期货及衍生品基础章节笔记

期货及衍生品基础章节整理

第一章期货市场概述

1、商品期货的分类：农产品期货、金属期货和能源化工期货。

2、金融期货分类：外汇期货、利率期货、股指期货、股票期货

3、国际期货市场的发展趋势：交易中心日益集中；改制上市成为潮流；交易所合并越演越烈；金融期货发展势不可挡；交易方式不断创新；交易所竞争加剧，服务质量不断提高；

4、期货交易的基本特征：合约标准化；场内集中竞价交易；保证金交易；双向交易；对冲了结；当日无负债结算。

5、期货交易与远期现货交易的联系与区别

联系：远期交易在本质上属于现货交易，是现货交易在时间上的延伸。两者均为买卖双方约定于未来某一特定时间以约定价格买入或卖出一定数量的商品。远期交易是期货交易的雏形，期货交易是在远期交易的基础上发展起来的。

区别：交易对象不同（期货交易是交易所统一制定的标准化期货合约，远期交易对象是交易双方私下协商达成的非标准化合同，所涉及的商品没有任何限制。）；功能作用不同（期货交易是规避风险和发现价格，远期尽管一定程度上也能起到调节供求关系，减少价格波动的作用，但由于缺乏流动性，其价格权威性和分散风险作用大打折扣。）；履约方式不同（期货交易有实物交割与对冲平仓2种履约方式，远期的主要采用实物交收方式。）；信用风险不同（期货的是当日无负债结算制度，信用风险小；远期的从交易达成到最终完成实物交割有一段时间，此间市场会发生各种变化，各种不利于履约行为都可能会出现。）保证金制度不同（期货交易有特定的保证金制度，按照成交合约价值的一定比例向双方收取保证金，而远期的由交易双方商定）。

6、在期货市场的规避风险功能实现过程、通过套期保值在规避价格风险方面的原理以及投机者的参与是套期保值的实现条件。（套期保值是建立一种盈亏相抵的机制，转移风险，而期货投机者是风险承担者，目的是获取投机利润）

7、价格发现的功能

原因：a.期货交易的参与者众多，除了会员外，还有他们所代表的众多的商品生产者、销售者等；b.交易人士都熟悉某种商品行情，有丰富的商品知识和广泛的信息渠道以及一套科学的分析、预测方法；c.期货交易的透明度高，竞争公开化、公平化，有助于形成公平的价格。

特点：预期性、连续性、公开性、权威性

8、资产配置的功能

原因：a.借助期货能够为其他资产进行风险对冲，b.期货市场的杠杆机制、保证金制度使得投资期货更加便捷和灵活，虽然风险较大，但同时也能获取高额的收益。

资产配置的原理：a.期货能够以套期保值的方式为现货资产或投资组合对冲风险，从而起到稳定收益、降低风险的作用；b.商品期货是良好的保值工具，持有商品期货合约能够在一定程度上抵消通货膨胀的影响；c.将期货纳入投资组合能够实现更好的风险-收益组合。

9、期货市场在宏观经济中的作用：a.提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济；b.为政府制定宏观经济政策提供参考依据；c.促进本国经济的国际化；d.有助于市场经济体的建立与完善。

10、期货市场在微观经济中的作用：a.锁定生产成本，实现预期利润；b.利用期货价格信号，组织安排现货生产；c.期货市场拓展现货销售和采购渠道（最大好处是严格履约，资金安全，质量保证，库存降低，节约采购费用）。

第二章期货市场组织结构与投资者

1、期货交易的5个重要职能：提供交易的场所、设施和服务；设计合约、安排合约上市；制定并实施期货市场制度与交易规则；组织并监督期货交易，监控市场风险；发布市场信息。

2、组织结构：分为会员制和公司制两种。

3、会员制和公司制的主要区别：是否以盈利为目标（盈利与非盈利）；使用法律不同（民法与公司法）；决策机构不同（会员大会与股东大会，常设机构是理事会与董事会）。

相同点:

二者职能相同，即都是为期货合约集中竞价交易提供场所、设施、服务、交易规则的交易服务组织；交易准入相同，即进入交易所场内交易，都必须获得会员资格，只有会员有权在交易所进行交易；监管机构相同，即会员制和公司制期货交易所都要接受期货监督管理机构的管理和监督。

4、会员资格的获取以及会员的基本权利与义务。P34

5、我国境内期货交易所：现有上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所（会员制）和中国金融期货交易所（公司制）。均不以营利为目的。

6、期货结算机构

性质：负责交易所期货交易的统一结算、保证金管理和结算风险控制的机构。

主要职能：担保交易履约、结算交易盈亏和控制市场风险。

期货结算机构的形式：a.交易所的内部机构，仅为该交易所提供结算服务（我国均采用此形式）；b.独立的结算公司，可为一家或多家期货交易所提供结算服务。

期货结算制度：国际上通常采用分级结算制度，即大致为结算机构对结算会员结算，结算会员对非结算会员或自己代理客户结算，非结算会员对自己代理客户结算。逐级承担化解期货交易风险的作用，形成多层次的风险控制体系。

我国境内期货结算制度分为全员结算制度（郑商所、大商所、上期所）和会员分级结算制度（中金所）。

全员结算制度是指期货交易所会员均具有与期货交易所进行结算的资格，会员既是交易会员，又是结算会员。会员分为期货公司和非期货公司，期货公司可以从事代理客户进行期货交易，非期货公司不得从事规定的期货公司业务。

分级结算制度下的会员分为交易会员、交易结算会员、全面结算会员、特别结算会员。其中全面结算会员和特别结算会员可以代理其他交易会员从事结算交割业务，交易结算会员只可以为其受托客户办理结算交割业务。

实行会员分级结算制度的期货交易所应当配套建立结算担保金制度，结算会员通过缴纳结算担保金实行风险共担。结算担保金属于结算会员所有，应当以现金形式缴纳，其包括基础结算担保金和变动结算担保金。

7、期货公司

性质：属于非银行金融机构。非银行金融机构包括保险公司、期货公司、信用合作社、消费信用机构、信托投资公司（金融公司）等机构。

特征：a.期货公司是依托从商品、资本、货币市场等衍生出来的市场提供风险管理服务的中介机构；b.期货公司具有独特的风险特征，客户的保证金往往成为期货公司的重要风险源。c.期货公司高度重视客户利益，面临双重代理关系，即公司股东与经理层的委托代理问题以及客户与公司的委托代理问题。期货公司应在充分保障客户利润最大化的前提下，争取为公司股东创造最大价值。

期货公司的界定：代理客户进行期货交易并收取交易佣金的中介组织。

主要职能：a.根据客户的指令代理买卖期货合约、办理结算与交割手续；b.对客户账号进行管理，控制客户交易风险；c.为客户提供期货市场信息，进行期货交易咨询，充当客户的交易顾问；d.为客户管理资产，实现财富管理等。

期货公司的业务管理：对期货公司业务实行许可制度，由国务院期货监督管理机构颁发许可证。期货公司的业务类型有期货经纪业务、期货投资咨询业务、资产管理业务、风险管理业务等。P44

期货公司的功能与作用。P46

期货公司的风险管理制度与相关要求。P47

8、介绍经纪商（IB），可以是机构，也可以是个人

券商IB：为期货公司提供中间介绍业务的证券公司。P50

期货居间人：独立于期货公司和客户之外，接受期货公司委托进行居间介绍，独立承担基于居间法律关系所产生的民事责任的自然人或组织。期货公司的在职人员不得成为本公司和其他期货公司的居间人。

9、期货保证金存管银行，属于期货服务机构，由交易所指定、协助交易所办理期货交易结算业务的银行。

10、交割仓库，由期货交易所指定的、为期货合约履行实物交割的交割地点。日常业务分为三个阶段：商品入库、商品保管、商品出库。

11、期货信息咨询机构，主要提供期货行情软件、交易系统及相关信息资讯服务。

12、期货投资者

分类：a.基于进入期货市场的目的分为套期保值者与投机者。b.按照投资者是自然人还是法人分为个人投资者与机构投资者。

个人投资者：参与期货交易的自然人，在金融期货和股票期权市场上，个人投资者参与交易均受到投资者适当性制度规定、规则所制约。P53

机构投资者：与自然人相对的法人投资者，涵盖生产者、加工贸易商、金融机构、养老基金、对冲基金、投资基金等多种类型。

在我国金融期货市场，机构投资者分为特殊单位客户和一般单位客户。特殊单位客户指的是证券公司、基金管理公司、信托公司、银行和其他金融机构，以及社会保障类公司、合格境外机构投资者等法律、行政法规和规章规定的需要资产分户管理的单位客户，以及交易所认定的其他单位客户。

在我国股票期权市场上，机构投资者分为专业机构投资者和普通机构投资者。

根据机构投资者是否与期货品种的现货产业有关联，分为产业客户机构投资者和专业机构投资者。

对冲基金和商品投资基金，对冲基金将期货投资作为投资组合的组成部分，而商品投资基金是以期货投资为主的基金类型。P56

第三章期货合约与期货交易制度

1、期货合约标的选择条件：a.规格或质量易于量化和评级；b.价格波动幅度大且频繁；c.供应量较大，不易为少数人控制和垄断。

2、期货合约的主要条款：

合约名称：注明合约的品种名称及其上市交易所名称

交易单位：是指在期货交易所交易的每手期货合约代表的标的物的数量。如豆粕“10吨/手”。（确定期货合约交易单位的大小，主要考虑合约的标的物的市场规模、交易者的资金规模、期货交易所的会员结构，该商品的现货交易习惯等因素）

合约价值：是指每手期货合约代表的标的物的价值。

报价单位：每计量单位的货币价值。如元（人民币）/吨

最小变动价位：在期货交易竞价时，对合约每计量单位报价的最小变动数值。乘以交易单位，就是该合约价值的最小变动值。数值的确定由该合约的标的物的种类、性质、市场价格波动情况和商业规范等。

每日价格最大波动限制：一般是以合约前一交易日的结算价为基准确定。主要取决于该种标的物市场价格波动的频繁程度和波幅的大小。

合约交割月份（合约月份）：时间的确定由该合约标的物的商品生产、使用、储藏、流通等方面的特点影响。

交易时间：由交易所统一规定。

最后交易日

交割日期：指合约标的物的所有权进行转移。

交割等级：期货交易所统一规定的、准许在交易所上市交易的合约标的物的质量等级。一般通用的是国内或国际贸易中最通用和交易量较大的标准品的质量等级为标准交割等级。

交割地点：商品期货需要由交易所指定交割仓库，金融期货交易，不需要指定交割仓库，但需要指定交割银行。

交易手续费

交割方式：实物交割和现金交割。商品期货、股票期货、外汇期货、中长期利率期货通常采用实物交割方式，股票指数期货和短期利率期货通常采用现金交割方式。

交易代码：每一期货品种都规定了交易代码。

最低保证金

3、期货市场基本制度：保证金制度、当日无负债结算制度、涨跌停板制度、持仓限额及大户报告制度、强行平仓制度、信息披露制度等。

保证金制度：期货合约价值的5%-15%、与风险相对应、最低保证金标准、分级收取。交易所可以随着情况的变化，按规定调整交易保证金的比例。我国期货交易者缴纳的保证金可以是资金，也可以是价值稳定、流动性强的标准仓单或者国债等有价证券。

