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股利政策与企业价值的相关性研究

摘要：长久以来，股利政策都作为公司的核心财务问题，是上市公司的利润

分配体系中不可轻视的重要内容。股利政策的合理与完善与否也对企业的价值产

生了深刻的影响。基于这一点，企业在管理过程中需要着重分析股利政策与企业

价值的相关性，探究两者之间存在的逻辑关系。因此本文从两者的关联性展开研

究并分析得出结论，再基于分析提出对企业现金股利政策的优化措施。

关键词：现金股利政策；企业价值

一、引言

股利政策是指企业根据自身情况向企业股东分配利息，这需要企业合理计划，结合实际情况，并在法定法规的股利支付程序中完善发放计划、时间，确定股利

支付比率、支付股利所需资金等安排。对于企业股东利益和企业自身发展来说，

企业价值是一项非常关键的衡量标准。所以关于股利政策的合理规划和发放和企

业价值的彰显，这两者之间也存在着密不可分的关系。

股利分配政策的类型

固定股率支付率政策

股率支付率即代表股利在公司税后利润中的占比。而固定股率支付率的含义

则是指公司制定一个固定的股利占公司税后的利润，之后每年都将按照这个比率

向公司的股东发放利息。这类政策的优势在于公司股东可以直接了解公司每一年

的盈利状况，股利支付与公司盈利水平之间存在着正比的关系。

稳定增长股利政策

在这种股利政策下，公司每一年发放的股利都会基本上固定在一定的范围并

在一段时期内不会有较大的改变。一般来说，公司采用这种发放政策的目的是在

公司经营不善时，仍旧发放给股东正常数额的股利来提高他们对企业经营的信心。

低正常股利加额外股利政策

这一政策的含义是公司在一般年间会选择向企业股东支付数额较低的股利，

而如果在某一年度出现在税后公司盈利较多的情况，公司则会选择在原有基础的

股利额度上再增发一定数额的股利。这一政策的优点是可以很好的周旋股利发放

的数额，也提高了股利发放的稳定性。

剩余股利政策

这类股利政策被很多上市公司所采用，特别是公司处于成长阶段时。公司会

选择留存投资所需要的资金，接下来再将剩余未用的资金作为股利发放给企业的

股东。这样的股利分配政策可以使得公司把握重要的投资机会和保持公司目标的

资本结构。

不分配股利政策

不分配股利政策即代表着企业不会在年度期间向股东分发股利，不论企业是

否有获益，它们都将保留着一部分收益不进行分配。这一政策主要是为了公司得

以进行一系列的资本投资和扩大生产。

股利分配对企业价值的影响

完善股利政策有利于提升企业经济效益

在股利政策指定的过程中，必须考虑到企业的经济效益以及一定的投资风险。事实上，合理分配股利向企业的投资者们传递了非常正面的信号，这也在很大程

度上提升投资者的信心，也对企业接下来的一系列战略行动，例如再融资或者扩

张市场有着积极的作用。当然，企业在进行股利分配时必须结合自身的发展情况，如果只是为了提升股东信心而虚高增发股利或者一味保守留存收益，一方面在公

司实际内部资金不充沛但发高额股利会给公司的资金链带来巨大损害，反而是的

企业经营状况失衡，损害经济效益。另一方面，留存大量收益也许考虑到流动资

产保管费用以及这一行为也会引起投资者的不满，这对企业价值体现非常不利。

综上所述，企业的股利政策的实施会在很大程度上影响企业价值，所以如何衡量

以及制定合理的政策这个问题需要引起管理者的注意。对于全方位有效优化公司

股份优惠政策的执行效率,要结合实际需求构建完善系统性的措施,保证控制效果

的实效性,根据公司的发展构造动态化的股份优惠政策运用模式[1]。

不同的股利政策有助于提高企业价值

在研究股利政策的有效性时，值得被考虑的是每一个企业的差异性，这会导

致不同的管理层在建立股利分配体系上会会有很大的不同，而这些差异将会更加

多元化地呈现在企业价值地体现上。总得来说，管理者需要根据公司实际运营地

情况建立合适地股利支付体系。同时，在提到股利支付方式时，比较常见的有资

金股利和股票股利这两种形式。资金股利的特点在于它非常契合投资者本质的投

资目的，资金的发配可以满足投资者对于回报收益的实际性的要求，因为投资者

可以直接获得企业的本期收益，同时也会增强他们对企业未来收益的信心，企业

也可以通过这一行为赢得股东的信任，那么企业在之后的战略部署上也可以获得

更多股东们的支持，那么无疑这对企业在未来提高生产率和扩大市场份额上都有

很大的帮助。另一种股票股利虽然不及资金股利那般可以直接体现企业的当期收益，但其蕴含的前瞻性也很好契合了一些投资者长期投资的回报期待，毫无疑问，股票的升值也会相应地提升企业自身的价值。

股利政策会降低企业剩余资金比

有时企业留存收益时也需要思考留存资金引发的相应问题，大量流动资金产

生的报关费用以及存在着企业管理层滥用职权使用资金的可能性。所以合理的现

金股利政策可以降低企业的剩余资金比，同时企业分派股利，也能证明企业良好

经营的状况，为企业在未来实现可持续性发展提供保障。

股利政策与企业价值的内外部相关性

股利政策与企业价值的内部相关性

在探究股利政策和企业价值的相关性时，我们应该把目光焦距在这两者的本

质内涵上。众所周知，股利政策一直以来都是财务管理的核心问题，而财务管理

也是企业管理密不可分的重要内容。财务管理的核心目的其实在于统筹企业的资金，维持企业资金链的平衡，帮助企业实现效益最大化，完成企业的战略总目标，实现企业价值的最大化体现。

