中国巨额国际储备的管理问题分析
石家庄铁道大学毕业论文
中国巨额国际储备的管理问题分析
The Analysis of China’s Enormous International Reserves’ management Issue
摘要
国际储备是指一个国家的货币当局所持有的用于弥补国际收支赤字,维持本国货币汇率稳定的国际间普遍接受的一切资产。国际储备对于一个开放经济体而言至关重要，是融通国际收支赤字、干预外汇市场、维持本币汇率稳定、举借和偿还外债的保证等。但持有国际储备是有一定的代价的，储备增长过快会带来通货膨胀压力，使本币产生升值压力，使中央银行货币政策的自主权受到限制，对产业结构的调整产生不利影响，等等。
随着中国对外经济的发展，国际储备逐年大幅增长，给中国国民经济带来诸多影响，也对国际储备管理提出新的要求。目前中国面临的主要问题在于规模过大，尤其是在全球新型金融危机的背景下，问题显的尤为突出。中国国际储备规模应如何调控，国际储备的结构和投资策略应如何调控，中国在国际货币体系中的角色究竟应如何制定……就这些问题及时展开研究，对中国经济的持续健康平稳发展具有重大现实意义，对国家制定出台相关政策也具有高度参考价值。本文分析了中国外汇储备迅猛增长以致规模巨大的原因，针对中国国际储备规模及结构的不合理性，并在全球新型金融危机的背景下，提出了中国必须改变外汇储备思路，增加黄金储备，实现人民币国际化等调整战略措施，为整个国民经济的健康运行奠定基础。
关键词：国际储备规模；金融危机；外汇储备；黄金储备
Abstract
International Reserves refers to all the assets which held by a country monetary authorities to cover the balance of payments deficit, maintain the national currency exchange rate stability, and generally accepted by the international community.For an open economy, international reserves is so crucial,which is a guarantee for financing the external deficit, intervening in the foreign exchange market,maintaining the local currency exchange rate stability,borrowing and repaying the foreign debt and so on.However, there is a certain degree of price to hold international reserves,rapid growth in reserves will bring inflationary pressure,make a revaluation of the currency, restrict the autonomy of the Central Bank monetary policy,cause a negative impact the adjustment of industrial structure and so on.
With China's economic development and international reserves' dramatical increasement, China's national economy meets with a lot of influence, and needs new measures to manage international reserves. The size of China's international reserves, the structure and investment strategies of international reserves ,China's role in the international monetary system...There is great practical significance for continuing healthy and stable development of China's economy to study these issues timely, which is also valuable for making relevant national policy. This paper analysis the causes of the rapid growth of China's foreign exchange reserves resulting in large-scale, under the background of the new global financial crisis and on the irrational nature of China's international reserves' scale and structure, China should actualize some strategic measures such as change the line of foreign reserves , increase gold reserves, realize the internationalation of RMB to lay the foundation of the national economy’s healthy running.
Key Words：Scale of International Reserves，Financial Crisis，Foreign Exchange Reserve，Gold Reserve
目录
第一章绪论 (1)
一、选题的背景和意义 (1)
二、国内外研究现状 (2)
三、研究内容和创新点 (3)
第二章中国国际储备面临的主要问题 (4)
一、国际储备的基本知识 (4)
（一）国际储备概念及构成 (4)
（二）国际储备来源及特点 (4)
（三）国际储备的作用及意义： (5)
二、全球新型金融危机背景下的国际储备问题 (5)
三、中国国际储备结构现状 (6)
（一）中国国际储备资产结构的不平衡 (6)
（二）外汇储备自身结构的不平衡 (8)
四、中国国际储备规模的情况 (9)
（一）国际储备量 (9)
（二）中国国际储备规模问题 (10)
第三章中国巨额国际储备的成因和危害 (12)
一、中国巨额外汇储备成因 (12)
（一）经常项目保持较大顺差 (12)
（二）资本和金融项目不断增长 (12)
（三）国际游资以各种形式进入中国 (13)
（四）人民币还未实现完全可自由兑换的目标 (13)
二、巨额外汇储备的负面影响 (13)
（一）对货币政策的冲击增大 (13)
（二）易致国家间经济摩擦增多 (14)
（三）外汇储备成本提高 (14)
（四）储备风险增大 (14)
第四章中国国际储备管理的战略调整 (16)
一、完善相关经济税收政策，实现国际收支平衡 (14)
二、改变储备管理决策机制，构建双层次储备管理体系 (15)
三、优化外汇储备结构，实现人民币国际化 (15)
四、增加黄金储备，保障金融安全 (17)
五、投资多样化，提高收益 (18)
六、增加重要商品储备，保障国家经济稳定和安全 (18)
七、将部分外汇储备向非货币化成长型储备转化 (19)
第五章结语 (20)
参考文献 (21)
致谢 (22)
附录 (23)
第一章绪论
一、选题的背景和意义
2007年以来，由美国次贷危机引发的全球信贷市场危机使得世界经济走势布满荆棘，充满不确定性。由于国际储备货币国家出现危机，因此以美元为主要储备币种的中国国际储备体系面临新型金融危机带来的复杂格局和严峻挑战。特别是当前中国的国际储备规模超大，而且结构上过度集中于外汇储备，而外汇储备又过度集中于美元和美元资产。鉴于国际储备管理在国家经济安全战略中的特殊作用，新型金融危机的爆发为我国的金融安全和金融稳定提出了新问题。
美国次贷危机爆发以后，美联储实施了不断降息的扩张性货币政策。中美利差格局发生逆转，导致中美真实资产收益率出现倒挂。同时，人民币对美元加速升值的预期，致使大规模国际资本迅速涌入。中国外汇储备总额不断上升，截止2008 年12 月底，中国外汇储备余额为1.95万亿美元，同比增长27.3%，高居世界之首1。如此庞大的外汇储备规模，不仅面临美元贬值的汇率风险，还面临美国国债、机构债产品的市场价值下跌的价值重估风险。怎样缓解上述风险的潜在冲击，并为中国国际储备寻找新的出路，正是中国外汇管理机构面临的艰巨任务。
显然，全球新型金融危机与中国国际储备问题绝非各自独立，而是牵一发而动全身。在此背景下，传统的国际储备管理思路和战略急需调整。特别是如何在动荡的金融市场中发挥国际储备的国家安全职能又避免在美元贬值情况下陷入国际储备减值的泥沼，进而最大化国民福利的问题，将是一个需要决策层和理论层认真对待、深入研究和合作解决的重大课题。
另外，中国作为世界舞台上的经济增长大国，逐步从“中国制造”向“中国创造”转变的发展战略应经确定。在这样的既定目标下，立足长远的国家利益，人民币是不能长期依附于美元的。换言之，要重视新型金融危机的警示效应，慎重考虑如何部署和实现人民币的国际化战略。
总起来说，在新型金融危机下，中国国际储备规模应如何调控，国际储备的结构和投资策略应如何调控，特别是中国在国际货币体系中的角色究竟应如何制定……就这些问题及时展开深入细致的研究，对中国经济的持续健康平稳发展具有重大现实意义，对国家制定出台相关政策具有高度参考价值。
