业现金流量预计的各种做法中，不正确的有（）。

A．营业现金净流量＝税后净利+折旧

B．营业现金净流量＝营业收入-付现成本-所得税

C．营业现金净流量＝税后收入-税后付现成本-折旧×所得税率

D．营业现金净流量＝营业收入-营业成本-所得税

E．营业现金净流量＝营业利润+折旧

2．关于肯定当量系数，下列表述正确的有（）。

A．它是指不肯定的元现金流量期望值相当于使投资者满意的肯定金额的系数B．肯定当量系数的取值在0～1 之间

C．通过它可以把不肯定的现金流量换算成肯定的现金流量

D．肯定当量系数可以由投资风险专家凭主观经验判断确定

E．肯定当量系数可以由管理当局对风险的好恶，依据变化系数与肯定当量系数之间的对照关系来确定

3．下列关于现值指数的表述中，正确的说法有（）。

A．现值指数=未来现金流入的现值÷未来现金流出的现值

B．如果现值指数大于1，该项目的报酬率大于预定的贴现率，应当接受该方案，否则应当拒绝该方案

C．它能揭示项目本身的实际报酬率

D．它忽视了现金流量的风险

E．现值指数的优点是：可以进行独立投资机会获利能力的比较

4．对同一投资方案，下列表述正确的有（）。

A．资本成本越高，净现值越高 B．资本成本越低，净现值越高

C．资本成本高于内含报酬率时，净现值为正数 D．资本成本高于内含报酬率时，净现值为负数

5．下列各项中构成初始现金流量的有（）。

A．固定资产投资 B．无形资产投资 C．流动资产垫支D．开办费投资

6．在经营期内的任何一年中，该年的净现金流量等于（）。

A．原始投资与资本化利息之和 B．原始投资额的负值

C．该年现金流入量与流出量之差 D．该年净利润、折旧、摊销额之和

7．下列指标中属于动态指标的有（）。

A．现值指数 B．净现值 C．内部收益率D．会计收益率

8．已知甲、乙两个互斥方案的原始投资额相同，如果决策结论是：“无论从什么角度看，甲方案均优于乙方案”，则必然存在的关系是（）。

A．甲方案的净现值大于乙方案 B．甲方案的现值指数大于乙方案

C．甲方案的投资回收期大于乙方案 D．差额内部投资收益率大于设定折现率

9．年等额净回收额不同于静态投资回收期，表现在前者属于（）。

A．反指标B．正指标C．动态指标D．静态指标

10．下列各项中，常用来评价原始投资额不同的互斥投资方案的方法有（）。 A．净现值法 B．差额投资内部收益率法 C．年等额净回收额法D．投资回收期法

11．净现值法的优点包括（）。

A．考虑了资金时间价值 B．考虑项目计算期的全部净现金流量

C．考虑了投资风险 D．可以从动态上反映项目的实际收益率

12．评价投资方案回收期指标的主要缺点是（）。

A．不能衡量企业的投资风险 B．没有考虑资金时间价值C．没有考虑回收期后的现金流量 D．回收期标准的确定有一定的主观性

13．当新建项目的建设期不为零时，建设期内某年的净现金流量可能（）。

A．小于0 B．等于0 C．大于0 D．大于1

14．公司拟投资一项目10万元，无建设期，投产后年均现金流入48 000元，付现成本13 000元，预计有效期5年，按直线法提折旧，无残值，所得税率33% ，折现率为10%，则该项目（）。

A．回收期年 B．回收期年 C．NPV为万元 D．NPV为万元15．在完整的工业投资项目中，经营期期末发生的回收额可能包括（）。

A．原始投资额 B．回收流动资金 C．折旧与摊销额D．回收固定资产余值

16．对同一独立项目进行评价时，会得出完全相同结论的指标有（）。

A．净现值率B．净现值C．内部收益率D．现值指数

17．判断一个投资项目具有财务可行性应具备的条件有（）。

A．净现值小于0 B．净现值大于等于0 C．现值指数大于等于1 D．内部收益率大于等于资本成本

18．净现值法与现值指数法的主要区别是（）。

A．前者是绝对数，后者是相对数

B．前者考虑了货币时间价值，后者没有考虑货币时间价值

C．前者所得的结论总是与内含报酬率法一致，后者得出的结论有时与内含报酬率法不一致

D．前者不便于在投资额不同的方案之间比较，后者便于在投资额不同的方案间比较

19．当一项独立的投资方案其净现值大于零时，这说明（）。

A．该方案可以投资 B．该方案的内部收益率小于其资

本成本

C．该方案未来报酬的总现值大于初始投资的现值

D．该方案的现值指数大于1 E．该方案的内部收益率大于资本成本

20．折旧模式不同，体现在各年的折旧额也不同，其对现金流量的影响下列说法正确的有（）。

A．计提的折旧既不是流入量也不是流出量 B．折旧对现金流量没有影响C．折旧对现金流量的影响体现在节省了税收

D．对于免税企业，无论采用何种折旧模式对现金流量均没有影响

21．关于设备更新的决策，可以采用的方法有（）。

A．差量内含报酬率法 B．成本总现值法 C．年平均成本法D．现值指数法

22．对于风险性投资，常用的决策方法有（）。

A．标准离差率法 B．风险调整贴现率法 C．实际利率法D．肯定当量法

23．营业现金流量的内容包括（）。

A．营业收入B．增值税C．所得税D．付现成本

24．项目投资具有（）特征。

A．影响期限长 B．投资金额较大 C．投资回报较大D．投资风险较大

25．按投资项目之间的关系，可将投资分为（）。

A．战术性投资 B．相互独立项目投资 C．相互排斥项目投资D．战略性投资

三、判断题

1．估计投资项目的现金流量是分析投资方案时最重要、最困难的步骤。（）

2．付现成本是指需要支付现金的销售成本，在数量上等于销售收入减税后利润后，再与折旧相加之和。

3．在确定投资方案的相关现金流量时，应遵循的最基本的原则之一是：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。（）

