保本基金的CPPI投资策略
保本基金的CPPI投资策略
保本基金经常使用一种动态投资组合保险技术（CPPI）实现保本。CPPI（Constant Proportion Portfolio证券投资组合Insurance），即固定比例投资组合保险策略，这种技术的基本思路是将大部分资产（保险底线）投入固定收益证券，以保证保本周期到期时能收回本金；同时将剩余的小部分资金（安全垫）乘以一个放大倍数投入股票市场，以博取股票市场的高收益。这样，如果股票市场上涨，CPPI按照放大倍数计算出的投资股票市场的资金会增加，从而增加基金的投资收益；相反，当股票市场下降时，CPPI计算出的投资于股票市场的资金量会减少，基金会将一部分资金从股票市场转移至风险较小的债券市场，从而规避了股票市场下跌的风险，保证基金总资产不低于事先确定的安全底线。保本基金使用的是恒定比例投资组合保险策略（CPPI）。CPPI是国际通行的一种投资组合保险策略,它主要是通过数量分析,根据市场的波动来调整、修正收益资产与保本资产在投资组合中的比重,以确保投资组合在一段时间以后的价值不低于事先设定的某一目标价值,从而达到对投资组合保值增值的目的。
CPPI策略的公式一般可以理解为以下两个：
式中：Ft表示在t时刻的保本金额，W0为投资初期总资产的价值，Wt为t时刻总资产的价值。Et表示在t时刻投资于风险资产的头寸，f为保本比率，m为乘数，(T-t)为剩余期限。
1、保本资产的确定
首先是确定保本的目标，也就是保本的底线。
2、放大倍数的确定
第二步，选择保证本金类资产，并根据保证本金类资产的收益计算出到期超过保本底线的数额，这个数额可以称作安全垫。而在实际投资中，保证本金类资产主要选用高信用等级的三年期债券，这也就解释了一般的保本基金多是三年期。
3、安全垫放大倍数的维持
接着第三步，将相当于安全垫一定倍数的资金规模投资于有风险的权益资产(如股票)以创造高于保本底线的超额收益。CPPI策略在股市上涨的时候可以提高股票的仓位，获得超额的收益，而在股票下跌的时候也会很好的止损。
举个简单的例子，假设有100万本金，最低保险金额为90万，乘数大小为2。因此，(100-90)*2=20，所以期初以20万投资在有风险的资产组合上，作为权益类资产，其余80万投资在无风险资产上，作为保本性资产。此时，我们的股票仓位为20%。当股票组合上涨20%时，我们的权益类资产由20万上涨到了24万，但此时，我们发现总资产变成了104万，
那么在最低保险金额仍然为90万元的基础上，乘数仍然保持2的情况下，应该有28万【(104-90)*2=28】投资于权益类资产，而76万投资在无风险资产上，于是我们需要对资产组合比例进行进一步调整，使得权益类资产的占比由20%提升到了接近27%。同样，若市场发生下跌，比如股票下跌20%时，我们的权益类资产由20万跌至16万，而总资产变为96万，这时由于最低保证金仍然为90万元，所以我们的权益类资产应该调整为12万元【(96-90)*2】，而无风险资产则相应提升到了84万元。
保本基金的指导意见
遇到物权纠纷问题？赢了网律师为你免费解惑！访问>> https://www.sodocs.net/doc/c93063987.html, 保本基金的指导意见 中国证券监督管理委员会公告2010年第30号——关于保本基金的指导意见 证监会公告[2010]30号 现公布《关于保本基金的指导意见》，自公布之日起施行。 中国证券监督管理委员会二〇一〇年十月二十六日中国证券监督 管理委员会关于保本基金的指导意见 为推动保本基金的平稳健康发展，保护基金份额持有人合法权益，根据《证券投资基金法》、《担保法》、《物权法》、《合同法》、《证券投资基金运作管理办法》等相关规定，制定本指导意见。 一、本指导意见所称保本基金，是指通过一定的保本投资策略进行运作，同时引入保本保障机制，以保证基金份额持有人在保本周期到期时，可以获得投资本金保证的基金。
前款所指保本保障机制包括： （一）由基金管理人对基金份额持有人的投资本金承担保本清偿义务，同时基金管理人与符合条件的担保人签订保证合同，由担保人和基金管理人对投资人承担连带责任； （二）基金管理人与符合条件的保本义务人签订风险买断合同，约定由基金管理人向保本义务人支付费用，保本义务人在保本基金到期出现亏损时，负责向基金份额持有人偿付相应损失。保本义务人在向基金份额持有人偿付损失后，放弃向基金管理人追偿的权利。 （三）经中国证监会认可的其他保本保障机制。 二、基金管理人申请募集保本基金，应当在基金合同、招募说明书及宣传推介材料中充分揭示保本基金的风险，说明投资者投资于保本基金并不等于将资金作为存款存放在银行或存款类金融机构，并说明保本基金在极端情况下仍然存在本金损失的风险。 三、保本基金在保本期间开放申购的，基金管理人应当在相关业务公告以及宣传推介材料中说明开放申购期间，投资者的申购金额是否保本。
保本个人理财投资排行
保本个人理财投资排行 保本个人理财投资排行 储蓄式国债 在银行柜台就可以买到，以1年、3年、5年比较常见，3年、5年目前收益率分别达到5%、5.4%。流动性尚可，可以提前赎回，一般持有期越短相应收益率越低，且有千分之一的后端手续费，但是相对银行定期存款的只要提前赎回就变成活期的条款还是有比较明显 的优势。国债起点很低，100元即可，银行柜台认购即可。 货币基金 货币基金因余额宝的横空出世而更加名声大噪。目前国内货币基金市场规模约3000亿，规模最大的为华夏货币300亿，而余额宝短短几个月已经达到200亿规模。货币基金的安全性毋庸置疑，流动性非常好，现在有些渠道已经可以实现T+0交易，起点金额一般为1000元，余额宝属于奇葩，100元以下也行。货币基金的收益一般有限，收益率每天都不一样，短期主要受市场资金供求营销、中长期主要受央行基准利率等因素营销。这几年来看，波动区间大致区间为3%-4%，如果临近季度末、年末，往往因为资金面紧张可能会冲到5%以上，但是一般持续时间不会太长。货币基金的购买渠道现在已经非常丰富，几乎已经成为交易最便捷的投资工具。 公司债 信用评级为AA+及以上的公司债，个人认为安全性已经非常高，当然他的保本的可靠性肯定不如国债。公司债的收益率一般在5%-8%
