上海证券交易所的十年(注解版)2000.12

新兴市场的“东方明珠”

上海市场述评之一中证报报记者周军

在上海浦东陆家嘴，这个二十世纪九十年代中国改革开放最引人瞩目的热土上，耸立着一幢状如窗口的宏伟建筑，十年来，从这里——上海证券交易所发生的许许多多牵动亿万人心的故事，成为本世纪最后十年中国经济生活中最具生命力的章节之一。

一个极具成长性的市场

1990年12月19日，上海证券交易所敲响了第一声开市铜锣。成立之初的上海证券交易所只是一个“迷你”型的证券市场。一个很小的交易大厅里只有几十个席位，挂牌的股票只有8只，挂牌的上市公司基本上都是一些在国民经济中没有什么地位和影响力的小企业，参与交易的会员只有二十几家，投资者只有几万人，而且没有机构投资者。股票市值在国民经济中可以忽略不计。可以说，那时的上证所，它的存在比它的规模更有意义。

1992年初，一场深化改革的春风席卷中国神州大地。上证所开始步入它的第一个高速发展期。股票开始为更多的人所认识和接受，挂牌交易的股票也迅速增加，股票市场变得活跃起来。1994年初，上证所甚至创下了一天上市7只股票的记录。但是，那时的上证所在很大程度上依然只是一个区域性的交易场所，无论是挂牌的上市公司，还是参与交易的投资者，绝大部分都是“上海阿拉”。交易上证所股票的大部分证券公司都把营业部设在了上海，外地投资者一般也到上海做交易。

1995年12月19日，上证所成立五周年之际，时任国务院副总理的朱镕基同志再次来到上证所，并写下了此后指导中国证券市场进入规范发展新阶段的八字方针：“法制、监管、自律、规范”。八字方针开创了上证所发展史上的一个新时代。从此，一大批全国各地的优秀企业，国有骨干企业纷至沓来，上海证券市场的触角迅速向全国各地延伸，相关法律、法规、政策陆续出台。一个辐射面更广、功能更全、安全性更高、活力更强的全国性证券交易市场逐渐成形。

1997年12月19日，上证所在其迅猛发展的黄金时期乔迁浦东。

截止到2000年11月30日，在上证所挂牌上市的证券有631只，上市品种包括股票（A股和B股）、基金、国债（现货和回购）等6种，上市公司总数达548家，发行总股本1830．72亿股，已流通股本617．42亿股，市价总值24877．41亿元，流通市值7934．48亿元，投资者开户数2892．92万户，上证所的会员数约300家，会员营业网点达2600多个，2000年1－11月份，市场总成交金额为45678．24亿元，其中股票成交额29230．89亿元，再次创下上证所成立以来年成交的历史最高记录。成交笔数最多的一天超过了700万笔。证券数量、上市公司总数、发行股本、市价总值、投资者开户人数分别是1991年底的13．7、68．5、673、845．3倍，市价总值年均增幅达61．64％。伴随着上海证券市场成长起来的人都还记得，1992年，当上证所挂牌的上市公司仅有20多家的时候，人们觉得100家上市公司都是一个遥远的梦；那时候，当一天的成交笔数达到7万笔时，上证所的工作人员都要情不自禁地发出惊呼。

一个极具活力的市场

10年来，上证所在品种设置上不断创新，整个市场具有较强的流动性，上市公司购并事件不断上演，资产重组高潮一浪高过一浪，投资者参与极为踊跃。这些都使得上证所成了一个极具活力的证券交易场所。

这里，曾发行过中国第一只B股，第一只B股可转换债券，第一只规范化、有国际水准的投资基金，第一只规范化的A股可转换债券，探索过国债期货等金融衍生品种的交易，酝酿多年的上市公司增发新股、上市公司吸收合并非上市公司、国有股减持、上市公司股份回购等现代企业经营中的必要工具也都首先在这里试点并逐渐在全国推广。一些进一步提升证券市场功能且极具创意的做法，如上市公司吸收合并上市公司等，也曾在这里首先提出并引起热烈的讨论。不断创新激发了上海证券市场的活力。

1993年9月，当证券市场管理层刚刚允许机构投资者进入二级市场时，上海证券市场就激荡起在中国证券发展史上具有重要地位和深远影响的“宝延风波”，从此揭开了中国证券市场收购兼并的第一幕。7年多来，上海证券市场上的举牌事件频频发生，精彩刺激的收购反收购大战牵动人心。一些上市公司因此获得了脱胎换骨的新生。

“资产重组热”是1995年以来上海证券市场一个最具表现力的主题，也是上海证券市场洋溢着巨大活力的一个证明。有统计表明，自1995年在上证所挂牌上市的两家公司率先提出资产重组的概念和方案后，已有超过40％的上市公司有过规模不等的资产重组行动。通过重组，许多公司改善了资产质量，一些公司还借助重组进行了资产的整体置换。一批民营企业、高科技企业实现了借壳上市，上市公司的结构出现了喜人的变化。

一个极具吸引力的市场

由于上海证券市场的高成长性和不断显示出来的巨大活力，使得该市场成为一个极具吸引力的市场。来自全国各地的公司纷纷到上海证券交易所发行股票并上市，来自海内外的证券公司、证券投资基金、各类机构和个人投资者都以极大的兴趣关注着这一新兴的市场，并积极参与或跃跃欲试。

这是一个筹资者的乐园。上海证券市场的空间以及接纳和培育超级航母级公司的能力不断得到拓展。近年来，上海证券市场接受了好几家一次筹资超过40亿元的巨型公司，浦发银行、民生银行的一次筹资分别达到了40亿和41．58亿元，上月刚刚发行股票的宝钢股份更是达到了80多亿元。从中签率来看，上海证券市场接纳更大规模的企业的潜力还相当大。更为喜人的是，上海证券市场还为已经上市的公司连续筹资创造了良好的条件，上市以来连续筹资达5、6次的公司已并不鲜见。

这里还是投资者的乐园。上海证券市场的高成长性，为投资者提供了一片令人心动的热土，如最初购买华晨集团股票的投资者，其1股已经变成了今天的548股。如此高的盈利水平，不能不令投资者心动。

如今的上证所已经成了上海浦东的一大景观。到上海出差、观光的海内外游客总要设法到这里一睹亚洲第一交易大厅的风采，国外的政要巨贾也接连光临，他们想到这里来寻找中国改革开放的轨迹。

一个极具潜力的市场

1999年，江泽民主席再次来到上证所视察，他要求办好上海证券交易所，为国民经济建设服务。国家领导人的肯定和鼓励给了上海证券市场的开拓者和建设者极大的鼓舞。

今天的中国人对证券、股票这些改革开放的新生事物已从疑惑、试点、接受，发展到现在充分利用阶段。这为面向新世纪的上证所的进一步发展筑起了最坚实的社会基础。

未来中国经济所拥有的无限增长潜力以及国民经济发展对证券市场日益增长的需求，构成了上海证券市场发展最强大的物质基础。

当前，国际证券市场正处于结构调整和重组的重要时期，国际证券市场的竞争日趋激烈。中国证券市场的格局也正在酝酿重大变革。这些都为上证所发挥后发优势实现超常发展提供了新的机遇和挑战。

与成熟市场相比，上海证券市场的规模还很小，对国家经济生活的影响力也还比较有限，市价总值和流通市值分别只占到我国GDP的30％和10％左右。功能性开发还很不够。与其肩负的重任相比，上海证券市场的基础还很薄弱。然而，对经历了十年风雨的上海证券市场来说，在新世纪的门槛上，机遇大于挑战。

上海证券交易所的建设者们已经提出，未来将紧紧致力于建设一个高度透明、高度开放、高度安全、高度有效的证券市场，力争用三到五年的时间将上海证券交易所建设成为亚太地区主要的证券交易场所之一；再用五到十年的努力，使之发展成为世界证券市场体系中的重要组成部分，为我国国民经济发展发挥更大、更积极的作用。

技术基础设施国际领先

上海市场述评之二中证报报记者周军

交易系统：强有力的“心脏”

由于我国证券市场尚处发展的初级阶段，因此，参与市场的投资者绝大部分为个人投资者。截止到2000年11月30日，在上交所开户的2879．13万户A 股投资者中，机构投资者只有11．42万户，占投资者总数的0．4％。这一投资者格局体现在交易上，不仅单笔交易金额低，而且成交笔数多，往往100亿元的成交金额约需100万笔以上的交易来完成。另外，作为一个新兴的市场，十年来我国证券市场一直处于高速成长期。因此，虽然我们的成交股数与成交金额还远不能与国际著名的证券交易所相比，但每天的成交笔数却十分巨大。因而对交易系统容量与速度的要求比世界任何证券市场都大。因此，不断提升交易处理能力，才能适应市场交易规模迅速扩大的需要。

由于市场的飞速发展，十年来，上海证券交易所交易系统大的升级、提速有过三次，小的改进则一直不断地在进行。经过这些连续不断的升级，上交所的交易系统得以一直顺利支持着上海证券市场的日增夜长。1990年开业之初，上交所电脑主机每秒只能撮合6笔交易，1992年交易配对的速度提高到每秒300笔，1993年进一步提高到1800笔，到现在，上交所的交易系统已达到每日可接受委托4000万笔、成交6000万笔的能力，系统处理速度也提高到了每秒6000笔，

在国际上位居前茅。从而不仅保障了目前市场交易的顺畅进行，也为适应未来中国证券市场格局的变化做好了准备。另外，上交所还努力提高主机全程交易处理“热备份”保障能力，主机和备机的切换时间已经从原先的30分钟缩短到不超过3分钟。