当日无负债结算制度：每个交易日结束后，由期货结算机构对期货交易保证金账户当天的盈亏状况进行结算，并根据结算结果进行资金划转。

涨跌停板制度：超过涨跌停幅度的报价视为无效报价，不能成交。新上市的品种或新上市的期货合约，其涨跌停板幅度一般为合约规定涨跌停幅度的两到三倍。当出现涨跌停板的情形，交易所实行平仓优先和时间优先的原则，但平当日新开仓位不适用该原则。

持仓限额：指交易所规定会员或客户可以持有的、按单边计算的某一合约投机头寸的最大数额。大户报告制度：指交易所规定会员或客户某品种合约持仓达到交易所规定的持仓标准时，会员或客户应向交易所报告。一般只针对投机者。P71

强行平仓制度：账户交易保证金不足和违反持仓限额制度而不自行减仓，对超出部分实行强制平仓。

信息披露制度：交易所按规定公布期货交易有关信息，包括即时行情、持仓量成交量排名情况和其他规定的信息。还需编制周报表、月报表和年报表。相关交易结算交割资料保存不少于20年。

4、期货交易流程：开户、下单、竞价、结算、交割（非必要环节）。

交易编码：是客户和从事自营业务的交易会员进行期货交易的专用代码。由12位数字组成，前4位为会员号，后8位为客户号。客户在不同的会员处开户，其交易编码中客户号相同。

下单：客户在每笔交易前向期货公司业务人员下达交易指令。交易指令一般包括期货交易的品种及合约月份、交易方向、数量、价格、开平仓等。指令有市价指令、限价指令、止损指令、停止限价指令（触发预先设定的价格后即变为限价指令）、触价指令、限时指令、长效指令、套利指令、取消指令。

竞价：公开喊价方式和计算机撮合成交（国内均采用）。公开喊价方式分两种形式，即连续竞价制和一节一价制。计算机撮合成交按照“价格优先、时间优先”原则进行排序。撮合成交价为居中的一个价格。开盘价由集合竞价产生。前4分钟申报，后1分钟为集合竞价撮合时间。集合竞价采用最大成交量原则。P81

结算：全员结算制度和会员分级结算制度。保证金分为结算准备金和交易保证金。

结算价：上期所、大商所、郑商所取某一期货合约当日成交价格按照成交量的加权平均价；中金所采取某一期货合约最后一小时成交价格按照成交量的加权平均价。

结算公式：P84

a.结算准备金余额计算公式；

b.当日盈亏计算公式；

c.当日交易保证金

逐日盯市和逐笔对冲结算

风险度

交割：实物交割和现金交割。

实物交割：集中交割（一次性交割）、滚动交割。实物交割要求以会员名义进行，客户由会员代理。

标准仓单：仓库标准仓单、厂库标准仓单；通用标准仓单、非通用标准仓单。

期转现P96

现金交割：股指交割结算价为最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价。

第四章套期保值

1、套期保值的定义：本质上是转移风险的方式，即“风险对冲”，其活动主要是转移价格风险和信用风险。

2、套期保值的原理：期货价格与现货价格受到相似的供求等因素影响，两者的变动趋势趋同，这样的话，通过套期保值，无论价格上涨还是下跌，总会出现一个市场盈利而另外一个市场亏损的情形，盈亏相抵，就可以规避因为价格波动而给企业带来的风险，实现稳健经营。

实现“风险对冲”，应满足：a.在套期保值数量选择上，要使期货与现货市场的价值变动大体相当；b.在期货头寸方向的选择上，应与现货头寸相反或作为现货未来交易的替代物；c.期货头寸持有时间段与现货承担风险的时间段对应。（关键词汇：交叉套期保值，多空头，展期P102）

3、套期保值的种类：卖出套期保值（空头套期保值）和买入套期保值（多头套期保值）。

4、基差与套期保值的效果：期货和现货市场盈亏相抵，称为完全套期保值或理想套期保值。变动幅度不一致，从而影响套期保值效果的，称为不完全套期保值或非理想套期保值。

基差：是某一特定地点某种商品或资产的现货价格与相同商品或资产的某一特定期货合约价格间的价差，即：基差=现货价格-期货价格。

基差变大时，称为“走强”。常见有：现货价格涨幅超过期货价格涨幅，以及现货价格跌幅小于期货价格跌幅。

价差变小时，称为“走弱”。常见有：现货价格涨幅小于期货价格涨幅，以及现货价格跌幅超过期货价格跌幅。

5、基差风险：基差变动会给套期保值的效果带来不确定性。套期保值的实质是用较小的基差风险代替较大的现货价格风险。基差的大小主要与持仓费有关，即持仓成本。

当期货价格高于现货价格或者远期合约价格高于近期期货合约价格是，这种市场被称为正向市场，此时基差为负值。正向市场主要反映了持仓费。持仓费体现了期货价格形成中的时间价值。

当现货价格高于期货价格或者近期期货合约价格高于远期期货合约价格时，这种市场称为反向市场，或逆向市场、现货溢价。此时基差为正值。体现了市场对现货以及近期月份合约需求迫切。

6、基差交易：降低基差变动带来的不确定性。随着点价交易的出现而出现，一种将点价交易与套期保值结合在一起的操作方式。

点价交易：是指以某月份的期货价格为计价基础，以期货价格加上或减去双方协定的升贴水来确定双方买卖现货商品的价格的定价方式。本质上看是一种现货贸易定价的方式，交易双方不需要参与期货交易。升贴水的高低，与点价所选取的期货合约月份的远近、期货交割地与现货交割地之前的运费以及期货交割商品品质与现货交割商品品质的差异有关。

根据确定具体时点的实际交易价格的权利归属划分，点价交易可分为买方叫价交易和卖方叫价交易，如果确定交易时间的权利属于买方，称为买方叫价交易。反之则称为卖方叫价交易。

基差交易：是指企业按某一期货合约价格加减升贴水方式确定点价方式的同时，在期货市场进行套期保值操作，从而降低套期保值中的基差风险的操作。

第五章期货投机与套利交易

1、期货投机交易

期货投机以在期货市场上获取价差收益为目的的期货交易行为，主动承担相应价格风险。

期货投机者类型：按交易主体划分为机构投机者和个人投机者；按持有头寸方向划分为多头投机者和空头投机者。

常见操作方式：

开仓阶段：入市时机选择；金字塔式建仓；合约交割月份的选择。

平仓阶段：密切关注行情的变动，适时平仓。灵活用运止损指令实现限制损失、累计盈利。

2、期货套利交易

定义：根据套利是否涉及现货市场，可分为价差套利和期现套利。价差套利是指利用期货市场上不同合约之间的价差进行的套利行为；期现套利是指利用期货市场与现货市场之间不合理价差，通过在两个市场上进行反向交易，待价差趋于合理而获利的交易。风险相对于普通期货投机交易较低。

作用：期货价差套利行为有助于不同期货合约之间的合理差价关系的形成；期货价差套利行为有助于提高市场流动性。

期货价差的定义：期货市场上两个不同月份或不同品种期货合约之间的价格差。期货价差套利的交易者要同时在相关合约上进行方向相反的交易，即同时建立一个多头头寸和一个空头头寸，这是套利交易的基本原则。

计算建仓时的价差，用价格较高的减去价格较低的；平仓时的价差，也要用建仓时价格较高的合约平仓价格减去建仓时价格较低的合约平仓价格，保持计算的一致性。

在计算期货价差套利的盈亏时，可分别计算每个合约的盈亏，然后再进行加总。

价差扩大与买入套利：如果套利者预期两个或两个以上的期货合约价差将扩大，则套利者将买入其中价格较高的合约，同时卖出价格较低的合约，即买入套利。

价差缩小与卖出套利：如果套利者预期两个或两个以上的期货合约的价差将缩小，套利者可通过卖出其中价格较高的合约，同时买入价格较低的合约进行套利，即卖出套利。

期货价差套利指令：不需要标明买卖各合约的具体价格，只需要标明两个合约的价差即可。分为套利市价指令（不需要标明价差大小，以当前最好的价差成交）和套利限价指令（需要标明具体的价差大小）。

3、期货套利的基本策略：跨期套利、跨品种套利、跨市套利等。（价差套利）

a.跨期套利，同时买入、卖出同一期货品种的不同交割月份的期货合约，以期在有利时机同时对冲平仓获利。套期套利与现货市场价格无关，只与期货可能发生的升水和贴水有关。实际操作中，分为牛市套利、熊市套利和蝶式套利。

牛市套利：买入近期合约，卖出远期合约，盈利的可能性较大。正向市场上，价差趋于缩小时，就可以实现盈利；反向市场上，价差只有扩大时，才可以盈利。但在正向市场上，牛市套利的损失相对有限而获利的潜力巨大。价差扩大时，套利可能会损失，但在正向市场上价差的幅度变大受到持仓费的制约；价差缩小时，幅度不受限制，可能会使正向市场变为反向市场，价差会大幅度缩小，套利获利巨大。

熊市套利：卖出近期合约，买入远期合约，盈利的可能性较大。正向市场上，价差趋于扩大，就可以实现盈利；反向市场上，价差只有缩小时，才可以盈利。

蝶式套利：买入（或卖出）较近月份合约，同时卖出（或买入）居中月份合约，并买入（或卖出）较远月份合约，其中，居中月份合约的数量等于较近和较远月份合约的数量之

和。蝶式套利认为居中交割月份的期货合约价格与两旁交割月份期货合约价格之间的相关关系出现了不合理的价差。相对于前两种，理论上风险和利润都较小。

b.跨品种套利：同时买入或卖出某一交割月份的相互关联的商品期货合约，以期在有利时机同时对冲平仓获利。

跨品种套利分为:一是相关商品之间的套利，二是原材料与成品之间的套利。

相关商品指的是不同的商品因其内在的某种联系，如需求替代品、需求互补品、生产替代品或生产互补品等，使得他们的价格存在着某种稳定的合理的比值关系。

原材料与成品之间的套利是指利用原材料商品和它的制成品之间的价格关系进行套利。如：大豆与豆油、豆粕之间存在着“100%大豆=18%豆油+78.5%豆粕+3.5%损耗”的关系。

大豆提油套利：买入大豆期货合约，同时卖出豆油和豆粕的期货合约。

反向大豆提油套利：卖出大豆期货合约，买进豆油和豆粕期货合约，同时缩减生产，减少豆粕和豆油的供给量，三者之间的价格将会趋于正常。

c.跨市套利，也称市场间套利，利用在不同交易所价差买入或卖出相同数量的同种期货合约，在有利时机同时对冲平仓而获利。

d.期现套利，理论上期货价格与现货价格的价差主要反映在持仓费的大小，但现实中，价差并不绝对等同于持仓费。因此，当价差与持仓费出现较大偏差时，就会产生期货套利机会。