企业成立的总体目标时营利性质的，但有时人们的思维角度被固化在了企业

所有者的视角下，这也是为什么大多数投资者会看重企业是否将股东的财富最大化。这一思维的最终目的并没有问题，但如果在企业的发展中盲目将这个目标制

定为衡量企业经营状况的准则，忽视从企业自身的角度出发对企业发展进行客观

的考量，那么企业在发展中很容易受到限制。随着时代的发展，企业发展会受到

多重因素的制约，那么企业目标的制定也因在发展的过程中随着各因素的改变而

调整具体措施细节。而企业的内部因素众多，例如出资者提供资本额的变化，经

济组织各要素投入比率的改变，投资者对于企业利润增长的要求变化等。

股利政策与企业价值的外部相关性

在分析鼓励政策与企业价值的外部相关性时，主要从投资者偏好和企业外部

环境因素展开进行。

实际上，投资者偏好在市场中是普遍存在的，有些投资者期待稳定的收益，而相关有些投资者的承压能力会较强他们也会期待企业回报更高额的收益。而这些差异化也会在他们选择投资时根据企业不同的股利政策进行考量。

企业外部的环境因素也是非常重要的一点，第一是法律法规带来的影响，政府在股利政策的制定环节中是非常重要的考虑因素。第二是我国市场管制因素,

当前中国金融市场监督管理仍存有不完善的现状,许多消息缺乏透明度,这也使得部分公司对股息的派发缺乏关注,以至有些公司将市场当作恶意套取资金的用具,对股息不予以派发,进而极大伤害投资人的权益[2]。这需要根据整体市场情况，结合有关部门共同升级优化。

结论

总而言之，在股利分配政策的制定中，企业需要维持企业收益与股利支付率之间的平衡，结合企业自身的情况优化资本结构，实现企业价值最大化。股利政策对于企业未来是否可以实现可持续发展有着很深的影响，这一点需要引起企业管理者和有关部门的共同关注。

参考文献

[1]朱翔 . 现金股利政策对上市公司企业价值的影响效应研究 [D]. 南京航空航天大学 ,2013.

[2]钱静媛.上市公司股利政策影响因素研究.[J].财税金融,2021(31):90-91.

我国上市公司股利政策实证研究文献综述

我国上市公司股利政策实证研究文献综述一、背景介绍我国证券市场的发展壮大，上市公司的股利政策逐渐成为了投资者关注的焦点。上市公司在分配利润时，要遵循国家的法律法规，同时也要考虑到多种因素，如公司经济效益、发展前景以及投资者的期望等等。股利政策作为上市公司的一个重要组成部分，直接影响了公司的形象和价值。因此，对于股利政策的实证研究，不仅有助于了解我国上市公司股利政策的现状，而且对于投资者和公司治理也有很大的指导意义。二、研究现状（一）文献综述从早期的股票分红研究到如今对于上市公司股利政策的研究，国内外的学者们不断探索、总结和归纳。国内学者廖增祥、黎盛中等通过实证统计方法对于我国上市公司的股利政策进行了研究，提出了多种股利决策模型的评估方法。而国外的连诺德、约翰·洛邦等学者则从公司治理角度出发，探究了股利政策对于公司治理的影响。（二）研究方法在研究上市公司股利政策的文献中，常用的研究方法包括事件研究法、多元线性回归法、面板数据模型等等。其中，事件研究法是一种比较常用的方法。它以某个股利决策事件为中心，通过观察事件前后的股价行为，来分析股利政策对于股价的影响。而多元线性回归法和面板数据模型则可以用来检验和预测股利决策的影响因素。

三、股利政策实证研究（一）上市公司股利政策现状分析目前，我国上市公司股利政策存在着多种类型，包括现金股利、股票股利以及其他特殊分红形式。研究发现，我国上市公司对于股利政策的偏好存在着所谓的“文化差异”。具体来说，民营企业倾向于选择现金股利分配，而国有企业则倾向于进行股票分配。（二）股利政策对于股价的影响股利政策作为上市公司重要的经营策略之一，对于公司内部的财务状况和投资者的关注度有着直接的影响。通过事件研究法可以发现，在股利宣布的当天，公司的股价一般会有增长的趋势。而在整个股利分配周期中，高额的现金股利能够显著提高公司的股价表现。（三）股利政策对于公司治理的影响公司治理是现代企业必须关注的重要问题。一个良好的股利政策能够有效地提高公司治理效果。研究发现，公司高额的现金股利与更好的治理水平相关联。此外，研究还发现，一些上市公司在股利策略上存在着一定的侵权行为，如过高的股息、违反股东权益的资产重组等，这些都会对公司治理产生负面的影响。四、案例分析（一）华夏幸福近年来，房地产行业的股利政策政策吸引了市场的广泛关注。华夏幸福作为国内知名的房地产企业之一，其股利政策一直处

论股利政策的选择对企业价值的影响开题报告.docx

毕业论文（设计）开题报告题目：_________ 论股利政策的选择对企业价值的影响________ 专业：会计学_______________________ 一、选题的背景、意义（-）选题背景股利政策作为现代概述财务管理活动的三大核心之一，是公司融资决策和投资决策的逻辑延续。对股利政策的研究，一直是概述金融研究中一个重要组成部分。同时由于股利政策是有关公司盈利的分配政策，直接影响着公司所有者权益的多少，使得上市公司的股利政策始终是各方关注的焦点。股利分配理论和西方国家的股市实践都说明，在成熟的资本市场，上市公司最主要的分配方式是现金股利，投资者最关心的也是现金股利。对于发放现金股利的上市公司来说，发放的现金股利多，现金股利越能成为股东在企业中的权益体现，而发放现金股利太多，又会减少企业资金的运作，影响管理者的日常管理工作，对企业未来投入的回报率会产生负面影响；相反，发放现金股利太少，会使投资者觉得公司前景不大，影响投资者的信心，如果没有合适的投资机会，使公司现金积累过多，一样影响公司的健康发展。所以说，适当的股利政策在企业的健康运作中起到积极的作用，寻找到一个适合企业发展的股利政策因而也是至关重要的。企业价值是企业项目的现值之和，其本质是企业创造价值的能力。股利政策在股份制企业经营决策中占有重要地位，是企业三大核心财务问题之一，对公司管理当局而言，如何制定股利政策，使股利的发放与公司的未来发展均衡, 并使公司股票价格稳中有升，便成了公司管理层的终极目标。（二）选题意义股利政策作为当前股利理论与方法研究的重点，从理论意义上讲，股利政策是贯穿现代西方公司财务研究的主线之一，迄今为止，这一专题的研究仍然是探索性和富有争议性的，尚未形成完整的并对实务具有较强指导意义的股利理论。在我国，相关的研究尚未引起应有的重视，或多限于经验检验，不够重视对基本理论的研究；或照搬西方理论，不考虑我国资本市场的实际情况和上市公司的具体特征；或就事论事，注重实务的分析和归纳，而忽视现有理论的指导意义。

