基于Z值模型的上市公司财务预警分析_以北京市为例

收稿日期：２００８－０５－１２

作者简介：韩正元（１９８６－），女，山东淄博人，学生，研究方向：经济学。

基于Ｚ值模型的上市公司财务预警分析

———以北京市为例

韩正元

（北京航空航天大学公共管理学院，北京１０００８３）

文摘编号：１００５－９１３Ｘ（２００８）０９－００６４－ＣＡ

摘要：如何运用财务预警系统揭示企业面临的财务危机，是国内外财务研究的一大难题。从Ｚ值模型角度，从北京市Ａ股上市公司中选取８家ＳＴ、＊ＳＴ和１３家经营良好的公司作为样本，进行实证分析，Ｚ值模型对北京市上市公司财务预警具有一定的有效性，在我国具体运用Ｚ值模型时还应注意我国会计制度与国际惯例的距离，样本指标的畸变，财务报表真实客观性，企业政策等因素。关键词：上市公司；Ｚ值模型；财务预警中图分类号：Ｆ２３５．２文献标识码：Ａ文章编号：１００５－９１３Ｘ（２００８）０９－００６４－０４

ＴｈｅＡｎａｌｙｓｉｓｏｆＬｉｓｔｅｄＣｏｍｐａｎｉｅｓ＇ＦｉｎａｎｃｉａｌＣｒｉｓｉｓ

ＷａｒｎｉｎｇＢａｓｅｄｏｎｔｈｅ＂Ｚ－Ｓｃｏｒｅ＂Ｍｏｄｅｌ

———ａｓＢｅｉｊｉｎｇｃｉｔｙｆｏｒｅｘａｍｐｌｅ

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（ＣｏｌｌｅｇｅｏｆＰｕｂｌｉｃＭａｎａｇｅｍｅｎｔ，ＢｅｉＨａｎｇＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙ，Ｂｅｉｊｉｎｇ，

１０００８３）

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ＫｅｙＷｏｒｄｓ：ｌｉｓｔｅｄｃｏｍｐａｎｉｅｓ；＂Ｚ－Ｓｃｏｒｅ＂Ｍｏｄｅｌ；ｆｉｎａｎｃｉａｌｃｒｉｓｉｓｗａｒｎｉｎｇ

一、绪论

近年来，我国上市公司规模取得巨大增长。截至

２００６年，共有上市Ａ股１５９６支，其中沪市８６２支，深

市７３１支。同时，股票发行量和筹资额也实现突破性增长。对我国资本市场的发展起到巨大推动作用。

上市公司是证券市场的基石。其重要意义不言而喻，而近年来连续发生的多起上市公司经营不善、甚至破产退市的事件，对各方都产生巨大影响。如何减少上市公司财务危机的危害值得关注。

在整体取得巨大发展的同时，我国上市公司自身存在的问题也不断暴露出来，整体财务状况不佳。典型是股票被特别处理和终止上市，截至２００５年３月，我国现有被特别处理上市公司股票１６５支，已被终止上市的公司股票２８支。很多公司每股收益较低，更有为负值。

上市公司的行为规范与否和财务状况的好坏将直接影响到证券市场的发展和投资者的利益。鉴于此，证监会实施ＳＴ以及＊ＳＴ制度，以规范证券市场。财务预警分析，则依据企业财务报告和其他经营资料，计算分析企业财务指标的变化，揭示企业面临的经营困难和财务危机，警示企业尽快采取有效措施来优化财务状况，提高财务成果，使企业走出破产边缘。随着经济发展，市场竞争日趋激烈，市场运行风险加大，加强企业财务预警更具迫切性。

（一）国内有关上市公司财务预警的研究由于受证券市场发展的影响，相对西方学者的研究，我国对财务预警的研究起步较晚。吴世农和黄世忠１９８６年曾介绍企业破产分析指标和预测模型。周首华、杨济华和王平１９９６年提出Ｆ分数预测模型，通过更新指标和扩大样本数对Ｚ分数模型进行了修正。陈静１９９９年使用１９９５－１９９７年的财务报表数据，进行了单变量分析和二类线性判定分析。张玲２０００年以１２０家公司为研究对象，得到二类线性判别模型。陈晓、陈怡鸿２０００年也从我国ＳＴ公司的角度来研究公司财务危机问题。发现负债／权益比率等四个比率对上市公司财务危机有着显著的预示效应。此外，台湾学者陈肇荣归纳了一个用于台湾地区企业财务分析的多元模型。

除了立足国情同时结合西方研究成果自建模型，我国学者还对各方模型进行了广泛的实证分析，验证

其在我国应用的有效性。

实证分析则大多从地区和行业两个角度。从地区出发，研究各模型在本地区上市公司财务危机预测中的适用程度。例如，杨华２００７年基于Ｌｏｇｉｃ回归模型进行的山东省上市公司财务危机预警研究；范纪珍等２００７年根据多元统计的因子分析方法构建的山西省上市公司财务状况的因子分析模型；曹慧等２００７年运用Ｚ值模型对内蒙古上市公司ＳＴ预测进行的实证分析；黄燎隆等２００７年基于Ｚ值模型对广西省的实证分析。从行业角度则多集中在制造业，如周亦群２００７年运用因子分析法和Ｌｏｇｉｃ回归模型对我国汽车行业上市公司进行的分析；赵息等２００７年通过主成分分析和逻辑回归分析对我国房地产上市公司进行的实证研究。

（二）本文行文出发点

由于各地区经济发展水平有异，各行业资本状况不同，在运用各种模型进行预测时应充分考虑各地区、各行业特殊性，进行充分实证分析、判断后再应用推广。

本文主要运用Ｚ值模型对北京市上市公司进行实证分析，选取ＳＴ或＊ＳＴ的财务危机公司和相对应的经营状况良好的公司作为对比。一方面检验前人已有的财务危机预警模型对北京市上市公司的适用性；另一方面为上市公司提供帮助。

二、北京市上市公司Ｚ值模型实证分析

（一）Ｚ值模型简介

“Ｚ－Ｓｃｏｒｅ”模型由美国学者阿尔曼（ＥｄｗａｒｄＩＡｌｔ－ｍａｎ）于２０世纪６０年代提出，用于探讨上市公司财务预警检测问题。它通过运用多种财务指标加权汇总产生总平均分来预测财务危机。其模型判别函数为：Ｚ＝０．０１２×１＋０．０１４×２＋０．０３３×３＋０．００６×４＋０．９９９×５其中：Ｘ１（期末流动资产－期末流动负债）／期末总资产，反映资产折现能力和规模特征。Ｘ２期末留存收益／期末总资产，反映累积获利能力。Ｘ３息税前利润／期末总资产，从企业各种资金来源角度对企业资产的使用效益进行评价的。Ｘ４期末股东权益的市场价值／期末总负债，测定财务结构。Ｘ５本期销售收入／总资产，为总资产周转率。

“Ｚ－Ｓｃｏｒｅ”模型从企业的资产规模、折现力、获利

能力、财务结构、偿债能力、资产利用效率等方面综合反映企业财务状况，进一步推动了财务预警的发展。根据Ｚ值模型，高于２．６７５的企业较为安全，低于２．６７５则存在财务危机或破产风险。而如果低于１．８１，则该企业实际上已经破产。

但Ｚ值模型预测准确性随时间延长而降低，运用时必须注意时间性。对于短期风险，可直接依据Ｚ值，但对于长期风险则必须先计算企业在各年份的Ｚ值，然后根据其变化趋势来断定企业长期风险的大小。