1数据来源于中国人民银行官方网站。
二、国内外研究现状
段海燕（2008）通过分析我国国际储备结构现状，指出目前我国国际储备的结构存在多种、极大的不平衡性，并给出增加黄金储备，完善相关政策，投资多样化等建议。张越强（2008）通过研究我国国际储备现状、国际储备规模的比例及影响因素，分析巨额的外汇储备带给我国的利弊，并给出了相应对策，如完善人民币市场形成机制，保持稳定的人民币汇率；放宽外汇管理政策，鼓励企业海外投资，提高外汇储备使用效率；充分利用现有外汇储备存量；推动国内产业结构升级。曾刚（2008）认为可考虑效仿一些亚洲国家的做法，对外汇资产特别账户实行分档管理，并考虑由财政部发行外汇特别国债，向央行购买外汇储备，以此阻断外汇占款与基础货币之间的联动关系。
次贷危机爆发以后，一些国内学者关注次贷危机本身对中国经济的影响，而在这些关于次贷危机的研究中，金融危机与中国国际储备问题的联系似乎被意外地忽略了。虽然陈雨露和马勇（2008）、瞿强（2008）、李众敏（2008）和张成思（2008）分别在分析混也经营与我国金融稳定、外汇储备的成本收益和外汇储备与流动性过剩的研究中，曾提及次贷危机对外汇储备的影响，在一定程度上贴近本文的研究主题。但遗憾的是，这些文献只是在结论部分提到外汇储备与人民币升值之间可能存在联系，却没有深入探讨新型金融危机背景下的国际储备管理战略调整问题。
然而，2008年美国两家房贷巨头房利美、房地美陷入资金困境的案例充分表明，中国规模巨大的国际储备，不仅面临美元贬值的汇率风险，还面临美国国债、机构债产品市场价值下跌的价值重估风险。如何通过国际储备资产的多元化来缓解上述风险的潜在冲击，应对全球金融危机对国家储备资产的冲击，是中国外汇储备管理机构面临的艰巨任务。
总之，现有研究无论在国际储备资产管理结构调整、金融危机理论模型发展和二者关系方面，都做出了积极的贡献，这些文献的研究脉络对本文与已有研究实现背景衔接上也是弥足珍贵。但根据我所掌握的研究资料，至今尚缺乏对全球新型金融危机与中国国际储备问题联系起来的深入研究。本文希望在全球新型金融危机背景下，重新审视中国国际储备管理的国家战略调整问题。
以上这些都是国内学者的研究，国外学者也有不同的研究成果。乔治·索罗斯（2003）在其新著《索罗斯论全球化》一书中，提议对国家和国际公共政策进行结构性调整。在这项提议中，索罗斯将扩展目前国际货币基金组织（IMF）特别提款权（SDRS）体系的计划放在重要位置，并建议改变特别提款权的使用方式。在索罗斯2008年出版的《金融市场新范式》一书中，他认为2007年以来美国发生的信贷危机反映出全
球金融市场格局正在重新盘整。
三、研究内容和创新点
国际储备对于一个开放经济体而言至关重要，是融通国际收支赤字、干预外汇市场、维持本币汇率稳定、举借和偿还外债的保证等。但持有国际储备是有一定的代价的，体现为用它进口资本品的投资收益率（机会成本）、造成资源的浪费等。储备增长过快还会带来通货膨胀压力，使本币产生升值压力，使中央银行货币政策的自主权受到限制，对产业结构的调整产生不利影响，等等。目前中国面临的主要问题在于规模过大，尤其是在全球新型金融危机的背景下，问题显的尤为突出。在国际资金流动规模日益庞大的情况下，一国如何确定储备的合理数量是各国积极探讨的问题。同时，外汇储备的迅速增长带来的通货膨胀压力、货币升值预期、货币政策灵活性下降等负面影响如何缓解，是当前迫切需要解决的问题。美元的不断贬值使各国储备资产正在遭受不同程度的损失，发展中国家如何对外汇储备进行有效管理，实现保值、增值，是货币当局面临的一个现实而重要的问题。在这种背景下，选择“中国巨额国际储备的管理问题分析”为题，展开了较为细致的分析和讨论。
通过本论文的研究，得出了以下主要创新观点：①当前国际上通行的国际储备规模理论主要是从不同的角度来研究国际储备适度规模的，这些理论都有各自的优势，当然也不乏不足之处。本论文认为，各国应根据本国的具体情况，选择适合本国国情的理论来确定国际储备的适度规模。②建议从制度上和机制上解决外汇储备增长对经济的负面影响，着力在以下几个方面做出改进：加强外汇市场建设，推进汇率制度改革；加强对资本项目的监管；稳步推进对外直接投资；积极采取其他冲销措施；积极发展货币市场等。③国际储备问题最终关系到中国在国际货币体系中的地位问题。因此，本文不单是对中国国际储备管理策略本身的探讨，还要立足于国家利益，站在国家战略管理的角度深入分析中国国际储备问题。可以预见，要从根本上解决中国所面对的国际储备难题，最终需要打破“金融帝国主义”，冲破人民币对美元的依附，积极调整我国国际储备规模及结构。
有鉴于此，本文在全球性金融危机的大背景下，探讨中国巨额国际储备的管理问题，分析中国巨额国际储备的成因及利弊关系，阐述中国国际储备的数量及结构调整的必要性，并指出中国国际储备管理战略调整的现实路径。根据这样的分析思路，本文的结构安排入下：第二部分分析中国国际储备面临的主要问题；第三部分分析中国巨额国际储备的成因和危害；第四部分详细阐述了中国国际储备管理战略调整的思路，对其实现的条件和路径进行深入分析；第五部分总结全文并讨论了未来的相关研究方向。
第二章中国国际储备面临的主要问题
一、国际储备的基本知识
（一）国际储备概念及构成
国际储备(International Reserves)是指一国政府所持有的，备用于弥补国际收支赤字，维持本国货币汇率的国际间可以接受的一切资产。国际储备包括四种类型：货币性黄金、外汇储备、在IMF的储备头寸和特别提款权。货币性黄金(Monetary，Gold)，即一国货币当局作为金融资产持有的黄金，是国际储备的重要构成部分。目前，各国货币当局在动用国际储备时，并不能直接以黄金实物对外支付，而只能在黄金市场上出售黄金，换成可兑换的货币。外汇储备(Foreign Exchange Reserves)，是指各国当局持有的对外流动性资产，主要是银行存款和国库券等，约占90％以上，在国际储备体系中，外汇储备成为最主要的储备资产。在IMF的储备头寸(Reserves Position at IMF)，是指在IMF普通账户中会员国可自由提取使用的资产，具体包括会员国向IMF缴纳份额中的外汇部分和IMF用去的本国货币持有量部分。特别提款权(Special Drawing Rights)，是IMF对会员国根据其份额分配的、可用以归还贷款和会员国政府之间偿付国际收支赤字的一种账面资产。它的建立，是国际货币关系史上的创新。它不受任何一国政府的影响而贬值，因此，被认为是一种使用方便，价值稳定的资产。
（二）国际储备来源及特点
1．国际储备资产来源
国际储备资产来源:①国际收支的顺差；②政府或货币当局向外借款；③货币当局通过干预外汇市场而收进外汇；④国际货币基金组织分配的特别提款权；⑤货币当局增加黄金持有量，或者从国内收集黄金并集中于中央银行，或者在国际黄金市场上购买黄金。
2．国际储备资产特点
作为国际储备资产应具备以下特点：
（1）它必须为一国货币当局所持有，而不是为其他机构或经济实体所持有；
（2）它必须具有流动性，即能够进行转移和转换；
（3）它必须能为各国所普遍接受。
（三）国际储备的作用及意义：
第一，平衡国际收支赤字。这是持有国际储备的首要作用。当一国发生国际收支困难时，通过动用外汇储备，减少在基金组织的储备头寸和特别提款权持有额，在国际市场上变卖黄金来弥补国际收支赤字所造成的外汇供求缺口，能够使国内经济免受采取调整政策产生的不利影响，有助于国内经济目标的实现。
第二，干预外汇市场，维持本国汇率稳定。国际储备可用于干预外汇市场，影响外汇供求，将汇率维持在一国政府所预期的水平上。一国持有国际储备的多少表明一国干预外汇市场和维持汇率的实力，一国拥有雄厚的国际储备不仅为当局客观上提供可干预资产，而且还通过增强国外市场人士心理上对本国货币的信心，维系着本币在外汇市场的坚挺走势，使不致于出现不利于本国货币的游资流向。
第三，充当对外举债的保证。国际储备充足，可以加强举债国的资信，吸引外国资金流入。通常，国持有的国际储备状况是资信调查、评价国家风险的重要指标之一，同时也是向国外借款和还本付息的一项重要保证。
二、全球新型金融危机背景下的国际储备问题
谈起新一轮金融危机与中国的联系,我们可能不禁会想起亚洲金融危机, 亚洲金融危机曾经席卷东南亚众多国家和地区,至今仍然是一个不堪回首的噩梦.当时的中国曾经表现出非凡的抵御能力,最终成功地遏制了1997年亚洲金融危机的对内传导,并在其后近10年的时间里表现出良好的经济发展态势,在比较温和的通货膨胀环境下,宏观经济实现了相当长时期的高速发展。
然而，10年后国际经济形势和国际金融格局都发生了翻天覆地的变化。2007年以来浮出水面的新一轮金融危机的发源地，却是世界上金融体系最健全、经济最发达的美国。美国次级房贷危机引爆的全球金融机构信贷危机，同时又伴随着世界范围的能源与粮食价格出现“非理性”飙升，进而加剧全球高通胀风险。而能源、粮食价格问题并非独立于金融系统之外，与近期美元出现的持续贬值盘根错节。
由于美元不断贬值以及国际炒家对石油期货的炒作，世界石油价格不断攀升，2008年连连突破油价的历史高位。石油价格的不断高涨，又带动了整个能源市场价格攀升，由此导致的“供给冲击”从某种程度上最终可能传导到包括中国在内的世界各个国家的国内通货膨胀上面。而通货膨胀又是宏观经济运行和宏观政策制定的核心名义变量之一，通货膨胀的动态变化必然影响到利率的调整，进而可能会导致全球范围
内的国际金融局势发生新的动荡。
在这个意义上说，从美国本土开始的“次贷危机”已经演变为一场波及全球的新型金融危机。其中，不仅卷入了汇率问题与金融信用评级问题，又涉及金融风险向实体经济扩散性传导，并且随着国家主权财富基金等新的投资主体卷入危机当中，国际储备货币国家通过金融全球化进程放大了金融危机对世界经济的危害。