股利政策对公司的影响股利政策对企业的影响

股利政策对公司的影响股利政策对企业的影响股利分配政策是上市公司对盈利进行分配或留存用于再投资的决策问题，在公司经营中起着至关重要的作用，关系到公司未来的长远发展、股东对投资回报的要求和资本结构的合理性。以下是小编精心整理的股利政策对公司的影响的相关资料，希望对你有帮助! 股利政策对公司的影响股利分配政策是上市公司对盈利进行分配或留存用于再投资的决策问题，在公司经营中起着至关重要的作用，关系到公司未来的长远发展、股东对投资回报的要求和资本结构的合理性。合理的股利分配政策一方面可以为公司规模扩张提供资金来源，另一方面可以为公司树立良好形象，吸引潜在的投资者和债权人，实现公司价值即股东财富最大化。股利分配政策与运用现状：我国的证券市场是一个新兴的资本市场，10多年来得到了快速发展。按照中国证监会的统计，截至2006年底，中国境内上市公司总数达1254家。对于快速成长的市场和有幸获得上市的公司来说，究竟选择怎么样的股利政策更有利于公司的长远发展，有利于提高公司的股票市价，从而实现公司价值的最大化?这是一个需要探索和规范的问题。股利支付形式呈现多样化特点。近年来，我国上市公司的现金股利的分配具有明显的期间性特征。2006年上市公司分红比例和派现金额显著高于以往，已披露2006年年报的上市公司中，推出分红预案的公司占比%，比例比上年同期的%高出7个百分点，其中意欲用现金回馈股东的公司占到绝大多数。2006年报显示，派现比例不高的公司往往多以送股或转增来“弥补”股东。股利政策与公司价值关系。股份公司分红是向股东按其所持有的股份发放公司的盈余，可以采用派现、送股、送实物等多种形式，也可以通过在二级市场上回购本公司的股票达到同样的目的。股利分配政策实质上是一个向股东返还现金的方法选择问题。一般处于发展阶段，需要大量资金投入的公司倾向于采用送股的方式，而当公司及其所在行业进入成熟期，投资机会减少，增长速度放慢，现金充裕时则倾向于采取派现的方式。现金股利对公司价值的影响：MM理论认为在理想市场的条件下，公司的股利政策与企业市场价值无关，也就是说企业的股利政策无关紧要。但理想市场在现实中并不存在，在信息不对称的情况下，股利政策有信号揭示的作用。企业可以通过公告向投资者传递公司的信息，而现金红利比语言更有说服力，可以传递公告所未能提供的信息。所以，现金红利在某种程度上可以看作企业未来经营状况的指示器。股票股利对公司价值的影响：信号传递理论对股票股利的解释是，股票股利的宣布可以向投资者传递信息。在信息不对称的状态下，管理当局比投资者知道更多关于公司的有利信息。股票股利不直接增加股东的财富，不导致公司财产的流出或负债的增加，但会影响所有者权益各项目的结构发生变化。股票股利对公司的影响：可使公司保留大量的现金，便于进行再投资，有利于公司的长期发展;发放股票股利可以降低股票价格，从而吸引更多的投资者。规范上市公司股利政策的建议：尽管随着我国证券市场的不断成熟，上市公司的股利分配政策也正在日趋理性化，但同时我们还应该注意到，我国上市公司股利分配中仍存在着一些诸如超能力派现之类的问题。为了使我国上市公司股利分配政策更趋合理及证券市场更加健康的发展，应当对当前的市场规则进行补充。加强证券信息披露的透明度。加强信息披露透明度是减少内部交易的有力手段，也是避免市场操纵的有力措施，有利于尽快建立一个健全的市场，对规范上市公司的行为有很大的

中国上市公司股利政策研究

中国上市公司股利政策研究中国上市公司股利政策研究随着中国经济的快速发展，中国的资本市场也逐渐成熟起来。作为中国企业的重要组成部分，上市公司在经济运行中扮演着重要角色。作为投资人，股东希望从持有股票中获得盈利，而上市公司股利政策的制定和执行直接关系到投资者的利益。本文将对中国上市公司股利政策进行研究，探讨其特点、影响因素及对中国经济的意义。一、中国上市公司股利政策的特点 1.政策多样性：中国上市公司股利政策根据企业所在行业、公司规模、经营状况等因素存在较大的差异。有些公司实行稳定股利政策，每年按一定比例派发股息；而有些公司则根据当年的利润情况灵活调整股利比例。 2.集中度较高：中国上市公司的股权结构大多呈现集中化的特点。这些大股东往往具有决定上市公司股利政策的权力，股东会议所做决策也往往由掌控大股东把控。 3.依赖保值：为了确保股价的稳定和公司的长期发展，一些上市公司采取保值稳定的股利政策，将利润转化为公司的发展资金，而不是全部以股息的形式派发给股东。二、影响中国上市公司股利政策的因素 1.公司盈利情况：上市公司的股利政策往往与公司的盈利水平直接相关。公司盈利高涨时，往往会派发更多的股息给股东，相反则减少派息。 2.公司发展阶段：初创期的企业往往需要更多的资金支持，因此在发展初期常常选择将利润全部用于公司发展，而不派发股息。而成熟期的企业则可以通过派发股息来回报投资者。

