我国股票市场的有效性程度问题

我国股票市场的有效性程度问题

一、背景介绍

股票市场作为金融市场的重要组成部分，在国民经济发展和企业融资中起到了重要的

作用。在我国，股票市场的形成经历了从计划经济到市场经济的转变过程，经历了从无到有、从小到大的发展。近年来，随着我国国民经济的发展，股票市场也得到了快速的发展，但在发展过程中也暴露出一些问题，其中就包括股票市场的有效性程度问题。

二、股票市场有效性的定义及评价指标

股票市场有效性是指市场价格能够全面、及时、准确地反映证券真实价值的程度。其

评价指标主要包括市场效率度量和市场公平度量两个方面。

1. 市场效率度量：即市场价格的调整速度和市场价格与信息的关系。市场价格的调

整速度越快、市场价格与信息的关系越紧密，说明市场效率越高。

2. 市场公平度量：即市场交易规则是否公平、参与者是否能够平等获取信息。交易

规则公平、参与者能够平等获取信息，说明市场公平度越高。

三、我国股票市场有效性程度问题分析

1. 市场效率度量问题

我国股票市场的效率度量存在一些问题。我国股票市场存在内幕交易等非法交易行为，这些行为破坏了市场的公平性，导致市场价格不能准确反映证券真实价值。我国股票市场

存在大量的散户投资者，其投资行为容易受到媒体舆论的影响，导致市场价格波动较大，

难以及时反映证券真实价值。我国股票市场的交易机制相对简单，缺乏市场洞察力和专业

投资者的参与，使得市场调整速度较慢，难以及时反映证券真实价值。

2. 市场公平度量问题

我国股票市场的公平度量也存在一些问题。我国股票市场存在信息不对称的问题，大

股东和内幕人士通常能够获得一手的内部信息，从而在市场上获得不公平的收益。我国股

票市场的交易规则存在一些漏洞，使得某些特定投资者能够通过操纵市场价格来获取不公

平的收益。我国股票市场的监管力度相对较弱，执法不严格，导致一些不法行为难以被发

现和惩处，使得市场公平度下降。

四、提高股票市场有效性的对策和建议

为了提高我国股票市场的有效性程度，需要采取一系列的对策和建议。

1. 加强市场监管力度，加大对非法交易行为的打击力度，严厉打击内幕交易、操纵市场等行为，维护市场的公平性。

2. 完善投资者教育体系，提高散户投资者的投资水平和风险意识，减少其对市场的波动的过度反应，增强市场的效率度量。

3. 改革市场交易机制，引入更多的市场机构投资者以及具备洞察力和专业知识的投资者，提高市场的调整速度，加强市场的效率度量。

4. 完善信息披露制度，加强对信息披露的监管，减少信息不对称，提高市场的公平度量。

5. 加强市场监管机构的建设和能力建设，提升监管部门的工作能力和监管水平，保证市场监管的有效性。

五、结语

股票市场作为金融市场的重要组成部分，对经济发展和企业融资具有重要的作用。我国股票市场的有效性程度问题仍然存在，包括市场效率度量问题和市场公平度量问题。为了提高我国股票市场的有效性，需要采取一系列的对策和建议，从加强市场监管力度、提高投资者教育、改革市场交易机制等方面入手，不断完善我国股票市场的运行机制，提升其有效性程度，促进经济的发展和企业的融资。

中国股票市场有效性的研究

中国股票市场有效性的研究 中国股票市场是一个充满着机会和挑战的市场。在这个市场里，有着众多的投资者，他们对市场的涨跌充满了期望与疑虑，每天 都在关注着股票的价格，并根据市场的走势进行投资。然而，对 于这个市场的有效性，存在着种种不同的看法。本文将探讨中国 股票市场的有效性，从而为投资者的决策提供一些参考意见。 一、有效市场理论 有效市场理论是指由美国学者E. Fama于1960年提出来的一种理论，该理论认为股票市场是一个有效市场，市场价格可以反映 所有可得信息并真实反映公司的价值。这意味着，投资者无法通 过信息获取和分析来获得超过市场收益的回报。有效市场理论是 现代金融理论的基础之一，也是股票市场有效性研究的重要理论 基础。 二、中国股票市场的基本特征 中国股票市场的基本特征是非常显著的。首先，中国股票市场 上市公司的数量非常庞大。其次，由于经济体制的转变和政策的 调整，中国股票市场经历了许多面临政策调整的公司，也带来了 诸多不确定性因素。 同时，中国股票市场的股民结构也十分复杂。中国股市的股民 既有追求短期投机的散户，也有价值投资者和机构投资者等等。

“散户”是指那些没有大量资本的投资者，与许多机构投资者相比较，他们往往没有足够的市场信息和分析能力，在短期投机传统 上来说，经常无法赢得比较长期的持有和机构投资者的稳健生意。 总体来看，中国股票市场的基本特征使其更难寻找优质股票， 更容易产生市场波动，进而影响市场有效性的实现。 三、中国股票市场有效性的研究 市场有效性是指价格能够充分反映所有与市场相关的信息。从 理论上讲，如果市场是有效的，则价格已经包含了股票中所有可 得信息，包括经济基本面信息、公司信息以及其他信息等。因此，要验证中国股票市场是否有效就需要测量市场是否能够及时反映 新的的信息。 在实证研究中，可以根据不同的方法和指标来探讨中国股票市 场的有效性。其中，最常用的方法之一是事件研究法。事件研究 法通过对股票市场事件的对比分析来研究市场的有效性。具体而言，该方法可以通过如下步骤来实现： 1.选取事件 2.确定事件是否对股票市场价格变化产生了重大影响，并在其 他因素影响下对股票价格变化进行校准 3.分析事件后的股票收益变化、市场总体效率的变化以及其他 变量

中国股市的市场有效性研究

中国股市的市场有效性研究 随着中国股票市场的不断发展，市场有效性已成为许多学者和 投资者关注的热点问题。市场有效性是指市场在反映信息方面的 效率。如果市场非常有效，则所有信息都能够立即反映在股价上，导致股价随时反应最新消息。市场有效性是股票市场的一个基本 概念，其研究可以帮助人们更好地理解股票市场的行为，并能够 对投资者制定更好的投资策略提供指导。 中国股票市场市场有效性的研究可以分成三个方面：弱式有效 市场、半强式有效市场和强式有效市场。 弱式有效市场研究 弱式有效市场是指市场反映历史价格和成交量信息方面的效率。弱式有效市场假说认为，股票的历史价格和成交量不能预测未来 的股票价格走势。这种研究方法是在研究市场中普遍存在的趋势 和周期性时使用的。 半强式有效市场研究 半强式有效市场是指市场反映公开信息方面的效率。半强式有 效市场假说认为，股票价格已经反映了所有公开信息。也就是说，投资者无法通过分析公开信息来获得任何超额获利。这种研究方 法常用于研究公司财务报表分析和股票评级分析。