第六章期权

1、期权和期权交易

期权：也称选择权，是指期权的买方有权在约定的期限内，按照事先确定的价格，买入或卖出一定数量某种特定商品或金融指标的权利。

期权基本要素：a.期权的价格，又称权利金、期权费、保险费，买家为获取权利而支付给卖家的费用。b.标的资产，又称标的物，也是期权合约的标的。可以是现货资产，也可以是现货资产；可以是实物资产，也可以是金融资产或金融指标（股指）。c.行权方向，是指期权买方行权时的操作方向，有买入和卖出两种。由期权类型为看涨期权还是看跌期权决定。d.行权方式，也称执行方式。有美式期权和欧式期权两种。e.执行价格，又称履约价格、行权价格。合约约定的行权价格。f.期权到期日和期权到期。期权到期日，是指期权买方可以执行期权的最后日期。美式期权的买方可以在期权到期日和到期日之前的任一交易日都可以行权，欧式期权的买方只能在到期日行权。期权到期，是指期权买方能够行权的最后时间。

期权交易：交易或买卖的对象是期权合约，买方支付期权费获得期权。

建仓和头寸了结：采用双向交易方式，可以开仓买入、开仓卖出。了结头寸方式有对冲平仓、行权、持有期权至合约到期。

2、期权的特点：a.买卖双方的权利义务不同。b.买卖双方的收益和风险特征不同。买方最大损失为权利金，也是卖方最大的收益；买方潜在收益巨大，卖方潜在损失巨大。c.对买卖双方保证金缴纳要求不同。买方缴纳权利金，卖方则需支付保证金作为履约担保。d.期权交易买方和卖方的经济功能不同。期权交易不同于期货交易，买进期权可以对冲标的资产的价格风险；而卖出期权只能收取固定的费用，达不到对冲标的资产价格风险的目的。

e.独特的非线性损益机构。这一特点使得其在风险管理、组合投资等方面具有明显优势。

3、期权的基本类型

美式期权和欧式期权：行权时间规定不同。通常情况下，美式期权价格应高于欧式期权。我国和香港均为欧式期权。

看涨期权和看跌期权，即买权和卖权。

商品期权和金融期权

场内期权和场外期权

4、期权价格由内涵价值和时间价值组成。

内涵价值

期权的内涵价值：也称内在价值，指在不考虑交易费用和期权费的情况下，买方立即执行期权合约可能获取的收益。如果收益大于0，则期权具有内涵价值；小于等于0，则不具有内涵价值，内涵价值等于0。

内涵价值由期权合约的执行价格与标的资产价格的关系组成。

看涨期权的内涵价值=标的资产价格-执行价格

看跌期权的内涵价值=执行价格-标的资产价格

如果计算结果小于等于0.则内涵价值等于0.所以，内涵价值总是大于等于0的。

实值期权、虚值期权、平值期权

实值期权，指内涵价值计算结果大于0；虚值期权，内涵价值计算结果小于0，故内涵价值为0；平值期权，内涵价值等于0。均在不考虑交易费用和期权费的情况下。

当执行价格与标的资产价格远远偏离时，称之为深度实值期权或深度虚值期权。

时间价值

期权的时间价值，又称外涵价值，是指在权利金中扣除内涵价值的剩余部分。是期权有效期内标的资产价格波动为期权持有者带来收益的可能性所隐含的价值。标的资产价格的波动率越高，期权的时间价值就越大。

时间价值=权利金-内涵价值，如内涵价值等于0，则时间价值等于权利金。

不同期权的时间价值：a.平值期权和虚值期权的时间价值总是大于等于0；b.美式期权的时间价值总是大于等于0；实值欧式看跌期权的时间价值可能小于0。

5、影响期权价格的基本因素

主要因素有：期权的执行价格、标的资产价格、期权的剩余期限、利率、标的资产价格波动率、股票股息等。

标的资产价格与执行价格的关系对期权价格的影响：a.标的资产价格与执行价格的相对差额决定了内涵价值的有无及其大小，而内涵价值对期权价格高低起决定作用。对于实值期权，内涵价值越高，期权的价格越高。b.执行价格与标的资产价格的相对差额也决定时间价值的大小。相对差额越大，时间价值越小。当内涵价值等于0时，时间价值最大。（参考内涵价值与时间价值的计算公式）

标的资产价格波动率对期权价格的影响：波动率越高，期权价格越高。

期权合约有效期对期权价格的影响：在其他因素不变的情况下，由于行权时间的规定，期权有效期越长，美式看涨期权和看跌期权的价值都会增加，而欧式期权价值并不必然增加，还有可能减少。但标的资产不支付收益时，欧式看涨期权与美式看涨期权相同，剩余期限越长，期权价格也应该越高。

无风险利率对期权价格的影响：当利率提高时，期权买方收到的未来现金流的现值将减少，从而使期权的时间价值降低；反之，利率下降时，期权的时间价值会增加。但是利率水平对期权时间价值的整体影响是十分有限的。

标的资产支付收益对期权价格的影响：主要是股票股息对股票期权的影响。一般在股票分红不调整执行价格情况下，标的资产支付收益对看涨期权价格的影响是负向的，对看跌期权价格的影响是正向的。

通常情况下，股票分红后股价将除权除息，交易所会调整行权价格。新合约单位、新行权价格计算公式如P168。

6、期权交易的基本策略：买进看涨期权、买进看跌期权、卖出看涨期权、卖出看跌期权。P168

买进看涨期权综合分析表

卖出看涨期权综合分析表

买进看跌期权综合分析表

卖出看跌期权综合分析表

第七章外汇衍生品1、外汇远期

常用汇率的标价方法：直接标价法、间接标价法

直接标价法是以本币表示外币的价格，即以一定单位（1、100或1000个单位）的外国货币作为标准，折算为一定数额本国货币的标价方法。如，100美元/人民币为615.33

间接标价法是以外币表示本币的价格，即以一定单位（1、100或1000个单位）的本国货币作为标准，折算为一定数额外国货币的标价方法。如，1美元/英镑为0.6605

直接标价法和间接标价法是可以相互推导的。

美元标价法：各国以一定单位的美元为标准来计算应该汇兑多少他国货币，而非美元外汇买卖时，则是根据各自对美元的汇率套算出买卖双方货币的汇价。

世界主要交易的货币对（日元除外）的标价一般由小数点前一位加上小数点后四位（或五位）构成。在外汇交易中，某种货币变动一个“点”的价值称为点值，是汇率变动的最小单位。目前外汇市场上汇率大多采用美元标价法，所以点值一般以美元为单位，即价值一美元的货币汇率每变动一个点，相对应变动的美元价值。非美元标价法的货币的点值等于汇率的标价的最小变动单位乘以汇率；美元标价法报价的货币的点值等于汇率标价的最小变动单位除以汇率。

远期汇率与升贴水

即期汇率：外汇现汇交易中使用的汇率，即交易双方在交易后两个营业日以内办理交割所使用的汇率。远期汇率：外汇远期交易中使用的汇率，即交易双方事先约定的，在未来一定日期进行外汇交割的汇率。

一种货币的远期汇率高于即期汇率称为升水，又称远期升水。相反，一种货币的远期汇率低于即期汇率称之为贴水，又称为远期贴水。两种货币升贴水程度：升（贴）水=（远期汇率-即期汇率）/即期汇率*（12/月数）。升水等于贴水，则称为远期平价。

升水和贴水与两种货币的利率差密切相关。一般而言，利率较高的货币远期汇率变现为贴水，即该货币的远期汇率比即期汇率低；利率较高的货币远期汇率表现为升水，即该货币远期汇率比即期汇率高。因此，在充分流动的市场中，远期汇率与即期汇率的差异是两种货币利率差的放映，否则就出现套利机会。远期汇率的决定因素包括即期汇率、两种货币的利率及交易期限等，远期汇率计算公式见P192。

外汇远期交易

指交易双方以约定的币种、金额、汇率，在未来某一约定的日期交割的外汇交易。

主要应用于：a.进出口商通过锁定外汇远期汇率以规避汇率风险；b.短期投资者或外汇债务承担者通过外汇远期交易规避汇率风险。

无本金交割的外汇远期：一种外汇远期交易，主要是由银行充当中介机构，交易双方基于对汇率预期的不同看法，签订无本金交割远期交易合约，确定远期汇率、期限和金额，合约到期只需对远期汇率与实际汇率的差额进行交割清算，结算的货币为自由兑换货币（一般为美元），无需对NDF的本金（受限制货币）进行交割。

2、外汇期货

外汇期货套期保值

卖出套期保值：又称外汇期货空头套期保值，指在现汇市场上处于多头地位的交易者为防止汇率下跌，在外汇期货市场上卖出期货合约对冲现货的价格风险。实质是为现货外汇资产“锁定汇价”，消除或减少其受汇率上下波动的影响。

买入套期保值：又称外汇期货多头套期保值，指在现汇市场上处于空头地位的交易者为防止汇率上涨，在外汇期货市场上买入期货合约对冲现货的价格风险。

交叉套期保值：回避两种非美元货币之间的汇率风险，即利用相关的两种外汇期货合约为一种外汇保值。

外汇期货套利

外汇期现套利、外汇期货跨期套利、外汇期货跨币种套利、外汇期货跨市场套利。

期现套利过程中存在着交易成本，故在计算无套利区间时，上限应由期货理论价格加上期货和现货交易成本和冲击成本得到；下限应由期货理论价格减去期货和现货交易成本和冲击成本。

3、外汇掉期与货币互换

外汇掉期

外汇掉期，又被称为汇率掉期，指交易双方约定在前后两个不同的起息日（货币收款或付款执行生效日）以约定的汇率进行反向相反的两次货币交换。

根据起息日不同，外汇掉期交易的形式包括如下：

即期对远期的掉期交易：交易者买入即期外汇，卖出金额和币种均相同的远期外汇，或卖出即期外汇的同时买入远期外汇，而交易对手刚好相反。

远期对远期的掉期交易：指交易者向交易对手同时买进并卖出两笔金额相同但交给不同的远期外汇，交易对手的交易方向刚好相反。

隔夜掉期交易：包括O/N（Overnight）、T/N（Tomorrow-Next）、S/N（Spot-Next）三种形式。

外汇掉期的报价

每笔外汇掉期交易包含一个近端起息日和一个远端起息日，两个不同起息日对应的汇率称为掉期汇率，分为近端汇率和远端汇率。远端汇率和近端汇率的点差称为“掉期点”。

掉期全价是发起方和报价方约定的汇价，包括近端掉期全价和远端掉期全价，由报价方报出的即期汇率加相应期限的“掉期点”计算获得。

掉期交易报价方式：做市商式（即做市商买价/做市商卖价）。如：美元兑人民币即期汇率报价为6.2340/6.2343，表示报价方愿意以1美元兑6.2340元人民币的价格买入，以1美元6.2343元人民币的价格卖出。

发起方近端买入，远端卖出，则近端掉期全价=即期汇率的做市商卖价+近端掉期点的做市商卖价，远端掉期全价=即期汇率的做市商卖价+远端掉期点的做市商买价；如果近端卖出，远端买入，则近期掉期全价=即期汇率的做市商买价+近端掉期点的做市商买价，远端掉期全价=即期汇率做市商买价+远期掉期点的做市商卖价。