3.企业治理结构：中国上市公司的治理结构是否健全也会对股利政策产生重要影响。如果公司的所有者与经营者不一致、监管机制不完善，很可能会导致公司控股股东侵占利益，进而影响股利派发。 4.宏观经济环境：宏观经济环境的稳定与变化也会对公司的股利政策产生一定的影响。在经济增长平稳的时期，公司盈利增长较快，因此股利分配也较多。而在经济下行周期，投资者对于盈利能力的要求会下降，股利分配也会相应减少。三、中国上市公司股利政策研究意义 1.保护投资者权益：上市公司股利政策的研究有助于推动中国资本市场健康发展，保护投资者的权益。通过加强内部治理机制，提高信息披露透明度，提高股利分配比例，可以提升市场透明度与投资者信心。 2.促进企业发展：股利政策的研究有助于激励上市公司改善经营状况，提高盈利能力。通过合理制定股利政策，公司可以更好地吸引和留住投资者，提高投资者对公司的认可度，从而引入更多资金支持企业的发展。 3.优化资本配置：通过研究股利政策，可以使企业更加理性地进行资本配置，避免资源的浪费和滥用。企业在决策时要针对盈利情况和发展需要，合理确定股利比例，使投资回报最大化。 4.推动经济增长和社会稳定：合理的股利政策可以使投资者从中获利，增强资本市场的活力和吸引力，从而促进经济的增长。同时，股利政策的制定也可以促进财富再分配，缩小贫富差距，促进社会稳定。综上所述，中国上市公司股利政策的研究对于中国资本市场的发展具有重要意义。通过深入分析股利政策的特点和影响

股利政策国内外研究现状2021

股利政策国内外研究现状2021股利政策是公司对于利润分配的一种方式，它反映了公司对股东的回报政策和公司的财务健康状况。股利政策的制定对公司的经营决策和股东的收益具有重要影响。以下是2021年股利政策的国内外研究现状的一些重要观点和发展趋势。 1.国内研究现状：在国内，股利政策的研究主要集中在以下几个方面：（1）股利政策与公司价值：许多研究表明，高股利政策对公司的价值有正向影响。高股利政策可以吸引更多的投资者，提高公司的声誉和知名度，从而提高公司的股价和市值。（2）股利政策与公司绩效：研究发现，股利政策与公司的财务绩效之间存在一定的关联。较高的股利政策可以激励公司管理层更加谨慎地管理公司，提高公司的利润和绩效。

（3）股利政策与公司治理：股利政策与公司的治理结构密切相关。一些研究表明，较高的股利政策可以降低公司内部人控制行为的风险，提高公司的治理质量。 2.国外研究现状：在国外，股利政策的研究主要集中在以下几个方面：（1）股利政策与股东权益：股利政策对于股东权益的保护至关重要。一些研究发现，高股利政策可以提高股东的收益和回报率，并增加投资者的信心。（2）股利政策与公司成长：研究表明，公司的成长阶段对股利政策有不同的影响。在成长阶段，公司通常会选择留存更多的利润来支持公司的发展，而在成熟阶段，公司可能会采取高股利政策以回报股东。（3）股利政策与公司税务：股利政策对于公司税务筹划具有重要影响。一些研究表明，公司在制定股利政策时需要考虑税务因素，以最大程度地减少公司和股东的税负。 2.发展趋势：

未来股利政策的研究将有以下几个发展趋势：（1）重视公司特征和行业特征：股利政策的制定应该考虑公司的特征和行业的特征。不同行业和公司的特点可能会对股利政策产生不同的影响，未来的研究应该更加关注这些因素。（2）研究跨国公司的股利政策：随着经济全球化的发展，越来越多的公司在跨国经营。未来的研究应该关注跨国公司的股利政策，探讨不同国家和地区的股利政策对公司的影响。（3）考虑金融科技的影响：随着金融科技的快速发展，股东投资和股利分配的方式也在发生变化。未来的研究应该考虑金融科技对股利政策的影响，探讨新的股利分配方式的优势和风险。综上所述，股利政策是公司对股东利润分配的一种重要方式，其研究在国内外都具有重要意义。随着经济和金融环境的变化，股利政策的研究也在不断发展，未来的研究将更加关注公司特征和行业特征的影响，跨国公司的股利政策以及金融科技的影响。

我国上市公司现金股利政策研究

我国上市公司现金股利政策研究一、引言现金股利是上市公司向股东支付的一种股权收益，是上市公司盈利的一种分配方式。我国上市公司现金股利政策一直备受关注，对于公司治理和投资者权益保护具有重要意义。本文将从现金股利政策的现状、影响因素以及对上市公司和投资者的意义进行研究，以期为我国上市公司现金股利政策的完善提供一定的参考。 1. 现金股利比例较低根据公开披露的数据，我国上市公司现金股利比例普遍较低。据统计，2019年A股上市公司的平均现金股利率仅为2.54%，远低于国际主要股市的水平。这表明我国上市公司在现金股利分配上存在较大的改进空间。 2. 现金股利政策存在差异化在我国，上市公司的现金股利政策存在着差异化的情况。一方面，一些高质量的上市公司力求稳定的现金股利分配，将现金股利作为公司治理的一项重要举措，以提升投资者信心；一些上市公司过于关注短期业绩，将现金股利分配放在次要位置，甚至出现少发或不发现金股利的情况。 3. 现金股利与公司盈利能力关系密切我国上市公司的现金股利水平与公司盈利能力密切相关。一般情况下，盈利能力较强的上市公司更倾向于稳定、高额的现金股利分配；而盈利能力较弱的上市公司在分配现金股利时则比较谨慎。三、我国上市公司现金股利政策的影响因素 1. 公司治理水平公司治理水平是影响现金股利政策的重要因素之一。良好的公司治理水平可以保障上市公司对股东的良好回报，提高投资者的信心，从而促进公司的稳定发展。 2. 盈利能力盈利能力是影响现金股利政策的主要因素之一。盈利能力强的公司通常更愿意向股东支付现金股利，以回报股东对公司的投资。而盈利能力较弱的公司则可能更倾向于留存盈余用于未来发展。 3. 资本需求