强式有效市场研究 强式有效市场是指市场反映所有信息方面的效率。强式有效市 场假说认为，所有信息都已反映在股票价格中，投资者无法获得 超额获利。这种研究方法常用于研究股票内幕交易、分析师报告 和机构交易。 为了研究中国股票市场的市场有效性，学者们采用了许多研究 方法。其中最常用的是事件研究法、时间序列分析法和面板数据 分析法。 事件研究法 事件研究法是一种系统分析披露新闻时股票的反应的方法。它 的基本思想是，一旦某个公司新闻披露，交易所就会反应公司价 值的变化。事件研究法的主要步骤包括事件定义、市场模型估计、事件期间的股票回报计算、统计分析和结论的解释。 时间序列分析法 时间序列分析是一种主要用于研究弱式市场有效性的技术。时 间序列分析法通过根据股票市场的历史数据制定预测模型来研究 市场中存在的情况和规律。这种方法通过研究股票市场中的趋势 和周期性来确定市场反应信息的能力。 面板数据分析法

中国股票市场的有效性分析

中国股票市场的有效性分析 中国股票市场是全球最大的股票市场之一，是经济发展的重要指标之一。然而，对于股票市场的有效性问题，一直存在争议和讨论。本文将从理论和实证两方面，对中国股票市场的有效性进行分析和探讨。 一、理论分析 1.有效市场假说 有效市场假说是金融经济学中的一个重要理论。它认为，市场上所有可用的信 息都被充分反映在了股票价格中，如股票市场是完全有效的，投资者无法从任何信息中获取超额利润。有效市场假说被视为金融经济学中的中心理论。然而，有效市场假说也有一些批评，如实证研究显示股票市场并不完全有效。 2.弱有效市场假说 弱有效市场假说认为，股票市场反映了所有已公开的历史信息，因此不能通过 基础分析和技术分析来获取超额利润。这意味着，投资者不能通过分析公司的基本面或预测市场趋势来获得更好的收益。 3.半强有效市场假说 半强有效市场假说是在弱有效市场假说的基础上发展而来。它认为，股票市场 反映了所有已公开的历史信息和国家政策的影响，但有时会对新闻、分析和媒体报道的信息产生反应。这意味着，投资者可以从新闻和媒体报道中获取一些信息，但他们不能从这些信息中获得长期的超额利润。 4.强有效市场假说

强有效市场假说认为，除非有内幕信息，否则所有信息都被充分反映在了股票价格中。这意味着，投资者不能从任何信息中获取超额利润，无论他们是普通投资者还是专业分析师。 二、实证分析 1.中国股票市场弱有效性 实证数据表明，中国股票市场存在着一定程度的弱有效性。研究表明，基于技术分析的方法，可以在短期内实现一定的超额收益。此外，中国股票市场也存在着一些信息不对称的问题，这导致股票价格不能反映所有可用的信息。 2.中国股票市场半强有效性 中国股票市场也有一定程度的半强有效性。研究表明，一些新闻和媒体报道可以影响股票价格的变化。例如，利好消息可能会导致股票价格上涨，利空消息可能会导致股票价格下跌。 3.中国股票市场强有效性 该实证研究表明，中国股票市场具有一定的强有效性。由于中国股票市场实行“T+1”交易制度，因此在信息公布后的短时间内，投资者无法通过使用内幕信息或新闻等获得额外的收益。 三、结论 在理论和实证分析的基础上，可以得出以下结论： 1.中国股票市场具有一定的有效性，但它并不是完全有效的市场。 2.技术分析和新闻等可以为投资者带来一些超额利润，但长期来看，这些利润并不显著。

中国股票市场发展现状与主要问题分析

中国股票市场发展现状与主要问题分析 在过去的几十年里，中国股票市场经历了巨大的变化和发展。自1990年代初期开始，中国领导逐步放松了对股票市场的控制和监管， 使得市场逐步成熟和壮大。但是，随着时间的推移，也暴露出了一些 问题和挑战。本文将对中国股票市场发展现状与主要问题进行分析。 一、中国股票市场的现状 1. 股票市场规模 截至2021年3月底，中国A股市场规模为92.73万亿元人民币，对全球股票市场总规模贡献率达到了20%以上，成为全球第二大股票市场。中国股市的市值大约是美国股市的三分之一，但是该市场增长速 度正逐步追赶美国股市。 2. 股民数量 中国股民数量也呈现快速增长态势。数据显示，截至2021年3 月底，全国股民数量已超1.27亿人。其中，在新股发行时，甚至出现 了几百倍的抢购，这种现象被称为“打新”。 3. 宏观经济环境 中国股票市场发展的另一个重要因素是宏观经济环境。过去几十 年里，中国经济一直保持着高速增长的态势。尤其是近年来，中国领 导实行的一系列宏观经济，如减税降费、扩大内需等，都为股票市场 的发展提供了重要的支持和助力。 4. 机构投资者比重增加 过去，中国股票市场主要由零散股民组成，机构投资者相对较少。但是，随着近年来中国股市规模的不断扩大，机构投资者比重逐步增加。数据显示，截至2020年底，机构投资者持股比例达到了40%以上。 二、中国股票市场存在的主要问题与挑战 1. 市场震荡频繁 近年来，中国股票市场的波动性较大，市场震荡频繁。这一问题 的主要原因是股民对市场的情绪波动比较大，经常出现全盘大跌的情