（二）Ｚ值模型的应用分析

１．样本选择。以北京市的Ａ股上市公司为例，选择８家ＳＴ或＊ＳＴ和１３家经营良好的公司作为样本，对其经营风险进行了实证分析。参照史富莲等２００７年的研究，将ＳＴ及＊ＳＴ公司界定为财务失败公司，将非ＳＴ或＊ＳＴ公司界定为财务正常公司。样本如表２－１。

表２－１样本所选公司及其所在行业

２．模型指标设定。鉴于我国股市非流通股无市场价格以及其他因素，对Ｚ值模型中的各项指标的设定作如下调整：Ｘ１为（流动资产－流动负债）／总资产，Ｘ２（盈余公积＋公益金＋未分配利润）／总资产，Ｘ３（税前利润＋财务费用）／总资产，Ｘ４（每股市价＊流通股数

＋每股净资产＊非流通股数）／总负债，Ｘ５主营业务收入／总资产

说明：（１）Ｘ３息税前利润中的利息费用财务费用代替。

（２）“每股市价”取财务报表编制当年１２月３１日收盘价。

（三）样本分析

将２００４￣２００６年２２家上市公司的年报资料用Ｅｘｃｅｌ计算得：表２－２

表２－２２００４－２００６样本公司Ｚ值

说明：＊ＳＴ北巴、＊ＳＴ大唐、福田汽车和国投中鲁２００４年未收集到。

１．对ＳＴ公司的预测。８家样本公司中３家（＊ＳＴ北巴、＊ＳＴ大唐、＊ＳＴ东方Ａ）在２００７年被ＳＴ，其余５家于２００６年被ＳＴ。根据表２－２可得到其ＳＴ当年及前一年、前两年的Ｚ值。可知ＳＴ公司在被ＳＴ处理前一年Ｚ值都小于或约等于１．８１（ＳＴ三农除外），即预测准确率为８７．５％；前２年，６家公司中有４家Ｚ值小于１．８１，预测准确率为７５％；同时可以得出如下规律：在被ＳＴ处理前至被ＳＴ处理后的几年里，Ｚ值一般会很低。本例中，ＳＴ中房２００６年和ＳＴ中农三年的Ｚ值不符合模型。

２．对非ＳＴ公司的预测。由表２－２可得出，三年中，Ｚ值模型将非ＳＴ公司预测为ＳＴ公司即错误预测的平均比例为１７．９５％，将非ＳＴ公司正确预测的准确率为８２．０５％。非ＳＴ公司被正确预测的分为两类：一是Ｚ值在１．８１￣２．６７５之间处于中间“灰色”不稳定地带的公司，平均个数４．３３个，占３５．２％，基本符合规律；二是Ｚ值大于２．６７５，财务状况良好的公司近半数，为４６．８５％。可见，该模型在对非ＳＴ及＊ＳＴ公司的预测上存在一定的问题，错误预测的平均比例接近１８％。

３．对样本所有上市公司的预测。通过表２－２可以分析得出Ｚ值模型对样本所有上市公司的预测能力，Ｚ值模型对所有样本在连续３年的预测中，有一定合理性，但存在诸如准确率不高、甚至错误预测等问题。即检测正确率最高为８８．２４％，最低为７１．４７％；误判率最高为２８．５７％，最低为１１．７６％。

４．基于行业的分析。从ＳＴ或＊ＳＴ所处行业角度对Ｚ值模型进行分析，信息技术业２００４～２００６年检测正确率分别为１００％，８７．５％，７５％；制造业为８５．７１％，８７．５％，６２．５％。可见区分行业后，正确率较之原有的总体分析有了不同程度的提高，并且随着样本容量的扩大，准确率进一步提高。于是Ｚ值模型的应用受行业影响。

（四）结果评价

１．个别指标的处理。虽然对北京市ＳＴ及＊ＳＴ公司的实证研究大体支持Ｚ值模型的有效性，但由于个别指标畸变可能导致Ｚ值异常。例如，在财务失败组中的ＳＴ中农和ＳＴ中房，分别有两年和一年的Ｚ值严重偏高；而在财务正常组中的同方股份、兆维科技、北人股份和国投中鲁出现不同程度的Ｚ值严重偏低的情况。一方面可能是Ｚ值模型以美国制造业上市公司为样本，对中国企业的适用性有一定影响；另一方面，我国证券市场尚不成熟，公式中的股东权益市场价值不准确。

因此，对于某些异常的情况应加以特别关注，以免由于某些因素畸变影响Ｚ值模型的准确性和风险判断。

２．Ｚ值模型的应用。对北京市上市公司的财务预警实证研究大体支持Ｚ值模型的有效性，企业管理者可利用Ｚ值模型进行财务分析，促进其改善经营管理，外部投资者、债权人可用其评价企业经营状况并可作为投资决策的依据。

三、分析的局限性

（一）模型设定不足

１数据的单一性。仅利用了财务报表中的资产负债表和利润表数据，未利用现金流量表数据，以及资本市场中的市场数据。

２．实际应用中的局限性。本文属事后研究，对已既成的事实进行探讨，但未来充满不确定性，事后研究的所得出的结论在未来的实用性是值得怀疑的。我国的证券市场正处于成长阶段，各种制度正在逐步建立和完善，ＳＴ的确定标准也都在不断变化，这些也在很大程度上限制了模型及其结果的应用。

（二）样本存在的问题

１．样本公司的选择。本文中选择样本公司时，仅考虑其行业对应性，未充分考虑资产规模等的对应情况，参照性不够严谨。样本容量不够大，仅２１家，相对所有北京沪、深两市上市公司来说，仅占四分之一左右。

２．样本计算指标的统计。通过用财务费用替代利息费计算的息税前利润并不恰当，存在一定误差。由于我国股权结构较为复杂，流通股与非流通股并存，用每股净资产代替非流通股的每股市价得出的计算结果与模型之初的指标有一定距离。从本文看，Ｚ值模型在我国上市公司财务预警分析中具有一定预测功能，但其临界值相对我国而言相对偏高，需要调整。

四、结论

近年来上市公司发生财务危机比例日趋上升，而由此引发的危害更为严重，国外的安然财务丑闻以及前几年国内的蓝田集团财务丑闻案都集中体现了这一点。研究上市公司财务预警机制具有重要意义。

本文主要基于Ｚ值模型对北京市上市公司进行财务预警实证分析。从北京市上市公司中选取所有ＳＴ和＊ＳＴ公司共８家，同时，选取１３家与之处于同行业的业绩良好的上市公司作为对比样本，验证Ｚ值模型对该样本的有效性，以确定Ｚ值模型能否在北京市的上市公司中推广。

经过计算Ｚ值并进行分析，可发现Ｚ值模型对北京市上市公司财务预警具有一定的有效性，可以进行推广应用。但鉴于前文有关研究局限性的阐述，本文认为在我国具体运用Ｚ值模型时还应注意我国会计制度与国际惯例的距离，样本指标的畸变，财务报表真实客观性，企业政策等因素。相信这些问题将随着我国证券市场的发展、会计制度的完善得到解决。

五、研究意义

我国证券市场在经历了十多年的风风雨雨之后，截至２００５年年底，共有１３８１家上市公司，其中由于发生财务危机而沦为ＳＴ或ＰＴ的公司就有１４２家，２００６年又有５９家公司被特别处理。在市场经济中，对于每一个公司的投资者和经营者来说，风险无处不在、无时不在，上市公司也不例外。被ＳＴ，＊ＳＴ的上市公司，不仅给投资者带来巨大的损失，同时，也给公司以后生产经营带来巨大压力。