股利政策对公司价值的影响

股利政策对公司价值的影响上市公司的财务管理目标是实现企业的价值最大化。股利政策与公司的三大理财活动紧密相联，合理的股利政策对于提高上市公司绩效影响重大。以下是店铺精心整理的股利政策对公司价值的影响的相关资料，希望对你有帮助! 股利政策对公司价值的影响我国上市公司股利政策对公司绩效的影响摘要：上市公司的财务管理目标是实现企业的价值最大化。股利政策与公司的三大理财活动紧密相联，合理的股利政策对于提高上市公司绩效影响重大。本文旨在通过分析上市公司股利政策如何影响公司绩效以提升公司价值。关键词：上市公司;股利政策;公司绩效中图分类号：F224 文献识别码：A 文章编号：1001-828X(2015)011-0000-01 一、引言与一般公司相比，上市公司是市场经济中较为活跃的主体。上市公司的绩效对于繁荣我国资本市场，完善市场经济机制的作用不容小觑。而股利政策是上市公司日常经营活动的决策之一，是公司财务管理的四大活动之一，受到众多学者研究的青睐。本文通过查阅各个具有代表性的公司历年来的利润分配方案和公司净利润、每股收益等代表公司绩效的财务指标，研究历年文献资料，结合所学的传统和现代股利政策理论，总结出了上市公司股利分配存在的主要问题，并提出了相关建议，旨在提高公司绩效。二、股利分配政策存在的问题及其对公司绩效的影响 (一)相关法律法规不完善目前我国《证券法》、《公司法》等对股利分配政策给出了部分限制条件，但对于向投资者支付股利等具体问题却没有明确规定。比如说，上市公司是否发放股利，以何种形式发放股利等均无具体依据。此外，只规定表外单独披露股票股利和现金股利方案，使得分配现金

股利政策与企业价值的概述

公司利润分配所形成的盈余公积金、公益金和未分配利润等留在公司内部的利润称为保留盈余或留存收益.而从利润中分配给股东的现金就叫股利;股利政策是股份制企业确定股利及与股利有关的事项所采取的方针和策略,其核心是股利支付比率的确定,此外还包括股利的宣布日、股权登记日即发放日的选择；股利支付的方式；发放现金股利所需要的筹资方式;企业价值是企业项目的现值之和,其本质是企业创造价值的能力;股利政策在股份制企业经营决策中占有重要地位,是企业三大核心财务问题之一,是企业融资决策不可分割的一部分,对公司的市场价值有重要影响; 一、股利政策地类型概述 1.固定或稳定增长股利政策; 将每年发放的股利固定在一定水平上并在较长时期内不变,只有当公司认为未来现金流量将会显着地、不可逆转增长时,才会提高年度的股利发放政策;不过,在通货膨胀的情况下,大多数投资者也希望公司能提供足以抵消通货膨胀不利影响的股利;因此,在长期通货膨胀的年代里应提高股利发放额; 这种股利政策的主要目的是避免出现由于经营不善而削减股利的情况;如果企业的收益或现金流量下降而股利并未减少,投资者则会认为公司未来的经营情况会好转,因而这一政策被广泛采用; 2.低正常股利加额外股利政策; 公司一般每年向股东支付固定的、数额较低的股利,当盈利有较大幅度增加时,再根据实际情况加付一部分额外股利的政策;这种股利政策在一定程度上对剩余政策、固定股利率政策的缺点提供了补偿;当公司盈利较少或投资所需现金较多时,可维持较低的设定的正常股利,而当公司盈利有较大幅度增加时,则加付额外股利;这种股利政策既能保持股利的稳定性,又能实现股利与盈余之间较好的配合,因而为许多有限公司所采用; 3.剩余股利政策; 首先考虑投资的资金需要,然后才将剩余的盈余作为股利予以分配;当公司有良好的投资机会并基于保持最佳资本结构时,适合采用剩余股利政策;按照剩余股利政策,公司目标股利支付率的确定取决于以下因素： 1.公司的投资机会； 2.公司目标的资本结构； 3.外部融资的可能性及其资本成本;

现金股利政策与企业价值研究

现金股利政策与企业价值研究摘要：现金股利政策是企业重要的财务决策之一，对于企业的价值有着深远的影响。本文通过对现金股利政策与企业价值的相关研究进行综述，分析了现金股利政策对企业股价和投资者收益的影响机制，总结了企业在制定现金股利政策时需要考虑的因素和策略。文章认为，企业在制定现金股利政策时需要综合考虑多方面因素，以实现股东利益最大化和企业价值最大化的平衡。关键词：现金股利政策企业价值现金股利政策是企业财务管理中的重要议题之一，是企业为回报股东投资而实施的资本回报政策之一。在资本市场日趋复杂和竞争激烈的背景下，企业股东要求企业实施现金股利政策已成为常态。但是，企业如何制定合适的现金股利政策，对企业价值和股东回报有何影响，仍然是一个重要的研究问题。对于企业来说，制定合理的现金股利政策能够增强企业的股东价值和市场竞争力，从而提高企业的长期价值。现金股利政策对股东投资收益的影响也非常重要。股东通过持有企业股票获得股利收益，现金股利政策的制定直接影响股东的收益水平。因此，对于股东来说，企业的现金股利政策是否合理也是其投资决策的重要考虑因素。现金股利政策对投资者的信心和信任度也具有重要影响。企业制定合理的现金股利政策，可以增强投资者对企业的信心和信任度，进而提高投资者的投资热情和投资额度，为企业提供更多的融资和发展机会。一、现金股利政策与企业价值的相关研究回顾在前期中国学者的研究中，对于现金股利政策与企业价值之间的关系进行了广泛的探讨和研究。胡传林等（2005）通过对中国A股市场的研究，发现了现金股利政策与企业价值之间的正相关关系，也证实了信息不对称对于这种关系的调节作用。王荣桂等（2009）通过对中国上市公司的研究，发现了现金股利政策与企业价值之间的