就中国而言，将全球新型金融危机与中国国际储备问题相结合研究，符合当前中国实现汇率机制平衡转轨、稳步融入世界经济发展新格局的厉声契机，同时也可以为其他经济转型国家的国际储备管理提供有益的示范经验和现实策略选择。只有深刻地认识到全球新型金融危机对中国国际储备，尤其是外汇储备问题带来的冲击和风险，认真研究新型金融危机背景下中国巨额国际储备的管理问题，如何科学合理地调整中国国际储备战略和策略，才能有效应对全球新型金融危机对中国经济发展的挑战。这也正是本文研究的价值所在。
并在未来10～20年内，有规划有步骤地逐渐提升人民币在国际货币体系中的地位。本文在这样一个分析思路下，深入分析我国国际储备中长期发展战略的实现途径，为探索出一套既符合中国国情又能适应世界经济格局动态变化的新型国际储备管理战略提出有价值的政策建议。
三、中国国际储备结构现状
国际储备结构管理应考虑资产价值的稳定性、盈利性和进行国际经贸往来的便利性。国际储备的结构体系是否合理、管理是否科学，会对一国的金融稳定产生重大影响，由此备受各国政府和国际金融组织的普遍重视。国际储备资产的构成具有多样性。国际储备资产的结构管理，是指对储备资产的配置，通过确定这些资产之间的最佳构成比例，达到分散风险、获取收益的目的。
（一）中国国际储备资产结构的不平衡
一国的国际储备由黄金储备、外汇储备、在基金组织的储备头寸和特别提款权四个部分构成，国际储备中这四个组成部分各自的流动性、安全性和盈利性都是不同的，它们在国际储备总额中所占的比重不同，会导致整个国际储备总体呈现出不同的流动性、安全性和盈利性。
在我国的四类国际储备资产中，我国在国际货币基金组织的普通提款权和特别提款权所占份额很小，增长极其缓慢。特别提款权，俗称“纸黄金”，它是国际货币基金组织分配给会员国的一种资金使用权利。当会员国发生国际收支逆差时，可用它向
基金组织指定的其他会员国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款；还可与黄金、可自由兑换货币一样充作国际储备。2001年2月5日，国际货币基金组织理事会投票通过了关于中国特别增资的决议，将中国在国际货币基金组织的份额由原来的46．872亿特别提款权(约合61亿美元)，提高到63．692亿特别提款权(约合83亿美元)，从而使中国在国际货币基金组织份额的座次由原来的第11位提高到第8位。截止2009年3月底我国特别提款权所占份额仅为785.17百万美元，与我国巨额外汇储备相比，甚至可忽略不计2。
在基金组织的储备头寸是指在国际货币基金组织普通账户中会员国可自由提取使用的资产。同特别提款权一样，这两种账户资产具有三个共同的特征：首先，他们都是派生的储备资产，即由外汇储备或黄金储备缴存到基金组织演化而成；其次，这些账户的设立和使用要受到有关国际组织的监督与控制，不具有完全的自主性，调节的可能性也较小；再次，其变动主要依赖于国际结算的需要。
我们以下重点分析黄金储备和外汇储备，根据我国已经发布的1982—2008年的国际收支平衡表，我国的货币黄金储备仅在1991年增加了0.11亿美元，其余年度均未发生任何变动3。据国际货币基金组织统计，截止到2009年四月，央行持有的黄金储备总量为1，929万盎司，约合600万吨。2007年6月，统计数据显示，我国黄金储备占国际储备的1.1％，远低于世界其他国家采用3％～5％的水平，更是低于发达国家的水平，如美国76.1％、德国63.2％、意大利66％等。近几年，我国的国际储备中黄金储备比较稳定，几乎没有变动过。随着全球黄金储量的日益减少、开采成本的日益提高，以及工业用金量的增加，我国的黄金储备不论是从经济总量、外汇储备方面的绝对数量，还是人均方面的相对规模都过于低下。目前，我国正在从单一美元的外汇储备向一篮子货币的外汇储备过渡，人民币汇率也从单一钉住美元的汇率制度转向钉住一篮子货币的有管理的浮动汇率制度，黄金储备对于人民币汇率的稳定至关重要。因此，要做好我国国内黄金市场与国际黄金市场的衔接，要树立人民币作为世界范围内的强势货币地位，应该尽可能早日达到我国黄金储备的合理规模。
随着我国外汇储备的快速增长与世界经济的发展，普通提款权、特别提款权和黄金储备占储备总额的比例越来越小，外汇储备成为我国国际储备资产的最主要的形
2数据来源于货币基金组织官方网站。
3但是根据《证券时报)2002年1月21日报道，中国黄金储备增加了27％，由395吨增至500吨。曾建议中国黄金储备至100o吨以上的世界黄金协会，对中国首次调整黄金储备感到惊讶，认为这是显示中国确定黄金仍是抵御金融风险能力很强的货币。如今中国外汇储备不断增加，使得黄金储备所占比重愈来愈低，因此外界相信中国此次增持黄金，是为了与急速增加的外汇储备相适应。
式。在我国的储备资产中，外汇储备居于举足轻重的地位。1977年至今，除少数年份以外，外汇储备占国际储备的比例都在90％以上。近年来在经常项目、资本和金融项目“双顺差”的推动下，我国外汇储备连创新高。2004年国际储备快速增长，外汇储备增加2066．81亿美元，增加额创历史最高水平。到2006年2月底，我国外汇储备己达8536亿美元，超过日本，成为世界第一大外汇储备国4。外汇储备的较快增长，不仅满足了进口支付的需要，维护了人民币汇率的稳定，同时还支持了金融体制改革。目前，外汇储备约占总国际储备额的98％左右，而且使用频率最高，增长速度最快，地位最为重要。对一国经济发挥着调节国际收支、保证对外支付能力：干预外汇市场、稳定本国货币汇率；增强综合国力和抵御风险的能力及对外提高一国政府的信誉保障度等重大作用。综上所述，我国国际储备中四个组成部分各自所占的比重是很不平衡的。
（二）外汇储备自身结构的不平衡
1．外汇储备的来源结构不平衡
外汇储备的来源，即外汇储备的供给。近年来，我国外汇储备余额增长迅猛：2003年底达到4，033亿美元；2004年底达到6，099亿美元；2005年底达到8，189亿美元；2006年2月底达8，536亿美元，跃居世界第一位，2006年末达到10，663亿美元；2007年末我国外汇储备余额达15，282亿美元；2008 年末我国外汇储备余额为19，531亿美元，同比增长27.3%，主要来源于国际收支顺差5。以2006年底国际收支来看，经常项目顺差2，498亿美元、资本和金融项目顺差100亿美元，共形成顺差2，598亿美元。净误差与遗漏减少128亿美元，特别提款权增加1．36亿美元，在基金组织的储备头寸增加3．1亿美元。可见，外汇储备的来源中，主要是国际收支顺差，尤其是经常项目顺差占比较大，结构不平衡。
2．外汇储备的储备币种不平衡
在不断增长的外汇储备中，美元储备所占的比例是最大的。1997年我国外汇储备的币种结构分别是美元占59％、日元占12％、马克与欧洲货币单位分别占16％和12％。1999年1月欧元成功启动后。各国对欧元的前景自好。我国将德国马克、法国法郎转换为欧元。使我国有了一定的欧元储备，币种构成是美元占55％、日元占27％、欧洲货币占6％。根据美国财政部的数据推测，到2004年9月底，美元比例降低至60％。近年来，美元持续贬值，而相反欧元、英镑、日元、瑞士法郎等货币兑美元汇率不断攀
4数据来源于中华人民共和国统计局统计数据。
5数据来源于中国人民银行官方网站。
升。这严重冲击到美元在外汇储备中的地位。与此同时，欧元的地位却在不断提升。IMF统计数据显示，美元在外汇储备中的比重从1999年的67．9％下降为20o3年的63．8％，下降了4．1个百分点；同期欧元比重则从1999年的12．6％上升为2003年的19．7％。上升了7．1个百分点。自欧元诞生后，国际储备的货币格局正在发生变化。尽管如此，外汇储备中美元仍占比较高。
3．外汇储备的成本与收益不平衡
高额的外汇储备，其成本与收益存在着严重的不匹配现象。这种成本与收益的不匹配主要来自两个方面：一方面我国自改革开放以来，为吸引外资，鼓励出口。各种各样不计成本的优惠政策层出不穷，使我国资本项目和经常项目下的外汇流入成本与收益明显不平衡，尤其使我国的资源得到严重的流出；另一方面由于缺乏高回报、大规模的投资渠道，我国在外汇储备的运用上只能依赖于美国国债等少数投资工具，投资渠道单一，受益率较低，机会成本较大。
四、中国国际储备规模的情况
（一）国际储备量
国际储备量是由一国国际储备的需求决定的。而一国对于国际储备的需求大小，主要是取决于弥补国际收支赤字的政策需要。储备作为缓冲存货，如果一国货币当局持有足够的储备资产,当出口收入下降或进口支出上升造成国际收支赤字时，就可以动用它来避免进行被迫或过频的经济调整。用国际储备弥补国际收支赤字，还可避免收入紧缩带来国民收入下降、失业增加的后果。然而，国际储备量也并非越多越好。如果一国不持有过多的国际储备，所节约下来的外汇收入就可以用来进口经济发展所需要的资本品。因此，国际储备也代表一国对别国实际资源的一定购买力，而持有国际储备就意味着放弃当前对这部分国外资源的使用，亦即放弃了使用这部分国外资源来增加投资，加快经济增长的机会。这部分成本就表现为进口资本品的投资收益率。但在同时，除了黄金外，其他储备资产都会给持有国带来一定的利息收益。在计算储备的成本时需要将这部分利息收益扣除。因此，持有储备的成本就是进口品的投资收益率与持有储备资产的收益率之间的差额。可见，持有国际储备有个适量的问题。一定的国际储备是一国进行经济调节、实现内外平衡的重要手段, 可以调节国际收支平衡, 维持本国货币汇率的稳定。国际储备过少，则会影响政策的调整和发挥作用；国际储备过多，则会加大成本，降低经济效率。
针对国际储备适度规模的问题，美国金融学家特里芬在1960年出版的《黄金和美
元危机》一书中，总结了世界上许多国家国际储各的历史，并结合各国外汇管制的情况得出结论：一国国际储备的合理数量为该国进口总额的20％～50％。实施外汇管制的国家，因为政府能有效地控制进口，故国际储备可以少一些，但下限是20％；不实施外汇管制的国家，储备应该多一些，但一般不超过50％。对于大多数国家来说，保持储备占进口总额的30％～40％是比较合理的。一般认为，如果按全年进口额的比例计算，一国的国际储备应该满足三个月的进口需要，即全年进口额的25％左右。从理论上讲，上述比例是从进出口角度衡量国际储备数量的。
