第八章-企业价值评估

第八章企业价值评估

第一节企业价值评估的特点

一、企业及企业价值评估

（一）企业

企业是以盈利为目的，由各种要素资产组成并具有持续经营能力的相对完整的系统整体。

特点：1、盈利性。2、整体性。3、持续经营性。

（二）企业价值

1、账面价值。

2、市场价值。其定义要点和架设前提是：（1）自愿的卖方和买方；（2）买方和卖方均不受任何强制地进行购买和出售；（3）交易者享有充分的信息；（4）被售企业的情况在市场上有合理的披露时间。

（三）企业价值评估

1、企业整体价值，即企业全部资产价值。

2、股东全部权益价值，即企业全部资产价值扣除负债以后的价值。

3、股东部分权益价值。

二、企业价值评估的特点

1、两种评估所确定的评估价值的含义是不相同的。

利用单项资产评估，是一种静态的反映方法。

将企业整体作为评估对象，是一种动态的反映方法。

2、两种评估所确定的评估价值的价值一般是不相等的。

美国价值评估理论专家科纳尔认为，企业的价值不仅反映资产的重置成本，而且必须包括十分重要的组织成本，即企业价值=资产重置成本+组织成本。

3、两种评估所反映的评估目的是不相同的。

如果企业的资产收益率与社会（更多的是与行业）平均资产收益率相同，则单项资产评估汇总确定的企业资产评估值应与整体资产评估值趋于一致；

如果企业资产收益率低于社会（或行业）平均资产收益率，单项资产评估汇总确定的企业资产评估值就会比整体企业评估值高；

反之，如果企业资产收益率高于社会（或行业）平均收益率，整体企业评估值则会高于单项企业评估汇总的价值，超过的部分则是企业商誉的价值。

第二节企业价值评估的范围与程序

一、企业价值评估的范围

（一）企业价值评估的一般范围

一般范围即企业的资产范围。

这是从法的角度界定企业评估的资产范围。

从产权的角度，企业评估的范围应该是企业的全部资产。

（二）企业价值评估的具体范围

在界定企业价值评估具体范围是应注意的问题：

首先，对于评估时点一时难以界定的产权或因产权纠纷暂时难以得出结论的资产，应划为“待定产权”，暂不列入企业评估的资产范围。

其次，在产权界定范围内，若企业中明显存在着生产能力闲置或浪费，以及某些局部资产的功能与整个企业的总体功能不一致，并企业可以分离，按照效用原则应提醒委托方进行企业资产重组，重新界定企业评估的具体范围，以避免造成委托人的权益损失。

再次，资产重组是形成和界定企业价值评估具体范围的重要途径。

资产重组对资产评估的影响主要有以下几种情况（新增内容）：

1、资产范围的变化。

2、资产负债结构的变化。

3、收益水平的变化。

二、企业价值评估的程序（考过简答）

（一）明确评估目的和评估基准日（二）明确评估对象

（三）制定比较详尽的评估工作计划

（四）对资料加以归纳、分析和整理，并加以补充和完善

（五）根据资产的特点、评估目的选择合适的方法，评定估算资产价值

（六）讨论和纠正评估值（七）产生结论，完成企业价值评估报告

第三节企业价值评估的因素分析

一、企业价值评估应考虑的因素

（一）企业全部资产价值

（二）企业的获利能力1、企业所属行业的收益。2、市场竞争因素。3、企业的资产结构和负债比例。4、企业的经营管理水平。

企业所处的地理位置、资源供应等也是影响企业未来获利能力的重要因素。（三）企业的外部环境

企业的外部环境包括市场、政府政策法规等。

二、企业价值评估中的财务分析

（一）企业偿债能力

1、流动比率＝流动资产/流动负债2：1为宜。

2、速动比率＝速动资产/流动负债1：1为宜。

3、资产负债率＝负债总额/全部资产总额×100％

（二）企业运营能力

1、存货周转率（1）存货周转次数＝年销售成本／存货平均余额

存货平均余额＝（期初存货余额＋期末存货余额）／2

（2）存货周转天数＝360／存货周转次数＝360×存货平均余额／年销货成本

2、应收账款周转率

（1）应收账款周转次数＝赊销净额／应收账款平均余额

（2）应收账款周转天数＝360／应收账款周转次数＝360×应收账款平均余额／赊销净额

（三）企业盈利能力

1、投资报酬率（1）资产报酬率＝利润／资产×100％

（2）净资产利润率＝税后利润／净资产×100％

2、销售利润率（1）销售毛利率＝（销售收入－销售成本）／销售收入×100％

（2）销售净利率＝税后利润／销售收入×100％

3、每股利润＝（税后利润－优先股股利）／流通在外的普通股股数

4、每股股利＝普通股股利总额／流通在外的普通股股数

5、市盈率＝普通股市价／每股利润

第四节企业价值评估的收益法

一、企业价值评估中收益法的应用形式

1、年金资本化法。

2、分段法。

有时，企业收益前一阶段不相等，但从（n+1）年的后段起，企业预期收益按某一固定比率（g）等比增长，这时分段法的公式可写成：（2006年4月考过计算）

二、企业收益及其预测

（一）企业收益的界定与选择

1、不归企业权益主体所有的企业纯收入不能作为企业评估中的企业收益，如税收，不论是流转税，还是所得税。

2、凡是归企业权益主体所有的企业收支净额，可视同企业收益，无论是营业收支、资产收支，还是投资收支，只要形成净现金流入量，就应视同收益。它有两种口径的表现形式：企业净利润和企业净现金流量。

（二）净收益与现金流量的关系

净收益是以权责发生制为基础分期确认；现金流量反映的是企业现金的实际进出。

二者差别是：1、净资本性支出。2、存货的周转。3、应收、应付款的存在。

4、其他额外资金的流动。

二者联系是：1、净收益时预计未来现金流量的基础。2、现金流量与净收益的差异可揭示净收益品质的好坏。

（三）企业收益预测的基础

1、企业预期收益的预测必须以企业现实存量资产为出发点，并考虑正常经营范围内的合理改进和资产重组的因素。

2、企业预期收益的预测必须以企业未来进行正常经营为基础，并考虑业已产生或潜在的有利因素和不利因素。

（四）企业收益预测的方法

1、综合调整法。

预期年收益＝当前正常年收益额＋∑预期有利因素增加收益额－∑预期不利因素减少收益额

步骤：（1）设计收益预测表。（2）按收益预测表的主要项目，逐项分析预期年度内可能出现的变化因素。（3）分析各影响因素对收益预测表中各个项目的影响，采取一定的方法，计算出各项目的预测值。（4）将各个项目的预测值汇总，得出预测的收益值。