上市公司股利分配政策与企业绩效相关性研究

上市公司股利分配政策与企业绩效相关性研究上市公司股利分配政策与企业绩效相关性研究摘要：股利分配是上市公司治理过程中的重要环节，直接影响股东利益和企业价值。本研究旨在探究上市公司股利分配政策与企业绩效之间的相关性，并分析其影响因素。通过对中国A股市场上的上市公司进行实证研究，发现股利分配政策与企业绩效之间存在一定的正相关关系，股利分配比例和稳定性对企业绩效具有显著影响。此外，行业特征、企业规模和盈利能力也会对股利分配政策与企业绩效之间的相关性产生影响。基于以上发现，本文提出了提升上市公司股利分配政策对企业绩效的建议，以促进公司价值的增长和股东利益的最大化。 1. 引言上市公司的经营目标是为股东创造价值，并通过股票的投资回报来吸引更多的投资者。股利作为一种重要的投资回报方式，具有直接影响股东利益和企业价值的重要性。因此，上市公司的股利分配政策与企业绩效之间的关系备受关注。 2. 文献综述以往的研究主要集中于探讨股利分配对股价、公司价值和股东财富的影响，但对股利分配政策与企业绩效之间的关系研究相对较少。已有研究表明，股利分配比例和稳定性与企业绩效之间存在一定的正向关系。然而，不同行业、企业规模和盈利能力的差异也会对这种关系产生影响。 3. 实证研究本研究选择中国A股市场上的上市公司作为研究对象，通过收集相关数据进行实证分析。实证结果显示，股利分配比例和稳定性与企业绩效之间存在显著的正相关关系。具体来说，高股

利分配比例和稳定性的上市公司往往具有更好的企业绩效。此外，行业特征、企业规模和盈利能力也会对股利分配政策与企业绩效之间的相关性产生影响。不同行业的上市公司在股利分配政策上存在差异，影响其企业绩效的方式也各异。 4. 影响因素分析股利分配政策与企业绩效之间的相关性可能受到多种因素的影响。行业特征是一个重要因素，不同行业的上市公司在股利分配政策和企业绩效上存在差异。此外，企业规模也会对股利分配政策和企业绩效之间的相关性产生影响，大型公司往往有较高的股利分配比例和稳定性，从而影响企业绩效。盈利能力对股利分配也具有显著影响，盈利能力强的公司往往有更高的股利分配比例和较好的企业绩效。 5. 对策建议为了提升上市公司的股利分配政策对企业绩效的影响，本文提出以下建议：（1）加强股利政策的规范化和透明度，建立健全的股利分配机制，保护股东利益和公司稳定发展；（2）根据行业特征制定不同的股利分配政策，以适应不同行业的特点；（3）重视企业规模对股利分配和企业绩效的影响，制定相应的政策和措施；（4）提高公司盈利能力，增加公司的分红基础，以提高股利分配比例和稳定性。 6. 结论通过对中国A股市场上的上市公司进行实证研究，本文发现股利分配政策与企业绩效之间存在一定的正相关关系。此外，行业特征、企业规模和盈利能力也会对这种关系产生影响。为了

股利政策对企业价值的影响

股利政策对企业价值的影响股利政策是上市公司财务的核心问题之一，受到企业各方面的重视，但中外学者目前仍未对股利政策形成共识。研究我国上市公司的股利分配政策对企业价值的影响是一个系统性的问题，而面对复杂的社会问题只用一种理论，只考虑一个方面，是不全面的。因此，本文从四個方面分析股利政策对企业价值的影响，为上市公司股利政策的制定提供借鉴，进而促进我国证券市场健康有序的发展。标签：股利政策企业价值现金股利股票股利股利分配政策具体而言，包括股利支付与否、股利支付方式、股利支付水平、股利支付的连续性四个维度。基于股利政策的理论分析和企业价值的评估方法，本文将从这四个方面分别探讨股利政策对企业价值的影响。一、是否支付股利对企业价值的影响 “一鸟在手”理论尽管不够完善，但是这个理论和大多数股票投资者更倾向于获得股息收入的现实情况相吻合。股票投资者购买股票是为了获得股息，企业支付股利就会减少投资该公司股票的风险，收益稳定、风险小股票价格就会上升，企业就能筹集到更多的资金，那么企业价值就会得到提升。另外根据信号传递理论，企业的股利支付会影响投资者对企业未来的预期，从而影响企业股票价格，进而对企业的价值造成影响。纵观国内外证券价格在股利宣告日的变化，可以发现，股利的宣告发放通常会引起股票价格的波动。由此可见，股利的支付使投资者获得更加稳定的收益，降低投资该公司股票的风险，并能够向股票投资者传递公司经营状况良好的积极信号。但是是否支付股利还要看公司的盈利状况，如果公司本身经营状况不好但依然支付股利，就有可能造成公司资金紧张，影响公司的继续运营甚至导致公司破产。所以股利支付对企业价值的影响是综合的。二、股利支付方式对企业价值的影响股利支付能够给投资者传递积极的信号，但是股利支付方式的不同形式对企业价值产生影响的作用机理是不同的。股利支付方式主要有现金股利、股票股利两种。股票投资者进行投资的目的是要获得收益，包括获得当期收益和获得未来收益的预期。发放现金股利使投资者获得当期收益，降低了投资的风险，从而获得投资者的青睐，引起股票价格和企业价值的上升，但现金股利的支付只能反映企业过去的经营成果，却较少反映企业未来的成长性，而发放股票股利股票投资者虽然不能获得当期收益，但却能反映企业具有良好的成长性，股票投资者可以获得未来收益的预期。如果股票投资者更加青睐于获得未来的预期收益那么就会投资于发放股票股利的企业，从而引起该企业股价上涨，进而引起企业价值的上升。