外汇掉期的适用情形：a.对冲货币贬值风险；b.调整资金期限结构。

货币互换

货币互换是指在约定的期限内交换约定数量两种货币的本金，同时定期交换两种货币利息的交易。

本金交换形式包括：a.在协议生效日双方按约定汇率交换两种货币本金，在协议到底日双方再以相同的汇率、相同的金额进行一次本金的反向交换；b.在协议生效日和到期日均不实际交换两种货币本金；c.在协议生效日不实际交换两种货币本金、到期日实际交换本金；d.主管部门规定的其他形式。

利息交换是指交易双方定期向对方支付以换入货币计算的利息金额。交易双方可以按照固定利率计算利息，也可以按照浮动利率计算利息。

货币交换适用的情形

双方交换利息的形式有：固定利率换浮动利率，浮动利率换浮动利率，固定利率换固定利率。货币互换中本金互换所约定的汇率，通常在期初和期末使用相同的汇率。

外汇期权

外汇期权指交易买方向卖方支付一定费用后，所获得的在未来约定日期或一定时间内，按照约定汇率可以买进或卖出一定数量外汇资产的选择权。

外汇期权按不同标准分为不同种类：a.按期权持有者的交易目的划分，分为买入期权（看涨期权）和卖出期权（看跌期权）。b.按产生期权合约的原生金融产品划分为现汇期权（货币期权）和外汇期货期权。现汇期权是以外汇现货为期权合约的基础资产；外汇期货期权是以外汇期货合约为期权合约的基础资产。c.按期权持有者可行使交割权利的时间可分为欧式期权和美式期权。

外汇期权价格影响因素：a.期权的执行价格与市场即期汇率；b.到期期限；c.预期汇率波动率大小；d.国内外利率水平。

第八章利率期货及衍生品

利率类衍生品主要有利率远期、利率期货、利率期权、利率互换四大类。

1、利率期货

定义：以短期利率（货币资金）、存单、债券、利率互换等利率类金融工具或资产为期货合约交易标的的期货品种称为利率期货。

短期利率的代表性利率期货品种有：3个月银行间欧元拆借利率期货、3个月英镑利率期货；短期存单的代表性利率期货品种有：3个月欧洲美元期货；

债券的代表性利率期货品种有：美国国债期货、德国国债期货、英国国债期货等各国国债期货。

欧洲美元：是指美国境外金融机构（包括美国金融机构设在境外的分支机构）的美元存款和贷款，是离岸美元。不受美国政府监管，无需提供存款准备，不受资本流动限制。

欧洲银行间欧元拆借率：是指在欧元区资信比较高的银行间欧元资金的拆借利率，自1999年1月开始使用。Euribor有隔夜、1周、2周、3周、1~12个月等各种不同期限的利率，最长为1年。是欧洲市场欧元短期利率的风向标。

国债：包括短期国债（不超过1年）、中期国债（1~10年）、长期国债（10年以上）。短期国债采用贴现方式发行，到期按照面值进行兑付。中期和长期国债通常是附有息票的附息国债。附息国债的付息方式是在债券期满之前，按照票面利率每半年（或年度、季度）付息一次，最后一笔利息在期满之日与本金一起偿付。

2、利率期货的分类

根据利率期货合约标的期限不同，分为短期利率期货和中长期利率期货。

短期利率期货合约的标的主要是短期利率和存单，期限不超过1年。较有代表性的期货品种有3个月欧洲美元期货、3个月银行间欧元拆借利率期货、3个月英镑利率期货等。一般采用现金交割。

中长期利率期货合约的标的主要是中长期国债，其现在1年以上。我国推出的国债期货品种有5年期和10年期国债期货。一般采用实物交割。

3、利率期货的报价

短期利率期货的报价：指数式报价，即用100减去不带百分号的年利率报价。如：年利率为2.5%，报价为97.500。CME的3个月欧洲美元期货合约的标的的本金为一百万美元，期限为3个月期欧洲美元定期存单。交易所规定，最近到期合约最小变动价位为1/4基点（1个基点是指数1%，即0.01，代表合约价值为100万*0.01%*3/12=25美元），即0.0025，代表合约的最小变动价值为6.25美元。其他挂牌合约最小变动价位为1/2个基点，即0.005，代表合约的最小变动价值为12.5美元。因此，成交价越高，存单的存款利率越低，成交价越低，则存单的存款利率越高。相应的，市场利率上升，成交价格一般会下跌，反之则会上升。

国债期货的报价：通常采用价格报价法，按照百元面值国债的净价报价（不含持有期利息），

价格采用小数点后十进位制。中金所按此报价方法报价，如“97.335”的报价意味着面值为100元的国债价格为97.335，为不含持有期利息的交易价格。

美国中长期国债期货也是采用价格报价法，但其价格小数点后价格进位方式比较特殊，比如118’222（或118-222），报价由三部分组成，即118’（第一部分）22（第二部分）2（第三部分）。第一部分118’为国债期货报价的整数部分，价格变动的“1点”代表100000美元/100=1000美元；第二部分和第三部分称为国债期货报价的小数部分，其中第二部分22部分数值为“00到31”，采用32进位制，价格上升达到“32”向前进位到整数部分加“1”，跌破“00”向前整数位借“1”得到“32”。此部分价格变动“1/32点”代表1000*1/32=31.25美元。而第三部分用“0”“2”“5”“7”4个数字“标示”。其中“0”代表0；“2”代表1/32的1/4，即0.25/32点；“5”代表1/32的2/4，即0.5/32点；“7”代表1/32的3/4，即0.75/32点。（记住数字1000美元、31.25美元、7.8125美元，也可以推导）

4、利率期货价格的影响因素

根据报价方式可知，短期利率期货价格通常和市场利率呈反向变动（100-除百分号年利率等于期货报价）。国债期货价格的主要影响因素是国债现货价格，而国债现货价格主要受市场利率影响，并和市场利率呈反向变动。

政策因素

财政政策：扩展性财政政策，利率上升；紧缩性财政政策，利率下降。

货币政策：提高货币供应量，利率下降；削减货币供应量，利率上升。

汇率政策：本币汇率下降，促进出口、限制进口，利率下降；反之，则影响刚好相反。

经济因素

经济周期

通货膨胀率：与利率走势相同。

经济增长速度：速度较快，利率上升；速度缓慢，利率下降。

全球主要经济体利率水平

其他因素

5、国债期货

国债期货合约中名义中长期国债体现一种“名义标准券”的设计思路。通过“名义标准国债”将票面利率和剩余期限标准化，现实中满足一定期限要求的多个国债品种——“一揽子可交割国债”均可以与“名义标准国债”进行对比，实现国债期货的多券种替代交割。

转换因子

国债期货实行一揽子可交割国债的多券种交割方式，当合约到期进行实物交割时，可交割国债为一系列符合条件的不同剩余期限、不同票面利率的国债品种。因票面利率与剩余期限不同。必须确定各种可交割国债与期货合约标的名义标准国债之间的转换比例，这个比例就是转换因子。

转换因子实质上就是面值1元的可交割国债在其剩余期限内的所有现金流按国债期货合约标的票面利率折现的现值。

如果可交割国债票面利率低于国债期货合约标的票面利率，转换因子小于1；反之，则大于1。

国债基差=国债现货价格-国债期货价格*转换因子

发票价格

可交割国债的出让价格，即发票价格=国债期货交割结算价*转换因子+应计利息；

其中可交割国债的转换因子*国债期货交割结算价=该国债的价格（净价），应计利息为持有该国债期间的利息。

最便宜可交割债券

指的是在一揽子可交割国债的交割制度下，期货合约卖方拥有可交割国债的选择权，而他们一般会选择最便宜、对己方最有利、交割成本最低的可交割国债进行交割，这就是最便宜可交割债券。确切的说，最便宜可交割债券的价格决定了国债期货合约的价格。

最便宜可交割债券是指在一揽子可交割国债中，能够使投资者买入国债现货、持有到期交割并获得最高收益的国债，一般用隐含回购利率来衡量。

隐含回购利率是指买入国债现货并用于期货交割所得到的利率收益率。隐含回购利率越高的国债价格越便宜，用于期货交割对合约空头越有利。隐含回购利率最高的国债就是最便宜可交割债券。

国债期货理论价格

期货理论价格=现货价格+持有成本=现货价格+资金占有成本-利息收入

最便宜可交割债券期货理论价格*转换因子=期货理论价格

6、国债期货投机与套利

按持有头寸和交易方向不同，国债期货投机分为牛市策略和熊市策略。

国债期货套利包括国债期货合约间价差套利策略和期现套利策略。

a.多头策略和空头策略

b.期现套利与国债基差交易

c.国债期货合约间套利：跨期套利、跨品种套利、期现套利。

7、国债期货套期保值

买入套期保值、卖出套期保值。

套期保值（对冲）合约数量的确定

理论上，对冲所需国债期货合约的数量应等于利率变动所引起的债券组合价值的变动和国债期货合约价值变动的比值。

面值法：国债期货合约数量=债券组合面值/国债期货合约面值

修正久期法：利用修正久期计算债券组合和国债期货的利率敏感程度，从而确定对冲所需的国债期货合约数量的方法。

a.麦考利久期：是指投资的加权平均回收时间。债券久期，是指债券在未来产生现金流时间的加权平均，其权重是各期现金流占债券现值的比重，通常以年为单位。

债券久期D计算公式为：

2020年期货从业资格考试难点解析：期货及衍生品基础(二)

2020年期货从业资格考试难点解析：期货及衍生品基 础（二） 考点5：期货交易的基本特征 概括为六大要素：合约标准化、场内集中竞价交易、保证金交易、双向交易、对冲了结、当日无负债结算。 【重难点解析】 1.合约标准化是指在期货合约中，标的物的数量、规格、交割时 间和地点等都是交易所既定的。 2.场内集中竞价交易是指所有买卖指令必须在交易所内实行集中 竞价成交。只有交易所的会员方能进场交易，其他交易者只能委托交 易所会员，由其代理实行期货交易。 3.保证金交易也被称为“杠杆交易”，以小博大。这个特征使期 货交易具有高收益和高风险的特点。保证金比率越低，杠杆效应就越大，高收益和高风险的特点就越明显。 4.所谓双向交易方式，是指交易者既能够先买入建仓，后卖出平仓;也能够先卖出建仓，后买入平仓。前者也称为“买空”，后者也称 为“卖空”。双向交易给予投资者双向的投资机会，也就是在期货价 格上升时，可通过低买高卖来获利;在期货价格下降时，可通过高卖低 买来获利。 5.交易者在期货市场建仓后，大多并不是通过交割(即交收现货) 来结束交易，而是通过对冲了结。即买入建仓后，能够通过卖出同一 期货合约来解除履约责任;卖出建仓后，能够通过买入同一期货合约来 解除履约责任。对冲了结使投资者不必通过交割来结束期货交易，从 而提升了期货市场的流动性。