2、产品周期法。

采用产品周期法预测企业未来收益，即根据企业主导产品寿命周期的特点来评估企业收益的增减变化趋势。

3、现代统计法。具体可分为时间序列法和回归分析法。

三、折现率和资本化率的估算

（一）折现率和资本化率确定的原则

1、折现率和资本化率应不低于安全利率。安全利率是无风险报酬率，是最低收益率，投资者购买国库券或银行存款时，风险率最低，因此，其收益率即无风险报酬率。

2、折现率和资本化率应与收益额口径保持一致。

3、折现率和资本化率应参考同行业平均收益率而定。

（二）折现率和资本化率的估算方法

折现率或资本化率＝无风险报酬率＋风险报酬率

在我国，通常可以参照一年期银行储蓄利率确定。

风险报酬率的估算方法主要有两种：一是β系数法；一是风险累加法。

1、β系数法。

企业风险一般包括系统风险和非系统风险。

非系统风险产生的原因是只影响某一证券收益的独特事件。

系统风险即市场风险，是指由于某种因素会以同样方式对所有证券的收益产生影响的风险，这种风险一般不能通过多元化投资组合来减少或消除。

β系数是反映某种股票随市场波动的趋势，如果某支股票的收益率随整体市场同步运动，这种股票称为平均风险股票，β=1；若β<1，则这种股票的变动性只相当于市场变动性的一半，该种股票的风险只相当于平均风险的一半；若β>1，说明该种股票风险高于社会平均风险。

2、风险累加法。风险报酬率＝经营风险报酬率＋财务风险报酬率＋行业风险报酬率

3、加权平均法。折现率或资本化率也可以选用加权平均资本成本模型估测。

四、案例分析（看）

（一）评估目的（二）评估基准日（三）收益法评估的基础

（四）收益法应用中适用的假设条件（五）收益法的评估分析1、折现年限的确定。

2、未来收益额的确定。（1）企业经营状况及能力的分析。（2）收入和成本分析。

3、折现率的确定。折现率＝安全利率＋风险利率

4、收益法评估企业价值。

第五节企业价值评估的其他方法

一、资产基础法

（一）资产基础法及其适用性

资产基础法在我国也称为成本加和法，是只采用一种或一种以上的基于企业的资产价值的评估方法，确定企业、企业所有者权益或企业证券价值的一种常用评估方法。

优点表现为以下几个方面：（考过简答）

1、资产基础法的评估结果是以惯用的资产负债表的形势表示的。

2、资产基础法在评估过程中，分别估算每一种资产的价值，将每一种资产对企业价值的贡献全面地反映出来。

3、资产基础法对于企业购买者和出售者双方在谈判中是有用的。

4、这种方法对于作为诉讼和争议解决依据是有用的。

5、这种方法获得的评估结果便于进行财务处理。

（二）资产基础法的应用

1、明确和界定资产范围。

2、应在分别就企业资产进行分类、清查的基础上，采取适当方法进行评估。

3、对外投资是企业资产的构成内容，如对外投资占被投资企业股权比例很高时，应对被投资企业进行评估，然后按股权比率确定对外投资价值。

4、根据资产重组方案，有些资产是作为租赁或许可使用的资产，如土地使用权、商标权等，评估人员仍要对它们进行评估，并评估出其租金或许可使用费标准。

5、需要确定企业净资产评估值时，还应对负债进行评估处理。负债的评估处理主要是对于企业负债的审核，包括两方面内容：一是负债的确认；二是对负债的计量。其中：

（1）对于业务往来形成的负债，应根据业务是否确定发生进行。

（2）对于以国家或职工个人为债权人的负债，应根据有关法律、法规和企

业规定的制度进行评估。（如应交税金、应付福利费等）

（3）对于非实际承担的负债项目，可按零值计算。

二、市盈率乘数法

首先在证券交易所中搜集与被评估企业相同或相似的上市公司，包括所在行业、生产产品、生产经营规模等方面的条件要大体接近，把上市公司的股票价格按公司不同口径的收益额计算出不同口径的市盈率，作为评估被评估企业整体价值的乘数；（预测乘数）

其次分别按各口径市盈率对应口径计算被评估企业的各种收益额；（预测收益）

再次按相同口径，用市盈率乘以被评估企业的收益额得到一组被评估企业初步整体价值；

最后，对于一组整体企业初步价值分别给予权重，加权平均计算出整体企业的评估值。

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目录 一、总体概述 (1) 1.1 项目概述 (1) 二、风险评估方案 (1) 2.1风险评估现场实施流程 (1) 2.2 风险评估使用工具 (2) 2.3 风险评估方法 (2) 2.3.1资产识别 (2) 2.3.2威胁识别 (6) 2.3.3脆弱性识别 (8) 2.3.4已有安全措施确认 (9) 2.3.5风险分析 (10) 三、风险评估项目组成员 (11) 四、风险评价原则 (12)

一、概述 1.1 项目概述 为了更好的了解信息安全状况，根据《信息安全风险评估指南》和GB/T 20984-2007 《信息安全技术信息安全风险评估规范》要求，总体评估公司信息化建设风险。 二、风险评估方案 2.1风险评估现场实施流程 风险评估的实施流程见下图所示

2.2 风险评估使用工具 测评过程中所使用的工具见下表所示： 2.3 风险评估方法 2.3.1资产识别 2.3.1.1资产分类 首先需要将信息系统及相关的资产进行恰当的分类，以此为基础进行下一步的风险评估。根据资产的表现形式，可将资产分为数据、软件、硬件、文档、服务、人员等类型。 一种基于表现形式的资产分类方法

2.3.1.2资产赋值 2.3.1.2.1保密性赋值 根据资产在保密性上的不同要求，将其分为五个不同的等级，分别对应资产在机密性上应达成的不同程度或者机密性缺失时对整个组织的影响。 资产机密性赋值表

2.3.1.2.2完整性赋值 根据资产在完整性上的不同要求，将其分为五个不同的等级，分别对应资产在完整性上缺失时对整个组织的影响。 资产完整性赋值表 2.3.1.2.3可用性赋值 根据资产在可用性上的不同要求，将其分为五个不同的等级，分别对应资产在可用性上应达成的不同程度。 资产可用性赋值表

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第八章企业价值评估 第一节企业价值评估的特点 一、企业及企业价值评估 (一)企业 企业是以盈利为目的，由各种要素资产组成并具有持续经营能力的相对完整的系统整体。 企业有其自身的特点： 1.盈利性。 2.整体性。是企业不同于其他资产的一个重要特征。 3.持续经营性。是保证正常盈利的一个重要方面。 (二)企业价值 企业价值主要有以下几种类型： 1.账面价值。企业的账面价值是一个以历史成本为基础进行计量的会计概念。可以从资产负债表中获得。 2.市场价值。 除此之外，还有内在价值、清算价值等。 (三)企业价值评估 是注册资产评估师对基准日特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值、或部分权益价值进行分析，估算并发表专业意见的行为和过程。 企业价值表现为： 1.企业整体价值 2.股东全部权益价值 3.股东部分权益价值 二、企业价值评估的特点(重点) 一个企业的价值，可以通过两种不同的途径获得其评估值： 一是对组成企业的各单项资产价值分别进行评估，在此基础上汇总单项资产的评估价值，从而形成企业价值； 二是把企业作为一个独立的整体，根据企业的获利能力、资产使用效果、市场条件等因素确定企业的评估价值。企业价值评估是一种整体性评估，与单项资产评估汇总确定企业评估价值是有区别的，表现在： 1.两种评估所确定的评估价值的含义是不相同的 2.两种评估所确定的评估价值的价值一般是不相等的 3.两种评估所反映的评估目的是不相同的 第二节企业价值评估的范围与程序 一、企业价值评估的范围 (一)企业价值评估的一般范围 一般范围亦即企业的资产范围。这是从法的角度界定企业评估的资产范围。在具体界定企业评估的资产范围时应根据以下有关资料进行： 1.企业提出资产评估申请时的申请报告及上级主管部门的批复文件所规定的评估范围。