通信系统：“网络”天下

发展“天网”———卫星通讯系统和“地网”———数字式数据传输网（DDN 网），构造立体通信系统，是实现上海证券市场通讯现代化的重要手段，也是上海证券市场实现从区域性市场向覆盖全国各地的大市场转变的必经之路。

1990年，上交所开业之初，采取的是有形市场的交易方式。但是单一的有形市场容量受到了很大的限制，有限的通信工具和席位成了市场进一步发展的瓶颈，证券商的运营成本也越来越高。另外，投资者每一笔交易都要经过填单、收单、报单、交易员录入几个环节，不仅耗时长，且差错难免，因而投资者与证券营业部之间的纠纷不断，市场安全性受到影响。

与此同时，无形市场的优势开始突现。上交所抓住机会，从97年6月起，开始建立VSAT双向卫星通信系统。很快，双向卫星通信系统以其安全、高速、易维护的特点获得了证券商和投资者的广泛认同，不仅解决了有形市场下的上述问题，同时也适应了市场高速发展后安全高效运作的需要。由于无形席位的迅速增加，上交所1997年利用东迁浦东的契机，将有形席位减少到1个交易大厅1608个席位。无形为主、有形兼存的交易模式，提高了市场的效率。

几年来，上交所曾写下我国证券通信的多项第一：第一个攀上世界屋脊拉萨，第一个将单向卫星传输网通过全国500个以上城市，联结3000个以上的小站用户，实现交易网络辐射全国的战略性目标。现在，上交所的单向数据广播卫星系统的用户3000多家，双向卫星小站也超过1800家，交易网络连接交易终端5700多个。上交所卫星通信网已经发展成为国内技术设备最先进、系统功能最齐全、用户规模最大、市场覆盖面最广的卫星通信网络。1999年上交所成立九周年之际，总投资1亿元、占地面积15000平方米的上交所卫星通信地球站正式开工建设，目前，项目建设进展顺利。预计明年初将投入使用。

结算系统：安全高效

上交所作为后起的证券市场，是亚太地区证券市场上率先实行以无纸化为基础的中央集中存管体系，率先实现证券交易的无纸化，率先实现证券交易的自动过户和当日清算。对此，国际同行均给予了高度评价。

最初，上交所证券交收采用的是实物交收方式。1991年7月，改为电脑自动过户，创建了股票100％非实物性存管与交收、所有上市证券集中登记的存管模式。93年初，首次开办了异地代理上交所股票帐户开户业务，建成覆盖全国的开户代理网。93年年中，又开办了异地资金代理清算业务，形成了一个完全由代理机构承办几乎所有存管结算业务的结算体制。但是，这一体制在注重效率的同时，其缺陷也相当明显。如证券持有人的证券容易被盗卖，会员结算备付金容易被挪用，上海中央结算公司对整个结算风险没有实际控制能力，因而其安全性较差。97年10月起，上交所开始改革原有的结算体制，98年4月又全面推行指定交易，从而进一步明确了“中央登记、二级托管”的存管制度。98年12月，

全面推行会员法人结算制度。

1997年底，上交所结算公司在重建后的存管结算系统中开发了参与人远程操作平台（PROP），提供给上交所会员远程使用。这个平台功能十分齐全，会员既能在这个平台上安全可靠地完成清算资金划收划付，又可以进行证券余额和资金余额对帐、查询，还能进行证券非交易过户登记等各种存管结算数据交换，大大提高了上海证券结算系统参与人在上海以外地区与上交所结算公司资金汇划等数据交换的效率，保证了法人结算制度的全面推行，从而提高了结算效率，降低了交收风险。

今年10月，PROP系统又进行了升级。新系统具备了标准的数据通信接口、强大的实时联网通信能力，开放性的技术平台和可以信赖的安全性等诸多优点，宣告了中国证券登记结算网络时代的来临。

不久前，上交所又推出了国内首个大型数据仓库，可以最大量、最完整存储管理证券历史数据。同时，利用数据仓库，可以便捷地为监管部门和市场参与人提供各类证券数据挖掘、在线查询分析及其他信息增值服务，可逐步建立一个全面反映会员结算能力及信誉度的监控系统。同时，这一数据仓库的建立也为上交所未来开展网上交易，提高综合竞争力准备了必要的技术条件。目前，这一数据仓库已经首先开发出了交易实时监察系统，其先进性堪称国际一流。

一线监管立起来

上海市场述评之三中证报报记者周军

作为证券市场的枢纽，交易所不仅要提供高效运作的交易场所，而且要维护交易秩序，保证市场运行的公平和透明。10年来，上海证交所在加强市场基础建设、加快发展的同时，不断充实和完善监管职能。特别是近几年来，上证所按照“法制、监管、自律、规范”的八字方针，努力提高对市场规范化建设重要性的认识，在中国证监会的领导下，较好地担当起一线监管的职责。

衡量一个交易所的发展状况如何、成熟与否，一个重要指标就是它对市场的有效监管能力。10年来，上证所认真总结市场发展过程中的经验教训，经过不断的实践和摸索，初步形成了一个以法制化建设为基础，以上市公司监管、会员公司监管和市场实时监控为主要内容的自律监管框架，对于维护证券市场交易秩序、保护投资者利益、控制及降低市场风险起到了积极作用。

加强监管必须规则先行。自1993年1月发布《证券上市管理规则》以来，上海证交所先后制定实施了近百项规章制度。如《股票上市规则》、《证券投资基金上市规则》、《可转换公司债券上市交易规则》、《全面指定交易制度试行办法》、《会员管理办法》等，并根据国家颁布的证券法规和市场发展情况，及时进行修订、完善和补充，为实施依法监管提供了有力的制度保障。可以说，在市场拓展中坚持规则先行，已经成为上证所加强监管的一项重要思路。

加强监管需要抓住两个“轮子”。上证所在监管实践中认识到：上市公司和证券经营机构是证券市场的两个“轮子”，其规范化程度如何直接影响证券公司的健康发展。因此，上证所在监管工作中注意抓住上市公司和会员公司监管这两个重点。上证所确立了对上市公司信息披露和重大事件进行事前登记和事后审核的原则，制定了标准化、电脑化的审核流程，坚持信息披露的及时性、充分性和真实性。最近，上证所对110家上市公司的临时公告免予事前审核，实行事后审核；在上证所的努力下，近期上市的羚锐股份等上市公司把上市后的第一堂辅导

课搬到了上证所。与此同时，作为会员制的自律监管组织，上证所目前已建立了月度报告、年度检查、调查探访、违规处罚等一系列较为完善的会员监管制度，并对会员公司进行全面或专题性的调查和走访，监督会员公司建立有效的内部控制机制。

加强监管离不开技术支持。日前，上海证券交易所新一代监察系统经过一年多的开发建设正式投入运行，从而为上海证券市场的日常监管提供了强有力的技术保障。目前，上证所已建立起收集信息、即时监控、异常警告、跟踪分析、专案调查、实施处罚的系列流程。新监察系统包括预警系统、跟踪分析系统和历史查询数据分析系统三大“板块”。预警系统中的行情预警、成交预警、申报预警功能，能够根据事先设定，对包括涨跌幅、震幅等在内的指标，进行单笔或累计统计并进行预警；而当部分上市公司或会员公司财务状况发生恶化时，新一代监察系统中拥有的跟踪分析功能将发挥作用，控制由此可能导致的证券市场的风险。

加强监管必须严格自律。新一代监察系统本身就是证券市场监管与规范的产物。新系统在安全保密上下了很大功夫，对促进自律起到了有效作用。系统制定了极为严格的保密措施；监察系统只有在报警后才能显示与报警相关的监控资料数据；进入监控系统必须采用双人双密码制度；数据不能出门，实行换岗制度；并对监察系统进行查询痕迹跟踪，通过这一系列的监控方法来确保监控资料的安全保密。

面对跨世纪的发展机遇和挑战，上证所正遵照江泽民总书记关于“发展健康、秩序良好、运行安全”的要求，以八字方针为指引，致力于营造良好的证券市场运作环境，提高证券市场运作质量，为进一步推动市场健康发展作出新的贡献。

厚积薄发推陈出新

上海市场述评之四中证报报记者周军

上海证券交易所十年发展的历史证明，在做好监管、服务、基础技术设施建设等重要工作的同时，切合中国国情并具有一定前瞻性的研究工作同样不可或缺。在这一方面，上海证券交易所取得了有目共睹的喜人成绩。

十年来，上海证券交易所研究人员编撰出版了《迈向新世纪的证券交易所丛书》、《上市公司》杂志，以及《月度统计》、《年度报告》、《证券市场参考资料》等定期刊物。２０００年６月，“上海证券交易所联合研究计划”还首批推出９个课题，经过由１１家研究机构组成的课题承接方和上海证券交易所研究中心有关课题联络人３个多月的努力，目前已顺利完成。同时，上证所第二期联合研究计划也已展开，在选题上更加注重前瞻性。

首批９份课题报告总体上看具有较高的理论水平和实践价值，反映了目前中国证券研究的水平和状况。纵观这批课题的研究成果，既包括“网上证券交易风险问题”、“上市公司重组绩效实证研究”、“上市公司再融资及其监管”等市场热点问题，又包括“非流通股的坚持与流通”、“全国统一股价指数编制”等市场重大问题，还包括“非公募资产管理模式”、“交易所债券市场发展”等基础问题。这些课题几乎涵盖了当前证券市场发展面临的所有重大问题，具有较强的系统性和针对性。