6.期货交易实行当日无负债结算，也称为逐日盯市。结算部门在 每日交易结束后，按当日结算价对交易者结算所有合约的盈亏、交易 保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项实行净额一次划转，相对应增加或减少保证金。如果交易者的保证金余额低于规定的标准，则须追加保证金，从而做到“当日无负债”。当日无负债能够有效防 范风险，保障期货市场的正常运转。 考点6：期货与远期的联系 期货交易与远期交易有很多相似之处，其中最突出的一点是两者 均为买卖双方约定于未来某一特定时间以约定价格买入或卖出一定数 量的商品。 【重难点解析】 1.远期交易在本质上属于现货交易，是现货交易在时间上的延伸。 2.远期交易是期货交易的雏形，期货交易是在远期交易的基础上 发展起来的。 考点7：期货交易与远期交易的区别 概括为六大要素：交易对象不同、功能作用不同、履约方式不同、信用风险不同、保证金制度不同。 【重难点解析】 1.期货交易的对象是是一种能够反复交易的标准化合约，标准化 期货合约，能够说期货不是货，而是一种合同，适合期货交易的品种 是有限的。远期交易的对象是交易双方私下协商达成的非标准化合同，所涉及的商品没有任何限制。远期合同交易代表两个交易主体的意愿，交易双方通过一对一的谈判，就交易条件达成一致意见而签订远期合同。

期货基础知识要点与重点汇总

期货基础知识要点与重点汇总 第一章期货市场概述（要点与重点） 2．1571年，英国创建了世界上第一家集中的商品市场—伦敦皇家交易所，后来成为伦敦国际金融期货期货权交易所的原址，其后，荷兰的阿姆期特丹建了第一家谷物交易所。 3．现代意义上的期货交易在19世纪中期产生于美国芝加哥。（单选） 4．1848年，芝加哥的82位商人发起组建了芝加哥期货交易（CBOT）。1851年，芝加哥期货交易所引进了远期合同。（单选） 6．芝加哥期货交易所于1865年推出标准化合约，同时实行了保证金制度，这是具有历史意义的制度创新，促成了真正意义上的期货交易的诞生。 7．1925年芝加哥期货交易所结算（BOTCC）成立以后，芝加哥期货交易所的所有交易都要进入结算公司，从此，现代意义的结算机构出现了。 10．伦敦金属交易所（LME）正式创建于1876年。 11．1726年，法国商品交易所在巴黎诞生。 12．期货交易与现货交易的联系：期货交易是以现货为基础，在现货交易发展一定程度和社会经济发展到一定阶段才形成和发展起来的。两者相互补充、共同发展。（判断） 14．在现货市场上，商流与物流在时空上基本统一的。（判断） 16．远期交易是期货交易的雏形，期货交易是在远期交易的基础上发展起来的。（判断） 17．期货交易与远期的区别：交易对象不同、功能作用不同、履约方式不同、信用风险不同、保证金制度不同。（多选） 18．期货交易的基本特征：合约标准化、交易集中化、双向交易和对冲机制、杠杆机制、每日无负债结算制度。（多选） 19．期货市场是一个高度组织化的市场，并且实行严格的管理制度，期货交易最终在期货交易所内集中完成。（判断）

期货及衍生品基础考点总结

期货从业资格考试 期货及衍?品基础 考点总结与必背 Edited by YANG, Zhaoqiang

目录 第一章 期货及衍生品概述 (2) 第二章 期货市场组织结构与投资者 (2) 第三章 期货合约与期货交易制度 (4) 第四章 套期保值 (6) 第五章 期货投机与套利交易 (7) 第六章 期权 (9) 第七章 外汇衍生品 (11) 第八章 利率期货及衍生品 (14) 第九章 股指期货及其他权益类衍生品 (17) 第十章 期货价格分析 (20)

第一章 期货及衍生品概述 1.1848年第一家期货交易所-芝加哥期货交易所（CBOT），1865年推出标准化合约及保证金制度，1882年允许对冲平仓，1925年成立结算公司。 2.LME1876金属期货，NYMEX与ICE能源期货，金融期货最早1972芝加哥商业交易所CME设立国际货币市场分部推出外汇期货合约，1975年CBOT利率期货-国民抵押协会债券，1982年堪萨斯期货交易所KCBT股指期货-价值线综合指数期货，1995年香港个股期货。 3.1992广东万通期货经纪公司，1999年合并精简为郑商所、大商所、上期所，2000.12期货业协会成立，2006.5保证金监控中心成立，2006.9金融期货交易所成立。 4.纽约商业交易所NYMEX包括能源，1994纽约商品交易所COMEX隶属于NYMEX；2000香港期货交易所与香港联合交易所合并成立香港交易及结算有限公司HKEX。 5.外汇远期合约最早1973CME，利率互换最早1981年IBM与世界银行协议?，期权合约最早1973CBOT。 6.我国远期最早1997-中行结售汇远期试点，互换最早2005-人行在银行间市场进行美元人民币货币掉期，期权最早2002中行上海个人外汇期权。 7.期货交易中商流与物流是分开的，保证金比例一般为5-15%。 8.期货与衍生品的功能：规避风险、价格发现、资产配置。 9.价格发现的特点：预期性、连续性、公开性、权威性。 10.投资者利用期货对投资组合的风险进行对冲，主要利用期货的双向交易机制和杠杆效应的特点。 第二章 期货市场组织结构与投资者 1.会员制与公司制交易所会员主要的区别在于，会员制会员发起交易所，公司制会员不一定发起成立交易所，权利义务的不同都体现在此点。 2. 上期所，1998.8合并成立，主要品种：铜、铝、锌、铅、螺纹钢、线材、热

期货从业期货基础知识拔高试题 含答案考点及解析

2018-2019年期货从业期货基础知识拔高试题【21】(含答案 考点及解析) 1 [多选题]下列短期利率期货，采用指数式报价方式的是（）。 个月欧洲美元期货 年欧洲美元期货 个月银行间欧元拆借利率期货 年银行间欧元拆借利率期货 【答案】A,C 【解析】短期利率期货的报价比较典型的是3个月欧洲美元期货和3个月银行间欧元拆借利 率期货的报价。两者均采用指数式报价，用100减去不带百分号的年利率报价。AC项均采用指数式报价，BD项均属于中长期利率期货。故本题答案为AC。 2 [多选题]美国中长期国债期货报价由三部分组成。其中第三部分由哪些数字组成?（） A.“0” B.“2” C.“5” D.“7” 【答案】A,B,C,D 【解析】美国中长期国债期货采用价格报价法，在其报价中，比如118’222(或118-222)，报 价由3部分组成，即“①118'②22③2”。其中，“①”部分可以称为国债期货报价的整数部分，“②”‘③”两个部分称为国债期货报价的小数部分。“③”部分用“0”“2”“5”“7”4个数字“标示”。 选项ABCD为组成第三部分的四个数字。故本题答案为ABCD。 3 [单选题]以本币表示外币的价格的标价方法是( )。 A.直接标价法 B.间接标价法 C.美元标价法 D.英镑标价法 【答案】A 【解析】直接标价法是指以本币表示外币的价格，即以一定单位的外国货币作为标准，折算 为一定数额本国货币的标价方法。 4 [单选题]直接标价法是指以（）。 A.外币表示本币

B.本币表示外币 C.外币除以本币 D.本币除以外币 【答案】B 【解析】直接标价法是指以本币表示外币，即以一定单位的外国货币作为标准，折算成一定 数额的本国货币的方法。故本题答案为B。 5 [单选题]一种货币的远期汇率高于即期汇率，称为（）。 A.远期汇率 B.即期汇率 C.远期升水 D.远期贴水 【答案】C 【解析】一种货币的远期汇率高于即期汇率称为升水，又称远期升水。故本题答案为C。 6 [单选题]下列选项中，关于期权说法正确的是（）。 A.期权买方可以选择行权．也可以放弃行权 B.期权买方行权时，期权卖方可以选择履约，也可以放弃履约 C.与期货交易相似，期权买卖双方必须缴纳保证金 D.任何情况下，买进或卖出期权都可以达到为标的资产保险的目的 【答案】A 【解析】期权买方购买的是选择权，如果行权，卖方必须履约。期权的买方不用缴纳保证金，需要支付权利金。D明显错误。故本题答案为A。 7 [判断题AB]在交易所上市的期权称为场内期权，也称交易所期权。（） A.对 B.错 【答案】A 【解析】在交易所上市的期权称为场内期权，也称交易所期权。故本题答案为A。 8 [单选题]金融期货最早产生于（??）年。

期货从业资格考试-基础知识笔记

注意新版本与旧版本不同的地方，如下： 1、从基本素质要求为出发点，删繁就简。太难理解的可以忽略。 2、基本概念和专业术语前后统一。会有概念题目，对重要概念要能理解而不用背诵。 3、加强了交易所有关规则和期货公司业务实务的介绍。识记交易所规则和公司业务 4、全面介绍合约，更实用。注意合约细节 5、补充完善了一些案例。注意案例的分析，与分析题相关 特别提示：理解为主，识记熟悉而不必须背诵。 第一章．期货市场概述 第一节期货市场的产生和发展 第二节期货市场的特征 第三节中国期货市场的发展历程 重点：期货交易基本特征，期货市场基本功能和作用，发展历程 第一节期货市场的产生和发展 一、期货交易的起源： 期货市场最早萌芽于欧洲。 早在古希腊就出现过中央交易所、大宗交易所。 1571年，英国创建了——伦敦皇家交易所。 现代意义上的期货19世纪中叶产生于美国， 1848年——82个商人——芝加哥期货交易所（CBOT）， 1851年引进了远期合同， 1865年推出标准化合约，同时实行保证金制度 1882年对冲交易， 1925年成立了结算公司。 标准化合约、保证金制度、对冲机制和统一结算——标志着现代期货市场的确立。 世界上主要期货交易所： 芝加哥期货交易所CBOT 芝加哥商业交易所（1874）CME——1969年成为全球最大肉类、畜类期货交易中心 以上两个2007年合并成CME Group芝加哥商业交易所集团 伦敦金属交易所（1876）LME——全球最大的有色金属交易中心 二、期货交易与现货交易、远期交易的关系 现货交易：买卖双方出于对商品需求或销售的目的，主要采用实时进行商品交收的一种交易方式。 期货交易：在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动，是一种高度组织化的交易方式，对交易对象、交易时间、交易空间等方面有较为严格的限定。 联系：现货交易是期货交易的基础，期货交易可以规避现货交易的风险。 现货交易与期货交易的区别 a交易对象不同：实物商品 VS 标准化期货合约 b交割时间不同：即时或者短时间内成交VS 时间差 c交易目的不同：获取商品的所有权 VS 转移价格风险或者获得风险利润 d交易场所和方式不同：场所和方式无特定限制 VS 交易所集中公开竞价 e结算方式不同：一次性结算或者分期付款 VS 每日无负债结算制度 期货交易与远期交易 远期交易：买卖双方签订远期合同，规定在未来某一时间进行商品交收的一种交易方式。属于现货交易，是现