研究可对企业管理层，起到警示作用；对股票持有人，可减少股价贬值带来的损失；对企业的债权人，可减少无法收回本利的损失；对购并方企业，可为其正确估价公司价值提供参考，并加大在谈判中的砝码；对政府管理部门，可根据将陷入财务困境公司的经济地位，提前协调各方面关系，减少企业的失败概率，从而减少破产成本的支出和因工人失业造成的社会动荡。

参考文献：

［责任编辑：方晓］［１］陈静．上市公司财务恶化预测的实证分析［Ｊ］．会计研究，１９９９（４）．

［２］张玲．财务危机预警分析判别模型［Ｊ］．数量经济技术经济研究，２０００（３）．

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［４］杨华．山东上市公司财务危机预警研究［Ｊ］．山东工商学院学报，２００７（１）．

［５］范纪珍，郎倩．山西省上市公司财务能力实证分析［Ｊ］．山西大学学报：哲学社会科学版，２００７（４）．

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［８］赵息，王丽娟，肖铮．房地产上市公司财务预警实证研究［Ｊ］．西南交通大学学报：社会科学版，２００７（６）．［９］史富莲，石亚玲．Ｚ值模型在房地产业上市公司财务预警分析中的应用［Ｊ］．会计之友，２００７（１Ｂ）．

上市公司财务风险预警浅析

上市公司财务风险预警浅析 [提要] 本文在对上市公司财务风险预警进行概述的基础上，针对现有财务预警指标现状，在考虑完整性、有效性的基础上，从财务信息与非财务信息指标的建立等方面，探讨上市公司财务预警机制的完善及应用问题。 关键词：上市公司;财务风险;预警 中图分类号：F23 文献标识码：A 收录日期：2015年9月19日 随着市场竞争环境的进一步加剧，上市公司面临的市场竞争和财务活动的复杂性不断增强，其生存和发展面临着前所未有的挑战，因财务危机导致经营陷入困境甚至破产的案例日益增多。这些问题不仅使投资者及债权人的合法利益得到侵害，增加了资本市场的风险，也影响宏观经济的平稳有序发展。因此，如何通过建立财务风险预警机制，确保财务风险到来前就预先识别，并提前执行预案，消除风险隐患，成为上市公司急需重视并解决的现实问题。 一、上市公司财务风险预警概述 财务预警是通过对企业财务报表数据和相关数据进行分析，对企业财务状况进行识别和判断，提前监测并化解企业面临的财务危机。实际工作中，财务预警首先要选择合适的企业财务指标构建财务预警指标体系，然后采用相关分

析方法，对上市公司的经营活动、财务活动等进行分析预测，最后得出综合预警结果，并采取预警措施。从上市公司财务预警现状看，往往因为重视程度低、指标选择不当、预警流程不畅和分析方法落后等影响财务预警效果。在财务预警机制建立和健全方面的研究中，主要集中在财务预警指标的选择及预警模型的建立等方面。尤其是在预警模型研究方面，经历了单变量模型、统计模型、人工智能模型以及基于支持向量机方法预测等阶段。近年来，部分学者将公司治理变量引入预警模型加以研究，取得了一些成果。 二、国内上市公司财务风险预警现状 （一）财务预警指标未紧密联系上市公司实际。一方面是财务预警大多以量化的财务指标作为解释变量，对其他影响重大但定性指标因素考虑较少，如公司治理方面的指标;另一方面是财务预警系统大多是静态预警模型，未根据公司所处行业特征、不同历史时期的发展状况、宏观经济环境做出动态的指标选择，未根据不同阶段的评价适时调整具体指标的权重等，导致预警模型评价结果的准确性、客观性难以得到保证，预警模型的实用价值有限。 （二）财务风险预警机制不完善。一是预警分析的组织机制不完善，大部分预警分析组织机制未纳入公司治理机构;二是财务信息收集、传递流程与管理需要存在差距;三是财务风险分析方法和手段有限，在具体操作中往往流于可

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上市公司财务风险预警模型分析 摘要:文章在简要介绍企业财务风险及上市公司风险预警系统的含义和功能的基础上,重点介绍上市公司风险预警模型,并用奥特曼模型在我国上市公司财务风险预警中的运用进行分析,最后针对我国的具体情况提出关于奥特曼模型修正意见。 关键词:财务风险预警系统;单变量模型;奥特曼模型 企业财务风险是指企业丧失偿债能力的可能与股东收益的不确定性。通常用财务杠杆衡量财务风险的大小。在激烈的市场竞争中,上市公司始终处在生存与倒闭、发展与萎缩的矛盾中。上市公司必须生存下去才有可能获利,只有不断发展才能求得生存,对上市公司来说,生存是其核心目标。而影响上市公司生存的主要威胁来自上市公司面临的风险和财务危机。因此,建立一个科学合理的财务风险系统,可以为上市公司的生存提供重要的信息,对上市公司可能发生的财务危机加以防范,减少财务危机的出现。 一、企业财务风险预警系统的含义及功能 财务风险预警系统主要是以财务报表、经营计划及其他相关的财务资料为依据,利用财会、金融、企业管理、市场营销等理论,采用比例分析数学模型等方法,确定预警指标和预警指标的相应标准,以发现企业存在的风险,并向经营者示警一个有效的财务预警系统。从1998年我国对上市公司实行“特别处理”(简称ST)制度以来,2001年、2002年、2003年、2004年分别有144家、135家、113家和123家上市公司被特别处理。有鉴于此,迫切需要建立一个能预先发出财务危机警报的财务分析系统,以帮助上市公司管理者及早取得财务状况恶化的信号,避免可能出现的财务危机。具体说来,财务风险预警系统主要具有以下三方面的功能:

(一)信息收集 它通过收集与企业经营相关的产业政策、企业本身的各类财务和生产经营状况信息,进行分析比较,判断是否应该发生警告。 (二)预知危机 经过对大量信息的分析,当出现可能危害企业财务状况的关键因素时,财务预警系统 能预先发出警告,提醒经营者采取对策,避免潜在的风险演变成现实的损失。 (三)控制危机 当财务发生潜在的危机时,财务预警系统还能及时寻找导致财务状况恶化的根源使经营者有的放矢,阻止财务状况的进一步恶化。 二、企业财务风险的预警模型 (一)建立财务风险预警模型的必要性 财务预警是借助企业提供的财务报表、经营计划及其他相关会计资料,利用财会、统计、金融、企业管理、市场营销理论,采用比率分析、比较分析、因素分析及多种分析方法,对企业的经营活动、财务活动等进行分析预测,以发现企业在经营管理活动中潜在的经营风险和财务风险,并在危机发生之前向企业经营者发出警告,督促企业管理当局采取有 效措施,避免潜在的风险演变成损失,起到未雨绸缪的作用;而且,作为企业经营预警系统 的重要子系统,也可为企业纠正经营方向、改进经营决策和有效配置资源提供可靠依据。进行财务预警分析,建立企业财务预警模型已成为现代企业财务管理的重要内容之一。上市公司的财务信息对多方利益相关者都有着重要影响,建立财务预警系统、强化财务管理、避免财务失败和破产,具有重要意义。目前我国上市公司的财务状况不容乐观,普遍存在着财务状况不稳定的情况。在激烈的市场竞争中,这意味着企业风险极高,破产随时可能发生。国内外的大量实例表明,陷入破产境地的企业几乎毫无例外地都是以出现财务危机为