上市公司现金股利政策与企业价值的关系

上市公司现金股利政策与企业价值的关系内容摘要：股利政策是上市公司重要的财务政策。现金股利政策的正确选择对于企业价值的提升有重要影响，同一个企业所处阶段的不同会适用不同的现金股利政策，本文基于企业生命周期的创业、成长、成熟和衰退四个阶段，分析现金股利政策对股东财富（企业价值）的影响。关键词：自由现金流量现金股利政策股东财富企业生命周期股利政策的生命周期理论研究进展国内外学者对于股利政策选择的生命周期理论研究还处于探索阶段，还未形成共识，以下学者的研究有卓著贡献。 Fama和French（2001）研究发现，高盈利能力、低成长率的公司更倾向于支付股利；而新上市公司中，具有盈利能力低、增长机会强的小公司从来不支付现金股利。DeAngelo等（2006）用保留盈余占投入资本的比率（RE/TE或RE/TA）作为衡量公司所处生命周期的代理变量，实证研究认为成立不久的公司有大量的投资机会而自身资源较少，倾向于将收益留存用于投资。而成熟的公司由于盈利能力更高、投资机会更少，倾向于支付股利。Denis and Osobov（2007）通过对美、英、日、德、法和加拿大六国的上市公司1994-2002年的股利政策研究发现，留存收益—投入资本组合与股利支付意愿均存在显著的正相关关系；且股利支付主要集中在留存收益最多的企业身上。这两项实证研究都很好支持了股利政策的生命周期理论。李常青、彭锋（2009）通过利用2000-2006年A股非金融行业上市公司为样本，采用专门方法来区分企业所处的生命周期阶段，利用Logit多元回归、参数检验、非参数检验来检验，证实我国上市公司的确会基于不同的生命周期采取不同的股利政策，但会受到证监会配股增发政策的影响。徐腊平（2009）使用1993-2006年间的中国上市公司股利分配数据，运用Logit回归模型进行了实证检验。发现我国上市公司的现金股利支付概率和股票股利支付概率均与企业留存收益与投入资本之比呈显著正相关。结果表明，股利支付的生命周期理论对我国上市公司股利政策具有较强解释力，我国上市公司的股利分配呈现生命周期特征。杨汉明、龚承刚（2008）以2001-2005年在上海和深圳证券交易所上市的所有A股非金融性公司作为样本，利用Logit多元回归模型实证检验，发现我国企业平均而言处于“萌芽期”或“成长期”，发放股利会导致企业价值下降；企业价值与是否支付股利正相关，说明企业在考虑发放股利时想提升企业价值；企业价值与现金股利、现金股利支付率的关系不稳定。吴欣谕（2005）以1989-2005年中国台湾电子业上市公司为样本，适用二阶段集群分析对企业的生命周期加以划分，再用区别分析来检测分群结果是否具有区别能力，最后进行假设的检定，来探讨企业股利政策与企业生命周期的关系。发现中国台湾电子业上市公司在股利

股利政策对公司价值的影响(2)

股利政策对公司价值的影响（2）在现代公司治理中，公司股权结构己成为重要的研究领域。虽然Berle和Means （1932）年提出股权分散化是现代公司的重要特征，但实际上，根据LLSV（1999）从法律的角度分析得出，除英美少数国家外，大部分发达国家的公司股权都集中在控股股东手中，一些法律制度不健全的国家中，大股东控制权现象尤为严重。我国上市公司中存在的“一股独大”现象，一方而有助于改善公司经营绩效使全体股东受益，另一方面在追求自身福利最大化过程中，有可能“掏空”上市公司，进而侵占中小股东利益（李增泉，2004;唐清泉等，2005） o究竟股权结构如何影响公司价值，本文将进行具体分析。一、股权结构与公司价值的基本理论（一）股权结构公司股权结构在通常意义上用来指公司股东的构成，在某些研究中又细化为股东类型、各类股东持股比例、股票集散程度等内容。在木文中，笔者着重从股权集中度，股权制衡度与股权性质（国家股东、法人股东及社会公众股东的持股比例）三个层面来界定股权结构的含义。在传统的股权理论中，以根据股权集中度为标准，上市公司的股权通常被归结为两种模式，即以英国、美国为代表的股权相对分散的英美模式和以德国、日木为代表的股权相对集中的德日模式。在股权相对分散的英美模式中，存在着发达且规范的资本市场，因此分散的小股东可以通过投“弃权票”（抛售业绩不佳的公司股票）的方式来对经理层进行确实有效的监督，同时健全的法治环境在规范公司经营管理人员行为的同时也为分散的中小股东提供了维权的制度通道，让受侵害的中小股东利益得到及时的救济，从而避免了公司高管人员可能存在的道德风险。此外，产品市场上的充分竞争也是对公司管理层的另一种约束机制。在股权相对集中的德日模式中，公司的核心投资者对公司股份拥有

股利分配政策相关因素与市场反应研究

股利分配政策相关因素与市场反应研究上市公司管理当局在制定股利分配政策时，要遵循一定的原则，并充分考虑股利分配政策的相关因素与市场反应，使公司的收益分配规范化。背景股利分配政策的发布也会对市场产生重要影响。既然股利分配政策与公司价值有很强的相关性，那么其中必然传递着某些价值信息。“信号传递”认为，公司股利分配政策不仅是一种分配方案，同时还是一种有效的信号传递工具。股利分配政策的变化往往是公司经营状况发生变化的信号，这些信号有积极的也有消极的市场影响。资本市场的效率性越强，这种传递方式越有效、成本越低。因为，投资者相信，作为内部人的管理层拥有公司最真实全面的经营发展信息，他们会通过发放股利向投资者证明其经营能力.投资者由于具有不同的股利偏好特性，会选择在适合自己股利偏好的上市公司群落周围积聚。因此，公司可能通过设计和修改股利分配政策、在股利分配政策中包含更丰富的信息来吸引投资者。国外成熟资本市场上，上市公司股利政策一般可以分为现金股利、股票股利、财产股利、负债股利四种方式，其中现金股利方式运用最普遍。在股票市场上，公司常见的股利分配方式一般有三种：派发现金股利、送红股、公积金转增股。再考虑到上述几种方式混合使用，全部股利分配政策可分为八种：不分配、派现、送红、转增、派现加送红、派现加转增、送红加转增、派现加送红加转增。本文希望在国外研究与中国证券市场的具体情况相结合的基础上，通过2002年上市公司数据检验中国上市公司制定股利政策相关因素和市场反应。综述