试论风险投资与企业价值评估

试论风险投资与企业价值评估 （一）在风险投资过程中，无论是资金投入还是退出，都需要对被投资企业进行价值评估。然而按照会计准则和财务会计制度和方法计算出的会计利润并不等于企业持有的现金，税后利润并不是公司可以用来分配给股东的现金红利或可用于再投资的资金。而且，会计利润受到会计核算方法的影响，譬如存贷计价方法、折旧提取方法、成本核算方法等都会影响会计利润。可见，会计指标体系不能有效地衡量企业创造价值的能力，会计指标基础上的财务业绩并不等于公司的实际价值。 同样，企业的实际价值也并不等于企业的账面价值。从理财的角度来看，财务会计意义上的资本的期末价值与期初价值之差并不表示财务管理意义上的资本保值增值。投资、筹资、经营活动或其他因素虽会使公司资产规模和净资产账面价值增加，但是企业的经营风险、财务风险、市场占有率、长期竞争优势及获利能力可能随之而增加，也有可能随之而下降。例如一个集团性公司本着多足鼎立的经营方针进行多元化的投资，虽然资本的账面价值期末大于期初，但由于投资分散，经营者对所投资的多项业务不能驾轻就熟地进行控制，经营风险大幅度提高，最终导致再投资的收益率小于资本成本，企业的资本及股东权益实际上已经贬值，即企业价值下降。而另一个原来经营多种业务的公司进行了资产与业务重组，出售了无经营特长的资产与业务，盘活了资产存量，并将所得用于偿还债务和回购自己的股份，从而减少了股权资本和债务资本。此时即使企业资本的期末账面价值小于期初，但企业增强了竞争优势和获利能力，再投资收益率大于资本成本，企业资本及股权价值反而增加，即企业价值上升。 另外，企业通过账面价值的核算，常常无法对其自身经过长期开发研究、日积月累的宝贵财富——无形资产的价值进行确认。为什么美国占据资产规模最大的前100家企业中，主要是涉足金融保险、汽车工业、石油工业、制造业等领域的企业；而信息技术、生物基因技术等领域的企业资产的账面价值相对较低。这主要是因为这些企业最重要的资产往往是利用会计准则难以进行核算的无形资产。这些企业如果是上市公司的话，它们的股票市场价值却比它们的资产高出好多倍。 从理论上看，资本价值应是资本对应的资产预期现金流量现值之和。也就是说，现代企业财务管理意义上的价值，应以实体现金流量折现模型评估法来评估较为合理。按此方法，企业的权益价值计算程序如下： 权益价值=实体总价值一债务价值 实体总价值=营业价值十非营业投资价值 营业价值=已明确的预测期间的现金净流量现值十明确的预测期之后的现金净流量现值（即连续价值的现值） 现金净流量现值=自由现金净流量×折现系数 自由现金净流量=毛现金净流量一总投资 毛现金净流量=息税前利润×（1一所得税率）十折旧 总投资=流动资金增加额十资本投入 （二）实践证明，利用实体现金流量折现模型对被投资企业进行价值评估应按以下步骤进行。 1、预测绩效与自由现金净流量。 包括：计算扣除调整后的营业净利润与投资成本；计算价值驱动因素；分析

2017年第08章教材第八章企业价值评估

第八章企业价值评估 本章考情分析 从本章内容来看，属于财务管理比较重要的章节，而且客观题、计算分析题和综合题都 年度题型 2014年2015年2016年 试卷Ⅰ试卷Ⅱ试卷Ⅰ试卷Ⅱ试卷Ⅰ试卷Ⅱ 单项选择题1题1.5分1题1.5分1题1.5分1题1.5 分 多项选择题1题2分1题2分计算分析题1题8分1题8分综合题 合计2题10分2题10 分 1题1.5分1题1.5分1题1.5分 1题1.5 分本章教材主要变化 本章内容与2016年的教材相比删除了判断企业进入稳定状态的标志，删除了预计财务报表的编制，简化了现金流量折现模型的运用例题。 本章主要内容 第一节企业价值评估的目的和对象

一、企业价值评估的目的 （一）含义 企业价值评估简称企业估值，目的是分析和衡量一个企业或一个经营单位的公平市场价值，并提供有关信息以帮助投资人和管理当局改善决策。 （二）企业价值评估的目的 1.价值评估可以用于投资分析 2.价值评估可以用于战略分析 3.价值评估可以用于以价值为基础的管理 二、企业价值评估的对象 价值区别 会计价值会计价值是指资产、负债和所有者权益的账面价值；而经济价值是未来现金流量的现值。 现时市场价值现时市场价值可能是公平的，也可能是不公平的；而经济价值是公平的市场价值。 1.实体价值与股权价值 2.持续经营价值与清算价值 3.少数股权价值与控股权价值

理解： 股权价值在这里不是所有者权益的会计价值（账面价值），而是股权的公平市场价值。 净债务价值也不是它们的会计价值（账面价值），而是债务的公平市场价值。 2.持续经营价值与清算价值 持续经营价值（简称续营价值）：由营业所产生的未来现金流量的现值。 清算价值：停止经营，出售资产产生的现金流。 【提示】 （1）一个企业的公平市场价值，应当是持续经营价值与清算价值中较高的一个。 （2）一个企业的持续经营价值已经低于其清算价值，本应当进行清算。但是若控制企业的人拒绝清算，企业就能得以持续经营。这种持续经营，摧毁了股东本来可以通过清算得到的价值。 3.少数股权价值与控股权价值 （1）所有权和控制权关系 （2）少数股权价值与控股权价值关系 少数股权价值[V（当前）]：是现有管理和战略条件下企业能够给股票投资人带来的现金流量现值。