新三板(2017预测)点点客(430177)财务风险预警评级报告

类别标准 编号THEMIS-THE-430177 Themis财务风险预警评级报告点点客

说 明 自1987年Themis纯定量异常值评估技术在国际上发明以来，经过对全球数 十万家企业评级验证，其对发达国家企业财务风险提前一年预警综合准确率为 94%，对中国300家金融机构企业客户提前一年预警同样保持极高综合准确率， 是目前国际上预警准确率最高的评级模型之一。除了对微观企业财务风险进行 揭示外，在基于大数据样本量分析时，该模型还能够提前一年准确预测宏观经 济运行风险和行业风险。 Themis纯定量异常值信用评级技术以100% 量化分析为基础，通过以破产 企业财务指标异常状况为理论分析依据，从企业运营过程中的资金筹集方式、 资金筹集的内部使用方向和资金使用效率等环节入手，分析企业运营环节的资 金使用效率和资金流向合理性，同时判断企业财务数据和指标之间变化关系和 合理化程度，从而预测企业财务风险和财务粉饰的财务预警评估模型。Themis 异常值信用评级技术与美国传统财务分析、信用评级、信用风险计量模型等分 析技术在理论体系和分析方法上均有较大差别，是一项理论完整先进、分析视 角独特、提前预测企业财务风险和破产的信用评级模型，其理论严谨性和模型 独特性、科学性得到了世界各国评估界的高度认同，在国际上被誉为企业财务 风险预警和信用评级的新革命，创造了国际信用评级新标准体系。 Themis评估技术广泛应用于金融和类金融领域中的银行贷前评估、贷后监 控、融资担保、小额贷款、P2P网贷、信用保险、保理、典当、租赁、财务管 理、资产管理；投资领域的证券投资、股权投资、股市预测；企业风险管理领 域的企业赊销信用管理、供应商管理、企业内部风险控制以及政府监管等各领 域的风险预警评估评级中。 信用评估评级的价值在于揭示风险、预测未来。本报告通过Themis评估技 术，在对被评测企业多年期财务报表数据进行综合分析后，对该企业下一年度 财务风险等级和得分进行预测，并全面、详细揭示和阐述该企业各风险点的风 险原因和程度，为报告使用者作出正确决策提供参考。

上市公司财务案例分析与评价

《上市公司财务案例分析与评价》课程教学大纲 （2009年制定） 课程编号： 英文名：Analysis of the listed financial case 课程类别：专业选修 前置课程：中级财务会计、财务管理 后置课程：专业相关专题课 学分：2 课时：36 主讲教师：财务管理系教师 选定教材：公开出版教材或自编《上市公司财务案例分析与评价》讲义 课程概述： 本课程为专接本会计、财务专业高年级任选课程。本课程内容主要包括上市公司财务案例分析与评价教学基本理论与方法、上市公司财务机构设置案例分析与评价、财务治理结构案例筹资案例分析与评价、投资案例分析与评价、上市公司年报的阅读理解与分析与评价案例等。 教学目的： 培养学生树立社会主义市场经济条件下的理财观念和具备相应的理财能力，理论联系实际，密切注意市场经济条件下现代企业财务管理实务中出现的新情况和新问题，运用学习掌握的企业财务管理的理论与方法进行分析解决。培养学生分析和解决问题的理财能力。同时，使学生进一步巩固掌握财务与会计的理论与方法。 上市公司财务案例分析与评价具有实践性、涉及面广、灵活性的特点，在教学中必须注重学生知识面的拓展，适当结合相关学科的理论知识进行分析。 教学方法：

讲授法、案例分析法与讨论法结合。课堂教学不再仅仅是传授知识，教学的一切活动都是着眼于学生的发展。在教学过程中，如何促进学生的发展，培养学生的能力，是现代教学思路的一个基本着眼点。不仅关注“教什么”，还要关注“如何教”的问题。随着推行主动探究、合作学习的方式，传统的、单一的就理论讲理论的教学方式显然不能适应新的教学要求，出现了培养学生探究学习、合作学习、自主学习等发展学生学习潜能的教学组织形式，运用案例教学，提高学生学习的主动性、自主性和创造性的发挥，帮助学生体验案例情景、合理推断和作出结论。 各专题教学要求及教学要点 第一讲上市公司财务案例分析与评价基本理论与方法 课时分配：2课时 教学要求： 通过本讲的学习，要求学生熟悉财务案例分析与评价教学的重要作用，案例教学的类型和内容等。 教学内容： 一、案例分析与评价教学的含义和作用 （一）概念 （二）案例分析与评价教学的由来和发展 （三）案例分析与评价教学的重要作用 二、财务案例分析与评价教学的类型和内容 （一）案例的类型 （二）案例的设计 思考题： 1．财务案例分析与评价教学有哪些作用？

上市公司财务预警的实证分析

上市公司财务预警的实证分析 摘要：随着市场竞争的日益猛烈，财务失败将直截了当阻碍企业的生存和进展，因此，完善财务预警系统，需要加大宣传贯彻《会计法》和制订会计准则的力度，建立新的评判指标衡量上市公司业绩，改进财务预警方法，在财务危机到来之前向企业治理当局发出信号，可使其及时改善生产经营，以延长企业生命。 关键词：财务失败；财务预警；实证分析 中图分类号：F275文献标识码：A文章编号：1003－7217（2001）06－0083－05 1994年7月1日起正式实施的《公司法》规定：公司最近三年连续亏损，由国务院证券治理部门决定暂停其股票上市，亏损情形在限期内未能清除，由国务院证券治理部门决定终止其股票上市。中国证券监督治理委员会于1998年3月16日颁布了《关于上市公司状况专门期间的股票专门处理方式的通知》，要求证券交易所应对“状况专门”的上市公司实行股票的专门处理（special treatment，简称ST）。目前，沪深两市共显现近50家专门处理公司。签此，上市公司的治理当局迫切需要建立一个能预先发出危机警报的财务分析系统，以关心躲开或化解可能显现的财务危机。 一、要紧财务预警模型简述 财务失败是指企业因财务运作不善而导致财务危机潜发的一系列动态结果。财务预警是以企业的财务报表、经营打算及其他相关会计资料为依据，利用财会、统计、金融、企业治理、市场营销理论，采纳比率分析、比较分析、因素分析及多种统计方法，对企业的经营活动、财务活动等进行分析推测，以发觉企业在经营治理活动中潜在的经营风

险和财务风险，并在危机发生之前向企业经营者发出警告，督促企业治理当局采取有效措施，幸免潜在的风险演变成缺失，起到未雨绸缎的作用。 企业存在的目的和价值确实是以其所把握的经济资源去制造最大的财宝，实现资产的不断增值。建立财务预警系统要求企业千方百计改善经营策略，提高治理质量，减少或幸免财务失败的显现。银行通过如此的推测，能够考察贷款风险，防止坏账发生；投资者也能够在证券价格大跌之前就获得财务风险的警报，及时撤走资金或审慎投资；审计师能够准确判定企业的经营状况幸免因未能正确披露其经营失败而招致的法律诉讼；公司经理人员越早获得失败信号越能够减少其在会计、审计、律师等方面所支付的费用；面关于那些预备借“壳”或买“壳”上市的公司，在查找重组公司时，财务推测也是必不可少的。 本文要紧通过对上市公司的考察来研究财务预警。由于国内证券市场的进展历史专门短，有关财务危机推测的研究较少，而国外的证券市场由来已久，关于经营失败（或者说是破产）推测的研究相对成熟，那个地点介绍几种要紧的推测方法：（一）单变量分析法 最早运用统计方法研究公司失败问题的是美国的比佛（Beaver，1966），关于财务失败，他不仅仅狭义地界定为破产，还包括“债券拖欠不履行、银行超支、不能支付优先股股利等”。他第一以单变量分析法进展出财务危机推测模型，使用5个财务比率分别作为变量对79家经营未失败公司和79家经营失败公司进行一元判定推测，发觉（现金流量／总负债）财务推测的成效最好，（净利润／总资产）次之，在失败前5年可达70％以上的推测能力，失败前1年更可达87％的正确区别率。其中，“现金流量”来自“现金流量表”的三种现金流量之和，除现金外还充分考虑了资产变现力，同时结合了