期货基础知识重点

第一章．期货市场概述 重点：期货交易基本特征，期货市场基本功能和作用，发展历程 第一节期货市场的产生和发展 一、期货交易的起源： 现代意义上的期货19世纪中叶产生于美国， 1848年——82个商人——芝加哥期货交易所（）， 1851年引进了远期合同， 1865年推出标准化合约，同时实行保证金制度 1882年对冲交易， 1925年成立了结算公司。 标准化合约、保证金制度、对冲机制和统一结算——标志着现代期货市场的确立。 世界上主要期货交易所： 芝加哥期货交易所 芝加哥商业交易所（1874）——1969年成为全球最大肉类、畜类期货交易中心 以上两个2007年合并成芝加哥商业交易所集团 伦敦金属交易所（1876）——全球最大的有色金属交易中心 二、期货交易与现货交易、远期交易的关系 现货交易：买卖双方出于对商品需求或销售的目的，主要采用实时进行商品交收的一种交易方式。 期货交易：在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动，是一种高度组织化的交易方式，对交易对象、交易时间、交易空间等方面有较为严格的限定。 联系：现货交易是期货交易的基础，期货交易可以规避现货交易的风险。 现货交易与期货交易的区别 a交易对象不同：实物商品标准化期货合约 b交割时间不同：即时或者短时间内成交时间差 c交易目的不同：获取商品的所有权转移价格风险或者获得风险利润 d交易场所和方式不同：场所和方式无特定限制交易所集中公开竞价 e结算方式不同：一次性结算或者分期付款每日无负债结算制度 期货交易与远期交易 远期交易：买卖双方签订远期合同，规定在未来某一时间进行商品交收的一种交易方式。属于现货交易，是现货交易在时间上的延伸。

期货及衍生品公式汇总

期货及衍生品基础 公式汇总 1. 沪深300股指期货合约规定，最低交易保证金为合约价值的8%。 2. 股指期货理论价格：S(t)[1+(r-d)(T-t)/365]，S(t)为t时刻的现货指数，r为年利息率，d为年指数股息率。 3. 外汇期货市场上1个点=0.000001，每个点代表12.5美元。 4.商品期货当日盈亏=∑【（卖出成交价－当日结算价）×卖出量】＋∑【（当日结算价－买入成交价）×买入量】＋∑【（上一交易日结算价－当日结算价）×（上一交易日卖出持仓量－上一交易日买入持仓量）】 5.股票指数期货当日盈亏=∑【（卖出成交价－当日结算价）×卖出量×合约乘数】＋∑（当日成交价－买入成交价）×买入量×合约乘数】＋∑【（上一交易日结算价－当日结算价）×（上一交易日卖出持仓量－上一交易日买入持仓量）×合约乘数】 6. 当日交易保证金=∑【当日结算价×当日交易结束后的持仓总量×交易保证金比例】 7.平仓盈亏=平历史仓盈亏＋平当日仓盈亏 平历史仓盈亏=∑【（卖出平仓价－上一交易日结算价）×卖出平仓量】＋∑【（上一交易日结算价－买入平仓价）×买入平仓量】 平当日仓盈亏=∑【（当日卖出平仓价－当日买入开仓价）×卖出平仓量】＋∑【（当日卖出开仓价－当日买入平仓价）×买入平仓量】 8. 持仓盯市盈亏=历史持仓盈亏＋当日开仓持仓盈亏 历史持仓盈亏=∑【（当日结算价－上一交易日结算价）×买入持仓量】＋∑【（上一交易日结算价－当日结算价）×卖出持仓量】 当日开仓持仓盈亏=∑【（卖出开仓价-当日结算价）×卖出开仓量】＋∑【（当日结算价－买入开仓价）×买入开仓量】 9. 浮动盈亏=∑【（当日结算价－成交价）×买入持仓量】＋∑【（成交价－当日结算价）×卖出持仓量】 10.保证金占用=∑（当日结算价×持仓手数×交易单位×公司的保证金比例） 11. 客户权益=上日结存±出入金±平仓盈亏±浮动盈亏－当日手续费 12. 可用资金=客户权益－保证金占用 13. 风险度=保证金占用/客户权益×100％ 风险度越接近100%，风险越大；等于100%，则表明客户的可用资金为0。由于客户的可用资金不能为负，也就是说，期货公司不允许客户风险度大于100%。当风险度大于100%时，客户则会收到期货公司“追加保证金通知书”。 14. 套利价差：建仓时的价差，价高者－价低者。平仓时，开仓价高者的平仓价－开仓价低者的平仓价。 15. 如果套利者预期不同交割月的期货合约的价差将扩大时，则套利者将买入其中价格较高的一“边”同时卖出价格较低的一“边”，这种套利为买入套利；如果套利者预期两个

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期货考试基础知识[重点总结] 期货市场教程应考笔记 精品

第一章: 期货市场概述 一、期货市场最早萌芽于欧洲。 早在古希腊就出现过中央交易所、大宗交易所。 到十二世纪这种交易方式在英、法等国发展规模较大、专业化程度也很高。 １５７１年，英国创建了——伦敦皇家交易所。 二、１８４８年芝加哥期货交易所问世。 １８４８年，芝加哥８２位商人发起组建了芝加哥期货交易所（ＣＢＯＴ）。 １８５１年，引入远期合同。 １８６５年，推出了标准化和约，同时实行了保证金制度。 １８８２年，交易所允许以对冲方式免除履约责任。 １８８３年，成立了结算协会，向交易所会员提供对冲工具。 １９２５年，ＣＢＯＴ成立结算公司。 三、１８７４年芝加哥商业交易所产生。１９６９年成为世界上最大的 肉类和畜类期货交易中心。（ＣＭＥ） 四、１８７６年伦敦金属交易所产生［ＬＭＥ］（１９８７年新建） 五、期货交易与现货交易的联系 期货交易在现货交易上发展起来，以现货交易为基础。没有期货交易，现货交易的价格波动风险无法避免，没有现货交易，期货交易没有根基，两者相互补充，共同发展。 六、期货交易与现货交易的区别： （１）、交割时间不同，期货交易从成交到货物收付之间存在时间差，发生了商流与物流的分离。 （２）、交易对象不同，期货交易的是特定商品，即标准化和约；现货交易的是实物商品。 （３）、交易目的不同，现货交易——获得或让渡商品的所有权。 期货交易一般不是为了获得商品，套保者为了转移现货市场的价格风险，投机者为了从价格波动中获得风险利润。 精品

（４）、交易场所与方式不同，现货不确定场所和方式多样，期货是在高度组织化的交易所内公开竞价方式。 （５）结算方式，现货交易一次性或分期付款，期货只须少量保证金，实行每日无负债结算制度。 七、期货交易的基本特征 合约标准化、交易集中化、双向交易和对冲机制、杠杆机制、每日无负债结算制度。 八、期货市场与证券市场 (1) 基本经济职能不同，证券市场——资源配置和风险定价，期货市场——规避风险和发现价格 (2)交易目的不同，证券市场——让渡证券的所有权或谋取差价 期货市场——规避现货市场的风险和获取投机利润 (3)市场结构不同 (4)保证金规定不同。 九、期货市场发展概况（一）商品期货：农产品：大豆、小麦、玉米、棉花、咖啡 金属品：铜、锡、铝、白银、 能源品：原油、汽油、取暖油、丙烷 （二）金融期货：外汇、利率、股指 （三）期货期权 基本态势是，商品期货保持稳定，金融期货后来居上，期货期权（权钱交易）方兴未艾（芝加哥期权交易所——ＣＢＯＥ） 十、国际期货市场的发展趋势 ２０世纪７０年代初，布雷顿森林体系解体以后，浮动汇率制取代固定汇率制，世界经济格局发现深刻的变化，出现了市场经济货币化、金融化、自由化、一体化（电子化的结果）的发展趋势，利率、汇率、股价频繁波动，金融期货应运而生，是国际期货市场呈现一个快速发展趋势，有以下特点： 精品

期货及衍生品基础知识试题及答案解析(1)

期货及衍生品基础知识试题及答案解析（1） (1/60)单项选择题 第1题 在正向市场中，当客户在做卖出套期保值时，如果基差值变大，在不考虑交易手续费的情况下，则客户将会______。 A.盈利 B.亏损 C.盈亏平衡 D.不一定 下一题 (2/60)单项选择题 第2题 若市场处于反向市场，做多头的投机者应______。 A.买入交割月份较远的合约 B.卖出交割月份较近的合约 C.买入交割月份较近的合约 D.卖出交割月份较远的合约 上一题下一题 (3/60)单项选择题 第3题 若某期货合约的保证金为合约总值的8%，当期货价格下跌4%时，该合约的买方盈利状况为______。 A.+50% B.-50% C.-25% D.+25% 上一题下一题 (4/60)单项选择题 第4题 权利金买报价为24，卖报价为20，而前一成交价为21，则成交价为______；如果前一成交价为19，则成交价为______；如果前一成交价为25，则成交价为______。 A.21，20，24 B.21，19，25 C.20，24，24 D.24，19，25 上一题下一题 (5/60)单项选择题 第5题 某投机者预测5月份大豆期货合约价格将上升，故买入5手(10吨/手)，成交价格为2015元/吨，此后合约价格迅速上升到2025元/吨；为进一步利用该价位的有利变动，该投机者再次买入4手5月份合约；当价格上升到2030元/吨时，又买入3手合约；当市价上升到2040元/吨时，又买入2手合约；当市价上升到2050元/吨时，再买入1手合约。后市场价格开始回落，跌到2035元/吨，该投机者立即卖出手中全部期货合约，则此交易的盈亏是______元。

期货基础知识

第一节期货市场的形成和发展 什么是“期货”？这是人们学习研究和实际参与期货市场时首先会提出的一个问题。要对期货建立起正确的认识，就必须从源头上了解期货交易和期货市场。 一、期货市场的形成 一般认为，期货交易萌芽于欧洲。早在古希腊和古罗马时期，欧洲就出现了中央交易场所和大宗易货交易，形成了按照既定时间和场所开展的交易活动。在此基础上，签订远期合同的雏形产生。在农产品收获以前，商人往往先向农民预购农产品，等收获以后，农民再交付产品，这就是国外原始的远期交易。中国的远期交易同样源远流长，早在春秋时期，中国商人的鼻祖陶朱公范蠡就开展了远期交易。 随着交通运输条件的改善和现代城市的兴起，远期交易逐步发展成为集中的市场交易。英国的商品交换发育较早，国际贸易也比较发达。公元 1215年，英国的大宪章正式规定允许外国商人到英国参加季节性的交易会，商人可以随时把货物运进或运出英国，从此开启了英国的国际贸易之门。在交易过程中，出现了商人提前购买在途货物的做法。具体过程是：交易双方先签订一份买卖合同，列明货物的品种、数量、价格等，预交一笔订金，待货物运到时再交收全部货款和货物，这时交易才告完成。随着这种交易方式的进一步发展，买卖双方为了转移价格波动所带来的风险，牟取更大的收益，往往在货物运到之前将合同转售，这就使交易进一步复杂化。后来，来自荷兰、法国、意大利和西班牙等国的商人还组成了一个公会，对会员买卖的合同提供公证和担保。 期货交易萌芽于远期现货交易。从历史发展来看，交易方式的长期演进，尤其是远期现货交易的集中化和组织化，为期货交易的产生和期货市场的形成奠定了基础。 较为规范化的期货市场在 19世纪中期产生于美国芝加哥。 19世纪三四十年代，芝加哥作为连接中西部产粮区与东部消费市场的粮食集散地，已经发展成为当时全美最大的谷物集散中心。随着农业的发展，农产品交易量越来越大，同时由于农产品生产的季节性特征、交通不便和仓储能力不足，农产品的供求矛盾日益突出。具体表现为：每当收获季节，农场主将谷物运到芝加哥，谷物在短期内集中上市，交通运输条件难以保证谷物及时疏散，使得当地市场饱和，价格一跌再跌，加之仓库不足，致使生产者遭受很大损失。到了来年春季，又出现谷物供不应求和价格飞涨的现象，使得消费者深受其苦，粮食加工商因原料短缺而困难重重。在这种情况下，储运经销应运而生。当地经销商在交通要道设立商行，修建仓库，在收获季节向农场主收购谷物，来年春季再运到芝加哥出售。当地经销商的出现，缓解了季节性的供求矛盾和价格的剧烈波动，稳定了粮食生产。但是，当地经销商面临着谷物过冬期间价格波动的风险。为了规避风险，当地经销商在购进谷物后就前往芝加哥，与那里的谷物经销商和加工商签订来年交货的远期合同。