（二）中国国际储备规模问题
从我国实际情况来看，黄金储备数量稳定，但所占比例较小；在IMF的储备头寸所占比例也较小；特别提款权(SDRs)只是一种账面资产，不能直接用于贸易和非贸易收支：而外汇储备则占有绝对优势。因此，从某种程度上来说，我国的国际储备问题就是外汇储备问题。近年来，随着我国经济高速增长，我国的外汇储备也增长迅速从2000年的1，655．74亿美元上升到2005年的8，188．72亿美元，2006年2月底，我国外汇储备增长到8，536亿美元，一举超过日本，成为世界第一大外汇储备国，年末首次突破1万亿美元，2007年增长至13，500亿美元。2008年末，外汇储备余额已经增加到19，531．41亿美元，创我国外汇储备历史最高记录。这些指标足以说明中国目前的外汇储备规模超出了合理水平。
在我国外汇储备的积累过程中，由于经济发展不同阶段的管理需要，使我国的外汇储备供给具有某些与其他国家不同的特性。从理论上说，一国外汇资产应包括政府、企事业单位和居民个人三个不同层面拥有的外汇资产。由于我国从1994年起，对居民个人外汇允许其开立外币账户自行保存外汇，但对企事业单位的外汇收支实行强制结售汇制度，对外汇银行则实行外汇周转限额管理，使我国中央银行的外汇储备实际包含了本应属于企业和银行的大部分外汇，形成了外汇储蓄的“准全民性”而非真正意义上的“纯官方性”。因此，与实行意愿结汇的大多数国家相比，我国政府持有的外汇储备庞大，而企业、银行持汇量则相对很少。
另一方面，自20世纪90年代中期起，我国政府一直将维持人民币汇率稳定作为其营造良好经济环境的目标之一。为实现这一目标，中央银行在我国国内经济持续发展，外贸、外资连年增长的形势下，被迫大量从市场吸纳美元外汇，以保证美元兑换人民币的汇率稳定。这种宏观上的主动调控措施，客观却造成了中央银行外汇储备的“被动”增加。
此外，我国政府对企事业单位及个人对外经济交易有着种种严格限制。例如，在商品贸易方面，政府采取退税、信贷支持等手段鼓励出口创汇，而对进13则实行许可
证、配额等制度加以限制；在资本流动方面，政府一方面通过实施一系列优惠政策措施招商引资，另一方面则对本国资本向外流动执行着严格的行政审批制度，以限制资本流出；在个人外汇方面，鼓励个人将外汇调回国内，但对个人的外汇提用和汇出实行着较严格的数量管制。这些措施客观上也都造成了我国外汇收支的进多出少，使外汇储备的增长很大程度上是依赖于我国严格的外汇管制造成的。
第三章中国巨额国际储备的成因和危害
一、中国巨额外汇储备成因
近年来，中国国际储备增加的速度及中国外汇储备的规模引起了世界的关注，外汇储备占国际储备的绝大多数，实际上国际储备规模过大的问题就是外汇储备规模过大的问题。有人将中国的万亿外汇储备比作中国未来的弹药库，以在紧急时刻对付外汇投机者，通过抛出外币可以达到稳固人民币的效果；有人忧心忡忡，认为外汇储备膨胀一旦形成资产泡沫乃至破灭，那么整个国民经济将会遭遇灾难性的后果。下面我们来分析一下中国巨额外汇储备的成因：
（一）经常项目保持较大顺差
中国对外贸易的快速发展为我国带来大量的外汇资源。国际收支中对外贸易的顺差是一国外汇储备最重要、最稳定的来源。改革开放以来，中国经济飞速发展，国民经济总量持续稳定增长，推动了中国对外贸易的发展。中国的进出口总额占的比例也不断增长，在世界贸易中所占份额不断提高。在绝对数额大幅度增长的同时，中国对外贸易进出口额在世界中的排名也不断上升，现已跃居为世界第二大贸易国，出口总额世界排名第一。对外贸易的迅猛扩大为中国带来大量的外汇资源，外汇储备迅速增加。近几年中国进出口贸易的形势一直较好，促使经常项目连续保持较大的顺差。这些为国家外汇储备的大幅增长奠定了基础。
（二）资本和金融项目不断增长
近年来我国坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策，宏观经济形势持续向好，国民经济保持快速健康增长的局面；同时我国加入世贸组织后，认真履行承诺，扩大外商投资领域。这些对国际投资形成了强大的吸引力，致使大量的外资纷至沓来。2001—2006年上半年，外商对华投资继续保持良好的上升态势，外商对华直接投资共
目前我国外汇储备存在的主要问题
一、我国外汇储备适度规模的理论估计 一国的外汇储备可以看作本国对外汇发行国的债权，持有合理数量的外汇储备既是出于保护本国经济安全的考虑，也是一国经济实力的体现。但是外汇储备如果构成不合理或者超过适度区间，就会带来一定的负面效应。那么，我国的外汇储备是否偏高呢？ 根据我国现阶段经济发展水平和外汇储备的实际需要两方面因素考虑，我国的外汇储备规模应为4540亿美元。鉴于4540亿美元是以2004年的数据为依据得出的结果，相对于我国当前所需要的外汇储备规模应该是偏小的，但考虑到我国现在外汇储备已经超过万亿美元大关，还是可以明显看出我国的外汇储备有过剩的倾向。 二、外汇储备过高的负面效应 过高的外汇储备给我国的经济平稳运行,已经带来了不小的挑战，主要表现在以下几个方面: 1.外汇储备过高,加大了人民币升值的压力。 2.高额的外汇储备改变了我国的货币的供应结构，一定程度上加大了通货膨胀的压力。影响我国货币政策的独立性。 3.外汇储备的汇率风险。 4.持有外汇储备的机会成本。 三、解决外汇储备过高问题的建议 通过以上分析，我们可以了解到超过适度规模的外汇储备会给一国经济平衡发展带来压力和风险。因此，我国有必要采取一些积极措施来抑制外汇储备不正常的扩大。当前我国的外汇储备管理可以从两个方面入手。首先是遏制外汇储备持续高速增长的势头，控制外汇储备规模。其次，对外汇储备结构适当调整，改变我国长期以来美元资产在外汇储备中独大的局面。 1.外汇储备规模的调整。(1)对进口措施进行调整。进口政策调整不仅可以减少我国过高的贸易顺差,也有利于消除政策干预造成的价格扭曲,建立开放的市场体系和灵敏的市场机制。同时,通过进口先进的技术和设备，也有利于促进我国相关产业的技术升级和产能扩大。(2)购买战略石油储备。石油是当今世界最重要的战略资源，被喻为“工业的血液”。但石油的蕴藏和使用却极不平衡。产油国和工业国之间控制与反控制的博弈，频繁发生的自然灾害以及国际游资在石油期货市场上的投机行为，都会造成石油价格的剧烈波动。今年国际原油价格曾经一度摸高至80美元一桶。过高的石油价格给我国国内经济的平稳发展带来了一定的负面影响。为了避免国际原油价格波动对我国国内经济的冲击，我国可以在石油价格回落到合理的时候，利用我国的外汇储备，加紧购买石油，扩大石油战略储备。(3)为社保基金注资。目前，全国的社保基金
国际储备管理
怎样管理外汇国际储备 ——中国外汇储备 08工管5班吕晓js0844532一、什么是国际储备 国际储备管理是一国政府或货币当局根据一定时期内本国的国际收支状况和经济发展的要求，对国际储备的规模、结构和储备资产的使用进行调整、控制，从而实现储备资产的规模适度化、结构最优化和使用高效化的整个过程。一个国家的国际储备管理包括两个方面：一是国际储备规模的管理，以求得适度的储备水平；二是国际储备结构的管理，使储备资产的结构得以优化。通过国际储备管理，一方面可以维持一国国际收支的正常进行，另一方面可以提高一国国际储备的使用效率。 (一)国际储备管理的原则 第一，储备资产的安全性，即储备资产本身价值稳定、存放可靠； 第二，第二，储备资产的流动性，即储备资产要容易变现，可以灵活调用和稳定地供给使用； 第三，第三，储备资产的盈利性，即储备资产在保值的基础上有较高的收益。 (二)国际储备管理的目标 国际储备管理的总体目标是服务于一国的宏观经济发展战略需要，即在国际储备资产的积累水平、构成配置和使用方式上，有利于经济的适度增长和国际收支的平衡。 二、国际储备充足性管理 20世纪末期以来的金融危机证明，国际储备的缺乏将使一国在外部冲击之下承担很高的调整成本。因此，在新的国际环境下，国际储备充足水平问题便显得更为突出。 衡量国际储备充足程度的传统指标有国际储备相对进口水平的比率指标、国际储备相对货币总量的比率指标等。前者有直观的解释意义：在其他国际收支项目停止的情况下，一国应能在一定时期中维持当前进口水平。该指标注重经常项目的需要，因而特别适用于那些与国际资本市场接触有限的国家。国际储备相对货币总量的比率指标通常被用来衡量一国的潜在资本外逃：在货币需求不稳定以及银行系统存在较大脆弱性的条件下，该指标相当有效；但在相反的情况下，该指标只是资本外逃的一个潜在信号，而并不能表明资本实际外逃。 近年来，国际储备相对短期外债的比率指标引起了高度重视。大量的实证研究表明，该比率越低，发生货币危机的可能性就越大。国际货币基金组织于2000年公布了一个关于《外部脆弱性的外债与国际储备关联指标》的文件。该文件建议用国际储备相对短期外债的比率指标作为分析国际储备充分性的基准。此外，需要补充考虑的因素包括汇率制度、外债的货币定值、其他宏观基础因素（特别是经常项目赤字与实际汇率）、影响私人部门债务头寸的微观基础环境（例如没有资格的私人部门进入国际资本市场的程度及其短期债务的比率、居民资本外逃的可能性或者居民、非居民持有衍生头寸的可能性）。从国际货
浅析中国巨额外汇储备的管理与运用
浅析中国巨额外汇储备的管理与运用 【摘要】从2000年开始，我国的外汇储备一直处于快速发展的阶段，如此庞大的外汇储备已经成为政府面临的一大难题。外汇储备作为国际货币体系的重要组成部分，一旦储备资产总额不足，便会影响该国的资信水平和国际收支协调能力，进而制约该国在世界经济体系中的地位。相反，储备过多又会相应减少投资与进口的机会，一定程度影响国家经济的发展。因此，如何科学、有效地管理庞大的外汇储备是我国目前应该重视的关键课题。 【关键词】巨额外汇；储备；管理优化 一、我国外汇储备的发展现状与原因 从我国国际收支账户来看，对于经常项目账户，2014年我国经常项目顺差达到了3751亿美元，国际储备资产增加1178亿美元，其中，外汇储备资产增加1188亿美元，特别提款权及在基金组织的储备头寸减少11亿美元。资本与金融账户，主要是直接投资为主要形式的资本流入，2014年FDI净流入为147.18亿美元。目前，我国的外汇储备量已成为世界第一位。我国外汇储备发展如此之迅速，具体有以下两点原因。 （一）我国外汇管理体制对于外汇储备量的改变存在一