同时，研究成果融理论与实务于一炉，对实践有很强的指导意义。如“网上

证券交易风险问题”，从网上证券交易活动的各主体（如证监会、交易所、证券公司、银行、ＩＴ行业）出发，对各自可能出现的风险及需要采取的措施进行了详尽分析，可以作为网上交易活动风险监控的指南。“全国统一股价指数编制”这一课题则对统一股价指数的样本数目、选择标准、作为股指期货标的物的适合性等问题进行了深入研究，对未来编制全国统一指数具有极高的参考价值。

特别可喜的是，研究成果立足于国际证券市场运作惯例与最新进展，对中国证券市场亟需的一些制度创新问题进行了深入研究。“证券信用交易制度”对国际证券市场信用交易的模式进行了深入分析及调研，在此基础上提出了我国开展信用交易的基本架构。而“中国证券结算最佳模式”通过对发达国家证券市场结算体制的借鉴和中国证券市场结算系统变迁历程的研究，对我国的证券存管体制、数据交换模式、交收方式、备份系统等环节提出了详细建议。

在上海证券交易所十周年之际，联合研究第二批包括“信息化时代与交易所发展战略”、“指数产品创新”、“价格形成机制和交易系统改革”等课题，再次以招标发包的形式，吸引了众多证券研究机构、高校、社科院系统的研究者前来共襄盛举。假以时日，这些课题的研究必将有助于深刻、准确、全面地把握中国证券市场的变动趋势。

经过深入调查、研究和广泛的国际交流，上海证券交易所历时三年，对上市公司治理问题的专题研究结出累累硕果。其中，首部２０多万字专题研究报告已经完成，而国内首份颇具创新价值的“上海证券交易所上市公司治理指引（草案）”也已向社会各界公开征求意见。同时上海证券交易所还发起主办了“中国上市公司治理国际研讨会”。

上海证券交易所自从１９９７年提出公司治理结构问题的研究课题后，曾两次参加了由ＯＥＣＤ组织的“亚洲公司治理圆桌会议”。其研究范围包括公司治理的理论研究、不同国家的公司治理模式的比较研究以及各国际组织、国家、自律性组织、跨国公司所发表的各种公司治理原则、准则、做法的研究和比较，同时对中国的公司治理问题也进行了深入分析。该项专题研究首先从中国公司治理的理论层面如公司治理的基本特点、主要问题、法律法规及有关的制度安排开始，并组织了一次国内关于公司治理问题最大规模的问卷调查。调查问卷涉及了３大类１０００多个问题，上海证券交易所向全国４００多家公司发放近万份问卷，回收问卷达６０００多份。在此基础上，上海证券交易所还对很多有关公司治理的重大问题进行了认真的调查分析和研究归纳，其中也包括对６个重大问题的专题研究，以及对１２个具有典型意义的案例所进行的详细的剖析。

在大量深入调查研究基础上形成的《上海证券交易所上市公司治理指引》（草案）是上海证券交易所的一个重要成果。该草案的推出，目的是为了形成并强化良好的公司治理理念，促进公司治理文化建设；推动与公司治理有关的法治框架、监管框架和自律框架的完善；推进公司治理机制的改革，引导公司治理机制的改进方向，促使上市公司健全运作。

用服务提升形象

上海市场述评之五中证报报记者周军

证券市场是现代经济的产物，证券市场的活力、成长性和安全性是吸引筹资者和投资者等市场参与者的主要原因。但作为市场的组织者和一线监管者，上

证所为市场参与者所提供的服务质量的好坏也是事关这一市场形象的大问题。在证券市场竞争越来越激烈的格局下，交易所的服务所体现出来的办事效率以及亲和力，都对上证所增强综合竞争力起到重要的作用。上证所的建设者们是从这样的高度来认识市场服务工作的。

由于交易所作为市场组织者和一线监管者的特殊地位，更由于证券市场仍处于发展的初级阶段，市场的管理方面行政痕迹依然存在，加上整个国民经济也还处于从计划经济向市场经济转轨的过程中，这有时就会给券市场的参与者一种错觉，以为交易所是上市公司、证券公司等的上级主管，因此，要完善服务，形成市场的凝聚力、亲和力，树立现代市场的良好形象，就首先必须从摆正位置做起。

多年来，上证所的有关负责人不断地在各种场合反复宣称，上证所不是上市公司、证券公司的主管部门，上证所只是上海证券市场的组织者和一线监管者。监管是为了维护市场的正常运作，是为了全体市场参与者的利益，所有的监管都是依法监管。上证所还不断地教育员工，上证所是培养专业人士的地方，不是培养官员的地方。这些都在思想意识上对上证所加强和改进服务起到了很好的作用。

寓监管与服务、监管与服务并举是上证所服务的一个特色。因此，为上市公司、会员公司提供各种类型的培训是一项重要的服务内容。通过提供各种培训，对市场参与者道德意识、业务水平的提高，对于交易所各项规则的执行、减少违规行为的发生，产生了非常积极的影响。自开业以来，上证所先后举办了十多期董事会秘书业务培训，为上市公司培训信息披露专业人员数百人。为保证上市公司定期报告编制的规范化和财务信息的质量，上证所经常性对上市公司财务主管进行业务培训，举办了多期财务总监培训。为帮助会员公司提高业务水平和风险防范能力，上证所也举办了多期会员公司管理人员培训班，完成了对全部会员公司主管副总和机构管理部负责人的业务培训。另外，还开展了证券托管业务的培训，全国2000多家营业部的近5000人参加了培训。

近年来，上证所坚持推行“一站式”服务，明确会员公司、上市公司需要到上证所办理的事务，对口的职能部门的第一个接听电话或接待来访的工作人员就可以帮助处理好全部事务，从而避免了“衙门”作风，提高了工作效率。

为改进服务，上证所经常召开会员座谈会、投资者见面会、上市公司恳谈会等，及时了解上市公司、会员公司、投资者的要求，反映他们对市场发展的建议和意见。在一些市场规则或监管措施出台前，总是尽可能征求市场参与者的意见，从而使各项规则在出台后能得到较为顺利的执行。如法人结算制度、指定交易制度等出台前，都广泛征求过意见，并通过媒体详细宣传介绍新的市场规则和监管措施。最近，又在网上征求社会各界对《上市公司治理指引》的修改意见。

上证所还不断拓宽服务内容，增强主动服务的意识。比如，积极帮助会员处理增资扩股和会员间合并、收购的有关事宜，加强对会员的信息服务，为会员提供有关交易数据，便利会员加强管理扩展业务。在上市公司方面，上证所多次走访上市公司，认真倾听他们对交易所改进服务的要求和建议。在一些看似很小的事情上，如上市仪式，尽力使上市公司感到有亲和力。上证所还曾为促进上市公司与科研院所进一步加强交流与合作，推动上市公司转变经济增长方式，出面组织上市公司与国内一流科研院所的“相亲会”。另外，上证所还创办了《上市公司》杂志，以发挥其在总结反映上市公司运行经验、促进上市公司规范运营上的作用。

上证所一贯重视为投资人服务，以增强市场的吸引力。如认真做好投资人的

信访接待工作，建立投资者投诉、来信的登记、交办和督办制度，积极归纳和反映投资者关于市场发展的建议和意见，开通投资者服务语音信箱及热线电话等服务，99年光新股申购配号声讯查询系统就被投资者拨打了总计11万次。多年来，上证所还不断举行“投资者服务日”活动，印制各种各样的小册子，如《投资者入市指引》、《上市证券代码与简称》、《上海证券交易所简介》、《投资者须知》等，供投资者免费索取。

加强和改善对市场参与者的服务，还必须不断提高服务的技术“含金量”，用现代化的手段不断提高服务水平。如加强网站建设，充实和优化网站内容，实现上证所网站和上市公司、会员公司网站的链接互通，对网络带宽进行升级，提高网络的安全性，增强系统性能等。如上证所的市场统计月报，每个月结束后的几天内就上网了，大大方便了市场参与者，提高了市场的透明度与信息的流动速度。最近，上证所的PROP2000完成升级及大型数据仓库的投入使用，又为市场参与者了解、查询市场信息提供了更为先进、便捷的手段。

投资者利益乃“重中之重”

上海市场述评之六中证报报记者周军

在中国证券市场10年发展过程中，广大投资者特别是为数众多的中小投资者始终是重要的投资主体。如何切实保护投资者利益，维护投资者参与市场的热情，是关系到证券市场能否持续、健康、稳定地发展的重大问题。

上证所在10年发展中，始终把保护投资者利益作为一项重要工作，在确保交易快捷，加强一线监管，规范信息披露，开展投资者教育等方面实施了一系列措施和服务，为保护投资者利益作了许多实事。

完善交易方式，让所有投资者站在同一起跑线上。在中国证券市场发展初期，由于市场基础设施不尽完善，投资者要想进行快捷、便利的交易并非易事。当时市场曾有散户跑道和大户跑道之分。严峻的现实让上证所认识到，只有改变原来场内人工报盘的陈旧方式，实施场外无形席位报盘，才能彻底突破交易的瓶颈。1996年9月，上证所以江苏证券作为首家试点单位，开始在全国推广无形席位。随着沪市无形席位的推广，各种证券委托方式层出不穷，买卖股票终于成为一件方便轻松的事。如今投资者可以到营业部自助刷卡、电话委托，或通过电脑进行可视电话委托，还可以试试时下日渐流行的网上交易、手机炒股等具有互联网时代特征的证券交易方式。近期，上证所又对交易系统进行了升级，极大提升了系统容量和速度。可以说，在交易的快捷、顺畅方面，上海证券市场的散户和机构大户是站在同一起跑线上的。