4．非贴现的方法由于不考虑时间价值，是过去评价投资方案的最常用的方法，目前只作为评价时的辅助方法使用。（）

5．风险调整贴现率法比较符合逻辑，把时间价值和风险价值放在一起，隐含着风险随着时间的推移而加大的假设，这与事实是相符的。（）

6．现值指数是一个相对数指标，反映投资的效率；而净现值是一个绝对数指标，反映投资的效益。（）

7．内含报酬率是指能使投资方案的净现值为零时的贴现率，或者说，是使未来现金流入量等于未来现金流出量时的报酬率。（）

8．在几个投资项目中，净现值最大的项目为最优的投资项目。

9．某贴现率可以使某投资方案的净现值等于零，则该贴现率可以称为该方案的内含报酬率。（）

10．在互斥方案的选优分析中，若差额内部收益率指标大于基准收益或设定的折现率，则原始投资额较小的方案为较优方案。（）

11．在项目投资决策中，应当选择现金流量作为评价项目经济效益的指标。（）

12．投资方案的回收期越长，表明该方案的风险程度越小。（）

13．当评价两个相互排斥的投资方案时，应当着重比较其各自的内含报酬率，而把其净现值放在次要位置。（）

14．在对同一个独立投资项目进行评价时，用净现值、现值指数、内含报酬率指标会得出完全相同的决策结论，而采用静态投资回收期则有可能得出与前述结论相反的决策结论。（）

15．当静态投资回收期或投资报酬率得出的结论与净现值等主要指标的评价结论发生矛盾时，应当以主要指标结论为准。（）

16．在更新改造投资项目决策中，如果差额内部投资收益率小于设定折现率，就应当更新改造。（）

17．比较任何两个投资方案时，内部收益率较高的方案较优。

18．在考虑所得税因素时，计算经营净现金流量的利润是指净利润。（）

19．在方案评价中，折旧既不是流入量也不是流出量，因而不必考虑。（）

20．在长期投资决策中，内部收益率的计算本身与项目设定折现率的高低无关。（）

21．已知某固定资产投资项目，投产后每年可获得净利润100万元，年折旧额为150 万元，项目期满有残值50万元。据此可以判断，该项目经营期最后一年的净现金流量为300万元。（）

22．根据肯定当量系数可以把各年不肯定的现金流量换算成肯定的现金流量，其取值与管理当局对风险的好恶有关。（）

23．采用逐次测试法计算内含报酬率时，如果净现值大于零，说明该方案的内含报酬率比估计的报酬率要低，应以更低的贴现率测试。（）

24．内含报酬率是指现值指数为零时的报酬率。（）

25．若某一个企业是免税企业，则无论采用何种折旧模式，折旧对现金流量均无影响。（）

26．在设备更新决策中，若新旧设备的使用年限不同，常用成本总现值法决定方案的取舍。（）

27．在互斥方案的对比与优选中，净现值和内含报酬率指标有时会得出相互矛盾的结论，这就要求作进一步的鉴别。（）

28．如果投资方案出现了非正常现金流量（即现金流量正负符号的改变超过一次），则可能出现多个内含报酬率。（）

29．相互依存项目是指某个项目的接受或拒绝并不影响另一方案的接受或拒绝，不存在项目间优选的情况。（）

30.增值税、消费税及所得税均属于投资项目的现金流出量。（）

四、名词解释

1.项目投资

2.现金流量

3.初始现金流量

4. 营业现金流量

5.终结现金流量

6. 投资回收期

7.平均投资报酬率 8. 净现值

9.现值指数 10.内含报酬率

11.肯定当量法 12.风险调整贴现率法

13.实际年平均成本 14.成本总现值

15.可比较的年平均成本

五、简答题

1．简述固定资产投资的特点。

2．简述企业对外投资的主要目的。

3．证券投资策略的内容是什么

4．试述在投资决策中使用现金流量的原因。

5．试述在投资决策中广泛使用贴现现金流量指标的原因。

6．简述股票投资的待点。

7．投资项目的可行性研究包括哪些内容

8．估计投资项目现金流量应坚持什么原则

9．折旧模式对投资项目的现金流量有何影响

10．在投资项目评估中，利息费用对投资项目的现金流量有何影响11．在投资项目评估中，利息费用对投资项目的现金流量有何影响

12.如何计算项目的获利指数

13.投资回收期具有的优点和存在的问题有哪些

14. 会计账面收益率具有的优点和存在的问题有哪些

15. 什么情况下净现值与内部收益率的结论一致为什么

16.什么情况下净现值与内部收益率可能得到不同的结论为什么

17. 净现值与内部收益率对再投资利率的假设有何不同哪种假设更合理

18. 在投资项目的评价中，净现值与内部收益率哪个指标更优

19. 为什么净现值优于内部收益率，但内部收益率却得到了广泛的应用

20 进行互斥项目决策分析时，通常采用哪些方法每种方法有什么特点

21.在资金有限的情况下，如何进行投资项目选择

六、计算分析题

1．某企业拟购建一项固定资产，预计在建设起点需一次性投入资金1 100万元，建设期为2年，建设期满后需投入流动资金200万元。该固定资产估计可使用10年，期满有净残值100万元，按直线法计提折旧，流动资金于项目终结时一次收回，预计投产后每年可为企业多创利润100万元。假定不考虑所得税因素，计算项目各年的现金净流量。

2．某公司考虑将一台1998年末以50 000 元购入的相当陈旧又缺乏效率的旧设备予以更新，设备可使用10年，期满无残值，按直线法计提折旧，目前设备的账面价值为30 000元。新设备的购买成本为64 000元，可使用6年，期满税法规定的净残值为4 000元，按直线法计提折旧。新设备启用后，销售额可由每年30 000元上升到33 000元，并且由于效率提高，原材料及人工成本降低使营运成本由每年24 000元降至20 000元，期满估计可售5 000元，旧设备目前市价为20 000元，所得税税率为40%，计算更新设备项目各年的增量现金净流量。