《期货及衍生品基础》复习题及问题详解

《期货及衍生品基础》复习题及答案 一、单项选择题(本大题共小题，每小题1分，共分。在每小题给出的四个选项中，只有一项符合题目要求，请将符合题目要求的选项代码填入括号。不选、错选、多选均不得分) 1.期货市场近似于( D )市场。 A.寡头 B.垄断竞争 C.完全垄断 D.完全竞争 2.下列关于期货交易特征的描述中，不正确的是( D )。 A.期货交易必须在期货交易所进行 B.由于期货合约的标准化，交易双方不需要对交易的具体条款进行协商 C.期货交易所实行会员制，只有会员才能进场交易 D.杠杆机制使期货交易具有高风险高收益的特点，并且保证金比率越高，这种特点就越明显。 3.某期货品种进行交易需缴纳保证金8%，则其杠杆倍数为（C）倍。 A. 8 B. 10 C. 12.5 D. 25 4.期货市场的套期保值功能是将市场价格风险转移给了( D )。 A.套期保值者 B.生产经营者 C.期货交易所 D.期货投机者 5.套期保值的基本原理是( B )。 A.建立风险预防机制 B.建立对冲组合 C.转移风险 D.保留潜在的收益的情况下降低损失的风险 6.远期交易的基本功能是( D )。 A.规避风险 B.套期保值 C.价格发现 D.组织商品流通 7.以下并非期货市场风险成因的是( D )。 A.价格波动 B.杠杆效应 C.市场机制不健全 D.理性投机 8.对期货市场价格的特征表述不正确的是( A )。 A.期货价格具有性 B.期货价格具有预期性 C.期货价格具有连续性 D.期货价格具有权威性 9.下列属于期货市场在宏观经济中的作用的是( A )。

A.为政府宏观调控提供参考依据 B.锁定生产成本，实现预期利润 C.降低流通费用，稳定产销关系 D.提高合约兑现率，保证企业正常经营 10.世界上第一家较为规的期货交易所是（C）。 A.纽约商品交易所 B.堪萨斯期货交易所 C.芝加哥期货交易所 D.伦敦金属交易所 11.随着期货市场的不断发展完善，期货市场的价格发现功能越来越显著，现货市场参与者往往采取（D）的方式确定现货价格。 A. 期货价格－仓储费－运费 B. 期货价格＋仓储费＋运费 C. 期货价格－升贴水－运费 D. 期货价格＋升贴水＋运费 12.期货交易所的期货结算部门是( B )。 A.附属于期货交易所的相对独立机构 B.交易所的部机构 C.由几家期货交易所共同拥有 D.完全独立于期货交易所 13.以下实行分级结算制度的期货交易所是（D）。 A.期货交易所 B.商品交易所 C.商品交易所 D.中国金融期货交易所 14.净资本是在期货公司（B）的基础上，按照变现能力对资产负债项目及其他项目进行风险调整后得出的综合性风险监管指标。 A.总资产 B.净资产 C.总资产－注册资本 D.净资产－注册资本 15.在我国，期货公司设立营业部，要经( C )审批。 A.理事会 B.期货交易所 C.中国证监会 D.会员大会 16.( A )可以根据市场风险状况改变执行大户报告的持仓限额。 A.期货交易所 B.会员 C.期货公司 D.中国证监会 17.下列不属于期货交易所上市品种的是( D )。 A.铜 B.铝 C.黄金 D.PTA 18.关于商品交易所白糖期货合约的文本容，不正确的是( B )。 A.基准交割品为符合国标规定的一级白砂糖 B.基准交割地为省 C. 交易单位为10吨/手 D.合约交割月份为每年的1、3、5、7、9、11月 19.期货交易所螺纹钢某一月份合约的卖出价格为3679元，买入价格为3680元，

期货及衍生品基础知识点总结

第一章第一节 1、期货合约中的标的物：期货品种。 2、远期：锁定未来价格。交换一次现金流。 3、互换：两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定时间内交换一系列现金流。多次交换现金流。一系列远期合约的组合。 4、期权是一种选择的权利。在交易所是非标准合约，在场外交易市场（OTC）也可以交易。 5、期货交易萌芽于远期交易。 6、规范的现代期货市场在十九世纪中期产生于美国芝加哥。19C三四十年代，成为全美最大的谷物集散中心。1848年芝加哥期货交易所成立，起初采用远期合同交易的方式。1865年推出标准化合约，同时实行了保证金制度。1882年允许以对冲方式免除履约责任。1883年成立了结算协会，向会员提供对冲工具。1925年芝加哥期货交易所结算公司成立之后，现代意义上的结算机构形成。 7、商品期货：农产品期货（谷物经济作物、畜禽产品、林产品），金属期货（诞生于英国伦敦-1899年，其次是美国纽约-1933年），能源化工期货（最具影响力-纽约商业交易所，伦敦的洲际交易所）。 8、金融期货：1975年10月，美国堪萨斯期货交易所上市的国民抵押协会债券期货合约是世界上第一个利率期货合约。中国香港在1995年开始个股期货的试点，个股期货登上历史舞台。 9、国际期货市场的发展趋势：1）交易中心日益集中；2）交易所由会员制向公司制发展；3）交易所兼并重组趋势明显；4）金融期货发展后来居上； 5）交易所竞争加剧，服务质量不断提高。 10、我国期货市场的发展： 1）起步阶段：起因于20世纪80年代的改革开放； 2）初创阶段：1990年10月12日，郑州粮食批发市场——我国第一个商品期货市场。1992年9月，中国国际期货公司成立； 3）治理整顿阶段：1999年期货经纪公司最低注册资本金提高到3000万元。1999年6月，国务院颁布《期货交易管理暂行条例》。2000年12月，中国期货业协会成立，标志着中国期货行业自律管理组织的诞生，从而将新的自律组织引入监管体系； 4）稳步发展阶段：2006年5月成立中国期货保证金监控中心-保证金安全存管机构，有效降低保证金被挪用的风险、保证期货交易资金安全一级维护投资者利益发挥了重要作用。中国金融期货交易所于2006年9月在上海挂牌成立，2010年4月推出了沪深300股票指数期货； 5）创新发展阶段：2014年5月国务院出台了《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，简称新“国九条”。 11、国内外远期、互换和期权市场的发展： 1）远期市场：诞生于1973年的外汇远期合约； 2）互换市场：1981年IBM与世界银行在伦敦签署的利率互换协议是世界上第一份利率互换协议，于1982年引入美国； 3）期权市场：期权萌芽于古希腊和古罗马时期，17世纪30年代。 第一章第二节

真题库：期货从业资格考试《基础知识》3(乐考网)

真题库：期货从业资格考试《基础知识》（乐考网） 单项选择题(每小题O.5分)以下备选项中只有一项最符合题目要求，不选，错选均不得分。 16[单选题] 在进行卖出套期保值时，使期货和现货两个市场出现盈亏相抵后存在净盈利的情况是( )。(不计手续费等费用) A.基差不变 B.基差走弱 C.基差为零 D.基差走强 正确答案：D 参考解析：进行卖出套期保值，如果基差走强，两个市场盈亏相抵后存在净盈利。 17[单选题] 理论上，距离交割的期限越近，商品的持仓成本就( )。 A.波动越大 B.越低 C.波动越小 D.越高 正确答案：B 参考解析：持仓费又称为持仓成本，持仓费高低与距期货合约到期时间长短有关，距交割时间越近，持仓费越低。理论上，当期货合约到期时，持仓费会减小到零，基差也将变为零。 18[单选题] 假设英镑的即期汇率为1英镑兑1.4839美元，30天远期汇率为1英镑兑1.4783美元。这表明30天远期英镑( )。 A.贴水4.53% B.贴水0.34% C.升水4.53%

D.升水0.34% 正确答案：A 参考解析：升(贴)水=(远期汇率-即期汇率)/即期汇率×(12/月 数)=(1.4783-1.4839)/1.4839×(12/1)=-0.0453=-4.53%，即30天英镑的远期贴水为4.53%。 19[单选题] 假设沪铜和沪铝的合理价差为32500元/吨，表1所列情形中，理论上套利交易盈利空间最大的是( )。 A.② B.③ C.① D.④ 正确答案：A 参考解析：①价差=32500，盈利空间=0;②价差=32800，盈利空间=300;③价差=32600，盈利空间=100;④价差=32700，盈利空间=200。所以，盈利空间最大的是②。 20[单选题] 其他条件不变，当标的资产价格波动率增大时，其( )。 A.看涨期权空头价值上升，看跌期权空头价值下降 B.看涨期权多头价值上升，看跌期权多头价值下降 C.看涨期权空头和看跌期权空头价值同时上升 D.看涨期权多头和看跌期权多头价值同时上升

期货法律法规知识点整理

期货管理条例p1 一、期货交易所 1.监督管理：国务院期货监督管理机构------------期货市场 中国证监会 ----------------------期货交易所 2.期货交易所不以盈利为目的负责人------国务院期督 3.期货交易所会员--------企业法人、经济组织 4.不得担任期货负责人：解除职务5年，律师等撤销资格5年 5.期货交易所职责：设施，设计安排合约上市，组织监督交易结算，履约担保，会 员监督 制定实施交易规则，发布市场信息，监督仓库、保证金银行、查处违规 6.交易所不得从事，信托，股票，非自用不动产投资 7.交易所制度：保证金，当日无负债，涨跌停板，持仓限额和大户持仓，风险准备 金， （分级结算）结算担保金 8.期货市场异常：提高担保金，调整涨跌停板幅度，限制最大持仓，暂停交易 9.需要国期督批准：制定修改章程、交易规则，上市终止取消p

二、期货公司 1.期货公司申请条件：注本3000w，高管任职资格，从业人员从业资格，章程，股 东3，年无重大违法，合格场所，风险管理内部控制 2.国期督6个月批不批 3.国期督可以提高注本，注本应是实缴资本，货币出资大于85% 4.期司不得：融资，对外担保，期货自营 5.国期督批准：合并，变更业务，变更注本股权（20天），5%股权变动 6.其他2个月，批不批 7.注销公司：执照被注销，3个月没开业，无当停业3月，主动申请 8.注销前返还客户资产 三、交易规则 1.结算统一由交易所进行 2.分级结算，交易所----结算会员-----非结算会员-----客户 3.银行业金融机构从事期货融资和担保资格，由国务院银行业监督管理机 构 4.国有企业期货的，套期保值原则