况。此外，变化和宏观经济环境也是市场波动的原因之一。 2. 市场炒作严重 部分投资者长期以来将股票投资视为“赌博”，并对股票市场进 行大量的炒作。这种炒作行为使市场缺少了长期投资者，股票价格难 以合理反应公司的实际价值。此外，大量的炒作在一定程度上破坏了 市场的健康发展。 3. 监管不严 尽管中国领导一直在加强对股票市场的监管，但是监管不严依然 是市场存在的问题之一。某些上市公司的欺诈行为、账目造假等行为 泛滥，给投资者带来了巨大的损失。 4. 市场资本化程度较低 相对于成熟的西方股票市场，中国股票市场的资本化程度较低。 资本化水平低的一个原因是中国股市缺乏战略投资者，缺少一些重大 而长期的资本项目。另一个原因是中国市场上股票融资渠道较少。 5. 市场结构不合理 在中国股市中，国有企业股票占比较大。这些国有企业的上市和 融资在一定程度上限制了市场的发展和市场化程度。此外，中国股市 的其他市场结构问题还包括地方领导的过度介入、市场参与者差异等。 三、未来的发展建议 1. 逐步完善法律法规 中国领导应该进一步加强对股票市场的监管，完善法律法规，打 击恶性市场行为，减小市场风险。 2. 提高市场化程度 在提高市场化程度方面的建议包括，促进更多的外国资本流入中 国股市，完善股票融资渠道，增加重大资本项目等。 3. 加强投资者教育 领导应该加强公众教育，提高投资者的风险意识，避免投资者盲 目参与市场交易。 结论 总体而言，中国股票市场发展速度快，规模越来越大，但在市场 波动性、市场炒作、监管不严、资本化水平低、市场结构不合理等方

股票市场的有效性分析

股票市场的有效性分析 近年来，随着全球经济的不断发展，股票市场越来越成为人们关注的焦点。股 票市场对于投资者来说，既是机遇，也是挑战。因此，我们需要进一步探讨股票市场的有效性。 一、股票市场的有效性概念 股票市场的有效性是指信息是否充分反映在股票价格中。如果信息充分反映在 股票价格中，那么价格就是合理的，投资者就能更好地预测未来市场走势。股票市场的有效性是以信息含量为基础，通过市场交易来表现信息的买卖。如果信息含量越高，那么股票市场的有效性也就越高。 二、有效市场理论 有效市场理论是股票市场有效性的理论基础。有效市场理论认为，市场中的所 有信息都已经公开，投资者都具有相同的信息获取机会和能力。投资者可以在理性的前提下根据花费及价值的均衡，根据股票市场中的现实预期和未来信息预期对市场进行正确的判断和预测。因此，在有效市场理论中，价格反映了所有的信息，股票市场不存在低估或高估。有效市场理论也是投资者必须认真研究的重要理论之一。 三、股票市场的有效性分析 1、股票价格对信息的反应方式 股票市场的有效性不仅仅是关注信息的充分性，还要关注股票价格对信息的反 应方式。如果股票价格不能充分反映有关公司发展状况的信息，而且只反映了大众的观点和市场情绪，那么股票市场就是无效的。反之，如果股票价格能较快地反映公司的运行状况和预期的未来变化，表明股票市场的有效性很高。 2、交易费用

股票交易的费用也是股票市场有效性的重要组成部分。股票买卖需要支付手续 费的，如果交易费用过高，那么交易频率就会减少，从而限制了股票市场的交易量，也就影响了市场的有效性。 3、股票市场信息的可获取性 信息是影响股票市场有效性的重要因素，股票市场的有效性可以体现在可获取 性上。如果信息难以获取，称为不对称信息。这种情况下，一些人可以获得信息，而其他人不能。这就涉及到了内线交易问题，会影响股票市场的有效性。 四、有效性的实际应用 最后，我们还需要了解股票市场有效性的实际应用。通过有效市场理论的分析，我们可以预测股票市场的未来走势。但是，在实际投资中，由于存在小部分人能够获得财务信息的内线交易的不对称性，在市场有效性的假设下，对股票的价格波动和回报预测应慎重。 结语 总之，股票市场的有效性是评估市场质量的一个主要因素。它与获得财务信息 的内线交易、股票价格对信息的反应方式、交易费用及信息的可获取性有关。了解市场的有效性对投资者来说非常有帮助，可以提高投资决策的准确性和责任性，实现投资收益的最大化。

A股市场的有效性检验及其影响因素分析

A股市场的有效性检验及其影响因素分析 A股市场是中国最重要的股票市场之一，也是国际投资者关注的重点之一。A 股市场的有效性一直是学者们探讨的热点问题之一。本文旨在探讨A股市场的有 效性问题及其影响因素分析，为我们对股市投资的理解和决策提供一定的参考与思考。 一、A股市场有效性问题的研究现状 在经济学领域，有效市场假说是最基本的理论之一。该理论认为，股票市场的 价格反映了所有可用信息，并且该市场的价格几乎总是正确的和公正的。因此，在有效市场上，不可能通过分析信息来或者预测未来赚取超额利润。然而，在现实中，并不是所有的市场都是有效的。 在中国，A股市场起步较晚，经过20多年的发展，逐渐成为国内重要的资本 市场之一。同时，A股市场也吸引了海内外投资者的关注。然而，当前国内学者对于A股市场的有效性问题还存在一定的争议。一方面，有学者认为A股市场存在 着一定的信息不对称，每个投资者无法获得完全相同的信息，因此市场并不完全有效。但是，也有学者认为，在中国A股市场上，信息的披露、监管等方面已经有 了很大的进步，市场已经基本上做到了信息透明度和公平性，市场有效性已经很高。 二、造成A股市场失效的因素 如果说A股市场并不完全有效，那么造成其失效的原因是什么呢？下面我们来探讨一下可能的原因。 首先，不少学者认为，A股市场中存在着一定的信息不对称。信息不对称是指 在某些情况下，买卖双方不能够同等的获取到同样的信息，导致市场上价格的形成不完全合理。

其次，A股市场中可能存在着某些机构或者个人的操纵。操纵市场是指某些机 构或个人有意识的通过一些手段推动股票价格上涨或下跌，以此来实现自己的利益。如果市场被操纵，就会失去公正性和公平性，市场也失效。 第三，资本市场监管不严格也可能导致市场失效。如果监管机构没有充分的权力、技能或资源来监督市场，就很难防止各种不正当行为和市场失效的发生。 第四，一些外部因素也可能对市场有效性造成影响，例如政治不稳定、金融风 险等。 三、如何提高A股市场的有效性？ 既然A股市场存在着不完全有效的情况，那么我们应该怎样提高市场的有效性呢？下面我们来探讨一些方法： 首先，应该加强信息披露，提高信息的质量和透明度。市场上所有的投资者和 观察者要一视同仁的获取到所有的信息，才能保证市场有效。 其次，应该加强市场的监管力度，让监管机构更加有效地监督市场，并且对于 任何违规市场行为进行惩罚，确保市场公正、公平、透明。 第三，投资者要更加理性，避免盲目进场或放弃，要建立科学的投资理念和良 好的风控机制。 第四，政府要积极推进金融市场相关法规的出台和更新，通过政策上的引导和 优惠，为市场的良性发展提供更好的环境。 四、结语 A股市场的有效性一直是学者们探讨的话题之一。本文对市场有效性的概念进 行了定义，并且分析了造成市场失效的因素。我们还提出了一些提高市场有效性的可行方法。我们可以通过不断地完善市场和加强监管等方法来提高市场的有效性，