3．某固定资产项目需要一次投入资金100万元，该固定资产可使用6年，按直线法折旧，税法规定期末有残值10万元，当年建设当年投产，投产后可为企业在各年创造的净利润见下表，假定资本成本为10%。

计算该投资项目的回收期和净现值（保留小数点后三位数）。

4．某固定资产项目需在建设起点一次投入资金210万元，建设期为2年，第二年末完工，并于完工后投入流动资金30万元。预计该固定资产投产后，使企业各年的经营净利润净增60万元。该固定资产的使用寿命期为5年，按直线法折旧，期满有固定资产残值收入10万元，垫支的流动资金于项目终结时一次

收回，该项目的资本成本率为10%。计算该项目各年的现金净流量，并利用净现值指标对项目的财务可行性作出评价（计算结果保留小数点后三位数）。

5．甲公司正在考虑开发一种新产品，假定该产品行销期估计为5年，5年后停产。生产该产品所获得的收入和需要的成本等有关资料如下：

投资购入机器设备 100 000 元

投产需垫支流动资金 50 000 元

每年的销售收入 80 000 元

每年的材料、人工等付现成本 50 000元

前四年每年的设备维修费 2 000元

5年后设备的残值 10 000 元

假定该项新产品的最低投资报酬率为10%，不考虑所得税。计算项目各年的现金净流量，并用内部收益率指标对该项新产品开发方案是否可行进行评价（保留小数点后三位数）。

6．某企业考虑购置一台新设备替换旧设备，以降低其生产成本。旧设备的原值为108 000元，账面净值为68 000元，每年折旧额为10 000元，估计还可用6年，6年后按税法规定有残值8 000元，若现在变卖可获收入40 000元，使用该设备所生产的产品每年可为企业创造营业收入90 000元，发生经营成本60 000元。新设备的购置成本为125 000元，使用寿命为6年，期满后按税法规定有残值5 000元，直线法计提折旧，使用新设备不会增加收入，但每年节约经营成本约20 000元。所得税税率为33%，资本成本为10%。

（1）继续使用旧设备各年的现金净流量是多少

（2）采用新设备各年的现金净流量是多少

（3）更新设备后各年的增量现金净流量是多少

（4）采用增量收益分析法评价新设备替换旧设备的方案是否可行（保留小数点后

三位数）

7．某企业有一旧设备，现打算予以更新，有关资料见下表：

假定企业要求的最低投资收益率为10% 。该企业是否应进行设备更新（保留小数点后三位数）

8．假设项目的原始投资为100万元，项目的使用寿命为10年，期末无残值，按直线法折旧。项目投产后，每年可生产新产品10 000件，单价100元，单位变动成本40元，固定成本总额120 000元。假定所得税税率为40%，预期的投资收益率为10%，求该项目的盈亏平衡现值点。

9．某公司拟以600万元投资于一个新项目，预计各年的现金流量及其分布见下表：该公司投资要求的无风险报酬率为6%，已知同类项目风险报酬斜率为。计算该项投资的标准离差率（保留小数点后两位数）；计算其风险调整贴现率；按风险调整贴现率法计算净现值并判断方案是否可行（保留小数点后三位数）。

10．某工业投资项目的A方案情况如下：项目原始投资额650万元，其中：固定资产投资500万元，流动资金投资100万元，其余为无形资产投资。全部投资的来源均为自有资金。该项目建设期为2年，经营期为10年。除流动资金投资在项目完工时（第2年末）外，其余投资均于建设起点一次投入。固定资产的寿命期为10年，按直线法计提折旧，期满有10万元的净残值；无形资产从投资年份起分10年摊销，流动资金于终结点一次收回。预计项目投产后每年发生的相关营业收入和营业成本分别是380万元和129 万元，所得税税率30%。

要求：

（1）计算A方案得下列指标：项目计算期、固定资产折旧、无形资产投资额、经营期每年的总成本、经营期每年的税后净利润。

（2）计算A方案的下列净现金流量指标：建设期各年的净现金流量、投产后每年的营业净现金流量、项目终结点的净现金流量。

（3）按10%的行业基准折现率计算方案的净现值，并评价该方案的财务可行性。

（4）该项目的B方案在第1年的年初投入700万元固定资产，建设期为0年，经营期不变仍为10年，净残值为0，每年的净现金流量为200万元，请计算B方案的净现值，并与A方案比较优劣。

（5）利用年等额净回收额法进行投资决策，评价A、B方案。

_______________________________________

项目投资决策分析

项目投资决策分析 第5章项目投资决策分析 5.1 项目投资决策概述 5.1.1 项目投资决策的重要性 5.1.2 项目投资决策的程序 1. 提出项目 2. 估算项目的现金流量 3. 根据收益最大化原则选择项目 4. 实施项目投资 5.2 现金流量估算 5.2.1 现金流量概念 项目的现金流量是项目现金流入量和现金流出量的总称。我们计算当年的现金净流量 (或称净现金流量Net Cash-Flow/NCF)。 现金净流量=现金流入量,现金流出量 5.2.2 项目投资决策分析中的净现金流量的几点解释 5.2.3 所得税对现金流量的影响 5.2.4 现金流量的估算 项目现金流量按发生时间可以分成三类: 1. 初始净现金流量 初始净现金流量通常包括建设期的固定资产投资支出和垫支的营运资本两部分。固定资 产投资支出包括厂房、设备的购置支出、设备运输、安装费用等。 2. 经营期间净现金流量