轻资产公司价值评估

轻资产类公司并购如何估值 “手游并购风生水起” 、“蓝色光标并购狂奔” ，醒目标题背后是近年来中国资本市场轻资产类公司风起云涌的并购浪潮。在产业转型的大背景下，成长型公司为紧抓新兴产业高速发展机遇，利用资本力量快速实现外延式增长。 一、轻资产类公司并购估值争议不断 每一个并购交易披露之后，外部行业观察者、财经媒体、专业投资机构等都会围绕交易价格进行多角度分析，通过对比行业类似收购，以判断并购的出价是否合理。 比如同样使用收益法估值，掌趣科技在收购动网先锋时，后者的资产增值高达15 倍；而此前博瑞传播收购漫游谷时，后者的资产增值不过6.49 倍。是什么原因造成了相同行业中不同的公司收购价值增值的评估差异如此巨大？ 2013 年2 月美盛文化出资1980 万元收购缔顺科技51%股权，而截至2012 年底缔顺科技总资产为4392 万元，净资产为-2493 万元，2012 年营业收入751 万元，净利润-839 万元。收购“资不抵债”的公司其价值评估的基础是什么？ 2013年7月16日，百度与网龙签订谅解备忘录，以合计19亿美元的代价购买91 无线的全部已发行股本，超过2005 年雅虎对阿里巴巴的10 亿美元投资，成为中国互联网有史以来最大的并购交易。91无线真值19 亿美元吗？ 一个个争议背后，围绕着一个核心问题：如何对轻资产类公司进行并购估值？ 表1 并购事件中公司价值评估结果的争议 资料来源：赛迪经智2013，08 二、如何对轻资产类公司估值？就轻资产类公司而言，典型如公关类、广告类、互联网类、游戏类等公司由于其有形资产在总资产中所占

比例较低，公司价值更多体现为品牌影响力、核心技术、持续研发能力、业务拓展力、渠道覆盖度等无形资产。 并购本质上也是交易，交易成功的基础之一是双方在交易价格上达成一致。 对此类公司进行并购价值评估时需要考虑该类公司的特点，以获得买卖双方共同认可的价值基础。 公司价值评估有收益法、市场法、资产法三大类评估方法。轻资产类公司有形资产占比低、无形资产实际价值难以评估，因此在并购估值时通常都不使用资产法，比较常用的是以收益法作为评估基础，同时辅以市场法进行交叉验证。 表2 公司价值评估方法 资料来源：赛迪经智2013，08 （一）收益法估值应用最为广泛 轻资产类公司股权账面价值通常都比较低，公司价值主要体现在著作权、管理团队、推广渠道等盈利能力上，在进行并购价值评估时通常都会使用收益法，实际交易价格也多以此为基础进行微调。 近年来轻资产类游戏公司如掌趣科技收购动网先锋、博瑞传播收购漫游谷、华谊兄弟收购银汉科技、大唐电信收购要玩娱乐、浙报传媒收购杭州边锋中，最终交易价格都是以收益法评估价值为基础。 图1 游戏类公司收益法估值与交易价格比较

收益法评估企业价值操作指导意见(试行)

收益法评估企业价值操作指导意见 （试行） 目录 第一章总则 第二章项目承接 第三章企业价值评估方法及选择 第四章收益法评估企业价值的涵及评估思路 第五章收益法基本模型及其适用前提 第六章收集资料与现场勘察 第七章访谈 第八章财务报表调整 第一节财务报表调整的原则和容 第二节部分科目调整的实务操作 第九章财务报表分析 第一节目前常用的财务比率

第二节其他常见的财务比率 第十章企业分析 第十一章收入、成本与费用的分析与预测 第一节收益预测口径 第二节收入的预测 第三节成本及毛利率的预测 第四节销售费用和管理费用的预测 第五节财务费用的预测 第六节资产减值损失、营业外收支的预测 第七节投资收益的预测 第八节企业所得税的预测 第十二章负债的分析与预测 第十三章营运资金的分析与预测 第十四章折旧摊销和资本性支出的分析与预测 第十五章折现率的预测 第一节折现率的定义 第二节折现率的分类口径

第三节收益法三大基本原则 第四节折现率模型简介 第五节常用的折现率模型分析 第六节通货膨胀的问题 第十六章缺少流通性折扣、控股权溢价及缺乏控制权折价第一节缺少流动性折扣 第二节控股权溢价/缺少控制权折价 第十七章协同效应 第十八章评估结论的合理性分析（敏感性分析） 附件：收益法评估计算表

收益法评估企业价值操作指导意见 （试行稿） 第一章总则 第一条本指导意见遵循财政部、中评协发布的《资产评估准则——基本准则》、《资产评估职业道德准则——基本准则》及《资产评估准则——评估报告》、《资产评估准则——评估程序》、《资产评估准则——企业价值》等具体准则、本公司执业规程及监管单位的相关规定制定。 第二条本指导意见仅对采用收益法评估企业价值提出相应的操作程序和要求，仅是一种基本程序。 第三条本指导意见以制造业企业特点为出发点，在指导意见中未作特别提示和说明的，均指制造业企业。 第二章项目承接 第四条项目经理和/或资产评估师（简称：评估师）在承接项目时，至少应明确以下基本容： （1）委托方和被评估单位基本情况； （2）评估目的（具体的经济行为及经济行为的方案）；

财务管理(2018)章节练习_第8章 企业价值评估

章节练习_第八章企业价值评估 一、单项选择题 1、下列有关价值评估的表述中，不正确的是（）。 A、企业价值评估的对象是企业整体的经济价值 B、企业整体价值是企业单项资产价值的总和 C、价值评估认为市场只在一定程度上有效，即并非完全有效 D、在完善的市场中，市场价值与内在价值相等，价值评估没有什么实际意义 2、某企业以购买股份的形式并购另一家企业时，企业价值评估的对象是（）。 A、实体价值 B、股权价值 C、净债务价值 D、清算价值 3、下列关于少数股权价值与控股权价值说法不正确的是（）。 A、我们看到的股价，通常只是衡量少数股权的价值 B、控股权溢价=V（新的）+V（当前） C、买入企业的少数股权，是承认企业现有的管理和经营战略 D、获得控股权，同时就获得了改组企业的特权 4、下列关于持续经营价值和清算价值的说法中，错误的是（）。 A、由营业所产生的未来现金流量的现值为持续经营价值 B、停止经营，出售资产产生的现金流为清算价值 C、清算价值跟未来现金流量的现值无关 D、一个企业的持续经营价值低于其清算价值，必须进行清算 5、下列关于现金流量折现模型的说法中，不正确的是（）。 A、现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则 B、该模型有三个参数：现金流量、资本成本和时间序列 C、实体现金流量的折现率为股权资本成本 D、预测的时间可以分为两个阶段：“详细预测期”和“后续期” 6、甲公司2015年销售收入为10000万元，2015年年底净负债及股东权益总计为5000万元（其中股东权益4400万元），预计2016年销售增长率为8%，税后经营净利率为10%，净经营资产周转率保持与2015年一致，净负债的税后利息率为4%，净负债利息按上年年末净负债余额和净负债税后利息率计算。下列有关2016年的各项预计结果中，错误的是（）。 A、净经营资产净投资为400万元 B、税后经营净利润为1080万元 C、实体现金流量为680万元 D、净利润为1000万元 7、下列关于相对价值法的表述中不正确的是（）。 A、相对价值法是一种利用可比企业的价值衡量目标企业价值的方法 B、市净率法主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业 C、利用相对价值法计算的企业价值是目标企业的内在价值 D、权益净利率是市净率模型的最关键因素 8、利用市净率模型估计企业价值，在考虑可比企业时，应考虑的因素要比市盈率模型多考虑一个因素，即（）。