较为常见，每年付息一次，缺点是本金存在波动风险，因此短期持有是没有保本承诺的，但是通过持有到期的方式可以对冲本金波动的缺点。当然，如果投资于单一公司债的缺点是可能会面临个体风险，比如公司基本面发生重大变化导致信用评级下降的风险，因此建议进行组合投资，在期限、品种上都可以进行组合。公司债的流动性非常好，可以T+0交易，即买了之后马上可以卖出。公司债最低交易10份，金额约1000元左右，个人投资者需要开立证券账户（平时俗称的股票户）。 可转债 在可转债的保底价格之下买入评级较高的可转债，可以达到”保证本金的股票“的效果，即收益下有保底上不封顶。可转债的保底价格=期末的回售价格+应记利息，一般在106-112较为常见。当然，作为债券的一类，可转债也有信用评级，中低评级的债券需要注意违约风险。 可转债是在保本前提下少数存在暴利可能性的投资工具，可以重点关注。和公司债一样，可转债也是T+0交易，起点金额和公司债一样。 保本基金 公募基金公司发行的保本基金。这里的保本，严格意义上是在刚发行时买入才能实现保本的效果，中途买入不给保本承诺，但实际上如果中途保本基金的净值在1元以下，反而是介入的良机，比如兴
4-1 《关于保本基金的指导意见》(征求意见稿)
关于保本基金的指导意见（征求意见稿） 为推动保本基金的平稳健康发展，保护基金份额持有人合法权益，根据《证券投资基金法》、《担保法》、《物权法》、《合同法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》等相关规定，制定本指导意见。 一、本指导意见所称保本基金，是指通过一定的保本投资策略进行运作，同时引入保本保障机制，以保证基金份额持有人在保本周期到期时，可以获得投资本金保证的公开募集证券投资基金。 前款所指保本保障机制包括： （一）基金管理人对基金份额持有人的投资本金承担保本清偿义务，同时基金管理人与符合条件的担保人签订保证合同，由担保人和基金管理人对基金份额持有人承担连带责任； （二）基金管理人与符合条件的保本义务人签订风险买断合同，约定由基金管理人向保本义务人支付费用，保本义务人在保本基金到期出现亏损时，负责向基金份额持有人偿付相应损失。保本义务人在向基金份额持有人偿付损失后，放弃向基金管理人追偿的权利； （三）经中国证监会认可的其他保本保障机制。
二、保本基金的基金管理人应当在基金合同、招募说明书等法律文件中约定基金份额持有人投资本金的计算方法。 三、基金管理人申请募集保本基金，应当在基金合同、招募说明书及宣传推介材料中充分揭示保本基金的风险，说明投资者投资于保本基金并不等于将资金作为存款存放在银行或存款类金融机构，并说明保本基金在极端情况下仍然存在本金损失的风险。 四、保本基金在保本期间开放申购、赎回、转入转出的，基金管理人应当在基金合同、相关业务公告以及宣传推介材料中说明开放申购、赎回、转入转出期间，投资者的申购、赎回、转入转出金额是否保本。 五、保本基金应当具备相应的投资策略以避免本金亏损，并明确载入基金合同、招募说明书等法律文件。 保本基金的基金合同、招募说明书中应当采用举例或其他形式简明扼要、清晰易懂地向基金份额持有人说明该基金的投资策略。 六、基金管理人应当建立健全风险管理体系，采取有效的风险管理措施，确保保本基金管理规模与风险控制水平和投资管理能力相适应，确保保本基金投资策略有效执行。申请募集保本基金时，应当在申报材料中对保本投资策略相关风险控制制度建立及执行情况进行详细说明。
国泰金象保本增值混合证券投资基金
国泰金象保本增值混合证券投资基金 题库
国泰金象保本基金产品介绍3 1、国泰金象的基金代码 3 2、国泰金象的保本期是多少?为什么？ 3 3、国泰金象的基金经理介绍 3 4、国泰金象的投资目标 3 5、国泰金象的投资范围和投资比例 3 6、国泰金象的投资策略 3 7、什么是安全资产？什么是风险资产？国泰金象的资产配置怎样？ 4 8、国泰金象安全资产选择标准 4 9、国泰金象风险资产选择标准 4 10、国泰金象的业绩比较基准 4 11、国泰金象的风险收益特征 5 12、国泰金象的收益分配 5 13、国泰金象的募集上限是多少？ 5 14、国泰金象的担保机构是哪家？担保会产生费用吗？ 5 15、请问我投资国泰金象保本基金后如果在保本期内赎回，有限制吗？ 5 16、请问国泰金象保本基金与现有其他保本类基金有什么区别？ 5 17、国泰金象保本基金与市场上的同类产品比较有什么优势？金象基金的产品亮点是什么？7 18、国泰金象基金采取CPPI 与OBPI 相结合的投资策略，能否解释一下？7 19、国泰金象保本基金模拟收益如何？7 20、投资组合比例限制7 21、国泰金象保本基金适合于哪些人？8 22、国泰金象保本基金的保本范围是什么？8 产品设计8 1、本基金在投资策略（保本技术）方面与其他几只保本基金有何相同与不同点？8 2、何为OBPI 技术？为什么要应用此技术？8 3、本基金在具体操作过程中，OBPI 技术如何与CPPI 技术结合使用？9 4、本基金有哪些风险监控措施(风险防范手段)？(如何做好风险控制?) 9 5、在当前的市场环境下，本基金的业绩（收益）可能达到多少？（收益预期）9 6、本基金在成立后，为何要开放申购（天同基金一般不开放申购）？对保本资产的投资有何影响？ 10 7、本基金三年到期后，基金有何变化方式？持有人可如何处理认购的基金？10 8、保本基金担保人如何进行风险监控？如何保证及时了解基金投资信息？10 9、保本期到期选择的时间约定11 10、保本期到期的保本条款11 11、保本期到期的保证赔付11 12、本基金与现有的两年期国债与三年期保险在风险、收益、流动性方面有何区别？11 国泰金象基金业务办理11 1、国泰金象保本基金主要销售机构？11 2、国泰金象保本基金募集方式及发行期限？（发行时间未确定）12 3、国泰金象保本基金的认购费、申购费以及赎回费如何？12 4、托管费12 5、管理费12