(1)净现金流量=现金流入量,现金流出量 其中:现金流入量=营业收入 现金流出量=付现营业成本(不含折旧、摊销的费用)+所得税 (2)净现金流量=营业净利润，非付现成本 其中:营业净利润=营业收入,(付现营业成本，非付现成本),所得税 5.2.5 现金流量的估算举例 5.3 项目投资决策分析的方法 项目投资决策分析的方法有很多种，根据是否考虑货币时间价值可以分为非折现现金流评价方法和折现现金流评价方法。 5.3.1 静态投资回收期法 静态投资回收期是指不考虑货币时间价值，收回初始投资所需要的时间。若项目的投资回收期小于最大可接受的回收期，项目就是可行的。 投资回收期的计算非常简单，在经营期各年的现金流量NCF相等的情况下: 初始净现金流量投资回收期= 年净现金流量(NCF) 5.3.2 折现现金流法 更为准确的判断项目可行性的方法是折现现金流方法，常用的折现现金流方法主要有净现值法、内部收益率法和现值指数法。 1. 净现值法 用净现值法判断项目投资是否具有可行性，通常是计算项目投资以后未来现金净流量的现值，以此现值减去项目的建设期现金流出量的现值，得出项目的净现值，根据净现值是否大于等于零来判断。 2.内部收益率(Internal rate of return/IRR)法 所谓项目的内部收益率是指是使项目未来净现金流量的现值等于初始现金净流出量现值时的折现率。用公式可以表示为:

项目投资决策的方法

5.3 项目投资决策的方法 项目投资的决策方法有：静态评价法、动态评价法、风险评价法 一、静态评价法 (一)静态投资回收期法（Pi ） 1、基本原理：通过计算一个项目所产生的未折现现金流量以抵消初始投资额所需要的年限，来衡量评价投资方案。 ∑==-Pt t t CO CI 10)( 更为实用的表达公式：Pt=T-1+年的净现金流量第年的累积净现金流量第T T )1(- 2、决策规划 (1)互斥决策时，优选投资回收期短的方案。 (2)选择与否决策时，需设置基准投资回收期Tc ，Pt ≤TC 即可接受， Pt ＞Tc 则放弃。 3、特点及评价 （二）投资收益率法 1、基本原理：通过计算项目投产后正常生产年份的报资收益率来判断项目投资优劣。 表达式：R=()投资总额正常年份净收益=K NB 2、决策规则 （1）互斥选择投资——孰高 （2）采纳与否投资——需设基准投资收益率Rc 。若R ≥Rc ，接受，若R

企业投资决策方法比较分析

企业投资决策方法比较分析 作者：刘小平地址：湖南湘潭 摘要： 鉴于时下学子和学者们对企业投资方法各抒已见，本人也从以下几个方面着手对企业投资决策方法阐述下自已的见解：希望对各位读者有用。 一、企业投资决策的基本理论； 二、投资决策的基本方法； 三、分析各种企业投资决策方法的利弊； 四、世界经济环境变化对企业决策的影响； 五、实际投资决策中出现的一些问题； 六、优化企业投资决策的思路和措施； 七、当前形式下投资决策理论和方法的发展方向； 关键词：投资决策、满意度、环境因素、人定胜天、度、内部扩大、回原（创新）、专域。 正文 一、企业投资决策方法的形成与基本理论 因为发现、需要、发展、义务和责任而产生的投资者需付出一定数量的资产或权益才能达到目的的行为统称为投资；投不投，怎么投即是投资决策；决定投资的过程中所运用的方法，即是投资决策方法；好的投资决策方法能使企业或投资者有清醒的认识，从而决定不投以往回损失；决定投以获取更多的权属和利益。其关键在于使投资者做出正确的投资决断（这种方法就是投资决策方法）。 企业的投资决策是每个企业在创办、发展状大及转型期间所经常面临的问题；一般分为老板或总裁决策（如：重大投资项目或投资方向）和管理层决策（如：在运营过程中与相关企业之间物权采买等）两种；前者关系到公司的长期发展与远期利益；后者关系到公司短期获利与稳定。企业投资决策是决策者或管理者根据公司现状和外部环境对企业远景发展或短期利益所做出的一种资产、资金的付出行为。此决策一旦做出并付诸实施；直接关系到投资成败和利益补偿；重大投资决策将直接影响到企业的兴衰；“投资有风险……”。这是所有投资者时常谨记的一句话；所以，投资决策方法就显得尤为重要了。 二、投资决策的基本方法 也是网友和学者学子们人云亦云的方法，也做了很多专业的论断和阐述；大致是这样分的（虽然作者不完全赞同）：下面用通俗的方法加以介绍下。 １、传统投资决策方法 a)投资收益法 主要是预策在一定的会计期间内是否产生收益；产生的收益是否大于企业在非投资情况下（如企业把钱存入银行）的利益；企业往往从会计报表上查看资产（尤期是流动资产中的现金、银行存款及营业收入等数据分析）得出是否可期续性投资或加大力度投资等决策（如一般的商业和生产型企业）。 b)投资回收期法 投资回收期是每个投资者以资金回笼为关键而进行的一种投资决策；投资者在考虑企业或部门的自身承载能力，预策投资行为是否能在设定时间范围内回笼并能产生收益而决策是否投资（如银行和其它金融机构）。 c)净现值法（NPV） 指对决策投资的项目或行为以预期流入现金流入减去实现该项目或行为所投入的现金支出额度；如出现负数；投资者一般会慎重考虑；此法在很多工程项目上被应用。