我国股票市场的有效性程度问题

我国股票市场的有效性程度问题 我国股票市场的有效性程度是指市场是否能够有效地反映信息，以及投资者是否能够准确地评估股票的价值。 股票市场的有效性有三个层面：弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场。 在弱式有效市场中，市场价格已经包含了历史数据的信息，即只有公开的历史数据，如股票价格、成交量等，对证券价格的影响，而不能准确预测将来的价格走势。在这种市场中，技术分析方法往往难以有效实施，因为市场价格已经反映了全部公开的历史数据。我国的股票市场具备弱式有效的特征，因为市场信息非常充分，并且大量的信息在市场上公开。 半强式有效市场不仅包含了历史数据的信息，还包括了各种公共信息，如公司财务报表、新闻报道等，但不包括内幕信息。在这种市场中，基本面分析方法对投资决策有较好的指导作用。我国的股票市场在半强式有效市场中也具备一定程度的特征，因为投资者可以通过查阅公司公告、财报等信息来评估公司的基本面。 强式有效市场是指市场已经全面反映了全部已经公开和非公开的信息，并且投资者无法通过分析信息来获取超额收益。在这种市场中，技术分析和基本面分析都无法获取持续的超额收益。强式有效市场在理论上非常理想，但在实际中很难达到，因为有些信息可能会受到内幕信息的影响，使得市场价格不完全反映公开信息。我国的股票市场在强式有效市场方面还有待提高，因为仍然存在着信息不对称和内幕交易等问题。 我国股票市场的有效性程度在不同层面上都具备一定的特征，但仍然存在一些问题需要解决。为了提高市场的有效性，我们需要增加信息透明度，加强监管力度，改革市场机制，建立更为公正和透明的股票市场。只有这样，才能进一步提高我国股票市场的有效性程度，为投资者提供更为准确的市场信号和价值判断。

有效市场理论与我国股票市场有效性分析

有效市场理论与我国股票市场有效性分析 有效市场理论与我国股票市场有效性分析 导言： 有效市场理论是金融学领域中的经典理论之一。该理论认为，在一个有效市场中，所有的信息都是被充分反映在证券价格中的，投资者无法通过分析历史数据或者利用信息的滞后性来获得超额利润。然而，实际情况并不总是如此。我国股票市场的发展尚属初级阶段，存在着一些非理性交易行为，可能导致市场价格与价值之间的偏离。本文将通过对有效市场理论的介绍，结合我国股票市场的现状，对我国股票市场的有效性进行分析，并提出一些改进措施。 第一部分：有效市场理论的基本假设 有效市场理论是由美国贝尔研究所的奥尔森教授于1965年提 出的。它基于以下三个基本假设：市场是有效的、投资者行为是理性的、信息是无限的。 首先，有效市场理论认为市场是有效的，即证券价格会快速、准确地反映所有可利用的信息。这一假设表明，投资者无法通过分析历史数据或者利用信息的滞后性来获得超额利润。 其次，有效市场理论认为投资者行为是理性的。理性投资者会根据市场信息和个人预期做出合理的决策，不会犯错误或者受到情绪的左右。 最后，有效市场理论假设信息是无限的。这意味着投资者可以获得所有与证券价格有关的信息，包括公司的基本面、财务报表、市场需求等。 第二部分：我国股票市场的现状 在介绍了有效市场理论的基本假设后，我们来看一下我国股票

市场的现状。我国股票市场起步较晚，发展不够成熟，与发达国家相比还存在一些差距。 首先，我国股票市场存在着比较严重的非理性交易行为。例如，大量投资者受到市场情绪的影响，容易产生赌博心理，盲目跟风买入或卖出股票，导致市场价格的短期波动。 其次，在我国股票市场中，信息的不对称性比较明显。尽管证券交易所有公开披露的规定，但还是存在一些非公开信息的泄露，使得部分投资者可以提前获取某些重要信息，而小散户无法获得，导致市场价格的偏离。 最后，我国股票市场中还存在着操纵股价等不法行为。一些企业或个人通过虚假宣传、内幕交易等手段，操纵股价获取利益，扰乱了市场秩序，影响了市场的有效性。 第三部分：我国股票市场的有效性分析 尽管我国股票市场存在着一些问题，但并不能完全否定我国股票市场的有效性。我们可以从以下几个方面进行分析和判断。 首先，我国股票市场逐步完善了信息披露的机制。随着证券法的实施，要求上市公司及时、准确地公开信息，保护投资者的合法权益。这在一定程度上降低了信息的不对称性。 其次，我国股票市场的投资者结构正在发生重大的变化。随着金融市场的开放和金融产品的多样化，越来越多的机构投资者进入市场。相对于个人投资者，机构投资者更加理性，其交易行为也更加稳定。 最后，我国股票市场监管机构的力度也在不断加强。监管部门对市场的监管和处罚力度加大，加强了投资者的保护，提高了市场的透明度。 以上几个方面的变化使得我国股票市场的有效性逐渐提高，但仍然存在一些问题，需要采取相应的改进措施。