保本基金-CPPI
所谓保本基金，是指在基金产品的一个保本周期内(基金一般设定了一定期限的锁定期，在我国一般是3年，在国外甚至达到了7年至12年)，投资者可以拿回原始投入本金，但若提前赎回，将不享受优待。这类基金对于风险承受能力比较弱的投资者或是在未来股市走势不确定的情形下，是一个很好的投资品种，既可以保障所投资本金的安全，又可以参与股市上涨的获利，具有其特定的优势。 保本基金经常使用一种动态投资组合保险技术（CPPI）实现保本。CPPI （Constant Proportion Portfolio Insurance），即固定比例投资组合保险策略，这种技术的基本思路是将大部分资产（保险底线）投入固定收益证券，以保证保本周期到期时能收回本金；同时将剩余的小部分资金（安全垫）乘以一个放大倍数投入股票市场，以博取股票市场的高收益。这样，如果股票市场上涨，CPPI 按照放大倍数计算出的投资股票市场的资金会增加，从而增加基金的投资收益；相反，当股票市场下降时，CPPI计算出的投资于股票市场的资金量会减少，基金会将一部分资金从股票市场转移至风险较小的债券市场，从而规避了股票市场下跌的风险，保证基金总资产不低于事先确定的安全底线。 CPPI策略操作方法： 1）计算缓冲额度（C t ）：C t = V t -F T *e-(T-t)r; 2）计算投资风险敞口（E t ）:E t = min(m*C t ,V t ); 其中当计算出的E t 大于V t 时，不 再对外融资，而是将V t 全数投资于风险性资产，作为投资风险敞口。 3）计算投资于无风险资产的部位（B t ）：B t = V t -E t 最后得出在T时刻资产总值为：无风险资产收益+风险资产收益 =(V t -m*( V t -F T *e-(T-t)r))* e(T-t)r+风险资产收益 其中，E t 表示t期投资于风险资产的比例（当m>1时，以C t 作为保证金形 式进行操作），m表示风险乘数，V t 表示t期投资组合的净资产，F T 表示T期的保 本底线或最低保险额度，C t 表示t期的最大止损额，又称防守垫或安全垫。 t期，投资者可以根据自己的风险偏好和风险承受能力选择最低保险额度F T ，并决定风险乘数m的大小来确定风险资产的投资比例。 理论上，1/m就是风险投资的维持保证金水平，只要风险资产未发生超过1/m 的跌幅或E t 仍然能够作为保证金维持风险投资，则资产价值不会跌破最低保险
弱势品牌的渠道精耕细作策略文件
弱势品牌的渠道精耕细作策略 精耕细作”一词在各种专业市场治理媒体上频繁出现，一时刻成为企业营销政策和方案里点击率最高的名词之一。能够讲“精耕细作”是今年的一个营销关键词。众多的企业从开始关注通路的竞争到现在逐渐关注终端的竞争，进行深度分销和区域市场的精耕细作，开始了新一轮的针对终端的竞争。谁能有效地运作终端，掌控终端，谁将能够取得竞争的胜利。 一、市场精耕细作的含义 所谓渠道精耕细作，确实是指企业在特定的区域市场，通过整合的营销手段，充分地挖掘市场潜力，对分销商进行培育和支持，提高网点的覆盖率和渗透率，加强网点的生动化治理，并利用广告宣传及促销活动等手段来拉动市场，最终达到分销商主推、终端主推的目的，从而提高市场占有率和品牌阻碍力，提高企业产品的销售量。
由于市场环境的变化，众多的企业开始意识到对市场精耕细作和深度分销的必要性和重要性，特不是快速消费品行业中一些弱势品牌的企业，面临着众多知名强势品牌的围攻和市场瓜分，为了能够有效地开发和维护好现有市场，有必要对渠道进行精耕细作，然而由于受到各种资源的制约，该如何开展这项工作呢？这是专门多中小企业所面临的一个问题。 二、精耕细作的背景 1、销售渠道和零售终端的多样化 近年来，中国市场发生了专门大的变化，销售渠道的类型和零售终端出现了专门多的创新。企业的竞争表现为渠道的争夺和终端的抢占，从渠道的各个环节自上而下来掌控市场。传统的批发市场分销流通模式接着在一些区域市场存在同时专门好的进展，同时跨国公司进入中国市场，带来了先进的治理经验，如区域分销模式、联合分销体模式。国内的专门多公司结
合中国市场的实际情况，专门成功地运用了这些销售模式，取得了专门好的市场效果。在零售终端业态方面，街边小店、社区便利店、连锁超市、大卖场等形式的零售终端遍布整个市场，不同的终端形式针对不同的细分市场和消费者群体。企业如何来面对如此的市场环境，如何依照企业的资源状况来选择渠道和终端是十分重要的。 2、终端上的竞争加剧 企业对市场的掌控的能力取决于对渠道治理的深度，即企业能够有效治理和掌控的渠道层级。随着竞争的加剧，从大区经销商、省级经销商、市级经销商，一直进展到以县级经销商为主，渠道治理重心的下移是一个不可逆转的趋势，也是营销界的主旋律之一，经销商重心下移的底线是乡镇经销商，在乡镇市场上占据终端。而关于中心都市而言，经销商正向规模化的方向进展，大卖场和连锁超市等现代终端的出现同时日益进展成熟，企业对这些经销商和终端的资源展开争夺，竞争激
保本基金的CPPI投资策略