建设项目投资决策是选择和决定投资行动方案的过程

建设项目投资决策是选择和决定投资行动方案的过程，指对拟建项目的必要性 和可行性进行技术经济论证，对不同建设方案进行技术经 建设项目投资决策是选择和决定投资行动方案的过程，指对拟建项目的必要性 和可行性进行技术经济论证，对不同建设方案进行技术经济分析、比较及作出 判断和决定的过程。 1、投资决策阶段影响工程造价的因素建设项目投资决策阶段影响工程造价的因素主要有：项目建设规模、项目建设地点、项目建设标准、项目生产工艺和设 备方案等四个方面。 1.1项目的建设规模。要使建设项目达到一定的规模，并实现项目的投资的目的，就必须考察其合理的生产规模，并力求取得规模经济的收效。 1.1.1建设项目的生产规模。建设项目的生产规模指生产要素与产品在一个经 济实体中集中程度。通俗的讲也是“生产多少”的问题，往往以该建设项目的 年生产（完成）能力来表示。生产规模的大小，必将影响建设项目在生产工艺、设备选型、建设资源等方面的决策，进而影响投资规模的大小。生产规模过过 大或过小，均得不到较好的投资效益。比如冶金工业的炼铁，规模小，单位生 产能力的能耗就高，原料利用率较低，效益差；而规模过大，使得资源供给不足，生产能力不能得到有效发挥，或是产品供给超过需求，打乱了现有的供需 平衡，导致价格的下滑，对本项目的投资和原有市场均将产生巨大的损害。 1.1.2规模经济。规模经济，是指伴随生产规模扩大引起单位成本下降而带来 的经济效益。当项目单位产品的报酬为一定时，项目的经济效益与项目的生产 规模成正比，也即随着生产规模的扩大会出现单位成本下降和收益递增的现象。规模经济的客观存在对项目规模的合理选择有重大影响，可以充分利用规模经 济来合理确定和有效控制工程造价，提高项目的经济效益。合理确定项目的建 设规模，不仅要考虑项目内部各因素的之间的数量匹配、能力协调，还要使所 有生产力因素共同形成的经济实体在规模上大小适应，以合理确定和有效控制 工程造价。 1.2项目建设地点。建设地点选择包括建设地区和具体厂址的选择。它们之间 既相互联系又相互区别，是一种递进关系。建设地区的选择是指在几个不同地 区之间对拟建项目适宜建设在哪个区域范围的选择，厂址的选择是对项目具体 座落位置的选择。建设地区的选择对于该项目的建设工程造价和建成后的生产 成本，以及国民经济均有直接的影响。建设地区的合理与否，很大程度上决定 着拟建设项目的命运，影响着工程造价、建设工期和建设质量，甚至影响建设 项目投资目的的成功与否。因此，要根据国民经济发展的要求和市场需要以及

公司项目策划投资决策案例分析

安通公司的投资决策 安通公司是一家特种机械制造公司。该公司下设１０个专业工厂，分布在全国10个省市，拥有20亿资产，8万职员，其中本部职员200人。本部职员中60%以上技术治理人员，差不多差不多上学特种机械专业的。该公司所属企业所生产的产品由政府有关部门集中采购，供应全国市场。 改革开放以来，安通公司的生产经营呈现较好的局面，在机械行业普遍不景气的情况下，该公司仍保持各厂都有较饱和的产品。然而，进入90年代以后，国内市场开始呈现供大于求的趋势。政府有关部门的负责人曾透露，假如三年不买安通公司的产品，仍可维持正常生产经营。面对如此的新形势，安通公司领导连续召开两次会议，分析形势，研究对策。 第一次会议专门分析形势。刘总经理主持会议，他讲，安通公司要保持良好的进展趋势，取得稳定的效益，首先必须分析形势，认清形势，才能适应形势。我们的产品在全国市场差不多趋于饱和。假如不是有政府主管部门干预和集中采购，我们的生产能力一下子就过剩30%，甚至更多。我们应该对此有清醒的认识负责经营的李副总经理讲，改革开放以来，全公司的资金利润率达到了8%左右，局全国机械行业平均水平之上。然而现在产品单一，

又出现供大于求的趋势，今后再保持如此的进展水平专门难。目前，公司本部和各厂都有富裕资金和富余人员，应该做出新的选择。分管技术工作的赵副总经理讲，总公司和各厂的产品特不是有一部分产品通过近几年引进国外先进技术，差不多是能满足国内市场目前的需要，总公司和各厂的专业技术力量专门强，假如没有新产品持续不断开发出来，单靠现有老产品专门难使本行业有较大进展，专业人员也要流失。其他的副总们也都从各自的角度分析了安通公司所面临的形势，大伙儿都感到这次会议开得及时，开得必要。 第二次会议仍有刘总主持。他讲，我们上次会议全面分析了形势，使我们大伙儿头脑更清醒，认识更加一至，这确实是总公司要适应新形势，必须研究自己的进展战略。分管经营的李副总讲，我们应该充分利用富余人员和富余资金，查找新的门路，进展多种经营。要敢于进入机械行业外的产品。现在，国家不是提倡进展第三产业吗，我们应该利用国家的优惠政策，开展多种经营，取得更好的经济效益。分管技术的赵总谈到，安通公司的产品尽管通过引进国外先进技术，差不多升级换代，然而和国际先进水平比还有相当差距。我们现在应该充分利用技术力量和资金，进一步引进技术，开发新产品，为国内市场作一些储备，以适应以后

项目投资与融资决策课程教学大纲

项目投资与融资决策课程 教学大纲 Last revision on 21 December 2020

《项目投资与融资决策》课程教学大纲 一、课程名称：项目投资与融资决策 五、课程说明： 本课程设置的目的是：使工商管理硕士研究生在已修财务管理和会计学课程的基础上，进一步掌握项目投资融资决策的相关理论与方法以及应用这些理论与方法进行项目投资和融资决策以及资产评估的实用技能。 本课程主要介绍：项目可行性研究的基本内容；投资方案评价与比选的原理与方法；投资项目费用收益辨识原理及经济效果评价指标与参数；不确定性分析和风险决策的原理与方法；项目多目标综合评价的理论与方法；主要的项目融资方式及其适用条件；以上理论与方法在新建项目、改扩建项目、新技术开发项目、公共项目投资和融资决策中的应用。 六、教材和参考书： 《工业技术经济学》(第三版)，傅家骥、仝允桓主编，清华大学出版社，1996 《项目融资》张极井着，中信出版社，1997 七、课程内容、学时分配及教学要求： 教学总体要求：根据工商管理硕士研究生未来工作的需要，反映本学科新的研究成果和我国经济体制改革的新情况，系统讲授项目可行性研究、投资经济效果评价、项目多目标综合评价、风险决策、资产评估和项目融资的理论与方法以及这些理论与方法在项目投资和融资决策中的应用。强调教学内容的新颖性和实用性，强调理论联系实际，加强案例教学和课堂讨论，培养学生运用相关理论和现代计算手段解决实际问题的能力。 总学时48学时，全部课程内容分十二章，各章具体内容、学时分配及基本要求如下： 第一章项目可行性研究概述 (4学时) 内容：介绍投资项目可行性研究的程序和基本内容。 要求学生掌握：项目周期与项目实施程序；项目可行性研究报告的主要内容；项目市场分析、建设条件分析、项目选址、技术方案分析、环境影响分析、组织结构设计、项目实施进度计划等的主要工作内容与方法。 第二章项目现金流量构成（4学时） 内容：介绍典型投资项目现金流量的构成要素及其计量方法。 要求学生掌握：投资的概念及固定资产投资和流动资金的构成；固定资产、无形资产和递延资产的原值、净值及折旧、摊销的概念及计算；项目成本费用构成和生产费用要素；经营成本、机会成本、沉没成本等概念及其在项目评价中的意义；项目评价涉及的主要税种的概念及计算方法；项目评价中销售收入、利润总额和税后利润的计算方法。 第三章工业投资项目财务分析（8学时） 内容：介绍新建工业投资项目财务分析中费用收益辨识、财务报表编制和财务效果评价的方法，主要的投资评价指标与参数的经济涵义、选择原则、计算方法和适用条件。