加强一线监管，不让投资者利益受到侵害。一个市场是否具有良好秩序，运行是否公平和透明，事关投资者利益并直接影响投资者的投资热情。正是深刻认识到这一点，10年来，上证所始终致力于对上市公司和会员公司的监管，全力构筑一个法律化的自律监管框架。上市公司信息披露是市场透明、有序运行的“生命线”，为此，上证所在确立对上市公司信息披露和重大事件进行事前登记和事后审核的原则的同时，认真督促上市公司做好信息披露的及时性、充分性和真实性工作。与此同时，上证所不断完善一线监管手段，改进实时监控预警系统，增强发现市场风险的能力，如1998年成功发现并有效阻止了“上海建工事件”中的异常交易行为，维护了投资者利益。

加强投资者教育，让投资者心中崩紧“风险意识”这根弦。上证所高度重视投资者教育工作。每年上证所都会在全国各地开展各种形式的投资者教育活动。在上证所成立8周年时，上证所专门编辑出版了《投资者须知》等6本面向投资者的小册子，免费发放给投资者。最近，上证所在帮助投资者增强市场风险防范意识、维护自身合法权益方面又有重要举措，专门成立了“投资者教育中心”，负责制定并着手实施“投资者教育计划”。根据计划，上证所将在自己网站中增设投资者教育专栏，开设包括市场风险揭示、投资者入市指引、证券交易认知、投资者权益保障等内容的二、三级目录，提供约数十万字的文字资料。

上海证券交易所第

上海证券交易所第20期联合研究计划——国资管理与央企控股上市公司治理结构优化研究 国资管理与央企控股上市公司 治理结构优化研究 承接单位：华东政法大学 负责人：陈岱松、张卫东 成 员：贾希凌 邱进前 朱晓喆 杨海峰 魏华文 杨 席 荣 华 王 蕾 姜伯韬 何 单 蔡利初 卢 鹏 黄扬杰 吴诗婧

上海证券交易所第20期联合研究计划——国资管理与央企控股上市公司治理结构优化研究 课题摘要 上市公司是资本市场最重要的主体之一，央企控股上市公司是上市公司中最重要的力量。从整体上看，央企控股上市公司不仅是各行业的排头兵，也是促进我国资本市场健康发展的重要力量。央企控股上市公司的治理结构的优化程度、治理效率的高低，不仅是国资管理体制改革成败与国有资产保值增值重要目标实现程度的重要标尺，还是关乎整个资本市场能否健康发展的一个重要因素。 目前，央企控股上市公司治理结构存在如下问题：一是内部治理结构尚需进一步优化。上市公司所有者缺位，国有股投资主体不明确；委托代理机制失灵；公司内部人控制问题明显；高管激励约束机制不合理。二是公司治理的外部环境有待进一步完善。公司控制权市场严重扭曲；对公司治理进行不适当的行政干预；经理人市场较为落后；证券市场中介机构的监督作用发挥不明显。 因此，优化央企控股上市公司治理结构，需要在以下方面加以改进：其一，完善央企控股上市公司的内部治理结构。优化股权结构，逐步壮大机构投资者股东；优化董事会结构，严格规范董事会职权；健全高效的激励约束机制，提升央企控股上市公司治理效率；改进央企控股上市公司的内部监督机制。其二，尽快培育良好的公司治理外部环境。摒弃各种形式的行政干预，充分保障公司控制权市场功能的发挥；完善相关配套法律制度，优化公司治理的制度环境；建立健全经理人市场，完善经理人的任免制度。其三，充分发挥证券市场对优化央企控股上市公司治理结构的积极作用。提升证券市场中介机构的监督作用；实行严格的信息披露机制，增强经营的透明度；完善证券市场相关制度，规范各种经营行为。

上海证券交易所股票代码及名称

600000 浦发银行600030 中信证券600064 南京高科600087 长航油运 600004 白云机场 600031 三一重工 600066 宇通客车 600088 中视传媒 600005 武钢股份 600033 福建高速 600067 冠城大通 600089 特变电工 600006 东风汽车600035 楚天高速600068 葛洲坝600090 啤酒花 600007 中国国贸 600036 招商银行 600069 银鸽投资 600091 明天科技 600008 首创股份 600037 歌华有线 600070 浙江富润 600093 禾嘉股份 600009 上海机场 600038 哈飞股份 600071 凤凰光学 600095 哈高科 600010 包钢股份 600039 四川路桥 600072 中船股份 600096 云天化 600011 华能国际 600048 保利地产 600073 上海梅林 600097 开创国际 600012 皖通高速 600050 中国联通 600074 中达股份 600098 广州控股 600015 华夏银行 600051 宁波联合 600075 新疆天业 600099 林海股份 600016 民生银行 600052 浙江广厦600076 *ST 华光 600100 同方股份 600017 日照港 600053 中江地产600077 *ST 百科 600101 明星电力 600018 上港集团600054 黄山旅游600078 澄星股份600102 莱钢股份600019 宝钢股份600055 万东医疗600079 人福科技600103 青山纸业 600020 中原高速 600056 中国医药600080 ST 金花 600104 上海汽车 600021 上海电力 600058 五矿发展 600081 东风科技 600105 永鼎股份 600022 济南钢铁 600059 古越龙山 600082 海泰发展 600106 重庆路桥 600026 中海发展 600060 海信电器600083 ST 博信 600107 美尔雅 600027 华电国际 600061 中纺投资600084 *ST 中葡 600108 亚盛集团 600028 中国石化 600062 双鹤药业 600085 同仁堂 600109 国金证券 600029 南方航空600063 皖维高新600086 东方金钰600110 中科英华

上海证券交易所是中国大陆两所证券交易所之一

基本面、技术面、资金面分析在期股市中的作用？这一问题是常常困扰炒期者心头之结。来到期市的人亦会为此争论不止，从初时的重技术为主到后期以基本面为基通盘分析，是大家都有的经历。在此偶谈几句个人体会以供网友参考： 先看基本面：基本面分析在市场分中作用在于对整个市场未来发展环境、各商品未来供需关系及影响其供需因素[如产量的增减、主产地的气候、需求的增减及未来潜力、各主要货币的政策与波动情况、国际国内局势平稳度、经济周期对该商品的拉动与压至、上市公司所处行业性质、地位、公司未来增涨潜力、财务状况、主导产品市场表现、政府政策导向等等]。通过对以上这些由宏观到微观的基础分析，从中选择出自已认为潜质最大的商品或股票进行投资。一般来讲会有所收获。作为大资金投资人以基础分析作投资主要参考是最长见的选择，以便于选准投资种类确保资金稳定赢利。 但基础分析亦有其弱点：它不能给出你准确进场离场信息，因此他只具备品种选择上的优势而不具备临场操作的优势。 再说技术面：技术分析对于普通投资人使用方便，上手也快。因此深受广大投资者欢迎。技术分析种类繁多，从基础的东方人用的k线图与西方人用的条形线闪电图，到各种周期理论、几何形态、道氏理论等等与众多的技术指标,都成为众多投资者钻研的标的。这些东西也确实为人们投资带来了方便。他的基础来源于人们对市场历史的重演性理解，从而找出规律性的东西来帮助人们认识市场。他的长处在于可以排除人为情绪的干扰，降低交易成本和操作错误,指导进出场时机，这也是众人所追求的原因。一个好的技术分析者往往在市中容易获取盈利。虽然一些投资大师对技术分析嗤之以鼻,但就技术分析本身在市场表现看确实的一门值得掌握的工具。 但技术分析也有自已的局限性。首先是所有的理论本身都有局限，市场是发展的，用静态的理论分析动态的市场自然会产生些失误。因此使用者也会受到影响。因此技术陷井常常让人头痛。 接着说资金面:任何行情的动力都来源于资金的推动。市场对资金的吸引力越高未来行情发展空间越大,反之则机会不多。因此，对资金面的研究也不该忽视。 市中资金包括所有参与者，但主要需注重那些能引导行情发展的集团资金。没有集团资金的参与市场将难以发动行情，集团资金参与性质决定了行情性质。过江龙资金只会急拉快跑作反弹，而主流集团资金才有能力发动大行情。 任何交易品种的资金性质亦会指导其未来发展与动力的持久性,由其是一些大品种更是如此。 资金性质在期市上可从持仓报告中查得，而股市上则可从交易所公告席位中得到。 二、中石化公司基本面分析及技术分析 1、公司介绍 中国石油化工集团公司(简称中国石化集团公司，英文缩写Sinopec Group)是1998年7月国家在原中国石油化工总公司基础上重组成立的特大型石油石化企业集团，是一家上中下游一体化、石油石化主业突出、拥有比较完备销售网络、境内外上市的股份制企业，是国家独资设立的国有公司、国家授权投资的机构和国家控股公司。中国石化集团公司注册资本1049亿元，总经理为法定代表人，总部设在北京。 中国石化集团公司对其全资企业、控股企业、参股企业的有关国有资产行使资产受益、重大决策和选择管理者等出资人的权力，对国有资产依法进行经营、管理和监督，并相应承担保值增值责任。中国石化集团公司控股的中国石油化工股份有限公司先后于2000年10月和2001年8月在境外境内发行H股和A股，并分别在香港、纽约、伦敦和上海上市。2007年底，中国石化股份公司总股本867亿股，中国石化集团公司持股占75.84%，外资股19.35%，境内公众股占4.81%。 中国石化是中国最大的一体化能源化工公司之一，主要从事石油与天然气勘探开发、开采、