保本基金的CPPI投资策略 2010-08-26 21:08:00 来源: 中证网(广州) 跟贴 0 条手机看新闻 很多投资者认为保本基金只是承诺3年或者5年到期才保本,如果不持有到期根本享受不到保本基金的优势。实则不然。即便我们没有持有到期,但由于保本基金和其他基金投资策略的区别,往往会有优于其他基金的表现。 保本基金使用的是恒定比例投资组合保险策略(CPPI)。CPPI是国际通行的一种投资组合保险策略,它主要是通过数量分析,根据市场的波动来调整、修正收益资产与保本资产在投资组合中的比重,以确保投资组合在一段时间以后的价值不低于事先设定的某一目标价值,从而达到对投资组合保值增值的目的。 CPPI投资策略的投资步骤大致可分为三步:第一步,根据投资组合期末最低目标价值和合理的折现率设定当前应持有的保本资产的数量,即投资组合的价值底线;第二步,计算投资组合现时净值超过价值底线的数额,该数值等于安全垫;最后,将相当于安全垫特定倍数的资金规模投资于收益资产(如股票)以创造高于最低目标价值的收益,其余资产投资于保本资产以在期末实现最低目标价值。 安全垫的放大将同时带来股票投资可能的收益增加和股票投资可能的风险加大两个结果。因此,在CPPI中,随着安全垫放大倍数的变化,必须在股票投资风险加大和收益增加这两者间寻找适当的平衡点,也就是确定适当的安全垫放大倍数,以力求既能保证基金本金的安全,又能尽量为投资者创造更多的收益。 依照CPPI投资的关键点主要有三点: 1、保本资产的确定 在CPPI中,保本资产在保本期末需要有确定的现金流。如果在保本期末没有确定的现金流,将无法确定在当前为实现保本期末最低目标价值所需投资的保本资产的数量。
保本基金的投资组合保险策略运用及建议
保本基金的投资组合保险策略运用及建议 李源海 摘要：保本基金的运作核心是投资组合保险策略，我国保本基金均采用简单参数的组合保险策略。在国内零息债券缺乏、股市波动大的情况下，如何设定最低保险额度、合理的风险放大倍数以及动态调整风险资产比例成为保本基金运作的难题。本文首先简要介绍了投资组合保险策略原理，在此基础上分析了国内保本基金的组合保险策略，然后结合运作原理提出改进建议。 关键词：保本基金；投资组合；保险策略 作者简介：李源海，同济大学经济与管理学院博士生。 中图分类号：F830.9 文献标识码：A Abstract:Investment Portfolio Insurance Strategy is the core of the operation of Principal Guaranteed Fund. At home, all of 5 Principal Guaranteed Funds adopt the Parameter-based Portfolio Insurance Strategy. It is the dilemma for Principal Guaranteed Fund to establish the Floor, Multiplier, and dynamically adjust the proportion of risky asset under the circumstance of the lack of zero-bond and the fluctuation of stock market. This paper first briefly introduces the principle of Investment Portfolio Insurance Strategy, and then analyzes the operation of the domestic Principal Guaranteed Fund. In the end, some suggestions are brought forward through the deep analysis of investment process, which is the right purpose of this paper. Key Words: Principal Guaranteed Fund；Investment Portfolio；Insurance Strategy 保本型基金是指投资者于保本周期到期时至少可收回本金或约定一定比例本金的基金。自国内首只保本型基金——南方避险增值基金于2003年成立以来，目前已有5只保本型基金。与国外（包括我国的香港、台湾地区）的同类基金一样，国内保本型基金均以投资组合保险策略作为运作核心。本文先简单介绍投资组合保险策略，然后重点分析国内保本基金的组合保险策略运用，在此基础上提出改进建议。 投资组合保险策略的运作原理 投资组合保险策略起源于1981年的美国，1983年被首次应用于Wells Fargo Investment Advisors、Aetna Life、Casualty三家金融机构的投资管理运作实践中。 投资组合保险策略的核心思想是，通过静态或者动态的资产配置，将可能的风险资产损失随定在一定范围内，同时追求其上涨时所带来的收益。 根据设计依据不同，投资组合保险策略可分为两大类：一类是基于期权的组合保险（Option-based portfolio insurance，简称OBPI）策略，包括：欧式保护性卖权策略、复制性卖权策略；另一类则是依据投资者本身风险偏好以及承担能力，设定一些简单参数的投资组合保险策略，包括：固定组合（Constant－mix）策略、固定比例组合保险（constant proportion portfolio insurance，简称CPPI）策略、时间不变性组合保险（time-invariant portfolio protection，简称TIPP）策略。从目前的国外基金实践来看，运用较多的主要是动态OBPI策略、固定比例组合保险策略（CPPI）和时间不变性组合保险策略（TIPP）。 一、动态OBPI（基于期权的组合保险）策略 动态OBPI策略是根据Black and Scholes（1973）提出的期权定价公式所衍生出
我国的保本基金保本策略创新研究