上市公司财务预警模型设计与分析

上市公司财务预警模型设计与分析 财务预警是以财务会计信息为基础，通过设置并观察一些敏感性预警指标的变化，对企业可能或者将要面临的财务危机实施的实时监控和预测警报。财务预警中的数学模型就是财务预警模型，它是指借助企业财务指标和非财务指标体系，识别企业财务状况的判别模型。 财务预警模型的设计可以有两种，一种是单变量模型，这就是传统的财务指标分析。对这些指标的分析，能够揭示企业某一方面或几个方面是否存在问题。通过对这些指标的长期观察和分析，能够从一定程度上发现企业是否存在财务危机。但是，这种分析方法有其弊端，这些单个比率都只反映企业风险程度的一个方面，并且当它们彼此不完全一致时，指标的预警作用可能被抵消，因此其有效性受到一定的限制。因此，构建多变量模型就成为必然选择。 在多变量模型的构建方法上，可以有多元线性判定模型、LOGIT 模型、神经网路模型等。结合我们计量课程所学和我们本篇课程论文样本的选取实际情况，我们将选择LOGIT 模型来构建我们的这篇文章。 一、理论方法 应变量y 是0～1二元变量，其定义如下： i y =1,该公司为财务困境公司；i y =0，该 公司为财务健康公司。通过对n 个样本公司的回归分析，1 k i i ij j j y F αξβ==+ +∑ ，可以确 定每个解释变量的系数。从而可以确定每个公司的*i y ，*i y 不是观测值，而是每个公司的期 望值。 Logit 模型采用的是Logistic 概率分布函数,具体公式为 1 1i i z p e -= +，其中1 k i ij j j Z F αβ ==+∑ ，对于给定的Fij ，Pi 是第i 个企业财务困境的概率。因为这个概率是 Logistic 概率分布函数曲线下从-∞到Zi 之间的面积,所以指标Zi 的值越大,第i 个公司财务状 况陷入困境的概率越大。上式经过数学整理可得 1i i p Ln p =-1 k i ij j j Z F αβ==+∑，根据样 本数据使用最大似然估计法估计出各参数值α,β,可求得第i 个公司陷入财务困境的概率。根据配对选取样本的特点，一般假设先验概率为0.5，可以判断Z 值大于0.5的公司存在财务危机的可能性比较大，而小于0.5的公司一般认为是财务健康的。 二、解释变量设计 根据财务指标对公司的财务状况进行预警，一般将财务指标分类为以下几类：盈利能力指标，包括资产净利润率、资产报酬率、净资产报酬率、销售净利率、主营业务利润率、每股收益，根据对指标的分析，一般认为净资产报酬率对盈利能力最具有综合性；变现能力比率，包括流动比率、速动比率、超速动比率；负债比率，有资产负债率、产权比率、有形净值债务率等；资产管理能力指标，有总资产周转率、存货周转率、应收帐款周转率、固定资产周转率等，可选择总资产周转率进入分析；成长能力指标有总资产增长率、主营业务收入增长率、留成利润比、留存收益总资产比、每股净资产等；现金指标，有现金流动负债比、现金债务总额比、销售现金比、全部资产现金回收率等，还有其他的一些指标，如主营业务

非财务指标对我国上市公司财务预警的影响

第30卷第2期 辽宁石油化工大学学报 Vol.30　No.2 2010年6月J OU RNAL OF L IAON IN G SHIHUA UN IV ERSIT Y J un.2010 文章编号:1672-6952(2010)02-0089-04 非财务指标对我国上市公司财务预警的影响 钱光明,陈德艳 (辽宁石油化工大学,辽宁抚顺113001) 摘　要:　以我国沪深两市被ST的62家工业企业作为研究样本,同时选择相同口径的62家非ST工业企业作为配对样本,采用均值显著性分析、多重共线性分析和回归分析研究了非财务指标对我国上市公司财务预警的影响。研究结果表明,在上市公司ST问题的研究中应综合考虑财务指标与非财务指标,将非财务信息与财务信息有效结合建立预警模型将更好地预警上市公司的财务困境问题。 关键词:　上市公司;　财务预警;　预警模型 中图分类号:F224 文献标识码:A doi:10.3696/j.issn.1672-6952.2010.02.025 Influences of Non-Financial Indicators on Financial Early-Warning for China’s Listed Companies Q IAN Guang-ming,CH EN De-yan (L iaoning S hi hua Universit y,Fushun L iaoning113001,P.R.China) Received25J anuary2010;revised9M arch2010;accepted12A p ril2010 Abstract:　Taking62Chinese ST industrial enterprises of listed companies as the research samples,and taking62Non-ST industrial enterprises of the same caliber as the paired samples,Influences of non-financial indicators on financial early-warning for China’s listed companies were studied by using mean significance analysis,multi-collinearity analysis,and regression analysis.The results show that financial indicators and non-financial indicators should be comprehensive considered on the study of ST listed companies,and that establishing an early warning model using non-financial information and financial information will better warn the financial dilemma of listed companies. K ey w ords:　Listed companies;Financial early-warning;Warning model Corresponding author.Tel.:+86-413-7325313;fax:+86-413-6860766;e-mail:qianguangming@https://www.sodocs.net/doc/fb12626920.html, 随着我国市场经济体制的不断完善,陷入财务困境并最终导致破产的企业越来越多,因此对企业财务困境进行预测的需求也就越来越强烈。从目前的财务预警研究看,国内外大多数学者都是以财务指标为基础建立财务预警模型,把非财务指标考虑到预警模型中的相对较少。而公司的财务状况出现危机,很大程度上和公司治理结构、股权结构等非财务信息相关。本文试图把公司治理结构、股权结构、审计意见等因素引入到财务预警模型中,以提高模型的预测能力,并在一定程度上帮助投资者、债权人等利益相关方判断上市公司是否处于困境当中。 收稿日期:2010-01-25 作者简介:钱光明(1978-),女,辽宁抚顺市,讲师,硕士。1　文献回顾 1.1　国外文献 国外证券市场由来已久,关于破产预测的研究数量较多,成果也相对比较成熟。其主要实证研究包括:单变量模型。最早的财务危机预警研究是Fitzpatrick[1]开展的一元判定研究,判别能力最高的变量是净利润/股东权益和股东权益/负债。Beaver[2]发现最好的判别变量是现金流量/负债和净利润/总资产;多变量模型,其中包括多元线性判别模型、逻辑Logit模型与概率Probit模型等。Alt man[3]实证研究用5个财务比率的判别式对公司进行预测,这就是著名的z分数模型。自20世纪80年代以来,越来越多的国外学者开始意识到对企业的财务状况过分关注、单纯以财务指标来预警财务危机难以让人信服,事实3个方面予以思考。