上海证券交易所-sse

第一号科创板上市公司收购、出售资产公告 适用情形： 1.科创板上市公司（以下简称上市公司）开展的交易事项达到《上海证券交易所科创板股票上市规则》（以下简称《科创板上市规则》）规定的收购、出售资产标准，但未达到中国证监会、本所关于上市公司重大资产重组相关规定标准的，适用本公告格式指引。上市公司开展的交易事项达到相关规定的重大资产重组标准的交易事项，应按照中国证监会及本所相关要求履行信息披露义务。 2.上市公司发生债权债务重组事项，达到《科创板上市规则》规定标准的，适用本公告格式指引。 3.如收购、出售资产构成《科创板上市规则》规定的关联交易，上市公司应当适用本所《科创板上市公司信息披露工作备忘录第三号--日常信息披露指引》所附《第五号科创板上市公司关联交易公告》格式指引，并同时参照适用本公告格式指引。 4.如收购、出售资产导致上市公司开展与主营业务行业不同的新业务或者可能导致上市公司业务发生重大变化的，应当同时参照适用本所《科创板上市公司信息披露工作备忘录第三号--日常信息披露指引》所附《第八号科创板上市公司开展新业务公告》格式指引。

证券代码：证券简称：公告编号：XXXX股份有限公司收购、出售资产公告 重要内容提示： ●交易简要内容（交易各方当事人名称；交易标的名称；交易金额等） ●本次交易未构成重大资产重组 ●本次交易未构成关联交易 ●交易实施不存在重大法律障碍 ●交易实施尚需履行的审批及其他相关程序 ●其它需要提醒投资者重点关注的风险事项（如作为交易标的的资产产权权属不清、存在交易合同履行不能的风险等） 一、交易情况 （一）介绍本次交易的基本情况，包括本次交易背景、交易各方当事人名称、交易标的名称（股权类资产的，需说明股权比

上海证券交易所上市公司信息披露业务手册(2014年2月修订).介绍

上海证券交易所 上市公司信息披露业务手册 (2014年2月修订) 上海证券交易所

使用说明 为了便于上市公司及相关信息披露义务人更好地了解信息披露业务相关的法律、法规和其他规范性文件，及时履行信息披露义务，本所编制了《上海证券交易所上市公司信息披露业务手册》（以下简称“业务手册”）。业务手册是本所对信息披露业务相关的法律、法规和其他规范性文件的解读，不构成上市公司及相关信息披露义务人履行信息披露义务的法定依据。上市公司及相关信息披露义务人在履行信息披露义务时，应以各类现行有效的法律、法规和其他规范性文件为最终依据，必要时也可就规则的具体适用事项咨询本所。上市公司及相关信息披露义务人未按照现行有效的法律、法规和其他规范性文件履行信息披露义务的，自行承担相应的法律责任。

上海证券交易所上市公司信息披露业务手册（2013年3月发布 2013年8月第一次修订 2014年2月第二次修订） 目录 引言 (3) 第一章上市公司专区信息填报及文件提交.............. 错误！未定义书签。 第一节上市公司专区介绍........................ 错误！未定义书签。 第二节上市公司基本信息维护.................... 错误！未定义书签。 第三节《董事、监事和高级管理人员声明与承诺书》报备错误！未定义书签。 第四节董事、监事和高级管理人员持股管理 ........ 错误！未定义书签。 第五节独立董事任职资格审核 .................... 错误！未定义书签。 第六节上市公司公告提交......................... 错误！未定义书签。 第七节非公告电子文件披露 ...................... 错误！未定义书签。 第八节关联人名单及关联关系申报 ................ 错误！未定义书签。 第九节内幕信息知情人及重大事项进程备忘录报备 .. 错误！未定义书签。第二章董事会秘书任职资格审核...................... 错误！未定义书签。第三章临时公告披露 (47) 第四章定期报告披露 (55) 第五章股东大会 (66) 第六章权益分派 (76) 第七章限售股份上市 (79) 第八章配股发行及上市 (82) 第九章公开增发及上市 (85) 第十章证券简称变更 (86) 第十一章权益变动和收购 (88) 第十二章要约收购 (106) 第十三章重大资产重组 (111) 第十四章现金选择权 (125) 第十五章股份回购及股份注销 (132) 第十六章可转换公司债券 (139) 第十七章公司债券 (164) 第十八章股权激励 (170) 第十九章股权分置改革 (180) 第二十章破产重整 (185) 第二十一章停牌与复牌 (190) 第二十二章风险警示 (198) 第一节实施及撤销退市风险警示 (198) 第二节实施及撤销其他风险警示 (203) 第二十三章股票暂停、恢复及终止上市 (206) 第一节暂停上市 (210)

上海证券交易所会议纪要

附件 上海证券交易所非公开发行公司债券业务 管理暂行办法 第一章总则 1.1为规范非公开发行公司债券挂牌转让行为，维护市场秩序,防范市场风险，保护投资者合法权益，根据中国证监会《公司债券发行与交易管理办法》等相关法律、行政法规、规章以及上海证券交易所（以下简称“本所”）相关业务规则，制定本办法。 1.2非公开发行的公司债券在本所挂牌转让，适用本办法。法律、行政法规、规章和本所业务规则另有规定的，从其规定。 本办法所称公司债券（以下简称“债券”），是指公司依照法定程序发行、约定在一定期限（包含一年以下）还本付息的有价证券。 境外注册公司发行的债券的挂牌转让，参照本办法执行。 1.3发行人及其控股股东、实际控制人应当诚实守信，发行人的董事、监事、高级管理人员应当勤勉尽责，维护债券持有人享有的法定和债券募集说明书约定的权利。增信机构应当按照相关规定和约定，履行增信义务。 1.4为债券发行、转让提供服务的承销机构、证券经营机构、受托管理人、资信评级机构、会计师事务所、律师事务所、资产评估机构等专业机构和人员应当勤勉尽责，严格遵守执业规范和

监管规则，按规定和约定履行义务。 1.5资信评级机构、会计师事务所、资产评估机构应当具备相关监管部门认定的业务资格。 1.6发行人、受托管理人、资信评级机构等信息披露义务人应当及时、公平地履行信息披露义务，所披露的信息必须真实、准确、完整，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 1.7本所依据法律、行政法规、规章、其他规范性文件、本办法及本所其他规定，对债券发行人、增信机构、专业机构、投资者及其相关人员进行自律监管。 1.8 本所为债券提供挂牌转让服务，不表明对发行人的经营风险、偿债风险、诉讼风险以及债券的投资风险或者收益等作出判断或保证。债券投资的风险，由投资者自行承担。 1.9债券的登记和结算，由登记结算机构按其业务规则办理。 第二章挂牌条件 2.1发行人申请债券挂牌转让，应当符合下列条件： （一）符合《公司债券发行与交易管理办法》等法律法规的相关规定； （二）依法完成发行； （三）申请债券转让时仍符合债券发行条件； （四）债券持有人符合本所投资者适当性管理规定, 且持有人合计不得超过200人； （五）本所规定的其他条件。 本所可以根据市场情况，调整债券挂牌转让条件。 2.2债券拟在本所转让的，发行人应当在发行前按照相关规定向本所提交相关申请文件，由本所确认是否符合挂牌条件。

上海证券交易所新一代交易系统介绍会汇总

上海证券交易所新一代交易系统介绍会 ---券商调研问卷会员信息会员名称：_______________________________ 总部所在地： _______________ 营业部数量：_______________________________ 交易席位数量： _______________ 业务联络人： _______________________________ 技术联络人： _______________ 填写日期： _______________________________ 注意：所有答案请全部填到横线上，特别是选择题的答案请填到问题的左边横线上。另外，为便于统计，请不要修改表结构，比如增删行。网络部分 1 贵公司各营业部与上证所之间使用何种线路连接? 地面卫星 SDH DDN PSTN VSAT SCPC 单向广播类型带宽（目前）带宽（可扩展） 2 贵公司是否建立了营业部间的城域/广域网？（如果选择a，可不必回答第4题；如果选择b，请直接从4题继续） a 是 b 否 3 贵公司各营业部间城域/广域网是采用何种技术建网的？（可多选） a DDN 带宽： ______________________ 接入运营商： ______________________ b 双向卫星带宽： ______________________ 接入运营商： ______________________ c SDH 带宽： ______________________ 接入运营商： ______________________ d Gb Ethernet 带宽： ______________________ 接入运营商： ______________________ e 其它：带宽： ______________________ 接入运营商： ______________________ 4 贵公司是否有建设城域/广域网的计划？ a 是，将采用___________技术______年______月开始建设______年______月建成 b 否 5 贵公司是否采用集中报盘的方式？ a 是，总部 b 是，地区：共有______区最大的有_______个席位最小的有_______个席位 c 否，但计划在 _________实现 d 否，暂时没有计划采用 6 贵公司的网管系统采用什么软件？软件：__________________________ 7 天地备份是否具有地面与卫星两种连接方式？ a 地面：SDH, DDN, PSTN b 卫星：VSAT, SCPC 8 网络部分其他需要考虑的因素：（请详细说明） ________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________ ________________________________________________________________________