项目投资决策论文解析

浅谈工程项目投资的有效控制 摘要: 本文阐述如何有效地控制工程项目的投资,分别从项目策划及决策阶段、工程项目准备阶段、工程项目招投标阶段、工程项目实施阶段、工程项目竣工验收和总结评价阶段全面阐述如何有效控制工程项目投资,在各阶段强调有效控制的重要性,相应作出具体对策、方法、措施,如何把握好每阶段的投资控制、减少投资损失,从而提高项目资金的投资效益。 关键词:工程项目;投资;有效控制 正文: 工程项目投资是指建设领域中的项目投资。处于建设行业变化的最前沿是投资者,投资者是推动建设行业发展的原动力,投资者对工程项目投资的要求和期望除了时间短、质量合格,其最主要的就是投资少,收益高,也即是投资得到有效控制。以往我国的工程项目投资很被动,往往出现投资失控,概算超估算,预算超概算,结算超预算,其终究为我国以往的投资控制大多是处于阶段性控制模式,缺乏全过程控制意识;工程投资控制方法多为静态、滞后;造价控制人员不适应造价控制的工作需要。 要开展工程项目投资的有效控制工作首先要了解到工程项目投资的有效控制为全过程控制,同时亦为动态控制;也即是项目投资控制贯穿于工程项目建设的全过程,包括建设工程的立项决策阶段、设计阶段、招标阶段和施工阶段、竣工验收及后评价阶段。针对上情况,现浅谈一下工程项目投资的有效控制对策、方法、措施。 项目策划及决策阶段 正确的项目投资来源于正确的项目投资策划及决策。项目投资决策正确与否,直接关系到项目建设的成败,关系到工程投资高低及投资效果的好坏。正确决策是合理确定与控制投资的前提。在这阶段,业主对工程项目的投资控制重点是积极参与项目决策的策划工作,做好可行性研究工作。根据市场需要及发展前景、结合技

2020年财务管理案例集：第四章项目投资决策-敏感性分析

项目投资决策——不确定性分析 （1）敏感性分析 敏感性分析就是研究项目的评价结果对影响项目的各种因素变动敏感性的一种分析方法。例如,当销售量、价格、成本等发生变动时,项目的净现值和内部收益率会发生不同程度的变化。 因素敏感性分析的步骤： ①选取不确定因素 一般来说,投资额、产品价格、产品产量、经营成本、项目寿命期、折现率率和原材料价格等因素经常会被作为影响财务评价指标的不确定因素。 ②设定不确定性因素的变化程度 一般选取不确定因素变化的百分率,通常选择±5%,±10%,±15%,±20%等。 ③选取分析指标 敏感性分析指标就是确定要考察其不确定性的经济评价指标,一般有净现值、内部收益率和投资回收期等。 ④计算敏感性指标 第一,敏感度系数。敏感度系数是反映项目效益对因素敏感程度的指标。敏感度系数越高,敏感程度越高。计算公式为： A E F ?=?

式中,E为经济评价指标A对因素F的敏感度系数；F?为不确定性因素F的变化率（%）；A?为不确定性因素F变化F?时,经济评价指标A的变化率（%）。 第二,临界点。临界点是指项目允许不确定因素向不利方向变化的极限点。 ⑤绘制敏感性分析表和敏感性分析图 ⑥对敏感性分析结果进行分析 【例4-15】 G公司有一投资项目,其基本数据如下表所示。假定投资额、年收入、折现率为主要的敏感性因素。试对该投资项目净现值指标进行单因素敏感性分析。 敏感性分析基础数据 解：（1）敏感性因素与分析指标已经给定,我们选取±5%,±10%作为不确定因素的变化程度。 （2）计算敏感性指标。首先计算决策基本方案的NPV；然后计算不同变化率下的NPV。 NPV=-100000+(60000-20000)×(P/A,10%,5)+10000×（P/F,10%,5）=57840.68 不确定因素变化后的取值

项目投资决策

第七章项目投资决策 一、单项选择题 1．下列项目投资决策评价指标中，没有考虑资金时间价值的指标是（）。 A．净现值 B．现值指数 C．内部收益率 D．会计收益率 2．下列各项上，属于长期投资决策静态评价指标的是（）。 A．现值指数 B．会计收益率 C．净现值 D．内部收益率 万元， 3．某投资方案年营业收入240万元，年付现成本170万元，年折旧70万元，所得税率40% ，则该方案年营业现金净流量为（）万元。 A．70 B．112 C．140 D．84 4．现值指数与净现值指标相比，其优点是（）。 A．便于投资额相同的方案的比较 B．便于投资额不同投资方案的比较 C．考虑了现金流量的时间价值 D．考虑了投资风险5．如果其他因素不变，一旦贴现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是（）。 A．净现值 B．投资报酬率 C．内部收益率 D．静态投资回收期 6．下列说法中不正确的是（）。 A．按收付实现制计算的现金流量比按权责发生制计算的净收益更可靠