定影响。国家的外汇库存构成了我国的外汇储备，代表着我国国际收支的结余情况，反映国家对于外汇储备的调节情况和相关部门外汇被动变化情况。我国自1994年实行外汇体制改革，导致出口的贸易量急剧增长，同时我国实行的强制结汇制度和严格的资本管制，使得外贸企业只能使用有限的外汇进行资金调度，剩下的外汇必须出售给我国中央银行。这项制度一直到2009年解除，从而使得我国外汇储备量大增。 （二）人民币持续升值直接推动了我国外汇总量的增加。由于我国实行的是政府干预下的部分浮动汇率制度，随着我国外贸顺差和国外直接投资增加，人民币面临着巨大的升值压力，为了保持汇率稳定性，中央银行必须频繁的进行公开市场操作，大量买进美元，抛出人民币。这样就直接导致了我国外汇储备的大幅增长，外汇占款转而变为我国基础货币的直接来源。此外，人民币的升值和本外币利差的出现吸引了国际的投机者，“热钱”大量涌入，一定程度上推动了外汇储备的进一步增长。 从货币作为社会财富代表的角度来说，外汇储备也是一种财富，因此保证充足的储备是没有错的。但外汇储备增长所带来的国内通货膨胀和人民币的汇率升值问题对我国来 说也是很大的压力。 二、我国巨额外汇储备所带来的风险因素
中国外汇储备的分析 图文
中国外汇储备的分析(图文) 中国外储的分析 1、外汇储备简介 2、外储的配置分析 3、外汇资产的投资收益和外储流动性 4、外汇负债的投资收益和最终结算 5、止损的办法和后期的外储管理 6、总结 1、外汇储备简介 外汇储备是指一个国家的外汇积累.截至到2011年3月,中国的外汇储备总额超过3万亿美元. 从上图可以看到,中国的外汇储备在2000年年底时不足1700亿美元,之后开始大幅度增长.主要原因在于中国加入WTO,由于人民币汇率被人为低估(1:8),并提供了大量廉价资源和劳动力.形成资本洼地,也吸引了大量外商投资(FDI).大规模进行低端消费品制造,相对应的，美国从2001年开始走美元贬值之路,鼓励超前消费.一边是中国促进出口，一边是美国促进消费。于是积累了大量外汇顺差。这些外汇顺差是我国外汇储备的主要来源，另外一部分来自于FDI。 对于积累下来的外汇,中国央行在一定期限内以规定的比率强制结汇的方式.使得外汇迅速归拢到中央银行的手里.形成外汇储备资产.而中央银行发行对应的人民币交给老百姓作为流通使用.在这
个过程中,央行属于借款人.借的是老百姓和外商投资者手里的外汇.这些外汇收到央行之后,就记录在资产一栏.而老百姓和外商属于债权人.手里的人民币就是债权凭证.对于央行来说,这些印发的人民币需要记录在负债一栏,这是一一对应的关系.这样央行的资 产负债表才能做到平衡.这个过程也决定了这些外汇只能印发一次人民币.不然资产负债表就无法平衡.另外,央行的这些外汇储备一旦遭遇投资损失导致资产这一栏缩水的话,那对应的人民币负债也必须减少.就是得回收人民币来冲销外汇损失.如果不这么做的话,持有人民币的债权人.在卖出人民币,回收属于他们自己的资产— 外汇的时候,央行就会出现资不抵债的情况.所以,国内流通使用的人民币,说白了就是美元代用券.央行的外汇储备关乎着人民币的 坚挺程度.好比我们把银子存在钱庄,钱庄印了一张纸给你.盖上章.称之为银票.凭这个可以代替银子流通.也可以随时回银庄兑换银子.如果钱庄被强盗洗劫了.真金白银都没了.你说这些盖上章的银票还有人要么. 2、外储的配置分析 央行的资产负债表有两头,我们先来研究资产这一栏.因为这属于 国家的真金白银,其重要性不言而喻.先来看央行的资产负债表和 外储管理局发布的国际投资头寸表 因为中国外储的详细头寸布置是不公开的.这里只能做一个大概的估算.因为这两张表在时间不一致,我们选最近的时间点.央行的资产负债表选2011年1月份(人民币计价).外储管理局的选2010年
我国国际储备及其管理论文
我国国际储备及其管理 摘要随着对外经济交往步伐的逐步加快和规模的不断扩大，我国的对外贸易、利用外资及国际储备均迅速增长。外汇储备的高增长对我国宏观经济金融运行造成了巨大的影响，国际储备问题不容忽视。如何对数额庞大的外汇储备进行管理和利用。分析我国国际储备现状及其解决出现的问题。 关键词国际储备管理现状 一、国际储备的定义 国际储备是指一个国家的货币当局所持有的用于弥补国际收支赤字，维持本国货币汇率稳定的国际间普遍接受的一切资产。它包括外汇储备、黄金储备、国际货币基金组织中的普通提款权和特别提款权。对一个国家来说，国际储备主要有三个功能。一是用来清算国际收支差额，维持国家的对外支付能力；二是用来干预外汇市场，维持本国货币汇率的稳定；三是用来作国家信用保证。国际储备作为国家货币当局对外所持有的资产，它和金融体系所持有的资产具有相同的性质，即流动性、安全性和盈利性。因此，对任何一个国家来说，国际储备不足是绝对不行的，但是也并非是越多越好，客观上存在储备结构的优化和规模的适度问题，否则就会造成严重的资源浪费。 二、我国国际储备现状 我国由1977年起对外公布国际储备状况。1980年4月17日我国恢复了在IMF的合法席位以后，我国的国际储备与世界上绝大多数国家一样，也由黄金储备、外汇储备、在IMF的储备头寸和特别提款权这四个部分构成。我国的黄金储备是国家备用于紧急需要，一般不随意动用。黄金储备除了随着市场黄金价格涨价而自动升值外，没有任何收益。自80年代初到90年代初，我国黄金储备都基本保持在l 270万盎司左右。我国的外汇储备占整个国际储备额的90%以上。它是指我国官方在一定时期内所持有的全部外汇资金即国际流动性或国际清偿力。目前我国外汇储备由两部分组成，即国家外汇库存和中国银行外汇结存。国家外汇库存，是指国家对外贸易和非贸易外汇收支的差额。正差额表示收大于支，形成国家外汇储备。中国银行外汇结存，是中国银行的外汇自有资金，加上中国银行在国内外吸收的外币存款减去在国内外的外汇贷款和投资后的差额，以及包括国家通过各种渠道向外国政府、国际金融机构和国际资本市场筹集项的未用余额（反映为中国银行账面存放在国外的资金）。这几部分总和所构成的中国银行外汇结存也是国家外汇储备的一个组成部分。1981年我国外汇储备仅为47.73亿美元，1991年底为331.6亿美元，而1998年底已超过l 400亿美元。 中国国际储备不仅规模过大，而且增势迅猛。2010年6月突破2万亿美元后，在不到一年的时间里又上涨了1万亿美元.中国在2011年第一季度外汇储备同比增加24．4％。由于中国外贸第一季度出现了小额逆差，因此新增外汇储备的主要原因应该是在人民币升值预期带动下，大量的外国直接投资和投机性“热钱”加速流进中国。截至2012年6月末，我国外汇储备余额为3.24万亿美元，而2002年底，我国外汇储备仅为2864亿美元，尚不
我国外汇储备的现状及问题与分析
我国外汇储备的现状及问题与分析 本文介绍了我国外汇储备现状，分析了我国外汇储备存在的问题及产生问题的原因，提出规避外汇风险的建议：调整我国外汇储备结构，适当拓宽投资渠道；利用外汇储备增加我国黄金、能源等占率储备；合理利用外汇储备促进我国的产业优化升级；将外汇储备投资于医疗、教育等关系国计民生的行业。 标签：外汇储备；利弊；改革 外汇储备（Foreign Exchange Reserve），又称外汇存底，指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，即一国政府保有的以外币表示的债权。是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产。狭义而言，外汇储备是一个国家经济实力的重要组成部分，是一国用于平衡国际收支平衡，稳定汇率，偿还对外债务的外汇积累。广义而言，外汇储备是指以外汇计价的资产，包括现钞、国外银行存款、国外有价债券等。外汇储备是一个国家国际清偿能力的重要组成部分，同时对于平衡国际收支、稳定汇率有重要的影响。 一、我国外汇储备现状 1996年底，我国的外汇储备首次突破1000亿元大关，在此后的四年，外汇储备上升的态势相对平稳。从2000年开始，我国的外汇储备开始呈现快速增长的趋势，并在2005年末，增至8188.72亿美元，居全球第三位。2006年2月，我国外汇储备达8537亿美元，并且超过日本，成为全球最大的外汇持有国。截止2012年一季度我国外汇储备为32557亿美元。表1是一个关于我国近几年来外汇储备规模变化的表格。 二、我国外汇储备中存在的问题 1、我国外汇储备结构过于单一，主要集中于对美元的持有 目前我国巨额的外汇储备主要是对美元的持有，美元资产占我国外汇储备的比率高达70%，而持有的美元中60%集中投资于美国国债和中长期债权。不可否认，美元是世界主要流通的货币，是各国外汇储备的重要持有形式。但如果外汇储备过于集中于美元，必然会导致我国外汇储备受制于美元；另外，对美国国债和中长期债券的大量投资缓解了美国政府的赤字，那些国债有效的刺激了美国经济的繁荣发展，却无法推动我国经济的发展。 此外，金融危机发生后，美国政府为了刺激经济的发展出台了高达七千亿的救市计划，进一步提高了财政赤字，这意味着美国政府将增发新的国债，其结果是美国国债价格不可避免的下跌，我国持有的美国国债的收益自然受到损失；进一步的财政赤字，还会导致美联储继续的增发纸币，使得美元继续贬值，我国将承受利率与汇率的双重损失。正是因为我国的外汇储备过于集中于美元使得其缺乏流动性。
浅析我国外汇储备的规模现状及管理对策[1]