祭十二郎文文言文知识点

祭十二郎文文言文知识点 一，通假字 ①使建中远具时羞之奠 ②零丁孤苦 ③吾上有三兄，皆不幸早世 ⑤敛不凭其棺，窆不临其穴 二，古今异义 ①吾去汴州 去：（古义） （今义）离开所在地方到别处去 ②明年，丞相薨 明年：（古义） （今义）今年的下一年 ③又可冀其成立邪 成立：（古义） （今义）（组织、机构）筹备成功，开始存在 ④而发苍苍，而齿牙动摇 动摇：（古义） （今义）在对立的意见或行动路线之间摇摆不定 ⑥几何不从汝而死也 几何：（古义）

（今义）数学类 ⑨然后惟其所愿 然后：（古义） （今义）用于顺承复句的后一分句的句首 ⑩将成家而致汝 成家：（古义） （今义）男子结婚 ⑾虽然，我自今年来，苍苍者欲化而为白矣虽然：（古义） （今义）连词 ⑿志气日益微 志气：（古义） （今义）为求上进的决心和勇气 ⒁汝来省吾，止一岁。 止：（古义） （今义）停止；阻拦 三，词类活用 业其家 东亦客也 毛血日益衰 吾兄盛德而夭其嗣乎 成家以致汝

强者夭而病者全乎 其竟以此而殒其生乎 未始以为忧也 四，一词多义 ⒈致 ①乃能衔哀致诚 ②将成家而致汝 ⒉就 ①既又与汝就食江南 ②吾不以一日辍汝而就也 4.其 ①如吾之衰者，其能久存乎 ②其后四年，而归视汝 ③其信然矣 ④其无知，悲不几时 ⑤又可冀其成立 ⑥天之苍苍，其正色耶？其远而无所至极耶？ 其信然耶？其梦耶？其传之非其真耶？ 汝其知也耶？其不知也耶？ 5.然 ①其信然矣！

②虽然，我自今年来 ③然成败异变，功业相反，何也？ 6.以 ①未始以为忧也 ②其竟以此而殒其身乎 ③汝殁以六月二日 ④使者妄称以应之乎 7.始 ①始来京城 ②始速祸焉 ③汝之子始十岁，吾之子始五岁 ④未始以为忧也 8.诚 ①诚知其如此 ②所谓天者诚难测，而神者诚难明矣 9.而 ①死而有知 ②少者强者而夭殁 ③往往而剧 10.之 ①如吾之衰者；吾兄之盛德而夭其嗣乎； 汝之纯明而宜业其家者

上海证券交易所关于对存在股票终止上市风险的公司加强风险警示等有关问题的通知

上海证券交易所关于对存在股票终止上市风险的公司加强风险警示 等有关问题的通知 为保护投资者合法权益，降低市场风险，根据《公司法》、《证券法》、《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法（修订）》、《关于执行＜亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法（修订）＞的补充规定》、《上海证券交易所股票上市规则》（以下简称“《上市规则》”）等的有关规定，现就股票存在终止上市风险的公司有关风险警示等问题通知如下： 一、存在股票终止上市风险的公司，本所对其股票交易实行“警示存在终止上市风险的特别处理”（以下简称“退市风险警示”），以充分揭示其股票可能被终止上市的风险。公司在特别处理期间的权利和义务不变。 二、有下列情形之一的，为存在股票终止上市风险的公司： （一）最近两年连续亏损的（以最近两年年度报告披露的当年经审计净利润为依据）； （二）财务会计报告因存在重大会计差错或虚假记载，公司主动改正或被中国证监会责令改正，对以前年度财务会计报告进行追溯调整，导致最近两年连续亏损的； （三）财务会计报告因存在重大会计差错或虚假记载，中国证监会责令其改正，在规定期限内未对虚假财务会计报告进行改正的； （四）在法定期限内未依法披露年度报告或者半年度报告（以下简称“定期报告”）的； （五）处于股票恢复上市交易日至其恢复上市后第一个年度报告披露日期间的公司； （六）本所认定的其他情形。 三、本通知所称“退市风险警示”是在《上市规则》第九章“特别处理”中增加的一类特别处理，具体措施是在公司股票简称前冠以“*ST”标记，以区别于其它公司股票。在退市风险警示期间，股票报价的日涨跌幅限制为5%. 在股票交易被实施退市风险警示的情形消除之后，上市公司应当向本所申请撤销该特别处理，并应按照本所要求在撤销退市风险警示的前一交易日做出公告，公告日其股票及衍生品种停牌一天，自复牌之日起本所撤销其股票简称中的“*ST”。公司股票交易其他特别处理措施的实行和撤销依据《上市规则》第九章的规定。 四、出现本通知第二条第（一）、（二）款情形的，上市公司应当在收到审计报告之日起两个工作日内向本所报告。本所在公司披露该年度报告当日对其股票及其衍生品种停牌一天；披露日为非交易日的，则于披露后的第一个交易日停牌一天。自复牌之日起，对其股票交易实行退市风险警示。 上市公司股票被实行退市风险警示后第一个年度报告经审计的净利润为正值，且未出现《公开发行证券的公司信息披露编报规则第14号-非标准无保留审计意见及其涉及事项的

《祭十二郎文》字词解释版

祭十二郎文（选修P91）1年、月、日，季父 ．．【叔父。古代兄弟排行以伯、仲、叔、季为序】愈闻汝 丧之七日，乃．【副词，才】能衔 ．．【含，怀着。补充：引申义为怀恨、憎恨】哀致．【表达】诚．【诚意】，使建中远．【形作状，在远方】具．【备办、准备】时．【应时的】羞．【通“馐”，美味食物】之奠．【名词，祭品】，告．【告慰】汝十二郎之灵．【灵位】。 2呜呼！吾少孤．【幼而丧父。补充同类词：“鳏”，老而无妻的人。寡：老而无夫的人。独：老而无子的人。】，及．【等到】长．【动词，长大】，不省．【知道】所怙．【依靠。失怙：丧父。补充成语：怙恶不悛quān，怙：依靠，依仗；悛：改过，悔改。坚持作恶，不肯悔改。】，惟．兄嫂是．依【“惟…是…”：“是”是宾语前置的标志】。中年兄殁．【死亡】南方，吾与．【连词，和】汝俱幼，从嫂归葬河阳。既．【不久，后来。补充同义词：“既而”】又与汝就食 ．．【通“伶仃”，孤苦 ．．【谋生】江南。零丁 无靠】孤苦，未尝 ．．【不曾】一日相离也。吾上．【名作状】有三兄，皆不幸早世．【通“逝”，去世】。承．【继承、接续】先人后．【后嗣，后代】者．【助词，句中停顿】，在孙惟汝，在子惟吾；两世．【代】一身，形单影只。嫂尝抚汝指吾而．【连词，表修饰】言曰：“韩氏两世，惟此．【这，这两个人。】而已！”汝尤．【副词，还、尚】小，当．【副词，应当、应该】不复．记忆；吾时虽能记忆，亦未知．【懂得、明白】其．【代嫂子】言之悲也。 3吾年十九，始．【初次】来京城。其．【代词，那，这】后四年，而归视．【探视、探望】汝；又四年，吾往河阳省．【探望】坟墓，遇汝从．【跟随，指护送】嫂丧【灵柩】来葬。又二年，吾佐．【辅佐】董丞相于汴州，汝来省．【探视、探望】吾；止．【留居如：“望门投止”：投止：投宿。在窘迫中见有人家就去投宿。比喻情况急迫，来不及选择存身的地方。贬义】一岁，请归取．【接取，“还必相迎取”】其孥．【妻子儿女的统称，】。明．年．【古今异义词，第二年】，丞相薨．【古代称诸侯或有爵位的大官死去，也可以用于皇帝的高等级妃嫔和所生育的皇子公主，或者封王的贵族。唐代二品以上官员死亡】。吾去．【离开】汴州，汝不果．【成为事实，实现】来。是年，吾佐戎 ．．【辅佐军务】徐州，使．【派遣】取汝者．【代词，…的人】始．【副词，才、这才】行，吾又罢．【被停职，被罢官】去．【离开】，汝又不果来。吾念，汝从于．【介词，在】东，东亦客．【作客、客居，寄居他乡】 也，不可以久；图．【打算、考虑】久远者．【助词，句中停顿】，莫如 ．．【不如，不及、比不上。“莫”为否定副词】西．【名作状】归，将成家 ．．【古今异义词，安家】

《上海证券交易所股票上市规则》解读参考答案一

1、按照《上海证券交易所股票上市规则》的规定，上市公司的股票价格连续三个交易日内收盘价格涨跌幅偏离值累计达到（）的，属于异常波动。+－20% 2、按照《上海证券交易所股票上市规则》的规定，发行人首次公开发行股票后申请其股票在证券交易所上市，公开发行的股份应达到公司股份总数的25%以上；公司股本总额超过人民币（）元的，公开发行股份的比例为10%以上。4亿 3、《上海证券交易所股票上市规则》规定：“上市公司和相关信息披露义务人及其董事、监事、高级管理人员和其他内幕信息知情人在信息披露前，应当将该信息的知情者控制在最小范围内，不得泄漏公司内幕信息，不得进行内幕交易或者配合他人操纵公司股票衍生品种交易价格。”上述规定体现了信息披露的（）。公平性原则 4、按照《上海证券交易所股票上市规则》的规定，上市公司单笔担保额超过公司最近一期经审计净资产（）的担保，应当在董事会审议