中国股票市场有效性实证分析

中国股票市场有效性实证分析 中国股票市场有效性实证分析 摘要：论文从理论研究入手，联系我国股票市场的实际情况，通过实证研究的方法对我国股票市场有效性问题进行研究。本文首先对资产资本定价模型和市场有效性相关理论进行介绍并选取选取上证180 指数股票池的12支个股从2021.01-2021.01周收益率为研究对象试图通过简单的CAPM模型的实证检验来对中国股票市场的效率水平作一个粗略的描述。并在文章最后简单分析了CAPM模型在中国股票市场的适用程度。 关键字：股票市场；CAPM模型；有效市场 有效市场假说是金融学中的一个重要理论，对金融理论研究与证券投资实践有着重要影响。围绕这一假说进行实证检验，一直是理论界的热点问题。股票市场的有效性是指股价变化对相关信息做出迅速准确反映的程度。根据市场有效性层次的划分标准，股票市场分为：弱式有效市场、半强式有效市场、强式有效市场。一些学者认为我国股票市场已经到达弱式有效性，并且有学者在此根底上，检验我国股票市场的半强式有效性；另外一些学者那么认为我国股票市场还没有到达弱式有效性。本文试图对检验我国股票市场有效性实证方法进行介绍，选择CAPM模型对我国股票市场弱式有效性进行实证分析。 理论综述 资本资产定价模型的理论根底 在现代投资理论和方法中，投资组合选择理论和资本资产定价理论居于核心地位，是近年来西方金融学开展很快的一个领域。马柯维茨于20世纪50年代提出的证券投资组合理论奠定了现代证券投资理论的根底。随着现代证券投资理论逐步开展演化，经济学家威廉.夏普、约翰林特纳提出了资本资产定价模型，简称CAPM。资本资产定价模型是第一个关于金融资产定价的均衡模型，其实质是讨论资本风险与收益的关系，个人投资者通过对不同证券的未来前景评估最优风险证券组合。这一理论的问世，使金融学摆脱纯粹描述性的研究和单凭经验操作的状态，将数量化方法引入了金融领域，从而形成了现代资产定价理论。作为第一个不确定条件下的资产定价模型，CAPM的问世导致了西方金融理论的一场革命。 市场有效性的相关理论 法国经济学家Louis Bachelier认为只有商品价格遵循随机游走时，其所处的商品市场才是有效的，有效性概念由此提出。Euaene Fama通过?股票市场价格行为?一文正式提出有效市场理论，又称有效市场假说，是现代金融经济学和资本市场理论体系的一个重要基石。Fama 发表?有效的资本市场：理论回忆与实证研究?，提出市场有效性的判断标准，他认为，如果所有股票价格反映了所有的相关信息，市场即为有效。其含义是指在充分有效的股票市场上，所有的投资者都能同样轻易获得大量信息，而且这些信息都已通过股票价格显示出来。在有效的市场上，投资者不可能通过增加信息的拥有量和利用信息获得超额收益。Beaver总结给出了公认的有效市场假说定义：对于一定的信息系统，当且仅当市场的价格表现为所有市场参与者都了解该系统，即价格涵盖并反映市场的所有信息时，有效市场假说成立。Fama 对有效市场作了一个更为现代的定义，即在有效市场中资产价格“完全反映所有可得到的信

股票市场的有效性及其对投资者的影响

股票市场的有效性及其对投资者的影响 股票市场作为金融市场中的重要组成部分，在全球范围内具有重要 的影响力。股票市场的有效性一直是学术界和投资者关注的焦点问题 之一。有效的股票市场可以为投资者提供公平、透明和高效的交易环境，促进资源配置和经济发展。本文将探讨股票市场有效性的定义、 影响因素以及对投资者的影响。 一、股票市场有效性的定义 股票市场有效性是指市场价格是否能正确地反映所有可得到的信息。市场价格的正确性是指市场价格与真实价值的接近程度，如果市 场价格与真实价值偏离过大，就无法称之为有效市场。有效市场的基 本特征包括：信息的充分和公开，投资者根据信息作出理性投资决策，市场价格能够即时调整以反映新的信息，投资者可以自由进出市场。 二、股票市场有效性的影响因素 1.信息披露与透明度：有效的股票市场需要信息披露充分、真实 和透明。信息披露的不对称会导致市场出现信息不对称问题，进而降 低市场的有效性。 2.交易成本：低交易成本是有效市场的重要前提之一。交易成本 包括交易佣金、交易税和摩擦成本等。如果交易成本过高，将削弱投 资者的积极性，降低市场的有效性。 3.流动性：流动性是指股票市场上买卖股票的容易程度。流动性 好的市场可以更快地反映投资者的买卖行为，提高市场的有效性。

4.市场竞争度：市场的竞争度越高，市场的有效性越强。竞争可 以促使市场参与者更努力地寻求和利用信息，提高交易品质和市场效率。 三、股票市场有效性对投资者的影响 1.投资者能够获得公平的交易机会：在有效的股票市场中，信息 披露充分、公平和透明，投资者能够获得相同的信息，从而有公平的 交易机会。 2.投资者可以根据信息作出理性的投资决策：有效市场中的价格 能够充分反映信息，投资者可以根据信息作出理性的投资决策，提高 投资的成功率。 3.投资者可以快速进出市场：流动性好的市场使得投资者可以快 速进出市场，灵活调整投资组合，降低投资风险。 4.投资者能够有效地分散风险：有效市场中的投资机会众多，投 资者可以根据自身的风险偏好进行有效的分散投资，降低投资风险。 四、股票市场有效性的现状和问题 当前，全球各国的股票市场存在着不同程度的有效性问题。其中，一些发达国家的股票市场相对较为有效，信息披露充分，流动性高， 交易成本相对较低。但也有一些新兴市场和发展中国家的股票市场存 在信息披露不足、交易成本高、流动性差等问题，导致市场的有效性 有待提高。

股票市场的有效性

中国股票市场的有效性 【引言】：我国股市的有效性一直是争论的热门话题，它具有很重要的理论价值和实践意义。本文总结了证券市场的效率类型，通过分析论证得出股市的效性，并对提出股市有效性给出了一些意见。 【关键字】中国股票市场有效性 【正文】 随着生活水平的不断提高人们已经逐渐有了新的理财观念不再单一的把资金存在银行而是积极主动地投资于股票、房地产、基金等理财产品中享受国家高速经济增长带来的利益由于股票市场的高风险使许多保守的投资者望而止步不敢越雷池半步那么股票市场是不是完全不可以预测的呢？ 许多学者对股票市场的可预测性进行了分析。 何为市场有效性？所谓市场有效性是指，在一个有效的市场中，价格总是能够完全反映所有可接受的信息，这被成为市场有效性假定（EMH）。规范而言，若市场价格并不因为向所有证券交易者公开了信息集而收到影响，那么就说该市场对信息集是有效率的，而且对信息集有效率意味着以此信息集为基础的证券交易不可能获得经济利润。 一个市场是有效的，如果它能够正确定、完全地反映与价格有关的所有信息。更正式地讲，如果证券价格不会因为信息的披露而受到影响，则市场是有效的。进一步讲，如果市场是有效的，则人们不可能通过信息分析和发掘获得额外的经济利益。 市场有效性的分类自Roberts（1967）以来，人们就一直习惯于按信息集的三种不同类型将市场效率区分为弱有效性、半强有效性和强有效性三种类型。弱有效性是指当前的股票价格充分地反应了所有的历史价格信息，半强有效性是指当前的股票价格反映了所有的公开信息（即公开可获得的、有关公司财务和发展前景方面的信息），强有效性是指当前的股票价格反映了所有的相关信息（包括内幕消息）。半强有效市场假说指现时的股票价格不仅体现历史的价格信息，而且反映所有与公司证券有关的公开有效信息。这里，市场价格完全显现出全部的私有信息。有效市场假说只是一种描述性概念，它需要通过计量经济学模型来进行检验，对市场弱有效、半强有效和强有效有各种不同的检验方法。 按照法码1965年在《股票市场的价格行为》一文中的定义,如果证券价格充分反映了可得的信息,证券价格总是代表其内在价值的最佳估计,则该证券市场是有效的法码将有效市场分为3种类型:价格已反映所有包括过去的价格,交易量和短期利率等历史信息的为弱式有效;所有关于公司发展前景的包括过去价格、公司财务报告、管理质量、资产负债表构成、专利数量和会计规范等公开信息都在股票价格中得到反映的为半强式有效市场;以及价格不仅反映了关于公司的所有公开信息,而且反映了只有少数内幕人士知道的内幕信息,但对投资者做出决策都没有任何价值的为强式有效弱式有效市场检验主要通过检验证券价格和收益变动的可预测性进行判断若其可预测,过去的股票价格与未来的价格走势有关联,则市场未达到弱式有效,反之,则达到了弱式有效下面就来分析中国的股票市场是否可由其历史资料进行预测由此来分析股票市场的弱式有效性。 Fama （1970）给出了如下的模型来定义有效市场假说： E（pj，t+1|Φt）