期货基础知识考试大纲

附件三： 2015年期货从业人员资格考试大纲 “期货基础知识”考试大纲 第一章期货及衍生品概述 第一节期货及衍生品市场的形成与发展 第二节期货及衍生品的主要特征 第三节期货及衍生品的功能和作用 第二章期货市场组织结构与投资者 第一节期货交易所 第二节期货结算机构 第三节期货中介与服务机构 第四节期货投资者 第三章期货合约与期货交易制度 第一节期货合约 第二节期货市场基本制度 第三节期货交易流程 第四章套期保值 第一节套期保值的概念与原理 第二节套期保值的种类 第三节基差与套期保值效果 第五章期货投机与套利交易 第一节期货投机交易 第二节期货套利交易 第三节期货套利的基本策略

第六章期权 第一节期权及其特点和基本类型 第二节期权价格及影响因素 第三节期权交易的基本策略 第七章外汇衍生品 第一节外汇远期 第二节外汇期货 第三节外汇掉期与货币互换 第四节外汇期权 第八章利率期货及衍生品 第一节利率期货及其价格影响因素 第二节国债期货及其应用 第三节其他利率类衍生品 第九章股指期货及其他权益类衍生品 第一节股票指数与股指期货 第二节股指期货套期保值交易 第三节股指期货投机与套利交易 第四节权益类期权 第十章期货价格分析 第一节期货行情解读 第二节基本面分析 第三节技术分析 “期货法律法规”考试大纲1．期货交易管理条例 2．期货投资者保障基金管理暂行办法

3．期货交易所管理办法 4．期货公司监督管理办法 5．期货公司董事、监事和高级管理人员任职资格管理办法 6．期货从业人员管理办法 7．期货公司首席风险官管理规定（试行） 8．关于发布《期货公司金融期货结算业务试行办法》的通知 9．期货公司风险监管指标管理办法 10．关于发布《证券公司为期货公司提供中间介绍业务试行办法》的通知11．关于建立金融期货投资者适当性制度的规定(试行) 12．期货从业人员执业行为准则（修订） 13．期货公司执行金融期货投资者适当性制度管理规则(试行) 14．中华人民共和国刑法修正案 15．中华人民共和国刑法修正案(六)摘选 16．最高人民法院关于审理期货纠纷案件若干问题的规定 17．关于发布《金融期货投资者适当性制度实施办法(试行)》和《金融期货投资者适当性制度操作指引(试行)》的通知 18．最高人民法院关于审理期货纠纷案件若干问题的规定（二） 19．期货市场客户开户管理规定 20．期货公司期货投资咨询业务试行办法 21. 期货公司资产管理业务试点办法

2020年期货从业资格考试《期货基础知识》考神学习笔记

2020年期货从业资格考试《期货基础知识》 考神学习笔记

（５）结算方式，现货交易一次性或分期付款，期货只须少量保证金，实行每日无 负债结算制度。 七、期货交易的基本特征 第一章 : 期货市场概述合约标准化、交易集中化、双向交易和对冲机制、杠杆机制、每日无负债结算制度。 一、期货市场最早萌芽于欧洲。八、期货市场与证券市场 早在古希腊就出现过中央交易所、大宗交易所。(1) 基本经济职能不同，证券市场——资源配置和风险定价，期货市场——规避风 到十二世纪这种交易方式在英、法等国发展规模较大、专业化程度也很高。险和发现价格 １５７１年，英国创建了——伦敦皇家交易所。(2) 交易目的不同，证券市场——让渡证券的所有权或谋取差价 二、１８４８年芝加哥期货交易所问世。期货市场——规避现货市场的风险和获取投机利润 １８４８年，芝加哥８２位商人发起组建了芝加哥期货交易所（ＣＢＯＴ）。(3) 市场结构不同 １８５１年，引入远期合同。(4) 保证金规定不同。 １８６５年，推出了标准化和约，同时实行了保证金制度。九、期货市场发展概况 １８８２年，交易所允许以对冲方式免除履约责任。（一）商品期货：农产品：大豆、小麦、玉米、棉花、咖啡 １８８３年，成立了结算协会，向交易所会员提供对冲工具。金属品：铜、锡、铝、白银、 １９２５年，ＣＢＯＴ成立结算公司。能源品：原油、汽油、取暖油、丙烷 三、１８７４年芝加哥商业交易所产生。１９６９年成为世界上最大的肉类和畜类（二）金融期货：外汇、利率、股指 期货交易中心。（ＣＭＥ）（三）期货期权 四、１８７６年伦敦金属交易所产生［ＬＭＥ］（１９８７年新建）基本态势是，商品期货保持稳定，金融期货后来居上，期货期权（权钱交易）方兴 五、期货交易与现货交易的联系未艾（芝加哥期权交易所——ＣＢＯＥ） 期货交易在现货交易上发展起来，以现货交易为基础。没有期货交易，现货交易的十、国际期货市场的发展趋势 价格波动风险无法避免，没有现货交易，期货交易没有根基，两者相互补充，共同 发展。２０世纪７０年代初，布雷顿森林体系解体以后，浮动汇率制取代固定汇率制，世 六、期货交易与现货交易的区别：界经济格局发现深刻的变化，出现了市场经济货币化、金融化、自由化、一体化（电（１）、交割时间不同，期货交易从成交到货物收付之间存在时间差，发生了商流子化的结果）的发展趋势，利率、汇率、股价频繁波动，金融期货应运而生，是国 与物流的分离。际期货市场呈现一个快速发展趋势，有以下特点： （２）、交易对象不同，期货交易的是特定商品，即标准化和约；现货交易的是实（一）期货交易日益集中——国际中心芝加哥、纽约、伦敦、东京， 物商品。区域中心：新家坡、香港、德国、法国、巴西 （３）、交易目的不同，现货交易——获得或让渡商品的所有权。（二）联网合并发展迅猛 期货交易一般不是为了获得商品，套保者为了转移现货市场的价格风险，投机者为（三）金融期货的发展势头势不可挡 了从价格波动中获得风险利润。（四）交易方式不断创新 （４）、交易场所与方式不同，现货不确定场所和方式多样，期货是在高度组织化（五）服务质量不断提高 的交易所内公开竞价方式。（六）改制上市成为新潮 1

期货基础知识最新 总结题库

第一章 1848年芝加哥期货交易所（CBOT）芝加哥商业交易所（CME） 1865年标准化合约纽约商业交易所（NYMEX） 1882年对冲了结堪萨斯期货交易所（KCBT） 1883年结算协会伦敦国际金融交易所（LIFFE） 1925年芝加哥期货交易所结算公司成立欧洲交易所（EUREX） 欧洲联合交易所（EURONEXT） 金融期货发展历程： 外汇~ ——利率~ ——股指~ ——股票~ 2000年12月中国期货业协会成立——自律管理机制 保证金5~15% 杠杆交易 第二章 会员制：民法 会员大会——最高权力机构 理事会——常设机构 专业委员会 业务管理部门 总经理——日常经营管理，高管 公司制：公司法、民法 股东大会——最高权力机构 董事会——常设机构 监事会——对股东大会负责，维护公司及股东的合法权益 专业委员会 业务部门 总经理——日常经营管理，高管，对董事会负责，由董事会聘任或解聘 SHFE：黄金(Au)、白银(Ag)、铜(Cu)、铝(Al)、锌(Zn)、铅(Pb)、螺纹钢(Rb)、线材(Wr)、天然橡胶(Ru)、燃料油(Fu)、热轧卷板(Hc)、石油沥青(Bu) ZCE：强麦（WH)、普麦(PM)、棉花(CF)、白糖(SR)、精对苯二甲酸(PTA)、菜籽油(OI)、菜籽粕(RM)、油菜籽(RS)、早籼稻(RI)、粳稻(JR)、甲醇(ME)、玻璃(FG)、动力煤(TC) DCE：玉米(C)、黄大豆(A/B)、豆粕(M)、豆油(Y)、棕榈油(P)、鸡蛋(JD)、纤维板(FB)、胶合板(BB)、线性低密度聚乙烯(L)、聚氯乙烯(V)、聚丙烯(PP)、焦炭(J)、焦煤(JM)、铁矿石(I) CFFE：沪深300股指期货(IF)、5年期国债(TF)

2021年年期货从业资格考试基础知识点

年期货从业资格考试基本知识点 注意新版本与旧版本不同地方，如下： 1、从基本素质规定为出发点，删繁就简。太难理解可以忽视。 2、基本概念和专业术语先后统一。会有概念题目，对重要概念要能理解而不用背诵。 3、加强了交易所关于规则和期货公司业务实务简介。识记交易所规则和公司业务 4、全面简介合约，更实用。注意合约细节 5、补充完善了某些案例。注意案例分析，与分析题有关 特别提示：理解为主，识记熟悉而不必要背诵。 第一章．期货市场概述 第一节期货市场产生和发展 第二节期货市场功能和作用 第三节中华人民共和国期货市场发展历程 重点：期货交易基本特性，期货市场基本功能和作用，发展历程 第一节期货市场产生和发展 （一）期货市场产生 一、期货交易来源： 当代意义上期货19世纪中叶产生于美国， 1848年——82个商人——芝加哥期货交易所（CBOT）， 1851年引进了远期合同， 1865年推出原则化合约，同步实行保证金制度 1882年对冲交易， 1925年成立了结算公司。 原则化合约、保证金制度、对冲机制和统一结算——标志着当代期货市场确立。

世界上重要期货交易所： 芝加哥期货交易所CBOT 芝加哥商业交易所（1874）CME——1969年成为全球最大肉类、畜类期货交易中心 以上两个合并成CME Group芝加哥商业交易所集团 伦敦金属交易所（1876）LME——全球最大有色金属交易中心 二、期货交易与现货交易、远期交易关系 现货交易：买卖双方出于对商品需求或销售目，重要采用实时进行商品交收一种交易方式。 期货交易：在期货交易所内集中买卖期货合约交易活动，是一种高度组织化交易方式，对交易对象、交易时间、交易空间等方面有较为严格限定。 联系：现货交易是期货交易基本，期货交易可以规避现货交易风险。 现货交易与期货交易区别 a交易对象不同：实物商品VS 原则化期货合约 b交割时间不同：即时或者短时间内成交VS 时间差 c交易目不同：获取商品所有权VS 转移价格风险或者获得风险利润 d交易场合和方式不同：场合和方式无特定限制VS 交易所集中公开竞价 e结算方式不同：一次性结算或者分期付款VS 每日无负债结算制度 期货交易与远期交易 远期交易：买卖双方订立远期合同，规定在将来某一时间进行商品交收一种交易方式。属于现货交易，是现货交易在时间上延伸。 期货交易与远期交易相似之处：买卖双方商定于将来某一特定期间以商定价格买入或卖出一定数量商品。 期货交易与远期交易区别： a. 交易对象不同：原则化合约VS 非原则化合约，合同要素由买卖双方商定 b. 交易目不同：转移风险或追求风向收益VS 获得或让渡商品所有权 c. 功能作用不同：规避风险或价格发现VS 具备一定转移风险作用