通过后提交股东大会审议。10% 5、按照《上海证券交易所股票上市规则》的规定，公司发生购买或者出售资产交易，不论交易标的是否相关，若所涉及的资产总额或者成交金额在连续12个月内经累计计算超过公司最近一期经审计总资产的（）的，除应当披露并进行审计或者评估外，还应当提交股东大会审议，并经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过。30% 6、按照《上海证券交易所股票上市规则》的规定，如在澄清公告及股票交易异常波动公告中披露不存在重大资产重组、收购、发行股份等行为的，应同时承诺至少（）不再筹划同一事项。3个月内 7、A上市公司为控股子公司贷款提供300万元的担保，占A公司最近一期经审计净资产的0.5%。根据《上海证券交易所股票上市规则》的规定，A公司就该担保（）全体董事过半数审议通过，且达到出席会议董事2/3以上并披露 8、按照《上海证券交易所股票上市规则》的规定，上市公司股票同

上海证券交易所关于发布《上海证券交易所上市公司独立董事备案及培训工作指引》的通知

上海证券交易所关于发布《上海证券交易所上市公司独立董事备案及培训工作指引》的 通知 （上证公字〔2010〕60号） 各上市公司： 为进一步提高上市公司治理水平，加强上市公司独立董事备案及培训工作，提升上市公司质量，本所制定了《上海证券交易所上市公司独立董事备案及培训工作指引》，现予发布，请遵照执行。 特此通知。 上海证券交易所 二○一○年十月二十八日 上海证券交易所上市公司独立董事备案及培训工作指引 根据中国证监会《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》、《关于做好第三批行政审批项目取消后的后续监管和衔接工作的通知》、《上市公司高级管理人员培训工作指引》、《上市公司独立董事培训实施细则》和《上海证券交易所股票上市规则》，为加强上市公司独立董事备案及培训工作，制定本工作指引。

第一节独立董事候选人的备案程序 第一条上市公司董事会、监事会或者具有独立董事提名权的上市公司股东拟提名独立董事候选人的，应自确定提名之日起两个交易日内，由上市公司在本所网站“上市公司专区”在线填报独立董事候选人个人履历，并向本所报送独立董事候选人的有关材料，包括《独立董事提名人声明》、《独立董事候选人声明》、《独立董事履历表》等书面文件。 第二条上市公司董事会对监事会或者上市公司股东提名的独立董事候选人的有关情况有异议的，应当同时向本所报送董事会的书面意见。 第三条本所在收到上市公司报送的材料后五个交易日内，根据中国证监会《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》和本指引的规定，对独立董事候选人的任职资格进行审核。 第四条独立董事候选人、独立董事提名人应当在规定时间内如实回答本所问询，按要求及时补充提交有关材料。未按要求及时补充提交有关材料的，本所将根据现有材料在规定时间内进行审核并作出是否对独立董事候选人的任职资格提出异议的决定。 第五条本所自收到上市公司报送的材料之日起五个交易日后，未对独立董事候选人的任职资格提出异议的，上市公司可以履行决策程序选举独立董事。

上海证券交易所股票上市规则(2019年修订)

上海证券交易所股票上市规则（2019年修订） 第一章总则 第一条 1.1为规范股票、存托凭证、可转换为股票的公司债券（以下简称可转换公司债券）和其他衍生品种（以下统称股票及其衍生品种）的上市行为，以及上市公司和相关信息披露义务人的信息披露行为，维护证券市场秩序，保护投资者的合法权益，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）、《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）和《证券交易所管理办法》等相关法律、行政法规、部门规章以及《上海证券交易所章程》，制定本规则。 第二条 1.2在上海证券交易所（以下简称本所）上市的股票、存托凭证及其衍生品种的上市、信息披露、停牌等事宜，适用本规则。 中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）和本所对境内外公司的股票、存托凭证以及权证等衍生品种在本所的上市、信息披露、停牌等事宜另有规定的，从其规定。 第三条 1.3 申请股票及其衍生品种在本所上市，应当经本所审核同意，并在上市前与本所签订上市协议，明确双方的权利、义务和有关事项。

第四条 1.4 发行人、上市公司及其董事、监事、高级管理人员、股东、实际控制人、收购人、重大资产重组交易对方等机构及其相关人员，以及保荐人及其保荐代表人、证券服务机构及其相关人员应当遵守法律、行政法规、部门规章、其他规范性文件、本规则及本所其他规定。 第五条 1.5本所依据法律、行政法规、部门规章、其他规范性文件、本规则及本所其他规定、上市协议、声明与承诺，对发行人、上市公司及其董事、监事、高级管理人员、股东、实际控制人、收购人、重大资产重组交易对方等机构及其相关人员，以及保荐人及其保荐代表人、证券服务机构及其相关人员进行监管。 第二章信息披露的基本原则和一般规定 第六条 2.1 上市公司和相关信息披露义务人应当根据法律、行政法规、部门规章、其他规范性文件、本规则以及本所其他规定，及时、公平地披露信息，并保证所披露信息的真实、准确、完整。 第七条

祭十二郎文字词翻译

1 / 4 译文：唉！谁能料到你突然离开我去世了呢？我和你都年轻，以为即使暂时分离，终究会长久团聚。所以丢下你到京城谋生，来求得微薄的俸禄。 诚知其如此，虽万乘之公相，吾不以一日辍汝而就也。 诚（假设连词，如果真的、如果确实）知其（代词，那、那样做）如此，虽（即使）万乘（本义借代大国，此指及其富贵、封邑广大）之公相（公卿宰相），吾不以（介词，因、因为）一日辍（停止，指丢下、离开）汝而（表承接）就（动词，往、去，指就职上任。）也。 译文：如果早知道会出现这么个结局，即使有万乘之国的公卿宰相职位等着我，我也不愿因此离开你一天而去就任啊！ //xx元 去年，孟东野往。书与汝曰：“吾年未四十，而视茫茫(形容视力模糊)，而发苍苍（形容头发花白），而齿牙动摇。念诸父与诸兄，皆康强（身体健壮）而早逝。如吾之衰者，其能久存乎？吾不可去，汝不肯来，恐旦暮死，而汝抱无涯（无穷无尽的）之戚也！”去年，孟东野到你那边去。我写信给你说：我论年纪虽然还不到四十岁，可是两眼已经昏花，两鬓已经斑白，牙齿也摇摇晃晃。想到我的几位叔伯和几位兄长，都身体健康却都过早地逝世，像我这样衰弱的人，难道能长命吗？我不能离开这儿，你又不肯来，我生怕自己早晚死去，使你忍受无边无际的悲哀啊！”孰谓少者

殁而长者存，强者夭（这里指死的早）而病者全（保全）乎！谁料年轻的你先死而年长的我还活着，强壮的你夭折而病弱的我却保全了呢？呜呼！其信然（真实，确实）邪？其梦邪？其传之非其真邪？信也，吾兄之盛德而夭其嗣乎？ 唉！难道这是真的吗？还是做梦呢？还是传信的弄错了真实情况呢？如果是真的，我哥哥的美好品德反而会使他的儿子短命吗？汝之纯明（纯正，明智）而不克蒙（蒙受）其泽（恩泽）乎？少者、强者而夭殁，长者、衰者而存全乎？ 2 / 4 你这样纯洁聪明却不应该承受先人的恩泽吗？年轻的强壮的反而天亡，年长的衰弱的反而健康生存吗？ 未可以为信也。梦也，传之非其真也，东野之书，耿兰之报，何为而在吾侧（身旁）也？ 我实在不能把这消息当成真的啊！如果这是在做梦，或者是传错了消息，可是，东野报丧的信件，耿兰述哀的讣文，为什么又分明放在我身边呢？ 呜呼！其信然矣！吾兄之盛德而夭其嗣矣！汝之纯明宜业其家者（继承先人的家业），不克(能够)蒙其泽矣！ 唉！看来这是真的啊！我哥哥的美好品德反而会使他的儿子短命了，你这样纯正聪明应该继承先人的家业，却不能够承受先人的恩泽啊！ 所谓天者诚难测，而神者诚难明矣！所谓理者不可推，而寿者不

上海证券交易所上市公司环境信息披露指引

暨发布《上海证券交易所上市公司环境信息披露指引》的通知 各上市公司： 为倡导各上市公司积极承担社会责任，落实可持续发展及科学发展观，促进公司在关注自身及全体股东经济利益的同时，充分关注包括公司员工、债权人、客户、消费者及社区在内的利益相关者的共同利益，促进社会经济的可持续发展，现就本所上市公司社会责任承担工作做出如下要求。 一、各上市公司应增强作为社会成员的责任意识，在追求自身经济效益、保护股东利益的同时，重视公司对利益相关者、社会、环境保护、资源利用等方面的非商业贡献。公司应自觉将短期利益与长期利益相结合，将自身发展与社会全面均衡发展相结合，努力超越自我商业目标。 二、公司应根据所处行业及自身经营特点，形成符合本公司实际的社会责任战略规划及工作机制。公司的社会责任战略规划至少应当包括公司的商业伦理准则、员工保障计划及职业发展支持计划、合理利用资源及有效保护环境的技术投入及研发计划、社会发展资助计划以及对社会责任规划进行落实管理及监督的机制安排等内容。 三、本所鼓励公司根据《证券法》、《上市公司信息披露管理办法》的相关规定，及时披露公司在承担社会责任方面的特色做法及取得的成绩，并在披露公司年度报告的同时在本所网站上披露公司的年度社会责任报告。 四、公司可以在年度社会责任报告中披露每股社会贡献值，即在公司为股东创造的基本每股收益的基础上，增加公司年内为国家创造的税收、向员工支付的工资、向银行等债权人给付的借款利息、公司对外捐赠额等为其他利益相关者创造的价值额，并扣除公司因环境污染等造成的其他社会成本，计算形成的公司为社会创造的每股增值额，从而帮助社会公众更全面地了解公司为其股东、员工、客户、债权人、社区以及整个社会所创造的真正价值。 五、公司可以根据自身特点拟定年度社会责任报告的具体内容，但报告至少应当包括如下方面： (一)公司在促进社会可持续发展方面的工作，例如对员工健康及安全的保护、对所在社区的保护及支持、对产品质量的把关等； (二)公司在促进环境及生态可持续发展方面的工作，例如如何防止并减少污染环境、如何保护水资源及能源、如何保证所在区域的适合居住性、以及如何保护并提高所在区域的生物多样性等； (三)公司在促进经济可持续发展方面的工作，例如如何通过其产品及服务为客户创造价值、如何为员工创造更好的工作机会及未来发展、如何为其股东带来给高的经济回报等。 六、公司申请披露年度社会责任报告的，应向本所提交以下文件：