公司财务风险预警模型

公司财务风险预警模型

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上市公司财务风险预警模型分析 摘要:文章在简要介绍企业财务风险及上市公司风险预警系统的含义和功能的基础上,重点介绍上市公司风险预警模型,并用奥特曼模型在我国上市公司财务风险预警中的运用进行分析,最后针对我国的具体情况提出关于奥特曼模型修正意见。 关键词:财务风险预警系统;单变量模型;奥特曼模型 企业财务风险是指企业丧失偿债能力的可能与股东收益的不确定性。通常用财务杠杆衡量财务风险的大小。在激烈的市场竞争中,上市公司始终处在生存与倒闭、发展与萎缩的矛盾中。上市公司必须生存下去才有可能获利,只有不断发展才能求得生存,对上市公司来说,生存是其核心目标。而影响上市公司生存的主要威胁来自上市公司面临的风险和财务危机。因此,建立一个科学合理的财务风险系统,可以为上市公司的生存提供重要的信息,对上市公司可能发生的财务危机加以防范,减少财务危机的出现。 一、企业财务风险预警系统的含义及功能 财务风险预警系统主要是以财务报表、经营计划及其他相关的财务资料为依据,利用财会、金融、企业管理、市场营销等理论,采用比例分析数学模型等方法,确定预警指标和预警指标的相应标准,以发现企业存在的风险,并向经营者示警一个有效的财务预警系统。从1998年我国对上市公司实行“特别处理”(简称ST)制度以来,2001年、2002年、2003年、2004年分别有144家、135家、113家和123家上市公司被特别处理。有鉴于此,迫切需要建立一个能预先发出财务危机警报的财务分析系统,以帮助上市公司管理者及早取得财务状况恶化的信号,避免可能出现的财务危机。具体说来,财务风险预警系统主要具有以下三方面的功能:

上市公司财务报表分析及信息披露案例及其启示.doc

上市公司财务报表分析及信息披露案例及 其启示- “ 2001年10月24日，中国证监会首席会计师张为国在国家会计学院开办的”独立董事培班”上就”上市公司财务报表分析及信息披露”做了如下阐述。 他说：上市公司财务信息今年受到前所未有的关注。从负面来说，以”银广厦事件”为起点，整个社会对上市公司的财务信息穷追猛打，受关联的会计师事务所也变成过街老鼠，人人喊打。无论是上市公司还是会计师事务所，从证券市场发展到现在，都发生了前所未有的信用危机。人们不仅对业绩差的上市公司，甚至对过去的绩优股都表示怀疑，对所有会计师事务所也产生怀疑。从正面的角度来看，上市公司的财务信息和披露也因此而受到更大的关注。 他指出：信息问题是上市公司会计问题的一个根本原因。因此，今天主要从上市公司会计的特点、财务审计特点、年度报表分析等五个方面来介绍有关这方面的问题。 一、上市公司股权结构的特点 （5）股票发行上市带有一定程度的计划经济色彩。 二、上市公司会计的特点

（一）上市公司会计的一般特点 上市公司与非上市公司比起来，有以下几个特点： （1）信息更公开、更详细：上市公司要向投资者提供更多的是非财务信息，对各种情况要作充分说明。 （2）更真实：因为对投资者来说，如果提供的信息不真实，他就无法按公司的基本面来投资，整个市场的规范发展就根本没有基础。 （3）更稳健：不能高估利润、资产，反而要充分估计可能存在的损失和负债、风险。 （4）上市公司的财务信息需经注册会计师审计。 （二）我国上市公司会计的特点 1、我国企业改制上市坐的多数是直通车，而且往往剥离或捆绑上市，剥离或捆绑一直缺乏公开、合理的规范。 2、由于多数是剥离或捆绑上市，因此上市公司在上市前的财务数据都是模拟，无可靠的历史资料为依据。因为一个企业一拆为二，拆出来的主体原来并不存在。按证券市场的一般做法，为便利投资者的投资决策，要提供3年的资料，这就需要模拟，这也是各个国家一个通行的做法。但也是由于模拟的做法，财务资料的可靠程度就成了一个问题。 3、剥离或捆绑上市导致另一个问题就是法律手续没办齐或虚假。 4、相关政府部门可能出于种种原因而百般干涉。 5、由于现行法律规定的关系，公司有操纵利润的极大动力。按过去，股票发行价格是根据每股收益和市盈率来计算的，这样，

公司财务风险预警模型

摘要:文章在简要介绍企业财务风险及上市公司风险预警系统的含义和功能的基础上,重点介绍上市公司风险预警模型,并用奥特曼模型在我国上市公司财务风险预警中的运用进行分析,最后针对我国的具体情况提出关于奥特曼模型修正意见。 关键词:财务风险预警系统;单变量模型;奥特曼模型 企业财务风险是指企业丧失偿债能力的可能与股东收益的不确定性。通常用财务杠杆衡量财务风险的大小。在激烈的市场竞争中,上市公司始终处在生存与倒闭、发展与萎缩的矛盾中。上市公司必须生存下去才有可能获利,只有不断发展才能求得生存,对上市公司来说,生存是其核心目标。而影响上市公司生存的主要威胁来自上市公司面临的风险和财务危机。因此,建立一个科学合理的财务风险系统,可以为上市公司的生存提供重要的信息,对上市公司可能发生的财务危机加以防范,减少财务危机的出现。 一、企业财务风险预警系统的含义及功能 财务风险预警系统主要是以财务报表、经营计划及其他相关的财务资料为依据,利用财会、金融、企业管理、市场营销等理论,采用比例分析数学模型等方法,确定预警指标和预警指标的相应标准,以发现企业存在的风险,并向经营者示警一个有效的财务预警系统。从1998年我国对上市公司实行“特别处理”(简称ST)制度以来,2001年、2002年、2003年、2004年分别有144家、135家、113家和123家上市公司被特别处理。有鉴于此,迫切需要建立一个能预先发出财务危机警报的财务分析系统,以帮助上市公司管理者及早取得

财务状况恶化的信号,避免可能出现的财务危机。具体说来,财务风险预警系统主要具有以下三方面的功能: (一)信息收集 它通过收集与企业经营相关的产业政策、企业本身的各类财务和生产经营状况信息,进行分析比较,判断是否应该发生警告。 (二)预知危机 经过对大量信息的分析,当出现可能危害企业财务状况的关键因素时,财务预警系统能预先发出警告,提醒经营者采取对策,避免潜在的风险演变成现实的损失。 (三)控制危机 当财务发生潜在的危机时,财务预警系统还能及时寻找导致财务状况恶化的根源使经营者有的放矢,阻止财务状况的进一步恶化。 二、企业财务风险的预警模型 (一)建立财务风险预警模型的必要性 财务预警是借助企业提供的财务报表、经营计划及其他相关会计资料,利用财会、统计、金融、企业管理、市场营销理论,采用比率分析、比较分析、因素分析及多种分析方法,对企业的经营活动、财务活动等进行分析预测,以发现企业在经营管理活动中潜在的经营风险和财务风险,并在危机发生之前向企业经营者发出警告,督促企业管理当局采取有效措施,避免潜在的风险演变成损失,起到未雨绸缪的作用;而且,作为企业经营预警系统