股票市场的套利与市场有效性

股票市场的套利与市场有效性 股票市场作为资本市场的重要组成部分，是吸引众多投资者追逐利润的热门领域。其中，套利被认为是投资者获取利润的一种途径，而市场有效性则是评估市场运行状况的重要标准。本文将探讨股票市场的套利策略，并从市场有效性的角度来分析其潜在影响。 在股票市场中，套利是投资者利用价格差异进行利益获取的一种策略。根据市 场套利的方式，可以将其分为空中套利、套利套利和时间套利等几大类别。以空中套利为例，当同一只股票在不同交易所间价格存在差异时，投资者可以通过低价买入高价卖出来赚取利润。这种套利方式通常需要投资者有快速的交易执行能力和大批量的资金，以保证在短时间内进行交易操作。然而，随着市场的发展和监管的加强，套利机会越来越少，投资者需要更加精细的计算和分析来寻找利润空间。 与套利相对应的是市场有效性的概念。市场有效性是指市场对于信息的传递和 反应的速度和准确度。在一个有效的市场中，股票价格会反映所有的公开信息，投资者很难通过分析信息来获取额外的利润。市场有效性的分级模型将市场划分为弱有效、半强有效和强有效三个等级，分别代表了信息传递的速度和市场对信息的反应程度。在弱有效市场中，股票价格只反映过去的历史价格，而无法反映其他的公开信息。在半强有效市场中，股票价格会迅速反映公开信息，但无法利用内幕信息获取额外利润。在强有效市场中，股票价格无法通过任何方式来预测，即使有内幕信息，也无法获取额外利润。 套利策略的出现与市场有效性有一定的联系。在弱有效和半强有效市场中，投 资者可能会通过分析历史价格或公开信息来发现价格差异和套利机会。然而，在强有效市场中，套利机会很少，因为股票价格已经充分反映了所有的公开信息。此外，市场监管的加强也限制了套利的空间。例如，当出现交易所间价格差异时，监管机构通常会采取措施来减少套利机会，以维护市场的稳定和公平。

股票市场的有效性研究

股票市场的有效性研究 股票市场作为经济的重要组成部分，一直备受关注。人们对于股票市场的有效 性问题，一直存在分歧和争议。有效市场理论是解决这一问题的一个重要理论框架。本文将以股票市场的有效性研究为主题，探讨有效市场理论的内涵、局限性以及对投资者的启示。 一、有效市场理论的内涵 有效市场理论最早由大卫·达·弗里特（David Dodd）和本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）提出，之后由尤金·法玛（Eugene Fama）加以完善和发展。 有效市场理论认为，市场信息在股票价格中能够迅速得到反映，投资者无法通过分析公开信息获取超额收益。根据信息在市场中的传递速度和效率，有效市场理论分为弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场三个层次。 在弱式有效市场中，股票市场价格已经完全包含了历史市场数据和交易量信息，因此无法通过这些信息获得超额收益。半强式有效市场理论认为，投资者也无法通过经济数据、财务报表等公开信息来获取超额收益，因为这些信息已经被广大投资者充分利用。在强式有效市场中，即使是所谓的“内幕消息”，投资者也无法利用它们获取超额收益，这是因为这些消息已经被市场迅速反应并包含在股票价格中。二、有效市场理论的局限性 然而，有效市场理论并非没有争议。在实践中，人们发现市场上确实存在一些 形式的非理性行为，这与有效市场理论的基本假设相悖。例如，股票市场中的泡沫现象和过度投资现象，都提示有些投资者存在非理性行为。 此外，有效市场理论忽视了市场上的信息不对称问题。在现实中，一些内幕消 息不断涌现，那些掌握内幕消息的人往往能够获取巨大的利润。同时，信息获取和分析能力不同的投资者之间存在明显差异，这也导致了市场的信息不对称。

我国证券市场有效性不足的原因分析

我国证券市场有效性不足的原因分析 本文对市场有效性理论的三种形式进行了介绍,对中国证券市场弱势有效问题进行了简述,最后,对导致中国证券市场有效性不足的原因进行了剖析,明确了导致有效性不足的具体原因。 标签：市场有效性证券市场弱势有效 0 引言 有效市场理论是现代投资理论的基础之一,对证券市场的理论研究与证券投资实践都有着重要的影响。那么,影响我国证券市场有效性的原因具体是什么呢?对此问题,本文给出了一些结论。 1 有效市场理论的三种形式概述 1.1 弱势有效市场弱势有效是股票市场有效理论的最低程度。是指当今的股票价格能够完全反映股票市场的所有历史信息。在弱势有效市场中,投资者不可能从股票市场的历史数据中发现被错误定价的股票并通过买卖这些股票来获取超额利润。此时,技术分析没有意义。 1.2 半强势有效市场半强势有效是股票市场有效理论的中等程度。是指当今的股票价格能够完全反映股票市场的所有公开信息。在半强势有效市场中,投资者不可能从股票市场的公开信息中发现被错误定价的股票并通过买卖这些股票来获取超额利润。此时,基本分析与技术分析失效。 1.3 强势有效市场强势有效是股票市场有效理论的最高程度。是指当今的股票价格能够完全反映股票市场的所有信息,既包括所有的公开信息、也包括尚未公开的公司内幕信息。在强势有效市场中,投资者不可能透过股票市场的历史信息、公开信息和内幕信息来获得超过市场平均利润的超额利润。因此投资者唯一可做的就是采取购买——持有策略,或者购买指数型基金。 2 中国证券市场弱势有效性的研究简述 中国证券市场由于成立时间较短,相关法律法规还在进一步完善中,投资者素质参差不齐,进而导致中国证券市场有效性不足。中国学者中国证券市场弱势有效问题进行了较为详尽的研究和论述。 关于中国证券市场弱势有效性的研究分歧较大,由于所用研究和统计方法不同,结论分为两派:一种是支持弱势有效,一种是不支持弱势有效。 比如陈小悦(1997)对1991年11月至1996年11月沪深两市52种股票和20种指数的日收益率和周收益率进行单位根检验;许涤龙(2003)对1998年1月至