【管理】上海证券交易所

【关键字】管理 发文：上海证券交易所公司管理部 日期： 上市公司2010年年度报告工作备忘录第一号财务报告及XBRL业务模板修订 各上市公司： 《公开发行证券的公司信息披露编报规则第15号——财务报告的一般规定》（2010年修订）发布之后，根据上市公司编制2009年度财务报告和填报XBRL系统中发现的问题，现对《公开发行证券的公司信息披露编报规则第15号——财务报告的一般规定》（2010年修订）（以下简称“15号编报规则”）有关条款、表格进行相应的调整，上市公司及其会计师事务所应自2010年度财务报告起执行。 上海证券交易所公司管理部 《公开发行证券的公司信息披露编报规则第15号——财务报告的一般规定》（2010年修订） （一）对15号编报规则附件“（一）审计报告”的修订 对15号编报规则附件“（一）审计报告”，公司应在“（一）审计报告”表格之前，披露具有证券期货业务资格的会计师事务所盖章及由两名或两名以上注册会计师签名盖章的审计报告全文。 （二）对15号编报规则附件“（二）财务报表”的修订 1.在财务报表表头添加编制单位、编制日期或编制年度。 2.合并资产负债表中的“发放贷款及垫款”项目，改为“发放委托贷款及垫款”。 3.在合并利润表下增加注：“编制合并报表的公司，只需计算、列报合并口径的基本每股收益和稀释每股收益，无需计算、列报母公司口径的基本每股收益和稀释每股收益。” 4. 在母公司现金流量表“取得借款收到的现金”后添加“发行债券收到的现金”项目。 5.所有者权益变动表“上年年末余额”，应列报上年度所有者权益变动表中列报的“本期期末余额”。 6.所有者权益变动表中，在“（六）专项储备”后增加“（七）其他”项，用于列报不应归属为所有者权益变动表中“（一）净利润”至“（六）专项储备”的其他项目。对金额重大的其他项目，公司应在对应项目附注中予以说明。 （三）对15号编报规则附件“（三）公司基本情况”的修订 注：首次公开发行证券的公司，应披露公司历史沿革、改制情况、行业性质、经营范围、 注：首次公开发行证券的公司若从其设立为股份有限公司时起运行不足三年的，应说明设立为股份公司之前各会计期间的财务报表主体及其确定方法和所有者权益变动情况。 （四）持股比率和表决权比率的确定 15号编报规则及其附件中的“持股比率”填列享有被投资单位权益份额的比率，“表决权比率”填列直接持有的比率和通过所控制的被投资单位间接持有的比率。

上海证券交易所的十年(注解版)2000.12

新兴市场的“东方明珠” 上海市场述评之一中证报报记者周军 在上海浦东陆家嘴，这个二十世纪九十年代中国改革开放最引人瞩目的热土上，耸立着一幢状如窗口的宏伟建筑，十年来，从这里——上海证券交易所发生的许许多多牵动亿万人心的故事，成为本世纪最后十年中国经济生活中最具生命力的章节之一。 一个极具成长性的市场 1990年12月19日，上海证券交易所敲响了第一声开市铜锣。成立之初的上海证券交易所只是一个“迷你”型的证券市场。一个很小的交易大厅里只有几十个席位，挂牌的股票只有8只，挂牌的上市公司基本上都是一些在国民经济中没有什么地位和影响力的小企业，参与交易的会员只有二十几家，投资者只有几万人，而且没有机构投资者。股票市值在国民经济中可以忽略不计。可以说，那时的上证所，它的存在比它的规模更有意义。 1992年初，一场深化改革的春风席卷中国神州大地。上证所开始步入它的第一个高速发展期。股票开始为更多的人所认识和接受，挂牌交易的股票也迅速增加，股票市场变得活跃起来。1994年初，上证所甚至创下了一天上市7只股票的记录。但是，那时的上证所在很大程度上依然只是一个区域性的交易场所，无论是挂牌的上市公司，还是参与交易的投资者，绝大部分都是“上海阿拉”。交易上证所股票的大部分证券公司都把营业部设在了上海，外地投资者一般也到上海做交易。 1995年12月19日，上证所成立五周年之际，时任国务院副总理的朱镕基同志再次来到上证所，并写下了此后指导中国证券市场进入规范发展新阶段的八字方针：“法制、监管、自律、规范”。八字方针开创了上证所发展史上的一个新时代。从此，一大批全国各地的优秀企业，国有骨干企业纷至沓来，上海证券市场的触角迅速向全国各地延伸，相关法律、法规、政策陆续出台。一个辐射面更广、功能更全、安全性更高、活力更强的全国性证券交易市场逐渐成形。 1997年12月19日，上证所在其迅猛发展的黄金时期乔迁浦东。 截止到2000年11月30日，在上证所挂牌上市的证券有631只，上市品种包括股票（A股和B股）、基金、国债（现货和回购）等6种，上市公司总数达548家，发行总股本1830．72亿股，已流通股本617．42亿股，市价总值24877．41亿元，流通市值7934．48亿元，投资者开户数2892．92万户，上证所的会员数约300家，会员营业网点达2600多个，2000年1－11月份，市场总成交金额为45678．24亿元，其中股票成交额29230．89亿元，再次创下上证所成立以来年成交的历史最高记录。成交笔数最多的一天超过了700万笔。证券数量、上市公司总数、发行股本、市价总值、投资者开户人数分别是1991年底的13．7、68．5、673、845．3倍，市价总值年均增幅达61．64％。伴随着上海证券市场成长起来的人都还记得，1992年，当上证所挂牌的上市公司仅有20多家的时候，人们觉得100家上市公司都是一个遥远的梦；那时候，当一天的成交笔数达到7万笔时，上证所的工作人员都要情不自禁地发出惊呼。

上海证券交易所会议纪要.doc

附件 上海证券交易所中国证券登记结算有限责任公司信用保护工具业务管理试点办法 第一章总则 第一条为健全信用风险分担机制，促进债券市场健康稳定发展，根据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国合同法》等法律、行政法规、部门规章及上海证券交易所（以下简称上交所）和中国证券登记结算有限责任公司（以下简称中国结算）的相关业务规则，制定本办法。 第二条本办法所称信用保护工具，是指信用保护卖方和信用保护买方（以下合称交易双方）达成的，约定在未来一定期限内，信用保护买方（以下简称买方）按照约定的标准和方式向信用保护卖方（以下简称卖方）支付信用保护费用，由卖方就约定的一个或多个参考实体或其符合特定债务种类和债务特征的一个或多个、一类或多类债务向买方提供信用风险保护的金融工具。 第三条信用保护工具包括信用保护合约（以下简称合约）和信用保护凭证（以下简称凭证）。 合约由交易双方签署的《中国证券期货市场衍生品交易主协议(信用保护合约专用版)》（以下简称主协议）、补充协议（如有）以及通过上交所交易系统（以下简称交易系统）生成的交易确认书等一系列合同文本组成。合约项下的相关权利义务由交易双方各自享有和承担，不可转让。 凭证由凭证创设机构（以下简称创设机构）创设，就一个或

多个参考实体或其符合特定债务种类和债务特征的一个或多个、一类或多类债务向凭证持有人提供信用保护，并可以通过交易系统转让。 第四条信用保护工具的参与者管理、创设、交易、结算、信息披露等事宜，适用本办法。本办法未尽事宜，参照上交所、中国结算其他业务规则办理。 第五条交易双方在合约交易前应当签署主协议并报送上交所和中国证券业协会。交易双方可以就合约的违约情形、履约保障等相关事宜签署补充协议，但不得违反法律法规、本办法及上交所、中国结算的其他相关规定。 第六条交易双方就信用保护工具达成交易并通过交易系统确认后，应当认可成交结果，并按照规定和约定履行义务。 第七条上交所根据本办法及其他相关规定对市场参与者及相关人员进行自律管理。上交所为信用保护工具提供成交确认平台服务，发布相关行情信息，并进行集中监测。 第八条中国结算根据交易系统发送的数据为信用保护工具提供登记结算服务。 第二章参与者管理 第九条信用保护工具参与者的投资者适当性应当与《上海证券交易所债券市场投资者适当性管理办法》规定的参考实体受保护债务投资者适当性标准保持一致。参考实体受保护的多个债务投资者适当性标准不一致的，以受保护债务中较高的投资者适当性标准为准；受保护债务投资者适当性标准不明确的，限于合格机构投资者参与信用保护工具交易。上交所可以根据市场发展情况，调整信用保护工具投资者适当性标准。