B．利用净现值不能揭示投资方案可能达到的实际报酬率 C．分别用净现值、现值指数、回收期、内含报酬率进行互斥项目评价时，评价结果可能不一致 D．回收期法和投资报酬率法均没有考虑回收期满后的现金流量状况7．已知某投资项目的原始投资额为100万元，建设期2年，投产后第1～8年每年的现金净流量为25万元。第9年、第10年每年的现金净流量为20万元，则该项目包括建设期的静态投资回收期为（）。 A．4 B．5 C．6 D． 7 8．对原始投资额不同的互斥投资方案进行决策时，可以采用的方法之一是（）。 A．差别损益分析法 B．差额投资内部收益率法 C．净现值法D．静态投资回收期法 9．包括建设期的投资回收期恰好是（）。 A．净现值为零时的年限 B．净现金流量为零时的年限 C．累计净现值为零时的年限 D．累计净现金流量为零时的年限 10．下列长期投资评价指标中，其数值越小越好的指标是（）。 A．现值指数 B．投资回收期 C．投资报酬率 D．内部收益率 11．当某方案的净现值大于零时，其内含报酬率（）。 A．一定等于零 B．可能小于零 C．可能等于设定折现率 D．一定大于设定的折现率

第三章-工程项目投资决策

?第三章工程项目投资决策 ?项目投资决策的分析与评价 ?项目投资估算 ?项目经济分析的基本方法 ?第一节项目投资决策的分析与评价 ?一、项目投资决策的阶段划分 项目决策分析与评价一般分为四个阶段： （一）机会研究 （二）初步可行性研究 （三）可行性研究 （四）项目评估与决策 ?二、可行性研究的主要内容 可行性研究的内容可归纳为市场研究、技术研究和效益研究三个方面，它们分别从项目建设的必要性、技术上的可行性、经济上的合理性角度给出相应的研究结论。可行性研究报告的具体内容包括： 1．市场现状调查 2．资源条件评价 3．建设规模与产品方案研究 4．场址选择 5．技术方案、设备方案和工程方案 6．原材料燃料供应 7．总图运输与公用辅助工程 8．环境影响评价 9．劳动安全卫生与消防 10．组织机构与人力资源配置 11．项目实施进度 12．投资估算 13．融资方案 14．财务评价 15．国民经济评价 16．社会评价 17．风险评价 18．研究结论与建议 ?第二节项目投资估算 ?一、建设投资估算 ?（一）概述

建设投资可按概算法和形成资产法进行分类。 按照概算法，建设投资估算应包括（见表3－1）： ◇工程费用（建安工程费+设备及工器具购置费） ◇工程建设其他费用 ◇预备费； 补充：工程造价或投资可依据建设工程定额来测算。 按编制程序和用途分类，建设工程定额可分为： （一）施工定额 施工定额是以同一性质的施工过程—工序作为研究对象，表示生产产品数量与时间消耗综合关系编制的定额。 施工定额是施工企业（建筑安装企业）组织生产和加强管理在企业内部使用的一种定额，属于企业定额的性质。 施工定额的定额水平反映施工企业生产与组织的技术水平和管理水平。是施工企业进行施工组织、成本管理、经济核算和投标报价的重要依据 （二）预算定额 预算定额是以建筑物或构筑物各个分部分项工程为对象编制的定额。 与施工定额不同，预算定额是社会性的，而施工定额则是企业性的。是编制施工图预算的主要依据。反映的是社会平均费用支出水平。 （三）概算定额 概算定额是以扩大的分部分项工程为对象编制的。 概算定额一般是在预算定额的基础上综合扩大而成的，每一综合分项概算定额都包含了数项预算定额。 概算定额是编制扩大初步设计概算、确定建设项目投资额的依据。 （四）概算指标 概算指标是概算定额的扩大与合并，它是以整个建筑物和构筑物为对象，以更为扩大的计量单位来编制的。 以每100m2建筑面积、每1000m3建筑体积或每座构筑物为计量单位，规定人工、材料、机械及造价的定额指标。 概算指标的设定和初步设计的深度相适应，一般是在概算定额和预算定额基础上编制的。 概算指标是设计单位编制设计概算或建设单位编制年度投资计划的依据，也可作为编制估算指标的基础。 （五）投资估算指标 投资估算指标通常是以独立的单项工程或完整的工程项目为对象。 是根据已建工程或现有工程的价格数据和资料，经分析、归纳和整理编制而成的。

项目投资决策-敏感性分析算例

项目投资决策——敏感性分析 敏感性分析就是研究项目的评价结果对影响项目的各种因素变动敏感性的 一种分析方法。例如，当销售量、价格、成本等发生变动时，项目的净现值和内部收益率会发生不同程度的变化。 因素敏感性分析的步骤： ①选取不确定因素 一般来说，投资额、产品价格、产品产量、经营成本、项目寿命期、折现率率和原材料价格等因素经常会被作为影响财务评价指标的不确定因素。 ②设定不确定性因素的变化程度 一般选取不确定因素变化的百分率，通常选择±5%，±10%，±15%，±20%等。 ③选取分析指标 敏感性分析指标就是确定要考察其不确定性的经济评价指标，一般有净现值、内部收益率和投资回收期等。 ④计算敏感性指标 第一，敏感度系数。敏感度系数是反映项目效益对因素敏感程度的指标。敏感度系数越高，敏感程度越高。计算公式为： A E F ?= ? 式中，E 为经济评价指标A 对因素F 的敏感度系数；F ?为不确定性因素F 的变化率（%）；A ?为不确定性因素F 变化F ?时，经济评价指标A 的变化率（%）。 第二，临界点。临界点是指项目允许不确定因素向不利方向变化的极限点。 ⑤绘制敏感性分析表和敏感性分析图 ⑥对敏感性分析结果进行分析 【例】 G 公司有一投资项目，其基本数据如下表所示。假定投资额、年收入、折现率为主要的敏感性因素。试对该投资项目净现值指标进行单因素敏感性分析。 敏感性分析基础数据 解：（1）敏感性因素与分析指标已经给定，我们选取±5%，±10%作为不确定因素的变化程度。