企业价值评估期末复习题

一、简答题 1.试解释决定企业价值的主要因素。 决定企业价值的因素主要包括收益、增长（即收益的增长趋势）、风险等三个方面： ①收益。一般财务理论认为，企业价值应该与企业未来资本收益的现值相等。企业未来资本收益的选择主要有利润和现金流量两大类型，具体而言，包括股利、净利润、息税前利润、经济利润、净现金流量等形式。其中，净现金流量和经济利润被认为是较理想的价值评估方法。 ②增长指的是收益增长，因此，增长对企业价值也具有影响。企业应该追求的是可持续的增长。 在理论上通常从现金流口径这一角度来描述可持续增长。在运用收益法进行企业价值评估时存在以下收益增长模型可供选择：零增长模型、固定增长模型、两阶段增长模型、三阶段增长模型。 ③风险是指资产未来收益相对预期收益变动的可能性和变动幅度。从企业价值评估角度来看，风险代表了企业未来收益的不确定性。在企业价值评估中，衡量风险主要采用的是折现率。合适的折现率的选择直接关系到对企业未来收益风险的判断 2.企业价值评估的方法包含哪些类型？ ①收益法，是通过将被评估企业预期收益资本化或折现以确定评估对象价值的评估思路。利用收益法需要合理地确定预测收益、预测期间，并选择适当的折现率。 ②市场法，是指将评估对象与参考企业、在市场上已有交易案例的企业、股东权益、证券等权益性资产进行比较以确定评估对象价值的评估思路，包括企业比较法和并购案例比较法。 ③成本法也称资产基础法，是指在合理评估企业各项资产价值和负债的基础上确定评估对象价值的评估思路。 ④期权估价法是在期权定价理论的基础上，充分考虑了企业在未来经营中存在的投资机会或拥有的选择权的价值，进而评估企业价值的一种方法。 3.在进行企业价值评估时为什么需要利用会计报告？ 会计报告是企业价值评估的基础和不可分割的组成部分。它对于保证企业价值评估工作的顺利进行，提高企业价值评估的质量与效果都有着重要的作用，具体表现在以下三个方面：①收集和整理会计报告是企业价值评估的重要步骤和方法之一。会计报告的收集与整理过程，就是企业价值评估的过程。 ②会计报告是企业价值评估的根本依据。企业价值评估实际上就是对财务信息的分析。 ③会计报告的数量和质量，决定着企业价值评估的质量与效果。正因为会计报告是企业价值评估的基本依据和基础环节，因此，会计报告的可靠性、完整性、及时性，对提高企业价值评估的质量和效果是至关重要的。 4.基于现金流量的企业价值评估模型的基本原理是什么？ 其基本原理是：企业的价值应等于该企业在未来所产生的全部现金流的现值总和。其公式是：

第11章--企业发展能力分析习题课件

第十一章企业发展能力分析 一、单项选择题 1.可以反映股东权益账面价值增减变化的指标是（） A．权益乘数 B．股东权益增长率 C．产权比率 D．三年资本平均增长率 2.下列项目中，不属于企业资产规模增加的原因的是（） A企业对外举债 B企业实现盈利 C企业发放股利 D企业发行股票 3.如果企业某一种产品处于成长期，其收入增长率的特点是（） A比值比较大 B与上期相比变动不大 C比值比较小 D与上期相比变动非常小 4.如果企业某一种产品处于成熟期，其收入增长率的特点是（） A．比值比较大 B.与上期相比变动不大 C.比值比较小 D.与上期相比变动非常小 5.下列指标中，不可以用来表示利润增长能力的指标是（） A净利润增长率 B营业利润增长率 C收入增长率 D三年利润平均增长率 6．下列指标中，属于增长率指标的是（） A产权比率 B资本收益率 C不良资产比率 D资本积累率 7.如果说生存能力是企业实现盈利的前提，那么企业实现盈利的根本途径是（） A.发展能力 B.营运能力 C.偿债能力 D.资本积累 8.从根本上看，一个企业的股东权益增长应主要依赖于（） A．净资产收益率 B.股东净投资率 C.净损益占营业收入比率 D.资本积累率 9.企业产品销售增长较快，即某种产品收入增长率较高，则企业所处的阶段是（） A投放期 B成长期 C成熟期 D衰退期 10.下列计算股东权益增长率的公式中，不正确的是（） A．本期股东权益增加额÷股东权益期初余额 B.（净利润+对股东的净支付）÷股东权益期初余额 C. [净利润+（股东新投资-支付股东股利）] ÷股东权益期初余额 D.（净利润-支付股东股利）÷股东权益期初余额 二、多项选择题 1.企业发展能力分析的目的在于（） A．股东通过发展能力分析衡量企业创造价值的程度以做出正确的战略决策 B．潜在的投资者通过发展能力分析评价企业的成长性以做出正确的投资决策 C．债权人通过发展能力分析判断企业未来盈利能力以做出关键因素以做出正确的经营和财务决策。D．经营者通过发展能力分析发现影响企业未来发展的关键因素以做出正确的经营和财务决策 E．政府通过发展能力分析评估企业社会贡献水平以制定正确的宏观经济政策 2.企业单项发展能力包括（） A．资产发展能力 B．收益发展能力 C.销售收入发展能力 D．负债发展能力 E．股东权益发展能力 3.股东权益增长率的大小直接取决于下列因素中的（） A.净资产收益率 B.总资产周转率

财务管理(2017)章节练习-第8章-企业价值评估

财务管理(2017)章节练习-第8章-企业价值评估

章节练习_第八章企业价值评估 一、单项选择题（） 1、 下列有关价值评估的表述中，不正确的是（）。 A、企业价值评估的对象是企业整体的经济价值 B、企业整体价值是企业单项资产价值的总和 C、价值评估认为市场只在一定程度上有效，即并非完全有效 D、在完善的市场中，市场价值与内在价值相等，价值评估没有什么实际意义 2、 某企业以购买股份的形式并购另一家企业时，企业价值评估的对象是（）。 A、实体价值 B、股权价值 C、净债务价值 D、清算价值 3、 下列关于少数股权价值与控股权价值说法不正确的是（）。 A、我们看到的股价，通常只是衡量少数股权的价值 B、控股权溢价=V（新的）+V（当前） C、买入企业的少数股权，是承认企业现有的管理和经营战略 D、获得控股权，同时就获得了改组企业的特权 4、 下列关于持续经营价值和清算价值的说法中，错误的是（）。 A、由营业所产生的未来现金流量的现值为持续经营价值 B、停止经营，出售资产产生的现金流为清算价值 C、清算价值跟未来现金流量的现值无关 D、一个企业的持续经营价值低于其清算价值，必须进行清算 5、 下列关于现金流量折现模型的说法中，不正确的是（）。 A、现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则 B、该模型有三个参数：现金流量、资本成本和时间序列 C、实体现金流量的折现率为股权资本成本 D、预测的时间可以分为两个阶段：“详细预测期”和“后续期” 6、 甲公司2015年销售收入为10000万元，2015年年底净负债及股东权益总计为5000万元（其中股东权益4400万元），预计2016年销售增长率为8%，税后经营净利率为10%，净经营资产周转率保持与2015年一致，净负债的税后利息率为4%，净负债利息按上年年末净负债余额和净负债税后利息率计算。下列有关2016年的各项预计结果中，错误的是（）。 A、净经营资产净投资为400万元 B、税后经营净利润为1080万元 C、实体现金流量为680万元 D、净利润为1000万元 7、 下列关于相对价值法的表述中不正确的是（）。 A、相对价值法是一种利用可比企业的价值衡量目标企业价值的方法 B、市净率法主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业 C、利用相对价值法计算的企业价值是目标企业的内在价值