我国股票市场的有效性程度问题

我国股票市场的有效性程度问题 股票市场的有效性程度是衡量市场信息是否被充分反映在股票价格中的指标。一个有 效的股票市场应当具备以下特点：信息的有效传递、信息的全面和准确性、价格对信息的 快速反应、投资者能够根据信息做出理性的投资决策。我国股票市场的有效性程度存在不 少问题。 我国股票市场信息的有效传递存在问题。信息传递不完全和滞后是影响有效性的主要 因素之一。公司的财务报告、业绩预测等重要信息的披露不及时，往往需要较长时间才能 被公开。大股东的动向和内幕消息也往往难以完全披露，导致市场参与者无法及时获取到 关键信息。信息的披露方式也存在问题，尤其是在新媒体时代，大量信息通过互联网等渠 道传播，但信息过载现象频繁发生，导致投资者难以筛选出有效的信息。 我国股票市场的信息准确性也存在问题。一方面，由于我国上市公司的财务报告审核 不严格，造假行为较为普遍，很多公司的财务数据存在问题。传媒的炒作行为也经常发生，一些媒体通过夸大事实、渲染情绪等手段，导致市场上出现了很多虚假信息。信息的不准 确性使投资者难以获得真实的市场情况，降低了市场的有效性。 我国股票市场的价格对信息的反应速度较慢。在我国的股票市场中，存在着较多的机 构投资者，这些机构在投资决策时常常会受到一些非经济因素的影响，例如政策因素、利 益的考虑等。这使得市场价格对信息的反应存在一定的滞后。我国股票市场的流动性也较差，交易量和交易金额相对较小，也会影响价格的敏感性。 我国股票市场的投资者是相对较为理性的，但存在过度投资行为。我国投资者普遍倾 向于短期投机，对于热门题材和市场炒作抱有过高的期望。这种过度投资行为使得市场价 格远离了基本价值，影响了市场的有效性。 针对我国股票市场存在的有效性问题，可以采取一系列的措施来提高市场的有效性。 完善信息披露制度，确保信息的及时和准确性，加强对上市公司的财务报表审核和内幕交 易的监管，提高信息的披露透明度。加强对市场传媒的监管，遏制媒体炒作行为，减少虚 假信息的传播。还应加强投资者教育，提高投资者的理性判断能力，减少过度投资行为。 我国股票市场的有效性程度存在问题，主要表现在信息的有效传递不完全、信息的准 确性不高、市场价格对信息的反应速度较慢和投资者的过度投资行为。为了提高市场的有 效性，需要完善信息披露制度、加强监管力度并加强投资者教育。只有这样，我国的股票 市场才能更加有效地为经济发展服务。

中国证券市场的有效性研究

中国证券市场的有效性研究 证券市场在现代经济中具有重要的作用，它能够为企业提供融资渠道，为投资者提供投资机会，同时也可以促进公司治理和股东权益的保护。然而，证券市场是否能够有效地发挥这些作用却备受争议。 中国证券市场的发展与改革始于20世纪80年代，现在已成为全球市场之一。然而，在中国证券市场中，仍存在一些重要的问题，如信息不对称、操纵市场、高波动性等，这些问题可能会影响市场的有效性。 那么，中国证券市场是否有效呢？本文将从市场效率、定价效率和交易效率三个方面，探讨中国证券市场的有效性。 一、市场效率 市场效率是指市场在反映所有可获得信息的基础上，能够通过价格发现机制有效地反映证券价格的水平。市场效率分为三个级别：弱式市场效率、半强式市场效率和强式市场效率。 在弱式市场效率下，证券价格的变化可被过去的价格和交易量所解释。研究表明，中国证券市场在短期内往往存在技术分析和短线交易的价值存在，而在长期内则不足以解释证券价格的变化，表明中国证券市场属于最低的弱式市场效率。 在半强式市场效率下，证券价格的变化可以被公开的信息所预测，但不可以被内部信息所预测。中国证券市场在半强式市场效率方面的表现相对弱，即使是公告发布后，部分信息往往仍存在延迟效应。 在强式市场效率下，证券价格的变化可以被公开和内部信息所预测。然而，中国证券市场中的内部信息难以获取，因此无法确定市场是否具备强式效率。 综上所述，中国证券市场在市场效率方面表现一般，但不具备强效率。

二、定价效率 定价效率是指市场在反映所有可获得信息的基础上，能够正确地反映证券价格的真实价值。定价效率可以被看作是市场效率的一种扩展。 如果市场具备定价效率，证券价格将更加趋近于其价值。然而，研究表明，中国证券市场中存在股权分置与非流通性等问题，这些问题可能导致证券价格与其价值存在较大差距。 在中国证券市场上，股票定价问题尤为突出。由于股东权益和公司财务报表的管理不规范，股票定价可能受到假账、内幕交易等因素的影响。另外，中国证券市场中的机构投资者比例相对较低，板块集中度高，对于价格的形成也会产生一定的影响。 三、交易效率 交易效率指市场中交易的费用和时间成本是否合理。中国证券市场存在数量庞大的个人投资者，大量的投资者极大地增加了市场交易成本和时间成本。此外，中国证券市场中的交易制度和税收政策也影响交易效率。 中国证券市场的交易方式以场内交易为主，证券市场交易可交换性比较高，能够为投资者提供较低的交易成本。随着电子化及互联网技术的发展，中国证券市场的交易效率逐步提升，但与国际成熟市场相比还有一定差距。 结论 综合上述三个方面，中国证券市场的有效性还需要不断地提升。市场参与者需加强信息披露，使市场更具透明度和可预测性。同时，监管层应对操纵市场的行为加强监管，保证市场的公平和规范。最后，在股东权益保护和公司治理方面，也需要关注，以便建立市场长效健康机制。