市场论坛 MAR KET FORUM 金融市场 2010年第3期(总第72期) 我国的保本基金保本策略创新研究 张志明 (苏州大学商学院 江苏 苏州 215021) 【摘 要】保本基金作为一种低风险的理财工具,起点比较低,非常适合大众投资者和具有保本倾向的机构资金,但目前我国 保本基金发展遭遇瓶颈,我们认为除了市场因素之外,保本基金保本策略方面创新不足导致收益率不高是主要原因,文章从我国实际出发,提出利用权证和即将推出的股指期货构建保本组合将会提高保本基金的保本能力。 【关键词】保本基金 保本策略创新 CPPI 【中图分类】F83215【文献标识码】A 【文章编号】1672-8777(2010)03-0061-03 【收稿日期】2010-02-17【作者简介】张志明(1984-),男,山东莱芜人,苏州大学商学院金融专业硕士研究生,研究方向:国际金融 一、研究背景 保本基金(capital preservation f und 或capital guaranteed f und ),是指在一定投资期限内,基金管理人对投资者所投资的 本金提供一定比例(通常是100%或者90%)保证的基金。从资金的运作模式看,保本基金强调的是在一定的保本周期内,通过投资债券市场以及通过金融衍生市场的对冲操作等方式实现保本;同时,通过股票市场的杠杆投资,获得市场上的高风险投资收益。这使得保本基金具有防守和进攻特性的投资特点。因为保本基金存在一个保本的周期,因而可以归类为一种半封闭式基金产品。 保本基金源于20世纪80年代中期的美国人寿保险业,起初保险公司负责基金的设立、管理和投资,后来发展为由保险公司成立保本基金,专业基金管理人管理基金资产,同时保险公司提供保本承诺。亚洲金融危机以来,保本基金作为一种既安全义有可能带来额外回报的投资工具在香港市场迅速发展起来,目前香港是世界上保本基金最为集中并且发展最为健康的地区,保本基金在海外市场发展已经比较成熟,已经成为资本市场不可或缺的投资工具。 我国保本基金发展时间较短,但国内学者已经开始注意保本基金的特殊作用并对保本基金进行研究。但是,国内学者目前对保本基金的研究还局限在对保本基金的地位和保本策略研究上,对保本基金运行中出现的问题很少进行深入探讨,文章旨在借鉴香港保本基金的发展状况,根据我国资本市场的实际情况,对我国保本基金的保本策略进行创新,更好的推广这一基金产品,为广大投资者服务。 二、现状分析 大陆从2003年开始出现保本基金南方避险,到目前为止 有6、7支以保本命名或者采取保本策略的基金,数量相对较少。在目前国内400余只基金中,保本基金占基金总数的不到2%,规模占比不到1%,发展速度较为缓慢。我们认为制约我国保本基金发展的主要限制因素是保本策略创新不足,目前在国际上比较流行的保本策略主要有:OBPI 、CPPI 、TIPP 三种。 固定比例投资组合保险策略(CPPI )通过分析投资者的风险承受能力,设定最低保本额度(F )及放大乘数(m ),然后通过动态地调整资产配置,保证投资期末资产的价值不低于最低保本额度的一种动态投资组合保险策略。该策略可以表示为: E t =m ×(A t - F t ) 式中E 代表风险资产的投资,A 代表总资产,t 代表第t 期,F 为最低保本额度。 由此可见CPPI 策略为一种“买高卖低”的策略。CPPI 策略涨幅在市场上涨时略低于市场,在市场下跌时略高于市场。我国银华保本基金和南方避险基金都是采用CPPI 策略。 时间不变投资组合保险策略(TIPP )。在实际生活中,当风险资产的价值上涨时,投资者更希望保护已经增加的资产, TIPP 策略通过不断的调整最低保本额度来保护已增加的资 产。当风险资产价格上升时,最低保本额度也上升;当风险资产价格下降时,最低保本额度则保持不变。通过时间不变投资组合保险策略,投资者能够更好保护自己的资产不受损失。可以表示为: E t +1=m ×(A t - F t +1) F t +1=max (F 0,A t ×λ)λ=F 0/A 0 因此,TIPP 策略是一种比CPPI 策略更为保守的动态投资组合保险策略。我国的万家保本基金采用CPPI 和TIPP 联
最新保本基金的CPPI投资策略
保本基金的CPPI投资策略 保本基金经常使用一种动态投资组合保险技术（CPPI）实现保本。CPPI（Constant Proportion Portfolio证券投资组合Insurance），即固定比例投资组合保险策略，这种技术的基本思路是将大部分资产（保险底线）投入固定收益证券，以保证保本周期到期时能收回本金；同时将剩余的小部分资金（安全垫）乘以一个放大倍数投入股票市场，以博取股票市场的高收益。这样，如果股票市场上涨，CPPI按照放大倍数计算出的投资股票市场的资金会增加，从而增加基金的投资收益；相反，当股票市场下降时，CPPI计算出的投资于股票市场的资金量会减少，基金会将一部分资金从股票市场转移至风险较小的债券市场，从而规避了股票市场下跌的风险，保证基金总资产不低于事先确定的安全底线。保本基金使用的是恒定比例投资组合保险策略（CPPI）。CPPI是国际通行的一种投资组合保险策略,它主要是通过数量分析,根据市场的波动来调整、修正收益资产与保本资产在投资组合中的比重,以确保投资组合在一段时间以后的价值不低于事先设定的某一目标价值,从而达到对投资组合保值增值的目的。 CPPI策略的公式一般可以理解为以下两个： 式中：Ft表示在t时刻的保本金额，W0为投资初期总资产的价值，Wt为t时刻总资产的价值。Et表示在t时刻投资于风险资产的头寸，f为保本比率，m为乘数，(T-t)为剩余期限。 1、保本资产的确定 首先是确定保本的目标，也就是保本的底线。 2、放大倍数的确定 第二步，选择保证本金类资产，并根据保证本金类资产的收益计算出到期超过保本底线的数额，这个数额可以称作安全垫。而在实际投资中，保证本金类资产主要选用高信用等级的三年期债券，这也就解释了一般的保本基金多是三年期。 3、安全垫放大倍数的维持 接着第三步，将相当于安全垫一定倍数的资金规模投资于有风险的权益资产(如股票)以创造高于保本底线的超额收益。CPPI策略在股市上涨的时候可以提高股票的仓位，获得超额的收益，而在股票下跌的时候也会很好的止损。