浅析我国外汇储备的规模现状及管理对策 摘要: 外汇储备是一国货币当局持有的国际储备资产，是当今国际储备的主体，是一国平衡国际收支、维持汇率稳定及应付紧急支付的重要资产。储备规模是否适当、储备结构是否合理，对一国国民经济及国家安全有着重要的影响。近年来随着我国经济的高速增长，我国外汇储备急剧膨胀，远远超过合理规模且结构上也存在一系列问题，使得我国国家财富在美元长期贬值的背景下面临极大的汇率风险。巨额外汇储备给我国宏观经济运行带来了一定的负面影响。文章对我国外汇储备规模高速增长的成因及其影响进行分析，并提出了针对我国外汇储备的管理政策建议。 关键词: 外汇储备成因政策建议 Abstract：Foreign exchange reserves is a comprehensive dependent variable，and it is closely linked with a country's international balance of payments，exchange rate regimes，international trade，international status and economic strength．Since the reform and opening up，China's opening up constantly increase and import and export trade have been expanding．Such a huge amount of foreign exchange reserves，has become the focus of discussion at home and abroad，and government and national financial institutions pay widespread attention to it．This paper studies the formation of China's current huge foreign exchange reserves causes and consequences of it. In the end it presents some suggestions. Keywords：foreign exchange reserves；formation；suggestions 提纲： 本文第一部分对我国外汇储备的规模现状进行总体分析，并结合几年来的数据进行佐证。数据表明，我国外汇几年来呈现高速增长的态势。然而，规模过快增长也带来了一系列的问题。 第二部分对我国外汇规模持续高速增长的原因进行分析，主要包括：持续的贸易顺差，外商直接投资，人民币升值，现行出口结售汇制度等因素。 第三部分对我国外汇储备规模剧增所带来的问题进行分析，主要包括：制约货币政策操作、加剧经济结构失衡、激化国际贸易摩擦等。 文章最后一部分结合现阶段我国国情提出了管理外汇规模的建议。
国际储备资产的管理(2)
国际储备资产的管理 1.概念 一国官方持有的用于国际支付和维持本国货币汇率的流动性资产。其数量多少体现了一国国际清偿能力的强弱。一国的国际储备资产包括黄金储备、外汇储备等。 2.国际储备的构成 狭义的国际储备只限于无条件的国际清偿力（即自有国际储备），而不包括有条件的国际清偿力（即一国潜在的借款能力）；通常所讲的国际储备是狭义的国际储备，一般而言，一国的国际储备可以分为两部分：一部分用于日常弥补赤字和干预外汇市场的需要，称为交易性储备；另一部分用于不可预测的突发性内外冲击，称为预防性储备。前者与弥补赤字和干预外汇市场所需储备量保持一致，后者则需按照分散原则进行投资。 从国际清偿力的角度看，国际储备的构成包括以下两种： 2.1 自有储备的构成 自有储备即国际储备，主要包括一国的货币用货币性黄金、外汇储备、在IMF的储备头寸和特别提款权。 1.货币性黄金 2.外汇储备（外汇储备是当今国际储备中的主体。） 3.在基金组织的储备地位（储备头寸，即“普通提款权”） 4.特别提款权（SDR） 2.2 借入储备 1.备用信贷 2.互惠信贷和支付协议 3.该国商业银行的对外短期可兑换货币资产。 3.国际储备管理的原则和目标 (一)国际储备管理的原则 第一，储备资产的安全性，即储备资产本身价值稳定、存放可靠； 第二，储备资产的流动性，即储备资产要容易变现，可以灵活调用和稳定地供给使用； 第三，储备资产的盈利性，即储备资产在保值的基础上有较高的收益。 (二)国际储备管理的目标 国际储备管理的总体目标是服务于一国的宏观经济发展战略需要，即在国际储备资产的积累水平、构成配置和使用方式上，有利于经济的适度增长和国际收支的平衡。 4.国际储备管理方法的简论 早期国际储备理论的一个重要特点是十分强调国际储备的务实功能，即实实在在地用真金白银去满足进口、支付债务和干预外汇市场的需要。在这种观念下一般认为，适当的外汇储备规模应能满足以下几方面的需求：一是在没有任何外汇收入的情况下，现存外汇储备足以支付一定时期的进口；二是在没有任何外汇收入的情况下，足以让当局有能力支付短期债务；三是当汇率出现波动时，能有足够的外汇用来二于二预汇率，使之保持稳定。
中国外汇储备的风险管理
中国外汇储备风险管理 近年来,我国的外汇储备持续快速增加。2008年年末,我国的外汇储备超过1.9万亿美元,高居世界之首;2009年上半年,我国的外汇储备额达到21316.06亿美元:；2010年3月，我国的外汇储备额达24470.84亿美元。随着外汇储备的快速增长，担心和争论也纷至沓来。人们或怀疑外汇储备规模的合理性，或诟病巨额外汇储备的投资收益，或指责外汇储备的积累输入了通货膨胀，或认为人民币汇率因此而承受了越来越大的升值压力，如此等等，不一而足。中国必须积极加强对当前高外汇储备的管理，以降低风险而充分发挥其现实积极作用。中国目前面临的问题是外汇储备总量过高，储备结构单一、在金价上涨、美元缩水的情况下，中国成为了外汇储备损失最为严重的发展中国家，因此必须采取相应的调整措施。 一 :我国外汇储备现状 外汇储备是一个国家货币当局所持有的用于弥补国际收支赤字，以维持本国货币汇率稳定的国际间普遍接受的外国货币，外汇储备是国际储备的一部分。国际储备包括外汇储备、黄金储备、国际货币基金组织(IMF)中的普通提款权和特别提款权。外汇储备在储备资产中最为重要。 回顾我国外汇储备的发展变化：1996年底，我国外汇储备首次突破了1000亿美元，此后四年，储备上升相对平稳。自2000年起，我国外汇储备呈快速增长趋势。2005年末增至8188.72亿美元，居全球
第二位。2006 年2月，我国外汇储备达8537亿美元，超过日本，成为全球外汇储备最大持有国。截至2010年3月我国外汇储备规模已达24470.84亿美元，稳居全球第一位。表1.1是一个关于我国近年外汇储备增长的表格。 表1.1国家外汇储备规模（2000年~2009 年）单位：亿美元 二我国高额外汇储备带来的问题 （一）我国的外汇储备规模过大，提高机会成本 高额外汇储备使机会成本大大增加，降低了资本的有效使用率。外汇储备是以存款的形式存放在外国银行的，如果不是用于储蓄而用于对外投资的话，可以用于进口或投资，那么收益率则要远远高于储蓄收益，这样就构成了外汇储蓄的机会成本。由此可以看出越多的外汇储备，就有更多的机会成本。 （二）高涨的外汇储备影响了货币政策的自主性 开放经济条件下，一国的外汇储备变动是货币供给的重要渠道。一国的货币供应量是由中央银行发行，再通过各种渠道向市场投放的货币数量。外汇占款是中央银行持有外汇储备所对应的货币投放。同时，外汇储备占款具有高能货币的性质，通过乘数效应可以对货币供应产
1950年至今中国外汇储备的变化趋势和原因分析
1950年至今中国外汇储备的变化趋势和原因分析 摘要：从1950年至今，我国的外汇储备从量到质都发生了巨大的变化，从改革开放之前年均不足5个亿的外汇储备，甚至是某些年份的负储备，到改革开放之后外汇储备的成倍增长，我国外汇储备的规模一步步扩大，甚至可以说实现了跨越式增长。而这正体现了1950年特别是改革开放至今我国经济的飞速发展以及我国外汇经济政策随经济形势的调整与改革。本文旨在分析1950年至今我国外汇储备的变化趋势及其原因，并就当前经济形势对于我国外汇经济政策的一些意见。 关键字：外汇储备;发展趋势;经济政策 一、问题的提出：1950年至今我国外汇储备情况分析 表一国家外汇储备规模 （1950年-2011年） 单位：亿美元
表二我国外汇储备柱状图 单位：亿美元
自建国以来,我国的外汇储备经过了从无到有,进而在小规模上取得迅速发展的过程,我国外汇储备的增长,是我国十几年来发展的巨大成就，尤其是30年来改革开放政策取得成效的一个结果。而这个结果在经过卓有成效的经营管理后,反过来又成为促进宏观经济稳定和发展的一个重要因素。 从表一不难看出,在新中国建立初期,外汇储备的数量很少,平均水平只有1亿到2亿美元左右。这一时期,国际国的政治和经济都处于敏感时期,国家实行的也是封闭条件下的计划经济,对外贸易很少,外资无法流入,长期下来,中国经济发展陷入了一个贫困化的泥潭。 直到1978年,我国实行了改革开放政策,外汇数量出现了小额的增长,但仍不稳定,存在大起大落的现象。在1980年我国外汇为—12。96亿美元，1981年开始变为正值为27美元，随着我国国力的不断增强，我国的外汇储备也不断的增强。1983年,由于实行了外汇留成制度和贸易外汇部结算价, 对鼓励出口，增加外汇收入，支持地方生产建设，发展对外贸易产生了极大的影响,外汇储备增长很快,到达了89亿元。然而，就在1984年，出现了经济过热的现象，进口猛增，出口下降，经常账户出现较大逆差，到1986年外汇储备低至20亿。1989年和1990年，为促进经济回升，曾两次下调人民币汇率，有力地推动了出口，资本流入平稳增长。到1991年外汇储备激增四倍，从56亿美元增加到217亿美元。经历过几十年的大起大落，在1994年1月推出了外汇体制改革，实行并轨制,我国开始实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。这项举措大大提高了国企业出口的积极性。到1996年，外汇储备从1993年的200多亿增加到1050亿。1998年，受1997年8月爆发的亚洲金融危机的影响，我国出口出现很大幅度的下降，但由于我国政府采取了积极的措施，外汇储备没有出现下降，反而继续保持增长的趋势，到年底达到1449。59亿美元，仅此与日本，跃居世界第二。2001年，我国加入了WTO，加入了国际市场至此，我国外汇储备呈现连续增长的势头。 二、我国外汇储备变化的原因分析 我国外汇储备经过了几十年的发展，尤其是改革开放后，迅速增加，集中反映了国家经济发展的成就。30多年来，对外经济交流的扩大，对外经济贸易的发展，外资的大量涌入和国适时的各项政策，都为外汇增长做出了突出的贡献。我国的外汇储备已经成为我国综合实力的集中表现。 根据近几年的数据来看，外汇储备的增长似乎过快，但是这却是在当前所处的经济发展阶段下，国际收支“双顺差”的客观结果。所以很多人认为外汇储备