股利分配政策作为上市公司期末分配收益的政策，在二级市场上也通常引起股票价格的波动。国外对股利分配政策与股价关系的研究较多。Miller和Modigliani于1961年提出的MM定理认为，在完全资本市场条件下，公司股利增减引起股票股价的变动，原因在于股利分配政策所包含的有关企业未来运作的信息。Lintner1956年对其进行实证研究，结论支持MM定理；而且证实公司管理当局不愿意因为利润的短期波动而改变每年的股利支付水平，而努力在未来相当长的时期内保持一个稳定增长的股利支付水平。Aigbe与Stephen针对保险公司样本的研究表明，保险公司通过调整股利分配政策来创造独特的信号机制。这项研究使用事件研究方法和对照样本组，检验了股利增加后股票价格相应的变动，结果表明价格显著正向变动，横断面表明股价变动与公司特性和主营业务无关。国内对这方面的研究较少，主要包括赵小华《不完全市场与我国上市公司的股利政策》（1997），廖志刚、华荣晖《我国上市公司的股利政策研究》（1997），陈晓、陈小悦《我国上市公司首次股利信号传递效应的实证研究》（1998）等，分别从证券市场成熟性、股权治理结构、盈利性等方面探讨了股利政策相关因素与市场反应。本文在借鉴西方股利政策理论中相关因素模式的基础上，使用2002年的数据定量研究中国上市公司股利分配政策的相关因素与市场反应。研究设计一、股利分配政策相关因素分析 1.公司规模。公司规模是实力的象征，代表公司的资产金额、历年积累盈利和可供支配的资源，因此会影响到股利分配政策的类型。可选指标为净资产金额。

股利政策效应（2）

股利政策效应(2) 股利政策效应篇二连续支付现金股利下的股利政策对企业价值的影响效应摘要：本文以2005年至2009年我国A股上市公司的样本数据为基础，对连续支付现金股利下的股利政策对企业价值的影响效应进行了研究。结果表明：企业价值与递增的每股现金股利与递减的每股现金股利负相关，而企业价值与稳定的现金股利支付呈正相关关系。关键词：现金股利政策企业价值稳定性一、引言现金股利政策是公司的三大财务政策之一，在企业的价值循环中占有重要的地位。自从米勒和莫迪格莱尼(1961)年提出了著名的“股利无关论”，对于公司股利政策的争论就一直没有停止过。1976年，Black提出了“股利之谜”，使其成为现代财务管理学当中最大的谜团之一。在众多的谜团中，股利支付的稳定性对企业价值的提升是否具有促进作用也成为其中之一。Lintner(1956)对上市公司发放现金股利政策作了开拓性研究，他对企业发放现金股利进行了实证性研究，结果发现美国上市公司倾向于发放较为稳定的现金股利。并且认为，只有当管理层相信收益的变动是可持续时，管理层才会对股利的支付水平进行调整;反之，如果收益的变动是不可持续的，就不会对股利进行调整。Baker et al.(1985)采用调查的方法对股利政策进行了研究，发现经理层在股利决策中非常关心股利政策的稳定性。Pruitt and Gitman(1991)同样采用了调查研究法发现了类似了结论。Dewenter and Warther(1998)应用了Lintner的模型对美国和日本上市公司进行了研究，结论显示，美国公司股利的稳定性要高于日本公司，并且高于选取的历史区间(1946年至1964)。Leithner and Zimmermann(1993)对多数欧洲国家的股利政策进行了研究，结果发现，这些国家的公司都采用了稳定的股利政策。Glen et al.(1995)认为发达国家公司的股利政策比发展中国家的公司的股利政策具有更高的稳定性水平。在国内研究方面，吕长江、王克敏(1999)通过对1997年

课题研究论文：基于生命周期视角的股利政策与企业价值研究

企业研究论文基于生命周期视角的股利政策与企业价值研究一、引言近年来随着市场的不断开放，我国的资本市场得到了快速的发展，良好的市场机制避免了股票价格与企业价值的偏离，使得两者趋于一致，因此，股票价格在有效的市场中能很好的反应企业的价值、准确估计企业价值。但我国证券市场因为起步晚，相关的约束机制、竞争机制和监管机制都还不健全，存在一定的投机行为，使得股票价格与企业价值存在一定的脱离行为，影响资本市场的有效运行，于是，很多证券市场投资主体根据企业的股利政策和企业价值选择投资对象，偏向于价值投资视角进行投资。近期，我国证监会从树立回报股东的意识、细化分红政策和提高分红过程透明度等角度对上市公司分红政策进行修订，同时在20xx年对上市公司现金分红有关事项又进行了详细的规定，目的是规范股票市场，使得上市公司股利政策更加的透明，投资者也能得到稳定的回报。目前对于我国上市公司股利政策的研究很多是从我国股票市场的反应

等方面，研究对象一般也是全部股票或者制造业，而采掘业相对于其他行业来讲，有一定的特殊性，尤其像一些采掘业中的石油类上市公司是国有控股的，这些企业是否还会具有传统股利政策的一定特征，其股利政策和企业价值之间是否还存在关系，是否具有生命周期特征等一系列问题，将在本文予以分析。而且据新浪财经数据显示，采掘业20xx年度分红公司比例大于50%，比例远远超过其他行业，紧随其后的是农林牧渔业、机械设备仪表业、造纸印刷业、建筑业。并且采掘业是一个比较成熟的产业，随着煤炭、石油等资源的价格变化，采掘业发展经历了起起伏伏的周期，生命周期的特征也相对比较明显，因此，本文选取采掘业作为研究的主要对象。二、文献综述（一）国外文献 Lang和Litzenberger（1989）依据托宾Q值的大小，分析1979年至1984年间在纽约证券交易所上市的公司年报数据，根据Q值与1的大小将这些公司划分为财富最大化者和过度投资者，其中财富最大化者Q 值大于1、过度投资者Q值小于1，通过研究对于不同企业股利政策与股票价格之间的关系得出：上市公司股利在不断的变化中，向投资者传达的是过度投资的信号，此理论对股利政策模型中代理成本理论有支持作用。 LLsv