保本型基金CPPI策略参数研究(精)
https://www.sodocs.net/doc/c93063987.html, 保本型基金CPPI 策略参数研究 _____________________________________________________ 2010-09-14 1. 牛市中保本基金收益率几乎随着初始设定的保本率的上升而线性下降,在震 荡市中收益率几乎随着保本率的提升而线性增加。震荡市中收益率更加敏感于保本率的变化。 本报告研究保本型基金CPPI 策略,测试保本基金保本率,风险乘数和调仓方式对于最终基金收益率的影响。 主要结论如下:
2. 牛市中,我们发现,风险乘数对于收益率的影响并非一个单调的过程,而是存 在一个最优解。熊市与震荡市中,风险乘数对于收益率的影响呈单调性。熊市中单调性相比较更加剧烈。然而,上涨到什么样程度的“牛”市,才存在一个最优解,请参见《关于CPPI 保本型投资策略中风险乘数的优化》。 3. 关于采取什么方式以及何时调整风险资产的比例,以实现保本提高收益率的目 的,结论如下:对比两种方法,在牛市中,方法一(按照固定调整频率调整比方法二(设置阀值调整效果差。在熊市和震荡市中,方法一也是优于方法二。 调整风险资产比例的方法应该选择阀值调整法,一般我们选在阀值在5%左右。 图表目录 图1: 牛市中不同保本率下收益率对比(2007年 (3 表1:参数定义 (3 图2: 熊市中不同保本率下收益率对比(2008年 (4 图3: 震荡市中不同保本率下收益率对比 (5 图4: 震荡市中不同保本率下收益率对比 (5 图5: 牛市风险乘数对收益率的影响(2007年 (6 图6: 熊市风险乘数对收益率的影响(2008年 (6 图7: 震荡市风险乘数对收益率的影响 (以下跌开始的震荡20090801-20100913 (7 图8: 震荡市风险乘数对收益率的影响
弱势品牌的渠道精耕细作策略规划
弱势品牌的渠道精耕细 作策略规划 WTD standardization office【WTD 5AB- WTDK 08- WTD 2C】
弱势品牌的渠道精耕细作策略精耕细作”一词在各种专业市场管理媒体上频繁出现，一时间成为企业营销政策和方案里点击率最高的名词之一。可以说“精耕细作”是今年的一个营销关键词。众多的企业从开始关注通路的竞争到现在逐渐关注终端的竞争，进行深度分销和区域市场的精耕细作，开始了新一轮的针对终端的竞争。谁能有效地运作终端，掌控终端，谁将能够取得竞争的胜利。 一、?市场精耕细作的含义? 所谓渠道精耕细作，就是指企业在特定的区域市场，通过整合的营销手段，充分地挖掘市场潜力，对分销商进行培育和支持，提高网点的覆盖率和渗透率，加强网点的生动化管理，并利用广告宣传及促销活动等手段来拉动市场，最终达到分销商主推、终端主推的目的，从而提高市场占有率和品牌影响力，提高企业产品的销售量。?
由于市场环境的变化，众多的企业开始意识到对市场精耕细作和深度分销的必要性和重要性，特别是快速消费品行业中一些弱势品牌的企业，面临着众多知名强势品牌的围攻和市场瓜分，为了能够有效地开发和维护好现有市场，有必要对渠道进行精耕细作，但是由于受到各种资源的制约，该如何开展这项工作呢？这是很多中小企业所面临的一个问题。? 二、?精耕细作的背景? 1、?销售渠道和零售终端的多样化? 近年来，中国市场发生了很大的变化，销售渠道的类型和零售终端出现了很多的创新。企业的竞争表现为渠道的争夺和终端的抢占，从渠道的各个环节自上而下来掌控市场。传统的批发市场分销流通模式继续在一些区域市场存在并且很好的发展，同时跨国公司进入中国市场，带来了先进的管理经验，如区域分销模式、联合分销体模式。国内的很多公司结合中国市场的实际情
公司战略、营销战略与职能战略
朱玉童：公司战略、营销战略与职能战略一）、整体战略、营销战略、职能战略的区别： 2、例证：皇明集团的战略
（以上部分内容摘自皇明集团网站，案例内容由采纳品牌营销国际顾问机构提供） 皇明的成功，取决于其长期的、有规划性的公司战略、营销战略、职能战略的确立，截止2003年，皇明太阳能中央热水系统已推广几千万平方米，累计节约标准煤1000多万吨，减少相应燃煤污染排放量500多万吨，创造出巨大的经济效益和社会效益。现在全国有太阳能热水器生产厂家近4000家，皇明太阳能集团规模最大、技术能力最强，年产热水器50万台，真空管1200万支，成为中国太阳能行业的第一品牌。 二）、营销战略制定流程 1、营销审计——界定关键问题
点击看大图 市场营销活动的审计是一项复杂而细致的评估活动，其实施程序为： 营销审计在国内是一个全新的概念，目前仅在管理非常优秀的少数跨国公司内有类似的机制，它是对一个公司或一个业务单位的营销环境、目标、战略和行动所进行的一种全面的、系统的、独立的和定期的检查。其目的在于确定问题和机会，提出行动计划，以改善公司的营销业绩。 2、竞争环境分析
点击看大图 企业面对的市场通常是一个竞争性市场，从某种产品制造和销售活动的企业通常不只一家，在多家企业同时生产或相似产品的情况下，相互之间因为争夺顾客必然形成激烈的市场竞争。 3、进行思想采购——用全球化视野思考 全球化的思想采购，是找出国际各行业的标杆企业作为案例来进行研究，从中找出行业的基准，再与本企业进行对比，参考而制定出合适的战略规划。全球化视野之下的策划思维拥有宽广的视野对于解决问题来说至关重要。 4、确定战略定位 战略定位。要作到"不战而屈人之兵"，就要占领市场的最佳位置，即正确制定"定位策略"（Positioning Strategy），主要策略有：1）拾遗补缺定位策略：这是专钻市场空隙的一种定位策略。 2）迎头定位策略：这是一种针锋相对的定位策略。 3）突出特色定位策略：这是一种高人一筹的定位策略。 5、设置战略目标