上市公司财务分析研究汇总版整理版

上市公司财务分析研究 文献综述 上市公司公之于众的财务报表及相关的会计信息是用以沟通、传递企业财务状况和经营业绩的重要工具，故其规范性和真实度直接影响人们对企业财务状况和经营成果的分析和判断。每个投资者都深刻的明白财务报表的重要性，但是分析数据却需要很多专业知识，很多人望而却步。而分析上市公司财务报表的目的概括来说就是：通过财务报表挖掘出具有长期持续竞争力的企业，保持盈利能力持续增长的企业，便于投资者和潜在的投资者在进行财务分析的时候可以充分掌握信息，做出正确的决策。 一、全面了解上市公司对外公开披露的信息，总体掌握上市公司的财务状况 若要掌握上市公司的财务状况就要依靠全面阅读财务报表及其报表附注。财务报表包括资产负债表、损益表和现金流量表、附表及报表附注和财务状况说明书。阅读完以上各种报表后，仅仅对公司的资产规模、盈利和亏损情况有了大致了解。更需要注意的是报表附注，仔细研究公司的会计政策、会计评估，以及会计政策、会计评估变更原因的说明，看变更对财务状况、经营业绩是否产生影响。报表附注往往包含大量有用的信息，这些信息有助于更好地理解分析财务报表，尤其更应注意或有事项、资产负债表日后事项、重要资产转让、关联方式关系及交易等的说明。孤立的报表数字没有实际意义，只有联系报表附注中所揭示的相关信息进行深入剖析，才能真正了解企业的实际状况。二、上市公司财务分析的基本内容 上市公司财务分析的基本内容主要包括盈利能力、偿债能力和营运能力分析。首先，盈利能力是现代企业财务分析的核心内容，通常是指企业在一定会计期间内赚取利润的能力。反映上市公司盈利能力的指标有：每股收益、每股净资产、净资产权益率、市盈率、销售利润率、资产报酬率、成本费用利润率等。 其次，偿债能力是指企业偿还各种债务的能力，是衡量企业财务管理水平的核心内容。反映偿债能力的指标分为短期和长期偿债能力指标。反映短期偿债能力的指标有：流动比率、速动比率；反映长期偿债能力的指标有：资产负债率、负债权益比率、股东权益比率、获取利息倍数等。 最后，营运能力反映企业使用经济资源或资本的效率及其有效性。反映营运能力的指标有：营运资金周转率、存货周转率、应收账款周转率。 三、财务报表分析的局限性 首先，财务报表本身有自己的局限性。财务报表严格按照会计准则、会计制度及其他相关法规编制而成，是会计的产物。只能说明财务报表的编制是合乎规范的，并不能保证它能准确反映公司的实际生产经营情况。其主要表现一是使用历史成本来计量资产，折旧净值往往不能代表其现行的市价；二是假设币值不变原则，不按通货膨胀率调整，也会在一定程度上造成资产价值不实，会计核算以货币计量为基本前提，而货币稳定是货币计量假设的内容之一；三是谨慎原则要求预计损失而不预计收益，有可能夸大费用，从而少计收益和资产；四是按照年度编制，只提供了短期信息，有可能导致忽略了反映公司潜力的有关信息。 其次，会计信息的质量。根据真实的财务报表才有可能得出正确的分析结论。一是报表中的数据是分类汇总性数据，只是提供有限数量的财务信息，并不能直接反映公司财务状况的详细情况。二是会计信息披露不及时《公开发行股票信息披露实施细则（试行）》中规定：股份有限公司应当在每个会计年度中不少于两

上市公司财务报表及案例分析

上市公司财务分析 会计常识 会计会计功用会计标准会计准则审计准则会计基础计价基础会计计价历史成本计价基础 公允价值计价核算基础权责发生制收付实现制持续经营假设常见问题什么是会计“实际发生”？什么是“会计标准国际化”？ 财务报表 财务报告财务报表 资产负债表 格式主要项目资产短期资产与长期资产短期投资与长期投资投资收益应收款项应收票据应收股利应收帐款应付票据应付费用应付税款负债流动负债与长期负债股东权益 常见问题 企业的流动资金是如何营运循环的？留存收益可以作为股息来分配吗？公司借入短、长期负债有何用途？合并资产负债表中的少数股东权益与股东权益指什么？货币资金分析的要点有哪些？上市公司如何利用应收帐款进行利润操纵的？如何判别上市公司坏帐准备的计提？四项计提是否完全有效堵住公司通过计提准备来实现利润操纵的手法？其他应收帐与大股东占用上市公司资金的关系是怎样的？大股东侵占上市公司资金有哪些形式？公司存货是否越少越好？待摊费用是指什么？什么是四项计提？什么是八项计提？上市公司如何进行四项计提，中间存在什么问题？什么是“追溯调整”？"四项计提"对上市公司业绩有什么影响，其市场效应如何？对上市公司公司固定资产的分析主要有哪些要点？如何看待公司的无形资产？怎样判断上市公司借债/集资是否合理？如何对流动负债进行分析？ 利润及利润分配表 格式主要项目收益收益的分类费用费用分类利润常见问题影响上市公司利润的因素有哪些？什么是股东权益？什么是股本？什么是公积金？如何提取公积金？公司提取盈余公积有何用途？公司发放股票股利对股东权益有什么影响？什么是留存收益？ 现金流量表 格式分类列报 常见问题 为什么现金流量表中经营活动现金流量净额与利润表的净利润有差距出现？是否现金流量表比资产负债表、利润表更能体现不含水分的经营成果？ 资产减值准备明细表 格式 股东权益增减变动表 格式分部报表 会计报表附注 会计政策与会计估计会计政策可选择性会计方法会计估计会计变更会计政策变更会计估计变更合并报表范围与变更合并报表范围合并报表范围变更 会计报表主要项目注释 主要项目关联方披露关联方的定义关联方的范围关联方交易关联方问题关联方披露事项或有事项或有事项的披露资产负债表日后事项日后事项的定义日后事项的分类 独立审计 独立审计审计作用审计责任审计风险审计流程审计报告无保留意见保留意见否定意见拒绝表示意见 常见问题 无保留意见的审计报告是否意味着企业的会计处理准确无误？无保留意见的审计报告是否意味着企业内部无舞弊现象，企业的管理工作卓有成效？保留意见、反对意见与拒绝表示意见的审计报告是否暗示企业在经营与内部管理上有问题？投资者如何防范误导的审计报告？分析企业的非货币性信息指哪些内容？

汽车行业上市公司财务预警的实证分析

汽车行业上市公司财务预警的实证分析 【摘要】本文通过以汽车、汽配行业上市公司为样本的实证分析，对财务风险预警模型的实用性及有效性进行了验证。 财务危机是指企业由于内外某种或多种原因引起的经营严重失控,从而导致企业丧失支付能力，无力支付到期债务或费用以及出现资不抵债的现象，其极端形式是企业破产。财务危机不是瞬间所致，而是一个逐步转化的过程，是企业财务风险发展到一定程度所导致的。企业陷入财务危机过程中，各种危机的因素都将直接或间接地在一些敏感性财务指标的变化上反映出来，通过观测这些敏感性财务指标的变化，即可以对企业财务危机及其程度进行预警。 财务预警是依据企业财务报告和其它经营资料, 计算分析一系列敏感性财务指标的变化和发展趋势，对企业将要面临的财务危机的预测和实时监控，并及时向利益相关者发出警示。 受益于国民消费升级、政府重点扶持，我国汽车行业在2006年产销得到较快的增长，汽车行业上市公司于过去的一年里在我国股市表现强势，受到大量股民的追捧。然而该行业面临产能过剩的、原材料涨价、能源、环保、有望出台燃油税、央行进一步采取加息措施等压力，且与国际相比，我国汽车股的估值普遍有所偏高，风险进一步积累和加大。本文使用沪、深两市上市公司公开财务资料，随机选取近年被ST或曾被ST的10家汽车行业上市公司作为财务危机企业样本，并采取一对一的样本配对方式，针对每一家发生财务危机的企业，选取同一期间、相同产业、相似经营类型及规模相近的财务正常企业。本研究样本收集时间为财务危机公司被ST之前的三年,并搜集与之配对企业在同一期间的数据进行分析。 一、财务预警指标体系 在全面、综合地参考中国学术界前人研究成果的基础上，本研究从众多的财务指标中选出对上市公司财务影响较大的，反映企业偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力方面的14个指标及两个投资者较为关注的每股财务数据指标。指标名称及指标定义如表1： 二、实证分析方法 本文所采用的实证分析方法主要有： (一)因子分析法 在各个领域的研究中往往需要对反映事物的多个变量进行预测，收集大量的数据以便进行分析，寻找规律。多变量大样本无疑会为研究提供丰富的信息，但也在一定程度上增加了数据采集的工作量。更重要的是，许多变量之间可能存在相关性，从而增加了问题分析的复杂性。由于各变量间存在一定的相关关系，因