中国股票市场的市场效率分析

中国股票市场的市场效率分析 股票市场是国民经济中非常重要的一部分，随着国内经济的快速发展，中国股 票市场也取得了长足的进步。作为最为重要的金融市场之一，中国股票市场的市场效率一直备受关注。本文将从市场的定义、市场效率的概念入手，阐述中国股票市场的市场效率表现，并探讨其原因以及未来展望。 一、市场的定义及分类 市场是指买卖商品的场所及买卖行为的总称，是交易双方在一定的场所和时间 内进行买卖的场所。市场根据流通区域的不同，分为国际市场、国内市场和地方市场。从交易实质上，市场分为现货市场、期货市场、期权市场和债券市场等。其中，股票市场是指企业通过发行股票融资的市场，是现代大型股份公司的主要融资渠道之一。 二、市场效率的概念 市场效率是指市场在价格形成过程中所具有的透明度、速度和准确性等基本特征。市场效率分为三种：弱式市场效率、半强式市场效率和强式市场效率。 弱式市场效率是指市场中价格已经包含了所有公共信息，因此投资者不能获得 过敏收益。半强式市场效率是指市场中价格已经包含了所有公共信息和基本面信息，投资者只能获得良好表现的股票的超额收益。而强式市场效率则是指市场中价格已经包含了所有公共和个人的信息，所有的交易都是在理性的基础上进行。 三、中国股票市场的市场效率表现 1. 弱式市场效率 从中国股票市场的市场效率表现来看，弱式市场效率表现最为明显。许多国内 投资者更多地是基于短期利益而进行投资，而非长期的价值投资。经常会出现股价被高估或被低估现象。在这种情况下，像盈利报告、市场新闻等公共信息并没有被

充分反映在股价中，市场缺乏有效的信息传递机制，导致投资者无法充分获取市场信息，从而无法获得过敏收益。 2. 半强式市场效率 相较于弱式市场效率，中国股票市场的半强式市场效率表现并不明显。虽然基本面信息文献相对清晰，但是在实践中，基本面信息的质量并不稳定和持续。股票市场的投资者对数据分析的敏感性变化的快，对于基本面的变化也难以及时发现。因此，很多投资者经常会因为没有及时得出改变因素而错过买卖机会，导致收益的线性下降。 3. 强式市场效率 中国股票市场的市场效率表现上，强式市场效率并不普遍存在。尽管监管部门合作、财务部在管理和保护上也一直加强，但是仍然存在大量非法市场交易，这些市场交易发生在正规的金融产品与服务之外。而非法市场却能紧密地联系起来，让标准与质量的交易无法充分保证。 四、产生原因 中国股票市场的低效表现，主要是由于以下原因： 1.市场信息不对称 中国股票市场的信息不对称表现的比较明显，一般市场信息对于外部的投资者来说，是料想不到的。市场中经常会出现信息的泄密，相当部分的数据分发渠道感到不彻底、高风险。 2.投资者行为缺乏理性和透明度 中国的法制环境处于不断完善之中，投资者理性水平有待提高。许多投资者过于看重短期利益而忽略了长期目标，导致市场价值流动性不足。 3.监管部门缺乏应对手段

有效市场理论与我国证券市场的有效性研究

有效市场理论与我国证券市场的有效性研究 一、有效市场理论的内涵与意义 (一)有效市场理论的内涵 有效市场理论主要研究证券价格对有关信息反应的速度及敏感程度。法玛认为，在一个有效的证券市场中，证券价格总能及时、准确、充分地反映所有相关信息，即信息完全反映在价格之中，证券价格既充分地反映了该证券的基本因素和风险因素，也表现了该证券的预期收益，其即时市场价格是该证券真实价值的最优估计。在有效市场当中，投资者无法通过利用某一信息集合来形成买卖决策赚取超过正常水平的利润。从经济学意义上讲，就是指没有人能持续获得超额收益。有效市场是证券市场成熟的标志，也是证券市场建设和发展的目标。 有效市场理论认为市场中有大量的投资者和研究人员对证券的真实价值进行分析，试图发现市价与其真实价值不符的证券品种，一旦发现有被“错误定价”的证券，他们都会及时买入或卖出该证券，使证券价格朝其真实价值方向靠拢。由于市场上新信息的出现会改变人们对证券价格的预期，而新信息的出现是不可预期的，因此，证券价格呈现为连续的随机波动，最后使得证券的即时价格包含了所有可以获得的信息。有效市场实际上是指证券市场价格围绕真实价值沿时间轴随机波动的状态。 有效市场理论的经济学含义是证券市场能够对连续的、不可预期的信息流做出迅速、合理的反应，证券价格曲线上的任一点的价格都最真实、最准确地反映了该证券在该时点的全部信息，每个证券的内在价值均通过其市场价格得到合理体现，市场各交易者的边际投资收益率趋于一致，投资者收益率与市场平均收益率之间只

能存在较小的随机差异，且其差异范围通常包含在交易费用之中。由此可见，有效市场体现了“竞争均衡”这一经济学中的理想状态。 在新古典均衡理论中，“有效率”是指达到帕累托最优状态。由于有效市场理论用证券价格的信息含量来判断证券市场的运作效率，因此，证券市场“有效率”的涵义与一般意义上的“有效率”大为不同。在这里，“有效率”被定义为证券价格及时、充分并准确地反映了所有相关信息。 金融理论和实践表明，有效市场是建立在信息公开披露制度基础上的，市场的有效性和充分披露原则具有内在的不可分割性。信息披露制度降低了投资者获取与证实信息的边际成本，保障市场获得及时、准确、充分的信息，尽可能消除信息不对称，减少证券市场的负外部性，能够以较小的资源损耗代价最大限度地提高证券市场的有效性。 有效市场理论涉及两个基本问题：(1)由于不同的信息对证券价格的影响程度不同，如何区分影响证券价格的信息种类；(2)如何理解证券价格与信息之间的关系，即信息的变化如何引起证券价格的变动。 第一个问题实质上是指各个信息集所包含的信息内容不同，其对应的市场效率形式也必将不同。法玛根据各种信息对证券价格影响程度的不同，将相关信息按其公开程度分为：历史信息、公开信息和内幕信息。 针对第二个问题，哈里·罗伯特(Harry．V．Roberts，1967)从信息和证券价格反应的角度出发，界定了三种不同程度的有效市场：弱式有效市场(Weak-form Market)、半强式有效市场(Semistrong-form Market)和强式有效市场(Strong-form Market)，并进一步对这三种效率市场与信息集之间的关系作了阐述。这种分类法被法玛(E．Fama，1970)确定而成为经典，一直沿用至今，他们认为证券价格中包含的