关于保本基金的指导意见
关于保本基金的指导意见（2010-10-26） 日期：2013-08-13 （证监会公告[2010]30号） 为推动保本基金的平稳健康发展，保护基金份额持有人合法权益，根据《证券投资基金法》、《担保法》、《物权法》、《合同法》、《证券投资基金运作管理办法》等相关规定，制定本指导意见。 一、本指导意见所称保本基金，是指通过一定的保本投资策略进行运作，同时引入保本保障机制，以保证基金份额持有人在保本周期到期时，可以获得投资本金保证的基金。 前款所指保本保障机制包括： （一）由基金管理人对基金份额持有人的投资本金承担保本清偿义务，同时基金管理人与符合条件的担保人签订保证合同，由担保人和基金管理人对投资人承担连带责任； （二）基金管理人与符合条件的保本义务人签订风险买断合同，约定由基金管理人向保本义务人支付费用，保本义务人在保本基金到期出现亏损时，负责向基金份额持有人偿付相应损失。保本义务人在向基金份额持有人偿付损失后，放弃向基金管理人追偿的权利。 （三）经中国证监会认可的其他保本保障机制。 二、基金管理人申请募集保本基金，应当在基金合同、招募说明书及宣传推介材料中充分揭示保本基金的风险，说明投资者投资于保本基金并不等于将资金作为存款存放在银行或存款类金融机构，并说明保本基金在极端情况下仍然存在本金损失的风险。
三、保本基金在保本期间开放申购的，基金管理人应当在相关业务公告以及宣传推介材料中说明开放申购期间，投资者的申购金额是否保本。 四、保本基金应当具备相应的投资策略以避免本金亏损，并明确载入基金合同、招募说明书等法律文件。 保本基金的招募说明书中应当采用举例或其他形式简明扼要地向基金份额持有人说明该基金的投资策略。 五、保本基金的基金管理人应当在基金合同、招募说明书等法律文件中约定，保本期间届满，基金份额持有人能够收回投资本金，并约定本金的计算方法。 六、保本基金可以投资于股票、债券、货币市场工具、权证、股指期货及中国证监会允许投资的其他金融工具。保本基金投资于各类金融工具的比例应与该基金的投资目标、投资策略相匹配。 七、基金管理公司申请募集保本基金，应当符合以下审慎监管要求： （一）经营稳健，财务状况良好； （二）最近三年未受到重大处罚； （三）最近一年内无重大违法、违规行为，并且没有因违法违规行为正受到监管机构调查，或者正处于整改期间； （四）已经管理的保本基金及拟申请募集的保本基金中，由担保人承担保证责任及由保本义务人承担偿付责任的总金额，不得超过该公司上一年度经审计的净资产的30倍； （五）中国证监会规定的其他条件。
渠道经理岗位职责
渠道经理岗位职责 渠道经理团队作为电信代理渠道的中坚力量，需要明确自身在未来企业战略框架下的使命：服务、培养、管理、维系优质代理渠道，确保完成公司给代理渠道下达的各项任务。围绕这个最终目的，确定了渠道经理团队的岗位职责。 一、定位： 渠道经理团队的定位为： ★代理渠道优秀业绩的推动者； ★代理渠道规范运营的督导者； ★代理渠道双赢合作的掌控者。 渠道经理必须对渠道日常运营管理与支撑、渠道门店日常管理沟通、问题门店运营 能力提升、市场信息的收集与反馈等。 渠道经理在日常渠道管控与指导中主要围绕选店、开店、炒店、巡店这条主线，具 体又涉及调研、谈判、培训、陈列和微促等五大能力。 二、工作理念（“六要”） （一）工作形象要鲜明：有了好的职业形象，才能给代理商及其店员留下良好的专 业形象，是建立渠道管理威信的第一步。 （二）渠道政策要熟知：各项渠道政策要非常熟悉，这样才能执行起来准确无误。 （三）系统操作要熟练：对系统操作了如指掌，加快业务受理的速度与效率。 （四）渠道服务要主动：渠道代理商就是我们的客户，主动快速准确解决渠道各种 问题，服务客户是渠道经理的基本职责。
（五）营销指导要专业：在营销技巧与微促的指导上非常专业，既可以赢得客户，也可以赢得渠道方的认同。 （六）关系维系要紧密：密切的合作关系可以增加工作的顺畅度，同时提高代理商的忠诚度。 三、具体职责及规范 （一）计划管理 良好的计划是高效工作的前提，计划的作用体现在三个方面：合理利用资源、提高工作效率、降低风险产生。制定计划必须包含以下内容： ★培训指导、物料到达、促销策划； ★需领导协助和团队支撑的工作； ★与渠道管理和支撑相关的其他工作。 （二）渠道走访 渠道店面经营质量与渠道经理渠道走访有直接的关系，渠道走访可以现场沟通、现场发现、现场指导、现场解决、现场服务，以实现渠道经营与销售业绩最大化。
保本基金介绍
保本基金介绍 1.什么是保本基金 保本基金(Guaranteed Fund)：就是在一定期间内，对所投资的本金提供一定比例的保证保本基金，基金利用孳息或是极小比例的资产从事高风险投资，而将大部份的资产从事固定收益投资，使得基金投资的市场不论如何下跌时，绝对不会低于其所担保的价格，而达到所谓的「保本」作用。在国际上，保本基金可分为保证和护本基金两种类型，其中护本基金不需要第三方提供担保。一般来说，保本基金将大部分资产投资于固定收入债券，以使基金期限届满时支付投资者的本金，其余资产约15％－20％投资于股票等工具来提高回报潜力。 国内通常所指的保本基金，是指在基金产品的一个保本周期内(基金一般设定了一定期限的锁定期，在我国一般是3年，在国外甚至达到了7年至12年)，投资者可以拿回原始投入本金，但若提前赎回，将不享受优待。这类基金对于风险承受能力比较弱的投资者或是在未来股市走势不确定的情形下，是一个很好的投资品种，既可以保障所投资本金的安全，又可以参与股市上涨的获利，具有其特定的优势。