（2）计算敏感性指标。首先计算决策基本方案的NPV ；然后计算不同变化率下的NPV 。 NPV=-100000+(60000-20000)×(P/A ，10%，5)+10000×（P/F ，10%，5）=57840.68 不确定因素变化后的取值 不确定因素变化后NPV 的值 当投资额的变化率为-10%时， A ?= 67840.68-57840.68 57840.68= 17.3% A E F ?=?=17.3% -10% = -1.73 其余情况计算方法类似。 (3) 计算临界值 投资临界值: 设投资额的临界值为I ，则 NPV=-I+(60 000-20 000)×(P/A ，10%，5)+10 000×（P/F ，10%，5）=0 得：I=157840。 收入临界值: 设年收入的临界值为R ，则 NPV=-100000+(R-20000)×(P/A ，10%，5)+10000×（P/F ，10%，5）=0 得：R=44741.773。 折现率临界值: 设折现率的临界值为i ，则 NPV=-100000+(60000-20 000)×(P/A ，i ，5)+10 000×（P/F ，i ，5）=0

项目投资财务评价的基本方法

项目投资财务评价的基本方法 一、项目投资的现金流量 （一）现金流量的概念：所谓的现金流量，在投资决策中是指一个项目引起的公共组织现金支出和现金收入增加的数量。 现金流量包括现金流出量、现金流入量和现金净流量/净现金流量三个具体概念。 1 2 3 1 （1）固定资产投资。包括固定资产的购入或建造成本、运输成本、安装成本等。 （2）流动资产投资。包括对材料、在产品、产成品和现金等流动资产上的投资。 （3）其他投资费用。指与长期投资有关的职工培训费、谈判费、注册费等。

2、营业现金流量——投资项目在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量 （1）每年税前净现金流量=营业收入-付现成本=利润 + 折旧（付现成本=营业成本-折旧）（2）每年税后净现金流量=营业收入-付现成本-所得税=净利+折旧 3、终结现金流量——指投资项目完结时所发生的现金流量 （1）固定资产的残值收入或变价收入。（+）（2）原垫支在各种流动资产上的资金回收。（+）注意：时间轴的选定 1、以第一笔现金流出/流入的时间为“现在”时间，即“零”时点。 2、对于原始投资，一般假设现金在每期“期初”支付。 3、对于经营现金流量，尽管其流出和流入都是陆续发生的，一般假设经营现金净流量在每期“期末”取得。 （二）现金流量的计算 例：某非营利组织准备购入一设备以扩充生产能力。现有一个方案可供选择，该方案需要投资12000元，采用直线法计提折旧，使用寿命为5年，5年后有残值收入2000元，5年中每年的销售收入为10000元，付现成本第一年为4000元，以后随着设备陈旧，将逐年增 加修理费400元，另需垫支营运资金 3000元。假设所得税率为40%，试计算 该方案的现金流。 投资项目的营业现金流量计算表 投资项目现金流量计算表 二、项目投资评价的一般方法

项目投资决策思考与练习答案

第六章净现值与投资评价的其他方法思考与练习题答案 1、假设常规的现金流中，其回收期小于项目周期，当折现率为零时，仅仅可以得出NPV为正，并无更多意义；而在折现率大于零时，同样也是在回收期小于这个项目周期的条件下，NPV可能为正，为零，或为负，这将取决于折现率是大于、等于还是小于IRR。这时折现回收受相关折现率的影响。如果一个项目的折现回收期小于该项目周期，那么NPV必然是正的。 2、按照常规现金流中，如果对于某一固定折现率，该项目有正的净现值，那么它在折现率为零时净现值也为正，且该项目的回收期一定小于其项目周期。由于折现回收期法的折现率与NPV中的折现率相同，因此，如果净现值是正的，那么折现回收期一定会小于该项目周期；如果净现值是正的，那么未来现金流折现后的现值之和一定会大于其初始投资成本，因此，盈利指数（PI）一定大于1。如果在折现率为R时的净现值是正的，那么对一些大于R的折现率R*，其净现值会为0，因此，内部收益率一定会大于必要报酬率。 3、a.回收期中的一系列现金流仅仅是指在会计平衡点上的现金流。在实际回收期的计算中,我们假定任何给定现金流的产生时间都是连续的，不间断的。回收期指的是所有一系列现金流折现后正好等于初始投资时的那个时间点，给定一个项目的截止时间，我们的决策规则是当回收期在项目结束期之前，我们接受这个项目，反之，拒绝该项目。我们在计算回收期中最糟糕的问题是它忽略了资金的时间价值。

此外,在项目回收期的计算中选择分段点是一项很武断的工作，没有任何固定的规则和方法。

回收期这一方法主要运用于短期项目；它完全忽略了发生在项目截止后的所有现金流。 b．平均会计收益率为项目的平均收益除以整个项目期限内的平均账面投资额。本文计算的AAR是作为以平均(总)的账面价值而言的平均净收入。在计算ARR中，给定项目截止期，我们的决策规则是，当ARR大于期望收益率时，接受该项目，拒绝其它项目。ARR不是一个衡量现金流量或者是市场价值的比率，而是财务报表的一个数值,与衡量项目相关价值有些许类似之处。此外,选择一个项目的截止期是十分武断的,期间的资金时间价值被忽略了。作为一名财务经理,不仅要依靠相关会计数据，还要依靠相关市场数据，并且被忽略的资金的时间价值也是一个是困扰。尽管有这样的问题,AAR仍然被用于实务中,因为(1)会计信息通常是可用的,(2)分析师通常使用会计比率分析公司业绩,(3)管理补偿通常依赖于会计比率目标的实现。 c.IRR是一种贴现比率，它使得由一系列的现金贴现后得出的NPV趋近于零。因此IRR可解释为内部财务盈亏回报率；以IRR为贴现率时,项目的净值为零。接受或拒绝项目的标准如下：当C0< 0,且所有的未来现金流都为正,如果内部收益率大于或等于贴现率，则接受该项目。 当C0< 0,且所有的未来现金流都为正,如果内部收益率小于贴现率，则拒绝该项目。