国际储备管理的内容
第二张：国际储备也称“官方储备“，是一国货币当局持有的，用于国际支付、平衡国际收支，和维持其货币汇率的国际间可以接受的一切资产。国际储备是战后国际货币制度改革的重要问题之一，它不仅关系各国调节国际收支和稳定汇率的能力，而且会影响世界特价水平和国际贸易的发展。 第三张：国际储备的作用，1.弥补国际收支逆差 2. 支持本国货币汇率 3.提高本币地位 4.获取国际竞争优势 5.增强国际清偿力，提高向外借款的信用保证。 第四张：作为国际储备资产，一般必须同时具有三个条件：第一是官司方持有性，一国金融当局必须具有无条件地获得这类资产的能力；第二是普遍接受性，即它是否能在外汇市场上或在政府间清算国际收支差额时被普便接受；第三是流动性，即变为现金的能力。 第五张：国际储备的来源主要有收购黄金、国际收支顺差，中央银行干预外汇市场取得的外汇 第六张：国际储备主要由黄金储备、外汇储备、储备头寸，特别提款权四部分组成 。 第七张：国际储备管理是一国政府或货币当局对国际储备的规模、结构和储备资产的使用进行调整、控制，从而实现储备资产的规模适度化、结构最优化和使用高效化的整个过程。其遵循的三个原则是安全性、流动性、盈利性。一个国家的国际储备管理包括两个方面：一是国际储备规模的管理，以求得适度的储备水平；二是国际储备结构的管理 第八张：规模管理也就是国际储备水平，它是一国在一个时点上持有的国际储备额与某些经济指标的对比关系 第九张：影响规模需求管理的因素也就是决定适度国际储备量的因素主要有1、经济发展的水平与规模以及对外开放程度2、对外贸易的状况3、利用外资的状况4、国际收支的状况5、国际融资的能力6、各国的协调与合作 第十张：结构管理的主要内容有1.储备资产的比例确定 2.储备货币的币种选择3. 储备资产的投资组合4.储备资产的分级管理 各项储备资产结构管理的目标，是确保流动性和收益性的恰当结合。然而在实际的经济生活中，流动性和收益性互相排斥。兼顾二者。由于国际储备的主要作用是弥补国际收支逆差，因而各国货币当局更重视流动性。 第十一张：按照流动性的高低，西方经济学家和货币当局把储备资产划分为三级：（1）一级储备：现金，准现金，活期存款等。要满足近期流动性的需要（2）二级储备：流动性+盈利性，主要是中期债券。（3）三级储备：盈利，长期。一般买的是政府的债券，而不是企业债券（风险，平等地位）。 第十二张：在国际储备中，储备头寸和特别提款权是国际货币基金组织分配的，所以这里我们简要的分析一下黄金储备管理与外汇储备管理。首先，黄金储备的管理主要有三种途径。第一1、有效地点的管理（应保证黄金储备大部分在国内。小部分在黄金所在国）2、数额控制（发达国家多，发展中国家少）3、黄金买卖的决策（国内：调节货币供应量国外：投机气氛厚的市场。） 第十三张：外汇储备的管理主要是对币种的管理。主要有以下六点。（1）在国际支付的货币构成（2）外债构成（3）国际货币体系中各种货币的地位（4）各种货币汇率的预测（5）货币利率比较（相对利率（6）特定时期的政治和经济政策 第十四张：而有关我国国际储备的管理。我们先看一下2000—2010年的国际储备（不含黄金储备）。根据数据统计可以看出，我国的国际储备处于一直增长并且遥遥领先的位置。而由于我国黄金储备量只有1.3%而提款权是由IMF直接分配。所以我国国际储备主要构成是
1950年至今中国外汇储备的变化趋势和原因分析
摘要：从1950年至今，我国的外汇储备从量到质都发生了巨大的变化，从改革开放之前年均不足5个亿的外汇储备，甚至是某些年份的负储备，到改革开放之后外汇储备的成倍增长，我国外汇储备的规模一步步扩大，甚至可以说实现了跨越式增长。而这正体现了1950年特别是改革开放至今我国经济的飞速发展以及我国外汇经济政策随经济形势的调整与改革。本文旨在分析1950年至今我国外汇储备的变化趋势及其原因，并就当前经济形势对于我国外汇经济政策的一些意见。 关键字：外汇储备;发展趋势;经济政策 一、问题的提出：1950年至今我国外汇储备情况分析 表一国家外汇储备规模 （1950年-2011年） 单位：亿美元
表二我国外汇储备柱状图 单位：亿美元
自建国以来,我国的外汇储备经过了从无到有,进而在小规模上取得迅速发展的过程,我国外汇储备的增长,是我国十几年来发展的巨大成就，尤其是30年来改革开放政策取得成效的一个结果。而这个结果在经过卓有成效的经营管理后,反过来又成为促进宏观经济稳定和发展的一个重要因素。 从表一不难看出,在新中国建立初期,外汇储备的数量很少,平均水平只有1亿到2亿美元左右。这一时期,国际国内的政治和经济都处于敏感时期,国家实行的也是封闭条件下的计划经济,对外贸易很少,外资无法流入,长期下来,中国经济发展陷入了一个贫困化的泥潭。 直到1978年,我国实行了改革开放政策,外汇数量出现了小额的增长,但仍不稳定,存在大起大落的现象。在1980年我国外汇为—12。96亿美元，1981年开始变为正值为27美元，随着我国国力的不断增强，我国的外汇储备也不断的增强。1983年,由于实行了外汇留成制度和贸易外汇内部结算价, 对鼓励出口，增加外汇收入，支持地方生产建设，发展对外贸易产生了极大的影响,外汇储备增长很快,到达了89亿元。然而，就在1984年，出现了经济过热的现象，进口猛增，出口下降，经常账户出现较大逆差，到1986年外汇储备低至20亿。1989年和1990年，为促进经济回升，曾两次下调人民币汇率，有力地推动了出口，资本流入平稳增长。到1991年外汇储备激增四倍，从56亿美元增加到217亿美元。经历过几十年的大起大落，在1994年1月推出了外汇体制改革，实行并轨制,我国开始实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。这项举措大大提高了国内企业出口的积极性。到1996年，外汇储备从1993年的200多亿增加到1050亿。1998年，受1997年8月爆发的亚洲金融危机的影响，我国出口出现很大幅度的下降，但由于我国政府采取了积极的措施，外汇储备没有出现下降，反而继续保持增长的趋势，到年底达到1449。59亿美元，仅此与日本，跃居世界第二。2001年，我国加入了WTO，加入了国际市场至此，我国外汇储备呈现连续增长的势头。 二、我国外汇储备变化的原因分析 我国外汇储备经过了几十年的发展，尤其是改革开放后，迅速增加，集中反映了国家经济发展的成就。30多年来，对外经济交流的扩大，对外经济贸易的发展，外资的大量涌入和国内适时的各项政策，都为外汇增长做出了突出的贡献。我国的外汇储备已经成为我国综合实力的集中表现。 根据近几年的数据来看，外汇储备的增长似乎过快，但是这却是在当前所处的经济发展阶段下，国际收支“双顺差”的客观结果。所以很多人认为外汇储备
浅析中国的国际储备及其管理
浅析中国的国际储备及其管理 摘要：我国外汇储备的规模也在不断增长。近十年来，中国外汇储备超过日本，成为外汇储备第一大国。这意味着，从绝对数值来看，我国已经成为储备大国，非常有必要研究一下我国的国际储备及其管理。 关键字：国际储备管理目标 国际储备是指一个国家的货币当局所持有的用于弥补国际收支赤字(逆差)，维持本国货币汇率稳定的国际间普遍接受的一切资产。它包括外汇储备、黄金储备、国际货币基金组织(1MF)中的普通提款权和特别提款权。对一个国家来说，国际储备主要有三个功能。一是用来清算国际收支差额，维持国家的对外支付能力；二是用来干预外汇市场，维持本国货币汇率的稳定；三是用来作国家信用保证。国际储备作为国家货币当局对外所持有的资产，它和金融体系所持有的资产具有相同的性质，即流动性、安全性和盈利性。因此，对任何一个国家来说，国际储备不足是绝对不行的，但是也并非是越多越好，客观上存在储备结构的优化和规模的2001年以来，我国外汇储备出现了持续快速增长势头，储备规模由2001年初的1655亿美元增长到2010年的28473亿美元。据央行网站消息，中国人民银行发布的2011年前三季度金融统计数据报告显示，9月末，国家外汇储备余额为32017亿美元。自改革开放以来，随着对外交往的不断发展，我国国际收支的规模在不断扩大，与此相应，我国外汇储备的规模也在不断增长。近十年来，中国外汇储备超过日本，成为外汇储备第一大国。这意味着，从绝对数值来看，我国已经成为储备大国，但是如果同时考虑到人口因素的话，中国外汇储备的人均持有量全球排名在百位之外。适度问题，否则就会造成严重的资源浪费。一、中国国际储备的分析与研究 近年来国际储备结构和外汇储备的规模发生了很多变化，特别是储备货币汇率的变化，世界各国为此采取了相应的调整措施。其中，国际储备构成的变化和主要发达国家的国际储备结构的调整引起了专家学者的极大关注。 1.美元汇率持续下降，美元的国际储备中心地位受到冲击。 最近几年来，国际汇市上欧元、英镑、日元、瑞士法郎等货币兑美元汇率连续攀升，不断刷新最高记录。美元持续贬值导致全球美元储备价值大幅缩水，损害了美元在全球外汇储备中的地位。相比之下，欧元的地位却在不断提升，成为改变国际货币格局的一匹“黑马”。有关数据显示，美元在外汇储备中的比重从1999年的67.90%下降为2003年63.8%，下降4.1个百分点；同期欧元比重则从1999年的12.60%上升为2003年的19.7%，上升7.1个百分点。 2.高外汇储备国家成为美元贬值的直接受害者。 近年来，在全球经济不景气的大环境下，全球经济增长重心转移到亚洲发展中国家，这些国家外汇储备呈现出超常增长状态，在国际储备中美元占绝对比重的情况下，这些国家不可质疑地成为美元贬值的直接受害者。随着美元的贬值，美国从这些高储备国家获得了丰厚的美元贬值收益和高额的铸币税。美国著名经济学家约瑟夫·E·斯蒂格利茨在《亚洲经济一体化的现状与展望》一文中写道“全球储备体系有紧缩性趋势，并有极强的不稳定性”，并认为储备积累抑制消费增长，全球闲置的巨额储备增强了世界经济的紧缩倾向。世界经济紧缩罪在全球储备闲置，间接地把通货紧缩归咎于包括中国在内的发展中国家，这是不客观的。发展中国家增加国际储备需要付出不少代价。首先，发达国家的货币占据发展中国家国际储备的主要份额，意味着发展中国家向发达国家交纳了巨额的铸币