如果不考虑通胀压力的话，保本基金基本是无风险概念。 不过，因为保本期限的限制，保本基金主要是投资剩余期限适合的短期债券。 2.保本基金发展状况 保本基金(Guaranteed Fund)于20世纪80年代中期起源于美国。其核心是投资组合保险技术。由伯克利大学金融学教授HayneE.Leland和MarkRubinstein创始的这项技术自1983年被首次应用于保本基金WellsFargoInverstmentAdvisors、AetnaLife、Casualty三家金融机构的投资管理运作实践中，且在80年代中期得到蓬勃发展。 按照美国投资基金协会(ICI)的最新统计，保证基金与除股票、混合、债券、货币市场四大类基金外的其他基金总额约占美国基金总资产的8%左右。根据欧洲投资基金联合会的资料，保证基金近年来在欧洲发展较快，并且对个人投资者具有明显的吸引力。目前，2500只保证/护本基金的资产规模已达到1650亿欧元，其中法国、荷兰、比利时、卢森堡占有较大的市场
《关于保本基金的指导意见》
证监会公告[2010]30号—— 关于保本基金的指导意见 中国证券监督管理委员会公告 [2010]30号 现公布《关于保本基金的指导意见》，自公布之日起施行。 中国证券监督管理委员会 二〇一〇年十月二十六日 《关于保本基金的指导意见》 为推动保本基金的平稳健康发展，保护基金份额持有人合法权益，根据《证券投资基金法》、《担保法》、《物权法》、《合同法》、《证券投资基金运作管理办法》等相关规定，制定本指导意见。 一、本指导意见所称保本基金，是指通过一定的保本投资策略进行运作，同时引入保本保障机制，以保证基金份额持有人在保本周期到期时，可以获得投资本金保证的基金。 前款所指保本保障机制包括： （一）由基金管理人对基金份额持有人的投资本金承担保本清偿义务，同时基金管理人与符合条件的担保人签订保证合同，由担保人和基金管理人对投资人承担连带责任；
（二）基金管理人与符合条件的保本义务人签订风险买断合同，约定由基金管理人向保本义务人支付费用，保本义务人在保本基金到期出现亏损时，负责向基金份额持有人偿付相应损失。保本义务人在向基金份额持有人偿付损失后，放弃向基金管理人追偿的权利。 （三）经中国证监会认可的其他保本保障机制。 二、基金管理人申请募集保本基金，应当在基金合同、招募说明书及宣传推介材料中充分揭示保本基金的风险，说明投资者投资于保本基金并不等于将资金作为存款存放在银行或存款类金融机构，并说明保本基金在极端情况下仍然存在本金损失的风险。 三、保本基金在保本期间开放申购的，基金管理人应当在相关业务公告以及宣传推介材料中说明开放申购期间，投资者的申购金额是否保本。 四、保本基金应当具备相应的投资策略以避免本金亏损，并明确载入基金合同、招募说明书等法律文件。 保本基金的招募说明书中应当采用举例或其他形式简明扼要地向基金份额持有人说明该基金的投资策略。 五、保本基金的基金管理人应当在基金合同、招募说明书等法律文件中约定，保本期间届满，基金份额持有人能够收回投资本金，并约定本金的计算方法。
渠道精耕细作的秘诀
渠道精耕细作的秘诀 得渠道者得天下。渠道是企业的命脉。当企业高举着产品战、价格战、概念战、品牌战等大旗杀得人仰马翻之时，一直暗藏在水面下的渠道竞争也正在如火如荼，一浪高过一浪。 对渠道精耕细作，一时成为企业营销政策和方案里点击率最高的名词。所谓渠道精耕细作，就是指在特定的区域市场，通过整合的营销手段，充分地挖掘市场潜力，对分销商进行培育和支持，提高网点的覆盖率和渗透率，加强网点的生动化管理，并利用广告宣传及促销活动等手段来拉动市场，最终达到分销商主推、终端主推的目的，从而提高市场占有率和品牌影响力。 但说来容易做来难。企业究竟应该如何才能将传统的从上向下的渠道管理模式转变为扁平化渠道管理模式，从而真正掌控渠道，在硝烟弥漫的市场上立于不败之地呢？ “四害”猛于虎：认识精耕细作的重要性 很多人抱着一种很天真的想法，认为只要搞定区域经销商，就万事大吉，只需在办公室翘着二郎腿数钞票了！非也！渠道疏散管理，其害猛于虎！搞定经销商只相当于把树苗植进了土地，但要真正长成参天大树，还需要施肥、除草、浇地等艰辛的劳作！ 不对渠道进行精耕细作，其危害性表现在以下四方面： 一害：市场无法深度开发。如果经销商不能把产品销售出去，产品滞留在流通领域，这种销售只是一种仓库转移，无法形成市场的良性互动。要实现真正意义上的销售，必须进行深层次市场开发：由进入市场变为占领市场，由攻下阵地变为巩固阵地。而要真正占领市场和巩固阵地，决定性的战争就在于渠道。如何挖掘现有市场潜力？如何扩大产品在现有市场上的销量？如何提高市场占有率？如果渠道上没有占据有利形势，这些问题都无异于天方夜谭。 二害：要么导致对经销商失控，要么导致经销商“变节”。长期对渠道放任自流，必然导致企业在二级、三级分销商和终端失去话语权，从而在与经销商的博弈中处于劣势，在各种营销策略和营销政策中受制于经销商。同时，由于对渠道缺乏有力的监管和支持，无法激发经销商的积极性，结果经销商陷入恶性竞争状态，价格体系遭到破坏，最终经销商互相倾轧，市场遭到毁灭性打击，于是经销商“倒戈变节”，要么主要精力转移到竞争产品，要么干脆投入敌军阵营，给企业造成重大损失。因此必须通过合理的网络结构，分化区域经销商的力量，化整为零，使企业能够更好地控制经销商。 三害：品牌形象受损。由于对经销商的培训和辅助不到位，公司广告宣传政策不能执行到位，促销不到位，服务不到位，其最终的结果就是品牌形象江河日下。 四害：信息通路不畅。由于没有真正深入市场，信息不畅通，导致决策缓慢或偏离市场，最后在竞争中节节败退，饮恨江湖。因此必须构筑起平台式的销售网络体系，降低企业对渠道的管理重心，更加贴近终端，提高市场变化的反应速度。