自考资产评估00158第八章企业价值评估学习笔记汇编

学习-----好资料 第八章企业价值评估 第一节企业价值评估的特点 一、企业及企业价值评估 (一)企业 企业是以盈利为目的，由各种要素资产组成并具有持续经营能力的相对完整的系统整体。 企业有其自身的特点： 1.盈利性。 2.整体性。是企业不同于其他资产的一个重要特征。 3.持续经营性。是保证正常盈利的一个重要方面。 (二)企业价值 企业价值主要有以下几种类型： 1.账面价值。企业的账面价值是一个以历史成本为基础进行计量的会计概念。可以从资产负债表中获得。 2.市场价值。 除此之外，还有内在价值、清算价值等。 (三)企业价值评估 是注册资产评估师对基准日特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值、或部分权益价值进行分析，估算并发表专业意见的行为和过程。 企业价值表现为： 1.企业整体价值 2.股东全部权益价值 3.股东部分权益价值 二、企业价值评估的特点(重点) 一个企业的价值，可以通过两种不同的途径获得其评估值： 一是对组成企业的各单项资产价值分别进行评估，在此基础上汇总单项资产的评估价值，从而形成企业价值； 二是把企业作为一个独立的整体，根据企业的获利能力、资产使用效果、市场条件等因素确定企业的评估价值。企业价值评估是一种整体性评估，与单项资产评估汇总确定企业评估价值是有区别的，表现在： 1.两种评估所确定的评估价值的含义是不相同的 2.两种评估所确定的评估价值的价值一般是不相等的 3.两种评估所反映的评估目的是不相同的 第二节企业价值评估的范围与程序 一、企业价值评估的范围 (一)企业价值评估的一般范围

一般范围亦即企业的资产范围。这是从法的角度界定企业评估的资产范围。在具体界定企业评估的资产范围时应根据以下有关资料进行： 1.企业提出资产评估申请时的申请报告及上级主管部门的批复文件所规定的评估范围。 更多精品文档． 学习-----好资料 2.企业有关产权转让或产权变动的协议、合同、章程中规定的企业资产变动的范围。 (二)企业价值评估的具体范围 具体范围是指评估人员具体实施评估的资产范围，亦即有效资产范围。 在界定企业价值评估具体范围时应注意的问题： 首先，对于在评估时点一时难以界定的产权或因产权纠纷暂时难以得出结论的资产，应划为“待定产权”，暂不列入企业评估范围。 其次，在产权界定范围内，若企业中明显存在着生产能力闲置或浪费，以及某些局部资产的功能与整个企业的总体功能不一致，并且可以分离，按照效用原则应提醒委托方进行企业资产重组，重新界定企业评估的具体范围。 再次，资产重组是形成和界定企业价值评估具体范围的重要途径。 二、企业价值评估的程序 (一)明确评估目的和评估基准日 评估目的和评估基准日是评估首先要确定的情况，因为评估的特定目的不相同，选择的价值类型也不一样，表现出的评估价值也不一样。评估基准日则反映评估价值的时点定位，一般应考虑选择某一个结算期的终止日。 (二)明确评估对象 包括两个方面的内容：一是确定被评估资产的范围和数量；二是资产的权益。 (三)制定比较详尽的评估工作计划 工作计划包括： 1.整个评估工作(项目)的人员组成及项目的分工负责。 2.整个需要准备的资料，包括： (1)企业提供资料； (2)现场查勘资料 3.工作进程的安排。 (四)对资料加以归纳、分析和整理，并加以补充和完善 (五)根据资产的特点、评估目的选择合适的方法，评定估算资产价值 (六)讨论和纠正评估值 (七)产生结论，完成企业价值评估报告 第三节企业价值评估的因素分析 一、企业价值评估应考虑的因素(需熟悉) (一)企业全部资产价值 掌握企业全部资产数量和质量是进行企业价值评估的关键。 (二)企业的获利能力 这是进行企业资产评估的一项非常重要的指标。分析确定企业的获利能力，应广泛地研究各方面的因素。包括：

轻资产构面与价值评估模式推导

轻资产构面与价值评估模式推导 唐璎璋、黄宝慧、劉芬美、葉伯彦 国立交通大学经营管理研究所 国立交通大学经营管理研究所研究生元培 科学技术学院经营管理研究所元培科学技 术学院经营管理研究所研究生 摘要 在新经济时代，非物质性资源(轻资产) ，创造财富的比重远超过物质性因素。目前除商誉及无形资产外，大部分的轻资产均未认列于财务报表中，若有明确的价值测量方法，有助于了解企业的资产运用能力。本文利用投入资产报酬率推导轻资产价值模式，用以探讨轻资产营运与企业获利能力的关系。本文发现：(1)销货成本占销售之比率愈低，超额报酬愈高。(2)在管理得当的情形下，企业付出之管销费可以创造轻资产，进而创造超额报酬。(3)优良的重资产管 理能力也是一种轻资产，可提高超额报酬率。 关键词：轻资产，投入资本报酬率，市场基础资产 Light Assets Dimension and Valuation Model Ying-Chan Tang,Pao-Huei Huang,Fen-May Liou,Bo-Yan Ye National Chiao Tung University Yuanpei Institute of Science and Technology Abstract In the New Economy, non-physical resources, i.e., asset-light resources of a firm, create more wealth than physical resourcesdo. Currently, most asset-light resources,except goodwill and intangibles, are not included in financial reports. A practical asset-light valuation metrics is useful to assess potential profitability of a business. This paper develops a valuation model of asset-light resources.The model uses ROIC (return on invested capital) measure to investigate the relationship between asset-light resources and profitability of a firm. Results show that: (1) the lower the ratio of cost of goods sold to sales, the higher the excess return; (2) with

风险投资对企业的价值评估及定价(doc 9页)