如何有效管理和运用我国巨额的外汇储备
如何有效管理和运用我国巨额的外汇储备 学号： 姓名：申丽静 摘要：近些年来，我国外汇储备迅猛增长，目前已积累起巨额外汇储备。虽然外汇储备偶的增加一定程度上反映了我国财富的增长，但也带来了一系列风险。对于外汇储备问题，自20世纪90年代中期我国外汇储备出现快速增长以来，便引起了国内学术界的关注，只是早期关注的焦点在于外汇储备的适度规模问题。在2006年2月我国外汇储备跃居世界第一、尤其是美国次贷危机引发全球性金融危机之后，外汇储备的管理利用与风险防范便引起了越来越多的关注。 拜巨大的出口交易额所赐，中国已经成为全球最大的外汇储备国。其外汇储备不断增长，近期达到了3.44万亿美元，相当于整个德国的经济总值。外汇储备具体情况是国家机密。不过，数年前一份《中国证券报》曾透露，中国外汇储备的65%为美元，26%为欧元，5%为英镑，3%为日元。 中国是美国政府的大债权人，仅排位在美国中央银行和联邦储蓄之后。同时，中国还 持有欧洲国家的政府债券。不过对于那些陷入经济危机的欧洲外围国家债务所持并不多， 这一事实可能要让欧元区国家政府失望了。在欧元危机中，中国关于买入欧元区债券的任 何一点细微的举动、暗示、线索，甚至仅仅是流言，都会使单一货币汇率上升。 人们也许认为，大幅的贸易顺差对于中国来说是件好事。但是中国人民银行副行长易 纲等官员表示，由于固定的汇率，贸易顺差导致了各种问题的产生。持有储备可以保护一 国的货币免受攻击，而出售储备可以帮助稳定货币价值。这是诸多国家的央行在亚洲金融 危机中学到的重要一课。对中国来说，人民币贬值幅度不超过1%，因此持有储备是有益的。但是一个国家应该持有多少外币储备为好并无定论。 导致中国人忧虑的并不只是美元或欧元贬值。外汇储备给中国经济带来了过多现金流，造成了物价攀升，其中包括房价飙升。当一家中央银行准备补充外汇储备时，就会印制钞
我国中央银行外汇储备管理的问题研究
我国中央银行外汇储备管理的问题研究摘要：外汇储备作为一个国家资产储备的主要组成部分，发挥着维护经济稳定的重要作用。尤其是现在各国经济联系越来越密切，全球化的速度不断加快，各国之间经济的相互影响越来越大，影响的领域也越来越广，所以优化外汇储备，维护外汇储备的适量性对于一个国家的经济发展和经济安全至关重要。改革开放以来，中国市场化程度愈加成熟，经济快速、迅猛发展。在国际贸易频繁和国际资本流动速度进一步加快的大背景下，中国的国际收支状况有了很大改变。本文立足于中国超额外汇储备和外汇储备投资低效率的现实情况，结合发达国家外汇储备的成功管理经验，对我国的外汇储备合理利用进行研究。 关键词：外汇储备；流动性风险；汇率风险；解决对策 外汇储备（Foreign Exchange Reserve），又称为外汇存底，指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，即一国政府保有的以外币表示的债权。是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产。狭义而言，外汇储备是一个国家经济实力的重要组成部分，是一国用于平衡国际收支，稳定汇率，偿还对外债务的外汇积累。广义而言，外汇储备是指以外汇计价的资产，包括现钞、国外银行存款、国外有价证券等。外汇储备是一个国家国际清偿力的重要组成部分，同时对于平衡国际收支、稳定汇率有重要的影响。 一、我国外汇储备的发展历程和现状分析 截止到2014年6月底，我国的外汇储备总量已经达到3.95万亿美元，继续稳坐全球外汇储备第一大国的位置。中国外汇储备的快速增加是中国经济实力逐渐增强的表征，也说明中国的对外开放是在不断深化的，但如此高的外汇储备对中国也是一个很大的担忧，这已经引起国内外的广泛关注。 （一）我国外汇储备的发展历程 自1949年新中国成立到1978年改革开放期间，我国实行的是计划经济体制，对外开放程度不高，经济增速缓慢甚至停滞，外汇储备的存量较少。加之实行比较严格的外汇管理制度，全面指令性地管理外汇的收入和支出，外汇储备最多的年份也不到10亿美元，可以说这期间的外汇储备是相对不足的。1978年改革开放以后至今,中国的外汇储备规模一直呈波浪式的增长，起伏较大。
什么是国际储备管理
什么是国际储备管理？试述其内容与含义。 1班 10汽电1班梁隽豪 国际储备管理是一国政府或货币当局根据一定时期内本国的国际收支状况和经济发展的要求，对国际储备的规模、结构和储备资产的使用进行调整、控制，从而实现储备资产的规模适度化、结构最优化和使用高效化的整个过程。一个国家的国际储备管理包括两个方面：一是国际储备规模的管理，以求得适度的储备水平；二是国际储备结构的管理，使储备资产的结构得以优化。通过国际储备管理，一方面可以维持一国国际收支的正常进行，另一方面可以提高一国国际储备的使用效率。 内容：一国对国际储备的管理，除了在量上将国际储备保持在最适度水平上外，还需要在质上拥有一个适当的国际储备结构，尤其是各种储备货币的构成。这具体包括储备货币种类的比例安排和储备资产流动性结构的确定。 (1)储备货币种类的安排 指确定各种储备货币在一国外汇储备额中各自所占的比重；浮动汇率制下各主要货币之间比率的波动造成了以不同货币持有储备资产的收益差异和不确定性。趋利避害是人类社会的自然本能，人们安排证券投资的组合都希望在获得一定预期收益串的情况下将风险减低到最小限度，或者说在承担一定的风险条件下获取尽可能高的预期收益率。同样，各国货币当局也会根据资产管理的这一原则来安排外汇储备结构。预期收益率等于名义利率加上该资产的预期升值率。不同储备货币的名义利率是容易确定的。然而在收益率中重要的是一种资产对另一种资产的升值，在浮动汇率制下边部分收益难以事先确定，由此也使得整个收益率具有不确定性。对于外汇储备，收益不确定的风险表现为一国当局将持有的储备资产转化为其他资产进行使用时面临购买力下降的可能性、例如，一国可以以美元来持有储备资产，由此把以美元计值的风险减少到最低限度。但如果一国的贸易伙
中国外汇储备现状的分析与建议
中国外汇储备现状的分析与建议 [摘要] 本文通过分析我国外汇储备的合理规模以及超量外汇储备的消极影响，对如何解决我国外汇储备过快增长提出了几点建议。 [关键词] 外汇储备 规模管理 结构管理 中国人民银行1月11日公布的数据显示，2007年末中国外汇储备余额达1.53万亿美元，比上年增长43.3%。改革开放之初，1978年我国的外汇储备只有1.6亿美元。经过不到30年的努力，我国的外汇储备翻了6000倍。其变化可以用“翻天覆地”来形容。 一、我国外汇储备适度规模的理论估计 一国的外汇储备可以看作本国对外汇发行国的债权，持有合理数量的外汇储备既是出于保护本国经济安全的考虑，也是一国经济实力的体现。但是外汇储备如果构成不合理或者超过适度区间，就会带来一定的负面效应。那么，我国的外汇储备是否偏高呢？ 根据我国现阶段经济发展水平和外汇储备的实际需要两方面因素考虑，我国的外汇储备规模应为4540亿美元。鉴于4540亿美元是以2004年的数据为依据得出的结果，相对于我国当前所需要的外汇储备规模应该是偏小的，但考虑到我国现在外汇储备已经超过万亿美元大关，还是可以明显看出我国的外汇储备有过剩的倾向。 二、外汇储备过高的负面效应 过高的外汇储备给我国的经济平稳运行,已经带来了不小的挑战，
主要表现在以下几个方面: 1.外汇储备过高,加大了人民币升值的压力。 2.高额的外汇储备改变了我国的货币的供应结构，一定程度上加大了通货膨胀的压力。影响我国货币政策的独立性。 3.外汇储备的汇率风险。 4.持有外汇储备的机会成本。 三、解决外汇储备过高问题的建议 通过以上分析，我们可以了解到超过适度规模的外汇储备会给一国经济平衡发展带来压力和风险。因此，我国有必要采取一些积极措施来抑制外汇储备不正常的扩大。当前我国的外汇储备管理可以从两个方面入手。首先是遏制外汇储备持续高速增长的势头，控制外汇储备规模。其次，对外汇储备结构适当调整，改变我国长期以来美元资产在外汇储备中独大的局面。 1.外汇储备规模的调整。(1)对进口措施进行调整。进口政策调整不仅可以减少我国过高的贸易顺差,也有利于消除政策干预造成的价格扭曲,建立开放的市场体系和灵敏的市场机制。同时,通过进口先进的技术和设备，也有利于促进我国相关产业的技术升级和产能扩大。 (2)购买战略石油储备。石油是当今世界最重要的战略资源，被喻为“工业的血液”。但石油的蕴藏和使用却极不平衡。产油国和工业国之间控制与反控制的博弈，频繁发生的自然灾害以及国际游资在石油期货市场上的投机行为，都会造成石油价格的剧烈波动。今年国际原油价格曾经一度摸高至80美元一桶。过高的石油价格给我国国内经济的