上市公司财务预警问题研究毕业设计论文

毕业设计（论文）上市公司财务预警问题研究

上市公司财务预警问题研究 摘要 近年来，我国经济发展趋于平稳，经济增速逐渐回落，这种经济增长的放缓方式比实际社会预期的放缓更为明显。针对于此，我国采取了一系列的调整政策，来调整宏观经济的走向，例如转变经济发展方式、加快结构调整等。与此同时，我国对外贸易受到外需低迷、出口不振、国际金融危机的影响还在发酵；而国内消费动力不足、投资需求不旺，资源、环境、劳动力供给等约束强化，使得企业经营成本上升，资金紧张，市场需求疲软，利润下降。大部分公司由于财务上的危机而陷入困难经营的状况之中，经营上带来的困境导致许多企业公司破产，其例子更是不胜枚举。上市公司管理者、经营者这些利益主体如何事先识别潜在风险，进而分析风险达到控制风险的目的，对公司未来的发展意义越来越重大。基于这样的一种管理者的需求上和研究背景下，本文选择财务预警问题研究，既有迎合管理者经营需求的现实意义，又有丰富财务预警内容的理论意义。 财务预警系统不仅能辅助企业预测、防范财务风险和危机、还能保护企业的实际掌权者——投资人和债权人的合法权益；还有助于维护社会的稳定和经济的正常运行，给上市公司的良性发展创造一个良性的发展环境。而现实情况是，我国上市公司正在面临着财务状况不佳和ST公司、ST股票占比过高双重压力，建立财务预警模型对我国上市公司的发展是形势所趋的。 本文以现有学者的相关文献为理论基础，分别阐述了国内外关于风险预警的研究现状，在此基础上，对财务预警系统中的相关概念进行界定，同时分析了财务预警系统的功能、预警过程和研究方法，进一步分析了我国上市公司中对财务风险预警的应用现状，以及出现这种现状的原因，第四部分分析了如何构建预警系统，构建的原则，并就如何设计预警系统给出建议，最后就本文的研究内容给出结论。关键词：上市公司；财务预警；预警模型：财务风险 论文类型：应用型

[我国,上市公司,财务危机,其他论文文档]我国上市公司财务危机预警系统的应用研究(1)

我国上市公司财务危机预警系统的应用研究(1) [摘要] 竞争激烈的市场经济带来机遇的同时也使得企业经营面临更大的风险和危机。为了在激烈的市场竟争中求生存谋发展，我国上市公司必须建立财务预警系统，它能帮助企业正确地预测、防范财务危机。本文在论述财务危机预警系统的现实意义、分析其应用所存在问题的基础上, 对上市公司有效应用财务预警系统提出了建议。 [关键词] 上市公司财务危机预警系统应用 随着资本市场的不断发展与完善, 对上市公司财务危机进行预警研究一直是国内外学术界的热点问题之一。财务危机预警是以财务会计信息为基础, 通过设置并观察一些敏感性预警指标的变化, 对企业可能或者将要面临的财务危机所实施的实时监控和预测警报。近年来一些上市公司因为治理结构失衡, 公司管理层管理混乱等诸多原因, 导致公司业绩逐下降, 出现亏损、财务状况异常甚至资不抵债等严重情形, 最终受到特别处理, 面临退市危险, 使投资者、债权人及其他利益相关者遭受巨大损失。但如果能够通过研究上市公司相关信息, 构建有效的财务危机预警模型, 及时对发现的问题进行分析并采取有效措施，化逆境为顺境，就能很大程度上帮助上市公司防范和化解财务危机。然而, 由于种种原因,财务预警系统在我国上市公司中尚未得到广泛应用。 一、我国上市公司应用财务危机预警系统的现实意义 财务危机预警系统作为一种成本低廉的诊断工具，能实时对公司的生产经营过程和财务状况进行跟踪监控，及时地进行财务预警分析，发现财务状况异常的征兆，并迅速报警，及时采取应变措施，避免或减少损失。在上市公司应用财务危机预警系统,主要可以发挥四个作用: 1.财务监测作用。监测、跟踪企业的生产经营过程，将企业生产经营的实际情况同企业预定的目标、计划、标准进行比较，进行核算、考核，找出偏差，并从中发现产生偏差的原因或存在的问题。 2.财务诊断作用。它是根据跟踪检测的结果，运用现代企业管理技术、诊断技术对公司营运状况之优劣做出判断，找出公司运行中的弊端及其病根之所在。即分析“警度”，告知“警情”的程度。并使经营者知其然，更知其所以然，制定有效措施，阻止财务状况进一步恶化，避免严重的财务危机真正发生。 3.财务治疗作用。财务治疗功能是在监测、诊断的基础上，识别病根、对症下药，更正企业营运中的偏差或过失，使企业回到正常运转的轨道。准确来讲，治疗功能并非财务预警系统的本质功能。但是，一个有效的预警系统不仅应该能够找出企业的“症结”所在，而且应该能够提出改进方案和应对措施。 4.保健作用。通过财务预警分析，财务预警系统不仅能及时回避现存的财务危机，而且能通过系统详细地记录其发生缘由、解决措施、处理结果，并及时提出改进意见，弥补公司

我国上市公司财务预警探究——方大集团股份有限公司为例

目录 摘要 (1) 引言 (2) 一、企业财务预警机制概述 (2) （一）财务预警的含义 (2) （二）财务预警的必要性 (2) 二、方大集团股份有限公司财务预警现状分析 (3) （一）案例介绍—以方大集团为例 (3) 1.盈利能力 (3) 2.偿债能力 (3) 3.营运能力 (4) 4.成长能力 (4) （二）上市公司财务预警现状分析—以方大集团为例 (5) 1.财务报表凸显问题 (5) 2.资金管理不善 (6) 3.预算不符合真实情况 (6) 四、我国上市企业财务预警的优化策略 (7) （一）组建财务危机的防控部门 (7) （二）提高财务人员的素质和风险意识 (8) （三）实施多元化的经营战略 (8) （四）提高研发效率 (8) （五）实施业务流程重组 (9) 结语 (10) 参考文献 (11)

我国上市公司财务预警探究 ——方大集团股份有限公司为例 摘要 由于受到一些难以控制和预料因素的影响，企业财务状况经常会出现不稳定的状态。企业的利益可能会在财务风险下严重受损。对今天这些企业的影响尤为严重，因为时间流入与流出之间的时间存在的差异性较大，企业自身对现金流的控制力较差，非常有可能导致现金短缺现象，进而带来财务危机，为企业带来极大的财务风险。因此，在企业中引入财务风险预警体系是十分必要的。本文以方大集团股份有限公司为实例，站在企业财务管理基本理论的角度上，通过探讨财务预警的基本知识，在分析方大集团股份有限公司财务预警现状的前提下，提出了构建企业财务预警机制的原则和具体措施，以期为方大集团股份有限公司在具体构建财务预警机制时提供指导。 [关键词]财务风险财务风险预警理论