风险投资对企业的价值评估与定价 面对大批处于早、中、晚不同时期的企业，风险投资（VC）有一半的时间在收集企业信息并进行初选，一般来说，在大量初选的企业中有百分之二十会得到“立项”，最后确定投资的大概只占到初选项目的百分之五以下。然而，对于确定投资的，有时也会因为VC与企业所有者对企业价值的判断结果不同，而使整个项目的所有工作前功尽弃。 一个企业的价值是多少？如何给它一个体现其价值的定价？ 其实，面对这个问题，早就有了一系列的价值评估与定价的模型，在一级市场股票发行阶段，各个券商会用不同的模型对企业的价值进行评估，更严格地说，是对企业发行的股票进行定价。各个券商通过不同的模型测算出不同的股价，然后进行简单平均，得到他们对这只股票发行时的价格区间。在这些定价模型中，投资人是基于企业财务预测基础之上的，并结合当时的无风险利率等一系列参数的修订，最终测算出股票的“合理”价格。

在这个阶段，使用这些模型对企业价值进行测算是相对可靠和有建设性的，测算出的价格基本能够体现企业的价值。从这点上讲，一级市场的投资人是幸运的，因为在发审委审核过程中，企业的行业、市场、产品、管理者等因素均已经过严格审查，在此基础上，你要做的就是通过财务和数理的分析给出企业股票的价格（这些工作，交给一个经验丰富的注册会计师，就能得到一个完美的报告书）。即使这样，测算出的价格能够真正体现企业的价值吗？面对发行价与二级市场上股价的差异，恐怕谁都不敢给出肯定的回答。 这些模型对VC无疑有参考价值的，但是，会有多少？VC还要做些什么？ 一、企业估值方法概述 这里所说的企业估值方法，是指“技术分析”，是通过财务数据及数理分析进行的估值与定价。总体讲，“技术分析”层面的企业估值分为两大类：相对估值法和绝对估值法。 相对估值法，特点是主要采用乘数方法，较为简便，如PE(price/eps)估值法、PB(PB=Price/Book(市净率))。就是每股市场价格除每股净资产的比率。)估值法、PEG(PEG指标(市盈率/盈利增长率) )估值法、EV/EBITDA（EV/EBITDA：企业价值与利息、税

第八章--企业价值评估

第八章企业价值评估 一、单项选择题 1．运用直接法评估企业价值，选择什么口径的收益额作为评估参数是依据( )。 A.企业价值评估的方法 B．企业价值评估的价值目标 C．企业价值评估的假设条件 D．企业价值评估的价值标准 2．在持续经营假设前提下，运用加和法评估企业价值时，各个单项资产的评估，应按( )原则确定其价值。 A．变现 B．预期 C．替代 D．贡献 3．某待评估企业未来3年的预期收益分别为100万元、120万元和130万元，根据企业实际情况推断，从第四年开始，企业的年预期收益额将在第三年的水平上以 2％的增长率保持增长，假定折现率为8％，则该企业的评估值最接近于( )万元。 A．2 053 B．1 614 C．1 986 D．1 600 4．假定社会平均收益率为10％，企业所在行业基准收益率为12％，国库券利率为4％。待评估企业的投资资本由所有者权益和长期负债两部分构成，其中所有者权益占投资资本的比重为60％，长期负债占40％，利息率为6％，待评估企业的风险系数(B)为1.2。该评估企业投资资本的折现率最接近于( )。 A．11．2％ B．9．53％ C．9．12％ D．12．86％ 5．站在企业价值评估的角度，非上市公司与上市公司的差别主要体现在( )。 A．盈利能力 B．经营能力 C.投资能力 D. 筹资能力 6．从市场交换角度讲，企业的价值是由( )决定的。 A.社会必要劳动时间 B．建造企业的原始投资额 C．企业获利能力 D．企业生产能力 7．当运用收益法评估企业价值的结果高于运用加和法评估该企业价值的结果时，其中的差异可能是企业( )的表现。 A.管理人员才干 B．商誉

时代光华 第十一章 基金管理人的内部控制

课后测试 测试成绩：72.5分。恭喜您顺利通过考试！ 单选题 1、关于加强基金管理人的内部控制，以下说法错误的是（）。（2.5 分） ?A 可以保障基金财产的安全 ?B 可以消除投资者和基金管理人的信息不对称 ?C 可以防范基金管理人做出违背投资者利益的行为 ?D 可以保障投资者和基金管理人双方的利益 正确答案:B 2、基金管理人内部控制的原则包括（）。Ⅰ．有效性原则Ⅱ．成本效益原则Ⅲ．相互依赖原则Ⅳ．健全性原则（2.5 分） ?A Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ ?B Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ ?C Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ ?D Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ 正确答案:B

3、在基金管理公司的各项内部控制制度中，以下用于明确内控目标、内控原则、控制环境及内控措施等内容的文件是（）。（2.5 分） ?A 部门业务规章 ?B 内部控制大纲 ?C 基本管理制度 ?D 业务操作手册 正确答案:B 4、关于基金管理人的内部控制，以下表述错误的是（）。（2.5 分） ?A 要求部门设置体现相互交叉的原则 ?B 强化内部监督稽核和风险管理系统 ?C 建立完善的岗位责任制度 ?D 建立严格的岗位分离制度 正确答案:A 5、关于基金管理人内部控制基本要素，以下表述错误的是（）。（2.5 分） ?A 内部监控是指督察长对公司内控制度的执行情况进行持续的监督

?B 控制活动可以通过授权控制来进行 ?C 控制环境包括经营理念、内控文化、公司治理结构、组织结构、员工道德素质等?D 风险评估是指对公司内外部风险进行识别、评估和分析，及时防范和化解风险 正确答案:A 6、基金交易业务的内部控制制度应对（）等交易形式制定相应的流程和规则。Ⅰ．场内交易Ⅱ．场外交易Ⅲ．网下申购Ⅳ．网上申购（2.5 分） ?A Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ ?B Ⅰ、Ⅲ ?C Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ ?D Ⅱ、Ⅲ 正确答案:D 7、在下列情形中，符合基金管理人内部控制机制含义或内容的描述是（）。（2.5 分） ?A 公司要求所有员工签订自律保证书，出现风险事件由个人承担，与公司无关?B 公司设立了独立的监察稽核专员负责全公司的内部控制 ?C

第七章 企业价值评估-企业价值评估的含义与目的

2015年注册会计师资格考试内部资料 财务成本管理 第七章　企业价值评估 知识点：企业价值评估的含义与目的● 详细描述： 例题： 1.以下关于企业价值评估现金流量折现法的表述中，不正确的是（）。 A.预测基数可以为修正后的上年数据 B.预测期是指企业增长的不稳定时期，通常在10年以上 C.实体现金流量应该等于融资现金流量 D.对销售增长率进行预测时，如果宏观经济、行业状况和企业的经营战略预 含　义企业价值评估简称价值估价或 企业估值，目的是分析和衡量 一个企业或一个经营单位的公 平市场价值，并提供有关信息 以帮助投资人和管理当局改善 决策。 【提示】价值评估使用 的方法，带有主观估计的成分 ，其结论不可能绝对正确。 一 方面它使用许多定量分析模型 ，具有一定的科学性和客观性 。另一方面它又使用许多主观 估计的数据，带有一定的主观 估计性质 目　的 价值评估的目的是帮助投资人 和管理当局改善决策。其主要 用途表现在以下三个方面： 1.价值评估可以用于投资分析 通过企业价值评估寻找且购进 被市场低估的证券或企业，以 期获得高于市场平均报酬率的 收益。 2.价值评估可以用于战 略分析 战略管理可以分为战略 分析、战略选择和战略实施。 价值评估在战略分析中起核心 作用。 3.价值评估可以用于以 价值为基础的管理 企业决策正 确性的根本标志是能否增加企 业价值

计没有明显变化，则可以按上年增长率进行预测 正确答案：A 解析：A 在主要考虑投资效益的条件下，多方案比较决策的主要依据，就是能否保证在充分利用资金的前提下，获得尽可能多的净现值总量。 2.下列关于企业价值评估的表述中，正确的有（） A.现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则 B.实体自由现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金流量之和 C.在稳定状态下实体现金流量增长率一般不等于销售收入增长率 D.在稳定状态下股权现金流量增长率一般不等于销售收入增长率 正确答案：A,B 解析：本题考核的知识点是“企业价值评估的内容”。选项AB正确。 3.在对企业价值进行评估时，下列说法中不正确的是（）。 A.实体现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金流量之和 B.实体现金流量=营业现金毛流量-资本支出 C.实体现金流量=税后经营净利润+折旧与摊销-经营性营运资本增加-资本支出 D.实体现金流量=股权现金流量+税后利息支出 正确答案：D 解析：股权现金流量=实体现金流量-税后利息支出+净负债增加，由此可知，实体现金流量=股权现金流量+税后利息支出-净负债增加，所以选项D错误。 4.下列有关企业的公平市场价值表述不正确的是（）。 A.企业的公平市场价值应当是续营价值与清算价值中较高的一个 B.一个企业持续经营的基本条件，是其持续经营价值超过清算价值 C.依据理财的“自利原则”，当未来现金流量的现值大于清算价值时，投资人通常会选择持续经营 D.如果现金流量下降，或者资本成本提高，使得未来现金流量现值低于清算价值，则企业必然要进行清算 正确答案：D 解析：一个企业的持续经营价值已经低于其清算价值，本应当进行清算。但

第十一章审计报告

第十一章审计报告 一、判断题 1．我国注册会计师在财务报表审计中应出具标准格式、简式的审计报告。（） 2．当注册会计师出具保留意见、否定意见和无法表示意见的审计报告时，要在注册会计师的责任段之后、审计意见段之前增加强调事项段。（） 3．无法表示意见的审计报告中，要删除注册会计师的责任段。（）4．当被审计单位选择和运用的会计政策不符合会计准则和会计制度的要求时，注册会计师应当出具保留意见或否定意见的审计报告。（） 5．审计报告的收件人一般为被审计单位管理层。（） 6．审计意见段之后增加的强调事项段，仅用于提醒财务报表使用者关注，并不影响已发表的审计意见。（） 7．审计报告的意见段应当说明被审计财务报表的合法性和公允性。（） 8．审计报告日为注册会计师对外正式签署审计报告的日期。（） 9．对财务报表报出后知悉的审计报告日已经存在并可能导致修改审计报告的事实，注册会计师应考虑是否需要修改财务报表，并根据具体情况采取措施。（） 10．已审计财务报表以外的其他信息中存在重大错报或者与已审计财务报表中的信息存在重大不一致时，注册会计师无需加以关注，因为注册会计师没有责任确定其他信息是否得到适当陈述。（） 二、单项选择题 1．当审计报告的意见段中出现“除……的影响外”的字样时，表明审计报告是（）。 A.无保留意见 B.保留意见 C.否定意见 D.无法表示意见 2．下列情况中，注册会计师应当出具否定意见审计报告的是（）。 A.财务报表存在错报，但不影响财务报表使用者对报表的理解 B.注册会计师对个别重要的会计事项没有取得必要的审计证据 C.被审计财务报表虚盈实亏，被审计单位不同意调整 D.被审计单位内部控制极其混乱，会计记录缺乏系统性和完整性 3．有限责任会计师事务所出具的审计报告中，负责签名并盖章的人员应当是（）。 A.对审计项目负最终复核责任的合伙人和一名负责该项目的注册会计师 B.事务所的主任会计师或其授权的副主任会计师和一名负责该项目的注册 会计师

第10和11章 企业价值评估 修订版

第十章企业价值评估 一、单项选择题（每题备选答案中，只有一个最符合题意） 1、运用直接法评估企业价值，选择什么层次和口径的企业收益作为企业评估的依据（）。A．企业评估的方法B．企业评估的目标 C．企业评估的假设条件D．企业评估的价值标准 2，在持续经营假设前提下，运用加和法评估企业价值时，各个单项资产的评估，应按（）原则确定其价值。 A．变现B．预期C．替代D．贡献 5、在一般情况下，用加权平均资本模型测算出来的折现率，适用于（）口径的企业收益额的评估。 A．股权自由现金流量B．企业自由现金流量 C．净现金流量D．净利润 6、企业价值评估的一般范围即企业的资产范围是从企业（）的角度界定的。 A．资金B．规模C．技术D．产权 7、企业价值评估与构成企业的单项资产评估加和之间的差异主要表现在（）。 A．管理人员才干B．商誉 C．企业获利能力D．无形资产 8、运用收益法进行企业价值评估，其前提条件是（）。 A．企业具有生产能力B．企业各项资产完好 C．企业能够持续经营D．企业具有商誉 9、从本质上讲，企业评估的真正对象是（）。 A．企业的生产能力B．企业的全部资产 C．企业整体资产D．企业获利能力 10、待估企业预计未来5年的预期收益为100万元、120万元、150万元、160万元、200万元，假定本金化率为10％，采用年金法估测的企业价值最有可能是（）。 A．1414万元B．5360万元C．141万元D．20319万元 11、待估企业预计未来5年的预期收益为100万元、120万元、150万元、160万元、200万元，从未来第六年起，企业的年预期收益将维持在200万元水平上，假定本金化率为10％，采用分段法估测企业的价值最有可能是（）。 A．2536万元B．5360万元C．1778万元D．1636万元 12、假定社会平均资金收益率为10％，无风险报酬率为5％，被评估企业所在行业平均风险与社会平均风险的比率为1.2，则用于企业评估的折现率应选择（）。 A．L2％B．11％C．10% D．13.5％ 13、某企业距其企业章程规定的经营期限只剩5年，到期后不再继续经营。预计未来5年的预期收益额为100万元、110万元、120万元、120万元、130万元，5年后，该企业变现预计可收回1000万元，假定本金化率为10％，则该企业价值最有可能为（）。 A．1065万元B．1100万元C．1000万元D．1056万元 15、当收益额选取企业的净利润，而资本化率选择资产总额收益率时，其还原值为（）。A．投资资本现值B．资产总额现值 C．所有者权益现值D．净资产现值 16、当收益额选取企业的净利润，而资本化率选择净资产收益率时，其还原值应为（）。